成長期企業財務戰略范文
時間：2023-08-25 17:22:08
導語：如何才能寫好一篇成長期企業財務戰略，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。
篇1
本文針對施工企業的行業財務特點，對施工企業快速成長期的財務戰略作些粗淺分析。
一、施工企業成長期一般暴露出的財務問題
(一)資金需求旺盛，回籠緩慢
成長期的施工企業面對巨大的現金需求。一方面新增項目的增加需墊付大量流動資金，另一方面固定資產投資的增加形成較大的資本需求；從資金供應角度來看，由于工程項目施工周期較長，工程項目的增加并沒有帶來大量的回款，應收賬款被他人占用，從而形成巨大的資金缺口。
（二）經營風險較大，盈利水平較低
在成長期，施工企業往往為擴大市場份額而忽略了工程項目本身的盈利能力，承攬某些工程項目有時僅僅出于戰略考慮（增加施工經驗等），再加上大量增加的固定資產形成的折舊，企業盈利水平往往并不理想。
二、 成長期的施工企業可選擇的財務戰略
（一）快速擴張型財務戰略
快速擴張型財務戰略是以實現企業資產規模的快速擴張為目的的一種財務戰略。為了實施這種財務戰略，企業往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，利用負債籌資和股東增資等途徑大量籌措資金，以彌補內部積累相對于企業擴張需要的不足；此項財務戰略更多地利用負債而不是股權籌資,因為負債籌資既能為企業帶來財務杠桿效應，又能防止凈資產收益率和每股收益的稀釋，但同時也會增加企業的財務風險。企業資產規模的快速擴張，也往往會使企業的總資產收益率在一個較長時期內表現為相對的低水平，因為收益的增長相對于資產的增長總是具有一定的滯后性?？焖贁U張型財務戰略一般會表現出“高負債、低收益、少分配”的特征。
施工企業在成長期選擇此財務戰略，需要較準確地預測未來各年度的盈利能力和現金流量，保證盈利水平高于借款利率，充分發揮財務杠桿的作用；未來穩定的現金流量用以保證借款到期能夠償還，避免到期不能償還債務而發生的財務風險。
（二）穩健發展型財務戰略
穩健發展型財務戰略是以實現企業財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張為目的的一種財務戰略。實施穩健發展型財務戰略的企業，一般將盡可能優化現有資源的配置和提高現有資源的使用效率作為首要任務，將利潤積累作為實現企業資產規模擴張的基本資金來源。為了防止過重的利息負擔，企業對利用負債實現企業資產規模和經營規模的擴張往往持十分謹慎的態度。所以,實施穩健發展型財務戰略的企業的一般財務特征是“低負債、高收益、少分配”。
選擇這一財務戰略，施工企業財務風險較小，但是僅靠自身積累實現企業快速發展壯大往往需要很長時間，在良好的市場機遇面前，企業往往由于受到盈余積累速度的限制喪失發展機會。
（三）戰略重組型財務戰略
此種財務戰略也可以說是快速擴張型財務戰略的一種。這一財務戰略的重點是引進合作伙伴，利用合作伙伴投入的貨幣資金或施工企業急需的固定資產迅速增強施工企業競爭實力，與成熟期的施工企業能平分建筑市場秋色，其前提是保證施工企業的控股權。
三、施工企業成長期財務戰略的實施重點
成長期是施工企業生命力最強的時期，也是經營風險和財務風險四伏的時期。因此，財務戰略的實施強調事先的謀劃和實施過程的控制和監督。成長期施工企業的財務戰略實施主要從以下方面考慮：
（一）合理測定企業發展速度
發展速度決定融通資金規模，同時資金融通能力也會影響發展速度，兩者相輔相成。施工企業的發展速度還會受制于生產經營能力。就生產經營能力而言，生產經營能力的擴大、施工產值的大幅提高會相應帶來兩大后果，其一是會增加公司利潤，其二會帶來一定現金流。但由于成長期的經營戰略以占領市場、擴大市場份額為首要任務，因此施工產值的增加一般只會產生大量的應收賬款占用，現金回流速度不快，為此需要大量的流動性資產作為補充，并以大量的固定資產投入來提高其生產能力作后盾。理論上在其他因素不變的情況下，營業收入的增長率在一定程度上等于總資產的增長率。但是，企業的發展不可能無限，它要受到很多因素的制約，尤其是財務因素。從財務角度看，融資能力是制約企業發展的關鍵，而企業的融資能力要受到兩個方面的影響：一是利潤規模的大小及再投資率（即利潤用于留存并進行再投資的比例），二是資本市場的限制。但是由于這一時期各個經營因素的影響，其利潤規模不可能很大，在這種情況下，企業發展所需資本要借助于外部資本市場，但資本市場尤其是債務資本市場會對企業的持續經營產生一定的威脅，因此，借款能力與規模也受其限制。為此，需要測定恰當的發展速度，以求在生存中謀取發展。相對穩健的財務發展思想是：先將企業內部可利用資源充分利用起來，如將盈利大部分轉化為再投資；其次考慮外部市場的可用資源，適度利用負債經營和財務杠桿。
（二）建立現代企業資金管理機制
資金管理是企業管理的重要內容，處于企業管理體系的核心位置，直接影響企業總體的生存和發展。在成長期，企業所面臨的財務問題大部分集中在資金短缺上，在如何有效地籌集和使用資金，彌補資金缺口的同時使增量資金為企業帶來更大的邊際收益，需要從以下方面加以考慮：
1.優化資金籌措結構。資金籌措包括科學預測資金需求量和合理選擇籌資方式。資金需求量的預測有很多方法，企業需結合自身實際，充分考慮各種方法的適用條件，選擇合適的資金需求量的預測方法。銷售百分比法是普遍采用的一種方法。企業作為獨立的市場主體，可選擇多種籌資渠道，如吸收直接投資、發行股票、債券或利用商業信用、融資租賃等方式，同時還可利用職工暫時的閑散資金。無論采取哪種籌資方式，企業都應兼顧資金來源屬性，擺正融資活動的位置，保持良好的信譽；還應該結合內外部環境，科學估算籌資風險，合理選擇籌資方式，分散、轉移籌資風險，做好事前控制。
2.優化資金使用結構。優化資金使用結構首先要優化資金占用結構。企業要保持合適的流動資金限度,根據自身經營狀況、市場動態等因素來決定流動資金的比例；同時,還要確定流動資金內部項目的比例,企業流動資金占用像一個鏈條,科學的聯結和合理的約束機制會減少浪費,加速資金周轉。優化資金使用結構要建立科學的資金使用機制。企業應重視資金收支計劃，達到“量入為出，總量控制,保證重點,均衡支付”的目的。如成立資金調度中心,統籌管理企業的各項資金，使資金往來全部納入財務部門的控制之下。
3.優化盈余分配結構。盈余的分配要考慮債權人、投資者、企業和職工等各方面利益的均衡關系,科學合理地確定投資者利潤和保持盈余的比例。企業要在保證向投資者分配利潤的同時，留有一定的積累,滿足擴大再生產的需要,為企業長遠的發展奠定基礎。
4.強化資金管理意識。企業經營中的每個環節都應該考慮時間價值。較強的時間價值觀念,可使企業的資金運動與市場變化相適應,抓住機遇,減少風險與損失。企業管理者在資金管理上還應該樹立現金流量的概念,密切關注現金流量的信息,根據不同情況編制現金流量計劃、短期現金流量預測報告和長期現金流量報告。
（三）充分規劃投資項目
篇2
關鍵詞：中小農產品企業；財務發展；戰略
中圖分類號： F324 文獻標識碼： A DOI編號： 10.14025/ki.jlny.2017.06.063
我國一直把“三農”工作放在重要位置，伴隨著我國農業發展的不斷推進，中小農產品企業不斷涌現，但中小農產品企業相比大型農產品企業而言，競爭力相對薄弱，尤其是在市場經濟快速發展的今天，中小農產品企業要想謀得發展和進步，需要付出更多的努力。中小農產品企業發展過程中，其中中小農產品企業財務問題不容忽視，企業財務發展戰略性問題是保證中小農產品企業健康發展的基礎和重要保證，關系到企業的良好運營和健康發展。本文以中小農產品企業發展過程為脈絡，探討了每個發展時期的財務工作要點，僅供大家參考。
1 中小農產品企業初創期財務戰略之財務風險控制與融資
1.1 中小農產品企業初創期的財務風險控制
中小型農產品企業在發展初期，也稱初創期，這一時期首要任務是要確定合理的企業資本結構，在確定合理的企業資本結構之后再確定財務風險預警體系。由于中小農產品企業發展初期極容易遇到資金短缺問題，這就需要企業合理控制自由資金和債務資金、長期資金和短期資金之間的比例關系，并充分考慮企業后期的發展和變化；同時對于發展初期的中小農產品企業而言，科學合理的財務風險控制十分必要，財務風險控制主要包括財務風險預警體系和財務風險管理程序。財務要做好中小農產品企業日常運營相關報表和戰略目標，提前建立風險預警體系，一旦中小農產品企業在其發展過程當中出現特殊情況，及時采取風險預警體系，把損失降到最低或者避免產生損失。由此可見財務風險預警體系的建立十分必要。而財務風險管理程序需要對于風險進行評估，充分分析風險，從而制定科學合理的解決方案。
1.2 中小農產品企業初創期的融資
資金問題是吉林省中小農產品企業發展的難題，融資困y是大多數中小農產品企業的“通病”，如何“對癥下藥”顯得十分關鍵也十分迫切。建議資金困難的中小農產品企業可以采取經營性融資的應對措施，了解市場背景，從自身經營情況出發，找到融資目標在確定融資渠道。
探討融資目標要提到財務戰略目標，融資目標與財務戰略目標應該是一致的，確定融資目標尋找融資渠道。建議發展初期的中小農產品企業以內源融資為基礎，然后利用風險投資和創新基金等方式融資，多種方式融合發展，滿足中小農產品企業發展初期的融資難問題。
2 中小農產品企業成長期財務戰略之融資和投資
2.1 中小農產品企業成長期融資
中小農產品企業經歷了發展初期的成長之后，獲得了一定的財務增長，但是中小農產品企業要想獲得長遠發展，壯大發展力量十分關鍵。為了拓寬市場發展空間，獲得更大的利益，就要建立長久的可以滿足企業發展的融資戰略。
成長期中小農產品企業融資最為根本的目標是保證企業大量投資的需要，這需要企業設定增寬企業融資渠道目標、豐富企業的融資方式目標、控制企業的風險目標。中小農產品企業在成長期做好融資工作有利于更好的向成熟期過渡，可以保障企業穩健發展，為企業發展提供動力。
2.2 中小農產品企業成長期投資
中小農產品企業在經歷了初創期之后，逐漸變的成熟，過渡到了成長期，此時期可以實行積極的投資戰略，主要把握好投資方向和投資規模即可。
就投資方向而言，建議成長期的中小農產品企業不要操之過急，要充分考慮自身發展情況，結合市場機制，不要盲目擴大規模，應該首先提高自身的企業核心競爭力。中小農產品企業要通過開發獨特的產品、創造更多獨特的技術以及重視農產品市場的營銷來滿足實際性的投資；就投資規模而言與初創期一樣，成長期的中小企業也存在投資規模的問題。當企業投資規模太小時不能滿足農產品市場的需求，無法達到投資收益的目的，會對企業的發展速度產生負面的影響。但如果投資規模過大則會導致企業產品的單位成本增加，使得企業的利潤率降低。所以，企業要根據發展中期的實際經營情況、農產品市場情況等因素進行綜合考慮和預測，做好這個時期的投資計劃。
3中小農產品企業成熟期的財務戰略
中小企業經歷了初創期和成長期之后，進入成熟期，各方面有序發展，企業的銷售收入進入相對穩定，企業的投資活動和融資活動大幅度減少，企業留存收益大幅度增加，股東收取回報的時期也隨之到來，這個時期在財務戰略上的重點就是企業留存收益的分配戰略。這個時期要注重償債需要、投資機會、籌資能力、流動資金等。
參考文獻
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關鍵詞：生命周期；財務管理；企業
緊跟著市場的不斷變化，戰略逐漸成為企業發展的重要環節，為此，企業也越來越關注財務管理的相關戰略。隨著企業地位的越發明顯，如何促進企業的健康發展是十分值得關注的話題，要確保企業能夠穩定發展，一定要不斷健全企業的財務管理，同時，企業要結合自身的實際和戰略目標，建立滿足企業發展的財務管理戰略，進而可以為企業的長期發展提供穩定的保障。
一、初創期企業財務管理戰略要點
（一）籌資戰略
因為新建立公司高度的不夠明確、范圍較小、沒有知名度和所用到的資金金額不夠大，難以吸引住投資者以及銀行目光，許多權益資本融資平臺在種子期以及建立前期都是不可行的。傳統的內源融資仍然是后初創企業可靠的資金來源。企業建立且逐漸開始生產運營后，企業擁有著自己的信用關系。與此同時，因為財務杠桿效應原理，一定的負債是后初創期公司有利的融資方式。公司能夠以產房、設備等當層抵押，向銀行申請借款。
（二）投資戰略
初建立時期的公司財務實力依舊是比較脆弱的，所以需實施較為穩定的投資策略。集中化的投資戰略是企業在這一時期較好的選擇方式。集中投資戰略指的是公司把所有的資源都匯集運用在一個專門的市場、產品或技術上，利用資源領域上的集中來實現提高主營業務收入和市場占有率等目標。在后面的建立時期，企業的技術層次依然是非常有限的，融資方式盡管有所拓寬然而融資額度會受到不同層面和條件的影響和限制。萬一投資太過分散，就無法形成企業的優勢。
二、成長期企業財務管理戰略
（一）籌資戰略
成長期是一個公司正在高速發展的階段，公司通過初創期的發展，在市場已有了相當的優勢。從籌資方式上看，公司的籌資渠道分為內部和外部。依據優序融資的原理，企業在進行籌資的過程中，會先思考內部融資再對外部融資進行思考。內部經費的運用能夠降低企業外部籌資的需要，然而企業要籌資時，倘若公司沒有充分的內部資金，公司就一定要運用外部融資來籌集資金。企業的成長期，商品的銷售規模范圍會逐漸加大，銷售收入逐漸加多，經營活動中的現金流量也提高了不少，商品市場占有率不斷加大，公司的知名度也加大，企業商品被消費者認知度提高。然而因為公司還是位于創業時期，需要對其進行大量的投入，公司本身經營現金流的是無法滿足日常的資金需求。因此，公司一定還得利用借貸的形式，從企業外部籌集資金。
（二）投資戰略
企業在成長期的時候一定會進行一定的投資，為此企業在成長期的投資戰略應當是積極的，其主要是為了加快推動企業規模的擴大。
第一，投資的方向。對于成長期的企業而言，尤其是需要依靠多元化來促使企業規模擴大的目的，但是一部分企業投資過于盲目，并沒有根據自身的實情進行投資，而這一種現象在很多企業的發展過程中一般都會出現，過度重視企業外在的實力，而忽視了企業內在競爭力的提高，必定不會推動企業長期發展。
企業的投資應當以競爭力為關鍵，企業能夠通過投資，不斷培養企業的優勢，而不是盲目的擴大企業的規模。
第二，投資的規模。在成長期中，企業都會在投資規模才出現一定的問題。當企業投資規模過小的時候，并不能達到市場需求的目的，同時也不能滿足企業投資的目的，此外也會對企業的發展產生一定的影響。當企業的規模過大時，就很容易致使產品成本提升，從而推動企業利潤的減少。為此，企業的投資規模會直接影響企業的投資戰略，而投資規模優惠對企業投資的成果產生直接的影響，為此，一定要科學預測企業投資的規模。
三、成熟期企業財務管理戰略
（一）籌資戰略
成熟期是一個公司發展的旺盛階段，無論是品牌形象、生產運營和效益利潤等方面都是比較平穩的，其流動金額、資產流動性，變現能力和償債能力都隨著提高。在這個時期的公司有著較為寬裕的運營資金和足夠的留存收益。從籌資上看，這個時期的企業籌資能力是比較強的，由于在做這個階段其公司利潤比較高，取得各種優惠的貸款機會也比較多。盡管在這個成熟期，企業可以選用許多資金成本較低的籌資渠道，但也不可過度舉債。與此同時，因為位于此階段企業投資的機會較少，缺少新的利潤增長點，經費需要相對降低，致使資金利用率和資產負債率都得以下降，因此處于成熟期的企業因為所具有的成長性和高盈利性，企業內部融資能力提高了，因此企業擁有較低的負債率。
（二）投資戰略
成熟期是一個公司發展的旺盛階段，無論是品牌形象、生產運營和效益利潤等方面都是比較平穩的，其流動金額、資產流動性，變現能力和償債能力都隨著提高。因此在這個時期的公司具有較為繁瑣的內部層級機制，而且會構成專業化的職業經理人隊伍。具體來說，從角度而言，成熟階段的公司，此業績的增長是擁有著穩定性的，投資機會也會比較，缺少新的利潤增長點，金額需求比較少。緊跟著公司的發展以及壯大，使得股權能夠進一步分散化，和成長期相比，公司中的會變得更為嚴峻，那樣在這個時期的領導層具有動機為自身建立商業帝國而實施過度的投資。從信息不對稱上看，與成長期相比，成熟期的公司的信息會逐漸邁向公平和公正，外部融資環境變得更加好，融資束縛等方面的問題會得到緩解。
四、衰退期企業財務管理戰略要點
（一）籌資戰略
衰退期的籌資戰略指的是公司發展到一定時期，逐漸走向衰退以及滅亡的階段。如果公司進入了衰退階段后，商品會老化，市場需要就會下降，商品的銷量就會加劇下滑，經營業務減少，銷售額降低，利潤份額降低。衰退期和成長階段相比，公司運營的凈現金流量不停的降低，現金流減少。并且因為公司在前期賺得的金額大多數都用來償還債務，所以公司是難以持有較多的現金的，這樣很容易發生資金斷裂的現象。而在這個成熟階段，公司的財務風險也會加劇，公司發展需要用到資金，然而，因為衰退階段企業外部籌資能力的下降，舉債籌資沒有具體的意義，并且衰退階段公司常常會沒有高效的投資項目，因此企業債務籌資價值是比較低的。
（二）投資戰略
衰退期的公司會逐漸走下坡路，銷售成績和經營情況會發生不一樣程度的惡化。在衰退時期的企業組織會有僵化的趨勢。在這個時期公司需要利用盤活存量資產以及開源節流等手段，利用好全部的資源，提高公司主導業務能力的市場競爭，來增加公司主導業務退出市場的時間，因此衰退階段的企業在投資表現上會不足。從的角度而言，衰退時期的公司，投資上的失敗很容易給管理層造成的損失會大于投資成功所提供的效益。萬一公司投資失敗，其經營管理以及財務實況都會進一步惡化，管理層會因此失去工作，所以處于對自身的保護他們會選擇不再進行投資，進而錯過轉換的機遇。所以和成長以及成熟期相較來看，衰退期的公司更多的會產生投資方面的不足。從信息不對稱而言，這個時期的企業，會產生萎縮現象，盡管在這個時候公司的信息和成熟期一樣是具有較高透明度的，僅僅是融資條件變差了，在這個階段，公司會力所能及地尋找第二次創業機遇，只是資金束縛上會有著明顯的不足。
五、結語
總而言之，企業一定要重視生命周期下的企業財務管理戰略，不斷促使自身競爭力的提高，從而能夠促使企業長期穩定發展。
參考文獻：
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關鍵詞:財務戰略;類型;管理
財務戰略是為謀求企業資金均衡、有效的流動和實現企業戰略，為加強企業財務競爭優勢，在分析企業內、外環境因素影響的基礎上，對企業資金流動進行全局性、長期性和創造性的謀劃。由此可見，財務戰略是戰略理論在
財務管理方面的應用與延伸不僅體現了財務戰略的“戰略”共性，而且勾畫出了財務戰略的“財務”個性。
一、財務戰略管理與傳統財務管理的區別
1.視角與層面不同
財務戰略管理運用理性戰略思維，著眼于未來，以企業的籌資、投資及收益的分配為工作對象，規劃了企業未來較長時期(至少3年，一般為5年以上)財務活動的發展方向、目標以及實現目標的基本途徑和策略，是企業日常財務管理活動的行動綱領和指南。傳統財務管理多屬“事務型”管理，主要依靠經驗來實施財務管理工作。
2.邏輯起點差異
財務戰略管理以理財環境分析和企業戰略為邏輯起點，圍繞企業戰略目標規劃戰略性財務活動。傳統財務管理主要以歷史財務數據為邏輯起點，多采用簡單趨勢分析法來規劃財務計劃。
3.職能范圍不一樣
財務戰略管理的職能范圍比傳統財務管理要寬泛得多，它除了應履行傳統財務管理所具有的籌資職能、投資職能、分配職能、監督職能外，還應全面參與企業戰略的制定與實施過程，履行分析、檢查、評估與修正職能等，
因此，財務戰略管理包含著許多對企業整體發展具有戰略意義的內容，是牽涉面甚廣的一項重要的職能戰略。
二、財務戰略的類型
1.擴張型財務戰略
它是以實現企業資產規模的快速擴張為目的的一種財務戰略。為了實施這種財務戰略，企業往往需要在將絕大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債。大量籌措外部資金，是為了彌補內部積累相對于企業擴張需要的不足;更多地利用負債而不是股權籌資，是因為負債籌資既能為企業帶來財務杠桿效應，又能防止凈資產收益率和每股收益的稀釋。擴張型財務戰略一般會表現出“高負債、高收益、少分配”的特征。該戰略適用于處于“發展期”的企業。
2.平衡型財務戰略
它是以實現企業財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張為目的一種財務戰略。實施平衡型財務戰略的企業，一般將盡可能優化現有資源的配置和提高現有資源的使用效率及效益作為首要任務，將利潤積累作為實現企業資產規模擴張的基本資金來源。為了防止過重的利息負擔，這類企業對利用負債實現企業資產規模和經營規模的擴張往往持十分謹慎的態度。所以，實施穩健型財務戰略的企業的一般財務特征是“適度負債、中收益、適度分配”。該戰略適用于處于“成熟期”的企業。
3.防御收縮型財務戰略
它是以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的的一種財務戰略。實施防御收縮型財務戰略，一般將盡可能減少現金流出和盡可能增加現金流入作為首要任務，通過采取削減分部和精簡機構等措施，盤活存量資產，節約成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企業的主導業務，以增強企業主導業務的市場競爭力。由于這類企業多在以往的發展過程中曾經遭遇挫折，也很可能曾經實施過擴張的財務戰略，因而歷史上所形成的負債包袱和當前經營上所面臨的困難，就成為迫使其采取防御收縮型財務戰略的兩個重要原因?！钡拓搨?、低收益、高分配”是實施這種財務戰略的企業的基本財務特征。該戰略適用于處于“衰退期”的企業。
三、我國企業財務戰略的現狀
1.現階段我國企業財務戰略定位的缺陷與不足
改革開放以來，我國逐漸從計劃經濟轉變為市場經濟，并逐步形成了全方位競爭局面。加入WTO后，我國企業競爭的廣度和深度不斷增加。企業如何準確定位財務戰略，是有待深入研究的課題。目前，我國企業對于財務戰略定位的認識尚存在偏差，使企業管理層在工作中走入一些誤區，影響了財務戰略的制定和有效實施。
2.沒有根據企業生命周期特征制定財務戰略
隨著科學技術的進步和市場競爭的加劇，企業生命周期的形態日趨多樣化。以往，大多數企業的企業生命周期一般呈現出較長的創業期、緩慢的成長期、漫長的成熟期和正常的衰退期。而在現代，許多企業的生命周期出現了快速創業、快速成長、快速衰退等特點。面對這一變化，我國相當多的企業管理者沒有采取應對措施，沒有根據企業的生命周期特性來制定財務戰略。研究表明，在企業的生命周期中，經營風險曲線與財務風險曲線存在不同步現象，財務風險的發生期間滯后于經營風險的發生期間。因而在制定財務戰略時，不應單單把企業的當前情況作為判斷的主要依據，還應在對企業生命周期進行充分考察的基礎上，確定企業所處的發展階段，并以此作為對企業制定財務戰略的重要依據之一。為了控制企業的總體風險，一般來講，對處于不同生命周期階段的企業，財務戰略的制定方針應當是不同的。
四、結合企業不同的發展階段，進行相應的財務戰略管理
1.創立期的財務戰略管理
處于創立期的企業，由于未來的經營情況具有極大的不確定性，經營風險很高。因此，為了控制企業總風險，一般采用低風險的權益資本進行融資，資金來源主要以從事高風險投資而要求高回報的風險投資為主要渠道，比如股份企業可以通過發售股票吸引風險投資者進行融資，有限責任公司可以通過實收資本進行融資。同時，由于此階段企業的資金需求量比較大，內部積累一般滿足不了資金需求，因此，此階段一般采用低股利政策或者零股利政策（即剩余股利政策）；對于一般合伙人，一般采用低工資或者不拿工資的薪金政策。此外，由于此階段的主要矛盾是資本需求，因此，此階段的財務預算一般以資本預算為起點。
2.成長期的財務戰略管理
處于成長期的企業，由于銷售規?？焖僭鲩L，經營風險有所降低，戰略也會隨之而調整到營銷活動上來，導致對資金的需求量仍然很大。但由于此階段的經營風險已經大大降低，因此，為了滿足資金需求，可以進行適當的負債融資，使資產負債率適當提高，以利用財務杠桿效應。資金來源主要以私募、公開募集或者上市為主要融資渠道。同時，由于此階段企業的評估等級有所建立，為了獲取低成本和高彈性的資金，可以采取發行諸如認股權證、可轉換債券等證券的方式進行融資。同時，由于此階段已經開始產生現金流入，可以適當提高股利分配水平（一般采用低股利加額外股利政策），以吸引新的投資者；對于一般合伙人，一般采用底薪加提成的薪金政策。此外，由于此階段的主要矛盾是銷售增長，因此，此階段的財務預算一般以銷售預算為起點進行編制。值得注意是,雖然此階段的經營風險已經有所降低，但仍然存在較大的經營風險，因此，處于成長期的企業，還是應當以新進入的投資者投入資金為主，少量的負債融資為輔。
3.成熟期的財務戰略管理
進行成熟期后，戰略會出現重大調整，由成長期的關注市場和市場份額轉移到關注盈利能力和獲取利潤上來。此階段企業的經營風險很小，也會產生大量的現金流入，同時，企業的再投資機會變得狹窄，資金的需求量降低。因此，為了充分利用財務杠桿效應并合理節約所得稅成本，應當擴大債務融資比例，包括借債回購股份等，以提高資產負債率。同時，由于再投資機會減少，企業很難找到能夠滿足股東原先所要求的預期報酬率的投資項目，因此，企業應當提高股利支付率并采用固定股利政策，把富余資金分配給股東，以實現股東財富最大化的財務目標。同時，為了提高員工滿意度，留住人才，此階段一般采用較高的固定工資。此外，由于此階段的主要矛盾是提高盈利能力以獲取較高的利潤，因此，此階段的財務預算一般以成本控制為編制起點。
4.衰退期的財務戰略管理
處于此階段的企業，銷售業績開始下滑，高額的固定成本會使得企業很快陷入虧損的局面。但由于此時處于低經營風險階段，因此，為了合理節約稅收成本，最大限度地提高企業利潤，企業應當以短期借款為主要融資渠道，提高資產負債率。同時，雖然此階段的現金流量已經開始逐漸減少，但由于企業已慢慢地瀕臨關閉，對資金的需求量大大減少，所以一般采用剩余股利政策，提高股利支付率，將所產生的利潤都通過股利的形式分配給股東。對一般合伙人而言，一般采用有彈性的薪金政策。此外，由于此階段的主要矛盾是收回現金，因此，此階段的財務預算一般以現金流量為起點進行編制。
總之，為了控制企業總風險，在進行財務戰略管理時，應當將財務風險與經營風險進行反向搭配，以確保企業的總風險在控制范圍內。
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[2]屈明榮:淺談企業財務戰略及其實施基本思路[J].商場現代化,2005,(05).
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關鍵詞:中小企業;財務;發展;策略
一、中小企業初創時期的財務狀況及財務策略
(一)中小企業初創期的財務狀況
企業在創立初期需要大量的資金投入,但是外部融資極為有限;我國中小企業缺乏獨特的競爭優勢,企業的創立者多模仿別人,沒有形成自身的核心競爭力;缺乏規章制度,尤其在財務制度上更是無章可循,導致權責不分、資金的不必要流失等問題;企業利潤有限,致使資金周轉更加困難,企業發展緩慢。
(二)中小企業初創期的財務策略
企業應積極向市場上的風險資本傳達高收益投資項目的詳細信息,提高企業的融資能力。同時,通暢的信息渠道也有利于向銀行借款融資。但是要避免背負過高的債務而陷入財務危機。企業投資時就要盡量考慮有巨大市場潛力、技術含量高的產品。努力培養自身的競爭優勢。創業者應制定出相應的規章制度來規范企業的財務行為,為今后的發展創造良好的制度環境。企業一般不宜在創立期就實行利潤分配,而應將其作為企業的資金積累。
二、中小企業成長期的財務狀況及財務策略
(一)中小企業成長期的財務狀況
中小企業很難從銀行獲得所需資金,導致企業發展困難;企業陷入多元化導致企業規模迅速膨脹;但是相應的制度匱乏,財務和經營管理混亂;利潤的分配和留存往往都是隨意而行,不利于企業的持續發展。
(二)中小企業成長期的財務策略
成長期的中小企業可以綜合考慮采用擴張型財務戰略,但要根據自身實際情況,制定出適合自身的財務策略。
中小企業應通過建立比較好的財務制度,提高自身的資信水平,從銀行等金融機構獲得貸款支持。充分利用外部融資條件來籌集所需資金,企業生產經營過程中產生的部分閑置的資金,可以互相投資等。
企業要防止盲目擴張,要積蓄財力,抓住有利時機實現發展,通過資本積累與規模擴大的多次交替成長來發展壯大。
要形成完善的財務會計核算,尤其要對流動性強的資產加強管理。財務管理工作的目標、工作內容、工作的方法要合法化、科學化、規范化、系統化,并將內部審計納入規范化和制度化的軌道。
企業可以采用定期分配少量利潤的政策,保證企業未來成長所需資金的前提下,實現企業所有者現實利益的增長。
三、中小企業成熟期的財務狀況及財務策略
(一)中小企業成熟期的財務狀況
再融資行為不規范,資本資源的浪費現象十分嚴重。經營者在成熟期容易忽視對長遠發展有利的投資項目,短期化傾十分嚴重;財務制度弊端更加明顯。盡管現金流量比較充足,但是利潤會保持不變或變化很小,甚至會出現負值的態勢。
(二)中小企業成熟期的財務策略
中小企業在成熟階段采用多元化財務戰略時,要審時度勢,根據自身存在的財務問題建立相應的財務策略。
中小企業在對外籌資方面還是應從完善自身信用出發,建立健全財務制度,加大企業通過銀行或是上市籌集資金的籌碼。
企業尤其要注意避免盲目投資,應盡量考慮投資那些技術密集型的產業,與此同時,要注重發揮企業的優勢,保持企業從成長期步入成熟期的核心競爭力。
采用先進的財務會計管理方法,提高企業財務會計工作的規范化和程序化,提高企業財務管理工作的科學性和時效性;建立完善的財務管理責任制并嚴加實施。
企業在成熟期應采取適中的利潤分配制度。
四、中小企業衰退期的財務狀況及財務策略
(一)中小企業衰退期的財務狀況
企業產品銷售量和利潤急劇下降,市場萎縮,銷售增長率出現負數;企業為尋找新的利潤增長點,盲目進行投資,導致企業的資金鏈斷裂;企業財務狀況惡化;中小企業管理者或擁有者往往會在企業出現危機時,不是想辦法轉危為安,反而從企業內部抽走大量現金或資產,從而更加速企業的破產。
(二)中小企業衰退期的財務策略
處于衰退期的企業,考慮實行防御型的財務戰略。防御不是消極防守,全面退縮,而應減少現金流出并增加現金的流入,積累內部力量來尋找新的機會。在環境有利的條件下,謀求新的更大規模的發展。
企業可采用高負債籌資政策。高負債籌資政策應建立在企業進行合理投資、謹慎地進行資本運作的基礎上。剝離不盈利而又占用大量資金的業務,增強新投資領域或項目的市場競爭力;節約支出,盤活現有存量資產,集中一切資源,用于企業的主導業務。
衰退期的中小企業應有效監督財務制度的執行情況,可以通過如下程序進行:預測分析-財務決策-財務預算-財務控制-財務監督與監察-財務分析與評價?？梢圆捎幂^高的現金股利分配政策。當然,高現金股利分配應以不損害企業未來發展所需資金為限。
本文分析的中小企業4個生命周期階段是最普遍的現象,我國中小企業除了上述普遍類型以外,還存在著夭折型、突敗型、雙峰型或多峰型和臺階型。中小企業應從整體上把握自身所處的生命周期階段,在此基礎上制定相
應的企業戰略,全方位地考慮企業的發展趨勢。
參考文獻:
1、鞏亦平.中小企業財務管理中存在的問題及對策[J].財會研究,2005(6).
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一、企業財務戰略的基本模式
企業財務戰略是企業為了謀求長遠發展，根據企業總體戰略要求和資金運動規律，在分析企業內外環境因素的變化趨勢及其對財務活動影響的基礎上，對企業資金流動所做的全局性、長遠性、系統性和決定性的謀劃。企業財務戰略的模式大體上可分為三種：一是擴張型財務戰略，即企業預期到未來的市場環境和內部條件會發生有利的變化，以企業的資產規模迅速擴張為目的的一種財務戰略，根據擴張程度又分為“穩步成長型”和“快速擴張型”兩種。企業采用這種財務戰略，往往在留存大部分利潤的同時進行大量外部融資來彌補內部積累對企業擴張需要的不足，從而使企業財務戰略目標比原有的戰略起點大幅度提高。二是緊縮型財務戰略。即企業預期到未來的市場環境和內部條件會發生不利的變化，預防出現財務危機并求得新的發展而采取的一種戰略。企業采取這種戰略往往會盡可能減少現金流出并增加現金流入，集中一切力量用于主導產業，從而使企業增強市場競爭力。這種財務戰略目標與原有的戰略起點相比會有向相反方向偏離的態勢。三是穩健型財務戰略，即企業預期到未來的市場環境和內部條件不會發生太大的變化，以實現企業財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張為目的的一種財務戰略。企業采用這種財務戰略，一般會把優化企業資源配置，提高資源使用效率作為首要任務，從而使企業財務戰略目標基本上不偏離原有的戰略起點。
這三種企業財務戰略是企業總體財務戰略，它們之間相互聯系、彼此銜接，共同構成了企業整個生命周期中企業財務戰略體系。然而，財務總體戰略只是對企業財務戰略的性質和方向所作出的大體規定。企業財務戰略的具體內容更豐富，一般包括籌資戰略、投資戰略和收益分配戰略三種基本戰略?；I資戰略是指根據企業內外環境狀況和未來趨勢預測，對企業的籌資規模、籌資渠道、籌資方式和籌資結構等進行長期而系統的謀劃，旨在為企業戰略實施和提高長期競爭力提供可靠的資金保障。投資戰略是指通過資金的組合及運用，確定企業最佳投資方向和投資規模的謀劃，旨在保持企業的競爭優勢及持續發展收益分配戰略是指以戰略眼光確定企業收益分配原則和股利分配政策的謀劃，旨在保證企業和股東的長遠利益。
二、企業生命周期各階段的財務特征及其財務戰略選擇
企業的生命周期是指企業從成立到成長、壯大、衰退直至破產或解散、清算完畢的整個時期，企業的生命周期一般可分為初創期、成長期、成熟期與衰退期四個不同階段
1．初創期企業財務特征及財務戰略
在初創時期，由于初創時期企業資信水平低，償債能力差，資產抵押能力有限，負債融資缺乏信用和擔保支持，很難獲得銀行貸款支持，企業資本主要來源于創業者和風險資本，投資項目具有高風險和高收益的特點，技術研發風險、產品推廣受阻、同業競爭劇烈、融資不利以及資金回收難等經常發生 財務上一般體現為集權模式，創業者對籌資、投資以及日常財務管理工作都要過問，財務大權完全撐控在創業者手中 因此，該階段企業財務管理的目標是“現金流量最大化”，采取以“低負債、低收益、不分配”為特征的穩步成長型財務戰略
在初創期資源有限的條件下，如何在企業財務戰略的指導下，最優化企業的資源配置使企業生存下來，是企業初創期所面臨的基本問題 在投資方面，企業應根據有限的資金，選擇所能達到的投資規模，通過資源在一項業務中的高度集中，增加其主要業務的銷售量，提高市場占有率，從而為企業發展進行原始資本積累 此外，企業應將籌集的資金集中用于新產品的研究開發、市場推廣、工藝設計等領域。在籌資方面，企業應保持良好的資本結構，根據未來的償債能力選擇可以接受的融資方式，要防止企業在初始階段背上沉重的債務負擔而陷入財務危機 處于初創期的企業融資渠道比較少，往往通過留存收益來提供資金。在募集新的長期資金方面可以招募新的股東或者從銀行貸款，但在利潤不足的情況下，企業很難獲得資金支持，資金成本高。在這種情況下，企業可以選擇風險投資，政府也可以通過減免稅收的方法鼓勵私人進行風險投資。在分配方面，初創期企業收益低且不穩定，實現的稅后利潤應盡可能多地留存，充實資本，為企業的進一步發展奠定物質基礎 因此，這一時期一般不分配利潤。
2．成長期企業財務特征及財務戰略
企業通過積累，形成了初步規模，擁有了一定的自有資金周轉規模，在一定的市場中建立了較大的競爭優勢，形成了一定規模的員工隊伍，具備了一定的融資能力經營者分權財務治理模式逐漸形成，所有權與經營權也逐漸發生分離一般成長期企業以“利潤最大化”為財務管理目標，采取“高負債、高股本擴張、低收益、少現金分紅”的快速擴張型財務戰略。
在成長階段，企業財務戰略的任務是謀求市場中的領先地位，爭取成為擁有巨大市場實力的強勢企業從籌資戰略上看，銀行和其他金融機構都愿意提供資金，企業舉債的資信條件得到滿足，通常能貸到數額大、成本低、附有優惠條件的貸款。因此，在融資方式上，企業應該更多地利用負債籌資。因為負債籌資既能為企業帶來財務杠桿效應，又能防止凈資產收益率和每股收益的稀釋從投資策略看，這一階段的企業宜采取一體化投資戰略，即通過企業外部擴張或自身擴展等途徑獲得發展，以延長企業的價值鏈或擴大企業的規模，實現企業的規模經濟企業可適度增大營銷投入，以維持現有的市場地位。同時，企業在快速成長階段需要大量的人才，因此必須將人力資本投資納入投資戰略體系之中，企業人力資本投資是通過一定量的資金投入，增加與企業業務有關的人力資本投資客體的各種技能水平的投資活動。此外，由于企業的現金儲備充足，可以將現金轉換為有價證券或對外股權投資，以獲取投資收益，實現資本保值增值在分配方面，企業的股利分配政策應該在保證企業未來成長的資金支持的
前提下，實現企業所有者現實利益的增長。因此企業可以在定期支付少量現金股利，而送股、轉增股的使用較為普遍。
3．成熟期企業財務特征及財務戰略
在成熟期，產品開始進入回報期，由于產品市場分額穩定，企業盈利水平穩定、現金流轉順暢，企業財務狀態比較穩定，人力資源充足，研發能力增強；組織管理方面，由于企業組織層次的增多，部門之間相互推諉的現象增多，創新精神逐步為較為保守的做事方式取代，應變能力開始變差，這一階段需要充分注意預防“大企業病”在這個階段，由于企業規模擴張，甚至采取國際化，客觀上需要職業經理人員進行實際運作、管理，形成了職業經理層財務治理模式成熟期企業以企業價值最大化增長為財務管理目標，財務戰略一般應采取“低負債、高收益、中分配”的穩健型財務戰略在企業的成熟期，為了避免企業進入成熟階段后對企業發展速度的制約，企業一般應采取折衷的財務戰略在投資方面，企業多采用多元化的投資戰略以避免資本全部集中在一個行業所可能產生的風險 同時，企業需要為快速成長階段積累下來的未利用的剩余資源尋找新的增長點，但市場容量有限，這便導致企業轉向其他行業 企業也可繼續采用兼并收購等資本運作的方式，鞏固其規模經濟的效益，從而使企業有效地整合內部及外部資源，擴大企業的盈利水平，提高企業的經營效率，優化社會資源配置。在籌資方面，企業對外部資金的需要逐漸下降，而先前取得的款項也逐漸進入了還款期。由于企業此時具有較為豐厚的盈余積累，在資金的使用上應以內部資金為王，以防止企業在戰略調整過程中出現過重的利息負擔為了優化資產負債結構，改善現金流狀況，成熟期企業可以采用資產證券化的方式來進行籌資，這不僅可以增強發起人的資產流動性，而且風險較小，收益適中，有利于企業獲得較高的資信評級，改善企業的財務狀況并提升企業的經營狀況，使企業的營運進入良性循環狀態 財務指標的優化和低成本融資渠道的暢通能夠使企業的日常業務經營具有更高的靈活性，可以采用積極的銷售政策如賒銷來提升經營業績，從而使企業營運良性循環等等。從收益分配戰略看，企業成熟期現金流量充足，籌資能力強，能隨時籌集到經營所需資金，資金積累規模較大，具備較強的股利支付能力，而且投資者收益期望強烈，因此適宜采取高股利支付比率的現金股利政策。
4．衰退期企業財務特征及財務戰略
企業處于衰退期時，銷量、利潤急劇下降，呈現負增長態勢：產品、設備及工藝老化：企業思想僵化、創新意識嚴重缺乏，企業內部閑置的人力資源也不斷增加，企業財務狀況逐漸變壞，員工流動率增大等，處于此階段的企業具有較低的經營風險和較高的財務風險在這一階段，企業財務管理的重點在于獲得穩定的現金流量，并不斷提高自身的市場價值。因此，企業財務管理目標將會是“現金流革最大化”，企業應采取“高負債、低收益、少分配”的防御收縮型財務戰略。
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【關鍵詞】 產品生命周期；現金流量；財務策略
一、引言
隨著經濟的不斷發展，經濟管理理論也隨之更新。產品生命周期理論便是其中之一，該理論經過50多年的發展，越來越被企業所重視，在企業財務決策中發揮了巨大的作用。企業運營過程中產生的現金流量代表企業實際的盈利質量，對企業財務的預測決策有重大影響。本文基于對現金流量狀況的分析，來判斷產品所處的生命周期階段，然后依據生命周期理論，指導企業財務決策，提高企業的經濟效益。
二、產品生命周期理論
1957年，美國的波茲、阿隆和海米爾通提出產品生命周期理論，根據產品不同時期銷售狀況的變化，分為引入期、成長期、成熟期和衰退期，該理論最初的重點只是在國內市場。到六七十年代，全球經濟一體化加快，國際貿易也越來越頻繁，跨國集團迅速發展，產品形成國內外兩個市場，形成了國際產品的生命周期理論。八十年代后期，隨著人類長期對資源環境過度利用導致自然災害頻發，使得環境問題成為全球關注的問題，企業在生產經營過程中更加注重生態和環境的保護，從而形成了可持續發展的產品生命周期理論。
常見的生命周期理論，主要是從產品的市場銷售狀況角度來進行研究分析的，即將產品生命周期分為引入期、成長期、成熟期、衰退期?？梢越频膶⑦@四個階段描繪成一條曲線，如圖1所示。雖然不同的企業或產品的生命周期在各個階段的長度不同，但大部分產品還是符合生命周期曲線的特征的。
三、產品生命周期各階段現金流量的特征
本文采用常用的劃分方式，即將產品生命周期劃分為引入期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。在產品生命周期的四個階段中，企業從經營活動、投資活動和籌資活動獲得的現金流量將有所不同。一般企業會經營多種產品，這里只就其中一種主要產品的銷售狀況進行分析。根據該主要產品的經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量狀況來大致判斷該產品的經營銷售狀況。
（一）引入期
企業處于引入期時，由于產品認可度較低，沒有穩定的市場，經營活動現金流量凈額為負。此外企業需要大量現金構建固定資產和無形資產等長期資產，同時還要墊付一部分流動資金，使得投資活動現金流量凈額也為負。創建期的一切投入，除自有資本外，大部分靠舉債融資，因此籌資活動現金流量凈額為正。
（二）成長期
企業的產品如果適合市場的需要，將平穩的度過引入期進入成長期。在這個階段隨著產品銷售規模的擴大，知名度的提高，市場份額將逐漸擴大，同時由于規模經濟的效益使得經營成本逐漸降低，經營活動中大量貨幣流入，企業的生產經營日益壯大，此時的經營活動的現金流量凈額應該變為正數，并逐步增大。此階段是企業高速成長階段，企業必將擴大生產線，加大投資力度，投資活動現金流量凈額仍然可能為負數，但會越來越小。同時，由于企業已經開始產生利潤，初期由于迅速擴張仍然需要大量資金，后期融資規模將逐步降低，籌資活動的現金流量凈額有所下降，但仍然應為正數。
（三）成熟期
經過快速成長后，如果企業前期經營策略得當，企業將進入成熟期，在該階段，產品市場份額逐步穩定，處在成熟期初期的產品的銷售額仍在增加，但銷售速度放慢，隨后出現緩慢下降的趨勢。這時企業擁有穩定的市場份額，產品成本降低余地也不大，經營活動將產生大量穩定的現金流。同時，企業進入投資的回收期，投資支出逐漸減少，投資活動的現金流量凈額迅速增長。此時，企業擁有大量現金使得債務股權融資減少，開始償還前期債務，并向所有者支付股利，籌資活動現金流量表現為負值。
（四）衰退期
由于消費者偏好轉移及科技的推動，新一代產品將進入市場，而舊有的產品進入衰退期。此時的產品銷售開始急劇下降，市場萎縮，產品接近淘汰，經營活動現金流量凈額也急劇下降，甚至可能降為負數，投資活動現金流量凈額也會下降，但由于投資支出仍然較少，使其凈額不會變為負數，同時企業不需要大量的資金，籌資活動現金流量凈額仍為負值。
四、產品生命周期各階段的財務管理對策
財務部門雖然不能改變產品生命周期曲線的總趨勢，但卻可以通過財務戰略的調整，縮短或者延長某一階段的時間，進而實現最大經濟效益。處于生命周期各階段的產品的市場狀況不同，現金流量狀況也不同，財務部門將會對后續階段的現金流量進行預測，以確定下一階段的財務戰略。因此，當市場環境發生變化時,財務經理也會修正對該產品的銷售預測和現金流估計，使其與實際情況相符,隨即調整其財務戰略。
（一）引入期
這個階段的新產品被發明出來，具有高度的不確定性和風險性，財務部門需要與營銷部門合作，對新產品運用較高的折現率，預測其未來現金流量凈現值及銷售前景。需注意一些影響因素，例如：新產品對原有產品的沖擊，資金的機會成本，新項目的期權價值等。
經營活動中，由于產品認可度低，銷售額有限，需要解決營運資金緊張的局面，可以通過制定合理的信用政策加速現金的回收；通過對市場的競爭狀況及客戶對價格的敏感度的調查，對產品價格進行合理定位，擴大銷售額。
投資活動中，由于資金有限，企業應將現金運用研發支出，固定資產投資，市場推廣上，壯大企業實力，為下一步的向外擴張奠定基礎；同時應進行稅收籌劃，利用稅賦效應，減少稅金或延期支付稅金。
籌資活動中，由于新產品風險較大，多數大型金融機構不愿貸款，企業就需要通過風險投資者，擔保機構，中小型金融機構進行融資，根據市場利率具體情況選擇貸款方式，盡量降低資本成本；此外應注意利用各種“自然負債”，如：應付賬款和應付職工薪酬，充分利用貨幣的時間價值；零股利政策比較適合該階段，以保證再投資；通過對現金流量的分析，在固定資產的租賃或是購買方式上進行最佳選擇。
（二）成長期
經過引入期的發展，若前期市場調查沒有重大差錯的話，現金流量將呈現出前述特征，順利進入成長期。由于此時產品市場銷售狀況日漸明朗，財務部門需要運用凈現值法調整前期預測，此時產品經營風險的下降，降低了籌資的資金成本，這時應相應降低折現率。隨著產品銷售處于高速增長階段，對各年增長率預測難度加大，需要考慮產品的經營管理狀況，行業競爭狀況及宏觀經濟形勢。
在經營活動中，銷售額迅速增加，利潤上升，現金流量雖然有所改善，但隨產品的銷售規模不斷擴大，大部分現金進入再投資階段，以適應產品增長速度，因此仍然面臨較大的經營風險。這一過程中應注重提高產品的生產率，降低成本，此時應該確定合理的存貨水平，降低存貨成本；與供應商和經銷商簽訂長期合同以保證貨源和銷售的穩定性，以適應公司的迅速成長。
在投資活動中，企業應加大營銷投入，以增加產品的市場占有率；加大研發投入，提升產品的性能，增加產品的附加值，從而提高產品的毛利率；收購一些與企業關系密切的供應商和經銷商的股權，保證企業生產經營的穩定性。
在籌資活動中，企業經過發展，信用能力增強，但由于高速成長中仍然需要大量資金，所以財務風險依然很大，若融資不恰當，會影響正常的生產經營活動，甚至破產。在這一階段企業的主要資金源于內部的留存收益，應減少股利的支付；通過股票上市吸收股權資本，但其資本成本也是最高的；通過發行債券或銀行貸款融資，充分發揮財務杠桿的作用，增加凈利潤。
（三）成熟期
這一階段，企業經營進入了黃金時期，在市場已經占有很大份額，競爭壓力減小，銷售額逐漸穩定，可以用凈現值法和內部收益率法進行現金流量的預測。此時由于企業擁有大量現金，同時企業規模龐大，管理人員容易松懈，所以應該加強企業的內控和激勵機制的建設，保證股東的利益。
在經營活動中，顧客對產品的認可度已經大大提高，產品的經營風險大大降低，將誘使許多新競爭者提高產品的產量，而市場需求趨于穩定，企業可以利用其規模優勢降低產品價格，同時采取較為寬松的信用政策留住原有顧客，鞏固目前的市場份額。
在投資活動中，由于現金較多，企業處于鼎盛時期，很容易忽略潛在的危機，盲目投資。這階段中，企業可以在原產品的基礎上開發替代產品，延長成熟期的時間；進行橫向縱向的并購以及多元化戰略，分散投資風險；開發新產品，培育新的利潤增長點，進入新產品的引入、成長周期實現新舊產品現金流的平衡，同時為舊產品步入衰退期做準備；加大對優質企業的股權投資，增加投資收益，實現資本的保值增值。
在籌資活動中，企業已經擁有大量現金，用于償還前期債務，同時新增的外部資金很少，現金流量凈額表現為負值。該階段，應保持合理的資本結構，降低加權平均資本成本，實現企業價值最大化；將留存收益用于再投資的經濟增加值很低，若沒有合理運用將導致企業整體回報率的下降，所以應該提高股利的支付率，吸引偏好股利的投資者，提高企業的股價，增加企業價值。
（四）衰退期
產品經過成熟期后，進入衰退期，銷售額將迅速下滑，利潤減少。財務部門應集中精力進行收縮管理，加快現金的回收?？梢赃\用邊際貢獻法，對虧損產品是否停產進行分析，對待出售資產運用可變現凈值法進行評估，做出對企業發展最有利的決策。
在經營活動中，由于價格的下跌，銷售額下滑，要減少存貨量，降價促銷，削減營銷費用，以加快現金的回收。
投資活動中，減少在該產品上的研發支出，若在上階段已經開發出換代產品，可以加大對其的投入，有助于保持產品組合的平衡，增加經營的穩定性；廠房及設備應轉入有發展前景的產品，無法變更其用途的專有設備，應及早出售，降低稅收成本；收回前期的股權投資，實施多元化戰略，進入新行業。
籌資活動中，由于企業規模的縮小，滿足正常經營活動后，多余的現金可用于償還負債，增強企業信譽，利于整個企業的發展；支付大量股利，回報投資者。
五、結論
隨著現金流量與企業的盈利質量關系越來越緊密，企業的財務人員也更加注重運用現金流量進行財務決策。產品在特定的生命周期表現出的現金流量特征不同，需要根據其變化特征確定其所處的生命周期，并調整相關財務政策，制定與之相匹配的財務政策，從而降低企業面臨的風險，實現企業價值的最大化。
【參考文獻】
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【關鍵詞】 產品生命周期；經營風險；財務風險；逆向搭配；財務戰略
一、經營風險與財務風險
企業總是在不同風險環境下生存和發展的，經營企業就離不開風險。企業總體風險是由于企業存在固定成本引起的。固定成本又可以分為經營性固定成本和籌資性固定成本兩大類，因此，可以把企業經營面臨的各種風險，劃分為經營風險與財務風險。
經營風險是由于經營上的原因導致的風險，也可以理解為企業未來息稅前利潤的不確定性。經營風險因具體行業、具體企業以及具體時期而異。市場需求、銷售價格、成本水平、對價格的調整能力、固定成本等都是影響企業經營風險大小的主要因素。企業的經營風險部分取決于其利用固定成本的程度。在其他條件不變的情況下， 產銷量的增加雖然不會改變固定成本總額，但會降低單位固定成本，從而提高單位利潤，使息稅前利潤的增長率大于產銷量的增長率。反之，產銷量的減少會提高單位固定成本，降低單位利潤，使息稅前利潤下降率也大于產銷量下降率。一般來說，在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經營杠桿系數越大， 企業經營風險也就越大。
財務風險，是企業在經營活動中與籌資有關的風險，尤其是指在籌資活動中利用財務杠桿可能導致企業權益資本收益下降，甚至可能導致企業破產的風險。財務風險主要表現為喪失償債能力的可能性和股東每股收益的不確定性。企業息稅前利潤、資金規模、資本結構、固定財務費用水平、管理者與債權人的態度等都是影響企業財務風險大小的主要因素。在資本總額及其結構既定的情況下，企業需要從息稅前利潤中支付的債務利息通常都是固定的。當息稅前利潤增大時，每一元盈余所負擔的固定財務費用就會相對減少，就能給普通股股東帶來更多的盈余;反之，每一元盈余所負擔的固定財務費用就會相對增加，就會大幅度減少普通股的盈余。財務風險與經營風險不同，它不是企業本身所固有的，財務風險伴隨著企業舉債而產生，企業認清自身的風險承受能力，構建合理的資本結構，在必要的時候作適當調整，就能夠對財務風險加以控制。
二、產品的生命周期
產品的生命周期理論假設產品都要經過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段（見圖1）。在產品生命周期的不同階段，競爭環境和采取的經營戰略不同，導致了不同的經營風險。
（一）產品引入期
在引入期，產品的用戶很少，只有高收入用戶在嘗試新產品。引入期的經營風險非常高，因為研制的產品能否成功，研制成功的產品能否被顧客接受，被顧客接受的產品能否達到適當的生產規模，可以規模生產的產品能否取得相應的市場份額等，都存在很大不確定性。
（二）產品成長期
在成長期，產品的銷售量逐步增長，產品的客戶群已經擴大。成長期的經營風險有所下降，主要是因為產品本身的不確定性減少了。但是，經營風險仍然維持在較高的水平，因為競爭激烈了，市場的不確定性有所增加。
（三）產品成熟期
在成熟期，雖然市場巨大，但是已經基本飽和。新的客戶減少，主要靠老客戶的重復購買來支撐。成熟期的經營風險進一步降低，達到中等水平。經營風險主要是穩定的銷售額可以持續多長時間，以及總盈利水平的高低。
（四）產品衰退期
在衰退期，產品的客戶更為理性，對性能價格比要求高。各企業的產品差別小，因此價格差異也會縮小。產能嚴重過剩，只有大批量生產并有自己銷售渠道的企業具有競爭力。進入衰退期后，經營風險會進一步降低，主要的問題是產品什么時間完全退出市場。
三、經營風險和財務風險的逆向搭配原理
經營風險的大小是由特定的經營戰略決定的；財務風險的大小是由資本結構決定的。它們共同決定了企業的總風險。經營風險與財務風險的結合方式，主要有以下四種：
（一）高經營風險與高財務風險搭配
這種搭配具有很高的總風險。符合風險投資者的要求，他們只需要投入很小的權益資本，就可以開始冒險活動。如果僥幸成功，投資人可以獲得極高的收益；如果失敗了，他們只損失很小的權益資本。但是，這種搭配不符合債權人的要求。他們投入了絕大部分的資金，讓企業去從事風險巨大的投資。如果僥幸成功，他們只得到以利息為基礎的有限回報，大部分收益歸于權益投資人；如果失敗，他們將無法收回本金。因此，事實上這種搭配會因找不到債權人而無法實現。
（二）高經營風險與低財務風險搭配
這種搭配具有中等程度的總體風險。對于權益投資人有較高的風險，也會有較高的預期報酬，符合他們的要求。這種資本結構對于債權人來說風險很小。不超過清算資產價值的債務，債權人通常是可以接受的。因此，高經營風險與低財務風險搭配是一種可以同時符合股東和債權人期望的現實搭配。
（三）低經營風險與高財務風險搭配
這種搭配具有中等的總體風險。對于權益投資人來說經營風險低，投資資本回報率也低。如果不提高財務風險（充分利用財務杠桿），則權益報酬率也會較低。對于債權人來說，經營風險低的企業有穩定的經營現金流入，可以為償債提供保障，可以為其提供較多的貸款。因此，低經營風險與高財務風險是一種可以同時符合股東和債權人期望的現實搭配。
（四）低經營風險與低財務風險搭配
這種搭配具有很低的總體風險。對于債權人來說，這是一個理想的資本結構，可以放心為它提供貸款。公司有穩定的現金流，并且債務不多，償還債務有較好的保障。對于權益投資人來說很難認同這種搭配，其投資資本報酬率和財務杠桿都較低，自然權益報酬率也不會高。因此，低經營風險與低財務風險搭配，不符合權益投資人的期望，不是一種現實的搭配。
由此可見，經營風險與財務風險逆向搭配是制定資本結構的一項戰略性原則。產品或企業的不同發展階段有不同的經營風險，企業應采用不同的財務戰略。
四、經營風險與財務風險逆向搭配對企業的啟示
處于不同發展階段的企業應采用不同的競爭戰略，不同的競爭戰略決定了不同的經營風險，經營風險的高低決定了利益相關者可以接受的財務風險的大小，利益相關者可以接受的財務風險大小決定了適宜的資本結構籌資來源和股利政策。因此，企業在制定財務戰略時，要考慮所處的不同發展階段。
（一）產品引入期
在產品開發與引入期的高風險階段，財務風險很低，對大多數公司而言，這時的經營風險比財務風險重要。畢竟，再好的融資方法也無法使不健全的經營戰略取得成功。權益融資具有低風險的特點，因此可以通過向專業投資發行股票的方式融資，因為他們了解公司所面臨的高經營風險。風險投資者要求的高回報只是由這類投資的高經營風險帶來的。
財務戰略建議：由于初創期的經營風險很高，因此應選擇低財務風險戰略，盡量使用權益籌資，避免使用負債。初創期企業存在很大違約風險，債權人會要求更高的利息率；初創期企業大多虧損，不能從負債籌資中獲得節稅的好處。因此，使用負債也未必能降低資本成本。大眾投資者不是初創期企業籌集權益資本的主要目標。在籌集權益資本時，應尋找從事高風險投資、要求高回報的投資人。這些人被稱為風險投資者。他們知道投資可能完全失敗并為此準備了投資組合。初創期企業大多虧損，沒有可供分配的利潤，支付股利會遇到法律障礙。由于凈現金量是負值，缺少支付股利的現金，初創期企業的股利支付率大多為零。
（二）產品成長期
成長期支持股東回報的主要因素仍然是預期資本利得，需要較高的預期增長率，因此仍然需要較大的投資。
財務戰略建議：由于此時的經營風險雖然有所降低，但仍然維持較高水平，不宜大量增加負債比例。進入成長期以后，企業開始有了不多的盈利，具備了支付少量股利的一個條件。為了支持高速增長，需要擴大投資，大部分利潤應當再投資，通常沒有多余的現金，成長期企業大多應采用低股利政策。
（三）產品成熟期
當產品進入成熟期后，企業的融資來源就會發生巨大變化，經營風險相應降低使公司可以承擔中等財務風險。同時，也開始出現大量正的現金凈流量。這一系列變化使公司開始以舉債經營而不單單使用權益融資。因為舉債經營有較大的風險，因此公司應節約成本來彌補承擔額外風險帶來的損失。因此，只要通過借款導致的財務風險增加，不會產生很高的總風險，較劃算的借款融資就會增加公司的留存收益，運用借款資金實現的利潤會提高，權益資本的回報看起來也會更多，因此公司權益資本融資的比例降低了。
財務戰略建議：由于經營風險降低，應當擴大負債籌資的比例。公司具有較高盈利水平，利用債務可以獲得節稅的好處。成熟期公司有財務能力進行債務籌資，但是此時有很多的經營現金流入，而再投資需求在減少，往往留存收益已經能夠滿足再投資的需要。一個可行的辦法是借債并回購股票，可以快速調整資本結構。成熟階段企業權益投資人主要是大眾投資者，尤其是對股利更感興趣的投資者，公司的多余現金應還給股東可以采用提高股利支付率和用多余現金回購股票的方式，回購股票比支付現金股利更有效率，在稅務上也會有區別。
（四）產品衰退期
當步入衰退期時，產品很顯然會漸漸退出市場，如果貸款比權益融資劃算，股東應盡早從瀕臨倒閉的企業中抽出資金，盡可能將公司的權益資本用貸款取代，就可能賺取更多利潤。處于衰退期的公司，其主要融資渠道是借款，因此具有高財務風險，但可以部分與最后發展階段的低經營風險相抵銷。
財務戰略建議：衰退期企業應設法進一步提高負債融資的比例，以獲得節稅的好處。由于負債的成本總是低于權益成本，并且具有節稅的好處，可以增加企業價值。經營中獲得的多余現金，全部用來分配股利，實際上是資本的返還。在生命周期的衰退期，適當的財務戰略同樣可以為股東創造價值，也存在某些可以避免或延緩清算的選擇。
【參考文獻】
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篇9
關鍵詞：生命周期；波士頓矩陣；價值創造；現金余缺；財務戰略
中圖分類號：F275 文獻標志碼：A文章編號：1673－291X（2011）08－0089－02
一、財務戰略的種類
（一）宏觀分類
宏觀來說，財務戰略作為企業財務管理的一個構成模塊，從這一角度可將其分為：籌資戰略、投資戰略以及分配戰略。（1）籌資戰略。指企業在總體戰略的指導下根據企業內外環境的分析和對未來趨勢的預測，對企業資金籌措的目標、結構、渠道和方式等進行長期和系統的謀劃，確定合理的籌資結構，其中可供選擇的籌資方式有內部籌資、股權籌資、債券籌資和銷售資產。（2）投資戰略。指通過資金的組合及運用以解決與企業長期發展戰略有關的資金投放和運營管理的方向、規模、結構等重大問題，其中可供選擇的投資工具有初級金融產品以及衍生的金融產品。（3）分配戰略。指對企業盈余進行分配與留存的選擇策略，其中最重要的是選擇股利分配政策，這主要有固定股利政策、固定股利支付率政策、零股利政策和剩余股利政策。
（二）微觀分類
微觀來說，財務戰略是為了適應企業總體戰略的實施，從這一角度可將其分為：擴張型財務戰略、穩健型財務戰略和收縮型財務戰略。（1）擴張型財務戰略。指以實現企業資產規模的快速擴張為目的的一種財務戰略。這是快速擴張企業通常采用的財務戰略，一方面大力舉借負債；另一方面，減少或不發放股利，從而呈現出“高負債、高收益、少分配”的特征。（2）穩健型財務戰略。指以實現企業財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張為目的的一種財務戰略。這是進入成熟期的企業通常采用的財務戰略，一方面調整資本結構，減少償債壓力；另一方面，對企業盈余進行分配，滿足股東的期望，從而呈現出“適度負債、中收益、適度分配”的特征。（3）收縮型財務戰略。指以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的的一種財務戰略。采用這種戰略的企業一般是經營處于衰退期，在盈利受挫的情況下大力發放企業盈余回饋股東，同時，減少負債額度，節約企業成本支出，從而增強主導業務的市場競爭力，所以，該戰略呈現“低負債、低收益、高分配”的特征。
二、財務戰略選擇的定性分析
依據產品的銷售額按時間分布構建圖形，可得出一條先揚后降的產品生命周期曲線。該曲線可劃分為四個階段：引入期、成長期、成熟期和衰退期。若以產品的市場增長率為縱坐標，以產品的市場份額為橫坐標構建波士頓矩陣，則所形成的四個象限可將產品分類為：問號產品、明星產品、金牛產品和瘦狗產品。這些分類正好反映了產品在每個生命周期時的特征。若將產品的生命周期理論與波士頓矩陣結合起來，可得出圖1所示的新矩陣。采用此矩陣來分析企業財務戰略選擇的方法便為定性分析方法?，F逐一對每一階段的財務戰略展開分析。
（一）引入期的財務戰略
處于引入期的企業經營風險最高，此時企業采用權益融資來支撐日常經營，所以財務風險非常低。為了獲得企業的快速增長，企業會選用零股利的股利分配政策，采取穩健型的財務戰略。
（二）成長期的財務戰略
進入成長期后，企業的經營風險比引入期有所下降，此時企業的經營資金也主要以權益融資為主，但也會引入少量的債務資金，所以財務風險較低。為了在促進企業成長的同時而回饋股東，企業會選用很低股利支付率的政策，采取擴張型的財務戰略。
（三）成熟期的財務戰略
處于成熟期的企業在行業中已經穩定，銷售額很大且穩定。為了獲得負債的杠桿效應，此時企業經營中以權益和債務融資為主，所以財務風險處于中等。大量正的現金流使企業選用高股利支付率的政策，同時，為了更大增加市場份額，經營中采用相關或非相關多元化的經營策略，所以財務戰略也是多種方式的結合。
（四）衰退期的財務戰略
進入衰退期，企業的經營風險最低，支持企業經營的資金依舊以權益和債務融資為主，由于企業的現金流快速下降，所以財務風險最高。產品消極的增長前景不會再讓企業利用盈余資金來進行投資，相反會促使他們采用全部分配的股利政策，選擇收縮型的財務戰略。
三、財務戰略選擇的定量分析
財務戰略的實施是為了實現財務管理的目標，也就是創造價值。這個目標可以用企業的市場增加值來衡量，而此目標由三個因素來決定：投資回報率、資本成本和銷售增長率，其中前兩個因素的大小決定了企業是否在創造價值。企業在發展的過程中需要籌集資金，反映企業資金的余缺可以用兩個指標來衡量：銷售增長率和可持續增長率。若計算企業的上述四個指標，將反映價值創造與現金余缺聯系起來，可構建圖2的矩陣，采用這種分析的方法便是定量分析法?，F將逐一對每個象限內的情況展開分析。
（一）增值型現金短缺（第一象限）
對于為股東創造價值的現金短缺，首先應當判明這種高速增長是暫時性還是長期性的。對于暫時性的高速增長應通過借款來籌集所需的資金，待到銷售增長率下降后企業利用多余的現金來歸還借款。對于長期性的高速增長，資金的需求可通過兩種途徑來解決：（1）提高可持續增長率，使之向銷售增長率靠攏。滿足這一目標可采用兩種方法：一是提高經營效率，包括通過降低成本和提高價格來提高稅后經營利潤率與降低營運資金、剝離資產和改變供貨渠道來提高經營資產周轉率；二是改變財務政策，包括停發股利和增加借款比例。（2）增加權益資本。滿足這一目標可通過增發股份和兼并成熟企業的方法來實現。
（二）增值型現金剩余（第二象限）
對于為股東創造價值的現金剩余，主要是要利用剩余的現金來實現銷售的迅速增長，使增長率接近可持續增長率。滿足這一目標可通過兩種途徑來解決：一是加速企業增長，包括通過擴大產銷規模、增加生產線和增加分銷渠道的內部投資與收購相關業務來實現；二是分配剩余的現金，包括增加股利支付和回購股份。
（三）減損型現金剩余（第三象限）
對于減少股東價值的現金剩余，主要是企業的盈利能力差，而不是增長率低，這表明企業的資源未得到充分的利用，所以，應尋求提高投資資本回報率或降低資本成本的途徑，使投資資本回報率超過資本成本。滿足這一目標可通過三種途徑來解決：一是提高投資資本回報率，包括通過擴大規模、提高價格和控制成本來提高稅后經營利潤率與降低應收賬款和存貨的資金占用來提高經營資產周轉率；二是調整資本結構，降低資本成本；三是當前兩種方法都不可行時，應將企業出售。
（四）減損型現金短缺（第四象限）
對于既在蠶食股東財富又面臨現金短缺的企業，應迅速解決問題。為此可供選擇的戰略有兩種：一是針對低盈利能力是本企業所面臨的獨有問題的企業，他們有能力來扭轉價值減損的局面，則可選擇徹底重組的方法；二是針對低盈利能力是整個行業的衰退所引起且需各企業來共同承受的企業，他們已沒有能力來扭轉這種價值減損的局面，需盡快出售來減少損失。
四、結論
財務戰略要謀求企業資金均衡有效的流動而實現企業的目標，為了加強企業的財務競爭優勢，需在SWOT分析的基礎上，對企業資金流動進行全局性、長期性和創造性的謀劃。財務戰略的正確選擇要依據企業在發展中的財務數據，在分析中來選擇適合企業當前發展的財務戰略。
財務戰略的實施要與企業的生命周期相適應。處于不同發展階段的企業擁有不同的經營風險，財務戰略的實施要使經營風險與財務風險的總和在企業可接受的水平之內。這就要求企業首先計算其產品的市場份額和市場增長率，找出企業在波士頓矩陣中所處的位置，然后采用波士頓矩陣與生命周期理論的結合，運用定性分析的方法找出適合企業的財務戰略。
財務戰略的實施要與企業的增長率相適應。微觀來說，財務戰略的實施是為了滿足企業在資金缺乏時籌資來保障企業正常的成長，在資金剩余時投資來保障企業資產的保值增值；宏觀來說，財務戰略的實施是為了滿足企業財務管理的目標，保證企業市場價值增值。在進行財務戰略選擇時，應根據企業的發展目標來計算企業的增長率，使之與可持續增長率進行比較，從而判斷企業是處于資金缺乏還是資金盈余，確定企業是需要籌資還是投資，然后計算資本的投資回報率和資本成本，確定資金投入企業后是在增加企業的價值還是減損企業的價值，從而確定有沒有資金投入的必要性。因此，運用此定量分析的方法可幫助企業選擇正確的財務戰略。
參考文獻：
[1] 中國注冊會計師協會.公司戰略與風險管理[M].北京：經濟科學出版社，2010.
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關鍵詞：可持續發展；財務戰略；能源
中圖分類號：F271 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2012）32-0103-02
引言
我國是世界上煤炭儲量最多的10個國家之一，煤炭在我國國民經濟中的地位重要，但是仍難以避開能源緊缺的問題。我國煤炭資源可采儲量雖居全球第三位，但人均可采儲量僅為世界平均水平的50 %；其次，我國煤炭資源開采條件在全球處于中等偏下，且多數分布在經濟落后的中西部和北部地區，加之煤田勘探投入資金少、礦井開發前期準備工作滯后，造成開采難度大，開采成本增加，供給形勢趨于嚴峻。
煤炭資源的可持續利用是指遵循可持續發展戰略，煤炭資源耗竭維持合理的速度，當資源利用代價特別昂貴時，人類有足夠的時間尋找替代資源；使對煤炭資源的開發利用既能滿足當代人的需要，同時又不對后代人滿足其需要的能力構成威脅；使煤炭資源的開發利用既滿足國民經濟發展的需要，同時又滿足人類環境及生態方面的需要，以最低的資源環境代價來獲得滿意的經濟效益。在煤炭能源未來嚴峻的形勢中，可持續發展戰略的試想與事實是我們必須未雨綢繆的最佳方案。
一、傳統煤炭企業財務管理現狀分析
1．沒有充分關注企業的可持續發展。主要表現在，煤炭企業偏好股權融資，將股權資金視為免費資金，盲目擴張；資產負債率普遍偏低，資本結構不合理，不能充分利用杠桿作用和財務激勵約束機制提高財務可持續增長水平。
2．忽略了可持續增長的管理問題。煤炭企業仍處于高投入、高消耗、高污染的粗放型增長階段，生產循環性差，安全問題嚴重。管理者的目標只是收益的快速增長，因此，為增加收益而盲目追求規模數量的擴張，財務戰略的制定偏重投資規模，忽視投資質量，多以自有資金和外借債務來維持企業運營，導致資金結構不合理，資金周轉困難，資源未能優化配置，從而導致短期增長率過高，影響可持續發展。
傳統煤炭企業的內部管理無論是方法還目標在經濟日新月異的今天都是凸顯很多問題的，尤其是煤炭企業的財務管理、資金與成本、風險與收益，無一不需要改革。上述中已經充分說明了傳統煤炭企業所面臨的困境，需要一個行之有效的可持續發展財務管理戰略。
三、煤炭企業可持續發展財務管理戰略構建
（一）煤炭企業可持續發展的財務戰略目標設計
煤炭是一種重要的化石能源和不可再生的礦物資源，必須有償、合理且可持續性地開采。從基于資源的戰略觀點看，煤炭企業的戰略目標在于有效地獲得與運營煤炭資源，創造具有較強競爭力的產品，不斷提升煤炭資源的附加值，實現企業績效的最大化和可持續發展。
從企業可持續發展的角度看，財務戰略總目標應是為企業可持續發展能力最大化服務。盈利和成長能力是財務能力體系中的核心能力，企業價值取決于其盈利和成長能力，企業核心競爭力的培育和顧客價值的創造，有賴于盈利和成長能力的大小，它們是企業可持續發展的源泉。可持續發展能力是盈利能力與成長能力的復合，其基礎是盈利，目的是成長，關鍵是可持續，三者缺一不可。沒有盈利的可持續發展，就難以保證生產和銷售的可持續發展；沒有可持續盈利成長能力的提高，也就沒有可持續發展能力的提高。因此，關注企業可持續發展能力，是追求企業價值最大化的根本要求。
（二）煤炭企業可持續發展的財務戰略內容
財務戰略是指企業為實現企業戰略，增強競爭力，在研究、分析企業內外環境因素的基礎上，對企業財務活動進行全局性、長期性和創新性的籌劃，并確保其執行的過程。它是企業戰略管理的一個不可缺少的組成部分，它從屬于企業戰略，是為企業戰略服務的。而煤炭企業屬于不可再生性資源型企業，煤炭資源的有限性和不可再生性，決定了其生命周期的明顯性和獨特性。不同生命周期的企業，具有不同的組織、技術及經濟特征，企業可持續發展的財務戰略模式，應該根據企業所處的生命周期階段來制定，才能獲得最佳生命周期效益。
1.進入期的財務戰略。進入期包括勘探、設計和基本建設三個階段。由于煤炭企業大多地處偏遠地區，輸電、通訊、供水等輔助設施與配套工程很多，因此，煤炭企業的機械化、自動化程度較高。同時，為確保投產后具有持續增長的能力，煤炭企業在投產之前，必須有一定的開拓與采準工程，這樣，煤炭企業主體建設工程量必然很大。因此，煤炭企業的進入期具有投資規模大、周期長的特點。該時期需要投入大量的人力、物力和財力，但由于剛剛開始企業運營，工人、技術人員和管理人員的各項技能還不熟練，與機器設備的配合程度不高，不能形成很強的生產能力，煤炭的產出量很少。因而，煤炭企業在財務上，表現為投入大、回收少，企業經營風險很大，成長前景不好預測。該時期的財務戰略定位為規范的一體化的財務戰略，其管理特征為：籌資戰略主要采用股權籌資，主要為風險資金；一體化投資戰略；零股利政策。
進入期財務戰略實施應遵循的原則：（1）全方位落實財務戰略意圖；（2）制訂財務戰略實施計劃；（3）財務管理以生產與研究開發為依據。
2.成長期的財務戰略。成長期是生產經營的前期階段。經過一段時間的磨合與適應，設備運轉逐步正常，人員操作日漸熟練，生產要素的有效整合，使得煤炭企業生產能力得到逐步發揮，加上資源開采初期條件好，且集中于資源開采，專業化程度高，規模經濟效應逐漸顯露。隨著產量逐漸增長，在市場穩定的條件下，煤炭企業的財務狀況逐漸得到改善，凈現金流量逐漸由負向零和正方向轉變。此階段，風險程度大大減小，財務狀況明顯好轉，資金籌集的選擇面很寬，主要取決于投資股民對礦地和盈利前景的預測，企業的信用、技術和管理水平都起關鍵作用。這階段采用穩固發展型的財務戰略：穩健的籌資戰略。在股權籌資的基礎上，增加債務籌資，利用財務杠桿作用；適度分權的投資戰略；零股利或剩余股利政策。
成長期財務戰略的實施關鍵在于有效的監控，需考慮的因素有：（1）合理測定集團的發展速度；（2）主動謀取市場機會，積極融資；（3）規劃投資項目；（4）積極推進商業信用管理；（5）采用各種靈活的方式擴大其自身規模。
3.成熟期的財務戰略。成熟期包括自煤炭企業達產到轉入衰老（自然減產）的整個時間過程。該時期的風險降為最小，在外部市場穩定的情況下，企業保持穩定的發展速度和較好的成長性，這是煤炭企業生產經營的鼎盛時期。由于國內外煤炭市場容量的有限性、競爭者的制約性、煤炭產品本身不可長期儲存性等因素限制，決定了煤炭企業不可能無限制地追求規模經濟，也就是說，煤炭企業不可能再單單集中資源開采，而應該進行煤炭產品的深加工，提高經濟附加值，追求范圍經濟。
該時期的特征為：市場增長潛力弱，產品均衡價格形成，競爭轉向成本效率；賬款不斷收回，現金流入大，由于缺乏市場機會，新增項目少現金流出少，形成較大現金凈流量；可利用的融資機會與渠道多；投資收益率高，賬面利潤大，負債杠桿效應明顯；股票市價或企業價值可能被高估；股東報酬期望高等。為改善這些情況，應采取激進的籌資戰略；拓展未來市場空間的試探性投資戰略；扎實的成本控制戰略；高股利、現金性分配戰略，以及強化風險監測與危機預警戰略。
在此階段，煤炭企業表面上經營效果良好，但蘊藏在繁榮背后是尾隨而來的經濟衰退。要保障財務戰略的實施，關鍵是解決管理者的憂患意識。因此，該階段要注意兩方面的問題：（1）完善公司治理，理順管理者的管理激勵。當企業發展到成熟階段，由于存在大量的自由現金流量，最容易產生的問題是管理者對資源的無效投資與使用。因此，成熟期的戰略實施與戰略管理，首先不是針對戰略本身，而是針對戰略制定與實施者。而好的制度與治理結構，能夠在很大程度上解決管理者的行為問題，從而保持管理者目標與企業目標相一致，保持企業可持續發展。（2）規范制度，強化財務控制。成熟期大量的現金流入，促使企業盲目采用負債籌資，利用財務杠桿效應，不可避免地增加了財務風險。因此，應建立一系列財務戰略實施的審批制度，如借款審批制度、對外投資及資產管理制度、項目可行性研究制度等。其中，在評價投資方案時，不僅要看投資項目未來現金流量的現值大小以及回報風險大小，而且要看這一投資方案的實施，是否符合企業發展戰略的需要，是否能增強企業的核心競爭能力。
4.衰竭期的財務戰略。衰竭期是自煤炭企業衰老到報廢為止的時間段。這一階段，企業開采范圍內儲量逐年減少，產量逐年衰退，趨向枯竭。由于礦產開采條件惡化，開采成本增高，企業管理和組織費用居高不下，經濟效益呈遞減趨勢。企業要延長壽命，必須尋求管理和制度上的創新，根據自身情況選擇尋找新礦，進行整體遷移或者發展替代產業。該時期煤炭企業效益下滑，償債能力下降，導致企業資產負債率偏高，財務風險和經營風險加大，進行債務性融資會加大困難。這一時期宜采用防御型財務戰略，一般步驟為先退后進或邊退邊進。因此，財務上既要考慮擴張和發展，又要考慮調整與縮減規模。具體包括：財務資源集中配置戰略；高負債率籌資戰略；高支付率的分配戰略；憑借其前期積累的雄厚財力進行兼并收購活動或改制重組，以獲取新的資金或資產的資本運營戰略。
為了有效實施退與進相結合的財務戰略，必須在財務上著重解決以下問題：（1）強化財務的再集權，從制度上保證戰略的實施；（2）改善與加強現金流量的管理；（3）全面評估新進領域的財務可行性，提出或解決實施過程中的財務問題。
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