金融危機案例范文10篇

曾幾何時，金融學課堂上《美國老太太和中國老太太》的寓言故事被奉為經典案例，它講述美國老太太在年輕時通過貸款不僅提前享受了房子，而且臨終時也可以將房子傳給自己的子女；而中國老太太拼命攢錢到老時由于貨幣貶值、房價上漲原因不一定買得起房子，而且重要的是她一輩子也沒住上好房子，這個案例足以佐證美國金融高度發展促進消費、提高國民生活質量。然而2007年開始的美國金融危機打破了美國金融神話，并逐漸演變為全球性的金融危機。反思這次金融危機的原因，除了美聯儲貨幣政策失誤、金融監管不到位、全球流動性泛濫等因素外，華爾街金融精英們所謂的金融創新也直接導致了危機的蔓延與升級，而這些金融精英們大多來自美國有名的商學院，受過正統的金融教育，可以說美國金融教育與金融業具有不可分割的內在聯系，某種意義上說美國金融教育存在的缺陷對這次金融危機具有不可逃避的責任，因此我們有必要對長期以來奉為經典的美國金融教育模式、理念重新審視，為中國金融教育培養提供有益的啟示。

一、金融危機背后美國金融教育的弊端

1.金融職業道德教育的弱化美國金融危機中金融家們毫無節制的逐利貪婪本性暴露無遺，他們為了能夠獲得短期盈利和薪酬，甘愿冒極大的風險，甚至采取欺騙投資者的手段，早就將職業道德和操守拋之腦后，然而這種自利性行為帶來的后果卻由股東、債券持有人甚至是納稅人來承擔。在奉行自由主義思想的政府監管下，金融家的這種不負責行為得不到有效地控制和監督，最終導致金融危機的爆發。而作為培養金融從業人員的美國教育界長期以來奉行金錢至上、勝者為王敗者為寇的價值觀，這種價值觀下必然導致學生未來從事金融行業時缺乏誠信、合規、盡職的職業價值理念。

2.金融理論和研究方法存在重大缺陷首先，金融理論基礎存在重大缺失。西方金融的理論基礎是新自由主義，即反對政府干預市場、主張依靠市場、充分明確產權責任，盡可能地將企業交給最合適的人管理，以保證經濟以最大的效率穩健地發展。然而市場的力量不是萬能的，其負面效應更是不能忽視。在經濟金融化、虛擬化的背景下，自由市場的自發性和盲目性進一步加劇，金融資本的逐利本性在不斷發展的信息技術和網絡技術的依托下更是如虎添翼，得以不斷放大，從而導致金融危機的爆發，最終美國政府不得不出面干預市場，這也宣告了新自由主義的破產。其次，研究方法上過度依賴金融模型。由數學符號堆砌的金融模型不帶有任何主觀色彩，而金融市場是由受事件影響的人們的感受以及預期所構成，帶有明顯的主觀特征。由于帶有主觀性的人類經濟活動即使引入相對客觀的數學模型中仍有很大的不確定性，因此任何數學模型的預測都是有缺陷的，金融領域不存在金科玉律，也無法通過重復實驗來驗證它們。最后，過分強調金融創新。過度的金融創新正是源于金融理論及基本假設，如證券無限可分、市場是完全無摩擦的等等。而為金融創新提供便利的是高深的金融衍生產品模型，這使得金融產品設計越來越復雜，以致成熟的市場交易者都難以對風險充分認知和管理，而金融產品過高的金融杠桿率進一步加大了金融體系的整體風險，使得風險更容易失控和擴散。

3.金融培養模式偏向于操作性和務實性美國商學院金融專業是以培養金融分析師為目標，其主要特色便在于操作性和務實性強，但這容易導致課程安排過于微觀模型化和重實踐輕理論，主要表現為：第一，倚重微金融模型的專業課設置。商學院的核心課程以微觀工具的演繹為主，包括金融工具、金融數學和公司理論等幾大類。這些課程的主要目的是學習如何用定量的方法來衡量和預測風險，如何對復雜衍生品進行估值和評定等等。第二，重實踐輕理論。商學院鼓勵學生在學校就讀期間參加從業資格考試，以便畢業后直接進入金融機構工作，這樣在教師傳授知識和案例課上，對學生訓練最多的是金融實務的操作，但忽略了金融實務背后的思想性，因此盡管學生畢業后能夠十分迅速地適應風險評估師和金融分析師工作崗位，但由于在校期間理論功底較為薄弱，故而十分缺乏洞悉宏觀經濟動態變化或捕捉金融鏈條上下端生態環境改變等原創性研究，也缺乏對社會責任感的認知。

二、中國金融教育模式改革的建議

【金融危機論文英文摘要】Today,withthedevelopmentofmulti-polarizationandeconomicglobalization,weshouldnottakeanegativeattitudetowardsfasteconomicdevelopment.Whatweshoulddoistostudythelawofitsdevelopmentandtrytoeliminateitsnegativeeffects.Fromthemid1970s,developingcountriesbegantoadoptstructuraleconomicliberalismandmacro-economicstabilizationpolicy.Theytriedtobreakawayfromtherigidtraditionalsystem,andkeepthestabilityofthenationalcurrencyatthesametime.But,al...

【金融危機論文英文題名】FinancialCrisisComparisonandEnlightenment

【金融危機論文作者中文名】張靜;

【英文論文關鍵詞】金融危機;崩潰;資本流動;危機預期;匯率制度;

【金融危機論文英文關鍵詞】FinancialCrisis;Collapse;CapitalFloating;PsychologicalExpectationsforCrisis;SystemofExchangeRate;

【論文中文摘要】在世界多極化和經濟全球化日益增強的今天,我們對經濟的迅速發展不能采取全盤肯定或否定的態度,而是應當認真研究其運動和發展的規律,盡量防范并消除其消極影響。從七十年代中期開始,發展中國家陸續開始推行結構性的經濟自由化改革和宏觀經濟穩定計劃,以試圖打破傳統體制的僵化,并保持國內通貨的穩定。但所有的這些嘗試都未曾在短期內達到預期的效果,反而引起了一系列的宏觀經濟問題,這些國家的宏觀經濟績效、國際收支狀況與國際外部經濟環境之間表現出日趨復雜的關系,特別是金融危機的頻繁爆發,地區性的危機通過商品市場、貨幣市場和證券市場的傳遞迅速向全球擴散,給國際金融體系和世界經濟發展造成沖擊。人們不禁要問:金融危機因何產生?筆者在前人研究成果的基礎上,首先透徹地進行金融危機的因素分析---資本流動自由化的利弊、待機而動的國際投機資本、經濟基礎的衰敗、國內居民對危機的心理預期。接著將分析和敘述的方法相結合,著重對布雷頓森林體系的崩潰、英鎊危機、亞洲金融危機等發生過的金融危機事件進行實證分析和比較,從案例中歸納總結出結論:危機最初表現為固定匯率的瓦解,而后呈現出外匯市場、銀行、房地產市場、股票市場出現崩潰的復雜癥狀。最后根據前...

一、私募股權投資基金

私募股權投資基金，即PE基金，是指通過非公開的渠道募集資金，對非上市公司進行股權投資，以期日后通過上市、并購等方式，出售所持有的股權并獲利的實體或行為。私募股權投資基金對未上市的企業提供了新的融資渠道，可以降低企業融資成本、提高融資效率。正因為如此，在歐美發達國家，私募股權投資基金是資本市場的重要組成部分。

二、我國私募股權投資的發展現狀及投資市場分析

(一)發展現狀

1.國際金融危機的影響

2008年美國次貸危機深化并演變為全球性的金融危機，促使全球股市大跌，全球經濟下滑。受其影響，2009年中國私募股權投資市場整體呈下降趨勢。今年新募私募股權投資基金的數量和金額均較2008年同期有所減少。

[摘要]近年來，世界和中國經濟出現的一些問題使人們對中國發生金融危機的擔憂與日俱增。本文通過分析國際收支失衡、資本市場失衡以及借貸市場失衡這三種形式的金融危機以及典型歷史案例并結合中國現狀論證了中國目前發生大規模金融危機的可能性不大。

[關鍵詞]金融危機風險泡沫

自2007年下半年以來，中國的經濟走勢出現了較大的不確定性，首先是產生了通貨膨脹現象，2008前三個月，CPI指數分別達到了7.1%、8.7%和8.3%，其中，食品價格上漲尤為劇烈，08年一季度食品價格較去年同期上漲了21%，并且市場對價格上漲的預期仍然很強烈，其次是中國股市發生了劇烈了震動，自07年10月創下新高以來到08年4月22日跌破3000點，上證綜合指數累計跌幅達已超過50%。第三，從較為長期的角度看，由于人民幣匯率存被低估，外匯儲備不斷攀升，導致外匯占款過多，國民經濟面臨著流動性過剩的問題，大量的資金進入股市、房市，造成泡沫，一旦破裂，后果不堪設想。第四，美國的次級債問題實際上已經把美國的信用風險分散到了全球，中國也不能例外。綜合以上原因，人們對于我國爆發大規模金融危機的擔憂與日俱增，一些學者和專家甚至指出，中國爆發金融危機已不可避免。

所謂金融危機，是指資產價格急劇下跌與許多金融和非金融企業破產為特征的金融市場的大動蕩。在世界有幾次比較大的金融危機，一是上世紀三十年代美國的金融危機，即所謂大蕭條時期；二是1987年美國股票市場的暴跌波及全球；三是上世紀九十年代以來爆發的一系列金融危機，包括阿根廷金融危機、俄羅斯金融危機、墨西哥金融危機，尤其著名的是1997年爆發的東南亞金融危機，對這些歷史上著名的金融危機爆發之前的金融體系運行狀況進行研究有助于我們判斷中國是否會發生大規模的金融危機。

一般來說，金融市場爆發危機是由經濟體系失衡引起的，具體來說，分為國際收支失衡、資本市場失衡和借貸市場失衡。下面筆者就來就來具體分析這幾種情況，并結合歷史上金融危機的經驗和中國的實際來判斷中國發生金融危機的可能性。

一、國際收支失衡

一、國際收支失衡

上世紀九十年代以來的金融危機大都發端于此。一般來說，由國際收支失衡引起的金融危機的國家都實行固定匯率制度，匯率在一定程度上被扭曲了，在金融危機爆發之前，往往出現了經濟不景氣，政治動蕩等現象，繼而國民對本國貨幣失去信心，對美元等外幣需求上升，央行為了維持固定匯率，必須拋出大量外匯收回本幣，但是隨著負面消息繼續出現，貨幣當局最終無法捍衛固定匯率，宣布貨幣貶值，導致本國貨幣崩潰。以東南亞金融危機之前泰國的情況為例，在發生金融危機之前，泰銖一直實行固定匯率制度，主要盯住美元，隨著泰國產品國際競爭力的降低與經常項目赤字的持續上升，泰銖被高估，泰國央行被迫發出大量外匯維持固定匯率，到1996年下半年，泰國金融市場就出現了擠提風潮事件，1997年2月，國際游資又大規模拋售泰銖，1997年7月2日，泰國放棄已實行十多年的聯系匯率制度，當日即貶值19%，8月，泰國政府宣布暫時關閉16家金融機構，還宣布境內外泰銖實行統一匯率，從而引發了市場的恐慌，再度掀起拋售泰銖的狂潮，東南亞各國的經濟聯系十分密切，和泰國一樣，馬來西亞，菲律賓等國家的匯率也急劇下跌。那么中國會不會因為國際收支失衡而發生大規模的金融危機呢?應該說不會。首先，中國自從實行匯率改革以來，就已經不再采用固定匯率制度，雖然由于央行的干預，人民幣匯率仍然存在著一定程度的扭曲，但是，與東南亞國家的情況相反，人民幣匯率不是被高估，而是被低估了，從2005年7月21日至2007年4月30日，人民幣已經累計升值超過13%，并且還有升值的預期，因此也就不存在所謂的貶值預期。其次，中央銀行持有大量的外匯儲備。外匯儲備由01年的2000多億美元增加到目前的16000多億美元，儲備規模居世界第一。有了如此之多的外匯儲備，就可以有效抵御國際炒家的投機，避免外匯市場發生劇烈動蕩。所以，我國因為國際收支不平衡而引發金融危機的可能性幾乎為零。

二、資本市場失衡

資本市場決定著金融資產的價格，當資本市場失衡時，將會引起市場的恐慌，大量拋售證券，發生資本市場崩潰從而引發全面性的金融危機。美國八七年發生的股災就是資本市場失衡引起金融危機的著名案例。在八十年代，由于里根政府采取了一系列成功的經濟政策，美國經濟進入了繁榮時期，股市也水漲船高，產生了明顯的泡沫，直到87年夏天，股市仍然一片繁榮，但是到10月份，由于一系列的利空消息，如逆差增大，財政赤字嚴重，使投資者產生了擔憂，泡沫開始破裂，10月14日，道指下跌95.46點，創下新紀錄，10月16日，下跌108.35點，10月19日，也就是著名的黑色星期一，股市下跌了508.32點，跌幅為22.6%。這場金融危機還蔓延到了全球，歐洲、亞太地區的股市也出現了暴跌，例如，10月20日，恒生指數跌去33.5%。87股災使美國100多家銀行倒閉，股民損失慘重，很少再購買住房導致不動產市場價格下跌。從中國目前的情況來看，與美國當時有很大的相似之處，首先是經濟連續保持高速增長，其次，從股指的角度看，自2005年6月6日上證指數探底至998點至2007年10月16日達到歷史最高點6124點，上證指數上漲了500%以上，在其后的半年時間里，上證指數又縮水50%以上。因此，從下跌的幅度來看，中國實際上已經發生了“股災”。然而，再仔細分析一下中國與美國的差異，筆者認為，股市的下跌不會上升到金融危機的程度：第一，中國的股市畢竟是一個政策市，換句話說，官方對中國股市有足夠的控制力，而且調控股市手段多樣，如在股市大跌時出臺利好政策、政府官員講話，或是召集基金公司集體進行“窗口指導”，還有國資委等政府機構直接動用手中的資金救市等，例如，今年4月22日，當股票跌破3000時，政府立即進行3000點保衛戰，當日即收大陽，4月24日，出臺印花稅下調利好，股市幾乎全線漲停。另一方面，盡管受國際經濟形勢的影響，中國宏觀經濟出現了通貨膨脹等一些問題，但基本面并沒有走壞，高速增長的預期沒有改變，因此，只要政府釋放利好，市場預期馬上改變，股指再創新高也不無可能。第二，即使股市發生崩盤，災難也不會蔓延到銀行體系，八七股災之所以會引起美國100多家銀行倒閉，是因為這些銀行有大量的股票、債券抵押貸款，1987年5月，美國銀行對股票債券的抵押貸款達388.9億美元。而在中國，企業主要利用股票市場進行融資，投資并不多，法律也不允許從銀行借入資金進行證券投資，因此，當股市崩盤時，不會產生企業虧損從而給銀行造成壞賬的情況。當然，也法律也不允許銀行投資于證券市場，因此，在中國，即使發生股災不會引起銀行業危機，真正可怕的是房地產市場泡沫破裂，下面我們就來分析這一問題。

三、資金借貸市場失衡

資金借貸市場失衡引發金融危機事實上就是信用危機，其原理在于，為刺激經濟，央行采用寬松的貨幣政策，導致資產價格上漲和通貨膨脹，銀行發生大量壞賬，資金鏈斷裂，從而引發擠兌現象，羊群效應使得這種現象很可能蔓延到整個銀行體系，造成大量銀行倒閉，整個國民經濟受到巨大打擊。上世紀80年代簽訂廣場協議后，為了應對不利的國際收支環境，日本政府采取了寬松的貨幣政策，放松了信貸，銀行放出大量房地產抵押貸款，加之日本土地本來就比較稀缺，日本的房地產價格猛漲，當時日本土地價格是美國的三倍多，1989年，日本央行三次上調再貼現率，利率提高后，借款人無力償還利息，導致銀行壞賬，房地產泡沫破裂，到1997年日本住宅用土地比1989年下跌了約30%，商業用地下跌了約50%，8家住宅金融公司(住專)中有七家倒閉，這也給銀行帶來了大量的壞賬，從而導致了日本經濟一蹶不振，至今仍未完全恢復。針對中國近年來房地產價格上漲的情況，有許多專家呼吁謹防房地產泡沫破裂，關于這個問題，筆者認為，一方面，房地產市場有沒有泡沫是一個問題，泡沫理論本來就不是一個成熟的理論，格林斯潘說過：“泡沫只有在它破裂的時候才會被證實”，一些學者用房價與家庭年收入只比來測算泡沫是不妥當的，這個比率高只能在社會學的意義上證明房價高，在經濟學上測算泡沫應該用新房空置率比較合理，但是從技術上來說這一指標目前也沒有統一的標準，但是定性地說，筆者認為，中國房地產價格高很大程度上是供需引起的，經濟學認為房地產的供給長期的比較固定的，但在中國有一個周期問題，大量的城市單元住房都是在80年代興建的，20多年過去后，這些住房在面積和結構上已經不能滿足現代人要求，所以對新住宅的需求是很大的，這自然引起房價高企；另一方面，有幾個原因使得房價下跌的可能性不大：一是供地從緊的政策使房地產新增量有限；二是目前的政策目標是穩定房價，而不是使房地產價格下跌；三是由于全球通脹，原材料價格上升導致房地產價格走高，基于以上幾點筆者認為，中國因為房地產泡沫破裂導致金融危機的可能性也不是很大。

摘要：2008年對我國企業來說是個多災之年，在“三聚氰胺”事件余波未平的情況下，全球性金融危機又通過國際貿易渠道傳導到中國，許多企業都遭受到了不同程度的沖擊，甚至面臨生存危機，在此特別時期，近年來剛掀起的企業社會責任浪潮面臨巨大的挑戰和考驗，究竟國內的“企業社會責任”之路應該怎樣更好地走下去成了熱點話題。

關鍵詞：金融危機社會責任案例

隨著我國對外開放程度的不斷加深，我國企業與國外企業的合作越來越頻繁，在合作中我國企業自身也得到不斷進步，加強企業社會責任建設就是我國企業取得不斷進步和成長的重要表現。在今年我國遭受百年不遇的雪災時，許多企業傾力相助，使我們渡過冰凍災害，尤其是在我國遭遇“5·12”特大地震時，國內企業紛紛傾囊相助，捐款捐物、為災區不斷提供物質和精神支持。這些做法表明許多企業做到了為社會盡慈善責任的義務，履行企業社會責任成為越來越多企業發展戰略的一個重要部分，同時表明我國企業正在不斷地成熟和發展。但是，當我國企業面臨著全球金融危機的沖擊，許多企業在生存的根本問題上面臨考驗的情況下，企業履行社會責任之路又面臨了新的挑戰。

一、金融危機對企業影響的理論傳導機制

受國際金融危機的影響，我國沿海珠三角地區外向型企業率先受到巨大的沖擊，出現了停產或倒閉的現象，尤其是不久前東莞合俊、深圳百靈達等為首的大企業相繼結業，表明金融危機已經給國內企業造成了相當大的影響。其傳導過程如下所示：

以我國外向型企業為例，在金融危機使得全球經濟放緩的情況下，得不到國外市場的訂單，銀行信貸或授信額度收縮使得許多外向型企業資金鏈出現斷裂面臨停產。而我國外向型企業往往是與我國內源性企業形成一個完整的產業鏈，出口企業遭受的危機會順著產業鏈向內源性企業擴散，最終導致我國企業大面積受損。同時，金融危機對我國中小企業帶來的巨大沖擊還表現在以下方面：首先，危機導致國際市場競爭激烈，企業運營成本增加；其次，銀行為防止資金無法回收，變得異常惜貸，企業面臨融資難的困境；第三，經濟領域的危機必然會向社會層面擴散，消極悲觀的情緒彌漫在經濟社會的各個領域，導致人們投資信心大大減弱。國內消費的疲軟，使得企業雪上加霜致使企業步步維艱。這種種不利因素，使越來越多的企業不堪生存壓力，許多企業無力應對，從而不得不選擇停產甚至倒閉。

一、國際收支失衡

上世紀九十年代以來的金融危機大都發端于此。一般來說，由國際收支失衡引起的金融危機的國家都實行固定匯率制度，匯率在一定程度上被扭曲了，在金融危機爆發之前，往往出現了經濟不景氣，政治動蕩等現象，繼而國民對本國貨幣失去信心，對美元等外幣需求上升，央行為了維持固定匯率，必須拋出大量外匯收回本幣，但是隨著負面消息繼續出現，貨幣當局最終無法捍衛固定匯率，宣布貨幣貶值，導致本國貨幣崩潰。以東南亞金融危機之前泰國的情況為例，在發生金融危機之前，泰銖一直實行固定匯率制度，主要盯住美元，隨著泰國產品國際競爭力的降低與經常項目赤字的持續上升，泰銖被高估，泰國央行被迫發出大量外匯維持固定匯率，到1996年下半年，泰國金融市場就出現了擠提風潮事件，1997年2月，國際游資又大規模拋售泰銖，1997年7月2日，泰國放棄已實行十多年的聯系匯率制度，當日即貶值19%，8月，泰國政府宣布暫時關閉16家金融機構，還宣布境內外泰銖實行統一匯率，從而引發了市場的恐慌，再度掀起拋售泰銖的狂潮，東南亞各國的經濟聯系十分密切，和泰國一樣，馬來西亞，菲律賓等國家的匯率也急劇下跌。那么中國會不會因為國際收支失衡而發生大規模的金融危機呢?應該說不會。首先，中國自從實行匯率改革以來，就已經不再采用固定匯率制度，雖然由于央行的干預，人民幣匯率仍然存在著一定程度的扭曲，但是，與東南亞國家的情況相反，人民幣匯率不是被高估，而是被低估了，從2005年7月21日至2007年4月30日，人民幣已經累計升值超過13%，并且還有升值的預期，因此也就不存在所謂的貶值預期。其次，中央銀行持有大量的外匯儲備。外匯儲備由01年的2000多億美元增加到目前的16000多億美元，儲備規模居世界第一。有了如此之多的外匯儲備，就可以有效抵御國際炒家的投機，避免外匯市場發生劇烈動蕩。所以，我國因為國際收支不平衡而引發金融危機的可能性幾乎為零。

二、資本市場失衡

資本市場決定著金融資產的價格，當資本市場失衡時，將會引起市場的恐慌，大量拋售證券，發生資本市場崩潰從而引發全面性的金融危機。美國八七年發生的股災就是資本市場失衡引起金融危機的著名案例。在八十年代，由于里根政府采取了一系列成功的經濟政策，美國經濟進入了繁榮時期，股市也水漲船高，產生了明顯的泡沫，直到87年夏天，股市仍然一片繁榮，但是到10月份，由于一系列的利空消息，如逆差增大，財政赤字嚴重，使投資者產生了擔憂，泡沫開始破裂，10月14日，道指下跌95.46點，創下新紀錄，10月16日，下跌108.35點，10月19日，也就是著名的黑色星期一，股市下跌了508.32點，跌幅為22.6%。這場金融危機還蔓延到了全球，歐洲、亞太地區的股市也出現了暴跌，例如，10月20日，恒生指數跌去33.5%。87股災使美國100多家銀行倒閉，股民損失慘重，很少再購買住房導致不動產市場價格下跌。從中國目前的情況來看，與美國當時有很大的相似之處，首先是經濟連續保持高速增長，其次，從股指的角度看，自2005年6月6日上證指數探底至998點至2007年10月16日達到歷史最高點6124點，上證指數上漲了500%以上，在其后的半年時間里，上證指數又縮水50%以上。因此，從下跌的幅度來看，中國實際上已經發生了“股災”。然而，再仔細分析一下中國與美國的差異，筆者認為，股市的下跌不會上升到金融危機的程度：第一，中國的股市畢竟是一個政策市，換句話說，官方對中國股市有足夠的控制力，而且調控股市手段多樣，如在股市大跌時出臺利好政策、政府官員講話，或是召集基金公司集體進行“窗口指導”，還有國資委等政府機構直接動用手中的資金救市等，例如，今年4月22日，當股票跌破3000時，政府立即進行3000點保衛戰，當日即收大陽，4月24日，出臺印花稅下調利好，股市幾乎全線漲停。另一方面，盡管受國際經濟形勢的影響，中國宏觀經濟出現了通貨膨脹等一些問題，但基本面并沒有走壞，高速增長的預期沒有改變，因此，只要政府釋放利好，市場預期馬上改變，股指再創新高也不無可能。第二，即使股市發生崩盤，災難也不會蔓延到銀行體系，八七股災之所以會引起美國100多家銀行倒閉，是因為這些銀行有大量的股票、債券抵押貸款，1987年5月，美國銀行對股票債券的抵押貸款達388.9億美元。而在中國，企業主要利用股票市場進行融資，投資并不多，法律也不允許從銀行借入資金進行證券投資，因此，當股市崩盤時，不會產生企業虧損從而給銀行造成壞賬的情況。當然，也法律也不允許銀行投資于證券市場，因此，在中國，即使發生股災不會引起銀行業危機，真正可怕的是房地產市場泡沫破裂，下面我們就來分析這一問題。

三、資金借貸市場失衡

資金借貸市場失衡引發金融危機事實上就是信用危機，其原理在于，為刺激經濟，央行采用寬松的貨幣政策，導致資產價格上漲和通貨膨脹，銀行發生大量壞賬，資金鏈斷裂，從而引發擠兌現象，羊群效應使得這種現象很可能蔓延到整個銀行體系，造成大量銀行倒閉，整個國民經濟受到巨大打擊。上世紀80年代簽訂廣場協議后，為了應對不利的國際收支環境，日本政府采取了寬松的貨幣政策，放松了信貸，銀行放出大量房地產抵押貸款，加之日本土地本來就比較稀缺，日本的房地產價格猛漲，當時日本土地價格是美國的三倍多，1989年，日本央行三次上調再貼現率，利率提高后，借款人無力償還利息，導致銀行壞賬，房地產泡沫破裂，到1997年日本住宅用土地比1989年下跌了約30%，商業用地下跌了約50%，8家住宅金融公司(住專)中有七家倒閉，這也給銀行帶來了大量的壞賬，從而導致了日本經濟一蹶不振，至今仍未完全恢復。針對中國近年來房地產價格上漲的情況，有許多專家呼吁謹防房地產泡沫破裂，關于這個問題，筆者認為，一方面，房地產市場有沒有泡沫是一個問題，泡沫理論本來就不是一個成熟的理論，格林斯潘說過：“泡沫只有在它破裂的時候才會被證實”，一些學者用房價與家庭年收入只比來測算泡沫是不妥當的，這個比率高只能在社會學的意義上證明房價高，在經濟學上測算泡沫應該用新房空置率比較合理，但是從技術上來說這一指標目前也沒有統一的標準，但是定性地說，筆者認為，中國房地產價格高很大程度上是供需引起的，經濟學認為房地產的供給長期的比較固定的，但在中國有一個周期問題，大量的城市單元住房都是在80年代興建的，20多年過去后，這些住房在面積和結構上已經不能滿足現代人要求，所以對新住宅的需求是很大的，這自然引起房價高企；另一方面，有幾個原因使得房價下跌的可能性不大：一是供地從緊的政策使房地產新增量有限；二是目前的政策目標是穩定房價，而不是使房地產價格下跌；三是由于全球通脹，原材料價格上升導致房地產價格走高，基于以上幾點筆者認為，中國因為房地產泡沫破裂導致金融危機的可能性也不是很大。

當全球再次陷入金融危機之時,以美國和世界金融史為案例把金融創新與金融危機放在一起進行辯證研究,深入研究金融創新在引發金融危機中的反面作用,金融創新在化解金融危機中的正面作用,更加深入地認識金融創新和金融危機的根源和本質,對探索和促進中國在危機之中加快推進金融改革與創新之路都具有重要的理論與實踐意義。

一、世界金融發展史就是一部金融創新與危機往復更替的歷史

無論是考察150年來,每10年就要重復一次的以美國為代表的發達國家金融危機案例,還是統計800年歷史數據提供給我們無數次輪回重演歷史經驗,都讓我們強烈地感受到金融危機與金融創新共生共棲,并行不悖。

自史上有記載的第一個著名的投機性泡沫事件,即1636年荷蘭的“郁金香狂潮”以來,世界金融業的發展速度與金融危機爆發的次數呈正相關。特別是自1850年代以來到現在的150年間,以美國為代表的金融業發達國家,差不多每10年就重復一次,雖然每次起因和形式各異,發端的國家和規模不同,影響的范圍和破壞的程度不一,但每次都以更大力度的創新開始,并促使金融法律與監管體系的改良與發展,讓以美國為代表的受金融危機影響的國家整體資本化和金融化能力更上一層樓。正是那一次次危機讓這些經濟發達國家的金融經濟的深化成為可能。

當我們把18世紀以來發生的金融危機集中排列之后我們就會發現,世界金融的發展史就是一部金融危機史。同樣,在深入比較研究了18世紀以來發生在主要國家的主要金融危機后我們就會發現,雖然并不是每一次金融危機都促進了金融向前發展,但總的來看,世界金融發展的重大突破性階段均發生在金融危機之后,整個金融發展的趨勢就是以金融危機為標志劃分為不同的發展階段。金融發展的歷史就是金融創新的歷史。

以18世紀20年生在英國南海公司的“泡沫公司”為正反兩面案例。1720年,英國南海公司股票泡沫的破滅引發了金融危機,英國議會擔心股票類證券繼續成為一些人騙錢、制造金融危機的工具,為了防止再次發生此類事件,通過著名的《反泡沫法案》,英國公司從此無法向公眾再發行股票。直到1860年英國重新允許私人公司再次發行股票的120多年,英國股票市場的發展基本處于停滯狀態。而美國則采取了相反的態度,取得了股票市場發展的領先地位,成為全球金融的創新中心。美國超過英國,是因為創新。

由2007年美國次級債危機引發的金融風暴，使全球陷入了二次大戰后最嚴重的經濟衰退。經過各國政府和貨幣當局的經濟刺激，2009年第二季度以來，無論是新興市場還是發達國家的經濟指標逐步企穩，全球已經渡過金融危機的恐慌，進入“后危機時代”。然而，金融風暴的余波并未平息，2010年起始于希臘的債務危機使整個歐盟都受到了困擾，從而引發了歐洲債務危機。在金融危機的演變過程中，各國的金融市場受到了嚴峻的考驗，使人們深刻認識到當今金融市場的復雜性和風險性，這對金融市場學的教學提出了更多和更高的要求。因此，金融市場學教學需要適應當前形勢的多變性，并根據變化和要求進行改革。

一、后金融危機時代經濟環境的新變化

目前次級債危機表面上看來已經漸行漸遠，然而實際上還留下了許多潛在的危機源。這些危機源會給世界經濟復蘇帶來多大的影響，目前仍無法預測。全球經濟風險增加，主要表現在以下四點：

1.金融市場資產減值損失依然嚴重。世界貨幣基金組織（IMF）統計數據顯示，截至2009年中期世界范圍內仍存在萬億歐元的資產減值，其中超過1/3在歐元區。政府的金融調控手段仍然有待完善。由于眾多貨幣銀行大量發行貨幣及有價證券，資產價格泡沫破滅的風險仍不容忽視。

2.歐元區爆發債務危機。全球金融危機的一大后遺癥就是各國普遍存在嚴重的債務問題，以深陷主權債務危機的希臘為首，冰島、葡萄牙、西班牙以及意大利均存在不同程度的債務危機，這已經嚴重影響了歐元區的貨幣穩定。與此同時，各國債務危機極可能推動全球經濟進入以緊縮財政、縮小赤字及減少開支為標志的“去杠桿化”階段，這很有可能會引起全球范圍內的通貨緊縮。

3.貨幣體系受到嚴峻考驗。世界金融危機尚未完全消退，希臘又陷入了瀕臨破產的泥潭，西班牙和葡萄牙也于近期發出了預警信號。這導致歐元持續走低，歐盟貨幣體系受到嚴峻考驗。歐元匯率的波動可能對依賴進出口的企業乃至全球經濟形勢造成消極影響；另外，投機炒匯行為也可能借機抬頭。4.實體經濟持續低迷。美國失業率在2010年初已達10%，雖然在2011年底有所下降，但高失業率將抑制美國國內消費需求的增長并在一定程度上延緩全球經濟復蘇進程；以中國為代表的發展中國家存在一定程度的經濟過熱并有泡沫破滅的風險，尤其是中國生產過剩的現象較為嚴重，如果產品積壓過于嚴重，將會給實體經濟帶來損害。

摘要：距2008年美國次貸危機已過去十多年，但這場危機爆發出的金融市場長期存在的倫理問題和道德淪喪問題尚未得到徹底的解決。十多年之后，我們現在處在后金融危機時代，金融活動中的倫理問題和道德風險比之以往有著更充分的條件和更復雜的表現形式。因此本文從金融倫理學的角度探討金融市場的發展，探究從業人員的道德風險，具有十分重要的意義。

關鍵詞：金融危機；金融倫理；道德風險

一、引言

金融倫理在現代金融市場中發揮著不可替代的作用。2008年金融危機的爆發并不是突然性，而是以無限制追逐超額利潤、過度創新金融衍生品等行為導致的道德風險不斷累積、最終爆發的結果。盲目投資，資金斷裂，也映射了背后金融機構和從業人員的道德淪喪——當拋棄自律和不遵守行業自律時，公開信息的質量也就自然而然的得不到保障。由于倫理沖突和道德缺失導致的金融機構危機甚至破產的例子數不勝數，如巴林銀行、包商銀行的倒閉等。金融危機的爆發雖引發著人們對金融倫理道德問題的深思，但金融倫理道德在危機事件中發揮的作用還待進一步研究。伴隨著我國金融市場體系的多元化發展，融資環境錯綜復雜，要想金融市場長久健康發展，就必須深入分析金融市場中存在的倫理問題和道德風險問題，在探索中重建金融倫理的新秩序。

二、金融倫理的相關內涵

經濟與倫理是在企業經營活動中普遍存在又相互矛盾的存在?，F階段我國市場法律制度和監管機制雖在不斷完善，但金融市場中的誠信缺失以及道德問題仍時有發生。亞里士多德曾指出，經濟不是純粹的財務工具，倫理的價值因素也應當包含在里面，交易應該建立在誠信與契約的倫理精神之上?？v觀金融發展史，不難發現，金融倫理一直在金融市場中發揮著無可比擬的作用。在貨幣早期的借貸中，人們強調還本付息的交易規則，譴責不遵守公序良俗的人們的行為，重視對金融交往過程中的禮節等，都顯示了倫理在金融活動中的重要作用。而且市場這只看不見的手，在政府干預調節過程中，道德也在發揮著巨大作用。