滬市范文10篇

一、引言

根據有效市場假說，周內效應是是弱式有效市場的一種表現，又稱星期效應，是指一周中某一交易日的平均收益或波動水平明顯不同于其余交易日。對于周內效應的研究，萌芽于Cross對美國股市的研究。Cross（1973）利用1953年到1970年的S&P500指數的收益進行實證研究發現標準普爾500指數星期五的平均收益為正，周一為負。而后便有大量的文獻開始對包括周內效應在內的日歷異常進行考察與解釋。French（1980），Gibbons與Hess（1981），Keim與Stambaugh（1984）以及其它一些學者同樣得出周一平均收益為負和周五收益為正的結論。Hui（2005）對香港、韓國、新加坡、臺灣四地股市的周內效應進行研究，結果發現只有新加坡存在周內效應。Chia和Liew（2010）研究發現9.11前后股市都存在顯著為正的周一效應和顯著為負的周五效應。作為亞洲新興股市之一，中國股市從誕生之日起就引發了不少學者的關注，對中國股市日歷效應的研究始于二十世紀90年代中期。莫卡磯與俞喬（1994），徐劍剛（1995）研究證明了我國股市周內效應的存在。Chen、Kowk與Rui（2001）也對中國股市的周內效應進行了研究，研究結果表明在1995年1月1日后股市存在負的周二效應，這種周二效應會受非正態假定以及溢出效應的影響，表現出不穩定性。丁榮余和張兵（2005）證實結算制度與信息披露制度造成了早期的周五效應，從1997年開始中國證券市場星期效應消失。王如豐（2009）研究了不同行情下星期效應，得出熊牛市都存在明顯的星期效應而全樣本區間內的星期效應不顯著結論。

二、模型的構建

為構建收益模型，在此我們引入一常數列以及四個虛擬變量來描述收益周內效應。引入收益的滯后項在一定程度上消除了收益序列的自相關性。修正收益的AR（1）模型如下：4201tiitttiRlldrhe==+∑++（1）其中Rt為t時刻的收益率，r為風險報酬系數1td、2td、3td、4td分別是周一、周二、周四、周五在t時刻的虛擬變量。為避免陷入虛擬變量陷阱，剔除周三的虛擬變量，以周三為基底進行比較。式中~(0,)2tteNh，為度量條件方差，我們采用Nelson（1991）年提出的EGARCH，并對其進行改進。由于條件方差以波動性的形式傳遞引起收益的改變，因此我們在研究周內效應也將波動性都考慮在內。研究我國滬市波動周內效應的修正的EGARCH（1，1）模型為：1112114102lnln==+∑+++tttttitiithhhhegewwdba（2）其中，w,a,b,gi為待估計參數。以上兩模型記住模型Ⅰ，以下將利用模型Ⅰ對上海股市的周內效應進行分析。

三、實證研究

（一）數據

摘要

上市公司派現是近年來中國證券市場的熱點之一，2000年年報中一個顯著的特點就是上市公司高比例的派現分紅，與往年的重籌資輕回報的做法形成了鮮明的對比。筆者研究了1993-2001年間中國上市公司的股利政策，發現在2000-2001年發放現金股利的公司數量和比重都明顯地增加。但是這種派現方案并不被市場一致看好，這和國外的情形有很大的不同。

論文將從政府政策、分紅歷史、經營業績和股權結構等多方面探討上市公司股利政策變化的原因，并運用事件研究法和Fama－French三因子模型，就政府政策公告對股價的影響作進一步的定性定量分析，以期為中國證券市場提出有建設性的政策建議。

關鍵詞：股利政策異常收益Fama-French三因子模型

1.引言

國內外學者在股利政策對股價的影響這個問題已經做了大量的研究，MillerandModigliani（1961）[1]的經典研究指出，在完全資本市場假設下，公司的股利政策不會影響其市場價值。后來的學者在“股利隱含的信息內容”（Theinformationcontentofdividend）方面做了大量的研究。Watts（1973，1976）[2][3]使用年資料來研究，發現在股利公告前后幾個月內，未預期到的股利變化幾乎沒有股價的異常收益；Pettit（1972，1976）[4][5]使用季資料，發現股利公告有顯著的股價異常收益。后來，學者放寬了完全資本市場的假設，考慮了稅收影響、成本（Easterbrook，1984）[6]、信息不對稱（MillerandRock，1985[7]）和常客效應（MukeshBajaj，1990）[8]等來解釋現實中股利政策對股價的影響。

摘要:金融市場的波動一直是經濟分析人員和投資者關注的焦點。以滬市綜合指數為研究對象，分別運用ARCH模型、GARCH模型進行初步研究，分析中國滬市股價波動的動態特征，結果表明，GARCH模型對中國滬市有較好的擬合效果。

關鍵詞：ARCH模型；GARCH模型；滬市波動性

引言

博弈股市，投資者要想獲利就必須研判大勢，即大盤的漲跌。如果交易過于頻繁，天天買進賣出或賣出買進，一方面要耗費投資者大量精力、財力（傭金，稅金），另一方面也將冒很大風險（并非天天有行情），所以應選擇一定時間段進行集中交易，這樣研究大盤指數波動的規律就成為必然，具有重要的實際指導意義和經濟價值。

本文將利用自回歸條件異方差模型，即ARCH類模型對上海股市大盤指數的波動進行實證分析，為投資者進行大盤收盤指數的預測并規避風險提供決策依據。

一、理論模型

【摘要】研究中國產業政策、資本市場對實體經濟的影響，于提高產業政策的實施效果、完善資本市場、促進實體經濟的復蘇和轉型升級有著重要意義。文章從產業政策變動出發，研究產業政策對實體經濟轉型的影響，并進一步研究產業政策對資本市場資源配置及不同性質企業轉型影響的差異性，從而揭示我國產業政策在實體經濟轉型發展中發揮的作用。研究結果表明：“十二五”規劃政策變化對實體經濟轉型有明顯的促進作用。其中，借款、現金流、長期投資、無形資產在政策變化時對民營實體經濟轉型與國有實體經濟轉型影響差異較大。

【關鍵詞】產業政策；實體經濟；資本市場；轉型升級

一、問題的提出

隨著經濟的不斷發展，以銀行、證券、保險為代表的虛擬經濟長期受到廣大投資者的喜愛，但金融危機的爆發及其后續效應，暴露了虛擬經濟高風險的本質，世界各國陸續開展了對虛擬經濟與實體經濟相互作用的討論，并提出如果缺乏堅實的實體經濟做支撐，虛擬經濟規模就會遠遠超過實體經濟，成為引發金融危機的重要因素。世界各國陸續出臺了多項有關實體經濟的政策，提出“再工業化”戰略，經濟政策的重點重新調整到發展實體經濟，如德國2011年4月提出“工業化4.0”，美國2012年“先進制造業國家戰略計劃”，日本2013年12月通過“產業競爭力強化法”。一項項政策的意味著國際上對于以制造業為主的實體經濟廣泛關注，意識到實體經濟的發展是國際經濟發展的基石，可以有效地避免由于大力發展虛擬經濟而引發的金融危機，我國也于2014年12月提出了“中國制造2025”。產業政策反映了國家產業發展的方向，是推動產業結構升級、協調國家產業結構、使國民經濟健康可持續發展的政策，其中包括對某一些產業的扶持政策以及對某一些產業的限制政策。每一個新產業政策的提出，都會對相應的某行業帶來影響，所以企業家們非常關注產業政策的，但并非所有政策都對行業有積極的影響。余明桂等[1]提出產業政策能促進企業的創新，其促進效應在民營企業和重點鼓勵行業中更為顯著。黎文靖和鄭曼妮[2]提出中國產業政策激發企業創新更多的是一種創新策略，而非實質性創新。Baeranke（2005）提出國家政策對企業融資及投資活動具有重要影響。Weiss[3]將產業政策定義為設計用來對某一產業施加傾向性資源配置影響的政策干預措施，資源引導成為產業政策的主要功能?？梢姡瑢τ诋a業政策的作用存在較大的爭議。對產業政策的討論不應該是存與廢，而是產業政策如何能更好地服務于經濟的發展。實體經濟涵蓋了物質和精神產品的市場和部門，是維持人類生存和發展的物質及精神產品的各類經濟活動。而虛擬經濟是建立在借貸資本和銀行信用基礎上，是市場經濟高度發展的產物，其本身并沒有實際價值，是為實體經濟服務，實現資本增值的。產業政策的資源導向性會影響實體經濟的發展，不同的產業政策會產生不同的效應，國家應該根據本國的狀況制定相應的產業政策。馮登艷[4]提出金融投資、資本運作無可非議，但前提是把實體經濟做好。楊彩云[5]提出社會融資中的直接融資能夠促進實體經濟的發展，而間接融資則在一定程度上阻礙了實體經濟的發展。Jacobaon[6]研究表明，金融市場發展和實體經濟之間具有交互作用。研究企業轉型創新的內生動力是否源于產業政策，有利于發現產業政策與實體經濟發展之間的相關性。若兩者存在正相關性，那么產業政策的支持會增強行業和公司創新動機及研發投入，此時政府可通過制定相關產業政策來推動行業和公司的轉型發展；反之，則相反。目前，產業政策對實體經濟的影響，研究相對較少，所以未形成定論。本文的研究可以豐富相關理論，進一步論證產業政策的制定和實施的必要性及對實體經濟的影響，為政府通過產業政策調整經濟結構和經濟增長方式提供參考依據。

二、理論分析與假設

產業政策與企業轉型之間存在密切的關系，而企業的轉型大多通過企業創新來實現。創新對于一個國家經濟的長期發展以及在國際上保持持續競爭力具有非常重要的作用，也是經濟增長的源泉之一。但創新能力的提升極其艱難，因為創新具有長期投入、產出不確定、風險較大等特點。所以對于一個國家產業升級和經濟的可持續發展而言，需要通過有效實施產業政策來促進產業創新。眾多學者研究發現，發揮產業政策的創新激勵必須借助于行業競爭的提升。本文從產業政策變動與企業轉型變化出發，考慮產業政策變動期間的企業資金來源與資金流向與企業轉型的關系。（一）競爭性假設的提出。對于產業政策所鼓勵的行業，政府會引導銀行等金融機構放松信貸審批，將大量資源引向被政策所鼓勵的行業，進而緩解企業創新活動所面臨的融資約束。產業政策也是稅收政策的風向標，產業政策鼓勵的行業大多是稅收政策所激勵的對象。據統計，針對電子制造、生物醫藥等產業政策所激勵的行業稅收激勵占總稅收激勵份額的25%，稅收激勵通過直接減免、對設備的加速折舊、研發費用的加計扣除等優惠政策實現。這些稅收優惠政策可以降低企業的成本，減少企業創新活動過程中的現金流出量，提高企業的內源融資能力。企業充裕的現金流會使企業更有能力進行創新活動，而創新活動的成果會使企業進一步展開創新活動。基于以上分析，本文提出：H1：產業政策促進企業創新水平提升。創新活動具有需求資金量大、產出不確定性大等特點，但對于大多數民營企業而言，因為其本身不具有相應的資金資源進行創新，沒有充足的資金應對創新所面臨的風險，對風險較為敏感，相對于產業政策所鼓勵的國有企業來說，民營企業信貸審批、稅收優惠以及政府補貼等需求并不強烈。民營企業由于自身規模較小，而創新活動需求資金量大，風險較大，所以不會由于政策的原因盲目創新使企業陷入資金鏈斷裂的局面?；谝陨戏治?，本文提出：H2：產業政策對企業創新發揮的作用與企業性質相關。（二）政策介紹。由于產業政策有滯后性，本文將所有政策的影響延后一年，選擇2012—2016年的滬市實體經濟上市公司為樣本，剔除了ST企業和中途轉變行業性質的公司，樣本總計662家。本文研究“十二五”規劃政策對實體經濟轉型的影響。2010年10月18日，中國共產黨第十七屆中央委員會第五次會議通過《關于制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議》，加快社會主義新農村建設，改造提升制造業，引導投資進一步向民生和社會事業、農業農村、科技創新、生態環保、資源節約等領域傾斜，培育發展戰略新興行業，積極有序發展新一代信息技術、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車、節能環保、生物等產業，加快推進服務業的發展，加快現代能源產業以及綜合運輸體系建設，推進海洋經濟的發展，加快發展生產性服務業和生活性服務業，全面提高國家信息化水平。由此可知，“十二五”規劃明確鼓勵的行業類別包括農業、信息技術產業、裝備制造業、原材料工業、新能源產業、節能環保產業、輕紡行業、生物產業和服務業。

資產重組是我國證券市場上一個日久彌新的話題。此類題材在A股市場上早已被炒得如火如荼，而在B股市場卻還稱得上是一個剛被發掘出的“新概念”。在B股99年3月份至今的行情中，大盤的兩次強勁攀升都是此類個股率先發力，表現甚至讓一批績優股相形失色。滬市B股表現尤為突出。以真空B和上菱B為例，兩股在99年4月至7月間可謂占盡風流，一路領漲。股價漲幅分別高達325%和302%，同期大盤漲幅為114%。今年又有鳳凰B脫穎而出，飽受追捧。我們在表一列出了滬市B股上市公司有重組題材的個股近期市場表現。

表一滬市B股重組題材個股近期市場表現(1999.4.1-2000.10.31)

單位：美元

上表中列出的這些個股都是滬市近年有重組動作的B股上市公司，在考察期內的平均漲幅是264.86%，其中二紡和鳳凰分別達到414.28%和413.89%，而同期股指漲幅為157.59%。可以看出，重組板塊在B股這輪止跌回升的行情中表現遠遠強于大盤。那么B股市場重組題材的產生究竟有著什么樣的背景，在市場以后的行情中又將會有一番什么樣的表現呢？

一、B股上市公司重組的背景

（一）市場長期處于弱市，規模萎縮、發展幾近停滯。

互聯網上的公司財務報告——中國上市公司財務信息網上披露情況調查

【摘要】本文的主要目的在于提供我國上市公司網上財務信息披露情況的調查結果，并作分析。希望通過網上典型調查，能對目前中國企業網上財務信息披露的現實情況有一個基本的了解。同時，希望能夠揭示當前網上財務披露存在的問題，也力求能為未來會計的相關研究和財務報告的改革探索提供有益的啟示。本次調查的對象是2000年上海證券交易所36家最佳信息披露公司、上海證券交易所30指數公司和中國大陸上市公司100強。采用網上測試和觀測的方法，對其互聯網使用條件和水平、公司重視程度、披露財務信息的形式和數量、披露財務信息的內容和形式、審計信息的披露、信息利用等六個方面，通過28項指標進行了調查。

【關鍵詞】互聯網財務報告披露調查

一、導言

1993年以來，隨著互聯網(Internet)商務性應用的急劇高漲，Internet的用戶呈幾何級數迅速膨脹。1998年初Internet用戶突破1億，1995年5攏瀾縞賢聳汛?.7億多。1999年12月31日，中國上網用戶達890萬，WWW站點數約15153個……不久前，在法國巴黎召開的《財富》論壇第六屆會議將2000年的會議主題聚焦于“網絡經濟”，與會的500強企業巨子們紛紛表示要把整個企業都搬到網上，有些還擬出了精確的時間表。許多國際企業開始對自己在線和非在線客戶有所區別，對前者實行各種優惠傾斜政策。這些制定未來市場游戲規則的巨頭們的行動，以及各國政府加速出臺的網絡化進程計劃預示著網絡經濟的全面啟動。使用Internet為工具來交流公司信息正變得越來越普及。Internet的迅速發展對會計也形成前所未有的挑戰，其中，最讓信息使用者們感受到的影響和變革之一是財務信息披露方式的改變。

在國外，1995年美國證監會(SEC)就要求上市公司用磁盤、光盤或計算機網絡接口向SEC的EDGAR系統(電子數據收集、分析與檢查系統)提交通用財務報告。EDGAR系統與Internet連接，為進入Internet的用戶能便捷地獲取信息創造條件。之后許多國家也先后采取措施加快這方面的動作。網上披露財務信息發展很快。一項受國際會計準則委員會(IASC)之托進行的網上財務報告研究，在檢驗了歐洲、亞太地區、北美和南美22個國家，660個公司在Internet上的企業報告后證實有86%的企業上網，近三分之二的公司在他們的網站上以某種形式其財務報告。為能很好地適應網上報告的發展和實施必要的監管，國際會計準則委員會高度關注這方面的發展動態，它委托有關學術團體專門進行的網上財務報告研究及其的研究報告，被認為是IASC進行網上財務報告準則研究的先導。

互聯網上的公司財務報告——中國上市公司財務信息網上披露情況調查

【摘要】本文的主要目的在于提供我國上市公司網上財務信息披露情況的調查結果，并作分析。希望通過網上典型調查，能對目前中國企業網上財務信息披露的現實情況有一個基本的了解。同時，希望能夠揭示當前網上財務披露存在的問題，也力求能為未來會計的相關研究和財務報告的改革探索提供有益的啟示。本次調查的對象是2000年上海證券交易所36家最佳信息披露公司、上海證券交易所30指數公司和中國大陸上市公司100強。采用網上測試和觀測的方法，對其互聯網使用條件和水平、公司重視程度、披露財務信息的形式和數量、披露財務信息的內容和形式、審計信息的披露、信息利用等六個方面，通過28項指標進行了調查。

【關鍵詞】互聯網財務報告披露調查

一、導言

1993年以來，隨著互聯網(Internet)商務性應用的急劇高漲，Internet的用戶呈幾何級數迅速膨脹。1998年初Internet用戶突破1億，1995年5攏瀾縞賢聳汛?.7億多。1999年12月31日，中國上網用戶達890萬，WWW站點數約15153個……不久前，在法國巴黎召開的《財富》論壇第六屆會議將2000年的會議主題聚焦于“網絡經濟”，與會的500強企業巨子們紛紛表示要把整個企業都搬到網上，有些還擬出了精確的時間表。許多國際企業開始對自己在線和非在線客戶有所區別，對前者實行各種優惠傾斜政策。這些制定未來市場游戲規則的巨頭們的行動，以及各國政府加速出臺的網絡化進程計劃預示著網絡經濟的全面啟動。使用Internet為工具來交流公司信息正變得越來越普及。Internet的迅速發展對會計也形成前所未有的挑戰，其中，最讓信息使用者們感受到的影響和變革之一是財務信息披露方式的改變。

在國外，1995年美國證監會(SEC)就要求上市公司用磁盤、光盤或計算機網絡接口向SEC的EDGAR系統(電子數據收集、分析與檢查系統)提交通用財務報告。EDGAR系統與Internet連接，為進入Internet的用戶能便捷地獲取信息創造條件。之后許多國家也先后采取措施加快這方面的動作。網上披露財務信息發展很快。一項受國際會計準則委員會(IASC)之托進行的網上財務報告研究，在檢驗了歐洲、亞太地區、北美和南美22個國家，660個公司在Internet上的企業報告后證實有86%的企業上網，近三分之二的公司在他們的網站上以某種形式其財務報告。為能很好地適應網上報告的發展和實施必要的監管，國際會計準則委員會高度關注這方面的發展動態，它委托有關學術團體專門進行的網上財務報告研究及其的研究報告，被認為是IASC進行網上財務報告準則研究的先導。

內容摘要：國內不少學者實證研究認為，我國證券市場存在顯著負的“周二效應”和正的“周五效應”。本文以《證券法》出臺后的中國股票市場為研究對象，結果發現滬深兩市都不存在收益率的周二效應和周五效應，但卻表現出“周末波動性效應”，即周一的波動性大，周五的波動性小。

關鍵詞：有效市場假說周末效應收益率波動性

周末效應，又周日效應，顧名思義，就是指股票的收益與風險在周內各交易日表現出不同的特征。國外的研究比較早，Cross(1973年)、French(1980年)、Gibbons和Hess(1981年)對美國紐約股票市場研究發現，周一股票的平均收益率顯著為負值，且比同周內其他交易日都低；周五的收益率比其他交易日都高，且風險相對較小，即存在周末效應。隨后Jaffe和Westerfield等又對歐洲和亞洲新興的股票市場進行研究分析，同樣發現澳大利亞、瑞士、中國香港、中國臺灣、韓國、菲律賓、新加坡、馬來西亞的股票市場顯著表現出周末效應，只是最低的平均收益率不是發生在周一而是周二。關于我國上海和深圳股市是否存在周末效應，國內不少學者也進行了研究，認為我國滬深兩市和其他新興市場一樣，存在顯著的周末效應：周五的平均收益率大于周內其他交易日，而風險最?。恢芏钠骄找媛市∮谥軆绕渌灰兹?，風險卻是最大。但是，1998年12月29日《證券法》正式頒布，標志著中國股票市場結束試點，正式進入規范發展的新階段，對規范上市公司行為、保護投資者利益、規范證券市場制度有極為深遠的影響，是一個長期性的信息?！蹲C券法》的頒布是我國證券發展史上的一個里程碑，其出臺的前后市場特征是明顯有差別的，因此本文著重研究《證券法》出臺后我國股市的周末效應現象，主要考慮兩個方面的問題，即是否還存在周末效應？如果存在的話，是否仍表現為顯著為負的“周二效應”和顯著為正的“周五效應”？

周末效應的描述性統計分析

考慮到《證券法》的頒布時間，本文所選取的數據是1999年1月4日——2004年8月27日的每日收盤價，上海股市以上證A股指數（股票代碼000002）為考察對象，深圳股市以成份A股指數（股票代碼399002）為考察對象，所有的歷史數據都來源于“證券之星”網站的歷史數據庫。收益率采用指數法計算，即股票收益率

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[摘要]一、對B股二級市場的影響。B股市場的潛在入市資金仍是有限的，即國內個人外幣存款中不會有太高的比例入市，而20倍以上的二級市場市盈率對眾多的擬發行企業已具有較大的吸引力，若大量的符合條件的大中型企業入市籌資，則將會對二級市場構成較大的壓力。二、對B股一級市場的影響。通過發行B股實現上市也已向企業完全放開，不受所有制的限制，只是以前受制于二級市場低迷。可以判斷，B股一級市場將再度啟動，上市企業可能主要是外資企業、前期做了發行B股部分準備工作的企業以及受到某些限制無緣進入A股市場的企業，但一級市場能夠實現多大程度的繁榮目前仍難以預料。三、對A股市場的影響。B股二級市場的活躍對A股市場的影響主要體現在三個方面：一是B指走高在一定程度上推高兩市綜指，有助于塑造大盤穩定上揚的態勢。二是B股市場的活躍有可能吸引一部分A股市場的資金換匯后進入B股市場，從而影響到A股市場的資金供給。三是有利于推動帶B股的A股上市公司資產重組的開展和二級市場股價的活躍。

2月20日，經國務院批準，中國證監會決定允許境內居民以合法持有的外匯開立B股帳戶，交易B股股票。低迷不振近8年的B股市場由此迎來了今天的火爆場面，但這一政策所產生的效應是深遠的，其影響決非僅僅限于B股市場，以下就此做出簡要分析。

一、對B股二級市場的影響

B股市場在向國內個人投資者開放前股票數量僅有114只，市值不足63億美元，平均市盈率滬市19倍左右，深市則僅為11倍。而B股潛在的資金供給（目前國內可統計的外幣個人存款）約790億美元，A股市場的平均市盈率約為52倍，巨大的資金供給和A、B股價差效應推動了B股市場的上升行情。2月28日復盤后出現連續5個交易日的無量漲停，經過兩個交易日的短暫調整后，B股市場再續升勢，至3月23日滬市B指漲幅已逾80%，深市則超過160%。

由A、B股兩個市場不僅仍然存在交易幣種的巨大差異，其投資主體亦不相同，B股市場的復活、流通性的提高會再度吸引一部分外資入市，但這部分資金預計以港、臺資金為主，美、英等國的側重于中長線理性投資的基金機構大幅度介入的可能性較小。由于受到人民幣在相當長的一段時間內資本項目仍然不能夠自由兌換等因素的影響，A、B股自然在短期內（5--10年）難以合并，因而可以判斷經過此輪行情過后A、B股價格仍然不會并軌，我們認為對于同時公開發行A、B股的上市公司，預計其B股價格至多為A股股價目的70%。若以B股市場達到A股市場平均市盈率的70%計算（36倍），滬市B指在此波行情的上漲幅度最高可達90%，深市B指可達220%，也就是說目前滬市B指繼續上揚的可能性不大，而深市B指仍有一定的上漲空間（最高可達2800點）。

以上是在既有的市場規模和潛在的資金供給等因素后作出的判斷，并未考慮到未來B股市場大幅擴容的情況。我們認為，B股市場的潛在入市資金仍是有限的，即國內個人外幣存款中不會有太高的比例入市，而20倍以上的二級市場市盈率對眾多的擬發行企業已具有較大的吸引力，若大量的符合條件的大中型企業入市籌資，則將會對二級市場構成較大的壓力。

【摘要】本文的主要目的在于提供我國上市公司網上財務信息披露情況的調查結果，并作分析。希望通過網上典型調查，能對目前中國企業網上財務信息披露的現實情況有一個基本的了解。同時，希望能夠揭示當前網上財務披露存在的問題，也力求能為未來會計的相關研究和財務報告的改革探索提供有益的啟示。本次調查的對象是2000年上海證券交易所36家最佳信息披露公司、上海證券交易所30指數公司和中國大陸上市公司100強。采用網上測試和觀測的方法，對其互聯網使用條件和水平、公司重視程度、披露財務信息的形式和數量、披露財務信息的內容和形式、審計信息的披露、信息利用等六個方面，通過28項指標進行了調查。

【關鍵詞】互聯網財務報告披露調查

一、導言

1993年以來，隨著互聯網商務性應用的急劇高漲，Internet的用戶呈幾何級數迅速膨脹。1998年初Internet用戶突破1億，1995年5攏瀾縞賢聳汛?.7億多。1999年12月31日，中國上網用戶達890萬，WWW站點數約15153個……不久前，在法國巴黎召開的《財富》論壇第六屆會議將2000年的會議主題聚焦于“網絡經濟”，與會的500強企業巨子們紛紛表示要把整個企業都搬到網上，有些還擬出了精確的時間表。許多國際企業開始對自己在線和非在線客戶有所區別，對前者實行各種優惠傾斜政策。這些制定未來市場游戲規則的巨頭們的行動，以及各國政府加速出臺的網絡化進程計劃預示著網絡經濟的全面啟動。使用Internet為工具來交流公司信息正變得越來越普及。Internet的迅速發展對會計也形成前所未有的挑戰，其中，最讓信息使用者們感受到的影響和變革之一是財務信息披露方式的改變。

在國外，1995年美國證監會就要求上市公司用磁盤、光盤或計算機網絡接口向SEC的EDGAR系統提交通用財務報告。EDGAR系統與Internet連接，為進入Internet的用戶能便捷地獲取信息創造條件。之后許多國家也先后采取措施加快這方面的動作。網上披露財務信息發展很快。一項受國際會計準則委員會之托進行的網上財務報告研究，在檢驗了歐洲、亞太地區、北美和南美22個國家，660個公司在Internet上的企業報告后證實有86%的企業上網，近三分之二的公司在他們的網站上以某種形式其財務報告。為能很好地適應網上報告的發展和實施必要的監管，國際會計準則委員會高度關注這方面的發展動態，它委托有關學術團體專門進行的網上財務報告研究及其的研究報告，被認為是IASC進行網上財務報告準則研究的先導。

在中國，強制要求上市公司進行網上財務披露的工作始于2000年。中國證監會要求所有上市公司在互聯網上公開披露其1999年度的財務報告。據報道，上海證券交易所和深圳證券交易所已在2000年4月30日首次成功地實現了959家上市公司1999年報的網上披露……，上網瀏覽1999年報的投資者達9000萬人次，累計下載年報共566萬份，平均每家年報下載5000次。2000年6月27日，滬深兩地證券交易所又聯合通知，要求上市公司中期報告全文上網。這一切標志著中國企業在應用Internet進行財務信息披露方面的工作又向前邁進了一大步。另外，滬深兩所網站的訪問人次和年報的點擊數激增，也反映了信息使用者對網上披露方式的關注和認可。可以預見，通過Internet披露財務信息將會得到更快的發展。