多元化戰略下財務風險控制研究

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摘要：市場競爭日益激烈，許多企業通過多元化戰略提高企業市場競爭力。根據現代資產組合理論觀點，企業通過多元化經營能夠分散經營風險，從而提高企業風險應對能力。財務風險是企業發展過程客觀存在的風險，并且財物風險的系統性特征決定了風險因素難以有效消除，只能采取有效措施進行應對。本文首先就多元化發展戰略下企業財務風險成因進行分析，然后以A集團為例進行案例研究，分析A集團財務風險控制存在的問題，并在此基礎上提出改善對策，以期為更多集團企業加強財務風險控制提供有效對策。

關鍵詞：集團企業；財務風險；控制

一、多元化戰略背景下企業財務風險影響因素

1.財務風險一般影響因素。財務風險一般影響因素通過包括資本結構不合理、經營不善、現金短缺以及管理決策失誤。資本結構不合理通常指企業負債比重較高，面臨較大還本付息壓力，潛在財務危機較大，不僅會增加企業債務風險，而且可能導致企業陷入經營困境。經營不善通常指企業市場份額、盈利能力下滑，導致企業出現虧損，從而影響企業的市場競爭力以及持續發展能力?，F金短缺是現金是企業償還債務的關鍵，企業負債到期通常會選擇進行資產變現或者自有資資金進行償債。因而，當企業現金出現短缺，資產難以有效變現時，潛在的財務風險就會轉為現實風險。決策失誤通常由于企業投資、籌資決策失誤增加企業潛在風險。投資決策失誤往往會給帶來的直接經營損失，增加企業經營負擔。籌資決策失誤會導致企業資本結構不合理，增加潛在財務風險。2.宏觀環境變化帶來的財務風險。實施多元化發展戰略主要為提升企業市場競爭力，分散企業經營風險，提升企業風險應對能力。根據風險管理理論的觀點，分散化投資能夠有效分散風險，但并不能消除風險。因而，財務風險的系統性特征決定了企業多元化經營難以有效避免潛在財務風險。對于同一集團下多元化經營模式，由于集團產業間存在一定關聯性，通過多元化經營能夠有效分散非系統性風險，但產業間集聚會增加潛在系統性風險。宏觀環境變化對企業經營發展具有重要影響，當前經濟下行環境下，企業整體經營發展困難重重，不同業務間競爭激烈，多元化經營集聚的風險規模不斷擴大，導致企業潛在財務風險增加。3.集團規模擴張帶來的財務風險。按照資源基礎理論觀點，要素資源是有限的，企業經營發展過程中能夠有效配置的要素資源有限。多元化發展戰略會分散企業精力，將資源有效分配到各項業務，不僅會造成管理資源分散，而且還會造成企業資金、資源分散。因而，多元化發展戰略需要建立在企業高效的經營管理體系基礎上，缺乏高效的管理體系往往會對企業造成不利影響。既影響不同業務間有效管理，而且也影響不同業務間資源配置，容易引發流動性風險，甚至會給企業帶來經濟損失。4.集團管控不力帶來的財務風險。多元化發展戰略會增加企業管理壓力，由于多元化業務會分散企業管理資源，特別是當企業涉足其他領域行業時，不僅需要投入大量的資金，而且需要大量的管理資源。大量的資源投入勢必會擠占其他業務管理資源，從而影響企業整體經營管理效率。同時，多元化經營可能會導致內部產生利益矛盾，影響企業整體管理，甚至會影響企業產業布局，給企業造成經營危機。另外，集團企業內部風險具有傳遞性，某項業務發生財務風險可能會波及整個集團企業。例如，集團企業子公司發生財務危機瀕臨破產，集團需要為子公司進行籌資，幫助子公司進行償債，極有可能造成集團企業資金鏈斷裂，增加潛在的財務風險。

二、多元化發展戰略下A集團財務風險管控問題

A集團前身是1998年成立的石材化工廠，隨著企業多年發展成為地區綜合實力較強的集團企業。集團企業涉及經營領域較為廣泛，包括酒店旅游、石材化工、地產、零售、文化教育產業等，集團秉承多元化發展戰略，積極拓寬集團業務領域板塊，增強集團市場競爭力。A集團經營業務領域涉及廣泛，包括酒店旅游、零售、文化教育等非相關性產業。集團經營多元化經營具有方式多樣、行業跨度大特點，通過分散化方式拓寬集團收入來源，同時降低經營風險。1.A集團多元化程度加深加劇了集團經營風險。A集團為擴大集團經營規模，向多個行業領域進行擴張。多元化發展戰略下，A集團資產規模不斷增加，企業銷售收入得到明顯提升，但與此同時盲目的擴張、兼并重組整合不同行業，導致A集團經營風險逐步加大。從A集團營利能力能夠看出，A集團多元化發展速度較快導致集團整體經營營利能力下降，集團營利指標并未因規模擴大得到提升。2016年，A集團總資產收益率為16.12%，2017年為15.94%，2018年為16.44%。集團下屬子公司營利能力指標同樣未得到有效提升。不可否認，實施多元化戰略A集團營業收入總額大幅提升，給企業帶來不少收益，但未能改善集團整體營利能力。因而，隨著多元化程度不斷加深，A集團營利能力未得到有效改善，導致企業持續發展動力不足，存在較大的經營風險。2.A集團多元化經營導致集團財務風險加劇。A集團多元化擴張過程面臨較大的資金壓力，無論是兼并重組還是設立新公司都需要投入大量的資金。A集團在擴張過程中通過在資本市場進行直接或間接融資，從而緩解集團資金壓力，為業務板塊擴張提供資金支持。根據MM理論觀點，適當負債能夠提升企業績效表現，企業負債水平與企業績效具有倒U型關系，過度負債會導致企業績效水平下降。從A集團今年資產負債率水平來看，2016年A集團資產負債率為57.5%，2017年A集團資產負債率為68.8%，2018年A集團資產負債率為78.3%。因而，從資產負債率變化來看，A集團負債比重不斷上升，這與集團近三年業務板塊迅速擴張有關。資產負債率過高，集團償債壓力較大，潛在財務風險較大。另外，從A集團投資收益率來看，多元化發展戰略并未給集團帶來較好的投資收益，整體經營效益較差。2017年，A集團投資收益率僅為1.81%，2018年投資收益率僅為2.04%，投資收益表現較差。3.A集團多元化擴張導致財務控制失衡。A集團多元化發展戰略實質上是行業間整合行為，由于不同業務板塊間財務管理工作存在一定差異，集團整體與各個板塊間信息交流存在一定阻礙，影響集團層面整體財務管控。而且，A集團預算管理整體銷量較差，預算管理工作難以全面監管各個業務板塊，導致預算管理實際效果較差，難以發揮出統籌規劃作用。一方面由于集團下屬各個業務板塊預算關注點存在較大差異，集團預算關注重點與下屬企業提供數據吻合度較低，難以為集團設置預算目標提供有效參考依據。另一方面，A集團內部信息溝通交流存在一定障礙，集團總部難以對財務數據進行實時監控，信息時效性與準確性受到影響。

三、A集團加強財務風險管控的對策

1.保持多元化發展戰略，逐步實現歸核化發展。首先，A集團需要明確企業經營發展的主要核心業務，將核心業務作為主干，加大對核心業務發展，提高企業核心業務市場競爭力，保障企業經營穩定性。其次，A集團應當以集團發展戰略為導向明確經營發展方向，確定集團發展涉及的業務板塊。充分考慮集團業務間關聯性，集團潛在發展優勢、劣勢以及市場潛在機會與威脅，結合自身資源，選擇適宜的業務領域，從而實現資源共享，避免出現盲目擴張，加劇集團潛在財務風險。最后，A集團可以在多元化發展戰略背景下實施經營重組，對當前集團涉足的業務板塊進行分析，將關聯業務進行整合，提高業務板塊間關聯度，進行資源整合，化零為整。2.完善財務風險預警控制體系。財務風險是企業發展過程中客觀存在的風險，企業應當建立風險預警控制體系，通過風險識別、風險分析、風險控制以及風險評估有效管控財務風險，從而為集團發展提供安全保障。首先，A集團應當建立財務風險識別與分析系統，以現金流、償債能力指標、營運能力指標、營利能力指標以及發展能力作為集團財務風險預警指標體系，全面識別分析集團潛在的財務風險，并對識別風險進行分析，判斷財務風險等級。然后應當建立財務風險信息預警系統，由于集團業務板塊較多，潛在財務風險規模較大，通過風險預警信息系統，不僅能夠提高內部風險信息傳遞效率，打破不同業務板塊間信息孤島現象，而且能夠實時對不同業務板塊風險指標進行監控，及時進行預警，提高集團財務風險防范能力。3.加強集團投融資風險控制。A集團多元化發展戰略離不開企業投資與融資活動，投資不當會給企業帶來直接經濟損失，籌資不當會增加企業潛在財務風險。因而，多元化發展戰略背景下A集團要加強投融資風險控制。對于投資風險控制，首先需要對集團投資目標進行定位，確定適宜的投資領域，集團管理層應當制定合理的投資評價標準，衡量投資業務間的互補性以及業務投資的可行性。然后，A集團可以通過風險轉移的方式規避投資風險，針對較大的風險投資項目，可以通過與業內合伙人建立合作關系進行聯合投資，合理分散投資風險。最后，A集團要加強對投資項目的跟蹤監管，時刻監控潛在風險，盡可能將風險控制在可控范圍內。對于籌資風險控制，A集團需要合理控制集團財務杠桿率，創新融資風險，有效降低財務風險。另外，A集團需要合理選擇短期負債與長期負債，避免短期債務壓力過大，引起財務危機。

參考文獻

1.李磊.炳華集團多元化經營下的財務風險管理研究.東北財經大學，2018.

2.謝鵬.山東地礦集團多元化經營下的財務風險預警研究.山東財經大學，2017.

3.張洪祥.多元化戰略中的財務風險分析與控制――以永泰集團為例.全國流通經濟，2019（06）.

作者:黃瑩瑩 單位:福建三葉集團有限公司