次貸范文10篇

一、次級按揭貸款的含義與次貸危機的爆發過程

美國次貸危機，是指美國房地產市場上的次級按揭貸款的危機，主要是指美國貸款機構向信用分數較低、收入證明缺失、負債較重的人提供住房抵押貸款。按揭貸款人無需提供任何有關償還能力的證明就可以在沒有資金的情況下購房。這種次級按揭貸款將客戶的償付保障建立在房屋價格不斷上漲的假設之上，而不是建立在客戶本身的還款能力基礎上，其中所隱含的巨大風險是顯而易見的。然而由于近幾年美國樓價高漲，繁榮的房地產市場使得貸款機構為了盲目地追求高利潤率而不斷增加次級住房抵押貸款的供給，以至忽略了次級抵押貸款隱藏的風險。

次級按揭貸款因借款人信用等級不高，相對于資信條件較好的按揭貸款人所能獲得的比較優惠的利率和還款方式，通常要被迫支付更高的利率，并且遵守更嚴格的還款方式。由于美國過去的6、7年以來信貸寬松、金融創新活躍、房地產和證券市場價格上漲的影響，沒有得到真正的實施。這樣一來，次級按揭貸款的還款風險就由潛在變成現實。在這過程中，美國有的金融機構為一己之利，縱容次貸的過度擴張及其關聯的貸款打包和債券化規模，使得在一定條件下發生的次級按揭貸款違約事件規模的擴大，最終引發危機。

2008年7月以來，先是美國著名房貸銀行印地麥克銀行因客戶大量取款引發流動性危機而倒閉。這是美國歷史上第二大規模的倒閉銀行，僅次于1984年破產的美國大陸伊諾伊國民銀行。緊接著，由美國政府支持的兩大按揭信貸融資機構“房利美”和“房地美”股票遭到大量拋售，股價一周內曾跌去五成，一年之內市值損失了八成。7月25日，又有兩家小銀行——內華達州的第一國民銀行和加州的第一傳統銀行宣布破產。而美國次貸危機向與房貸相關的金融機構的滲透，導致美國房地產市場雪上加霜。為此許多專家和學者認為，次貸危機已超出了次貸的領域，美國次貸危機是美國金融領域危機的“前奏”，次貸危機逐漸演化成全面的金融危機，并引發新一輪全球性金融動蕩。

二、次貸危機成因的分析

過度自由卻缺少監管的資產證券化，是造成次貸危機的重要原因。資產證券化今后還要繼續發展的話，就要保證這些產品有嚴格的標準、嚴格的規范，避免出現過度風險。次貸危機是21世紀第一個復雜金融衍生市場的危機。

摘要：2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產，標志著次貸危機正式爆發。一年多來，次貸危機的影響愈演愈烈，形成“蝴蝶”效應，引發全球金融海嘯，從而演變成世界金融危機。文章在分析美國次貸危機特點的基礎上，著重分析了危機爆發的各種原因。

關鍵詞：次貸危機；蝴蝶效應；宏觀調控；次級債券；浮動利率

2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產，標志著次貸危機正式爆發。一年多來次貸危機的影響愈演愈烈，形成蝴蝶效應，引發全球金融海嘯，從而演變成世界金融危機。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經過金融機構的炒作，波及到許多國家的金融機構和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，美國一打“噴嚏”，全球都跟著“感冒”。那么，究竟什么是次貸危機，以及引發危機的深層次原因是什么？

一、美國次級房貸的現狀和特點

美國次貸危機起源于美國房地產次級抵押貸款市場。所謂抵押貸款，是指借款人以一定的資產（如房產）作抵押所獲得的貸款。在美國，通常根據信用質量，將房屋抵押貸款分為三類：優質抵押貸款，次優抵押貸款以及次級抵押貸款。在這三類貸款中，優質抵押貸款達到或基本達到了美國相關政府支持機構（GSE）規定的標準，具有良好的信用品質。

次優抵押貸款和次級抵押貸款有兩個共同特點：貸款標準低、以浮動利率貸款為主。

一、次貸危機次貸危機出現的原因

產生次貸危機，與美國金融市場的環境有十分緊密的練習。從2001年開始，為了不斷刺激居民的消費，拉動當地的經濟增長，美國聯邦基準利率從6.5％下調到了1％，這種狀態一直持續到2004年6月，在這幾年的時間內美國的金融市場一直都保持一種十分寬松的狀態，金融市場也十分活躍，其中的房地產以及證券市場的價格大幅度增加，而且當時美國金融市場中對次貸的各種限制措施并沒有積極嚴格的執行，因此很多在銀行的信用等級較低的人也可以獲得相應的貸款，從而在美國有了自己的住房。但是隨著美國經濟的快速發展，銀行的利率也開始逐漸提升，在美國社會中出現了很多還不起銀行貸款的人，最終也只好將自己的財產抵押給銀行，在信貸環境比較寬松的情況下，銀行可以將居民抵押而來的各種財產轉變成為基金進行出售，將銀行面臨的風險進行轉移。但是在信貸環境不好的情況下，房價會面臨下跌的危險，銀行要將居民抵押而來的房屋進行轉賣是比較困難的。到2006年時，美國的房價開始下跌，購房者的房屋不好出售，也不能通過抵押獲得更多的貸款，當這種情況大規模地出現的時候，就出現了次貸危機。美國的次貸危機的出現，不僅對美國的金融市場帶來的了重創，對世界上的很多其他國家的金融行業的發展也帶來了十分嚴重的影響。于美國市場而言，次級抵押貸款機構面臨著破產，股市出現了劇烈的振蕩，各種投資基金也被迫關閉，對人們的生活也帶來了很大的震蕩。美國的次貸危機出現的原因比較復雜，涉及的范圍也十分廣泛，因此我國的金融行業在發展過程中應該要積極從中汲取經驗，與我國的金融環境發展狀況進行結合，加強金融監管。綜合分析起來，美國的次貸危機出現的原因主要是由于美聯儲實施了比較寬松的貨幣政策，導致銀行的利率連續下調，但是投資者的一直保持一種比較樂觀的情緒，投資在熱情十分高，使得資金的供需之間都十分契合，因此促進了銀行的貸款行為的成功。當金融市場中的流動資金開始釋放，并且大部分的資金都向房地產市場傾斜時，很多人都開始轉而向房地產投資，盡管在當時的環境中看來，低級住房抵押貸款利率水平比優質住房抵押貸款要高出很多，但是當時的美國市場上房價有一直上漲的趨勢，投資者也十分看好房價的上漲，因此當時的次貸的拖欠率并不高，美國金融機構一向都十分苛刻，但是在巨額的利潤面前還是降低了防范意識，對于原來的一些放貸標準也有所降低，才導致了大規模的次貸危機的出現。另外，由于當時美國市場中的住房抵押貸款支持證券已經出現并且在放貸機構之間流動，對于金融機構的風險有一定的分擔，這也導致了美國金融市場中的信貸規模的擴張。此外，在美國的金融機構方面，也有一定的原因，美國的金融監管部門一開始就對貸款機構的操作行為、貸款質量以及規模的監管力度不夠，對貸款機構抵押貸款業務的風險程度并沒有進行嚴格的披露以及警示，因此在利益的驅動作用下，放出貸款的機構開始大量放貸，對于一些并不滿足信貸標準的客戶也進行了放貸，最終導致整個次貸規模出現了非理性增長的問題。在證券市場上，相應的監管部門對于次級抵押貸款證券等次貸產品的約束程度也不夠，導致次貸危機在金融市場上不斷發展。由此可以看出，在金融市場的發展過程中，應該要積極加強對市場的監管，金融監管部門的失職對于次貸危機的出現有不可避免的責任，如果在金融行業的發展過程中能夠積極加強對金融監管的力度，從而可以加強對各種風險的轉移，控制房地產市場的流動性過剩以及資產泡沫的發展。次貸危機的出現，正是由于美國房地產市場中不斷累積出來的各種資本泡沫引起的，出現泡沫的源頭正是由于資產的流動性過剩。

二、加強我國金融監管的策略探討

由美國的次貸危機出現的原因可以看出，金融監管不力是導致次貸危機出現的重要原因，加強金融監管，有助于加強對金融市場發展過程中的各種風險的防范，從而促進金融市場的快速發展。

(一)加強金融監管觀念的轉變

加強金融監管時，最重要的是要對金融監管觀念進行轉變。在新的時代背景下，金融行業對金融機構進行監管時的觀念已經不再適用，必須要針對當前的經濟環境以及金融監管過程中的風險類型等，對風險進行積極的管理和控制。首先應該要實現從單純追求成本控制向實現全面內部控制轉變。長期以來，我國很多金融行業在發展過程中都將成本控制作為一個重要目標，在市場經濟環境下，成本的控制固然重要，但是金融行業的內部控制占據的比重越來越大，除了對成本進行控制，還要對現金流、物流、人力等眾多方面進行控制，金融行業管理的范圍變得更加廣泛，對于傳統的單純追求成本控制的理念應該要及時轉變，以金融行業發展的全局著手，加強內部控制。其次，應該從經驗性金融監管決策向科學性金融監管決策轉變。在現代經濟環境下，金融監管成為金融行業發展過程中的一個重要手段，市場經濟的發展對金融行業的金融監管決策提出了更多、更高的要求，金融行業的金融監管決策是否合理也會影響金融行業全體人員對金融監管決策的重視程度，從而會影響金融監管決策的有效性，因此在金融行業的不斷發展過程中，應該要加強金融監管傳統的依靠經驗進行金融監管向科學、客觀金融監管決策理念的轉變，為金融行業發展過程中的風險防范進行有效的控制。最后，還應該要積極加強對監管人才的培養，人才和技術才是促進企業利益累積的重要因素，原有的金融監管觀念已經不適應當前的時展，金融行業在追求經濟效益的過程中，一定程度上造成了環境效益和社會效益的降低，現代金融行業進行金融監管時，針對傳統的監管方式和理念，應該要向實現綜合效益的方向轉變，同時加強對各種資本運營的重視程度，為金融行業的發展奠定堅實的基礎。

美國發生次貸危機后，一大批金融機構受到重創和影響。在保險界，包括AIG、德國安聯、瑞士再、FGIC、MBlA和Ambac等在內的保險業巨頭，付出了巨大的代價。這些在其國內乃至世界保險界堪稱“市場領軍者”的公司，在技術、產品、管理、規模等方面都處于領先水平，緣何在次貸危機中首當其沖受到重創?

重創直接來源于它們在次貸危機產生過程中扮演的重要角色。仔細分析次貸危機的過程，我們發現，過程開始于銀行或房地產抵押貸款機構貸款給自身現金很少的地產商和購房者，同時通過抵押貸款證券化將風險轉移給投行。而投行本身并沒有多少現金，他們需要尋找真正的投資者，這些投資者包括保險公司、基金、養老基金、金融集團等金融機構。另外，在這個過程中，保險公司還以出售擔保保險的方式，為各類債務憑證COD提供保險，成為債務憑證擔保人。在抵押貸款證券化的過程中，諸多權威信用評估機構，如穆迪、惠譽、標準普爾等對抵押貸款證券化做出了高質量的評級，導致保險公司輕視衍生品本身的風險，在次貸危機之前以較高價格買入了大量抵押貸款證券化產品，或是為大量債務憑證提供擔保保險。

從分析可以看出，保險公司充當了“真正的投資者”和“債務憑證擔保保險人”兩個角色。所以，保險業巨頭們因次貸危機產生的損失主要有兩類：一是作為機構投資者遭受的投資損失；二是作為風險轉移者支付的保險賠付。受次貸危機影響較大的保險公司也分為兩類：一是債券類保險公司，如FGIC、MBIA、Arabac等：二是傳統保險公司，如AIG、德國安聯、瑞士再等。

這些受損嚴重的保險巨頭大都具有以下特點：歷史悠久、信譽度極高、承保規模大、資產數量大、有強烈的投資需求。它們占市場份額較大，資產經過積累規?？捎^，投資欲望強烈。加之金融衍生產品不斷創新發展和權威評級機構的樂觀評級，極容易導致它們因利潤驅動而放松風險識別，盲目投資。例如，AIG今年2月19日數據顯示，因其子公司AIGFinancialProductsCorp(AIGFP)出售的超高級信用違約掉期產品用來為抵押貸款債券提供信用保護合約，導致AIG在20*年第四季度凈虧損達52．9億美元，或每股虧損2．08美元。

無論是赫赫有名的雷曼兄弟，還是上文提到的保險巨頭，為何金融領域內的巨頭們首當其沖受到重創?誠然，金融衍生品的高杠桿率、信用評級機構的過高評級、金融監管的漏洞等多種因素引發了美國次貸危機，從而使大批金融機構損失慘重。但外因終究要通過內因起作用。市場領先者的角色和長期保持的高信譽度，無疑讓這些巨頭們過分自信，忽視自身的風險管理和對系統性風險的防范。相對于歷史較短，市場份額較小的公司在高利潤的誘惑下，這些巨頭很容易依仗其巨大的資產規模和已有的市場地位進行高風險投資。雷曼兄弟的破產和AIG被政府接管的結局都印證了“千里之堤，潰于蟻穴”這句古語。隨著金融市場的不斷創新發展，其風險日益隱蔽化、多樣化、國際化、系統化，加強自身風險管理始終是應對風險的根本防火墻。次貸危機為金融領域內的巨頭們敲響警鐘，金融業畢竟有虛擬性和高杠桿率等特性。導致其存在高風險，且風險因素不穩定。即使是在市場具有絕對優勢，忽略自身風險管控，也有可能像雷曼兄弟那樣“轟然倒塌”。

隨著美國第四大投行雷曼兄弟破產和美國保險業巨頭AIG被政府接管，新一輪次貸危機風暴開始發威。種種跡象表明，次貸危機的影響還將進一步擴大，2008-2009年世界經濟陷入衰退的可能性增大，對我國經濟運行和對外貿易的平穩發展提出了更加嚴峻的挑戰。

一、次貸危機對我國外貿影響日益加深

次貸危機的爆發與蔓延，不僅導致世界經濟增長明顯減緩，而且還助推了全球通貨膨脹水平的提高和美元匯率的持續貶值，從多個方面對我國外貿進出口產生嚴重影響。

1.次貸危機導致世界經濟減速影響我國外部需求

次貸危機導致美日歐等發達經濟體經濟增速放慢，金融市場動蕩加劇，國際油價急劇上漲和糧價飆升加大了全球通脹壓力。隨著次貸危機繼續向實體經濟擴散，2008年全球經濟出現降溫已成定局，對我國外貿出口產生較大負面影響。根據有關測算，美國GDP增速每下降1個百分點，中國出口增速將下降4.75個百分點;歐盟經濟增速每下降1個百分點,中國出口歐盟的電子產品將下降千分之十五,紡織服裝業將下降千分之五。前8個月，我國對歐盟、美國出口分別增長26.3%、10.6%，增幅分別同比回落5、6.1個百分點，對新興經濟體出口增速呈現升降互見格局。由于對主要出口市場出口增幅的回落，造成我國外貿總體出口增速減緩。1-8月外貿出口9376.9億美元，增長22.4%，增幅同比回落5.3個百分點。

2.次貸危機導致美元持續疲軟引發人民幣匯率升值加快

一、原因分析

(一)金融創新產品：次級貸款和資產證券化

1.失控發放的次級貸款

（1）次級抵押貸款

次級貸款具有良好的市場前景，它給那些受到歧視或者不符合抵押貸款市場標準的借款者提供按揭服務，在少數族裔高度集中和經濟不發達的地區很受歡迎。與此同時，次級貸款對放貸機構來說也是一項高回報業務。從90年代末開始的利率持續走低帶動了次級抵押貸款的蓬勃發展。

（2）“掠奪式”的放貸

【摘要】次貸危機以獨特方式向人們展現了金融領域風險積聚、風險傳導和風險釋放對金融市場和實體經濟產生的深遠影響。本文分析美國次貸危機的發展背景，研究次貸危機的形成原因，思考次貸危機對我國金融市場的借鑒和啟示。

【關鍵詞】次級貸款；調息抵押；負分期付款；MBS

一、美國次貸危機及其產生背景

美國官方對房貸風險并無統一分級標準，民間機構通常按放貸風險大小將房貸分為A、B、C三級。A等級分為A+、A和A-級，B等級以下每個等級分三級。A+和A級房貸都是優質貸款，屬無風險貸款；A-級房貸相當于Alt-A，稱近優貸款，屬最小風險貸款；B等級以下皆屬次級貸款。房貸風險分級的主要依據包括抵押借款人信用、負債比率、貸值比率和信用評分四個方面。抵押借款人信用中的抵押信用反映過去或當前房貸還款情況，消費信用反映分期付款和滾動信用（信用卡付款）情況，公共記錄反映近幾年或當前破產清償和喪失抵押贖回權情況。負債比率是借款人全部負債與稅前收入之比。貸值比率是不含首付的房貸總額與所抵押住房估值之比，房貸首付比率越高，貸值比率則越低。信用評分采用FICO評分方法，評分范圍為300-850分，620分一般視為次貸上限，即抵押借款人信用評分不足620分，一般只能接受利率較高的次級貸款。除此之外，一些房貸機構還設立了抵押借款人儲蓄史、長期工作穩定性等其他風險標準。房貸機構根據風險等級設定不同房貸利率，優級貸款以較低的優惠固定利率為主，非優貸款隨等級降低而風險加大，利率相應提高。美國房貸包括調息抵押（ARMs）、定息抵押（FRMs）、負分期付款（NegativeAmortization）和付息抵押（Interest-OnlyMortgages）四種形式。調息抵押利率在貸款初期固定，通常低于定息抵押利率1-3個百分點，后期則按商定指數定期調整，調整期為季度、半年或一年。定息抵押是固定利率貸款形式。負分期付款作為調息抵押的特殊形式，設置分期付息上限，并將超上限利息打入未償本金。付息抵押貸款在貸款期內只付利息不付本金，到期后或付清本息或轉為其他形式房貸。調息和定息抵押是主要形式，其中2/28房貸產品是近年來美國比較流行的調息抵押次貸形式。對房貸機構而言，定息抵押風險一般高于調息抵押。美國房貸機構既對次貸附有高利率、高收費條件，又通過調息抵押、付息抵押和負分期付款形式增加次貸發放。據圣路易斯聯儲銀行研究，2004-2006年美國兩級抵押市場投放的年平均次貸為300多萬筆，其中調息抵押約占45%，定息抵押、付息抵押、負分期付款分別約占25%、20%和10%。美國抵押銀行家協會（MBA）統計，2006年調息抵押優貸拖欠率為3.4%，調息抵押次貸拖欠率為14.4%（如圖1）。

二、次貸危機成因透析

（一）次貸增速過快潛伏風險隱患

本文作者：董秀紅工作單位：福建警察學院

如果說網絡經濟曾經給世界提供了知識經濟時代引領經濟騰飛的美國式經驗，那么，肇始于次貸危機而席卷全球的金融風暴無疑是一場由虛擬經濟引發的華爾街夢魘。次貸危機讓我們再一次深切地體會到，金融風險的全球化與金融活動的全球化如影隨形。從一定意義上說，次貸危機也是一場法律的危機。風險傳導機制的全球化強化了法律體系的國際化，一方面它督促各國建立以金融法律為基本框架、以刑事法律規范為保障的國際金融危機監管平臺，維護人類的共同利益；另一方面，它要求我們完善國內的金融刑事法制，使之具有更大的包容性和協調性，盡快將其納入國際化發展軌道。正是基于這種認識，本文擬以美國次貸危機中有關各方的行為為參照，對我國金融刑法的適用性進行檢驗。

一、針對商業銀行向信用缺失人群推銷貸款的刑法調整

（一）針對向信用缺失人群發放貸款的刑法調整

美國次級按揭貸款的對象是收入證明缺失、還款能力不佳的人群，這些人的信用存在客觀上的缺失1。但在房地產價格上漲和資產證券化提供風險轉移的條件下，逐利本性激發了房地產金融機構放貸的欲望。為了吸引客戶,各種低門檻貸款品種應運而生。許多放貸機構甚至推出了“零文件”貸款方式，申請人僅需申報其收入情況而無需收入證明或存款證明也能獲得貸款（2005年美國購置首套住房者所付頭款的中位數為2%，其中有43%的人首付為零2）。在房地產價格不斷上漲的繁榮時期，金融機構貸款不是基于借款人的還款能力，而是基于抵押物的升值。況且，發起人疏于審查債務人情況帶來的風險還可以輕而易舉地轉移到資產證券化的下游環節。房地產貸款在我國主要由商業銀行發放。對于這種行為，我國刑法中可能適用的條款是第186條違法發放貸款罪。該條規定“銀行或者其他金融機構的工作人員違反國家規定發放貸款，數額巨大或者造成重大損失的，處……”。單位可以成為本罪主體。但我國《商業銀行法》（2003年修訂）在第8章法律責任中對貸款行為只規定了“違反規定提高或者降低利率以及采用其他不正當手段，吸收存款，發放貸款的”和“向關系人發放信用貸款或者發放擔保貸款的條件優于其他借款人同類貸款的條件的”等情形可追究刑事責任。并且2006年修訂后的《銀行業監督管理法》對商業銀行違規貸款行為，其第45條只規定“違反規定提高或者降低存款利率、貸款利率”，構成犯罪的可依法追究刑事責任，對采用其他不正當手段或向關系人發放貸款等情形不再做出規定。就美國的案例來看，不存在違規調整利率的問題，因此，我國法律中的上述條款在金融危機中可能沒有適用空間。另外，我國《商業銀行法》第35條還規定“商業銀行貸款，應當對借款人的借款用途、償還能力、還款方式等情況進行嚴格審查”，但是該法沒有規定對此可追究刑事責任。并且以美國放貸機構的行為來看，并非疏于嚴格審查，而是由于在資產證券化利益驅動下，借款人的資信狀況無足輕重。換言之，由于貸款標準幾無底線，即使借款人未如實申報財產狀況也可以獲得貸款。商業銀行向信用缺失人群貸款并不違反“嚴格審查”的規定。因此，確切地說，對于商業銀行向信用缺失人群提供貸款的行為，由于沒有“違反國家規定”，是不能追究刑事責任的。為保證刑法第186條違法發放貸款罪對該行為的適用，筆者建議將《商業銀行法》第74條第3款、《銀行業監督管理法》第44條第4款等金融法中對商業銀行違法貸款行為修改為：“違反規定提高或者降低存款利率、貸款利率的，或者通過改變利率結構、擔保方式等其他手段變相提高或者降低存款利率、貸款利率，增加存款、貸款風險的。”

（二）針對隱瞞貸款產品的風險推銷貸款的刑法調整

[摘要]2007年2月，美國第二大次貸機構新世紀金融宣布2006年第四季度業績將出現虧損，美國次貸危機出現。隨后次貸危機全面暴露，住房抵押貸款公司破產，對沖基金被迫清盤，投資銀行宣布虧損，商業銀行和保險機構也遭受了重大損失，全球股市大跌，次貸引發的信用風險最終演變成一場全球性金融危機。本文從次貸危機的起源與發展為切入點探求美國次貸危機對全球經濟和金融穩定的影響。

[關鍵詞]次貸危機全球經濟金融穩定

一、美國次貸危機的起源與發展

1.利率上升使房地產泡沫破碎

2000年網絡科技股的泡沫破滅之后，美國的經濟進入了低谷，為了刺激經濟增長，美聯儲在很短時間內將聯邦基金利率從6.5%調低至1%，緩解了經濟衰退，在2002年，在房地產行業的復蘇的重要作用下，美國經濟出現了回暖。但此時，房地產金融機構產生過度放貸的行為，有些機構把目標對準了沒有資格申請優質貸款的潛在客戶。在高利益的驅使下，許多經紀公司大量推銷次貸，甚至不考慮購房者的收入和信用情況。

在房價上漲期間，房主可將被抵押的房屋的增值部分以較低的利率再次抵押，進而取得二次貸款，獲得的資金用來償還前期貸款，甚至用于投資。但美聯儲從2004年6月到2006年6月的兩年時間內連續17次上調聯邦基金利率。這使美國房地產市場泡沫破碎，2007年美國住宅房地產的銷量和價格均持續下降，第二季度的整體房價甚至創20年來的最大跌幅。在這種情況下，借款者面臨的還款壓力增加，房地產業進入蕭條期，借款者很難獲得新的次貸，即使出售房地產也不能償還本息，違約風險全面暴露。

1次貸危機的生成

次級抵押貸款是指住房抵押貸款市場上信用等級較低的借款人申請獲得貸款。從事次級抵押貸款的公司接受借款人的貸款申請后，與投資銀行一起將次級抵押貸款打包成抵押貸款支持證券MBS，出售給投資銀行以轉移風險；投資銀行與抵押貸款公司簽署協議，要求抵押貸款公司在個人貸款者拖欠還貸的情況下，回購抵押貸款。投資銀行再將抵押貸款進一步打包成擔保債務憑證CDO出售給保險基金、養老基金或者對沖基金等投資者。銀行還會購買一些信用違約互換合約，即購買一種對抗抵押貸款違約率上升的“保險”，來進一步分散自己的風險。2001－2005年，次級抵押貸款市場也得到迅猛發展，到2006年第四季度，次級抵押貸款在美國住房抵押貸款中的比重達到15％左右。

然而好景不長，聯邦利率的上升刺破了美國房地產市場的泡沫，潛伏已久的次級抵押貸款市場風險終于爆發。

2次貸危機爆發的深層原因探析

(1)美聯儲的連續加息及房地產市場泡沫破裂是危機發生的主要原因。

自2004年6月后，美聯儲的利率政策發生逆轉，經過連續17次調高基準利率，直接刺破了美國房地產市場的泡沫。由于次級抵押貸款是金融機構貸給那些信用等級較差或償付能力較弱的購房者，貸款利率較一般抵押貸款至少高出2至3個百分點，很多次級抵押貸款市的借款人無法按期償還借款，違約率增大。隨著房地產價格的下跌，購房者難以將房屋出售或通過抵押獲得再融資。在以上兩因素的影響下，導致購房者預期貸款支付總額高于住房價值，從而在逆向選擇的驅動下，違約率自然上升。因此，美國的基準利率上升和住房市場持續降溫是引起美國次級抵押貸款市場風波的根本原因。