投資回報率論文范文
時間：2023-03-31 04:37:20
導語：如何才能寫好一篇投資回報率論文，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。
篇1
[摘要]針對幾十年來國內外高校圖書館開展的基于投資回報的績效評估，首先從定性與定量兩個角度概述研究現狀，然后從研究方式、內容、成果等角度對國內外的相關研究進行對比分析。最后提出幾點思考，包括高校圖書館應加強實證研究、開展團隊合作，以貨幣形式衡量高校圖書館價值任重道遠，投資回報率的評估應與學校整體使命聯系起來等。
[關鍵詞]高校圖書館圖書館價值投資回報績效評估
[分類號]G251
引言
伴隨著自動化、網絡化、數字化的浪潮席卷全球，信息量也呈幾何級數增長，圖書館如何能夠利用有限的投入獲取巨大的效益，以滿足讀者日益增長的需求，成為圖書館績效評估研究領域關注的重點。
從20世紀60年代開始，國外圖書館開始將經濟學中的投資回報率(Return on Investment―ROI)應用于自身的績效評估中。ROI原指企業從一項投資性商業活動的投資中得到的經濟回報。在公共圖書館研究領域，已經形成了一系列的ROI測算模型和方法，如美國圣路易斯公共圖書館采用條件價值評估法(CVM)、消費者剩余法、時間成本法等評估圖書館服務的價值。高校圖書館作為高校的文獻信息服務機構，其價值不僅具有圖書館的共有屬性，同時也有其自身的特性。高校圖書館能否將公共圖書館的工具、模型、方法直接進行移植，抑或是根據自身的資源、環境、讀者群體的特性開發適合的研究方法與工具，是目前高校圖書館領域孜孜不倦在探索的課題。
2國外高校圖書館研究現狀
相對于成果頗豐且日臻成熟的公共圖書館，高校圖書館基于投資回報的價值研究起步較晚，且成果較少。
2.1 圍繞多主題的定性評估研究
1972年，Mount Ellis等撰寫《高校圖書館系統使用價值與成本的測算方法》，是較早將成本效益概念引入高校圖書館績效評估中的文章。20世紀90年代開始，這方面的研究日趨廣泛，主要圍繞以下幾個主題：
從經濟學的角度詮釋圖書館的價值。M.B.Line在《用戶對圖書館的質量和價值的感知》一書中，用成本效益和成本收益理論的概念詮釋圖書館價值。Ten Saracevie建立了圖書館信息服務的使用導向價值理論框架，從哲學與經濟學的角度詮釋了圖書館信息服務的價值。
以實際案例分析圖書館某一資源或服務的成本效益。Gary w.White等將成本效益分析應用于電子資源的評估，以來源于ABI／Inform數據庫的原文傳遞量為依據進行了案例分析。Karin de Jager以圖書借閱量為依據，從高校圖書館對學生的影響角度論述了圖書館的效益。
依據定性評估體系研究圖書館的效益。Chades Oppenheim等依據英國的定性評估體系，從圖書館投入與機構等級之間的關系研究了圖書館的效益。
對未來圖書館績效評估的發展方向提出設想。John Lehner提出兩個發展方向：①可以借鑒公共圖書館已經構建的一系列ROI測算模型、方法；②擴展研究范圍，將圖書館支出與學校的相關成果結合起來，如學生成績、教師對于圖書館服務的滿意度、教師留職率等。
2.2多角度的定量評估研究
國外學者從多個角度對圖書館的投資回報開展了定量評估。Mezick從圖書館支出與在校學生率的關系角度測算了圖書館的投資回報率。其中，圖書館方面的數據來源于美國研究圖書館協會和美國大學與研究圖書館協會，在校學生率數據來源于國家教育統計中心的高等教育綜合數據系統。
Shim Wonsik運用數據包絡分析法(DEA)從圖書流通借閱量的角度對ARL成員中的95所學術研究型圖書館的投入產出率進行了計算。在數據的獲取方面，采用Association of Research Libraries 1996、1997兩年的年度統計數據。
隨著經濟學中的ROI測算模型被公共圖書館廣泛應用，高校圖書館也在不斷探索以貨幣形式體現自身的價值，其中頗具影響的項目為Lib.Value。該項目從2009年12月至2012年12月，為期3年，項目全稱為“高校圖書館的價值、成就及投資回報”，由聯邦博物館圖書館服務局(IMLS)資助，項目組成員包括3所高校與美國研究圖書館協會的研究人員及圖書館員。項目的預期成果為適合于評估高校圖書館價值與ROI的測算模型、網絡工具及方法以及在3所高校的實證研究結果。該項目的研究建立在早期的兩項研究基礎之上：
UIUC圖書館R01項目第一階段。2006年，愛思唯爾公司與伊利諾伊大學厄本那香檳分校(UIUC)圖書館組成項目組，該項目的目標是為UIUC圖書館構建可以量化的測量模型。該項目采用的模型源自Outsell公司的Roger Strouse撰寫的論文，利用該模型測算得出：2006年，每向UIUC圖書館投入1美元經費，獲得4.38美元的收益。
UIUC圖書館ROI項目第二階段。2009年12月，為了進一步驗證UIUC圖書館項目的方法對于高校圖書館是否有廣泛的適用性，項目組將這一方法擴展到8個不同國家的8個圖書館。研究發現，體現在資助經費上的投資回報率因機構使命的不同而不同，同時它還依賴于外部資助情況，其比率從1：1到1：15不等。
與Lib-Value項目同期開展的還有由英國聯合信息系統委員會資助的“學術閱讀與圖書館資源的價值調查”項目。該項目從2011年1月開始，為期一年。該項目由英國的6所高校參加，通過向6所高校發放調查問卷收集數據，該項目分為4個階段進行，其中最后一個階段將對此次調查的結果與Lib―Value項目的部分研究結果進行對比分析。
3國內高校圖書館研究現狀
國內的相關研究起步相對較晚――20世紀80年代才開始有學者關注這一領域。
3.1 圍繞多主題的定性評估研究
較早發表的論文為1985年文的“價值工程及其在大學圖書館的應用”，作者在該文中提出了大學圖書館價值工程計算通式。此后的發文量很少，基本都是從理論的角度對投資回報應用于高校圖書館進行探索性的思考，如李世蘭用投入產出比的觀點分析了高校圖書館發展緩慢的根本原因。21世紀以來，國內相關研究逐漸增多，主要圍繞以下幾個主題：
電子資源的投資回報評估。有學者從理論的角度對電子資源進行了投資回報分析，如鐘麗華討論了采購全文電子數據庫時進行成本效益分析的有關基準、成本的計算方法、收益的組成項目及比重、評分方法、執行分析工作的機制及人員。李正蘭等分析了高校圖書館數字館藏成本的組成形式，提出可以采用引文分析法、讀者調查法等對無形效益進行衡量。
有學者采用了對比分析與數據統計相結合的方法，如任紅娟認為可以采用傳統印刷資源與電子資源的成本效益定性對比分析和電子資源的利用統計分析共同進行電子資源的經濟核算。
有學者從理論上構建了R01模型，如金潔琴等卡勾
建了電子資源ROI測算通式，并對其中的參數值進行了分析。
構建圖書館投入――產出績效評估體系，向林芳提出根據一定的構建原則，電子資源的投入指標與產出指標共同構成電子資源投入產出績效評價指標體系。
探討聯盟采購資源的投入產出。隨著地區性與國家性聯盟采購的日益發展與成熟，越來越多的學者開始關注聯盟采購的投資回報，如史永強等探討了TALIS集團采購的電子資源的投入產出。
3.2相對匱乏的定量評估研究
國內的定量評估研究相對較少，比較有代表性的為“基于DEA模型的圖書館效益評估研究”。作者金婷提出了高校圖書館效益評估指標體系和評估模型，收集全國10個理工類高校圖書館在2008年的相關指標數據，運用層次分析法及熵值法相結合組合賦權法對指標體系賦權，并計算出綜合指標數據，再用數據包絡分析法得出各圖書館在2008年的效益情況――投入冗余量與產出不足量。
4國內外研究對比分析
4.1 國內外在研究方式上存在著差距
國外的許多研究是由專業機構發起的，聯合了多所高校共同參與，而且還包括其他領域的專家、學者，并以問卷調查、訪談等多種形式獲取充分的第一手數據，從而深入開展實證研究。同時，各項目之間互相比較、彼此借鑒，具有一定的持續性。針對項目的研究成果還會進一步展開驗證。
國內的研究，更多地是出于學者自身的研究行為，團隊研究力度明顯不足，而且大部分屬于理論層次的定性分析。不過，近幾年來國內也相繼有學者開始在理論研究的基礎之上進一步開展實證研究。
此外，國外的某些用于研究的數據往往可以通過國家的權威統計機構或專業學協會組織獲取，而國內則鮮有此方面的標準數據。
4.2 國外對于圖書館回報的界定范圍更為寬泛
在對圖書館投入的界定上，國內外都是比較明確的，基本包括：訂購成本、硬件投入成本及軟件投入成本等。在對回報的界定上，國內圖書館將圖書館的直接經濟收入、圖書館利用率、用戶規模、用戶滿意度、學校的科研成果及獲得的項目經費等納入回報范疇。相對于國內，國外的回報界定則更為寬泛，擴展到與大學相關的一系列指標，如學生的入學數、在校率、畢業率、學生成就以及學校的聲譽和威望等。
4.3 國內外的研究視角高度不同
國內的相關研究，大多是站在圖書館的視角進行價值評估的。國外則把圖書館價值評估上升到與學校的使命緊密聯系起來，而且用學校使命引領圖書館的評估，通過評估證明圖書館自身對于學校發展的貢獻。
4.4 國內外的定量研究都存在局限性
國內外都有學者采用DEA方法測算了圖書館的投資回報率。采用該方法的優勢在于它可以把多種投入和多種產出轉化為效率比率的分子和分母，而不需要轉換成相同的單位。但該測算方法并未包含用戶滿意度這一指標。
此外，國外項目組還從大學對圖書館投入所產生的資助經費回報的角度，構建了ROI測算公式，公式中部分參數通過問卷調查的形式獲取，通過計算以貨幣的形式得出具體的投資回報率。但該測算公式的回報參數僅涉及到獲資助項目這一指標，對于評估圖書館的價值顯然是不全面的。
4.5 國內外定性評估研究居多，國內起步較晚
在國內外的相關研究中，大部分學者都采用了定性評估研究方法。通過對比可以發現，國外研究的起步明顯早于國內，其開展研究的時間跨度較大，且隨著時間的推進，其研究內容有一個循序漸進的演變過程。國內早期的成果較少，直至21世紀以來才顯現出較集中的研究趨勢，且隨著數字化、信息化的時展，更多地聚焦于電子資源的價值評估。
5針對高校圖書館評估投資回報率的幾點思考
5.1加強實證研究，開展團隊合作
在實證研究方面，公共圖書館領先于高校圖書館，國外高校圖書館領先于國內高校圖書館。但目前公共圖書館通常采用的ROI評估方法難以直接移植到高校圖書館，高校圖書館還需要不斷探索適合自身的測算方法。國內高校圖書館可以充分借鑒國外開展的實證研究方式，聯合多所學校、多領域專家形成研究團隊，共同協作開展實證調研，使研究成果更具有普適性及可操作性。
5.2 以貨幣形式衡量高校圖書館價值任重道遠
目前，國內外的學者都在積極探索以定量化的方式衡量圖書館的投資回報率，特別是國外學者嘗試著從經濟學的角度進行定量評估。已構建的模型或工具還不足以全方位地揭示圖書館的價值，尤其是圖書館的資源與服務給用戶帶來的隱性效益，如對學生學習理解能力的增進、對教師教學質量的提高乃至對所有用戶信息素養的提升，這些目前都還無法以財務術語定量評估。將圖書館這一學術服務機構以市場經濟中的成本利潤加以衡量仍是一個有待攻克的難題，需要圖書館界、經濟學界的共同努力。
5.3 投資回報率的評估應與學校整體使命聯系起來
高校圖書館的投資回報評估是一項復雜的系統工程，由于其承擔著支持學校教學與科研的重任，不應將評估局限于圖書館的內部要素，應將其置身于與學校整體使命與目標相關聯的大背景下，深入調研其對于學校的貢獻作用。這樣不僅能充分彰顯圖書館自身的價值，而且可以在學校使命的引領下不斷拓展圖書館的職能與服務，從而達到自身價值的進一步提升。
參考文獻：
篇2
論文關鍵詞:超級年金改革 未來基金 澳大利亞養老保障
論文摘要:澳大利亞三大支柱養老保障模式擁有多層次的養老保障基金保證其制度的順利運行。但是，人口老齡化和全球金融危機為其將來的順利發展提出了嚴峻的挑戰。為此，澳大利亞政府一方面推出一系列措施對超級年金進行改革，另一方面建立未來基金，專門應對預期可能出現的養老保障資金不足的風險。這些措施值得各國借鑒和學習。
澳大利亞的養老保障制度是建立在基本養老金、超級年金、個人自愿儲蓄養老金三大支柱上的多層次的綜合性體系。它一直是世界銀行推崇的一種養老保障模式。這種模式最突出的特點是具有征繳和投資路徑多樣化的大規模的養老保障基金，這些基金從根本上保證了這種多層次模式的完善性和高抗風險能力。然而，在人口老齡化和全球金融危機的巨大沖擊下，澳大利亞的養老保障基金也面臨著預期資金不足的巨大挑戰。為了應對未來可能出現的危機，澳大利亞政府從超級年金改革和未來基金的建立兩個方面著手，進一步豐富養老保障體系，鞏固養老保障基金的運行和長遠發展。
一、老齡化的嚴峻挑戰
澳大利亞政府近期頒布的代際報告中指出，由于持續降低的死亡率和較低人口出生率，未來人口將會繼續老齡化。到2047年，0一14歲居民人口數量將會有少量增長，傳統工作年齡居民即15-64歲的人口將增長1/5 ， 65—84歲的老年人口將為現在的2倍多，85歲以上人口將為現在的4倍多(見表1)。人口的老齡化給社會保障制度提出的挑戰是未來養老保障支付金的巨大壓力、預期勞動參與率的下降以及老年人口的特殊服務項目缺乏等等。
在這些問題中，未來養老金的支付缺口壓力是最迫切、最需要解決的問題。澳政府從其首個代際
報告中就開始特別強調，如果政府一直持續執行當前的養老保障和稅收政策，而不對其作出任何有意義的調整或補充的話，為了維持相當水平的生活質量，目前這一代的納稅人將要迫使下一代納稅人承擔更高的稅務責任來保證政府有足夠的能力向人民提供重要的國民服務，如養老保障和醫療保障;除了這些之外，如果現在政府不作出一些有針對性的革新或創建，在不久的將來，政府預算也將面臨來自超級年金偌大的資金缺口的壓力，它也是目前政府資產負債表上最大的一項可計量的預期負債，2020年超級年金資金缺口將增長到1 480億美元。
二、超級年金制度的改革
在澳大利亞引以為豪的養老保障三大支柱中的第二支柱—超級年金制度中，政府扮演了兩種角色，一種是以雇主的身份為政府公共服務部門的雇員繳納稅率為工資總額的9%的超級年金稅;另一種是以鼓勵人們參與超級年金制度的身份為自愿繳費者提供更多的資金支持。在這兩項中，第一項的數額非常大，使得政府承擔了巨大的超級年金支付壓力。當前澳政府超級年金受益金支付的缺口部分是由政府預算支付的，每年需支付約45億美元，如果這種情況一直持續下去，隨著時間的推移，政府預算將會完全面臨支付養老金的壓力。
面對如此嚴峻的形勢，政府陸續頒布了超級年金制度的改革方案，開始逐步實施一系列新的舉措來提高超級年金的吸引力，使其變得更加時尚，更加安全，更加方便。2002年推出的新舉措主要分為四個方面。
1.新制度提供更多激勵，擴大勞動者對超級年金自愿繳費的積極性。政府為低收人者的政府超級年金合作繳費;降低超級年金附加稅，2010年降為10.5%;參與超級年金的自雇者可以申請一定額度的抵稅;降低合法終止支付的稅率。
2.增強超級年金的可用性、可獲得性。延長個人繳費年齡，使得老年人繳費的年限能夠更長，70—75歲之間的老人若每周至少工作10小時，可以繼續向其超級年金賬戶繳費;兒童也可以有超級年金賬戶，由其父母、祖父母向賬戶繳費，而其他親戚或朋友可以每3年向兒童超級年金賬戶繳納3 000澳元以下的費用;嬰兒紅利將能夠允許轉人超級年金賬戶。
3.新的超級年金更靈活，更多選擇。一方面，增強基金和基金受益可轉移性的選擇。2004年7月1日開始，政府給雇員機會來選擇他們的基金，并允許雇員將積累基金中的現存收益轉移到另一個基金中去，這可以消除退休儲蓄不必要的花費。另一方面，新的方案規定可以分享超級年金。
4.增強超級年金的保障性。政府出臺一系列提高謹慎管理的細則和條例，而且規定要求雇主每季度代表雇員進行繳費。
繼2002年改革之后，2006年5月澳政府又通過一項簡化、流線化超級年金的計劃，它包括一系列的目的:消除退休者面對的復雜的現行稅務規則;增加退休收人;增加對就業和儲蓄的激勵;提高超級年金儲蓄取出的靈活性。這些目的體現了這十幾年來澳大利亞超級年金系統最重要最顯著的改革，而且政府將提供超過60億澳元預算在未來4年內完成這些目標。
在新的計劃下，從2007年7月1日開始，60歲及以上的已經繳納超級年金稅和收人稅者，無需再繳納超級年金受益稅。由于超級年金受益不再被計人總收人，將激勵已經領取了超級年金的勞動者繼續工作，因為他們繳納的收人稅已經減少了。計劃同樣消除“最高支付受益限制”，此前的合理收益限制制度對按年給付和一次性給付養老金的額度設置了上限，新規定確保了60歲以上人群能夠從年金賬戶中免稅取款。此舉旨在通過放寬條款的限定來增加年金計劃的靈活度，從而吸引更為廣泛的人群參與。引進新的流線型繳費規則，在何時何地領取超級年金方面給與參與者更多的靈活性和可操作性。
在此計劃下，退休收人將提高，1000萬以上的有超級年金賬戶加上未來賬戶的澳居民和家人將會更加容易地得到更好的受益。超過10萬的60歲以上的人將于2009年退休，而且這個數字將會逐漸增加。
三、未來基金的建立
除了對已有的超級年金制度進行靈活化的改革之外，政府還提供資金建立了一個公共養老儲蓄基金—未來基金(The Future Fund ) 。2009年3月底，未來基金的資金總額已經達到了580.9億美元的規模，迅速躋身世界主權財富基金十強。這項基金是通過轉移政府預算盈余和轉讓國有股份積累足夠的種子基金，建立專業的獨立的基金監管和管理機構把基金放入金融市場進行積累性投資，產生相當數量的投資回報以保證有足夠的財富來填補2020年面臨的巨大的超級年金支付缺口。 未來基金所屬于的主權養老儲蓄基金由政府所有，與本國的社會保障系統相獨立。根據澳大利亞的未來基金的資金來源，它又屬于儲蓄型主權養老儲蓄基金。儲蓄型主權養老儲蓄基金是指一種政府直接建立的，基金的種子資產完全由政府提供且融資渠道主要來自轉移支付，而不是來自于納稅人的繳稅，與社會保障制度相分離，只在獨立部門的操作下進行積累性投資的公共養老基金。這種主權養老儲蓄基金是為了應付養老保障未來的支付壓力而建立，所以一般來說短時間內并不支付，只進行長期的積累性投資，以達到填補預期未來某一年度的養老金支付缺口的目標。
未來基金法案中規定建立未來基金監管委員會，由這個獨立團體負責投資決策的制定并向政府承擔未來基金保值增值目標的重大責任。除此之外，政府還組建了未來基金管理局，它主要負責未來基金的行政工作和具體運作，特別是執行監管委員會的投資決定。這兩個管理機構分別作為未來基金的投資決策者和執行者，在未來基金法案及與澳大利亞政府簽署的投資委托書的指導下開展基金的投資運營工作。
基金接受供款后開始向金融市場各個領域展開投資，未來基金法案中明確規定，未來基金投資所得的收益將直接作為資本進人資本市場，在2020年之前，未來基金中的任何資金除了支付監管委員會和基金管理局的日常工作開支之外都不允許被提取出來挪為它用;但是，若在2020年之前基金的總財富已經滿足現在的超級年金缺口，則僅可以提前提取基金用于超級年金受益金的支付。這樣的規定和承諾無疑是從另一個層次上對未來基金的確切性質的肯定，也是未來基金能否真正完成支付2020年超級年金缺口任務的保障。
除了未來基金法案之外，澳政府與未來基金監管委員會簽署了由財政部長和負責財政、行政管理的內閣大臣制定的一份投資委托書，委托書中陳述了基金投資的宗旨:保證基金投資的長期回報率最大化，當前的目標是基金投資回報率達到超過CPI指數以上4.5%--5.5%的標準?；鸨O管委員會在此基礎上自己制定的投資目標為在未來的10年中實現基金投資回報率超過CPI指數以上5%。針對如此的監管和投資指導，有學者就明確地提出是市場而不是政府能更好地決定怎樣的國民儲蓄和投資水平才是合適的，所以由政府決定如何進行投資是不可能達到讓市場來選擇投資的高效率和高收益的;另外，澳大利亞超級年金協會的政策與研究主任也指出，政府對于投資戰略和預期目標的制定過于細化，這樣的過度限定會使未來基金在很大程度上喪失了主權型養老基金天生所具有的靈活性。
不過，也有一些國家的公共養老儲蓄基金也制定了比較明確的投資回報率目標。如加拿大為了實現到2025年使總的投資率從8%提高到25%，制定的實際投資回報率為4.2%;日本制定的實際投資回報率為2.2%;新西蘭制定實際投資回報率為利率加上2.5%。
四、評價與借鑒
席卷全球的老齡化危機和金融風暴，對各國的養老保障制度都提出了嚴峻的挑戰。雖然澳大利亞養老保障制度擁有三支柱型的綜合保障體系，但其仍然采取各種措施強化養老保障基金的支付能力。政府對于超級年金的改革無疑提高了基金對民眾和企業的吸引力，從而增加了基金在老齡化和全球金融危機的背景下抵御風險的能力，為鞏固澳大利亞養老保障制度發揮了重要的作用。同時，未來基金這個新興的主權財富基金的建立也值得其他國家借鑒和學習。
建立未來基金的最顯著的好處就是解決了政府面臨的未來巨大的超級年金缺口的壓力。雖然未來基金的管理和運作完全獨立于社會保障體系之外，但是從它的養老保障作用角度來看，未來基金無疑是給面對人口老齡化挑戰的三層支柱型養老保障體系加上了一道牢牢的保險。其次，未來基金進行有效的市場投資也有利于社會經濟的發展。再次，未來基金解決了政府如何處理預算盈余的重要問題。對于政府來說，這為其轉移預算盈余提供了一條新的渠道，同樣也可以作為對龐大的外匯儲備進行再次分流的新方式。這樣還可以避免因預算盈余和外匯儲備過多而造成不好的國際影響。另外，未來基金區別于繳費型主權養老儲蓄基金的是，它純粹只是一個投資基金，既沒有由于提高當前繳費而形成的積累余額的顯性債務，也沒有現收現付制下尚未需償還的養老金的價值與繳費余額累計儲備之后的隱性債務。所以它會更大程度地減小政府面臨的養老金支付壓力，但這也要求政府對基金有著強大的財政支持。
篇3
論文摘要：本文從零庫存人力資源管理的概念入手，分析其優點和不足，再對零庫存人力資源管理的實施進行考慮，從而解決企業機構龐大臃腫，減少人員編制數量等問題，有效地促進企業發展的人才，從而降低企業人力資源成本，提高勞動生產率。
一、零庫存人力資源管理的概念
所謂的零庫存是指物料(包括原材料、半成品和產成品等)在采購、生產、銷售、配送等一個或幾個經營環節中，不以倉庫存儲的形式存在，而均是處于周轉的狀態。它并不是指以倉庫儲存形式的某種或某些物品的儲存數量真正為零，而是通過實施特定的庫存控制策略，實現庫存量的最小化。零庫存人力資源管理就是基于這樣的理論發展而來，準確預測企業的人力資源供需情況，根據成本效益的方式對人才進行配置、培養和激勵，使人才的數量、結構和質量能滿足業務需要。
二、零庫存人才管理的優點
1.有利于企業人力資源管理制度的自我完善
完善的人力資源管理制度，合理的薪酬體系和激勵制度，還有與自己價值觀相匹配的企業文化往往能吸引優秀的人才。企業為了將吸納的人才最大限度的為我所用，應將人力資源管理放在戰略的高度上，不斷地進行自我完善。世界五百強公司中有很大一部分都是將人力資源管理部門放在了第一位。零庫存人力資源管理能組合最合理的團隊做最有效的工作，實現企業組織的最大效益。
2.有利于優秀員工的保留
經濟的迅速發展和競爭的空前白熱化，使我國企業尤其是銷售類企業優秀員工的流失率不斷增加。零庫存人力資源管理應該效仿JIT中的看板法，不再坐等人力資源部門分配人員，而是主動根據企業內部的需要，有針對性的向市場尋求優秀的人才。而對于企業內部員工來說，也不再是被動的接受工作任務，而是主動通過自身的努力，爭取在工作中取得良好的表現，使得合同續簽。
3.有利于降低企業的人力資源成本
傳統意義上的人力資源成本包括員工工資總額，員工福利費用，社會保險費用，員工培訓費用，員工住房費用等；而戰略性人力資源成本包括人力資源的獲取、開發、使用、保障和退出成本等。在人力資源管理中，降低人力資源成本的關鍵不單純是為了減少使用成本，更重要的是通過對人工費用的預算控制，實施零庫存人力資源管理來降低隱性成本，減少選、育、用、留各環節中的浪費，使得投入產出最大化。
三、實施零庫存人力資源管理的難度
1.沒有建立零庫存人力資源管理理念
我國大多數企業都沒有把人力資源部門放在企業的戰略位置上，類似于傳統的行政管理部門，做些事務性的工作，老板是不會放權給人力資源部門的，以至于人力資源部門的權力處于完全被架空的狀態，也就不會有人有激情去精心研究零庫存人力資源管理。
2.量化的方法得不到有效應用
在我國，人力資源管理已經得到了很大的發展，但專業的人力資源管理人員還不足，而且當前在人力資源管理與開發研究中，雖然介紹了一些量化研究方法，卻并沒有得到實際應用。而零庫存人力資源管理與開發研究中的人力資源投入與產出、招聘成本、崗位分析的技術應用等等都需要應用量化研究方法。
3.人才的供需平衡很難準確預測
零庫存人才管理要求企業對人力資源的供給與需求必須準確預測，但是我國很多企業對人力資源規劃重視不夠，沒有樹立長期預測和短期預測的意識，而這是一項技術性很強的工作，再加上企業內外部環境有很多不確定性的因素，這又進一步加劇了準確預測的難度。而零庫存人才管理是在供需準確預測的基礎上發展而來的，因此這就進一步加劇了零庫存人力資源管理實施的難度。
四、實施零庫存人力資源管理的進一步考慮
1.加強預測人才供給與需求的準確度和平衡度
零庫存人力資源管理要求人才補給及時到位，忌諱短缺。這就要求將其提升到戰略人力資源的高度，準確的預測企業不同時期的人才需求，降低預測人才需求的風險，綜合考慮企業內外部環境的變化，通過內部培養和外部招聘相結合的方法，優化招聘途徑，減少供給的不確定。尋找收益最高的人才開發方法，降低開發環節的費用支出。
2.加強企業內部的人才管理
零庫存人力資源管理要求提高企業人力資源管理工作的信度和效度。最具有生命力的企業是學習型企業，在準確開發企業優秀員工的基礎上，還要注重對人才的培訓，確保他們不斷獲得知識與經驗，不斷取得進步，使其符合企業發展的需要。通過崗位輪換等培訓方式，為企業在培養專業性人才的基礎上，也注重培養綜合性優秀人才，在崗位出現空缺的時候，不至于出現人才供應不足的現象。
3.提高人才開發的投資回報率
員工忠誠度的下降引發較高的人才流動率，為了提高人才開發的投資回報率，零庫存人才管理可以考慮從以下方面來解決問題。首先，和員工簽訂合同，避免培養好的員工跳槽到別的企業，為他人做嫁衣。其次，企業對于表現積極和良好的員工，實行獎金和福利激勵，對于勝任力極強的員工，企業指導員工做職業生涯規劃，讓員工看到在公司的價值和發展前景。
4.建立有效的人力資源管理庫
隨著計算機應用技術的發展，組織可以建立并擁有一個完整的優勢庫存，并且分析所有關鍵職位所有員工的有點和弱點。不少國外企業通過六西格瑪方法測量數據和系統發現一個嚴重的問題，有許多的人在錯誤的職位，而不是缺乏能力。這就說明企業始終未充分利用其組織內部的人才，留下了尚未開發的人才儲備，而并不是缺乏人才，從而盲目的人才市場上招聘，不僅浪費了財力，更浪費了公司的人力。因此，在企業零庫存人力資源管理思想的指導下，公司應該將合適的人才放到合適的工作職位上去。
參考文獻：
[1]王轉，張慶華，鮑新中.儲存物流學[M].北京:中國物資出版社，2006.70.
篇4
關鍵詞：電視，高清，H.264，MPEG-2
目前，隨著廣電總局對高清電視節目的重視和要求不斷增加，國內高清衛視(高清)頻道的大量增加。目前廣電總局允許接收的境內高清節目共有11套，格式全部為MPEG2 HD，每套節目帶寬約為18~20Mbps；前國內高清節目清單：中數傳媒－CCTV1（FTA），CCTV綜合高清（NDS）、華誠－CHC家庭影院高清、鼎視－北京衛視(高清)，黑龍江衛視(高清)、湖南衛視(高清)、深圳衛視(高清)（Mediaguard）、上海文廣－上海東方(高清)、江蘇衛視(高清)（Irdeto）、SDH－文廣新視覺高清（irdeto）；除CCTV1外，其余10套均為加密節目。因此高清頻道的接收成為各個網絡運營商十分迫切的需求，如何選擇高清節目的接收方案成為各個網絡運營商關注的焦點。
在探討如何選擇高清節目接收方案前，在此我先給出在運營商中廣泛使用的三種高清節目接收方案，并結合方案淺談如何選擇相應的方案。免費論文。
一、現運營商中廣泛使用的高清節目落地方案
1、方案一 直接轉發MPEG2高清節目后復用；
系統框圖
系統概述
主要特點是，將原來的MPEG2高清節目，在標清接收機解密輸出TS流后，直接將TS流送至復用加擾器進行處理，這種情況下，除了CCTV的2套節目（一套加密一套清流）可由一臺接收機輸出外，其余的節目均需要單獨的接收機和CAM卡進行解密輸出，同時，考慮到高清解密碼率過大，需要將每個傳輸流中的一套節目進行PID過濾，保證輸出到交換機上的節目是要傳輸的節目。
這種接收方案需要衛星接收機10臺，占用6～8個模擬頻點，復用，加擾以及EPG的插入均在復用器中完成。
2、方案二解碼再編碼，轉成H.264高清節目后復用
系統設計概述
這種接收方式最大的優點就是質量最好，具體做法是將高清節目從MPEG2格式利用高清接收機完全解碼，然后對其進行重新編碼，轉換成H.264格式，并且將每個節目碼率從18~20Mbps有效的降低到6~8Mbps，保證每個模擬頻點可以放置4套高清電視節目。
在該系統中，接收機采用PVR7000，并且采用HD-SDI輸出，完成對高清電視節目的解密輸出，然后在哈雷ELC7000編碼器上通過HD-SDI輸入送至編碼引擎，直接進行再編碼，其中每臺1RU設備配備了雙路編碼引擎，能夠同時對2路節目進行解碼和再編碼。
系統框圖
3、方案三直接轉碼成H.264 高清節目后復用
說明：在這種方案中，可以使用不同設備進行轉碼，以下以為具體描述（以哈雷ELC7000為轉碼器進行轉碼為例）
系統設計概述
這種接收方式最大的優點就是將高清節目從MPEG2格式，轉換成H.264格式，并且將每個節目碼率從18~20Mbps有效的降低到6~10Mbps，保證每個模擬頻點可以放置4套高清電視節目。
在該系統中，接收機采用IRD2961，并且采用ASI輸出，完成對高清電視節目的解密輸出，然后在哈雷ELC7000轉碼器上安裝FLEX解碼板，該解碼板支持MPEG2以及H.264高標清節目的解碼，并且直接通過內部總線，將DCT信息送至編碼引擎，直接進行再編碼，其中每臺1RU設備配置1快FLEX解碼板，每個解碼板支持雙路ASI輸入，并且支持雙路視頻解碼，同時每臺ELC7000支持雙路編碼引擎，能夠同時對2路節目進行解碼和再編碼。免費論文。
系統框圖
二、國內各地運營商對高清節目接收方案的選擇
國內的不同運營商對高清方案有著各種不同的看法和解決方案，一方面認為由于廣電總局并未明確表態是否支持H264格式，但是隨著數字電視節目的增加，數模節目的并存以及各地VOD等雙向業務的開展，使得數字電視的頻點資源越來越寶貴，因此一部分運營商如歌華，天威等，迫切要求將現有MPEG2高清轉換為H264高清節目，將原來每個頻點放置一套或二套高清節目改造成每個頻點放置4套高清節目；另一方面，從投資回報率角度來講，目前轉碼設備多數比較昂貴，加上多數城市頻點資源還有富裕，因此這部分運營商建議直接將MPEG2數字流，和原來的標清電視節目一套，以DTA的形式直接入網，占用6~10個頻點；再有，一些早期的運營商開展了高清電視節目，但是由于早先的高清機頂盒只支持MPEG2格式，不支持H264格式，并且，大量的機頂盒已經發放置用戶家中，因此，這部分運營商也支持后一個解決方案。免費論文。
三、筆者對高清方案選擇的看法
在此，筆者對以上三種方案的評價及看法。
方案一 直接轉發MPEG2高清節目后復用；
這種方案是目前使用的最多的高清電視節目接收方案，這種接收方案是投資最省的方式，投資回報率相對較高，并且可以保證前期投入的高清機頂盒均可以正常接收，同時這種方式的最大不足就是占用模擬頻點稍多。這種方案適合初次上高清接收，網絡中無高清機頂盒或發放的高清機頂盒只支持MPEG2格式，并且網絡中數字電視頻點資源有富裕，投資小，回報相對較快。
此方案適用以下運營商：對投資回報率要求高的運營商，目前轉碼設備多數比較昂貴，加上多數城市頻點資源還有富裕，因此這部分運營商建議直接將MPEG2數字流，和原來的標清電視節目一套，以DTA的形式直接入網，占用6~10個頻點；再有，一些早期的運營商開展了高清電視節目，但是由于早先的高清機頂盒只支持MPEG2格式，不支持H264格式，并且，大量的機頂盒已經發放置用戶家中，因此，這部分運營商也支持后一個解決方案。
方案二 解碼再編碼，轉成H.264高清節目后復用
這種接收方式最大的優點就是質量最好，具體做法是將高清節目從MPEG2格式利用高清接收機完全解碼，然后對其進行重新編碼，轉換成H.264格式，并且將每個節目碼率從18~20Mbps有效的降低到6~8Mbps，保證每個模擬頻點可以放置4套高清電視節目。
此方案適用以下運營商：網絡頻點緊張，資金投入預算高的有線網絡適用。隨著數字電視節目的增加，數模節目的并存以及各地VOD等雙向業務的開展，使得數字電視的頻點資源越來越寶貴，因此一部分運營商如歌華，天威等，迫切要求將現有MPEG2高清轉換為H264高清節目，將原來每個頻點放置一套或二套高清節目改造成每個頻點放置4套高清節目以此解決頻點緊張的問題。
方案三 直接轉碼成H.264 高清節目后復用
這種接收方式最大的優點就是將高清節目從MPEG2格式，轉換成H.264格式，并且將每個節目碼率從18~20Mbps有效的降低到6~10Mbps，保證每個模擬頻點可以放置4套高清電視節目。
此方案適用以下運營商：網絡頻點緊張，資金投入預算較高的有線網絡適用。
篇5
論文關鍵詞：利率 上市公司 資本結構 影響
一、文獻綜述
(一)國外文獻當najan和Zingales(1995)以及Demirguc—Kun和Maksimovic(1999)等將研究對象擴展到發展中國家時，結果發現，盡管在多數資本結構模型中宏觀經濟變量沒有起到任何作用，但宏觀經濟環境的差異對所有模型提出了嚴峻的考驗。近年來，wald(1999)、Booth等(2001)對不同國家企業資本結構的比較研究進一步拓展了資本結構理論的內涵。他們的研究發現，資本結構與一國的制度環境、宏觀經濟因素、公司特征因素密切相關。利率水平包含了大量宏觀經濟信息，并且是資金信貸市場中資金使用權的轉移價格，企業籌資離不開對市場利率的分析權衡。國外，Kim，Ramaswamy和Sundaresan(1993)以及Longstaf和ISchwartz(1995)都認為，企業的負債率隨著無風險利率的增加而增加，主要是因為在風險中性框架內，無風險利率增大，導致違約率下降。Ieland(1998)以及Leland和Tdif(1996)發現，當無風險利率增加時，所有資產的回報率都增大了，違約概率降低了，從而增大了公司的負債能力。Russo等(1999)認為由于利率使負債融資成本增加，所以利率上升使權益融資更有吸引力。實證研究結果得到，對經理無權利的合作社，利率對資本結構有顯著影響，因為該類合作社更關心利息費用增加導致的邊際利潤減少。Bancel(2002)分析歐洲17個國家的公司資本結構的影響因素時得到，利率水平是經理考慮企業負債政策的重要因素，并且通常是利率較低的情況下，企業采用負債融資。Huang，Ju和Ou—Yang(2003)認為，利率的變化影響著企業的負債比率。
(二)國內文獻傅元略(1999)注意到了宏觀利率對資本結構的影響，他認為：當企業資產收益率高于宏觀利率時，企業將傾向于提高負債水平。林孝基(2001)討論了利率變化對資本結構的影響，認為對于資本成本率大于貸款利率的企業，可以通過低利率的金融環境來增加貸款來獲得經營收益率與借款利息率之間的利潤差額，從而使企業資本結構產生改變。王文娟(2007)利用回歸方法得出結論：實際貸款利率對最優資本結構具有顯著影響。嚴小明(2004)認為，企業的資本結構應隨負債利息率的變動而做出相應的調整。蔣振聲(2OO1)的研究認為，利率水平與市值資產負債率顯著正相關。洪正，王磊(2005)研究認為，債務利率與資產負債率正相關，債務利率代表著債務融資的成本，與資產負債率的正相關關系可能意味著股權融資的成本很低，雖然自1996年以來多次降息，但上市公司的股權融資偏好依然存在。劉錦，易法海(1999)結合我國1996年來先后六次降低利率的實際情況，論證了我國數次降息對資本結構變化的影響是符合理論和實際的。蔡楠和李海菠(2003)得出結論：實際貸款利率與負債率顯著負相關。原毅軍和孫曉華(2006)利用1995年至2004年我國滬深兩市所有上市公司的數據，實證發現實際貸款利率與目標杠桿負相關。
綜觀國內外文獻，可以肯定的是利率顯著地影響企業資本結構。但現有文獻大多是理論分析，相應的實證分析則很少。中國目前利率形成機制的市場手段越來越受到重視，其行政手段已經開始逐漸淡出。1996年全國統一銀行間同業拆借市場聯網運行，全國統一的銀行間同業拆借市場利率形成1998年9月放開了政策性金融債券市場化發行利率；1998年和1999年兩次擴大貸款利率浮動幅度；2002年初，在八個縣農村信用社進行了利率市場化試點改革，貸款利率浮動幅度由50％擴大到100％，存款利率最高可上浮50％；2002年9月，農村信用社利率浮動試點范圍進一步擴大；2004年1月，央行第三次擴大金融機構貸款利率浮動區間并下調超額準備金存款利率；2004年10月2913，央行上調金融機構存貸款基準利率，并放寬人民幣貸款利率浮動區間和允許人民幣存款利率下浮。同時，進一步放寬金融機構貸款利率浮動區間?，F行資本結構研究中忽略了宏觀經濟因素，基于此，本文選取包含了大量宏觀經濟信息的利率水平作為研究對象，研究利率水平對我國上市公司資本結構的影響。中國目前利率的市場化改革已顯有成效，所以本文將檢驗我國市場利率如何影響企業的資本結構，利率變動是否影響企業資本結構調整。
二、研究設計
(一)研究假設馬克思的利率決定論認為利率的變化范圍在零與平均利潤率之間；資本邊際生產力利率決定論認為：資本邊際生產力大于利息，投資者會繼續借貸，擴大投資，資本邊際生產力小于利息，投資者將減少借貸，減少投資；儲蓄投資均衡利率決定論認為：貸款的需求主要來自于投資，投資量的大小取決于投資預期回報率和利率的關系。當利率降低時，預期回報率大于利率的可能性增大，投資需求也會增大。由以上利率決定論可知利率的高低決定著投資者貸款與投資的多少?，F代企業作為社會經濟中最主要的投資主體，其投資與籌資的多少受利率的影響。當企業預期投資回報率大于利率，企業通過增加負債來增加投資，以取得利潤差額。當企業預期投資回報率小于利率，企業就不會通過增加負債來投資。因此，利率越低，企業增加負債的可能性越大。所以，提出假設：
假設1：利率與上市公司資本結構呈負相關關系
在以往動態模型的資本結構影響因素的實證研究中，并沒有考慮宏觀經濟因素對調整成本和調整速度的影響。對于中國的上市公司，融資能力都較其他公司強，因此企業調整其資本結構，都不會遇到政策上的阻礙，因此更多的考慮的是調整成本，而決定中國上市公司調整成本的最重要的因素是實際貸款利率。王文娟(2007)構建資本結構動態調整模型，利用回歸方法得出結論：利率對調整速度的影響在1％的水平上顯著，利率與調整速度負關，這說明政府的宏觀經濟政策會影響到企業對資本結構的調整成本，當政府提高利率時，企業調整資本結構的成本提高，此時調整資本結構所需要的資金規模變大，則調整速度變慢。童勇(2006)研究認為，貸款利率影響公司對資本結構的調整速度，這一點是比較明顯的。資金的成本是公司財務所必須考慮的，而債務的成本主要體現為貸款利率的大小。利率的上升必然會影響公司進行債務融資，從而限制了公司調整資本結構的程度和速度。銀行間同業拆借利率在我國整個利率體系中起著主導作用，該利率的變化直接導致貸款利率的變化。所以，提出假設：
(二)變量的設定本文所設定的變量見(表1)。
(三)模型的構建資本結構的影響因素有很多，除了利率還有行業、公司規模、盈利能力、成長性、抵押能力、非債務稅盾等重要影響因素。因此本文在實證研究中將這些變量作為控制變量納入模型的構建中。本文擬采用混合數據，即包括時間序列數據和橫截面數據。建立多元線性回歸模型如下：
在現實中，隨著時間與內外部環境的變動，企業會不斷地調整它們的資本結構。本文為了驗證利率的變動對企業資本結構調整是否存在顯著影響，將模型1中的所有變量做一次差分，構建如下模型：
其中，其他變量與此相同。在以上兩個模型中，行業(INDUS)作為虛擬控制變量來控制行業對資本結構的影響，所以模型2中不對其作差分。
(四)樣本的選取本文選取深、滬兩市1996年至2006年的上市公司作為研究樣本。樣本的選取遵循以下原則：1996年至2006年一直上市的公司，這是為了確保公司財務穩定且公司行為相對成熟；不考慮金融類上市公司，鑒于金融類公司自身特性，研究資本結構問題時一般將之剔除樣本之外；剔除ST和類上市公司；剔除無法獲取相關數據的公司?；谏鲜鲈瓌t，本文共選取深、滬兩市266家上市公司作為研究樣本，以1996年至2006年為數據窗口，運用截面數據和時問序列數據來編制各變量的混合數據。本文研究所使用的數據均來自CCER數據庫。
三、實證檢驗分析及結論
(一)實證檢驗分析從(表2)中可以看到，利率與上市公司資本結構之間在l％的水平上顯著負相關，說明我國上市公司資本結構會隨著利率的提高而顯著降低。驗證了本文提出的假設1。另外，公司規模、盈利能力、成長性、抵押能力、非債務稅盾、行業這些因素也顯著地影響企業的資本結構。
篇6
價格管制是各國政府實施經濟管制的重要手段，直接影響資源配置的流向。現代經濟價格管制理論主要指受管制產業中，政府從資源有效配置和公平供給出發，對產業價格體系及產品價格水平進行的管制。其主要手段包括：1.邊際成本定價和平均成本定價。前者指產品價格等于邊際成本的定價原則，后者指企業“收支平衡”的定價制度，亦稱“拉姆齊定價”。2.投資回報率(Rate ofReturn)價格管制模型。該模型利于鼓勵企業投資以增加有效供給；3.最高限價(PriceCap)管制。較有代表性的是RPI-x模型，RPI指零售價格指數，X表示由政府當局所制定的一定時期內生產率增長的百分比指標。該模型利于政府對價格的階段性控制，操作較為簡便。
《經濟適用住房價格管理辦法》(以下簡稱《辦法》)從政府角色出發，賦予政府相關部門對經濟適用住房價格進行管制的權利，規定了經濟適用住房價格構成包括開發成本、稅金以及利潤，經濟適用住房開發商可以獲得的回報(管理費和利潤)占開發成本中直接成本費用的比例不超過5％(2％+3％)，從其本質是種投資回報率管制。同時，《辦法》采取了最高限價管制模式加以約束，具體規定了政府相關部門對經濟適用住房價格進行管制的方法，即，由政府相關部門制定本地區的經濟適用住房的價格，或者由房地產開發企業提出申請后，由政府相關部門批準，來制定并實施經濟適用住房價格管制。
研究表明，政府的管制方式與市場環境決定了被管制企業行為、效率以及管制效果。政府部門和開發商之間的信息不對稱，是政府部門對經濟適用住房進行價格管制的最大約束。斯蒂格勒在其創新性論文《信息經濟學》中提出了消費者信息不完全理論。從信息不對稱出發，闡述了經濟管制的必要性。該理論認為：消費者缺乏信息導致市場失靈。在消費者缺乏信息的結構性競爭市場上，如果廠商數量比較少或者生產過程復雜，消費者難以了解生產過程，那么消費者對產品的質量和價格等方面的信息明顯少于廠商(不對稱)。因此，廠商可以利用信息優勢，維持壟斷高價，經濟是無效率的。政府針對該類產業進行價格管制可以防止壟斷，提高經濟效率。
依此，開發商在開發成本以及管理水平等方面上，具有信息優勢，形成其與政府管制部門進行討價還價的基礎，并影響管制的效率。當信息約束存在時，最高限價管制流于形式，開發商不存在降低或者追求最小化成本的激勵，其可以通過事后的談判來獲得成本補償與利潤。同時，由于回報率管制的存在，對于開發商而言，存在利用成本資料信息，追求成本回報率的尋租空間，對進入該市場的投資者形成較大的尋租激勵。
任何個被管制的行業都可以被看作是由三個相關利益集團組成：管制者、被管制者(或被管制企業)、消費者。這三者共同構成了個管制行業內部的博弈。博弈論認為，人是理性的，即人人都會在定的約束條件下最大化自身的利益，同時人們在交往合作中利益有沖突，行為互相影響，而且信息常常是不對稱的。善于博弈的 方，那么就會利用信息不對稱的優勢，在這次博弈中受益較大。為制約自然壟斷企業的不正當競爭行為，需要政府實行經濟管制。通常，哪個利益集團與管制機構接觸越多，關系越密切，那么管制機構就越容易接受其意見，也就會在博弈結果中獲取較大利益。就決定了政府的裁判者角色必須在信息不對稱基礎上尋找裁判的確實可靠的依據。
下面，我們從經濟適用住房開發商的利潤來源進行不對稱信息的分析 一、回報率來源分析 《辦法》規定，經濟適用住適用回報率管制，開發商的開發收入可以看成是一個線性合同價格模式，即，開發商的收入(P)=開發建造成本(c)+運營資金成本(D)+政府政策稅費(T)+法定的管理費+允許的利潤率，經濟適用住房價格按規定以項目最后直接開發成本作為基數，即第六條1―4項，根據《辦法》規定的回報率，管理費不超過2％，利潤不超過3％，則經濟適用住房的銷售價格可以簡單地表示為： P=C(1+R)+D+T=C×(1+5％)+D+T
開發商可以獲得的收入是： R=C×5％
即開發商的收入可以看成是由三個部分組成，第部分是對開發建造成本c的補償；第二部分是管理運營成本的補償D+T，這里D是指銀行貸款利息，T是指國家稅收及收費；第三部分是基于管理運營成本的補償，即R=C×5％，其中2％的管理費、3％的合理利潤；由此可見，在回報率給定不變的條件下，開發商增加自己收入的途徑，就是增加開發成本C。在實踐中，在開發成本的信息上，管制部門與開發商之間是不對稱的，政府部門和開發商之間處于合同關系，不能夠直接有效地審查開發企業的行為和有關信息，價格管制行為反而為開發商提供了采取不利于增加效率措施的借口，開發商為了獲得更大利益，在博弈中的可能做法包括：
(一)不采用科學方法和技術，生產效率低下，人為增加浪費
因為在制度設計上開發企業沒有降低成本的積極性。即使因為浪費也可以從價格中得到完全補償，因此，開發商在開發建設經濟適用房的過程中可能安排些低效率的員工，采用陳舊的施工工藝和技術裝備設施，主動增加成本。
(二)通過和項目供應商的聯手做假，虛增成本，假報項目內容
在項目建設完全市場化的經濟環境中，開發企業通過和本項目的供應商相互勾結，利用市場價格信息變動大，不透明的漏洞，通過虛增價格、消耗量或者增加些不必要項目的方法來虛增成本，以瞞騙方式降低了該管制方式的效率。
(三)進行內部成本轉移，即“成本欺詐行為”
開發企業在開發過程中，可能自身擁有些商業房地產項目，開發企業可以通過內部轉移的方式，將用于商業項目開發的成本轉移到經濟適用房中來，從而增加經濟適用住房項目的成本并增加商業項目的利潤。
由上，可以看出信息不對稱的兩種形式，一種是實質內容的不對稱，在第一種情形下，開發商成本增加的行為，是因為政府管制中總體目標控制下缺乏激勵措施而導致的資源浪費。另一種是形式上的不對稱，政府居于合同關系不能對開發商的內部經營進行充分有效的監察和審計，導致在第二、三種情形下，市場經濟環境下的價格放開和本項目內容價格管制之間利害雙方達成利益一致的平衡點，最后政府的檢查和驗證成本，即管制成本可能超出政府的承受范圍。因此，該管制模式可能導致開發企業的低效率行為，或者管制的高成本，都為開發
商獲取更大的利潤而提供了機會。
二、經濟適用住房最高限價條件下來源分析
《辦法》規定，經濟適用住房價格由有定價權的政府價格主管部門會同建設(房地產)主管部門，對被管制經濟適用住房的價格制定一個最高限價，定價可以在事前定價，也可以在項目建設完成后進行定價。
因為政府的價格管制，在銷售市場上自然形成壟斷地位，由于政府限價和市場價之間的利潤空間，導致開發商利潤主要來源于最高限價與成本之間差價，因此，開發商履行開發合同會通過尋找政策相關規定底線的方式，盡量降低成本，增加自己的利潤。
(一)合理利用設計條件規定，降低建設成本
簽訂經濟適用住房建設合同時，合同主要規定了交付面積和質量標準，國家建設主管部門對于建筑物設計指標有上下限之分，開發商利用規定的要求，在建筑物設計中，選擇市場價格比較低的材料，從而通過建設成本的降低，增加自身的利潤。
(二)項目施工過程中，通過采取新工藝，新材料，加大成本管控力度，增加利潤
施工工藝和新型建筑材料伴隨著科技的進步而不斷出現，開發商可以通過科學有效的增效節能措施，利用新工藝，減少建設周期，節約主要材料使用量，降低人工費用，從而達到增效節支的目的。
可以看出，最高限價管制下，經濟適用住房的開發企業成為剩余價值索取者，通過自身在開發市場掌握的大量有效信息，可以有計劃，科學的采取措施，降低開發成本，提高自身的利潤。但是，開發企業利用壟斷地位，降低設計標準，使的開發產品不能滿足消費者的需要。政府作為管制者在博弈中就必須承擔全部回購產品的后果。
在回報率管制中，降低成本的努力反而會減少其利潤水平，最高限價管制下增加利潤是竭盡所能降低成本，兩種管制方式的博弈點截然相反。但作為管制者的政府因為受到不對稱信息的不利影響，不論采取那種方式，都明顯處于弱勢地位。在對市場成本的了解和預測能力方面，開發商具有比較優勢，此時開發商可能會誤導管制部門，提供錯誤的信息，使得管制效果受到影響。
最后，我們得出博弈結論如下：
篇7
關鍵詞：設備效益；效益分析
中圖分類號：TH774；R197.322 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2015）017-000-01
醫院購買設備，最好進行可行性分析，用數據說話，合符經濟規律和社會效益的可以購買，不符合的暫緩購買，一下是XX醫院購買大孔徑CT的可行性分析：
一、購買依據
一般情況，是否購買設備，主要從三個方面進行判斷：
1.是否為標志性設備。
2.設備給醫療品質能否帶來提升。
3.設備的經濟效益。
二、購買前可行性分析
（一）大孔徑CT的優點
1.大孔徑CT是腫瘤科標志性設備；
2.真實掃描視野和拓展視野，使計劃范圍得到極大延展；
3.優越的影像鏈，造就診斷級影像質量，提高醫療品質；
4.獨有的CT操作臺直接定位技術，實現真正的實時定位，減少系統誤差；
5.更高的影像質量，滿足臨床不斷提升的要求；
6.先進的定位工作流程，顯著提高定位精度；
7.依托設備和病歷，可以發表高質量論文。
三、經濟效益分析
一般情況患者做2-3個部位，CT收費平均約270+135=405元，模擬定位平均按二類收費為150元，那么每做一次可以收費555元。
投資成本：
1.設備價格約560萬元，每年利息按5%計算；
2.醫師一人（年薪約8萬），技師兩人（年薪10萬）；
3.房屋面積公攤（參照核算報表，按收入的30%算）；
（一）預計大孔徑CT的收入
2014年大約1560例，2015年可以達到2160例，以后每年逐步遞增20%。
按照XX醫院現行經濟模式，開單科室收入計提25%，執行科室計提75%；那么每做一次大孔徑CT科室收入為：555×0.75=416元；
2014年大孔徑CT收入=416×1560=65萬
2015年大孔徑CT收入=416×2160=90萬
2016年大孔徑CT收入=90×（1+20%）=108萬
根據核算報表，房屋公攤面積（包含水電費）=該年收入×20%
（二）投資靜態回收期分析表如下：
第8年現金流入1229萬，現金流出1173.8萬，差額55.2萬，不到第8年已經回本。
前七年現金流入合計960萬元，現金流出1074萬元，差額114萬元；
第八年現金流出流入269萬元，現金流出99.8萬元；
（現金流入大于現金流出的上年現金差額+最后一年的現金流出）÷最后一年的現金流入=（114+99.8）÷269=0.79年
該設備靜態回收期=7+0.79=7.79年
該設備要7.79年才能回本，從財務角度來說投資回收期太長，投資回報率不高。
大孔徑CT贏虧平衡點=設備款/單位邊際貢獻=5600000÷ 416=13461例（即大孔徑CT要做13461例才能不虧）。
篇8
關鍵詞：流動資產融資策略 風險中性世界
The Choice Of Currency Assets Financing Tactics In The Risk-neutral World
——the Appliance In Chinese Economy
Abstract
Currency assets are the assets which are deposited in a short period of time during the course of management. And the quality of currency assets management can influence company’s profitability and anti-risk ability directly. There are three kinds of currency assets financing tactics in the Currency Assets Financing Theory. They are the rash advance type currency assets financing tactic， conservative type currency assets financing tactic and medium-sized type currency assets financing tactic. These three kinds of tactics use different percentage of long term or short term capital to catch the best way of currency assets financing. In these three kinds， rash advance type currency assets financing tactic is full of risk， but it is also most profitable. And the conservative type currency assets financing tactic is oppose to it， and medium-sized type currency assets financing tactic is in the middle of them. After making the definition of entire risk-neutral world， we can exclude the influence of the risk to the choice of current assets financing tactics. And then we can get the best model of currency assets financing tactics in the environment without risk. It seems that the rash advance type currency assets financing tactic is best. But this model can not represent the real world， so we change the definition， and make the definition of finite risk-neutral world. In this world， risk starts to make influence to the choice. The advantage of rash advance type currency assets financing tactic starts to become narrow. At last， the hypothesis of the risk-neutral will be canceled. Biding the current china economic circumstances， we will get the tactics fit current china economic. The conservative type currency assets financing tactic is best.
Keyword： current assets financing tactics， risk-neutral world
目 錄：
第一章 緒論·······················································1
第二章 理論回顧···················································1
（一） 流動資產概念與特性···································1
（二） 傳統流動資產融資理論——三種流動資產融資策略分類······2
（三） 風險中性世界概念發展回顧······························4
（四） 風險中性概念定義······································5
第三章 在完全風險中性世界中的對于流動資產融資策略的新認識·········5
（一） 完全風險中性世界的假設································5
（二） 在完全風險中性世界中流動資產融資策略選擇的影響·········6
1、 進取型流動資產融資策略分析··························6
2、 保守型流動資產融資策略分析··························7
3、 適中型流動資產融資策略分析··························7
（三） 完全風險中性世界中理性的流動資產融資策略選擇·········8
第四章 在有限風險中性世界中的對于流動資產融資策略的新認識········8
（一） 有限風險中性世界的假設·······························9
（二） 在有限風險中性世界中流動資產融資策略選擇的影響········9
1、 進取型流動資產融資策略分析·························9
2、 保守型流動資產融資策略分析························10
3、 適中型流動資產融資策略分析························10
（三） 有限風險中性世界中理性的流動資產融資策略選擇·········10
第五章 在目前中國經濟環境下策略的選擇·····························11
第六章 總結及局限性分析···········································12
參考文獻··························································13
第一章 緒論
融資，即資金的融通。本文所涉及的融資是狹義上的融資，即資金的融入。融資管理是整個財務管理三項核心內容之一，另外兩項分別是投資管理和分配管理。在這三項核心內容中，融資是整個企業的資金運作的起點，并且通過融資獲取所需的資金是整個企業能夠正常開展生產活動和經營活動的前提。因此，融資策略的選擇對于一家企業的經營業績，甚至是生死存亡都扮演著極為重要的角色。
在現代經濟體系中，公司的資金主要來源有通過公司內部積累資金、以股本方式融資和以債務方式融資等，捐贈收入等項目來源并不穩定，本文不將其作為主要來源之一。從另一角度上看，資金融通可分為長期融資和短期融資。長期融資包括普通股融資、優先股融資和長期負債融資、融資租賃方式等；短期融資主要有商業信用、商業票據、短期融資券和短期借款等。本文以第二種方式，即以長、短期融資來將其劃分。
流動資產是公司在生產經營過程中短期置存的資產，是資產的重要組成部分。流動資產有著周轉速度快、變現能力強、形態多樣化等特點。流動資產的管理水平高低會直接影響公司的盈利能力和抗風險能力。如何采用合適的融資方式來對流動資產進行融資也是公司一項必須要解決好的課題。
在目前中國的經濟環境下，尋找到一種合適的流動資產融資策略的重要性更是愈發凸顯。我國目前大中型企業，尤其是大型國企，在流動資產的管理能力存在不足。造成這些現象的主要原因是多樣的，既有傳統體制固有的問題，也是由于一定程度上對于流動資產融資策略的研究不發達的緣故。
本文將采用風險中性的假設來逐步推導，試圖尋求一種適合風險中性世界的流動資產融資策略。并逐步延伸，尋求一種適合中國國情的流動資產融資方式。
綜上所述，本文將結合中國國情和風險中性理論，來深入研究流動資產融資理論，以尋找出合適的資產融資策略。
本文將分為以下幾個部分：上述引言部分是對本文研究的內容、目的、意義的介紹；其次是理論的回顧，這部分將對國內外傳統理論研究進行介紹——三種流動資產融資策略分類，此外，也將對在金融衍生產品定價中得到廣泛運用的風險中性假設的理論進行介紹；第三部分是進行完全風險中性世界假設，進而推導出在完全風險中性世界中的對于流動資產融資策略的新認識；第四是放開假設條件，進而假設出一個介于完全風險中性世界和現實世界之間的有限風險中性世界；第五部分是結合中國實際情況來尋求合適的流動資產融資策略；最后是對本文所得出的結論作出概括性的總結和對本文的局限性進行解釋。
第二章 理論回顧
流動資產概念與特性
流動資產是指公司在生產經營過程中短期置存的資產。這些資產可以在一年或一個營業周期內循環一次，即可以在一年或一個營業周期內變現或者耗用的資產。流動資產包括現金和各種存款、存貨、應收及預付款項、短期投資等等。
流動資產的定義和所包括的項目，便使得流動資產擁有以下幾點主要特性。
其一，是周轉速度較快。在定義中就可以看出流動資產一般可以在一年或一個營業周期內變現或者耗用。其二，是變現能力較強。這在流動資產的諸項內容的構成中可以看到，現金項目自不必多談，存貨等項目可以通過銷售變現。其三，形態多變。流動資產往往從貨幣形態開始逐步通過供應、生產、銷售等環節，經由多種形態如實物形態、債權形態等最終回到貨幣形態。
這三項特性，其源頭還是在于流動資產的“高流動性”上。流動資產顧名思義，其流動性在所有的資產中最高，這點在會計報表中也可以輕易看出，資產負債表中將各項資產按其流動性從高至低排列，而流動資產囊括了其上方的諸項資產。但是，強勁的流動性固然為企業的財務安全提供了保證，但是根據財務學中“流動性往往與盈利能力呈負相關”的原理，流動資產也是所有資產中盈利能力較薄弱的。持有過度的流動資產，將會使得公司盈利能力不足，而過度持有固定資產則會使公司財務風險激增?，F代流動資產理論真正研究的重心在于在抗財務風險能力和盈利能力兩者之間權衡。
（二） 傳統流動資產融資理論——三種流動資產融資策略分類
在斯蒂芬·A·羅斯所著作的《公司理財》一書中，對傳統的流動資產融資的策略做了總結。在傳統流動資產融資理論中，斯蒂芬·A·羅斯認為流動資產可分為永久性流動資產和臨時性流動資產。永久性流動資產是指公司的營運循環跌至谷地時，公司依舊持有的流動資產，投入其中的資金是長期的。而與之相對，臨時性流動資產是指會隨著營運循環中季節性和循環性波動而變化的流動資產。
在現實的經濟環境中，由于銷售水平的長期上升趨勢，因而往往對于總資產的需求從整體上也不斷上升。因此推演出對于一家成長中的企業，其總資產需求量隨著時間而表現出有長期上升趨勢、并且圍繞著這種趨勢有季節性變動和不可預測的逐日逐月波動。
可以將之形象的刻畫成下圖：
如圖2－1
在圖中，我們可以看到，總資產需求曲線呈波動向上，并且這種波動趨勢無任何規律可尋。在總資產需求曲線的波動向上的過程中，有一條向上的波動區間，在這一區間的下限以上部分，就是臨時性流動資產，在這一下限以下部分，就是由永久性流動資產和固定資產構成的永久性資產。在圖2－1中，永久性流動資產和固定資產被嚴格區分為上下兩部分，事實上這兩部分都是永久存在的，并無明顯界限的，只是固定資產在短期內不會上升，而永久性流動資產會隨著經營業績的上升而逐步上升。
在如何解決流動資產融入資金的問題的實質是資本收益與財務風險之間的權衡，在解決這一問題的過程中，就產生了三種不同的融資策略——保守型融資策略、進取型融資策略和適中型融資策略。
保守型融資策略采用了溫和的策略，認為公司的穩健重于盈利，因而不僅以長期性資金（如股本、長期負債等長期融資）融入固定資產和永久性流動資產，更是以永久性資金融入臨時性流動資金。只有部分的臨時流動資產通過臨時性資金（如短期借款、短期有價證券等短期融資）融入。
如圖2－2。
進取型融資策略則是走到了保守型融資策略的對立面，只采用部分長期資金來融入固定資產和永久性流動資產，剩余的固定資產和永久性流動資產以及全部的臨時型流動資產都采用短期資金來融入。該種經營者往往將公司的利潤置于第一位。
如圖2－3
適中型是以上兩種方法的折衷，以短期資金來融通臨時性流動資產，而用長期資金來融通永久性流動資產和固定資產。
如圖2－4
這三種不同的流動資產融資策略，體現了三種不同的經營者價值觀，很直白的體現了三種融資方式。但是其間的高下，并無法直接通過以上直觀的表述得出，要結合確實的環境來得出。
以下，我將引入風險中性概念來進一步進行解釋。
（三） 風險中性世界概念發展回顧
風險中性定義始見于金融領域，主要用于對期權、期貨的定價。風險中性假設和風險中性概率在赫爾的《期權、期貨和其它衍生證券》等關于金融衍生產品的書籍中常有出現，風險中性概率在Darrell Duffie的“Dynamic Asset Pricing Theory”中有所描述，風險中性和風險中性概率在宋逢明著的“金融工程原理—無套利均衡分析”中也對進行了一定的分析。風險中性最初是在Black-Scholes 微分方程[注1]中出現。
Black-Scholes 微分方程是用于為期權或與期權相似的擁有選擇權的投資項目的定價或估值公式而被廣泛應用。在Black-Scholes 微分方程中沒有任何與投資風險偏好相關的變量，在該方程中出現了以下變量：股票的當前價格、股票價格方差、期權規定的執行價格、執行時間和無風險利率，這些變量都獨立于風險偏好，這是因為與投資者風險偏好密切相關的股票預期收益率這一關鍵變量已經在方程的推導過程中消除。從而在對期權進行定價時，任何一種風險偏好都對期權的估值不產生影響了。
[注1] Black-Scholes方程的公式為；
其中Ct為t時刻看漲期權的價格；St為股票t時刻價值；X為股票的執行價格；
N(d2)為風險中性世界中期權的執行可能性，X·N(d2)為執行價格乘以支付執行價格概率；St·N(d1)·表示以下變量：風險中性世界中當執行時股價高于執行價時，該變量等于股價，其他情況下都為0。為股票價格波動的標準差；
rf為無風險利率，T為執行時間。
，。
約翰·赫爾：《期權、期貨和其他衍生產品》第11章，第216頁，（華夏出版社）
在此以后，該方程還額外提出了一個假設：所有的投資者都是風險中性的，這個世界就是風險中性世界。在風險中性的世界中，我們就可以用任意的收益率來代替預期收益率，進一步我們可以用無風險利率來替代證券的預期收益率。此后，有學者證明把在風險中性世界中求出的Black-Scholes微分方程解放到風險厭惡世界中時也是有效的。在風險中性的世界中，投資者的預期收益率為無風險利率，投資世界的風險中性假設便是指世界是風險中性的，世界是風險中性的便蘊涵著：投資者的預期收益率為不要求風險補償的無風險利率。
以上是風險中性在衍生證券定價領域的基本理論框架。此后，Hull從實用角度（1993），Wilmott、Howison和Dewynne從微分角度（1995）對衍生證券定價進行了進一步的論述。使得風險中性的應用領域進一步擴大，但其使用范圍依舊被局限于金融產品及其衍生產品的定價領域。
（四） 風險中性概念定義
風險中性在之前的Black-Scholes 微分方程在期權等衍生證券的應用的介紹中已經基本給出了基本描述：
風險中性是指投資者對于任何投資項目不考慮這一項目所包含的風險，不要求風險溢價，只要求無風險回報率的情況。
所有投資者都是風險中性的世界被稱為風險中性世界。
風險中性世界是與現實的經濟環境不同，現實的經濟經濟環境被認為是風險厭惡世界。在現實的風險厭惡世界中，投資者并不會無視風險。對于風險厭惡者往往會規避高風險的項目；而風險偏好者也不會只要求無風險回報率，他們會根據不同的投資項目中所包含的風險程度，要求不同的風險溢價，以尋求風險補償。
本文所采用的風險中性定義與在衍生產品定價中采用的定義并不完全相同。并且在此后的論述中，將不再涉及金融衍生產品的定價問題，僅僅借用風險中性及風險中性世界的定義進行進一步分析。
第三章
在完全風險中性世界中的對于流動資產融資策略的新認識
在對原有傳統的流動資產融資策略分類和風險中性世界進行介紹后，本文將通過一系列假設來進行進一步分析。
（一） 完全風險中性世界的假設
在對風險中性世界的概念進行介紹后，我在此處定義一個更為具體的“完全風險中性世界”，以方便此后的分析，并且區分下文我將定義的“有限風險中性世界”。
對于“完全風險中性世界”，本文作出以下假設：
在“完全風險中性世界”中，所有投資者沒有風險溢價，對于任何一種投資都要求相同的投資回報率，而無論其風險高低。
在“完全風險中性世界”中，沒有風險厭惡或偏好的行為，即投資者不僅不會因為風險的上升而要求更高的投資回報率，并且對任何的項目都會進行相同的投資，而不會選擇拒絕進行投資。
市場是無摩擦的，資金的融通沒有交易成本，即融資的唯一成本是對于資金供給者的投資回報，即股利和利息。
資金的融入沒有時間間隔，即無論長期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后，將立即獲得所需資金。
發行股票或債券沒有準入門檻。
不存在政府，即沒有政府的市場干預與任何稅收問題。
在此處，對于“完全風險中性世界”的假設非常苛刻，與現實經濟環境有著巨大的差別，但是對于簡化討論過程有著重大的幫助。
在對完全風險中性世界進行了假設之后，實施上排除了以下幾點因素：第一，風險對于企業的影響。第二，不符合完全競爭市場假設的因素。在進行了如此的假設之后，我們可以看到，對于一項投資項目的價值的影響僅僅被限制在了流動性方面，這樣就有利于我們簡化對于問題的討論。
（二） 在完全風險中性世界中流動資產融資策略選擇的影響
在對“完全風險中性世界”進行了定義之后，本文將對市場對于公司采用的對于流動資產的融資策略的選擇的反應進行分析與論述。
1、 進取型流動資產融資策略分析
在“完全風險中性世界”中，本文首先對于進取型流動資產融資策略進行分析。在進取型流動資產融資策略中，如2．2節所述，企業往往通過冒險的手段，不僅以臨時性資金融入臨時流動資產，更是以臨時性資金融入固定資產和永久性流動資產，只有部分的通過永久性資金融入。
在完全風險中性世界里，通過4．1節的定義，我們可以發現，在這樣一個風險中性世界中，融資成本只只取決于流動性，即長期資金的融資成本高于短期的融資成本。這樣的話，如果其他條件不發生改變，則盡量采用臨時性資金會貌似會更有利。
但是，采用臨時性資金短期融資是否會對其他因素產生影響呢？從目前主流的財務學中來看，將會對公司的價值產生影響的主要因素劃分為償債能力和獲利能力以及營運能力、發展能力等等。流動資產的融資策略一般不會對企業的營運能力和發展能力產生重大影響，因而真正受到影響的因素是償債能力和獲利能力。以下將從這兩方面開展分析。
償債能力分為長期償債能力和短期償債能力之分。考察長期償債能力的指標主要有資產負債率、產權比率、權益乘數和已獲利息保證倍數等；考察短期償債能力主要有流動比率、速動比率、現金比率等。長期償債能力主要與企業的長期經營有關，而對于短期負債和剛性債務的償還多與短期償債能力相關，因此本文所指的償債能力為短期償債能力。
在完全風險中性世界中，由于本文對其的假設條件1：所有投資者沒有風險溢價，對于任何一種投資都要求相同的投資回報率，而無論其風險高低；和假設條件2：沒有風險厭惡或偏好的行為，即投資者不僅不會因為風險而提高要求的更高的投資回報率，并且對任何的項目都會進行相同的投資，而不會選擇拒絕進行投資。因而，企業的破產風險被大大的降低了。當企業面臨財務困境時，由于假設4：資金的融入沒有時間間隔，即無論長期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后，立即獲得所需資金；和假設5：發行股票或債券沒有準入門檻。公司即便風險已經很大，依然能夠從資本市場和貨幣市場上融通足夠量的資金。特別是假設2，由于在這個完全風險中性世界里，投資者不會因為一家企業的風險而選擇規避。這就保證了企業無論面臨何種財務困境，都能夠輕松融到資金而度過難關。在這樣的一個完全風險中性世界里，任何的一家公司無論其規模大小或經營業績和蘊涵著的風險，都沒有因償債能力被逼至極限而破產的可能。因此，在這樣的一個完全風險中性世界中，所有的企業的償債能力都趨向于無窮。
從獲利能力角度分析，當公司所需求的臨時性流動資產量一定時，在進取型的流動資產融資策略下，流動資產的融資成本就可劃分為用來融入部分固定資產和部分永久性流動資產的長期資金，和用來融入全部的臨時型流動資產和剩余的固定資產和永久性流動資產的短期資金。設融資總成本為A；用來融入部分固定資產和部分永久性流動資產的長期資金的成本為A長1，用來融入剩余的固定資產和永久性流動資產的短期資金的成本為A短1，用來融入全部的臨時型流動資產的短期資金的成本為A短2。于是就有 A＝A長1＋ A短1 ＋A短2。在這三項中，由于流動性越強，其盈利能力越弱，因而對于投資者來說，給出的臨時性流動資金的使用價格低于長期資金的使用價格。因此，在資金的來源無限的情況下，更多的使用臨時性資金的確使得資金總成本更低。此外，使用臨時性資金還有另一項優勢，那就是靈活性。從圖2－1中我們可以看到，臨時性流動資產的需求并不穩定，擁有臨時性的資金可以迅速根據臨時性流動資產的需求的變化而變化，從而省去了由于持有過量的流動資金而產生的融資成本。
2、 保守型流動資產融資策略分析
在“完全風險中性世界”中，對進取型流動資產融資策略進行分析后，本文將通過對進取型流動資產融資策略和與其相反的保守型融資策略進行比照。
在保守型流動資產融資策略中，如2．2節所述，企業不愿冒著資金短缺的危險，因而不僅是固定資產和永久性流動資產以永久性資金融入，臨時性流動資金也有一部分是以永久性資金融入，只有部分的臨時流動資產是通過臨時性資金融入。
從償債能力上來看，由于公司的一部分流動資產是以長期資金的方式融通，因而在一般狀況下較進取型流動資產擁有更高的安全系數。但是在“完全風險中性世界”中，如前文所述，資金在這樣的一個完全風險中性世界中是幾近無限的，因而同樣是抗風險能力是無限，因而事實上保守型和進取型在這個世界中的償債能力是相同的。
再從獲利能力角度進行分析，保守型流動資產融資策略采用了更多的長期資金來達到融通流動資產的目的。設融資總成本為B；用于融入固定資產和永久性流動資產的長期資金成本為B長1，用于融入臨時性流動資金的長期性資金的成本為B長2，用于融入剩余臨時流動資產的臨時性資金的成本為B短1。于是有B= B長1+ B長2+ B短1。在這三項中，很明顯，B的構成中，短期資金的比重遠遠低于A，（B短1< A短2
圖2－2中所示的總需求最低點時，多余的資金將造成無謂的損失。因此，從這一角度上來說，在完全風險中性世界中，保守型流動資產融資策略成本高于進取型流動資產融資策略。
3、 適中型流動資產融資策略分析
適中型流動資產融資策略介于保守型流動資產融資策略和進取型流動資產融資策略之間，以短期資金來融通臨時性流動資產，以長期資金來融通永久性流動資產和固定資產。
在償債能力方面，適中型流動資產融資策略與以上兩種策略相同，抗風險能力都是趨于無限。
在盈利能力方面，適中型流動資產融資策略的融資成本介于兩者之間，設融資總成本為C，設用以融通臨時性流動資產的短期資金的成本為C短，用以融通永久性流動資產和固定資產的長期資金的成本為C長。在適中型中的短期資金比例介于進取型和保守之間，（B短1< C短 = A短2< A短1 ＋A短2）。此外，由于適中型采用短期資金融通臨時型流動資產，因而不存在因為資金閑置而產生的無謂損失。因此，適中型流動資產融資策略的盈利能力介于進取型和保守型之間。
（三） 完全風險中性世界中理性的流動資產融資策略選擇
在通過上文的分析之后，可以看到在完全風險中性世界里，由于企業可以通過不受任何限制地在貨幣市場和資本市場上獲取資金，因而無論采用何種流動資產融資策略，都沒有因為財務拮據而發生財務拮據成本甚至是破產的可能性，換句話說也就是其償債能力都趨于無窮。因此，在這樣的一種完全風險中性世界里，采用何種融資策略都不影響其償債能力。
再從獲利能力上看，我們采用加權平均資本成本來分析，即RWACC，本文所定義的這種RWACC，不是以債務或股權來區分其資本結構，而是以長短期資金來劃分其資本結構。設以L代表長期資金，S代表短期資金，RL代表長期資金成本，RS代表短期資金成本。因此，RWACC可以改寫成：
從這個公式中可以看出，由于RL>RS，因此使得S的比重增加，有利于使RWACC下降。在三種流動資產融資策略中，前文已論述指出：
B短1< C短 = A短2< A短1 ＋A短2。因而，進取型流動資產融資策略選取了最多的短期資金作為其資金來源。其盈利能力最強。適中型流動資產融資策略的短期資金比重其次，因此其盈利能力居中。保守型流動資產融資策略的短期資金比重最低，因此其盈利能力最差。
我們在完全風險中性世界中，可以進行進一步推論：應當在資本結構中完全采用短期資金進行融通。
從公式，我們可以看到，如果令L＝0，S＝L＋S，則公式變為 ，其加權平均資本成本達到最低，等于短期資金成本。
所以，在完全風險中性世界中，理性的流動資產融資策略是采用極端進取的理念，將全部資產——而不僅僅是部分的流動資產，都以短期資金融通。
第四章 在有限風險中性世界中的對于流動資產融資策略的新認識
在對完全風險中性世界中的流動資產融資策略進行了分析后，我們發現，在這樣一個世界中，可以無限制地融通資金事實上就意味著市場上的資金是無限量。這一假設與經濟學中的資源稀缺假設向左，因此，這樣的一個世界是不可能存在的。
因此，我們就需要更改假設，進行進一步的分析。
（一） 有限風險中性世界的假設
在對之前的完全風險中性進行了假設與分析后，本文將更改假設，使其有更大的適用范圍。
對于“有限風險中性世界”，本文作出以下假設：
在“有限風險中性世界”中，所有投資者沒有風險溢價，對于任何一種投資都要求相同的投資回報率，而無論其風險高低。
在“完全風險中性世界”中，有風險規避行為，投資者雖然不會因為風險的集聚而要求更高的投資回報率，但是會選擇拒絕進行投資。
市場是無摩擦的，資金的融通沒有交易成本，即融資的唯一成本是對于資金供給者的投資回報，即股利和利息。
資金的融入沒有時間間隔，即無論長期融資還是短期融資都可以在作出融資決策后，立即獲得所需資金。
發行股票或債券沒有準入門檻。
不存在政府，即沒有政府的市場干預與任何稅收問題。
這個“有限風險中性世界”與“完全風險中性世界”的最大區別就是：投資者不再是對于風險完全漠然了，雖然市場上依舊不存在風險溢價行為，但是投資者已經是風險厭惡的了，他們會規避高風險的項目。
（二） 在有限風險中性世界中流動資產融資策略選擇的影響
在有限風險中性世界中，對于不同風險的項目，投資者已經不再是毫無顧忌的進行同等投資了，因而在市場中不存在無限資金的情況了。因此，要對三種流動資產融資策略進行重新分析。
1、 進取型流動資產融資策略分析
在有限風險中性世界中，由于原先“完全風險中性市場”的第二條假設被打破，償債能力和盈利能力的分析已經改變。因此，本文將在這兩方面重新進行分析。
從償債能力上看，資本市場和貨幣市場上對于不同風險的公司依舊不產生溢價，但是當公司的風險上升后，其能夠在市場上通過信用或股權融到的資金總額會下降。也就是，之前完全風險中性市場中的無限償債能力在有限風險中性世界中不存在了。公司因無法償還到期資金而將發生財務拮據成本，更為嚴重的會導致公司的破產。采用了進取型流動資產融資策略，由于其短期資金的總額超過了臨時型流動資產的總額，當短期資金到期需要償還時，發生流動資金不足以補償債務的可能性很高，此外有相當一部分臨時資金用以融通永久型流動資產或固定資產，這些永久型流動資產往往是由存貨、應收及預付款項等構成，這些永久型流動資產和固定資產的變現能力往往較差，即便成功變現也往往會產生較大的折價，公司的財務風險極大。
從盈利能力上看，采用進取型的融資策略的融資成本中支付給投資者的部分，較完全風險中性世界中沒有發生很大變化。但是，由于財務拮據而產生的財務拮據成本的發生可能性大大增加。在拮據成本中，不僅有包括上文所提到的由于永久型流動資產和固定資產的強行變現而導致的折價損失，還有因為公司由于財務狀況不穩而導致經營者無心經營，員工對于工作產生懈怠和對公司的信任度下降等情況，在這樣的情況下，公司原有的生產經營活動必然會受到影響。此外，對于生產經營需要有必要的流動資產，當被迫變賣流動資產以償還欠款時，就會由于如原材料等資產的不足而無法充分的發揮生產潛能，造成機會成本。此外，財務危機的發生，也對各利益相關者對于公司的信心產生打擊。
因此，事實上采用進取型流動資產融資策略的融資總成本為：長期資金的融資成本＋短期資金的融資成本＋財務拮據成本。其中，長期資金的融資成本與短期資金的融資成本之和與短期資金占所有資金的比例成反向關系，而財務拮據成本與短期資金占所有資金的比例成正向關系。因此，在在有限風險中性世界中，融資成本不再簡單地與短期資金占所有資金的比例成反比。
2、 保守型流動資產融資策略分析
相對于進取型在有限風險中性世界中，缺點的逐漸顯露，保守型在有限風險中性世界中，卻逐漸展現出其優勢。
從償債能力角度看，保守型融資策略，由于其短期資金量少于臨時型流動資產量，因而其安全性較高。由于長期資金往往會轉換為存貨等不易變現的資產，而短期資金會以現金和短期投資的有價證券形式出現，因此速動比率和支付能力系數會較進取型高，因此其可能面臨的財務風險遠遠小于進取型。
在盈利能力方面，采用保守型流動資產融資策略，在長期資金的融資成本與短期資金的融資成本之和上，依舊高于進取型流動資產融資策略。但是，在因財務風險而產生的財務拮據成本上卻小于進取型。財務拮據成本是由于公司的不合理借債和過度借債產生，采用保守型流動資產融資策略，其債務結構優于進取型，其長期資金比重高于短期資金。并且，如前文所述，在完全風險中性世界中，進取型的流動資產融資策略會極端地完全采用短期借款進行融資，而保守型策略的選擇者，在長期資金的籌集中，相當一部分會采用股本這一永久資金形式籌集，這就更進一步降低了風險。因此財務拮據成本小于進取型。
3、 適中型流動資產融資策略分析
適中型流動資產融資策略的償債能力和盈利能力的分析與，在完全風險中性世界中相似，其償債能力和盈利能力依舊是介于保守型策略和進取型策略之間。
因此，本文在此就不再作更多的贅述。
（三） 有限風險中性世界中理性的流動資產融資策略選擇
在對三種融資策略進行了逐項分析后，我們可以得出結論：與完全風險中性世界不同，有限風險中性世界中，風險對于投資者開始產生影響，償債能力三種選擇策略不再相同，進取型的風險上升至三者中的最高，而保守型為三者中的最低。
此外在盈利能力上，也無法簡單地用RWACC進行完全衡量，除了在作出融資決策時可明確預知的長短期融資成本外，還要加上由于財務風險而產生的財務拮據成本。
正是由于“風險”這一變量的介入，使得原先在完全風險中性世界中作出的采用極端進取型融資決策在有限風險中性世界中已經不再適用了。并且，何種策略最佳在有限風險中性世界中已經無法簡單作出。
因為，融資總成本＝長期資金的融資成本＋短期資金的融資成本＋財務拮據成本。流動資金所占的比重已經不再是完全風險中性世界中那樣永遠地與融資成本成反比，它與財務拮據成本呈正比。因此，無法簡單地得出結論。
何種流動資產融資策略最為合適，要結合經營管理者對于可能產生的財務拮據成本的預期與其自身的風險厭惡程度，方能得出。
第五章 在目前中國經濟環境下策略的選擇
在對完全和有限風險中性世界的融資策略進行分析后，本文將回到現實的經濟環境中進行分析。在此，針對完全風險中性世界和有限風險中性世界的定義，本文對其現實世界進行分析：
在“真實世界”中，投資者有風險溢價，對于蘊含著不同的風險的投資項目，要求不同的投資回報率。
在“真實世界”中，有風險規避行為，投資者不僅會因為風險的集聚而要求更高的投資回報率，還會選擇拒絕進行投資。
市場是有摩擦的，資金的融通有交易成本，即融資的成本包括對于資金供給者的投資回報，即股利和利息外，還有交易費用、稅收等。
資金的融入是有時間間隔，長期融資和短期融資在作出融資決策后，無法立即獲得所需資金，要通過一定交易時間間隔，如談判時間等。
發行股票或債券有準入門檻。
存在政府，即有政府的市場干預和稅收問題。
現實經濟環境并不符合任何的一條完全風險中性或有限風險中性的假設，風險中性假設的理想世界的徹底被打破引入了更多的將會影響決策的變量，其中發生了最為重要的改變就是風險溢價的被引入。
風險溢價使得原先在分析盈利能力時，對于投資者不會因為風險增長而造成要求更高的回報率的假設被打破。當采用進取型流動資產融資策略時，其所蘊涵著的風險上升會導致資金提供者要求更高的風險回報率。債權人會提高借款利率，而股東會要求更高的分紅比例，以求抵補他們可能遭受的公司因無力償還債務而破產時，會帶來的損失。因此，公司由于大量地采用了短期資金進行融通而產生的較低的融資成本，會被資金提供者所要求的更高的回報率所縮小，甚至是抵消。因此，原先進取型融資策略在融資成本——也就是盈利能力上的優勢被進一步縮小。而其所可能遭到的財務風險并沒有因為融資成本的上升而下降，反而因對于利息或股利欲求的膨脹而雪上加霜。
與進取型策略不同，保守型策略所遭到的風險溢價將會較小，因為其可能產生的財務風險遠比進取型來得小。同時，保守型的流動資產融資策略，在抵抗財務風險方面的優勢并沒有喪失反而增大。
最后，結合中國目前所面臨的現實情況，即社會誠信度較低、流動資產管理能力不足等客觀因素，保守型流動資產管理策略的優勢得到進一步體現。
由于中國目前公司的誠信度較低，因而理性的公司應當采用相對較緊的信用政策，以求最大限度地規避風險。因而在中國如果采用短期資金融資，就有可能要面臨更短的還款時限，和更多次數的進行借款。這對于一個有摩擦的市場是不利的，因為每次簽訂借款合同并不能及時履行，并且交易成本的介入會加大其財務成本。
在另一方面，中國的流動資產管理能力往往較為薄弱，這也就意味著發生超出公司原先預期的情況時有發生。一旦出現超出原先預期，當短期資金到期，而流動資產中的非現金項目又無法按照原計劃轉換成貨幣形式時，財務危機就發生了。因此，比照發達國家的流動資產管理體系，中國薄弱的流動資產管理能力又加劇了風險。
結合以上兩點，對于目前中國的經濟形式和流動資產管理現狀，本文作出以下結論：在中國，現在經濟狀況下，應采用保守型的流動資產融資策略。
第六章 總結及局限性分析
本文采用了兩種風險中性假設來逐步分析流動資產融資策略。
完全風險中性的假設，其適用范圍最為有限，但是在這樣的世界中得出的結論卻最為明確而又直接：采用極端的進取型融資策略，即完全采用短期資金融通所有資產，可以使得融資成本最低。這是由于在完全風險中性的世界中，公司的償債能力是無限的。
有限風險中性的假設，將之前的完全風險中性的假設條件放寬成后，風險開始產生影響，進取型的融資成本優勢就被由于風險而造成的財務拮據成本而減小。
最終，所有條件放開后，在目前中國的經濟環境下，由于社會誠信度較低、流動資產管理能力不足等現實情況，風險因素進一步加強。因此，采用保守型的流動資產融資策略更為有利。
在本文的分析過程中采用了大量假設進行分析，這也就使得本文的結論有很大的局限性。本文主要針對于風險對于流動資產融資策略的影響，而其他方面的因素被弱化了，可能導致本文結論的失真。另一方面，由于本文傾向于定性分析，而缺乏數據的支撐，使得本文結論與現實情況可能并不一致。
參考文獻
1．斯蒂芬·A·羅斯：《公司理財（第六版）》，吳世農等譯，機械工業出版社出版，第542頁至556頁
2．約翰·赫爾 ：《期權、期貨和其他衍生產品（第三版）》 張陶偉等譯，華夏出版社出版，第204頁至第227頁
3．陳文浩 ：《公司財務》，上海財經大學出版社出版，第323頁至第355頁
4．劉忠、茆詩松 ：“風險中性過程的非參數估計”，《應用概率統計》，2003年11月第四期
5．陳道平 ：“風險中性分析及其在衍生證券定價中的應用”，《重慶三峽學院學報》，2006 年第 3 期 第 22 卷
6．廉誠雪，周國標：“非風險中性的期權定價”，《統計與決策》，2005年11月（下）
7. 陳士欣 李 欣：“流動資產的質量與管理效率”，《南京理工大學學報（社會科學版）》第18卷第2期，2005年4月
8. 尹海平：“企業流動資產管理策略初探”，《財會月刊， FINANCE AND ACCOUNTING MONTHLY》，中國識網編輯部郵箱 2000年18期，
9. 喬世震：“西方存貨管理理論與我國實物流動資產管理模式之間的矛盾”，《廣西會計》， 中國識網編輯部郵箱 1997年 12期，
10. Wanli Chen; Faculty of Information Technology; University of Technology; Sydney; 2007; Australia：“An Investment Decision Support System (IDSS) for Identifying Positive，Neutral and Negative Investment Opportunity Ranges with Risk Control in Stock Markets”，《第四屆電子商務國際會議論文集（Ⅱ） ， 2004 年》，中國北京，清華大學現代管理研究中心
11. riskglossary.com :“Option Pricing Theory”
riskglossary.com/link/option_pricing_theory.htm
篇9
關鍵詞：世代交疊模型；養老保險制度；儲蓄率
中圖分類號：F840.62 文獻標識碼：A 文章編號：1003－9031（2009）05－0019－03
近年來，我國儲蓄率一直處于較高水平。高儲蓄率對我國經濟發展產生了不良影響，中央政府也在積極采取政策降低儲蓄率，包括促進投資和拉動內需。根據一些學者的研究表明，養老保險制度及人口結構與儲蓄率有著密切的關系。本文試圖根據世代交疊模型討論養老保險體系與最優儲蓄率的關系，提出通過完善養老保險制度降低最優儲蓄率的水平的觀點。
一、世代交疊模型和我國養老保險制度
世代交疊模型是由薩繆爾森在1958年提出，在1965年經過戴蒙德擴展，所以也稱為戴蒙德模型。世代交疊模型的核心特點在于存在人口的新老交替，而這也使得世代交疊模型可以很好的解釋養老保險制度的內在邏輯。在世代交疊模型中，假設每個人只活兩期，即青年期和老年期，在t時期，存在Lt個正處在他們生命的第一個時期的個人，并且存在Lt+1=Lt/（1+n）個正處在其生命第二期的個人。每個人在年輕的時候供給1單位的勞動，并且將所得到的勞動收入在第一時期的消費與儲蓄之間進行分配。在第二個時期，個人只簡單地消費其獲得的儲蓄與利息。[1]假設C1t與C2t代表青年期與老年期的個人在t時期的消費，同時假設t時期出生的單個個人的效用依存于C1t與C2t，且效用函數為：
在（3）式約束條件下，利用拉格日朗乘數法，即可求出個人一生效用最大化下，最佳的消費和儲蓄。具體求解過程，筆者將在后文結合修改的適合中國養老保險制度的世代交疊模型進行。
我國養老保險制度可以分為社會養老制度與私人養老制度。前者主要指社會保障或基本養老保險制度；后者主要指雇主退休金計劃和個人養老儲蓄計劃。本文所討論的養老保險制度主要指社會養老保險制度。
基本養老保險制度按籌資方式可分為現收現付制和基金制兩種類型：現收現付制模式下，政府向當前的就業者征收養老保障稅，用于支付已經退休老年人的養老金；基金模式下，年輕人從參加工作開始，由企業和雇員按照其工資的一定比例交納保險費，記入雇員的個人賬戶形成長期的基金積累，待雇員退休后，從其個人賬戶中領取養老金。[4]
二、中國養老保險制度下的世代交疊模型
我國現行的基本養老保險制度是社會統籌和個人賬戶相結合的養老保險制度。其依據是2005年12月國務院的《關于完善企業職工基本養老保險制度的決定》。決定一是規定了基本養老保險的結構。從2006年1月1日起，單位和個人繳納社會基本養老保險費比例占個人繳費工資的28%左右，其中單位負擔20%左右，個人承擔8%。企業繳費部分不劃入個人賬戶，全部納入社會統籌基金，以保證養老金的當期發放；個人賬戶規模，統一為本人繳費工資的8%，全部由個人繳費形成，單位繳費不再劃入個人賬戶。二是規定改革養老金計發辦法。以參保繳費年限為基礎，以計發基數、計發比例和計發月數調整為重點，以建立參保繳費的激勵約束機制為出發點，以保障參保人員的養老保險權益為目標，相應調整基本養老金計發辦法，繳費年限累計滿15年的人員，退休后按月發放基本養老金，退休時的基礎養老金月標準以當地上年度在崗職工月平均工資和本人指數化月平均繳費工資的平均值為基數，繳費每滿一年發給1%。此外，城鎮個體工商戶和靈活就業人員參加基本養老保險的繳費基數為當地上年度在崗職工平均工資，繳費比例為20%，其中8%記入個人賬戶，退休后按企業職工基本養老金計發辦法計發基本養老金。[5]
綜上所述，我國基本養老保險制度正從現收現付制度逐步向基金積累制轉變，目前處于”統賬結合”的混合模式。根據這種模式，退休職工的養老金給付由兩部分組成：社會統籌部分和個人賬戶的積累部分。下面根據我國的養老保險制度建立修改的世代交疊模型。
假設：t時刻出生的一個個人年輕期消費為C1t，老年期消費為C2t+1，a表示社會統籌部分的養老金繳納比例，b表示個人賬戶的繳納比例。因此，可以獲得以下兩個式子：
其中RR2t+1為t+1期社會統籌養老金替代率，它等于養老金給付與上期社會平均工資的比例。
根據第一部分理論，聯立4、5式，得出一個約束方程：
構造拉格朗日函數求解個人的最大化問題：
三、模型分析
根據（10）式可以得到養老保險制度與最優儲蓄率的關系：
（1）無論是現收現付制還是基金積累制都和最優儲蓄率成反比，但基金積累制的影響更大。
（2）替代率RRt+1也和最優儲蓄率成反比。
以下，筆者試用前述根據我國養老保險制度修正的最優儲蓄率公式來解釋養老保險體系對最優儲蓄率的影響。
根據最優儲蓄率公式，可以得到最優儲蓄率是由ρ、θ、r、a、b、RRt+1決定的，其中r、a、b、RRt+1由養老保障體系決定。根據我國的情況，我國的社會基本養老保險為現收現付制與基金積累制并存的混合基本養老金制度，且替代率很低（目標為30%），保費來源為個人和單位共同繳納，全部加總僅為繳費工資的28%。因此，不論是現收現付部分還是基金積累部分，繳費比例都很低。在公式中表現為a、b、RRt+1都不高，由于a、b、RRt+1與最優儲蓄率成反比關系，所以我國的基本養老保障體系使得最優儲蓄率升高。并且，我國目前總體消費水平較低，因此邊際效用彈性θ較大，這導致我國的最優儲蓄率與資本回報率成反比。[7]而我國社會保障基金投資渠道受到嚴格限制，導致我國社會保障資金的收益率很低，這也可能是我國儲蓄率較高的原因。
四、結論
通過本輪金融危機對中國的影響，我們應該認識到“拉動內需、促進消費”對于改變我國經濟過度依賴國外需求，調整經濟發展模式的重大意義。這勢必要求減少過度的儲蓄率。根據本文的論述，通過完善基本養老保險制度，建立健全社會保障制度可以降低過高的儲蓄率。
1.提高養老保險的繳納比例
我國近年來，接連出臺政策提高城鎮職工工資水平，保障農民收入水平，但基本養老保險繳納總體比例依然保持28%，基本養老保險繳納比例較低。在養老保險“第二支柱”和“第三支柱”不健全的情況下，個人儲蓄似乎成為補充養老保險的唯一途徑。因此，要降低儲蓄率，在短時間內無法建立健全“第二支柱”、“第三支柱”的情況下，應適當提高基本養老保險繳納比例。而基金積累制影響程度較現收現付制更大，因此，也要積極推進現收現付制向基金積累制改革。
2.提高社會統籌養老金替代率
根據莫迪利阿尼的生命周期理論及弗里德曼的消費恒久性假說，要使居民的效用達到最大，工作期的消費要等于退休期的消費。以我國現在的替代率水平顯然無法實現這樣的目標。因此還應適當提高社會統籌養老金替代率。從最優儲蓄率公式來看，提高社會統籌養老金替代率也可以降低儲蓄率。
3.拓寬養老金投資渠道
目前，我國社會保障基金投資渠道受到嚴格限制，養老基金的保值增值前景十分令人擔憂。從遼寧省個人賬戶投資的實踐看，養老保險基金不能投資于資本市場，主要的投資渠道為銀行協議存款和國債，但兩者的投資回報率還不足2.5%。而在過去的十年里，我國社會工資平均增長率高達8.1%。投資回報率遠遠低于社會平均工資增長率，即低于生活水平增長率，養老基金的低運營收益難以實現保值增值的目標，基金的支撐能力脆弱可想而知。在未來養老保險制度改革中，我國應盡快完善資本市場，保證養老金有更多元化的投資渠道。同時，龐大的養老金也是發展資本市場的保證。盡管我國還不具備發達的資本市場，民眾投資理財的意識也較弱，但是以積累制為特征的養老金制度決定了養老基金與資本市場的對接是必然之路。雖然養老金投資安全取決于資本市場發展，但并不意味一定要等到資本市場完善后才能夠發展社會保障基金的資本市場投資?！?/p>
參考文獻：
[1][2][3]戴維?羅默.高級宏觀經濟學（第二版）[M].上海：上海財經大學出版社，2003.
[4]別朝霞.養老保障與經濟增長文獻述評[J].經濟評論，2004，（5）.
[5]王志斌.中國養老保險制度改革與政策建議[D].西南財經大學博士學位論文，2007.
[6]勞倫斯?湯普森.老而彌智-養老保險經濟學[M].北京：中國勞動社會保障出版社，2003.
篇10
關鍵詞：人力資本投資 投資現狀 對策建議
人力資本理論形成于20世紀60年代，主要代表人物是美國著名經濟學家舒爾茨。他強調，從經濟發展的角度看，人的知識、技能和健康等人力資本的提高，對經濟增長的貢獻遠比物質資本和勞動力數量的增加重要。
一、烏魯木齊人力資本投資現狀
2009年，烏魯木齊市戶籍人口達241.19萬人，少數民族占到27.47%，其中男性人口124.78萬人，占51.7%；女性人口116.41萬人，占48.3%，性別比為107:100（以女性為100）。全年出生人口1.91萬人，出生率為8‰；死亡人口0.74萬人，死亡率為3.11‰；全年凈增人口1.17萬人，自然增長率為4.89‰。烏魯木齊從業人口占總人口的比重見圖1。
(一)烏魯木齊人力資本教育及培訓情況
1.教育經費投入不足
《教育規劃綱要》明確提出，2012年國家財政性教育經費支出占國內生產總值比例要達到4%。而從表1來看，烏魯木齊教育支出占GDP的比重在2008年僅為1.77％，低于全國2.90％的平均水平，籌措嚴重不足。2008年在西部省會城市教育支出占GDP比重的排名中，烏魯木齊排名第9，遠低于《教育規劃綱要》明確規定的4％。
2.高等教育入學率較低
截至2009年年末，烏魯木齊共有各類學校623所，各類學校在校生達625816人，其中，普通高校在校生13.03萬人，增長12.03%(1995年為基年)；中等專業在校生8.84萬人，增長7.84%；普通中學在校生25.66萬人，增長24.66%;小學在校生19.28萬人，增長18.28%。從表2可以看出，烏魯木齊的普通高中和高等教育規模逐年擴大，同時也反映出中等專業教育和高等教育的規模增幅態勢。相比小學和普通高中的入學情況，中等專業教育和高等教育的增幅較弱，中等專業教育發展速度較慢。
3.教育培訓供給形式單一
2009年安置就業5.93萬人，創建充分就業社區65個，啟動了全國創業型城市創建工作，開展了大中專學生示范創業培訓和5個重點片區就業人員職業培訓，完成各類培訓8.7萬人。發放小額擔保貸款9162萬元，帶動6847人實現就業再就業。但培訓仍然存在許多問題：辦學規模小，辦學范圍窄，辦學層次低，財力不足，特色不明顯;政府對社會辦學重視不夠，鼓勵、扶持力度不強。
(二)烏魯木齊科研開況
2009年末，烏魯木齊深入開展國家知識產權示范城市創建活動，60項科技專利成功獲國家和自治區科技獎勵，專利申請量和授權量達到1065件和631件。安排應用技術研究與開發資金3440萬元，重點支持了120項科技計劃項目和重大專項，帶動社會科技投入2.9億元，但總體比較，科研開發能力較弱。
(三)烏魯木齊人力資本的遷移情況
據統計，2009年烏魯木齊遷入58715人，遷出44009人。1990年烏魯木齊遷入34146人，遷出29419人，20年來烏魯木齊遷入人口增加了71.95%，其中跨省流動人口增加了49.59%。流動人口呈一種遞增的態勢。就現實情況來看，外來務工人員對烏魯木齊的經濟發展作出了巨大的貢獻，但如果對外來務工人員的管理跟不上社會發展的需求，就會對烏魯木齊的經濟發展產生一定的負面影響。1.流動人口對烏魯木齊城市的社會管理與治安產生一定的壓力；2.增加了烏魯木齊的就業壓力；3.外來務工人員的素質低下，在一定程度上制約了烏魯木齊經濟協調和全面的發展。
(四)烏魯木齊醫療衛生保健情況
2009年末，全市共有56.73萬人參加城鎮基本養老保險，56.29萬人參加失業保險，全市共有1.96萬家機關、企事業單位78.02萬人參加城鎮職工基本醫療保險，18.03萬個體靈活就業人員參加基本醫療保險，1.57萬人享受城鎮最低生活保障。但是，目前烏魯木齊衛生醫療存在一些嚴峻的問題：1.藥品質量有待提高；2.藥品、醫療價格高；3.醫療廣告泛濫成災；4.醫保程度有待提高。
二 、對策建議
(一)進一步完善人力資本投入機制，增加人力資本存量，提高投資效率
對初等教育和中等教育應盡可能免費，同時，教育投資要補貼那些對地區經濟具有較大正面影響的專業或學校，培養更多適應本地經濟發展的專業人才。對各類企業和單位的各種技術培訓，在單位投資為主的基礎上，可以通過各種激勵措施，提高受訓者的投資回報率，增強培訓力度。
(二)積極推進人力資源配置市場化，優化城市人才結構
具體應做到：1.增加人力資源市場的投入力度，建設現代化人力資源市場網絡；2.完善人力資源價格形成機制，開放具有競爭力和高層次人才資源的價格；3.改善市場環境，提高服務質量和效率，改革戶籍制度；4.建立正常的市場秩序；5.規范人力資源市場的中介組織。
(三)改善現行的教育與培訓制度，提高人才素質
政府應該在重視義務教育改革的同時支持高等學校的發展，同時，各高等學校應根據市場需求積極調整專業設置和辦學模式。
(四)加大教育投入
除了加大政府對教育的投資外，還要加大社會化教育投入。在國家公共教育投入不足的情況下，政府應鼓勵社會辦學，同時，在學校中引入競爭機制，擴大受教育者選擇學校的權利，允許受教育者在不同學校之間自由選擇。
(五)加大培訓的力度
具體措施：1.適當的政府介入；2.企業應建立職業培訓機制；3.充分發揮各類培訓機構的作用。
參考文獻：
[1]李桂華.人力資源管理 [M].北京：中國金融出版社，2005.
[2]朱新江.論人力資本投資與城市競爭力――以浙江省湖州市為案例的研究 [D].浙江，浙江大學碩士學位論文，2004(1).
[3]張國偉.人力資本投資與城市競爭力――以江西省為例[D].江西，南昌大學碩士論文，2007(6).
