人民幣國際化的亞洲貨幣合作透析

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摘要：我國人民幣國際化處于區域化的發展階段，這一階段的發展目標是成為亞洲區域的主導貨幣，因而加強亞洲貨幣合作十分重要。當前我國在諸多方面參與了亞洲貨幣合作，但合作還存在不深入、形式松散、缺乏約束力和持續性等問題，需要進一步強化亞洲貨幣合作以推動人民幣國際化進程。

關鍵詞：人民幣；國際化；亞洲貨幣合作

人民幣國際化可以分為周邊化、區域化和全球化三個發展階段。目前人民幣國際化基本完成了周邊化，正邁向區域化階段。未來一個時期，人民幣國際化的目標是使人民幣成為亞洲區域的主導貨幣，而加強亞洲貨幣合作是其中非常重要的內容。

一、人民幣國際化的進程

人民幣國際化的含義包括三個方面：第一，是人民幣現金在境外享有一定的流通度；第二，是以人民幣計價的金融產品成為國際各主要金融機構包括中央銀行的投資工具，為此，以人民幣計價的金融市場規模不斷擴大；第三，是國際貿易中以人民幣結算的交易要達到一定的比重。這是衡量貨幣包括人民幣國際化的通用標準，其中最主要的是后兩點。

1.人民幣跨境流通的規模

有兩種方法可以估計境外流通的人民幣總額，即直接法和間接法。前者是將境外流通的人民幣根據貿易、消費、投資、非法流出等出境方式分別估計并加總得到境外流通的人民幣總額。后者是用回歸估計法估計出各年份人民幣需求總額，將其與各年份人民幣供給總額的差額近似為境外流通的人民幣總額。

直接法的估計。姜波克（1994）對1993年～2003年10年間的人民幣流出規模進行預測，綜合考慮各種因素，認為到2003年人民幣累計流出總額將達到2000億元。管濤、李婧、何帆（2004）依據環亞經濟數據公司(CEIC)2003年的數據估計，2002年因邊貿和跨境旅游導致的人民幣外部流通規模1200億元，考慮到地下經濟、邊貿互市及統計誤差，估計實際值會在1200－1400億元，而人民幣境外存量可能在500億元左右。人民幣現金跨境流動調查課題組（蔣萬進等，2005）調查研究表明，2004年末，人民幣現金在周邊國家和地區的滯留量大約為216億元，全年人民幣現金跨境流出入的總量為7,713億元，凈流出量為99億元。姚曉東和孫鈺(2010)依據2009年海關總署和國家旅游局統計的我國邊境貿易量、出境旅游流出量（亞洲部分）、平均境外消費量、港澳居民入境數量、平均攜鈔量等數據，可以大致估算出人民幣跨境流通規模約為4247億元，可統計推測的人民幣境外滯留規模約為1050億元，其中港澳地區約為800億元，邊境地區約為250億元。

間接法估計。徐奇淵、劉力臻（2006）采用缺口估計法對在港人民幣存量進行了估計，2004年初～2005年末人民幣在港存量維持在600億港元左右。馬榮華、饒曉輝（2006）運用1958年～2005年的實際數據和扣除本地需求法，估算出人民幣的境外流通規模從1997年開始的19億元左右上升到2005年的311億元左右。董繼華（2008）運用1990年～1998年的季度數據和扣除本地需求法，估算出人民幣境外持有規模從1999年的80多億元增加到2005年的2,250多億元。

2.人民幣國際化的發展階段

國際貨幣的職能主要包括交換媒介、記賬單位、價值儲藏等職能（見表2）。目前人民幣主要是在私人領域得到較多的使用，比如在邊境貿易、外匯交易中作為交換媒介，充當邊境貿易的記帳單位，在香港有私人的人民幣存款和債券；在官方領域，僅有柬埔寨、菲律賓、韓國等國把人民幣用作儲備貨幣。但是目前人民幣還沒有被官方作為交換媒介和記賬單位。境外人民幣的交易職能和儲備職能發揮還不夠充分。比如在國際金融市場上，人民幣還只是一種交易符號，如無本金交割的人民幣遠期交易NDF，不能用于結算，基本上與資金流隔絕。

隨著我國經濟發展的速度越快，目前人民幣在周邊國家和地區得到了廣泛的使用，包括菲律賓、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡等東南亞國家、老撾、緬甸、越南等西南邊境國家、中亞五國、俄羅斯地區和巴基斯坦等西北地區國家、俄羅斯和朝鮮以及蒙古國等東北地區國家。人民幣跨境流通量最大的是中國香港地區，人民幣在香港可以通過多種途徑自由兌換，人民幣在香港被用來作為投資的一種儲備貨幣。截止2010年上半年全國跨境人民幣結算量為706億元，其中香港所占比重達到75%。另外，在中國澳門地區人民幣也在廣泛使用。進入21世紀以來，人民幣在部分發達國家和地區開始使用。如在日本華人比較集中的地區也已經開始收人民幣，還有紐約的機場、唐人街以及部分華人比較集中的地區。目前人民幣國際化處于由周邊化向區域化發展的階段，下一步的主要任務是擴大人民幣在亞洲區域內的流通范圍、規模和程度。從長期來看，人民幣國際化的實現還需要從亞洲區域的主導貨幣進一步拓展，發展為全球性的國際貨幣。

二、我國參與亞洲貨幣合作的現狀

1.參與清邁協議

1997年至1998年亞洲金融危機爆發之后，東亞各國充分認識到現行國際金融體制的缺陷以及亞洲貨幣合作的重要性。在2000年5月6日泰國清邁召開的亞洲開發銀行年會上，東盟十國和中日韓三國財長就東亞地區財政金融合作、特別是就在東盟十國和中日韓三國(10+3)的機制下建立“雙邊貨幣互換機制”達成共識，并發表聯合聲明，也稱“清邁協議”。其主要內容為：在亞洲地區發生短期資本急劇流動等情況下相互提供干預資金，以應付緊急之需；交換經濟和外匯方面的信息；建立一個預防新的貨幣危機的監督機構；建立一筆備用貸款基金，估計達到200億至300億美元，各國出資額將按照外匯儲備額比例分攤?！扒暹~協議”是東亞國家在金融領域合作的突破性進展，也是區域合作的重要里程碑。在清邁協議基礎上，亞洲各國的經濟金融合作已漸次展開。

2.推進自由貿易區建設

2001年11月，“10+1”（中國與東盟10國）宣布十年內建成自由貿易區的目標。2002年11月4日，《中國與東盟全面經濟合作框架協議》簽署，自貿區建設正式啟動。2004年1月1日，中國—東盟自由貿易區早期收獲計劃實施，下調農產品的關稅。到2006年，約600項農產品的關稅降為零。2004年底，《貨物貿易協議》和《爭端解決機制協議》簽署，標志自貿區建設進入實質性執行階段。2005年7月20日，《貨物貿易協議》降稅計劃開始實施，7000種產品降低關稅。2009年8月15日，《中國-東盟自由貿易區投資協議》簽署，標志主要談判結束。2010年1月1日，經過10年努力，中國－東盟自由貿易區正式建立。中國—東盟自由貿易區擁有19億消費者、近6萬億美元國內生產總值和4.5萬億美元貿易總額。自貿區啟動后，中國和東盟6個老成員國文萊、菲律賓、印度尼西亞、馬來西亞、泰國、新加坡之間，超過90%的產品將實行零關稅。中國對東盟平均關稅將從9.8%降到0.1%，東盟6個老成員國對中國的平均關稅將從12.8%降至0.6%。東盟4個新成員國越南、老撾、柬埔寨、緬甸，也將在2015年實現90%的產品零關稅。全面生效的中國－東盟自由貿易協定，不僅包括了有關商品的相關協定，還包括投資、服務等方面的相關協定。

3.“10+3”內部的貨幣互換

“清邁協議”之后，東亞“10+3”貨幣互換機制取得了實質性進展，至2003年12月底，中、日、韓與東盟10國共簽署16個雙邊互換協議，累積金額達440億美元。2007年美國次貸危機爆發以來，我國央行積極參與了應對危機的國際和區域合作，共計與韓國、中國香港、馬來西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷、冰島、新加坡等國家和地區貨幣當局簽署的本幣互換協議總金額已達8,035億元人民幣，其中多數是在“10+3”國家內部，提升了東亞國家共同應對金融危機的信心和能力。

4.參與建立亞洲儲備基金

2008年5月，東盟與中日韓按照《清邁協議》，就籌建規模達800億美元的亞洲外匯儲備庫達成一致；2009年2月，“10+3”特別財長會議決定將籌建中的區域外匯儲備基金規模進一步擴大50%至1200億美元。2009年5月5日，東盟10+3第12屆財長會議在印度尼西亞巴厘島閉幕，東亞13國早已達成協議的清邁倡議外匯儲備基金敲定各國的注資比例。其中，中日分別注資384億美元，各占總額的32%，同列各國出資額榜首。

5.參與亞洲信貸合作

2009年4月12日，中國宣布設立規模100億美元的“中國-東盟投資合作基金”，用于雙方基礎設施、能源資源、信息通信等領域重大投資合作項目。此外，今后3年～5年內，中國將向東盟國家提供150億美元信貸，其中包括17億美元優惠性質貸款。2009年5月4日，中國進出口銀行與亞開行簽署了總額高達30億美金的聯合融資協議，用于亞洲基礎建設的發展。中國進出口銀行、中國銀行等其他幾家中資銀行已同意參與亞開行的貿易融資便利項目協議。

6.參與亞洲債券市場建設

2003年6月2日，東亞及太平洋地區中央銀行行長會議（EMEAP）宣布成立亞洲債券基金一期(ABFl)，總金額為lO億美元，各經濟體與國際清算銀行（BIS）在自愿基礎上認購亞洲債券基金。其中，我國政府認購了1億美元的基金。2005年我國允許符合條件的國際開發機構在國內發行人民幣債券(即熊貓債券)，體現了我國參與亞洲債券市場發展的決心，并為推動該市場的發展做出了實質性貢獻。亞洲開發銀行(ADB)和世界銀行集團國際金融公司(IFC)成為首批在華發行人民幣債券的國際多邊金融機構，這兩家機構2005年相繼發行了累計21.3億元人民幣的“熊貓債券”。

我國參與東亞貨幣合作，雖然取得了諸多進展，但是由于亞洲國家之間在政治、經濟、文化、社會方面存在的諸多差異，亞洲貨幣合作一直處于初級階段，存在合作不夠深入、合作形式比較松散、合作缺乏約束力和持續性等問題。

三、加強亞洲貨幣合作促進人民幣國際化的政策建議

1.推動東亞貿易與投資合作，拓展人民幣的使用規模和范圍

一是以雙邊和多邊協議的形式積極與周邊國家(地區)或接壤省際間創建自由貿易區和經濟圈，在自由貿易區(或經濟圈)成員中的貿易投資往來中鼓勵人民幣的使用。二是積極與周邊國家政府協商，允許中資企業到境外用人民幣進行直接投資，適當地給予境外投資以信貸便利，允許境外以人民幣開展項目融資，提高審批項目的底限，鼓勵企業更多地“走出去”。通過這些措施，推動人民幣在亞洲范圍內更多地作為記價、結算、交易和儲備貨幣等的使用，提高人民幣的國際地位。

2.推進我國主權范圍內的貨幣合作，爭取創建中華貨幣圈

目前亞洲各國和地區的政治、經濟、文化、社會等差異明顯，短期內不符合構建最優貨幣區的條件，因而可以考慮在我國主權范圍內構建人民幣貨幣區。首先要推進香港離岸人民幣業務的發展。香港借助于發達的金融市場，可以發展為離岸人民幣金融中心，應當擴大香港發行的人民幣債券種類和規模、逐步允許香港開辦人民幣貸款業務、發行人民幣定值的股票和人民幣金融衍生品等。在香港人民幣離岸市場的基礎上，可以考慮推出中華貨幣圈，以使中國貨幣可以與日元和歐元相抗衡。首先實現大陸、香港、澳門的貨幣統一。隨著我國經濟實力的進一步增強，以及人民幣亞洲化的逐步深入，再把臺灣納入統一貨幣體系。

3.通過人民幣和與日元的合作，有效推進區域貨幣聯盟的建立

隨著亞洲經貿一體化的發展，亞洲貨幣聯盟的構建逐漸提上議事日程。然而，由于亞洲各國的政治利益、經濟差距、文化差異等的存在，創設“亞元”困難重重。同時，目前人民幣和日元均沒有能力獨立擔當起亞洲貨幣錨的角色。日元在國際貨幣中已占一定地位，但所占比重并不高，而且還呈現下降趨勢。而人民幣目前主要在周邊國家流通，還沒有成為真正意義上的國際貨幣。因此，目前在亞洲構建單一貨幣聯盟①并不現實，而多種貨幣聯盟可以作為過渡形式，可選擇的標的包括人民幣、日元或新創設“亞元”。應當加強人民幣與日元等貨幣的合作，共同創設亞洲貨幣單位，成熟后改為“亞元”，使其部分承擔亞洲區域內計價、交易和儲備等貨幣職能。區域貨幣聯盟的內容包括貨幣單位、匯率機制、貨幣基金等內容。在亞洲貨幣單位的創設之外，我國應當和日本、韓國等國家加強合作，積極創建亞洲貨幣基金，協調亞洲匯率機制，形成亞洲貨幣體系和聯盟。我國應當不斷提升人民幣的競爭力和影響力，漸進地提高人民幣在亞洲貨幣單位中的權重，待條件成熟時，使人民幣分步驟地完全替代貨幣區內其他國家(地區)的貨幣，使之成為區域內的主導貨幣，真正實現人民幣亞洲化乃至全球化。

[注釋]

①貨幣聯盟可以分為單一貨幣聯盟（如歐盟）、主導貨幣聯盟（如北美貨幣聯盟）和多種貨幣聯盟。多種貨幣聯盟則是指區域內形成幾個次區域貨幣，再由次區域貨幣過渡到單一貨幣的貨幣合作形式，包括貨幣局安排（CurrencyBoard）和平行貨幣制度（ParallelCurrencySystem），它們可被視為向更為徹底的單一貨幣聯盟發展的中間階段。

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