淺析后危機時代公司財務管理

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摘要：國際金融危機過去好幾年，不論是世界還是中國，貿易對經濟健康發展的作用不言而喻。近年來，全球貿易形勢和格局正悄然發生改變：全球供應鏈取代簡單貿易成為主流商業模式，貿易金融化趨勢明顯；信息技術的飛速發展，推動了虛擬經濟的快速膨脹。這一切都驅使企業適應新的環境，對公司財務管理提出了更高的要求。

關鍵詞：財務管理；貿易金融化；虛擬經濟

一、公司財務概述

1、公司財務概念

公司財務又稱公司金融，公司財務活動也即公司金融活動，是指組織企業金融事務、處理財務關系的經濟管理活動。任何企業只要生存，就要投資、籌資、生產、銷售，這其中的每一個環節都會發生資金的收支活動，這些資金的收支往來構成了企業種類繁多的金融活動，以及在組織這些金融活動過程中發生的各種各樣的經濟關系，公司金融活動的主要內容就是如何處理和協調好這些問題。

2、公司財務與會計的區別

公司財務是經濟發展到特定階段的產物。在我國，受長期實行的計劃經濟體制的影響，企業基本上沒有一般意義上的投融資活動，公司金融等同于企業財務會計。隨著市場經濟的發展，企業經濟活動日趨復雜，籌資、投資等金融活動愈發重要，財務與會計之間的區別就更明顯。第一，側重點不同。會計側重計量、分析與報告，財務側重決策和管理；第二，面向時間范圍不同。會計面向過去，必須以過去的交易為依據，對過去交易進行確認和記錄。財務注重未來，在對歷史和現狀分析的基礎上，側重對未來的預測和決策，經營業務應不應該發生、發生多少，是財務需要考慮的問題；第三，依據不同。會計依據國家會計制度，而財務管理的依據是在國家政策法律允許的范圍內，根據企業管理層的意圖，制定內部財務管理辦法，享有獨立的決策權；第四，目標不一樣。會計的目標是真實、準確、科學、系統地反映企業的經濟活動，為經營決策提供必要的資料、信息和依據。財務管理的目標則是股東財富和利潤最大化；第五，結論不同。會計核算受國家統一會計制度的限制，要有一本“真賬”，相對來講結論是“死的”。而財務管理目標實現的程度，主要受企業投資報酬率、風險以及投資項目、資本結構和股利分配政策的影響，其結論相對來講是“活的”。明確財務與會計的區別有利于企業避免會計和財務不分，有利于企業構建架構體系，對企業內部運轉進行分工。

3、公司財務管理的主要活動

投資、融資和營運資金管理是公司主要的財務活動，主要包括長期籌資、投資決策及營運資金管理。此外，還包括財務計劃和預算的編制、財務預測、財務控制及公司兼并、收購、重組決策等。公司金融決策的過程就是處理財務關系的過程。

二、后危機時代全球經濟特征

1、貿易金融化趨勢明顯

（1）貿易金融的內涵與功能。貿易金融是銀行在貿易雙方債權債務關系的基礎上，為國內或跨國的商品和服務貿易提供的貫穿貿易活動整個價值鏈的全面金融服務。從功能上來說，貿易金融服務從貿易結算、貿易融資等基礎服務拓展到信用擔保、保值避險、財務管理等增值服務。具體來說：一是貿易結算是最基礎的貿易金融業務，為企業提供國內和跨境的交易結算，促成企業交易，降低交易成本，仍是銀行貿易金融服務的起點和最重要的內容之一。二是貿易融資是貿易金融的核心，貿易融資總是與貿易相伴而行，為貿易活動中的各方提供資金支持。（2）貿易金融產生的主要原因。一是企業發展到特定階段對融資需求增加，不同企業的發展階段不同，對融資的需求不同。有的企業到成熟期要擴大產能適應市場，需要增加融資。有的企業一開始運營就需要大量資金。以大宗商品為例，大宗商品產業鏈上的價值挖掘具有環節多、周期長、投入大的特點，企業依靠自有資金往往難以同時支持其在產業鏈各環節上的價值創造活動。因此，企業迫切希望通過銀行融資，依靠資金的杠桿，實現價值最大化。二是傳統的貿易難以為繼，需要結合金融市場的衍生工具以獲取利潤來源。以大宗商品領域的有色金屬銅為例，中國是銅的消費大國，但經過幾十年的發展，銅的交易市場透明度非常高，單靠傳統的買賣價差已經不能維持企業的盈利。然而因為不同市場利差、匯差、商品價格等的不同，企業可以通過期現套利、跨期跨市套利、期權等工具實現收益。三是世界金融市場發展不平衡，但全球化進程使得金融資源能夠重新分配，資源共享。隨著全球化進程的加速，金融行業在國與國之間滲透力更加深入。一方面發達國家的金融行業在拓展市場過程中，給我國帶來了新的模式，貿易金融在國外發達國家已相當普遍，通過市場滲透給我國銀行和企業帶來了范本；另一方面，因為金融市場發展的不均衡，企業有動力從資金成本低的區域設法獲得資金，一定程度上加速了金融市場的發展。

2、虛擬經濟規模日益膨脹

隨著世界經濟的不斷增長以及信息技術和金融創新的發展，世界各國金融市場的規模急劇擴張。2012年底，全球股票市值、債券余額及金融衍生產品的柜臺交易余額合計約771.4萬億美元，約為世界各國GDP總和的10倍以上。全球外匯市場的日名義平均交易量高達4萬億美元以上，大約是世界日平均實際貿易額的50倍，就是說世界上每天流動的資金中只有2%左右真正用在國際貿易上。相較于虛擬經濟的迅速擴張，實體經濟占一國總產出的比重呈現下降趨勢。自1947年以來，美國實體經濟這一比例從89.5%下降到2012年的79.8%，而中國從1980年的96.2%下降到2010年的89.2%。兩個國家的數據說明實體經濟對GDP的占比明顯萎縮，貢獻度有所降低，相應地虛擬經濟的規模迅速膨脹，對GDP的貢獻度逐年增大。

三、后危機時代經濟新特征下公司財務管理面臨的挑戰

1、貿易金融使得公司金融活動更加多樣化，財務管理的專業深度和廣度都需要提升

全球化的發展，企業內外部交易模式、財務活動更為復雜，財務活動已超越簡單的結算和融資。為此，企業更需要嵌套到交易流程中的金融服務，以提高資金的使用效率。全球供應鏈的形成增加了公司流動資金的管理難度，公司越來越重視對日常業務運作中現金流量及余額狀態實時、全面、精細化預測和充分利用。以大宗商品融資為例，相比于傳統貿易，大宗商品融資更注重產品方案的個性化設計，從采購、運輸、倉儲到銷售都需要配套不同的金融服務。除傳統的信用證、備用信用證、貼現、押匯等常見金融產品外，還涉及期貨保值、倉儲融資、應收賬款融資等一系列金融活動。相應地公司財務管理水平必須要提升到一個高度，不僅要熟悉金融活動本身，還要將金融活動貫穿到業務執行的各個環節，從而保證資金的融通以及風險的可控。

2、虛擬經濟的快速發展要求公司財務管理有更廣泛的視角和對市場敏銳的判斷力

如今的跨境金融活動是在相同的“游戲規則”下，采用相同的金融工具，在全球范圍內選擇投資者和融資者的過程。資本不但能在某一類市場上實現跨境流動，而且能在不同類型市場之間迅速轉移。這就使得長期資本與短期資本之間、國際金融與國內金融之間的界限日益模糊。由于各國金融市場之間的聯系日益緊密，風險的傳遞速度也迅速提升。面對經濟發展的新特征，公司財務管理更需要具有敏銳的視角和判斷力。

四、公司財務管理存在的問題與改進建議

1、公司財務管理普遍存在的問題

（1）公司組織架構不科學，企業高層財務管理觀念淡薄，公司缺乏嚴密的財務控制制度。有些公司組織架構不合理，尤其在民營企業里，產權單一、集中、封閉。企業中高層人員不能正確處理財務管理與會計核算的關系，在核算事務中出現重核算輕管理，重視資金運作和會計結構，輕視會計資料的加工處理和經濟活動分析。反映到治理層面多會產生如下問題：股東會、董事會、經理層三者合一，決策、執行、監督三權合一。這嚴重阻礙高層管理向職業經理人轉移的過程：股東會、董事會和監事會形同虛設，導致決策的經驗性、專斷性、隨意性和非理性。企業的決策通常都是企業主自己說了算，企業主的經營理念、作風、文化水平的不同直接影響到公司的運營：缺乏有效的激勵、監督和約束機制。有些企業即使建立了一套相應的激勵機制，由于這種單一產權的封閉性，使之無法從根本上形成有效的制度體系，從而難以吸引和留住高素質的人力資本。（2）企業面臨投融資瓶頸，資本運營存在盲目性。企業融資難，加之融到資金后投向使用又缺乏規范的財務管理，使得資金運營無效。一是融資期限和投資期限不能良好匹配，容易出現資金鏈斷裂，使得全盤投資受影響。二是即使資金能基本匹配，但因投資后管理、運營、測算缺乏合理的財務核算監控機制，造成實際投入成本遠大于預期。三是缺乏嚴密的財務控制制度，高層決策失誤導致資本運營過分追求規模擴大，不能從戰略的高度考慮財務管理，重銷售、輕財務，缺乏資金成本、時間價值和機會成本觀念。

2、財務管理的改進建議

（1）構建科學合理的股權結構和治理結構，保證企業內部控制制度的有效運行。企業要在多變的競爭環境中可持續成長，就應實施規范管理，在其治理結構上嘗試創新以促進企業的發展。比如，進行企業產權的多元化改革，真正形成現代企業的法人治理機構，形成有效的委托機制；實現所有權與經營權的分離，形成有效的委托一關系，構建符合現代企業制度的治理結構。（2）科學進行投資決策，完善投資活動的財務風險控制制度。企業財務風險管理的目標在于：了解風險的來源和特征，爭取預測、衡量財務風險，進行適當的控制和防范，為企業創造最大的收益。為此要從以下幾個方面來規避財務風險：一是進行財務預測；二是進行收益質量的分析和管理；三是保證資金的流動性；四是確立財務分析指標體系，建立長期財務預警系統。（3）培養高素質的財務管理人員。貿易和金融聯系日益密切的今天，財務管理人員不僅要熟悉財務學科，還需要在金融、經濟相關領域有一定的知識儲備。只有這樣，才能順應時展，在企業發展中作出科學合理的決策。

作者:劉芳 單位:北京大學

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