盈利能力的特點范文

導語：如何才能寫好一篇盈利能力的特點，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、優化實驗、培養學習物理的興趣

教師要在熟悉物理教學大綱、駕馭所學教材的前提下，根據所做實驗的內容和要求，學生已有的基礎和發展水平以及學校的設備等，制訂出所做實驗的認知目標、操作技能目標、實驗素養目標，使實驗課教學目標明確、可測性強。并在實驗前或實驗過程中展示給學生，使學生在實驗過程中有章可循，有的放矢。恰當的設計實驗或演示實驗，既培養學生觀察實驗的能力，又能使他們懂得物理學研究的基本方法。同時學生對感性認識接受較快，印象深，所以做過實驗的知識學生很難忘記。而且物理實驗可把抽象的概念直觀的展示在學生面前，便于學生快速的掌握教學中某些復雜的知識結論。對于課堂學習活動，我們用身邊的簡易材料就可以做許多小實驗，利于學生主動動手動腦。如在上自由落體時，為了驗證：物體下落的速度與物體的質量沒有關系。我們可以取一張廢紙，讓它在一定高度自由下落，可以看到是慢慢飄下。同樣是該紙片把它捏成紙團從原高度自由下落，會發現它快速下落。通過這個簡單的實驗，學生很容易理解物體自由下落的速度與質量無關。往往教師很容易忽略小實驗，其實做好小實驗恰恰是培養學生持久學習興趣的一個途徑。

二、立足實驗教學，培養物理創新能力

實驗能力是一種從事科學創作的技能，加強實驗教學是提高創新思維能力的有效途徑。因此，在物理教學中，教師必須立足實驗這個物理學的基礎，將實驗與思維相結合，對培養學生的創新觀察能力、創新實踐能力和創新思維能力有著十分重要的作用。

著眼于看，培養學生的創新觀察能力。觀察作為一種有目的﹑有計劃﹑較持久的知覺，是人們全面、深入、正確地認識事物的一種過程，是學生認識世界、獲得信息和汲取知識的主要途徑。觀察要講究方法，觀察能力本身也是創新能力的一個重要方面。從一定意義上講，實驗就是人為地創造提供觀察的條件。物理實驗中的觀察一般包括對教師演示實驗的觀察和學生分組實驗中的觀察兩個方面，為了使物理實驗中的觀察真正成為創新意義上的觀察，進而卓有成效地培養學生的創新能力，要求觀察活動必須全面性 要全方位、多視角、全過程地觀察物理實驗過程中的各種現象和現象的各個方面。

著手于做，培養學生的創新實踐能力。想方設法將演示實驗的空間由講臺向學生乃至更大的范圍擴展，可以通過改進、改組和改造等方法。改進是將一些演示實驗改為師生合作實驗或共同實驗；改組是創造條件將一些演示實驗改為學生分組實驗或邊學邊實驗；改造是將一些演示實驗在課堂正常安排的情況下，利用家庭和社會的條件進一步將其改為課外實驗，如聲波的反射、水波的干涉和衍射、驗證水是熱的不良導體的“沸水游魚”實驗等。

著重于思，培養學生的創新思維能力。在培養學生創新觀察能力和創新實踐能力的同時，著重培養學生的創新思維能力。加強設計訓練，重視預測猜想 預測和猜想是創新思維的一種重要形式。沒有大膽的猜想，就做不出偉大的發現。

三、通過探究性實驗，訓練思維的創新性

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【摘要】在經濟全球化的今天，會計電算化代替了人工記賬、算帳、報賬等會計活動，成為會計行業的主要計算模式；是管理現代化和會計自身改革以及發展的需要；是現代化社會大生產和新技術革命的必然產物。會計電算化發展到現在，已經不是單純的會計與計算機的簡單結合，而已經發展為一門多種學科的綜合體。本文就會計電算化在行業中的實施對傳統的會計職能所產生的影響進行了分析。

一、電算化會計在行業信息處理過程中的基本特點

 

電算化會計信息處理主要是指應用電子技術對會計數據的輸入、處理、輸出的過程?，F階段主要表現為用計算機代替人工記賬、算賬和報賬，以及替代部分在手工會計下由人腦完成的對會計信息的分析，判斷。電算化會計信息處理的過程主要有以下特點:

 1、首先，是電子計算機為主要的計算工具，數據處理代碼化，速度快，精度高。電算化會計是以電子計算機作為手工會計下人工記錄和處理數據的替代物。它采用對系統原始數據編碼的方式，以縮短數據項的長度，減少數據占用的存儲空間，從而提高了會計數據處理的速度和精度。

 2、其次，數據的處理是人機結合，系統內部控制程序化、復雜化。電算化會計雖然以計算機為計算工具，但其整個信息處理過程仍表現為計算機與人工的結合。計算機對數據(信息)的處理是通過程序來進行的，系統內部控制方式均要求程序化。比如，一般對操作權限的限制設有密碼程序，驗證借貸金額是否平衡有校驗程序等。同時，由于數據處理的人機結合和系統內部控制方式程序化，使得系統控制復雜化。其控制點由手工會計對人的控制轉到對人和機器兩方面的控制，控制的內容涉及人員分工、職能分離和計算機軟、硬件的維護，以及會計信息和會計檔案的保存和保管。

 3、再次，電算化會計與手工記賬規則發生了變化，手工記賬規定日記賬、總賬都要使用訂本賬冊，明細賬要采用活頁式賬冊，通過若十個套賬來實現相互牽制、相互核對。憑證、賬本記錄的錯誤之處要用劃線法和紅字更正法更正。電算化會計形成的賬頁都是通過打印輸出的，可以裝訂成為活頁式，打印輸出的一般是日記賬、總賬和報表，由于明細賬涉及大量的二級科目、三級科口，打印數量比較大，因此，一般都是用磁盤、光盤等形式輸出，對賬工作一般是依靠會計軟件完成，只要輸人的原始憑證是正確的，計算機可以迅速完成手工條件下的各種賬務處理功能。手工會計下的賬冊核對功能在會計電算化條件下已由計算機代替，明細賬記載的各種會計資料只需計算機查詢功能就可完成顯示或者在需要時打印出來。人們更多的是依賴電算化系統建立各種輔助賬，更多地反映和控制經濟活動。

 對于賬簿記錄錯誤的處理，已不再采用手工方式下的改錯法，但為了保證監督審核。一般規定，凡是已經審核過的數據不得更改。如果出現錯誤，那一定是合理性問題，采用輸人“更正憑證”的方法加以更正，類同于紅字更正法，這樣就可以保留更正的痕跡。

二、財務會計電算化對于財會工作的影響的基本特點

 

會計電算化不僅大大減輕了財務人員的勞動強度和大大提高了企業財會信息的處理和傳遞速度，更重要的是企業財會工作發生了質的變化，主要表現在:

 1、使企業財務真正做到統一規范。實現會計電算化后，企業可以輕松的實現對財務數據處理和業務流程的規范，避免了在傳統會計期間因人為因素在數據處理方面的不統一和不對應，減少了實際工作中標準的模糊性以及主觀人為地不確定性，增強了會計工作客觀性和會計信息可比性，方便企業對財務及業務流程進行控制。

 2、有利于信息資源共享。由于基于網絡化處理，不僅可以做到在財務各崗位間的資源共享，保證財務數據一體化;而且對生成的財務信息，在設置權限的情況下可以在同一時間內任意查詢。在傳統會計時期，由于分工傳遞和手工操作，不僅財務以外無法獲得所需信息，即使在各財務各崗位間也無法實現資源共享。

 3、便于加強財務內部控制。實現會計電算化后，一方面最大可能地細化和明確了會計工作全過程中每個環節的參照依據和考核標準，可以對會計人員和工作進行嚴格控制。另一方面實現了有效實時監控，所有數據及操作情況均記入系統日志，各分支機構弄虛作假的可能性減少。

 4、強化了財務管理。在實現會計電算化后，會計信息的處理能力不斷提高，使會計對經濟活動的反映能力更及時和準確，反映的信息更加細致、全面和深入、信息查詢對領導掌握財務運行提供了方便，保證了財務在管理中的核心地位。

三、會計電算化對于財務審計上的影響表現

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關鍵詞：上市公司；盈利能力；資本結構；因子分析；回歸分析

一、引言

資本結構是指在企業內部各種不同的資金來源中，債務與股東權益資本之間的比例關系，它能充分地體現出企業的債權人和股東的融資能力，而盈利能力就是公司賺取利潤的能力。目前，面臨國際市場激勵的競爭壓力，中國上市公司必須合理地調整資本結構，增強人員素質來不斷地提高盈利能力。

在理論界，關于公司的盈利能力和資本結構關系的研究各持己見：李寶仁、王振蓉（2003）以深、滬兩市證券交易所16家上市公司為樣本，選取2001年年報數據資料為原始資料，利用SPSS主成分分析方法對盈利能力進行相關和回歸分析，結果表明企業的盈利能力與其資產負債率呈中度負相關關系；王紅紅（2005）通過對中國上市公司1990-2002年數據分析，發現在中國上市公司的盈利能力與其負債水平有著顯著的反向關系；汪強（2004）采用多元統計分析中的主成分分析方法，以中國家電行業26家上市公司1999-2001年為樣本，分析了上市公司資本結構與盈利能力的關系，結果表明兩者呈現負相關關系。Masulis、Ronald W.（1983）研究指出，企業價值的大小與其負債水平的高低成正相關關系，并得出能夠對企業盈利能力產生影響的負債水平位于0.23-0.45之間；Long和Maltiz（1985）研究表明企業的盈利能力與財務杠桿正相關，但不顯著；張佳林、杜穎、李京（2003）選取了電力行業的31家上市公司作為樣本，并以這31家上市公司1997-2001年的會計資料為研究對象，發現：所有年度的凈資產收益率與負債比率都呈顯著的正相關關系，這一結果剛好與Masulis在1983年實證檢驗得出的結論相一致。

二、黑龍江省上市公司盈利能力與資本結構的因子分析

（一）樣本數據選取

本文選取的是黑龍江省在深、滬兩市上市的A股公司為研究樣本，截取2010年前三季度的統計數據為原始數據（見表1）。一般來說，公司的盈利能力只涉及正常的營業狀況，在非正常的特殊情況下會給公司帶來收益或損失，不能說明公司的能力，所以，應當排除以下因素：被ST處理過的公司和具有自身特點的金融類上市公司，從而得到樣本數為19。反映公司盈利能力的指標有很多，本文在借鑒國內外研究成果的基礎上，選擇了主營業務利潤率、資產凈利潤率、營業毛利率、凈資產收益率、每股收益5個指標進行因子分析。

（二）因子分析

因子分析是一種降維、簡化數據的技術，它通過研究眾多變量之間的內部依賴關系，探求觀測數據中的基本結構，并用少數幾個“抽象”的變量來表示其基本的數據結構。這幾個抽象的變量被稱作“因子”，能反映原來眾多變量的主要信息。

由于公司盈利能力的指標之間有可能會存在一定程度的相關關系，所以要計算出它們之間的相關系數（見表2）。

由表2的數據可知，反映公司盈利能力的五個指標之間存在相關關系，X1與X2、X3和X4，X2與X4和X5，X4與X5之間的相關性很大，都超過了0.6。從而，任意去除一個指標都會對盈利能力的分析作出不全面的判斷，需要運用因子分析方法來綜合評價上市公司的盈利能力。

1.KMO和Bartlett檢驗

KMO檢驗的取值在0和1之間，KMO值越接近于0表明原始變量相關性越弱，相反越接近于1表明原始變量相關性越強。根據表3的數據反映，KMO的值為0.749，說明所選的因子分析指標比較合適。Bartlett球形檢驗的結果也是非常好的，值比較大為62.815，顯著性概率為高度顯著，因此本文數據適合運用因子分析方法來分析。

2.提取主成分

本文運用SPSS 13.0對樣本數據進行因子分析，得到各個指標之間相關矩陣的特征根和方差貢獻率（見表4）。

依據以上數值顯示，前兩個主成分的特征根都大于1，第一個主成分的方差貢獻率為68.122%，第二個主成分的方差貢獻率為20.336%，累計方差貢獻率為88.458%，可以看出，前兩個因子已經可以解釋原始變量88.458%的方差，包含了大部分的信息。所以，選取兩個主成分。

3.綜合得分

為了得到意義明確的主成分因子的含義，將因子載荷陣進行方差最大法旋轉，得到旋轉后的因子載荷矩陣（見表5）。

結果顯示，因子1和因子2都有比較大的載荷，都能夠反映上市公司的盈利能力，根據以上分析可得變量FAC1-1、FAC2-1和綜合因子得分F：

FAC1-1=0.019X1+0.345X2-0.260X3+0.337X4+0.432X5

FAC2-1=0.441X1-0.032X2+0.730X3-0.033X4-0.246X5

F=（68.122FAC1-1+20.336FAC2-1）/88.458

（三）盈利能力和資本結構的回歸分析

回歸分析考察了上市公司資產負債率X5對盈利能力綜合得分F的影響程度，把資產負債率X5作為自變量，盈利能力綜合得分F作為因變量，進行回歸分析，得出結果如下：R2=0.629，方程擬合的效果不錯，顯著性檢驗水平為0.014

F=0.552-0.138X5

三、結論及建議

本文通過對黑龍江省19家上市公司2010年前三季度的財務數據分析，得出了上市公司盈利能力的綜合指標，并且上市公司的資本機構與盈利能力呈負相關關系，資本結構的合理與否直接關系到公司的盈利能力是否達到較好的效果。

因此，提出兩點建議：一是完善、優化黑龍江省上市公司的資本結構。資本結構不僅影響公司的治理效率，而且也會對上市公司的盈利能力產生重要影響，完善的資本結構有助于公司長遠發展的融資導向和提高公司資本運作和投資、融資、利潤分配的效率，降低公司的財務風險，使所有者、投資者和債權人的利益得到充分的保障。二是要提高公司自身的盈利能力。當公司盈利能力下降時，其自有資金不能滿足發展需要，綜合各種因素就會考慮到外部融資，從而資本負債率就會相應地增加，所以公司就應該根據其盈利能力的變化適當調整其資本結構，讓資本結構的高低適應盈利能力水平的變化。

參考文獻：

1.張佳林,杜穎,李京.電力行業上市公司資本結構與公司績效的實證分析[J].湖南大學學報,2003(3).

2.高瓊琳.公司盈利能力和資本結構的實證研究[J].北方經貿,2003(10).

3.毛哲敏.湖南上市公司盈利能力與資本結構的實證分析[J].金融經濟,2009(14).

4.宋忠寧,張建萍.江蘇上市公司盈利能力與資本結構實證研究[J].現代商貿工業,2010(7).

5.賓成.上市公司盈利能力與資本結構的統計分析[J].全國商情,經濟理論研究,2006(11).

6.李寶仁,王振蓉.我國上市公司盈利能力與資本結構的實證分析[J].數量經濟技術經濟研究,2003(4).

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關鍵詞：盈利能力  資本結構  因子分析  回歸分析 

        0  引言 

隨著我國金融市場的日益全球化，我國的銀行業只有不斷增強自身盈利能力才能避免淘汰，在競爭中贏取勝利。資本結構是否合理直接關系到企業的生產經營、盈利、長期發展等問題。上市商業銀行作為通過經營風險來盈利的商業性企業，在一定程度上也適用資本結構理論，由于存款保險制度、法定準備金、監管資本等方面的嚴格限制使銀行資本結構研究遠比一般企業要復雜。有效的資本結構會促使經營者努力改善商業銀行的經營狀況，制定合理的治理結構，進而提高整體的盈利能力。 

        關于商業銀行資本結構與經營績效之間的聯系，很多西方學者做了深入的研究。Kareken和Wallace（1978）認為，銀行業是一個壟斷的存款服務提供商，在存在進入障礙的情況下，商業銀行會不斷增加負債，因為此時它們可以憑借提供給存款者的服務來獲取利潤，存款越多（即負債越多），銀行的價值就會越高。

        國內關于商業銀行資本結構和盈利能力關系的研究則較少。趙瑞、楊有振（2009）以10家商業銀行2001至2007年的財務數據為研究資料發現：商業銀行的融資結構與盈利能力之間呈正相關關系；股權性質與盈利能力負相關；第一大股東的持股比例與資本利潤率正相關，前五大股東的持股比例與資本利潤率負相關；資本充足率與資本利潤率顯著正相關。

        由于盈利能力是財務分析的重要內容，資本結構是否合理直接關系到銀行的盈利情況，資本結構與績效的關系一直是財務經濟學研究的熱點。很多研究熱衷于將盈利能力指標作為資本結構的解釋變量之一進行研究；對于銀行資本結構與績效的研究通常使用單一的財務指標作為被解釋變量，并且集中于對商業銀行的治理、尋求補充資本等方面。隨著我國上市銀行的增多，對銀行業的監管要求也越來越嚴格，如何更好地控制上市銀行的資金風險是廣泛關注的問題。因此從商業銀行資本結構角度對盈利能力進行分析就顯得十分重要。 

        1  樣本與變量選取 

1.1 樣本選擇  本文將以我國10家上市商業銀行為樣本，分別是：中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行、交通銀行、招商銀行、興業銀行、華夏銀行、深圳發展銀行、上海浦東發展銀行和南京銀行，選取2004~2008年的年報數據為原始資料。由于有些年份部分數據不全，因此本文共有45組數據。 

1.2 資本結構與盈利能力指標的確定  反映盈利能力的指標有很多，結合銀行業的特點，本文選取營業凈利率、營業毛利率、成本收入比、股本凈回報率、總資產報酬率這五個指標作為評價盈利能力的指標。關于資本結構指標的選取，本文采用巴塞爾協議的框架對融資結構進行描述，選擇附屬資本與核心資本的比例這一指標；對股權結構主要選用股權集中度進行度量，此處選用前五大股東持股比例這一指標；另外選取資產負債率考察總資產中債務資本所占的比重；選取資本充足率反映銀行能以自有資本承擔損失的程度。 

本文借鑒一般企業資本結構與盈利能力關系的研究模型，將盈利能力的考察作為一個整體，得出盈利能力的綜合指標值，試圖構建以盈利能力的綜合值為被解釋變量、資本結構的各指標為解釋變量的商業銀行盈利能力與資本結構相互關系的函數模型，并利用相關數據對它們之間的相關關系進行實證分析和檢驗。 

        2  我國上市商業銀行資本結構對盈利能力的影響 

2.1 上市商業銀行綜合盈利能力分析  采用因子分析法將反映盈利能力的5個指標中的公共因子提取出來，用這些公共因子對上市商業銀行的盈利能力再進行綜合評價。 

2.1.1 是否適合因子分析的檢驗：判斷是否適合運用因子分析的主要方法有巴特利特球形檢驗和KMO檢驗。利用這兩種方法，對營業凈利率、營業毛利率、成本收入比、股本凈回報率、總資產報酬率進行了因子分析適合性的判斷。由檢驗結果可知，巴特利特球形檢驗的卡方統計值的顯著性概率是0.000，小于顯著性水平0.05，這就拒絕了相關系數矩陣是一個單位矩陣的假設，證明了研究變量之間具有相關性；KMO值為0.705，略大于0.7，因子分析的效果會比較好。

2.1.2 因子變量的提取:設定提取因子的標準是特征值大于l。因此，選取了特征值大于l的作為因子變量，結果顯示有2個變量的特征值大于l，而且因子的累計方差貢獻率達到了78.274%，解釋了大部分的方差總值，符合構建因子變量的要求。由總方差解釋表的結果來看，本文應該構建2個因子。 

2.1.3 盈利能力的綜合得分：根據因子得分系數以及原始變量的標準化值，可計算出第一公因子和第二公因子的得分數，分數分別為Y1、Y2。其中，因子得分矩陣 

        Y1=0.329A1+0.260A2-0.074A3+0.239A4+0.327A5； 

        Y2=0.061A1-0.140A2+0.925A3+0.327A4+0.019A5 

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關鍵詞 資本結構 盈余能力 相關性

文章編號 1008-5807（2011）03-007-01

一、變量設計、樣本數據和模型的構建

（一）研究假設

劉宏（2004）從行業、風險、盈利能力及公司成長性等多個方面考慮制約和決定企業資產結構的因素，建立資產結構的確定和分析體系，得出資產結構與利潤的相關性相對較弱的結論。認為資產結構、公司盈利能力之間并非是嚴格的線性關系。

根據以上分析，本文提出：

假設一：資產結構與盈利能力線性相關。

Czyzewski and Hicks（1992）對資產結構和現金持有量如何影響資產收益率的問題進行研究，他們搜集了28 518家企業的資料，將資產分為5 類：現金、應收項目、存貨、其他流動資產、固定資產。研究結果表明：具有高資產收益率的企業也相應具有高現金資產比例，而應收賬款則沒有確定的傾向；同時，具有高資產收益率的企業的其他流動資產也占有高比例， 而存貨和固定資產則占有相對低的比例。

根據以上分析，本文提出：

假設二：現金資產占比同盈利能力呈正相關關系。

假設三：存貨資產占比和固定資產占比同盈利能力呈負相關關系。

假設四：流動資產占比同盈利能力呈正相關關系。

應收賬款是商業信用的產物。在商品經濟條件下,為了增強市場競爭能力,它的存在是不可避免的。它通常與銷售保持一定的依存關系,受企業信用政策的影響。但是，過多的應收賬款將不可避免地影響企業的業績。

根據以上分析，本文提出：

假設五：應收賬款同盈利能力呈負相關關系。

一般來說無形資產代表一個企業擁有獲得高于一般收益水平的能力。因此，一如果個企業的無形資產較多，則該企業的獲利能力就強，其經營業績就高。

（二）變量選擇

1、資產結構指標的選取

資產結構即在某一時點上各類資產占總資產的比重。為更具體的分析資產結構與盈利能力的相關性，本文將資產的各主要類別均引入回歸模型，因此本文選擇以下六個指標作為資產結構的代表變量。

2、盈利能力指標的選取

為更具體、更深入的分析資產結構與盈利能力的相關性，本文將反映盈利能力的凈資產收益率引入回歸模型。

（三）模型的建立

本文以盈利能力的代表變量為依存變量, 資產結構為解釋變量，構建如下線性回歸模型：

Y=B0+B1X1+B2X2+ B3X3 +B4X4 +B5X5 +B6X6+e(1)

（四）樣本選取

1、數據來源

本文研究所用數據主要來源于以下途徑：

深圳市國泰安信息技術有限公司中國上市公司財務指標分析數據庫和CSMAR 中國上市公司財務年報數據庫。財經類網站：如上海證券交易所，深圳證券交易所，巨潮資訊網。

2、樣本選取

本文在CSMAR 中國上市公司財務年報數據庫中，從深滬兩市選取970家制造業上市公司2009年對外公布的經審計的財務數據作為有效樣本。在樣本選取過程中進行了如下考慮：按照我國有關法規，A股公司和B、H股公司在編制財務報表時分別遵循不同的會計準則(A股公司遵循中國會計準則；B、H股公司遵循國際會計準則)，其財務指標缺乏可比性，所以我們選取樣本時排除了僅上市B、H股的公司，同時如果A、B股同時存在則只取A股公司。同時刪除了一些不符合條件的數據，最終得到有效數據為931個。

二、統計分析及檢驗結果

對盈利能力的計量變量Y 和資產結構的計量變量X進行描述性統計和回歸分析。

（一）多元線形回歸分析

1、對模型（1）做Y 對X1～X6的回歸分析可知：

D-W=1.891 存在自相關，對應D-W 的上下界，發現模型的殘差存在序列相關。因此，對原始數據做差分，以消除自相關。

（二）殘差的正態分布及擬合優度

（1）對于假設一：資產結構與盈利能力線性相關。

（2）D-W=1.998 不存在自相關。在表3 中R2 擬合優度的判定系數=0.118，F 檢驗也比較顯著，但X3-X6的t 檢驗未能通過，并不顯著，可以近似判斷模型存在高度共線性X1和X2都比較顯著，且由回歸系數可知：假設二和假設五通過檢驗。

（三）對X3-X6的回歸分析

(1)可以看出：X4，X6根本不顯著，說明X3可以替代X4，X6的線性組合, X3，X4，X6存在多重共線性。且X3，X4，X6共同線性組合之后對盈利能力產生消極影響。故假設三得到部分支持，假設四沒有得到支持。

(2) X5不顯著，X6近似顯著。故假設六得到部分支持。

綜上，假設一，假設二和假設五得到支持。假設三和假設六得到部分支持。假設四沒有得到支持。

三、研究結果及研究局限

上述研究以權變理論為基礎，通過對以上6個假設的檢驗，本文發現如下：資產結構與盈利能力線性相關；存貨資產占比，流動資產占比和固定資產占比這3 個變量之間是一個系統，相互之間存在影響，共同線性組合之后對盈利能力產生消極影響；現金資產占比對盈利能力產生積極影響；應收款項占比對盈利能力產生消極影響；無形資產占比可能對盈利能力產生消極影響。

參考文獻：

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關鍵詞：資本結構；盈利能力

經濟中各類小企業通常作為一個整體，對各國的經濟發展起到重要的推動作用，對新經濟的發展壯大、底層民眾的就業、科技創新等都有突出貢獻；與此同時，大多數小企業普遍面臨制約發展的多種困難而難以大規模擴張。制約我國小企業發展生存發展的因素中除了內部管理不善，還存在外部資金瓶頸限制的因素。一個企業的資本結構能全面、綜合體現一個企業內部治理和其利用企業外部資金的能力。資本結構能綜合反映一個企業的內部治理和利用外部資金的能力又有外部“資金瓶頸”制約；對研究企業本身非常重要。

一、資本結構和盈利能力的概念

（一）資本結構

資本結構是指企業不同類型資本的構成比例，企業可以采用多種籌資方式多樣地組合股權籌資、債務籌資之間的比例，二者的不同組合形態即是資本結構。資本結構有廣義的狹義的之分。廣義資本結構指企業總負債和所有者權益之間的比例。人們通常所說的資本結構指的是廣義資本結構，也被稱為企業財務結構、財務杠桿或融資結構。狹義的資本結構一般將企業的短期負債排除在總負債之外，它通過企業自身的權益類成本同長期負債二者的構成比例來表示。本文使用中的資本結構采納其廣義的概念內涵。

（二）盈利能力

盈利能力通常又稱獲利能力，能夠直觀體現企業的資本增值能力。企業盈利能力一般以某一特定時間段內企業收益的數額來衡量。同時，企業的盈利能力在一定程度上決定企業價值，企業價值受盈利能力的直接影響，因為股東的股利就是企業的利潤一種分配，債權人的本金、利息的支付以要企業有充足的盈利來保證。只有獲得盈利的企業才可能保證按時支付股息、償還債務本金和利息，才能及時發放員工工資；只有具有足夠的盈利能力，企業才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地，并進入激烈競爭的資本市場，才能持續、健康的發展，沒有盈利能力的企業會被市場淘汰。企業盈利能力的衡量指標有很多，比如總資產收益率、凈資產收益率、銷售凈利率、銷售毛利率等。

二、小企業資本結構對盈利能力的影響

資本結構不合理、企業負債不均衡會嚴重制約小企業盈利能力的提高，改善小企業的不合理的資本結構，使其負值比例更加均衡，對提高小企業的盈利能力至關重要。一般情況是，小企業流動負債的比率越高，則其總資產收益率以及每股的收益率也會相應的提高，盡管不是完全的對應關系。原因在于中小企業常常以流動的短期負債來補充長期資金的缺乏，而流動負債水平的過高會增加小企業的資金周轉風險，同時會增加資金鏈的脆弱性，這二者會給小企業的穩定經營帶來潛在隱患。小企業在用債務融資的手段來提高小企業的盈利能力時，也會相應地增加了企業的財務風險成本和財務困難成本，因此小企業過度的負債融資會增加其破產的可能性，使其企業的預期盈利更加不確定，從而使企業的價值減少。

根據企業負債資金的到期償還時間的長短，企業負債大致分為長期負債、流動負債二類。通常情況下，小企業的長期負債資金主要用于擴大生生產經營，有助于企業提高其盈利能力；而企業長期負債資金被用于生產領域后，其能否發揮增加利潤的作用則取決于管理層是否努力及努力的程度。企業的債權融資，尤其是流動性負債成本較低，還具有提高小企業的管理層努力工作程度的作用。

小企業的高流動負債對其本身盈利能力的影響使雙面的具。我國小企業在一定幅度的債務規模的壓力下，會更加傾向流動負債融資的方式，則流動負債比率會偏高。一方面，高流動負債會使中小企業財務風險成本的較高，這會對中小企業的盈利能力產生負面影響；另一方面，流動負債融資的高風險促進我國小企業管理層更加努力的工作，提高我國小企業的盈利能力。

三、對小企業改善資本結構及盈利能力的對策

（一）小企業間應加強在資金管理方面的合作

小企業由于其資產規模小、風險大、資產變現難度大，因此其負債資金的主要來源通常為銀行貸款。因此銀行向單個小企業進行貸款會具有較大財務風險，銀行為了減少風險便主要向小企業提供短期的貸款。因此，小企業可以通過相互間的合作形成一定形式的合作組織，這對投資者就意味著投資風險的大幅降低，因此，其能夠獲得的貸款也將大幅增加。

（二）發展小企業債券市場

小企業的長期資金主要依賴于股權融資。因此，應通過擴大長期資金融資渠道來平衡負債期限結構。這就要求國家大力發展債券市場，鼓勵發行中長期債券、可轉換債券等，提供給中小企業更多的融資渠道，減輕短期債務到期構成的償債壓力對生產經營的不良影響。

（三）完善債務人保障機制

股東和企業在保持清償力的情況下的經營控制權密不可分，債權人則同企業破產時的經營控制權密切聯系，只有當小企業的經營情況不佳時，導致企業資不抵債的情況，債權人才可能通過行使控制權來接管企業，因此要完善債務人保障機制。

結論

綜上所述，本文在分析我國小企業的資本結構與盈利能力的影響的概念和二者關系的基礎上，提出小企業間應加強在資金管理方面的合作、發展小企業債券市場、完善債務人保障機制等措施來改善小企業的資本結構和盈利能力。

參考文獻：

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[2]肖俊.資本結構與財務治理結構的關系研究[J].當代經濟，2007（06）

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隨著我國社會主義市場經濟的迅速發展和變化，市場的開放程度越來越高，市場中各個不同經濟部門的企業也不斷地向著現代企業管理模式的方向轉變，以適應市場經濟的變化和挑戰。同時，不斷追求企業自身的利潤和收益也成為了眾多企業的經營目標。因此，企業的盈利能力在這種背景之下也逐漸成為在市場中的企業高度重視的能力之一。企業的盈利能力（earning power），也就是一家企業獲取自身利潤的能力，以及自身的資金和資本的增值能力。其通常由一定時期內企業的收益水平來體現。此外，可以說上市公司的財務運營狀況往往也是牽動著企業內部以及企業外部多個集體和個人的經濟利益，受到了政府、股東、員工以及公眾等多方面的密切關注。其中，上市企業的盈利能力由于其重要地位更受到眾人矚目。因此，對于上市公司的盈利能力采用科學方法進行相關研究并得出科學結論，對于指導社會各界正確認識和評價上市公司的盈利能力是很必要。因此，本研究通過采用最新的部分電器類上市公司的相關數據，運用層次聚類法中的Q型聚類分析法對這些電器類上市公司進行聚類分析，歸納出不同盈利能力級別的上市公司類型，以實現對于電器類上市公司盈利能力的正確評價，具有較強的實用意義和指導意義。

二、文獻綜述

對于企業的盈利能力，已經有相關的學者采用不同手段和角度進行研究并取得一定進展。例如，宋獻中、高志文（2001）就以每股凈資產的波動情況來反映企業的資產質量，并通過分析得出的企業資產質量來反映企業的盈利能力。員曉蘭（2005）則重點針對開放經濟條件下，企業的盈利能力的內涵以及提高措施進行研究，并將企業盈利能力總結為營銷盈利能力、管理盈利能力以及財務盈利能力等三個方面。李靜波（2009）在《影響企業盈利能力的因素分析》一文中則從6項財務指標和5項非財務指標兩個方面，對企業的盈利能力進行了研究，并以此為基礎提出提高企業盈利能力的對策。關勇軍、梁萊歆（2010）則以浙江省的高新技術上市公司為樣本，采用冰山理論，結合高新技術企業的特點，通過聚類分析方法建立了高新技術企業的盈利評價模型。此外，宋吟秋、董慧君和呂萍等（2015）則基于因子分析的方法，對我國多家商業銀行的盈利能力進行了綜合評價，并進行橫向比較得出相應結論。孟貴珍（2009）則選取了9個上市公司的盈利能力財務指標，并利用因子分析方法對多個上市公司進行了綜合盈利能力的統計研究。而在本研究中，將選取能夠反映上市公司盈利能力的營業利潤率、凈資產收益率和凈利率等3項評價指標，并采用層次聚類分析方法對15家電器類上市公司進行聚類研究和評價。

三、研究樣本與指標選取

在本研究中，選取了15家上市的電器公司作為研究樣本。研究中所有具體的數據來源于證券之星網站（stockstar.com）的各家上市公司2015年第一季度財務報告資料。

企業的盈利能力評價指標有多種，本研究在借鑒前人研究的基礎上，結合考慮我國上市企業的具體財務特征，選取了以下3個財務指標作為本次研究盈利能力評價指標，具體指標分別是營業利潤率、凈資產收益率和凈利率。其中，營業利潤率（英文全稱：operation profit ratio，簡稱OPR），是一家企業的營業利潤與其營業收入之比，它可以反映上市公司通過經營來獲得利潤的能力。凈資產收益率（英文全稱：rate of return on common stockholders'equity，簡稱ROE），又稱股東權益報酬率，是凈利潤與平均股東權益的比率，它可以反映上市公司通過自身資產來獲取收益的能力。而凈利率（英文全稱：net profit margin，簡稱NPM），其計算公式為：凈利率=凈利潤÷主營業務收入×100%=（利潤總額-所得稅費用）/主營業務收入*100%。它可以直接反映一家上市公司的盈利能力。表1為15家電器類上市公司的三項指標的情況。

四、Q型聚類分析

本研究采用的是層次聚類分析方法中的Q型聚類。聚類分析方法有多種，例如層次聚類、快速聚類、模糊聚類等。其中，層次聚類分析即系統聚類分析，即通過一定的層次進行聚類過程的方法。層次聚類主要包括兩種類型：Q型聚類和R型聚類。所謂Q型聚類，是以相似的特征為判別基礎，將具有相似特征的樣本進行聚集，而將存在明顯差異的樣本進行分離。而R型聚類則是針對變量來進行分類，它可以讓具有相似性的變量進行聚集，而將存在明顯差異的變量進行分離。通常情況下，R型聚類可以用來實現減少變量數目，并使變量降維。而層次聚類的聚類方法有兩種：凝聚方式聚類和分解方式聚類。對于凝聚方式聚類，隨著聚類的進行，會使得類內的親密度逐漸下降。而相反，對于分解方式聚類，隨著聚類的進行，會使得類內的親密度逐漸上升。

在本研究中，由于是對電器類上市公司（即樣本）進行聚類分析，所以采用的是層次聚類中的Q型聚類方法。具體而言，本研究通過以我國的15家電器類上市公司為樣本，選取能夠反映上市公司盈利能力的營業利潤率（OPR）、凈資產收益率（ROM）和凈利率（NPM）等3項評價指標，通過SPSS統計軟件對上述的15家電器類上市公司的盈利能力相關數據進行Q型聚類分析，其中對于個體距離，采用的是平方歐式距離。對于類間距離，采用的是平均鏈鎖距離。圖1為本次聚類分析的樹形圖。

根據圖1中聚類的結果，本研究將15家電器類上市公司劃分為三個類別（如表2所示）。類別Ⅰ包括了正泰電器和老板電器兩家上市公司。類別Ⅱ包括了青島海爾，小天鵝A、創維數字、格力電器、良信電器、美的電器、飛樂音響和東源電器等8家上市公司。類別Ⅲ包括了深康佳A、美菱電器、鑫龍電器、奧馬電器和TCL集團等5家上市公司。下邊將對各個類別的上市公司的特征進行具體闡述。

類別Ⅰ包括了正泰電器和老板電器兩家電器類上市公司。根據表格2的數據顯示，該類別的電器類上市公司的營業利潤率（OPR）、凈資產利潤率（ROM）和凈利率（NPM）的均值都是三個類別中最高的，分別為17.34%，8.07%和14.80%。這也說明，該類別的電器類上市公司的整體盈利能力最強。

類別Ⅱ包括了青島海爾、小天鵝A、創維數字、格力電器、良信電器、美的電器、飛樂音響和東源電器等8家上市公司。該類別的電器類上市公司的營業利潤率（OPR），凈資產利潤率（ROM）和凈利率（NPM）的均值都居于三個類別中的第二位，分別為8.65%，4.02%和8.66%。這也說明，該類別的電器類上市公司的整體盈利能力較強，但仍與類別Ⅰ的公司有所差距。

類別Ⅲ包括了深康佳A、美菱電器、鑫龍電器、奧馬電器和TCL集團等5家上市公司。該類別的電器類上市公司的營業利潤率（OPR）、凈資產利潤率（ROM）和凈利率（NPM）的均值都最低，分別為1.92%、1.40%和2.15%。這也說明，該類別的電器類上市公司的整體盈利能力較弱，與前兩類存在明顯的差距。

篇8

關鍵詞：創業板上市公司 營運資本結構 獲利能力

一、引言

隨著現代公司治理體制的日益完善，營運資本管理是否有效已直接影響到企業的生產經營水平和盈利能力以及可持續發展。營運資本規模的大小、結構的比例以及運營效率的高低將會對企業的盈利產生重大影響。盈利能力是企業賴以生存、投資人正確決定其投資去向的基礎，更是債權人分析和評價公司債務的償還能力和控制信貸風險的標準。但是目前我國大部分企業只是偏重于對營運資本的政策、營運資金的效率幾個方面進行管理和研究，關于營運資本結構對盈利能力的影響研究較少，創業板上市公司尤顯突出。創業板市場上市的公司大多數從事高科技領域的業務，具有成立時間較短、規模較小、業績不突出但卻有較高的成長性等特點，加上技術不成熟，且未來的市場發展前景不確定等因素，這就對創業板上市公司的營運資本結構提出了更高的要求。經過調研證明，創業板上市公司有相當一部分在上市后幾年內即告破產，受營運資本結構不合理影響而導致虧損甚至破產的企業達到22.9%。根據統計年鑒和上市公司2012年年報調查分析得出：有62%的公司存在流動資金緊張問題；其中企業感到資金缺口在0-10%之間的占24.7%的；企業感到資金缺口在10%-20%之間的占27.2%；企業覺得營運資金缺口在20%以上的約占10%。而企業整體的盈利能力在上市后也呈現出下降趨勢。這表明我國創業板企業營運資本管理普遍運行效率不高，造成營運資本結構不合理而不能滿足企業成長與發展的需要。因此研究創業板上市公司的營運資本結構，對降低財務風險、提高盈利能力具有重要意義。

二、研究假設

根據營運資本結構理論，借鑒學者部分研究成果，本文提出以下研究假設：

假設1：貨幣資金/流動資產、應收款項/流動資產、存貨/流動資產、其他應收款/流動資產比例越高，盈利能力越弱。

因為上述比例越高，資金占用成本就越高，收賬及壞賬成本就越高，經營活動產生的現金流入量就越少，盈利能力也就越弱。

假設2：短期借款/流動負債、應付款項/流動負債，應交稅費/流動負債，其他應付款/流動負債比例越高，盈利能力越強。

短期借款相對于長期借款而言資本成本低，可以使企業獲得財務杠桿價值；應付款項作為非實付性流動負債，利息通常不用支付，資本成本低。充分利用好這部分非實付性流動負債，提高它在流動負債中的比例，意味著企業可以將這部分大量賒購取得的資金用于其他用途，如投資于收益性較好的有價證券等，企業盈利能力會增強。

假設3：公司規模越大和增長速度越快，盈利能力越強。

上市公司總資產的規模往往會影響到其獲利能力，如李成誠（2009）研究中就發現，盈利能力較弱的公司規模一般趨向于較小這一現象。此外，企業的營業利潤增長率可以反映企業營業利潤的增減變動情況，營業利潤增長率越高說明企業的盈利能力越強。借鑒國內學者李潔（2011）關于此研究的觀點“企業的營業利潤增長率越高則對獲利能力的關注程度越高”，據此，本文將公司規模和公司的成長性引為控制變量，即：公司規模=LN（公司總資產）；公司成長性=公司營業利潤增長率。

三、營運資本結構評價指標構建及方法選擇

（一）樣本選取

考慮到創業板上市公司設立時間不長，樣本量較少，所以采用上市以來至2012年度在深圳證券交易所創業板上市且處于正常經營的上市公司，剔除了出現財務狀況異常和已經兩年連續虧損的ST類上市公司，最終共選取356家公司三年的財務數據作為樣本數據，所用的數據均來自國泰安數據庫。

（二）變量設計

本文選取的解釋變量為營運資本結構，即某一時點上各個流動資產占總流動資產和流動負債占總流動負債的比率。被解釋變量設為權益凈利率，也叫凈資產收益率，因為該指標是一個綜合性極強、具有代表性的財務比率，它是財務分析體系的核心。

根據杜邦分析體系，凈資產收益率可表示為：凈資產收益率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數=（息稅前收益/銷售凈收入）×（銷售凈收入/資產總額）×（稅前收益/息稅前收益）×（資產總額/股東權益）×（凈收益/稅前收益）。

其中凈資產收益率不僅反映了為股東創造的收益，也反映了公司籌資、投資等各種經營活動的效率。公式整體反映了指標間的相互影響關系，銷售凈利率衡量企業在一定時期的銷售收入獲取的能力?？傎Y產周轉率直接反映公司的營運能力，間接反映競爭實力和發展能力。權益乘數表示企業的負債程度。息稅前收益率和總資產周轉率綜合反映了公司投資決策對整體盈利能力的影響。

由于不同企業規模和公司的成長性不同，可能對盈利能力也有不同影響，所以本文加入控制變量，以總資產的自然對數和營業利潤增長率來表示。各變量具體的定義見表1。

（三）模型建立

為了反映營運資本結構與盈利能力的關系，建立多元回歸模型為：

Y=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+β7X7+β8X8+β9X9+β10X10+ξ

其中β0、β1……為參數；ξ為隨機誤差。

四、創業板上市公司營運資本結構分析

（一）統計性描述（見表1）

本研究共取得356個深圳證券交易所上市交易的創業板公司三年的財務數據作為研究樣本。其中，凈資產收益率的均值為11.10%，凈資產收益率為負數的有880個，占上市公司總個數的98.43%，高于均值水平有376個，占上市公司總個數的42.05%。研究發現，上市公司營運資本結構中貨幣資金/流動資產比例高于平均水平的指標有476個，占總指標的53.24%，并且分布差異較大，在0.042到0.992之間不等。應收賬款/流動資產比例高于平均水平的指標有390個，占總指標的43.62%；存貨/流動資產比例高于平均水平的指標有344個，占總指標的38.48%。短期借款/流動負債比例高于平均水平的指標有326個，占總指標的36.47%。對上市公司年末總資產取自然對數，其標準差為1.93，說明所選取的樣本數據較為分散，能更好地體現出公司規模對企業盈利能力的影響程度。公司的營業利潤增長率均值為20.66，說明所選取的樣本數據大部分是快速的正增長，有較好的發展前景。

（二）實證結果及分析

本文采用的是多元回歸下的逐步回歸分析法，因為逐步回歸法是避免多重共線性較理想的方法。思路是全部自變量按其對因變量的顯著程度由大到小逐個引入方程，其中對因變量作用不顯著的自變量可能不被引入方程，已被引入方程的自變量在加入新的自變量后也可能不再重要而從方程中剔除。引入或剔除一個變量都稱為逐步回歸的一步，每一步都要進行F檢驗，確保在引入新的變量前方程中只含有對因變量顯著的，不顯著的變量則被剔除。通過SPSS分析可知，被引入的變量依次為營業利潤增長率、應交稅費/流動負債、短期借款/流動負債、總資產的自然對數。

從表3可知，模型的自變量與因變量相關系數為0.576，判定系數為0.331，權益凈利率（企業盈利能力）的變動中有33.1%是營運資本結構引起的，說明該模型的擬合優度比較好。線性回歸的方差分析表中，模型回歸的均方是0.157，F檢驗統計量的觀察值是66.007，相應的概率p值為0.000，小于0.05，說明該模型的顯著性比較明顯，可以認為因變量權益凈利率和營業利潤增長率、應交稅費/流動負債、短期借款/流動負債、總資產的自然對數存在線性關系。

表4是對模型的參數估計，包含了進入模型的變量，主要描述模型的參數估計值，以及每個變量的系數估計值的顯著性檢驗和共線性檢驗。進入模型中的變量只有常量的顯著性概率最大為0.069，大于臨界水平0.05，說明這些變量對最終模型的貢獻都是顯著的。

非標準化回歸預測模型：

Y=-0.149+0.015X10+0.054X7-0.035X5+0.011X9

標準化回歸預測模型：

Y=-0.149+0.497X10+0.153X7-0.143X5+0.102X9

（三）相關性分析

從表4多元線性回歸結果我們可以得出：首先，公司成長性在5%的置信水平上與公司的盈利能力呈顯著正相關。說明公司營業利潤增長率越高，對盈利能力的促進性越大，企業盈利能力越強。應交稅費/流動負債比率在5%的置信水平上與公司的盈利能力呈顯著正相關。說明企業應交稅費高，側面反映出企業的生產經營活動能力強，進而反映企業盈利能力強。企業規模在5%的置信水平上與公司的盈利能力呈顯著正相關。說明企業總資產規模越大，信貸融資能力比較強，資金可以靈活周轉，對企業盈利能力保障性越強。其次，短期借款/流動負債比率在5%的置信水平上與公司的盈利能力呈顯著負相關。說明企業擁有充足的貨幣資金，一般很少向銀行借款或者即使發生短期借款也能在規定時間內償還，盈利能力越強。另外，營運資本結構中貨幣資金/流動資產、應收賬款/流動資產、存貨/流動資產在5%的置信水平上與企業盈利能力的相關性并不顯著。

五、結論

從回歸結果分析主要有以下幾點結論：（1）通過對公司營運資本結構的研究發現，其對盈利能力有一定的影響作用。其中應交稅費/流動負債對盈利能力影響較為顯著，說明企業的生產經營能力越強，對公司的盈利能力保障性越強。（2）短期借款/流動負債比率與公司的盈利能力呈顯著負相關。說明公司短期借款比例低，企業短期償債能力較強，成本和風險都很小，因此可以促進企業的盈利能力增強。（3）從回歸結果來看，貨幣資金/流動資產、應收賬款/流動資產、存貨/流動資產對盈利能力的影響并不顯著，從利潤來源角度看，資本性投資是主要的來源，營運資本結構中，除了應收票據和短期投資能產生收益外，其他大部分的組成部分并不能直接產生盈利效應。另一方面，公司治理結構是否完善也對上市公司的盈利能力有重要影響，公司成本和資產結構以及對資本的利用程度、企業內部責權是否明確、經營者短期行為都會影響企業做出科學的決策，進而也會影響企業盈利能力。綜合各方面影響，所以線性并不顯著。（4）總體而言，本文所選擇的兩個控制變量（總資產的規模和公司成長性）在一定程度上能保證上市公司的盈利能力，所以公司在這兩個變量能同時滿足的情況下才能保證企業盈利能力的有效實施。

根據上述研究結論，筆者認為，為了實現內部控制的有效性，可以從以下幾個方面優化營運資本結構：（1）加強對存貨和應收賬款及其他流動資產周轉率的管理，利用有限的資金資源，以獲取最佳的經濟效益。（2）在保持適當流動性前提下，盡可能降低短期借款的比例，同時也要更好地利用長期負債的杠桿效應，降低企業的財務風險，提高企業盈利能力。（3）對于企業成長性和規模，應從客觀科學的角度提高企業生產經營活動的效率，切不可盲目追求快增長和大規模。由于營運資本結構包含很多方面，本文在自變量選擇環節只選擇了其主要方面中具有代表性的因素進行研究，選擇替代指標的代表性不夠全面，其余因素對盈利能力的影響還需要進一步研究。

參考文獻：

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4.張淑英，張菊，蔣銳.公司資本結構對盈利能力影響的實證研究[J].安徽科技學院學報，2008，22（2）：65-69.

篇9

王秀麗（2013）采用事件研究法，利用2007～2010數據檢驗合并商譽對公司并購后的市場反應。結果發現，并購協同效應是超額收益的來源，但并購中的超額支付不能為企業帶來超額利潤。即“核心商譽”要素創造了超額收益；而“非核心商譽”要素與超額收益不相關。李曉婷（2013）利用上市公司披露的數據，從短期和長期的角度分析合并商譽對公司超額利潤的影響，證實合并商譽對企業短期收益的影響不顯著，但從長期收益看，合并商譽對公司盈利能力影響很大，具有顯著的正相關。劉曉，李夢珂（2014）利用事件研究法，以創業板上市公司2010年度至2013年6月發生的并購行為為樣本，研究分析了其行業總體樣本的績效以及不同并購類型的績效，結果發現創業板上市公司通過并購在短期內獲得了顯著為正的績效，增加了股東財富。逯東，萬麗梅（2015）全面揭示了政治關聯這一非正式的制度安排對創業板公司上市后業績變化影響的作用機制。研究發現，在控制了行業環境和公司本身經營特點等因素后，作為一種只在上市時才能發揮作用且相對更容易獲取的外部關系，發審委聯系并不會導致創業板公司上市后業績惡化；而作為企業構建后將長期存在的一種關系資源，政治關聯才是帶來創業板公司上市后業績變臉的重要因素。傅超，楊曾，傅代國（2015）以2011～2013年間我國創業板非同一控制下企業合并交易為樣本，基于同伴效應理論試圖從行業層面對并購商譽產生的機理進行實證分析，研究發現同伴效應是影響創業板企業并購商譽的重要因素，進一步研究發現，不同的外部環境不確定性下并購商譽同伴效應的表現強度存在差異，此外，這種效應的主要模仿對象是行業領先者在考慮同伴公司特質"因果識別和回歸方法選擇問題之后，研究結論保持穩健。謝紀剛，張秋生（2013）基于2007～2012年中小板企業的樣本數據，研究支付方式的差異譽計量的影響，定量分析了現金支付和股份支付對商譽評估的差異，發現股利支付要比現金支付的增長率高出很多。該文還深度研究了問題的根源在于支付的交易制度，該制度產生的非流動受限等因素驅使了標的物定價的虛高，導致合并商譽被高估。

二、創業板合并商譽超額盈利能力實證分析

（一）樣本選擇，數據來源及研究假設

1. 樣本選擇，數據來源

本文數據選取2009～2015年創業板上市公司合并財務報表中顯示的合并商譽的凈額，樣本數據分別來源于國泰安數據庫和銳思數據庫，數據確實的樣本經手工整理而得。同時，為了消除極端值的影響，對相關連續變量兩端各1%進行了 winsorize 處理，并最終得到了1026個樣本數據。

2. 研究假設

為了研究創業板上市公司高溢價并購形成的合并商譽能否為企業帶來超額盈利能力，本文提出第一個假設：創業板上市公司合并商譽能夠為企業帶來超額盈利能力，并且相比于無形資產，合并商譽比無形資產更能為企業帶來超額盈利能力。

為了檢驗股權集中度對創業板上市公司超額盈利能力的影響，本文提出第二個假設：創業板上市公司股權集中度越低，合并商譽越能夠為企業帶來超額的盈利能力。

（二）變量定義和模型選擇

1. 變量定義

被解?變量：本文借鑒吳聯生，杜興強等人的研究，選取凈資產收益率ROE來衡量合并商譽的超額盈利能力。

解釋變量：標準化的合并商譽，無形資產比率，本文為了檢驗創業板上市公司股權集中度對合并商譽超額盈利能力的影響，還引入了股權集中度與合并商譽的交叉項作為解釋變量。

控制變量：根據以前學者的研究文獻，本文選取了第一大股東持股比例、第二至五大股東持股比例、公司規模、資產負債率等變量作為解釋變量。變量定義見表1所示。

2. 模型建立

為了研究并購商譽對公司業績的影響，本文建立了模型1

ROE=β0+β1GW+β2Intanassrt+β3BIG1+β4BIG2-5+β5OpeprTOR+ β6SIZE+β7LEVt+ε

為了檢驗股權集中度對公司合并商譽超額盈利的影響，本文引入了標準化合并商譽與股權集中度的交叉項，建立了模型2。

ROE=β0+β1GW+β2Intanassrt+β3GW*OwnCon+β4BIG1+B5IG2-5+β6OpeprTOR+β7SIZE+β8LEVt+ε

（三）實證回歸結果

由表2可以看出，創業板上市公司盈利能力指標ROE與合并商譽的回歸系數為0.387，顯著大于0，并且T值均在5%的水平上顯著。因此，凈資產收益率與產生的合并商譽呈正相關的關系，并且相比于無形資產，合并商譽比無形資產更能為企業帶來超額盈利能力，證實了假設一。從標準化合并商譽與股權集中度的交叉項的回歸系數為-0.460，從回歸結果可以看出，創業板上市公司股權集中度越高，合并商譽的超額盈利能力越低，也就是股權集中度越低，合并商譽就越能為企業帶來超額的盈利能力，也驗證了前人的研究結果，即股權集中度與企業并購業績負相關，這是因為股權集中度均衡，相對控股股東有動力也有能力發現公司并購決策中的問題，對其他股東謀取私人收益的并購動機有一定的制衡力，與并購后業績正相關，因此并購后形成合并商譽更能為企業帶來超額盈利能力。證實了本文的第二假設。

篇10

關鍵詞:盈利能力指標體系綜合評價

一、引言

企業是一個國家經濟發展的重要經濟實體，是各種產品生產的承擔著，是國家稅收的主要來源之一。一個國家生產力的大小主要通過兩個方面來體現，一個是農業生產力水平，另一個就是企業生產力水平。隨著經濟的發展和工業化水平的提高，農業生產對工業依賴程度不斷加大，使得農業發展對社會的貢獻有所下降。生產力發展水平的主要由技術雄厚的企業生產能力所反映，一個國家的競爭力與企業發展的狀況也就息息相關。企業發展的狀況需要有一個好的評價體系來評價，通過量化定量分析，可以有效地反映企業的發展水平，競爭能力和發展潛力以及國際國內的競爭力。那么評價企業運營狀況的評價體系就顯得比較重要，尤其是通過定量的方式來分析企業的運營狀況，使得各個企業、各個行業及各個國家的工業經濟發展之間有了對比性。

對工業企業的量化評價標準有很多種方法，具體用什么來反映企業的運營能力，盡管還沒有一個統一的說法，但是企業是以盈利為目的的，企業的盈利能是企業發展最為重要的指標，是企業最為關注的內容，也是企業生產所追求的目標。所以企業盈利能力是最為重要的指標之一，分析其具有重要的現實意義。為了更好地分析我國企業盈利能力，本文建立多個子指標，形成分析企業盈利能力的指標體系，從而構建成企業盈利能力評價體系，以此來分析我國企業盈利能力。

二、企業獲利能力評價體系的構建原理

企業獲利能力本來就是一個較大的指標，具有很強的代表性的指標，反映著企業的綜合經營能力和競爭能力。但是，對于這樣一個綜合性的指標，不是通過某一個標準可以簡單地衡量的，而是要通過一系列的指標體系加以綜合，才能真正反映一個企業的實際獲利的能力。尤其在現實生活中，企業很容易被當前的利益誘惑，把具有綜合代表意義的企業獲利能力用企業當前獲利水平來評價，企業獲利水平是當前的獲利表現，不是綜合的獲利能力。獲利水平只是當前的獲利狀況，有很大的不穩定性，不能反映其獲利的競爭性，不能反映獲利的穩定性、和不能反映獲利的潛力。要對企業的獲利能力評價，就必須要考慮企業當前獲利能力的同時，還需要考慮其獲利能力的后續性。必須是有競爭潛力的企業，才能認為是具有較強的獲利能力。

要全面地考慮企業獲利能力，就必須要全面考慮企業獲利能力相關的各項相關指標和變量，主要是能夠支持企業獲利持續性發展和獲利潛力的指標變量。這些指標應該考慮到企業經營過程中的資產、盈利、負債狀況、產品銷售、流動資金周轉等多方面。只有有機地將這些指標合為一個能夠全面地代表企業各方面經營能力的綜合性指標，才能有效地反映企業的獲利能力。

三、企業獲利能力評價體系的構建原則

企業獲利能力評價體系的構建，不能具有隨機性，隨意性和主觀性，應該遵循一定的規律和企業運營的現狀來分析，構建一個好的指標體系，就必須有一定的原則來約束，盡可能排除隨意性。為了構建的企業獲利能力指標體系比較科學，企業獲利能力的指標體系構建至少應該符合一下幾個原則。

(一)綜合性強

要構建的是一個評價體系指標，這個指標必須要能夠很好地反映企業獲利相關的方方面面。既要考慮到企業獲利能力相關的各種影響因素，也要考慮到這些因素的重要性程度。所以這里的綜合性包括兩個方面的內容，一個是全面性，一個是對對方面的指標要合理地綜合，才能形成綜合性較強的指標體系，才能科學地反映企業真實獲利能力。

(二)代表性好

選取指標變量的代表性要好。對企業評價的各種指標很多，但是這些指標并不一定都適合做綜合評價，這些指標有很多沒有代表性，只能和其它指標一起反映某一方面的狀況。也有些指標具有一定的代表性，但是其代表的內容卻對企業獲利能力沒有多大意義，這些指標都認為不具有很好的代表性。也就是說這里的代表性，是指既要有代表能力，代表的內容也要有適當的現實意義。獲利能力是個很強的綜合性指標，只有能夠單獨反映某一方面，并且不和其它指標變量重合的指標變量才是好的子指標變量，才能有效的代表性變量指標。

(三)指標變量具有可比性

因為各個指標變量的性質不同，各個指標所具有的單位有所不同，如果對指標變量直接進行綜合，然后評價，那么因為各個指標變量的單位不同，性質不同，不具有可比性，使得整個評價失去意義。所以無論用什么方法綜合，都必須先使得所有的指標變量具有可比性。為了實現變量之間的可比性，最好的辦法就是將所有數據無量綱化。無量綱化的方法很多，但是在本文中，只要是將絕對數化為相對數，從而達到可比性的目的。

(四)綜合指標具有對比性

綜合指標是所有代表性指標的綜合結果，反映了企業獲利能力和水平，但是獲利能力本身就是一個變量，沒有標準的參考依據來判斷企業是否具有較強的獲利能力。獲利能力是否強，是通過不同企業之間的綜合指標的對比來反映。所以獲利能力的綜合指標要有對比性，才能通過對表得到是否企業具有較強的獲利能力。

(五)注重綜合指標的穩定性

綜合指標具有很強的評價和考核意義，一個良好的綜合指標應該具有較強的穩定性。只有穩定的綜合指標才能對企業獲利能力有較好的預測和時間延續作用，才能用綜合評價指標來做相關的決策。綜合評價指標體系的穩定性主要表現在兩個方面，一是所選擇指標變量的穩定性，二是選擇合成方法的穩定性。

四、企業獲利能力評價指標體系構建

指標評價體系的構建是企業評價的主要方法之一，主要內容包括企業獲利能力的指標體系選擇，指標變量的選擇說明和綜合指標的合成方法。

(一)指標體系的選擇

從指標體系的構建原理出發，依據指標體系構建的綜合性、代表性、指標變量具有可比性以及綜合指標具有對比性原則，企業獲利能力綜合評價體系應該包括資產負債率、產品銷售率、工業成本費用利潤率、流動資產周轉次數、資產貢獻率等指標。

1、資產負債率

資產負債率是指企業年末的負債總額與資產總額的比率，反映了企業企業資產中負債的比重大小，可以通過該指標來衡量公司利用債權人資金活動的能力，也反映了債權人發放貸款的安全程度，在這里可以反映企業獲利能力的持續性和安全性。

2、產品銷售率

產品銷售率是指已銷售產品的總額與一年內所生產的總產品的價值總額的比率。反映了產品的市場銷售狀況，如果產品銷售率較高，說明行業產品的需求較好，有較強的發展潛力。有時也可以反映企業的生產能力。在此，可以反映企業獲利能力效率。

3、工業成本費用利潤率

工業成本費用利潤率指在一定時期內實現的利潤和成本費用的比率，反映了反映了成本費用投入的經濟效應，也反映了利潤一定時成本費用的節省能力。本文中選擇這一指標，主要是用來反映工業成本的效率，因為工業成本的效率的好壞直接反映掙獲利能力的競爭能力。

4、流動資產周轉次數

流動資產周轉次數是指流動資產在一定時期內完成的周轉次數，反映的是流動資產的周轉速度。如果流動資產周轉次數較高，說明流動資產的利用效應較好，流動資產是企業活力的體現之一，可以從資產活力的角度企業獲利能力。

5、資產貢獻率

資產貢獻率反映企業全部資產的獲利能力，是評價和考核企業盈利能力的核心指標。在企業的資產中，所有者權益資產一般形成固定資產，流動資產通常來自負債，總資產貢獻率從一定的程度來講，主要反映了固定資產對經濟的企業獲利能力的貢獻能力。

(二)指標體系的綜合方法

選擇了合理指標只是建立有效企業獲利能力評價的基礎，只有對合理的指標體系進行有效合理的綜合，形成代表性較強的綜合指標，才能算完成了完整的獲利能力評價指標體系。

目前對指標綜合的方法很多，有因子得分權重綜合法、離散系數權數綜合法、功效系數法等，這些方法中，因子得分確定權重的方法比較客觀，主要更具變量數據本身的特點來確定權數，是一種較好的綜合方法，其優越性在于，企業獲利能力的指標數值采取的是相對數，是無量綱化的數據變量，這樣的變量完全符合因子得分分析的要求，另外，因子得分的方法具有客觀性強的特點，綜合評價指標的合成一般都要考慮客觀性的程度，都在盡可能地減少主觀意識的影響，企業獲利能力的評價也不例外。所謂因子得分綜合的方法，是根據變量之間的線性關系和相關關系，來確定每個變量在所有變量中的重要程度，從而根據變量的相對重要程度給出因子得分。那么因子得分就可以做為合成綜合指標的權重，用權重的方式將指標體系合成綜合指標。所以在企業獲利能力的綜合評價指標合成過程中，選擇因子得分的方法來合成是比較科學、合理的、有效的，有利于客觀地綜合評價，并與企業企業之間形成對比。

五、結語

企業獲利能力是一個綜合的指標，要建立合理有效的企業獲利能力綜合評價指標體系，必須要有建立指標體系的理論依據，在有關理論依據的基礎上，根據具體的指標體系構建過程和指標體系自身特點，形成合理的指標構建思路，并按照一定的原則選擇有效的指標體系和指標體系的合成方法。最終才能形成有效的評價綜合指標。

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