保險資金運用監管范文

導語：如何才能寫好一篇保險資金運用監管，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞：保險資金，資金運用，資金運用監管

搞好保險資金運用有利于增強保險業的盈利能力和償付能力，有利于促進金融市場協調發展。加強保險資金運用監管有利于促進保險業又好又快發展。本文擬通過對保險資金運用的發展路徑、面臨的機遇和挑戰的分析，提出保險資金運用的重點，以及加強和改進監管的一些建議。

一、保險資金運用的發展路徑及其啟示

從1980年恢復國內保險業務以來，伴隨著中國保險業發展，保險資金運用走過了以下幾個發展階段。

第一，初始階段。從1980年到20世紀80年代末是保險資金運用的起步階段，保險資金總量小，運用渠道單一。當時保險市場主體只有中國人民保險公司一家，業務總量小，1980年到1985年人保的保費收入才25億元，加之當時的賠付率較低，保險資金運用的壓力比較小。另一方面，根據有關規定，保險資金只能作為存款存入銀行。

第二，治理整頓階段。20世紀80年代末90年代初，保險資金運用的渠道不斷拓寬，但是由于缺乏有效的管理，也沒有相應的專業人才，加之當時的外部環境，保險資金運用出現了無序、失控和混亂的局面。具體表現為盲目投資房地產以及各類實業項目，大量涉足有價證券、信托和股票市場。在隨后的宏觀調控中，這些投資中的很大一部分最終形成了不良資產，造成了巨大損失。

第三，規范發展階段。1995年《保險法》頒布，保險資金運用被嚴格限制在銀行存款、購買國債、金融債和國務院批準的其他形式的投資等幾個有限的領域。但由于國務院在這個時期并沒有批準過其他形式的投資，所以實際上保險資金運用渠道僅限于存款、國債、金融債。直到1998年，國家才逐步放寬對保險資金運用的限制，允許保險公司參與銀行間債券市場從事現券交易，購買信用評級在AA+以上的中央企業債券。1999年國務院批準保險公司可以通過購買證券基金的方式間接進入股票二級市場，并不斷放寬投資比例。

第四，專業化、市場化發展階段。十六大以后，保險資金運用進入了一個新的階段。主要表現在以下幾個方面：一是運用渠道不斷拓寬，從原來的存款、國債、金融債，拓寬到可投資有擔保企業債、公司債，到證券投資基金，再到直接股票投資、基礎設施項目投資、優質企業股權投資、境外投資等。2006年的《國務院關于保險業改革發展的若干意見》進一步要求“不斷拓寬保險資金運用的渠道和范圍”。二是制度體系不斷完善，逐步建立起涵蓋資金運營管理、資產托管管理、產品業務管理、風險管理等較為完善的制度體系，使保險資金運用基本能夠做到有法可依、有規可循。三是保險資金運用管理體制改革不斷深入，先后創設了九家保險資產管理公司，管理的資產占整個行業資產的90%，同時引導中小保險公司合資設立股份制保險資產管理公司，逐步建立保險資金運用和資產管理專業隊伍，專業化水平不斷提高。四是實行了專業化監管，保監會于2003設立了資金運用監管部，對資金運用實行專業化監管。

回顧保險資金運用的發展路徑，走過彎路，教訓深刻，走向規范，經驗可貴，為今后保險資金有效運用與發展提供了若干啟示，其中最重要的有以下三點：

第一，必須實行制度化。這是保險資金安全運作、保值增值的根本保證，可以確保保險資金運用不再重蹈覆轍，過去的教訓是沒有制度先行。制度的規定是硬約束，只有形成規章制度，才是對行為的強制規范。僅僅依靠人的自我約束是不夠的，更為可靠的是由完善的制度來管人。對于保險資金運用而言，制度化的基本要求是每一個業務環節、操作步驟都能夠依法合規進行，核心要求是在激勵相容的前提下建立部門、崗位之間相互制約的內在約束機制，發展趨勢是由過去的財務運作轉變到公司體制運作。制度先行，在規范中求發展，這是經過歷史驗證的基本經驗。

第二，必須實行專業化。這是與國際接軌的發展方向，是保險資金運用的必由之路。在歐美發達金融市場上，保險資金運用無論采用投資部或第三方委托資產管理的運作模式，還是采用資產管理公司的模式，實行的都是專業化的運作方式，設立有專業化的部門，建立專業化的隊伍，采用專業化的技術分析和風險管理工具。專業化運作，有利于提高保險資金運用效率，有利于防范和化解保險資金運用風險，有利于降低關聯交易、切斷利益輸送、防范道德風險。從發展趨勢看，資產管理公司模式日漸成為保險資金運用的主流形式，采用這種模式，不僅能夠獲得專業化帶來的好處，還能夠取得規模效應。

第三，必須實行多元化。保險資金來源的多樣化，決定了保險資金運用必須實行多元化，資金來源與運用必須在期限、規模、價格等方面相匹配。此外，保險資金運用的多元化也是分散投資風險的必然要求?！八械碾u蛋不能放在一個籃子里”，只有實現投資的多元化才能有效分散風險，取得整體的、均衡的收益。這就要求保險資金繼續拓寬運用渠道，科學配置資產，實現收入的多元化，從整體上分散和降低保險資金運用風險。

二、保險資金運用面臨的形勢與挑戰

保險資金運用面臨難得的發展機遇和嚴峻的挑戰。主要表現在以下幾方面：

一是工業化、城市化、市場化的趨勢不可逆轉。我國正處于工業化進程的中期和快速城市化時期。2007年的城市化率44.9%，按照“十一五”規劃的要求，每年城市化率推進1%，每年就會增加1000多萬的城市人口，必然會創造巨大的需求，推進社會經濟發展，這個過程預計將持續到本世紀中葉。工業化和城市化的快速推進將創造巨大的投資需求，同時隨著市場化進程的不斷推進，資本化程度不斷提高，資本的種類和規模也不斷擴大，保險資金運用于投資的選擇將越來越廣闊。

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關鍵詞:保險;保險資金運用;問題和對策

近兩年來,我國經濟發展迅速,資本市場空前活躍,保險監管體制也進一步成熟,這些都為保險市場的發展和繁榮提供了良好的環境。截至2009年1月底,保險公司總資產3.38萬億元,保險公司資金運用余額3.06萬億元。與此同時,隨著保險投資渠道的拓寬,保險資金運用的范圍也有了政策保障,保險投資涵蓋了從債權到股權,從金融產業到基礎設施,從國內到國外,政策上的突破為保險資金運用開啟了新的局面。從投資結構比例上看(表1),銀行存款所占比重已由2001年的50%左右降至2007年的24.39%,另根據統計資料,到2008年10月末,存款占比下降為25%;股票投資比例在2006年迅速提升,2007年占比高達17.65%,這充分說明保險公司資金運用已經開始逐漸改變傳統的方式,投資結構趨向合理化。

一、我國保險資金運用存在的主要問題

1.投資收益率較低,投資水平較差。盡管中國保險企業以每年20%-30%的高速度發展,但各公司的資產回報率卻在下降,標準普爾公司對中國國內保險公司的調查報告顯示,中國壽險業平均資產回報率2003年是0.4%,2004年是0.3%,而國際標準則最少為1%,國內幾家大型壽險公司在2004年的資產回報率竟然為負值,標普最后給的結論是,即使是連年虧損的中宏這樣的外資公司,都要比中國保險巨頭的資產收益情況好得多。同時,隨著保險資金運用政策環境的改善,保險機構資產管理能力的提升,我國保險資金運用在近幾年一直保持上升的趨勢(圖1),特別是2006年更是突飛猛進,收益率接近6%,雖然在資本市場活躍的2007年投資收益率曾高達12.2%,但在2008年下半年轉瞬間降到了2%,跟國際水平相比,我國的保險資金收益率相差甚遠(表2),以英美為例,2002年和2003年壽險的投資收益率為12%左右,非壽險為11%左右,而同期我國的壽險收益率為3.5%,非壽險為2.5%。在當前資本市場低迷的情況下,加上利率的連續下調,保險投資收益率根本不可能達到10年前8%的預定利率,如果不提高保險資金的運用效率,保險業特別是壽險業未來的償付能力缺口將越來越大。

2.資產負債期限結構不匹配。保險資金特別是壽險資金具有長期性的特點,在資金運用時對安全性和保值性的要求非常高,所以壽險資金應該投資國債、長期債券和基礎設施等這些安全性高的資產,但是目前我國的資本市場非常不規范,投機性強,莊家操盤惡意炒作,政策性濃厚,上市公司質量低,保險資金投資品種有限,缺乏避險性的金融產品,絕大多數的保險資金不論其期限如何主要投資的品種是短期性的金融工具,雖然其流動性較強,但安全性卻得不到保障,所以,就資金的期限結構來說,保險資金存在著嚴重的不匹配現象。同時,由于保險公司的資產利率敏感性強,而其負債因預定利率存在嚴重的惰性非常的不敏感,所以,保險企業面臨的利率風險很大,在近兩年我國利率不穩定的情況下,加上其長期不匹配的現象,這種風險更大。

3.風險管控機制不完善。影響保險資金運用的風險可分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險是由于全局性因素如政治、經濟等方面引起的風險,主要有社會風險、利率風險、通貨膨脹風險等。非系統性風險是來源于保險公司內部,與其經營的具體過程,密切相關,主要包括流動性風險、信用風險和操作風險。系統風險中利率風險對保險企業的經營影響最大,無論利率上升還是下降,都會對保險公司產生很大的不利影響,特別是當利率下調時會給保險業帶來行業性的利差損,我國的保險企業本身因為其資產負債搭配的不合理,又加劇了這種風險,致使這種因利率的不穩定給保險企業的經營帶來更大的影響。而非系統性風險又是目前保險行業內存在收益水平差距的主要因素,我國資本市場的缺陷使得保險公司融資缺乏保障、投資缺乏有效的投資組合,避險工具的缺乏和保險公司管理經驗不足對非系統性風險的防范也不到位。同時,我國保險企業風險管理的模式也明顯滯后,以渠道限制風險的模式已不能滿足當前風險管理的需要,新形勢下的風險管理必須是既考慮資金運用渠道又要考慮風險來源與動因,兼顧來自系統內外的風險,針對性地采取相應的管控措施。

4.監管體制不完善。1998年11月18日,中國保險監督管理委員會成立,從此中國人民銀行不再負責監管保險業,中國保險監管體系初步建立。目前,監管方面主要存在以下問題:第一,過分強調分業監管。我國金融業監管的模式是由證監會、保監會和銀監會三會共同實施監管職責,這種監管模式顯然與目前的金融業混業經營的發展趨勢不相適應,同時又由于保險市場與資本市場和銀行業的聯系非常密切,如果單純從某一個方面作出規定,極有可能會對另一方面造成不利的影響,即因為分業監管的缺陷使得這種監管不適應金融市場的現狀而變得低效甚至無效。特別是在保險市場和資本市場互動性越來越強的情況下,這種監管模式的弊端就更明顯。第二,監管法規不太完善。我國目前保險資金運用監管的主要法律是2002年10月28日修改并于2003年1月1日實施的《保險法》,缺少專門的保險資金運用的法律法規,修改后的《保險法》雖然給予保險資金運用很大的空間,但是因其規定的內容太過簡單,又過于嚴格,所以對保險資金的運用有很大的限制性。第三,監管的重點側重市場行為的監管。我國長期以來保險監管的側重點是監管市場行為,近兩年才重視償付能力的監管,而從世界各國的經驗和保險業的特點來看,只有強調償付能力監管才是真正的保險監管,同時,我國的償付能力監管缺少細化的動態監管標準。

二、完善我國保險資金運用的對策

1.強化資金運用管理,提高資金運用整體績效。我國的資金運用水平較低,整體收益不佳,究其原因主要是資金運用的結構不太合理、缺乏資金運用人才和專業資金運用的經驗等,所以,提高資金運用整體水平必須在嚴格遵守資金運用三性原則基礎上,注意培養和引進優秀的人才,同時在現有的“9+1”的保險資產管理的格局下,強化專業資金運用模式。

2.完善保險企業資金運用的風險管控機制。保險企業的風險管理工作在任何時期都是保險公司的首要任務,可以說風險管理工作存在于保險資金運用活動的各個領域,在新時期新形勢下,保險企業的資金運用風險也有了新的發展,特別是在保險高速持續發展的環境掩蓋下的保險資金運用的低效率問題和因保險資金運用渠道的拓寬帶來的新型風險,更值得密切關注和加緊防范,具體來說,從內部建立健全保險公司內部風險控制體系,加強資產負債管理,防止利率風險和非系統性風險系統化,從外部加強外部監管,嘗試混業監管模式,內外一起抓,做好風險管控工作。

3.進一步拓寬保險資金運用渠道。目前我國保險資金運用的渠道有:銀行存款、國債、金融債、企業債、基金、股票和基礎設施,保險投資的范圍已經得到了很大的提高,但保險公司投資股票的比例要受到諸多限制。我國保險業在近幾年的發展是有目共睹的,2009年1月末我國保險公司總資產高達3.38萬億元,這種投資比例限制性規定與如此巨大的保險資源顯然很不相稱,今后需要進一步拓寬保險資金運用范圍。具體可以做以下嘗試:第一,放寬私募股權比例。因為保險資金與“私募股權的期限結構有著默契的地方”。第二,保險公司嘗試開展抵押貸款業務,比如大力開展保單質押貸款業務,這樣一方面可以擴大保險資金運用范圍,提高其投資收益,又可以緩解銀行系統的壓力。第三,鼓勵保險資金投資養老事業。中國的老齡化來的如此迅速和猛烈,養老問題是目前和以后相當長的一段時間內要重點解決的問題,而保險資金實力雄厚,又具有豐富實踐經驗,非常適合開展養老設施的投資。第四,嘗試保險資金投資醫療和教育事業,這樣不僅解決了保險資金的“出口”問題,而且還有助于發展我國的醫療和教育事業,同時還可以緩解保險業人才需求的壓力。

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    關鍵詞:保險資金 風險管控體系 投資水平

    我國成為世界貿易組織成員已經五年。作為中國金融行業中開放最早、開放力度最大、開放過渡期最短的行業,保險業的對外開放正按照“優勢互補、合作共贏、和諧發展”的原則穩步推進,目前已經進入了深度開放期。外資保險公司的大量涌入,使市場份額的競爭更加激烈,中資保險公司也不再單純依靠收取的保險費與一定概率下的保險賠付差額來獲得利潤,而是越來越意識到保險投資有效運營的重要性。資金運用增強了保險公司的償付能力、競爭能力,提高保險基金的社會效益,更大大增強了保險公司的盈利能力。隨著近年來的發展,我國保險業資金運用的結構發生了明顯的變化,渠道進一步拓寬,完善保險投資管理的法規制度也不斷出臺。但我國保險業在資金運用方面的歷史較短,經驗不足,還存在著一些問題,需要我們不斷去挖掘和填補。

    一。我國保險資金運用的現狀

    (一)保費收入和保險資金規模

    從2000年到2006年我國的保費收入分別為1596億元、2112.28億元、3079億元、3880.4億元、4318億元、4927億元和5641億元?？梢钥闯霰ＹM收入近幾年來保持了較快的增長速度。保險資產規模從2000年末的3374億元增加到2006末的19731億元。據統計,保險資金運用規模年均增長約40%,保險資產占金融資產比重逐年提升。截至2006年11月,保險資產總額已達1.878萬億元,其中,投資總額1.143萬億元。

    (二)保險資金運用情況

    1.保險資金運用收益水平

    據統計資料顯示,從2000年到2004年我國保險資金運用的綜合收益率分別為4.12%、4.3%、3.14%、2.68%和2.4%,央行降息及投資渠道狹窄等是收益率走低的重要原因。2005年由于政策導向作用,投資收益率上升為3.6%.隨著政策不斷完善和投資渠道陸續拓寬,投資收益率在2006年達到5.8%,投資收益共955.3億元。2006年保險資金債券和存款投資收益率估計約為2%至3%,保險公司投資證券平均收益率超過10%,投資基金方面的收益率超過9%,投資基礎設施的年收益率為6.2%左右,投資收益水準較其它金融機構同類投資而言顯示了較強的競爭力。

    2.保險資金運用投資結構

    2006年末我國保險資金運用余額為17785.39億元。在具體的投資結構中,由于國內股市表現良好,保險公司全年共拿出912.08億元購買證券投資基金,保險資金直接投資股票以及未上市股權的比例也有大幅度提高,累計達929.24億元,占5.22%,比2006年初上升了4.1%.此外,保險資金還實現境外投資24.6億美元;在投資基礎設施建設方面,已有100億元投資在京滬高速鐵路項目上。

    二。當前我國保險資金運用存在的問題

    (一)保險資金運用結構有待完善,投資壓力日益增大

    近年來,銀行存款在保險資金運用中仍占有較大的比例,國債和同業拆借占比不大,證券投資基金、金融債券、企業債券及其他投資比例更低。這種投資結構不利于收益性、流動性、安全性的結合,難以起到保險資金資源的優化配置作用和達到保險資產與負債相互匹配的要求。資金成本較高的投資型保費收入逐步成為投資資金的主要來源,而主要投資品種(債券)收益率大大走低,債券市場的小規模、低流動性和股票市場的不規范給保險投資帶來了未來支付缺口的潛在風險,直接降低了市場的流動性以及投資的穩健性,間接制約了保險公司的獲利空間,中短期內難以顯著提高,給保險投資的發展帶來了一定的阻力。

    (二)保險公司治理結構不完善,管理水平有待提高

    我國很多保險公司投資主體地位不明確,投資地位與權責的不明晰,資金運用的風險控制制度不完善,執行制度的力度不到位,沒有履行治理結構中必須的董事會決策程序以及相應的制衡、監督程序。許多保險公司管理體制落后,在科學決策、內部約束機制方面比較薄弱。中國的保險資產管理業務在投資理念上,尚未完全確立起以價值投資、理性投資、穩健投資和長期投資為核心的思想;在技術上,運用資產的匹配管理、戰略配置和組合管理的方法還不夠嫻熟;在投資策略上,對市場形勢的判斷、把握深度和準確度有待進一步提高;在投資風險的控制上,仍然缺乏識別、計量、預警和對沖的技術手段;在投資績效評估上,尚未形成科學統一的標準和方法。

    (三)保險投資缺乏相應人才,投資水平不高

    長期以來我國形成了重保險輕投資,重來源輕運用的局面,忽視發展投資專業隊伍,保險企業缺乏具有較高專業性、技術性的投資管理人才。不少保險公司的投資業務由從事保險業務的人員擔當,造成許多投資決策者不懂投資風險,投資經營者不懂投資分析,投資經營不穩定,投資效益低下。而且由于監管方面的嚴格限制,保險公司也在相當程度上缺乏對保險投資領域的研究與開拓精神,使得即便是在監管部門放寬對某個投資領域的限制時,也難以在短時間內贏得主動。

    (四)保險資金運用潛在風險不斷積累

    由于投資工具缺乏、投資期限較短,保險公司資產與負債的期限不匹配以及預期資金運用收益率與保單預定利率不匹配現象十分嚴重,而各家保險公司目前辦理的協議存款大部分是5年期,到期日集中度過高,存在再投資風險。現在允許保險資金投資基礎設施建設,由于基礎設施建設涉及各行各業,情況千差萬別,其間蘊涵著極大的風險。保險資金投資于股權等領域也有很大的風險。低利率環境將在中長期制約投資收益率,而海外投資又面臨貨幣錯配和人民幣升值的匯率風險。在投資渠道放開后,又面臨經濟減速的風險,長期性保險資金應對經濟周期的難度增大。

    (五)保險資金運用監管難度加大

    目前我國的保險資金運用監管目標不明確,內涵還需擴充;監管模式尚不確定;監管法律法規體系不完善;會計制度等配套制度落后監管的要求;監管信息化程度低,無法適應動態監管的要求;監管隊伍力量薄弱。保險資金現在可以投資基礎設施,可以作為QDII境外投資,可以股權投資,可以創業投資,而不同的市場有不同的要求和風險,需要清楚界定資金投資的空間和規則;而保險公司參股、控股銀行、證券公司,或者銀行參股、控股保險公司,都會對現行的金融分業監管格局帶來沖擊一這些都對管理層提出了挑戰。如何制定好相關政策和制度,建立起新的保險資產管理體制、新的風險預警機制以及新的監管體制成為當前迫切的問題。

    (六)保險業的市場化過程沒有完成,資金運用透明度不足

    從資本市場和金融體制的角度看,保險資金運用的透明度不足。透明度涉及保險資金的安全和投資的公平性。保險業的市場化過程沒有完成。保險資金來源是高度市場化的,某種程度可以說是一種惡性競爭,但資金運用的市場化程度卻很差。資金來源高度市場化,投資運營卻是高度計劃性的,如果這個問題不解決,保險業發展可能會進入一個非常危險的階段。

    三。完善我國保險資金運用的對策

    (一)建立嚴謹高效的保險資金運用監管體系

    作為保險監管機構必須把握“三性”的統一與平衡,轉變監管理念,創新監管模式。在放寬保險投資方式的同時,保監會應審慎控制保險資金運用比例。建立健全保險資金運用監管指標體系,對保險公司定期進行資產檢查,加大對違法違規行為的處罰力度。完善相關的法律法規,要逐漸把對業務范圍的限制和投資渠道的限額管理轉化為對保險公司償付能力的監管,建立并采用資產負債匹配管理、風險資本要求、投資精算師制度等。加強資金運用監管信息的基礎建設,完善保險資金運用的信息披露制度,實行資金運用的分類監管。加強保險人協會、保險經紀人協會對保險市場的宏觀管理。建立科學的投資績效評估機制以及保險資金非現場檢查監督系統。

    (二)健全風險管控體系,提高資產管理水平

    保險資金運用風險管理控制的決策基點應當立足于我國保險產業長期發展戰略,重構保險資金運用的決策思維,控制交易人員的道德風險,逐步建立起政府依法監管、企業自律內控、社會有效監督相結合的三位一體風險管控體系。保監會應引入分賬管理和匹配管理制度,采用按照產品設立賬戶、按賬戶資產選擇投資組合的方式,實現保險資金運用的精細管理。保險公司層次上的風險管理主要依賴于建立和貫徹有效的總體風險管理制度和實施有力的各投資品種風險控制措施,強調獨立托管制度和保險投資體系的前后臺分開原則。規范保險資產管理運作流程,完善保險資金運用信息管理系統,構建涵蓋識別、測量、控制等環節的完整的信用風險管理框架。

    (三)進一步拓寬保險資金的運用范圍,加大保險產品創新力度

    未來,保險公司可以從投資方式控制轉為比例控制,逐漸減少銀行協議存款的比例,調高企業債券投資比例,豐富債券投資品種,增加股票持有。在準備金充足、資產負債保持平衡的情況下謹慎選擇配置一些相對高風險的產品以提高投資收益,比如地產等基礎設施,也可以進入實業投資、期貨、甚至權證等領域。保險公司應當加大保險產品的創新力度,實現從負債主導型向負債與資產互動型的保險產品實際機制轉變。在目前市場利率水平較低的情況下,設計出具有較強保險保障功能、能夠反映市場利率變動、投資預期收益合理、投資和保障靈活可變、在市場中有較強競爭力的新產品;在產品設計中體現風險管理的基本思想,運用創新方法提高產品本身防范各種風險的能力,有利于緩解已經超過1萬億美元的高額外匯儲備的巨大壓力。

    (四)不斷提高投資水平和員工素質

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內容提要:新《保險法》的頒布，使我國保險資金的運用環境有了進一步改善。但由于沒有相關的實施細則，致使資金運用依然困難重重。我國保險資金運用政策的調整應當加快，這是改善保險業經營環境的需要，是中國保險業融入國際市場的必然選擇，是增強保險公司償付能力的必然要求。為了緩解保險資金運用矛盾，確保保險資金安全增值，應當允許保險資金直接入市，允許保險資金投資于更寬范圍的公司債券，有限度地允許保險公司參與質押貸款及金融租賃業務，項目投資，戰略投資和國有股、法人股的投資，外幣境內外投資及人民幣境外投資。

新《保險法》的頒布與實施，給中國保險資金的高效運用提供了法律平臺，隨著保險資金投資政策的調整，將給中國保險業的持續、快速、健康發展增添新的活力。但在這方面的細則尚未出臺。當前，保險業受制于資金運用范圍的狹小，盈利水平難以提高，極大地影響了保險公司的償付能力，中國保險業潛在的風險積聚在加快。因此，加快保險資金運用政策調整的步伐，已成為中國保險業發展過程中一個最為突出的問題。

一、保險資金運用政策的調整應當加快

（一）放寬保險資金運用渠道是改善保險業經營環境的需要。一方面，隨著我國保險市場競爭的加劇，經營成本大幅度上升，承保利潤明顯下降，有些財產險業務經營已難以為繼。對于人壽險業務，這個問題更為突出。另一個方面，將保險公司基本排斥在資本市場之外，不利于保險公司培育核心競爭能力。從當今國際金融市場發展趨勢來看，包括保險公司在內的金融機構無不向著大型化和全能化方向發展，能為客戶提供全方位的金融服務已成為金融機構互相競爭的法寶。保險公司擁有強大的零售網絡和廣泛的客戶資源，開展投資管理、風險控制等綜合性業務條件得天獨厚。因此，對保險資金開放資本市場可使保險公司的客戶資源得到充分利用，這對提高保險公司競爭能力極為有利。隨著中國入世，保險業的開放度也日益擴大，相對于國外保險公司已擁有的豐富的資本市場運作經驗，國內保險公司在資本市場上的投資尚處于起步階段，如不盡快使保險資金同資本市場對接，提升投資管理水平，將使我們一開始便在競爭中處于不利地位。

（二）放寬保險資金運用渠道是中國保險業融人國際市場的必然選擇。中國加入WTO后，中國保險業融人國際市場的步伐日益加快，中國保險業與國際保險業的互動加快了這種融合?！?.11”事件后，國際保險業進入了艱難的調整期，而中國經濟的一枝獨秀為中國保險業提供了巨大的市場需求。國際保險業利用其成熟的管理技術，先進的管理方法，面對的是全球資本市場，其投資的領域涉及股票、債券、基金、抵押貸款、房地產、貴金屬等。其投資的方式可以是自營，也可以是委托，十分靈活、方便。而中國保險業在資金運用上范圍狹小，嚴重制約了保險業的國際競爭力，使保險業發展的能量難以充分釋放出來。

（三）放寬保險資金運用渠道是增強保險公司償付能力的必然要求。過窄的投資渠道限制了新的保險業務的拓展，使產品設計過程中價格確定增加困難，市場需求與保單價值之間的矛盾更加突出。放寬保險資金運用渠道，有利于開發更多的適應市場需求的新產品，有利于產品銷售，有利于提高投資收益，有利于化解壽險利差損，增強保險公司的償付能力。

二、目前保險資金運用與管理存在的問題以及政策性困擾

（一）由政策性因素導致的證券市場的系統性風險給保險公司投資帶來一定困難。相對于國際成熟的證券市場來說，我國證券市場尚處于初級發展階段，有很多問題是與國家經濟、金融體制改革相伴而生的，只能在發展中尋求改革與發展的辦法。如占上市公司三分之二的國有股、法人股的流通問題；新股配售問題；銀行資金人市問題；宏觀經濟及貨幣政策問題；A、B股市場統一問題等等。這些政策性因素的變化或不確定性都會對證券市場特別是股票市場產生重要影響，由于保險公司目前已投資于證券投資資金，間接進入了股市，因此這些政策性因素影響著保險公司的投資收益的穩定。

（二）投資工具缺乏既給保險公司投資帶來了巨大壓力，也給保險公司投資帶來了風險。目前保險公司只能在商業銀行存款、投資于國債、金融債、部分企業債及買賣證券投資基金，沒有更多的金融投資工具，使保險公司間接投資股票市場只能在一個上升的市場行情中尋求盈利，一旦國際、國內政治經濟形勢發生變化，引起行情下跌便只能承受投資損失。即使是國債投資，也是品種少，期限短，不能較好滿足保險公司的投資需求。另一方面，我國目前允許保險資金投資的基本上都是利率性產品，而沒有實業投資，一旦利率變化，對保險公司的存量資產及增量資金都有著重要影響。表現在：利率持續走低，保險公司將面臨再投資收益風險；而如果利率持續走高，保險公司存量固定收益債券則面臨投資風險考驗。

（三）由于投資工具的缺乏，使保險公司投資組合困難，完全做到資產與負債相匹配成為不現實。我國的壽險資金絕大部分是長期性的，其中20年期限的資金約占50％左右，而在保險可投資的工具中卻缺乏與之相匹配的品種。如協議存款絕大部分為5年期，國債、金融債以3、5、7、10年居多，20、30年期限的品種太少，而且價格也不能真實反映期限與價格的變化。在目前限制保險公司投資實業、股市及海外資本市場的情況下，各保險公司要做到投資資產與負債的完全匹配顯然是困難的，這也形成了保險公司的巨大經營風險。

（四）現行投資管理體制及資金運用政策限制了保險公司投資業務的發展。國際上一般保險公司投資管理有三種模式：一種是由保險集團公司或金融集團公司所屬的專業投資公司運用與管理保險資金；第二種是資金由保險公司下設一個具體的投資部門來管理和運作；第三種是保險公司把資金委托給專門的投資管理公司或基金管理公司來運作。從我國的情況看，這方面限制較死，第一種和第三種模式基本上不存在。雖然新的《保險法》已出臺，對保險公司的投資尚留有余地，但有些條款缺乏權威性解釋，亟待有關部門做出詳細的說明?？梢哉f，目前投資管理體制及政策上的種種限制和不明確，在很大程度上限制了保險投資業務的發展。（五）國家宏觀經濟政策及資源的配置水平，影響著保險公司的資金營運。主要表現在：一方面國家通過積極的財政政策大量籌集與分配資金，另一方面，貨幣市場、資本市場資金大量閑置；一方面國有商業銀行惜貸，存貸比例偏低，另一方面國有商業銀行又大量認購國債，默默承受著利率風險；一方面企業貸款難、上市籌資難，另一方面，企業發債又多頭管理，限制的太死；一方面保險公司保費收入高速增長，另一方面，保險資金運用卻沒有更寬的出路。這些狀況表明，國家宏觀經濟政策缺乏協調機制，這些問題的存在不僅使資金及債券的價格失真，也給國民經濟資源造成浪費，影響著保險資金的有效增值。

三、如何緩解保險資金運用矛盾，確保保險資金安全增值

（一）允許保險資金直接人市。保險資金的直接入市，是利用股市的最有效的途徑。首先，可以避免投資于基金的管理費用和托管費用，節省成本；其次，可避免投資于封閉式基金造成的折價損失；第三，可以避免投資于開放式基金的申購和贖回費用。特別重要的是，保險公司作為機構投資者，在見證中國資本市場發展的同時，已在人才儲備、投資組合、風險控制等方面積累了較豐富的經驗，有能力直接參與股票市場，直接利用資本市場的發展契機，提高保險資金的運用水平。

（二）允許保險資金投資于更寬范圍的公司債券。與美國20萬億美元債券市場的規模及4萬億美元公司債券的規模相比，目前中國債券市場的規模小、品種少，公司債的規模只占全部債券市場規模的4％?？梢?，中國的公司債券，包括可轉債市場，有著巨大的發展空間，也將為保險資金的運用提供更大的市場。

（三）有限度地允許保險公司參與質押貸款及金融租賃業務。主要包括住房、汽車貸款等。在有效控制風險的前提下，這類投資收益穩定、風險小，特別適合保險資金的安全增值的特點。

（四）項目投資?？赏顿Y于市政建設、重大交通設施等風險小、期限長、收益高的項目。

（五）戰略投資和國有股、法人股的投資。應該允許保險公司作為新股配售的戰略投資者，享受一級市場的高收益；同時，應該允許保險公司投資于業績優秀公司的國有股或法人股，獲取穩定的紅利以及通過所投資公司的凈資產的增值，享受以后的流通溢價。

（六）外幣境內外投資及人民幣境外投資。對現有外幣資金除了可以開展結構性存款外，還應允許從事B股交易；應該允許購買中國政府及企業在海外發行的債券；應允許購買美國國債等。目前美國30年期公債收益率在5.04％，10年期公債收益率達4.13％。同時，對現有保險公司人民幣資金，國家外匯管理部門也應該在政策上有所松動，可以根據保險的需求和實際投資管理能力，按總資產的規模核定一定比例允許人民幣自由轉換成外匯資金，投資于海外資本市場。盡管存在一定的匯率和投資風險，但從長遠看，這對于保險公司合理匹配投資組合，完善資產負債結構，提高投資收益是大有裨益的。目前北美和香港股市在網絡泡沫破滅后，價值回歸，已有一定的投資價值。只要機構投資者特別是保險公司在投資時處理好安全性、收益性、流動性三者的關系，控制好風險，應該能夠獲得較高的回報。

四、放寬保險資金運用渠道的同時對保險公司自身的管理及保險監管水平提出了挑戰

（一）放寬保險資金運用渠道后，要求保險公司加強自身投資隊伍建設，不斷完善資金運用管理體制，通過資金的專業化運用，以及有效的內控制度建設，使投資決策更加規范化、科學化，不斷增強風險防范能力。

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關鍵詞：保險投資 風險管理 投資組合管理 政府監管

我國的資本市場雖然處于低水平的階段，但還在穩步發展，國家對保險投資渠道的開放使保險公司的資金運用更加多樣。但是我國初步開放的資本市場和較為落后的風險管理理論使保險資金面臨的風險越來越復雜。該風險不僅包括日常投資風險，還包括從國際市場傳導來的全球金融風險，以及由于保險資金自身負債性所特有的風險。保險投資的資金來源中主要是保險公司對被保險人的負債，對資金流動性要求較高，如出現償付能力危機，將對保險公司甚至整個社會產生不利影響。綜上所述，對我國保險投資風險管理進行深入研究具有重大的意義。

一、保險投資風險管理理論概述

目前國際上關于保險資金的管理理論主要為資產負債管理理論和現代組合管理理論。資產負債管理理論發展較早，始于1800年，該理論的主要觀點為銀行等金融機構應擁有充足的各類準備金以應對負債，結轉盈余保證金，且對利潤的來源進行分類、度量和確認。經過不斷的發展演變為資產管理理論、負債管理理論、資產負債管理理論三個階段的理論?，F資組合理論發展相對較晚，由Markowitz（1952）最早提出，該理論基于一定的假設前提，通過均值-方差最優解選擇最符合投資者偏好的投資組合，雖然是靜態均衡的狀態下，但是將收益率與風險之間的關系相結合，對如何選擇最優資產組合進行了討論。

我國學者對國外風險管理理論的分析基礎上，深入研究了我國保險公司的投資風險管理。我國壽險企業發展較早，資產負債管理理論隨著壽險的發展不斷完善。關于現資組合理論的運用，王佩（2009）找出保險資金投資收益與風險的相關性。隨著我國保險行業的不斷發展，保險資金運用及風險管理理論日趨完善，我國保險監管與時俱進，不斷放開保險資金投資渠道，細化管理要求。近年來，我國保險資金投資運用取得了明顯的成效，主要體現在監管更加系統性、科學性；保險資金投資在有效防范風險的基礎上不斷優化結構；投資收益穩健增長。

總體而言，目前保險投資風險管理理論已經相當成熟。我國對保險資金的運用通過深入的理論研究并接合實際情況，在風險管理方面取得了一定的成果。但我國保險業相對于發達國家起步較晚，關于保險資金運用風險管理的研究相對較少，尚未形成成熟的風險管理理論體系。

二、保險資金投資風險管理淺析

從國外保險公司經營狀況來看，傳統的保險業務不能盈利或者盈利很小，其收入來源主要依靠投資收益。但是，有投資就會有風險，高收益往往伴隨著高風險。保險資金運用中的風險管理是獲取穩定投資收益的重要保障，下文簡述保險資金的來源及運用情況。

（一）我國保險資金來源及特點。保險投資的資金主要來源于保險公司的所有者權益、負債及其他資金。具體分為以下幾種：注冊資本金與資本公積金、總準備金、各類準備金、其他資金。其中，各類準備金（保險公司的負債）是保險資金的重要來源，由于保費的收取和保險金給付的時間間隔，使其可用于投資。

基于保險資金的來源，其自身有如下特點：（1）具有負債性，由于各項準備金直接來源于保險公司的保費收入是保險公司的負債；（2）具有期限性，壽險合同大多是十年以上的長期合同，因此壽險公司的資金比較穩定，但也可能在某一時間段償還較大數額；而非壽險合同一般都是一年以內的短期合同，對流動性要求較高；（3）追求收益性，因保險資金的負債性，保險投資需要一定的收益才能覆蓋資金成本。

隨著市場經濟的發展不斷發展，在實際投資過程中保險資金運用主要的投資渠道為銀行存款、股票、債權、證券投資基金份額等有價證券、不動產等國務院規定的其他資金運用形式。

（二）保險Y金投資風險。償付能力是保險公司償還債務的能力，是基本指標也是核心指標。保險公司償付能力風險可分為固有風險和控制風險。固有風險體現在保險公司的經營和管理活動中，在現有的正常的保險行業物質技術條件和生產組織方式下，必然存在的客觀的償付能力相關風險。固有風險又分為兩種：可量化為最低資本的風險如保險風險、市場風險和信用風險和難以量化為最低資本的風險如操作風險、戰略風險、聲譽風險和流動性風險。而控制風險主要來自于保險公司內部管理和控制不完善或無效，從而導致固有風險未被及時識別和控制帶來的風險。

三、我國保險投資風險管理的現狀及問題

陳文輝副主席指出，保監會近年來的工作中隨著我國保險市場的不斷發展持續推進中國保險資金運用的改革，在放開前端的同時要管住后端。尤其近幾年我國保險資金運用規模增速迅猛，其在經濟社會和金融市場中的重要性越來越顯著。基于保險資金的負債性和保險公司對投資收益穩步提升的需求，股權投資、另類投資在保險資金的運用中增長較快，與傳統的銀行存款、股票、債券等形成了多元化資產配置格局。在快速發展中，也應看到國際政治經濟形勢的錯綜復雜所帶來的風險與挑戰，尤其對保險資金的海外投資造成不確定性風險。

第一，自二零零八年金融危機后，世界經濟復蘇乏力，總體保持低速增長。利率下行帶來的風險對保險行業帶來了現實挑戰。我國保險公司面臨對保險資金的運用中如何保持資產負債的優化配置的難題，尤其壽險公司資金的長期性使其被動承擔高成本負債。

第二，保險資金運用規模的新增以及大量資產到期，使得保險資金急需尋求再投資資產。低利率帶來的“資產荒”難以滿足保險資金的歷史高成本，倒逼保險機構提升風險偏好，由投資風險較低的銀行存款等轉向股權投資、另外投資等高風險資產。

第三，資產負債結構不匹配。我國保險公司在實際操作中粗放式的經營方式，資產與負債的匹配率不高，尤其是中長期投資中問題明顯。部分保險公司沒有完善的資產負債管理制度，壽險資金應配資中長期投資，如期限較長的銀行存款、房地產投資、長期國債等，而財產保險資金應適當配資具有流動性的資產，如同業拆借、股票、短期固定收益類產品等流動性強的品種。近年來，債券打破剛性兌付，違約多發，保險資金在投資過程中面臨的信用風險上升，保險資金高比例配資信用類資產，使得投資風險敞口增加。

第四，保險公司自身的投資風險管理體系不夠完善。市場缺乏自律，盡管在監管的指導和壓力下，保險行業的風險管理得到重視，但在實際操作中，部分保險公司在應對監管和市場的變化中，急于求成，激進經營，短債長投。常常由于保險公司缺乏完善的風險管理體系及風險管理能力不足，不能滿足投資多樣化需求，因而不能有效把控保險投資風險。

四、保險投資風險管理對策

在分析了我國保險資金運用狀況、風險管理存在問題及成因后，本章主要從機構、監管兩個角度對我國的保險投資風險管理提出對策建議。

（一）保險行業整體提高風險管理水平和行業自律。保險公司應健全公司治理和資金運用內部控制，不斷改善資產負債匹配情況，保證資金運用的安全性，利用組合投資來分散風險，加強保險資金運用的風險識別、監控與管理。資金運用部門從公司戰略的高度整體把控風險，完善資產負債管理體系和風險管理制度，按照中國保險監督管理委員會等監管部門對于保險資金運用的政策法規，制定公司內部投資制度、明確投資范圍、限制條款等，保持風險及投資收益的動態平衡。投資人員綜合考慮資產負債配置結構，根據償付能力風險的指引，結合投資組合理論，合理配置各項投資，在控制投資風險的前提下，實現投資的優化和收益。

發揮中國保險行業協會的督促作用，提高保險行業自律水平，使保險資金運用服務主業，最大化的維護投保人的權益。首先，保險資金投資以安全為主，投資符合要求的銀行存款類產品，適當選擇短期理財類業務；其次，保險資金收益以穩定性為主，投資結構簡單現金流穩定的固定收益類或類固定收益類產品，適當配置股權、股票、基金等非固定收益產品；最后，保險資金可選擇股權投資提高收益，但不應偏離主業，堅持保險姓保的原則。

（二）加強監管力度和深化市場化改革。隨著保險資金投資領域的開放，我國保險市場風起云涌，成為資本市場的弄潮兒，這對我國的保險監管提出了更高的要求。保險創新為市場化改革創造良好環境，主要包括保險產品定價機制改革、保U資金運用機制改革、市場準入退出機制改革和行業平臺建設等方面。這些改革措施極大地活躍了保險市場，也難免帶來一些新的問題，金融創新與監管是矛盾的也是相輔相成的。監督保險公司加強學習以“償二代”為標準的更加科學的償付能力監管制度，提高保險行業的風險管理水平，把保險公司的償付能力情況分為三個級別，分別采取監管措施。

參考文獻：

[1]Harry Markowitz.Portfolio selection[J]. Journal of Finance.1952，7（1）.P77-91

[2]王佩.中國保險資金運用的風險管控研究[D].武漢科技大學碩士學位論文.2009.P16-18

[3]王一佳，馬泓，陳秉正等.壽險公司風險管理[M].中國金融出版.2003.P98-111

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近年來，我國保險資金運用業務有了較大的改觀，無論是投資領域的拓展，還是投資人才的引進，都取得了長足的進步，在一定程度上緩解了嚴重威脅壽險公司的利差損，同時也在一定程度上改善了財險公司的盈利能力。但保險資金運用的專業化程度不高仍是制約我國保險業的關鍵問題。為確保保險業規范健康發展，特別是應對加人世貿組織后所面對的新的挑戰，必須抓緊有限時間，迅速提高保險業的經營管理能力，特別是保險資金運用的專業化管理水平，實現保險業的健康和可持續發展。

我國保險資金運用的發展與現狀

改革開放以來我國保險業取得了很大的發展和進步，在國民中的地位和作用日益增強，與發達國家的差距逐步縮小，截止2002年底，全國保險行業資產總規模已達6494.1億元，保險資金可運用余額達 5799.3億元。預計到2005年保險資產總規模將突破萬億大關。

吳定富主席在全國保險工作會議上提出，與傳統保險業相比，保險業不僅包括經濟補償功能，還包括資通功能和風險管理功能。這是對中國保險業的再認識。保險業作為金融業的重要組成部分，在金融市場中占有重要地位，是資本市場上重要的機構投資人和資產管理人。由于原因，我國保險業在以往的發展中比較偏重于保險業務本身，從而導致保險業務和資金運用業務的發展極不協調。2002年是中國保險業近年來業務增長速度最快的一年。全國保費收入3053.1億元，同比增長44.7%.但保費的快速增長和資金運用收益偏低的矛盾卻越來越突出。2002年，資金運用實現收益 155.85億元，資金運用收益率為3.14%，比上年下降1.16個百分點。這一矛盾已直接到保險公司的償付能力和經營的穩定性，關系到保險業的健康發展。當前我國保險資金運用管理所面臨的問題主要表現在以下兩個方面：

一是保險資金運用規模的不斷擴大，而投資渠道卻非常狹窄，投資工具少，保險公司的主要投資領域仍然局限在債券和銀行存款等利率產品上。隨著國家8次降低銀行存貸款利率，國債收益率已降至歷史低位，投資國債潛在的風險越來越大。盡管允許保險公司的一部分資金可投資于證券投資基金，但由于保險公司可投資于基金的比例較小，投資于證券投資基金的收益對總體收益貢獻有限。加人世貿組織后，我國保險業不但需要化解以往累計的利差損、不良資產等歷史包袱，還將直接面對國際同業的強力競爭，如不盡快開放保險資金的投資領域，改善投資結構，提高投資收益水平，保險業將會面臨更大的系統性風險。與此同時，國內基金的種類不多，性質趨同，保險公司選擇余地不大，也制約著保險資金運用業務的發展。

二是投資環境和投資領域變化，競爭加劇，投資專業化的要求日益迫切。而保險公司業務組織架構及業務平臺已不能滿足保險資金運用管理業務進一步發展的需要，并在很大程度上制約了保險業的持續、健康發展。盡管部分保險公司對資金運用管理體制做了較大的改進，但由于資金運用管理部門仍作為保險公司的一個內設部門，與專業化的管理模式相比較仍存在很大弊端，具體表現在機構設置過于簡單、投資專業人員不充分、資本市場運作經驗和管理能力不夠、先進投資管理技術不足等等。

2002年初召開的中央金融工作會議，借鑒國際通行做法提出了我國保險業健康發展的指導方向，要求按專業化、規范化的原則，“將保險業務和資金運用嚴格分開，強化保險資金的集中統一管理，進一步拓寬資金運用渠道”。新修改的《保險法》將“保險公司的資金不得用于向投資”改為“不得用于設立保險業以外的企業”。為進一步管好、用好保險資金留下了比較大的空間，為設立專業化保險資金運用管理機構提供了保障。今年的全國保險工作會議上，中國保監會根據《保險法》的上述修改，提出：“要把保險資金運用與業務發展放到同等重要的地位，加以高度重視。要改革保險資金的管理體制和運作機制，按照集中統一和專業化管理的要求，完善保險資金管理體制，做到保險業務與投資業務相分離。有條件的公司可以設立保險資產管理公司?！边@是我國保險資金運用實現專業化、規范化健康發展的一項重大戰略舉措，也是進一步拓展保險資金運用渠道的重要保障。

國際保險資金運用的管理模式

國際保險業的資金運用模式分為三種：外部委托投資、公司內設投資部門、設立專業化保險資產管理機構。

1、外部委托投資的模式。指保險公司自己不直接從事投資運作，而將全部的保險資金委托外部的專業投資公司管理，這種模式適于規模較小的保險公司。

優點：將保險資金交給專業投資公司進行有償運作，使保險公司能夠集中精力開拓保險業務。

缺點：外部委托的控制風險較大，保險人不僅要承擔投資風險，還要承擔外部投資公司的操作風險。

2、公司內設投資部門的模式。指在保險公司內部設立專門的投資管理部門，并在投資部門內按分工和投資業務的不同，分成多個分部或小組，具體負責本公司的保險投資活動。

優點：保險公司可直接掌握并控制保險投資活動。

缺點：投資部門是公司內設的一個部門，交易內部化，缺少專業性和競爭性。

3、設立專業化保險資產管理機構的模式。指在保險公司之下設專門的保險資產管理公司，由其對保險資金專業化、規范化運作。保險資產管理公司可由保險公司單獨設立，也可通過與其他具有專業優勢的機構結成戰略合作伙伴共同設立。

統計資料顯示，在當今世界500強中的34家股份制保險公司中有80%以上的公司是采取專業化保險資產管理機構的模式對其保險資金進行經營管理和運作。國際保險業幾十年乃至上百年的發展經驗表明：（1）采取完全依靠外部委托管理保險資產的管理模式很難有效地控制保險資金的投資風險；（2）采取內設部門的管理模式則對保險資產管理的專業化水準和市場競爭能力的提高構成了較大的限制；（3）專業化的保險資產管理模式比較有效地增強了保險資產管理的經營管理能力，提高保險資金的運用效率。第三種模式彌補了內設投資部門以及委托外部投資機構管理的不足，在引入市場競爭，提高投資收益的同時，通過有效的法人治理結構加強對資產管理子公司的管理和控制，建立了保險公司和資產管理公司雙層風險監控體系，降低投資的市場風險和管理風險。保險公司設立的資產管理公司，積極參與市場競爭，對保險資金進行專業化、規范化的市場運作，不僅提高保險資金的收益水平，還可憑借其自身的投資管理優勢來管理養老基金、個人基金以及其他公司的資產。

我國保險資金運用管理模式

保險公司的資產管理組織架構應該與保險公司的資產規模、投資領域以及保險資金運作的特點相適應。，國內保險公司全部采取內設投資部門的管理模式，對于規模較小、運作較短的保險公司來說，這種管理模式有其存在的合理性。對于規模較大、投資管理專業化要求較高的保險公司來說，內設投資部門的管理模式與其不相適應。

盡管保險業務和保險資金運用業務同屬風險管理業務，但二者所面對的風險的性質是完全不同的，因此在管理模式上具有不同的要求。由于歷史原因，我國保險公司的管理模式及資源配置基本上都是按照保險業務的管理要求建立的，導致其管理風格及運作模式并不完全適合保險資金運作的要求，這種管理模式的沖突必然會極大地削弱保險投資的運作效率和對投資風險的有效管控。

隨著我國保險業的發展，保險公司可運用的資金規模迅速擴大，部分保險公司的可投資資金規模，從數十億元到上千億元不等。

因此，保險公司應立足于投資領域，除投資于銀行存款、債券、基金等金融工具，還要進一步深入，以其直接投資于股票、管理基金等。那么，目前保險公司內設的投資組織架構，就很難適應新的投資業務，一定程度上也必然限制保險資金投資領域的拓寬。設立專業化的保險資產管理公司，既是保險公司適應投資規模迅速擴大、投資領域不斷拓展的需要，也是保險公司面對WTO接受挑戰所需的正確選擇，從根本上說，是我國保險資金運用長遠發展的大計。

建立專業化保險資產管理機構是實現我國保險業健康發展的根本大計

1.有利于專業化投資隊伍的建設。人才是金融投資的核心，專業化管理人才的不充分，是目前制約我國保險投資發展的最大障礙。保險公司現有的投資管理模式，對于引進專業人才、提高專業化管理水平是不利的。設立專業化的保險資產管理公司，將從根本上改善保險資金運用的組織管理結構，根據保險資金運用的特點建立有效的激勵機制，吸引國內外優秀的專業投資人才，培養和建設一支適合保險資金運用特點的專業化投資隊伍，為今后保險資產管理的進一步發展，特別是金融投資領域的逐步放開奠定人力資源基礎。

2.有利于培育保險資金運用的核心競爭力。成立專門的保險資產管理公司，可以按照保險資金的性質與偏好，對保險資金運用實行集約、統一和高效的管理，在某些投資領域的收益能力優于其他金融機構。此外，保險公司將資金委托給下屬保險資產管理公司運作的同時，還可以將資金委托給其他保險資產管理機構運作，按照市場化原則，通過公開、公平、公正的競爭和比較，推動整個保險業資金運用管理水平的不斷提高，形成保險資金運用的核心競爭力，進而提高整個保險行業的承保能力和償付能力。

3.有利于增強保險公司的風險管控能力。保險資產管理是一項復雜的金融系統工程。建立專業化保險資產管理機構可以根據保險資金運用的特點，建立專門的研究機構，對宏觀形勢和市場變化進行深入、細致、及時的研究，為決策提供依據：可以根據金融投資要求，建立完善的投資決策體系，提高決策的科學性和對市場變化的快速反應；可針對不同金融產品特性，建立與其相適應的業務操作流程，要根據風險管控的需要，建立相互獨立的前后臺控制體系，有效地管控投資風險。

4.有利于提高保險資產管理的監管水平。專業化資產管理機構可實現保險資金運用集約、規范、高效的管理，使監管部門針對保險資金運用的特點確立更加合理的財務核算體系，建立更加科學有效的風險監管體系，從而提高監管的科學化、專業化、規范化水平，更加有效地防范金融風險。

專業化保險資產管理機構架構的基本設想

1.建立規范的專業化保險資產管理公司和科學高效的組織管理體系。新設立的保險資產管理公司可在現有的資金運用部、投資管理中心等內設職能部門的基礎上形成，但必須按照現代制度建立科學的法人治理結構。由于資產管理公司的特殊性，管理團隊是資產管理公司成功與否的關鍵。在發達國家中，相當數量的資產管理公司都是采取合伙人制，規模較大的資產管理公司則采取管理團隊直接參股或間接參股的方式，形成管理團隊與公司共擔風險、共享收益。我們可借鑒國際通行做法，適當考慮吸納管理團隊部分參股資產管理公司，不僅可以更好地吸收高層次的專業人才，同時，還可以按照保險資金運用的，建立科學的激勵機制和約束機制。同時，資產管理公司應充分發揮董事會的決策作用，引入獨立董事制度，并設立投資決策委員會及風險控制委員會，對投資決策、執行交易、結算交收、風險控制、研究支持、財務核算、績效評價等方面實行嚴格的分類管理，并可借鑒國際標準制定嚴格、規范的內部管理制度，建立更加完備的內部管理控制機制，通過完善的內部管控制度，保障保險資產的安全和增值。

2.引入先進的風險管理技術。積極引進國際先進的風險管理技術，包括：固定收益證券的收益率曲線分析、利率期限結構分析、久期及凸性分析技術、權益證券的VAR分析技術以及業績歸屬模型等金融管理技術。通過這些先進風險管理技術的引進和在資產管理上的，提高對市場風險的分析、識別及管理的能力。

篇7

保險公司資金運用的問題是我國保險理論界近幾年來一直都在研究的重要課題，但是從現有的文獻和論著的研究成果來看，對保險資金運用的分析主要集中于保險公司資金運用現狀和存在的問題以及擴大我國投資渠道等方面，而對于保險公司資金運用從風險管理的視角進行分析研究的還比較少。當前，我國保險公司資金運用面臨著多方面的壓力，譬如保費收入遞增的壓力、產品創新的壓力、行業競爭的壓力以及適當財務結構的壓力等，這些壓力都迫使保險公司越來越重視資金的運用，期望通過保險資產業務取得良好的投資收益，來緩解這些壓力。但是，我們還應該看到在保險資金的運用中，面臨著各種各樣的風險，這些風險不僅包括有一般性資金運用的風險，還包括有基于保險資金自身特殊屬性而產生的區別于其他資金運用的風險。面對這些風險，保險資金的運用如何實現預期的目標，如何分散風險、選擇投資工具、如何進行投資組合、投資策略如何制定，采取什么樣的內部和外部風險控制方法就顯得更為重要了。增強保險公司的風險管理能力，完善保險公司資金運用風險管理體系，提高資金收益率并有效地防范風險，是目前中國保險業面臨的緊迫任務。

二、保險資金的資產配置

保險資金在直接進入資本市場后可以在更多的投資品種間進行資金配置，但在具體配置資產時，保險公司既要充分考慮保險資金的負債性質和期限結構因素、各類投資品種是否符合保險資金流動性、安全性和盈利性管理的要求，還要考慮監管層對最低償付能力的要求。因此在分析保險資金的資產配置時應特別注意如下方面的問題。

第一，壽險和非壽險資金期限的差異將導致不同的投資選擇。財險公司的資金來源主要由未決賠款準備金和未到期責任準備金構成，期限大都在1-2年；而壽險公司的資金來源主要由人身險責任準備金構成，期限可以長達20-30年。由于各類保險準備金均為保險公司的負債，因此在將這類資金進行投資時風險控制相當重要，而資金期限結構上的差別將導致財險公司更注重投資品種的流動性，壽險公司更注重投資品種的安全性和盈利性，由此產生不同的投資選擇。

第二，國內保險市場快速增長產生的新增保費足以解決保險公司流動性需求。從保險公司現金流量角度看，基于對我國保險市場正處于一個快速增長時期的判斷，每年不斷增長的保費收入將能夠滿足當年保險賠付和給付的資金需求以及營運費用的支出需要，而以各類準備金形式存在的保險資金需要尋找安全的增值空間，以應對保險金未來集中給付的高峰。

第三，保險資金對風險的承受能力和對收益的要求從理論上分析，與社保基金和QFII基金相比，保險資金對風險的承受能力和對盈利的要求處于它們兩者之間，在進行資產配置的過程中會綜合考慮銀行存款、企業債券、基金、流通股股票、可轉債等不同投資品種間的平衡。隨著投連險、分紅險和萬能保險等新型壽險產品銷售份額的不斷增長，保險資金直接進入股票市場的規模將在很大程度上取決于廣大投保人和保險人對股票市場運行周期的判斷，保險資金的風險承受能力也將相應提高。

第四，保險資金的盈利模式將呈現多元化趨勢。在投資品種的選擇上，保險資金可介入的品種除了常規的流通A股、可轉債之外，還將介入非流通股的投資，隨著國內資本市場的不斷發展和投資品種的不斷豐富，可供保險資金選擇的余地仍將不斷擴大。目前有關保險資產管理公司管理規定的相繼出臺，有關保險資產管理公司業務范圍的規定將成為這部法規的核心要點。

三、保險公司對資金運用風險的管理控制

目前，我國保險資金運用主要有三種模式：一是成立獨立的資產管理公司；二是委托專業機構運作；三是在保險公司內設資金運用部門。不論是采用哪種模式，保險公司都是資金運用的決策者和風險承擔者，也是進行風險防范的第一道防線。為保證資金的運作安全，應有效的安排組織結構、內控制度、管理系統與和風險預警體系。

1、建立健全分工明確的組織架構

保險公司資金運用涉及的機構和部門包括董事會、總經理室、風險管理、內部審計、風險監督等諸多機構和部門。這些機構和部門職責分工不一樣，其協調運作是做出科學投資決策的機制保障。如董事會的職責有負責制定資金運用的總體政策，設定投資策略和投資目標，選擇投資模式，決定重大的投資交易，審查投資的組合，審定投資效益評估辦法等，總經理室的職責是根據董事會決定的總體政策，負責研究制定具體的經營規定和操作程序，包括多種投資組合的數量和質量比例、制定風險管理人員守則和職責、風險管理評估辦法等，內部審計的職責是直接向董事會負責，獨立對所有的投資活動進行審計，及時發現并糾正公司內部控制和運營制度存在的問題，風險管理部門的職責是分析市場情況和風險要素變化，對存在的風險進行評估和控制，研究化解風險的措施，風險監督部門的職責是通過現場和非現場檢查，及時、全面、詳細地了解資金運用單位和部門對董事會的投資策略、目標達成與實施過程，投資人員的從業資格和整體素質以及勝任工作情況等。

2、制定嚴密的內控制度

資金運用的決策、管理、監督和操作程序復雜，環節多，涉及面廣，人員多，風險大。所以有必要沿著控制風險這條主線，制定嚴密的內部控制制度。一方面，這些制度必須涵蓋所有的投資領域、投資品種、投資工具及運作的每個環節和崗位；另一方面，使每個人能清楚自己的職責權限和工作流程，做到令行禁止，確保所有的投資活動都得到有效的監督、符合既定的程序，保證公司董事會制定的投資策略和目標順利實現。

3、建立資金運用信息管理系統

信息管理是一種重要的風險管理工具。公司要有發達的信息網絡，對外要與國內外各個資本、債券、貨幣市場連接，讓有關人員隨時了解市場變化情況；對內要與董事、總經理室成員、風險管理、審計、監督、財務、業務部門聯接，在系統中及時錄入各種業務發生情況。這些信息要足以為決策者提供第一手決策依據，為管理者提供及時詳實的分析數據，為監督者提供全面的全科目資料，為投資操作者提供信息平臺，同時真實記錄交易情況，使準確信息在公司各個機構和部門之間充分交流。

4、建立公司評估考核和風險預警體系

在資金運用的全過程中，有幾組指標評估辦法是保險公司必須關注和建立的，比如風險評估和監控，資金流動性考核評估、資產負債匹配評估、風險要素評估、資金運用效益評估等。此外，還要健全投資風險預警體系，包括總體及各個投資領域、品種和工具的風險預警，使投資活動都納入風險管控制度框架內，使公司經營審慎和穩健。

四、加強保險資金運行的監管建議

1、為保險資金運用營造好的法制環境

一是修改《保險法》，進一步拓寬資金運用渠道，并留有一定空間。二是對業已批準辦理的業務，抓緊補充制定各項規章，如《保險資產管理公司管理規定》等。三是對保險投資高管人員、具體操作人員規定資格條件；對銀行、證券、基金、信托等交易對象限定基本信用等級標準；確定資產委托人、受托人和托管人的職責和標準。四是在拓展投資模式，開放投資領域，增加投資品種和工具之前，要有較長時間的醞釀期，根據我國國情，借鑒外國經驗，反復討論、論證，必要時還可聽證，聽取多方面意見，制定監管法規規章。

2、對保險資金運用范圍的劃定

拓寬保險資金運用渠道，并不意味著不限制范圍，全方位地放開。應該根據國際國內經濟金融運行環境，結合保險業經營風險的特殊性，按照保險資金運用的安全性、流動性、盈利性要求，借鑒國外的成功經驗，逐步放開保險資金運用領域和范圍?？煽紤]放寬以下限制：一是放寬現有投資品種的比例控制，可考慮進一步放寬購買企業債券的限制和提高投資股市的比例。二是可在國家重點基礎建設和實業投資方面有所突破，特別是對水、電、交通、通訊、能源等的投資。三是在適當的時候允許辦理貸款業務。四是放開與金融機構相互持股的限制，進行股權投資。五是適度允許投資金融衍生產品，使保險公司通過套期保值有效規避風險等。放開保險投資渠道要循序漸進，要綜合考慮各種因素，成熟一點放開一點，避免以往那種一放就亂，一抓就死的狀況出現。注意防范保險風險，堅決杜絕因投資不當對保險公司償付能力造成嚴重影響，切實維護被保險人利益。除此之外，對流動性差、風險較高的非上市股票和非質押貸款應予禁止，同時還應禁止對衍生金融產品的投機性投資。

3、按投資比例監管

近年來，隨著社會和公眾對保險的需求加大，我國保險業迅猛發展，保險險種和產品急劇增多。這些產品因其性質、特點、責任周期、成本效益不一樣，具體體現在承擔責任的時間有先有后，規模有大有小，效益有好有差。相應地，用各種產品所形成的保費收入進行投資，其投資渠道、方式、期限等也應有所區別。我國保險業還處于發展的初級階段，市場機制不健全，營運欠規范，資本市場不成熟，資金運用渠道不暢。借鑒國外的監管經驗與運營慣例，應選擇謹慎經營和監管，在保險資金的運用上進行具體的嚴格的比例限制。一方面，應對一些投資類別規定最高比例限制，如對企業債券現行規定不高于20%的投資；投資次級債不超過總資產的8%；直接投資流通股的資金不超過總資產（不含萬能和投連產品）的5%等。將來保險資金投資渠道進一步放開后，對項目投資、質押借款、投資金融衍生產品、境外投資等同樣也要進行比例監管。另一方面，對單項的投資也要有嚴格的比例限制。如投資一家銀行發行的次級債比例不超過總資產的1%；投資一期次級債的比例不得超過該期發行量的20%；投資單一股流通股票按成本價格計算不超過保險資金可投資股票的資產的10%；購買同一公司的債券，投資單個項目的比例，以及對個人貸款等要控制在一定比例范圍內；資金存放在單家銀行的比例也要受比例限制，等等?？傊ㄟ^投資比例限制，可以調整高風險和低風險投資結構，選擇盈利性大、流動性強和安全性高的不同投資方式進行組合，使投資組合更趨優化。當然，投資比例限制不是一成不變的，可根據市場變化及需求對公司的運營情況進行調整。

【論文關鍵詞】保險資金運用風險管理與控制

【論文摘要】隨著中國保險業的迅速發展和保險業總資產的快速增長，保險資金的運用成為保險公司穩定發展的關鍵性因素。文章研究了保險資金在直接進入資本市場后資產配置時應特別注意的問題、為保證資金的運作安全，應有效安排組織結構、內控制度、管理系統與和風險預警體系以及加強保險資金運行的監管建議。

【參考文獻】

[1]史錦華、賈香萍：保險資金入市的效應分析及其風險管理[J].保險世界，2006（1）.

[2]劉新立：我國保險資金運用渠道的拓寬及風險管理[J].財經研究，2004（9）.

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    一、償付能力和保險資金運用監管關系分析

    償付能力與保險資金運用具有內在的對立統一關系。對立的一面體現在,嚴格償付能力監管也就會嚴格保險公司的全面風險管理,必將會通過資產認可等規定限制保險資金對高風險、高收益資產的投資,從而降低資金運用的收益;反之,若要提高資金運用的收益,必將提高保險資產的風險,也勢必會影響保險公司的償付能力。其統一的一面表現在,充足的償付能力需要建立在高效的資金運用基礎上,而高風險資金運用也必須以充足償付能力為前提。如何不斷地優化二者之間關系,尋找其最優的平衡點,是保險資金運用監管的重要任務。

    二、中外償付能力和資產認可相關監管制度比較

    (一)中外償付能力監管比較

    1.美國風險資本(RBC)監管方法

    RBC方法以保險公司的實際資本與風險資本的比率作為指標,通過指標值的變動,決定應采取的監管措施。其中,風險資本的衡量考慮了影響償付能力大小的主要風險類別,得到各類風險的大小之后,再通過一定的組合方式計算出最低風險資本要求的大小。影響償付能力大小的主要風險有:關聯企業風險、資產風險、定價風險、利率風險和經營風險,其中和資金運用最直接相關的風險就是資產風險。資產風險指保險公司持有的資產,包括對股票、債券、抵押貸款和房地產等資產的投資,所面臨的違約或市價下跌的風險,但不包括由于利率波動造成的資產損失。資產風險影響資產價值,但不影響負債,保險公司可以根據各種投資風險的特性,將大部分資產投資于高質量證券以保持穩健的投資策略來控制資產風險。通過考慮各公司的具體風險構成,風險資本方法不再拘泥于對保險資產與盈余的固定要求,而是針對風險狀況確定最低資本要求。

    2.英國償付能力額度監管方法

    英國保險公司償付能力監管體系屬于比較寬松的監管體系,它考慮的因素比較簡單,操作起來很簡便,但其保險監管對行業自律及保險公司自身的經營管理水平要求很高。英國對償付能力額度的監管主要有以下三個方面:一是保險公司必須維持與其承擔的風險相一致的法定償付能力額度。二是壽險業務的風險由其準備金和風險保額來計量,非壽險業務的風險由其保費收入或賠款支出來度量,每類風險的系數通常在精算模型的基礎上,根據經驗修正確定。三是保險公司的實際償付能力額度為其認可資產與認可負債的差額。在英國,一方面,通過立法嚴格規定資產和負債的評估辦法,即規定最低法定責任準備金的計算和認可資產的估值;另一方面,對保險公司的實際償付能力進行科學謹慎的評估,以合理、科學、準確地評估保險公司的實際償付能力額度。

    我國2003年頒布的《保險公司償付能力額度及監管指標管理規定》在償付能力監管方法上,主要借鑒英國的最低償付能力額度方法,對保險公司的償付能力監管作了具體規定。主要內容分為償付能力額度規定和償付能力額度管理兩大部分。

    (二)中外資產認可標準比較

    保險公司實際償付能力額度等于認可資產減去認可負債的差額。因此,保險資產認可是確定保險公司償付能力的重要前提條件,也是保險資產風險管理的重要內容。

    1.應收保費資產認可標準的比較

    美國紐約州對應收保費資產認可的標準是,非壽險公司沒有超過到期日90天的,扣除應付傭金后的收取過程中的保費。除壽險公司保費外,按有關規章規定的期交保費。英國和應收保費資產認可的相關規定是,應計利息和租金,其他應計收入和預付款。我國規定應收保費指長期人身險業務以外的保險業務,按保險合同規定應向投保人收取而暫時未收取的保費。賬齡小于1年的應收保費為認可資產,賬齡等于或大于1年的應收保費為非認可資產。

    2.固定資產認可相關標準的比較

    美國紐約州對固定資產認可的相關標準是,電子數據處理儀器及其相關設備構成的數據處理、記錄儲存或會計系統。前提條件是任何一個上述系統的成本大于或等于5萬美元,并且該項成本可以在不超過10年的時間里被攤銷。飛機,認可條件是事先批準已經得到監管者根據監管標準的確認。英國對固定資產認可的規定是,土地、建筑物和不動產所有權;有形固定資產,土地和建筑物除外。我國規定固定資產包括固定資產凈值、在建工程和固定資產清理科目的余額。保險公司按計提固定資產減值準備后的金額確認認可資產。固定資產確認為認可資產的最高金額為資產負債表中實收資本、資本公積、盈余公積三項之和的50%。

    3.股票、股權投資資產認可標準比較

    美國紐約州對股票、股權投資資產認可的相關規定是,已宣告并且未付的股票紅利,除非其金額已經在其他方面被允許作為認可資產。英國對股票、股權投資資產認可的規定是,股票和其他可變收益參股。我國規定股權投資指保險公司作為被投資單位的股東,以獲取股利收入或資本利得為目的所進行的權益資本投資。短期股權投資按成本與市價孰低法計價并計提短期投資跌價準備;長期股權投資按歷史成本計價并計提長期投資減值準備。股權投資為認可資產,但《保險法》或《外資保險公司管理條例》實施后違規持有的股權投資為非認可資產。

    總之,我國認可資產在細節上與紐約州保險法和英國《保險業法規匯編》的認可資產有些區別,但是原則和設計思路是一致的。

    三、國外保險資金運用相關監管制度啟示及政策建議

    基于以上的比較分析,為進一步加強我國保險資金運用監管工作,建議從以下三個方面完善我國資金運用監管。

    (一)借鑒英國通過償付能力對保險資金運用監管的經驗,不斷完善保險資產認可標準,強化我國保險資金運用與償付能力間的聯動關系

    英國主要通過嚴格監管保險公司的償付能力,來保證保險資金運作的安全與效率。保險公司每年需向保險監管當局提交財務報告,保險監管當局也定期到保險公司進行現場檢查。一旦保險公司的償付能力低于規定標準,則被禁止從事投資活動,并受到其他處罰。隨著我國保險資金運用渠道和資金運用比例的放寬,相應新增渠道的投資資產認可工作需要跟進和完善。并且,對資金運用比例放寬后的投資渠道,根據其風險變化,資產認可風險折扣比例做相應調整的問題也值得研究。例如,我國2010年8月31日起施行的《保險資金運用管理暫行辦法》新增的股權和不動產投資,其相關資產認可規定需要配套和完善;股票投資比例放寬后,是否需要根據風險變化情況調整其資產認可風險折扣率也值得研究?？傊?這些資產認可工作可以將資金運用風險的變化在保險公司的償付能力上體現出來,并且也可以通過嚴格我國保險公司償付能力監管來促進保險公司控制資金運用的各種風險資產的投資比例,從而有利于控制保險資金運用風險。

    (二)借鑒美國RBC監管方法,建議我國逐步完善采用RBC監管方法所需基礎條件

    我國要采用風險資本法,建議主要完善三個方面的基礎條件:一是探索確定我國資產風險的風險基礎資本系數。投資風險在國別之間的差別很大,我國不可直接套用美國對資產使用的風險基礎資產系數。探索我國資產風險的風險基礎資本系數要克服以下困難,一方面,目前我國資本市場上的各種投資工具可能在未來發生較大的改變,這種變動的可能性為量化風險造成一定障礙;另一方面,我國保險行業內的評級機構和評級體系還有待完善,需要其為風險系數的確定提供可靠的、有價值的參考。二是逐步細化負債分類。風險資本法要求對負債進行細致而精確的分類,根據不同種類的負債的特征以及經驗數據確定不同的風險系數。我國需要細化對承保風險的識別、分類和計量工作。三是逐步完善資產負債管理技術。資產負債管理理念與技術在我國有待完善,資本與資產的分配需要進一步明確,以便于度量利率變動對于償付能力的影響。

    (三)進一步細化根據償付能力充足率對保險資產投資分類監管的相關規定

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隨著世界保險業競爭的不斷加劇,保險公司通過死差益和費差益獲取利潤的空間越來越小,保險公司轉而依靠投資組合有效管理,從而實現較高的投資收益,來彌補承保損失,獲取經營利潤。投資組合能否獲得良好的投資收益率已成為保險公司能否實現目標利潤的非常關鍵的因素。正因為投資業務非常重要,能夠更加真實反映資產收益狀況的隨機資產模型日益成為保險公司關注的焦點。

一、我國保險公司資金運用主要存在的問題

1.資金結構不合理、投資收益率不高。雖然新的保險法放寬了保險公司資金運用的渠道,但是,我國保險公司的投資渠道仍然以銀行存款為主,缺少回報率高且能與負債的長期性相匹配的中長期投資項目。我國保險資金的投資收益率整體水平不高,由于將很大部分的資金投資于無風險的銀行存款和國債,我國保險公司的投資收益率較低。

2.資金利用率低。保險公司的資金利用率是衡量保險投資水平的重要標志。國外保險公司的資金利用率一般都在90%以上,日本的保險資金利用率更是高達95%以上,而在我國這個數字還不到50%,近幾年,各大保險公司資金投資率逐漸上升,但是,受到我國傳統文化及公眾對風險的相對保守的態度的影響,與國外相比,我國保險公司的資金利用率仍然較低

二、我國保險公司資金運用的有效對策為:

1.優化投資資金結構。我國投資結構不合理的原因主要有以下兩點:首先,我國的證券市場還很不成熟,股票市場以短期投資為主,投機性較強,債券市場主要是國債,且期限較短,很難與保險公司的長期負債相匹配,企業債券的品種和數量都較小,缺乏權威的債券評級機構,監管力度不夠,由于投資工具的缺乏,使保險公司沒有足夠的選擇空間,無法搭建結構合理的證券投資組合,降低了保險公司的資源配置效率。另外,股票市場過大波動也使以投資的安全性為首要目標的保險公司在進行股票投資時會存在很大的風險。

2.深化內部體制改革,加強保險公司自身風險管理能力。保險資金的投資除了受保險監督管理委員會等國家機構的監督管理外,從保險公司內部出發還應建立有效的風險控制機制。保險資金投資是一把“雙刃劍”,想要獲得高收益,就必須承擔高風險。在保險業與資本市場對接的條件下,當資本市場繁榮時,保險公司資本市場的大量投資會增加投資收益,給保險公司帶來可觀的回報,并增強保險公司的償付能力和資本實力;但當資本市場低迷和不景氣時,資本市場的金融風險同樣可以通過保險公司在資本市場的大量投資傳遞給保險行業,因此造成的投資虧損會引起保險公司資產的變動,并最終影響其償付能力,導致保險公司出現償付能力不足,甚至有些保險公司會因此破產。鑒于監管的靜態性和滯后性,保險公司需要建立內部風險控制機制,從而有效地控制投資帶來的各種潛在風險。

3.鼓勵保險資金投向有長期穩定回報的基礎設施建設項目。從世界各國的經驗看,保險資金是國民經濟發展最為重要的資金來源之一。保險(包括養老金)資金規模龐大,可用資金的周期較長,是進行基礎設施建設較為理想的資金來源。在發達國家,水電站、鐵路、橋梁、電網等基礎設施投資中約40%的資金來源于保險公司。從投資風險的角度看,基礎設施投資風險較低、回報相對穩定,較符合保險資金運用對安全性的要求。另外,基礎設施投資的周期較長,能夠與保險公司負債的長期性很好的匹配。目前我國中長期資金來源不足,例如三峽大壩等基礎設施建設大量借用外債,如果能夠將保險資金納入其中,一方面可以充分利用保險資金的長期性,另一方面可以使保險公司獲得穩定的投資收益。專家估算,總投資額度800億元的京滬高鐵建成后的綜合年收益率可能達到8%~12%,這對于具有長線投資性質的保險資金而言,是很好的投資機會。

4.強化監管措施。我國的保險投資監管存在兩大不足:一方面強調對投資品種和比例的限制;另一方面對金融衍生產品存在監管真空,保險公司對該類資產的風險防范意識不夠。盡管美國擁有全方位多層次的金融監管體系,但是其對衍生金融產品的監管嚴重不足,最終使市場的不規范行為沒有得到及時糾正,風險積累最終引發危機。因此,我國保險投資應吸取美國次貸危機的教訓,對保險公司投資于次級債務和衍生債務進行嚴密的風險監測,防止重蹈美國的覆轍。進一步完善保險資金運用的信息披露制度;加強對資金運用監管信息的基礎建設,建立保險資金動態監管模式及資金運用的風險預警機制。

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關鍵詞：保險資金 運用 風險

保險公司的保險資金運用關系到保險公司的順利運轉，同時也關系到投?？蛻舻那猩砝?。隨著社會的發展，人們生活水平的日漸提高，越來越多的人開始重視保險對保障個人利益的重要性。隨之而來的，保險公司責任越來越重，它關系到許多人的切身利益，保險公司保險資金運用風險分析將會影響到企業的發展和投保人的切身利益，一定要予以充分的重視。

一、保險資金運用過程中存在的風險

1.內部控制風險

保險公司運作中存在著一部分的內部控制風險。保險公司投資部門的管理人員有著很大的權力，他們很有可能會利用職權便利挪用公款、收受賄賂或者購買“人情債券”等。這是一種道德風險，它對我國保險市場上有著十分突出的作用，如果控制得不好，將會給保險投資帶來巨大隱患。

2.流動性風險

流動性風險，主要是指保險人流動資產不足，無法支付到期債務，進而引發的各種風險。這些風險是保險人資產和負債共同起作用的結果。在保險公司運轉過程中，一旦出現大額賠償或者退款的情況，就可能造成保險人短期內無法支付巨額賠款，引發公司的危機。我國保險公司存在著保險儲備金不足的問題，與國外同類企業相比，我國的保險行業還不夠完善，無法形成良好的資金周轉鏈。保險企業的絕大部分資金投在各個領域創造價值，短期內無法收回，一旦出現緊急狀況，公司可能會出現短期的周轉不靈，如果不能解決問題就會繼續惡化，甚至危及到公司的存亡。

3.市場風險

在保險公司的投資業務中，市場風險是非常常見的風險之一。在我國，保險資金的投資中，有相當可觀的一部分是投在了股票市場，這種投資風險性比較大。我國的資本市場整體規模還比較小，內部結構也不盡合理，市場還不夠成熟，因此風險性比較大。并且，我國相關投資機構還不規范，資產的價格波動幅度較大，無法反映出發行公司的真實價值，進一步加大了市場的風險性。

4. 保險資金運用監管風險

保險公司的的投資雖然是專業人員進行管理，進行科學的規劃和投資，但是依然存在著無法回避的風險。企業進行投資的決策和投資中的操作都可能會對企業的盈虧造成巨大影響，給企業資金運用帶來風險。而這些風險得不到有效控制，會給保險投資工作帶來很大的影響。外部環境的風險是很難預測的，但保險投資內部的風險還是可以進行控制的，只有做好保險資金的監管工作，才能保證保險資金的運用，保證保險公司的利益和廣大投保人的利益。

二、控制保險資金運用風險的對策

1.加強保險投資的內部風險控制

我國的保險資金管理工作起步比較晚，許多管理制度還不完善，尤其是內部風險控制機制還十分薄弱，違規的運作方式也時常發生，我們必須加以重視。首先，我們要做好資金的管理和組織模式的選擇工作，按照每種模式的風險性和獲利情況，結合公司實際情況，最大程度上控制風險。例如，學習安聯保險集團、蘇黎士保險集團等大規模保險企業的先進經驗，設立子公司來保證資產的管理，進而保證企業的經濟效益，增強企業的市場競爭力。保險企業要逐步完善內部控制的制度，實現企業內部個部門間的相互監督與制約，做到合理利用公司資源，將公司的利益最大化。

2.做好流動性風險控制工作

流動性風險控制工作，包括日常的現金管理、情景分析和壓力測試等。在保險公司運轉的過程中預期外現金需求是風險產生的重要因素之一，現金的不足，會造成現金支付無法滿足及時需求，從而導致風險的產生。所以，保險公司應當提高自身應對現金短缺情況的能力，安排正規信貸，盡可能地降低風險。另外，應當增強投資分布行業、債權人、資源多樣化，避免過度依賴單個來源造成的風險。不同的保險金具有不同的特點，因此適合不同的投資。例如，壽險具有長期性和穩定性的特點，一般適合進行中長期的投資。公司要結合長期負債和流動性負債來確定流動資產和中長期資產的分配關系，使公司的資產管理者能夠在相對穩定的投周期內充分利用可支配資產取得最大的利益。

3.靈活利用投資組合

保險企業的經濟效益，與投資的具體配置有著很大的關系。在投資市場中，不同的投資對象有著不同的風險程度，收益性與流動性也不盡相同，所能取得的經濟效益也有所差別。保險企業在運用資金的時候一定要綜合考慮風險性和收益型，對投資進行合理配置，實現資產的保值與增值，盡可能保證收益最大化的同時，將風險性降到最低。

4.增強保險資金的監管工作

保險資金風險管理工作，一定要加強對保險資金的監管，建立全面有效的風險管理理念。可以說，這種理念甚至比某些風險評估、控制更值得我們注意。我們可以通過專門的資產管理公司、獨立資產管理部門進行資產管理，建立更加客觀有效的第三方托管機制進而加強保險資金的監管工作，保證監管工作的客觀性和有效性。

結論：

隨著經濟社會的不斷發展，保險事業在我國得到了很大的發展，但我們必須承認我國保險事業還不夠完善，在內部控制、資金流動、周轉等方面還存著問題。近年來個人、企業投保數量與日俱增，保險正成為人們抵御風險的重要投資方式，國內保險行業得到了大幅的提升。保險公司的保險資金運用水平，關系到保險公司能否順利運轉，同時也關系到投?？蛻舻那猩砝?，對金融、證券等行業也有著重要的影響。我們必須切實掌握保險資金運用過程中可能出現的風險，發揮主觀能動性，規避風險，保證保險行業健康穩定地發展。相信在不久的將來，我國的保險業也會得到更好的發展，為我國的繁榮和穩定做出應有的貢獻。

參考文獻：

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[2] 傅莉莉. 保險資金運用中的風險度量――VaR模型分析[J]. 市場論壇. 2007（11）