經濟政策和財政政策的區別范文

導語：如何才能寫好一篇經濟政策和財政政策的區別，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

在1929年到1939年之間所發生的全球性經濟大衰退成為大蕭條，在此情況下，商業和經濟運營普遍衰退。首先農產品價格下降，導致農業衰退，引發了金融行業的惡化，大蕭條所引發的經濟衰退比以往經濟衰退的影響更為深遠。經濟危機在全球范圍引起經濟的衰退，進而經濟發展緩慢，引起失業增加，工業化國家中資木的短缺引發國內消費和出口的降低政府所采取政策工具之間搭配存在多樣性的特點，由于貨幣政策和財政政策之間的乘數都存在不確定的情況,政府所采取的多樣化的政策工具，在乘數不確定的情況下，考慮在貨幣政策和財政政策之間的選擇，最佳的解決辦法是采用政策組合的工具。實施多樣化政策工具的原因在于，至少有機會使一個乘數的估計誤差被其他乘數的誤差所抵消。如果效果好的額情況下，制定政策的誤差會部分的相互抵消。

二、積極的宏觀經濟政策

宏觀經濟中的微調是指存在于宏觀調控中，針對現實社會運行的經濟中存在的小沖擊、小波動、小十擾而做出的相應的小調整。不斷地試圖穩定經濟的政策行為。對財政政策而高，長時間的內部時滯，使得采用相機選擇的微調措施在實際的經濟調整過程中存在不可能性。盡管社會中存在的自動穩定器在一定程度上起到了經濟政策中的微調效果。對于貨幣政策而高，由于中央銀行實施的貨幣政策是經常運行的，內部存在的時滯較小，微調所起到的效果是你可能的。如果宏觀貨幣政策的實施所起到的影響一直是在應對曉得波動，則微調所起到的效果是恰當的。

相機抉擇是政府根據經濟市場所發生的情況和各項調節在采取過程中所起到的效果特點，進行需求管理從而機動靈活的采取一種或幾種措施，使財政政策和貨幣政策相互搭配。政府實行相機抉擇的政策的目的在于既保持總需求，又不引起較高的通貨膨脹率。根據貨幣政策和財政政策在決策速度，作用速度，預測的可靠程度和中立程度的四個方而的差異，相機抉擇一般有三種搭配方式:擴張性的貨幣政策和擴張性的財政政策;擴張性的貨幣政策和緊縮性的財政政策;緊縮性的財政政策和擴張性的貨幣政策;緊縮性的貨幣政策和緊縮性的財政政策。單一政策規則是指以弗里德曼為代表的貨幣政策學派，關于貨幣供給量每年以固定的的比例增長的政策主張弗里德曼建議的唯一政策是貨幣供給量每年按固定的比例增長，其中固定的比例等于實際國民收入增長率加上通貨膨脹率，單一政策規則的目的在于是貨幣供給量不要限制國民收入的自然增長的速度。貨幣主義者主張的這一政策被稱為單一的政策規則。

積極地規則是指對重大的經濟沖擊做出的具有反周期性質的規則，在討論積極的貨幣政策和財政政策所達到的效果時，要把對重大經濟沖擊做出反應的政策行動與微調加以區別。而對重大經濟沖擊時，決不能主張不應該積極運用貨幣政策和財政政策_政府和中央銀行可以根據具體情況和不同目標，及時采取反周期性質的政策措施在未來政策的確定性和政策的靈活性之間的權衡中國，積極地政策制定者重視政策實施過程所表現出的靈活性，而那些贊成難以變動規則的人則重視中央銀行在過去競技場反錯誤的政策措施。

三、動態不協調與規則及斟酌使用

篇2

關鍵詞:財政政策、貨幣政策、協調配合、IS-LM模型

一 、引言 改革開放以來,我國經歷了5次通貨膨脹和1次通貨緊縮,其中1979-1980、1984-1986、1987-1991和1992-1994年期間,物價水平出現大幅度上漲;但是從1997年開始,物價持續走低,出現負增長,進入了通貨緊縮的狀態;而從2003年下半年開始,物價開始上漲,到了2004年,物價上漲的速度進一步加快,理論界開始討論中國是否進入新一輪的通貨膨脹。在此背景下本文論述以消除經濟不景氣時期的通貨緊縮、經濟過熱時期的通貨膨脹的財政政策與貨幣政策協調配合為主題,重點論述了財政政策與貨幣政策協調配合的必要性、協調機制和模式,通過回顧總結近年來兩大政策協調配合的實踐,剖析總結了98年以來兩大政策協調配合中存在的問題,提出了改進對策。本文在分析研究中認為凱恩斯主義的宏觀經濟穩定政策依然是我國財政政策制定的理論基礎,通過IS-LM模型分析了財政政策會在什么情況下更有效以及要充分發揮作用必須與貨幣政策相結合。本文在研究方法上注重規范分析與實證研究相結合、定性分析與定量分析相結合。財政政策與貨幣政策是政府對國民經濟宏觀調控的兩大手段,兩者之間既有相互聯系、又有各自不同的特點。無論在經濟擴張還是在經濟緊縮時間,兩大政策都能對經濟總量與結構兩個方面產生影響。因此,要使國家的宏觀經濟政策能夠獲得預期的效果,就存在著財政政策與貨幣政策的最佳配合問題。本文分六個部分論中國財政政策與貨幣政策協調配合存在的問題及其改進對策,第一部分引言,第二部分強調了財政政策與貨幣政策協調配合的必要性,第三部分探討了財政政策與貨幣政策協調配合的協調機制和模式,第四部分剖析總結了中國財政政策與貨幣政策協調配合存在的問題,第五部分提出了中國財政政策與貨幣政策協調配合改進對策,第六部分評述性結論。

二、財政政策與貨幣政策協調配合的必要性

財政政策與貨幣政策的內在關聯性

1 、 財政政策與貨幣政策在資金運動、政策目標、政策手段等方面的密切關聯性 在社會資金運動上,財政政策與貨幣政策有著緊密的聯系。由于財政資金、信貸資金與企業資金等一道構成社會總資金的整體,每一方的資金運動都會在另一方引起某些連鎖反應;在政策目標上,財政政策與貨幣政策調節的目標是一致的,最終都是要實現充分就業、高增長和物價穩定運行這三個主要的宏觀經濟政策目標;在政策手段上,財政政策與貨幣政策工具存在互補性。一般來說,財政政策工具主要有稅率和財政支出水平等,貨幣政策工具主要有公開市場業務、準備金制度和貼現率等;在政策實施主體上,既有區別也有高度的一致性。貨幣政策實施的主體是中央銀行(即中國人民銀行),財政政策實施的主體是財政部。兩者分成兩個不同的實施主體,但都是政府的組成部分,調控的主體都統一于國家。

2 、 財政政策與貨幣政策的相互影響性 首先看財政政策對貨幣政策的影響,主要有四個方面: 一是財政的收支活動將引起中央銀行資產負債的變化,而中央銀行資產負債的變化將對貨幣供給量有著重要的影響,財政收支過程中發生的結構變化或差異也會在一定程度上影響貨幣供給結構;二是財政收支平衡、財政收支結余和財政收支赤字這三種不同的收支狀況對貨幣供給量的影響存在很大不同;三是財政資金的運行方向對貨幣供給量的影響。財政支出對貨幣供給量的影響一方面取決于財政支出的構成,另一方面取決于積累性支出的使用效果;四是,財政赤字的融資方式對貨幣供應量的影響取決于財政赤字采取何種方式進行彌補。因一國彌補預算赤字主要分為國內融資和國外融資兩大類,而不同的融資方法對貨幣供給的影響也很不相同。但總的來說,財政赤字的各種融資方式會增加貨幣供給。其次可以看到貨幣政策對財政政策的影響,與銀行的信貸收入來源、信貸支出方向、信貸資金使用效果等方面對財政收支的影響有關?？傊?財政收支和信貸收支是一種相互制約、相互影響的關系。二者相互依賴性很強,這表明了財政政策與貨幣政策之間密切配合的必要性和重要性。

財政貨幣政策協調配合必要性的一般分析 財政政策和貨幣政策各自具有的局限性、運作特點和作用機制決定了二者必須協調配合,才能發揮對經濟應有的調控作用。世界各國的長期實踐也已經證明,無論將哪一種政策作為重要政策手段,如果沒有另一種政策的協調配合,都難以達到預期的政策目標。財政政策和貨幣政策的有機協調配合是現代市場經濟發展的客觀要求。

1、從財政政策和貨幣政策二方面來看協調配合的必要性

一就財政政策來看,按照凱恩斯主義的政策主張,在經濟蕭條時期,政府應采取擴張性財政政策,增加支出,減輕稅負以刺激有效需求,推動經濟回升;在經濟膨脹時期,則應采取緊縮性財政政策,減少支出,增加稅收,以避免經濟過渡膨脹。但在現實中,財政政策的運作常因財政政策本身的局限性而難以取得預期效果; 二就貨幣政策來看,中央銀行實施貨幣政策的目的在于控制貨幣供應量。從而相應地影響市場利率水平,實現宏觀調控目標,但這一政策的局限性使它在現實中難以取得預期效果。此外,貨幣政策效果也可能被貨幣流通速度的變化所抵消。

2、就財政政策和貨幣政策作用機制來看,二者存在明顯差異,更有協調>！

篇3

美國財政學家阿伯特（1949）指出：“公債管理就是選擇公債形式和確定不同公債類型所占比例數量，選擇債務期限結構，確定不同階層持有者所擁有的公債數量，決定到期公債償還和以舊換新，決定公債的發行條件和價格，對不同公債持有者的利益，以及到期公債和新發行公債的政策，公債政策在政府一般財政政策中的地位等”。我國財政發展史就是一部財政政策創新史，建設具有中國特色的社會主義財政政策體系無任何先例可循，必須用發展的觀點、全局的觀點、普遍聯系的觀點探究公共財政政策問題。時代不同，經濟運行特點和表現的規律性會出現新的變化。地方公共債務從無到有，從小額度到大規模，經過了一個較長的積累過程。地方公共債務風險管理也順時代而生，是改革開放年代，國民經濟綜合協調發展到一定階段的自然產物，解決了中央與地方經濟協調、全局與區域經濟協調的階段性矛盾問題。在地方政府自有財力和公共債務財力的共同作用下，我國城市面貌日新月異、我國經濟發展躍升到了一個新的臺階，其積極作用應該給予充分肯定。任何事物有利必有弊，問題是弊發展到了侵害經濟集體本身健康發展的程度，地方公共債務風險是否會誘發龍卷風一樣通貨膨脹風險和海嘯一樣的多米諾骨牌效應，摧垮整個經濟運行體系。雖然從國家審計局有統計的數據和國民經濟運行現狀來說，地方公共債務風險還處于可控狀態。但是，從地方經濟中長期可持續發展角度來說，有效化解地方公共債務風險，對于保持經濟增速的常態化具有非常重要的意義。因此，探討通過財政政策創新來化解地方公債風險具有現實意義。

二、文獻綜述

經濟學家威爾森和鄧肯（1993）提出“財政規劃”概念，指出財政規劃是所有財政政策工具的一組特定值，此組政策工具值或適用于當年，或包括未來時期財政工具的特定變化。如果財政規劃不會引起公債-收入比率的驟增（或驟減），那么這種財政規劃或財政政策是可持續的。如果財政規劃不可持續，就必須對一項或或者多項政策工具予以調整，或對其他非財政政策工具予以調整，或者適應外生變量變化等。工業化國家經驗證明，高水平和持續上升的公債-收入比率的代價是高昂的，債務負擔過重，利息支付壓力過大，要想保持財政政策的可持續性，就必須降低公債-收入比率。經濟基礎、產業結構、稅收體制、財政體制、利率、匯率、國際收支、就業政策、經濟增長政策等多因素，都會成為影響地方經濟可持續增長的重要因素。

財政學家馬斯格雷夫（1959）提出，財政政策措施的理論框架，應該包括資源配置、收入分配和穩定經濟三大方面。坦茲和澤（1997）從實證和規范角度，按照稅收、公共支出和總體預算差額，分析了不同的財政政策工具對經濟增長的影響。戴蒙德、莫里斯（1927），對靜態稅收超額負擔進行了論述，認為稅收引致的經濟行為扭曲會使經濟造成凈效率損失，在稅制結構得到優化，即在所有稅種中每一種稅的超額負擔均等或成比例，仍然存在征稅水平越高，凈效率損失越大，而且當經濟中存在其他稅收扭曲時，這種損失的增加與稅收水平的提高不成比例。阿特金森和桑德莫（1980）從稅收對要素積累，特別是資本積累的影響入手，考察了動態意義上的稅收超額負擔問題，在兩期生命周期迭代模型中，最適資本所得稅率在長期不一定是零，通常取決于勞動供給與儲蓄的相對稅收彈性及其他們的交叉彈性?？四防?986）利用無限期界模型證明，長期最適資本所得稅率實際為零。坦茲和澤（1995）論述了稅制結構對經濟增長的影響。Ram（1986）指出公共支出會取代私人部門產出，產生排擠效應，也會提高私人部門生產力，產生外部性或共用品效應，公共支出的社會收益總量必須看作兩種效應之和。排擠效應和外部效應相反性表明，公共支出水平特別是結構非常重要。

上述文獻表明，財政政策工具組合對經濟可持續增長有較大的影響。

三、地方公共債務風險管理：財政政策創新

（一）一個實例：武漢經濟技術開發區地方公債管理 以武漢經濟技術開發區（簡稱“WH開發區”）為例，2002年到2011年，WH開發區順應國家宏觀金融形勢，自主作為，因勢求變，以國有投融資平臺為主體，為地方財政基礎設施建設資金缺口組織資金。從當年底余額6.7億元到2011年底余額45億元，有效緩解了地方財力不足弊端，加大了園區基礎設施建設步伐，為開發區的長遠發展騰挪出了空間。2009年之前，WH開發區融資特點是，政府經濟管理部門立融資項目，開發區財政局以財政預算收入信用兜底，投融資平臺公司在銀行組織授信資金，資金到公司賬后，視同財政資金封閉管理，全額劃入財政預算基建專戶，確保專款專用；融資平臺公司組織資金，先由財政部門審批，再由公司組織借款資金，是典型的政府強力主導型融資模式。2009年后，隨著國家對地方公債風險管理的重視，WH開發區主動求變，將傳統財政信用兜底的債務融資部分剝離到以土地儲備為信用兜底新的平臺上。原有的融資平臺公司規范為市場商業抵押信用為基礎的市場化公司。歷史存量和新增量的公債信用風險管理，逐步向市場化方式貼近。

但是，隨著政府融資平臺一刀切的政令后，開發區政府平臺融資能力驟然趨弱，如何搞好地方公共債務風險管理，實現地方經濟的可持續增長，具有重要的現實意義。

（二）地方公債風險管理的主要財政政策影響因素分析 地方公債風險管理的核心是確?，F有存量公債到期還本付息，新增公債還本付息有可靠的資金來源。目前普遍認同的是貼現值法，即考慮債務時間因素，以未來財政收入可持續增長和債務還本付息額度進行貼現計算，如果貼現值收入與支出比較是凈收益，則說明公債負債水平是適度的，反之則是過度負債。財政收入的決定性因素是多樣的，例如地方產業結構、地方經濟基礎、稅收政策、財政體制、財政分配政策、產業激勵政策等。在所有決定性因素中，從長期影響效果看，稅收政策是核心。稅收政策決定了一個財政年度或者一個財政跨期的財政收入水平和財政收入結構，對地方財政支出水平和結構產生了深遠的影響。

以WH開發區為例，該區定位在建設現代制造業基地，按照現行稅收政策，該區的稅收結構也明顯地表現為現代制造業基地的特點。增值稅、消費稅和土地增值稅為財政收入的主要來源，而且也是逐年增長幅度最高的稅種。從財政收入與財政支出的綜合比較看，每年財政收入抵扣支出還大有盈余。因此，單純從局部收入與支出來看，該區應該是穩健性成功運作的典范。但是，從綜合收益原則來說，為區內現代制造業基地提供公共服務的不僅有區一級公共機構，還有市級、省級和國家級，因此稅收分配體制應該從總稅收稅收收入中拿出一部分上解省市和中央。在現行的分稅制下，區內企業貢獻的稅收從入庫即分成上級和本級財力。從整個收入分配結構來看，本級可用財力非常有限。在這種情況下，為了維持地方公共配套服務的質量和效率，同時為區域可持續發展儲備招商項目，地方政府為了規避地方財政不能直接負債的法律限制，成立了地方國有全資公司，通過公司平臺間接負債融資，加快基礎設施建設。從該區國有公司成立的歷程可以看出，地方債的出現具有明顯的時代特點，即是地方政府為了加快發展，在地方可用財力不足，地方信用空間仍然存在的情況下的一個必要融資手段。換句話說，稅收分配體制是決定WH開發區地方負債的一個重要影響因素。

在WH開發區，公共支出政策工具對地方公共債務風險管理的影響是正面的。由于開發區歷史包袱少，而且政府公共職能部門從開始就是大部制運轉，機構少，公共非生產性財政負擔小，地方可支配財力的絕大部分可用作財政基礎設施建設，弱化了對地方公共債務的負面影響。如果開發區沒有新增項目，那么現有開發區歷年存量債務就可以全部歸還，開發區現有公共債務風險就可以有效化解。如果公共支出政策工具得到充分發揮，公共基建債務融資缺口就會迅速擴大。所以說，控制地方公共基礎設施建設項目規模，管理地方公共債務風險的有效手段。

總體預算差額對WH開發區的影響，主要是對生產型建設資金的影響，即對未來發展具有基礎性作用的投資影響。由于開發區可用財力除了少部分用于公共部門運轉外，大部分財力用在未來發展的基礎設施投入上，開發區財政屬于典型的建設性財政，有別于其他部分地區的吃飯性財政。在財政總預算安排上，區別于吃飯性財政的剛性支出壓力，建設性財政支出壓力表現出一定的彈性，財政總預算差額可以充分考慮未來發展的機會成本，對現有新增差額預算的規模進行適度優化決策。

（三）財政政策創新對地方公債風險管理的影響分析 地方經濟基礎及其可持續性、地方產業結構、稅收政策、中央與地方財政收入分配體制，公共支出政策、總體預算差額等綜合經濟政策創新，是化解地方公債風險的有效工具。

以WH開發區為例，在改革開放大的政策創新背景下，開發區從雜草叢生的荒地，逐步變成現代化的工業新城?，F代制造業的蓬勃發展帶動了其他城市化配套產業的發展，開發區財源結構由單一制造業逐步向多元化產業發展，開發區稅收收入結構也進一步豐富。從開發區過去十年的稅收增長趨勢和結構看，增值稅和消費稅占70%以上，每年慣性增長幅度超過15%。應該說，WH開發區已經培育起了較好的財源基礎和增長后勁。

雖然WH開發區總體經濟塊頭逐步膨脹，但是過于單一的產業結構將會成為影響其財源穩定性的致命缺陷，地方產業結構政策創新，是WH開發區必須解決的一個問題。行業景氣指數和產品生命周期是經濟社會發展的重要影響因素。建設現代化制造業基地，除了汽車產業、還應前瞻性地鼓勵發展家用電器等其他產業，分散行業景氣指數變化影響的財源風險。由于公共債務是在未來若干年分期規劃，保持財源穩定性增長異常重要。鼓勵地方產業結構政策創新，促使地方財源機構多元化，是化解地方公債風險的有效工具。

稅收政策創新對地方公債風險管理具有重要意義。現行地方財源基礎和稅收政策決定了地方可組織的財政收入。稅收政策創新可以充分發揮稅收的杠桿作用，擴大稅源基礎、優化稅源結構，夯實總體稅收水平。

中央和地方財政收入分配體制對地方公債風險管理具有重要影響。以WU開發區為例，過去十年累計組織財政收入億元，按照財政收入分配體制，地方留存億元，上解中央省市三級億元。如果地方財力占總體財政收入的分配比例大一點，地方可用財力會大大增強，地方公債風險管理將會得到強大的財力保障。

公共支出政策對地方公債風險管理的影響主要表現兩個方面，一方面是建設性財政支出和非建設性財政支出的比例，另一方面是建設性支出中“大循環”和“小循環”的支出比例。所謂“大循環”即開發區財政撥款用作城市道路管網等基礎設施建設費用投入，需要享受這些配套服務的轄區內企業通過稅收上繳，地方財力留成彌補。所謂“小循環”即地方國有公司投資進行土地一級整理，后通過拍賣土地收回投資；或者對土地進行經營開發，通過租賃或者銷售，實現資金回籠。

總體預算差額政策工具創新，實質是地方財政支出體制創新，即預算支出涵蓋范圍問題。由于社會功能板塊支出是剛性的，此板塊財政預算差額政策創新工具彈性不大。建設性板塊體制創新，對總體預算差額的影響很大。以WH開發區為例，公債融資長期作為財政建設資金不足的一個補充來源，因此在融資方式上，融資平臺公司只是作為一個財務殼存在，所有項目資金支出全部劃入財政后支出。財政建設性資金的杠桿作用沒有得到充分發揮，公司造血功能沒有培育成熟，地方公共債務融資不僅信用空間日益縮小，而且公債風險日益暴露，不符合銀行監管要求，為進一步融資造成了不必要的障礙。如果財政能將建設性資金作為資本金注入國有平臺公司，則一般可以按照三七開的比例組織債務性資金，信用放大倍數可以得到根本性提升。財政建設性支出預算差額將直接到公司層面解決，財政建設性資金支出壓力直接下沉到公司層面解決。

四、結論

創新是人類歷史發展的源動力，也是解決地方公債風險管理的動因所在。堅持財政政策創新，應用多種財政政策創新工具組合，可以有效管理地方公債風險。當然，在實際工作過程中，地方公債風險管理是否引起足夠的重視，地方公債風險是否危及到整個經濟體的高速增長，以及中央政府加強對地方政府管理，把公債風險放在一個何等重要的位置，公債風險管理中的利益博弈等綜合因素，都可能成為財政政策創新或阻礙創新的潛在理由。但是，通過上述分析，我們知道，財政政策創新工具組合，是公債風險管理的有效目標函數，搞好財政規劃，對提高財政整體運行效率是大有裨益的。

參考文獻：

[1]劉尚希：《建立財政風險管理機制》，《經濟研究參考》2005年第23期。

[2]劉尚希：《公共風險是引導財政改革的那只“看不見的手”》，《經濟研究參考》2010年第60期。

[3]劉尚希：《增強政府抗擊財政風險能力的對策》，《經濟研究參考》2005年第15期。

[4]賈康：《關于中國地方財政現實問題的認識》，《華中師范大學學報（人文社會科學版）》2010年第6期。

[5]蘇明：《我國地方財政運行狀況和政策思路》，《經濟研究參考》2004年第1期。

[6]肖加：《地方主體稅種選擇邏輯與政策取向研究》，《中南財經政法大學學報》2008年第4期。

[7]安虎森：《有關區域經濟政策的一些思考》，《南開學報（哲學社會科學版）》2003年第4期。

[8]高進水：《影響我國地方財政健康運行的體制、政策因素分析及相關建議》，《國家行政學院學報》2009年第4期。

篇4

我國當前經濟趨緩的性質：結構性收縮

受凱恩斯理論的影響，對我國當前經濟趨緩，多數人歸結為總需求不足，特別是把全球經濟低迷導致的外需不足視為重要原因。這種判斷是從經濟學一般性原理和表面現象出發的，忽略了當前的具體情況和深層因素。

要準確判斷當前經濟趨緩的性質，至少要關注三點：一是當前的經濟趨緩是從接近于兩位數增長的“高位”開始的，與從“低位”開始的經濟下行有質的區別。二是在經濟結構長期不合理的基礎上出現的，尤其是實體經濟結構，不僅表現在附加價值低的行業和產品占比大，而且反映在超出了資源、環境的承載能力。三是我國經濟體量已經居于世界第二位，中國因素與全球因素的作用力與反作用力已經產生了“質變”，全球市場、全球資源、全球環境、全球流動、全球軍事、全球政治等都會對我國產生深度影響，并從我國反射到全球，這不僅僅是一個“外需”的概念所能涵蓋的。因此，放在全球時空坐標下來觀察當前的經濟下行，其性質是國際金融危機之后全球結構性調整與我國結構性調整相互影響疊加而產生的一種結構性收縮效應。這與總需求不足導致的經濟下行在性質上是不同的，也很難用經濟周期理論來解釋。

（1）結構性收縮：從產業結構來觀察

在產能絕對過剩情況下，任何刺激政策都會失效。在經濟全球化條件下，國內的過剩產能往往可以通過全球市場來消化，在全球市場高漲的情況下，絕對過剩的產能往往被掩蓋了。一旦全球市場陷入低迷狀態，就會使產能過剩問題暴露出來。問題的嚴重程度，取決于對全球市場的依賴程度。我國市場經濟現階段還是政府主導型的，產能過剩既有市場因素，也有政府因素，但后者的作用更顯著。而且，作為低端產品生產的世界工廠，我國對全球市場的依賴程度很高，無論是產品市場，還是原材料市場都是如此。這使我國的產能過剩很容易從相對過剩演變為絕對過剩。而過剩產能的淘汰，又在很大程度上與政府的政策緊密地聯系在一起。尤其在經濟下行時期，政府的經濟刺激政策往往會留下“病灶”，使絕對過剩的產能難以通過市場的力量來徹底淘汰。這樣，產能過剩就會在“下一次”變得更加嚴重。累積到一定程度，無論政府采取什么樣的刺激政策，經濟增長都會收縮。我國當前的情況大致就是如此。

從產量看，我國鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬等工業品產量都已經接近或超過全球產量的一半，在22個工業大類行業中，我們有七個行業（鋼鐵、紡織、水泥等）產量是世界第一，有220多種工業品產量居世界第一?；诠潭ㄙY產投資減速和節能減排壓力加大等因素，諸多行業低端產能已經絕對過剩，面臨著先進產能替代落后產能的問題。

我國制造業面臨的問題不僅僅是產能絕對過剩，而且是“大”而不“強”、升級困難，在國際分工中，被長期鎖定在價值鏈的低端。從量上來看，我國制造業產值已經跟美國差不多“平起平坐”了，但附加值卻相距甚遠。我國工業增加值率只有26.5%，而全球平均水平在35%以上，美國、德國都達到40%以上。我國在自主研發、高端技術專利、標準制定和自主品牌、自主銷售渠道等高附加值環節都十分薄弱。我國鋼鐵、電解鋁、水泥等行業一方面產能絕對過剩，而另一方面，高附加值產品的產能卻普遍不足。面對這種格局，靠擴大總需求來穩增長顯然是難以收到效果的。

首先，全球需求低迷，使產能過剩愈發顯得嚴重。以美國為中心的西方發達國家總需求不斷萎縮，歐債危機的復雜化和長期化將會帶來世界經濟格局的新變化。新興市場國家也面臨資本外流、貨幣貶值和經濟增速放緩的挑戰?？偟膩砜矗蚍秶鷥鹊摹叭ジ芨芑焙徒洕倨胶鈱⑹且粋€漫長的過程，全球需求低迷將不是一個短期現象。其次，國內房地產調控當前難以放松。目前，我國房地產正處于膠著狀態，房地產價格既不能大漲，也不能下跌過快，需要在擠壓部分地區房地產泡沫和防范房地產風險中找到平衡點。從長遠來看，房地產業不應成為我國國民經濟和財政增收的支柱，各種由于經濟困難而放松房地產調控的政策理由都是不成立的，否則只會使前期調控前功盡棄。最后，一些戰略性新興產業也出現了產能過剩。如以光伏產業為代表的一些戰略性新興產業，行業規模和市場準入受政策影響很大，也出現了低附加值產能過剩的問題，缺少自己的核心技術。

由此可見，就現有的產能而言，過剩已經不是局部現象，再依靠政府來大規模拉動投資已不現實。因此，依靠實體經濟和民間投資，推進供給端的結構轉型升級，鼓勵創新、創業應成為當前宏觀經濟政策的主要著力點。

（2）結構性收縮：從區域結構分析

近年來，我國區域經濟發展格局正在發生深刻調整。從經濟增長格局看，我國歷史上長期呈現著“東高、中次、西低”的態勢；2000年西部大開發戰略實施以后，這一格局變成了“東高、西次、中低”；2008年次貸危機爆發后則又變成了“西高、中次、東低”。投資空間結構不斷優化，表明中央區域發展政策效果不斷顯現，區域產業轉移更趨活躍，區域結構在快速調整。

在國際金融危機之下，一些發達國家積極推進產業回歸和制造業再造，這勢必影響東部沿海地區的產品出口和發展速度。因此東部地區實現經濟轉型的任務還十分艱巨，不能以周期性波動的視角看待當前東部經濟態勢，也不應走產業回頭路，與中西部地區競爭國內市場，而應瞄準世界上最先進最前沿的領域，積極搶占現代制造業和服務業發展的制高點，進一步提升東部地區產業附加值和核心競爭力。

中西部地區面臨“趕超”與“轉型”的雙重壓力。一方面，部分產業由東部向中西部轉移呈加快態勢，對促進中西部發展和增加投資需求發揮了積極作用，中西部地區正在步入增長的快車道。另一方面，隨著“人口紅利”逐漸消失，中西部地區的勞動密集型產業也面臨著資本外流、資源環境瓶頸等壓力，中西部地區的經濟發展無法復制東部曾經走過的路，要獲得高質量的快速增長并非易事。而東部在我國GDP中的占比達70%，東部經濟趨緩勢必帶來全國經濟趨緩，即使有中西部的當下快速增長也無法填補東部趨緩導致的缺口。區域結構的這種變化無疑也會引發整個國民經濟產生結構性收縮，帶來經濟增速趨緩下行。

總之，當前經濟下滑是國際國內結構性收縮疊加作用的結果，表面上看是增長速度的回落，實質上則是市場力量在推動經濟結構調整和發展方式轉變。

判斷宏觀經濟形勢的一個新視角：就業

（1）經濟增長速度不足以成為判斷當前經濟形勢的主要依據

結構性收縮不可避免地會導致經濟趨緩下行，這對習慣于僅以經濟增長速度來判斷經濟形勢的傳統思維來說，意味著經濟形勢在變“壞”。當今年第一季度、第二季度我國經濟趨緩下行至8.1%、7.6%時，認為經濟形勢在變“壞”的這種擔憂情緒在全社會蔓延，甚至已有人開始呼吁政府采取類似于2008年那樣的經濟干預措施。其實，判斷經濟形勢好壞的臨界值指標，并不是經濟增長率本身，更不是所謂的8%，而是就業的狀態。只要勞動力趨向充分就業狀態，即使經濟增長趨緩下行，也說明經濟形勢良好。就業狀態指標比國內生產總值指標更具有綜合性，包含了經濟增長、社會狀況和收入分配等方面的信息，比增長曲線變化更全面地反映了經濟、社會的趨勢，為政府政策選擇提供了更科學的依據。

尤其是我國經濟發展進入一個新階段，在經濟體量更大的背景下，經濟增長曲線已不是過去的延伸，而是形成了新的增長曲線，因為生產函數已經不一樣了。從世界經濟發展史來看，隨著工業化和城鎮化程度的不斷提高，經濟增速會隨之自然放緩，很難延續工業化初期那樣的快速增長。我國經濟已經經歷了30多年近10%的快速增長，今后很難再保持過去那樣的增速。再以老眼光來看待新階段的經濟增速就很容易導致判斷失誤，誤認為經濟增速趨緩下行是經濟形勢在變壞。經濟增速在8%左右可能成為今后一個時期的常態。經濟增速的參考系該是改變的時候了。

（2）應以就業形勢來判斷經濟形勢而不是相反

從我國當前的就業狀態看，盡管經濟趨緩下行，但就業狀態良好，說明當前經濟形勢沒有變壞，宏觀調控無須做大的調整。

當前，我國就業形勢總體穩定，新增就業崗位繼續增加，2012年第一季度外出農民工人數比上年末增加508多萬人，同比增長3.4%。2012年上半年全國城鎮新增就業崗位694萬個，完成全年900萬人目標的77%，創下歷年同期最好水平。盡管青壯年勞動力占人口比重下降，我國20～39歲青壯年勞動力2011年比2002年下降了7%，減少到4.2億人，勞動力供應下降，從一定程度上抵消了經濟趨緩下行帶來的勞動力需求缺口，但從另一方面也恰恰說明了勞動力供應對經濟增長的制約。隨著青壯年勞動力占比下行，自然也會使依靠廉價勞動力的經濟增長趨緩下行。這也意味著以廉價勞動力為基礎的經濟結構已經無法支撐過去的那種經濟增速。因此，從勞動力的角度觀察，經濟趨緩下行也是我國經濟發展到現階段的一種自然結果。

（3）從就業來看，當前宏觀經濟形勢仍處于正常狀態

按照一般經濟學原理，增長與就業是同方向變化的，而現實卻是反方向變化。這并非現實錯了，而是現實情況發生了不曾有的新變化，即就業狀態不同了，不僅勞動力供求關系在逆轉，就業能力、就業方式、就業觀念、就業區域都已經與過去有了明顯的不同。不僅如此，產能過剩的行業主要是那些GDP效應明顯，而就業效應不明顯的行業，因此，從GDP來看增長慢了，但對就業的影響卻不大，從而出現了經濟增速下行，而就業并未同時下降的局面。這也說明，這種無失業增加的經濟增速下行，并不值得擔憂。

當前宏觀經濟政策的調整

（1）當前宏觀經濟政策應以結構性政策為主

以工業轉型升級和構建現代服務業體系為抓手，有保有壓地推進供給端的結構轉型升級，把創新、創業作為當前宏觀經濟政策的主要著力點。結構性政策在制定、實施等環節比總量性政策的難度、復雜性都要大。在政策上也需要創新，沒有現成的政策措施可以搬用。結構調整的過程，不是一個簡單的產業比例關系問題，而本質上是一個創新的過程。

因此，結構性政策的重心應放在創新、創業上。政府可從兩方面發揮作用：一是營造一個良好的創新環境，包括體制環境和政策環境，在創新激勵和創新風險分擔方面發揮市場無可替代的作用。二是加快強化創新要素的培育，如科研、教育、職業訓練、勞動力培訓等。不言而喻的是，實施結構性政策與體制機制改革的深化應緊密地聯系在一起，沒有改革的相應推進，結構性政策的效果將大打折扣。

（2）在“穩中求進”的政策框架下專注于有效增長與就業狀態

當前宏觀經濟政策要順勢而為，要著力防止走老路，避免政策路徑依賴，通過總量放松來追求以“量”取勝，改變過分注重增長速度的傾向。“穩增長”是必要的，其內涵是避免“停車檢修”，以使結構調整在相對平穩的軌道上運行，以使經濟發展方式轉變取得實質性進展。在這個意義上，穩增長是為推進結構調整服務的，即“穩中求進”。要堅決防止為增長而犧牲結構調整的傾向。經濟發展要從以“量”取勝轉到以“質”取勝，實現有效增長，唯一的路徑是結構轉型升級，改變發展方式。因此，穩增長要從促進結構調整的角度著眼，只有與此相符才是經濟政策預調、微調的內容，任何偏離結構調整的穩增長都是要不得的。

那么，在經濟趨緩下行到什么程度才需要“穩增長”呢？關鍵看就業。只要就業指標在合理區間內，對短期經濟增長的回落就沒有必要“草木皆兵”。當然，失業就業指標在統計上有一定的滯后性，但更具有長期意義的導向作用。就業狀態具有綜合性特點，關注就業，同時也就自然而然地關注了增長，關注了社會公平，也關注了分配格局。從關注增長轉到關注就業上來，并把改善就業狀態作為宏觀經濟政策的第一目標，也是促進結構調整的要求，因為勞動力的就業能力和就業環境從根本上決定了結構調整的有效性。

實行以結構性減稅為重點的積極財政政策，并與有差別的信貸政策相結合，形成政策合力。

當前的積極財政政策也應當是結構性的，主要從結構方面發力。一是結構性減稅，二是支出的結構性調整，瞄準經濟結構調整的需要給予定向支持。面對財政收入增長大幅度回落的壓力，結構性減稅有打折扣的危險，尤其在地方，已經出現了地方稅收收入逆向增長的現象，值得關注。作為積極財政政策的主要內容，結構性減稅與稅制完善應結合起來，盡快推進。例如營業稅改增值稅、針對高端住宅和多套房的個人房產稅，應當盡快在全國推開實行。

貨幣政策應重新回到穩健的正確軌道上來，并適時適度微調，同時積極推進利率市場化和完善人民幣匯率形成機制。對于結構調整而言，比總量的貨幣政策更重要的是信貸政策。應把信貸政策和財政政策結合起來，實行差別化的信貸政策，如差別化的住房信貸政策、差別化的行業貸款政策、差別化的企業貸款政策等，盡可能地使資金市場上的資金供應與資金需求相吻合。尤其是對中微小企業、農村、創新創業企業和個人，都應當給予特殊的融資政策支持。

篇5

摘要：本文運用西方宏觀經濟學理論，從財政政策和貨幣政策兩方面對我國現行宏觀經濟政策進行了評價，論述了我國擴張性的財政政策中不宜減稅的原因，分析了我國國債的情況和存在的風險，提出了積極的宏觀經濟政策要注意的問題。關鍵詞：西方；宏觀經濟學；評析；我國宏觀經濟政策。

對宏觀經濟進行分析，在人類的歷史上由來已久，但作為一門獨立的經濟學科上升到理論研究，是以一九三六年英國經濟學家凱恩斯(Keynes)出版《就業、利息和貨幣通論》一書后為代表才正式形成的。宏觀經濟學是從整體上研究國民經濟的運行及其規律的。一、西方宏觀經濟學內容:凱恩斯主義的宏觀經濟學認為，由消費、投資、政府購買和凈出口形成的對商品的總購買小于整個社會所提供的商品價值時，它會導致生產下降，失業增加；在相反的情況下，則會出現通貨膨脹。因此，政府要采取一定的經濟政策來減少失業，穩定物價，促進經濟增長。從需求理論上講宏觀經濟政策包括兩個方面的政策即財政政策和貨幣政策。財政政策是政府變動支出和稅收以便影響總需求進而影響就業和國民收入。在經濟蕭條時采用膨脹性的財政政策，即政府采用減稅、擴大政府對商品和勞務的購買、增加投資等措施；而在經濟高漲、通貨膨脹率上升太高時，政府會采取增稅、減少政府支出等緊縮性的財政政策以控制物價上漲。貨幣政策是中央銀行通過銀行體系變動貨幣供給量來調節總需求。在經濟蕭條時增加貨幣供給、降低利息率、刺激投資，進而刺激消費，使生產和就業增加；反之在經濟過熱通貨膨脹過高時，采取緊縮貨幣供給?懇蘊岣呃剩種仆蹲屎拖?，使生产和绝r導跎儺蛟齔ぢ恍G罷呤橋蛘托緣幕醣藝擼笳呤墻羲跣緣幕醣藝摺?nbsp;擴第性的財政政策和貨幣政策都能產生增加國民收入的效果，而影響的效果不同，下表是擴張性政策對利率、消費、投資，GNP(國民生產總值)的影響。財政政策和貨幣政策的影響

政策種類對利率

的影響對消費

的影響對投資

的影響對GNP

的影響財政政策

（減所得稅）上升增加減少

增加財政政策（增加政府開支）上升增加減少增加

財政政策（增加投資）上升增加增加增加

貨幣政策（擴大貨幣供給）降低增加增加增加

二、我國現行的宏觀經濟政策及其含義由于我國目前出口受阻、物價下降、內需萎縮，經濟運行處于低谷，失業下崗人員繼續增加，所以我國在一九九九年仍然"繼續實施積極的財政政策"和"穩健的貨幣政策，適當增加貨幣供應量"。所謂積極的財政政策，就是通過擴大財政支出，使財政政策在啟動經濟增長，優化經濟結構中發揮更直接，更有效的作用。一九九八年我國實施的積極財政政策對啟動經濟增長，調整投資結構產生了良好的效果。我國加大積極的財政政策主要是通過增發國債從而增加財政支出來實觀的。"穩健的貨幣政策，適當增加貨幣供應量"。主要是為了刺激消費、擴大內需。我國兩年連續6次降低銀行存款利率，現在一年期人民幣存款利息率已低于美元的存款利息率。由于東南亞發生的金融危機對我國出口增加造成巨大壓力，國內消費需求不旺，啟動政府投資需求，對拉動經濟增長具有十分重要的意義。我國擴張性的宏觀經濟政策沒有采用減稅的辦法，本文后面會進行討論。三、積極的財政政策的作用及是否會引發通貨膨脹我國政府決定今年繼續實行積極的財政政策，主要作用有以下4點:①能增加社會需求；②能帶來工資和利潤的增加；③能刺激個人消費?推笠低蹲?；④能拉动相关产覔间接渣w由緇嶁棖蟆8菸鞣膠旯劬醚е脅普叱聳вΓ浣釉黽擁淖芐棖笸隊誆普С霰舊淼睦擰＠諾牟普擼岵歡ǖ牟普嘧鄭鹵硎俏夜?8年及99年的財政預決算情況:財政收入財政支出財政赤字98年(決算)9853億元10771億元918億元98年(預算)9679億元10142億元960億元99年(預算)10809億元12312億元1503億元從目前的經濟和財政情況看，財政赤字是控制在國民經濟可以承受的范圍之內的，1999年財政赤字占當年國內生產總值的比重為1.7％，低于國際公認的3％的警戒線，99年的財政赤字占當年財政總支出的12.2％，低于國際公認的15％的警戒線，從上表可以看出1999年的財政預算赤字比1998年擴大43億元，在實際執行中有可能還會加大，對于我國當前的經濟形勢來說，不會造成新的通貨膨脹，因為現在的增長率還是一個負增長的態勢，全國產成品存貨很大，所以和財政赤字相比，不會造成通貨膨脹。采用這一措施是可行的，增加的支出主要是用于基礎產業的和基礎設施方面的投資，因此這一短期的財政擴張措施并不影響我國長期財政政策和目標的實現。實施積?牟普擼ψ⒁獯硨玫牧礁齬叵?1、謹慎處理好擴張性財政政策與財政收支平衡的關系。筆者認為現在采取積極的財政政策，只能作為短期措施，其赤字不能有太大增加。而各級地方財政除了管理好中央轉借給地方政策的500億元基礎設施建設投資外；應堅持"量入為出、收支平衡"的原則和"適度從緊"的財政政策，不得編制赤字財政預算，更不得向銀行、單位借款周轉、虛收稅款、挪用?？?、欠撥支出等，搞"假平衡、真赤字"這是防范金融風險的重要保障。2、妥善處理好擴大公共財政支出與涵養財源的關系。隨著國家職能的擴增，政府從事的各項活動不斷增加，所需的經費開支也相應上升。隨著生產的發展，社會財富的增加，人民日益要求政府采取措施，將增多的國民收入用于社會的公益事業，改善人民活。特別是市場失靈的情況下，由政府來提供財力保障。在著力增加公共支出的同時，把加強基礎投施建設與發展高新技術產業相結合，立足更大范圍和更多層次上培植新的經濟增長點，把增加財政投入與改進投入方式相結合，立足于引導社會資金擴大投資需求。四、采取積極的財政政策，在我國不宜減稅按照凱恩斯的宏觀經濟理論，當經濟處于不景氣狀態時，除了增加政府開支以外，還可以通過減稅政策刺激社會投資和消費需求，增加供給，從而使國民收入以稅收乘數增加。但我國在采取積極的財政政策時卻不宜采用減稅的政策，理由有以下5點。1、減稅和增支雖然具有同向擴張效應，但在實際運用中雙管齊下的并不多見。除非經濟面臨崩潰境地，出現極度恐慌，一般都不會二者并重。因為兩種政策并使要受到政府預算、債務及經濟發展狀況等因素的制約。美國在30年代大蕭條期間，羅斯福政府為迅速擺脫危機采取的是政府支出擴張的政策，而沒有采取減稅政策。60年代肯尼迪時代傾向于減稅，而沒有采取政府支出擴張政策。所以我國已傾向于支出擴張，不宜再實行減稅。2、我國稅制結構決定了當前不宜減稅。根據減稅效應理論，減少直接稅的擴張效應大于間接稅的擴張效應。"直接稅"主要包括個人所得稅和企業所得稅，主要特點是累進征稅，稅負難以轉嫁；"間接稅"主要是流轉稅以增值稅、消費稅為代表，實行比例稅率，稅負容易轉嫁。削減直接稅的結果將使公司和個人擁有更多的稅后利潤，使低收入者可支配收入提高，有利于刺激投資和刺激消費，向市場提供利好信號，又因為低收入者的邊際消費傾向較高，有助于整個社會邊際消費傾向的提高，使經濟擴張。而減少間接稅，首先使商品和勞務的價格相對下降，個人收入會降低，有刺激企業增加生產的作用對刺激消費的作用不大。所以當直接稅在稅制結構中的比重大時，降稅效果較為顯著。下表為部分國家1997年直接稅占全部稅收的比重。比重直接稅比重()國家美國55.40加拿大80.70日本65.50中國16.20

從表中可以看出1997年我國直接稅占全部稅收的比重僅為16.2，其中：企業所得稅占13，個人所得稅占3.2，而增值稅、消費稅、營業稅占全部稅收的比重為65.4。所以在我國減直接稅效應較弱，而減間接稅又會使物價下降，在我國現在物價是負增長，長期物價不增將不利于經濟增長。所以稅制結構制約我國目前不宜減稅。3、我國稅收環境狀況不宜實施減稅的措施。我國多年實行計劃經濟，對稅收的地位和作用沒有得到充分重視，稅收的剛性不強。改革開放實行市場經濟以后，重視了稅收的作用，但稅收執法環境尚未形成，全社會的納稅意識不強，偷、逃、騙、欠稅現象相當嚴重，對稅的執法力度不夠。在此種環境狀況下減稅，很難達到預期效果。4、我國財政收入主要依靠稅收，減稅后無法支撐財政。發展中國家財政收入應占GDP(國內生產總值)的20-30％，發達國家30-50％，我國自改革開放以來財政收入占GDP的比得一路下滑詳見下表:我國財政收入占GDP的比重年份財政收入(億元)GDP(億元)財政收入占GDP比重％19902937.1018547.9015.8019913149.4821617.8014.6019923843.3726638.1013.101993 4348.9534634.4012.6019945218.1046622.3011.2019956242.2058260.5010.7019967366.6167800.2010.901997865.57745711.601998985379459.6712.40

自90年代以來我國財政收入的90％以上依靠稅收，1997年這一比重達到95％。如果現在采取降稅，會產生三個方面的問題。一是降稅必然會降低財政占GDP的比重，就會增大赤字規模和中央政府的財務負擔；二是國家財力有限，降稅力度過大必然會沖擊正常的財政支出；三是運用財政支出拉動經濟，對擴大內需，拉動經濟增長作用明顯，過多的減稅不利于財政支出政策作用的有效發揮。5、我國稅負不高，不好再往低處減。我國全部稅收占GDP比重僅11％左右，發達國家50％以上，發展中國家30％左右。如發展中國家一般所得稅稅負中企業所得稅率70％，個人所得稅率48％，而我國名義企業所得稅率33％，實際上外資企業的所得稅率不到15％，內資不到30％，個人所得稅最高邊際稅率為45％，與世界平均水平相當，但如果考慮稅收流失，實際稅負很低，所以無論從我國所得稅名義稅率還是實際稅率，都不宜再降稅率。我國企業去年超過一半是虧損，對這些無利潤的企業來講，降低所得稅稅率更加毫無意義。五、我國國債及應注意的風險彌補財政赤字的方式有兩種:一種是政府借債；另一種是銀行透支。用銀行透支的方式彌補赤字，會造成貨幣貶值和引出通貨膨脹，是不可取的。解決赤字的方式主要通過借債的方式解決。我國1994年頒布《預算法》，禁止財政赤字向銀行透支。國債太多當然不是什么好事，我國的國債現在是多還是少呢？下面進行分析。1、赤字財政是凱恩斯經濟理論一個最主要的財政政策。彌補財政赤字主要靠發行國債。國債并不是任何人購買都有助于"醫治"蕭條，只有商業銀行的錢放不出去時、只有居民和企業手頭有閑置資金而又不打算存入銀行或購買商品時，才有助于擴大總需求。2、國債的適度。國際上公認累計國債余額占當年GDP(國內生產總值)的比重60％為警戒線。從財政支出上看，國際通常認為當年國債發行，不能超過當年財政支出的3％。3、從居民的購債能力來分析國債。到1998年末，我國居民儲蓄存款余額53407億元，國債余額7771億元，兩者之比為6.9∶1?，F在居民投資領域和渠道比較狹窄。從九九年年初國債發行的情況看，今年國債發行是供不應求。所以國債對居民的購債能力來說是少了。4、從國債占GDP(國內生產總值)比例進行分析。我國1998年底國債總額占GDP的比重為9.5％，大大低于國際公認60％警戒線。從這個意義上分析國債少了。5、從財政收支進行分析。國際上認為當年國債發行占財政收入的比重在10％為宜，而我國98年國債發行3891億元，98年實現財政收入9853億元，比重為39.49％；國際上公認的當年國債發行占財政支出的比例為30％，而我國1998年的比例為36％(98年財政支出10771億元)。從國債占財政收支的比重來看，國債發行是多了。6、債務增加，注意風險。自1981年以來，我國發行國債9000多億元，98年底國債余額7771億元。1999年將發行國債3415億元，比98年少發行476億元。盡管目前國債余額占GDP的比例和財政赤字占GDP的比例都處于較安全的范圍之內。但中央財政的債務依存度已高達50％以上。償債率很高，給中央財政造成了巨大壓力，財政風險加大。所以在國債發行規模上我們既要適時適度，又要慎重行事。否則中央財政風險愈來愈大。六、實施積極的財政貨幣政策要注意的問題從長期來看，實施積極財政貨幣政策要注意以下五個方面的問題：1、要根據宏觀經濟形勢的變化，及時、靈活地調整存貸款利率。應該看到，近年來我國實行的一系列擴大內需、刺激經濟增長的財政貨幣政策，力度很大，容易引發經濟過熱。國家宏觀經濟部門尤其中央銀行要密切關注經濟景氣指標，及時采取相應的調控措施，根據宏觀經濟形勢的變化，及時靈活調整存貸款利率，保證貨幣供應的穩定、有效，提高信貸資金的使用效益，防止出現經濟出現通貸膨脹和經濟"滯賬"的危險。2、嚴密監控經濟運行，防范不可預見債務對財政的沖擊。我國財政赤字和債務規模盡管均在國際安全線以內，但經濟和社會生活中還存在著大量的隱性債務負擔和隱性財政赤字。如國有銀行的呆賬、國有企業的潛虧、糧食企業的掛帳、各級政府欠發的工資、失業養老金支付的缺口等，這些都構成巨大的潛在債務負擔，宏觀經濟管理部門必須嚴密監控宏觀經濟的運行，掌握不可預見債務的變化情況，切實防范不可預見債務對財政的沖擊，提高財政抵御風險的能力。3、從長遠決策，我國不能靠運用擴張性的財政政策大量舉債搞建設。我國財政目前很困難，大規模舉債和擴大政府開支，實施反周期調節，是財政為支持經濟發展作出的必要貢獻，筆者認為它只能是在特殊情況下實施的一項短期政策。在金融風險加劇和堅定推行國有銀行改革的情況下，為切實提高經濟效益和投資效益，必須發揮市場在拉動投資和消費中的作用，在相當長的時間內堅持適度從緊的財政貨幣政策，防止爆發債務危機、金融危機、財政危機和經濟危機。4、嚴格限制國債資金的使用方向。除繼續加大對基礎設施建設和高新技術產業的投入外，還應將政府投資與產業政策相結合、收入政策和地區發展政策相結合，如將部分財政債務資金投向刺激居民消費，加大對中西部地區扶貧力度，增加公務員工資等，使國債起到杜桿作用或催化劑作用，通過財政的投入發揮"財政支出乘數"效應，將54000億元的居民儲蓄調動起來，推動經濟適度穩步增長。5、實行積極地財政政策，較大幅度地增加財政支出，一定防止浪費，在重點投資中，絕不能花錢大手大腳，應以對人民高度的責任感，把資金用好，所有財政支出，一定精打細算，厲行節約，把有限的資金用在刀刃上，發揮最大的效益。

篇6

2003年初，歐元度過了四年，歐元現金的引入也已經一年。在回顧歐元時，我們應考慮到歐洲貨幣聯盟（以下簡稱“聯盟”）是一項長期工程，它在成功建立后正處在鞏固階段；特別在穩定公約方面，聯盟的管理仍不容忽視。本文詳細回顧和闡述了歐元1999年引入至2002年底聯盟的發展及歐元引入對區內經濟穩定與增長的作用、歐元對金融市場的以及歐元的匯率、國際地位等，并得出了比較樂觀的結論。

一、聯盟順利啟動及歐元現金的優勢

根據1995年馬德里歐盟首腦會議決議，向歐元的過渡分階段進行。兩個最重要的階段是聯盟于1999年1月1日由11個成員國正式啟動并引入歐元為記賬貨幣，以及2002年初發行歐元現金。所以歐元最初只是在金融市場和貨幣政策方面的引入。由于準備工作充分，1999年初金融市場的技術轉換得以完成，歐元順利登臺，僅幾天后，歐元在外匯、貨幣、債券和股票市場的交易清算就順利進行。

在歐元誕生前三年的過渡階段，金融市場和貨幣政策方面對歐元的原則是“不禁止、不強制”，即不是義務而是采取自愿原則交易歐元。這種政策對成員國居民生活影響并不大，因為合同、標價、收入、租金、貨幣與現金交易等仍使用原貨幣。過渡期內歐元只作為摸不著的“虛擬貨幣”，一定程度上降低了公眾對歐元的認可。

在銀行業務、經營和公共領域，歐元與各國本幣相比只起次要作用。許多銀行在2001年下半年才開始轉換，有些銀行甚至到2001年底。在銀行業務、企業經營和公共領域記賬貨幣的轉換和交易至2001年底順利完成。企業貨幣轉換總體順利，許多中小企業準備遲緩而干擾2002年后的企業運轉的擔心，并沒有被證實。

2002年1月1日是“歐元日”，歐元成為合同、標價、收入和租金等惟一貨幣，同時引入的歐元現金正式成為擁有三億多居民的12個成員國法定流通貨幣。歐元紙幣和硬幣的發行和成員國本幣的回收帶來巨大運輸量，由于準備充分也順利完成。此前收集各國“沉睡硬幣”的工作為現金引入做出了重要貢獻。2001年12月，由于回收舊幣，歐元國的現金流通量只相當于上年同期的33％，2002年引入新幣后不斷回升，達到正常水平，2002年12月達到3330億歐元，接近2001年上半年的平均水平。200年2月底是各國商業銀行兌換截至日，此后各國中央銀行仍繼續兌換本幣現金。德國中央銀行承諾無限期兌換德國馬克現金。截至2002年底，超過96％的德國馬克紙幣和近50％的硬幣（按面值）得以回收，但仍有舛億的德國馬克紙幣和近75億馬克的硬幣在流通。關于歐元的分階段引入計劃，盡管有批評意見，但最終證明是積極的，因為分階段進行允許妥善準備，總體實施情況是順利的和符合實際的。

2002年1月1日歐元現金引入后，歐元對居民的優勢才可親身體驗到。表現在度假和出差時省去了大量貨幣兌換費用和麻煩，同時提高了物價的透明度。歐元現金很快被居民接受?，F金引入后兩周，歐元區90％的支付用歐元，盡管本國貨幣還可用到2002年2月底。

一年后，根據歐盟委員會的調查，90％的居民對歐元紙幣、近70％的居民對歐元硬幣表示信任。80％的人對歐元紙幣面值劃分感到滿意，而對硬幣面值劃分只有50％多的人滿意。由于匯率原因，一些國家（如意大利、奧地利、希臘等）居民對大面值硬幣使用有困難，他們失去了習慣的小面值紙幣（如付小費時習慣使用），這些國家希望發行1歐元和2歐元紙幣，但對所有歐元國調查顯示，75％的人認為沒有有必要。

用歐元思維在引入一周年后還有困難。根據2002年秋天的調查，60％的歐元區居民還把價格換算回原貨幣，在德國甚至有達到75％。90％的消費者說，在購置大件商品時（如汽車）還把價格換算回原貨幣。47％的人愿意保留商品雙幣標價（在多國仍存在），因為雙幣標價反映了向歐元過渡的一個重要心理障礙，歐盟委員會建議，2003年中期消除這種現象。

留在東歐、南歐和土耳其的馬克，2002年初也沒有問題地兌換成歐元。歐洲央行估計，歐元區外流通的歐元現金一半在上述地區，約250億歐元。歐元現金就像原馬克作為保值手段使用。在MONTENEGRO和KOSOVO地區歐元是法定支付貨幣。

二、關于歐元引發通貨膨脹的討論

歐元現金引入對物價、利率和經濟增長的影響比預期的要小。但歐元現金引入幾個月后，大多數國家都發生了關于歐元引發通貨膨脹的爭論。特別在德國爭論激烈，還發明了“貴元”（TEURO）這個詞。根據2092年秋調查，歐元區75％的居民認為年初以來各行業價格明顯上升。統計的通脹辜和居民感受到的通脹率之間差異被明顯低估。實際上，在歐元轉換之機，消費者日常熟悉的許多物品價格被提高。事實上2001年12月歐元國和德國的通脹率分別為2.0％和1.7％，而2002年1月則分別上升為2.7甲。和2.1%（協調消費物價指數，HVPI），所以2002年物價上漲的原因總體上不能歸于歐元。重要原因是，水果和蔬菜此時受南歐氣候影響貴了很多，另外在有些國家（如德國）消費稅增加，還有服務業

根據《馬約》，歐洲央行的首要任務就是保持物價穩定，在保證幣值穩定的前提下支持共同的經濟政策。歐洲央行為實現穩定的貨幣政策需要著眼于整個歐元區。歐洲央行將通貨膨脹率定在年1％-2％，這表明歐洲央行同時把通貨膨脹和通貨緊縮視為對物價穩定的威脅。至今為止，歐洲央行的物價穩定目標只在1999年嚴格達到（1.1％），此后的結果都在2％和2.5％之間，即歐洲央行非常接近其物價穩定目標。

在評判物價穩定時還要注意歐元國確有刺激物價上漲的因素。1999和2000年油價上漲和歐元匯率波動威脅物價穩定，2001年瘋牛病帶來的食品物價上漲導致 2001年5月物價上漲3.4％的最高記錄。但沒有理由擔心聯盟會發展為通脹聯盟。聯盟啟動以來，通貨膨脹率的趨異性增大。批評者認為，統一的貨幣政策不能顧及各成員國的經濟景氣以及穩定政策的要求。歐洲央行獨立于成員國機構和歐盟機構是期望歐元幣值穩定的一個支柱，其獨立性在這幾年不容置疑。歐洲央行的領導層對此起了重要作用。

三、歐洲央行及其貨幣政策

歐洲央行通過五條件穩定的取向建立了其可信度。從1999年11月至2000年10月七次提高主導利率是重要的穩定政策決定。有人經常指責歐洲央行過于防止通脹風險，而與美聯儲相反，太少刺激經濟景氣。比較 2000年底以前美國和歐盟及歐洲夾行的宏觀經濟政策，包括貨幣玫策，會得出這種印象：歐洲的增長衰退是結構性原因。沒有歐元大國廣泛、必要的結構性改革，歐洲央行無能為力，如實行擴張性的貨幣政策則導致通貨膨脹。

貨幣政策工具（公開市場交易、經常性融資便利和最低準備金）保障短期利率調控和銀行靈活的流動性儲備。歐洲央行把主要融資業務利率作為市場主導利率。各國夾行在貫徹貨幣政策時起重要作用。它們負責貨幣政策戰略在各國的實施。

物價穩定目標通過“雙支柱戰略”實現。第一支柱為貨幣供應量，歐洲央行制定了與物價水平相關的中期相對穩定的貨幣供應量。廣義貨幣M3年增長率的值 （至今一直為4.5%）與以前聯邦銀行貨幣供應量目標很少相關。1999年以來實際貨幣供應量增長率，除2000年中至2001年中期以外，明顯高于此參考值。第二支柱為物價發展預測，包括一系列經濟指標和財政市場指標，這些指標（如生產和進口價格，定單情況、業務景氣指數、預算余額、匯串等）對物價發展提供早期信號。

歐洲央行這一構想受到批評，因為它難以理解，難以作為中介，此外兩個支柱有時發出不同信號。例如 2002年超過目標的貨幣供應量指標引發了通貨膨脹危險，而其他指標則表明經濟發展困難以及通貨膨脹率降低。歐洲央行借鑒這些經驗，為2003年戰略制定新的評價體系，是否有變化尚待觀察。向以直接通貨膨脹目標為優先戰略的過渡值得推薦，因為此目標易于向市場和公眾傳達，也易于檢測。此直接通貨膨脹目標應為約 1％-2.5％，比歐洲央行穩定標準稍微寬松，以便使更多靈活性成為可能。

歐洲央行利用多種渠道，如新聞會、月度報告和因特網，向公眾解釋其貨幣政策。央行行長和其他領導定期向歐洲議會提交報告。雖然一項表明歐洲央行94％的貨幣政策決定被市場正確接受，但總是有人指責歐洲央行應增加透明度以及與公眾的溝通。歐洲央行也采納了一些建議。從2002年起，央行每半年公布其專家的通貨膨脹及經濟增長報告。歐元區統計數據基礎尚待持續改善，以提高貨幣政策的針對性。更高透明度的要求，如公開歐洲央行理事會的會議記錄不應被采納、因為公布表決情況容易給理事會成員施加壓力，危及歐洲央行獨立性，并可能引發各成員國央行行長的國家傾向。

四、財政預算約束與經濟政策協調

聯盟成員國的財政預算赤字在1993~1997年期間平均從占GDP的6％大幅降到占GDP的2.6％。1998年 11國中大多數達到標準，沒有理由擔心總體難以達到標準。在聯盟啟動后，各國財政預算赤字率和國家債務率 （國家債務／GDP）平均繼續下降。1999和2000年度的良好經濟景氣對此有所幫助。由于提高了財政預算約束，歐元區總體國家債務率在2001年底下降到69.5％。這項指標此前的幾十年都不斷上升，至1996年達到75.3％的峰值。意大利、比利時和希臘的債務率還一直高于 100%，令人失望的是，2000年以來意大利的債務率穩定，而希臘的債務率還一直有所上升。與此相反比利時取得持續進步。各國債務率的降低被視為顯著成就。

基于1000和2001年度的弱經濟景氣，德、法、意、葡的預算赤字上升到《穩定與增長公約》（以下簡稱《公約》）規定的危險區。歐盟委員會在葡萄牙（2001）和德國（2002）的預算赤字超過規定標準（占GDP的3％）后提起子司法訴訟。歐盟對德國的警告2002年春失敗，因為歐盟財長會議拒絕了歐盟委員會的相關請求，德國財長艾歇爾承諾到2004年平衡德國財政赤字。歐盟財長會議是否對德國制裁，取決于2003年5月德國平衡財政收支的進展情況。2003年初，法國也受到警告。

一些家和經濟學家則批評《公約》的規則過于僵化，但為了不引起對貨幣聯盟的信任損害，不適宜放棄或放寬對公約的遵守，建議靈活運用。公眾和政界廣泛深入討論后，歐盟委員會2002年11月對公約作了更好解釋。重要的一點建議是，在經濟景氣好的年份預算赤字最少降到零，為經濟不景氣時的財政政策靈活運用做準備。此外今后還要區別經濟景氣型赤字和結構型赤字。結構型赤字國家有義務降低結構型赤字，評價財政狀況時今后要顧及現存赤字狀況。為貫徹建議需加強歐盟委員會監督，它應有權不需財長會議同意對不穩定預算的國家提出警告?？傮w上對歐盟委員會的建議評價是積極的。

預算約束是聯盟的支柱之一。公約的標準原則上將來也有效。首先，這涉及貨幣政策和財政政策的配合。公約的任務就是避免過松的財政政策造成對貨幣政策的過高要求。這種情況的風險在于，各國過高的預算赤字將引起聯盟的通貨膨脹，進而使歐洲央行提高主導利率。其次，聯盟內的財政政策有個傳遞問題，因為赤字過高者不會再受到匯率和利率波動的懲罰，所以不穩定的財政政策作用結果就會向整個歐元區擴散。

歐洲聯盟條約中規定歐盟及聯盟成員國為促進增長和就業有義務緊密協調經濟政策。每年約定一致的“經濟政策方針”構成協調框架。方針的目的是保障面向增長和穩定的歐盟宏觀經濟政策，但方針只是建議性質，惟一具體的聯盟成員國財政政策協調協議就是公約。

但對更多協調的要求超出了公約范圍，如在歐盟委員會方面。因為聯盟的貨幣政策已集中化，而財政政策和其他重要政策領域仍繼續掌握在各成員國手中。由此證明需要一種更緊密的經濟政策協調與合作，以避免內部市場內效率損失和無序競爭及其增長趨勢。協調的擁護者呼吁貨幣政策和財政政策間的“最佳政策配合”，歐洲央行的獨立性首先限制了這一愿望。兩個政策領域內的行動者就其行為經常交換意見，至今被證明是有益的。

聯盟的財政政策外的經濟政策協調雖然值得努力，但對聯盟的運作不是必需的。此外經驗表明，在聯盟內的協調有一定界限，因為協調是自愿的和結果公開的并取決于意愿。財長委員會成員的平等決策手段也經常被證明是“不尖銳武器”。也要看到，各國政府在聯盟啟動后仍能分別實施結構政策（除預算赤字標準外）和財政政策，所以至今仍然很缺乏經濟政策協調就不足為奇了。

對改善政策協調的一個建議是，將歐洲財長理事會內歐元12國的經濟部長和財政部長小組升格改組為隸屬于歐盟決策委員會。反對者認為，這樣在歐洲財長理事會外又形成了一個決策委員會，增加了歐盟分裂的風險，因為2004年歐盟擴大后，非聯盟國家有13個，將超過歐元國。這樣歐洲財長理事會市場決議對歐元國就無效了。結論是，這種機構改革即不必要也難以取得成效。

五、貨幣聯盟內部的經濟增長

在聯盟的前兩年，聯盟國家取得平均年2.8%和3.6％的良好增長率，是90年代以來最好的。令人失望的是2001和2002年增長率停滯在1％左右，緩慢增長幾乎與美國平行。所以希望歐元國與美國脫離的愿望沒有實現。聯盟啟動以來失業率有所回落，但仍明顯比美國高。國際比較看，聯盟的前四年歐元國的平均增長率為略高于2％，比美國（2.5％）低，也比英國和瑞典低。

2000年3月歐盟里斯本首腦會議的戰略目標——至2010年把歐盟建成世界上最具競爭力和活力的知識基礎上的經濟區，對歐元國并不適宜。這與歐盟國經濟政策相關，與歐元國無關。相反，至少從長遠看。聯盟明顯改善了歐洲的增長條件。首先，由于取消匯率風險在貿易和投資方面贏得更多安全性，節省了匯率費用。其次，聯盟提高了價格透明度，由此增加了競爭。在信息技術全球化和飛速進步的同時，聯盟顯示出是企業結構調整和重新定位的重要催化劑；就像2000年前出現了眾多企業兼并現象。第三，聯盟向相對低利率的德國持續的利率趨同化，為高利率國家持續帶來低利率，從而促進投資和刺激增長。這一點尤其是對愛爾蘭、西班牙、希臘和葡萄牙有作用。

1999-2001年的歐元低匯率對增加景氣的作用受到歡迎。不利方面是歐元低匯率使各國政府視之為依賴而不急于采取結構性改革行動。這至少可以部分解釋和證明，為什么期望歐元區加劇的競爭將加速必要的聯盟國家結構性改革進程為早的。雖然多數聯盟國家2000年和2001年都降低了收入稅和企業所得稅，但中期稅收減負計劃（如在德國）并未持續貫徹。繼續促進增長的稅收減負是必要的。從里斯本會議的目標看，需要對保障體系及勞動市場進行重大改革，特別在最大三個國家——德國、法國和意大利。

德國（約占聯盟30％的經濟潛力）統一以來持續的增長弱勢也令人失望，并拖累了歐洲的增長速度。德國的增長問題與聯盟的建立無關，首先是內部因素造成的。德國增長弱勢部分要用德國統一負擔和建筑業結構危機來解釋。德國需要更多的靈活性、更少的官僚主義和降低過高的財政支出負擔。那種希望聯盟的建立自動給德國帶來結構改革的愿望沒有實現。德國過高的出口依賴性并不能解釋其經濟增長弱勢與缺少行動的德國經濟政策無關。德國自己手中有改革動員內部經濟增長力的鑰匙，也應對歐洲承擔責任。

貨幣聯盟前四年各國增長的區別是明顯的。2000年增長最高的愛爾蘭（11.5％）和增長最低的德國（2.9％）相差8.6個百分點。2002年總體增長放緩，這個差距縮小到4.5個百分點。小的聯盟國家間增長率很不同，而德、意之間相對較低，比較接近。法國不僅在1998-2000年以3％-4％的增長率明顯高于德國，而且在2001年和 2002年也高于德國。貨幣聯盟內增大的差異原因很多。對低增長國家應利用時機，通過改革供給政策促進增長。

六、歐元引入促進了金融市場一體化進程

歐元引入促進了歐洲金融市場的一體化，并成為結構性改變的催化劑。但也應該看到，過去幾年，歐元只是對歐元國金融市場發展的一種因素，同時還有其他因素，如融資活動不斷推進造成的自由化、取消管制和全球化，信息、通信技術跳躍性發展所起的重要作用。

歐元提高了市場透明度和競爭。對投資者來說，金融市場1999年起過渡到歐元簡化了歐元國金融產品價格和收益比較，擴大了貨幣風險投資的范圍。對保險公司等機構投資者來說，通過歐元使限制用本幣的投資擴大到聯盟范圍。歐元區取消匯率風險和貨幣相關的投資障礙，導致歐元區跨國資產組合加強。德國投資者1999和2000年對其他歐元國的證券投資猛增了1500億歐元。

金融市場各組成部分（外匯市場、貨幣市場、債券市場、股票市場）的一體化程度差異很大。貨幣市場從聯盟第一個交易日（1999年1月4日）完全一體化，統一利率的貨幣市場（銀行間拆借市場）也相繼建立。這對于順利實施貼近市場的貨幣政策很有必要。TARGET支付系統克服最初技術困難后運轉正常，為此做出了巨大貢獻。歐元區金融市場發展的積極因素是，1999年初貨幣市場很快為貸款、期貨和掉期等金融業務引入EURIBOR、EONIA利率，代替了舊的如DM-FIBOR利率。

貸款市場也取得了顯著的一體化進展，并得以拓寬和深化，出現了眾多的融資和投資工具，例如企業債券激增，抵押市場發展顯著，因為后者在有些國家（法、西）是才建立的。歐洲結構融資市場強勁增長，如通過ABS（資產證券化）擴大了投資總規模。市場深化首先表現在聯盟國家國債的流動性顯著增長。各國政府發債集中在非市場通行期限，發債金額猛增。聯盟造成其他歐元國政府債券與德國聯邦債券收益率的趨同。聯盟啟動后前者與后者利差很低（小于50基點），德國聯邦債券基于其流動性和收益性，在聯盟成立后其收益率成為其他國債底線。這種狀況當然沒有保證，必須通過穩定的財政政策贏得。

在股票市場和交易所結構方面，一體化進展緩慢。積極的是，通過新的股票指數可以了解股票表現，使股票投資在歐洲范圍的轉換明顯增加。聯盟導致股票投資焦點由面向國家轉為面向行業。股市上漲和企業上市行為顯著擴大了歐洲包括德國股票文化的影響。

股票市場在聯盟啟動的四年后尚待進一步完善。聯盟內部稅收、制度和框架的差異為一體化帶來顯著障礙。這與統一規則的美國相比尤其明顯。無論如何歐盟在更高透明度道路上取得了進步。特別值得一提的是上市企業從2005年起有義務按國際會計準則（LAS）年終決算。

期望統一貨幣增加對歐洲證券交易所結構和清算結構的整合，只處在萌芽狀態。為比、法、荷、葡上市股票創立共同交易平臺的EURONEXT，在法蘭克福與倫敦項目失敗后成為最重要的整合措施。清算方面，在荷、比、法、英中央證券保管機構在歐元清算基礎上的聯合以及與德國證交所集團清算一體化后，已經邁出結構改善的第一步。

七、聯盟內銀行業的結構變革

歐元的引入加劇了銀行業的競爭，并帶來一系列結構性變化。銀行的一些業務領域消失（如歐元國的貨幣兌換），而其他業務領域（如債券發行）的結構和框架條件發生了變化。銀行對歐元的準備雖然費用巨大，但也有一系列實際益處：如歐元的引入對許多銀行來說是一項“健身活動”，帶來銀行數據處理系統的化，從而使業務流程更加嚴謹。最重要的益處是，聯盟促進了各金融市場的一體化，增加了銀行的業務可能性。

增大的競爭壓力加快了銀行業的整合。歐元區信貸機構數量自聯盟啟動后減少17％（即減少1400多家銀行），這種情況首先基于各國中小銀行的兼并，如德國的儲蓄銀行和合作銀行領域。相應市場清理就金額而言是有限的。歐元引入前幾年銀行跨境收購和兼并事件相對較少——多數是中等銀行參與。這可能與聯盟各國的不同文化相關，也與聯盟伙伴國分行業務量上升還沒有足夠吸引力有關。歐洲銀行市場的徹底整合（必須包括增加跨境整合）尚未到來。

篇7

(一)有利于學生更加深入地學習相關經濟類課程資本市場是經濟的晴雨表，世界經濟、國內宏觀經濟，各個產業狀況的變化，國家的經濟政策、貨幣政策、財政政策的變化都會引起證券市場的波動，學生在參與模擬炒股之后就會更加關注這方面的信息，開拓了視野，也有利于學生加深對相關課程的認識和理解，使各門課程相輔相成，有利于學生學習的進步。

(二)經濟、高效的教學方式目前很多的網站都可以開通模擬賬戶進行實時操作，而且完全免費，現在的學生基本上人手一臺電腦，大學生的宿舍也已經安裝了寬帶網絡，所以，模擬炒股在滿足教學目的的同時，也一種非常經濟、高效的教學工具。

二、模擬炒股的課堂組織與考核形式

(一)模擬賬戶的注冊方法在學期初《證券投資學》課程開始之時，選擇一個免費的模擬炒股網站，教會學生如何注冊模擬賬戶、熟悉資金股票、買入、賣出、委托撤單、成交查詢、歷史成交等賬戶交易的方法。

(二)模擬炒股操作要求以一學期時間為限，以賬戶盈利百分比為考核標準。隨著課程學習的深入，學生可以運用所學的證券投資知識，自由選股，自由買賣，同時以10筆交易作為最低交易筆數要求，避免一些學生因為運氣而名利前茅。

(三)書寫投資分析報告要求學生在選擇每一個股票作為投資標的時，都要書寫相關的投資分析報告，每一筆交易都要說明買賣的理由，這樣有助于學生養成良好的投資習慣，避免沖動操作和胡亂投資。投資分析報告的內容應該包括相關個股的背景資料、行業的發展狀況和展望、未來宏觀經濟的走勢、國家的財政政策走向、央行的貨幣政策等方面。在具體的買賣時點和價格，要結合相關的技術分析理論，綜合運用這些理論進行分析，說明買賣的理由。書寫投資分析報告有助于學生提高投資分析能力，同時也是考核學生課程學習成績的依據之一。

(四)成績評定辦法在約定的時間結束時，以學生模擬賬戶盈利百分比排名，按照排名先后評定該項分數:前5名，95－100分;6－10名，90－94分;以此類推，該項占模擬炒股總成績的百分之五十。另外，在期末，根據學生投資分析報告的質量給定一個評分，該項也占模擬炒股成績的百分之五十。

三、需要注意的幾個問題

本人運用《證券投資學》的模擬炒股的方法，在最近幾年的教學當中取得了一定的成果，但也有一些經驗教訓，如果能夠更好地解決以下幾個問題，模擬炒股的教學模式效果更好。

(一)提醒學生模擬與實戰的區別模擬炒股的資金是虛擬的，在運用虛擬資金進行投資的過程當中，學生通常會忽視對投資的安全邊際、投資成本和風險控制等因素的考慮，以至于經常會滿倉操作，全倉進出;另外，由于資金的虛擬性質，模擬炒股會使人心態比較輕松，在相對輕松的心態之下進行投資，容易使戰績好于實戰。所以，需要提醒學生模擬與實戰的區別，提醒學生切勿在投資分析能力還不足的情況下就去草率參與實戰，造成不必要的損失。

(二)模擬炒股“戰績”只是平時成績的一部分，不是最終成績模擬炒股可以激發學生的學習興趣，對學生掌握證券投資學的相關理論幫助很大。但是，由于學生模擬炒股的“戰績”存在運氣的成分，考核的時間也比較短，有一些學生可能很用心地去學習了，但是模擬炒股“戰績”不一定好，所以，在評定學生的平時成績時，對于這樣的學生，要做一定的區別對待，勿使學生喪失后續學習的信心。

(三)實時進行市場點評，時效性更強在證券投資一個學期的授課時間里，證券市場會產生各種各樣的新聞和熱點個股及板塊輪動，在提示學生關注這些信息的同時，也要結合學生的模擬炒股操作來對一些典型的信息、案例、熱點的個股和板塊輪動做實時的點評，這樣可以教會學生建立自己的證券投資分析思維方式，對市場的一些利好利空進行采取相應操作對策，這樣會使學生的學習效果更加明顯。

篇8

簡單地梳理一下，房地產所引發的困惑主要體現為：

第一，房地產的泡沫何時破滅。持破滅說的人認為房地產價格的快速上升是由于流動性過于寬松所致。隨著政策的收緊，房價就要下跌，泡沫便會破滅。也有人則認為泡沫三五年之內不會破滅，理由是中國的人口結構的拐點和中國城市化過程的結束幾年之內還難以到來，支持房價上漲的基本面短期內不會發生轉折，所以即使房價跌下來了，還將會漲上去，從而每次下跌都將是購買的機會。

第二，政府是否真的愿意打壓房地產市場。因為，房地產既是當前中國經濟主要的構成部分，也是拉動中國經濟增長的重要引擎。對房地產市場的緊縮性調控必然也將會引發對未來經濟走勢的擔憂。因此，市場普遍有一種僥幸的心理，認為政府不一定有決心調控。

第三，在調控房地產方面，政策是否真實有效。尤其是土地財政造成了地方政府和中央政府利益導向不一致，因此，調控政策能否被完全貫徹，并產生實際效果也困惑著市場。

第四，房地產部門的迅速持續膨脹將導致經濟資源的不合理配置，從而可能妨礙中國的經濟結構轉型，削弱中國經濟持續增長的動力，導致中國經濟的長久衰退，這則是一個更深層次的困惑。

要廓清眼前之惑，首先要正確地認識和理解短期和長期的區別。區分清楚短期和長期是認識經濟問題，尤其是指導經濟政策實踐的出發點。各種宏觀調控政策，如貨幣政策、財政政策主要針對的是經濟的短期波動，而要促進長期的經濟增長可能更需要從結構調整、制度改革甚至文化改造去考慮。對房地產問題的認識也首先要明確哪些問題是短期的，哪些問題是長期的，當前的主要問題是短期因素多一些還是長期因素多一些。

過去10年中國的房價平均來看是持續上漲的，房地產部門也是持續擴張的，這是由中國的人口結構和城市化過程所決定的，這種擴張實際上就是中國的經濟增長本身，也是一個長期問題。但是2009年以來全國房價平均40%左右的上漲則主要源于2009年以來信貸的過快增長。它所反映的不是中國的經濟成長，而是一個貨幣現象。即使有基本面因素的長期支撐，但隨著貨幣因素的退潮，泡沫也終將會破滅。當前針對房地產行業的調控也許可以暫時抑制房價的上漲，但是在加息沒有啟動、貨幣沒有真正收緊之前，泡沫也許將以別的形式，甚或在別的載體上表現出來。

篇9

摘要:區域經濟一體化理論和實踐中存在的財政問題,本質上就是區域經濟一體化的國際財政問題。借鑒國際財政的理論體系和分析方法,區域經濟一體化的國際財政———國際區域財政研究的基本框架,可以從國際區域財政導論、國際區域財政支出、國際區域財政收入和國際區域財政政策等四個方面去構建。

關鍵詞:區域;經濟一體化;國際財政

區域經濟一體化作為二戰以來世界經濟發展進程中一個十分突出的現象和趨勢,對世界經濟產生著極其廣泛而深遠的影響,也成為一個倍受關注的熱門話題。而伴隨著區域經濟一體化的發展,區域經濟一體化中的財政問題也不斷地凸顯出來,并在一定程度上影響著區域經濟一體化的進程。同時,由于區域經濟一體化的不斷擴展,傳統的國家財政理論分析框架已經無法對區域經濟一體化中的政府經濟活動和經濟行為作出合理的詮釋,這需要我們從一個新的視野和分析框架———國際財政的角度去展開研究。因此,探討區域經濟一體化中的國際財政問題,不僅是區域經濟一體化發展的客觀需要,也是財政理論研究和分析方法的深入和拓展。

一、區域經濟一體化的財政問題

區域經濟一體化是兩個或兩個以上的經濟體,為了達到最佳配置生產要素的目的,以政府的名義通過談判協商實現成員之間互利互惠及經濟整合的制度性安排。區域經濟一體化的不斷興起,其背后隱含著多種因素,有著眾多的目標,既有促進貿易、收入和投資的需要,又有實現增長和發展的要求;既有獲取市場準入適應區域與全球化的意圖,也有出于安全和民主的考慮。這種以政府為主體的經濟活動和經濟行為,同時也是我們所討論的財政問題?？梢?區域經濟一體化的財政問題,是和區域經濟一體化相伴而生并由區域經濟一體化的主體———政府的經濟活動和經濟行為決定的。

遺憾的是,區域經濟一體化的理論模型中卻很少直接關注財政問題。以被視為區域經濟一體化的理論核心的關稅同盟理論及其發展為例,維納(Viner1Jacob)及其后繼者們從貿易創造效應、貿易轉移效應、規模經濟效應、競爭效應、技術創新效應和投資效應等不同層面和角度,分析了區域經濟一體化對成員體、非成員體乃至整個世界的生產、消費、資源配置、收入分配、國際貿易、經濟增長等國民經濟的各個方面的利益或損害。雖然該理論是從關稅及其效應分析這一財政問題出發,而且后來約翰遜、庫珀和馬塞爾等人在1965年也直接將“公共產品”引入關稅同盟的福利效應分析,并得出了關稅同盟更能滿足成員體政府對各種保護主義傾向的商業政策以及對工業化目標的偏好的結論(田青,2005),但總體看來,區域經濟一體化的理論模型基本上是在國際貿易和國際經濟學的理論分析框架下的闡述,很少直接關注到區域經濟一體化中的政府經濟活動及其對區域經濟一體化的影響,也沒有對區域經濟一體化這一政府主導的利益追求和制度保障機制作出全面的闡述,并在一定程度上成為了區域經濟一體化發展的制約。

總之,區域經濟一體化的財政問題,是由區域經濟一體化本身所具有的政府主導性和政府經濟活動和經濟行為性這一特征決定的,是區域經濟一體化產生和發展過程中的客觀存在,但卻不被區域經濟一體化理論所關注的重要現實問題。它不僅涉及到區域經濟一體化的財政效應這一基本問題的分析,更重要的是對區域經濟一體化中的政府經濟活動和經濟行為的系統闡述,是對區域經濟一體化的各國財稅制度協調及發展的研究。也就是說,區域經濟一體化的財政問題的提出和解決,不僅直接影響著參與區域經濟一體化的各國政府的經濟活動和經濟行為本身,而且還關系著區域經濟體各成員國之間乃至非成員國之間的財政利益和財政關系的協調;同時,將財政問題作為重要的變量引入區域經濟一體化的理論和實踐,還可以更好地從政府經濟活動的角度闡明區域經濟一體化的政府主導性及其機制,不僅有助于豐富和發展區域經濟一體化的理論,而且將直接推動區域經濟一體化的持續協調發展。

二、國際財政的理論體系和分析框架

一般而言,國際財政是伴隨著國際經濟活動的擴展和國家間經濟依賴的日益加強而在財政關系領域形成的一種國際經濟現象,是財政和國際經濟相結合的產物。關于國際財政的定義(董勤發,1997),理論界至少有兩種不同的觀點:一種觀點是從世界或全球角度來看的財政,即世界財政或全球財政,是以世界性的公共權力機構或世界政府為后盾的;另一種觀點是把國際財政看成是國際經濟中的財政,是國家財政在國際經濟中的延伸或變種,是國際經濟中的國家財政活動,是不同國家的財政通過國際經濟交往而相互聯系在一起所形成的國與國之間的財政關系。與國家財政相比,國際財政具有一般財政的普遍性特征,但又有其自身固有的特殊性,即國際性、整體性、復雜性和協調性等特點(林品章,1995)。雖然在歐盟的財源籌集方式、國際稅收合作組織研究以及聯合國發展計劃署于1999年提出的對電子郵件開征“比特稅”等中,我們可以看到一些世界財政或全球財政的影子,但在現代國家占據主導地位的時代,不存在也不可能存在一個超國家的全球權力機構或世界政府,國際財政就只能是國際環境下財政的作用問題。它主要表現為對國際經濟活動中的國家財稅制度協調和財政利益分配,是國家參與國際經濟活動的一種資源配置方式,其本質是國家間的財政關系。

在現代市場經濟中,國家財政存在的客觀前提在于國民經濟中的市場失靈。同樣,國際財政的產生和存在,也有其深刻的理論和現實基礎。首先,國際財政作為國際經濟活動中財政問題的國際化,其基礎是市場經濟;而由市場經濟的市場性和開放性決定的國際市場失靈,就直接成為了國際財政存在的理論基礎(董勤發,1997)。其次,基于不同的經濟社會條件和利益目標追求,各國政府財稅制度和政策安排往往存在著巨大的差異,并直接構成為各國政府參與國際經濟活動的嚴重阻礙,因此,尋求和實現各國政府間的財政協調和合作,是國際財政存在的現實基礎。

從國際財政產生和存在的理論和現實基礎的角度出發,國際財政存在的意義就是矯正國際市場的失靈和實現各國財政的協調和合作。同時,又由于當前并沒有一個真正有效的世界權力機構,也就不可能有一個制定、頒布和執行國際課稅和支出方案的“國際財政當局”,更不可能形成一個有效的世界范圍內的全球財政制度。因此,國際財政只能采取多國財政合作的存在形式。根據合作的程度,國際上多國財政的合作方式大致分為財政協調(FiscalCoordina2tion)、財政同盟(FiscalUnion)和財政一體化(FiscalIntegration)。這三種基本合作方式既有聯系又有區別。其中,財政協調是以既有國家為基礎的國際財政合作形式,是國際財政合作最初也是最重要的形式,它強調財政合作的自愿性和協商性,如現有的各種國際稅收協定等;財政同盟更多地以部分國家的讓渡為前提,它強調財政合作的一致性和強制性,往往是區域經濟共同體中較高級的合作形式,如歐盟內部廢除關稅、統一增值稅等;財政一體化則以國家財政的完全讓渡或消失為條件,實行超國家財政干預,它是最高級的財政合作形式,但由于其缺乏現實性,所以更多地成為了一種理想化的財政合作形式。而根據不同的國際經濟發展水平和程度,國際財政研究在存在形式上又有著不同的側重點。一般而言,國際財政協調是當前國際財政最重要的存在形式也是研究的核心內容,國際財政研究的理論體系也主要是圍繞著國際財政協調來展開。①

三、國際區域財政研究的基本框架

伴隨著區域經濟一體化而產生的財政問題,是國際經濟活動中政府經濟活動和經濟行為研究的范疇。而通過對國際財政的理論體系和框架的分析,我們找到了研究區域經濟一體化的財政問題的理論基礎和分析框架。也就是說,區域經濟一體化的財政問題實質上就成了區域經濟一體化的國際財政問題。因此,從區域經濟一體化的財政問題和國際財政的理論體系相結合的角度,我們可以構建區域經濟一體化的國際財政研究框架。

區域經濟一體化的國際財政研究框架,本質上就是要詮釋區域經濟一體化中的政府主導性和政府經濟活動性的運行機制及意義,通過推進和實現區域內外各經濟體的財政協調和財政合作,促進區域經濟一體化的發展和福利水平的提高。因此,循著從國家財政到國際財政的思路,借鑒馬斯格雷夫等人對國際財政的理論體系的闡述,通過在傳統區域經濟一體化的理論中引入政府及其經濟活動———財政這一變量,一種解決區域經濟一體化的國際財政研究的新視角和分析方法———國際區域財政研究的基本框架浮出了水面,②它大致由國際區域財政導論、國際區域財政支出、國際區域財政收入和國際區域財政政策等四部分構成。

國際區域財政導論主要闡述國際區域財政的含義、產生、研究范圍及方法等內容。借鑒國際財政的定義,我們可以給國際區域財政做出這樣的界定:它是指區域經濟一體化過程中的財政問題,是國家財政在區域經濟一體化中的延伸和發展。換言之,國際區域財政就是國際財政在區域經濟一體化中的具體存在和表現形式,是區域經濟一體化中的國家和國家間的財政關系,是我們從區域經濟一體化的主體———政府經濟活動和經濟行為層面的一種視角和分析框架。國際區域財政的存在,也有著其深刻的理論和現實基礎。區域經濟一體化,本質上是建立在市場經濟基礎上的一種資源配置方式和制度安排,而由市場經濟的市場性和開放性導致的市場失靈即國際區域市場失靈,就成為了國際區域財政產生的理論基礎。由于各國政府財稅制度和政策安排的巨大差異而形成的參與區域經濟一體化的各經濟體不斷尋求財政協調與合作的努力,現實地演繹了國際區域財政的存在。總體看來,國際區域財政研究的性質依然是財政學和國際經濟學的有機結合,研究范圍也包含著財政協調、財政同盟和財政一體化三種形式,且它們不同程度地在區域經濟一體化中存在。在研究方法上,國際區域財政也應遵循國際財政學的研究方法(董勤發,1997),即國家主義分析方法與世界主義分析方法的有機結合。

國際區域財政支出主要探討國際區域財政支出的形式及其效應。具體而言,國際投資和國際援助是其存在的基本表現,前者類似于國家財政中的政府投資,后者則更多地具有政府轉移支出的性質或類似于政府間轉移支付制度的意義。國際投資的基本理論和效應分析,是國際經濟學的重要研究內容之一。綜合國際經濟學領域的國際投資和國家財政中的政府投資,我們可以得到一個基本的分析區域財政支出中國際投資的框架。從現實來看,國際投資制度主要由各國家的投資制度、雙邊層次投資制度、區域層次的和多邊層次的投資制度構成,且它們都不同程度地存在著缺陷并成為國際投資的阻礙,因此,要從制定更權威的、高度自由化的投資制度和高標準的國際投資保護制度及公正高效的爭端解決制度等幾個方面來進行創新(柳劍平等,2005)。作為國際經濟合作的一種重要方式,國際援助在傳統的國家財政和國際經濟活動中的基本作用(鄖文聚,2000),主要是緩和國際政治經濟矛盾和促進國際經濟關系的協調,更多地是作為一種短期性、政治性和經濟戰略性的支出形式而存在。目前,除歐盟法中的國家援助為區域經濟一體化的國家援助制度提供了基本法律框架外,國際援助特有的規律和運行規則總體上與作為國際區域財政支出形式的內容和要求是不相適應的。因此,要實現區域經濟一體化中各經濟體之間收入的公平分配和促進區域經濟的均衡發展,必須著力構建一個能有效協調區域財政關系的經?；?、制度化的國際援助制度。轉貼于中國論文下載中心

國際區域財政收入主要研究國際稅收、國際債務和區域國際組織的會費籌集等問題及其經濟影響。國際稅收是國際財政大廈相對獨立的體系和重要支撐,同樣也是國際區域財政收入中最主要的內容。國際稅收的研究,不僅表現在早期對國際稅收學科理論體系的建立和完善,而且反映在當前對國際稅收競爭、國際稅收協調、國際稅收合作與國際稅收組織、貿易與稅收摩擦、反吸收調查等領域的深入研究和擴展。由于受區域經濟一體化不同發展水平和存在形式的制約,國際區域財政中的國際稅收除國際稅收協調這個核心以外,還涉及到國際稅收同盟和一體化等表現形式,這在歐盟的統一關稅、統一增值稅和“自有財源”中可以得到初步的例證。也就是說,國際區域財政研究的國際稅收,必須密切關注和分析研究區域經濟一體化下國際稅收的各種具體形式和效應。關于國際債務的理論研究,我們可以在國際金融研究和國家財政的債務分析中找到較為完整的內容和體系。如何從現有的理論體系和框架出發,立足于促進區域經濟穩定與發展,探討區域國際債務的規模及效應和債務監控體系,構建一個與之相適應的高效的國際債務運行機制和風險防范體系,就成為了國際區域財政框架中的國際債務研究的主要內容。此外,為了避免如聯合國財政危機中的會費問題的尷尬,還應該積極研究關于區域國際組織的會費籌集方式,使區域國際組織能夠高效正常運轉,確保其對區域社會經濟發展的組織作用的發揮。

國際區域財政政策主要研究區域內外財政政策協調機制及其實現。在區域經濟一體化過程中,經濟政策的國際協調是十分必要的,它可以避免各國獨立分散決策的低效率,在不同程度上減低各國政策之間的相互沖突,共同應對突發事件的不良影響,穩定各國和區域經濟的穩定運行,獲得經濟開放帶來的多方面利益,只是這種協調要求在不同程度上限制各國政策的自主性。區域財政協調的理論分析指出,協調政策會減小針對繁榮或蕭條的財政擴張或收縮的溢出效應;在協調計劃中,任何國家的財政擴張或收縮都應該考慮伙伴國的財政政策所導致的溢出效應,它要求伙伴國的財政政策取向相同。國際區域財政政策的協調,又有廣義和狹義之分。廣義指的是既包括區域內財政政策的協調,又包括區域內外財稅政策之間的協調;而狹義主要是指區域內財政政策的協調,即各國在制定國內政策的過程中,通過各國間的磋商等機制和方式來實現財政政策的協調。從政策協調的程度來看,又可以分為信息交換、危機管理、政策目標和行動的一致性協調、全面協調及聯合行動等層次;從協調方式的角度,可以分為相機性協調和規則性協調兩種。還需指出的是,國際區域財政政策協調還涉及到區域財政政策與貨幣政策、匯率政策等的協調,它們共同構成區域宏觀政策協調的主要內容。

總之,國際區域財政作為一種重要的區域性制度安排,對區域經濟一體化的發展有著直接而深遠的影響。而國際區域財政研究基本框架的構建,不僅是這種區域性制度安排的重要內容和表現,而且還為區域經濟一體化中政府經濟行為及其效應分析提供了較為完整的思路和方法。

注釋:

①馬斯格雷夫教授從財政的國際協調和發展財政兩個方面概括和總結了國際財政的基本內容;而董勤發則是結合財政的經濟職能從國際財政合作形式的角度來構建國際財政的理論體系。

②區域有不同的層次劃分,區域財政也多以行政區劃確立的社會、政治、經濟區域為研究對象,但本文所論之區域指的是國際區域,國際區域財政指區域經濟一體化的國際財政。

參考文獻:

[1]BelaBalassa1TheTheoryofEconomicIntegration,Allen&UnwinLondon,1962121

[2]樊瑩.國際區域一體化的經濟效應[M].北京:中國經濟出版社,20051171

[3]MaurriceSchiff,L1AlanWinters.區域一體化與發展[M].北京:中國財政經濟出版社,2004141

[4]鄧力平,陳濤.國際稅收競爭研究[M].北京:中國財政經濟出版社,20041

[5]田青.國際經濟一體化理論與實證研究[M].北京:中國經濟出版社,20051421

[6]董勤發.國際財政研究[M].上海:上海財經大學出版社,199714、7、12-141

篇10

李嘉圖等價定理卻反映了另外一種不同的觀點，其核心是國債僅僅是延遲的稅收，當前為彌補財政赤字發行的國債本息在將來必須通過征稅償還，而且稅收的現值與當前的財政赤字相等。李嘉圖等價認為，消費者是有完全理性的；政府今天通過發行的國債彌補財政赤字意味著未來更高的稅收。

一、檢驗理論與方法概述

我們主要集中于對消費函數進行研究，消費函數的方法有兩類：簡化形式的消費方程與Euler方程。本文側重于簡化消費方程下的李嘉圖等價的分析，Kormendi法是簡化消費函數的代表方法。國內在這方面的實證研究不多，大多從理論假設與中國國情出發是否能找到相沖突的地方，進行適用性分析。也有少量的學者進行過實證研究，基本沿用國外的最基本方法，且對中國的樣本數據沒有進行深入的考究。

Feldstein和Elmendolf“Kormendi的實證研究方法是支持李嘉圖等價定理的最有力、最直接的證據?！彼瑫r也給了Seater在李嘉圖等價定理爭論中的核心地位。

Kormendi主張用聯合方法去代替標準方法進行研究消費行為。標準方法又即凱恩斯學派的方法，認為消費是可支配收入的函數，私人財富包含了國債。因此，這個簡化的消費函數中的私人部分太含糊而不能解釋國債對將來稅收的影響。

Kormendi的聯合方法是基于私人部分和公共部分合理聯合而進行改進的結果。消費函數中的變量包括了總收入、政府購買支出、凈財富、轉移性支出等。聯合方法中的條件都能得到滿足，李嘉圖等價定理是成立的。

DPCt=a0+a11DYt+a12DYt-1+a2DGSt+a3DWt+a4DTRt+a5DTXt+a6DREt+a7DGINTt+a8DGBt+ut

PC：私人消費；Y：國家財富；GS：政府購買支出；W：勞動與非勞動收入財富；TR：轉移性支出；TX：國家稅收收入；GINT：償還國債的利息；GB：國債；D：一階差分。

標準與聯合方法暗含了對該方程的不同限制，根據標準方法，私人部分會短視政府支出，即a2=0；私人消費要受永久性可支配收入的影響，a11、a12>0；a50。聯合方法中政府購買支出會影響私人消費支出，且是負面的，a2

總之，標準方法中，a2=0，a50；聯合方法中，a2

Kormendi認為，轉移支付TR的參數應該大于當期收入的參數，即a4>a11，因為接受轉移支付的人們比接受收入增長的人們有著更高的邊際消費傾向，這就是所謂的“flypaper effect”。

該方程估計采用了1931～1976年的年度數據，Kormendi的結論是符合聯合方法的，即李嘉圖等價成立。該結論存在許多的爭議。Modigliani和Sterling從三個方面進行了批判：一是收入系數低于轉移支付的系數，轉移支付的增加應該看作是稅負的增加。因此，根據李嘉圖定理，轉移支付應該對私人消費沒有影響；二是有太多的分布滯后，研究中的數據構成也受到指責，比如不適當的縮小各變量；三是第二次世界大戰與大蕭條時期的數據應該從樣本數據中進行剔除。

Feldstein和Elmendolf建議用比率其目的是減少在凈國家產品和財量之間的共線性問題。這些學者建議用工具變量其目的是減少凈國家產品和財量之間的內生性問題。但找到一個合適的工具變量是比較困難的，變量不能與消費支出自相關而且與外生變量高度自相關。

二、變量選取與樣本數據說明

對數據收集進行說明，選取了私人消費、國家收入、政府支出、稅收收入、轉移支出、財富（金融資產）、國債、償還國債的利息支出、財政赤字等9個變量，收集了這9個變量1981年～2005年的時間序列數據。財富主要用金融資產的數據來衡量，不包括勞動力因素。其中償還國債的利息支出的數據1981年～1985年數據沒有，所以對這幾年的數據進行了處理。利用零售商品價格指數（1978年=100）對各個變量的時間序列數據進行整理，剔除價格因素的影響。

三、實證分析

利用e-views（3.0）軟件進行回歸分析，采用最小二乘法（OLS）得到下列結果：

DPCt=220.73758+0.4234625DYt

+0.56490025DGSt-0.019223296DWt

+0.97789022DTRt0.68690770DTXt

-0.21525314DGINTt+0.73540823DGB

R2=0.955882

Durbin-Watson stat=1.954643

從分析結果可以看出，調整后的R2=0.955882非常高，說明這個模型擬合優度比較高，解釋變量能夠很好地解釋被解釋變量。從殘差圖可以看出，殘差呈白噪聲分布，擬合值與實際值相當不錯。（圖1）

從分析中可以得到：GB、TX、GINT的系數并沒有等于零，即聯合方法是失效的，說明李嘉圖等價定理是不成立的。

四、結論和政策建議

通過Kormendi法對李嘉圖等價定理進行實證分析，實證結果表明，李嘉圖等價定理在我國不成立，驗證了我國已經實行的積極財政政策是有效的。在穩健的財政政策下，國債的發行也有一定的意義。