企業并購模式研究論文

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內容摘要：我國不少企業的并購具有盲目性，并購績效差。本文認為，企業在并購時應把核心競爭力構筑作為關鍵動機和前提條件，進而提出了基于核心競爭力并購的三種具體模式：基于技術能力的并購、基于市場營銷能力的并購、基于企業文化核心能力的并購。

關鍵詞：核心競爭力并購模式

企業核心競爭力是企業長時期形成寓涵于企業內質中的、企業獨具的、支撐企業過去、現在和未來競爭優勢，并能在競爭環境中取得主動的核心能力。企業的核心競爭力是決定企業生存和發展的主要力量，是形成企業競爭優勢的綜合能力。

并購（MergerandAcquisition，簡稱M&A）是兼并和收購的簡稱。兼并是指兩個或兩個以上的獨立的公司合并，一種形式是吸收合并，指實施兼并的公司繼續存在，被兼并的企業不復存在，另一種形式是創設合并，指原有企業都不存在，而是創立一家新的企業。收購是指一個公司購買另一家公司的大部分資產或證券，將被收購公司的全部或者部分股份轉換成為其全資子公司或者控股子公司。

企業核心競爭力的特征

價值性。用來滿足市場需求所需的資源、制度、能力、環境因素對企業實現持續生存和發展具有的價值。企業核心競爭力是由顧客判定的競爭優勢，符合市場需求的價值是企業核心競爭力的根本特性。

稀缺性?，F實中一些滿足市場需求的資源、能力、環境因素的需求大于供給，特別是一些與人力資本有關的個人潛在意識洞察力，組織在特殊成長過程中形成的企業文化、核心能力等，不易復制和模仿，從而存在短缺。

持續性。企業必須擁有其他企業不易獲得、仿效、復制的某些因素，能夠長期占有，在不斷的變化和發展的環境中長期發揮作用，使競爭優勢得以維持，從而帶來企業的長期生存和發展。

超群性。長期存在著那些有價值性的、超過其他企業擁有的資源、能力或環境因素，才能產生持續超額收益，從而促使企業長期生存和發展。

獨特性。獨特性能為企業帶來絕對的競爭優勢，帶來其他企業無法趕超的超額收益，從而確保企業長期生存和發展。

整體性。企業持續生存和發展，是企業各類資源、制度、能力、環境因素共同作用以及因素間相互作用的結果，而且企業目標實現程度是企業所有資源、制度、能力、環境因素中優勢、劣勢以及中間水平的整體反映。

與核心競爭力相關的并購理論

企業并購理論的發展是由企業并購實踐推動的，經歷了動因研究、并購形式及經濟學理論基礎、并購的融資問題研究等幾個階段。

效率理論。效率理論從盤活存量資源實現增量，提高社會總體收益的角度出發，認為企業并購以及其他形式的資產重組方式可以產生兩種正向效果：一是有利于管理層業績的提高，這可以從并購方和被并購方共同得到體現；二是導致各種形式的協同效應，即“1+1＝3”的效應，具體包括管理協同、財務協同、經營協同等。

信息理論。一種觀點認為，無論收購活動成功與否，目標企業股票在收購過程中會被重新提高估價。另一種觀點認為，要約收購提供給市場的信息是，目標企業將被收購，而收購方由于擁有改善目標企業經營業績的特有資源、可能在收購完成后，目標企業的經營狀況將有大幅度的改善。

理論。當管理者擁有公司的股權很少或者根本沒有時，就會產生問題，主要表現為工作效率的低下或不必要的額外高消費。管理者的報酬是公司規模的函數，管理者往往有強烈地擴大企業規模的動機，進行一些并不一定能帶來高的投資回報率的并購活動。

市場勢力理論。通過并購可以提高企業相對于同類行業其他企業的規模，使企業對市場的控制能力超過其競爭對手而獲取競爭上的優勢，從而實現較高的市場份額。通過并購實現的市場勢力增加是實現了規模經濟或獲取協同效應的結果。

上述理論的啟示是，企業在通過并購實現核心能力強化和資源整合的過程中，應注重對并購對方資源和獨特能力的識別，以及資源之間的互補和協同。

核心競爭力的表現形態與企業并購模式

現階段，我國企業并購情況是企業集團發展圖快貪大，盲目地并購中小企業的簡單外部擴張，這是缺乏以核心競爭能力為導向的并購，本文在此提出基于核心競爭力構筑和培育的企業并購模式。企業核心競爭力的表現形態包括技術(創新)能力、市場營銷能力(包括品牌、營銷網絡、服務能力等)、企業文化、資本運作能力等方面能力的整合，根據這些表現形態的不同，本文主要討論三種基于核心競爭力的企業并購模式：

（一）基于技術能力的并購模式

企業技術創新能力包括研究開發能力、生產制造能力等，其積累可以通過內部學習、技術合作等方式實現，也可通過并購獲取外部技術能力、實現外部資源內部化的方式實現。企業由于自身資源的限制，不可能在它的生產所需要的多個技術方面都能依靠內部積累取得領先的地位，來建立和保持它的競爭優勢，因此通過并購來培育基于技術創新能力的核心能力成為有效的途徑選擇。

企業技術核心能力反映在知識、能力、專長、信息、資源等內在要素，是一組技能、經驗和知識的集合體，依附在個體和組織載體中，通過并購獲取技術核心能力，其實質在于獲取外部知識，與組織內部知識融合，使之具有獨特性、超群性、稀缺性等待征，形成有自身特征的知識體系。企業對外部知識的發現、選擇和利用，其前提也是企業知識能力的積累。因此企業要成功地實現以基于技術核心競爭力的并購，必須分析并購企業自身的知識特征，以及知識的載體即組織和個體的特征，進一步分析被并購企業的知識特征和載體特征，保證并購后所獲取的外部知識與內部知識資源能盡可能快地實現低成本融合。

（二）基于市場營銷能力的并購模式

企業較關注的獲取品牌和商譽、市場營銷渠道、顧客管理水平等方面的能力，這些都是構筑企業市場營銷競爭能力的稀缺資源。企業如果依賴自身的積累去構筑這些稀缺資源，其過程是相當漫長的，投入也將非常巨大，通過并購來獲取、建立和強化基于市場營銷的核心能力，應成為企業發展的戰略選擇。

市場營銷能力可以表現在品牌優勢水平和商標聲譽、產品創新能力、價格競爭能力、成本管理能力、促銷能力、分銷能力、顧客管理能力等。企業基于市場營銷能力的并購，可通過并購其他具有良好品牌基礎的企業，來樹立商標和品牌優勢，提升品牌和商標方面的核心競爭力；可通過并購已在目標市場擁有良好分銷網絡的企業，節省大量的渠道建設費用和時間；可通過并購其他企業，獲取生產能力、有形資產，加強對核心競爭力的提升和保護?；谑袌鰻I銷能力的并購，可以擴張品牌和延伸網絡資源，擴大企業的運作規模，強化企業品牌的核心競爭地位，鞏固企業核心競爭力的地位。如法國達能并購上海梅林正廣和，達能借助這國內優勢品牌原有的銷售渠道資源，大大開拓了達能產品的本土化營銷網絡渠道，提高了市場營銷能力的延展性。

（三）基于企業文化的并購模式

企業文化被視為一個企業或企業管理的靈魂，一旦企業形成了獨特的文化，就很難為其他企業所模仿，企業文化天然地具有獨特性、超群性、持續性、整體性等特性，所以一個企業形成優秀的企業文化后，可以“變精神為物質”，節省交易費用，改善企業效率，成為企業長期競爭優勢的來源。

企業的知識積累能力、技術發展能力、市場營銷能力等的形成和發展都與企業的文化管理能力緊密相關。企業的價值觀念決定了它的戰略選擇、資源分配、組織結構以及組織行為的基本取向。企業文化對企業員工的行為和企業經營業績有著巨大的影響，所以基于企業文化核心能力延伸實施并購，企業在選擇并購對象時要客觀地分析并購雙方在文化上的差異性和互補性，來提高并購的成功率。

本文指出現階段我國企業并購行為缺乏長期發展的戰略思考，提出企業在進行并購時應該把提高核心競爭力作為關鍵動機，可以考慮基于技術能力、營銷和文化等核心競爭力的并購模式。

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