投資連結保險的收益范文

導語：如何才能寫好一篇投資連結保險的收益，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】投資連結保險 分紅險 優勢 劣勢

一、投資連結保險的概念

由投資連結保險的名字來看，投資連結保險由兩部分構成：投資，就是投資者運用自己持有的資本，購買實際資產或金融資產，或取得這些資產的權利，目的是在一定時期內獲得資產增值和一定收入；連結，就是指投資與人壽保險的連結，它既可以使客戶得到風險保障，解決自身及家庭的未來收入、資產安排問題，又可以通過強制儲蓄及穩定投資為未來需要提供資金，所以，投資連結保險是投資與風險保障的結合。

二、投資連結保險的特點

投資連結保險的定義決定了投資連結保險是一種壽險與投資基金相結合的產品，因此相較于其他壽險產品具有以下特點：

（1）投資連結保險資金單獨設立賬戶，管理透明；（2）投資連結保險的保險金額隨資金運用的好壞而變化；（3）投資連結保險具有保障和投資雙重功能；（4）投資連結保險的風險責任由保險人和保戶同時承擔；（5）投資連結保險可保全保單的實際價值，是對付通貨膨脹的一項有利措施。具體見表1。

表1 投資連結保險與傳統保險比較

不分紅保險 分紅保險 投資連結保險

投資收益與風險 保單持有人沒有投資風險；投資收益歸保險公司所有；風險由保險公司承擔 保單持有人和保險公司；共擔投資風險；分享投資收益（分紅） 投資收益與風險由保單持有人承擔；保險公司只收取管理費用；與基金類似

死亡利益 保證的保額 保證的保額+紅利+額外的紅利（如有） 自被保險人身故之日至繳費期滿日的“保險費“之和加上投資賬戶的現金價值

現金價值 是保證的 分保證的與不保證的部分 沒有保證；根據其投資基金的投資表現而改變；兌現時以賣出價計算

額外繳納保

費的選擇權 沒有 沒有 有

三、投資連結保險（分紅險）的優勢分析

（一）釋放風險，保證償付能力的穩定性

分紅型保險，屬于投資類保險產品。購買分紅險的人在獲得身故保障和生存金返還的同時，還可以以紅利的方式分享保險公司的經營成果。分紅險可分配盈余來源于保險公司假設的死亡率、投資收益率和費用率與實際的差異。比如可能存在以下情況：實際投保人群的死亡率比假設的低，或者實際投資收益高于假設的收益。這些差異使得保險公司產生了一定的盈余，這就是分紅險可分配盈余的來源。

投資連結分紅險，不僅可以降低保險面臨的風險，同時還可以保證保險人的保險費償還能力，也能保證被保險人的保險費支付能力。通過投資連結分紅險，能夠增加抵御風險的能力，保證保險人與被保險人償付能力的穩定性。

（二）保險的保障功能與投資功能高度統一

投資連結保險具有保障和投資雙重功能。投資連結保險在相應的產品設計上，在為被保險人提供基本保障的同時，把賬戶分成“普通賬戶”和“獨立賬戶”進行管理，客戶繳納的保費按照一定的規則分配，分別進入兩個賬戶。

投連險是集投資理財、保險保障于一體的理財產品，它靈活方便，收益穩健，每月一公布收益就直接計入客戶的個人賬戶，讓客戶的收益落袋為安。它是當前市場上比較適合大眾的一款投資理財產品。

（三）保單持有人的利益直接與投資回報率掛鉤

保單持有人的合理預期代表了保單持有人對未來紅利水平及分配方式的預期，它是建立在公司提供的產品說明以及保單紅利演示基礎上的；它是衡量分紅保單經營管理，尤其是盈余分配中保單持有人的利益是否得到保障的重要標準，也是解決保單持有人和保險公司之間利益沖突的有效途徑。

投資連結保險的主要優勢在于保單所有人可以從經濟的長期增長中獲得收益。因為從長期看，投資賬戶的收益率通常會高于通脹率，因此能保持保險金的購買力，抵制通脹對保險金實際購買力的侵蝕。

四、投資連結保險（分紅險）的劣勢分析

（一）利息不固定，可能沒有任何收益

對于投資連結保險來說，有一大劣勢就是利息不固定，是浮動。在連結分紅險的情況下，利息的變動幅度就顯得更大。投資連結保險是保險產品中投資風險最高的一類產品，必須堅持長期持有；也是終身扣除保障費用的投資產品。如果年輕時保額做得比較高，退休后家庭責任減輕后保額要做適當調整。

與儲蓄相比，儲蓄在一定的期間內利息所得是固定的，而保險的紅利是隨著每年的盈余多少變化的。在分紅保險推展的初期，由于保險費規模相對較小、前期費用高、準備金積累率低、可用于投資運用的資金數額較小，可能導致初期分紅偏低，而且有不少保險公司首年往往無紅利可分配。

（二）在一定期限內，本金不能退保

投資連結保險與投資股票基本上是一樣，本金都不能退出。投資連結保險的投資人，如果沒有足夠的流動資金，就會顯得比較麻煩。因此，對于低收入的家庭和投資者來說，應該選擇有固定利率的普通壽險品種。

五、總結

投資連結保險（分紅險）是投資保險的新產品，有其優劣勢。投資連結保險的優勢主要是釋放風險，保證償付能力的穩定性；保險的保障功能與投資功能高度統一；保單持有人的利益直接與投資回報率掛鉤。劣勢有利息不固定，可能沒有任何收益；在一定期限內，本金不能退保。

參考文獻

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1、二者產生和迅速發展的條件不同

在美國，20世紀70年代由于通貨膨脹和高利率等原因，開始了金融革命和金融創新，銀行和證券公司開發出大量創新的金融產品，使得投資者的收益提高，從而吸引了大量的個人金融資產，造成保險公司的資金外流。為此，壽險公司也開始業務創新，推出更靈活更具透明度的投資連結保險。在我國，投資連結保險是在通貨緊縮、利率不斷下調、各家保險公司積聚大量利差損的金融背景下進入市場的。

2、產品的具體形式不同

國外的投資連結保險在投資選擇方面保險公司提供多種投資賬戶，供保單所有人選擇，保險金額和保費也更具靈活性。目前國內出現的投資連結保險僅具有一個投資賬戶，保單持有人完全被動地接受保險公司的投資選擇，且固定的保費和保險金額降低了該產品的靈活性。

3、保險資金的投資方式不同

在國外，由投資連結保險產品集聚的保險資金往往交由專門的基金管理公司去管理，投資主體的權利與義務明確。在國內，由于尚未出現專門的保險基金管理公司，各家保險公司均采取自己運營保險資金的投資方式，而資金運營主體的定位模糊極易產生責任的混淆不清，從而可能降低投資決策的科學性和投資效果的有效性。

同時，在投資收益的確定方面，國外的保險公司往往采用指數化的投資戰略，即把保險現金價值的投資收益率同一個公布的指數掛鉤，如與為期90天的國庫券利率或莫迪氏債券收益率指數掛鉤。這種方法提供了一個有保證的收益率。而國內的投資連結保險的投資收益率則根據實際投資收益率來確定，保單持有人的投資風險較大。

4、產品的監管和銷售方式不同

在國外，投資連結保單也被看成是一種證券，證券管理部門和保險監管部門同時對它進行監管，該產品同時受制于證券法規和保險法規。在銷售該類產品時，要求營銷員具有保險和證券雙重從業資格。在國內，該種產品只受到保監會監管，在銷售時通常只是選擇資深業務員進行營銷，缺乏具體的身份認定。

通過以上國際間橫向對比可以發現，國內的投資連結保險仍存在眾多風險因素，突出表現為：

1、投資連結保險的認識風險

投資連結保險的認識風險主要表現在兩方面，即由保險人認識不足引起的風險和由投保人認識不足引起的風險。中國保監會副主席吳小平曾在“2000中國壽險業經營與發展國際研討會”上特別指出，中國壽險業目前正處于從傳統壽險產品向非傳統壽險產品轉變的關鍵時期，這一變革不僅僅是保險產品的轉變，更應是中國壽險業的經營戰略、經營理念和管理水平的全面提升和飛躍。但是，并不是每一個保險從業人員都能認識到這樣的高度。不可避免的許多從業人員只將投資連結保險產品看成是化解壽險公司“利差損”的有效方式，或是又一次熱賣的、提高收入的好機會。如果壽險經營者仍用傳統的經營理念和經營方式來經營投資連結型產品，那么認識上的風險將不可避免地轉化為現實的損失。同時，由于媒體大量的熱賣報道，極易誤導消費者，使他們難以全面認識投資連結型產品的高風險，而對該產品有過高的期望值，這顯然對投資連結型產品的長遠發展不利。

2、投資連結保險的投資風險

投資連結保險的投資風險主要表現為其所積聚的保險資金能否獲得令人滿意的投資收益。其投資風險的大小主要取決于兩個主要因素，即內因——保險公司的投資決策體系是否科學有效；外因——是否有成熟規范的資本市場做基礎。一般說來，保險資金投資模式有三種：(1)由與保險公司有股權關系的投資公司管理；(2)由專門運營保險資金的資產管理公司管理；(3)由保險公司成立專門的投資管理部門管理。從風險控制的角度看，前兩種方法更易于投資決策中責、權、利的劃分，是較優的投資模式，也是國際上使用較多的方式。但在國內由于長期對保險資金投資重要性認識不足，投資模式的發展處于較低的水平，主要采用第三種方式。這種投資模式的決策風險相對較大。同時，我國保險企業缺乏具有豐富經驗相專業素質的投資人才，這進一步加大了投資風險。另一方面，我國目前的資本市場離規范成熟的資本市場還有很大的距離。基于以上內因外因的相互作用，目前我國投資連結型保險尚存在不容忽視的投資風險。

3、投資連結保險的技術風險

投資連結保險技術風險主要表現為產品開發技術風險和售后服務技術風險。

投資連結保險的相關資產必須設立與保險公司其他資產相獨立的分離賬戶，在費用處理、利潤核算等方面都具有獨立性，這需要相應的財務技術支持；投資連結保險的資產單位價格的確定十分嚴密，需要高水平的精算技術支持；投資連結保險售出后，必須隨時提供被保險人在特定時點上的保險金額和保單現金價值，要求保險公司業務系統必須同財務系統、投資系統集成在一起，以便提供隨時必要的信息，這需要復雜的電腦操作系統的技術支持。目前，國內保險企業在軟件上存在技術人員匱乏的不利因素，硬件上又未能形成系統的電子網絡系統，因此，投資連結保險的技術風險仍普遍存在。

4、投資連結保險的監管風險

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【關鍵詞】理財;投資連結保險;風險控制;發展建議

隨著我國居民財富的不斷增長和生活水平的提高,保險作為家庭理財中的保障性和收益性理財產品也得到了很大的發展。投資連結保險(簡稱投連險)作為一種創新產品,如何在其發展過程中控制存在的風險,促進居民財產的保值增值極其重要。

一、理財概念及種類

從理財的主體來說,個人、家庭、公司、政府部門至國家等都有理財活動,個人理財、家庭理財是同一個概念。在國外,普通叫個人理財,這與西方國家尊重個人自由、個體獨立有關,也是從理財中介的角度來說的,他們面對的是家庭成員中的個體,在國內,大都用的家庭理財這個概念,因為中國是一個重視家庭、家族觀念比較重的國家,以家庭為主體進行理財的活動更加普遍。一般普通意義上的財就是財產,指能夠給所有者帶來價值利益的有形資產或無形資產。有形資產包括如房屋、汽車、家俱、黃金、珠寶等看見摸得著的實物,和最明顯的各種本外幣現金、存款的貨幣資產,以及股票、基金、債券等有價證券。無形資產就是各種知識產權,如個人專利、版權等。家庭理財更多地表現為投資理財,是指犧牲或放棄現在可用于消費的價值以獲取未來更大價值的一種經濟活動。從理論上來說,其投資額度的放大是與風險程度提高為代價的,它們遵循“風險與收益平衡”的原則,即收益越高的投資則風險也越大。具體來說,家庭投資的形式包括金融市場上買賣的各種資產,如存款、債券、股票、基金、外匯、期貨等,以及在實物市場上買賣的資產,如房地產、金銀珠寶、郵票、古玩收藏等,或者實業投資,如個人店鋪、小型企業等。其根本目的就是家庭財產保值增值,實現家庭財富最大化。

二、投資連結保險及其風險

保險是在社會經濟互助原則下建立起來的一種經濟補償制度,共同出資,分擔風險。對家庭來說,各種風險的出現可能影響到財產的損失或生命的危險,而家庭理財的首要目的就是防范各種風險,確保財產安全。保險正是達到此目標最重要的和最根本的手段。所以,家庭投保的目的就是通過合理的保險籌劃,以較小的代價來分散風險,保證財產安全。由于保險具備充足的補償資金,它是事先集合了面臨同類風險的大多數人的保險費,建立保險基金,事故發生時,當事人可及時得到相應的賠償,不用擔心賠償資金的來源問題,并且這種賠償權利受法律保護,通過訂立保險合同,確立了當事人之間的權利義務關系,規定了可獲得補償的條件、補償金額的計算方法等,確保賠償的執行。

傳統的保險產品準確地說只是一種保障性產品,而投資連結保險是一種除了給予保戶生命保障外更具有較強的投資功能的創新產品,它又稱變額人壽保險,是一種保額隨保費分離賬戶投資收益變化而變化的終身壽險。投連險一般有兩個分立賬戶,一個是保障賬戶,一個是投資賬戶。投連險與傳統壽險產品的根本區別是該產品將投資選擇權和投資風險同時轉移給了客戶,其特點具有:

1、透明性。投保人在任何時候都可以通過電腦查詢其保險單的保險成本、費用支出以及獨立賬戶的資產價值。

2、靈活性。投連險保單保費可以靈活支付,保險金額可以靈活調整,投資賬戶也可以靈活轉換。保單持有人的利益直接與投資回報率掛鉤,保單持有人的回報有很高的變動性與不確定性。

3、消費者主導性。付了初期最低保費之后,保單所有人可以按其需要在任意時間支付任意數量的保費,甚至可以暫停保費支付,只要保單的現金價值足夠支付保險成本與附加費用。

4、保障功能與投資功能高度統一。投保人在購買保險保障的同時,可以獲得其保險基金投資的選擇權,享受期望的高投資回報。

1999年10月23日,中國平安保險公司率先在上海推出“平安世紀理財投資連結保險”,拉開了投資型保險運作在中國發展的序幕。從此,投資連結保險在中國得到了長足的發展。2008年第一季度,投連險業務實現保費收入225億元,占壽險保費總收入的10.56%。

投連險要取得良好業績,需要保險公司準確的投資策略和市場判斷,由于投資環境、投資方式、投資人員、投資渠道等都是影響投資結果的重要因素,客觀的收益風險隨時都存在著,當遇到投資綜合因素不利的情況時,投資回報可能會降低甚至出現虧損。由于投連險的創新性,使其在很多國家得到了嘗試和發展,但是在理論的研究和實踐的運用上遠沒有達到成熟的階段。我們可以通過對西歐及美國投連險的發展的研究,分析其暴露的問題,以此為借鑒,完善我們理財產品的創新。

投資連結保險最早于20世紀50年代產生于英國,而后流行歐美國家。1996年到2000年,西歐國家投連險業務的年均增長率高達24%,保費收入占壽險總保費的比重從1996年的16%增長到了2000年的45%,投連險業務資產占壽險公司總資產的份額也增長到了20%,而這一比例在英國曾高達38%。截至2001年底,壽險公司投連險產品的總資產達到10200億歐元,相當于西歐國家國內生產總值(GDP)的11%。在美國,由于20世紀70年代開始了金融革命和金融創新,銀行和證券公司開發出大量創新的金融產品,使得投資者的收益提高,吸引了大量的個人金融資產,造成保險公司的資金外流。為此,壽險公司也開始業務創新,推出更靈活更具透明度的投資連結保險。在90年代,美國投資連結保險的保費年增長率在30%以上,到1995年已占個人壽險市場份額的22%。由于大部分投資人都將投連險的投資賬戶選擇為股票賬戶,這使得保險公司的保費收入對股市行情十分敏感。1990年至2001年,英國壽險業投資連結類保險資產的投資分布結構為(據英國保險人協會統計):股票占70%～76%,債券占7.5%～14%,房地產占4.5%～12%,現金及其他占6%～12%,這使得英美壽險公司出現了壽險業務穩定性減弱,保單失效率增高,投連險業務隨股市行情影響大起大落,當股市大幅下跌時,客戶為避免資產縮水,更偏愛于持有現金及流動性高的金融資產,引發了退保危機,保險公司資產規模下降,經營績效下滑,市場競爭力減弱,股市的波動直接導致資產價值的波動,并間接導致保費收入和資產管理費用收入的巨大變動。由于退保危機,保險公司需要準備大量現金以提高資產流動性,極易引發現金流周轉困難,甚至導致保險公司破產,加劇了金融市場動蕩。概括說來,投連險主要有以下四類風險:

1、投資風險

主要表現為積累的保險資金能否獲得令人滿意的投資收益。投資連結保險比傳統保險產品更強調投資,投資的成敗是產品生存的基礎,投資風險成為這種產品的特有風險,它是因為以下幾方面原因產生的:

第一,按照投資渠道的要求,投連險的賬戶資金除了投資于銀行存款、政府債券、金融債券和企業債券外,還可以投資于證券投資基金,因此證券市場的價值波動直接影響投連險的現金價值;

第二,由于市場利率變動導致貨幣供給量的變化,產生證券資產需求的變化,最終導致證券價格波動,從而影響投連險的投資收益率;

第三,由于通脹膨脹,投連險的未來賠償或給付使得貨幣的實際購買力降低必然會影響投保人的積極性,特別是缺乏繼續投保的動力,若投資收益率小于通貨膨脹率,大量的保單可能退保,影響投資賬戶的資產結構和規模效益,不利于長期收益。

2、政策風險

對投連險而言,政府監管部門對于資金運用的范圍、比例、方式等規定的變化都可能引起風險。我國恢復國內保險業務只有二三十年,保險市場尚未成熟,資本市場不發達,金融工具有限,資金運用的規范與靈活性均不夠,相應的政策法規還不很完善,而投連險對政策的變化非常敏感,當政策法規及稅收政策由于宏觀經濟調整而發生變化時,可能會給這種理財產品帶來嚴重的負面影響,甚至在市場上失去競爭力,造成大量的解約退保,給保險公司償付能力帶來壓力,也給投資者帶來了風險。

3、認識風險

投資連結保險的認識風險主要表現在兩方面,即由保險人認識不足引起的風險和由投保人認識不足引起的風險。投資者通常不具備足夠的的專業知識,對投資風險未有足夠的認識,而營銷員往往夸大利益,從而引發客戶的不滿,投訴率提高,進而影響保險公司的聲譽。還有許多從業人員只將投資連結保險產品看成是化解壽險公司利益差損的有效方式,或是又一次熱賣的、提高收入的好機會。如果壽險經營者仍以傳統經營理念和經營方式來經營投資連結型產品,那么認識上的風險將不可避免地轉化為現實損失。

4、技術風險

技術風險,主要表現為產品開發技術風險和售后服務技術風險。投連險的相關資產必須設立與保險公司其他資產相獨立的分離賬戶,在費用處理、利潤核算等方面都具有獨立性,這需要相應的財務技術支持。投連險資產單位價格的確定十分嚴密,需要高水平的精算技術支持,投資連結保險售出后,必須隨時提供被保險人在特定時點上的保險金額和保單現金價值,要求保險公司業務系統必須同財務系統、投資系統集成在一起,以便提供隨時必要的信息。由于資產單位價格計算頻繁,容易產生錯誤,若對一個賬戶計算有誤,將傳導到其他賬戶的計算錯誤。另外,投資連結保險的推出對電腦數據系統依賴程度越來越高,一旦系統數據受到非法侵入,后果將不堪設想。

5、監管風險

投資連結保險一方面屬于保險產品,另一方面由于其保險金額和現金價值與投資賬戶價值相聯系,其投資運作又常有證券投資基金的基本屬性,從而在監管時更具復雜性,理論上需要保監會的雙主體監管,即采取由保監會管理其條款費率,由證監會管理其投資運營的雙重管理方式。但在實踐中,雙主體監管極易產生權利的混淆和責任的逃避,從而產生監管空白。

三、對于理財產品中投資連結保險發展的建議

從目前看,由于通貨膨脹、負利率和居民投資渠道偏少等具體國情,投資類保險產品除具有保障功能、抵御利率波動風險的功能外,還應能給客戶帶來一定的投資收益,所以成為家庭理財產品中的新寵。但是如果將這種投資收益定位過高,也還會帶來不利的影響。世界范圍內成功銷售投資類保險的市場,一般具備配套的成熟資本市場、完善的投資渠道、專業的銷售員、先進的保險公司管理以及對此類保險有深刻認識的投資者。而目前我國的資本市場還不夠發達,金融投資工具還很有限,這必將大大限制保險資金的投資規模和靈活性,同時,在稅收政策、投資渠道、管理水平、服務質量、經營能力、透明度等方面都還不夠成熟。因此,根據前述對發達國家投資連結保險風險的分析,結合我國發展實際,特提出了以下建議:

1、加大創新力度,不斷完善投資工具的選擇,拓展投資渠道。我國的投資保險產品主要吸取了國外流行的投資連結產品的多種特色,如追加保險費、提取部分投資賬戶余額等,但還需進一步改進,由于投資連結保險涉及二級市場投資,金融工具的完善至關重要。只有靈活運用投資工具如債券、基金、票據、貸款、存款、外匯等,實現最優組合,才能提高投連險的投資收益。要改變我國保險資金運用仍以銀行存款和購買國債為主的現狀,提高證券投資基金的比重,拓展投資渠道,讓資金充分利用,扭轉巨大的資金余額處于低效益的空轉狀態,建立合理的投資結構以利于保險資金分散投資風險和建立有效的投資組合,這需要保險監管層進一步放寬保險資金入市的限制,以提高投資回報,增加投資連結保險產品的吸引力。

2、加強監管,做好投資連結保險的風險衡量和控制。創新型投資連結保險產品在帶來正面效應的同時也會產生有別于傳統保險產品的新的經營風險,對保險公司的經營管理產生挑戰。保險監管層要努力創造條件,完善保險公司的投資環境,包括有效的投資工具、公平的交易規則以及保證這種制度有效貫徹的組織。逐步完善涉及投資連結保險的法律法規和制度,保證投資市場公平、有效交易和有據可依。

3、正確引導投資者,多方式多渠道選擇理財產品。很多投資者喜歡直接拿收益率對不同險種進行簡單比較,這種選擇方法并不科學。因為每個產品的預期收益、風險和保單條款都是不同的,不同的保險產品其投資策略也不相同。選擇險種應該從自身的消費偏好和風險承受能力出發,對于收入低且不愿冒風險的投資者,最好購買傳統型固定回報險種;收入較高,想取得較高收益并且愿冒一定風險的投資者就選擇投資連接產品。同時選擇穩健經營、整體投資實力強的保險公司更為重要。保戶應該把投資類保險看作是一種長期的保障和長期的投資,只有通過較長時間的增值期,才能真正認識一個保險公司的投資能力,也才能真正認識這種投資形式的價值。投連險客戶要逐步提高自身風險意識,理性評價保險公司的投資管理水平。

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關鍵詞：累積式分紅保險；傳統分紅保險；投資連結保險；產品設計開發

累積式分紅保險(UnitisedWith-Profits)是一種融保障、分紅和投資于一體，代表當今英國保險業最新潮流的非傳統型壽險產品。

一、英國累積式分紅保險介紹

(一)產生背景

在上世紀60年代和70年代，累積式分紅保險產品的雛形已經在英國產生了。那時，英國很多保險公司已經成功地開始銷售賬戶管理型和周期性發生的躉交保費分紅保險，這些產品與累積式分紅保險有很多共同點。還有一些新公司開始在投資連結產品中引入利潤分享機制，同時也提供賬戶管理型保單。

累積式分紅保險出現在上世紀80年代中期，在1983年最早開發和推廣這一產品的保險公司是英國標準入壽保險公司，隨后在1984年Sunlife迅速跟進。在過去20多年間，大多數英國的壽險公司都推出了該類產品，其中很多英國的保險公司已經完全停止了傳統分紅保險的銷售。盡管傳統分紅保險已有200多年歷史，而累積式分紅保險只有20多年歷史，但目前在英國壽險市場上有一種從傳統分紅保險轉型到累積式分紅保險產品的趨勢。

(二)產品定義

累積式分紅保險從字面上理解是單位化的分紅保險，英國保險監管方將其歸為“累積式分紅保險”，累積式分紅保險是營銷上的一種產品名稱包裝。

英國保險監督條例給出的“累積式分紅保險”定義為“一種具有隨時可以確認的保險利益的分紅保單合同。其所確認的保險利益并不一定可以立即變現。該保險利益根據保費的支付而調整，并定期增加附加利益。附加利益來自于該保單對保險利潤的參與?！?/p>

到目前為止，還沒有一個十分明確、普遍接受的累積式分紅保險的定義?；蛟S可以這樣定義累積式分紅保險產品：體現保險利益的單位數是根據交付的保費和來自于可分配盈余中增加的、由保險公司決定的紅利來分配的一種保單。

(三)產品特征

從保戶的角度看，累積式分紅保險產品看起來有點象一個銀行賬戶，其收益應該比銀行存款更高，但這點并不能保證。從另一個角度看，累積式分紅保險也有點象風險較小的投資連結產品。我們可以將累積式分紅保險看成是一種特殊形式的投資連結產品。投資連結產品的大部分特征在累積式分紅保險上均適用：透明的收費結構、靈活的保險利益給付、可變動的保費、定期的投資單位報告書、不同基金單位之間的轉換。

累積式分紅保險基本上是在投資連結的基礎上運作的：保費扣除風險保障費用和其他保險合同費用后的余額用來購買分紅基金的基金單位。單位價格通常保證按一個較低的固定利率增長，紅利跟傳統分紅保單確定方式一樣。但是，累積式分紅保險與對應資產的連接是間接的，得到的保險利益不直接與基金單位所對應的資產掛鉤。一般來說，保險公司將會保證基金單位價值按一個較低的保證利率增長，額外的增長由公司通過分紅來決定。保單終止時，公司還可能會支付終了紅利。

事實上，累積式分紅保險可以看作是投資連結和分紅產品的結合體。也可以將累積式分紅保險基本上看作是分紅保險，但包裝得如同投資連結產品，支付的保費和保險利益的增加之間有個明顯的對應關系。當然，在累積式分紅保險保單的保費進入單位基金之前也可能有別的費用扣除，如固定的保單費用。累積式分紅保險一般規定有一個最低保證累積利率。

(四)累積式分紅保險在英國的開發背景和原因

1.市場背景。在上世紀80年代，英國資本市場經歷了快速成長的時期，這對投資連結產品十分有利。投資連結產品銷售勢頭很好，分紅產品市場份額不斷下降，尤其是養老金業務。分紅保險的表現有個投資收益上的時間滯后性，因此分紅保險在產品設計上有市場發展滯后的缺陷。這種缺陷再加上分紅保單需要更多的資本金支持，以及公司關注資本獲益的時間性，促使保險公司考慮開發新的創新產品。

2.保費變動。1988年英國新的養老金立法規定給個人養老金業務帶來更大的增長機遇，在這段時期英國的養老金業務持續增長。養老金業務的大量增長給以分紅保險為主的保險公司增加了很多困難，也帶來了許多新的管理方式。養老金業務的保費收入一般傾向于不是定期和平準的，它們很可能與工資收入、公司利潤、社會養老保險繳費返還等因素有關，而傳統分紅保險一般都假定在整個保險期間保費是平準的，業務管理系統也是根據這一特點開發的。變動保費以及不斷增長的業務量，給業務管理系統帶來了相當大的壓力，增大了產品設計的壓力。

3.股市災難。1987年的股市下跌和1990年的股市低迷，給保險公司的經營尤其是投資連結產品的銷售帶來了巨大的壓力。投資連結產品的個人業務，特別是躉交保費業務，更是雪上加霜，保戶開始轉到分紅保險或別的有本金保證的基金等有保證收益的產品上。

4.資本需求。除了影響銷售外，股市變動還影響壽險公司的融資，對非投資連結業務的不利影響更大。壽險公司還將面臨其他金融機構，如銀行、證券機構的直接競爭。盡管壽險市場是一個受到高度監管的市場，但市場壁壘正在逐步減少，其它的金融機構已被允許在一個更廣泛的產品領域之間競爭。競爭直接導致業務成本增加，導致在產品設計上更多地考慮資本需求較低的產品。

5.紅利成本。競爭增加、投資收益下降，保戶對分紅越來越高的預期給未來的紅利水平帶來的壓力越大。許多公司一直以來都維持分紅水平不變。累積式分紅保險提供一個使分紅保險紅利宣布的即期成本得以降低的機會。

6.分紅變化。保險公司如果給傳統分紅保險較高的紅利水平，會發現業務量受分紅水平下降從而產品競爭力下降的影響很大。通過引入新式累積式分紅保險，保險公司可以區別對待以往和以后的不同年代的保戶。

二、產品設計和開發

不同的保險公司推出不同的累積式分紅保險產品，如躉交保費投資產品、個人養老金產品和期交保費儲蓄產品。累積式分紅保險作為一種創新產品，其產品設計范圍很寬泛。

(一)分紅的模式

累積式分紅保險有兩種單位運作的基本方式。一些公司用“增加單位價格”的方式運作累積式分紅保險保單，其他的公司選擇另外一種方式，即用“增加單位數”的形式來給付保證收益和分紅收益。增加單位數的模式下單位價格一直是不變的，通常保險公司每天分配額外單位給每一累積式分紅保險保單，這些是由保證增加部分和分紅增加部分組成的。

二者的區別僅是一種表述而已。這兩種方法和投資連結產品區分的關鍵是公司對紅利分配的決定權，不管是用哪種形式。在累積式分紅保險產品中不存在投資連結產品中見到的、和特定資產或指數的直接聯系。相反地，公司將對投資收益和紅利分配的平滑用較長期的觀點來看待，紅利和所對應的資產組合當然有一個間接的聯系。

在這兩種模式下，紅利部分等同于傳統分紅保險的年度增額紅利部分。當保險事件發生時，公司可能會在單位賣出價上加上市場價值調整。因此給保單持有人的保險利益不僅僅依賴于單位賣出價，市場價值調整可能在滿期、死亡、退保時加上。累積式分紅保險合同也可以以投資連結產品同樣的方式，通過收取明顯的風險保障費用來提供死亡保障，在這種情形下死亡保險利益會遠遠超出單位賣出價。

(二)費用的收取

累積式分紅保險產品大多數費用的收取基本上和投資連結產品類似，如零分配期間、每月固定保單費用、退保罰金、基金管理費用。對于提供死亡保障的合同，還可以收取“風險保障費用”。

從技術上來說，費用也可以來自于紅利：在累積式分紅保險基金中基金管理費用可能不同于其他基金，它可能是不明顯的，如通過減少紅利來收取該項費用。

(三)市場價值調整

在有些情況下，對累積式分紅保險產品的單位價格還能作一個最終調整，這個最終調整被稱作“市場價值調整”或“終了紅利”。市場價值調整的基本目的是使從累積式分紅保險單位中得到的保險利益接近保險公司按資產份額所評估的基本資產價值。市場價值調整通常運用在退保上，極少數情況下死亡和滿期時也可使用。

不同的保險事件使用不同的市場價值調整方法。在退保時使用市場價值調整極其重要，這樣可以防止發生財務逆選擇的風險。在實務上，使用市場價值調整時要考慮如下因素：保單的賬戶累積利率水平、公司在退保金上希望維持的平滑水平、保戶合理預期、使用市場價值調整的頻率等等。

(四)退保

退保金通常等于虛擬分配給保單的單位賣出價減去可能的退保罰金。如果退保金小于資產份額，公司也許希望在退保金上加上一個終了紅利調整因于，也就是通常所說的市場價值調整。這個金額大小取決于公司的實踐經驗和公司對待市場價值調整的態度。

在合同對應的資產市值較低的時候，公司一般保留在退保金的處理上使用市場價值調整的權利，目的是為了確保在這種情況下退保金不超過資產份額。

三、累積式分紅保險與傳統分紅、投資連結產品的比較

(一)與傳統分紅產品比較

為了進一步澄清累積式分紅保險的概念，可以將累積式分紅保險產品和傳統英式分紅產品做一個較為詳細的比較。

在英國分紅保險的盈余分配采用的是增加保額法。盈余的主要來源是保費中附加的紅利邊際和超額投資收入。分紅保單的紅利代表利潤的分享。紅利通常是每年分配一次，一旦宣布紅利，紅利就變成基本利益的保證增加部分，最終要給付出去。

累積式分紅保險保單看起來有點象一種銀行儲蓄賬戶。個人的分紅賬戶從零開始，通過所交付的保費和分紅，賬戶價值得以增加。這意味著保戶實際看到的價值是現值形式。用監管規定的語言描述，保單有“隨時可以確認的保險利益”。然而，如果保戶退保，可能得不到全部的賬戶價值。正如規定所述，保險利益也許不是“當前可變現的”。這個結構在累積式分紅保險保單中要表述清楚。

和傳統分紅保險相比，累積式分紅保險產品有以下優點：在保單早期，較低的資本需求；變動保費，靈活管理；容易轉移；透明性高；描述起來更為簡單；在紅利確定和宣布上賦予公司更大的自由度。

(二)和投資連結產品比較

累積式分紅保險產品一般是單位化的，使它們看起來更象投資連結產品。和投資連結產品最重要的區別與公司確定單位價格以及在保險事件發生時支付的保險利益的方式相關。

第一個主要區別在于投資連結產品的單位價格直接反映特定投資基金的價值或特定的投資指數，而在累積式分紅保險產品中不存在這種直接連接。

第二個主要區別在于退保利益的給付。銷售投資連結產品的公司對退保金額沒有處分權，退保金等于已分配單位的賣出價格減去合同規定的退保罰金。對于累積式分紅保險產品，退保金通常也是同樣的規定，但公司保留用市場價值調整退保金的權利，調整幅度的大小由公司決定。

四、累積式分紅保險在我國市場上的引入

(一)累積式分紅保險產品在什么地方適合中國市場

在當前的經濟環境中，累積式分紅保險產品將來可能成為國內保險市場創新的險種之一。

從產品創新角度看，中國保監會最近大力提倡通過優化產品結構和產品創新來做大做強保險業。產品創新是壽險業發展的源泉，可以為公司帶來新的業務增長點。即使沒有新產品的創新，現有分紅產品用累積式分紅保險形式重新包裝或改造也是可能的。

從產品特點看，累積式分紅保險兼具投資連結和分紅的特點，有利于拓寬保險的服務領域，更好地滿足保戶多樣化的保險需求，促進業務增長。

從提升管理水平看，引入累積式分紅保險產品有利于提高保險公司的整體經營管理水平和促進產品技術進步。

從資本需求看，累積式分紅保險產品較低的保底收益可以減少公司所要求的資本金需求。相比傳統分紅產品而言，減小了利率風險，從而可以增加收益和分紅。

從保險消費者角度看，累積式分紅保險為個人提供了新的保險方式，能滿足客戶的長期儲蓄和保障需求。累積式分紅保險單獨設立賬戶，收取的費用透明，公司通過定期扣除死亡風險保費來為保戶提供風險保障、收取一定的基金管理費用來管理和運作分紅基金。采取可變保費的繳付方式，產品更加靈活。

(二)在我國引入累積式分紅保險的現實性

監管改革和放寬給產品開發帶來了更大的靈活度。以前我國的壽險業是一個受到高度監管的行業，產品和條款都要報批。但近年來，保監會不斷放松對產品本身的報備要求，轉向對償付能力監管，并正在努力推動費率市場化。保險公司在條款設計和定價上被賦予更大的空間和靈活性，更容易進行產品創新來滿足市場需求。

分紅產品的熱銷和快速增長。分紅產品客戶可以通過紅利分配來分享保險公司經營所產生的盈余。累積式分紅保險產品看起來象另一種形式的分紅保險，在分紅保險熱銷的同時，將傳統分紅保險用基金單位包裝成累積式分紅保險，可能會成為市場上新的業務增長點。

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活期儲蓄不是一個好的選擇，特別是，如果錢能夠隨時被動用，就會很容易被花掉，而且回報率也不好。因此，要盡量選擇一些有儲蓄功能的儲蓄或投資賬戶，零存整取、基金定投和投資連結保險都是不錯的選擇。尤其是自動扣款的基金定投和保險計劃，由于錢不經過你的手，就更容易被存下來。另外，以月為單位的儲蓄，往往比以年為單位的儲蓄更容易執行；如果選擇零存整取，記得要開通預約周期轉賬，讓錢不經過你的手，直接流進儲蓄賬戶。

零存整取、基金定投和投連保險在不同的投資周期下有著各自的特點和優勢，選對儲蓄方式是取得好的儲蓄效果最重要的因素。零存整取不存在市場風險、手續費，非常適合短期儲蓄計劃，也適合風險承受度差、投資經驗少的投資者5年內的儲蓄計劃。

不同類型的基金幾乎可以滿足各種投資者的風險偏好，3年內的儲蓄計劃以債券基金為好，5年上下的儲蓄計劃可以考慮混合型基金或股票基金。

但是由于存在市場風險，基金的業績也有發生變化的可能，因此會存在調換基金的可能，于是周期更長的儲蓄計劃，我會建議投資者考慮投資連結保險。

內地大約15年前推出的投資連結保險，由于銷售人員及客戶對風險缺少了解，加上市場低迷，以及前期高額的扣費，讓投資連結保險有著糟糕的名聲。

如果以一家專門銷售投連保險的保險公司的最早投資賬戶來看，忽略避險等沒有投資價值的賬戶，其余3個成立時價格均為15元的投資賬戶至今表現如下（2004年2月24日～2013年7月4日）：穩定型賬戶27.08878元，平衡型賬戶42.5479元，成長型44.533483元。由于這些賬戶都投向了基金，于是風險和收益也都與基金近似。雖然未必能夠如嘉實成長（070001）一樣獲得10年年化17.13%的回報，但好公司的投連賬戶仍能夠獲得長期穩定的收益。

可以靈活轉換的賬戶更是投資連結保險適合長期儲蓄的主要原因，而且目前不少投資連結保險的賬戶轉換是免費的，為投資者節省了成本。要注意的是，通常由于前期的扣費，投資連結保險需要7年甚至更久的周期，賬戶價值才能超越投資額。

由于目前內地投資連結保險的賬戶僅能投向國內市場，投資者的選擇不夠豐富，同時需要承受A股暴漲暴跌帶來的痛苦，而這些價格的變動也讓不少人的心態變成了投機，甚至中斷了儲蓄計劃。

篇6

這已經是今年以來第六家保險公司的投連險賬戶獲批，而2010年全年僅獲批五家。投連險審批并沒有因為A股市場陰霾不散而有所降溫，反而有加速之勢。

今年3月，保監會、銀監會近日聯合了《商業銀行保險業務監管指引》（下稱《指引》），其中明確規定投資連結保險產品，不得通過商業銀行儲蓄柜臺銷售。一面開閘放水，一面又限制銷售途徑，這對投連險業務的發展來講，是一個挑戰。

按照風險等級，投連險一般劃分為五個賬戶，指數型和激進型投連賬戶受股市影響較為明顯，投資股票、基金的資金占比分別為80%以上。今年以來，受大盤影響，運行中的投連險賬戶表現不佳。

投連險嚴禁在柜臺銷售

今年3月11日，保監會、銀監會聯合《商業銀行保險業務監管指引》（以下簡稱《指引》），對銀行和保險公司進行保險產品聯合銷售的責權進行了明細規定。

去年11月銀監會單方面下發銀保規范。4個月后，銀監會和保監會再次聯合對于銀保市場的規范性文件。值得注意的是，這也是銀監會和保監會兩大監管部門之間首次聯合。

《指引》明確了保險公司不得在銀行駐點銷售，規范了保險產品在銀行的銷售模式，其中，還規定投資連結保險產品不得通過商業銀行儲蓄柜臺銷售。 此則《指引》，對于同樣開設投連險賬戶的泰康和中國人壽，影響截然不同。

中國人壽是較早一批開設投連賬戶的保險公司之一，受金融危機影響，開設不久就歷經大盤6000點以來的大跌，投連險賬戶份額也受到影響，不少城市的銀保合作銷售窗口已經停止銷售人壽的投連險產品。

此次《指引》對于中國人壽的投連險賬戶銷售影響不大。

與中國人壽一樣，泰康人壽也較早試水投連險，旗下的泰康人壽 e理財B款進取型投連賬戶在2010年整體收益率達到了24%，這款明星產品8年取得12倍收益。

由于業績優秀，因此在柜臺的銷售情況較好。此次叫停柜臺銷售，對于泰康來講，可以說是不小的沖擊。

盡管投連險不得在銀行儲蓄柜臺銷售，但目前保險公司投連險占比依然很小，此次叫停柜臺銷售，對于保險公司整體份額不會產生太大影響。

今年六家公司賬戶獲批

盡管《指引》叫停柜臺銷售投連險，但保監會對于投連險業務的審批有所提速。今年以來，6家保險公司的投連險賬戶獲批。

這對于投連險業務本身的發展，也是一項考驗。首先考量的就是保險公司銷售渠道，以及如何為現有的銷售方式設計更為合適的產品模式

4月25日，保監會批準陽光人壽一次性開設5個投連險賬戶，分別為產業升級型投資賬戶、貨幣型投資賬戶、權益精選型投資賬戶、消費升級型投資賬戶和債券型投資賬戶，而這也是陽光人壽首次推出投連險賬戶。

此外，海爾人壽也在同一天獲得批準，新增2個投連險賬戶，分別為現金增利投資賬戶和股票指數型投資賬戶。今年2月份，共有四家保險公司獲批，分別是美國友邦保險、金盛人壽、太平人壽和安邦人壽。

其中友邦人壽被獲批在七座城市，開通七個投連險賬戶。

金勝卓越賬戶累計收益最高

保監會對于投連險業務有著明確的定義。投資連結保險，是指包含保險保障功能并至少在一個投資賬戶擁有一定資產價值的人身保險。

此類產品可設置一個或多個投資賬戶供投保人選擇。按合同約定，保險公司在扣除一定費用后，將保險費轉入投資賬戶，并轉換為投資單位。

投資賬戶價值隨投資單位價格的變化而變化。在投資收益方面，此類產品不提供收益保證，投保人承擔全部投資風險。

按照風險從高到低，投連險賬戶一般分為指數型賬戶、激進型賬戶、混合型賬戶、債券型賬戶和貨幣型賬戶。

其中，指數型和激進型投連賬戶受股市影響較為明顯，投資股票、基金的資金占比分別為80%以上、50%~80%。

截至4月底，已公布3月份投連險數據的有16家保險公司的81只產品。其中，表現最佳的是招商信諾吉祥寶成長型賬戶，月收益率2.87%，2006年成立以來總收益為10.18%。

表現最差的是平安精選權益投資賬戶，月收益率為-3.84%，2007年9月成立以來總收益為-16.15%。

篇7

由于投資分紅型保險異軍突起，今年上半年壽險保費增長迅猛，全省保險業此項收入同比增長72.25％，遠高于財險13％的增速。在業務快速增長同時，壽險業也存在亟待規范的問題，部分保險公司在宣傳推銷投資分紅型保險產品時，過于夸大投資收益率，作出不實承諾，回避或弱化投資風險，對投保人產生誤導。

針對這種情況，中國保監會日前對全國保險公司投資分紅型保險的宣傳作出了嚴格規定，要求各保險公司在向投保人介紹分紅保險的演示利率（假定投資收益率）時，高、中、低3個演示利率分別不得高于6％、5％、4％，現金紅利累積年利率不得高于3％；投資連結保險的高中低3個演示利率分別不得高于7％、5％、3％。

在風險提示方面，保監會還規定在連結保險的利益演示下，必須在顯著位置用比正文大一號的黑體字說明該演示純粹是描述性的，不能理解為對未來的預期，實際投資收益可能出現負值。

篇8

嘉實基金首席理財規劃師兼宏觀策略部執行副總監

狗年新春剛過，股市興旺的兆頭日益明顯：不僅股市開門紅，而且各大機構關于股市轉折年的觀點也紛紛見諸于報端。在這樣歷史性機遇來臨的時刻，投資者應該如何轉換基金投資策略，挑選適合的基金類型呢？如果投資者具備一定風險承受力，今年可首選股票型基金。

目前國內三種基本類型的基金，理論上講股票基金的收益大于債券基金、債券基金收益大于貨幣基金，但在實踐中，它們的收益可能剛好相反。從歷史看，2003年股票型基金以接近20%的平均收益獨領，2004年貨幣基金則以超過2.5%的收益獨占鰲頭，剛剛過去的2005年，收益最高的基金則是債券基金，平均收益率為8.89%。由此可見，不同類型基金收益高低一定程度上取決于正確的買賣時機，在股市充滿希望的2006年，股票型基金很可能再領。根據銀河證券最新統計，股票型基金元月份的平均凈值增長率是8.16％，遠遠超過債券型基金等其他類型基金。

那么，面對國內市場上88只股票型基金（包括偏股型），投資者該如何選擇呢？我建議投資者可優先配置一定比例的指數基金。指數型基金元月份的平均凈值增長率是8.23％，是上個月績效表現最好的基金類別。滬深300指數作為滬深交易所聯合、反映A股市場整體走勢的指數，其穩定性和平衡性更好，目前滬深300指數14倍左右的市盈率，居于發展中國家低水平，具備很大的增長潛力。去年10月底以來，滬深300指數漲幅15.21%，優于上證指數和50指數，基于該指數的基金值得投資者關注。

另外，投資者還可適當配置一些規模較小、具備下一波增長潛力和分紅潛力的股票型基金。規模較小的基金，運作靈活，往往能夠取得較好收益，如2004、2005年累計業績排名前兩名的基金――湘財合豐成長和嘉實增長基金，都是小盤基金。在那些小規?；鹬?，投資者挑選的眼光更應該放得長遠一些。近期業績并不冒尖的基金中也許就孕育著機會，投資者可重點留意基金重倉股和行業配置狀況。以嘉實三劍客――增長基金、成長收益基金和穩健基金為例，這三只基金規模都只有10億左右，目前的凈值均超過1.10元，具備很好的分紅潛力，其中嘉實穩健基金資產重點配置于目前市場普遍看好的地產、銀行和科技股，看好此類行業的投資者可適當關注。

需要強調的是，股市有風險，基金投資也不例外。前兩年股市低迷帶來的基金業績大滑坡，使得很多投資者怨聲載道。面對2006年誘人的投資前景，投資者還需要仔細掂量自身的風險承受力和資產使用狀況，作出理性的投資決策。

《錢經》簽約理財師 于彤

平安保險北京壽險營銷部資深主管

采訪/金守中

過去的2005年，分紅型保險延續了在保險公司的產品營銷中的先鋒角色，受到客戶的熱烈追捧，一些公司的分紅產品占到年度銷售總額的三成以上。而投資連結險在沉寂了幾年以后，一些看好此類產品的保險公司將其后續產品陸續推出，作為拳頭產品；甚至已經停止此項產品的公司，也推出全新的投資型產品。在2006年的保險市場，理財型保險將呈現一派春暖花開的景象。

在這樣的大背景下，也有不同的聲音在市場響起。過去的2005年中，傳統分紅型保險曾因收益率及分紅水平過低使很多投保人喪失信心，退保率一度出現增長。雖然對于此類產品強調的是長期收益，隨著資金運用渠道的拓寬和資本市場的回暖，保險公司的經營成效提升，其分紅水平應會水漲船高，但是在實際的市場中，消費者并沒有表現出足夠的信心與耐心。

其實，在此之前，1999年問世的投資連結保險就曾經有過類似的遭遇。分析理財型保險在市場上的各種問題及表現，有著更深刻的原因。

首先，理財型保險產品從引進到發展期間的資本市場低迷，是造成消費者不滿意及退保的直接原因。股市的長期低迷，讓保險資金的投資收益率甚至為負。想要達到消費者本就已經過高的預期又談何容易。與此形成對比，保險公司在幾次降息之前推出的高利率壽險，就沒有多少客戶說“不”。

其次，投保人的保障與投資心理不成熟，也是理財型產品遭遇尷尬的另一原因。由于不能真正認識保險產品與純粹金融投資的不同，消費者會對短期收益變化過于關注，同時將理財型保險與其他金融產品等同起來，對其流動性、靈活性等各種屬性不滿意。

最后，保險公司營銷宣傳及人的誤導，使部分消費者對于收益率與關鍵信息期望過高。所以，即使有些投資型保險跑贏了整個大市，也未能贏得客戶的芳心。保險公司過于追求營銷的業績，忽略了產品的培訓，不能有效地規范人的行為，就會影響客戶對產品認識與理解，從而引發一系列的市場行為（退保）。

鑒于理財型保險存在的一些問題，有人提出了“保險就是保險”的保險本質論。事實上，這無異于是對先進國家和地區成熟的保險市場上類似產品的繁榮視而不見，也是對國內消費者在此種理財品種巨大需求的無動于衷。

保險的職能首先是保障，然后才是儲蓄或其他投資性――這才是對其本質的理解。在金融產品和行業向著綜合化、融合化的發展背后，是人們對復合型金融產品的廣泛需求。我國居民儲蓄快速攀升至14萬億元，既體現了民眾收入的增加，又隱含著人們對其他金融理財工具的認識有限性。理財型保險產品正是據此而衍生出的新興產品。

2006新年伊始，股市及基金一路看升，預示著今年金融市場會出現新的氣象。同時，政策監管的到位，企業內部的規范自律，消費者投資理財意識的提升，都將促使我們對于理財型保險有更為樂觀的預期。

【關鍵詞】

理財型保險：又稱投資型保險，本質上就是以一部分保費用于對投保人進行保障，而另一部分保費由保險公司“代客理財”。目前主要有投資連結險、萬能險、分紅險三大類。

投資連結保險：主要特點是保費分成投資和保障兩部分,收益主要來源于投資賬戶,不保證最低收益率,可能有較好的回報,也可能出現虧本的情況,風險由客戶自己承擔。

篇9

關鍵詞：投資連結保險；選股能力；擇時能力；投資績效評價

中圖分類號：F830.91文獻標識碼：A文章編號：1006－3544（2012）02－0049－05

一、引言

投資連結保險（下文簡稱為“投連險”）是一種既有保險保障功能，又有投資功能的壽險產品，它將客戶的收益與保險基金的投資收益掛鉤。 保險公司的投連險產品一般按不同的投資風險設置不同類型的投資賬戶， 賬戶的運作方面近似于一般的投資基金，賬戶的價值隨著市場情況上下波動，凈值每日公布， 投保人最后獲得的投資回報基本取決于賬戶的市值情況。 投連險最大的優點就是可以將資金在多個賬戶中靈活轉換， 這與基金相對單一的投資結構有很大不同。在投資市場發生變化時，投保人還可以在賬戶之間進行資產的轉換。在牛市行情下，客戶可以將資金從債券型賬戶轉換至激進型賬戶； 而在股市震蕩、市場前景不明朗的情況下，投保人也可以將資金轉換至混合型或債券型的賬戶，回避風險。

截至2011年10月，我國已有投連險賬戶179個。 ① 投連險的規模和數量的不斷擴大， 對我國證券市場的穩定發展起到了一定的促進作用， 在為投保人提供壽險服務的同時，也提供了新的投資渠道。在過去的十年里，投連險隨著股市的起伏經歷了“兩起兩落”。1999年10月22日， 平安保險公司發售了國內第一個投連險產品“世紀理財”，并一度發展迅猛，到2001年，隨著股市行情的下跌，投連險的投資收益下降， 退保事件迅速席卷全國。2003年前后，各保險公司被迫停售部分投連險產品。 而隨著2006年牛市的到來，投連險再次迎來了一次迅猛發展，直到2008年股市低迷，投連險又經歷了巨大的退保沖擊。因此，可以看出投連險是與資本市場的行情緊密相連，投資業績不穩定，高風險高收益的一種投資品。

從投資的角度來說， 正確評價投連險賬戶的投資業績，有利于了解我國投連險的賬戶運作能力，為投保人對投連險產品的選擇提供科學的依據。 本文擬以我國市場已發售的投連險賬戶為研究對象，借助資產組合績效評價的T-M模型，分別從牛熊市、賬戶投資風格和不同壽險公司的角度， 對比研究我國投連險的選股能力和擇時能力， 以期研究結果能夠對投資者和監管層提供一個借鑒。

二、研究方法與計量模型

評價投資組合績效有很多種指標和方法， 其中較為成熟的有：收益率指標、三個風險調整指數、T-M模型、H-M模型、C-L模型、 三因素模型和四因素模型等?；跀祿目傻眯院筒僮魃系目尚行?，本文選用T-M模型對我國投連險賬戶的選股、 擇時能力進行評價。

（一）T-M模型的基本思路

Treynor和Mazuy以傳統的資本資產定價模型為出發點， 將投資組合的選股能力和擇時能力明確分離和準確量化，在牛熊市的不同環境背景下，進行賬戶業績評價和投資能力分析。

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    傳統人身保險

    傳統人身保險的產品種類繁多,但按照保障范圍可以劃分為人壽保險、人身意外傷害保險和健康保險。

    而人壽保險又可分為定期壽險、兩全保險、年金保險、疾病保險等,健康保險則又可分為疾病保險、醫療保險、失能收入損失保險、護理保險等。

    其中,年金保險因其在保險金的給付上采用每年定期支付的形式而得名,實際操作中年金保險還有每季度給付、每月給付等多種形式。養老年金保險可以為被保險人提供老年生活所需的資金,教育年金保險則可以為子女教育提供必要的經費支持。

    同時,消費者可能會在人身意外傷害保險和定期壽險的選擇上難以抉擇,其實兩者還是有較大不同的。首先意外傷害保險承保因意外傷害而導致的身故,不承保因疾病而導致的身故,而這兩種原因導致的身故都屬于定期壽險的保險責任范圍。其次,意外傷害保險承保因意外傷害導致的殘疾,并依照不同的殘疾程度給付保險金。定期壽險有的不包含殘疾給付責任,有的雖然包含殘疾責任,但僅包括《人身保險殘疾程度與保險給付比例表》中的最嚴重的一級殘疾。最后,意外傷害保險一般保險期間較短,多為一年及一年期以下,而定期壽險則一般保險期間較長,可以為五年、十年、二十年甚至更長時間。

    新型人身保險知多少

    以上幾種傳統人身保險,均為純保障類型。而隨著經濟的發展,資本市場化程度的日益提高,近幾年在國內投資市場上又出現了將保障和投資融于一體的新型投資型險種,主要包括分紅型、萬能型、投資連結型等三種類型。

    分紅型保險,是指保險公司將其實際經營成果優于定價假設的盈余,按照一定比例向保單持有人進行分配的人壽保險。與普通型產品相比,分紅型產品增加了分紅功能。但需要注意的是,其分紅是不固定,也是不保證的,分紅水平與保險公司的經營狀況有著直接關系。通常來說,在保險公司經營狀況良好的年份,客戶可能分到較多的紅利,但如果保險公司的經營狀況不佳,客戶能分到的紅利就可能比較少甚至沒有。

    萬能型保險指包含保險保障功能并設立有保底投資賬戶的人壽保險,它具有以下特點:一是兼具投資和保障功能。保費的一部分用于提供身故等風險保障,扣除風險保險費以及相關費用后,剩余保費在投資賬戶中進行儲蓄增值。二是交費靈活、收費透明。通常來說,投保人交納首期保費后,可不定期不定額地交納保費。同時,與普通型又稱傳統型人身保險產品及分紅保險不同,保險公司向投保人明示所收取的各項費用。

    三是靈活性高,保額可調整。賬戶資金可在一定條件下靈活支取。投保人可以按合同約定提高或降低保險金額。

    四是通常設定最低保證利率,定期結算投資收益。此類產品為投資賬戶提供最低收益保證,并且可以與保險公司分享最低保證收益以上的投資回報。