股改范文10篇

可以說從股改的第一天開始，市場上就有了股改成敗的分歧與討論，然而時至今日也只能是公說公有理婆說婆有理，這不但是因為股改還在進行中，看成敗也許還為時過早，而且根本的是判斷的標準是由各自立場決定的，不同的人在股改中有各自的得失，得者不會言失敗，失者豈能說成功。

對決策者來說，股改能進行到達底就是成功

為什么要進行股改？最為現實的是十五年的中國股市走到今天這一步，是IPO停了、配股停了、增發停了，而最為關鍵的是曾滿懷希望投身新興的中國資本市場的7000萬投資者，在不但未能分享改革開放成果而是遭受上萬億的財產損失的現實面前終于清醒了，也徹底絕望了并紛紛離去了，融資功能的徹底喪失也就是中國股市股權分置的“圈錢”之路走到了盡頭。盡管近兩年來決策者也絞盡腦汁、力標“創新”、頻頻“救市”，然而一切無濟于事才使逼上了“解決股權分置改革”的路。當人們認識到股權分置是中國股市萬惡之源的時候，股改就成了眾望所歸，只有股改才能“還資本市場本來面目”，而順應“民意”才能留住投資者，也才能恢復IPO、恢復配股、恢復增發。正因為如此，“開弓沒有回頭箭”的股改開始了。早在股改開始不久，證監會的李青原主任不但說了“不以股市漲跌論成敗”，而且還說了“當股改已達到60%市值時即是新老劃斷的時機”，還有銀河證券首席經濟學家左小蕾更是直接地說“股改成功的重要指標就是新股恢復發行”。從這些可以看出，對管理層決策者來說，只要能把股改繼續下去，完成了大多數公司的股改，到時候就可以新老劃斷了，就可以恢復再融資了，恢復IPO了，自然也就是大功告成了。

對非流通股來說，實現全流通就是成功

股改對非流通股來說，是要支付對價的，然而還是有那么多的非流通股爭先恐后地股改，并想盡各種辦法支付對價“買”得流通權，其目的應該是很現實的。在市場上誰都不會想做賠本的買賣，不就是許多公司正迫不及待地等著“整體上市”、等著配股、等著增發嗎？而這些只有進行了股改才有可能。如果說股權分置時的高溢價IPO及再融資使發起人股東的資產迅速膨脹，許多“創業者”一夜之間都成了千萬、億萬富翁的話，但那還都只是紙上的富貴，但是股改完成即是全流通的實現，至時即可隨心所欲的減持不就使紙上的富貴變成現實的富貴了嗎？還有象吉林紙業、寧夏恒力這些已走上窮途末路的，不正是股改為他們創造了天賜良機，或金蟬脫殼、或抽身而退，不已經上演了中國股市無不精彩的“魔術”了嗎？股改正是有如此之多的現實動力，對非流通股來說，只要股改實現了全流通也就標致著成功。

對券商來說，股改進行就是成功

1股權分制改革的實質

股權分置改革既是證券市場一次深刻的制度變革，也是證券市場利益格局的又一次重大調整。股權分置改革，其核心是“對價”。所謂對價，其基本內涵是一方為換取另一方做某事的承諾而向另一方支付的貨幣代價或得到該代價的承諾。對價從法律上看是一種等價有償的允諾關系，而從經濟學的角度說，對價就是利益沖突的雙方處于各自利益最優狀況的要約而又互不被對方接受時，通過兩個或兩個以上平等主體之間的妥協關系來解決這一沖突。把這一概念引入股權分置改革，其基本含義是未來非流通股轉為可流通時，由于股票供給增加導致流通股股價下跌，因此，流通股股東同意非流通股可流通的同時，非流通股股東也要對這一行為發生時將充分保護流通股股東的利益不受損作出相應承諾。

2股權分置改革的博弈論基礎

從經濟學角度看，股權分置改革中的對價過程，實質上就是一個博弈過程。公正的對價博弈必須具備兩個基本前提：(1)力量均衡。即參與對價博弈的雙方或者多方在力量結構上具有勢均力敵的相對均衡性。(2)動力均衡。即參與對價博弈各方都可以從過去的博弈結果中導出新一輪博弈的“好”的預期，為博弈的各方博取新的利益提供參與的動力。在這兩個前提假設中，力量均衡內在的規定了博弈起點；動力均衡內在的規定了預期博弈結果。股權分置改革制度設計的核心思想是非流通股股東獲得流通權應當向流通股股東支付對價，支付對價的方案由非流通股股東提出，流通股股東有權贊成或否決方案。在信息角度，非流通股股東與流通股股東每一個局中人對于自己以及其他局中人的策略空間、盈利函數等有基本了解。雖然局中人均不知道對手的底線及表決意向，但根據市場平均對價水平可以做出大致的估算，博弈的結局是明確的，即方案不是通過就是不通過；從局中人行動的先后次序來看，非流通股股東先提出股改方案，相關股東再分類投票表決，局中人的行動有先后順序，后行動者可以觀察到先行動者的行動，并在此基礎上采取自己最有利的策略，因此，股權分置改革可以看作是一個完全信息靜態博弈。

3股權分置改革博弈模型

(1)模型的基本假設條件：①參與博弈的雙方都符合理性經濟人的假設；②博弈過程中的結構均衡與動力均衡。雖然國有股及其他代表者在這一博弈中處于強勢地位，流通股通過10多年的市場博弈，實踐利益受到損害，但在此模型中，為使問題簡化，假設局中人的結構均衡與動力均衡；③A為非流通股股東，對A而言，對價的最好結果是在給流通股股東對價盡可能低的情況下獲得股權分置改革方案的通過；④B為流通股股東，對B而言，對價的最好結果是非流通股股東給出盡可能多的對價以使流通股股東獲得將來股票溢價的收益；⑤流通股股東接受不合理對價的概率為P1，非流通股股東提出不合理對價的概率為P2，其中不合理對價包括高對價（設為P3）和低對價（設為P4）。

對于公司治理結構，狹義的理解是投資者與管理者之間的利益分配與控制關系，即股東大會、董事會如何通過制度性安排監督和控制高層經理人員的經營。廣義的理解是一種組織框架和制度安排，它通過設計監控機制和激勵機制，借以協調公司各大相關利益主體（高級管理者、股東、董事會和其它利益相關者）的關系，實現公司共同經濟利益。

基于上述認識，我們認為要考察股權分置改革對我國上市公司的治理結構是否產生影響，需要回答如下幾個問題：

1）中小股東在維護自身利益方面是否會有變化？

2）管理層是否會受到更多的監督和激勵？

3）債權人在公司的利益是否能得到更多的保護？

4）上市公司整理利益、運行效率是否會有明顯的提升？

根據中國建設銀行公司治理與管理及發展戰略，結合云南分行工會工作實際，要做好股改后的工會工作，我認為須有針對性地做好三個結合。

一、把做好思想政治工作同凝聚職工隊伍能力的提高結合起來

黨的十六屆四中全會把加強黨的執政能力建設作為重要議題，專門進行研究并作出《決定》，反映了黨心民心，體現了時代的要求。工會作為黨領導下的工人階級的群眾組織，不斷提高動員群眾、組織群眾和凝聚群眾的能力，是黨對各級工會組織的必然要求。只有充分發揮橋梁和紐帶作用，才能進一步密切黨與人民群眾的血肉聯系。要不斷提高工會凝聚職工隊伍能力，就必須首先做好廣大職工的思想政治工作，保持職工隊伍的高度穩定。

前不久，我們工會在全行作了一項思想動態調查，通過對不同年齡、不同學歷、不同職務、不同性別的員工進行座談，進一步了解了員工的思想狀況。目前我行員工隊伍總體狀況是好的，對建設銀行實現股份制改造比較關心和支持，認為股份制改革是建設銀行保持持續、穩定發展的必然選擇，對建設銀行的發展充滿了信心，也倍加珍惜自己的工作崗位。但也有部分員工表達了對改革前景的憂慮，主要表現為：前一段時間人員分流對新老員工的思想穩定性產生了一定的影響，最突出還是35歲到45歲的職工，由于對預期不明，感到自己沒有發展前景，工作熱情不高，歸屬感下降；而一些青年員工，尤其是近年來招聘的員工，既不太熟悉業務，又缺乏工作經驗，我們知道在前臺會計核算、帳務處理等方面業務，都需要有豐富的工作經驗和較強工作責任心才能完成，靠短時間的簡單培訓和常規操作是難以勝任的。同時新員工在敬業精，工作責任心，自覺性，工作積極性、主動性等方面還存在一定差距，普遍存在觀望心態。

顯然，股份制改造帶來的新形勢對工會工作提出了新的要求，抓好以上兩頭職工隊伍的思想政治工作、使廣大職工能以正確的心態來面對改革、參與改革是穩定職工隊伍的一件大事。工會工作是黨的群眾工作的重要組成部分。提高黨的執政能力，必然要求工會提高做好群眾工作的能力。過去我們在職工思想政治工作中形成的一系列優良傳統和成功經驗，有很多值得繼承。然而，面對我行股改后的新形勢，思想政治工作也必須有所創新，要著眼于增強思想政治工作的實效性，更好地把握時代特點。

一是要堅持以人為本，體現科學發展觀的實質，按照尊重人，理解人、關心人的要求，教育和引導職工樹立主人翁意識、憂患意識、責任意識，樹立正確的世界觀、人生觀、價值觀、擇業觀。

編者按：本文主要從行為股利理論的理論綜述；現金股利實證分析；結論及建議進行論述。其中，主要包括：行為股利學派從行為科學角度研究股利政策，改變了傳統理論的思維方法和分析方法、國外行為股利理論文獻回顧、把盈利中的多少返還給投資者是公平的，設定了一個股利支付的目標比率、國內行為股利理論回顧、投其所好制定出相應的股利政策以實現公司價值最大化的經營目標、本文思路、國內股票市場中大量國有股和法人股非流通、模型建立和樣本選取、考察股改前后對上市公司股利政策是否有影響、現金股利實證結果分析、股改前2002～2005年數據回歸分析結果、股改后2006～2007年數據回歸分析結果、研究結論、股改后流通股比例對每股現金股利的影響更大、相關建議、抑制市場過度投機現象等，具體請詳見。

【論文摘要】本文首先回顧了行為股利理論的相關文獻，然后在此基礎上，選取的A股市~20022007年上市公司作為研究樣本，結合股權分置改革，運用行為股利理論探討我國上市公司現金股利政策影響因素，為拓展行為公司財務在中國股票市場的應用提供了新思路。

【論文關鍵詞】行為股利理論；現金股利；股權分置改革

一、行為股利理論的理論綜述

行為股利學派從行為科學角度研究股利政策，改變了傳統理論的思維方法和分析方法，極大地拓展了財務學家的研究視野，使得對‘骰利之謎”的闡釋進入一個全新的領域。由于行為股利學派是行為財務學在公司股利決策領域的延伸，所以行為股利理論的很多分析方法都來源于行為財務學。

(一)國外行為股利理論文獻回顧

根據國務院總體部署，農業銀行正在穩步有序地推進股份制改造。為了進一步支持農行股改工作，經市政府同意，特提出如下意見：

一、農行實施股改，有利于更好地支持地方經濟發展，對依法化解地方政府、企業、農村債務包袱是一次難得的歷史性機遇，各級各部門要高度統一思想認識，要把支持農行股改當作支持荊州建設，改善經濟金融環境，促進地方經濟發展的一件大事、急事和特事納入各級各部門的議事日程，切實加強領導，密切配合，開設綠色通道，予以大力支持，為農行股改營造良好的輿論環境和外部環境，不拖全省后腿。

二、在農行開展不良貸款盡職調查,進一步核實貸款債權過程中，各級政府及有關部門有責任督促和協調轄區內企業、個體工商戶、村組、鄉鎮企業、及行政事業單位、城鎮居民積極提供相關資料和證明。

三、在農行進行不良貸款組卷工作中，各級工商、國土資源、公安、氣象、房產等部門要為農行搜集資料、獲取證明、協助查詢、落實貸款主體等方面提供方便并減免有關查詢費用。

四、在農行進行抵債資產處置過程中，其土地權屬變更收費按最優惠政策執行。房產權屬變更按規定標準收??；農行處置改制企業的抵債資產，視同特困企業改制對待，按照《省人民政府關于進一步推進國合商貿企業改革意見的通知》（政辦發〔〕16號）精神辦理；農行處置抵債資產時的中介服務，由雙方當事人協商確定。

五、在農行進行損失類不良貸款處置時，審計機關免收服務費；對已注（吊）銷企業，工商部門要積極配合補辦證明材料，減免相關取證費用。財產保險部門對相關企業和自然人是否保險理賠積極提供查詢和證明。

摘要：股權分置改革的過程是非流通股股東與流通股股東之間，就非流通股獲得流通權應支付的對價而進行的持續博弈過程，股權分置改革蘊含著多方利益的博弈。從股權分置改革的博弈論基礎出發，建立博弈模型，進行分析求解得出博弈雙方的最優策略是非流通股股東設計合理對價方案，流通股股東積極參與，使其通過，最終達到共贏，同時對股東間博弈的有效性進行了實證研究，提出股改中應注意的問題及解決方案。

關鍵詞：股權分置改革；博弈分析；合理對價

1股權分制改革的實質

股權分置改革既是證券市場一次深刻的制度變革，也是證券市場利益格局的又一次重大調整。股權分置改革，其核心是“對價”。所謂對價，其基本內涵是一方為換取另一方做某事的承諾而向另一方支付的貨幣代價或得到該代價的承諾。對價從法律上看是一種等價有償的允諾關系，而從經濟學的角度說，對價就是利益沖突的雙方處于各自利益最優狀況的要約而又互不被對方接受時，通過兩個或兩個以上平等主體之間的妥協關系來解決這一沖突。把這一概念引入股權分置改革，其基本含義是未來非流通股轉為可流通時，由于股票供給增加導致流通股股價下跌，因此，流通股股東同意非流通股可流通的同時，非流通股股東也要對這一行為發生時將充分保護流通股股東的利益不受損作出相應承諾。

2股權分置改革的博弈論基礎

從經濟學角度看，股權分置改革中的對價過程，實質上就是一個博弈過程。公正的對價博弈必須具備兩個基本前提：(1)力量均衡。即參與對價博弈的雙方或者多方在力量結構上具有勢均力敵的相對均衡性。(2)動力均衡。即參與對價博弈各方都可以從過去的博弈結果中導出新一輪博弈的“好”的預期，為博弈的各方博取新的利益提供參與的動力。在這兩個前提假設中，力量均衡內在的規定了博弈起點；動力均衡內在的規定了預期博弈結果。

摘要：股權分置改革的過程是非流通股股東與流通股股東之間，就非流通股獲得流通權應支付的對價而進行的持續博弈過程，股權分置改革蘊含著多方利益的博弈。從股權分置改革的博弈論基礎出發，建立博弈模型，進行分析求解得出博弈雙方的最優策略是非流通股股東設計合理對價方案，流通股股東積極參與，使其通過，最終達到共贏，同時對股東間博弈的有效性進行了實證研究，提出股改中應注意的問題及解決方案。

關鍵詞：股權分置改革；博弈分析；合理對價

1股權分制改革的實質

股權分置改革既是證券市場一次深刻的制度變革，也是證券市場利益格局的又一次重大調整。股權分置改革，其核心是“對價”。所謂對價，其基本內涵是一方為換取另一方做某事的承諾而向另一方支付的貨幣代價或得到該代價的承諾。對價從法律上看是一種等價有償的允諾關系，而從經濟學的角度說，對價就是利益沖突的雙方處于各自利益最優狀況的要約而又互不被對方接受時，通過兩個或兩個以上平等主體之間的妥協關系來解決這一沖突。把這一概念引入股權分置改革，其基本含義是未來非流通股轉為可流通時，由于股票供給增加導致流通股股價下跌，因此，流通股股東同意非流通股可流通的同時，非流通股股東也要對這一行為發生時將充分保護流通股股東的利益不受損作出相應承諾。

2股權分置改革的博弈論基礎

從經濟學角度看，股權分置改革中的對價過程，實質上就是一個博弈過程。公正的對價博弈必須具備兩個基本前提：(1)力量均衡。即參與對價博弈的雙方或者多方在力量結構上具有勢均力敵的相對均衡性。(2)動力均衡。即參與對價博弈各方都可以從過去的博弈結果中導出新一輪博弈的“好”的預期，為博弈的各方博取新的利益提供參與的動力。在這兩個前提假設中，力量均衡內在的規定了博弈起點；動力均衡內在的規定了預期博弈結果。

摘要：股權分置改革的過程是非流通股股東與流通股股東之間，就非流通股獲得流通權應支付的對價而進行的持續博弈過程，股權分置改革蘊含著多方利益的博弈。從股權分置改革的博弈論基礎出發，建立博弈模型，進行分析求解得出博弈雙方的最優策略是非流通股股東設計合理對價方案，流通股股東積極參與，使其通過，最終達到共贏，同時對股東間博弈的有效性進行了實證研究，提出股改中應注意的問題及解決方案。

關鍵詞：股權分置改革；博弈分析；合理對價

1股權分制改革的實質

股權分置改革既是證券市場一次深刻的制度變革，也是證券市場利益格局的又一次重大調整。股權分置改革，其核心是“對價”。所謂對價，其基本內涵是一方為換取另一方做某事的承諾而向另一方支付的貨幣代價或得到該代價的承諾。對價從法律上看是一種等價有償的允諾關系，而從經濟學的角度說，對價就是利益沖突的雙方處于各自利益最優狀況的要約而又互不被對方接受時，通過兩個或兩個以上平等主體之間的妥協關系來解決這一沖突。把這一概念引入股權分置改革，其基本含義是未來非流通股轉為可流通時，由于股票供給增加導致流通股股價下跌，因此，流通股股東同意非流通股可流通的同時，非流通股股東也要對這一行為發生時將充分保護流通股股東的利益不受損作出相應承諾。

2股權分置改革的博弈論基礎

從經濟學角度看，股權分置改革中的對價過程，實質上就是一個博弈過程。公正的對價博弈必須具備兩個基本前提：(1)力量均衡。即參與對價博弈的雙方或者多方在力量結構上具有勢均力敵的相對均衡性。(2)動力均衡。即參與對價博弈各方都可以從過去的博弈結果中導出新一輪博弈的“好”的預期，為博弈的各方博取新的利益提供參與的動力。在這兩個前提假設中，力量均衡內在的規定了博弈起點；動力均衡內在的規定了預期博弈結果。

中共十七大代表、中國農業銀行行長項俊波在接受新華社記者專訪時表示，目前農行股改的各項準備工作已基本就緒，但股改方案還在進一步論證中。

項俊波透露，德勤會計師事務所已經完成農行2005和2006年度摸底審計，出具了信貸和非信貸審計結果。審計署完成了對農行不良貸款的專項審計，基本摸清了不良貸款底數。一旦股改方案獲批，財務重組工作將隨即展開。

項俊波說，匯金公司注入資本金對于改善銀行資本結構、實現資本充足率達標，進而引進戰略投資者，具有十分重要的意義。從中國銀行、建設銀行、工商銀行三家國有商業銀行股改的過程看，財務重組時，匯金公司是最大的股東。他表示，農業銀行作為四大國有商業銀行之一，改革的路徑與其他3家銀行可能相似。

中國農業銀行是中國的四大國有商業銀行中，唯一一家還沒有完成股改的銀行。項俊波指出，農業銀行股改具有很大挑戰性，也是國有商業銀行股改的收官之戰，事關國內外對國有商業銀行改革的最終評價。

他表示，根據國務院確定的農行改革原則，農行股改將在財務重組、股份制公司改造和引進戰略投資者的基礎上“擇機上市”。由于農行股改方案仍在論證中，只有在股改方案獲批后，才能進行相關工作，然后才能進行新股發行(IPO)。

“總體上，農行IPO的計劃安排和基本路徑，將會積極借鑒其他國有商業銀行的成功經驗，采取大致相同方式進行?！表椏〔ㄕf。