項目跟投方案范文

導語：如何才能寫好一篇項目跟投方案，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：政府投資；建設項目；跟蹤評審

中圖分類號：F830.59 文獻標識碼：A 文章編號：1006―7973（2016）11-0018-02

隨著國家基本建設的項目管理的要求，建設項目全過程的跟蹤評審這種模式已經成為一種常態化的管理要求，如何全過程跟蹤評審從根本上發揮作用，提高經濟效益，首先要抓住這鐘管理模式的重難點問題，再找到相應的解決方案。

1 全過程跟蹤評審的重難點問題

（1）招投標期間的重難點問題：①設計圖是否完善問題；②針對工程特點，招標文件需明確或關注的重點問題；③招標控制價的合理性及準確性的問題。

（2）合同洽商談判期間的重難點問題：①合同專用結算條款的設置和約定問題；②規范合同管理及備案問題。

（3）項目實施期間的重難點問題：①如何控制合理設計變更問題；②隱蔽工程的監控和計量問題；③暫定價項目如何合理、規范的定價問題；④進度款項的審批和支付問題；⑤索賠項目的處理問題。

（4）竣工結算期間的重難點問題：①竣工結算申報的必要條件及要求；②嚴格執行合同專用條款，正確確定結算原則的問題；③遇到分歧，如何妥善協商解決的問題

2 重難點問題的解決方案

2.1 招投標期間的重難點問題的解決方案

2.1.1 設計圖是否完善的解決方案

解決設計圖紙是否完善，要敦促和配合建設單位做如下的工作：①落實建設項目是否按建設審批程序，進行了地質勘測，是否對勘測報告進行了審查；②落實設計圖是否進行了圖紙審查，是否有完整的圖紙審查合格書、審查意見書及設計院對審查意見的回復（此三項為設計圖的補充文件）；③落實消防是否進行了安全審查，有經過審查的安全審查意見書；④落實設計圖是否進行了人防審查，有人防部門出具的審查意見書。

2.1.2 針對工程特點，招標文件需明確或關注的重點解決方案

為確保招標和后期項目的順利實施，需重點落實一下工作，作為招標階段主要問題的關鍵解決方案：

（1）落實施工現場條件是否滿足工程開工條件；

（2）文件需明確合理的施工工期，特別是對有特殊要求的項目，對工程造價影響較大的措施項目，要有一定的可行性和合理性要求；

（3）招標文件中要全面的告知潛在的中標人必須承擔的各種風險

（4）招標文件合同格式條款中的專用條款中明確進度款的支付時間節點，便于投標人進行成本核算及投標決策。

（5）重點關注不均衡報價報價，控制投標報價低進高出

2.1.3 招標控制價的合理性及準確性的解決方案

對招標控制價委托第三方審核。為提升工程量清單編制的質量，要依靠造價咨詢職能，委托跟蹤審計單位，提前介入，對招標工程量清單和控制價進行審核，確保工程量清單及控制價完整及準確、規范定額的套用、材料價格的取定合理、計取費率符合相關文件要求。

對于新工藝、新材料，組織相關人員，做好市場調查，合理確定各個子項的材料價格或綜合單價。

對滿足使用功能但又有多種材料可選的情況下，建議招標人在招標清單中予以明確相關材料的品牌、規格、型號。

2.2 合同洽商談判期間的重難點問題的解決方案

2.2.1 合同專用結算條款的設置和約定作為控制要點和解決方案

（1）細化招標文件中有關合同內及變更項目的結算條款、風險的承擔、進度款支付時間節點約定，申報條件及審批流程等各項條款；

（2）變更簽證項目的申報時效性、審批原則及會簽要求要在專業條款中予以明確；

（3）可能會引起索賠的項目，要在專用條款中予以明確責任劃分、索賠計價原則和方法、時效等 ；

（4）切實做到甲乙雙方的權利和義務對等，有效的體現合同的公平、公正性

2.2.2 規范合同管理及備案

依據現行相關建筑法規，合同需嚴格合同審查標準，重點審查違法合同條款，完善爭議調解機制，保障合同當事人的合法權益，同時實行雙合同制，要求廉政合同與施工合同同步備案，有效保證合同的規范性、公平性、合理性。

2.3 項目實施期間的重難點問題的解決方案

2.3.1 如何控制合理設計變更的解決方案

在建設工程的建設期，設計變更是不可避免的， 在實際工作中，應嚴格審批設計變更關，項目變更要有充分的理由，對僅為調整不平衡報價的清單而不能改變其使用功能、減少能源消耗，增強美觀等設計變更要嚴格禁止，業主要采取嚴格的管理措施，對工程變更實行考核機制，由造價咨詢人對擬提出的設計變更項目產生的價值進行合理分析、審核、備案，對價值不大的變更嚴格禁止。

總的控制措施和原則，是全過程跟蹤審計要做到核查設計變更的提出、審查、確認等是否符合規定的程序，變更的依據是否充分，有關手續是否完整；重大設計變更是否履行了報批程序；設計變更涉及工程價款調整的，套用的定額、采用的費率水平是否與合同一致，是否經過嚴格審查；變更內容是否突破了原設計規模，是否存在以設計變更名義變相提高建設標準、擴大建設規模，造成損失浪費或轉移資金等。

2.3.2 隱蔽工程的監控和計量的問題解決方案

由于建設工程項目的建設周期長，涉及到地下、地上作業隱蔽工程較多，而這些隱蔽工程的造價占了建設成本的較大比例，因此，隱蔽工程的監控和計量是要有針對性的解決方案。熟悉工程概況，做到隱蔽項目關鍵點胸有成竹。對隱蔽工程做好復核工作，完成情況是否符合設計要求，符合要求的單項工程可作為將來竣工結算的依據，對于不符合要求的分項或單項工程，做好影像記錄，及時反饋給相關單位，做出整改意見，確保滿足設計要求后才能予以計量。

2.3.3 暫定價項目如何合理、規范的定價的解決方案

在合同內約定的暫定價項目、暫定價材料，作為項目實施的重點難點問題，在項目實施階段，應嚴格予以控制，做好解決問題的方案。

是對大宗材料和設備一律進行招投標。

對工程中的成品、半成品及品牌材料采取以業主單位和跟蹤審計單位造價人員為主導的詢價方式，來提升政府投資項目經濟效益。

暫列金項目要嚴格審核該項目名下發生的各類費用，督促業主和承包單位不能挪為他用。

2.3.4 進度款項的審批和支付的重點問題解決方案

工程進度款是承包單位項目生產進度的基本保證，處理不當，會直接影響項目不能順利交付使用，嚴重的會影響建設項目的總體投資效益，因此，嚴格執行施工合同約定的有關進度款支付條款就極為重要。進度款項首先要做到進度完成情況與計量的范圍相一致，而且計量項目是合格產品，計量結果準確，取定綜合單價無誤，完成進度產值符和現場形象進度。進度款的支付比例嚴格按照合同約定的比例計算，扣減開工前的預付款項。進度款審批及會簽程序滿足合同約定的要求，手續齊備。

2.3.5 索賠項目的處理合理處置解決方案

首先，在項目實施過程中，盡可能的避免索賠事項的發生。發生索賠事項后，及時做好記錄，分析造成索賠的原因，分擔的責任主體，客觀索賠事項是否成立。如索賠事項成立，在進行有效的計量，剝離不合理的索賠分項工程量和費用。嚴格依據招標投標文件及地方相關定額標準、法規，對索賠項目合理組價，對建設單位或承包單位提出的不合理索賠費用予以剝離，保證咨詢意見的獨立性。如有實在不能區分或界定的索賠費用，由參建單位共同協商后統一處理意見。

2.4 竣工結算期間的重難點問題的解決方案

2.4.1 竣工結算申報的必要條件及要求

首先，竣工結算申報的前提是項目工程必須經過驗收，且是合格產品，否則不具備結算條件，跟蹤審計單位可建議項目業主及建設單位履行必須的竣工驗收手續。

具備結算條件后，由承包單位提交據竣工結算書及結算資料，資料齊全后方可進入下步工作。開展結算審計前，要制定審核方案，全面踏勘、測量現場，對可能出現完成項目與實際不符、結構、建筑造型復雜不好計量的分項工程，切實做好實測記錄工作，確保進入結算范圍內的項目全面，沒有虛報、虛列項目，工程量計算準確，不出誤差或減少誤差。

2.4.2 嚴格執行合同專用條款，正確確定結算原則

結算報審、審核的原則是全面滿足合同約定的相關結算條款。在合同內工程量計價上，嚴格執行投標文件相關單價，對調整單價的項目，核查調整理由是否充分，對不符合調整單價的項目一律予以認可，執行投標單價。

變更項目單價審核，是嚴格執行合同約定的調整方式。材料價格調整，調整的范圍是符合合同約定的范圍。對招標暫定價材料或項目，要做到審查簽證材料價格是否會簽審批手續齊全，核查跟蹤過程原始記錄資料，有無偏差。

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《融資中國》：國信弘盛在你看來具有什么樣的企業文化？

龍涌：國信弘盛基本沿襲了國信證券的企業文化。比如，較強的適應能力，比較開放，團隊講究平等。國信證券這么多年一直保持行業前3的位置，最主要的原因就是適應變化能力比較強，再就是有一個開放的體系，很多有能力的人加入之后能夠很快融入。在國有企業里做到這些，并不是一件很容易的事情。

另外，國信弘盛的投行基因比較強。在我看來，投行基因比較強的直司基本上都能夠發展起來，而投行基因不強則較難有成就。無論是金石投資，還是平安財智、廣發信德等公司，他們都具有較強的投行基因。

《融資中國》：從投資的角度來說，聽說你們與其他機構也不太一樣，那么國信弘盛你們一般都關注什么樣的項目？

龍涌：我們本身對于行業沒有明顯限制，看中的是行業的競爭狀態，如果是供給的釋放遠大于需求的增長，那么投資這個行業內的企業成功概率就不大。對于投資，一定是這樣的，要么是投資企業上升階段，要么是在企業調整階段進行投資，跟二級市場的股票投資相似。

我們比較喜歡還沒有投資很熱的行業，但有些門檻。同時，我們喜歡研究供求關系，要求有點難度，或者是技術、資金、渠道，這些因素都會導致新的供給沒那么快形成，當然，絕大部分的行業最終都會供大于求。對于投資過熱的行業我們不是不看，而是偏好于熱的過了頭，現在調整了再看，比如光伏產業，我們現在已經開始從產業鏈在看一些機會。

《融資中國》：券商直投另外一個能否成功的重要因素就是如何利用券商的資源，實現券商直投與總公司的對接，那么你們是如何與國信證券進行對接？

龍涌：主要有兩個方面：第一是激勵措施，在國信證券內部和國信弘盛內部都要有；第二是團隊對接，我們在北京上海、深圳都有團隊，跟當地的投行團隊進行對接。

《融資中國》：外界認為，此前大家都在懷疑，券商直投與券商的投行部門之間存在利益輸送，所以其成功率比較高。對此，你怎么看的？

龍涌：過去我們的成功率為什么高？因為我們本身是盯投行的項目，很多項目投行已經跟了一兩年了，一般PE公司做兩、三周的盡職調查，但是我們投行的現場人員已經工作一兩年了，很多信息已經做了深入排查，所以我們能更好地解決投資中的信息不對稱問題，所以我們成功率會比別人高，跟所謂的“利益輸送”無關。不過，就投資本身而言，成功率是一個問題，收益率又是一個問題，目前的市場情況下，純粹的IPO前投資，并不是都能賺錢的。因此券商直投也需要面對企業基本面分析的問題，依靠投資企業本身的成長來獲利。另外近兩年來大環境不好，PRE-IPO項目的收益率也在持續下降，已經沒有太多人關注直投與券商所謂的關聯交易問題。

《融資中國》：與其他實業出身的PE相比，你們有哪些優勢？

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關鍵詞：限額設計、動態控制、違約責任

一、工程造價管理的措施

1、設計階段的造價控制

在項目定位精準的基礎上實施限額設計是設計階段造價管理的重要措施。標準不同最終造價結果也不啊一樣。設計單位首先要認真審閱項目設計任務書中關于景觀定位和單方指標造的內容，以確定項目設計標準；然后根據項目限額按照技術要求和設計目的進行方案設計。在設計過程中，設計人員、建設方管理人員要始終堅持限額設計的原則，如果條件允許，可以委托專業造價人員參與設計工作，以加強設計過程的造價管理。另外，在設計方案初步擬訂后，要從經濟、美觀、社會、文化等所涉及到的方面對方案進行評估，通過建立科學系統的評估方法，對設計方案就工程質量、使用要求、后期維護、經濟效益等方面進行定性或定量的評價。對于確定的設計方案，實行功能細化，重點控制造價高的功能部分，從而提高造價控制效率，達到降低總造價的目的，最終實現工程在經濟效益和社會效益的最優化。

2、施工階段的造價控制

嚴格現場管理，施工項目質量的好壞主要取決工程材料的質量、土方質量以及養護質量。所以在材料進場時要嚴格把關，選擇符合設計規格要求的材料。

加強設計變更管理，實行限額動態控制。在工程建設中設計變更是不可避免的，如果在設計階段進行變更，修改圖紙即可，若在施工中進行變更，必將造成投資方重大的損失。該情況工程建設中表現尤為突出，例如項目單位認為實施后的效果與預想的有差距或者施工方為了彌補在投標過程中因不平衡報價損失而游說項目單位更改設計，如增加綜合報價使工程投資造價大幅增加。倘若進行限額設計，實行限額動態控制，在其方案及施工圖均經評審的前提下，人為要求進行設計變更的行為將大大減少。

推行工程設計投招標方案，將投招標實施辦法引入工程設計，能夠增強設計人員的風險意識、提高其設計質量和經濟核算精準度，以最終實現設計優化的目的。具體來說，在設計的招標過程中，要進行方案設計和施工圖設計的投招標，這樣設計的每個階段便都可以通過競爭機制來實現設計的優化。實施過程中評審人員要對設計方案進行公開評審、論證并公示，通過技術標、商務標和方案效果的評比，最終選取的中標方案應能保證經濟合理的同時還能滿足使用功能要求和效果，并以較少的投資帶來最優化的經濟和社會效益。

二、預算與價格

1、做好工程造價預算的編制工作控制預算

工程量是影響工程造價預算的原因之一，計算得正確恰當與否，將給工程造價指標帶來很大影響。在綜合考慮工程的施工組織特點的基礎上，應先做好前期準備工作，收集工程勘查報告、地形測量圖、施工設計圖紙、各類標準圖集等相關資料，深入現場勘察、調查施工環境并進行施工方案研究，了解現行建筑工程預算定額、取費標準、統一工程量計算規則及材料預算價格。盡可能多的掌握工程建設項目現場第一手資料，控制好工程造價預算。對工程總造價影響較大的樁基工程和相對復雜的保溫防腐項目，特別要注意工作內容漏項的問題。嚴格按照清單計價范圍，掌握項目施工過程，完善工作內容，盡可能的避免施工過程中增加項目變更，保證預算造價的有效控制。

2、掌握要素價格市場動態

建筑工程建設所需要的設備與材料品種多、價格不一，購置設備材料的費用在造價構成中占有很大的比重，材料、人工費占總價的比例一般為60% ～80%.因此價格在市場中的動態變化直接影響到工程的預算，也是合同風險中相當重要的因素，建設單位應重點注意其動態變化而帶來的風險。要求工程造價編制人員對設備材料的品種、規格、性能和價格做到心中有數。在投標報價時必須及時了解市場價格，預測其變化趨勢，使報價準確合理，減少風險的潛在因素。在實施中更應密切關注，搞好動態分析，及時根據市場變化調整材料訂貨，確定合理要素價格，減少風險。尚未實現的產品的成交價，只有竣工工程的結算造價才能真正代表市場價格。因此，在資料收集方面，工程造價人員對具體工程的造價指標進行預測分析、對合同中工期、質量、造價三要素的控制要求及相應違約責任要做到心中有數，為合同的實施創造有利條件。

三、技術與經濟相結合

要有效地控制工程造價，應從組織、技術、經濟等多方面采取措施。從組織上采取的措施，包括明確項目組織結構，明確造價控制者及其任務，明確管理職能分工；從技術上采取措施，包括重視設計多方案選擇，嚴格審查監督初步設計、技術設計、施工圖設計、施工組織設計，深入技術領域研究節約投資的可能；從經濟上采取措施，包括動態地比較造價的計劃值和實際值，嚴格審核各項費用支出，采取對節約投資的有力獎勵措施等。 應該看到，技術與經濟相結合是控制工程造價最有效的手段。長期以來，在我國工程建設領域，技術與經濟相分離。我國工程技術人員的技術水平、工作能力、知識面，跟外國同行相比幾乎不分上下，但缺乏經濟觀念，設計思想保守。國外的技術人員時刻考慮如何降低工程造價，而我國技術人員則把它看成與己無關，是財會人員的職責。而財會人員的主要責任是根據財務制度辦事，他們往往不熟悉工程知識，也較少了解工程進展中的各種關系和問題，往往單純地從財務制度角度審核費用開支，難以有效地控制工程造價。

為此，迫切需要解決以提高工程投資效益為目的，在工程建設過程中把技術與經濟有機結合，通過技術比較、經濟分析和效果評價，正確處理技術先進與經濟合理兩者之間的對立統一關系，力求在技術先進條件下的經濟合理，在經濟合理基礎上的技術先進，把控制工程造價觀念滲透到各項設計和施T技術措施之中c 工程造價的確定和控制之間，存在相互依存、相互制約的辯證關系。首先，T程造價的確定是工程造價控制的基礎和載體。沒有造價的確定，就沒有造價的控制；沒有造價的合理確定，也就沒有造價的有效控制。其次，造價的控制寓于工程造價確定的全過程，造價的確定過程也就是造價的控制過程，只有通過逐項控制、層層控制才能最終合理確定造價。最后，確定造價和控制造價的最終目的是同一的。即合理使用建設資金，提高投資效益，遵守價值規律和市場運行機制，維護有關各方合理的經濟利益?？梢姸呦噍o相成。

參考文獻：

[1] 謝勇鋒；建筑項目造價控制系統的設計與實現[D]；電子科技大學；2013年

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“事實上，后臺的認購額已經超過1個億了，但我們不會接受這么多的錢?！碧m寧羽解釋說，“天使匯并不缺錢，之所以有這次自眾籌，只是為了給天使匯上那些活躍的投資人一個回饋，也為了找到更好的哥們幫我們成長。”

蘭寧羽是天使匯的創始人之一，據他介紹，這個在2011年11月11日上線的合投平臺致力于幫助初創企業快速找到天使投資，幫助天使投資人發現優質的初創項目，“讓靠譜的項目找到靠譜的錢”。而互聯網，就是實現這一切的平臺和手段。

18歲的CEO

蘭寧羽第一次與投資人接觸，是在1999年。

那個夏天的某一天，如往常一樣泡在網上的蘭寧羽看到了一個關于風險投資的報道。這個報道很枯燥，有大量的數據和專業術語，他也看不下去。但16歲就開始接觸互聯網、給“堪稱中國電子商務最早的游戲”的“網絡72小時生存”設計過創意的蘭寧羽突然萌生了一個想法——“既然其他人能利用別人的錢來實現自己的夢想，我是不是也能呢？”

想到就做。以音樂特長生身份考入北京航空航天大學的蘭寧羽決定做一個與音樂有關的網站。確定好思路和盈利模式后，他先在網上找了一個成功的商業計劃書，再花15天時間查資料打電話，才把那份30多頁的計劃書搞清楚了。

商業計劃書做出來之后，蘭寧羽又在網上找了300多家海外風險投資公司，按照網上提供的電子郵件地址一一發信，不到兩周，荷蘭的一家風險投資公司打來越洋電話，幾次討論后，對方表示將分期注入100萬美元來促進這項事業。

他很興奮，立刻跟父母說了這個情況，沒想到卻遭到了父母的極力反對。

“不反對其實就是最大的支持，”14年后的今天，蘭寧羽在談到父母時這樣說，“遇到困難的時候，我也不太跟他們講，不過在一些很關鍵的時候，他們能給我一些好的指引；在我有成績的時候，他們也會很冷靜地讓我更冷靜下來?！?/p>

但那時候，蘭寧羽已經打算妥協了。他暫停了開公司的事情，和騰格爾樂隊的鍵盤手圖圖一起參加了內蒙古的一個音樂節，并認識了斯琴格日勒。也是斯琴格日勒的一句“在美國，孩子到了18歲就是成人了，應該自己決定自己的前程”給了他力量。

從內蒙古回到北京后，蘭寧羽完善了自己的商業計劃書，又“撒”出去200多份。最終引起了美國一家風險投資公司的興趣，并在他們的投資下，成立了“一起音樂網”。

持續創業的經歷催生的新創業

其后的日子，蘭寧羽又陸陸續續地做了一些項目，比如開發了自動游泳裝置，汽車制動系統；帶著團隊開發了基于網絡技術的海量數據搜索、手機本地搜索和移動商務平臺；還投資過趣游天際、下廚房、Jiathis、42區、希冀生物等公司。

“有的公司賣掉，有的公司融資，有的公司死掉；后來轉做投資時，投資的項目有成功也有失敗，有的項目會賣掉，也遇到過投的項目直接把錢卷走的情況?！碧m寧羽說，他親身經歷了創業融資的艱難和投資的不容易，也知道怎樣和人合投，知道怎么設定條款。

2009年底，美國的納瓦爾建立了能讓投資者直接對話創業者的平臺——AngelList。創業者可以提交自己的創業項目，投資人可以就投資金額與創業者談判。而在國內，大多數投資融資服務機構滿足于靠幫忙注冊公司、搞ICP備案和做線下活動等傳統服務賺取服務費。這意味著國內亟待開發的市場空間還很大，蘭寧羽做合投平臺的想法更堅定了。

于是他找來之前一起做Tech2IPO的幾個朋友，開始了又一次創業。

2011年11月11日11時11分，天使匯上線了。

或許是因為創始團隊本身就是做創業和投資的，團隊本身也有一定的影響力和項目源，再加上創業者自主提交和圈內推薦的項目，天使匯每天都會有一兩百個項目進入待審核列表?！暗覀儗徍撕車栏?，有專業團隊進行多輪淘汰，大約只有5%～8%的項目能最終和投資人見面?！碧m寧羽說。3個月后，天使匯物色超過4000個項目，入駐近200位國內外天使投資人。

2012年4月，Snack Studio的創始人楊迅在天使匯上提交了自己的項目介紹和商業計劃書。缺錢、缺人，產品小眾等問題讓他十分沒信心，他并不確定是否會有投資人看好自己的項目。然而，幾天后再登錄天使匯時，楊迅發現站內信箱里躺著幾位投資人的“約談邀請”。一個月不到，Snack Studio就拿到了第一筆融資。

這證明天使匯當初的定位是對的，它也“確實能讓好的想法迅速變成現實，讓融資變得快速簡單”。

與此同時，慢慢得到認可的天使匯面臨了互聯網行業內最普遍的抄襲。“剛開始的時候有20多家類似的公司，但做了大概半年一年的，大多數就都不做了?！碧m寧羽回憶說，“然后行業內本來就在做投資類平臺的，比如創業邦、創業家等也開始做類似眾籌的模式，最后也不了了之。”而天使匯，堅持了下來。

蘭寧羽覺得，各種各樣的投融資平臺之所以不能成功，跟網上投融資市場并不成熟有很大關系，中國投資人的基礎投資能力和創業者的基礎融資能力都還不足。另一方面，大多數投融資平臺的創始團隊并不像天使匯的團隊這樣，都親自創立和投資過公司，“我們了解用戶的困難在哪，也清楚地了解在哪一個環節可以去滿足他們的需求?！彼f。

讓創業者和投資人雙贏的“快速合投”

隨著眾籌、P2P網貸等互聯網金融的風生水起，民間投資已經成為促進創業發展的重要力量，國家發改委還將推動出臺民間投資發展實施細則并督促落實，為民間投資發展營造更好的法制環境。

蘭寧羽還注意到，胡潤研究院的《2012中國高凈值人群消費需求白皮書》顯示，個人資產在600萬元以上的中國人至少有270萬。蘭寧羽說，“國內創投的需求很旺盛，但由于信息不對稱，信用體系、激勵機制不完善等問題，需求并沒有被激活?！?/p>

這樣的大背景下，為了更好地適應市場，改變市場，天使匯于2013年1月推出了“快速團購優質創業公司股權”的“快速合投”服務。

由于天使匯上的每一個項目都是精挑細選出來的，投資人可以詳細查看每個項目的資料，參考其他投資人的意見，也可以向創業者問詢項目的進展情況和細節。不管投資哪個項目都由投資人自己做主，主動性更強。此外，“快速合投”平臺上等待融資的每個項目都有30天的投資周期，在這30天內，投資人們可以抱團投資。這樣一來，既能快速幫創業者籌集到目標資金，讓產品的開發和推廣更快一步，也能讓投資人們有更多的投資機會，降低投資風險。

陳曦是第一個通過“快速合投”取得融資的創業者。她說，LavaRadio是一個軟硬件設備結合互聯網的環境音樂電臺，面向個人用戶在合適的位置播放合適的音樂，同時為商家用戶提供一站式環境音樂解決方案。這是陳曦的第一次創業，她對融資完全不了解，也沒有融資的概念，第一份商業計劃書還是在天使匯提供的建議和意見中修改完成的。

但LavaRadio在天使匯上線后14天就成功募得335萬元人民幣，比預定的250萬元多出了34%。

“這是可以載入中國天使投資歷史的！是一個新的里程碑！”天使投資人李卓恒這樣評價。

“這就是采取了‘領投+跟投’機制的快速合投，領投人專業背景相對深厚，可以為跟投的投資人打消專業經驗不足的顧慮。當然，相較于跟投人，領投人承擔更多的風險，也將獲得更多的收益?！?/p>

蘭寧羽解釋說：“為了讓天使眾籌領投實操過程有參考依據，我們與中國天使眾籌第一人王利杰和其他天使投資人及天使投資組織共同了《中國天使眾籌領頭人規則》?！?/p>

規則推出后，領投人不僅要對創業者進行投資，還會幫創業者確定價格和條款，協助創業者完成該輪融資。完成融資后，會不斷地幫助并鼓勵創業者，是創業者在商量公司重要事項時第一個可以隨時溝通的人，大多數最優秀的領投人會要求董事席位，并能夠在董事會上做出有利于公司的決策，也會幫助創業者協調所有其他的投資者。“是類似于聯合創始人的存在”。

作為中關村互聯網金融的代表性企業，天使匯上線以來，通過認證的天使投資人達700余人，登記的創業者有22000多個，登記的項目有7000多個，被審核通過可進行信息披露的項目有900多個，完成融資的項目有70多個，融資規模達2億多元，成為中國早期投資領域排名第一的投融資互聯網平臺。

關于贏利模式，蘭寧羽的總體思路是：基礎服務免費，增值服務收費。主要包括為企業提供融資服務，融資成功后收取財務顧問費用，大約為融資額的5%；二是提供信息化軟件服務，比如公司治理軟件等，收取較低的服務費用；三是提供增值服務和高級服務，聯合第三方機構為企業提供法律服務、財務服務等。

值得關注的一個事實是，天使匯上線至今還是以免費服務為主，幾乎沒有盈利。

“我們當然希望能盡快盈利，但是這個行業實際上是需要教育的，市場也并不成熟，所以現在天使匯還處于戰略性虧損投入期，天使匯還沒有達到一個可以實現大規模盈利的爆發點。在那之前，我們會考慮盈利，但盈利和收入并不是第一位的，我們考慮得更多的，是產品是不是能夠做得更好，更能滿足用戶的需求?！碧m寧羽說。

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1.1傳統產品設計的核心及流程

作為影響傳統硬件企業產品走向的設計層面,產品設計的方法流程上循規蹈矩,沒有相對應地跟隨市場格局的變化而作出有效的調整。從主要步驟來看,傳統工業設計流程基本遵循調研一設計一開發一上市幾個關鍵流程。從前期用戶調研到設計開發,最終上市,這一套開發流程在產品主導的消費市場中,屬于標準化的定理。

1.2互聯網產品設計的核心及流程

而在今天這個以互聯網為主導的市場大環境下,互聯網產品設計的方法流程變得更加靈活,標準化的產品設計流程已經不太適用于互聯網產品設計中了。比起傳統產品設計,互聯網產品設計更加注重/以用戶為中心0,并且深人體現在每一個開發步驟里?；ヂ摼W產品設計流程大致上也能分為調研一設計一開發一上市一迭代幾個步驟,但在更為微觀的小幅度流程步驟中,則更加靈活變通,隨時依勢而變。用戶反饋是每個流程步驟中的主要指引要素,而每個流程之間并不是必然的承接關系,用戶反饋的情況可以讓小階段的流程不斷反復甚至倒退。整個項目的推進也講求迅速快捷,務求將產品快速投人市場,并取得反饋,以提出相對應完善解決方案,在用戶反饋中讓產品趨于成熟。

2產品設計的互聯網化轉變的重點

產品設計處在互聯網大時代,函需因時制宜,在設計開發過程中更多以互聯網思維去思考設計流程的必要性,在保證產品品質的前提下,融人靈活快速,而又多樣化的互聯網特性。

2.1傳統產品需要更多地讓用戶參與到設計流程中

2.1.1在前期用戶調研中,調研者需要更多關注來自各方面的用戶的聲音。除了標準的用戶研究途徑,調研者應讓調研的方法更加多元化,多加利用社交網絡的自由氛圍,善于挖掘在社交網絡中用戶的各種吐槽點。

2.1.2在設計開發階段,也應該可以讓用戶作為設計者參與到其中。專門為用戶提供參與設計通道,讓最了解產品的人為設計開發提供創意。Motorola在2011年被google收購后,于2013推出首款具備gogoel互聯網特色的MOTOXphone,在該產品訂購頁面上,用戶可以除了可以選擇產品的配色外,還包括機身前后顏色、木質背殼、按鍵顏色、配件樣式、機身雕刻文字,還有存儲容量版本、開機歡迎語言、原生壁紙等等,真正讓用戶參與到產品設計中來,打造用戶自己滿意的產品。

2.2傳統產品設計需站在互聯網產品設計商業模式創新的角度重新定義產品。

2.2.1傳統產品設計在完善單一產品設計時,需要更多考慮產品的可擴展性。這種可擴展性除了與自家產品的維系,行業內主流產品環境的匹配,還應該包括有對未來新產品延續的思考。如舊款加hone在新加hone面世后仍然可以通過軟件升級達到新產品的服務,同時降價銷售,以擴展自家產品線,開拓中低端市場。

2.2.2除了從硬件產品本身獲取收益,還應該更多思考跟產品相關產品周邊,包括硬件設備和軟件服務。小米公司的模式,正是對手機產品價格優勢及易用免費的MIUI操作系統營銷的成功,另外在商店中的眾多收費主題和周邊豐富多樣的配件等不為人所關注的方面都是其獲利的來源。

2.3傳統產品設計需要以更快速的開發流程以投人市場,讓市場反饋來完善優化產品。

2.3.1產品項目開發流程時間應該盡可能縮短,按階段性快速推出試驗性產品,以市場反應驗證設計合理性,并能迅速提出優化方案,讓產品不斷在用戶反饋中成長至成熟,這是所有互聯網產品界都遵循的至高法則。不走完美主義道路,先推出具備特色的產品DEMO,用設計概念吸引用戶的視線,積累到一定的用戶量之后再逐步完善方案。這種快速方案可以降低項目產品開發的成本及風險,以及驗證設計的合理性。

2.3.2產品上市后,跟蹤產品使用狀況。關注用戶對于產品使用的反饋,提供多種接收渠道。包括網絡,面談,電話,短信等方面。如提供意見反饋論壇、微信公眾平臺等。

3結語

篇6

但是，作為一個既當過軟件產品經理，也做過硬件產品經理的過來人，我知道產品經理，特別是硬件產品經理。

在我看來，硬件產品經理有4種境界

境界一：初試云雨情——懂產品不懂技術。

我個人不是技術導向型的產品經理，我更看重產品經理對于市場的判斷，而不是技藝的嫻熟，簡言之就是“眼光”還有“直覺”。所以，第一個境界的產品經理應該要具備市場能力。

他們已經過了懵懂期，有了一些小自信，嘗到了一些小甜頭，他們應該開始研究用戶需求、消費潮流、行業趨勢、同行競爭、競品分析，在我們打算進入的市場，存在什么樣的需求，競爭對手力量如何，切入點是怎么樣，之后市場的發展又是如何？你能提煉出用戶需求，切入市場嗎？

說句實在話，這個時候提出來的需求，是不是正確的，并不重要，但是能不能提出來的需求，談起產品構思時是不是頭頭是道，眼睛發光，這個才更重要

(1)數據、資料收集——數據魔方、百度指數、淘寶指數、行業分析報告、

(2)用戶調研——跟用戶處對象，觀察用戶行為

(3)同行交流——主動的分享自己的想法，也主動去參與行業的一些聚會，相互分享

(4)定位分析——明白產品解決的是什么痛點

境界二：智慧的宅男——懂方案但缺乏控制

對產品有欲望之后，這個時候產品經理必須要懂得必要的技術知識——材質優劣、物料價值、工藝區別、新技術方案；不同材質的質感區別，主IC的價格，生產工藝所帶來的差異，會讓產品完全不同。

有了這些技術皮毛的積累，我們才能較為準確的判斷，確定的產品是否可以實現，最理想的實現方式是什么？是否存在更優選擇？能否評估出競品成本以及利潤空間，進而實現更優的方案，或者制造差異化？

(1)多跑工廠，多問多分析——這一塊，直接去到工廠，跟工廠專業的師傅聊，進步是最快的，跟工程師聊也是很快的，但是還是要自己看見，摸到，嘗試，才是真的累積

(2)大膽假設，自問自答尋找答案——拿到競品，自己做解析，嘗試判斷，然后拿給專業人士去解析，看看與自己的判斷是否一致

境界三：人民幣玩家——能控制還不夠長遠

到了境界三，就是一個看錢的世界了，為什么說硬件是個坑，因為從你開始出發，到你真正落地，這條路上鋪滿了紅色毛爺爺。3塊1的主IC能不能降到3塊；加個顯示屏就要開個模；包裝一個產品，就是要1.085；說明書印錯了，隨便大幾千；一不小心定多了料，8萬10萬就砸在了倉庫！

所以??！所以！！進入第三個境界的產品經理，就跟超級計算機似的，采購成本、生產成本、庫存成本、時間成本對應的就是供應鏈管理、作業指導、生產管理、項目管理，一定得實操！采購成本源于對技術的理解，生產成本源于對流程的把控和有可能發生的各種問題的預判，以及解決方案的積累，庫存成本源于對市場和趨勢的分析，而時間是以上集大成者，對于每個環節的熟悉，明白什么需要花費多長時間，以及時間多久可以解決問題。

都是錢堆出來的經驗，人民幣玩家！

(1)大大小小的實操——把要的做的每一件事情都當作是項目，去分析他的時間和排期，評估進度并進行事后總結

(2)多交流——產品經理需要跟太多環節的人溝通，明白大家的需求與難點，也清楚目前自身的實力，更有利于解決問題，也不至于天馬行空

境界四：他是白子畫——不只能做好還能賣好

進入到境界四的，都是大神了，因為他不僅僅是可以把花出去的錢都賺回來，而且他有宏大的產品世界觀。

其實境界一跟境界四乍看是有點像的，但是境界四已經內化飛升了——產品線規劃、生命周期管理、產品迭代、產品定價、產品策略、渠道策略、其他附加價值。產品是什么，亮點有什么，在什么時候出什么樣的產品，如何迭代，如何定價，才能針對什么渠道如何銷售，他們心如明鏡，碰到這樣的產品經理，簡直是運營和營銷的福氣。不僅如此，他還能把眼界放寬到產品之外，挖掘其他的附加價值，讓產品真正獲得市場的認可。

升級任務包：

(1)從產品初期就去思考這個事情，從產品概念——產品包裝——產品亮點，一步步進階。

(2)專利意識要強，多了解競品的專利儲備，能將產品有效差異化，對于小團隊來說，更是不得不做的防御

篇7

第一，我認為每個人應該在走上硬件道路之前先評估我是否適合走硬件創新這條路。

對于硬件的理解以及對硬件技術相關知識的積累，是你需要具備的一個內核能力，如果你沒有，我覺得你就別為難自己了，別做硬件創業了。有一個解決辦法，就是你能捕捉到一個有非常強的技術內核的合伙人，能在技術上彌補你的短處。否則你就三思而行了。這是第一個給大家的忠告：硬件創新的起點，你到底有沒有硬件核心創新的能力。

第二，硬件的創新能力永遠是一個金字塔的結構，最基礎的結構就是，對產品的理解和對生產鏈的了解，接著是營銷和渠道能力，再往上才是品牌能力。

在選擇硬件項目投資的時候，我第一考量地是這個創業者有沒有對生產的認識，有沒有對產業鏈上游下游打通的認識。如果你沒有，作為投資人我沒辦法交這個學費讓你補這個技術，我們沒法用錢去讓你慢慢試錯，有比你優秀的人等著，我寧愿選擇別人。

有了技術和對生產的理解，接下來就是營銷跟渠道的能力。我們更注重的應該是渠道的能力，怎么樣讓你的產品更快地找到目標用戶，讓他知道你的產品，必須迅速地能夠把產品賣到消費者手里去，同時把消費者的反饋迅速搜集回來。硬件創新不像軟件，硬件每次迭代涉及到開模，重新注塑等等，這個事情成本太高，一定想清楚。

最后才能談品牌。我認為任何產品在沒有量的情況下說品牌都是瞎扯。品牌跟銷量是兩個不同的概念，你以為你賣一千萬就是品牌嗎?不是。那只是銷量。但是反過來說沒有一個品牌是沒有銷量支持的。有技術，懂生產，渠道暢通，再考慮品牌。我認為小米一直到了出了2S以后其實開始有品牌了，他有追求品牌的溢價能力了，他可以把品牌帶到其他的比如說充電器等等周邊的產品。

第三個關鍵點是融資能力，因為硬件真的太燒錢了，你沒有足夠的錢很難控制。

那么你應該去融誰的錢?對于早期的硬件項目，我認為你自己的起步投入都不會超過一百萬的話，我就不建議你去融機構的錢，因為你自己投入太少了，你不足以做出一個東西讓你的投資機構看清這個事情未來有多強——你能證明的東西越少你拿到的錢也越少。中國民營企業其實有很迫切的轉型和投資欲望。所以早期項目的融資對象應該是那些跟你做的事業相關的傳統企業家們，因為他們對這個行業的理解比我們要深，對于這個行業的痛點以及目前存在的問題，他們的理解是很深刻的，他可以幫你補到一些短板，這些短板在硬件創新過程里面很可能是直擊要害的。

你所要做的事情就是找一些我們這種投資機構投一些小錢，然后讓我們幫你設計一個完善的股權結構，以免你將來被傳統行業的人控了盤。他們的價值絕對不容忽視，他們對上下游的理解是很多早期硬件創始人不具備的，你能融到他們的錢其實在項目發展上相當有益，他們能從一開始把你帶在一個相對比較高的一個層面去做你的項目。

軟硬件結合的領域，我認為注定不是一個革命者，我們其實是一個改造者，你只是把傳統硬件改造更符合現代互聯網和現代人生活習慣而已。你需要找到好的OEM廠商，找到好的產品，然后把這些產品做迭代做更新，這就是你的創新。在硬件領域其實你必須對軟件是有理解的，否則的話你也做不了這件事情。

以上就是我對于硬件創業最基本的一些理解，硬件的創新一定不能閉門造車，硬件創新比其他的創業更高，創業者要很綜合，要有很全面的能力。謝謝大家。

問：現在很多互聯網公司也在整合硬件，我們也經常在聊一個轉型，互聯網公司硬件，你對這個問題怎么看?李論：很多軟件公司，小米在做硬件，360也在做硬件，騰訊也在做硬件，我們反過來有沒有想過一點，它并不是說硬件制造商的能力本身不重要了。有的大佬把智能硬件企業都了解完了，一個一個聊過，親自盯這件事。因為他有這個資源方了，他用錢用資源解決了底層的問題，試問在座各位你有嗎?你沒有，你就是做底層那個人，坦白講你做完這個才有可能做上面，所以不是最基本硬件能力不重要。

篇8

大股東是否積極認購

定增方案未公布時，信息相當少，只能考慮一個關鍵性指標：大股東是否積極參與？

出于利益最大化原則，大股東會把定增價格定在對自己有利的位置。而大股東心目中的定增價格跟當前股價的差額，其實就是套利的空間。按規定，上市公司定增價不能低于基準日前20個交易日均價的90%。所謂基準日有3個，分別是董事會決議公告日、股東大會決議公告日或發行期首日，其中上市公司最好控制的是董事會決議公告日，因此公司一般都會在股價達到預定目標后突然停牌召開董事會。

情況一：假如大股東打算積極認購，那么認購價格越低越好。因此大股東往往會先把股價砸下去，再突然停牌宣布定增。

例如眾和股份（002070.SZ），2014年2月份即有定增傳聞，此后斷續下跌，在公司停牌宣布定增后，大股東認購了1/5。此后，股價雖有調整，但一直上漲。

情況二：假如大股東并不打算認購，那么股價往往會在定增方案公布前就大漲。這種案例實在太多了。

情況三：在定向增發之前，大股東曾經瘋狂減持，持股數量已低到不能再低（再低就會失去控制權）。此時打算推出定增的話，大股東通常會積極認購。這種大股東其實很擅長玩資本運作游戲，高位減持低位買回，最后持股比例沒減少，但憑空從二級市場賺了幾個億。

例如華麗家族（600503.SH），2011年6月宣布進軍乙肝疫苗，事后來看，股價當時處于歷史高位。同年7月大股東解禁，馬上開始減持，乙肝疫苗概念完全是為了配合大股東減持而設計的。2013年1月，大股東減持完畢，持股比例從40%驟降到5%左右，緊接著高管開始減持。同年11月底，推出定增方案，定增價4.17元。隨后高管不再減持，董事長也開始在二級市場增持，一切都是為了能讓定增方案順利實施而保駕護航。雖然到目前為止，大股東都沒宣布最終是哪些人參與了定增，大股東認購多少。但是由于大股東持股比例已經低于控股線，因此我在董事長開始增持時，就已認定大股東會積極參與認購，會再玩一次高拋低吸的游戲，因此從4元起就一直持有該股。

需說明的是，大股東為了穩住投資者，會象征性地認購一丁點。所謂積極認購，認購數量至少要15%以上，越多越好。最極端的例子是大股東全額認購，其認購價格必然就是該股長期的價格底部。例如，雛鷹農業（002477.SZ），2013年6月27日推出定增，大股東全額認購，耗資8.2億元，半年后竟然短期內跌破當時的增發價，此時就是千載難逢的抄底良機。2014年9月24日，雛鷹農業因重大事項停牌。

大股東的認購方式也很關鍵，以現金認購最佳，假如以股權或資產做對價，則大打折扣，因為資產價格都是含有水分的。

上市公司通常會把尋找合適投資者的任務交給券商，而券商也往往會成立集合理財產品專門參與某些定向項目。因此，假如投資者資金量比較大（至少100萬元），往往券商主要會詢問是否參與某定增。

增發參與者實力如何

當定增的詳細方案出來后，我們就擁有足夠的信息來分析定增的好壞程度。

除上文所說的大股東是否積極參與、是否用現金出資，第二個關鍵指標是，有沒有實力派參與定增？首先，金融資本大鱷是否參與，一些“XX系”就是專門在二級市場折騰的高手。例如大康牧業（002505.SZ），2013年6月13日宣布定增，引入“鵬欣系”。2014年6月4日再次宣布定增，收購大股東（鵬欣系）的兩個牧場。大康牧業的股價從6元一路上漲。

其次，著名的PE機構是否參與。新天域、博裕、中信產業投資、厚樸、Primvera（春華）、鼎暉、PAG（太盟）、中信資本、弘毅、復興、凱石、天堂硅谷等。這些PE機構通常會成立一個專項基金入股（而不是以公司名字入股），因此需要搞清參與定增者“XXX信托”到底是哪家機構發行的。例如贊宇科技（002637.SZ）2014年5月21日宣布定增，定增對象為永銀投資和硅谷久融。其中永銀投資是大股東和公司高管一起成立的公司，硅谷久融是天堂硅谷設立的基金。

其三，是否有著名私募參與。例如徐翔、王亞偉。

最后，著名牛散是否參與。他們其實往往是某些機構的馬甲賬戶，并非個人投資者。

此外，在挖掘參與者背景時，應特別注意兩類公司，一類是突擊成立的公司，成立時間不足1年，沒有主營收入，通常都是專門為了這次定增而設定的。一類是公司注冊地址跟上市公司地址都在同一城市的，通常意味著兩者是有關聯的。又或者公司注冊地址跟實際控制人的家鄉相同，通常都是裙帶利益者。假如這些公司的認購數額比較大，則可以理解為本次定增很可能是一次利益輸送，也算是潛在的利好。

例如，廣陸數測（002175.SZ），2014年8月，一個叫呂奇倫的人突然在4天內舉牌拿下9%的股權。然后公司在9月推出定增方案，定增對象是4家機構和一個自然人：南通富海投資管理中心、寧波博創金甬投資中心、上海靜觀創業合伙企業、北京廣源利達投資發展中心。除了北京廣源利達投資發展中心的成立日期是在2011年1月，寧波博創金甬投資中心成立于2013年11月外，其他認購對象均成立于2014年，且尚未開展業務，極有可能是專為此次定增而成立。自然人名字叫石莉，公告顯示，最近5年，石莉曾在桂林電視臺從事主持、采訪與編輯工作，自2013年7月開始，擔任桂林港建高速公路有限公司的經營部經理。石莉竟然能掏出1億元現金參與定增，說明背后有金主。而大股東并沒有參與這次定增，定增完成后，其持股比例從15%降到11.5%，與第二股東、第三股東的持股比例越來越接近。因此綜合上述信息，我認為有人利用上述幾個馬甲在收購廣陸數測的股權，這次的定增也是專門為了更換大股東而量身定制的，類似于借殼重組。

第三個關鍵性指標是，公司市值。一個市值太大的上市公司，哪怕出一千個大利好，股價的上漲空間都是非常有限的。而對于一個小市值公司，一個小利好就能把股價翻一倍。其中的邏輯也很容易理解，所以，盡量不要參與市值已經超過100億元的公司的定增行情（僅有少數個股是特例）。市值在30億元以下的最佳，30億-50億元也很不錯。

第四個關鍵性指標是，募投項目是否有想象空間？普通投資者由于行業背景知識缺乏，自己分析項目的可行性和盈利性是不可能的，還是直接參考券商的研究報告或者聽聽業內專業人士的分析。但有幾個方面可以從常識判斷。比如募資是為了“補充流動資金”，這是最沒想象空間的說辭。所籌資金應該另有用途，只是事情尚未完全確定，因此大股東故意隱瞞普通投資者。

或者說，“擴張已有產品的產能”，假如目前設備的開工率低于80%，則說明這家公司純粹是來騙錢的。再如，“對前期募投的項目追加資金”，說明公司的經營能力很爛。還有，“合伙成立新公司或收購一家公司”，這要看新公司的業務范圍是不是前景廣闊的新興產業，并且新公司的規模跟上市公司規模相比是否足夠大。至于募資是“收購同行”，這要看該行業處于什么階段，假如行業已經處于成熟期，只能靠搶競爭對手蛋糕份額來生存，則是壞事。

但如果是“引入戰略投資者”，這是最有價值的定增類型，因它另有所圖，后面的故事往往會很精彩。如引入新的大股東完成借殼重組、引入實力PE機構協助公司做市值管理、引入一致行動人來更換大股東。

方案實施前后的股價異動

從定增方案公布到定增正式實施，還有一段日子，中途股價的波動往往會大幅偏離定增價：股價大幅高于定增價;股價位于定增價上方，但偏離幅度小于30%;股價跌破了增發價。

假如股價大幅度偏離定增價，那么在定增實施完畢后，股價往往就會階段性回調或者見大頂。因為投資者都有“錨定心理”，他們會以定增價作為參照物來衡量當前股價是否被高估。一旦定增實施完畢，就會觸發大量獲利拋盤。而上市公司也已經如愿募資，護盤動力明顯下降，因此股價上漲就會停頓。

那么如何區別股價是階段性回調還是見頂？定增圈錢目的無非只有三種：找個利好借口，配合主力逢高出貨（如大股東解禁、參與IPO的PE解禁）;公司其實并不缺錢，定增只是為了引進戰略投資者;大股東確實想做好市值管理。對于第一種情況，股價見頂的概率較高，后兩種情況，往往只是橫盤震蕩，然后每隔一段時間就停牌一次，一個重大利好，遇到這種經?！白鍪隆钡纳鲜泄?，股價想不翻倍都難。

如何判斷是哪一種情況？指標有三個：大股東是否積極參與了定增;這次定增的目的是否為了引進金融資本大鱷協助公司做市值管理;這次定增是否大股東打算把控股權轉讓？假如大股東沒參與定增，并且定增后持股比例跟第二、第三股東的持股比例很接近，往往就意味著大股東打算把股權都賣掉。遇到大股東要賣股權，股價漲幅往往不會大，停滯在某個區間，時間跨度可能需要半年或1年。

如大康牧業2013年引入“鵬欣系”，同時還引入天堂硅谷協助公司做市值管理。在定增完成后，股價一直橫盤。2014年，在“鵬欣系”的兩個農場項目培育成熟后，再次定增注入到上市公司。第一次定增的目的是為了引入戰略投資者，第二次定增的目的就有圈錢走人的味道了，因第二次定增是上市公司掏錢購買“鵬欣系”的資產。一旦完成，鵬欣系落袋為安，股價就堪憂了。除非金融大鱷打算把公司作為其長期運作的平臺，但是鵬欣系的運作平臺是鵬欣資源。

再如丹邦科技（002618.SZ），2012年10月大股東開始減持，一直持續到2013年8月。2013年1月推出了定增方案，但一直到9月7日才拿到證監會批文，到10月才正式實施，期間股價從13元漲到45元。最終定增價為26.5元。所以，大股東根本沒參與這次認購，純粹是為了高位套現。果然，定增實施完畢之后的股價一直都沒創新高。

假如公布定增方案前股價沒有大漲（從最近一年的最低點算起，股價漲幅小于50%最佳），宣布定增后，股價也沒大漲，一直都在區間震蕩。這往往是大股東故意隱瞞利好導致，例如只對外宣布“募集資金用于補償流動資金”。但是這種類型的定增最有想象空間，特別是定增實施完畢后，股價還在底部震蕩的。

例如雛鷹農牧，2013年6月27日公司向大股東侯建芳定向增發5291萬股，募集資金8.2億元，用于償還銀行貸款和補充流動資金。增發完畢后，公司大股東持股從46.44%增加到51.27%，相當于大股東增持股份。該股就符合上述原則，大股東全額認購、定增公布前股價沒大漲、定增公布后股價也沒大漲、資金用途是“補充流動資金”。結果一年后停牌了。

又如恒逸石化（000703.SZ），2014年9月10日宣布定增，發行對象為公司控股股東恒逸集團之全資子公司恒逸投資。募資用于補充流動資金。其行為和走勢特征跟雛鷹農牧完全一模一樣。

再如中順潔柔（002511.SZ），2014年10月9日宣布向董事長鄧穎忠定增，募資也是用于補充流動資金。復牌后已經連續漲停。在此之前，股價一直都趴在底部。

為什么中順潔柔宣布定增后走勢跟恒逸石化差別那么大？關鍵還是在于市值大小，恒逸石化市值88億元，雛鷹農牧的總市值也接近90億元，但中順潔柔公布定增前市值才36億元。此外，跟其募集的項目也有關系，假如募投的項目毛利率很低，那么市場認同度就低。

假如定增公布后，股價跌破了定增價。大股東必然會想辦法把股價拉回定增價之上，但是也有一些保增發價失敗的，最終上市公司不得不放棄定增。這其中，投資者需要判斷的指標之一是，當前市場處于牛熊的哪個階段？牛市跌破增發價非常罕見，但熊市，如2008年，千萬別接飛刀，尤其是那種在牛市末期推出定增方案的，失敗的概率很高。但在類似2010-2013年這樣的震蕩下跌市場中，保增發價有可能成功。

判斷的指標之二是，這是否屬于二次定增？一般上市公司是志在必得的，必定會全力保增發價。

指標之三是，公司的資金鏈是不是異常緊張？假如該公司資金異常緊張，那么他保增發價的動力就足。常見的草根指標如：抵押貸款時需要擔?；蛐韪哳~資產做抵押;拖欠工資;逾期貸款高;頻繁跟高利貸接觸;現金流每年呈下降趨勢;拖欠賬款現象越來越頻繁。

指標之四是，當初想投產的項目是否已經產能過剩？

從這四個指標看，最好的套利機會是：處于震蕩市（或熊市已經持續了兩年以上）+二次增發+大股東積極認購+跌破增發價。后面保住增發價的概率非常高。

例如海南海藥（000566.SZ），2010年9月推出定增，2011年1月跌破后快速反彈，5月再次跌破定增價，一直到了7月22日方案才獲得證監會通過，公司在8月8日公布半年報，凈利潤大增59%，趁著利好，公司趕緊于8月16日實施定增。之后股價就一蹶不振了。

特別要強調的是，大股東不是萬能的，萬一遇到“特例”，唯一能拯救你的就是倉位控制和止損。

解禁時的機會

在定增實施前，大股東往往會給予參與者“保底承諾”，一般都會承諾穩賺20%以上。解禁期一般指解禁前6個月到解禁后6個月，這個階段往往是大股東積極拉抬股價的時期，非常值得參與。

指標之一是，當前股價是否高于定增價30%以上？如果是，就意味著大股東不需要護盤，那么參與價值就大大下降。當前價離定增價的差距越大，參與價值越高。

指標之二，有沒有實力強的人被套？上文中提到的著名PE、著名私募、牛散、創業小伙伴、三姑六婆等，都是，被套的定義是當前股價沒能高出定增價30%以上。但以下機構屬于“羔羊”：券商集合理財產品、公墓基金、社保、不出名的小私募。

指標之三，實力人士的持股比例是多少？單個投資者（機構）持股比例要超過總股本的1%，幾個類型相似的投資者（他們通常是一致行動的）持股總數量不能低于總股本5%。低于上述要求，大股東往往沒動力掩護他們出逃。

指標之四，當前市場處于哪個階段？處于牛市和震蕩市，大股東往往很容易就能拉高讓機構出逃。假如處于單邊熊，那么大股東往往只能等待市場環境變好才拉升，因此股價不一定會漲。假如對方實力太強，且急于套現，那么大股東會通過大宗交易平臺接手。大PE機構就屬于這種，他們手頭項目非常多，一解禁就要走，有些時候甚至還沒解禁就急于把股權轉讓給其他人。

指標之五，解禁前大股東有沒有增持或利好？有幾類利好應該引起重視：大股東在二級市場增持;前期高管密集減持，但進入解禁期后，突然不再減持了;宣布定增預案（掩護前一批定增出逃;業績大幅預增;收購公司。

出現以下行為則是不好的現象：解禁期內大股東和高管也在積極減持;解禁期內出現大量大宗交易信息，并且都是折價交易。

指標之六是看公司屬性。大型國企往往不承諾保底，小市值公司容易操縱股價。因此優先選擇小市值的民企，次優選擇小市值的國企。

指標之七是看實力機構過往歷史運作如何。

篇9

財務成本侵蝕過半利潤

2013年1月18日，萬科公布B轉H方案，申請將已發行的B股以介紹方式在香港聯交所主板上市及掛牌交易。

2月4日，萬科召開2013年第一次臨時股東大會，審議以介紹方式將已發行的B股轉換至香港聯交所主板上市及掛牌交易的相關事宜，全部相關議案均以超過99%的高票通過。

根據相關程序，此次方案在通過臨時股東大會的審議后，還需取得中國證監會的核準以及香港監管機構的批準。在香港聯交所原則上批準H股股票上市后，萬科B股股票將進入現金選擇權實施階段。如果一切順利，萬科H股將在現金選擇權實施完畢，且取得香港聯交所的正式批準函后，在香港聯交所掛牌交易。

“B轉H后，萬科將打通‘A+H’融資平臺，在港股市場上獲得成本較低的資金?！碧m德咨詢（中國）有限公司總裁宋延慶說，“萬科也必須正視自己的融資成本過高的事實。在國內的—線房企中，萬科的品牌溢價名列前茅，但凈利潤率卻是倒數，高企不下的財務成本大幅侵蝕其利潤，導致盈利能力低下，這很難對股煉交代?！?/p>

萬科2012年中報和201 1年年報顯示，2012年上半年萬科的銷售額為625.4億元，凈利潤僅為37.3億元，凈利率為14.2%，較去年同期下降2.2個百分點。而同期中海地產的銷售額為651.5億港元，折合人民幣約534億元，凈利潤為83.8億港元，折合人民幣約68.67億元，凈利率為27.28%。

2011年全年，萬科的銷售額為1215.4億元，凈利潤為96.25億元，凈利率為15.01%，較去年同期下降0.51%。而同期中海地產的銷售額為870.9億港元，折合人民幣約722.87億元，凈利潤為151.2億港元，折合人民幣約125.5億元，凈利率為31.1%。

值得注意的是，萬科2012年上半年的財務費用為5.11億元，201 1年同期的財務費用為2.72億元，同比大幅增長87.66%。對此，萬科給出的解釋是：融資規模擴大。

根據蘭德咨詢的研究統計，2012年國內房地產企業的全部貸款的加權平均利息在11%左右，萬科在10%左右。換句話說，如果萬科全年的負債是300多億元的話，一年光利息就需近40億元，平均每天需支付上千萬元的利息。而同期在香港上市的房企，如遠洋、中海等的全部貸款的加權平均利息為5%～7%。

由此可見，被譽為內地房企“大哥”的萬科，其人后的日子并不像其人前的銷售額那么風光，萬科的利潤正被日益高企的財務成本大幅侵蝕?？梢灶A見，如果放任此情況惡化下去，萬科將被名為“財務成本”的蛀蟲啃成空架子，甚至崩塌。反之，如能完美地解決這個問題，萬科的規模和實力將再上一個臺階。這些，萬科不會不知道。

萬科融資成本高企之謎

作為國內最優秀的房地產企業之一，萬科的高品牌溢價以及優良的口碑，并沒有為其在資本市場帶來相應的回報。與在香港上市的“弟弟們”——中海、遠洋等相比，萬科的平均融資成本要高出4-5個百分點，想想萬科每年龐大的開發規模，就能知道這幾個百分點的背后是多大一筆金額。

“導致萬科如今財務成本高企不下的原因有兩個?！彼窝討c說，“第一是A股市場的低迷，自從2008年以來，即使優質企業如萬科，也未能在A股市場融到一分錢。第二是國內房地產金融市場的不穩定與不健全、連續出臺的政治金融政策，將房企的融資渠道——收緊甚至關閉?！?/p>

相關資料顯示，萬科在A股市場最近的一次融資行為發生于2007年8月22日，共公開發行A股約3.17億股，發行價格為人民幣31.53元/股，扣除發行費用0.634億元后，募集資金凈額約為99.366億元。

除股市不能正常向房地產企業輸血外，銀行貸款、信托等渠道近幾年來也逐漸收窄，致使萬科融資成本大幅攀升。

事實上，內地現有的融資渠道對日益發展的房地產企業而言，還存在著一個巨大的缺陷?！叭谫Y周期短，是內地融資的一大弊端?！比A高萊斯國際地產顧問（北京）有限公司副總經理公衍奎認為，融資周期短，不適合做長線投資，不利于房企開發長期項目。

目前，由于政策經濟等方面的原因，內地住宅用地的提供量越來越少，未來內地房地產市場的發展方向肯定是產業地產、商業地產等需要長線投資的產品。而這些產品的投資周期動輒需要5-10年，如果房企的融資成本很高，將意味著其財務成本也高，利潤將遭到大幅侵蝕，導致企業盈利能力降低甚至虧損。此時，房企的核心競爭力就不再是土地，而是融資能力與成本。誰有能力拿到更便宜的資金，就能在未來占據不敗之地。

“現在內地房企的融資工具看上去很多，但究其本質，大部分資金都來源于銀行，亦大都期限較短?！惫芸f，“從整體來看，內地的金融市場依然不健全?！必攧粘杀境钢馊f科發展

如今，高企的財務成本已經成為萬科發展的最大障礙，沒有之一。

立志于專業做住宅的萬科，近幾年來，正面臨著住宅用地供應量逐年減少的尷尬局面。

中國指數研究院的研究報告顯示，2011年來北京住宅用地供應顯著下降。2007年，北京住宅用地成交504萬平方米，此后住宅用地供應逐年增長，2010年達到768萬平方米，年均增長11.6%。2011年，北京住宅用地成交468萬平方米，為2007年以來新低，同比下降39%。2012年上半年，北京住宅用地成交57.4萬平方米，同比下降64.8%。

國土資源部的統計數據顯示，2012年全國住宅用地供應總量為11.08萬公頃，同比減少11.5%。

住宅市場的頻頻受限與不景氣，讓一直強調公司專注力集中于住宅的萬科開始考慮商業地產。

早在2011年6月，在某次公開場合，萬科就公布了其商業地產策略的三大信息：一是萬科運作概念將從社區商業擴展為城市商業，未來將進入城市綜合體開發；二是確定了商業地產的三大產品線，包括購物中心“萬科廣場”品牌、寫字樓“萬科大廈”品牌、社區商業“萬科紅”品牌；三是宣布其商業地產的宏偉藍圖，今年內萬科商業將進入惠東地區，未來兩年深圳萬科將推出14個項目，覆蓋商用的各個系列，其中購物中心項目三個，面積共計30萬平方米，社區商業面積將超34萬平方米，寫字樓物業逾40萬平方米。

到2012年底，萬科已在不知不覺之中，在52個城市中獲取了約600萬平方米商用項目，其中更潛藏18個購物中心項目，面積達到150萬平方米。不過要想真正看到萬科旗下商業綜合體項目尤其是購物中心的面市，大概還要等到2014年。據了解，目前萬科旗下大部分綜合體項目仍處于在建狀態，商場開業時間大多數排到2014年?？梢灶A見的是，從2014年開始，名為“萬科廣場”的購物中心將在各地蜂擁而立。

除了大規模打造商業項目外，萬科亦著力培養自己的商業團隊。據公開報道，北京萬科、深圳萬科、上海萬科、佛山萬科等，都已先后成立商用物業管理有限公司，希望能對旗下商用項目進行統一經營管理，為商用物業前期策劃與定位、日后持續運營提供營銷、設計、工程、物業、財務等專業后臺全方位支持。

“對于商業地產還有一個目標，跟城市同步發展，比如像深圳這樣，住宅供應量很少，其他商業物業類型機會較多，所以為了順應城市發展的趨勢，我們也要積極參與。我們一直以來對商業的定位都是為了做好住宅而做商業，成立商業管理部也并沒有改變既定策略。到今天為止我們對商業地產發展仍然持保留態度?！比f科總裁郁亮對萬科發展商業地產的表態依然謹慎。

然而，花費如此多的人力、物力、財力和精力，萬科進軍商業地產怎么說也不像是一個可有可無的嘗試。

“如果說萬科的商業地產成規模了，那勢必會拉長萬科的融資周期，而以目前萬科的融資成本而言，周期的拉長則意味著利潤的進一步被侵蝕，屆時商業地產將會成為萬科的雞肋甚至是‘毒藥’?！彼窝討c說，“而萬科尋求H股上市，獲取相對便宜的資金，無疑將為未來的長線發展鏟平道路?！?/p>

打通“A+H”融資渠道

若“B轉H”方案成功，萬科將手握兩大海外投融資平臺。一個是萬科置業（海外）有限公司（以下簡稱萬科海外），另一個即是“萬科H”。萬科置業前身為南聯地產，于2012年7月被萬科收購，同年12月31日正式更名為萬科海外。萬科曾公開表示，萬科海外接下來還將主要著眼于香港業務，不涉及內地業務。

“對于萬科來說，此次‘B轉H’相當于萬科歷史上第二次股改，前幾年剛完成A股股改，這次想完成B股股改，以轉換到流通更好的市場，同時也跟萬科B股投資者結構有關聯。這次我們B股轉H股，并不涉及融資安排，也沒有融資計劃?！庇袅翆⒋舜巍癇轉H”定義為純粹的轉板，而不是謀求資本的引進，并不涉及融資計劃。

在郁亮看來，之所以不以融資為主要目的是因為萬科并不存在資本運作上的壓力，除了較好地控制了公司負債率外，萬科在尋求戰略合作伙伴方面一直屢有斬獲?！叭f科已經習慣了沒有資本融資也可以解決發展問題，一個重要原因是萬科有很多合作者?！?/p>

然而萬科的解釋似乎并不能改變一眾“旁觀者”的看法。

在萬科宣布“B轉H”方案的三天后，也就是萬科B股和A股復牌的首個交易日（1月21日），萬科A、B股股價即雙雙漲停，分別上漲了9.98%和10.00%；方案公布的一周后（1月25日），萬科A上漲15.61%，萬科B上漲29.28%；半個月后（2月4日），萬科A復牌后的累計漲幅達到17.6%，萬科B的累計漲幅達到30.6%，同期房地產業指數上漲0.7%。

在萬科拋出B轉H股方案后，多家券商也紛紛看好，包括申銀萬國、國泰君安、招商證券、中信建投等在內的多家機構紛紛調高了萬科A股的買入等級。

申銀萬國分析師殷姿和竺勁均表示，萬科“B轉H”有利于A股和B股的投資者，轉板方案與中集基本類似，方案可行性高，獲通過概率很大。同時萬科若轉板成功，B股價值將提升50%，A股價將有24%-34%的漲幅，建議投資者買入萬科B。

國泰君安地產分析師孫建平表示，隨著萬科進入效率增長時代，以及即將成功的“B轉H”，我們認為萬科盈利能力將逼近甚至超越中海。

招商證券地產分析師羅毅認為，萬科轉板方案通過可能性較大，目前H股的龍頭地產公司估值均在12倍左右，萬科的估值較低，預計不會有很多投資者選擇行使現金選擇權。他同時表示，B轉H將為萬科打開一扇新的大門，有利于萬科提升其國際影響力，加快其海外業務的拓展進程。

銀河證券分析師趙強則稱，股價表現方面，萬科有望逼近中?；蛉A潤置地的估值水平，港股上市將為公司進行海外擴張打開想象空間。

篇10

國有企業是一種非常特殊的生產經營組織形式,國有企業跟私有企業有著本質的區別,國有企業最為顯著的特點如下:政府投資參與控制的企業,政府的意志和導向決定了國有企業的行為,不僅如此還具有非常顯著的營利性法人和公益性法人的特點,也就是說,國有企業不僅需要實現資產保值,還要實現資產增值,在上述的基礎上促使國民經濟得到基礎保障。國有企業股權投資項目一般包括以下幾個階段:項目收集階段、項目收集階段、立項調研階段、投資決策階段、投后管理階段、后評價階段。上述階段中,股權投資項目后評價階段實質上是股權投資項目周期中最后的階段。股權投資項目后評價工作實質上指的是總結和評價是不是正確作出了項目決策,執行取得了怎樣的效果,是不是滿足了預想的效果等,在總結經驗與教訓的基礎上,對當前的股權投資主體投資活動進行改進和完善,從而促使股權投資效益得到有效提升,同時起到規避投資風險作用。

二、國有企業股權投資項目的特點

我國早期國有企業股權投資的主要目的,是為了提供穩定的現金流給國家產業政策導向下難以從傳統金融部門取得融資的高新技術創新型企業。這一融資過程并不以風險收益為目的,而是以財政投入為基礎,設立股權投資機構的方式更多是為實現產業扶持與資源配置。這一過程中,為保證國有資本投向的合規性,借鑒財政資金投入的審批模式,更多強調創業資本投入的層級審批與多頭監管。雖然近十年來各地的國有股權投資企業分別以不同形式來積極推進投審流程、評估體系甚至組織架構變革,然而國有股權投資企業責權利不匹配問題仍然沒能很好解決。股權投資市場的高度市場化的基本特征,和我國國有企業低效率、低風險導向的基本特征之間的基本矛盾仍然存在。因此,在法制環境建設方面,應考慮到股權投資行業新的競爭環境對于國有企業的市場化要求,在制度建設上應保障國有股權投資企業在股權投資市場作為市場普通參與者應享有的權利。不僅需要一定程度上解決國有股權投資企業的設立限制、投資限制以及運作流程限制,為國有股權投資企業營造公平合理的規制環境,更需要考慮到國有股權投資企業在資本市場中所發揮的引導作用,在確保國有股權投資企業獲得平等法律保障的基礎上,更應在風險補貼、稅收減免等角度進行政策扶持。在國有資產監管方面,應考慮到股權投資行業的特殊性。股權行業的單個風險大、失敗率高、收益退出周期較長,對于國有股權投資企業的監管,應遵循股權投資行業的長收益周期。圍繞項目生命周期,針對資產組合整體進行監管,將創投資本經理人的風險要求和收益要求長期化、組合化。改變原有項目分階段的監管模式,提升國有股權投資企業業績考核的靈活性與機動性,增強國有股權投資企業相對其他市場參與者的競爭活力。

三、國有企業股權投資項目后評價內容

1.股權投資項目實施過程的后評價工作

(1)項目立項階段評價。主要內容包括:項目立項標準、項目立項報告、項目立項程序和項目立項評審意見等。(2)項目盡調階段評價。主要內容包括:項目實地考察、項目資料審核、項目投資建議書、項目投資決策程序和項目投資決議等。(3>文秘站:<)項目實施階段評價。主要內容包括:項目合同及投資協議的簽訂、資金撥付、項目資料存檔、股權變更登記等。(4)項目運營階段評價。主要內容包括:項目投后跟蹤服務、項目經營分析報告、項目重大事項報告、項目投資退出等。

2.股權投資項目投資效果的后評價工作

(1)財務效益方面的評價。股權投資項目財務評價首要工作就是分析研究項目所產生的營利性、清償能力以及盈虧平衡等,將全投資稅前的內部收益率以及凈現值計算出來,還要將企業自有的資金稅后內部收益率大小以及總投資收益率大小計算出來,不僅如此,還要準確計算出資本金凈利潤的大小、速動比率大小、流動比率大小、償債備付率大小以及資產負債率大小,同時需要跟可研階段所設置的預期目標完成對比分析工作,當遇到差異較大指標的時候需要針對其實際情況進行具體原因的分析。(2)協同效應方面的評價。企業投資工作實施之后,其總體的效應超過合資前的獨資經營所產生的效應,多出部分就是協同效應。協同效應需要重點評價以及分析股權投資項目是不是可以在企業核心業務發展過程中發揮效用,是不是可以為企業創造大量的經濟效益。嚴格按照協同效應所產生的不同方面的影響,一般情況下,我們會將協同效應進行劃分,分別評價分析,主要包括以下四種類型:第一是經營協同效應分析,第二是管理協同效應分析,第三是技術協同效應分析,第四是財務協同效應分析。

3.評價股權投資項目的影響

首先,產生的直接影響。主要有以下幾個方面的內容:評價企業的收入水平、評價企業的債務結構影響、評價企業的市場資源類型、評價企業的品牌資源保護、評價企業的人力資源結構、評價企業產生的社會影響、評價企業的實際員工配置等。其次,產生的間接影響。主要評價內容包括以下幾個方面:首先是評價國家經濟、區域經濟以及社會發展所產生影響等方面。其次是評價產業結構以及技術進步等方面的影響。再次是評價分析境外項目的影響以及分析股權投資影響雙邊關系以及經貿合作關系的影響等。

4.可持續性評價企業股權投資項目

在分析項目現狀的基礎上,立足于以下方面完成在可預測經營期間項目持續發展能力的正確評價:企業內部因素、企業外部因素等。對企業目前存在以及將來需要面臨的風險類型進行分析,同時還要在上述的基礎上完成風險產生原因的分析以及企業解決對策的分析等內容。其中,需要評價的重點設置為項目目標的可持續性發展。需要的時候就應該嚴格按照實際情況的需要提出相應的解決建議,進而促使項目可以在未來實現可持續發展。

5.投資項目分析和總結