行業分析的理論論文

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〔論文關鍵詞〕行業分析宏觀環境微觀環境用戶分析

〔論文摘要〕進行行業分析可從3個方面著手:一是行業的宏觀環境分析，即行業所處的國內外環境分析;二是行業的微觀環境分析，可從各種公開出版物、因特網、產品分析、實地調查、專家處獲取此類信息;三是進行用戶分析。

1999年7月，《證券法》正式實施。在證券法的框架下，一方面它將最大限度地保護投資者的合法權益;另一方面也要求投資者自主決策、自擔風險?！蹲C券法》第十九條明確規定:“股票依法發行后，發行人經營與收益的變化，由發行人自行負責;由此變化引致的投資風險由投資者自行負責。”這就需要投資者在今后的證券市場中更謹慎操作，以規避風險。談到規避風險，無論是已摸爬滾打了多年的老股民，還是剛人市的新股民都自有一番心得。每天的政策面消息、上市公司信息、K線圖、眾多股評家的評述及各種消息都能給投資者以參考。但真正想在中長線投資中有豐厚回報的投資者還應對股市另做一番功課，即進行“行業分析”。因為截止到1998年底，滬市A股上市公司共425家，深市上市公司共413家(包括A股和B股)。這么多上市公司，如果我們選股時不加選擇，跟著感覺走、抓到籃子里就是菜的話，必然有極大的風險，只有通過行業分析才能挖掘到真正的潛力投。通常我們將目前所有的上市公司分為工業、金融業、商業、房地產、公用事業和綜合行業這6大類。如果繼續細分，還可劃分為不同的小類。如此多的行業分類，我們如何才能進行行業分析呢?這是下文將解決的問題。

一、進行“行業分析”的基礎

所謂“行業分析”是指對行業所處的國民經濟宏觀環境、行業內微觀環境以及用戶進行的一種綜合調查分析。通過行業分析能較為準確地預測今后行業的發展趨勢。要進行行業分析，不僅要收集各種宏觀經濟信息，還需收集大量的行業、公司信息，且這些信息大多數來自公開出版物，這就對信息的可靠性提出了極高的要求。過去我國證券市場上的信息披露極不規范，許多應披露的信息未披露或不及時披露，這些都給行業分析帶來了一定的困難。目前，將實施的《證券法》使這一困難迎刃而解。它對上市公司的信息披露進行了明確的規定，并對注冊會計師的審計行為進行了法律約束，從而使信息的公開更及時、更準確，也為行業分析的正確性奠定了基礎。

二、如何進行“行業分析”

進行行業分析，可從以下3個方面著手:

1.行業的宏觀環境分析。行業的宏觀環境分析，即行業所處的國內環境分析是行業分析的基礎。

(l)我們應對國內環境進行分析。從各類公開發行的報紙、期刊和行業年鑒中可大量獲取此類信息。通過信息收集分析，我們可以了解到國內經濟運行狀況，各類產業政策、稅收政策、行業扶持政策，各類法律、法規，行業總體狀況及今后的發展趨勢等。

(2)我們應進行國外環境分析。通過對國內外某行業的橫向比較、分析，我們才能夠對此行業有一個更深刻地了解與認識。在美國，所謂的高科技主要指純粹的網絡公司、軟件開發商及生物醫藥等行業。一些電訊設備的制造公司只能歸為制造業類。而我國證券市場中將以上一些行業都納人高科技行列，其實他們在成長性等方面是存在差別的。眾所周知，作為一個高科技企業，必須至少擁有一項獨占技術或受專利法保護的支柱產品，發展才有后勁?？v觀全球計算機制造及軟件業，微軟公司(Mierosoft)有視窗系列(Windows)軟件;英特爾公司(Intel)有奔騰芯片;斯科系統公司(CiscoSystems)有網絡智能化新技術;Oracle公司有使用網絡讀取存儲于公司數據庫信息的企業應用軟件;康柏電腦公司(comPaqcomputer)則在高清晰度電視和數據網絡中獨領風騷。相比而言，我國的高科技公司中僅有少數主營業務突出，在自主技術的開發研制上較有潛力。如果在行業分析的基礎上，選擇這些高科技股作中長期投資，則會受益匪淺。2.行業的微觀環境分析。行業的微觀環境主要指行業內部各企業的經營情況、財務狀況、相互之間競爭情況以及行業協會的情況等。通過行業內部的微觀環境分析，我們可準確地判斷企業的現狀，并對企業的未來有一個大致的估計，這對于投資者來說是極為重要的。因為買股票就是買上市公司的未來。如果投資者通過行業分析能預見到未來幾年中某行業的高成長性，并果斷在低位買進的話，那中長線的投資收益將十分可觀。如前幾年預計到家電業迅速增長并買人四川長虹的投資者大都收人頗豐。反之，如果通過行業分析，投資者了解到行業將步人衰退期，果斷清倉的話，那將減少投資者的損失，降低投資風險。收集行業微觀環境信息的途徑很多，主要有:

(l)從各種公開出版物中獲取。這與收集行業宏觀經濟信息的途徑相類似，主要從廣播、電視、報紙、雜志、文獻等大眾傳媒以及各類年鑒、手冊、名錄等高質量的工具書中獲取信息，也可從各類公開的企業證券分析報告、財務報告中獲取信息。這是獲取行業信息的最主要的途徑。西方發達國家的企業信息95%來自于公開出版物。

(2)從因特網中獲取。在國外，幾乎所有行業協會動態、公司情況介紹都可在Intemet上找到。過去我國企業在網絡建設上比較滯后，但現在許多大公司已注意到通過網絡傳播信息的重要性，我們已可在網絡上查找到許多上市公司的網頁。如通過(上海證券報》的網站，我們可查找到101家上市公司的網址川。1999年初，某上市公司還將其年報全文刊載在網站上以供投資者查詢。上市公司的這些舉措都為投資者提供了新的信息收集的途徑。

(3)從產品分析中獲取。每一個上市公司或企業集團都應該有三大類產品:一類是主導性產品，這類產品可能利潤率并不高，但銷售增長穩定，是企業目前的拳頭產品。第二類是企業應有一類萌芽產品，這類產品目前的銷量并不高，但極具成長性，能為企業提供新的經濟增長點。第三類產品是企業正在研制開發的一大批新產品，這類產品能為企業的發展提供后勁。上市公司只有吃在碗里、看著鍋里、想著田里，才會有燦爛的未來。如果在產品分析中能發現這樣的上市公司，那必定是匹黑馬。

〔4)從實地調查中獲取?？芍苯訁⒓痈黝愓褂[會、交易會、座談會，與企業市場部、研發部人員進行交談獲取信息;也可以股東的身份直接參觀上市公司，用自己的頭腦對其進行判斷;更可以訪問一些與上市公司相關聯的部門，如原材料和零部件供應商、中間商、批發商、零售商等，以此獲取有用的信息。

(5)從專家處獲取。各類科研機構、信息情報機構和高等院校擁有大批專家學者，他們對各自所屬的行業都有深人的了解和深刻的認識。通過向這些專家咨詢，我們也可以獲得大量的行業信息。

3.用戶分析。產品按其用途不同，可分為日用消費品和工業品兩大類。日用消費品的用戶主要是老百姓，而工業品的用戶則是企事業單位。一般通過市場調研，我們可從用戶處了解到產品的受歡迎程度、技術含量及未來銷量等數據，對判斷企業的前景是十分重要的。作為個人投資者，由于時間和資金方面的限制，往往不可能做如此詳盡的調研工作，但可以通過親朋好友的介紹和自己在日常生活中的體驗來判斷。而作為證券機構則必須進行細致的用戶分析，才能作出準確的估計。

投資者可能注意到證券報紙期刊已刊載了大量行業分析的文章，它們有些是證券公司的日常積累，與股民們分享;有些則明顯是少數上市公司的捉筆，實際上是在蒙蔽股民，投資者對此應有自己的判斷。而且這些文章大都是分析后的結論，對行業分析方法的論述并不多。本文作為一篇研究行業分析理論的小文章，希望能起到拋磚引玉的作用，給投資者以啟發，也希望更多的人能越來越多地關注行業分析這個重要的問題。

〔參考文獻〕

(1〕李國亭.21世紀企業競爭情報工作初探.競爭情報與企業信息化〔M〕.劉詩章.北京:中國計量出版社，1998.(2〕