簡述直接融資的局限性范文

導語：如何才能寫好一篇簡述直接融資的局限性，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：微型金融；小額信貸；理論綜述

中圖分類號：F830.3　文獻標識碼：B　文章編號：1007-4392(2010)07-0033-04

20世紀70年代以來，隨著金融創新的發展和金融體系結構的變遷，以間接融資方式為主要中介機構的商業銀行與以直接融資為特征的資本市場的關系日趨緊密。商業銀行與資本市場在融合的過程中，必然會伴隨一系列的風險，既有商業銀行在進入資本市場的過程中所面臨的微觀風險，也有資本市場在面對商業銀行的融入進程中所面對的宏觀風險。認清風險，同時找出一條降低、化解風險的道路，能有效提高商業銀行與資本市場融合。加快金融體系現代化步伐。

一、我國商業銀行與資本市場的現狀分析

自從1983年國務院明確規定中國人民銀行專門行使中央銀行的職能，在我國基本形成了以中央銀行為領導，以四大國家商業銀行為主體的銀行體系以來，我國商業銀行主要經歷了擴大發展、深化改革、改革攻堅等階段。據統計，在我國商業銀行作為金融體系中最重要的組成部分，所擁有的金融資產在全部金融資產中的比重超過80％。

對資金有需求的企業通過向商業銀行進行借貸來達到間接融資的目的。即使在資本市場比較發達的國家，企業仍然是以通過商業銀行進行間接融資為主要融資渠道。因為相對資本市場的直接融資方式而言，間接融資具有社會安全性較高、保密性較強、可以及時解決企業流動資金需求等優點。但是隨著全球經濟的發展，資本市場制度的逐步健全和融資企業需求的變化，直接融資憑借其籌資規模和風險度不受金融中介機構資產規模及風險管理約束、具有較強的公開性、在市場競爭中優化資源配置等優點，在市場中所占比重呈上升之勢。

作為以直接融資為主要特征的資本市場，隨著傳統業務的進一步優化，相關業務也得到了迅猛發展，同時也為商業銀行的多元化發展提供了巨大的契機，使其與證券公司、基金公司的合作前景更加廣闊。隨著資本市場的發展，可供選擇的金融產品越來越多，商業銀行可以通過購買和持有各種有價證券來優化其資產結構。使商業銀行便于在充分兼顧安全性和流動性的前提下，爭取最大限度的盈利。因此，越來越多的商業銀行開始進入資本市場，成為資本市場中重要的參與者。截止目前。我國共有14家商業銀行在A股市上市，其中7家銀行在H股上市。

特別是在由美國次貸危機而引發的全球金融危機的背景下，2009年我國的一系列經濟刺激計劃和積極地貨幣政策，使我國金融機構本外幣信貸規模呈現井噴式增長，貸款余額由2009年初的32萬億元猛增到年末的42.56億元，同比增長32.99％，導致資本充足率下降。這時，商業銀行就可以借助資本市場進行再融資，增加其資本充足率。此外，商業銀行還可以依托資本市場，完善其自身功能，逐步完成由“信用和支付中介”向“全面金融服務機構”的轉變，進而豐富了資金清算結算、金融資源配置、金融風險管理和國民財富管理等方面的功能。

但是。商業銀行和資本市場在組織結構層面進行融合的過程中，勢必會給二者帶來運行機制的變化，產生新的風險因素。在銀證融合的情況下，在金融業傳統風險因素之外。還可能由于金融體系內部組織結構和外部經營環境的變化，產生風險分布和作用機制方面的變異。例如，以信用風險為主要風險特征的商業銀行，將可能產生其他類型的風險取而代之。此外，資本市場在擁有雄厚資金實力和龐大支付結算網絡的商業銀行進入后。任何商業銀行出現風險，勢必會影響到資本市場上銀行板塊的變化，進而影響到整個資本市場的波動。從下圖可看出，滬深300指數變化趨勢與銀行股指數相似，且略微滯后于銀行股指數。

二、商業銀行進入資本市場所面臨的風險

(一)商業銀行上市導致的風險

商業銀行上市面臨的首要風險就是能否成功上市，即上市失敗風險。引發該風險的關鍵性因素就是IPO定價難題，如何合理確定IPd價格對商業銀行具有重要意義。在完全市場化的條件下，股票IPO定價主要被兩個方面決定，一是股票的內在價值，二是合適的IPO發售機制以充分發掘市場需求。由于計算模型的局限性和上述因素的不確定性，商業銀行上市過程中的IPO定價可能存在抑價現象，一旦出現定價不合理，就存在著不能實現新股銷售的既定目標，難以滿足籌集資的需求，導致發行失敗的可能，最終付出高昂的成本。

其次是聲譽風險，即在上市過程中，商業銀行所出現的意外事件對自身的不利影響。商業銀行同其他上市企業一樣，將成為投資者所關注的目標，同時外部審計、評級機構的進入。將會使信息披露大大增加，導致原先潛在的問題得以暴露。雖然這些問題的暴露能及時化解商業銀行的潛在的風險，具有積極意義，但是，對于投資者而言，問題的暴露必將削弱對該即將上市商業銀行的信心，進而影響對其股票價值的評估。最終也波及到上市的成功性。

再次是商業銀行是否具有長期的抗壓能力，來應對上市過程中所面對的法律風險壓力、財務管理壓力、公司治理不完善和自身股價不確定波動的壓力。上述壓力將貫穿于整個上市的過程中，具有持續性，因為商業銀行從開始準備上市到最終上市通常要經過數年的時間。在這段時間中，一旦出現違反法律法規、財務欺詐、股權結構不合理、私自挪用信貸資金造成股價波動等問題，將會受到來自司法、行政監管力量的干涉與懲罰，造成投資者對其綜合經營能力的質疑。

最后是商業銀行再融資過程中可能面臨的矛盾爭端及負面影響。由于目前我國資本市場仍不發達，尚未建立完善的金融法規和監管機制，不少國有企業上市的目的僅是為了“圈錢”。而非建立一個長期可持續的融資平臺。而我國現有銀行業正處于迅速擴張階段，對資本金需求旺盛，融資需求缺口較大，這些現狀導致部分投資者會擔心國有商業銀行的上市的目的性，以及相應產生的再融資風險。

(二)商業銀行進入股票市場后面臨的風險

商業銀行成功上市、進入股票市場后，面臨的首要風險當屬股票市場的風險，主要包括股票資產波動風險、融資融券交易風險和間接性融資的違約風險。

股票資產波動風險即商業銀行股票價格下跌的風險。當商業銀行持有股票資產，且當其長期、持續下跌時，商業銀行必須要提取足夠的資產損失撥備，以覆蓋風險。如果持續時間長、金額巨大。商業銀行必然會面臨連續的經營虧損，與此同時，虧損程度還將會隨著股價的下跌而加大，導致惡性循環，形成商業銀行的投資風險。

融資融券就像商業活動中的賒買賒賣一樣，如果到期時買賣雙方能按約定，補足貨款或商品，那么這筆交易節約了現金，也促進了商品流通。但如果不

能則信用鏈條發生斷裂，會引起連鎖反映。造成市場混亂。目前由于我國股票市場機制尚未完善，投資理念尚未成熟，眾多投資者將其視為短暫的投機市場，這就導致融資融券交易風險凸顯。

此外，商業銀行上市之后，自身原有的潛在風險仍不可忽視。到目前為止，不管商業銀行進行怎樣的創新改革，其以信用為基礎、以經營貨幣借貸業務為主營業務的格局并沒有發生太大變化，盡管伴隨著商業銀行創新，各類新的風險逐漸顯現，但其信用風險仍然是最大風險，需要防控，不可能因為商業銀行上市而發生根本性轉變。截止2009年末，我國損失類貸款余額627.9億元，較2008年末上升了58.1億元。損失類貸款的上升，說明商業銀行的信用風險仍有擴大的可能。此外。涉及到資產與債務不匹配的流動性風險。處于被動調控的利率風險和商業銀行內部的操作風險等同樣是商業銀行需要長期面臨、防控的主要風險。

三、資本市場在接納商業銀行后存在的宏觀風險

在商業銀行和資本市場相互融人的過程中，除了要認清商業銀行面臨的各項微觀風險外，更要對資本市場需正視的宏觀風險進行分析，只有通過對其進行細致的剖析，才有可能制定出合理的防范對策，防患于未然。

第一是金融體系風險。商業銀行和資本市場同屬于金融體系中的兩個重要組成部分，二者的對接融合極有可能引起一個風險共振，也有可能將銀行業的風險演化為金融體系風險，進而導致金融體系的一部分非系統風險轉化為系統性風險，從而加大國民經濟的系統性風險。商業銀行上市不用于其他行業，它的資本在隨股市漲跌而變動的同時，放貸能力也隨之改變，進而又作用到股價的變動上，形成一個相互作用、相互影響的循環體。例如。股市景氣，則股價上漲，銀行的自由資本增加，放款規?？赡軘U大，進而影響股價的上漲；相反，如果股市低迷，則銀行的自由資本也將縮水，在悲觀情緒的影響下，銀行的放款將會更謹慎，規模會縮小。這樣更將促使股市的蕭條。

第二是政策性風險。政策性風險主要來自國家的宏觀政策變化給商業銀行帶來的影響，主要分為直接政策風險和間接政策風險。商業銀行作為一類關系國計民生的特殊企業。受國家政策性干預較強，特別是我國國有、控股商業銀行資產占比較高(參考表2)。國家一旦對存款利率、貸款基準利率及浮動空間、備付率、信貸政策等做出變更，各家商業銀行必須接受并執行。此外加之非金融領域的政策調整導致交易生產經營狀況出現的劣變，共同作用在商業銀行上，必然影響到商業銀行的資產價值，反映到股票的市值上，最終作用到整個資本市場。

第三是銀行危機將對資本市場形成巨大沖擊。通常商業銀行股票盤子大，金融股所占市場價值比重高，所以商業銀行經營的是否穩健，其股票表現是否穩定，將直接關系到股票市場的運行與穩定。例如，深圳發展銀行于1998年在A股上市后，曾長期居于A股市場龍頭地位；2006年中國銀行上市后占據上海市場權重第一的位置。因此，銀行一旦發生危機，對資本市場的沖擊之大是難以預測的。例如前不久發生在美國銀行的次貸危機，在短時間內便引發出世界范圍內的經濟危機。

第四是信貸資金流入資本市場所產生的風險。具體可以解釋為商業銀行信貸資金進入股市后，會直接推動資本需求的增強，當其規模大到一定程度后，將助長甚至引發證券市場，特別是股票市場的投機行為。最終導致較為嚴重的泡沫現象，危及證券市場的穩定發展，甚至導致金融危機的發生。由于金融傳統與法律規定的不同，各國對商業銀行直接投資股票的限定也不盡相同。在我國。盡管政府及相關金融監管部門長期禁止商業銀行信貸資金進入股市。但是在市場實踐中曾多次出現銀行資金進入資本市場的案件，

四、如何防范、化解商業銀行進入資本市場的各項風險

在商業銀行逐步進入資本市場并與其融合的過程中，要想防范、化解所面臨的微觀風險及宏觀風險，首先應解決的問題是如何降低商業銀行自身所具有的各項潛在風險，與此同時，深化資本市場的改革，梳理健康的投資理念，建立一個健康、長期、可持續的融資平臺：其次是研究如何防控二者融合所面臨的各項風險。

(一)降低商業銀行自身風險

降低商業銀行所帶有的信用風險、流動性風險、利率風險、操作風險等潛在風險，在此將其簡述為以制度防范為主，技術防范為輔，同時將二者相互結合，互為補充。制度防范的要點在于通過制度創新恢復和加強市場約束、監管約束、銀行同業協會約束與銀行內部構成的由外到內的風險防范體系。主要工作為：(1)進行產權制度改革；(2)完善內部控制制度；(3)恢復金融監管部門監管的獨立性與權威性。技術防范的要點在于與制度防范相結合，通過風險防范手段的改進，建立不完全信息下的風險機制，在具體風險的管理上，應在完善商業銀行公司治理結構的前提下，針對不同的風險采取不同的防范策略。

(二)深化資本市場改革

作為現代市場經濟重要組成部分的資本市場。是促進資本形成和優化資源配置的重要渠道，對于加快經濟發展方式轉變具有不可替代的作用。因此，必須緊緊抓住機遇，進一步深化資本市場的改革創新，不斷拓展資本市場服務國民經濟發展的形式和途徑。毫不動搖地支持經濟發展方式轉變。增強經濟發展的活力和動力。

2010年年初，證監會主席尚福林提出“深化資本市場改革創新，支持經濟發展”。其中在對“深化資本市場改革創新，服務經濟社會發展全局”的詳盡論述中主要包括：加快建設多層次市場體系，推動經濟發展方式轉變：強化基礎性制度建設烷善市場化運行機制：健全上市公司并購和退市機制，優化資源配置的渠道和方式：進一步提高資本市場透明度。提高信息披露質量；維護市場“三公”秩序，引導和規范市場健康發展。

(三)進一步建立、完善金融監管體系

第一是借鑒國際經驗，結合我國具體情況，完善國內對商業銀行與資本市場融合的相關立法，對商業銀行上市行為制定相應的法律約束。此外，政府、金融相關監管機構制定對商業銀行進入資本市場詳盡的監管細則，同時還要密切聯系國內外經濟、金融動態及市場發展的趨勢，明確重點，及時修改制定相關政策制度，改進監管的方式方法。

第二是建立通暢的溝通渠道。將政府、各監管部門、商業銀行、資本市場彼此之間通過信息交流有機的聯動起來。例如，各監管部門可以在及時掌握政府對經濟的宏觀調控后，相互溝通，及時了解各家金融機構面臨的問題。對商業銀行、資本市場制定統一的政策制度，使各監管部門在獨立完成自身監管職能的基礎上，對監管交叉區域或“盲區”完成全面監管。

第三是要深入研究分析金融監管方法，推陳出新?；诶碚摲治?，運用計量方法，結合科技手段，創新模型，盡可能計算出貼近實踐、可供參考的風險度量值。通過對風險進行合理的量化。使人們可以更直觀的認清風險的危害程度，及時有效地制定出應對方案，最終達到減低風險的目的。

參考文獻：

[1]周駿張中華宋清華：《商業銀行創新與資本市場》中國金融出版社2006.11。

[2]成思危：《中國經濟改革與發展研究》(第二集)中國人民大學出版社出版2008，4。

[3]《2009年中國金融統計年鑒》中國金融年鑒雜志社有限公司2009.12。

[4]羅子光：《資本市場發展對商業銀行的影響及其對策》[J].《金融與保險》2009(7)。