國有科技型企業股權激勵實施策略

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摘要：在新發展格局下，國有科技型企業需要不斷提高科技和創新領域的發展能力，實施股權激勵激發關鍵技術和管理人員的積極性和創造性，實現企業的可持續健康發展。本文從外部宏觀環境和企業自身特點出發，分析了國有科技型企業實施股權激勵的有利條件，從定性和定量角度探討了構建股權激勵體系的支撐條件和評價指標設計，最后基于案例分析了國有科技型企業股權激勵的實施過程，以期推動企業實現高質量發展。

關鍵詞：國有科技型企業；股權激勵；科技創新；可持續發展

新發展格局下如何提升科技創新能力、發展質量和效益，保持企業可持續增長，是國有科技型企業普遍面臨的問題和挑戰?，F階段，國有科技型企業存在一系列發展瓶頸，諸如研發成果市場化轉化能力較弱，經營發展活力不足，激勵分配機制不健全，核心人才難以留住等。國有科技型企業在全新發展格局下，應不斷提高科技和創新領域的發展能力，完善激勵機制，激發關鍵人才的積極性和創造性，推動高新技術產業化和科技成果的轉化，實現企業的可持續發展。

一、國有科技型企業實施股權激勵的有利條件

股權激勵實質是所有者和經營者之間收益共享、風險共擔的利潤分配機制。作為一種有效的長期績效激勵手段，越來越多企業推行股權激勵以激勵核心人才。本文從外部宏觀環境和企業自身特點的角度，分析國有科技型企業實施股權激勵的有利條件。

1.國有科技型企業實施股權激勵的外部支持因素

（1）國家政策大力支持財政部、科技部、國資委三部委聯合印發實施《國有科技型企業股權和分紅激勵暫行辦法》，明確了國有科技型企業股權和分配激勵制度，針對實現“進一步激發廣大技術和管理人員的積極性和創造性，促進國有科技型企業健康可持續發展”目標，提出了明確的激勵方法及可量化的實施標準。（2）股權激勵稅收優惠政策財政部、國稅總局《關于完善股權激勵和技術入股有關所得稅政策的通知》（財稅[2016]101號文）為支持國家大眾創業、萬眾創新戰略的實施，促進我國經濟結構轉型升級，完善股權激勵相關所得稅政策，對符合條件的非上市公司股票期權、股權期權和股權獎勵試行遞延納稅政策。股權激勵的稅收優惠政策對實施股權激勵有較大的利好。（3）市場化價值實現通道股權激勵核心在于將員工的付出、企業的發展、股權的升值統一起來，激勵員工和企業共同成長、共享成果。股權市場價值實現通道是否暢通，未來收益能否快速兌現是影響股權激勵實施的重要外部因素。股權激勵的授予者一般借助公司上市或引入戰略投資者獲利，股權的溢價空間取決于市場對企業的業績與未來發展潛力的認可程度。（4）行業發展前景良好企業所處行業發展前景很大程度上影響公司前景。行業發展前景影響外部投資者對公司未來發展的預估，也影響管理層對公司發展的信心。行業發展前景良好，公司股東及外部投資者對公司未來發展的良好預期，是實施股權激勵的重要因素。

2.國有科技型企業實施股權激勵內部支撐條件

（1）快速成長期企業處于不同生命階段的企業，企業管理層實施股權激勵決策傾向不同?？焖侔l展期的企業收入和利潤快速增長，實施股權激勵有利于企業管理層分享公司利潤，對管理層的激勵更為顯著。（2）股權激勵契約設計科學企業股權激勵在激勵類型、持續激勵、有效期、激勵強度、行權約束、業績目標等方面合理設計契約將產生正向激勵效果。（3）財務資源靈活性高企業財務資源靈活性對股權激勵存在較大影響[1]。企業資源投入與產出具有不確定性、跨周期等特點。大部分企業快速發展依賴研發經費投入和固定資產投資。財務靈活性較高、資源富余的企業，管理層受到股權激勵更愿意運用自由現金流和富余的資源來增加企業的創新投入[2]。（4）管理層的特質性高層管理者任期階段、年齡、教育程度、職業背景、風險承受程度、對公司前景的樂觀程度等特質性，使得高層管理者對股權激勵的敏感性不同，進而對企業經營決策、經營業績產生影響。

二、國有科技型企業股權激勵實施效果評價指標

本文構建以企業經營業績、核心技術優勢、可持續發展能力三個維度，從定性和定量兩個方面，全面充分體現股權激勵對經營結果與企業價值的提升作用。經營業績等定量指標取至企業財務報表、核心技術優勢等指標，根據企業相關研發及技術成果進行定性評價。

1.企業經營業績

企業經營業績評價包括盈利能力（凈資產收益率、營業收入利潤率、經濟增加值），資產保值增值能力（資本保值增值率、資本積累率），償債能力（資產負債率、流動比率、速動比率、現金比率、權益乘數、利息費用保障倍數），企業營業能力（應收賬款周轉率、存貨占流動資產比率、流動資產周轉次數、總資產周轉次數）。企業經營業績所涉及的各項指標均通過財務報表等數據進行計算。

2.核心技術優勢

股權激勵是激發創新潛能的重要激勵機制。研發創新能力不斷提升是公司未來創造價值和股東財富持續增長的重要因素。公司研發創新、保持核心技術優勢是提升公司長期績效的重要渠道。企業技術創新與技術優勢依賴于企業研發投入水平和科技成果轉化能力。核心技術優勢評價指標包括研發與技術創新投入、研發成果專利技術、成果轉化能力、技術協同創新能力等。

3.可持續發展能力

股權激勵目的是建立激勵機制的中長期計劃，增強企業可持續發展力，實現公司長期價值增長?？沙掷m發展能力指標既反映企業的發展戰略，也促使企業避免經營短視行為，著眼于未來持續盈利能力，使經營管理者個人收益與企業可持續發展能力密切關聯?？沙掷m發展能力主要包括可持續增長率、產品市場競爭力以及企業風險狀況評價。可持續增長率（SGR）=權益凈利率×（1-股利支付率）。合適的股利分配政策為企業樹立良好的形象并激發投資者的熱情，同時也影響企業資金存量和籌資、投資政策，是企業可持續發展的重要影響因素[3]。企業風險管控狀況評價包括風險管控機制的完善、關鍵環節的風險管控能力和內部控制流程優勢等；產品市場競爭力指標包括市場占有率、產品技術領先性、行業排名等。

三、國有科技型企業股權激勵案例分析

本文案例分析對象為某集團首家國資委備案實施股權激勵的產業公司——裝備公司。裝備公司分步走實施股權激勵，落實對核心科研人員和高級管理人才的長期激勵，調動技術和管理人才全身心投入產業發展，實現與企業共同發展、共同獲益。1.2016~2017年虛擬股權激勵實施階段2016年3月某集團公司印發《航天技術應用及服務產業骨干人員激勵計劃試點方案》，明確民用產業效益增幅較好的單位在原有薪酬分配體系基礎上，可對效益增長起關鍵作用的骨干人員實施骨干激勵計劃（表1），符合要求的單位可選擇六種激勵方式之一制定激勵計劃方案報集團公司審批，經集團公司批準的激勵計劃所需工資總額由集團公司單獨撥付。2016年裝備公司處于快速成長期，業務規模與利潤總額穩步提升。公司經過反復研究確定稅后利潤、凈資產收益率等經營指標，最終選擇以虛擬股權激勵方式激勵公司核心骨干人員，激發團隊的積極性和創造性，推進公司業績指標快速增長，實現企業的可持續發展。虛擬股權激勵采用公司業績目標+個人績效考核結合的模式作為激勵兌現業績基準。以年度凈利潤增長率、凈資產收益率為業績指標，設定虛擬激勵計劃實施基準。在公司完成業績目標前提下，激勵對象年度工作績效考核優秀，按公司年度凈利潤、虛擬股權占比及骨干個人績效系數提取虛擬股權激勵基金。業績考核每年開展，激勵兌現三年一個周期，兌現比率為4：3：3（即第一年兌現激勵基金總額40%），第二年、第三年的兌現以業績滿足指標要求為前提，如業績未達到要求即自動失效。虛擬股權激勵作為物質激勵的一面，使得激勵對象在實現經營業績快速增長的前提下享受一定的分紅權。同時，虛擬股權激勵作為精神激勵的一面，使得激勵對象感覺到企業對其自身價值的充分肯定，激勵員工為企業發展做出貢獻。2.2017~2018年股權激勵計劃實施階段隨著公司產業擴張，經營投資收益和風險放大，虛擬股權激勵方案面臨著局限性，激勵范圍較窄，長期激勵效果受限。裝備公司迫切需要建立與企業快速發展相適應的長效激勵機制。國資委鼓勵符合條件的國有科技型企業開展股權激勵，在此契機下裝備公司實施股權激勵。與虛擬股權績效效果實施對比如表2所示，建立“共同收益、風險共擔”的市場化激勵機制，員工作為股東享有未來公司資本運作中的資本溢價部分，實現與企業“風險共擔、收益共享”，推動企業實現跨越式發展。相較于虛擬股權激勵，股權激勵側重長期發展溢價和長效激勵作用。激勵對象以現金出資成立持股平臺，與公司成為密切的利益共同體，股權分紅情況與公司業績直接掛鉤，股權價值與公司經營業績和未來發展直接相關，對激勵對象形成強有力的激勵效應[4]。股權激勵對于穩固核心團隊作用明顯，核心骨干員工現金出資認繳股權，實現公司經營層和股東的統一，同時實現核心團隊身份的市場化轉型，享受未來企業價值提升收益。股權激勵有助于吸引高端人才及資本，增大對于戰略投資者的吸引力，提升企業未來的整體估值和國有資產保值增值，吸引更多的市場化人才團隊加入，實現公司發展良性循環。股權激勵需要設置更系統全面的業績考核條件和合理的激勵行權限制期限，同時構建以業績增長績效、客戶價值、內部流程優勢、研發投入與技術創新等考核維度的評價體系，從而使股權激勵行權條件更加系統科學合理，真正為企業創造價值。國有科技型企業推進實施股權激勵，既要有效激勵，又要嚴格約束，需要將市場化價值實現與強化激勵契約設計有機結合，激勵模式兼顧行業前景和企業發展階段，激勵尺度要更符合市場化機制和員工期望值，確保國有資產不流失的前提下，有效提升國有科技型企業各類人才的積極性、主動性、創造性，推動國有企業實現創新發展、可持續發展。

參考文獻

[1]邵劍兵，朱芳芳.地域因素、CTO股權激勵與創新投入——基于財務靈活性視角[J].現代財經，2017（5）：74-85.

[2]趙息等.財務資源冗余對研發投入的影響研究——股權激勵的調節效應[J].預測，2017（3）：36-41.

[3]趙燕.基于可持續增長率的杜邦財務分析體系重構[J].會計之友，2018（6）：28-32.

[4]錢智，史曉琛等.上海國有企業實施股權激勵的問題與對策[J].科技發展，2018（116）：21-25.

作者：李徽 金銘 石磊 于靜 單位：上海航天設備制造總廠有限公司