貨幣政策對股市變化的影響

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一、引言

貨幣政策是我國一種重要的調節政策，包含貨幣供給量、人民幣貸款、同業拆借利率等變量。股票市場受到來自宏微觀多方面的影響不斷變化。本文希望從貨幣政策角度看股票市場波動的規律，分析股票市場波動成因，為股票市場的投資者或投資機構提供建議，為市場監管者提供監管依據。我國股票市場的高速發展和逐漸完善，居民爭先恐后地將資金投入股市，居民資產結構中股票的比例增加，經濟活動和股票價格的聯系更加緊密。股票市場在中國宏觀經濟中占有非常重要的地位，它具有諸多不可替代的功能，如企業直接融資、價值發現功能和經濟周期預測功能、上市企業廣告功能、社會資源配置功能。

二、貨幣政策現狀

實施貨幣政策主要有以下目標。首先，貨幣政策能夠幫助政府穩定市場物價，在短時間內物價不會發生大幅度的變化。其次，貨幣政策能夠提高市場就業，將居民的失業率穩定在可控制的范圍內。第三，有效的貨幣政策能夠促進經濟的增長。最后，促進國際的收入與支出平衡。1．利率政策近年來，中國的利率政策不斷修改完善，時常對利率進行調整，影響我國利率變化的因素非常多。如市場的資金的供求狀況。當市場的借貸資本供不應求時，劇烈的競爭造成利率上升；然而當市場資本供過于求時，會使得利率下調。在我國市場經濟條件下，資金的供求狀況對利率水平的高低仍然有決定性作用。2．存款準備金存款準備金主體上可以分為兩大類，一是法定存款準備金，二是超額準備金。前者是按照法定存款準備金率來提取的準備金。后者是超過法定準備以外提取的準備金。調整存款準備金，并非對所有的機構采用統一的要求，對大型金融機構的調整幅度，就明顯強于中小型金融機構。如圖所示，是我國近年來的存款準備金調整趨勢，2010年到2011年之間，大型金融機構存款準備金率上漲，2011年時，我國大型的金融機構存款準備金率一度高達21％，然后開始下降，2015年年底，存款準備金率僅為17．5％。2015年，調整了5次存款準備金率，2015年4月20，我國對大型金融機構的存款準備金由19．5％降低到18．5％。接下來又進行了四次幅度不等的存款準備金率調整，分別是圖近年來我國年大型金融機構存款準備金率基本變化趨勢2015年6月28日，2015年9月6日，2015年10月24日以及2016年3月1日。存款準備金的調整非常頻繁，甚至在4個月之內調整了3次。這是為了讓大型金融機構能夠更快的適應市場，帶動市場需求的增長。3．公開市場業務公開市場操作也是我國政府常用的貨幣政策之一，是指中央銀行在金融市場上買賣政府債券來控制貨幣供給和利率的政策行為。公開市場業務的操作難度較低，因此成為了多數發達國家中央銀行控制貨幣供給量的重要和常用的工具。根據中央銀行在公開市場買賣證券的差異，公開市場存在廣義和狹義之分。廣義公開市場，存在于大量不發達的發展中國家，中央銀行除了傳統做法上的操作政府公債和國庫券之外，還需要對地方政府債券、政府擔保的債券、銀行承兌匯票等進行操作，才可以成功的調節貨幣的供給量。而狹義公開市場，是指中央銀行買賣政府公債和國庫券，就能夠達到調節市場貨幣量，保證經濟平穩發展的目的。

三、貨幣政策對股票市場的影響

1．利率政策利率的上升會導致公司借款成本的升高，并且獲取資金的難度也會加大，遇到這種情況，公司必須削減生產規模，這也會對企業未來的盈利情況造成較大的影響。體現在公司的股票上，股票價格就會下跌。探究本質的原因。當利率上升時，投資人的資金抽離股市，選擇存入銀行獲取利息和或者是購買債券，此時，投資市場上對股票的需求減少，股票的價格因此下降。然而，當市場利率下降時，銀行提供的利息很低，存款人害怕經濟損失，將資金重新投入了股市，股票需求迅速提高，價格也就提高了。2．存款準備金銀行對存款準備金率進行調整實質上對市場發出一個信號，暗示著投資市場存在風險，也暗示政府可能會進一步實施貨幣緊縮政策，對股市的熱潮進行降溫。存款準備金率上調會減少貨幣供給量，進一步影響股市的資金狀況，股票的價格受到波及，有所下降。因為存款準備金率的上調降低了貨幣供應量，上市公司的營業業績也會減少，公司股票價格降低。我們整理一下存款準備金對上市公司股價的影響流程，第一步，調整存款準備金率會，貨幣供應量受到影響；第二步，貨幣供應量的變化，影響到市場利率；第三步，市場利率的變化導致股市資金受到影響，最后影響到股票的價格。3．公開市場業務公開市場業務對股市有重要的影響，當市場的貨幣供給量增多時，上市公司的股價也會隨之提高；當市場的貨幣供給量減少時，股價受此影響也會降低。當國家決定對市場的貨幣采取逆回購的措施時，試圖增加市場上的貨幣供給量，若市場的貨幣量增加了，大量的貨幣持有，導致市場需求供不應求，勢必導致商品價格提高，相關企業的銷售額和利潤率也會因此受到波及，通過股息紅利分配機制來抬高股價；從另一個角度分析，物價的上漲，房地產等市場經濟繁榮，人們會減少手中的貨幣量，增加對股票等有價證券的需求，從而提高股價。

四、建議

1．政府方面政府驅動是中國股票市場的表現，反映市場的供求變化是受供求雙方會不會得到對等的市場信息做出判斷，從本質上講，是為了避免市場失靈而采用完全且對稱的信息。信息披露則是股票市場監管的核心，政府需要強化這一功能，讓信息更加公開化、透明化，及時充分提示市場風險，向金融市場的參與者提供最為完整且真實的信息，讓投資者們獲得對等的信息，根據相同的信息去用自己的理性選擇、決定，這對股票市場來說是最為公平的。信息披露也堅持著三公原則，即公平、公正、公開，進一步完善信息披露的內容，對政府自身的和金融機構的信息要一視同仁及時、準確得披露，從而使股票市場一步一步走向成熟、高效。2．投資人方面在金融市場投資者剛加入時，常常實施短期投資行為，在乎眼前的利益為主，很少考慮長遠的利益投資，中國股票市場與外國股票市場比較最顯著的是換手率非常高，往往高的換手率帶伴隨著大量的交易費用，在一定程度上壓縮了投資者的利潤空間。這需要投資者有敏銳的信息捕捉能力，才能在變化波動的股票市場中把握先機，增強自己的投資能力。

五、結論

中國的股票市場與政府有千絲萬縷的聯系，貨幣政策的制定與改變對股票價格的走勢有較大的影響。對于政府來說，在制定政策時，要確保公平公開以及公正，努力構建良好的投資環境。

參考文獻：

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［3］趙昕，李璐．我國貨幣政策的股票市場傳導機制研究－－基于SFAVAR模型的分析［J］．金融發展研究，2015，（3）：18～23．

作者:王勵 單位:江西省贛州中學學生