貨幣市場基金范文

導語：如何才能寫好一篇貨幣市場基金，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關鍵詞貨幣市場基金投資基金貨幣市場

貨幣市場基金(MoneyMarketFunds)作為投資基金之一，其投資對象為貨幣市場質量高、期限短的生息工具。根據《貨幣市場基金管理暫行規定》中規定，在基金名稱中使用“貨幣”、“現金”、“流動”、“現款”、“短期債券”等類似字樣的基金屬于貨幣市場基金。它具體投資于現金、1年以內（含1年）的銀行定期存款和大額存單、剩余期限在397以內（含397天）的債券、期限在1年以內（含1年）的債券回購、期限在1年以內（含1年）的中央銀行票據以及中國證監會、中國人民銀行認可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。

與股權、債券類基金相比，貨幣市場基金具有高流動性、低風險性、投資成本小，收益較穩定等特點。因而近幾年來發展較為迅速，基金規模持續走高。而貨幣生產基金的發展對于我國金融市場體系的建設具有積極影響。

1發展貨幣生產基金對于我國金融市場體系的影響

1.1促進貨幣市場的發展，提高貨幣市場的流動性

貨幣市場基金的發展，吸引個人投資者和機構投資者參與到貨幣市場交易中去，擴大了貨幣市場交易主體，豐富了貨幣市場的資金供給，促進了貨幣市場工具的流動性，為各個貨幣市場短期金融工具的流通交易提供了強有力的投資基礎。同時，貨幣市場基金不斷地買賣貨幣市場工具，賺取利差，也可以活躍二級市場的交易，增加交易總量。

1.2促進融資結構比例協調，降低我國金融體系風險

長期以來，我國融資體系中，直接融資比例偏低，而間接融資比例較高。貨幣市場基金具有儲蓄分流的功能，可以起到弱化銀行存貸款這種間接融資模式的作用，強化購買基金來投資短期證券的直接融資模式，促使我國金融市場的直接融資比例提高。

1.3促進資本市場和貨幣市場的聯動，提高金融市場整體效率

金融市場效率主要體現在運行效率和配置效率上。運行效率指金融市場參與者之間的資金交易障礙小，可以低成本運行。配置效率指風險收益相同的投資工具應具有相同的價格。貨幣基金通過在貨幣市場上短期金融工具的交易為資本市場的參與者提供短期融資的便利，促使資金在貨幣市場和資本市場之間的相互流動，有利于提高整個金融市場的運行效率和配置效率。

2中國貨幣市場基金發展的制約因素

由于貨幣市場基金是專門投資于貨幣市場的基金，因而貨幣市場的發展情況便是其最根本的基礎與條件。西方經濟發達國家的貨幣市場基金之所以發展較快，他們所依存的是一個完善的貨幣市場，該市場有著豐富的貨幣市場工具可供交易，尤其是商業票據的買賣；市場上有著不同類型的眾多市場參與者；同時有著優化的結構和層次，比如不同的信用級次與不同的稅收優惠程度。而我國目前的貨幣市場還不夠完善，因而貨幣市場基金的發展受到一定程度的制約，突出表現在以下幾方面。

2.1貨幣市場投資工具還不夠豐富

貨幣市場基金投資于貨幣市場短期金融工具，因而貨幣市場金融產品的數量和種類直接關系到該基金的發展水平。西方經濟發達國家如美國，貨幣市場上投資工具較為豐富，如一年到期的商業本票、回購交易、可轉讓定期存單、短期金融債券等等。這些貨幣市場金融產品，交易量大，價格波動性適中，就為貨幣市場基金提供了各種豐富的組合選擇機會。我國貨幣市場投資工具相對缺乏。目前我國票據市場工具主要包括本票和匯票，現有監管法規對本票只規定了銀行本票，對商業本票未作規定；匯票包括銀行承兌匯票和商業承兌匯票，其中銀行承兌匯票占比約為95％，為主導地位，而商業承兌匯票僅占5％；同時尚未發行同等質量的3個月、6個月的規范的商業票據，更沒有商業票據二級市場，僅僅是貼現與再貼現或商業銀行間的轉貼現。大額可轉讓存單一度發行過，但沒有形成二級交易市場。國庫券市場規模最大，但國債多，市政債券和企業債券少，中長期國債多，短期品種少。貨幣市場不夠完善以及貨幣市場工具的缺乏限制了貨幣市場基金投資組合的多樣性，風險也難以分散，容易影響貨幣市場基金的經營業績。

2.2貨幣市場清算機構和清算水平有待進一步提高

我國目前還缺乏高水平的貨幣市場清算結算體系。從貨幣市場基金的性質來說，它采取開放式，投資組合中工具期限也較短，每天都要進行資產價值的評估與清算，使投資者能了解基金資產的凈值來隨時追加投資或退出，因此只有具備真正高效的清算結算系統，才能降低貨幣市場的交易費用，提高清算速度。關于贖回到賬期限，我國目前還停留在T＋1日和T+2日兩種，與國際T＋0日標準還有一定差距。而這也是與我國貨幣市場清算結算系統不夠發達有關。我國盡管已建立了中央國債登記結算公司，作為債券登記托管結算的服務機構，但該機構運作水平還有待進一步提高。目前貨幣市場的資金清算主要通過中國人民銀行的電子聯行系統進行，其清算效率尚不能滿足發展貨幣市場的要求。

2.3國家貨幣政策變動直接影響到貨幣市場基金的風險性

貨幣市場基金具有較高的流動性和安全性，但作為一種投資產品，國家貨幣政策變動會直接影響其風險性。其一，從利率方面考慮，由于貨幣市場基金投資于貨幣市場工具，因此其收益主要取決于短期市場利率水平。一般而言，貨幣市場基金的盈利空間和貨幣市場利率的高低成正比。隨著近幾年我國國內固定資產投資過快而消費需求不足，國家不斷利用貨幣政策工具調控宏觀經濟，直接影響到短期市場利率水平，也將對到貨幣市場基金的收益水平產生影響。其二，貨幣市場基金屬于開放式基金，投資者可以自由申購和贖回，并免收申購、贖回費用。除上述貨幣市場利率變動外，其他經濟因素的變化，如國際經濟形勢的變化、國家經濟政策的變化、收益預期的變化等，一旦出現大額贖回，基金有可能被迫賣出而遭受損失。

3發展我國貨幣市場基金的對策建議

3.1完善法律法規，規范貨幣市場基金操作

完善的法律法規體系是貨幣市場基金健康發展的基本保障。近幾年我國已出臺《貨幣市場基金管理暫行辦法》、《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》、《貨幣市場基金信息披露特別規定》和《商業銀行設立基金管理公司試點管理辦法》等法規條例，但隨著我國貨幣市場基金的進一步發展，盡快出臺《貨幣市場基金管理法》，以法律形式對貨幣市場基金的發行方式、投資范圍、運作機制、收益分配、托管方式和風險防范提供制度保障。同時加強對發行貨幣市場基金的基金管理公司本身經營的規范性管理，嚴格審核基金從業人員和高級管理人員的任職資格，加強貨幣市場基金的信息披露，要求貨幣市場基金應至少于每個開放日的次日在指定報刊和管理人網站上披露開放日每萬份基金凈收益和7日收益率。同時定期編制基金年度報告、半年度報告中，其中至少披露本期凈收益、期末基金資產凈值、期末基金份額凈值、本期凈值收益率、累計凈值收益率和期末基金資產組合、資產融資平均剩余期限等。

3.2豐富貨幣市場的投資工具，增加貨幣市場的交易主體，加強貨幣市場的組織體系建設

貨幣市場基金的發展需要有豐富的貨幣市場投資對象和較完善的貨幣市場。首先，應豐富貨幣市場短期投資工具。一方面應擴大短期債券的供給。應擴大短期國債的發行規模，改進國債發行結構，增加短期國庫券的發行比例，這是當前發展貨幣市場基金最迫切的措施，因為貨幣市場基金的一個主要投資品種就是國庫券。另一方應完善企業債券的評級機制，促進企業短期債券的發展，使資信良好的企業債券能進入投資領域，以豐富短期債券投資品種。在進一步完善信用制度的基礎上，允許更多的資產質量較高、信譽良好的集團、財務公司定期批量發行3個月、6個月的商業票據，以擴大票據市場的規模。另外應擴大銀行大額存單的發行種類和數量，發展大額可轉讓存單市場，并進一步鼓勵和發展金融創新行為。其次，應允許更多的證券公司、信托公司、財務公司、基金管理公司以及大企業和公眾個人進入貨幣市場，參與貨幣工具的投資與交易，增加貨幣市場的流動性。繼續完善做市商和市場經紀商機制。吸引合格的證券公司加入做市商行列。以彌補商業銀行作為主要參與者、銀行間市場的投資模式過于單一的缺陷，使更多的投資者通過做市商和經紀商方便快捷地進入貨幣市場，以活躍二級市場的交易結算，提高市場流動性。

3.3鼓勵貨幣市場基金的產品創新和服務提升

發達國家貨幣市場基金產品線相當完善，根據不同的風險水平細分出不同的子類，如國家免稅貨幣市場基金、州免稅貨幣市場基金、應稅貨幣市場政府擔?；鸷蛻愗泿攀袌龇钦畵；鸬阮愋汀Ｒ龠M我國貨幣市場基金的進一步發展和水平的提升，也應該鼓勵產品創新，在發展債券和票據市場的基礎上進一步細化貨幣市場基金子類，促進貨幣市場基金產品品種的擴展，以滿足不同偏好投資者的需求。同時應鼓勵貨幣市場基金經營者提高服務水平和提供特色化服務，比如允許商業銀行發起和經營貨幣市場基金，這樣就可以較方便的使貨幣市場基金與居民投資者的銀行卡賬戶相連，為投資者提供刷卡消費等功能。

3.4加強貨幣市場的清算結算系統建設，組建獨立的清算銀行

建立和完善統一、高效、安全的支付清算系統，對于貨幣市場基金的發展水平具有重要的意義。為便于全國統一的貨幣市場與資本市場的發展，應逐步建立我國獨立的“清算銀行”，專門從事貨幣市場各類資金清算業務。中央銀行的清算中心已遷址上海，并開始建設“全國清算中心”，說明建設我國的“清算銀行”已邁開一大步。另外對于債券的結算工作，中央國債登記結算公司雖作了一個很好的設施鋪墊，但還需要進一步提高其市場權威性和運作效率。

3.5構建科學合理的協同監管體制

目前我國貨幣市場基金是由證券投資基金管理公司發行和管理，同時主要在銀行間市場上投資和經營，而投資者包括個人和機構兩類，這樣就使得對貨幣市場基金的監管需要涉及多個方面。在我國目前分業監管體制下，貨幣市場由我國中央銀行監管，存款、保險公司等機構投資行為由銀監會和保監會監管，基金機構又由證監會監管，這樣監管工作就需要兼顧多個部門，較為復雜，處理不好容易造成監管真空或重復管理。因而將人民銀行、證監會、銀監會和保監會多方結合起來，構建科學合理的協同監管體制是對貨幣市場基金監管提出的新要求。人民銀行應加強對貨幣市場基金在全國銀行間市場交易、結算活動的合規性檢查；證監會應根據證券信托法規，對基金管理公司的公司治理結構、投資運作，信息披露進行嚴格管理，防止基金管理公司設立和管理貨幣市場基金的違規行為；銀監會和保監會應加強對參與貨幣市場基金的機構投資者投資行為的管理。同時隨著對商業銀行設立法人基金公司發行和管理貨幣市場基金政策的放寬，銀監會和證監會也應建立聯合機制加強對商業銀行設立基金公司的管理，保證其操作行為的規范性。在管理中應防止商業銀行設立的基金管理公司所管理的基金資產用于購買其股東發行和承銷期內承銷的有價證券，防止商業銀行銷售由其設立的基金管理公司發行基金的同時參與到基金產品開發等方面，防止不正當銷售行為和不正當競爭行為等等。

參考文獻

1莫泰山.我國貨幣市場基金發展與監管[J].金融與保險，2004(3)

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指數型領跌露本色

6類以股市為主要投資對象的基金，包括銀河基金分類中的指數型、股票型、偏股型、平衡型、特殊策略型和封閉式基金，月度凈值全面折損，平均凈值損失幅度分別為9.88％、8.48％、8.29％、7.13％、3.84％和7.25％。特殊策略型基金折損相對較低，指數型基金折損幅度最大。

指數型基金中，凈值損失最少的基金也超過6％，半數基金凈值損失高于10％，這與該類基金的投資方式緊密相關。指數型基金在投資運作上具有如下特點；(1)主要購買相關指數的成份股票；(2)按照相關股票在指數計算時的權重，同比例使用資金購買對應的股票；(3)股票倉位始終保持在90％以上；(4)如果沒有投資者贖回就不用賣出股票，是真正的、絕對的長期持有。因此各指數型基金的凈值波動曲線與其跟蹤的標的指數走勢一致，市場漲，指數漲，凈值就漲；市場跌，指數跌，凈值也跌。此前20多個月，指數型基金出盡了風頭，現在指數型基金領跌也是其本色的顯現，可以讓投資者充分了解這種基金的績效特征，日后能更好地把握投資時機。

其他5種主動型基金平均凈值損失幅度也都比較高，但更值得關注的是不同基金的績效表現差距較大，21只基金凈值損失幅度低于5％，41只基金凈值損失幅度高于10％。這與不同基金管理人的投資管理能力、風險防范能力密切相關。另外，在凈值損失幅度較少和較多的基金中，都不乏次新基金的面孔；偏好新基金的投資者。對于凈值損失較多的新基金一定要仔細斟酌。

偏債類抗跌顯穩健

5類以債市為主要投資對象的基金績效差距較大，偏債型基金，債券型基金、中短債基金、保本型基金、貨幣市場基金，月度平均凈值增長幅度分別為-5.81％、-0.31％、0.17％、-1.53％和0.38％。

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國內從2003年12月底第一只貨幣市場基金成立開始，其規模始終在飛速遞增。至2004年6月30日，比2003年增加了574.75%，到2004年12月31日又比半年前增加了397.70%。目前，我國貨幣市場基金總規模已達到1424.91億元。貨幣市場基金推出就一直受到投資者的青睞，它的魅力究竟何在？而4月1日《關于貨幣市場基金投資等相關問題的通知》的出臺，又將貨幣市場基金推向目光的焦點。那么，被稱為“儲蓄的替代品”的貨幣市場基金是否依然能保持原有的投資魅力呢？

低風險、穩定收益的最佳選擇

對于貨幣市場基金的優點，我們不妨通過下面的這個案例加以說明。

案例

工薪家庭，每月得還房貸1300元，

每年交保險費14200多元，討厭在銀行排隊，以往都是每年年初一次性往銀行存足約3萬元，銀行及保險公司按時扣款。

專業理財師的建議：

每年年初存入銀行的約3萬元只有活期利息，收益不高，若通過國債或人民幣理財產品替代儲蓄，可能找不到到期日正好符合交款日要求的產品，而且還需要去排隊買賣，因此，建議通過網上銀行購買貨幣市場基金，在每個還款日前的3天賣出適當金額的基金，這樣既可以不必排隊又做到如期還款，同時可以享受到高于同期活期存款利息的收益。平時存活期享受的是0.576%的活期儲蓄收益(稅后)；而買入貨幣市場基金，以華安現金福利基金為案例，這只基金最近的7天年化平均收益率都在3.0％左右，是活期的5倍多，申購贖回都免手續費，而且還免利息稅。

分析

以上這個小案例里面，專業理財師很好地利用了貨幣市場基金收

益較高、流動性較強和買賣方便的優勢，為該家庭的情況提供了很好的解決方案。

貨幣市場基金適合那些追求低風險、穩定收益的投資者。它的7天年化收益率普遍保持在3%左右，較其他低風險的投資產品，比如定期儲蓄、一年期國債或人民幣理財產品，其投資收益率更高一些。同時，貨幣市場基金的申購與贖回不需要支付任何費用，并且其取得的收入也是不加稅的。這樣算下來，其在收益方面的優勢可見一斑。

另外從產品的流動性來看，貨幣基金沒有明確的投資時間限制，一般采取每天計利的利息計算方法，并按月將累計利息發送到基金投資人的賬戶上，您可以根據需要持有幾年，也可以只持有幾天，一旦提出贖回，一般在2天后資金即可到賬。

貨幣市場基金的買賣也很方便，作為開放式基金的一種，您可以隨時在需要的時候申購和贖回，而國債和人民幣理財產品只在一段時間銷售，經常會出現排隊搶購的現象，并且是否能夠買到還尚需打上問號。

在加息的市場環境下，對于貨幣市場基金而言，新進的申購資金可以投資加息后收益率更高的短期債券，原有組合的平均剩余期限很短，基金資產中總有部分資產在未來180天以內滾動到期，這些滾動到期的資金也可以投資到加息后收益率更高的短期債券上。因此，當銀行加息后，貨幣市場基金的收益率會隨之自動升高，投資者不需要辦理任何手續。也就是說，在市場利率上升時，能較好地規避利率風險。

精挑細選貨幣市場基金

那么，具體到面對市場上越來越多的貨幣市場基金，我們應該如何挑選呢？這里有一些建議，大家不妨參考。

第一，看基金的規模，盡量選擇規模大的基金。這里原因有三：一是銀行間市場交易是按筆收取固定費用,規模大的貨幣基金可節省交易費用，形成規模效應；二是規模大的貨幣基金在以一對一詢價交易為主要形式銀行間市場交易中,要價能力強于規模小的貨幣基金；三是規模大的貨幣基金在面對贖回壓力的時候具有更高的抗擾動能力。

第二，看基金的結構。這里主要是指基金的個人投資者與機構投資者的比例，相對于機構投資者，個人投資者若達到一定規模，其對基金流動性的要求會低很多，因此，基金持有人中個人投資者的比例越大，這只基金應該越穩定。

第三，看基金的投資回報率。在選擇基金的時候，對于回報率的考量，不應該只看7天年化收益率，而更應該重視其每萬份基金的累積回報。由于7天年化收益率只是最近7天的收益率折算到一年時間的數學計算結果，因此其波動較大，不能說明基金一貫的表現。比如一只一貫表現不是很好的基金，可能在某一段時間內，由于表現不錯，而出現7天年化收益率很高的情況。但是每萬份基金回報則能較準確地表明基金的整體過往業績。

第四，看基金公司和基金經理?；鸬谋举|就是專家代客理財，投資自己相信的專家操作的基金也是投資基金的一條重要原則。因此，應該盡量挑選操作規范，過往業績好的基金公司旗下的基金和由專業水平高，職業道德水平高和以往表現優異的基金經理操盤的基金。

未來收益水分減少，安全性變高

為進一步規范貨幣市場基金的投資運作，更好地保護基金份額持有人的合法權益，針對目前貨幣市場基金實際運作中存在的問題，自4月1日起,貨幣市場基金將按照《通知》的新規定運行。對于投資者而言，了解新規定對于貨幣市場基金的影響對于今后投資將有很大的幫助。

* 短期內投資收益率受負面影響已成定局

貨幣市場的高收益是由于高財務杠桿操作放大資金規模，投資較長期產品產生的，而新規定中對以上兩點分別作了細致和明確的規定。首先，《通知》規定基金的投資組合中,債券正回購的資金余額在每個交易日均不得超過基金資產凈值的20%，比之前的40%降低了一半，這一規定即大大降低了基金投資中的杠桿作用，減少了融資，勢必會減少投資的收益；《通知》還規定，貨幣市場基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日都不得超過180天，而不再是以前只要求投資組合的平均期限在公告日達到這個指標，也就是說，今后的基金不再可能投資收益較高的長期債券，這對于基金的收益也將產生負面的影響。

但是投資者也不必過于擔心，原因是基金公司事先已經對新規定的內容有所了解，而且也對其投資策略做出了一定的調整，出現大幅度下跌的可能性已經不大。

* 安全性將更有保證

貨幣市場基金持有期限偏長的高票息債券,以犧牲貨幣市場基金的流動性來換取高收益率的“激進”投資策略將受到抑制。在新規定執行以前，一旦生息，投資者勢必會希望將投資轉移到更高收益的產品中而使貨幣市場基金面臨大額贖回的壓力，基金的風險也就會隨之來臨。而新規定的推行，強制地保證了貨幣市場基金的高流動性，使其能夠應對這樣的風險，保證了投資者的安全性。同時，財務杠桿的調低，同樣會降低基金的負債比例，從而降低投資者的風險。

* 擠掉估值水分 幫助投資者進行準確判斷

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「關鍵詞貨幣市場基金　金融創新

隨著我國貨幣市場的快速發展，要求創立貨幣市場基金的呼聲不斷提高，在去年9月舉行的全國銀行間同業拆借中心成員交流會上，有關方面透露，央行今后將重點發展貨幣市場基金和債券市場基金，力爭年內推出債券買斷式回購，考慮允許國際開發性金融機構在中國內地發行人民幣債券等推動貨幣市場發展。而在不久前由中國國債協會主辦的國債流通市場創新與發展研討會上，央行就曾表示銀行可以提出成立貨幣市場基金的方案。去年5月，南京商行與江蘇省內其他10家商業銀行共同發起成立了銀行間債券市場資金聯合投資項目，運作資金總額3.8億元，年收益率達3.5%，7月南京商行與杭州市商業銀行、大連市商業銀行等6家銀行共同發起設立了銀行間債券市場資金聯合投資項目，運作資金8個億。種種跡象表明，中國貨幣市場基金的設立已為時不遠。

一、貨幣市場基金在美國的發展實踐

貨幣市場基金在20世紀70年代產生于美國，是一種投資于貨幣市場工具的新興的共同基金，它是一種典型的開放型投資基金，通過發行“股票”來聚集資金，投資者要進入貨幣市場基金只要交1000美元就可開立賬戶，買入基金股票。其所投資的貨幣市場工具的違約風險和利率風險都比較低，主要有短期國庫券、回購協議、銀行承兌匯票、商業票據、大額可轉讓定期存單（CD s）等。這些證券具有共同的特點是：1.成熟期短，最長不超過1年，最短的為隔夜商業票據和1周期國庫券。2.風險極小。貨幣市場基金具有很多銀行存款的特點，因而在一定程度上可以替代銀行存款。比如，貨幣市場基金基本上采取開放式基金的形式，在基金單位的買賣形式和便利程度上都與銀行存款十分相近，甚至貨幣市場基金允許投資者在自己的基金賬戶上簽發支票和轉賬，這些使得投資者可以隨時追加投資額，也可以隨時通過簽發支票的形式退出基金。再比如，貨幣市場基金的安全性也并不比銀行存款遜色，雖然不像銀行有最后貸款人的支持，但是貨幣市場基金以其獨特的投資組合和流動性管理同樣確保了投資者資金的安全。貨幣市場基金的低風險性也為貨幣基金的生存、發展贏得了廣泛的投資基礎，同時其收益率也慰為可觀，在1980～1985年間平均為10%以上，其中1981年高達17%，大大高出同期的零星存款利率水平。

在高收益率的激勵下，美國的貨幣市場基金獲得了驚人的發展，在不到30年的發展時間里，以獨特的魅力迅速成長壯大，目前在美國及其他國家和地區的金融市場上已經發展成為一種最受歡迎的共同基金，并取得了成績。在1974年，其資產凈額只有17億美元，到1978年增長到100億美元，1982年達到2300億美元，到1993年資產規模超過5000億美元，占基金市場份額的27.2%.據美國投資公司協會統計，截至2001年9月30日，投資基金總資產中大約有34%（21620億美元）投資于貨幣市場基金，僅次于股權類基金所占的比例47%（30200億美元）；同期，債券類基金占據了14%（9097億美元），而混合類基金（既投資于股票又投資于債券）僅占5%（3336億美元）。

這一統計指標說明，經過30年的發展，貨幣市場基金已經在基金業中站穩了腳跟，并且深受投資者青睞，同時也說明除了資本市場外，貨幣市場也是一種很好的投資渠道。以流入基金的現金流為例，雖然每年流入貨幣市場基金的現金流增長情況不同，但是1990～2001年間流入貨幣市場基金的現金流年均增長率達到了46.55%.

從美國貨幣市場基金的產生原因看，一方面是在70年代及80年代早期，美國經濟出現滯脹，貨幣當局采取緊縮的貨幣政策來抑制通貨膨脹，結果利率逐步上升，最敏感的聯邦基金利率1980年曾一度高達20%以上，另一方面存款金融機構的利率受到Q條例的管制。當時Q條例規定的存款利率最高限額為5.25%～5.5%，這就為貨幣市場基金提供了賺取利差的空間，為其發展提供了內在動力。1970年，美國國會取消了“Q條例”中有關10萬美元以上存款利率最高限額的規定，伴隨而來的是各儲蓄機構、商業銀行競爭相提高大額存款利率，從而搶購大額存款市場而無視小額存單。這種情況產生了對存款小戶不利的歧視利率。貨幣市場基金正應運而生，它最初目的就是集中小戶的零散資金，以“大戶”的姿態在金融市場上出現，以獲得“大額存單”的同等待遇。這樣中小投資者便能夠通過該基金進入貨幣市場，在沒有風險的情況下，尋求更高的收益。

作為金融創新的貨幣市場基金的出現，其影響是深遠的。它不僅表明投資基金已經不再局限于從事傳統的資本市場投資，而是廣泛地延伸到各種金融資產的投資，特別是貨幣市場工具，而且極大地沖擊了傳統的商業銀行業——貨幣市場基金強大的競爭壓力導致商業銀行一系列限制性法規被取消、商業銀行金融工具的創新以及商業銀行業務領域的擴展，從而極大地推動了商業銀行業的革命。面對著儲蓄存款大量流向貨幣市場基金，商業銀行和儲蓄機構紛紛推出了新的金融工具來吸引資金。眾所周知的可轉讓支付命令賬戶（N0Ws）、自動轉賬賬戶（ATS）以及貨幣市場存款賬戶（MMDAs）就是在這一時期產生的。

二、基金業在我國的發展

自1991年“珠信基金”和“武漢基金”設立以來，在短短的10多年中，我國的基金業雖然得到了較快的發展，但與美國基金業相比，差距十分明顯。

1.基金規模較小，基金形式單一。從組織形式上看，我國目前發行的基金中絕大多數為封閉式基金，1997年以前發行的75只基金全部為封閉式基金；1998～2001年新成立的基金中，封閉式基金有48只，開放式基金僅有3只。

2.基金的投資領域不確定。美國的基金的投資領域絕大部分都是單一且清晰的，如股票基金、債券基金、貨幣市場基金等，投資目標細化、投資對象集中。而我國1997年以前的基金除投資于股票市場、國債市場以外，還涉及房地產市場、期貨市場、高新技術項目等；1997年以后設立的基金主要投資于股票和債券等，基本上都是“全能基金”，投資目標不清晰。

3.基金風險較大。由于基金大多以封閉式為主，且主要投資于資本市場，投資者只能通過二級市場交易保持其流動性，由此也就決定了基金的整體風險較大。綜合而言，這些基金的整體風險與宏觀經濟因素、資本市場的整體表現以及投資項目的表現密切相關——當宏觀形勢不好、資本市場走低、投資項目虧損時，這些基金投資者缺乏備選的投資品種，從而可能被套牢。

4.基金角色不清?；鸬耐顿Y原則是為投資者規避風險，謀取收益，由于目前我國的基金絕大多數都是封閉型的，投資領域不確定，流動性較差，所以，這些基金實際上扮演的是為企業提供長期融資的角色，投資者則往往把基金當作一種債券來投資，或者當作股票來炒作，從而扭曲了基金的本來意義。要更充分地發揮投資基金的作用，就必須盡快改變這種狀況。因此，基金業應適時引人新的品種，不斷完善投資基金結構。這方面，發展貨幣市場基金就不失為一種明智的選擇。

三、我國推出貨幣市場基金的現實意義

從美國貨幣市場基金的產生實踐可以看出，其產生與利率市場化的過程密不可分。隨著我國利率市場化改革的進行，金融市場中的各個子市場，由于利率市場化的進程不一致，勢必會存在管制利率與市場利率的差額，這些差額就為投資者提供了潛在的投資機會。然而，要把握這些投資機會，至少需具備兩個條件：第一，具備一定規模的資金：第二，具有對宏觀經濟走勢的判斷能力，能夠準確預測金融市場的動向，而且在操作技巧與技能上的要求也是相當高的。顯然這兩個條件都不是廣大投資者所能具備的，廣大中小投資者若想獲得這種利差收益，就可以通過投資于貨幣市場基金的形式來實現，因而，也就產生了對貨幣市場基金的需求。而且，利率市場化的改革，也為貨幣市場基金的推出提供了制度因素。在漸進式的利率市場化改革進程中，由于改革前景的不確定性，決定了其摸索前進的性質，客觀上要求金融機構要能夠不斷地進行業務創新。中央銀行的宏觀調控方式，正在向以間接調控為主的方式轉變，而這又需要有暢通的貨幣政策傳導機制，進而要不斷健全金融市場，鼓勵金融創新。所以，推出貨幣市場基金符合制度創新的要求。貨幣市場基金的推出將給我國金融業帶來重大影響，主要表現為以下幾方面

1.可減輕銀行資金難以運用的壓力。目前大量資金積壓在銀行，銀行的存貸差已達到4萬億元，同時銀行存款利息負擔過重，貸款風險過大。發展貨幣市場基金可以有效地分流銀行資金，減輕銀行資金壓力。

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對金融市場發展的積極影響

貨幣市場基金有利于加速我國貨幣市場的發展，促進貨幣市場與資本市場齊頭并進的發展格局。貨幣市場是金融體系的基礎性市場，缺乏規范、發達的貨幣市場，將很難建立起規范、高效的資本市場。我國目前貨幣市場的發展明顯落后于資本市場，這一“跛足”的發展格局不利于金融市場的平衡協調發展。發達的貨幣市場應該是一個市場規模大、投資品種多、市場功能全的市場，而貨幣市場基金的產生將有助于滿足上述條件。首先，貨幣市場基金的誕生為貨幣市場創造了巨大的產品需求者。貨幣市場基金主要以國庫券、大額銀行可轉讓存單、商業票據等短期貨幣工具為投資對象，活躍于同業拆借市場、票據市場、回購市場、國庫券市場等各貨幣子市場，可擴大貨幣市場規模。其次，貨幣市場基金的產生進一步推動貨幣市場的發展，從而為中央銀行貨幣政策操作創造一個良好的環境，大大提高中央銀行公開市場業務的操作效率。與此同時，貨幣市場基金的建立與發展，可吸引大量的社會資金與公眾進入貨幣市場，確保貨幣政策信號的傳遞與影響具有足夠的廣泛性。再次，貨幣市場基金的產生使貨幣市場具有了投資功能，有利于推進貨幣市場與資本市場的良性互動，從而提高整個金融市場的效率。貨幣市場基金的建立與發展將吸引一部分原本投資于股票或債券的資金，使資本市場的資金分流進入貨幣市場。貨幣市場基金在貨幣市場上運作這筆資金，在給投資者帶來收益的同時，也可分散資本市場風險。此外，貨幣市場基金通過在貨幣市場上買賣短期金融工具，為資本市場的參與者提供短期融資的便利，將促進資本市場健康運行。貨幣市場基金以在貨幣市場上投資獲利為目標，它的建立標志著我國貨幣市場投資功能的形成。

貨幣市場基金豐富了共同基金市場，有利于形成基金業、銀行業、證券業、保險業并駕齊驅的發展格局。我國的基金業起步較晚，無論在數量上還是規模上都遠遠落后于銀行、證券、保險業的發展，難以滿足人們多渠道投資理財的需求。貨幣基金誕生后，普通投資者視其為一種方便、安全和流動性較強的投資工具，甚至將對貨幣基金的投資作為暫時流動性儲備來看待。所以，貨幣基金從一開始就受到投資者的青睞，它不僅豐富了共同基金市場的選擇，而且隨著其自身資產規模積累的擴大，也大大帶動了共同基金市場的迅速發展。

貨幣市場基金有利于投資者合理安排投資組合，分散投資風險，促進理性投資。貨幣市場基金的產生不僅解決了證券投資中資產組合的需要，同時也為保守的投資者提供了既能滿足一定收益又能控制風險的理想投資品種。此外，貨幣市場基金可使機構投資者從資本市場之外的貨幣市場獲取足夠的流動性支持，通過貨幣市場進行資產組合的有效流動性管理。

發展貨幣市場基金有利于加快金融市場的創新步伐。貨幣市場基金的創建，將大大加快金融市場內部制度創新和產品創新的步伐，推進金融市場快速發展。貨幣市場基金利用共同基金的組織優勢，廣泛吸收社會資金進入貨幣市場，為各種貨幣市場工具的連續發行與流通交易市場的培育和發展提供強有力的投資者基礎。其次，貨幣市場基金的產生將推進資本市場實施企業產權制度、組織方式與經營機制等制度創新。因為貨幣市場基金的誕生為證券中介機構創造了良好的短期資金頭寸調劑市場，有利于證券機構在資本市場開展以兼并收購為手段的公司治理結構改革。

貨幣市場基金有利于金融市場市場化定價機制的快速形成。資本市場上各種工具的定價與價格水平波動必須有一個參照依據，也就是，必須形成一個市場基準利率，才能使各種有價證券的定價趨于合理。貨幣市場基金的產生，對我國資金市場價格一一利率的市場化有積極的促進作用，將有利于我國金融市場合理定價機制的形成。

對金融市場發展的消極影響

以上我們分析了貨幣市場基金對金融市場的積極影響，這是從長遠的角度對貨幣市場基金發展的分析。但從短期來看，貨幣市場基金的誕生在某些方面也會對金融市場產生一定的沖擊。

首先，貨幣市場基金具有安全性好、進出自由、收益較高的特點，它的出現將使一部分銀行存款和資本市場上的資金分流到貨幣市場。目前，我國貨幣市場基金剛剛起步，規模小，投資者還不甚了解，所以，從銀行和股市分流資金的壓力還不會太大。隨著投資者對貨幣市場基金投融資功能的逐步了解和基金規模的逐步增大，資金的分流程度會逐步加大。

其次，貨幣市場基金的發行短期內會增加貨幣市場的產品需求，影響貨幣市場自身的供求平衡。在產品供給不足的情況下，貨幣市場基金有可能會拉高貨幣市場產品的價格，導致貨幣市場價格波動，增加投資者成本。

在貨幣市場基金影響下的金融市場發展策略

貨幣市場基金的產生對金融市場的發展總體上看是一個利好因素，因此，我們必須抓住貨幣市場基金發行上市的良好機遇，創造條件，加快金融市場發展步伐。

首先，要制訂規范科學的貨幣市場基金運作管理法規。貨幣市場基金是金融市場的一個創新工具，在發展初期就必須將其納入嚴格有序的管理之中。我國可以引進發達國家成熟的貨幣市場基金管理辦法，以保證貨幣基金的規范發展。

其次，要大力向廣大投資者和籌資者做好宣傳工作，促進籌資者通過貨幣市場籌措短期資金，動員投資者利用貨幣市場實現投資獲利，從而推動貨幣市場與資本市場均衡發展。

再次，要大力發展貨幣市場品種，不斷完善貨幣市場的投資功能。目前我國貨幣市場的主要品種是國庫券，其他投資品種還相當少。因此，商業銀行要積極開展業務創新，可通過貨幣市場發行大額銀行可轉讓存單以增加存款，彌補因活期存款流失而導致的存款規模下降；要積極推動企業等經濟主體通過貨幣市場發行票據獲取短期資金，進一步促進票據融資業務的開展。

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【關鍵詞】貨幣；基金市場；影響因素；發展對策

一、貨幣市場基金的概念及作用

貨幣市場基金是一種典型的投資于貨幣市場上短期（一年以內，平均期限120天）有價證券的一種投資基金。該基金資產主要投資于短期貨幣工具如國庫券、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券等短期有價證券。貨幣基金只有一種分紅方式――紅利轉投資。貨幣市場基金每份單位始終保持在1元，超過1元后的收益會按時自動轉化為基金份額，擁有多少基金份額即擁有多少資產。而其他開放式基金是份額固定不變，單位凈值累加的，投資者只能依靠基金每年的分紅來實現收益。

目前，有關各方正在緊鑼密鼓地準備推出我國的貨幣市場基金，這無疑是中國金融領域中的又一創新與進步。為了使貨幣市場基金這項新型金融產品能夠起到各方所預期的作用，應對貨幣市場基金的有關內容尤其是目前我國推出貨幣市場基金與發達市場所存在的條件差異予以正確認識。

貨幣市場基金是隨著短期證券市場與共同基金制度的發展而產生和逐漸興盛起來的一種投資基金類型。在當今全球經濟日益市場化、貨幣化的條件下，貨幣市場作為資金融通與基準利率信號生成的渠道，對于整個金融市場的正常運轉與實體經濟的發展，起著非常重要的作用。

二、影響我國貨幣市場基金發展的因素

一是國內貨幣市場發展遲緩。國內外經驗表明，貨幣市場基金必然出現貨幣市場發展，二者之間相互促進。所以，貨幣市場基金的推出受貨幣市場發育的影響，而我國目前的貨幣市場顯然還難以滿足貨幣市場基金的需要。

二是法律方面存在障礙。20世紀70年代，貨幣市場基金最先在美國誕生，其最初目的就是規避銀行存款利率及跨越分業經營的障礙。貨幣市場基金作為打通貨幣市場和資本市場的一個工具，　所要面對的首先是國內業已形成的分業經營和管理體制。要使貨幣市場基金順利推出，其立法仍需要獲得加強。目前國內證券投資基金業監管的法律體系尚未完全建立起來。在基金業發達的美國，對共同基金的規范和監管，不僅有證券法、投資公司法、投資顧問法，而且有基金行業的自律。而國內目前基金監管所依據的是《證券投資基金管理暫行辦法》，《投資基金法》還沒有出臺，行業自律和基金管理人的自我監控尚處于探索之中。

三是貨幣市場基金本身存在一些缺陷。貨幣市場基金其較高的流動性和安全性、較穩定的收益是受人們歡迎的原因，但是這些優點并不能掩蓋其本身存在的缺陷，這在一定程度上阻礙了貨幣市場基金在我國的發展。

三、促進我國貨幣市場基金發展的對策建議

我國商業銀行發行貨幣基金具有相當程度的迫切性和可行性，也是我國貨幣基金市場迅速發展的有效途徑。因此，要發展具有中國特色的貨幣市場基金，就必須注意并做到以下幾點：

一要重視目前設立貨幣市場基金的基礎條件與發達市場所存在的差異性以及市場的約束性。貨幣市場基金既然是專門投資于貨幣市場的基金，貨幣市場的發展情況便是其最根本的基礎與條件?？梢钥吹降氖牵绹呢泿攀袌龌鹬园l展較快，他們所依存的是一個具備了下述四個條件的貨幣市場：其一，有著豐富的貨幣市場工具可供交易，尤其是商業票據的買賣；其二，利率是市場化與自由的；其三，有著不同類型的眾多市場參與者；其四，有著優化的結構和層次，比如不同的信用級次與不同的稅收優惠程度。

二是應選取少量基金管理公司發起設立貨幣市場基金，并與其它證券投資基金一樣，納入其業務經營管理之中，但必須與其它證券投資基金分開管理，相互之間不能有關聯交易。

三是加強貨幣市場的組織機制建設，加大銀行間債券市場與證券交易所債券市場連接的程度，盡快形成一個真正統一的全國性債券市場。建立和完善貨幣市場中介經紀與市場制度，允許證券公司發行和買賣大公司的商業票據和參與二級市場交易，以促進商業票據市場的發展。

四是一定要加快法律法規的建設，并且建立完善的貨幣市場法律體系。從法律這一角度來看，必須對貨幣市場進行定位，對其監管進行立法，并從法規上明確規定市場主體的進入和退出，對貨幣市場組織體系進行監督管理，市場的進入和退出都應進行法律上的規范，降低貨幣市場發展的不確定性。我國貨幣市場才能平穩、健康、快速的發展。

五是創新保護貨幣市場，并加以鼓勵。這是貨幣市場保持持續發展的動力與活力的重要條件。

六是必須有效運行市場經濟。風險存在于市場運行的過程中。從貨幣市場的發展來看，其未來的發展空間會很大，尤其是企業債市的發展。其中防范風險是誠信服務的一個重要機制，有關監管部門應當加強對進入市場的交易主體的信用評價，建立完整的信用體系。

【參考文獻】

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［3］張文凱.貨幣市場基金的發展思路.金融時報，2000.10.　30.

【作者簡介】

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關鍵詞貨幣市場基金風險控制方法

貨幣市場基金，是指以貨幣市場工具為投資對象的基金。投資對象主要包括：短期國債、商業票據、大額可轉讓存單、回購協議、銀行承兌匯票等貨幣市場工具。

1我國貨幣市場基金的發展現狀及特點

我國貨幣市場基金起步較晚，2003年12月10日，由華安、博時和招商三家基金公司分別發起管理的首批三只貨幣市場型基金獲準設立。到2004年4月12日，已經設立的7只貨幣市場型基金的總份額為430.93億元，占開放式基金總份額的24%。

目前我國貨幣市場基金的投資范圍還比較狹窄，暫時設定為短期債券（含央行票據）、銀行存款和回購協議，但隨著貨幣市場的逐漸發展，此類基金將來可投資于大額轉讓存單、銀行承兌匯票、經銀行背書的商業承兌匯票或其他流動性良好的短期金融工具。從這些投資對象的性質來看，主要特點有：

（1）基金單位的資產凈值是固定不變。貨幣市場基金與其他基金最主要的不同在于基金單位的資產凈值是固定不變的，通常是每個基金單位1元。投資該基金后，投資者可利用收益再投資，投資收益就不斷累積，增加投資者所擁有的基金份額。比如某投資者以1000元投資于某貨幣市場基金，可擁有1000個基金單位，l年后，若投資報酬是8％，那么該投資者就多80個基金單位，總共1080個基金單位，價值1080元。

（2）收益率是衡量貨幣市場基金表現好壞的標準。這與其他基金以凈資產價值增值獲利不同。

（3）流動性好、資本安全性高。這一優勢主要來源于基金所投資的對象的特點，同時，投資者可以不受到日期限制，隨時可根據需要轉讓基金單位。

（4）風險性低。貨幣市場工具的到期日通常很短，貨幣市場基金投資組合的平均期限一般為4～6個月，因此風險較低，其價格通常只受市場利率的影響。

（5）投資成本低。貨幣市場基金通常不收取贖回費用，并且其管理費用也較低，貨幣市場基金的年管理費用大約為基金資產凈值的0.25％～1％，比傳統的基金年管理費率1％～2.5％低。

（6）貨幣市場基金均為開放式基金。它通常保持一定比例的現金，以應付客戶的日常贖回。即使在發生較大規模的贖回時，也可以通過在貨幣市場迅速變現自己的短期有價證券來獲取現金以滿足客戶要求。

2貨幣市場基金的風險分析

2.1貨幣市場基金的系統風險

貨幣市場基金的系統風險是指基金投資于貨幣市場必須承受的其外部發生的，非基金本身所能控制的來自政治、經濟、政策、法規的變更等所導致的市場行情波動而產生的投資風險。

（1）利率風險。不同于投資股票和債券的基金，貨幣市場基金投資于貨幣市場工具，貨幣市場基金單位的資產凈值是固定不變的，衡量其表現好壞的標準是收益率，這一收益率通常只受市場利率影響，其收益主要取決于短期市場利率水平，利率風險也因此產生。一般來說，貨幣市場基金的盈利空間和市場利率的高低成正比。市場利率越高，其盈利空間越大，反之則收益較低。

（2）資金轉移風險。貨幣市場基金的流動性非常接近銀行存款，且收益率一般會超過銀行存款，如果設立貨幣市場基金，銀行存款可能就會出現轉移。如果商業銀行在貨幣市場基金中不扮演基金管理人的角色，銀行的經營業務將受到直接影響。資金轉移的另外一種風險是，資本市場和貨幣市場的相對走勢將導致資金的流動。資本追求最大化的收益，當貨幣市場和資本市場收益出現差異時，貨幣市場基金就有動力超越有關限制，資金在貨幣市場和資本市場之間的不正常流動就會出現，這需要行業自律的提高和監管的強化。

（3）政策風險。這是由于國家政策的變動而引起的投資人的損失，同時也是國內發展貨幣市場基金的一個特色風險。我國金融體系是分業經營、分業監管，最后貨幣市場基金到底由誰來監管，參與者的范圍，政策方面尚存在著很大的不確定性，有待我們進一步去研究。此外，貨幣市場基金成立之后的收益直接取決于貨幣市場本身的發展，貨幣市場參與者是否足夠廣泛、投資工具發展是否充分、利率市場化改革的進展狀況、貨幣政策執行是否具有獨立性等，這諸多因素都直接影響著貨幣市場基金的收益，而這些因素大都與政策變遷的方向和速度有關。貨幣市場基金的風險研究_金融研究作者：佚名來源：不詳時間：2007-9-2014:33:20人：lsy1chj2wdh3

2.2貨幣市場基金的非系統風險

非系統性風險是由于局部因素造成的風險，是貨幣市場基金自身經營管理所帶來的風險，基金本身可以通過一定的方法避免。

（1）道德風險。貨幣市場基金實質上是契約的組合，是多數投資者以集合出資的形式形成基金，委托基金管理人管理和運用基金資產。投資者選擇好基金管理人之后，由于投資者不能直接觀測到基金管理人選擇了什么行動，能觀測到的只是另一些變量，這些變量由基金管理人的行動和其他外生隨機因素共同決定，只是基金管理人的不完全信息，因此，基金管理人隨時可能出現“道德風險”問題，即基金管理人在最大限度地增加自身效用時做出不利于基金投資人的行動。

（2）信用風險。又稱違約風險，是指企業在債務到期是時無力還本付息而產生的風險。貨幣市場基金以貨幣市場上的短期工具為投資對象，其中各類不同工商企業發行的商業票據占其基金投資組合的一定份額。企業發行的商業票據由于受自身的規模、信譽、業績和經營歷史等因素的影響，他們的商業票據質量有所不同；某些企業一旦遇到經營環境惡化，經營業績不佳，凈現金流銳減，此時發行商業票據的企業就存在到期無法兌付的風險。如果貨幣市場基金的投資組合中這類資產所占份額較大，必然影響到基金的收益，表現出一定的資本損益風險。

（3）流動性風險。流動性風險是指金融資產持有者按價值出售資產的難易程度。對貨幣市場基金而言，流動性是指基金經理人在面對贖回壓力時，將其所持有的資產———投資組合在市場中變現的能力。基金經理常常面對兩大流動性風險：一是所持有資產在變現過程中由于價格的不確定性而可能遭受損失；二是現金不足，難以滿足投資人的贖回要求。所以一旦基金出現大幅縮水或投資者集中贖回投資的情況，而基金手中所持流動性資產又不敷支出時，貨幣市場基金必將面臨嚴重的被動局面。

（4）經營風險。雖然貨幣市場基金是專家理財，但基金管理者仍然會有投資失誤，基金內部監控也可能失靈，這樣貨幣市場基金凈值將可能存在大幅縮水。因此，基金的收益、風險狀況很大程度上取決于基金投資顧問的專業水平。投資顧問的專業技能及其業績檔案能提供下面一些重要信息：即基金的投資策略和風險控制度能否被堅持；基金對未來的機會或嚴峻的形勢將作何反應；該基金的顧問以受托人方式，按照基金股東的最佳利益行事的可能性。

3貨幣市場基金的風險控制

3．1外部環境的治理

（1）制定相應的法律法規。法規制定應當先行，應明確貨幣基金的設立原則、各方當事人間的關系、貨幣基金的投資領域、管理原則、分配制度以及違規處罰措施等，特別是要嚴格禁止貨幣基金投資股票、中長期債券、房地產以及實業領域。

（2）大力發展貨幣市場工具。眾所周知，投資品種的多樣化，對于降低投資組合的風險具有相當重要的作用。從我國當前貨幣市場的發展情況來看，貨幣市場工具仍顯單一，有限的貨幣市場工具必然會限制貨幣市場基金的投資方向，使貨幣市場基金無法通過投資組合的多樣化來分散風險，從而降低了它的靈活性。因此，我們應在進一步完善信用制度的基礎上，鼓勵發展貨幣市場工具。

（3）實施制度創新，提高貨幣市場的流動性。提高貨幣市場的流動性對于降低基金的風險具有一定的作用。要提高貨幣市場的流動性，需要市場制度方面的一系列創新和改革。首先，要打破銀行間市場與交易所市場的分割局面，允許更多的證券公司、信托公司、財務公司、基金公司以及大企業進入貨幣市場，以進一步壯大貨幣市場交易主體，活躍市場交易。其次，引入貨幣市場經紀商，提高貨幣市場的流動性。

3．2內部環境的治理

（1）保持高度的流動性。由于貨幣基金的投資者可以隨時贖回投資或據其基金賬戶的資產凈值予以簽發支票，所以基金組合必須具有高度的流動性。這不僅是指平常資產組合中應保有相應量的現金性資產，更為重要的是應持有必要量的短期國庫券。因為能夠形成大規模和范圍廣泛的流通交易市場的是短期國庫券，所以國庫券已成為僅次于現金的準現金性資產。同時，與持有基金較大份額的投資者經常的交流是得到贖回暗示的重要方法，有的基金采取鼓勵大額贖回提前通知和拒絕對利率敏感的投資資金等措施。

（2）實行開放式的管理。即必須每天公布基金資產的凈值與收益水平，允許投資者隨時根據各自的需求，按公布的資產凈值自由進出貨幣基金。為此，基金管理人應當與托管銀行密切合作，將商業銀行的網絡作為投資者進出貨幣基金的窗口。并且，基金賬戶與投資者的銀行資金賬戶要有順暢的溝通，以保證投資者的資金根據需要在兩個賬戶間快速流動。

（3）特別的內控程序。①估價。準確的估價是維持一個穩定的基金凈值的重要因素。應定期（每天）估算基金實際市值和按攤余成本法計價得出基金凈值，并將偏離度控制在0.5％之內。當發現偏離度超過0.25％之時，基金應該啟動應急處理程序，通過適當的處理方法降低偏離度，如賣出對偏離度貢獻最大的品種等；②對不確定性的處理和測試分析。對不確定性的處理包括計算購買任何證券之后對基金的加權平均到期日（WAM）的影響，同時考慮在證券購買時可能發生的意外贖回。此外，還應對單個證券和投資組合進行壓力測試，評估在發生較大的利率變化時證券價格的敏感性。

目前，我國經濟又處于轉軌時期，市場發育不健全，各種金融法規和制度有待完善，在這種情況下推出貨幣市場基金，我們必須從觀念上重視貨幣市場基金的風險，并積極加以防范，保持基金的收益與風險的同步。

參考文獻

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篇8

2004年1月31日，國務院出臺《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，《意見》中明確指出：要積極開發儲蓄替代型證券投資品種。貨幣市場基金是在貨幣市場上從事短期有價證券投資的一種基金。該基金資產主要投資于短期貨幣工具，如國庫券、大額銀行可轉讓存單（CD）、回購協議、銀行承兌匯票、商業票據等。貨幣市場基金自1972年在美國問世以來，以其風險小、收益高的特點而廣受投資者青睞，現已成為一種不可缺少的金融工具，在金融領域發揮著重要作用。經證監會批準，采用國際通行的短期資金市場投資基金標準的博時現金收益、華安現金富利、招商現金增值基金已經成功發行。它們的誕生將大大滿足投資者對低風險、高流動性基金產品的需求，金融結構中主體地位的調整和行為的變化，將在不同程度上影響中央銀行貨幣政策的運用效果。我國中央銀行在貨幣市場基金發展后如何有效提高貨幣政策的傳導效果，這是擺在我們面前的十分重要的。

一、我國貨幣市場基金誕生對中央銀行貨幣政策效應分析

1.貨幣市場基金產生對貨幣政策的正效應。（1）有利于貨幣政策通過金融市場有效傳導，實現中央銀行金融宏觀調控政策的間接化。從長遠看，貨幣市場基金的發展可以為中央銀行的貨幣政策通過貨幣市場間接操作，提高政策的市場化傳導效果提供保障。因為貨幣基金的發展前提是貨幣市場的發展，一個發達的貨幣市場必須擁有豐富的貨幣市場工具可供交易，形成合理的定價機制，市場參與者眾多且市場結構和層次優化等條件，而這些條件也是中央銀行通過公開市場有效調控貨幣供應量的必要保證。由于公開市場操作是中央銀行間接宏觀調控下主要的貨幣政策工具，貨幣市場基金所持有的國債就成了中央銀行吞吐基礎貨幣的重要渠道。中央銀行通過在貨幣市場上買賣國債，影響債券價格、貨幣市場利率、貨幣市場基金收益與投資者的意愿，從而影響銀行信貸資金規模，實現貨幣政策意圖的有效傳導。顯然貨幣市場基金的發展將大大提高中央銀行公開市場業務的操作效率。（2）通過發展票據業務，擴大票據市場規模，中央銀行可充分運用再貼現手段實施貨幣政策調控。票據業務的發展，一是擴大票據融資規模，拓寬融資渠道；二是促進商業銀行建立票據專營機構，使票據業務逐步成為商業銀行的重要資產經營和流動性管理手段，這樣可使中央銀行再貼現政策的窗口指導效果更加顯著。中央銀行可根據自身金融調控的要求，適時變動再貼現率，影響商業銀行的貼現成本，以實現自身貨幣政策調控目標。（3）加速了利率市場化的進程，引導市場參與者充分發揮利率調節的杠桿作用，提高了中央銀行利率信號的調節能力。貨幣市場基金作為管制利率與市場利率之間的一種套利工具，與利率市場化密不可分，它的誕生本身也推動我國利率市場化的進程。1972年在美國出現的貨幣市場基金就是為了規避利率管制的金融創新。貨幣市場利率高于銀行存款利率（或管制利率）的差額就成為貨幣市場基金發展的內在動力，而且這一差額越大，貨幣市場基金的規模擴張也越快。這樣貨幣市場基金就發揮了引導大量資金的流向，促使各個金融子市場利率的平均化的重要作用。貨幣市場基金規模的擴大產生了金融監管當局的利率管制政策事實上失效的結果，從而導致利率管制的最終取消，這無疑會加速我國利率市場化的進程。投資于貨幣市場基金的投資者會對利率的波動更加敏感，因而提高了利率信號的調節能力。與此同時，貨幣市場基金的建立與發展，吸引了大量的社會資金與公眾進入貨幣市場，確保了貨幣政策信號的傳遞與影響具有足夠的廣泛性。（4）促使中央銀行逐步改變貨幣政策調控變量，從原來以商業銀行存款和貸款規?？刂茷橹?、貨幣供應量控制為輔直接向以主要調控貨幣供應量、利率等中間變量上來。在美國貨幣市場基金的功能類似于銀行活期存款賬戶和支票存款賬戶，被統計為貨幣供應M2.我國中央銀行必須改變貨幣供應量的傳統結構，增加貨幣市場基金作為貨幣供應量的組成部分。從我國的現實看，貨幣市場基金的流動性要次于這些資金在商業銀行時的活期存款，可以確定為M2，作為第三層次的貨幣供應量。隨著貨幣市場基金的發展，商業銀行會通過創新金融工具來吸引資金，如可轉讓支付命令賬戶（NOWs）、自動轉賬賬戶（ATS）、貨幣市場存款賬戶 （MMDAs）等，這也要求中央銀行適時調整貨幣供應量的結構，以提高宏觀調控的效果。（5）中央銀行貨幣政策可以改變原來通過商業銀行單一渠道傳導為通過商業銀行和金融市場雙重渠道傳導，拓寬了中央銀行貨幣政策的傳導渠道，提高了政策傳導效果。貨幣市場基金的發展可從兩方面影響我國貨幣政策傳導效果：一是貨幣市場基金擴大了貨幣市場的規模，會增大中央銀行通過公開市場操作貨幣政策的彈性；二是貨幣市場基金是商業銀行存款的競爭者，有利于商業銀行不斷創新，提高自身經營管理效率，增強商業銀行對中央銀行貨幣政策反應的靈敏程度，從而提高貨幣政策的實施效率。

2.貨幣市場基金產生對貨幣政策的負效應。（1）從貨幣政策的調控手段來看，部分手段的運用效果受貨幣市場基金制度本身的制約，政策效果受內耗因素的影響。首先，在貨幣市場規模較小的情況下，貨幣市場基金的發展會形成與中央銀行貨幣政策公開市場業務爭購債券、爭購商業銀行貼現票據的格局，影響中央銀行公開市場政策和再貼現政策的效果。其原因：一是貨幣市場供應量小，買得進賣不出，市場籌碼往往都被基金投資鎖定；二是由貨幣基金本身的投資性質決定的。另外，貨幣市場基金與中央銀行是貨幣市場上票據的競爭購買者，商業銀行在流動性管理中可以自行選擇是將貼現票據出售給中央銀行還是貨幣市場基金。商業銀行對中央銀行再貼現的依賴程度將隨著貨幣市場基金的發展而降低，再貼現政策的效果被削弱。其次，降低了存款準備金率政策的效力。貨幣市場基金的出現將會吸引相當部分的銀行存款，這使得整個銀行體系的存款在負債中的比例下降，即存款準備金的繳存基數下降。這樣既影響中央銀行存款準備金率政策效力，又降低了銀行體系的貨幣創造能力。（2）改變了貨幣供應量的層次和結構，給中央銀行控制貨幣供應量帶來了困難。如果根據上文將貨幣市場基金歸入M2，那么我國貨幣供應量結構中M1的數量下降，M2的數量增大。M1通常反映經濟主體資金的流動性狀況，M2通常直接反映市場貨幣供應量的多少，M1／M2是貨幣的流動性比率，它的高低說明貨幣流動性的強弱，M1的數量下降、M2的數量增大表示貨幣的即期購買力下降，貨幣對物價的推動力減弱。中央銀行在貨幣總量未發生實質性變化的情況下，貨幣供應量結構的這種變化無疑會加大中央銀行調控貨幣的難度。目前我國貨幣市場基金因未計入貨幣供應量統計范圍，顯然對中央銀行貨幣政策的有效性是不利的。（3）商業銀行的業務創新增加了中央銀行貨幣利率管理的難度。面對儲蓄存款大量流向貨幣市場基金，商業銀行創造新的金融工具來吸引資金，這實際上使中央銀行的利率管制政策失效。（4）貨幣市場基金沒有商業銀行存款那樣有兩道安全保護防線，存在一定的金融安全隱患。中央銀行是商業銀行的最后貸款人和存款保險機構對商業銀行存款擔保，這兩道金融安全防線貨幣市場基金不具備。從這個角度講，貨幣市場基金還存在著倒閉風險。因此貨幣市場基金的誕生給中央銀行提出了新的防范金融風險的課題，也要求中央銀行不斷提高金融宏觀調控的。（5）貨幣市場基金的誕生對中央銀行全國清算系統的建設提出了更高的要求，全國清算體系的化建設將不斷加快貨幣結算速度，增強存款貨幣的派生能力，貨幣乘數將明顯增大，這就相對增加了市場貨幣供應總量。這些將影響中央銀行貨幣供應量歷年資料的可比性，從而增加中央銀行金融宏觀分析的難度。

二、我國貨幣政策傳導有效性不足的原因

我國中央銀行貨幣政策傳導有效性不足的原因界和實際部門近年來已作過較為全面的分析，代表性的觀點可概括為內生性因素論和外生性因素論。內生性因素論主要從影響貨幣政策傳導的政策運作機制本身探尋導致政策傳導有效性不足的原因，如貨幣政策工具的有效性、貨幣政策中介變量的選擇、最終目標的確定以及政策工具、中介指標與最終目標的關聯性等；外生性因素論著重強調影響貨幣政策傳導有效性的主客體能動性，如政府的壓力、中央銀行自身的獨立性、商業銀行和企業體制倒逼及金融市場的有效性等。從近年來的情況看，重視對我國貨幣政策傳導過程中的體制轉型因素的分析則更為重要。

1.我國金融宏觀調控由直接向間接轉型期間，傳統調控手段失靈，新型調控手段運作環境不佳，貨幣市場功能殘缺和公開市場業務操作要求極不相適應，成為我國貨幣政策傳導效率不佳的主要制約因素（江其務，2001年）。隨著金融體制改革的不斷深入，中央銀行的基礎貨幣供應渠道發生了從再貸款為主（1984——1993）到轉向以收購外匯投放為主（1994——1997），再到目前的公開市場操作為主（1998年至今）的轉變，中央銀行基礎貨幣投放渠道的三次改道直接導致其政策的操作工具也要作相應的調整，即從貸款規?？刂妻D向對貨幣供應量的調控，再由對貨幣供應量為主轉向對利率為主的調控。目前我國利率市場化改革的進程正在加快，這是我國在經濟轉型期貨幣政策傳導機制上面臨的新問題，同時也給中央銀行提出了貨幣政策如何從調控 M2轉向調控利率，從貨幣的總量調控轉向價格調控的問題。目前我國中央銀行實施金融宏觀調控的手段屬于新舊交替的轉型時期，一方面傳統的手段如再貸款等已經不夠靈敏，另一方面運用公開市場和運用利率手段調節貨幣供應量的市場環境還很不理想，這就成了我國中央銀行貨幣政策效力的轉型瓶頸。同時在不發達貨幣市場中，中央銀行難以通過貨幣市場傳遞利率信號，中央銀行的利率調整措施就難以在廣泛社會范圍內釋放，產生應有的效應。

2.我國貨幣政策的傳導效率還受資本市場萎縮效應、貨幣分布結構效應和貨幣替代效應的影響，這些都是導致我國近年來貨幣政策傳導效率不佳的重要因素 （江其務，2001年）。首先，資本市場萎縮直接導致財富效應縮小，投資者預期收益下降，刺激消費需求擴大內需的貨幣政策效應受到一定的折扣。我國自2001年以來的資本市場一直處于低迷狀態，上證指數從2200點一路跌落至2003年的1300點附近，持續兩年多的下跌使幾乎所有的投資者都成為套牢一族，股票市值縮水在一半以上，投資者收益的下降直接影響其對未來的預期，從而影響消費需求的擴大，最終對中央銀行擴大內需的政策產生負面影響。其次，貨幣分布結構畸形發展，加大了貨幣政策的調控難度。近年來我國貨幣結構分布表現為兩種明顯趨勢，即貨幣向少數人集中趨勢和貨幣向沿江沿海經濟發達地區集中趨勢。貨幣向少數人集中趨勢導致全國絕大多數人想消費但收入水平和收入預期下降，不敢消費，而少數高收入階層有錢又不需要消費，影響了擴大內需政策的效率；貨幣向沿江沿海經濟發達地區集中趨勢直接影響我國開發西部戰略的實施。再次，貨幣替代效應主要反映在近年我國外匯儲備數量猛增，人民幣升值預期增強，中央銀行用于收購外匯的貨幣供應量巨增。2003年我國中央銀行對房地產市場發展發出預警信號，并采取了提高法定存款準備金率等政策收縮銀根，但大量收購外匯的人民幣又回流市場，貨幣政策的效果被外匯政策所減弱。

三、美國聯邦儲備體系貨幣政策通過市場有效性傳導借鑒

，美國聯邦儲備體系貨幣政策的傳導主要是通過金融市場有效傳導的。其直接是通過聯邦基金利率的變動直接商業銀行銀根松緊，通過在公開市場買賣國債調控市場貨幣供應量，并通過貨幣供應量的變化來間接影響市場資金價格——利率的變動。從美聯儲實際操作的情況來看，貨幣政策的傳導體現市場性、間接化，是有效的。

1.發達的貨幣市場是公開市場操作的基礎。美聯儲的貨幣政策意圖多數是通過公開市場實施的，這里指的公開市場主要是指貨幣市場。因為中央銀行通過公開市場買賣的對象是貨幣市場產品，美聯儲公開市場政策的有效性完全得益于美國貨幣市場的發達，貨幣市場中有數量足夠大、品種足夠多、期限足夠合理、流動性足夠強、收益足夠穩定的市場工具可供買賣。中央銀行通過貨幣市場買賣證券產品，可以及時實現其增加或減少市場貨幣供應量的意圖，達到有效實現貨幣政策目標的效果。顯然發達的貨幣市場是一國中央銀行有效運用公開市場政策操作貨幣政策的基礎。

2.貨幣市場基金是中央銀行控制貨幣供應量的重要組成部分。在美國通常情況下，貨幣市場基金是開放的，以基金單位的形式發行，其發行對象主要是機構投資者和個人投資者。一般每個基金單位是1美元。其所投資的貨幣市場工具的違約風險和利率風險都比較低，主要有短期國庫券、回購協議、銀行承兌匯票、商業票據、CD以及其他質量好、期限短的大面額金融工具。美國貨幣市場基金數量龐大，它一方面在貨幣市場上是中央銀行市場工具的競爭者（對于一個規模較小的貨幣市場來說更是如此）；另一方面，又是中央銀行貨幣政策傳導的導體，中央銀行可通過利率的變化，影響其獲利空間，達到直接影響貨幣市場基金規模的功效。事實上貨幣市場基金規模的大小對市場貨幣供應量的變化至關重要。

3.聯邦基金利率是市場利率的決定基礎，而聯邦基金利率是通過貨幣市場反映的。聯邦基金是指在美國聯邦儲備銀行體系中開有準備金賬戶并繳存準備金的金融機構之間就準備金調劑所形成的交易市場，即那些擁有超額準備頭寸與準備金存款達不到法定要求水平的金融機構間相互拆放與拆入的交易。一般地，那些大型商業銀行是聯邦基金的主要購買者，其次是那些非銀行經紀機構和交易商，小型金融機構往住是賣出者。由聯邦基金交易所形成的利率具有很強的信號指示功能，因為它最能表明銀根的松緊情況。美聯儲往往通過直接變動聯邦基金利率的手段來直接影響商業銀行準備金頭寸的松緊變化，達到調控市場銀根松緊的目標。

四、對我國中央銀行貨幣政策有效的貨幣市場基金制度安排與政策建議

1.要大力貨幣市場，為發展貨幣市場基金創造條件，為中央銀行公開市場操作打實基礎。貨幣市場基金是以貨幣市場為存在和發展基礎的，也是貨幣市場發展到一定階段的要求。因此，要發展的貨幣市場基金，必須有一個健全、完善并且活躍的貨幣市場。一是要積極發展新的貨幣市場工具，增加市場交易品種。主要包括規范同業拆借品種，允許資產質量高、信譽好的發行短期商業票據，增加銀行承兌票據和CD的發行量，規范銀行間債券市場的國債現貨與回購交易業務等。二是要擴大貨幣市場的交易主體。要允許更多的金融機構進入拆借市場和債券市場，加快證券公司、證券投資基金、財務公司、租賃公司和信托投資公司直接入市交易的進程。對于大的企業或企業集團等機構投資者可以通過建立金融機構的形式間接入市，對于個人投資者則可以通過建立柜臺交易制度提高個人持有債券的流動性。三是要突出重點，擴大票據市場規模。要積極發展票據融資業務，拓寬企業融資渠道，逐步提高票據融資所占融資總量的比重。四是要加快貨幣市場清算體系改革，組建與市場交易同步的清算系統。目前我國缺乏跨銀行集中統一專門辦理資金清算的清算銀行，應適時組建全國性清算銀行，專事資金清算業務，服務于全國統一的貨幣市場與資本市場的發展。五是要鼓勵、加強貨幣市場中的制度創新、技術創新等行為。隨著利率市場化進程的加快，應注重開發各種衍生金融市場，只有如此，貨幣市場才能保持一種持續發展的動力與活力。

2.健全制度，規范化發展我國貨幣市場基金，充分發揮貨幣市場基金對市場利率的敏感性作用，引導市場資金流向，有效貫徹中央銀行貨幣政策意圖。規范化的貨幣市場基金均為開放式基金，由于其只能投資于貨幣市場的短期工具，通常收益穩定，風險極小，但往往盈利率較低。貨幣市場基金為了降低操作成本一般投資的穩定性較高，對市場利率的敏感性極強，市場利率較高時，貨幣市場基金投資于短期證券的收益下降，購買貨幣市場基金的數量就會下降，市場流動性增強；相反當市場利率下降時，貨幣市場基金投資的短期證券收益就會增大，購買貨幣市場基金的規模就會增加，市場流動性就會減弱。貨幣市場基金對利率的高度敏感性，有利于引導市場資金流向，自動調節市場資金的流動性，實現中央銀行貨幣政策的有效傳導。因此，我國貨幣市場基金建設的初期，就必須健全貨幣市場基金管理制度，規范發展貨幣市場基金，使其成為發展我國貨幣市場的重要推動力量。

3.我國貨幣市場基金的發起人和管理者模式可采用德國模式，允許商業銀行通過綜合經營參與發起或管理貨幣市場基金，走有中國特色的貨幣市場基金發展道路。無論是從貨幣市場基金的供給還是需求來看，二者都與商業銀行有著直接的關系。截至到2004年1月末，全部金融機構（含外資機構）本外幣并表的居民儲蓄余額為11.63萬億元。我國商業銀行是貨幣市場上最大的交易主體，其所支配的巨額儲蓄存款正是貨幣市場基金期望替代的對象，如果我國貨幣市場基金沒有商業銀行的參與，那么短期內貨幣市場基金的快速發展將是很難想象的。國際上貨幣市場基金的發展模式大致分為兩種，一種是美國式。美國商業銀行參與貨幣市場的方式是通過商業銀行設立的貨幣市場賬戶實現的。商業銀行通過貨幣市場賬戶獲得的資金主要投資于貨幣市場的投資工具，獲取高于銀行儲蓄的收益，投資者購買貨幣市場賬戶，除享受高于儲蓄存款利率以外，還可以享受商業銀行的各種服務。另一種德國式。德國商業銀行直接參與貨幣市場基金的發起設立與基金管理，為實現基金管理人與托管人分開原則，德國采用的是有商業銀行設立的投資公司充當貨幣市場基金發起人或管理人角色，這是德國式銀行混業經營的貨幣市場基金發展模式。從我國的現狀來看，筆者認為我國貨幣市場基金的發展易采用德國模式，這樣既有利于貨幣市場基金自身的快速發展，也有利于商業銀行的業務從目前的單一化快速向綜合化方向發展。兩者的合力勢必加速促進貨幣市場的發展，這樣也有利于中央銀行通過貨幣市場實施貨幣政策的公開市場操作，以有效提高我國貨幣政策的傳導效果。

4.加快利率市場化進程，為貨幣市場基金的發展創造盈利環境。當前，我國的利率市場化正在推進之中，從2004年1月1日起，金融機構貸款利率浮動區間在下限保持不變的前提下，提高上限。從改革的方向看，將逐步過渡到取消貸款利率上限，對貸款利率實行下限管理，在條件成熟時對存款利率實行上限管理，允許商業銀行存款利率向下浮動。這些相關的利率管理改革舉措會直接影響到儲蓄資金的流動方向，這將有利于貨幣市場基金的發展，對中央銀行通過公開市場調節貨幣政策也是一個有利的信號。

主要：

1.[美]米什金著：《貨幣金融學》，中國人民大學出版社1998年版。

2.袁東：《論我國貨幣市場基金的發展及其政策》，《財貿》2004年第2期。

3.巴曙松：《當前貨幣市場基金發展的制約因素》，《中國經濟時報》2004年2月13日。

4.江其務：《論新經濟條件下的貨幣政策傳導效率》，《金融》2001年第2期。

篇9

關鍵詞：企業管理；會計舞弊；貨幣資金

一、引言

貨幣資金作為企業資產的重要組成部分，是企業生存與發展的基礎，貨幣資金在企業中屬于流動性最強、控制風險最高的資產，因而最容易成為會計舞弊的目標。貨幣資金的舞弊是企業經營過程中的一大頑疾，影響著企業的正常運行，威脅著社會經濟活動的秩序。企業在經營活動中因為制度缺陷、治理不完善、監督不到位等種種因素，給了舞弊者以可乘之機。本文結合工作經驗探討貨幣資金舞弊的手法，提出防范貨幣資金舞弊的對策。

二、貨幣資金舞弊常見的主要手法

1.偽造、改動、作假原始憑證

由于原始憑證種類繁多、來源廣泛、形式各異，因而往往成為造假者舞弊的重要途徑之一。其主要是經辦人員利用原始憑證上的漏洞或業務上的便利條件更改發票或收據上的金額，從而將多余的資金占為己有。

2.隱瞞截留侵占收入，不入賬、少入賬或延遲入賬

例如，會計人員通過不開票據將收到的收入不入賬，或少開票據、票據各聯金額不一致等手段，使列賬的收入票據金額小于實際收款金額，從而侵吞收入。再如客戶交納貨款，出納員收得現金后，用自己的空白發票或收據開給客戶，這樣收到的錢就無需入賬，甚至于還有企業的經辦人員通過在復寫紙下面放置白紙，利用假復寫的方法，使存根的金額與實際金額不一致貪污收入。

3.篡改付款信息，冒領款項

例如，有企業出納篡改工資明細，將本應支付給職工的工資扣減一部分發放到自己私設的戶頭上。

4.私簽支票，盜用印鑒，擅自提現

例如，有企業出納人員利用工作上的便利條件，私自簽發現金支票之后，趁印鑒保管不當時盜用簽章提取現金，既沒有留存根也沒有入賬，從而將提取出來的現金據為己有。這種案例主要發生在支票管理制度混亂，內部控制制度不嚴的單位。

5.虛列費用，設賬外小金庫，私分公款

例如，企業虛構發票內容，開具辦公用品發票套出現金，將大量資金轉移到大賬之外的私人賬戶，用來進行非法行為。

6.利用計算機造假

例如，非法篡改計算機的輸入資料，或偽造資料輸入計算機，從而達到侵占資金的目的；或是編制非法程序或篡改計算機指令，使計算機在資料處理中發生錯誤而從中獲利。會計信息化數據越集中數據的可見性也越低，人們基于對計算機的信賴使該舞弊手法較手工會計核算有更大的隱蔽性和欺騙性。

7.涂改、偽造銀行對賬單

例如，涂改銀行對賬單上的發生額，使銀行存款和銀行存款日記賬的數據相等，更有甚者偽造銀行對賬單及業務章，人為將銀行存款和銀行存款日記賬的余額調整至相符。

三、防范貨幣資金舞弊的方法

1.把好用人關

在招聘人員時全面審閱其教育程度和工作經歷，對思想品行、道德修養重點關注。在人員配備上，選擇責任感強、有職業操守的員工，確保辦理貨幣資金業務的人員具備良好的職業道德、廉潔奉公、忠于職守。同時企業要注重從業人員的繼續教育，加強專業技能和政策法規培訓，使其在精通業務的同時做到嚴格律己、遵紀守法，不斷提高其會計業務素質和職業道德水平。

2.建立貨幣資金業務崗位責任制，明確職責權限，確保辦理貨幣資金業務不相容崗位的分離、制約和監督

比如規定出納人員不得兼任稽核、會計檔案保管和收入、支出、費用、債權債務賬的登記工作。工作內容和流程的安排、職責的分配上，要保證能相互驗證、互相制約。比如收據的開具安排會計人員填寫，出納根據實際收到的款項及金額核對收據信息無誤后簽章確認，會計以出納簽章的收據作為依據入賬，這樣就避免了出納在收據上擅自涂改做手腳，可以防范收入隱瞞不入賬等風險。通過這些借以相互制約，增強牽制作用，從而減少貪污舞弊的可能性。

3.實行崗位輪換和休假制度

根據企業情況及工作需要建立輪崗交流機制，實行關鍵崗位輪換制度和強制重點崗位員工休假制度，防止舞弊行為的發生。

4.加強票據及印鑒管理

明確票據的購買、保管、領用等環節的職責權限和程序，并設登記簿進行記錄，防止票據遺失盜用。加強銀行預留印鑒的管埋，財務專用章由專人保管，個人名章必須由本人或其授權人保管，嚴禁一人保管支付所需的全部印鑒，嚴格履行簽字或蓋章手續。

5.加強現代化技術的應用

健全電算化系統應用控制措施，加強保密和安全教育，定期更新密碼，發揮電子簽名和加密手段等現代化技術的應用。

6.加強現金使用的管理

減少大額現金支付，企業除零星支付外的支出通過銀行轉賬結算。加強現金庫存限額的管理，超過庫存限額的現金應及時存入銀行。

7.定期核對銀行對賬單

企業安排出納以外的專門人員，每月至少核對一次銀行賬戶，編制銀行存款余額調節表。核對時除了注意銀行存款日記賬余額與銀行對賬單余額是否能通過未達賬項調節相符，還應該注意銀行存款日記賬的款項和銀行對賬單的付款信息是否一致，因為很可能金額在對賬單上能對應但收款方的信息被篡改，因此要更關注付款明細。未達賬項要查明原因及時處理。

四、結語

社會經濟的快速發展使得企業的會計環境變得復雜多樣，貨幣資金舞弊一直是會計舞弊中的主要形式，各種舞弊案件可謂層出不窮，嚴重影響了企業自身的正常經營和社會經濟發展的秩序。因此企業應健全完善貨幣資金內控制度，加強從業人員管理，通過各種方法遏制企業貨幣資金的舞弊行為，防止由于制度不嚴、工作疏忽給舞弊者以可乘之機，給企業和國家造成不必要的損失。

參考文獻：

[1]蔣義.防范會計出納舞弊手冊[J].立信會計出版社，2009.

篇10

貨幣市場基金起源于上個世紀七十年代的美國,由于貨幣市場基金相比其他基金存在較多的獨特性,因而20世紀70年以來獲得了巨大的發展,成為各個國家共同基金業迅速發展的重要推動力量。比如,貨幣市場基金在20世紀70年代的發展就極大的促進了美國共同基金業迅速發展。而法國90年代共同基金的發展也主要源于其早期貨幣市場基金的迅速發展帶動了零售資產管理業務的繁榮。從全球貨幣市場基金的數量和規模來看,貨幣市場基金在全球基金業發展中占有著重要的地位。近十年來歐洲的貨幣市場基金也增長迅速,而澳大利亞貨幣市場基金更是異軍突起。

根據美國ICI的統計,截止到2005年3月末,全球貨幣市場基金管理資產規模3.26萬億美元,占全球開放式基金管理資產規模16.134萬億美元的20.21%;全球共有3612只貨幣市場基金,基金家數僅占全球開放式基金數目54702只的6.6%。1999年以來,全球貨幣市場基金管理的資產規模分別為23960億美元、24830億美元、29860億美元、31900億美元、32060億美元、33230億美元,年均增長6%;基金數目卻持續降低,分別為6745只、4692只、4277只、4394只、4973只、3623只。這顯示貨幣市場基金的購并十分活躍,集約化經營的思路逐漸體現。

貨幣市場基金的地域分布差異極大,主要位于美國、歐洲。美國貨幣市場基金管理資產規模占全球貨幣市場基金資產的60%;歐洲的貨幣市場基金資產規模占全球貨幣市場基金資產的31%;而亞太及其它地區的貨幣市場基金資產規模僅占全球貨幣市場基金資產的9%。

貨幣市場基金十分適宜集約化經營。截止到2005年第一季度,全球共同基金單只基金平均管理資產規模為2.95億美元,而貨幣市場基金平均管理資產規模高達9.03億美元,是全部共同基金平均規模的三倍多。就單只基金而言,截止到2005年9月13日,美國最大的三只零售貨幣市場基金FidelityCashReserves、VanguardPrimeMMF/Retail、SchwabMoneyMarketFund分別管理資產高達619億美元、469億美元、430億美元,而最大的三只機構貨幣市場基金JPMorganPrimeMMF/Capital、JPMorganPrimeMMF/Instit、CitiInstitLiquidReserves管理的資產規模分別為309億美元、229億美元、222億美元。

二、貨幣市場基金的基本特點

貨幣市場基金具有收益高、流動性強、購買限額低、資本安全性高、專家經營、管理費用低、不收取贖回費用等顯著特點。貨幣市場基金按風險大小可劃分為:國庫券貨幣市場基金(TreasuryMoneyFunds)、分散型貨幣市場基金(DiversifiedMoneyMarketFunds)和免稅貨幣基金(Tax-exemptMoneyFunds)等三種類型。

由于對投資對象限制嚴格,貨幣市場基金產品特色十分突出。國際三大評級機構Moody、Standard&Poor’s、FitchIBCA均將貨幣市場基金評均為AAA級,證明其安全性是舉世公認的。從全球貨幣市場基金的運作來看,與銀行存款相比,貨幣市場基金更安全(評級高于銀行存款憑證)、流動性更好、收益更高、登記注冊更便捷。

三、全球貨幣市場基金的業績表現

貨幣市場基金能否獲得快速發展,實際上在相當程度上取決于其相對穩健的經營業績,具體來說,就是能否保持持續不虧損的業績記錄,滿足投資者的低風險偏好。相對于債券基金和股票基金,貨幣市場基金具有價格波動幅度小,投資回報潛力適中的特點,這也在一定程度上體現了其業績的穩健性。

20世紀90年代,美國的少數幾只貨幣市場基金投資的對象出現問題,往往是基金管理公司承擔了有關的損失。例如,1990年3月,美國抵押和不動產信用公司到期不能夠償還商業票據,至少有7只美國的貨幣基金持有其票據,總共損失達到7500萬美元,最終承擔這些損失的是管理這些基金的基金管理公司。1994年春,美國的20多個貨幣基金受到投資于貨幣市場衍生工具的影響而出現虧損,不得不依靠基金管理公司來承擔其風險而生存下來。最嚴重的情況是一個規模十分小的貨幣基金——社區銀行政府證券貨幣基金被清算了,但是在基金管理公司的直接承擔下,沒有一個投資者因為投資于這一貨幣市場基金而遭受損失。

以日本為例,良好的業績是推動日本貨幣市場基金發展的重要推動力。直到1992年5月,日本金融市場上才推出貨幣市場基金,最低的投資額度為100萬日元,并在1993年下調為10萬日元。到2000年5月,貨幣市場基金的總資產已經達到當時儲蓄存款的10%左右。即便在日本金融市場上持續下調、甚至出現負利率的市場環境下,日本的貨幣市場基金收益率也保持在0.01-0.02%之間。

美國貨幣市場基金收益水平隨聯邦基金目標利率而變動,2004年年初美國貨幣市場基金的7日平均年化收益率為0.53%。經過連續六次提高聯邦基金目標利率,當年年底貨幣市場基金的7日平均年化收益率在2.5%左右。2005年底,這一收益率達到3%。歐元區貨幣市場基金2005年的7日平均年化收益率在3%左右;其中英格蘭的貨幣市場基金7日平均年化收益率在5%左右。

隨著市場規模的擴大,美國貨幣市場基金投資成本正逐漸降低,由1980年的平均0.55%逐漸降到了2003年的0.33%左右,其中0.3%是運作費用,用以支付投資管理、基金注冊、持有人服務所產生的支出,另外0.03%用作銷售服務費用;但美國貨幣市場基金沒有統一的費率結構,不同公司、不同基金類別其費率差異極大,高者可達1%以上。

四、當前我國貨幣市場基金發展的現狀分析

無論是從國際基金市場發展趨勢,還是國內貨幣市場發展、金融結構調整等角度看,貨幣市場基金都有十分廣闊的發展空間,它在調節金融結構、連接資本市場和貨幣市場、構筑結構完整的基金產品鏈等方面具有十分重要的作用。

貨幣市場基金作為一種新的投資理財工具,在中國發展時間不長,但已取得了“超常規”的發展。我國首只貨幣市場基金成立于2003年底;發展僅一年,國內的貨幣市場基金即已達14只,到2006年初國內貨幣市場基金數量達到29只,可謂發展極其迅猛。2004年,國內貨幣市場基金規模就已突破1000億元人民幣;2006年,我國貨幣市場基金規模又突破2000億元,占全部開放式基金管理資產總份額的半壁江山。2005年,我國貨幣市場基金收益率曾一路下滑,但隨著2006年央行票據收益率大幅攀升,我國貨幣市場基金正步入新的發展空間。一方面,隨著央行票據的滾動發行,企業短期融資券的快速擴容,資產支持證券、住房抵押貸款證券等產品的誕生,以及國債余額管理制度的正式實施,貨幣基金的投資空間變得更加廣闊。截至2006年4月30日,允許貨幣基金投資的短期債券存量規模已達3.24萬億元,其中央行票據2.41萬億元、短期融資券0.23萬億元。投資空間的拓展對貨幣基金的資產配置策略提出了新的要求,也為貨幣基金拓展收益打開了空間。

但是,貨幣市場基金能否獲得良好的收益、贏得投資者的認同,也受到多方面因素的制約。首先,商業銀行是銀行間短期資金的最大供求者,保險公司是交易所市場的最大資金供求者,貨幣市場基金在相應的市場上處于比較弱小的地位。其次,隨著貨幣市場的發展和市場競爭主體的不斷增多,可供套利的機會在不斷減少。例如,有的貨幣市場基金試圖尋求在銀行間市場和交易所市場套利,實際上這兩個市場之間出現的套利機會在減少,隨著銀行間市場準入范圍的擴大,這一趨勢更為明顯。第三,資金清算速度等的制約也會成為影響投資者認同貨幣市場基金的重要原因。例如,發達金融市場的貨幣市場基金通常是即時贖回,即時資金到賬,即t+0。而目前國內的清算速度最快的是t+2。

貨幣市場基金發展的基礎是一個完善的貨幣市場,而我國貨幣市場的成熟程度與發達國家相比還有很大的差距,這嚴重制約了我國貨幣市場基金業的發展。我國貨幣市場的不完善主要表現在兩個方面:第一,我國的貨幣市場工具有限,商業票據目前的規模太小,市場不夠活躍,有限的貨幣市場工具限制了貨幣市場基金投資組合的多樣性。第二,我國貨幣市場的交投不活躍,流動性不足。我國貨幣市場上商業銀行一般是資金供給方,其他非金融機構為資金的需求方,而市場對于商業銀行的限制使得其在貨幣市場的參與受到了很大的制約。交易買方和賣方很有可能找不到交易對手。中國貨幣市場還處于發展的初期階段,不同子市場之間存在一定的分割,在這些子市場的整合過程中,可能會出現遠遠超出成熟市場、乃至國內股票市場的大幅波動,對于貨幣市場基金保持穩定業績形成威脅;同時,在有的子市場,可能會出現流動性不足的問題,在貨幣市場基金面臨大額贖回時,這一問題尤其會顯得突出。

五、完善貨幣市場促進貨幣市場基金發展

發展我國的貨幣市場基金,最主要的就是加快我國貨幣市場的發展。究竟在下一階段的金融改革中,貨幣市場將選擇何種發展路徑、對貨幣市場如何定位,都直接影響到貨幣市場本身的發展,進而直接影響到貨幣市場基金的發展模式和發展格局。在當前的市場環境下,中國貨幣市場的發展,特別要注意促進金融市場的整體發展。具體而言,包括如下措施:加快法規建設建立完善的貨幣市場法律體系、加快貨幣市場清算體系改革、加快利率改革步伐完善貨幣市場的市場形成價格機制、加大公開市場操作力度。

1.加快法規建設建立完善的貨幣市場法律體系

十幾年波折的貨幣市場發展歷程告訴我們,只有加快法規建設,從法律的角度對貨幣市場進行定位,對貨幣市場的監管進行立法,對市場主體的進入和退出進行法規上的明確規定,對貨幣市場組織體系、監督管理、市場的進入和退出都進行法律規范,降低因過多的行政規定而造成的貨幣市場發展的不確定性,才能使我國的貨幣市場平穩、快速、健康地發展。

2.加快貨幣市場清算體系改革

組建與市場交易同步的清算系統;可以通過引進國外先進技術,借鑒我國證券市場的做法,建立一套獨立的貨幣市場清算體系。一個高效率、一體化的支付清算系統是貨幣市場快速穩定發展的必要條件,它不僅可以滿足市場交易主體交易的及時性需要,并且可以保證中央銀行貨幣政策得到貫徹落實,降低貨幣政策時滯,而且可以提高貨幣市場運作效率。

3.加快利率改革步伐完善貨幣市場的市場形成價格機制

利率對宏觀經濟的調整作用是以多樣化利率的存在及相互間的互動反映為前提的。目前我國已放開了貨幣市場利率和債券回購利率,使中央銀行通過市場傳導貨幣政策具備了可能。但由于對銀行存貸款利率仍然實行管制,又使得這種傳導渠道受阻。因此,為充分發揮貨幣市場應有的功能作用,必須改革現有利率管理體制。

4.加大公開市場操作力度

中央銀行的監管和調控是貨幣市場健康穩步發展的重要保障。目前中央銀行可以影響貨幣市場利率的手段主要有兩個:一是量的影響,即通過公開市場操作、再貸款、準備金的升降等直接影響銀行資金而影響貨幣市場資金供求,進而影響利率;二是價的影響,即通過調整中央銀行基準利率和金融機構存貸款利率水平直接影響貨幣市場利率。從實踐結果看,后者對貨幣市場利率的影響更為顯著。隨著金融改革的深入,利率市場化是必然趨勢,金融機構利率將由金融機構自主確定,中央銀行基準利率變化可以影響貨幣市場利率,但不宜頻繁調整。各國的經驗表明,公開市場業務操作,作用直接、操作彈性大,是中央銀行調整貨幣市場利率的經常性調節手段。因此,我們應加大公開市場業務操作并使之成為中央銀行經常性經濟調控工具,從而實現對貨幣市場的有效調節。

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摘要:貨幣市場基金是一種比較保守的投資工具,適合作短期投資或不想讓本金承受任何損失的投資人。當前,它在全球發展迅速,在我國也取得了很好的業績。本文論述了貨幣市場基金的基本特點,考察了全球貨幣市場基金的發展狀況,分析了當前我國貨幣市場基金發展的主要障礙,指出應完善貨幣市場以促進貨幣市場基金業的發展。

關鍵詞:貨幣市場基金;貨幣市場;基金。

Abstract:MoneyMarketFunds(MMF)isacomparativelyconservativeinvestmenttool,whichissuitfortheinvestorswholikeshort-terminvestmentandrejectanylossofthecapital.Atpresent,itdevelopsquicklyinChinaaswellastheworld.ThispaperstatesthebasiccharacteristicsofMMF,exploresthestatusofMMFintheworld,analyzestheobstacleelementsofMMFinChinaandproposesthatweshouldperfectthemoneymarkettopromoteMMFinChina.

Keywords:MoneyMarketFunds;MoneyMarket;Funds.