投資經營方案范文

導語：如何才能寫好一篇投資經營方案，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞:經營預算 財務預算 預算編制 房地產企業

一、房地產企業投資經營預算管理特點

房地產是特殊行業，與政策和經濟形勢有非常密切的關系。在投資經營預算的整個管理過程中，必須準確把握這些特征，才能做出正確的管理決策。

(一)投資經營預算是房地產企業持久發展的保障

房地產開發企業的每一個項目投入的資金都比較多, 利益關系復雜，影響較大，甚至關系國計民生。而且建設周期長, 必然承擔更多的市場風險。所以在做房地產企業的投資經營預算時考慮的東西更全面，不僅涉及傳統預算內容，更重要的是涉及項目預算，對各個開發項目進行科學的分析與市場定位，按照投資與成本費用進行準確估算,保證項目預算的前瞻性，密切關注行業政策動向等宏觀經濟影響，充分考慮即將制定的投資經營預算方案對公司當前和未來產生的微觀影響，從而為企業籌集建設資金提供科學合理的依據，也為企業規避市場經營風險和財務風險，為企業的長期發展保駕護航。

(二)投資經營預算管理難度大

房地產企業在規劃投資經營預算時，不僅考慮的因素比一般企業多，項目工程復雜，而且出現的問題也比較棘手。最典型的就是兩大矛盾和差異的處理。一是工程項目剛性支出與軟性收入的矛盾。與工業企業“以銷定產”和商業企業“根據市場組織貨源”的經營策略不同，房地產企業在經營過程中無法實現收入與支出的同步與協調。因為工程項目工期長、資金規模大，一旦合作多方確定開發項目后，按照合同一般必須隨工程進度支付工程款，以保證工程項目的順利進行，支出呈現出明顯的剛性。但經營收入卻不能保證，分期付款、長期借貸是房地產經營項目收款的主要方式。因此收入的軟性特征與支出的剛性就會出現很多矛盾，在成本費用與收入的匹配上也存在很多特殊問題需要處理，能否既保證企業定期收到經營收入，又可以保證前期工程項目的開發支出是投資經營預算必須考慮的重要方面。二是利潤表體現的經營利潤與企業實際控制的現金流之間存在矛盾與差異。為順利實現銷售業務，一般房地產企業采取預售方式，與購買者達成雙方互利的協議。之后房地產企業再根據收入確認原則，待開發產品竣工驗收并與客戶辦理移交手續后，可確認該部分房產的銷售收入。但問題是，因為房地產開發周期長，會計核算期間與項目開發周期一般都無法達到一致，這樣當期利潤表體現的利潤與企業實際現金流量就會有差異，雖然這屬于可以解決的時間性差異，但是利潤表與現金流量表所反應的不同的企業經營現狀，將不利于經營管理者做出正確的經營決策，也無法明確的顯示企業當前的實力，增加了管理難度。

二、房地產企業在規劃投資經營預算時存在的問題

當前我國很多房地產企業都將精力集中于項目開發與后期的銷售，對除開發與銷售之外的管理支撐工作關注不多。對與企業經營成效關系密切的投資經營預算更采取的態度是可有可無，導致很多企業都時刻面臨預算缺失帶來的經營風險危機。

(一)對投資經營預算管理的重要性認識不足

很多房地產企業財務預算管理定位都不準確，忙于市場開拓和營銷，將預算管理的考核結果直接與開發成本費用的節約或超支掛鉤，任何獎懲與該指標結合，雖然做到了縮小開支、節約資金，但是目光短淺、缺乏科學的價值管理和系統的財務管理觀念。無法為企業持久發展提供前瞻性的建議與策略。在機構設置和人員安排上，也未顯示出投資經營預算管理的重要性，僅安排財務部門負責該部分管理工作，其它銷售、研發等相關部門很少直接參與預算編制工作，缺乏信息共享與統籌全局思路指導下的預算往往缺乏可操作性，對企業的經營與發展沒有實質性的積極作用。

(二)投資預算管理缺乏戰略性眼光

很多房地產企業也意識到應該借助投資經營預算提高經營決策的科學性和企業的市場競爭力，但是制定的投資經營預算與企業的戰略目標嚴重脫節。尤其是投資預算，倉促地確定開發項目后就急于籌措資金已滿足項目開發需求。預算管理不夠系統和全面，漏洞較多。而且偏向于重年度預算，輕項目預算。當工程開展后，對市場條件變化引起的宏微觀影響可能僅由決策層做出直接的調整計劃，而未結合企業的預算方案進行修訂，視野比較狹窄，而且方案的實效性也將喪失。在年度決算時，當初制定的預算方案已經與實際經營情況嚴重脫離。長此以往，給企業帶來錯誤的管理思想導向，越來越放棄投資經營預算的編制，對整個企業的發展是極不利的。

(三)缺乏完善的預算管理機制，預算方案編制不科學

房地產行業有極其特殊的行業性，出于成本-利益匹配的考慮，其項目工程一般會采用出包方式經營。在此需要由承包單位出具項目預算。這種項目預算涉及的企業主體較多，屬于典型的跨企業預算編制，在信息匯總整合、預算編制、預算執行與考核方面存在諸多不便。而且很多實行出包方式經營項目的企業自身的預算管理就是不規范的，整個操作流程缺乏系統的規范文件，編制的方法也比較落后，未充分收集到預算數據之后就急于估計下期財務數據，預算方案的科學性不足。在處理跨企業項目預算時更是松散型的，上出包方與承包方之間缺乏緊密的聯系和實質性信息數據交流，預算編制更多的是按比例推算和主觀估計，證據較匱乏，編制出的預算方案很難充分發揮預算管理的作用。

(四)預算管理執行缺乏有效的監督與激勵機制

有些企業做到了對預算編制的高度重視，成立了專職的預算職能部門進行預算編制。但同時給予預算方案過多的權威性，不允許中途有任何的經營背離，而且一旦制定只允許調整企業經營策略而不是根據實際情況的改變調整預算方案，這種本末倒置的管理思路同樣無法發揮預算管理的作用。此外，很多房地產開發企業存在的普遍問題是未建立預算執行的監督與激勵機制。預算方案的執行沒有及時地進行考核與評價，無論是預算方案中值得進一步繼承的效率環節還是有待繼續修正的缺陷都不能及時發現，預算方案沒有靈活性與適應性，效果大減。

三、房地產企業投資經營預算編制的具體操作

(一)樹立正確的投資經營預算管理理念

房地產企業的管理者首先應形成正確的認識，領悟投資經營預算管理的重要性，確定預算管理的目標導向，提升自己的領導能力帶領企業進行科學的預算管理。其次，在組織機構的建設上，必須保證分配有勝任能力的員工在該預算管理崗位上，并建立房地產企業全面預算管理三級組織機構，借助董事會的權威性提高預算管理的嚴肅性，由全面預算管理委員會下達具體的管理要求和預算標準，預算管理辦公室則負責執行與考核。保證預算管理的實質性開展。

(二)建立完整的投資經營預算程序，采用科學的編制方法

房地產企業應該借鑒和學習其他企業在投資經營預算中的先進管理經驗，結合企業自身的發展戰略要求和項目特點制定恰當的投資經營預算管理流程。從預算方案編制的前期的市場調研與數據收集，到項目開發過程中的實行監控、立項銷售的績效考核都是需要規范的重點環節。而且房地產企業也應該選擇適合企業特點和需要的預算管理模式。投資預算需要以投資為起點，重點是現金流預算管理，相關的考慮因素就應該結合與現金流有關的數據來源。而經營預算則是以銷售為起點，需要以目標利潤的實現為宗旨，控制成本等各項影響因素。所以企業需要對癥下藥，選擇恰當的編制方法編制科學的預算方案。可以采取滾動預算的測算方法，設計和建立多層次的表格體系，用于滿足不同開發項目、不同層次預算編制要求。并保持投資經營預算的連續性和動態性，根據預算執行的考核及時反映資本市場的變動，不斷地調整和更新預算方案，幫助管理者對未來的生產經營活動做出周詳的計劃，贏得市場競爭優勢。

(三)健全房地產全面預算考核體系，強化預算管理

在房地產企業管理中，鑒于開發項目的特殊性，無論是投資還是經營，決策的正確性與政策執行力度都直接影響企業的利潤。所以企業不能止步于投資經營預算方案的編制與規劃，對預算執行的監督與考核同樣是必須的管理工作。本文認為在考核預算指標執行情況時，可以采用關鍵業績指標等方法，針對不同的管理和運營部門制定不同的指標權重體系，客觀、恰當地評價各部門工作，以期對后期的工作給予正確的修正意見，保證企業的投資經營目標順利實現。

參考文獻:

[1]邵偉.關于施工企業實行全面預算管理問題的探討——三航寧波分公司全面預算管理的實踐.管理觀察,2008

篇2

可行性分析研究在企業經營開發投資項目的決策與運用中具有十分重要的意義，它是以實現企業經營開發投資項目最小投入、最佳的投資效果為目標的科學性分析方法，它從企業標準評價出發，通過對企業開發項目投資可行性步驟分析，給出企業前期工作重點，以編制項目計劃任務書。企業經營開發投資項目可行性分析是一項重要工作，它可以保證企業項目運營成本最小化、企業經營開發投資項目運行得以順利完成。

二、經營開發投資項目可行性概述

1.經營開發投資項目可行性分析

經營開發投資項目可行性分析是一項較為成熟的理論，它被廣泛應用于多項學科，通過對項目的宏觀政策、外部環境及發展預期等進行全面分析，以項目擬建市場前景，確定項目在技術上、經濟上是否具有可行性，盡可能的保證項目效果最優化，以輔助決策者做出決策；可行性分析不斷完善，并且逐漸被運用在許多領域，尤其是在企業項目決策中，其表現出明顯的完整與科學性。隨著經濟體制不斷改革，我國經濟建議中也引入了可行性研究，國家出臺了相關文件，對經營開發投資項目可行性分析加以規定，以保證決策民主與科學性。

經營開發投資項目可行性分析比較復雜，并且需要消耗大量資金，受外部因素的影響，此時企業開發項目面臨具大風險及很多不確定性，在進行投資決策時需要研究項目開發可行性，以得到最佳方案，確定項目潛在風險及未來收益，企業在進行決策時充分吸收可行性分析結果，立項過程以可行性分析報告對各項目的可行性做出評價。

2.經營開發投資項目可行性分析特點

首先，經營開發投資項目可行性分析目的是研究項目是否具有可行性，找到適合企業的項目，而項目的可行性需要從：經濟可行性及技術可行性入手分析，即企業當前的經濟實力與技術能力是否可以有效實施項目。

其次，經營開發投資項目可行性分析是最基礎的準備工作，這是一個項目付諸實施的重要支撐，此時它已不只是尋找實施項目的依據，而是為了項目實施過程中盡可能減少決策失誤的工具，成為項目的規劃圖，對整個項目全過程加以思考。

第三，經營開發投資項目可行性分析并非容易的事，需要相關人員進行市場調查，通過調查結果對整個企業項目因素納入其中，即對各因素進行詳實分析，充分調查形成高質量報告，通過充分調研將理論與實際相結合，提出切實可行性報告。

最后，經營開發投資項目可行性具有鮮明、跨學科特點，它可以通過經濟環境及需求預測或者以SWOT分析工具進行準確定位，從財務上進行成本、盈利與風險的大致分析，而這些需要大量數據做為依據，考慮相關政策、主體偏好、技術及市場需求等，這些綜合特點難以通過一門學科做好，需要跨學科從多角度進行綜合考慮。

三、企業經營開發投資項目可行性分析相關理論及評價標準

1.企業經營開發投資項目可行性分析相關理論

首先，PEST分析模型，對企業宏觀因素分析。不同企業具體分析過程存在差異，主要分析：法律環境、經濟環境、社會環境及技術環境，它可以判斷總體形勢被廣泛應用。

其次，市場需求理論，經營開發投資項目可行性分析過程中進行需求分析十分重要，因此，其需要一定市場需求理論知識，對項目開發進行評價，它對消費者需求總和進行分析，成為最為詳盡的需求理論，闡釋了需求決定因素及需求曲線導向；受市場需求受價格、貨幣收入及消費者偏好及相關替代品的影響。

最后，SWOT分析理論，將企業戰略、資源及環境有效結合，對分析項目的優劣勢、機會及風險通過矩陣表現出來，將各因素綜合分析，最后得出決策需要的信息。該理論分析過程考慮了內部及外部環境，是一個全面性的理論。

2.企業經營開發投資項目可行性評價標準

當前，經營開發投資項目可行性分析已經被廣泛應用，其分析過程需要以多種科學進行分析，項目投資在市場經濟條件下是否可行，其主要標準包括：

首先，經營開發投資項目可行性分析市場需求，當項目建成后會為社會帶來商品，而對于項目投資可行性分析就是根據資料對項目未來需求量及變化情況進行概率性的判斷，對需求量進行分析是市場分析，對其的分析結果可以保證項目投入與產出多少，所以，項目規模、質量、方案等都要通過預測擬定的。

其次，經營開發投資項目可行性分析需要確定投資方向后，對資源、布置、工藝等進行方案比較，通過比較后找到最優資源配置的方案，即布置緊湊、技術先進的、最具有競爭優勢的投資可靠方案。

最后，經營開發投資項目可行性研究以追求利益最大化為動力源泉，通過對項目價格、周期、投資估算、經濟效益分析了解資金投入增值情況，決定項目是否進行深入開發。

四、企業經營開發投資項目可行性分析內容及步驟

1.企業經營開發投資項目可行性分析內容

經營開發投資項目可行性研究階段分析需要深入細致的劃分：

首先，項目的投資機會分析，它是指為企業尋求更加具有價值的投資機會，以項目背景、資源及環境狀況等進行調查與分析，找到企業戰略規劃目標，項目投資機會的分析是最為粗略的分析，它不是項目可行性分析過程中必要內容，如果經營開發投資項目已經擬定，則可以直接進入下一階段。

其次，經營開發投資項目初步分析，其對項目生命力加以判斷，在投資機會基礎上，對項目的必要性進行論證，它較投資機會分析更深一步，對項目投資機會正確性加以研究，這一過程需要更多更詳細的資料對項目因素進行分析，認證項目實施的價值所在，其是否具有可行性，主要包括：目標定位、需求研究、方案構思及建立初步方案等。

最后，對經營開發投資項目可行性進行詳細分析，它是分析過程最為關鍵的環節，進一步分析以上過程的信息，更深入的進行論證，多角度進行合理性及可行性探討，提出最終意見，為決策者提供依據，主要內容與初步分析相同，但其范圍更大，深度更高，準確度更高。

經營開發投資項目可行性分析基本內容包括：項目概況、市場調查、需求預測、項目規劃設計建議、進度安排、投資估算、資金籌措、財務評價、風險分析等。

2.企業經營開發投資項目可行性步驟

經營開發投資項目可行性分析需要專門團隊做好研究任務：

第一，確定可行性分析對象及目的，明確項目實施后需要達到的目標，可行性研究需要系統有針對性；

第二，對實施的項目進行現場資料收集與整理，對市場調查與研究。主要調查：投資環境，如：外部環境、經濟發展及各種配套設施等；市場狀況，如：客戶群、行業競爭關系等；在進行資料收集過程中應該關注相關法規政策及短中長期的規劃等；

第三，經營開發投資項目最優化選擇。根據可行性分析結果及相關數據，對經營開發投資項目資源提出規劃方案，由專家對不同方案進行總結，選出最優方案；

第四，對方案進行論證與分析，當方案選擇后以技術指標對項目可行性進一步分析，包括：財務、經濟、效益等評價，并進行風險評估，如：概率、敏感性分析等；

第五，編寫項目可行性報告，對研究成本進行總結，通過描述體現出研究結論，為項目決策者提供決策依據。

篇3

    建立合法的稅收籌劃觀念,以合法的稅收籌劃方式,合理安排經營活動。只有合法性,才是稅收籌劃經得起檢查、考驗并最終取得成功的關鍵。

    二、準確把握

    全面了解與投資、經營、籌資活動相關的稅收法規、其他法規以及處理慣例,深入研究掌握稅法規定和充分領會立法精神,使稅收籌劃活動遵循立法精神,才能避免避稅之嫌。

    既然稅收籌劃方案主要來自不同的投資、經營、籌資方式下的稅收規定的比較,因此,對與投資、經營、籌資活動相關的稅收法規、其他法規以及處理慣例的全面了解,就成為稅收籌劃的基礎環節。有了這種全面了解,才能預測出不同的納稅方案,并進行比較,優化選擇,進而做出對納稅人最有利的投資決策、經營決策或籌資決策。反之,如果對有關政策、法規不了解,就無法預測多種納稅方案,稅收籌劃活動就無法進行。

    三、關注稅法變動

    成功的稅收籌劃應充分考慮企業所處外部環境條件的變遷、未來經濟環境的發展趨勢、國家政策的變動、稅法與稅率的可能變動趨勢、國家規定的非稅收的獎勵等非稅收因素對企業經營活動的影響,綜合衡量稅收籌劃方案,處理好局部利益與整體利益、短期利益與長遠利益的關系,為企業增加效益。目前,我國稅制建設還不很完善,稅收政策變化較快,納稅人必須通曉稅法,在利用某項政策規定籌劃時,應對政策變化可能產生的影響進行預測和防范籌劃的風險,因為政策發生變化后往往有溯及力,原來是稅收籌劃,政策變化后可能被認定是偷稅。因此,要能夠準確評價稅法變動的發展趨勢。

    四、保持賬證完整

    稅收籌劃是否合法,首先必須通過納稅檢查,而檢查的依據就是企業的會計憑證和記錄,如果企業不能依法取得并保全會計憑證或記錄不健全,稅收籌劃的結果可能無效或打折扣。

篇4

（中煤科工集團北京華宇工程有限公司西安分公司，西安710075）

（Xi´anBranchofBeijingHuayuEngineeringCo.，Ltd.，ChinaCoalTechnology&EngineeringGroup，Xi´an710075，China）

摘要：煤礦輔助運輸系統受到很多因素影響，技術分析和經濟比較是輔助運輸方案選擇的核心內容，在技術均可行的前提下，首先分析各方案經濟比選方法適合范圍，并結合輔助運輸系統特點建立修正費用現值模型，并以某礦實例分析修正費用現值法在煤礦輔助運輸方案選擇中的應用，最終確定最優方案，為某煤礦輔助運輸方案的選擇提供參考依據。修正費用現值法為輔助運輸方案選擇提供了一種定量比較的思路和方法。

Abstract:Coalmineassisttransportationsystemisaffectedbymanyfactors,technicalanalysisandeconomicalcomparisonarethecorecontentsofauxiliarytransportationschemeselection.Underthepremiseoffeasibletechnologies,firstlythesuitablerangeofeverycomparisonmethodshouldbeanalyzed,andthecharacteristicsofassisttransportationsystemshouldbecombinedwithtoestablishpresentvalueapproachofcostamendment.Thentheoptimaldecisionshouldbedeterminedbytheapplicationofthepresentvalueapproachofcostamendmentintheselectionofmineassisttransportationschemeofamine.Presentvalueapproachofcostamendmentprovidesaquantitativecomparisonideaandmethodfortheschemeselectionofassisttransportation.

關鍵詞 ：修正費用現值法；方案經濟比選方法；煤礦輔助運輸方案；最低費用現值

Keywords:presentvalueapproachofcostamendment；comparisonandselectionmethodofplannedeconomy；mineassisttransportationscheme；presentworthoftheminimalcost

中圖分類號：F840文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2015）21-0039-04

0引言

煤礦輔助運輸系統受到很多因素影響，技術分析和經濟比較是煤礦輔助運輸方案選擇的核心內容，技術比較法主要分析各方案在技術上可行性及優缺點，是一種定性的分析方法。本文假設技術均可行的前提下，運用經濟比較方法進行輔助運輸方案的選擇。經濟比較方法是一種較成熟的比較方法，但是煤礦輔助運輸系統有其本身的特殊性和復雜性，如何選擇合適的經濟比較方法是方案選擇的關鍵。經濟比較法是一種定量的分析方法，經濟比較可采用效益比較法、費用比較法和最低價格法。上述方法在簡單的方案選擇中可以得出很明顯的結論，但煤礦輔助運輸系統受到多種因素的影響，傳統單一的方案評價法已經不能滿足方案比較的要求。本文在費用現值法的基礎上提出修正費用現值法，并以某礦實例分析修正費用現值法在煤礦輔助運輸方案選擇中的應用,最終確定最優方案，為某煤礦輔助運輸方案的最終的選擇提供參考依據。

1方案經濟比選方法

方案經濟比選是尋求合理的經濟和技術方案的必要手段，也是煤炭建設項目經濟評價的重要內容。項目經濟評價中對互斥方案和可轉化為互斥型關系的方案進行比選。備選方案應滿足下列條件：備選方案的整體功能能達到目標要求；備選方案的經濟效率達到可以被接受的水平；備選方案包含的范圍和時間一致，效益和費用計算口徑一致[1]。

方案經濟比選可采用效益比選法、費用比選法和最低價格法[2]。

1.1效益比選法方法及適應范圍

1.1.1效益比選法

效益比選法包括凈現值比較法、凈年值比較法、差額投資內部收益率比較法。

①凈現值（NPV）比較法：比較備選方案的財務凈現值或經濟凈現值，以凈現值大的方案為優。比較凈現值應該用相同的折現率。

②凈年值（NAV）比較法：比較備選方案的凈年值，以凈年值大的方案為優。比較凈年值時應采用相同的折現率。

③差額投資財務內部收益率比較法：使用備選方案差額現金年流量，應按下式計算：

計算差額投資財務內部收益率（?駐FIRR），與設定的基準內部收益率（ic）進行比較，當?駐FIRR?叟ic以投資大的方案為優，反之，已投資小的為優。在進行多方案比較時，應按投資大小，由小到大排序，再一次就相鄰方案兩兩比較，選出最優方案。

1.1.2效益比選法適應范圍

效益比選法要求用貨幣單位計算項目的效益，如銷售收入額、成本節約額等。

凈現值（NPV）比較法考慮資金的時間價值，并全面考慮項目整個計算期內的經濟狀況，經濟意義明確直觀，但不足之處是必須確定一個符合經濟現實的基準收益率；而且凈現值必須考慮互斥方案的壽命，如果方案壽命不等，必須構造一個相同的分析期限，才能進行方案比選；此外，凈現值不能反映項目投資單位投資的使用效率，不能直接說明在項目運營期各年的經營成果[3]。

凈年值（NAV）比較法可以進行壽命周期不等的互斥方案比選。實際上隱含這樣一種假設，各備選方案在其壽命結束時間均可按原方案重復實施或與原方案經濟效果水平相同的方案接續。在對壽命周期不等的互斥方案進行比選時，凈年值比較法是最為簡單的方法。

差額投資內部收益率法，需要首先對各備選方案進行絕對效果檢驗。對于通過絕對效果檢驗（NPV大于NAV或等于零，IRR大于等于基準收益率）的方案，再計算增量投資內部收益率的方法進行比選。

1.2費用比選法方法及適應范圍

1.2.2費用比選方法適應范圍

費用比選方法不要求用貨幣單位計算項目的效益，主要用于效益相同或效益基本相同，但難以具體估算的方案進行比較。費用現值比較法、費用年值比較法本質上是凈現值比較法、凈年值比較法的一種簡化形式，適應范圍基本相同。

備選方案的計算期不同時，易采用凈年值法和費用年值法。如果采用凈現值法和費用現值法，可將各方案計算期的最小公倍數作為比較方案的計算期，或者以各方案中最短的計算期作為比較方案的計算期，在某些情況下還可以采用研究期法。

1.3最低價格比較法及適應范圍

1.3.1最低價格比較法

計算各比較方案凈現值為零時的產品價格，推算備選方案的產品最低價格，以最低產品價格（Pmin）較低的方案為優。最低產品價格（Pmin）可按下式求得：

1.3.2最低價格比較法適應范圍

產品產量不同，產品價格又難以確定的比較方案，當其產品為單一產品或能折合為單一產品時，可采用最低價格法，分別計算各比較方案凈現值為零時的產品價格，推算備選方案的產品最低價格。

2修正費用現值法

2.1輔助運輸方案的特點

煤礦輔助運輸是指煤礦井下的運輸除煤炭運輸以外，人員、材料、設備和矸石等的各種運輸方式。煤礦井下輔助運輸可分為軌道輔助運輸和無軌輔助運輸兩種。軌道輔助運輸以鋪設雙軌或懸吊單軌為主要特征，采用架線電力、防爆柴油機、蓄電池和鋼絲繩為牽引動力；而無軌輔助運輸則以膠輪或履帶為行走機構，采用防爆柴油機、蓄電池等為牽引動力。

煤礦輔助運輸是整個礦井運輸中的一個重要環節，尤其是現代化礦井對此更應高度重視。輔助運輸工作效率直接影響生產效率，也是制約生產主要因素。如何選擇技術可行、經濟合理、效率高效的輔助運輸系統對煤礦生產具有很重要的意義。在技術上可行的基礎上，如何比較經濟合理將是選擇輔助運輸方案的關鍵所在。輔助運輸系統只是煤炭生產系統中的一部分，其產生的效益不能直接計算。費用現值比較法是暫不考慮投資方案的收益或收益相同，僅考慮投資、經營成本或殘值的現值。設定煤礦輔助運輸方案計算周期相同，產生的效益相同，只需對方案投資、經營費用比較。因此，輔助運輸系統方案經濟分析可以選擇費用現值方法。

2.2修正費用現值法

修正費用現值比較法是在傳統費用現值比較法基礎上的修正。以煤礦輔助運輸系統中的無軌輔助運輸為例，分析費用現值法的修正過程，在無軌運輸系統中無軌膠輪車設備投資比例大，更新速度不確定等特點，一般傳統的費用現值法不能滿足應用。修正費用現值比較法中全部投資除包括固定資產投資和流動資金以外，還考慮維持運營投資[5]。修正費用現值法公式為：

3實例分析

某煤礦生產能力20.0Mt/a，采用主斜井、副平硐綜合開拓方式，礦井輔助運輸任務均利用現有主工業場地的副平硐，輔助運輸采用無軌膠輪車運輸。按照礦井采掘接續計劃，隨著開拓的延伸，現有副平硐輔助運輸距離越來越遠，運輸效率降低。結合礦井目前的開采現狀、開采接續、煤層賦存特點及其他外部條件等因素，提出三種輔助運輸方案。

方案一：原副平硐方案。礦井生產系統集中在主井工業場地，系統設施完善，輔助運輸方式采用無軌膠輪車運輸，開采一、二盤區時，副平硐擔負全礦井輔助運輸任務，且為主要進風井。如果礦井在接續西南區時，已有副平硐仍可作為輔助運輸井筒繼續使用，考慮西南區進風需要，需新增進風立井。利用原平硐方案，投資最低，年運營成本最高，效率低。

方案二：新增副斜井方案。在西南區新增一條副斜井，保證西南區輔助運輸能力。另外需新增進風立井，滿足礦井通風需求。新增副斜井方案，投資最高，運營成本較低，效率較低。

方案三：新增副立井方案。擬在西南區新增一條副立井，保證礦井西南區輔助運輸能力。副立井既承擔西南區輔助運輸任務，又能兼作進風井進風和安全出口。新增副立井方案，投資較高，年經營成本最低，效率高。

3.1費用現值構成數據參數

3.1.1年經營成本

年經營成本是項目評價中所使用的特定概念，作為項目運營期的主要現金流出，其構成和估算可采取下式表達：經營成本=外購原材料、燃料和動力費+工資及福利費+修理費+其他費用。某煤礦輔助運輸方案年經營成本對比表，見表1。

3.1.2流動資金

流動資金=流動資產-流動負債，流動資金是經營過程中作為周轉用的資金，某煤礦輔助運輸方案流動資金對比表，見表2。

3.1.3無軌膠輪車設備投資

某煤礦輔助運輸方案設備更新投資主要考慮無軌膠輪車運輸設備。依據某煤礦西南區開采設計輔助運輸系統運輸能力設計，某煤礦輔助運輸各方案無軌膠輪車數量、設備更新投資對比表，考慮設備運雜費6%、備品及備件費1%在內的設備更新投資，見表3。

3.2修正費用現值比較

某煤礦輔助運輸中無軌膠輪車運輸特點，方案一、方案二無軌膠輪車運輸設備折舊年限按4年考慮，方案三無軌膠輪車運輸設備折舊年限按6年考慮。無軌膠輪車設備投資，見表3，不考慮計算期末回收固定資產余值及運輸設備更新殘值。方案一提升系統固定資產投資9644.98萬元，方案二提升系統固定資產投資26197.84萬元，方案三提升系統固定資產投資24404.45萬元。

某煤礦輔助運輸方案經濟比較中計算期按20年、基準收益率按10%考慮，各方案費用現值計算結果分別見表4、表5、表6。

綜合表4、表5、表6分析，方案一20年費用現值為115630.81萬元，方案二20年費用現值108449.03萬元，方案三20年費用現值90108.08萬元，選擇費用現值最低的方案三最優。

4結語

在技術均可行的基礎上，煤礦輔助運輸系統方案經濟比選方法選擇修正費用現值比較法合理。系統正常運行20年考慮，在基準收益率10%的情況下計算各方案的費用現值，選擇費用現值最低的方案三最優，因此，某煤礦輔助運輸系統采用方案三副立井方案較為合理。

參考文獻：

[1]中華人民共和國住房和城鄉建設部.煤炭建設項目經濟評價方法與參數[M].3版.2009.

[2]國家能源局.煤炭建設項目經濟評價方法與參數實施細則[M].2009.

[3]張欣，陳煜紅.費用現值法在項目評價中的應用[J].山西建筑，2006（14）：251-252.

篇5

關鍵詞：設備租賃，購置，方案比選

前言：隨著公司經營規模的逐步擴大，設備的需求量也越來越大。是租賃還是購置？這個問題越來越多的出現在領導的決策方案中。設備租賃還是購置影響因素很多，這其中主要還是經濟因素，兩種方案在經濟上哪個更合理成為方案比選的主要決策依據。筆者就此問題淺析比選方法的應用。

一、設備租賃與購置分析的步驟

第一步：根據企業生產經營目標和技術狀況，提出設備更新和投資建議；

第二步：擬訂若干設備投資、更新方案，包括：①購置（包括一次性付款和分期付款購買）；②租賃；

第三步：定性分析篩選方案，包括：①分析企業財務能力。如果企業不能一次籌集并支付全部設備價款，則排除一次付款購置方案。②分析設備技術風險、使用維修特點。對技術過時風險大、保養維修復雜、使用時間短的設備，應選擇租賃方案；對技術過時風險小、使用時間長的大型專用設備，可選擇購置或融資租賃方案。

第四步：定量分析并優選方案，結合其他因素，作出租賃還是購買的投資決策。

二、設備租賃與購置的經濟比選方法

①設備租賃的凈現金流量。采用設備租賃的方案，沒有資金恢復費用，租賃費可以直接進入成本，其凈現金流量為：

凈現金流量=銷售收入―經營成本―租賃費用―與銷售相關的稅金―所得稅率×（銷售收入―經營成本―租賃費用―與銷售相關的稅金）

②購買設備的凈現金流量。與租賃相同條件下的購買設備方案的凈現金流量為：

凈現金流量=銷售收入―經營成本―設備購置費―貸款利息―與銷售相關的稅金―所得稅率×（銷售收入―經營成本―折舊―貸款利息―與銷售相關的稅金）

三、設備與租賃的比選方法。以下舉例說明：

某項目混凝土總需要量為5000m3，混凝土工程施工有兩種方案可供選擇：方案A為現場攪拌，方案B為購買商品混凝土。已知商品混凝土平均單價為410元/ m3，現場攪拌混凝土的單價計算公式為：

C=C1/Q+C2×T/Q+C3

式中：C――現場攪拌混凝土的單價（元/ m3）；

C1――現場攪拌站一次性投資（200000元）；

C2――攪拌站設備裝置的租金和維修費（15000元/月，與工期有關的費用）

C3――在現場攪拌混凝土費用（320元/ m3，與混凝土數量有關的費用）

Q――現場攪拌混凝土的數量；

T――工期（月）

問題：

1、 若混凝土澆注工期不同時，A、B兩個方案哪一個較經濟？

2、 當混凝土澆注工期為12個月時，現場攪拌混凝土的數量最少為多少立方米才比購買商品混凝土經濟？

答：1、現場攪拌混凝土的單價與工期有關，當A、B兩個方案的單價相等時，工期T滿足以下關系：

200000/5000+15000×T/5000+320=410

T=16.67（月）

由此可得到以下結論：

當工期T=16.67個月時，A、B兩個方案單價相同；

當工期T＜16.67個月時，A方案（現場攪拌混凝土）比B方案（購買商品混凝土）經濟；

當工期T＞16.67個月時， B方案（現場攪拌混凝土）比A方案（購買商品混凝土）經濟；

2、當工期為12個月時，現場攪拌混凝土的最少數量計算如下：

設該最少數量為x，根據公式有：200000/x+15000×12/x+320=410

x=4222.22（m3）

即當T=12個月時，現場攪拌混凝土的數量必須大于4222.22m3時才比購買商品混凝土經濟。

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【關鍵詞】 籌資活動 業務流程 風險 控制措施

籌資活動是企業資金活動的起點，也是企業整個經營活動的基礎。通過籌資活動，企業取得投資和日常生產經營活動所需的資金，從而使企業投資、生產經營活動能夠順利進行。企業應當根據經營和發展戰略的資金需要，確定融資戰略目標和規劃，結合年度經營計劃和預算安排，擬定籌資方案，明確籌資用途、規模、結構和方式等相關內容，對籌資成本和潛在風險作出充分估計。如果是境外籌資，還必須考慮所在地的政治、經濟、法律和市場等因素。企業的生產經營活動過程，是一個人力資源作用于物質資源的過程。在這個過程中，物質資源的運動，一方面表現為有形的貨幣和實物資產的周轉運動，另一方面表現為物質資源運動中蘊藏的無形的資金價值運動。因此，對企業生產經營活動中物質資源運動過程的內部控制，就是對有形的貨幣和實務資產周轉運動的內部控制，以及對這個過程中體現出來的無形的資金價值周轉運動的內部控制。

籌資活動的內部控制，不僅決定著企業能不能順利籌集生產經營和未來發展所需資金，而且決定著企業能以什么樣的籌資成本籌集資金，能以什么樣的籌資風險籌集資金，并決定著企業所籌集資金的最終使用效益。較低的籌資成本、合理的資本結構和較低的籌資風險，能夠使企業應付裕如、進退有據，不至于背負沉重的壓力，可以從容地追求長期目標，實現可持續發展；而較高的籌資成本、不合理的資本結構和較高的籌資風險，常常使企業經營壓力倍增。企業一方面要保持更高的資金流動性以應付不合理資本結構帶來的財務風險，一方面要追求更高的投資收益以補償高額的籌資成本。因此，企業難以追求長期目標，往往過度追求短期利益，飲鴆止渴或者鋌而走險，發展戰略不能得到很好執行，經營活動的可持續性得不到保證，企業經營和發展難以為繼，財務風險很大，企業正常發展受到嚴重制約。

一、籌資活動的業務流程及內部控制

企業應該根據籌資活動的業務流程，區分不同籌資方式，按照業務流程中不同環節體現出來的風險，結合資金成本與資金使用效益情況，采用不同措施進行控制。因此，設計籌資活動的內部控制制度，首先必須深入分析籌資業務流程。通常情況下，籌資活動的業務流程包括以下幾方面。

1、提出籌資方案

一般由財務部門根據企業經營戰略、預算情況與資金現狀等因素，提出籌資方案，一個完整的籌資方案應包括籌資金額、籌資形式、利率、籌資期限、資金用途等內容，提出籌資方案的同時還應與其他生產經營相關業務部門溝通協調，在此基礎上才能形成初始籌資方案。

2、籌資方案論證

初始籌資方案還應經過充分的可行性論證。企業應組織相關專家對籌資項目進行可行性論證，可行性論證是籌資業務內部控制的重要環節。一般可以從下列幾個方面進行分析論證：一是籌資方案的戰略評估。主要評估籌資方案是否符合企業整體發展戰略；控制企業籌資規模，防止因盲目籌資而給企業造成沉重的債務負擔。企業應對籌資方案是否符合企業整體戰略方向進行嚴格審核，只有符合企業發展需要的籌資方案才具有可行性。另外，企業在籌資規模上，也不可過于貪多求大。資金充裕是企業發展的重要保障，然而任何資金都是有成本的，企業在籌集資金時一定要有戰略考慮，切不可盲目籌集過多的資金，造成資金閑置同時給企業增加財務負擔。二是籌資方案的經濟性評估。主要分析籌資方案是否符合經濟性要求，是否以最低的籌資成本獲得了所需的資金，是否還有降低籌資成本的空間以及更好的籌資方式，籌資期限等是否經濟合理，利息、股息等水平是否在企業可承受的范圍之內。如籌集相同的資金，選擇股票與選擇債券方式，就會面臨不同的籌資成本；選擇不同的債券種類或者期限結構，也會面臨不同的成本，所以企業必須認真評估籌資成本，并結合收益與風險進行籌資方案的經濟性評估。三是籌資方案的風險評估。對籌資方案面臨的風險進行分析，特別是對于利率、匯率、貨幣政策、宏觀經濟走勢等重要條件進行預測分析，對籌資方案面臨的風險做出全面評估，并有效地應對可能出現的風險。

3、籌資方案審批

通過可行性論證的籌資方案，需要在企業內部按照分級授權審批的原則進行審批，重點關注籌資用途的可行性。重大籌資方案，應當提交股東（大）會審議，籌資方案需經有關管理部門批準的，應當履行相應的報批程序。審批人員與籌資方案編制人員應適當分離。在審批中，應貫徹集體決策的原則，實行集體決策審批或者聯簽制度。在綜合正反兩方面意見的基礎上進行決策，而不應由少數人主觀決策。籌資方案發生重大變更的，應當重新履行可行性研究以及相關審批程序。

4、籌資計劃編制與執行

企業應根據審核批準的籌資方案，編制較為詳細的籌資計劃，經財務部門批準后，嚴格按照相關程序籌集資金：通過銀行借款方式籌資的，應當與有關金融機構進行洽談，明確借款規模、利率、期限、擔保、還款安排、相關的權利義務和違約責任等內容。雙方達成一致意見后簽署借款合同，據此辦理相關借款業務。通過發行債券方式籌資的，應當合理選擇債券種類，如普通債券還是可轉換債券等，并對還本付息方案作出系統安排，確保按期、足額償還到期本金和利息。通過發行股票方式籌資的，應當依照《中華人民共和國證券法》等有關法律法規和證券監管部門的規定，優化企業組織架構，進行業務整合，并選擇具備相應資質的中介機構，確保符合股票發行條件和要求。同時，企業應當選擇合理的股利支付方式，兼顧投資者的近期與長遠利益，調動投資者的積極性，避免分配不足或過度；股利分配方案最終應經股東大會審批通過，如果是上市公司還必須按信息披露要求進行公告。另外，企業應通過及時足額還本付息以及合理分配和支付股利，保持企業良好的信用記錄，這一點對于企業順利進行再融資具有重要意義。

5、籌資活動的監督、評價與責任追究

要加強籌資活動的檢查監督，嚴格按照籌資方案確定的用途使用資金，確?？铐椀氖罩А⒐上⒑屠⒌闹Ц?、股票和債券的保管等符合有關規定?；I資活動完成后要按規定進行籌資后評價，對存在違規現象的，嚴格追究其責任。

二、籌資活動的主要風險及其控制措施

企業籌資業務可能面臨的重要風險類型較多，企業在相應的內控活動中應注意識別關鍵風險，設計相關內控制度，有效地進行風險控制。

1、缺乏完整的籌資戰略規劃導致的風險

企業在籌資活動中，應以企業在資金方面的戰略規劃為指導，具體包括資本結構、資金來源、籌資成本等，在企業具體的籌資活動中，應貫徹既定的資金戰略，以目標資本結構為指導，協調企業的資金來源、期限結構、利率結構等，如果忽視戰略導向，缺乏對目標資本結構的清晰認識，很容易導致盲目籌資，使得企業資本結構、資金來源結構、利率結構等處于頻繁變動中，給企業的生產經營帶來巨大的財務風險。

2、缺乏對企業資金現狀的全面認識導致的風險

企業在籌資之前，應首先對企業的資金現狀有一個全面正確的了解，并在此基礎上結合企業戰略和宏、微觀形勢等提出籌資方案。如果資金預算和資金管控工作不到位，使得企業無法全面了解資金現狀，將使得企業無法正確評估資金的實際需要以及期限等，很容易導致籌資過度或者籌資不足。特別是對于大型企業集團來說，如果沒有對全集團的資金現狀做一個深入完整的了解，很可能出現一部分企業資金結余，而其他部分企業仍然對外籌資，使得集團的資金利用效率低下，增加了不必要的財務成本。

3、缺乏完善的授權審批制度導致的風險

籌資方案必須經過完整的授權審批流程方可正式實施，這一流程既是企業上下溝通的一個過程，同時也是各個部門、各個管理層次對籌資方案進行審核的重要風險控制程序。審批流程中，每一個審批環節都應對籌資方案的風險控制等問題進行評估，并認真履行審批職責。完善的授權審批制度有助于對籌資風險進行管控，如果忽略這一完善的授權審批制度，則有可能忽視籌資方案中的潛在風險，使得籌資方案草率決策、倉促上馬，給企業帶來嚴重的潛在風險。

4、缺乏對籌資條款的認真審核導致的風險

企業在籌資活動中，都要簽訂相應的籌資合同、協議等法律文件，籌資合同一般應載明籌資數額、期限、利率、違約責任等內容，企業應認真審核、仔細推敲籌資合同的具體條款，防止因合同條款而給企業帶來潛在的不利影響，使得企業在未來可能發生的經濟糾紛或訴訟中處于不利地位。在這一方面，企業可以借助專業的法律中介機構來進行合同文本的審核。

5、因無法保證支付籌資成本導致的風險

任何籌資活動都需要支付相應的籌資成本。對于債權類籌資活動來說，相應的籌資成本表現為固定的利息費用，是企業的剛性成本，企業必須按期足額支付，用以作為資金提供者的報酬。對于股權類籌資活動來說，雖然沒有固定的利息費用而且沒有還本的壓力，但是保證股權投資者的報酬一樣不可忽視，企業應認真制定好股利支付方案，包括股利金額、支付時間、支付方式等，如果因股利支付不足，或者對股權投資者報酬不足，將會導致股東拋售股票，從而使得企業股價下跌，給企業的經營帶來重大不利影響。

6、缺乏嚴密的跟蹤管理制度導致的風險

企業籌資活動的流程很長，不僅包括資金的籌集到位，還包括資金使用過程中的利息、股利等籌資費用的計提支付，以及最終的還本工作，這一流程一般貫穿企業整個經營活動的始終，是企業的一項常規管理工作。企業在籌資跟蹤管理方面應制定完整的管理制度，包括資金到賬、資金使用、利息支付、股利支付等，并時刻監控資金的動向。一般來說，籌資活動中各環節的主要風險控制點包括：一是提出籌資方案。提出籌資方案是籌資活動中的第一個重要環節，也是籌資活動的起點，籌資方案的內容是否完整、考慮是否周密、測算是否準確等，直接決定著籌資決策的正確性，關系到整個籌資活動的效率和風險。二是籌資方案審批。相關責任部門擬定投資方案并進行可行性論證以后，股東（大）會或者董事會、高管層應對籌資方案履行嚴格的審批責任。審批中應實行集體決策審議或者聯簽制度，避免一人說了算或者拍腦袋行為。三是編制籌資計劃。根據批準的籌資方案，財務部門應制定嚴密細致的籌資計劃，通過籌資計劃，對籌資活動進行周密安排和控制，使籌資活動在嚴密控制下高效、有序進行。

總之，加強企業籌資活動的風險控制，可以有效的防范資金風險、提高資金效益，是企業生存和發展的內在需要，將促使企業經濟按照健康的軌道發展。

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一、引言

我國豐富的稀土資源給稀土企業帶來了良好的發展機遇，很多企業紛紛投入到稀土產品項目投資的大潮中。在項目投資中，如何科學有效地進行規劃，使用有限的資源，獲取最大的經濟效益，是稀土企業投資急需解決的重要問題。在現實的生產實踐中，企業所處的社會經濟系統具有復雜性，同時項目自身也可能發生動態的變化，而且人的認知能力以及初步的工作條件是有限的，投資的項目極有可能會受到多種因素的影響而使得項目實施后獲得的實際結果與投資者的預期結果在一定程度上出現偏差，導致項目承擔較大風險。

一般來說，投資項目評價所采用的數據，大部分是預測和估算所得的，具有一定程度的不確定性。同時，投資項目可能受到政治、經濟、文化、市場、自然條件以及技術等外部不確定因素的影響，導致項目評價結果具有很大的不確定性。因此，對稀土聯產品投資項目進行不確定性分析是必要的。目前，由于項目投資中風險發生的概率不易求得，風險估計通常以專家經驗判斷為基礎。這種評價方法僅憑主觀判斷，具有極大的弊端。本文基于蒙特卡洛模擬方法對投資項目進行不確定性分析能夠克服這一缺陷，提高評價結果的準確性，首先通過敏感性分析確定風險變量，并采用統計方法確定風險變量的概率分布；其次，運用蒙特卡洛模擬產生變量的隨機數值，根據公式計算得出隨機NPV的值，作圖分析其服從的規律；最后結合期望效用理論進行決策，根據決策者對待風險的態度不同，有效地評估項目。

二、不確定性分析

（一）確定風險變量

為了更好地對投資項目進行評價，首先需要確定影響投資項目的風險變量，找出關鍵影響因素，以便于決策者采取具有針對性的措施。投資項目不確定性因素通常有項目投資額、項目投資的運營成本、項目投資的銷售收入。易樹平等[1]將投資額、經營成本和產品價格作為風險變量進行研究，結果表明這些變量對凈現值有較大的影響。姜鵬飛[2]對財務的可行性研究報告進行了敏感性分析，發現該項目中銷售收入更為敏感，可以?⑵淇醋鞣縵氈淞俊I畚奈淶?[3]在投資項目經濟評價案例中將貸款利率確定為不確定因素。馬旭耀等[4]也將基準折現率作為風險變量來進行考慮。另外，王華等[5]進行敏感性分析將生產能力作為風險變量。李云飛等[6]研究表明，企業家逆向選擇的風險、道德的風險以及投資者與企業家目標差別的風險等可以作為項目投資的風險因素。李津京[7]研究了鐵路投資項目的可行性，同時綜合考慮各項風險內容，并通過敏感性分析，最終提出總貨運效益和總成本為兩個主要的風險因素。

（二）蒙特卡洛模擬

蒙特卡洛（Monte-Carlo）模擬技術是運用統計學工具抽取服從某概率分布的若干隨機數，這些隨機數與實際的總體相比，具有相同的分布特征。隨后利用這些抽取的隨機值對所研究的問題進行分析，以局部概率分布反映整體分布的情況。Tainsky et al.[8]采用蒙特卡洛模擬法探討了不確定性在體育比賽中的重要性，研究表明概率單位模型和蒙特卡羅模擬可以有效地預測各種重大棒球比賽的結果。李津京在對鐵路投資項目可行性研究進行不確定性分析時，用蒙特卡洛模擬的方法對兩個項目風險變量進行模擬計算，結果表明該方法在鐵路項目投資決策中具有較高的實用價值。通常人們在做投資決策時，最關心系統的動態性，但目前各種定量計算所運用的數學模型很少能反映隨時間變化的復雜過程，尤其當變量本身牽涉到不確定性問題時將面臨更大的困難。蒙特卡洛法可以隨機模擬各種變量間的動態關系，解決某些具有不確定性的復雜問題，被認為是一種經濟而有效的方法。模擬次數越多，所得的凈現值或內含報酬率的概率分布越精確。其基本思想如下：（1）確定所用的指標NPV或IRR；（2）確定風險變量；（3）經統計研究得出各風險變量的概率分布；（4）運用計算機并由概率分布產生隨機數得出NPV或IRR的值；（5）分析NPV服從的規律。

（三）后期統計分析

傳統的風險投資項目過程分析，一般把對利潤和損益期望值準則作為選擇的標準，并認為預期的利潤和損失對每個決策者的吸引力基本相同。但是，在現實中，由于不同的人的社會與經濟地位不同，其價值觀念具有差異性，看待風險的態度會出現較大的區別，導致選擇的策略也盡不同。黃生權等[9]采用實物期權理論研究了礦業投資項目的可延遲性和不可逆性以及最佳的礦業投資時機決策的模型。田雨洋[10]采用VNM期望效用理論將不確定性問題轉換成確定性效用，同時引用了確定性等值和風險升水決策理論，分析了傳統投資決策方式和期望效用函數的不同，最后總結出風險厭惡型、風險喜好型和風險中性型三種情況分別在引入期望效用函數后決策的異同。本文將采用期望效用理論進行后期決策。

三、投資項目決策模型

（一）隨機凈現值模型

凈現值是企業根據資本成本報酬率換算的現金流量減掉初始投資額以后剩余的資金額度，這是衡量企業創造價值的一種標準形式。凈現值法在投資項目預期中考慮到了現金流的時間性和風險性，便于投資者準確地估計投資項目的價值，因此凈現值法是投資決策中較為理想的一種方法。但傳統凈現值中涉及的各個因素均為確定的值，而企業投資項目會面臨市場、資源、環境、管理和技術等方面的各種不確定性因素，故本文將不確定性因素作為風險變量建立隨機凈現值模型，這樣使分析更加全面和合理。

將傳統財務凈現值計算公式與不確定性風險變量相結合建立隨機凈現值模型如下：

按變量X1和X2合并整理上式，得：

得財務凈現值的函數模型：

NPV=k1X1+k2X2+w （7）

其中，T1表示建設期，T2表示生產期，D表示流動資金，at表示投資分年使用比例（t=1，2，3），s表示銷售稅率，z表示殘值率，Ic表示基準的收益率，u1表示銷售收入的平均值，u2表示年經營成本的平均值，C表示建設期的投資金額，f表示年金現值系數，作為風險變量的銷售收入用X1表示，服從正態分布X1（）的變化規律，而作為風險變量的經營成本用X2表示，同樣也服從正態分布X2（）的變化規律。通過對企業基礎數據的調研完全可以得到上述指標的具體數據。

（二）期望效用理論

期望效用理論（簡稱ETU）可以用來研究不確定條件下的決策問題。假設決策者均為“完全理性的人”，在確定備選方案的條件下，用“效用”這一變量描述企業決策者對投資方案是否滿意，那么決策者必然會選定效用最大的投資方案，即為“追求效用最大化”。

如果一個隨機變量w的概率Pi的取值為wi，i=1，2，3，…，n，某人在一定條件下獲得wi時的效用為u（wi），其數學表達式為：

U（W）=E[U（W）]=P1U（w1）+P2U（w2）+…+PnU（wn）

（8）

其中，E[U（W）]代表了隨機變量w的期望效用值。因此，期望效用函數采用U（W）表達。

根據對項目投資決策的研究，采用相應的效用函數對稀土聯產品投資項目進行了研究與分析。結果如表1所示（X∈[0，100]（單位：萬元），U（a）=0，U（b）=1，0

四、不確定性分析在稀土聯產品投資項目中的應用

稀土聯產品是指稀土混合物經過釓鋱的分離萃取之后，得到釤、銪、釓、鋱和鏑五種產品。稀土聯產品生產工藝具有技術含量高、加工復雜、可以批量生產以及投資周期長等特點。對于稀土生產企業來說，投資項目就必須購買或租入土地，自建或承包的方式新建廠房，購買機器設備，雇傭職工。稀土企業的項目投資額巨大、回收期較長以及風險高，如果出現差池，企業直接經濟損失巨大，嚴重時會導致企業破產。因此，投資者和經營者都應進行全面的財務分析并做出合理的投資決策。

（一）工程概況和財務分析數據

J稀土企業主要產品和服務：熒光級氧化銪、硬脂酸稀土、稀土硝酸鹽、稀土氯化物、特殊性能鈰系列化合物、無水氯化稀土、無水溴化稀土、硫酸高鈰。目前該公司預投資項目釤銪釓鋱鏑五產品。該投資項目建設期3年，生產期20年。預計第4―23年為滿負荷生產。

不同的企業根據自身的情況會選擇不同的資金籌集方法，假設J企業固定資金投資和流動資金投資均來自企業自身的資本。具體：Gd純度為99.9%的固定資產投資總額393 666萬元（土地租金費用218 666萬元、建筑工程費44 000萬元、設備購置費及安裝費131 000萬元）；Gd純度為99.99%的固定資產投資總額393 886萬元（土地租金費用218 666萬元、建筑工程費44000萬元、設備購置費及安裝費131 220萬元）。Gd純度為99.9%和Gd純度為99.99%的流動資金投資均為1 000萬元。

（二）生產工藝流程

本文主要研究了釤銪釓鋱鏑的分離萃取過程。在這個過程中首先是釓鋱的分離，分離成易于萃取的組分A和難于萃取的組分B，其中易于萃取的組分A的兩種組分為鋱（Tb）和鏑（Dy），難于萃取的組分B的三種組分分別為釤（Sm）、銪（Eu）和釓（Gd）。其次對易萃組分和難萃組分分別進行萃取分離，易萃組分被分離成Tb和Dy，難萃組分被分離成Sm、Eu和Gd，在此過程中主要是Eu和Gd分離。通?^以上兩個分離萃取過程最終釓的純度分別為99.9%和99.99%。上述五種產品萃取分離過程的示意圖如圖1所示。

（三）方案設計

方案一：純度為99.9%的Gd的產量比較高，產品價格較低；其他四種產品的價格不變，產量較低。

方案二：純度為99.99%的Gd的產量比較低，產品價格較高；其他四種產品的價格不變，產量較高。

財務凈現值（NPV）為本文的投資項目財務評價的主要指標，經計算兩種方案的凈現值分別為：NPV1=444 471.06萬元，NPV2=443 447.06萬元，兩種方案的凈現值都大于0，且第一種方案的財務凈現值大于第二種方案。因此，從財務角度來看兩種研究方案都可以，并且方案一比方案二更加優越，但是項目有很多的不確定性，將導致決策結果發生變化，這樣就需要我們進行不確定性分析。

（四）不確定性分析

1.風險評估

根據J稀土企業自身的實際情況，對投資額、銷售收入、經營成本、生產能力和利率這五個風險變量進行分析。

2.確定風險變量

在傳統的不確定性分析中，項目投資決策的方法有敏感性分析、盈虧平衡分析以及概率分析[11]。本文利用其中的一種方法――敏感性分析，確定項目投資的主要風險變量。本文將對投資額、經營成本、銷售收入、生產能力和利率這幾個變量進行敏感分析，最終確定投資項目的主要風險變量，具體見表2。

根據表2并運用Origin Pro8.5畫圖可以得出J公司投資項目的NPV敏感性分析，如圖2所示。

從圖2可以看出，銷售收入和經營成本的敏感程度比較高，其他的風險變量按照敏感程度由高到低分別投資額、生產能力以及利率。因此，依據敏感程度的大小將銷售收入和經營成本作為本文研究的主要風險變量，并假定銷售收入為X1、經營成本為X2。市場上的產品銷售收入受供求的影響，供過于求時，如果價格下降速度快于供應量上升速度則會使銷售收入下降，相反就可以增加銷售收入。所以銷售收入的不確定性很大。企業技術水平的高低、工藝條件的優劣、燃料等價格的變化將會影響到產品單位可變成本的變化，因而產品單位可變成本具有較強的隨機性。而產品單位成本的變化使得經營成本也隨之發生一定的變化。

3.蒙特卡洛模擬

（1）確定風險變量的概率分布

采用統計數據方法確定風險變量的概率分布，經查找文獻、專家調查估計和對同類企業數據進行分析得出方案一的投資建設項目的銷售收入服從N（68728.19，321.542）的正態分布，經營成本服從N（33 848.92，270.842）的正態分布。

方案二的投資建設項目的銷售收入服從N（72 846.53，

319.552）的正態分布，經營成本服從N（35 848.92，268.852）的正態分布。

（2）求兩方案隨機凈現值

依據主要風險變量的概率分布，運用蒙特卡洛模擬，得到NPV的值，其輸出結果見表3。

（3）判斷隨機凈現值服從分布

通過圖3和圖4可以看出：方案一和方案二的凈現值都近似服從正態分布的變化規律。

（4）隨機凈現值分布檢驗

通過圖3和圖4可以看出隨機凈現值近似服從正態分布，還需要進一步檢驗其分布規律，在這里用MATLAB進行t檢驗。

根據表4的輸出結果可以看出：（1）兩種方案的布爾變量均為零，說明這兩種方案不拒絕零假設，同時假設“均值是67 481和91 943”是比較合理，即方案一和方案二得到的隨機凈現值均值都是合乎情理的；（2）兩種方案的平均值以及其方差置信區間為95%，精度比較高；（3）兩種方案的Sig值為1，遠遠超過0.5，不能拒絕零假設，即兩個隨機凈現值服從正態分布。檢驗結果表明該項目抗風險能力很強，其從經濟效益方面考慮是合理的。

（5）隨機凈現值結果分析

由表3兩方案隨機凈現值求解結果可知：μ1σ2，ν1>ν2，即方案二的平均收益值比方案一的平均收益高而且其風險小，方案二比方案一更優，所以選擇方案二，?@與單一的從傳統的投資凈現值方面進行分析后得到的結論相悖。

由于Gd純度為99.99%時，價格提高、產量下降導致銷售量降低，但價格提升的幅度大于銷售量的下降速度，導致銷售收入比Gd純度為99.9%方案的銷售收入增加。同時，雖然提高Gd純度除直接材料不變外增加了直接人工、燃料動力等經營成本，但相對于銷售收入的增加它的增加是微乎其微的。

另外，銷售收入和經營成本是需要考慮的兩個主要風險變量，對隨機凈現值的作用是至關重要的，上述分析考慮了兩個風險變量的不確定性，遵循“多比少好”（針對收益而言）的原則，認為方案二比方案一更優，但是，在具有一定風險的條件下，往往不會嚴格遵循上述的原則。通常情況下，面對風險時投資者態度的不確定性，對于投資決策結果也會有較大程度的影響。本文引入期望效用理論分析不同類型投資者的投資決策。

4.期望效用分析

引用效用理論對兩方案進行投資項目的分類討論，且每個凈現值對應的概率均為P=Pi=0.0001（i=1，2，3，…，n），根據表1函數，運用軟件計算三種類型投資者輸出期望效用，結果見表5。

風險厭惡型的投資者，方案一期望效用大于方案二期望效用，即E1（U1）>E2（U1），所以選擇第一種方案，與在不確定性情況下的隨機凈現值選擇的結論相反；風險喜好型的投資者，方案一期望效用小于方案二期望效用，即E1（U2）

五、結論

1.本文在對風險變量進行敏感性分析之后，得到了兩個主要風險變量為銷售收入和經營成本者。

2.僅從財務角度分析，NPV1=444 471.06萬元，NPV2=

443 447.06萬元，兩方案凈現值均大于0，NPV1>NPV2，因此從財務分析角度來看，這兩種方案都具有可行性，并且方案一比方案二更優。

篇8

商業銀行在向借款企業經營信貸業務過程中，商業銀行是授信主體而借款企業是授信客體，無論是授信主體與授信客體，還是信貸業務審批主體與信貸業務審批客體，他們的基本關系是合作和委托，借款企業利用商業銀行的低價資金擴大經營規模，提高盈利數量；商業銀行則利用借款企業成熟的商業運作模式，把商業銀行依靠自身信用吸收的低價存款，委托借款企業經營，從而獲取差價（利差）。其基本關系體現在以下四方面：第一，商業銀行向借款企業經營信貸業務過程，是商業銀行對借款企業進行一系列盡職調查的過程，包括：股東背景強弱、資產規模大小、擔保方式有效性、歷史信用記錄等調查。商業銀行信貸業務審批模型確定這種調查的核心內容，在傳統的收益覆蓋風險審批模型下，“資產規模和抵押物價值大小”無疑是調查最核心的內容，它可以保障商業銀行資產的安全。第二，商業銀行向借款企業經營信貸業務過程，是商業銀行對借款企業進行一系列評估的過程，包括：市場份額變化、現金流變化、技術先進性等評估。在當代企業成長性審批模型下，“市場份額持續增加和現金流持續凈流入”無疑是評估最核心的內容，它可以促進商業銀行與企業共同發展。第三，商業銀行向借款企業經營信貸業務過程，是商業銀行對借款企業進行一系列選擇的過程，包括：盈利模式先進性、市場份額壟斷比例、關鍵技術先進性、股東背景強弱等選擇，在先進企業盈利模式審批模型下，“盈利模式必須同時具備成熟性和先進性、市場份額壟斷必須有技術保障”無疑是選擇的最重要條件，它可以讓商業銀行尋找到長期合作的戰略伙伴。第四，商業銀行向借款企業經營信貸業務的過程，是商業銀行對借款企業進行一系列承諾甄別的過程，包括：貸前落實條件、貸后持續條件、出現意外事件的補救措施、發生貸款處理辦法等，無論在傳統的收益覆蓋風險審批模型、還是當代企業成長性審批模型、或是先進企業盈利模式審批下，“提供具有操作性的處置不良貸款承諾”無疑是一系列承諾甄別中最關鍵的。它可以讓商業銀行對發放的貸款沒有后顧之憂，可以讓商業銀行從不確定的貸后管理走向新型市場的開拓。

(二)信貸業務行業準入與客戶準入的關系

目前各商業銀行實施的信貸業務審批指引均存在行業準入嚴于客戶準入的不正?，F象?！皼]有不好的行業，只有不好的企業”，這是被實踐檢驗了無數遍的真理。行業存在是以市場需求為前提條件的，只要有需求，行業就會存在，它是不以人的主觀意志為轉移而客觀存在的，即是著名的“存在即合理”原理的印證。而企業的存在是與“優勝劣汰”的競爭規則密不可分的，優質企業的存在是以淘汰劣質企業為前提條件的。因此，信貸政策中對某些行業的過度限制，從小的方面講，屬于“粗放型”管理方式，把個別企業信貸質量的不理想夸大為整個行業的信貸風險，從而放棄該行業全部客戶；從中的方面講，屬于“管理信心”缺乏的表現，個別企業信貸質量不理想，不能等同于該行業所有企業的不理想，商業銀行應該從個別企業信貸質量不理想中尋找原因，特別要尋找到該行業特有的原因，對癥下藥，制定防范同類風險發生的管理措施；從大的方面講，屬于“缺乏競爭力”的表現，銀行是經營風險的特殊企業，個別企業存在信貸質量不理想屬于正?，F象，發現風險，認識風險，緩釋風險，控制風險，轉嫁風險，這才是有競爭能力銀行的作為，把個別企業信貸質量不理想的風險，夸大為整個行業的信貸風險，從而放棄該行業全部客戶，等于將該行業全部客戶資源奉獻給競爭對手。主動放棄一個客戶、放棄一批客戶，可以理解為信貸戰略調整，有所為而有所不為，如果因為一個客戶或一批客戶信貸質量不理想，而放棄一個或多個行業，等于放棄商業銀行的未來,與“商業銀行為優質企業提供優質金融服務”的基本邏輯背道而馳。

(三)信貸業務底線審批與市場規則審批的關系

信貸產品審批底線是商業銀行對某類信貸產品經營管理、風險管理、計劃財務管理的平衡點，因此，信貸產品審批底線取樣標準的基本原理是：首先應以某信貸產品所在行業的平均經濟、技術、質量數據為基礎；其次以商業銀行擬完成該信貸產品的計劃數量作為調節參數，當計劃數量較大時，以行業中等水平或平均水平數據為主，反之，當計劃數量較小時，以行業先進水平數據為主；再次以商業銀行對該類信貸產品風險計量結果，計算該信貸產品的收益覆蓋風險平衡點數據，作為信貸產品政策底線的樣板。例如：商用物業抵押貸款作為審慎支持和總量控制的信貸產品，我們在制定商用物業抵押貸款信貸政策底線時，應該以行業先進的經濟、技術、質量數據作為該信貸產品的準入指標；經濟適用房開發貸款作為優先支持和大力發展的行業，我們在制定經濟適用房開發貸款信貸政策底線時，應該以行業中等偏下的經濟、技術、質量數據作為該信貸產品的準入指標。我們要防止為追求信貸產品審批底線的“先進性”、“完美性”，用行業最先進的經濟、技術、質量數據作為信貸產品政策底線，導致信貸產品政策底線取樣標準過高，造成多數上報的信貸業務無法達到信貸產品審批底線的尷尬。比如：房地產企業自用商業房地產貸款或投資公司出租用辦公樓固定資產貸款信貸政策底線最長期限為十年，而投資商業房地產或辦公樓房地產的正常投資回報率在5-6%，投資回收期在14-16年，政策底線取樣標準明顯高于該行業實際投資回報標準和投資回收期回報標準，造成大部分經辦行在經營該類信貸業務時浪費大量人力物力。表2某商業銀行2012年信貸政策-房地產類貸款準入標準同時我們要制止個別商業銀行信貸員在制定與執行信貸產品審批底線時采用偷梁換柱的做法，在制定信貸產品審批底線時，標準比較嚴格或比較先進（作表面文章），在具體信貸業務操作時，采用人工干預方法，強調信貸業務的特殊性，走信貸政策差別化，想方設法繞開信貸政策底線，甚至不執行信貸政策底線，把不符合信貸產品政策底線的業務做成符合信貸產品政策底線的業務，造成商業銀行無序、惡意的競爭。我們要避免在信貸審批中出現唯“標準化、模式化”的審批偏好，對于一些實質性風險可以控制，但與執行的信貸政策底線相沖突的業務，應遵循“實質重于形式”的原則，讓有權部門進行差別化審批，確保商業銀行所獲得經濟效益、社會效益大于所承擔的綜合風險。

(四)信貸業務方案審批與完善信貸業務方案審批的關系

所謂信貸業務方案審批是指審批人對經營單位上報信貸業務經營方案的真實性、合規性、安全性、盈利性等指標進行直接評判，按少數服從多數原則，對經營單位上報信貸業務經營方案做出“同意”、“續議”和“否決”審批結論的審批模式。拿到審批結論為“同意”的經營單位，可以按上報的經營方案與借款企業簽訂貸款合同并辦理放款手續；拿到審批結論為“續議”的經營單位，則需重新與借款企業討論新經營方案，并把新的經營方案重新上報審批部審批；拿到審批結論為“否決”的經營單位，則該信貸業務將被擱置半年。所謂完善信貸業務方案審批是指審批人對經營單位上報信貸業務經營方案的真實性、合規性、安全性、盈利性等指標進行評判的基礎后，審批人對無法直接獲得“同意”結論的信貸業務申報方案指出信貸申報方案不足、提出信貸申報方案改進建議，使信貸申報方案達到“同意”標準審批模式。完善信貸業務方案審批是對經信貸審批會審結論為“同意”的信貸業務申報方案的優化；對審批結論為“續議”的信貸業務申報方案的完善；是對審批結論為“否決”的信貸業務申報方案的重新設計。信貸業務方案審批模式與完善信貸方案審批模式既有聯系又有區別。首先，信貸業務方案審批模式是基礎，完善信貸審批方案審批模式升華；其次，信貸業務方案審批模式屬于靜態思考問題，完善信貸業務方案審批模式屬于動態思考問題或實事求是對待問題；再次，信貸業務方案審批模式只發揮審批人發現風險的特長，沒有發揮審批人解決風險的特長；完善信貸業務方案審批模式既發揮了審批人發現風險的長處，又發揮了審批人防范或化解風險的長處，才是真正的收益覆蓋風險審批模式；第四，信貸業務方案審批模式對審批結論為“非同意”的信貸業務方案，要實行二次申報，效率較低，情況嚴重的可能失去該業務，完善信貸業務方案審批模式只需一次作業，不僅提高了效率，更提高了競爭力。

(五)信貸業務形式審批與實質審批的關系

《商業銀行信貸產品審批底線》、《商業銀行年度信貸指引》是信貸經營條線和信貸審批條線開展信貸工作共同的依據。為了確保信貸審批的公平、公正，同時防止信貸審批中出現的腐敗，多數商業銀行實行審批獨立，審貸分離和審批人不見借款客戶的制度。借款企業或借款項目情況和材料均由信貸經營條線的客戶經理提供，該客戶經理對材料的真實性負責。審批人無須到借款企業了解情況，只對上報材料實施形式審批。信貸業務采用形式審批還是實質性審批，審批的質量和效率一定會存在差距，這是由實質性審批作為審批前提的性質所決定的。要在既定的信貸業務形式審批制度安排下，處理好形式審批與實質審批的關系，用形式審批手段達到實質審批的效果，提高信貸業務審批質量和效率。一要發揮審批人熟悉產品政策、行業常識的優勢，在信貸業務形式審批基礎上增加行業常識或行業規則的判別，審批人對客戶經理提供材料，除必須滿足產品信貸業務審批底線要求外，還必須符合該信貸產品行業常識和行業規則，確保上報材料與事實接近，對偏差較大的上報材料必須予以糾正，確保上報材料符合該信貸產品實際情況，使形式審批質量基本達到實質性審批質量。二要發揮審批人熟悉政府對固定資產投資項目核準、備案流程，以及審批人掌握固定資產投資運作基本流程的優勢，在信貸業務形式審批基礎上，增加對固定資產投資審批進程和固定資產投資運作進程的判別工作，對客戶經理上報審批人的固定資產審批進度或固定資產運作進度材料，進行真實性判別，確保上報固定資產項目審批進度或運作進程與實際進度基本一致。對申報材料弄虛做假行為予以及時制止，杜絕不良貸款的發生，提高形式審批的合規質量。以某商業銀行二級分行客戶經理把已經開工的房地產開發貸款項目，按土地儲備上報城鎮化貸款，以獲得金額更多、期限更長的貸款為例。審批人在政府網站調閱該項目信息后，發現該項目已獲得房地產開發項目所需的“建設用地規劃許可證、土地證、建設工程規劃許可證”，指出該項目的性質屬于房地產開發貸款，不屬于城鎮化貸款支持對象。

(六)信貸業務相關關系審批與因果關系審批的關系

信貸業務相關關系審批是指審批人利用行業常識和大數據記錄結論，按相關關系數量上的依存關系和依存關系值不確定性的特點對信貸業務實施審批。相關關系審批集中用于對某類依存度較強情況的直接判斷，比如：有的商業銀行通過對全行十年不良貸款歸類統計，發現“生產能力過剩、產品價格波動巨大的行業，資產負債率較高、有不良信用（包括交叉違約）記錄、連續虧損二年的企業，環境保護評估不達標的項目”是不良貸款發生頻率最高的區域，所以該商業銀行在信貸業務受理環節，對上述行業、企業和項目直接不予受理，即不予準入。又比如：有的商業銀行通過對全行資產質量最好的1000家企業歸類統計，發現好企業擁有共同特點：即至少擁有“行業技術優勢、區域銷售優勢、股東資金優勢和股東資源優勢”等優勢中一項，所以該商業銀行在信貸業務受理環節，對只要擁有上述優勢的企業實施“快速受理、優惠利率”等差別化信貸政策。信貸業務因果關系審批是指審批人利用商業銀行歷史數據統計結論，按因果關系的客觀性、特定性和時間序列性的特點對信貸業務實施審批。因果關系審批中的客觀性主要表現為：客觀存在的固定資產投資或企業合法資金需求行為，引起經辦單位申報信貸業務；因果關系審批中的特定性主要表現為：固定資產投資主體一定是固定資產貸款業務申報主體，貿易資金需求者一定是流動資金貸款業務申報主體，固定資產貸款的還款來源應該是固定資產項目產生的效益，流動資金貸款的還款來源應該是貿易收入；因果關系審批中的時間序列性主要表現為：政府批準投資者固定資產投資行為在先，投資者完成固定資產投資建設行為在后，投資者資本金投入在前，商業銀行貸款資金投入在后。相關關系審批與因果關系審批的區別與聯系：相關關系審批是感性判斷，因果關系是理性判斷；相關關系審批是大數據概念，因果關系審批是全樣本概念；相關關系審批是大概率事件，因果關系是審批精準事件；相關關系審批是因果關系審批的基礎，因果關系審批是相關關系審批的精耕細作或提煉。因此信貸業務審批中相關關系審批應集中在對借款申請人能否成為借款人（即信貸業務準入資格）的判別，提高審批的效率；而信貸業務因果關系審批應集中在對借款人借款主體的合法性、借款用途真實性、合理性、還款來源的可靠性等方面判別，用收益覆蓋風險、企業成長模型和企業盈利模型等邏輯思維和邏輯關系進行操作，提高信貸審批質量和信貸資產質量。

(七)信貸業務底線審批與信貸業務差別化審批的關系

信貸業務底線審批是指信貸業務經營的基本準入標準，基層經營單位上報的信貸業務申報材料基本內容，只要符合該產品信貸業務審批底線標準，該商業銀行的審批部門就要受理并批準該筆貸款業務。信貸業務差別化審批是指個別貸款申請企業，在資產規模、財務數據、擔保方式等某一項指標不符合或達不到信貸業務審批底線基本準入標準，但該企業卻擁有行業先進的技術、擁有同類產品較大市場份額、擁有超強大的股東背景等優勢的情況下，商業銀行指定或授權具有較高行政級別的行領導，對擁有某項特別優勢卻不符合某項審批底線的貸款實施特別審批程序，即對該企業調整或放松“資本金比例、信用等級、擔保方式、資產負債率等指標”的審批標準。信貸業務差別化審批操作流程具有明顯的因果關系，商業銀行不愿放棄“擁有行業先進的技術、擁有同類產品較大市場份額、擁有超強大的股東背景等優勢的借款企業”是原因、是理由，而指定或授權具有較高行政級別的行領導，對“擁有某項特別優勢卻不符合某項審批底線的貸款實施特別審批程序”是行動、是結果。對既不符合信貸業務底線審批、又沒有某項特別優勢的借款企業實施信貸業務差別化審批，屬于偷換概念，應予以杜絕；對擁有多項特別優勢，只有個別指標不符合信貸業務審批底線的企業，可以實施信貸業務差別化審批；對擁有特別優勢數量較少，卻有多個指標不符合信貸業務審批底線的企業，在申請實施信貸業務差別化審批時要格外謹慎，因為信貸業務底線審批指標是用真實數據計算得來的，是科學也是規律，誰不尊重科學、誰不尊重規律，一定會付出沉重的代價。

(八)信貸業務審批本質是管理還是經營的關系

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名稱中應包括投資主體、投資目的國和反映主要投資內容的關鍵詞。

二、投資方情況

（一）主要投資方基本情況：包括企業全稱、企業性質、注冊地、注冊資本、經營范圍，資產負債狀況，股權結構、主要股東情況；

（二）主要投資方基本經營情況：包括企業近兩年主要業務規模和經營情況，主要財務指標；

（三）其他投資方簡要情況：包括注冊地、注冊資本、企業性質、主要業務規模和經營狀況。

三、必要性分析

說明項目對各投資方的必要性和意義，包括項目與投資方國內項目的關系、與企業發展戰略的關系、與我國相關產業發展的關系等。

四、項目背景及投資環境情況

（一）項目背景：包括投資方如何介入項目，投資方對外考察、盡職調查、與外方談判、其他競爭投資者等情況；

（二）投資環境情況：包括所在國家與項目有關的法律法規情況，相關行業及市場狀況，中央和地方政府的意見，當地社區的意見。

五、項目內容

建設類項目

（一）建設內容：包括建設地點、建設規模、建設期限、進度安排、技術方案、需要建設的配套設施等；涉及資源開發的，還應說明可開發資源量、品位、中方可獲權益資源量及開發方案等；

（二）主要產品及目標市場：包括項目主要產品及規模，產品目標市場及銷售方案；

（三）相關配套條件落實情況：包括項目道路、鐵路、港口、能源供應等相關基礎設施配套情況及安排，項目土地情況及安排，項目滿足當地環保要求的措施，項目在勞動力供應和安全方面的安排和措施，所在地政府相關審批情況，加工類項目應說明項目原料來源的情況；

（四）財務效益指標：包括項目總銷售收入、利潤、投資回收期、內部收益率等財務預測指標，以及中方投資回收期及回報率等預測指標。

并購類項目

（一）被收購對象情況：股權收購類項目應包括被收購企業全稱（中英文）、主要經營范圍、注冊地、注冊資本、生產情況、經營情況及資產與負債等財務狀況，股權結構、上市情況及最新股市表現、主要股東簡況，被收購企業及其產品、技術在同行業所處地位等；資產收購類項目應包括被收購資產構成，專業中介機構確定的評估價，資產所有者基本情況等；

（二）收購方案：包括收購標的，收購價格（說明定價方法及主要參數），實施主體，交易方式，收購進度安排、對其他競爭者的應對設想等。

（注：并購類項目同時包括投資建設方面內容的，還應說明建設類項目所要求的各項內容，并說明項目綜合財務效益指標。）

六、項目合作及資金情況

（一）項目合作方案：包括項目各方股比，出資形式，合作方式，收入和利潤分配，產品分配，其他合作內容；

（二）項目資金運用：包括項目總投資，建設類項目的前期費用（中介費、勘探費等）、工程建設資金及其使用構成等，并購類項目的收購前期費用、收購資金及其使用構成，中方投資額及其使用構成等；

（三）項目資金籌措：包括項目資本金及各方出資，銀行貸款及其他社會融資的構成與來源。

七、項目風險分析

分析項目可能存在的較大風險因素，并提出防范風險的相關措施。

八、其他事項

（一）項目是否存在需要中國政府協助解決的問題；

（二）實施項目的下一步工作計劃。

九、附件

（一）《境外投資項目核準和備案管理辦法》（國家發展改革委第9號令）第十二條要求隨項目申請報告提供的有關文件；

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關鍵詞　納稅籌劃；原則；方法；內部稅收管理

隨著經濟全球化進程的加快，我國越來越多的企業開始進入國際市場，參與國際化分工和進行國際化經營。企業生產經營面臨著前所未有的復雜的國際政治、經濟和法律環境，各國政府也對經濟全球化和跨國企業國際化經營帶來的稅收征管方式方法進行不斷的調整。了解和把握國際稅收體制，加強稅收管理。進行必要的納稅籌劃。對于維護企業信譽、減少法律風險，降低稅務成本。鞏固和發展國際市場地位有著重要作用。筆者就國際化經營涉及的納稅籌劃問題談幾點看法。

一、樹立科學的納稅籌劃觀念，依法開展稅收管理工作

納稅籌劃是指納稅人在生產經營過程中，遵照稅收法律法規，利用稅法提供的優惠條件，通過對生產經營活動的安排和籌劃。達到依法納稅、合法減輕稅務成本、實現企業價值最大化的一種經營管理活動。

納稅籌劃是公司管控和財務管理的重要組成部分。關系到企業和政府的利益分配，涉及相關法律責任和權利義務。直接影響企業成本和現金流量。納稅籌劃在公司管控和財務管理中的地位日益顯著和突出。

隨著國際交流、國際貿易和國際資本流動的加快，企業面臨復雜多變的國際稅務體制，了解相關國家稅法。依法納稅，科學開展納稅籌劃。規避稅務法律風險，是企業在國際市場立足、生存和發展的必要條件之一。

二、正確把握納稅籌劃的原則，積極發揮納稅籌劃的作用

正確把握納稅籌劃原則?？茖W認識納稅籌劃在生產經營中的地位，積極發揮納稅籌劃的作用。可以規避法律風險，降低稅務成本，實現企業價值最大化。

(一)嚴格守法原則

稅法是納稅籌劃的法律依據，納稅籌劃是企業在稅法框架內對各類經營、投資和融資活動的安排和籌劃。了解國際稅務管理體制，嚴格遵守經營和投資所在國有關稅務管理的法律法規。廈定稅法提供的籌劃空間。是開展納稅籌劃工作的前提。

(二)整體利益最大化原則

納稅籌劃是公司管控和財務管理的組成部分，在法律框架內服務于企業整體經營發展戰略。充分利用稅收優惠政策和雙邊稅收協定。對投資地點、注冊類別、組織結構、經營規模、購銷活動、服務類型以及會計核算方法等環節進行必要的籌劃，使經營活動適合優惠的稅收征管辦法，可以減少整體稅負，爭取企業價值最大化。

企業跨國經營。形成多層次的組織結構，從事多樣的經濟活動。適用不同的稅收征管方式方法。納稅籌劃體系的制定和納稅籌劃方案的選擇應有利于企業整體利益和現金流量。模擬計算不同組織結構和經濟交易對流轉稅和所得稅的整體影響，避免因局部利益而損害整體利益。

(三)前瞻性原則

納稅籌劃是對未來經濟活動和應納稅事項的規劃和安排，應提前做好相關調研工作，建立全面系統納稅籌劃體系。科學地確立納稅籌劃目標，細致地制定納稅籌劃方案，合理安排經營、投資和融資活動。防患于未然。

(四)動態管理原則

國際經營環境風云變幻，國際資本流動和貿易交流形式多樣，各國稅收征管體制和政策不斷變化，跨國經營應充分考慮經濟、政治、跨國投資和稅收征管等經營環境的變化。有針對性地制定和適時調整納稅籌劃方案，進行動態的納稅籌劃管理。實時跟蹤稅收政策法規變動。及時做出適當調整。確保納稅籌劃目標的實現。

三、比選納稅籌劃方法，降低整體稅負

企業開展納稅籌劃，應在嚴格守法和整體利益最大化原則下，前瞻和動態地對于投資、融資和生產經營等經濟活動和納稅行為進行必要的安排和籌劃，模擬計算，最終確定納稅籌劃方案和方法，降低稅務成本。

(一)稅收環境調研

跨國經營應做好納稅籌劃方案的前期調研工作，收集經營投資所在地和關聯方所在地的相關政治、經濟、法律以及行業狀況等與投資經營有關信息，模擬計算綜合稅負。分析稅務風險，為設計納稅籌劃方案做好準備工作。調研內容主要包括：稅收征管體系、稅法及變化趨勢；稅收優惠政策及各類減免稅措施；稅種、稅率、課稅對象、稅基和征收方法；鼓勵投資和再投資政策；避免雙重征收協定。

(二)利用稅收政策

跨國經營應了解和掌握目標市場和經營投資所在國的稅法等相關法律法規。利用減免稅、成本扣除、流轉稅抵扣以及虧損彌補等稅收政策。分析稅收政策之間存在的差異。評估差異對稅負的綜合影響。稅收政策差異主要表現為：不同國家稅收法規政策的差異；同一國家內不同地區、不同經營模式適用的法規政策的差異；同一經營主體對同一經濟行為適用法規政策的差異。

(三)利用避稅地

避稅地是指為了吸引外國資本流入，在一定區域和范圍內，允許和鼓勵國際投資，給予投資企業稅收減免待遇的國家或地區。

通過在避稅地注冊公司，簽署有關經濟合同。進行中轉銷售、提供勞務或委托貸款等(轉移定價)。可以降低稅負或延遲納稅。在避稅地注冊公司前。應充分考慮企業長遠規劃、各類業務流程的配套。特別要深入評估避稅地公司不再享受其它雙(多)邊稅收優惠政策所產生的影響，可通過專業性中介服務機構協助設計實施方案。

(四)轉移定價

轉移定價是指關聯企業按內部協定價格相互提品、勞務或財產，通過影響關稅、增值稅、所得稅等，降低整體稅負。

轉移定價有利于控制資金流動方向和速度、稅款交納時間、實現利潤轉移。轉移定價應參考經營和投資所在地市場價格，研究經營和投資所在地有關轉移定價的法律法規，調整幅度應適當。避免關聯交易審查風險。

轉移定價具體形式包括：

1　采購定價：經營和投資所在地經營主體按內部協議價格向關聯公司采購設備、機具和材料。通過影響關稅、增值稅，反向影響所得稅，降低整體稅負。

2　租賃定價：經營和投資所在地經營主體按內部協議價格租賃關聯公司設備。避免或降低關稅、增值稅，通過調整租金價格，加快收回設備投資。

3　總機構管理費分攤：公司總部分攤總機構管理費用，境外機構按照所在國的有關總機構管理費扣除的規定和程序，爭取稅前扣除。

4　特許權和技術服務定價：通過簽署許可或技術服務協議，確定內部特許權和技術服務價格，比較所得稅與預扣所得稅率差。降低整體稅負。

5　委托貸款：將自有資金或金融機構借款。按照適當的利率委托金融機構貸給境外機構。實現利息費用的稅前扣除。

6　資產投資定價：以有價證券、實物資產、無形資產方式出資，在取得共同出資人、評估機構認可的前提下，通過適度價格調整，提前收回投資。

四、針對不同經濟活動，制定相應的納稅籌劃方案

(一)投資活動的納稅籌劃

企業在跨國投資時，應充分了解和掌握投資所在國家的投資法律法規、稅法和稅收優惠政策，設計投資方案，確定居民和非居民身份。選擇投資地點，確定注冊類別，改造組織結構，進行稅收成本的模擬計算。權衡綜合稅負。選擇常設機構或非常設機構形式開展經營活動。

常設機構主要有代表處(辦事處)、項目部、分公司、子公司、合資公司等形式。非常設機構主要有項目部形式。常設機構和非常設機構在經營地均需適用流轉稅法律。非常設機構需要通過預扣方式清繳所得稅；常設機構需要在經營和投資所在地進行所得稅申報，―般在年度內預交所得稅，年末進行匯算清繳。進行機構形式選擇時應綜合考慮投標主體和資質要求、市場戰略和經營風險、結算貨幣和資金流動、納稅方式和綜合稅負等。

一般而言，如果投資適用優惠稅率，設立子公司進行獨立納稅將會減輕稅負；如果投資適用較高稅率。設立分公司進行匯總納稅將減少所得稅。投資企業開辦初期可能發生虧損，設立分公司與總公司匯總納稅可減少應稅所得。

(二)資本并購中的納稅籌劃

目前。越來越多的企業通過國際資本并購來加速發展，擴大經營規模。并購環節主要涉及所得稅、流轉稅、資本稅。通過并購享受優惠政策的企業。取得稅收優惠；通過并購累計虧損的企業，可降低整體應稅所得；在一國范圍內。通過被兼并企業增值稅進項稅額抵減并購后企業的增值稅銷項稅額，可降低增值稅稅負。

(三)經營活動中的納稅籌劃

1　合同簽訂環節的納稅籌劃。在合同中約定稅收條款，可以規避稅收政策變動風險；將一個整體項目按實施的業務環節、工作內容進行分割，拆分合同可實現預期利潤在不同含同之間分配，降低整體稅負。

2　志行出口環節的納稅籌劃。出口環節主蔓涉及出口關稅和增值稅、出口退稅。出口企業應跟蹤出口退稅等政策變化。合理申報物資類別，取得必要的退稅申報材料，享受出口退稅政策。

3　志行進口環節的納稅籌劃。進口分為。永久進口。和臨時進口，“永久進口”適用于商品購銷、生產耗用、不再出關的自用設備等情況，主要涉及進口關稅、增值稅和消費稅；臨時進口適用于高價值成套設備、短期租用、采用永久進口稅費較高、需要加速收回設備投資等情況，主要涉及進口關稅、增值稅、消費稅和預扣稅。臨時進口可采用轉移定價中租賃定價形式，通過調整租金價格。提前收回設備投資。

4　項目分包環節的納稅籌劃。分包形式分為對內分包和對外分包。對內分包指分包商在經營和投資所在地以總包商內部單位的名義完成分包工作；對外分包指分包商在經營和投資所在地以獨立經營主體身份開展經營活動，完成分包工作。分包主要涉及關稅、增值稅、營業稅和所得稅等。

對外分包，分包費可稅前列支，并可取得進項增值稅用于抵扣；對內分包，可避免分包環節重復納稅，但首先應考慮分包費在經營和投資所在地稅前列支途徑和其他稅收成本。其次應考慮分包商境外所得在中國境內納稅問題。對內分包，分包商應積極配合總包商，共同做好納稅籌劃工作。

5　特許權和技術服務環節的納稅籌劃。特許權和技術服務主要包括專利、商標、版權、專有技術、特許經營、工程設計和專家咨詢等，主要涉及預扣所得稅和所得稅。特許權和技術服務―般需要提供許可或服務協議、發票或結算單據、必要的資質證明等支持文件。簽署許可或技術服務協議，應規定許可或服務事項、期限、收費標準、工作量確認方法、結算幣種、支付方式等內容。

6　列支總機構管理費環節的納稅籌劃。部分國家允許列支總機構管理費。列支總機構管理費―般應確定總機構管理費分攤依據。―般按境外機構營業收入占營業收總額的一定比例分攤。列支總機構管理費―般應提供總機構管理費分攤表和計算依據、會計師事務所鑒證報告等，部分國家還要求提供公證書、所在國駐華使館認證書等。

7　利潤分配環節的納稅籌劃。稅后利潤形成后，在分配環節主要涉及紅利稅?？梢岳霉膭钤偻顿Y優惠政策。進行利潤再投資，避免紅利稅；或通過其他適當的形式轉移利潤，減少可供分配利潤。

8　會計核算活動的納稅籌劃。企業跨國經營。應充分了解投資所在國家的稅收法律和會計準則，遵循投資所在國的收入成本確認、資產計價折舊和費用預提攤銷的處理慣例，根據生產經營特點以及利潤和現金流量預測情況，選擇確定收入成本、資產計價、資產折舊、費用預提和費用攤銷的方法，合理合法地歸集所屬期間的成本費用，控制收入和費用確認的時間，調整應稅所得。

9　存貨計價方法的籌劃。存貨計價方法有先進先出法、后進先出法、加權平均法、移動平均法等。不同的方法計算的銷售成本不同，對應稅所得的影響不同。

10　資產折舊方法的籌劃。固定資產折舊的方法有直線折舊法和加速折舊法等。由于計算方法和折舊期限不同，對應稅所得的影響不同。

11　合同結算方式的籌劃。通過購銷結算方式的選擇，控制成本和收入確認時間，合理歸屬財政年度，調節應稅所得。

稅法規定有扣除限額的成本費用，應準確掌握其允許列支的限額，通過成本控制和會計科目選擇，爭取全額扣除。

(四)融資環節的納稅籌劃

融資分為內部融資、債權融資和股權融資，主要涉及預扣所得稅和所得稅。一般來說，一定比例的負債支付的利息在一定的標準內，可作為費用列支，在計算應稅所得時予以扣除；權益資本籌資支付的股息不能作為費用列支和稅前扣除。

如果允許內部融資利息稅前扣除，優先考慮總機構與境外分支機構直接簽署貸款協議；債權融資可采用轉移定價中委托貸款形式，委托貸款協議應明確規定委托期限、金額、利率、資金結算程序和費率，貸款利率應參照經營和投資所在地利率水平；股權融資應考慮相關資本稅、支付的股息不能稅前扣除。

(五)匯總納稅環節的納稅籌劃

匯總納稅可分為在同一國家內分支機構的匯總納稅和跨國匯總納稅。同一國家內跨區經營需要設立機構時，在分析稅收連帶責任可控的基礎上，應考慮匯算清繳，實現盈虧抵補，降低整體所得稅稅基。跨國匯算清繳時，境外繳納的所得稅可選擇“分國不分項”或“定率抵扣”的方法進行抵扣?！胺謬环猪棥狈椒ㄟM行抵扣，應分國核算，及時取得境外完稅憑證，以便辦理國內抵扣手續。

納稅籌劃貫穿經營活動全過程，各經營環節和經濟行為涉及的稅負相互影響，不能孤立地追求單一經營環節、單一稅種的稅負最低，應統籌經營活動和總體經營計劃，權衡各稅種的綜合影響，爭取整體稅負最低。

有效的納稅籌劃，需要健全的內部稅收管理制度作為保障。設立稅務管理崗位，明確稅務管理的權限，規范稅務管理流程，建立全員參與機制，對于防范稅務法律風險，進行科學的納稅籌劃至關重要。應從公司整體綜合風險控制的角度進行納稅籌劃風險控制。堅持事前規劃、事中控制和事后評估，加強內部稅務管理，主要體現以下幾個方面：

一是嚴格遵照有關稅務管理的法律法規，正確計算各項應納稅額，規范使用和保管各類申報表、繳款書、發票，妥善準備申報材料、稅務申請和稅務批復，按照稅法規定的程序和時限，進行稅務登記和納稅申報。

二是建立內部納稅管理制度，制定相關的發票管理、合同管理、會計檔案管理、稅收文件管理等辦法，規范辦稅程序和涉稅事項處理流程。

三是做好稅務信息管理，建立稅務政策信息數據庫，及時更新稅務信息，并向有關職能部門和運營項目通報。

四是參與生產經營決策，提供相關稅務咨詢、建議和支持，進行必要的稅務成本預測和納稅籌劃方案設計。

五是稅務人員應和會計人員充分溝通，分析稅收敏感費用和納稅籌劃事項的核算方法，確保正確納入相應的會計核算科目，減少成本費用核算中的稅務風險。

六是建立與稅收管理機構的有效溝通機制，加強業務聯系與咨詢，積極爭取和企業相關的稅收優惠，避免不必要的稅務處罰和辦稅成本。