釋解貨幣市場中的雙向開倉交易

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事例1：利用外匯期權交易雙向開倉在2008年的金融危機中獲利。2008年的金融危機對全球投資者來說都是一個難忘的時刻，全球股市暴跌，澳元、英鎊、歐元等風險貨幣暴跌，避險的美元卻暴漲。澳元兌美元從7月到10月短短的3個月時間內從0.98跌到了0.6，跌幅巨大；英鎊從2.01跌倒了1.52；歐元從1.60跌到了1.23。短期內匯價如此劇烈的波動為外匯期權雙向開倉交易方式提供了非常好的獲利機會。2008年8月1日，澳元兌美元的看漲期權最高價格為0.9625美元，而看跌期權的最低價為1.4美元。同時買一份看漲和看跌期權的價格是0.9625＋1.4＝2.3625（美元）。由于澳元的急劇下跌，到9月5日，澳元兌美元的看跌期權漲至13.5891美元。1個月可獲利13.5891－2.3625－0.12＝11.1066（美元）。盈利率為4.47倍。在金融危機爆發的那段時間里，利用外匯期權交易雙向開倉獲利的例子不勝枚舉。

事例2：利用外匯期權交易雙向開倉在2011年3月11日的日本大地震中獲利。2011年3月11日日本發生了8.9級地震，并引發了10m高的海嘯。強烈的地震必然會引發日元兌美元的急劇波動，這是毫無疑問的。實際匯價是美元兌日元在短短的4個交易日內就從3月11日的83.29跌到了3月16日的76.99。隨即又從76.99攀升到了4月6日的85.53。短期內匯價如此劇烈的波動無疑又是外匯期權交易雙向開倉獲利的絕好機會。而在3月11日那天，招商銀行3月16日到期的美元兌日元的看跌期權的開盤價是0.4318美元，看漲期權的開盤價是0.3353美元。同時買一份看漲和看跌期權的價格是0.4318＋0.3353＝0.7681（美元）。到3月15日時，看跌期權的價格上漲到了3美元。扣除手續費0.12美元，3個交易日內最高可獲利：3－0.7681－0.12＝2.1119（美元），盈利率為2.75倍。同樣，在3月11日那天，招商銀行4月13日到期的美元兌日元的看漲期權的最高價為0.74美元，看跌期權的最低價為1.5384美元。同時買一份看漲和看跌期權的價格為0.74＋1.5384＝2.2784（美元）。到3月16日看漲合約最高漲到8.9352美元，如在該日的最高點平掉看跌期權合約，到4月6日時，看漲期權的最高價為1.95美元。那么，從3月11日到4月6日，理論上這次交易最高可獲利為：8.9352＋1.95－2.24－0.12－0.12＝8.4（美元），盈利率為3.38倍。

事例3：利用外匯期權交易雙向開倉在2012年下半年的日元貶值中獲利。2012年下半年以來，由于日本實行了寬松的貨幣政策，大印鈔票，使得日元暴跌，美元兌日元大幅上漲。從2012年9月的77美元漲到了2013年3月12日的96.71美元。這同樣也是外匯期權雙向開倉獲利的好機會。如2013年2月20日到期的美元兌日元合約在2012年12月24日開盤時的看漲期權的價格為1.6122美元，看跌期權的價格為1.1794美元。同時開倉價格為1.6122＋1.1794＝2.7916（美元）。到2013年2月12日看漲期權的最高價為11.1042美元，可獲利：11.0142－2.7916－0.12＝8.1026（美元），盈利率為2.78倍?？礈市星椴⒅貍}介入，這是金融大鱷索羅斯一貫的投資風格，也就是在這一輪日元的大幅貶值中，索羅斯利用他敏銳的嗅覺和過人的膽識果斷地做空日元而大賺了10億美元。上面從近幾年來發生的幾個事件對外匯及外匯期權價格的影響，驗證了外匯期權雙向開倉在大的價格波動中獲取豐厚利潤的可能性。但外匯市場是復雜多變的，匯價既有急劇變動的時候，但更多的卻是波幅不大、波瀾不興的調整時期。那么，如何利用外匯期權雙向開倉交易方式在變幻莫測的外匯市場中保持利潤的穩定增長呢？這就要注意匯價、匯價波動幅度、期權價格以及時間之間的關系。因為，期權價格是由標的物的市場價格、履約價、距離到期日的剩余時間、波動率及無風險利率5部分組成的，在外匯期權的實際交易中，通常都要密切關注5者之間這種相輔相成的關系，并采取不同的交易策略。

事例4：在單邊和調整行情中選擇不同的時機建倉。同樣是2012年12月24日開盤，2003年2月20日到期的外匯期權。由于日元近半年來一直處于單邊下跌的通道，所以在該合約開盤的那天，以當日的最低看漲期權價1.5817美元和最高看跌期權價1.2525美元，各買一份美元兌日元期權合約，共計價格為：1.5817＋1.2525＝2.8342（美元）。一直持有，到2013年2月11日那天以11.1042的價格賣出，可獲利：11.1042－0.12－2.8342＝8.15（美元），一個半月盈利率為2.8756倍。而同期的澳元兌美元處于調整時期，并不是單邊波動的，就不適用開盤當日雙向買入的策略。如該貨幣對在2012年12月24日開盤那天看跌期權的最高價為3美元，看跌期權的最低價為0.7829美元，兩者相加為3.7829美元。顯然價格太高，而實際上該貨幣對從合約開盤直到合約到期，就再沒有過3美元以上的價格。所以，該合約就不能在開盤當日雙向買入，否則只會造成資金的大量縮水。該合約最佳的開倉時間應該是2013年2月5日，當日看跌期權的最低價為0.9544美元，看漲期權的最高價為0.404美元，兩者相加為1.3584美元。到2012年2月12日的最高價2.848美元賣出，5個交易日可獲利：2.848－1.3584－0.12＝1.3696（美元），盈利率為1倍。要做到在不同的外匯價格變動周期采取不同的交易策略，就要求交易者必須積累較豐富的實戰經驗，在真金實銀的交易中不斷地錘煉自己。模擬交易雖然也能夠提高交易者的交易水平，但要成為一個好的交易員，就一定要在真實的交易中多磨煉。因為在實際交易和模擬交易中交易員的心態是截然不同的。而在瞬息萬變的外匯期權交易市場中，心態是非常重要的，面對價格的不斷變化，貨幣利益的誘惑，情緒也必將會有大的波動。如果沒有豐富的實戰經驗，不能有效地控制住自己的心態，稍一失誤，就有可能導致災難性的后果。要多看少動，尋找期權價格和到期時間的最佳重疊點再建倉。這一點說起來容易做起來卻很難?！皩幙刹蛔?，不可做錯?！边@是資本市場的投資者都非常熟悉的話語，但真正能做到這點的交易者卻很少。忍耐和等待是交易員的基本功，經驗豐富的交易者往往能克制住自己的交易欲望，耐心地等待最有把握的時機才出手建倉。

實際上，除了較大的單邊行情以外，有經驗的交易者一般很少在合約開盤的初期開倉下單，通常需要等到合約快到期時才在合適的價位出手做單。無論是對專業投資者還是業余的投資者來說，外匯期權都是一種很好的投資理財品種。而業余的投資者則更適宜于利用外匯期權雙向開倉的交易方式做單，雖然風險較大，但是通過長期的努力，一旦掌握了其中的規律，就可以做到以小搏大，比較穩定地獲利，而其利潤增長之快則是股市所難以相比的。故投資界有“股市十年，期市一年”的說法?？梢娖谪浧跈嘟灰字芷诒裙墒薪灰字芷谝痰枚唷Ｕ驗槠跈嘟灰子腥绱舜蟮镊攘?，所以有許多投資者對它情有獨鐘，將它當作一種非常好的投資理財品種。但外匯期權畢竟是高收益和高風險并存的一種交易品種，要想獲利如同火中取栗，在實際操作中，稍有不慎就可能導致全軍覆沒，故非善弈者不宜為之，必須在真金實銀的交易中不斷提升自己的操盤水平，才有可能在市場上穩定地獲取利潤。我國的期權交易市場在不斷地完善和發展，除了現有的外匯期權和人民幣兌外匯期權外，2013年兩會期間，上海期貨交易所理事長楊邁軍在證監會的新聞會上又提出了要推出商品期貨期權。隨著期權類產品的不斷豐富，期權交易將被越來越多的交易者所熟悉和掌握，成為投資者獲利的一個非常好的工具。

作者：陳韶敏單位：太原理工大學圖書館