上市公司財務報告特征分析

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摘要：文章選擇上市公司A公司、上市公司B公司、上市公司C公司三家公路經營行業上市公司的2017年度財務報告作為具體研究對象，三家公司均為滬市A股上市公司，通過分析其橫向財務指標、經營成果和成本結構等信息，在探索、總結公路經營行業上市公司的財務特征的同時，發現公路經營行業上市公司的優勢與不足，為公路經營行業上市公司財務管理提供理論指導和借鑒。

關鍵詞：公路經營行業；上市公司；財務報告；特征分析

一、行業情況說明

來自2018年全國交通運輸工作會議的資料和信息表明，過去五年來，國家交通運輸行業堅持發揚穩中求進的工作總體作風，較好完成了產業改革和重大發展瓶頸突破，全面開創了交通運輸發展全新局面。截止2018年底，全國公路通車總里程已達477萬公里，其中20萬以上人口的城鎮及97%的地級行政中心被高速公路覆蓋，高速公路合計達到13.6萬公里。各種運輸方式的整合越來越順暢，貨運服務效率大大改善，客運服務水平不斷提高。根據國家《“十三五”現代綜合交通運輸體系發展規劃》，“十三五”時期，我國將新建改建高速公路通車里程約3萬公里，未來若干個五年計劃內，我國公路基礎設施仍然處于集中建設、加快成網的關鍵階段，公路建設和運營對穩定經濟增長、調整經濟結構、拉動社會資本投資等國民經濟發展有著重要影響。高速公路是國家重要的基礎設施，具有行駛速度快、運力大、運輸成本低的性質，在運行成本降低、運行里程縮短、運行時間節約方面有著不可替代的重要作用；從成本的角度來看，高速公路具有服務壽命長、技術水平高、投資金額大等特點，是資本密集型產業；從周期的角度看，公路建設周期和投資回報周期較長，建設期通常是3年到5年，投資回收期一般在項目完成后8年到10年。

二、對公路行業財務特點的分析

(一)資金密集行業。(見表1)公路經營上市公司資金密集，規模龐大。三家公路經營上市公司總資產都過百億，規模最大的A公司總資產達508億。(二)營業收入主要表現為現金收入。(見表2)橫向對比三家上市公司資產負債表，可發現單就觀察流動資產，三家上市公司無論是存貨、應收賬款還是其他應收款所占比例都較小。公路經營企業的核心業務是高速公路的收費業務，因此流動資產中存貨所占份額較??；而車輛通行費收入基本收入現金，所以貨幣資金在流動資產中所占比例比較高，應收賬款和其他應收款所占比例較小，因此公路經營企業不良資產的比例較小，少有發生壞賬的可能。可想而知，由于公路經營企業擁有大量現金流，所以對公路經營企業而言，能否利用好現金很重要，這就要求公路經營企業做好現金管理。(三)成本費用特性體現為固定成本。(見表3)從利潤的角度來看，公路經營行業利潤主要受通行費收入和成本的影響。流量和收費標準決定通行費收入水平；折舊和攤銷、維護費用、利息費用等決定當前成本。從上表可看到A公司的五項指標都負增長，B公司變動較正常，C公司各指標都有大幅度變化。同時，不管整體幅度變化是否較大，管理費用和財務費用變動比例都相對本公司其他變動比例較小。根據上市公司年度財務報告，對于波動較大的數據有以下原因：A公司的主要業務是收費公路業務和房地產業務，收入比例減少的主要原因是去年房地產板塊的銷售收入增加所致；營運成本下降的主要原因是去年房地產行業的結轉成本；銷售費用的減少主要是由于房地產公司減少所致。C公司在本年實施資產重組，收購其他公司股權，交易結束后，原有的路橋運營業務不再是公司的唯一主要業務，智能制造業務也成為主要業務，所以導致變動比例較大。B公司主營成本的增加是由于公司運量的增加，導致道路橋梁折舊和攤銷的逐年增加，以及對當期各子公司收入的認可、結轉相應成本及子公司中石化某公司發生成品油銷售成本同比增加較大所致。(見表4)此表說明的是三家上市公司交通運輸行業各項成本的本期金額較上年同期變動比例?？梢园l現雖然三家上市公司的成本項目不同但交通運輸業的運營成本基本穩定，養護專項和折舊攤銷成本變動比例(C公司進行了并購業務，開展智能業務與公路收費的結合，各項數據變動較大)以及B公司的其他成本波動極小。可以看出，在三家上市公司的交通運輸業數據當中，成本所占比例較小幅度上漲說明成本基本穩定。既然成本所占份額基本穩定，高速公路收入和融資可能多用于擴大業務和收購公路收費權。(四)利息費用在成本費用中占有較大。比重(見表5)財務費用是上市公司為籌集資金發生的各項費用。為了投資建設高速公路或者投資受讓高速公路收費權而從金融企業借款或者發行債券形成的計入財務費用中的利息費用，是公路經營成本費用的重要組成部分，從表中可看出，財務費用占成本費用較大比例。

三、結論及建議

公路經營行業是資本密集型產業，高速公路及其他等級公路設施具有使用壽命長、技術水平高、投資額大等特點，同時高速公路行業需求來源于人力和社會資源的流動，對宏觀經濟變化敏感，宏觀經濟的變化直接影響公路運輸需求，進而影響公路經營行業的財務指標。三家上市公司的財務報表中主營收入、主營成本、各項費用等變動比例的趨勢反映了三家公司表現趨同，也反映了目前國內宏觀經濟增速放緩的現狀，直接影響了公路經營行業通行費的收入增加。根據三家上市公司近年的公告，對每家公司的融資、投資、資產負債率縱向比較發現，由于公路經營上市公司資本龐大、投資回報期長，隨著公司業務發展和投資需要，公司對外融資需求旺盛，財務費用可能跟隨融資額上升。所以上市公司在穩定資產負債率的水平同時要注意優化上市公司財務結構，控制有息負債規模，降低資金成本。

2018年全國交通運輸工作會議指出要加快智能交通建設和“互聯網+”推進等工作，進一步推進大數據、互聯網和人工智能的應用。公路經營行業企業要通過降低業務成本與期間費用提高企業盈利，如努力降低公路養護成本，加強信息化建設，科學提高收費業務工作效率，控制收費業務成本，有效控制公司行政管理費用，不斷提高企業的盈利能力；同時，為長遠發展，公路經營行業上市公司應推動企業多元化發展，在穩固自身發展的同時促進公路沿線經濟發展，單一的收費業務將不利于企業長期的、可持續發展。

參考文獻：

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作者:郭明陽 單位:長安大學經濟與管理學院