國際貨幣體系范文10篇

一、金融全球化下現行國際貨幣體系引發的問題

(一)導致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動的增長速度已超過國際貿易和國際生產的增長速度。而且隨著金融全球化的發展,短期國際投機資本數額仍在不斷膨脹?？鐕Y本流動,尤其是短期性國際資本規模的增長主要得益于現有的國際貨幣體系,正是現有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強化了現行國際貨幣體系的不穩定性。這些基于套利性動機的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機攻擊,并導致貨幣危機的爆發。隨后,當短期國際性資本大批逃離該國時,又會將貨幣危機放大成銀行危機、金融危機、甚至整個宏觀經濟的衰退。

(二)導致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系,在現行的多元貨幣體系下,一國的儲備資產中的特別提款權、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩定的,這時,外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低,卻出現了外匯儲備的過剩,而赤字國雖有強烈的外匯儲備需求,卻出現了外匯儲備的短缺。于是,就出現了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。

此外,國際儲備的供求矛盾還體現在儲備貨幣發行國與非儲備貨幣發行國的不平等上。對于儲備貨幣發行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發行和貨幣互換來取得外匯儲備,但是他們作為發達國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲備的管理中,發展中國家與發達國家的處境形成強烈反差,迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺,而不需要儲備的國家反而出現儲備過剩。

(三)導致國際收支調節混亂。多元化的國際收支調節機制允許各國在國際收支不平衡時可采用不同調節方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調節外,其他幾種調節方式都由逆差國自行調節,并且國際上對這種自行調節沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協調機制和監督機制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調節有一定的作用,但是在現行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經發生了異化,他的主要義務由布雷頓森林體系下維護固定匯率、為嚴重逆差國提供資金援助及協助建立成員國之間經常項目交易的多邊支付體系,轉移到了維持貨幣的自由匯兌,因為他假定自由浮動的匯率具有自動調節國際收支的功能,無需過多干預。這樣,當部分逆差國出現長期逆差時,由于制度上無任何約束或設計來促使逆差國或幫助逆差國恢復國際收支平衡,逆差國只能依靠引進短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機的爆發埋下了隱患。在國際收支調節問題上的這種混亂狀態,成為了現行國際貨幣體系與經濟全球化發展趨勢矛盾的集中體現。

二、國際貨幣體系改革構想

一、國際貨幣體系概念及演變

(一)國際貨幣體系的概念

國際貨幣體系是指各國政府為適應國際貿易與國際支付的需要,對貨幣在國際范圍內發揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式的總稱[1]。國際貨幣體系具有三方面的內容和功能:一是規定用于國際間結算和支付手段的國際貨幣或儲備資產及其來源、形式、數量和運用范圍,以滿足世界生產、國際貿易和資本轉移的需要。二是規定一國貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式,以確保各國間貨幣的兌換方式與比價關系的合理性。三是規定國際收支的調節機制,以糾正國際收支的不平衡,確保世界經濟穩定與平衡發展。

(二)國際貨幣體系的發展演進歷程

1.一戰前國際貨幣體系是國際金本位制度。黃金是最主要的國際儲備,國際間支付原則、結算制度是統一的,各國貨幣都有各自的含金量,因此都必然是固定匯率制。沒有一個公共的國際組織的領導與監督,各國自行規定其貨幣在國際范圍內發揮世界貨幣職能的辦法。

2.一戰后二戰前資本主義國家先后建立金塊本位制和金匯兌本位制。這時的匯率制度仍然是固定匯率制,國際儲備除黃金外,外匯(主要是英鎊和美元)占有一定比重。黃金仍是最后的支付手段,具備金本位的基本特點。

摘要：本文回顧了布雷頓森林體系崩潰后，世界各國為求自救所尋求的兩條路徑，即建立某種貨幣聯盟和重新實行美元本位制。在分析美元本位制利弊的基礎上，作者提出對于亞洲國家來說，唯一的出路在于效法歐洲，積極推進亞洲貨幣的一體化進程。而且，無論今后的亞洲經濟和貨幣一體化可能采取怎樣的形式，擴大人民幣在大中華地區、亞洲地區、乃至全球的使用范圍，都是必不可少的一環。

關鍵詞：國際貨幣體系，美元本位制，匯率金融危機，上海國際金融中心

國際貨幣體系的改革，是一個被國際社會熱議了半個多世紀但迄今尚無結論的問題。廣大非關鍵貨幣國家（地區）一直在抱怨如今的國際貨幣體系“不合理”。但是，這種主要基于道義理由的責難不可能產生實質性效果，因為，國際貨幣體系的建立及其演化，一向就只相信經濟和金融的實力：在國際金本位時期，擁有大量黃金儲備的國家可以主宰世界；而在不兌換的法償貨幣時代，則是那些在全球生產和貿易中占據主導地位的國家，能夠讓自己的貨幣走遍全球，為其他國家使用和持有，并且以此來左右國際貨幣體系的發展動態。基于這樣的道理，今天我們所以將國際貨幣體系改革的問題列為中國進一步發展的主要議題之一，也正是因為，本世紀以來，包括中國在內的新興市場經濟國家的經濟增長已經成為全球經濟增長的主要引擎，而包括中國在內的亞洲地區的長達20余年的高速增長，已大大改變了這個世界的實力對比－－實力格局的這種變化，必然會引發關于國際貨幣體系改革的訴求。

一、從亞洲金融危機談起

亞洲金融危機10周年的時候，曾經有很多國際組織和研究者擔心，金融危機將重返亞洲。例如，著名的聯合國亞太經社理事會在一篇題為《2007年亞洲及太平洋區域經濟和社會概覽》的研究報告中就宣稱：在亞洲金融危機過去整整十年的時候，金融危機可能重返這個地區，而其主要的觸發因素，將仍然是貨幣匯率危機。今天來看，危機復歸的預言固然過于兇險而且完全沒有兌現，但關于匯率問題將始終困擾亞洲國家國內經濟運行和對外經濟關系發展的論斷，則確實觸及了廣大亞洲國家（地區）的心頭之痛。

匯率是國際貨幣制度的中心環節；發生匯率危機，折射出的是國際貨幣制度的不利影響。因此，如果說亞洲的問題出在匯率上，那么我們可以等價地說，亞洲國家的經濟運行強烈受到如今國際貨幣制度的不合理影響。

一、國際貨幣基金組織的貸款條件性(Conditionality)

國際貨幣基金組織的一個重要職能就是對成員國進行資金融通。但是，這種融資與一般的商業貸款不同，具有較為苛刻的條件和鮮明的政策性。例如，亞洲金融危機爆發后，國際貨幣基金組織成為國際金融領域重要的協調和仲裁者，對各國進行了經濟援助和干預。但是，在IMF和各國達成的援助協議中，附加了以下條件：(1)整頓金融秩序，勒令部分金融機構破產，并對金融機構進行重組，使其盡快達到“巴塞爾協議”的資本金要求，但在此過程中必須保護存款者和債權人的利益；(2)開放金融市場，取消對外資參與本國金融機構的限制；(3)削減財政開支，緊縮經濟，提出新年度的宏觀經濟預測指標（包括降低GDP增長率、遏制通貨膨脹水平、改善國際收支）；(4)調整經濟結構，進行市場化和私有化改革。

事實上，對于國際貨幣基金組織這樣一個以穩定各國間匯率關系為行動宗旨的國際組織來說，它提出的調整方案，或者說貸款的條件性，主要考慮的是危機國的外部經濟均衡，同時總是從自由市場經濟理論出發，鼓勵各國經濟開放和金融自由化。以韓國為例，國際貨幣基金組織提供緊急援助的條件是：采取停業破產等手段整頓金融機構，開放貿易和金融市場，將1998年GDP的增長率控制在3%以內，將經常項目赤字控制在GDP的1%以內，通貨膨脹率控制在5%以內，為穩定市場提高利率水平等等。

基金組織認為，以上的措施有助于危機國家實現長期穩定的發展。首先，整頓金融部門、保護存款人利益是恢復市場信心、提高金融體系抗風險能力的重要手段；其次，開放金融市場可以吸收國際先進的管理水平和先進技術，引進外資，同時可以在外國金融機構的競爭下，加速本國金融機構與國際接軌，加大改革步伐，提高經營效率；再次，削減財政開支、緊縮經濟能夠縮減有效需求，減少進口，改善國際收支狀況，保持幣值穩定；最后，調整經濟結構能提高經濟發展水平，從本質上增加產品附加值，增強產品的競爭性，而市場化和私有化改革、減少政府的干預則能使各國充分運用市場機制配置資源。從理論上講，這些措施無可厚非。

亞洲金融危機爆發以后，國際貨幣基金組織向危機國家提供了大量的資金援助，并要求這些國家進行金融改革，目的是使受援國得以避免更加嚴重的災難。然而，IMF的救援引起了國際社會方方面面的關注，褒貶不一，對國際貨幣基金組織提出的救援方案，國際經濟界有不同的看法和觀點。

1.IMF是亞洲金融危機的元兇

[內容提要]迄今為止的國際貨幣體系全都呈現出中心—外圍式構架，并且伴之以通貨(金融資產)和實體資源的流動。位于這一構架中心的國家通過輸出通貨獲得了實體資源的注入，得到了鑄幣稅的好處，位于這一體系外圍的國家通過輸出實體資源獲得了國際流動性和金融資產。在全球化和多極化的世界里，單中心構架的國際貨幣體系不具有系統相容性，因此區域貨幣充當世界貨幣的多中心構架將成為未來國際貨幣體系的演進方向。

關鍵字：貨幣體系

一問題的提出

迄今為止的各種國際貨幣體系中始終存在著中心-外圍構架。位于這一構架中心的國家擔負著提供國際貨幣的職能，而中心國家向外圍國家輸出國際貨幣過程的對應面，就是外圍國家向中心國家注入實質資源的過程。換句話說，外圍國家以支付國際鑄幣稅為代價，獲得了使用國際貨幣的便利。波多(MichaelBordo)和弗蘭德若(MarcFlandreau)比較了金本位制下的中心-外圍構架和當前的中心-外圍構架后認為，在金本位制下，中心國家把貨幣和黃金固定，外圍國家或者仿效中心國家和黃金固定，或者實行浮動匯率。外圍國家的大量外債以中心國家的貨幣計值，因此外圍國家容易遭受金融危機和債務失敗的打擊。貨幣貶值意味著外圍國家債務負擔更重，它們不得不在“保持匯率浮動的同時嚴格限制外國借款”和“投入巨大資源維持與中心國家的硬釘住”之間進行痛苦的選擇。在當前的中心-外圍構架下，中心國家能夠成功地實行浮動匯率，而外圍國家的金融市場不成熟，依然需要借入大量以中心國家貨幣計值的債務，并且同樣害怕匯率波動。為了能夠進入國際資本市場，它們不得不選擇釘住中心國家的貨幣。中心-外圍構架的形式不斷演進，但實質并沒有改變，即中心國家對整個構架具有支配權，外圍國家只能是被動依附。（注：MichaelBordoandMarcFlandreau,"Core,eriphery,ExchangeRateRegimes,andGlobalization,"NBERWorkingPaper,No.8584,November2001.）

我們認為，國際貨幣體系的演進屬于誘致性制度變遷。在一種全新的國際貨幣體系被引入初期，總能適應該時期國際貿易和投資對于國際流動性和清償力的要求，從而能夠促進世界經濟的發展；經歷了一段較長的時間之后(往往是幾十年時間，例如金本位制和布雷頓森林體系都延續了30年左右的時間)，由于國際經濟中出現了一些新特點，特別是主要大國之間的相對實力發生了變化之后，原有的國際貨幣體系已經變得不再具有可持續性，或者說變得系統不相容了。此時，舊體系就會被新體系所取代。（注：張明：《國際貨幣體系演變的系統相容性分析》，載《中央財經大學學報》，2002年第3期，第26～28頁。）

值得注意的是，國際貨幣體系的中心-外圍構架具有動態演進的特征，突出表現在以下兩個方面：第一，中心國家和外圍國家彼此之間可能相互轉化，經濟實力的衰落可以使中心國家蛻變成外圍國家(例如金本位制下的英國和布雷頓森林體系下的英國，地位就完全不同)，經濟實力的上升或者國家之間的聯合可以使外圍國家升級為中心國家(例如牙買加體系下的日本和德國升級到未來三大貨幣區鼎立體系的日本和德國)。第二，中心國家的數量可能發生改變，既可以只有一個中心(例如布雷頓森林體系和牙買加體系)，也可以有多個中心(例如金本位制和未來三大貨幣區鼎立體系)。在國際貨幣體系中心-外圍構架的演進過程中，國際貨幣的輸出方式和實質資源的注入方式也相應發生了顯著變化。本文的主要目的在于從這種資源流動的視角來分析國際貨幣體系中心-外圍構架的變遷，并且對未來國際貨幣體系的發展方向進行預測，并給出幾點具有普遍意義但有待于進一步檢驗的結論。（注：在對國際貨幣體系的變遷進行分析之前，有必要首先明確一下我們對國際貨幣體系的劃分。我們把從1870年至今的國際貨幣體系劃分為4個時期：金本位時期(1870～1914年)、兩次世界大戰之間的間隔期(1918～1939年)、布雷頓森林體系時期(1944～1973年)、牙買加體系(全球浮動匯率體系)時期(1973年至今)。本文不討論兩次世界大戰之間的間隔期，因為這一時期里并沒有成熟穩定的國際貨幣體系。）

內容摘要：當前的全球經濟不平衡，其實是歷史上幾次國際經濟不平衡的重演，產生根源都是主權貨幣作國際貨幣為特征的不合理的國際貨幣體系，只是順差先后集中于不同國家，曾經是西歐和日本，現在是中國等東亞國家。一般性政策會在一段時間緩解失衡，但由于失衡產生的根源仍存在，以后同樣甚至更大程度的失衡還會出現，只是那時順差國可能變成印度或巴西。我國是本輪全球經濟失衡的“局中人”，要深刻認識失衡的國際貨幣體系根源，不要局限于表面現象討論，防止調整責任再次轉移。

關鍵詞：國際貨幣體系，全球經濟失衡，歷史重演，“特里芬難題”再現

一、當前的全球經濟不平衡從性質上講只是歷史的某種重演

國際貨幣體系的核心問題，一是充當國際清償力的本位貨幣的確立，并保持其適度增長；二是圍繞本位貨幣的國際收支協調機制。第一個問題更為重要，因為國際本位貨幣的確立在相當程度上決定了國際收支的協調機制，是自動協調還是政策協調？是責任分擔式的協調還是責任不對等的協調？當各國還處于封閉狀態時，對國際本位貨幣沒有需要；對國際本位貨幣的需要是同國際經濟和金融交往的日益擴大相聯系的，而國際本位貨幣的選擇和構成變化，則主要是同國家間力量對比關系的變化相聯系。

國際本位貨幣曾經采用實物形式。用實物來充當國際貨幣本位面臨的矛盾是：一方面，全球經濟增長的無限性、國際貿易和金融往來的無限性，決定了對國際清償手段無限增長的要求，而任何實物的供給總是有限的，難以滿足這種要求；另一方面，任何實物在全球地域分布上肯定是不均勻的，造成支付能力在起始點上的不公平分配，會引發地區矛盾和沖突。

在金本位的黃金時期（1870-1914年），就包含著實物充當國際貨幣本位所面臨的矛盾。但存在一個緩解矛盾的因素：金本位實際運行中，金本位往往被遵循金本位的模范國家的關鍵通貨所替代，而這種關鍵通貨往往已具備了信用貨幣特征，不受實物有限的約束。19世紀下半葉，以英鎊為中心的國際貿易和投資體系覆蓋全球，90%的國際支付以英鎊進行，“英鎊等同于黃金幾乎是天經地義的事”。英國是關鍵通貨國，英鎊是關鍵通貨貨幣，英國通過貿易逆差實現的平均資本輸出占其GDP的5%，個別年份高達7%-9%，英國政府承諾英鎊可以自由兌換成為黃金。其它國家通過貿易順差積累的以黃金和英鎊為主的國際儲備增長迅速——俄羅斯和比利時的國際儲備翻了兩番，印度和瑞典翻了一番，美國的儲備也大量增加。但是，一個具有諷刺意味的圖景是：英鎊得以充當國際本位貨幣的起因，在于這個國家模范地遵守了金平價自由兌換，但一旦英鎊獲得這樣的地位和聲望，便產生濫用的沖動并最終危及金本位自身。金本位后期，巨額的境外英鎊結存已經對金本位制度構成嚴重威脅。

摘要:國際金融危機讓現行國際貨幣體系固有風險暴露無遺,對危機調節乏力、主要儲備貨幣國家利用其國際貨幣優勢而相繼開動印鈔機,將危機損失向其它國家轉嫁等等不和諧現象再一次證明現代國際貨幣體系越來越不能適應經濟金融全球化發展的要求。推進主要儲備貨幣穩定匯率機制、探索區域貨幣一體化和改革IMF使其更公平更加強力是未來國際貨幣體系改革的方向。

關鍵詞:國際貨幣體系;特里芬難題;國際貨幣基金組織

在國際金融危機持續影響下,憑借利益和責任不對等的國際貨幣地位,作為國際儲備貨幣的美元、歐元相繼都采取了量化寬松的貨幣政策,使得其他國家和地區無法控制風險,尤其是包括中國在內的新興市場經濟體面臨著諸如外匯儲備貶值、危機轉嫁、貨幣錯配、貨幣政策兩難困境等風險,充分說明了現行國際貨幣體系越來越不適應經濟發展的需要。引起了更多人對美元地位和現行國際貨幣體系變局的思考。

一、國際貨幣體系概念及演變

(一)國際貨幣體系的概念

國際貨幣體系是指各國政府為適應國際貿易與國際支付的需要,對貨幣在國際范圍內發揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式的總稱[1]。國際貨幣體系具有三方面的內容和功能:一是規定用于國際間結算和支付手段的國際貨幣或儲備資產及其來源、形式、數量和運用范圍,以滿足世界生產、國際貿易和資本轉移的需要。二是規定一國貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式,以確保各國間貨幣的兌換方式與比價關系的合理性。三是規定國際收支的調節機制,以糾正國際收支的不平衡,確保世界經濟穩定與平衡發展。

摘要：當前金融危機對美元和歐元地位的影響目前還有很大的不確定性。兩大經濟體誰能夠率先走出危機，實現金融市場穩定和經濟增長重返正軌，誰就能夠在主導貨幣的競爭中占有先機。我國實施的對策是積極推進人民幣區域化進程，具體做法如下：建立有利于實現人民幣區域化的各類機制；推動香港成為人民幣離岸金融中心；加快國內金融機構走出去步伐；保持人民幣匯率基本穩定。

關鍵詞：國際貨幣體系，金融危機，匯率，人民幣區域化

一、國際貨幣體系的現狀

布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣基金組織成立了專門委員會研究國際貨幣制度改革問題。1976年1月，參與專門委員會的20個國家在牙買加首都金斯敦舉行的會議上簽訂達成《牙買加協議》，奠定了新的國際貨幣體系形成的基礎，因此現行的國際貨幣體系也被稱為“牙買加體系”?！堆蕾I加協議》的要點可以歸納如下：一是黃金非貨幣化，以及強調特別提款權（SDR）的國際儲備地位。二是允許會員國自由選擇、制定和調整匯率，使浮動匯率合法化。三是增加國際貨幣基金的總份額，擴大基金組織在解決成員國國際收支困難和維持匯率穩定方面的能力。

實際上，《牙買加協議》簽訂后，國際貨幣體系并未完全按照其規定的方向發展。一方面，自由選擇匯率制度的規則得到了很好的貫徹，匯率制度朝著多元化的方向發展，匯率政策也成為一些國家實現宏觀經濟目標的政策手段之一。另一方面，特別提款權并未取代美元成為新的國際貨幣，美元保持著其作為國際貨幣的地位，它既是全球范圍最主要的儲備貨幣，也是國際貿易中最主要的計價和結算貨幣。需要指出的是，美元在“牙買加體系”中主導地位的確立，是各國政府和交易商、投資者的選擇，而不是像在布雷頓體系中一樣作出明確規定的。從相關參與方享有對匯率制度、儲備和結算貨幣等的自由選擇權這一角度來說，“牙買加體系”可以概括為“無規則”的體系。實際上，隨著歐元的推出以及歐洲央行較為穩健的貨幣政策操作，歐元在國際貨幣體系的地位逐步確立并呈上升趨勢。這一變化從IMF對各國官方儲備的統計數據中得到清晰反映，從2000年末到2008年第二季度末，在可明確幣種的官方外匯儲備部分中，工業化國家的美元儲備比率從73%下降到68%，歐元儲備比率從17%上升到23%，發展中國家的美元儲備比率從70%下降到59%，歐元儲備比率從19%上升到29%。

二、金融危機對美元國際主導貨幣地位的影響

一、國際貨幣基金組織的貸款條件性(Conditionality)

國際貨幣基金組織的一個重要職能就是對成員國進行資金融通。但是，這種融資與一般的商業貸款不同，具有較為苛刻的條件和鮮明的政策性。例如，亞洲金融危機爆發后，國際貨幣基金組織成為國際金融領域重要的協調和仲裁者，對各國進行了經濟援助和干預。但是，在IMF和各國達成的援助協議中，附加了以下條件：(1)整頓金融秩序，勒令部分金融機構破產，并對金融機構進行重組，使其盡快達到“巴塞爾協議”的資本金要求，但在此過程中必須保護存款者和債權人的利益；(2)開放金融市場，取消對外資參與本國金融機構的限制；(3)削減財政開支，緊縮經濟，提出新年度的宏觀經濟預測指標（包括降低GDP增長率、遏制通貨膨脹水平、改善國際收支）；(4)調整經濟結構，進行市場化和私有化改革。

事實上，對于國際貨幣基金組織這樣一個以穩定各國間匯率關系為行動宗旨的國際組織來說，它提出的調整方案，或者說貸款的條件性，主要考慮的是危機國的外部經濟均衡，同時總是從自由市場經濟理論出發，鼓勵各國經濟開放和金融自由化。以韓國為例，國際貨幣基金組織提供緊急援助的條件是：采取停業破產等手段整頓金融機構，開放貿易和金融市場，將1998年GDP的增長率控制在3%以內，將經常項目赤字控制在GDP的1%以內，通貨膨脹率控制在5%以內，為穩定市場提高利率水平等等。

基金組織認為，以上的措施有助于危機國家實現長期穩定的發展。首先，整頓金融部門、保護存款人利益是恢復市場信心、提高金融體系抗風險能力的重要手段；其次，開放金融市場可以吸收國際先進的管理水平和先進技術，引進外資，同時可以在外國金融機構的競爭下，加速本國金融機構與國際接軌，加大改革步伐，提高經營效率；再次，削減財政開支、緊縮經濟能夠縮減有效需求，減少進口，改善國際收支狀況，保持幣值穩定；最后，調整經濟結構能提高經濟發展水平，從本質上增加產品附加值，增強產品的競爭性，而市場化和私有化改革、減少政府的干預則能使各國充分運用市場機制配置資源。從理論上講，這些措施無可厚非。

亞洲金融危機爆發以后，國際貨幣基金組織向危機國家提供了大量的資金援助，并要求這些國家進行金融改革，目的是使受援國得以避免更加嚴重的災難。然而，IMF的救援引起了國際社會方方面面的關注，褒貶不一，對國際貨幣基金組織提出的救援方案，國際經濟界有不同的看法和觀點。

1.IMF是亞洲金融危機的元兇

摘要：國際金融和貨幣體系是全球化的重要驅動力。人民幣進入世界金融市場是一項充滿挑戰而艱巨的任務，本文分析了美元的核心地位以及人民幣和歐元在國際化進程中面臨的挑戰。認為：盡管美國的經濟實力長期確保了美元在國際金融和貨幣體系中的核心地位，但其他強勢貨幣的沖擊，經常性的財政赤字以及經濟增長緩慢等因素逐漸削弱了國際投資者的信心。歐元區政治和體制凝聚力下降和不利的人口狀況等因素將嚴重限制歐元國際化進程。中國經濟的崛起以及一系列人民幣國際化的推行，使其成為美元的有力競爭者，但仍然面臨著經濟增長放緩，貿易競爭優勢下降以及不能自由浮動等挑戰。未來，人民幣將逐漸在國際貨幣市場中發揮更重要的作用，而美元可能會比其他貨幣更加平等。

關鍵詞：人民幣國際化；美元；貨幣多元化

“前進兩步，后退一步”似乎是全球化的趨勢。19世紀后期，全球一體化的第一階段在20世紀上半葉得到了糾正，但在第二次世界大戰后又恢復了活力。2008年的全球金融危機后，特朗普成功地走向橢圓形辦公室，英國退出歐盟，同時中國也加速了走向貨幣一體化和人民幣國際化的進程。一些學者認為，人民幣將取代美元的地位，成為世界主要儲備貨幣。但是世界經濟仍處于不穩定階段，對于像中國這樣的新興經濟體來說，進入世界金融市場可能是一項充滿挑戰性，甚至是艱巨的任務。到目前為止，中國的貨幣當局在審慎應對這一挑戰的同時也在努力尋求人民幣的全面國際地位。

一、美元

二十世紀上半葉，美國通過其強大的經濟實力使美元成為世界貨幣市場的霸主。在第一次世界大戰期間，美國已經是世界上最強大的經濟實體了；第二次世界大戰后，美國通過建立固定匯率制度和布雷頓森林體系主導了國際貨幣市場。此后，美國成為世界上最大的債權國和黃金儲備國，美元也成為國際貨幣體系中的主導貨幣。然而，由于“特里芬挑戰”，美國在1971年被迫放棄了黃金標準。布雷頓森林體系崩潰后，固定匯率制度和浮動匯率制度并存。盡管美元與黃金脫鉤，但美元在國際貨幣體系中的核心地位并未喪失。在21世紀初，隨著歐元的建立，美元的份額雖然有所下降，但總體仍然保持穩定，占世界份額的60％以上。2008年全球金融危機對美元造成的沉重打擊不僅會影響財務，還會讓人們對美元失去信心。然而，在金融危機過后幾年，美元在外匯儲備中的比例依然呈現上升趨勢，其升值預期還會加強。美元仍是世界貿易中最大的結算貨幣。2017年的交易量保持在63.79％左右，顯著高于同期歐元的19.91％和人民幣的1.07％。2017年，特朗普推行極端貿易保護主義，阻止美國經濟走向世界，不僅會招來他國經濟體的類似報復措施，還會對美國的國際競爭力、GDP和美元在國際市場上的地位造成不利影響。盡管美國的經濟實力確保了美元在過去70年的核心地位，但它在很長一段時間內的平均價值一直下降。其面臨的主要問題是聯邦政府年復一年的高財政赤字與不斷增加的貿易逆差之間的矛盾。盡管，儲備貨幣必須有經常性的賬戶赤字才能使貨幣在國際市場上擁有流動性。然而，在未來幾年內，其他強勢貨幣對金融市場的爭奪，經常性賬戶赤字的大量積累以及經濟增長緩慢等因素可能會削弱國際投資者對美元的信心。

二、人民幣