金融形勢范文10篇

我國當前的經濟中充斥著大量的如房地產泡沫等各種泡沫經濟的成分，加之受美國次貸危機、歐債危機的影響，經濟發展中存在較大的不確定性因素，分析我國當前的經濟金融情況，引導我國經濟的持續、健康發展，建設社會主義和諧社會，具有重要的意義崩潰。

一、中國面臨房價下跌、貸款質量惡化等風險

1．中國金融體系面臨多重風險中國的金融體系由于市場、機構、跨境之間的交互關系日益加大正變得越來越復雜，非正式的信貸市場、集團結構和表外活動也與日俱增。當前的增長模式、相對僵硬的宏觀政策框架，加上中央和地方政府在信貸配置上扮演的角色，都導致或有負債的不斷累積。中國的金融部門目前面臨的風險包括信貸快速擴張導致的貸款質量惡化、影子銀行和表外敞口導致金融脫媒現象日益增加、房地產價格下滑以及全球經濟不確定性等風險。中國房地產價格急劇上升，加上銀行對房地產的大量貸款，加大了房地產價格回調對中國銀行業的負面影響。房地產相關貸款占中國銀行體系貸款總額約20％，相比香港特別行政區或者美國而言較低。然而，間接敞口卻更高。中國的貸款條款很大程度上依賴抵押品。在五大行中，有30％～45％的貸款是由抵押品擔保支持的，而這些抵押品主要就是房地產。因此，房地產價格回調將降低抵押品價值，因而在借款人違約的情況下削弱貸款回收價值。房地產的上下游產業（如建筑、水泥、鋼鐵）也面臨風險。考慮到房地產行業對經濟增長的重要性，房價回調導致的經濟減速可能會對銀行系統的資產質量產生負面影響。地方政府通過土地出讓和補貼來支持“地方政府融資平臺”的能力，特別是對那些還貸現金流有限的地方政府融資平臺，取決于房地產市場的表現。2010年，29％的地方政府收入來自于出售土地使用權。

2．銀行業壓力測試結果：多重風險互動或導致嚴重影響根據IMF和中國政府共同對全國最大的17家商業銀行（覆蓋了截至2010年底83％的商業銀行體系資產，或66％的銀行體系資產）進行的壓力測試結果顯示，多數商業銀行能夠承受單獨的風險沖擊。但如果其中幾項風險同時發生，銀行體系就可能會遭到嚴重影響。

二、銀行變相推高利率，企業“生財術”日益嚴重

1．表內貸款表外化次貸危機發生后，由于我國政府為保增長而實施的四萬億投資計劃，使得銀行信貸與之相伴而過度擴張，為防止流動性泛濫，2009年下半年開始，政府逐漸加大了對房地產等行業的宏觀調控，收縮流動性。2011年開始，人民銀行對銀行信貸進行數量、價格的嚴格管制后，金融機構采取各種方式與工具，把表內業務移到表外，傳統的銀行信貸關系演變為隱藏在證券化中的信貸關系，信用擴張仍然是其核心目標?，F在，表外業務已占銀行貸款額的25％～60％，而借款人大多數房地產商，利率在20％～25％之間甚至更高。在信貸嚴控政策下，房地產商對資金的依賴推高了利率，并導致大量中小企業難以獲得信貸支持。

［摘要］我國經濟水平的不斷提升，與我國金融行業的發展有著密不可分的關聯。加之，金融行業的服務范圍不斷擴大，推動了我國國民經濟的穩定增長。但是現階段，受到經濟市場外部因素的影響，我國經濟金融的發展在一定程度上遇到了阻礙。基于此，文章對當前經濟金融形勢進行認識及思考，以期促進我國經濟更好地發展。

［關鍵詞］經濟金融;認識;思考

在不斷改變的時代下，我國經濟金融呈現出良好的發展態勢，漸漸地從低谷的經濟環境中走出來，不僅拉動了我國的內需，同時也促進了我國出口貿易總額不斷地提升。但是我國經濟在發展過程中依舊存在著通貨膨脹等多個問題，因此研究我國經濟金融形勢十分必要。

1我國經濟金融形勢發展現狀

1.1從企業發展上看。在新經濟背景下，我國經濟建設速度加快，眾多企業得到了發展的機會，尤其是中小型的企業，其利用自身優勢與我國經濟戰略相關聯，滿足了時代的發展需求。但是實際上，中小型企業還是會受到一些因素的影響，發展不順。比如:中小型企業會受到自身性質的影響，在籌集資金、生產運營以及項目建設等多個方面都存在著限制，如果有問題發生，那么會直接影響中小型企業的發展運作，甚至企業會倒閉，從而影響到我國經濟的發展建設。1.2從住房貸款上看。隨著城市化進程的加快，許多外來務工人員以及農村青年都紛紛到城市中定居，使得城市人口數目逐漸增多。［1］加之我國社會發展水平的提升，改善了人們的生活質量，提高了生活水平與消費能力，這使得住房貸款的支付方式呈現多元化發展，與現階段社會發展需求相一致，從而我國總房貸用款數目增加。在此背景下，銀行降低了資金回籠效率，嚴重影響了我國經濟的發展建設。1.3從人均消費上看。隨著經濟的發展，我國的人均消費水平得到了極大的提升，并且受到經濟建設的影響，我國的消費價格指數正在逐漸上升。雖然我國政府在實際發展中進行經濟政策上的調控，像是單邊經濟政策、加強可控物件管理等，但是經濟的快速發展使得人民幣開始出現貶值，影響了我國經濟的平穩發展。目前我國經濟市場較為混亂，這使得完善改組工作無法順利開展，不能將市場主導進行統一，我國金融行業受到了影響。

2經濟金融形勢的不確定性因素

摘要：2007年8月爆發的美國次貸危機已經逐漸蔓延到全球金融市場，對全球經濟產生了巨大影響。本文分析了美國次貸危機產生的原因、對中國經濟的影響以及由次貸危機帶來的一系列機遇和挑戰。

關鍵詞：次貸危機金融挑戰

自從加入WTO以后，中國已經深深的卷入全球化的進程中，世界經濟的動蕩對中國經濟有著很大的影響。今年以來美國的華爾街金融地震引發了全球資本市場的騷動和不安。百年難遇的金融危機籠罩了紐約上空，曾經熟知的全球頂級投行和金融機構一個個倒下。這件事情是從2007年開始出現的，通常叫“次貸危機”。最早發現是在2007年一季度，最早爆發大概是在2007年的8月份，到現在已經持續14個月了。

最近美國總統發表演講，說美國經濟到了最危險的時候，破天荒要求所有的兩黨到白宮開會討論商量對策，而且要提供一個緊急計劃來搶救美國的金融市場。從一個小小的“次貸危機”演變成現在這個樣子，其過程在過去似乎不為人們所注意，大家認為這只是金融機構之間的事。如今它已經變成了一個全球金融風暴，而且可能是災難性的。

那么，我們來看看“次貸危機”究竟是如何演變的。首先是從次債開始的。次債是區別于正債的，是從房產債開始的。正債怎么理解?比如大家去買房子，大部分人要去銀行貸款，銀行會提出三個條件：抵押、首付和收入能力。一旦這三個條件都滿足以后，銀行會發出貸款。這筆貸款的期限一般都是二三十年，是很長期的，但是銀行不可能等到二三十年后才收回來這些錢，因為如果這樣的話，銀行的流動性就會受到很大的影響。因此銀行就會把房貸進行打包出賣，這就是按揭貸款證券化。從銀行來講，它把按揭貸款打包，然后變成債券，然后投資者進行投資，使得銀行獲得現金，銀行再給個人發放貸款：對這個投資者來說，由于銀行貸款是要還款的，是要有利息的，利息就變成了這個債券的主要收入。那么，盡管是銀行發放貸款，但它的收益權是歸債券的持有者所有的。

次債跟正債的唯一差別就是信用相對比較低，不考慮貸款者的收入能力。2001年以后美國的高科技泡沫破滅了。按理說，美國經濟應該轉入一個衰退。但是美國經濟沒有怎么衰退，就是靠這個一一不顧信用發放貸款，滿足并鼓勵買房子，通過買房子來刺激金融的發展。結果就是次貸的規模越來越大。但是，畢竟次貸是有違約風險的，于是金融機構把它再拆開，一部分變成了期權，跟CDO方向是相反的，它就變成了CDS。CDS再衍生，它會指數化，然后做指數的期權。

同志們各位領導。

縣人行在這里召開金融形勢分析座談會，今天。主要目的分析2009年金融工作形勢，確定2010年金融工作思路，剛才各金融部門都作了很好的發言，下面，講四點意見，供大家在工作中參考。

一、全縣經濟堅持平穩增長，政銀協作不時加強。

全縣上下以科學發展觀為統領，2009年。認真貫徹黨的十七屆四中全會和中央經濟工作精神，團結進取，扎實工作，國民經濟堅持平穩增長。2009年全縣實現生產總值63.3億元，同比增長4.7%完成地方一般預算收入2.33億元，下降7.9%地方一般預算支出12.09億元，增長26.4%完成固定資產投資16.4億元，增長50.8%完成社會消費品零售總額7.7億元，增長12.3%城鎮居民人均可支配收入達到11749元，增長9.6%農民人均純收入達到4643元，增長20%第九屆全國縣域經濟基本競爭力排名中，名列西部百強縣第79位，較2008年上升兩位。可以說，過去的一年在金融危機影響加深、經濟下行壓力增大的情況下，能夠取得這樣的成果，市委、市政府正確領導的結果，全縣人民艱苦奮斗的結果，也是駐縣金融機構的大力支持的結果。此，代表縣政府對臨時以來關心和支持經濟社會發展的各金融單位表示衷心的感謝，并通過你向全縣金融戰線上的全體干部職工表示親切的慰問！

二、推進經濟金融協調發展，全面落實科學發展觀。

區域經濟發展的助推劑，金融是現代經濟的核心。大力發展金融業，對于優化資源配置、加快產業結構調整升級、促進經濟增長方式轉變、提高投融資水平、增強經濟發展活力、促進社會繁榮和諧都具有十分重要的意義。當前和今后一個時期全縣金融系統要進一步深入研究經濟金融發展規律，以科學發展觀統領指導全縣金融工作。

國際經濟形勢分析

美國經濟已開始復蘇,歐元區和日本正走出衰退的泥沼,表明世界經濟正步入緩慢增長的后危機時代。中國最新出現的貿易逆差可能成為常態,出口未來難成經濟增長的引擎,元氣恢復的外資銀行加快拓展中國市場,中資銀行在中間業務領域將面臨更激烈的競爭。

美國經濟將保持緩慢復蘇。美國經濟先行指標PMI(經理人采購指數)今年3月份達到了59.60,已連續8個月超過50這一指數經濟收縮與擴張的分水嶺,這預示著美國經濟將持續復蘇。另外,美國3月新增非農就業人數為18萬人,表明美國失業率開始下降,這也為經濟復蘇提供了動力。但是,自金融危機以來,美國非農失業人數累計高達800萬人,失業率創下近30年來新高(3月份仍高達9.7%),即使美國非農就業人數保持目前增長勢頭,失業率要恢復到危機前的自然失業率4.6%的水平,大概需要兩年時間,因此,美國經濟短期內不可能出現快速增長。另外,美國房地產市場仍然低迷,房貸斷供率屢創新高,銀行不良率仍在上升,今年銀行破產數量已高達50家,信貸市場流動性并不充足。盡管去年第四季度GDP增長率達到5.6%,由于經濟刺激政策的逐步退出,今年第一季度美國GDP增長率將回落至3%左右。

歐元區經濟將走出衰退實現低速增長。歐元區經理人采購指數(PMI)已連續6個月超過50,且保持升勢,預示著歐元區經濟將由收縮轉入擴張,預計今年第一季度歐元區經濟增長率轉正。由于歐元區國家眾多,經濟發展不均衡,各國政府間財政狀況差異較大,缺乏統一、強有力的經濟刺激方案,各國救市政策的力度都不同程度受到《歐盟穩定與增長公約》赤字比例限制條款的約束,因此,歐元區經濟復蘇速度已落后于美國。歐元區的領頭羊德國、法國經濟已率先復蘇,但高達10%的失業率成為歐元區復蘇的最大障礙,預計今年歐元經濟增長率為1%左右。

日本經濟將走出衰退,實現小幅增長。盡管日本PMI指數已連續9個月超過50,但去年第四季度GDP增長率下滑仍超過4%,作為出口導向型國家,歐美經濟的復蘇和中國經濟強勁增長有利于日本經濟復蘇,但日本失業率仍在高位震蕩,因此,預計今年第一季度日本GDP將實現小幅增長,增長率約在0.7%。

國際金融形勢研判

最近臺灣不少企業出現巨額跳票（即大量票據到期不獲承兌或付款所引發的支付危機）等財務問題。甚至票券公司也相繼陷入困境。連鎖反應之下，臺灣金融市場一片混亂，銀行體系的安全性在一定程度上也受到了挑戰。臺灣一改亞洲金融危機爆發以來相對平靜的氛圍，成為當前眾人關注的焦點之一。

一、島內企業出現財務危機的主要原因

臺灣出現企業財務危機的重要原因是經濟不景氣。在亞洲金融危機的影響下，臺灣經濟的增長率1998年估計要比1997年低1.4個百分點。由于新臺幣匯價及臺灣股市比1997年7月初下跌近20％，海外市場萎縮，廠商在東南亞的投資失利，導致企業投資減少，民眾消費意欲降低，島內經濟景氣與1997年相比明顯轉差。在外貿方面，臺灣1998年前10個月的出口總額為912億美元，比1997年同期減少9％。臺灣對亞洲的出口更出現了18.8％的負增長率，在總出口中所占比重也從1997年同期的50.6％下降至目前的45.2％。正是由于內外需求不振，1998年前8個月，島內工廠倒閉家數已達3000多家，較1997年同期增加40％左右；其中，金屬機械、民生工業、資訊電子業及化工行業分別關閉至少600家以上。臺灣失業率在8月份曾超過3％，創下了近年來的新高。據臺灣學者估計，農歷年關之前臺灣還會出現企業倒閉的另一高峰，如果當局處理不當，最終可能會對經濟體系構成更大威脅。

在經濟前景不被看好的情況下，島內企業經營困難明顯增加，負債比率偏高者更容易出現跳票危機。當然，企業出現財務危機除了經濟環境轉差外，還有其他一些原因。這些原因大致有：

1、不少企業的負責人好大喜功，大肆舉債，盲目擴張業務，導致企業財務杠桿放得太大。這一點與韓國的情況有些相似。只不過在臺灣，如此不謹慎的企業規模較小、程度相對輕一些而已。島內財務狀況惡化的大企業，大都與過去擴張太快，運用財務杠桿以小博大，以及將短期貸款用于長期投資等行為有很大關系。以發生跳票危機的安鋒集團、東隆五金、禾豐集團和新巨群為例，除去其他負債，其銀行借貸總額均超過其資本的一倍以上，企業體質如同泡沫經濟的縮影，被迫引爆只是遲早的事。

2、企業涉足股市太深，即使靠交叉持股和哄抬股價也很難抵御股市的持續性挫跌。90年代以來，臺灣曾致力于抑制過熱的房地產和股票市場，泡沫成份得以大量消減。但是，企業大量舉債與惡性炒股的活動依然存在。部分上市公司的大股東、投資法人及股友社還隱身幕后，大玩內線交易游戲（即本港所指的內幕交易），一些具有黨政背景的企業也交叉持股，使聯盟成員股票的股價被抬高至不合理的價位，最終加重了企業自身的債務負擔和投資成本。更為嚴重的后果是，自亞洲金融危機爆發以來，臺灣股市已持續一年低迷不振，一些涉足股市太深的企業因遭受巨大損失而陷入嚴重的財務危機之中，并通過企業原有的股權交叉關系及債務鏈產生骨牌效應，引致一系列的跳票事件。

后危機時代的特征

各國都在探尋新的金融監管模式全球危機以來，各國都意識到現有金融監管體制的不足，總的趨勢是向統一監管發展，同時加強宏觀金融穩定防止系統風險和強化微觀金融監管降低機構破產風險。同時強化對全球資本流動和大型跨境金融機構的監管，加強全球金融監管的協調和溝通，逐漸建立全球的金融監管平臺。[2]（2）全球金融市場發生結構性變化[3]美國、歐洲的金融機構在金融危機中遭到重創。就從銀行業來看，在全球1000家最大的銀行的總利潤中，美國的銀行的稅前利潤從2007年的1887億美元下滑到‐911億美元，歐洲的銀行的稅前利潤從2007年3742億美元下滑到‐161億美元，只有亞洲的銀行業仍然保持了1461億美元稅前利潤成績。由此看來，美國和歐洲金融市場的地位受到嚴重的沖擊，全球都在重新定義金融市場結構，更關注亞洲。（3）碳金融、低碳經濟搬上了國際舞臺在全球金融危機的沖擊下，全球經濟進入衰退，在解救全球危機的同時各國都在尋找下個引領全球經濟走出困境的領頭行業。從現有的情況看，世界加大綠色投資、倡導綠色消費、促進綠色增長、低碳經濟發展方興未艾，發展低碳經濟成為各國搶占未來經濟制高點的戰略。低碳經濟的快速發展將對全球產業及金融產生深遠影響，進而影響世界經濟發展的格局及發展的新模式，并形成相應的新的游戲規則。（4）“戰略伙伴關系”走向機制化，大國之間戰略互動關系加強由于國際格局多極化深化發展，大國在國際格局中的位置進行重新調整，大國關系呈現多面性與復雜性。既是“競爭對手”又是“合作伙伴”已為大國關系的常態。近年來，大國之間在增加政治互信基礎上，使“戰略伙伴關系”逐步走向機制化。從新的視角共同應對我們人類今天面臨的共同的挑戰，包括改革國際金融秩序，研究經濟可持續發展。消除貧困、節約資源等等。

中國金融的新戰略

就后危機時代而言，中國金融業發展提供一個非常獨特的環境。而面對國際金融格局的變化，從2008年底開始，我國政府在金融方面展開了一系列密集行動，主要包括人民幣國際化、區域貨幣金融合作與國際貨幣體系重建三個層面。第一，巴曙松（2007）指出，人民幣國際化需要經歷自由化、區域化與全球化三個發展階段。貨幣自由化是指貨幣自由兌換以及利率與匯率的市場化。人民幣區域化可以經歷四條路徑：通過邊境貿易促進人民幣區域化、加強區域貨幣合作、加強人民幣對外直接投資、利用中國香港人民幣離岸中心的輻射作用。人民幣全球化可以經過兩條路徑：發行以人民幣計價的國際債券；二是加強人民幣資產的對外直接投資。第二，區域貨幣合作或區域貨幣一體化是指一定區域內的國家和地區在貨幣金融領域實施協調與合作，特別是聯合實施貨幣政策和匯率政策。樓繼偉（2004）指出要從四個原則出發：一是以貿易投資合作在先，貨幣金融合作隨后，或兩者并行。相互促進；二是要廣泛考慮區內各經濟體的經濟與金融利益，保護各參與方改革與合作的積極性，愿意付出相當的轉換成本；三是，由易到難，從建立區域資金自救機制，逐步走向比較高級的貨幣合作形式。[1]第三，周小川指出，但凡以國別貨幣充當世界貨幣，均不能解決“特里芬難題”。從短期來看，他建議擴大SDR的發行和使用范圍，以降低全球經濟對美元的依賴程度。具體對SDR的措施包括：擴大SDR的定值貨幣籃子，將以人民幣為代表的新興市場國家貨幣納入該貨幣籃子；積極推動在國際貿易、大宗商品定價、投資等中使用SDR計價，同時考慮用SDR來計算一國外匯儲備的市場價值；通過推出以SDR計價的金融資產來提高SDR作為一種儲蓄貨幣的吸引力等等。當面對著世界金融格局重新構建的時候，中國因為特殊的地位和不斷壯大的金融實力而更多地受到世界的關注。總而言之，后危機時國際形勢跌宕多姿，變幻莫測。世界各種力量粉墨登場，加緊角逐，縱橫捭闔，分化組合。各國忙于本國經濟盡快企穩回升，并為后國際金融危機時代布局謀篇，力爭在國際舞臺上占據有利地位。全球正處于大發展、大變革、大調整之中。而中國應以一種沉穩、積極的態度面對困難和挑戰，及時制定新的金融新戰略，并且要準確地適應于當前的金融環境，這就必將為中國金融今后的發展提供絕佳、甚至是千載難逢的機會。

本文作者：程婷工作單位：安徽財經大學金融學院

2003年，隨著美國經濟的強勁復蘇，以及中國經濟的持續高速增長，帶動了全球經濟進入新的增長周期。與此同時，美國的減稅措施和全球性的寬松貨幣政策環境，共同造就了2003年國際金融市場出現了近年來不多見的普遍牛市大行情，各國股票指數、期貨市場、黃金市場、石油市場要么是強勁攀升，要么是挑戰新高。預計2004年將延續這一趨勢。

一、各國經濟概述

1、美國

與2003年第三季度的強勁增長相比，美國第四季度GDP增長大幅減緩，折合年增長率為4.0%，約為第三季度增幅(8.2%)的一半，而2003年全年GDP增長3.1%，仍呈現強勁復蘇態勢，但低于華爾街預期。2003年美國經濟增長的主要推動力來自個人消費、出口、設備與軟件支出、庫存投資及住宅投資。但第四季度的數據表明，以上部分指標的景氣狀況有所緩和。

從財政和貨幣等宏觀經濟政策的影響層面來看，2003年美國經濟的強勁復蘇主要得益于布什政府的減稅政策和較為寬松的貨幣政策。尤其是美聯儲的低利率政策，在很大程度上保證了金融市場的寬松環境。未來美國經濟增長的走勢和國際金融市場前景，除了尚不明確的一些政治、經濟因素以外，市場的注意力仍應集中在美聯儲的貨幣政策之上。雖然2004年1月28日美聯儲維持聯邦基金利率于1.00厘的45年低位不變，但未來美國貨幣政策環境仍取決于以下幾個因素。

通脹方面，美聯儲關心的核心消費物價指數仍然低位徘徊，美國經濟仍存在通貨膨脹和通貨緊縮兩種可能。美聯儲局貨幣政策最為關注的3個方面:經濟增長、就業及通脹壓力中，只有經濟增長是明確支持利率上調的政策傾向。從大選因素來看，決定聯儲加息最重要的因素應是勞動市場，但數據表明，美國勞動市場第四季度并不明朗，即使是近幾個月失業率有所下降，但四季度末5.7%的失業率仍然是美國聯邦政府無法接受的。因此，雖然市場普遍預期美聯儲加息遲早要到來，但未來的貨幣政策走向仍主要取決于未來勞動市場的表現。

本文作者：李龍工作單位：中國礦業大學法學系

1民間金融的基本理論探討

1．1民間金融的內涵界定

隨著社會經濟的飛速發展，民間金融活動日趨頻繁，究其內涵，國內外學者提出了諸多觀點，見仁見智，至今尚未形成統一的定論。國際上，由于各國具體國情和法制傳統的差異，以及各學術流派研究的方法與側重點不同，對民間金融內涵的界定莫衷一是。美國學者施密特將民間金融界定為依靠社會法律體系之外的對象運行的金融活動，其與正規金融之間的區別在于交易過程中依靠的對象不同;德國學者卡莫爾教授將民間金融界定為游離于國家官方金融體系以外的，不受官方信用控制的金融交易活動［1］。國內學界對民間金融內涵的界定也提出了種種觀點，可謂見仁見智。張學軍教授認為民間金融是指相對于國家金融制度和銀行組織，自發形成的民間信用活動;胡德青先生則將民間金融界定為非金融機構的自然人之間、企業之間以及自然人與企業之間游離于國家正規金融機構以外的、以資金借貸為主的融資活動［2］。綜合上述觀點的共同之處，并對不同之處進行利弊權衡，筆者認為對于民間金融的定義應做如下界定:民間金融是指游離于在國家金融監管當局的監管之外，非國家正規金融機構的自然人之間、企業之間以及自然人與企業之間的資金融通活動。

1．2當前我國民間金融的特征

其一，融資規模急劇擴大。隨著我國經濟的高速發展，民間資本急劇膨脹，民間金融的涉及范圍越來越廣，交易總量也持續擴張。中信證券研究報告認為，2011年我國的民間融資市場總規模至少超過4萬億元。融資規模的急劇擴大一方面滿足了部分融資主體的經濟需求，另一方面折射出我國民間金融的泡沫性風險。其二，利率彈性大，且趨于高利率化。我國民間金融通常根據借款的主體、用途、時間長短、急緩程度來確定利率，利率的彈性很大，既有發生在親戚朋友之間的互助式無息、低息借貸，又有等于或略高于銀行利率的普通借貸，也有“利滾利”試的高利貸。此外，從整體上看，民間金融的利率趨于高利化，特別是高于銀行利率的民間借貸，其利率水平持續增高。其三，潛在風險巨大。根據中國社會科學院的2012年社會藍皮書，當前我國民間借貸面臨著融資規模、融資結構、利率價格、信用違約等風險，多重風險交織，使得我國民間金融市場面臨著巨大的潛在危機。其中最為突出的問題是，有相當比例的民間資本并未進入實體經濟，支持實體生產，而是轉入“錢生錢、利滾利”的投機性金融鏈條之中。

最近美國總統發表演講，說美國經濟到了最危險的時候，破天荒要求所有的兩黨到白宮開會討論商量對策，而且要提供一個緊急計劃來搶救美國的金融市場。從一個小小的“次貸危機”演變成現在這個樣子，其過程在過去似乎不為人們所注意，大家認為這只是金融機構之間的事。如今它已經變成了一個全球金融風暴，而且可能是災難性的。

那么，我們來看看“次貸危機”究竟是如何演變的。首先是從次債開始的。次債是區別于正債的，是從房產債開始的。正債怎么理解?比如大家去買房子，大部分人要去銀行貸款，銀行會提出三個條件：抵押、首付和收入能力。一旦這三個條件都滿足以后，銀行會發出貸款。這筆貸款的期限一般都是二三十年，是很長期的，但是銀行不可能等到二三十年后才收回來這些錢，因為如果這樣的話，銀行的流動性就會受到很大的影響。因此銀行就會把房貸進行打包出賣，這就是按揭貸款證券化。從銀行來講，它把按揭貸款打包，然后變成債券，然后投資者進行投資，使得銀行獲得現金，銀行再給個人發放貸款：對這個投資者來說，由于銀行貸款是要還款的，是要有利息的，利息就變成了這個債券的主要收入。那么，盡管是銀行發放貸款，但它的收益權是歸債券的持有者所有的。

次債跟正債的唯一差別就是信用相對比較低，不考慮貸款者的收入能力。2001年以后美國的高科技泡沫破滅了。按理說，美國經濟應該轉入一個衰退。但是美國經濟沒有怎么衰退，就是靠這個一一不顧信用發放貸款，滿足并鼓勵買房子，通過買房子來刺激金融的發展。結果就是次貸的規模越來越大。但是，畢竟次貸是有違約風險的，于是金融機構把它再拆開，一部分變成了期權，跟CDO方向是相反的，它就變成了CDS。CDS再衍生，它會指數化，然后做指數的期權。

在這個過程中，次級貸款變成了各種各樣的衍生工具，一直擴散到整個國際市場。當房價上升的時候很多老百姓的生活都是靠貸款，聽起來匪夷所思，但實際就是這樣。比如說，我可能沒有錢，但是銀行給我貸款，我在長安街買了一套房子，價值100萬。由于長安街的房子在過去幾年中一直是升值的，那個房子升值到150萬，然后到銀行再作抵押，就又可以貸出款來。那就是說，我只要在長安街買一套房子，然后房子升值，那我的生活費就可以在貸款中得到，這個鏈條一下子就非常之長了。但是房價不可能永遠是漲的，一旦要有回頭，那我這馬上就會出問題，因為我沒有拿一分錢買房，我也沒有支付能力，房價一跌銀行資產就貶值了，就無法貸款。不能貸款我的生活就會出現問題，然后銀行再逼債的時候我又沒有錢，那銀行就要把房子收回去。銀行再去賣房子，巨額性存款就得產生。而它產生在去年的三月份，就是突然發現次級貸款的違約率在不斷上升。次級貸款違約率上升意味著所有的投資者衍生工具收益不僅是往下走，而且可能會變負。這時候，當整個債券價格下跌，就意味著發生了局部的虧損。如果虧損，要么撐住，要么就是把東西賣出去，然后越賣就越低，越低就越虧。在2007年的八月份，兩家對沖基金就垮臺了。對沖基金是杠桿的作用，對沖基金通常支付5.10％，但是他可以做到百分之百的業務，也就是說它的杠桿倍數在20倍左右，這個也是比較正常的，通常競爭對手可以達到40倍，那么它是靠大量的市場融資來買這些債券的。債券就開始下跌了，下跌就得賣，賣就得虧，越賣越虧，最后倒閉，像2007年八月份就開始出現了。

這個時候，問題就開始波及到金融機構，之后會有一個資產減記過程。銀行等金融機構都有資產負債表，理論上來說，資產占50％、負債占50％的狀態是最安全的，等于錢剛好完全還掉債。當然各個行業之間是不太一樣，中國企業資產負債率相對是比較高的。銀行是很特殊的機構，是完全靠杠桿的?！栋腿麪枀f議》要求銀行要達到8％的資本充足率。換言之，做銀行的只要有8％的錢，就可以做百分之百的業務。有8％的資本就可以吸收100％的存款，這個杠桿是12.5倍。當銀行嚴重虧損的時候，它的資產負債表是不平的。調整資產負債表的不平，一般只有兩種方式：第一種方式是增加資本，然后來做平衡。我們可以看到金融機構從2007年開始，全部都在全球募集資金。第二個方式就是把它的債務和資產進行出讓。調整資產負債表的過程就是資產減記。由于美國的會計制度非常之嚴格，要求銀行必須得減記，于是大量的銀行就開始減記，通常有兩條路：要么找投資者，要么縮小業務。找投資者比較困難，于是銀行就開始出讓業務。當各個銀行紛紛開始出讓的時候，然后這個價格會持續下跌，越跌越虧，越虧越賣，于是“次貸”馬上就波及到正債。銀行剛開始賣不太好的(次債)，但是到后來還是不行，于是就得賣好的(正債)。結果好的也跌價，于是就賣更好的，那么“次貸危機”就開始向其他金融市場蔓延。整個次貸大概只有六千億美元，但是經過這么一個過程，現在大概損失已經超過15,000億美元，而且還在繼續惡化中。

那么這次金融危機對中國的金融體系產生了哪些影響呢?我認為，中國的金融體系受到的直接沖擊很小。說到底，中國是一個大國，它的經濟增長的支撐點可以有多個。但是，有一點必須明白，我國經濟增長的基礎必須重新放在依靠內需及技術進步的軌道上來，而不能再寄望于歐美的虛擬經濟造成的“市場”的復蘇與擴大。這種轉變迫在眉睫!唯有這樣，以中國為首的亞洲國家才有可能與西方經濟發展周期相脫節，從而避過這場危機。中國是有能力和可能做到這點的，因為中國的財政有盈余、順差也能保持下去。