保險股投資價值范文

導語：如何才能寫好一篇保險股投資價值，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

當老板是很多人都有的夢想，可尹先生偏偏不走尋常路，在與朋友合作開廠幾年后，他轉型當起了職業股民。如今四年過去了，回顧當年的決定，尹先生覺得非常值得。

四年賺到1000萬元

1963年出生的尹先生原本是上海一家工廠的技術研發主管，太太比他小10歲，是同廠的文員。上個世紀90年代末，他和幾個朋友合伙辦起了企業。

2005年初，尹先生又從一個企業老板轉型當起了職業股民。

“因為賣掉老廠的關系，我當時手頭有90萬元流動資金，分別買了60萬元基金和30萬元股票，因為之前從來沒有搞過股市投資，所以還是比較保守的?！?/p>

到了2005年9月，對股市已經有所認識并閱讀了大量投資書籍的尹先生賣出了所有基金，決定自己炒股。而到今年9月，他的資產已經超過了1000萬元。

“4年里，我買的股票一共就5個，看準的時候我就全倉買人，看不清方向時，我寧可空倉。我選擇‘以價值投資為基礎，進行趨勢投資’?！?/p>

在如此投資理念的指引下，現在空倉的尹先生有現金及活存1020萬元，一套給子女以后上學用的9平方米學區房(亭子間)，價值40萬元，除此之外沒有其他資產和任何貸款。

算下來，家庭資產凈值1060萬元。

“我太太在生了女兒后就辭掉工作帶孩子了，現在她主要負責家庭日?；ㄤN并照顧4歲的女兒和1歲的兒子?！币驗橐壬吞綍r沒有固定收入。所以月度收入一覽為零?！拔颐吭聲o太太2萬元供她支配，比如8200元房租、11000元生活基本開銷、娛樂花費6800元、醫療費700元、子女教育費1500元等，而我自己平均每月額外需要花費15000元?！边@樣算來，這個家庭每月的總開支為43200元。

“入市4年時間，我大概有過三次比較長時間的空倉，一般這種時候我會選擇貨幣基金之類的穩健品種?！币壬€表示，由于資金量的增加，他不再會全倉買入了，以后會考慮更加平衡的投資方式?！坝兄屑壱陨闲星闀r保持65％～75％股票，25％～35％現金或貨幣基金，而沒有遇到中級以上行情時決不進入，只打新股?！?/p>

保險成當務之急

篇2

    投資價值指標的引入

    投資價值(IV)是將當期經營活動現金流量扣除投資活動所需資金和資本成本后的資本收益。

    用公式表示就是:

    IV=經營活動產生的現金流量凈額+過去三年的平均投資活動現金流量凈額—資本投入額×加權資本成本率

    其中,本年度經營活動產生的現金流量凈額加上過去三年平均投資活動現金流量凈額,就是修正后的自由現金流量,本文下方的自由現金流量都是指這種修正后的自由現金流量。由上可得投資價值(IV)的另一個計算公式:

    投資價值(IV)=自由現金流量—資本投入額×加權資本成本率

    這里的投資價值實際上指的是在投資活動當中,扣除了機會成本以后得到的超額價值,只有具有這種超額價值的上市公司才是具有投資價值的。將超額價值和投入的資本相比,就可以得到投資價值率。

    投資價值率=投資價值/本年資本投入額

    投資價值率可以對不同規模企業進行橫向對比。

    投資價值(IV)指標的優點

    投資價值以經營性現金流量凈額為出發點,剔除了投資收益和營業外收支。

    投資價值采用收付實現制來計算,剔除各種利潤調節手段的影響。

    投資價值指標扣除各種投資項目的現金流出,具有自由現金流量的優點。投資性的現金流量凈額不僅和當期經營業績相關,也和以后一定時期經營業績相關,因此采用過去幾年的平均投資性現金流量凈額進行計算,就可以將過去的投資和當期的經營收益掛鉤,更加合理地反映企業的經營業績,同時這種處理辦法也可以避免資本支出不均衡的缺陷?？紤]到企業經營的實際情況和數據取得的可能性,我們采用過去三年內的平均投資現金流量凈額的相反數。

    投資價值指標也同樣計量資本成本,在將其扣除以后反映企業真實創造的價值,具有EVA的優點。

    由上可見,投資價值這一指標全面地揭示了企業的經營、投資、籌資的基本信息,因此該指標能在一定程度上揭示企業在有關會計年度創造的真實價值。

    對德隆上市公司風險的揭示

    德隆以旗下上市公司的資產、收入快速擴張為據,說明其產業整合策略是成功的,然而相關上市公司股價的崩潰為投資者帶來了巨大的損失。上述的投資價值指標可以幫助投資者從盈利質量、產業整合效果、盈利預警等方面了解上市公司的實際經營情況,辨識其中存在的投資風險。

    1、盈利質量分析

    湘火炬財務狀況分析表(見附表1)

    湘火炬是新疆德隆三家主要上市公司當中盈利增長最快的,適合于進行盈利質量分析。湘火炬主營為汽車整車、汽車零部件、機電產品進出口三大業務,并涉足工業氣體、金融保險服務業等多個業務領域。湘火炬以成功的對法士特齒輪、川汽、陜汽的并購而聞名,最近幾年的凈利潤增長較快。

    從表1可見,相對于歷年凈利潤而言,該公司經營現金流量凈值的數額較低,說明盈利質量較低。經營性現金流量凈額較低的主要原因在于其應收項目的增加和應付項目的減少,說明該公司相對于產業鏈的上下游而言處在劣勢,德隆的產業整合策略并沒有取得預想的效果。有關并購活動消耗了資金卻并不能給企業帶來現金回報,扣除了資金成本以后投資價值為負而且不斷惡化。2000年至2003年這四年中,湘火炬不但沒有給股東創造價值,反而毀損了將近20億的股東財富。投資者利益受損實際上早已注定,只不過直到今年4月份才集中體現出來。

    對于債權人而言資金成本是企業必須以利息形式支付的,上市公司在自由現金流量為負時只有通過借新債來償還換舊債,由此導致負債規模不斷擴大和債權人風險不斷累積,湘火炬難以償還銀行負債也是注定了的。

    2、產業整合效果對比分析

    新疆屯河財務狀況分析表(見附表2)

    新疆屯河是新疆德隆較早控制的上市公司,其主營業務原為水泥,最近幾年通過資產重組,主業改為番茄制品和果汁制品。對比表2中該公司各年的經營性現金流量凈額和投資性現金流量凈額可知:一方面,企業的經營現金流量無法滿足其投資活動的現金支出,迫使企業不得不通過籌資支撐企業運營;另一方面,以前年度的巨額投資沒有產生相應的回報,導致公司本身不能通過自身經營產生現金償還負債。從2000年至2003年每年投資價值都是負值說明公司一直在毀滅股東財富,公司標榜的產業整合路線并沒有產生實際效果。

    對此,新疆德隆集團董事長唐萬里也承認,在面對眾多機遇的時候,德隆有點貪多求快,有些步子邁得太快,做法太過理想化。

    3、使用投資價值指標進行業績預警

    使用投資價值進行上市公司的業績預警可以取得非常良好的效果,原因如下:

    公司業績的變化首先從現金流量上反映出來,然后才反映在每股利潤上。公司從經營的繁榮時期向蕭條時期轉變的時候,首先的特征是在行業景氣的刺激下加大生產量,擴大產量一般要進行固定資產投資,這就會導致投資價值的大幅度下降。增加了生產能力的同時往往要購入更多的原材料,這同樣耗費了大量現金。當供給逐漸超過有效需求的時候,企業的應收賬款不斷增加,也會導致投資價值大幅下降,但是這一切卻并未影響企業的當期利潤。當企業的投資價值由增長變為遞減,甚至成為負值的時候,就已經直接反映了企業趨于惡化的經營情況,但是此時會計利潤還相對良好?？梢娛褂猛顿Y價值可以對企業經營業績進行預警。

    使用投資價值進行上市公司的業績預警的方法有以下兩種:

    使用每股收益與每股投資價值的差額來辨識。

    如果每股收益增長而每股投資價值沒有同步增長,那么說明企業或者是在進行資產的擴張,或者是企業的應收賬款在增加;如果每股收益也開始掉頭向下,同時每股投資價值更加迅速的降低,那么企業就不但是存在回款障礙,而且面臨產成品大量積壓、銷售困難的局面。

    根據每股投資價值的趨勢來進行上市公司業績預警。

    如果投資價值開始下降,那么,企業可能會由繁榮走向衰落;如果企業的投資價值由正值轉為負值,說明企業的經營狀況可能正在急劇惡化。會計信息的使用者應當對此給予足夠的重視,并且采取相應的對策。

    德隆系三家上市公司各年的投資價值如左圖所示:

篇3

關鍵詞：保險資金；資本市場；良性互動

中圖分類號：F832.5

文獻標識碼：B

文章編號：1007-4392(2006)04-0030-02

一、壽險資金與資本市場良性互動的必要性

（一）壽險資金的保值增值離不開資本市場

保險公司的利潤由承保利潤和投資收益兩部分組成。在一個競爭性的市場環境中，承保利潤往往很低甚至為負，投資利潤則占很大比重。例如，1975－1992年美國、日本、德國、法國、英國、瑞士六國的承保盈虧率（盈虧／保費）雖分別為－8．2％、0．33％、0．51％、－11．62％、－8．72％和－8．48％，投資收益率（投資收益／保費）分別達到14．44％、8．48％、8．72％、13．01％、13．29％和11．55％，這一組數據充分說明在資本市場上進行投資對保險公司經營的重要意義。我國對保險資金運用渠道的嚴格限制雖然保證了保險資金的安全性，但同時也導致了投資收益低，大量資金處于閑置或半閑置狀態的結果。2000年、2001年、2002年、2003年中國保險資金運用的綜合收益率分別為4．12、4．3、3．14、2．68。投資收益的降低削弱了保險公司的抗風險能力、競爭能力和發展后勁。

（二）壽險公司的穩健經營離不開資本市場

壽險公司的資產結構必須與負債結構匹配，才能有效地降低利率變動對壽險公司經營的不利影響。我國保險公司特別是壽險公司負債以長期負債為主，資產卻以短期資產特別是現金和銀行存款為主，而且資產負債比例很高。從1996年底開始銀行存款利率連續8次下調，由于壽險公司預期利率調整的滯后性，使壽險公司面臨較高預期利率與低投資收益率形成的利差損失。由于我國缺乏具有穩定回報率的中長期投資項目，致使不論資金來源和期限長短，保險資金基本都用于短期投資。這使得保險公司資產和負債期限結構不匹配，嚴重影響了保險資金的良好循環和保險公司的償付能力。因此，壽險公司迫切需要資本市場為其提供長期投資工具，以實現資產負債相匹配，保證壽險公司經營的穩健性。

（三）資本市場的發展需要壽險機構投資者

近幾年來，我國股票市場持續下跌，由于股市的持續低迷，股市呈現出嚴重的“貧血”狀況。保險公司特別是持有大量長期資金的壽險公司機構投資者的介入，將大大促進我國資本市場的發展。首先，壽險資金為股市發展提供了巨量的、可持續并可預見的資金。我國資本市場缺乏長期資金的投資者，大量短期資金和小額資金充斥資本市場，加劇了資本市場波動性與投機性。保險資金尤其是壽險資金具有長期性的特點，可以為資本市場提供大量的長期性資本投入。其次，保險公司作為理性的機構投資者更加注重股市的投資價值，這有利于降低股市的投機成份，推動股市健康發展。再次，保險資金作為機構投資進入股市，有助于改變現行證券市場的投資結構，由以散戶為主向機構投資者主導轉變。另外，商業保險資金的介入為社會保險資金的介入提供經驗和借鑒，從而進一步促進我國股票市場的資金供給品種創新，還可以在市場投資技術方法、股票投資風險控制和人員培養等各方面對我國股票市場產生積極作用。

二、促進我國壽險資金與股票市場良性互動發展的對策措施

（一）保險公司要建立健全投資決策機制，充分識別和評估各種投資風險

當前的政策環境為提高保險資金收益率提供了有利條件，但要把這個有利機會化為實實在在的收益，還需保險公司提高自身的投資運營水平，加強投資股票市場資金的風險管理，否則可能帶來的不是更大的收益，而是更大的損失甚至用承保利潤反過來彌補投資收益的缺口。保險為負債經營，用于投資的資金將來需賠付或者返還給被保險人，投資不當會導致償付危機。因此，保險公司要構建與本公司資金特點相適應的投資組合，特別是要通過強化制度建設來控制投資風險，如建立投資決策流程、投資授權制度、風險評估和績效考核指標體系等。

（二）完善我國上市公司法人治理結構，提高上市公司質量

長期以來，我國股票市場由于股權分置等制度性缺陷，存在許多不足，成長緩慢。目前我國上市公司大部分是國企轉制而來，由于現行制度的缺陷，這些公司重上市輕轉制，質量整體欠佳，盈利能力差，虧損嚴重，導致我國股市的非系統風險比較高。這種現狀大大降低了股票市場的投資價值，尤其是對機構投資者的吸引力不足。雖然保險資金直接進入股市的法律障礙已清除，但如果資本市場不能提高自身的投資價值，給保險資金提供一個長期穩定的合理收益，那么極有可能導致保險資金在投資股市時裹足不前。2005年上市公司半年報顯示，保險資金投資于股票的額度僅有7．60億元，涉及的股票僅19只。七月份直接入市的資金數量增長較快，到8月初，直接入市量接近70億元，但仍遠遠達不到5％的上限。資本市場要想大規模地吸引保險資金，必須首先提高上市公司質量，給投資者提供一個合理的收益回報。因此，上市公司應加快改革，積極完善法人治理結構，保證股市平穩發展。

（三）加大我國資本市場的創新力度

我國股市屬于發展中的新興市場，具有復雜的市場結構和制度背景，尤其是具有明顯的“政策市”特征，而且交易手段單一，金融衍生產品幾近空白，規避股市風險的工具十分有限，系統風險的比重遠高于成熟市場。因此加大資本市場的創新力度對增強投資我國股市的吸引力至關重要。首先要加大研究開發金融衍生產品的力度，適時推出遠期交易、期權、期貨等交易品種，為壽險資金規避股市風險提供多種工具，保證壽險資金投資股市的收益率和安全性。其次，引入股票市場的做空機制。通過引入做空機制可防止股票價格的單邊上漲或下跌和股市行情的大起大落造成的損失。

（四）加強保險投資人才的培養

目前，我國整個投資行業都存在人才匱乏的現象，而能結合保險資金特點進行保險投資的人才更為匱乏。我國保險資金 投資起步較晚，投資經驗不足，缺乏高水平的專業投資人才將會使保險投資風險加大，就這個意義說，人才成為制約保險機構提高盈利能力的瓶頸，這將大大制約我國保險投資業務的快速發展。保險公司要多途徑引進和培養保險投資專業人才，提高投資管理水平，以人為本，盡快扭轉我國保險投資人才儲備不足的不利局面。

參考文獻：

（1）周駿、張中化、劉冬姣．《保險業與資本市場》[M]．北京：中國金融出版社．2004．

篇4

推薦指數：

投資價值：

從前兩年開始，就有人選擇用贈保險代替送禮。買一份保險送給老人，體現對長輩的一片孝心，為孩子開一個保險賬戶，相伴他們健康成長，也儲備必要的教育金。送保險禮物不但有實際價值，也討了個好頭彩，何樂而不為?

不過，保險產品琳瑯滿目，送之前，要先搞清楚是否合適。

老年人最讓人擔心的是生病，因此保險專家建議，對于年輕的白領而言，父母年齡一般不會超過65歲，無需購買價格偏貴的住院醫療險或老年人醫療險，而購買一份低保額的主險，搭配一個附加的住院醫療險，則是高性價比的選擇。

向老年人贈送壽險，需要注意投保年齡的限制。因為一般保險公司要求，50歲以上購買一些壽險險種要做體檢，而60歲以上的老年人，購買健康醫療類保險大多會受限。

孩子在學生階段主要面臨兩大風險，其一，由于年齡小，抵抗力和自我控制力差，可能導致各種意外傷害或者疾病發生，其二，其正處于受教育的關鍵時期，高昂的教育費用成為家長的一大負擔，一旦家長的收入出現大幅下降，將會使孩子的教育面臨危機。因此，專家建議，保障型少兒險和教育型少兒險可成為給學生送禮的兩大選擇。

那么，如果要送朋友，該選擇何種產品呢?通常而言，如果朋友喜歡旅游或經常出差，可以送張意外保險卡。此外，市面上有的家庭財產保險產品也比較適合，除可以承擔因火災、爆炸等事故造成的家庭財產損失外，還可以附加盜搶險，家用電器用電安全險，管道爆裂及水漬險，現金、首飾盜搶險，自行車盜竊險等。

專家提醒，由于購買壽險是長期行為，―般至少需交保費¨年甚至長達20年，因此最好是送給直系親屬。而且在買保險前，先征求被保險人的意見，確定今后保費由誰來付，否則送禮不成，還惹麻煩。

強調　在買壽險前，要先征求被保險人的意見，確定今后保費由誰來付，否則送禮不成，還惹麻煩。

送銀行理財產品，錢生錢

推薦指數：　投資價值：

春節期間，股市要休市，然而，人閑錢不能閑。為您支一招-買銀行理財產品?？梢宰约和顿Y，也可以作為禮品“饋贈親友”。

從期限上來說，有些銀行長期銷售的超短期理財產品，以3天、7天等較短時間為投資周期，有的產品還是滾動投資，剛好與春節7天假期時間相吻合。有些無固定期限產品，隨時申購贖回，也適合春節。假期結束，產品到期，資金回流，可以獲得比活期存款要高不少的收益率，何樂而不為?

去年春節期間，交通銀行發售的沃德添利春節版理財產品，期限覆蓋春節假期，產品年化收益率竟高達3％，且產品還能保本，假期一結束就返還本金。光大銀行的T計劃2010年第四期產品，保本，期限9天，投資起點10萬元，年化收益率高達2％，50萬元起點，年化收益率達到24％，也是假期結束，產品就終止。

這些產品，既不影響節前節后的股票投資，收益率又較高，今年春節，投資者不妨關注諸如此類的產品。

如果從品種上來說，投資者可以多關注債券類和貨幣市場類產品，還有結構性產品。

未來可能的加息，成為債券與貨幣市場類產品的重要砝碼。一旦再次加息，此類產品可隨之調高收益率。債券與貨幣市場類產品多為中短期產品，且風險較低，選擇面比較大。

此外，專家預計，今年掛鉤物價、黃金、農產品等的結構性理財產品，在通脹背景下會有不俗表現。

當然，送禮要送對人。選擇銀行理財產品作為禮物，要看收禮人的風險偏好和承受能力。一般，穩健型的理財產品適合老年人和少年，如上面提到的債券型產品和超短期產品，此類禮物“性情溫和，老少咸宜”。

結構性產品的收益會較高，但投資期限要在1年甚至以上。如果選擇結構性產品作為禮物，那就要了解，這是一類風險較高的產品，既能讓人賺得10％～20％的收益率，也能讓人“虧得想哭”。因此，結構性產品只適合“身體倍兒棒，吃嘛嘛香”的中青年。

另外，值得注意的是，銀行理財產品的門檻一般是5萬元人民幣，所以，這絕對是一份“厚禮”。強調銀行理財產品的門檻一般是5萬元人民幣，所以，這絕對是一份“厚禮”。

送基金，坐收驚喜復利

推薦指數：　投資價值：

“一顆好的奶糖也要1元多，一份基金也只有1元多，壓歲錢買糖不如買基金!”這句話是去年春節時基金營銷的口號。其實，基金產品不僅是壓歲錢投資首選，也可作為一份相當有誠意的春節禮物。

事實上，在國外，將基金、股票、債券當作禮物送人尤其是孩子，已是一種較為普遍的現象。在每年圣誕節，一位美國中學教師總是把股票當作禮物贈送給她的孩子們。如今，她的兒女們通過這份特殊的禮物，各自的賬戶已經膨脹到1萬美元左右。

理財專家表示，雖然基金短期內凈值會產生波動，但對長期投資者而言，是最適合投資的產品，長期下來的收益相對穩定、豐厚。因此，春節期間，如果要發紅包，不妨嘗試一下用基金賬戶來代替。那么，送這種“禮輕人意重”的特殊紅包，應該選什么樣的基金產品呢?

如果是公司準備用基金替代紅包的話，要分兩種情況區別對待。一種情況是福利獎金，這屬于員工應得的報酬，應該購買貨幣式基金比較合適。另一種情況是公司額外給員工的超額獎金，這部分獎金可以購買股票型基金、債券型基金以及混合型基金。

送給成年人的紅包，不同年齡的投資者所對應的投資風險承受能力是不同的。一般來說，年紀較大的人，可以用穩健型的基金，如債券型基金、保本型基金；年紀輕的有穩定收入的，承擔風險的能力相應也較大，可選購股票型基金和混合型基金。

而對于小孩子來說，如果每年春節都要送出一份壓歲錢，那么最好為他們開立個基金定投賬戶，來代替壓歲錢。除了能在潛移默化中，將基金種類、投資方法、收益率、定期定額投資等知識教給孩子外，這份“基金紅包”若干年后，還可以解決教育資金問題。

所謂基金定投，就是基金定時定額投資業務，投資者定期投入固定金額，由銀行自動扣款購買指定的基金。定投每月所需要的投資金額，起點一般只需300元或500元。專家認為，基金定投最大的好處是可以平均投資成本，不論市場行情如何波動，只要定期買入固定金額的基金，就可以盡可能獲得復利的優勢。

千萬別小看定投基金的復利，仔細算算，它的收益確實驚人。一般來說，基金定投的年平均收益在10％左右。如果以這個收益率計算，將壓歲錢分攤，每月拿出300元做基金定投，一直堅持投資18年，最后資產凈值可達18萬元，上大學的費用已經沒問題了。

篇5

我國保險行業按經營性質可分為社會保險和商業保險，目前在我國有100多家商業保險公司，在國內上海證券交易所共有四家上市保險公司，分別為中國人壽、中國平安、新華保險、中國太平洋保險，是國內目前最大的四家保險公司，其中，中國人壽和新華保險是純壽險公司，而中國平安和中國太平洋保險不僅有壽險業務還有財險業務。中國平安是四家當中唯一一家全牌照金融集團。這四家保險公司的原保費合計占我國總保費的50%以上，他們的發展也充分反映了我國保險行業的整體狀況。

一、償付能力分析

保險公司是經營風險的公司，基本職能就是對未來可能發生的風險給予經濟補償。由于保險責任的損失具有不確定性，那么保險公司必須有充足的償付能力用于應對所承擔的風險超出正常年限的賠償和給付數額。

通過計算四家公司的壽險業務償付能力充足率可以看到，四家保險上市公司償付能力充足率都達到200%，可以說在行業中表現是最優秀的，趨勢都在往更高的百分比上升，但是過高的償付能力充足率可能是四家上市保險公司經營中比較保守的表現，尤其是對于中國人壽來講，其償付能力充足率在2015年達到了300%以上，這從另一方面可以看出中國人壽業務增長緩慢，導致大量資本無效。從2012～2015年壽險業務的償付能力充足率趨勢上看，中國平安在表現上是最好的，充足率超過了150%，但維持在200%左右波動，既能有效保證償付能力，又能充分提高業務水平。

從產險業務來看，中國太保和中國平安的財險業務償付能力充足率一直都能滿足國家法定標準，兩家公司的償付能力充足率保持平穩。這種平穩的表現與財險的保單特性有關，財險保單一般期限短，其資產的結構配置比壽險相對容易；同時上市保險公司在財險業務經營上都比較穩健。這些原因綜合起來使得中國太保和中國平安的財險業務的償付能力充足率一直保持在一個合理的水平。

二、盈利能力分析

公司經營的重要目標是利潤，分辨公司經營好壞就看其盈利能力。凈資產收益率是公司的凈利潤與股東權益的百分比，反映公司對股東投入資本的利用效率。

從圖1可以看到，中國平安的凈資產收益率最穩定，且表現為上升趨勢。而其他幾家公司的凈資產收益率平均在12%左右，且趨勢都是在2016年大幅下滑，這和凈利潤下滑的原因是相同的。從凈資產收益率來看，中國平安明顯高于其他三家保險公司的水平，這與中國平安業務結構的架構以及多業務之間的協同有密不可分的關系。從股東的角度來看，中國平安的盈利能力最強，為股東創造的價值最大。

三、發展潛力分析

投資者最關心的是公司發展潛力，因為公司的價值取決于公司在未來獲取現金流的能力。保險公司是負債經營，保險公司擴大規模和快速發展需要保險公司資本充足力的提?{，凈資產增長率高的公司更容易靠自生性的資本增長獲得保險業務的發展。

圖2顯示，四家上市公司的凈資產增長率均呈現出下降趨勢，其中，2016年中國人壽和中國太保出現了凈資產負增長。一般的公司凈資產的增長率與凈資產收益率偏差很小，甚至相同，但是作為金融類企業的保險公司，這種偏差常常出現。因為金融類企業的資產都帶有高杠桿，保險公司的資產杠桿平均在10倍左右。這種高杠桿類資產的利潤計算都很復雜，如保險公司的利潤也是在多個精算假設下計算出來的，再加上資產中的高風?U類資產如股票，導致保險公司的利潤與其凈資產增加量在一些年份相差很大。

從圖2中還可以看到，2014～2015年四家公司均呈現大幅下跌后，2015～2016年中國平安的下降幅度較之前大幅度地減小，而其余三家公司的幅度仍在加大?？梢钥闯?，中國平安在四家公司中的發展潛力最大，遠遠超過其余三家公司。

四、結語

從保險行業的現狀以及發展趨勢來看，未來數十年是保險行業高速發展的黃金時期。無論是政策導向還是行業自身的發展，保險行業無疑具有很大的投資價值與投資潛力。通過對A股四家上市公司的償付能力、盈利能力以及發展潛力三個方面對比分析可以看到，中國平安是最具有投資價值與發展潛力的，四項指標均領先或優于其他三家公司，這也取決于中國平安自身的多樣化業務和均衡的發展。均衡的發展不僅帶來了可持續增長，而且也降低了其投資的風險。

篇6

[關鍵詞]權益類投資；股票市場；證券市場；基金投資；股票投資

從允許保險公司通過證券投資基金間接投資股市，到放開保險公司直接入市，權益類投資在保險公司整體資產配置中的重要性日益提高。現在權益類投資占保險公司整體資產配置的比重不是很高，但卻是可以提高整體收益率的一個重要手段，值得深入研究。

一、投資目標

通過股票或基金的組合投資，直接或間接投資于中國的股票市場，在控制風險的前提下，實現投資凈值的穩定增長和資產的長期增值，分享中國經濟持續穩定高速增長的成果。

二、投資理念

（一）積極管理

1.中國的證券市場還不是非常有效的市場，價值被低估和高估的情況經常出現，市場充滿投資機會

2.消極管理指導思想下的指數化分散投資還不能有效降低風險

投資的基本原理之一是分散化投資，也就是諺語常說的“不要把雞蛋放在一個籃子里”。我們說，“雞蛋”可以放在不同的“籃子”里，但前提是“籃子”必須結實，而在中國市場，結實的“籃子”太少，不結實的“籃子”太多。因此，過于分散化的投資還不能很有效地降低風險。

3.機構投資者的信息與人才優勢使積極管理成為可能

當前中國的機構投資者隊伍在不斷壯大，境內的投資者包括基金管理公司、保險公司、財務公司、證券公司、信托投資公司等，境外的機構投資者則以QFII為主。機構投資者擁有資金、人才、信息等多方面優勢，通過全球視角下的宏觀、中觀和微觀分析，能更有效地發掘超額收益，使積極管理成為可能。

（二）價值投資

1.價值規律同樣在證券市場發揮作用

價值規律告訴我們，在商品市場上，價格圍繞價值波動。在證券市場上，價值規律同樣發揮作用，即上市公司的股票價格也是圍繞其內在價值進行波動的，當價格低于其內在價值時，應該大膽買入；當價格高于內在價值時，應該果斷賣出。

2.在市場規模不斷擴大及機構化、國際化的背景下，價值投資將逐步成為未來中國證券市場主流的投資理念

（1）中國證券市場規模不斷擴大，少數機構操縱市場與股價的難度越來越大。

從1996年到2005年，股市流通市值增加了243％，而2005年下半年啟動的“股改”，更是中國股市的重大制度性變革，“股改”之后，非流通股將逐步轉為可流通股，中國股市的流通市值將在現有的基礎上翻一番還多，這使得操縱市場的難度進一步加大（見圖1）。

（2）機構化。我國證券市場機構投資者比重迅速上升，機構與散戶的博弈變為機構之間的博弈。

（3）國際化。對外開放步伐逐步加快，發達國家成熟的投資理念對我國的影響逐步加深。從2003年QFII進入中國證券市場以來，截至2005年底，共有34家機構獲批QFII資格，累計批準額度56.5億美元，此外，還有很多境外投資機構以合資等方式進入中國證券市場。這些境外投資機構應用發達市場成熟的投資理念和投資方法，在全球視角內進行價值判斷和投資決策，在取得良好的投資收益的同時，也深深影響了境內投資者的投資理念。

3.新興市場下的相對價值投資

（1）中國公司治理結構不完善的情況較為普遍，具有絕對投資價值的品種較少。

（2）“常青樹”較少。在國外成熟證券市場上，曾出現過一些令人艷羨的“百年老店”，使得長期價值投資成為可能。而在中國，大多數公司受體制機制的局限及經濟周期和國家產業政策的影響較深，業績起伏較大，往往是“各領一兩年”，常青樹型的上市公司較少。

（3）價值投資理念的確立需要一個不斷反復和確認的過程。需要人們在經歷市場風風雨雨的磨練和“教育”之后逐步認識和確立。

4.價值分析為主，技術分析為輔

股票價格的中長期走勢取決于公司的基本面，但其中短期走勢卻時時受到市場偏好和供求關系的影響，因此技術分析具有短期指導作用。任何事物都是波浪式前進的規律，同樣告訴我們：股票投資的“波浪理論”及在其指導下的波段操作，與價值投資可以并行不悖。

（三）組合優化

在優中選優的基礎上，通過適當分散組合投資，可以降低投資的非系統性風險，獲取風險調整后的最優收益。

三、股票投資策略

（一）價值投資理念下的兩類投資風格

價值低估與業績成長是股價上漲的根本動力。在價值投資理念的大旗下，又可以分為兩類主要的投資風格：價值投資型與價值增長型或者兩者的完美結合。

1.價值投資型

價值投資型股票往往具有以下四方面特征：

（1）較低的價格／收益（PE）比率，即低市盈率。

（2）以低于面值的價格出售。

（3）隱藏資產，“公司也許擁有曼哈頓，這是它從印第安人那里買來的，不過遵循良好的會計慣例，把這項購買以成本24美元人賬。”

（4）長期穩定的現金分紅比率。如果一家上市公司能長期穩定地現金分紅，這本身就意味著該公司有穩定的經營模式、穩定的現金流，這也構成長期投資價值的一部分。

2.價值增長型

價值投資的另一種風格是價值增長型，這里強調其內在價值隨著業績的增長而增長。如果說長期價值投資型風格是一種防御型風格的話，價值增長型就是一種進攻型風格。價值增長型股票具有以下四點特征：

（1）處于增長型行業。

（2）高收益率和高銷售額增長率。

（3）合理的價格收益比。對于高成長的股票而言，其市盈率往往會隨著股價的上升而上升，這是增長預期在價格中的體現，是合理的，但是市盈率不能比增長率高出太多，最好是（P／E）／G小于或等于1.

（4）強大的管理層。

（二）前瞻性是選出好股票的關鍵

1.對歷史的理解是股票投資的基本功

要做好股票投資，首先要對歷史具有充分的了解和理解，以史為鑒，有助于指導我們現實的投資。

2.買股票就是買企業的未來

股票價格說到底是對未來現金流的折現，可以說，買股票就是買企業的未來。這就要求投資者具有前瞻性的眼光，能夠見別人所未見。

3.任何超額利潤都來自于獨到的眼光

從眾心理是投資的大敵，從眾最多讓投資者獲得平均利潤，而不可能獲得超額利潤，更多的時候從眾心理會帶來虧損；獲取超額利潤，必須要有獨到的眼光。要能做到人棄我取，在市場低迷時敢于介入；也要能做到人取我棄，在市場過度樂觀時果斷賣出。

4.在前瞻性基礎上優中選優

在前瞻性基礎上，還要做到優中選優，保證投資的成功率。

四、基金投資策略

基金投資與股票投資既有相似之處，也有差異之處，相似之處是指對基金的投資同樣要遵從價值投資理念，選擇投資價值高的品種；不同之處在于基金的估值指標體系與股票有較大差異。在對基金進行投資價值分析時，可以從以下四方面入手：

（一）看過去

看過去是指考察基金公司和基金過去的業績表現，大致包括三方面內容：

1.對既往業績與風險進行評估

對既往業績和風險進行評估等于績效評估和歸因分析。收益分析包括對凈值增長率和風險調整后收益指標的分析（詹森比率、夏普比率、特雷諾比率等）。經過風險調整后的收益率指標，能更全面地反映基金經理對收益和風險的平衡能力。另外，還要對包括主動投資風險度、股票倉位調整、行業集中度、股票集中度、基金重倉股特征等指標進行分析。

其中對基金重倉股（前五大市值或者前十大市值）要進行重點研究，重倉股是基金經理自上而下和自下而上投資分析的綜合結果，對判斷基金經理的擇股能力有著重要參考意義，因此要對基金重倉股進行認真的對比分析。

2.基金經理的素質與能力

如果說買股票是買企業的未來，買企業的管理層，那么買基金就是買基金公司，具體而言就是買基金經理?；饦I是個智力密集型行業，其投資業績主要是依靠管理團隊和基金經理的投資管理能力。因此，基金經理的投資理念、投資經驗、市場感覺、擇股擇時能力，對基金的業績都有巨大的影響，在選擇基金時，必須對基金經理的素質和能力進行全面的考察。

3.管理團隊

管理團隊是基金公司經營的核心，其對個體基金投資業績的影響不容忽視，特別是對不突出明星基金經理，而更注重整體管理的基金管理公司而言，其意義更為重要。因此，管理團隊也是選擇基金的重要指標。

（二）看現在

看現在包括三方面內容，首先是當前股市的估值水平，即市場點位，其次是備選基金在當前市場估值水平下的應對措施，這主要體現在股票倉位上，最后是基金公司的人員有無變動。

1.市場點位

市場點位代表市場的估值水平，如果當前點位較低，進一步上升空間較大，則作為投資者可以加大對基金的投資力度，或者選擇股票倉位較高的基金；如果當前點位已經比較高，估值水平已經較為充分，市場下跌的風險較大，則可以減少對墓金的投資力度，或者選擇股票倉位較低的基金。

2.股票倉位

對股票倉位的選擇需要結合投資者對市場點位和估值水平的判斷進行。如果投資者認為當前市場點位較低，可以選擇股票倉位較高的基金，反之則選擇股票倉位較低的基金。但問題在于目前我國基金信息披露是按季度進行，投資者只能了解上季度末的倉位情況，信息有些滯后，要想實時了解基金倉位，只能通過基金凈值變動進行估算，但這種估算的準確度不是很高。

3.人員變動

考察人員變動主要是看管理團隊、投資團隊、研究團隊等投資核心人員有無大的變動，如果一些重要的人員如總經理、投資總監、明星基金經理等離職，則對于未來基金的業績會帶來一定的不確定性。

（三）看未來

“看未來”主要是對基金組合未來的收益和風險狀況進行預測分析，包括四方面內容：

1.股票組合分析

對備選基金組合中個股尤其是重倉股的基本面進行分析，進行收益預測和估值分析。

2.規避風險

對股票組合的行業集中度、個股集中度、歷史波動率等風險指標進行分析，對基金組合的風險進行評估。同時對其組合中的個股進行認真研究，避免踩到“地雷”。

3.評估增長潛力

通過對組合中個股的收益和估值情況的預測，可以對基金凈值的增長情況進行預測，來衡量備選基金的增長潛力。

4.基金的“期限結構”

在選擇封閉式基金時，要考慮基金的剩余期限，根據市場走勢和基金凈值變動預測進行基金剩余期限的合理搭配。

（四）看價格

“看價格”主要是指對封閉式基金的折價率進行分析，在其他條件相同的情況下，選擇折價率相對較高的基金。

五、投資流程與方法

好的投資結果是建立在好的投資流程和投資方法基礎上的，將投資決策的各個步驟進行合理地安排和整合，可以有效地將基本面與技術面研究、定性與定量分析、時機選擇以及風險控制等結合起來，實現投資研究一體化、風險控制與投資交易并重。投資流程應該包括以下幾個步驟：

研究先行—實地考察—價值評估—比較分析—技術分析—決策選擇—買賣交易。

1.研究先行。進行自上而下的宏觀研究與自下而上的微觀分析，對行業以及股票的基本面進行了解。

2.實地考察。對企業進行實地調研，一方面了解企業未來經營發展情況，一方面也是對企業公開的報告和報表中的信息進行核實。

3.價值評估。在研究和實地考察的基礎上，從上市公司基本面角度進行數量化分析，對股票價值進行評估。

4.比較分析。將股票的估值指標與同類企業以及大盤進行比較，確認其估值高低。

5.技術分析。從技術面角度進行分析，主要是對投資時機進行選擇。

篇7

理財專家表示,指數型基金、杠桿類產品、低風險產品值得投資者關注,把握時機對這三類產品進行“輪動”投資。

指數型基金價值凸顯

“若虎年真是震蕩年,必然出現市場二八分化走勢,投資者可能只賺指數不賺錢。”深圳一位資深投資人表示,在此背景下,不如投資指數型基金。

信達證券同樣認為,2010年A股市場處于上升趨勢是大概率事件,在這種前提下,中長期投資于指數型基金具有明顯的優勢。

同時有不少研究人士表示,投資指數型基金應該首選ETF基金及LOF基金,這些產品具有低費率、高倉位操作、即時交易的優勢?！巴ㄟ^對ETF基金的波段操作,投資者可以獲得超額收益。不過,對于資金量較小的投資者,ETF聯接基金也不錯,這種基金將90%的基金資產用來跟蹤指數,10%的基金資產通過主動管理來強化收益,交易便利、門檻低,而且費率也很低?！币晃换鹧芯繂T如此表示。

山西證券報告顯示,對于指數型基金,建議投資者重點關注跟蹤上證50指數、上證180指數,還有上證紅利指數的基金。上證50指數和上證180指數由于其標的指數成分股類似,風險收益特征相當,其權重行業均為金融服務、石油石化行業,未來市場熱點還將轉向大盤藍籌股,而作為兩市第一權重行業的金融行業,估值普遍偏低,投資價值凸顯。

杠桿類產品具爆發力

早在去年,就有投資界人士預測今年是杠桿類產品的“大年”,這正說明了這類產品的投資價值。

從目前市場情況來看,現存的4只杠桿類產品都受到了投資者追捧,顯示了投資者對這類產品的真實需求。數據顯示,2007年成立的國投瑞銀瑞福分級基金共發行了60億,另外2只分級基金――長盛同慶和國投瑞銀瑞和300在2009年分別發行了147億和32億。2010年,國泰估值優勢可分離交易基金在1月18日面世,首募規模也好于市場同期水平。

“這類產品因帶有杠桿因素,漲得比較快,跌得也比較快,一旦踏準節奏,二級市場表現就和股票市場的強勢股完全一樣,一周漲2%、30%、40%都有可能?！辟Y深投資人周先生就很喜歡這樣的投資品,“杠桿類產品非常適合今年震蕩市場格局?！?/p>

同樣,理財專家也表示,中國經濟已順利渡過了經濟危機的最艱難階段,市場對于中國經濟中期走勢持樂觀態度。未來幾年,市場整體向上應該是大概率事件。所以,從系統風險的角度來看,杠桿基金具有良好的投資價值。而且,杠桿基金本身多為分級產品,當市場系統風險較大時,投資者可以選擇持有分級產品中的固定收益端產品,以規避高風險;而在市場的系統風險較小時,投資者可以選擇持有帶杠桿端的產品以期獲得相對高的收益。

搭配低風險產品為宜

虎年市場震蕩,在投資權益類產品時,不要忘記了低風險產品的避風港效應。

首先,加息預期促債券票據類收益率上升。理財專家表示,業內普遍預計央行在2010年二季度有加息的可能,屆時債券、票據類理財產品收益率有望水漲船高。所以,投資者目前應主選短期產品票據類產品,以免未來無緣分享收益率提高的理財產品。而且,隨著市場利率上行,貨幣市場基金的收益水平或有望小幅回升,是股票市場調整時的避險工具和短期流動性管理工具。

篇8

對我們大多數人來說,房子是我們最大的實物資產啊!就算這房子是貸款買的,它也是屬于您的資產。貸款購買的汽車也是,錢是您借的,東西可是實實在在的,貸款的錢怎么算,那是后面我們要解決的問題。

舉幾個例子,比如說,我兩年前貸款50萬買了一套80萬的房子,現在已經漲到120萬了,貸款也欠著30萬,那么我現在的房產應該怎么算呢?

首先,資產是您能用貨幣計量的經濟資源,擁有的和能控制的都算;其次,不論資產還是負債,都是站在當下這個時點上,按現值計算。也就是說,如果您把房子賣了,就可以獲得120萬的收入,所以如果您只有一套房子,實物資產應該是120萬,去掉貸款,您還有90萬。

如果您那輛20萬買的開了三年的愛車,對不起,降價加折舊,計個12萬就差不多了。

實物資產還包括收藏品、字畫、古玩,珠寶等。您那些諸多昂貴的品牌時尚首飾就不算了,周大福的總經理黃紹基曾告訴我,鉆石要1.5克拉以上才有保值和收藏的價值,哪怕您3000塊錢買的CHANEL,也基本不屬于珠寶一類的了。

此外,具有投資價值的家具也包括在資產里面。如果您的家具是古董,或是什么紫檀、酸枝、黃花梨之類的,那就應該算是實物資產。但像電視機、冰箱一類的,如果在企業的會計處理上,歸屬于耐耗品,也就是從您買來的那一刻起,就已經走向貶值的不歸路啦。

您有幾個籃子――看看咱家的金融資產

再來看看您的金融資產。我們可以把資產分成固定收益類和浮動收益類。固定收益類包括存款和國債等。銀行的存款不論活期、定期,它的利率是固定的,就是未來在約定的時間里面,您的本金和利息是確定的,我知道一年之后我有多少錢。國債、企業債也是確定的,兩三年期是多少收益率,五年期是多少收益率。債券型基金分為兩種,有純債基,只投資固定收益類產品,風險較小,收益比較固定,另外也有可投資股票的,其中又分成只打新股(即購買初次發行的股票)的和既可以打新股也可以炒股票的,上面這幾種債券型基金的風險逐級遞增,其中的差別要心里有數。

浮動收益,像股票、偏股型基金,它屬于浮動收益,既能漲200%,也能跌80%,波動比較大。實際上我們不僅要理清楚,什么是金融資產,什么是實物資產;還要理清楚,哪些東西是穩健的,哪些東西是高風險的,也就是我們通常說的權益類資產。就好像您買了7只基金,以為分散了風險,放心地洗洗睡了,仔細一看,全是股票型,其中4只還是一個公司發行的。您說,風險分散了嗎?

其實這仍是一個籃子,這個籃子就是權益類資產,而且是波動率很高、風險很大的權益類資產。

基金是一種間接的證券投資方式,它只是一種工具,而不是一種產品,就好比工具箱里面有鉗子、斧子、錘子,等等;而基金里面有貨幣型基金、平衡型基金、指數型基金,等等,您要做的是在這個工具箱里選擇不同的工具幫您完成不同的任務。

剛才我們說的都是證券投資基金,實際上基金是個很大的家族,比如在國際上有房地產投資基金,幫您做房地產投資;國內也已經有藝術品投資基金、紅酒投資基金,等等。當您的資產持有這樣一些東西時,別忘了,應該放在您的實物資產項下。

金融資產里還有一些是您平時沒有考慮的,比如保單的現金價格,最常見的是人壽保險的現金價值。

什么是人壽保險的現金價值?簡單說,以前交過的保費不白交,它還是您的資產,而且還有增值。盡管在您平日的印象里只是每年按點“出”的,至于“進”嘛,幾乎沒有或很少,很多時候您也不希望它真有“進”的那一天。

精確的折算是需要計算的,它包括您每年交的錢,根據保單約定的每年的增值,以及它對您的保障的折算?？墒且话闳耸菬o法這么清楚計算方式的,我只知道我每年花掉兩千塊錢,已經投保了四年,就是我花了八千塊錢了,那么我在算我家庭資產負債表的時候,人壽保險的現金價值,是可以略等于八千啦。

保單的現金價值,是指儲蓄型的人身保險,即如果在某一時刻退保所能取回的錢。保單現金價值的計算公式比較復雜。通常來講,越早退保,現金價值就越低。除了退保,現金價值還可以在保單質押貸款時得以體現。

您會說,我經常會買航空意外險和短期健康險、家庭財產險等保險,這些算不算啊?這些屬于消費型保險,不具有現金價值。航空意外險應該是屬于或有資產,是根據意外情況的發生與否來決定資產的歸屬。如果意外情況發生的話,它才歸入資產類,否則它是不具有現金價值的。不過,這種資產不要也罷。

這里做一個總結,金融資產一般包括:各種形式的現金和銀行存款、股票、基金,以及人壽保險的現金價值,等等。實物資產則包括:全款或貸款購買的房產、汽車,珠寶,具有投資價值的家具和收藏品等。

李南支招

篇9

機會成本概念與衍生產品的功能

在我們引進的學概念里，“機會成本”深入人心的程度是非常之高的，它不僅活躍于經濟學學術界，而且深得現實經濟生活里各方面的器重，甚至于擴展到了體制、觀念和管理等諸多方面，至于在金融投資、股票、證券行業里，“機會成本”常常與風險概念一并使用，成為投資決策與風險判斷的最重要的方面。不談“機會成本”而言投資者，多半會被認為是“不合格”的投資者。

機會成本又稱為擇一成本，它是指在生產資源有限的情況下，生產一種貨物占用資源而不能用于生產另一種貨物的價值。換言之，就是當一種資源只能用于生產一種產品時，未被選擇的生產產品的價值大小，就是被選擇的生產產品的機會成本。如一批鋼鐵用于生產機床時，它們就不能被用于生產汽車，生產汽車產生的價值便是生產機床的機會成本；同樣，當鋼鐵用于生產汽車時，生產機床產生的價值就是生產汽車的機會成本。由于資源的有限性，生產者只能在不同的產品生產決策上做出選擇，擇一而須棄另一，擇得合適，便是機會成本低下，經濟效益好；相反，擇得機會成本高者，經濟效益就不好。由于機會成本并不是實際選擇定的生產產品的成本，它更大程度上是觀念性的。

無疑，這是一個很有實際使用價值的經濟學概念，當它從生產領域引入到投資領域后，投資資金便作為資源來看待了。在投資的選擇上，擇一而不能投另一，便有投資的“機會成本”考慮。投資者的投資決策無一不是在投資項目的多方面對比與選擇后才完成的，那種被列于選擇，而最后又沒有投資的項目，成為了機會成本的主體，在這一主體上投資可能得到的全部的價值收益加上投資價值量，就是被選擇定的投資的機會成本。

當機會成本概念引入投資領域時，相應地，人們對于風險的概念也發生了重大的變化。在傳統的投資活動里，人們通常只從投資活動本身計算成本，如投資咨詢成本、投資的可行性成本、投資的生產資料成本、人工成本等，它構成了投資的實際成本。一個投資項目或對象，只有耗費于其上的各種支出才是成本計算范圍內的。在這樣的基礎上，投資的成功與否，就取決于投資后產生的收益，投資成本水平高低則取決于收益的多少，它與投資活動范圍以外的項目是沒有什么關系的。在這種成本概念下的投資風險，也就是投資后可能沒有任何收益，而且可能損失投資資本的結果。有了機會成本概念之后，投資者便將風險的范圍擴大了，如果投資的項目或對象雖然得到了收益，但沒有達到預計的水平，沒有達到投資于另一個項目或對象可能產生的收益水平，也就是說，投資實現的收益水平并沒有高于機會成本，這便是投資的不成功，投資沒有得到“機會”性收益，投資決策錯誤，與此相關的投資決策與活動就是風險巨大型的。

正是這樣的投資機會概念和投資風險概念，使得投資者對于投資的考慮發生了一次革命性的變化，投資者不再簡單地將投資的直接收益作為評判投資成本與否的標準，而是將收益與風險和“機會成本”聯系分析，對投資的成功要求大大提高了。相應地，人們推出了新的風險分析辦法，并且推出了大量的避免風險的工具與，試圖在任何一次投資活動中，都取得最大的收益，或是將風險降低到最小水平。金融衍生產品就是其中重要的工具之一。

應當說，當前的金融衍生產品給予我們這個世界的，主要還是一種方法，一種工具。它似乎在表明，凡是與金融活動相關的產品，無一不可以來“衍生”一下，利率可以，股票指數可以，外匯可以，債務當然也可以。因此，我們還根本細分不了金融衍生產品的種類，大體與金融活動相關的期貨、期權、調期、回購等都在金融衍生產品范圍之內。因此，金融衍生產品可以定義為已有金融產品基礎上設計出來的新的投資對象。顯然，作為投資對象，金融衍生產品的功能就是清楚的：一是避免風險功能；二是投機套利功能，投資就有投機的可能，金融衍生產品不是一般的投資對象，投機功能就是強大的。就金融衍生產品的避免風險功能而言，在投資者風險概念擴大了的情況下，金融衍生產品的這一功能似顯得更加招人喜歡，也更顯得地位突出。

以股票期貨指數為例來討論。對于單個投資而言，股票投資可能是世界上風險最大的投資之一，這就產生了投資避險的要求。股票指數期貨正是應這樣的要求而“衍生”出來的產品。對于一個有多種股票的投資者而言，股票指數期貨就是最有效的避免風險的工具了，它以股票指數期貨市場相反的操作。一定時間后，股票的價格真的下降了，投資者手中的股票貶值了，他的投資受到了損失；但是，股票期貨也下跌了，他通過買入股票期貨來對沖，贏得了期貨市場上的正向收益，結果，該投資者沒有損失，或許還能賺點，最普遍的情況，便是損失得很少。

同樣，如果一個投資者賣出股票后，做了空頭，股票價格上升，而且顯示出了繼續上升的熱頭，這對于投資者是一個損失，他需要別的方式對這種損失進行補償，于是，他需要買入股票期貨來避免這種風險，如果股票市場價格上升，他出售股票的損失也就越大；而在股票期貨市場上，股票指數期貨價格上升，賣出合約可以得到相當價值的收益，這樣一收一付，正負相抵后，至少也是風險減少，股票指數期貨的避免風險功能表現得格外充分。

在這樣的股票市場與股票指數期貨市場相反的操作中，我們可以留心到如此的事實：如果投資者在股票市場上做的是多頭，而同時并不利用期貨市場上的避險保值功能，那么，投資者可能會有兩種結果出現：一是股票的價格上升，股票的投資者將拋出股票，取得可觀的投資收益；二是股票的價格下降，股票的投資者由于資金周轉等，他不得不拋出，由此蒙受較大的投資損失，與既做股票市場多頭，同時又做股票期貨市場上的賣空來說，投資者可能賺得痛快，也可能賠得慘重，收益的波動曲線是大幅度的；而利用了股票期貨市場者，就在不賠不賺和小賠小賺之間波動，曲線是平緩型的。

同樣，當投資者在股票市場上做的是空頭時，在不利用股票期貨市場的情況下，投資者可能由于價格下降而慶幸拋得及時，減少了損失或是獲得了收益；相反，如果股票價格上升，投資者則可能后悔拋股票過早，形成了重大的損失。和利用股票期貨市場情況不同，如此的投資活動的收益波動曲線是高波峰和低波谷的。如果利用了股票期貨市場，則拉平了收益的波動曲線。

可見，用不用股票期貨來做反向操作，實際上是投資者對投資做不做保險的選擇，如果做了，投資者就不再有投資損失的巨大風險，但同時，它也使投資者得到較大收益的可能性消失了。魚和熊掌不可兼得，風險是避免了，但賺取大錢的機會也丟掉了。我們承認，這的確是衍生產品投資保值避免風險的功能。但是，如果認識只是停留于此，我們的思想就顯得過于狹窄了。

仔細的可以發現，利用股票期貨市場來避免做股票投資的風險，從本質上看，是一種夸大機會成本的觀念在作崇，投資者將股票投資的非實際成本過于計較了。在多頭投資者那里，他將股票價格可能下降而形成的風險夸大了，但他又不想馬上拋出股票，由此利用起了股票期貨產品；在做空頭的投資者那里，他將股票價格可能上升而形成的風險夸大了，但他又沒有辦法不做空頭，他也就利用起了股票期貨產品。多頭者想持有股票，空頭者不想馬上投資，都是以相反的操作作為機會成本來考慮的：多頭怕拋了股票會有更大的損失，而空頭則害怕馬上買入會極不合算。這樣的結果，機會成本成了投資的最主要考慮，同時又被放置于放大的地位上，投資者便有無所適從的感覺。最后，干脆利用股票期貨市場來“保險”，夸大的機會成本馬上變成現實的風險度量，投資者用股票期貨消滅了風險，也消滅了增加收益的機會。

但是，機會成本畢竟不是實際成本，在進行股票投資時，考慮機會成本是必要的。若是過于計較，結果就失去投資本身的意義了。在進行任何投資時，投資量、實際成本支出、投資收益和投資損失量是四個真實的需要的指標，一個股票投資者做多頭時，他應當對股票市場的情況有充分的和了解，如果他估計股票價格將下降，最簡單可靠的反應是將股票及時地拋出；一個股票投資者做空頭時，如果他估計股票價格將上升，他就應當在股票市場上及時地買進，以待謀利。如果投資者的估計錯了，投資者將需要支付的是實際的投資損失量或是實際成本。利用股票期貨市場來“保險”價值，實際上是一種將手中現有價值延續到一段時間后不變的做法，它與股票投資者對市場的分析與判斷不再有任何關系，市場是升是降，投資者手中的價值基本不變。這是一種積極意義上的投資么?就此而論，股票期貨產品的保值功能是消極的工具，它使投資者沒有了投資價值的變化風險，也沒有了投資價值增加的積極力量。

還遠不止于此。股票市場上的投資者千千萬萬，如果每個投資者都是如此進行操作，不論做空頭還是做多頭，投資的風險都由股票的期貨市場操作“保險”住了，那么，股票市場的價值變化也就將基本穩定了。從總的情況分析，的股票市場，不論是發達國家的市場還是家的市場，都具有“零和交易”或是準“零和交易”的性質，即是股票市場有人賺錢，一定是他人賠錢所致。在投資者都用股票期貨來進行保值后，股票市場便一定是超常地穩定了，沒有人能夠利用股票市場的波動來進行投資了，這樣一來，股票市場的存在便有了問題，沒有投機的股票市場，還有什么投機者呢?就是一般的投資者，誰又不想低價買入而高價賣出呢?股票市場的存在又還有什么必要呢?

篇10

Joanna是一位新晉的妻子和媽媽，因為喜歡經濟學和文字，選擇做了一名財經編輯，成天扎堆在各色的財經選題里，見過美好，也嗅到過丑惡。在Joanna眼中，資本的圈子是個江湖，大魚吃小魚。

“不論是個人還是機構，走錯步子，遇到大莊家，一樣慘敗。”對于市場的弱肉強食Joanna早已見怪不怪。大學畢業就開始炒股的她，經歷過閉眼賺錢的高峰，也熬過睜眼掉錢的低谷，用Joanna的話說，股民的經歷總是相似的，高點進，低點出，就算賺過錢，早晚要還回去，回頭一看，折騰來去，也不劃算。

出于工作的原因，Joanna參加基金、保險、證券公司的活動不勝枚舉，“但凡金融機構，都在做理財”。

2008年初，Joanna去某券商的理財推介會。會上提到上市公司中國平安，這只股價曾漲到近150元的股票，那會兒已經跌到了70元附近，該機構分析師大膽判斷：“這么好的股票都跌到70元了，你說它還沒有價值嗎？還不敢買嗎？”

“當時價格都腰斬了，相比150元，確實有投資價值，可它后來跌到20元，現在也不過40元左右。中國平安是一家好公司，年年盈利狀況不錯，但這個股價如何好估？又怎樣才算是合理？”Joanna說，“有多少人想在股市里賺錢，可憑什么就是你賺錢？我的觀點是，錢多可以博傻，錢少還需三思。”

“2007年股市高點，身邊的很多長輩都被基金銷售人員忽悠買了產品，不太懂就把錢放里面，都沒少虧，有的提早割肉，也有的現在還被深套?！边@樣的所聞所見，讓Joanna思考了很多。“私募也是交過百萬學費的，空手套白狼，到哪兒也沒那么好的事兒?！?/p>

在Joanna看來，中國散戶的一個特點，就是死不認輸?！罢J識很多散戶，說得天花亂墜，都有自己的一套道理，表面上很牛，可實際上都沒賺到什么錢?！?/p>

投入是否有回報，很多變成了一筆糊涂賬?！皠摌I容易，守業難；掙錢容易，留錢難。”最開始，為了家庭理財，Joanna東奔西走，到處咨詢，現在的她，漸漸轉了方向。

“先不說如何投資去賺錢，能夠讓資產不縮水，就已經很不容易了。不把目標定得太高，腳踏實地，家庭不出現入不敷出，能正常經營，我就覺得挺好。”

Joanna的家庭正處在起步建設階段，每月的收入大部分用于還房貸和消費，有了寶寶后日常開銷增加，也沒有更多余力去投資?！巴顿Y環境差，負債反而讓人心安理得。”

Joanna是這么想的，錢積攢到一定程度時，人們都會希望靠投資來增值，但股市牛短熊長，趨勢難測，耗費心力卻未必有所得。借銀行的錢花，未嘗不是一種生活方式。

比起追不上CPI、高利率等等的困擾，Joanna則表示，有付出才有回報，投資需要知識和經驗的積累。但人們平時辛勤工作，業余時間還要學習財富管理，讓資產保值增值，哪有閑情逸致享受生活？現在人們的生活像趕集，途中的美好如流沙逝于掌心，最終被遺忘。不如放慢節奏，珍惜生活的樂趣?！巴顿Y不是非投不可，不強迫，量力而行。也許財富沒有多大積累，但日子過得舒心、愉快，不為市場波動而煩惱，不被資金套牢所煎熬，亦是不錯的生活狀態。”