淺析金融控股下證券公司的業務發展

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證券公司主要有三大業務項目，一是通道業務，主要包括經紀業務、投資銀行業務以及期貨業務等；二是資本中介業務，主要包括資產管理業務、融資融券業務、約定購回式證券交易業務和做市商業務等；三是資本業務，主要包括自營業務、直接投資業務以及另類投資業務等。在金融控股的背景下，證券公司在上述業務上可以積極加強與金融控股集團下的兄弟公司及業務部門的業務合作，尤其是加強與銀行、保險公司等兄弟機構的業務合作。未來證券公司通道業務將依托金融控股背景，將充分發揮金控優勢，憑借金控集團下各兄弟公司的渠道資源、營業網點以及整體的品牌效應，證券公司未來的通道業務發展值得期待。1.營業網點的全新布局一般而言，銀行和保險公司擁有龐大的營業網點體系，尤其是銀行，其營業網點覆蓋面更是廣大。證券公司可利用兄弟公司中的銀行以及保險公司等機構龐大的網點優勢實現通道業務營業網點的全新布局。未來證券公司的營業網點可依托銀行和保險公司等機構的營業網點實現配套建設，從而可以發揮范圍經濟效應。同時，證券公司可積極分享兄弟公司中的銀行和保險公司等機構的客戶資源，實現客戶群體的不斷擴大，尤其可以擴大其經紀業務、期貨業務、資產管理業務的客戶群體。2.“一站式金融服務”的發展證券公司可利用銀行和保險公司等兄弟機構為個人客戶進行投資服務所提供的綜合性的金融解決方案的契機，積極促進經紀業務和期貨業務等業務的擴張。在這樣的“一站式金融服務”過程中，參與為客戶提供儲蓄、信貸、信用卡、保險、基金、股票、期貨等多種金融交易服務方案設計及具體服務中去，從而挖掘新的利潤增長點。3.投行業務的發展一般而言，銀行和具有龐大的中小企業客戶群體。這些中小企業中有相當數量的企業具有強烈的融資需求和愿望。證券公司可以利用這樣的兄弟關系，積極吸收這些客戶資源，可以依托銀行和中小微企業之間的關系，獲得這些中小企業的中小項目保薦和承銷方面的業務。尤其是在有關部門鼓勵中小企業私募債發展的背景下，證券公司應積極加強這方面的業務發展，充分挖掘兄弟公司中具有發行中小企業私募債的客戶資源，從而實現公司在投行業務的新發展。4.包銷業務風險的降低證券公司在包銷股票和債券時存在著比較大的包銷風險?？墒牵诮鹑诳毓杀尘跋?，這樣的包銷風險可以大大地降低。從未來的發展來看，證券公司可依托金融控股的背景，將自己未完成的股票包銷和債券包銷部分轉讓給銀行，從而降低公司自身的包銷風險。

隨著銀證合作和證保合作的開展和加深，未來公司的資本中介業務將會憑借金控背景，運用兄弟公司的各方面資源，得到進一步的深化發展。1.客戶資源的擴大依附金控集團龐大的客戶群體，證券公司的資本中介業務的客戶群體有望得到進一步放大，尤其是機構投資者客戶，比如說證券公司的融資融券業務將可以吸收銀行和保險公司等兄弟機構的客戶，從而進一步促進公司融資融券業務的發展。2.資產管理產品銷售渠道的擴大依靠金融控股集團內部龐大的營業網點體系，證券公司的集合理財產品和基金產品等資產管理產品的銷售將會更容易和便捷。從國外金融控股公司發展的歷程來看，金融產品的“交叉銷售”將是金融控股公司業績增長的重要來源。因而，證券公司在金融控股背景下可積極運用“交叉銷售”的模式，積極擴大資產管理產品的銷售渠道。3.提高獲得資金便捷度和降低拆借資本成本未來證券公司在資本中介方面的資金來源將以前主要來源于外部的多個資金池逐漸轉變為變成一個資金池，即內部的資金池。內部資金池主要是指銀行這個資金池。從未來的發展來看，證券公司的資本中介業務發展資金將逐漸轉向于自己的兄弟公司——銀行。未來證券公司進行資本中介業務的時候，將更多地依托與兄弟公司——銀行的關系，以較低的成本便捷地獲得拆借資本。這同時也會增加資本的流動安全系數，降低集團內部的資金消耗成本。4.銀證合作的通道業務為證券公司帶來資產管理業務的發展隨著以信托、融資租賃為代表的類銀行金融行業的快速發展，以及以銀行理財產品快速發行為代表的銀行自身資產表外化趨勢的加速，目前無論是信貸資產還是企業資產都部分的實現了變相的資產證券化，并且規模在不斷的擴大。這一方面說明資產證券化業務的開展是滿足市場需求的客觀結果，另一方面顯現了監管層對于這類業務開展默許式的鼓勵態度。資產證券化尤其以銀行信貸資產證券化為主要內容。而銀行信貸資產證券化又以銀證合作的通道業務合作方式表現出來。央行、銀監會、財政部于2012年5月份下發的《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》標志著停滯已久的信貸資產證券化業務重啟，首期信貸資產的額度為500億元。隨著國開行101億元規模的“2012年第一期開元信貸資產支持證券”正式發行，信貸資產證券化的重啟進入了實質性階段。2012年是銀證合作的通道業務集中爆發的一年,從年初的不到2000億元迅速增加到年末的1.2萬億元。依托金融控股背景，證券公司和控股集團下的銀行的通道業務合作有望得到擴張性的發展。通過這種資產證券化的方式,銀行把受到額度限制和高度監管的表內信貸資產轉移到表外,從而逃避信貸規模限制，而證券公司則從中收取一定的通道費用。銀行資產表外化將銀行的信貸資產證券化，會給證券公司的定向資產管理業務帶來大發展。

在金融控股集團建設的浪潮下，證券公司的資本業務也將受到推動和發展。一方面，隨著證券公司和金控集團下銀行的合作的加深，證券公司資本業務的所需資金來源將會被進一步的拓寬。另一方面，證券公司的直投業務將吸收金融控股集團下龐大的機構客戶群，從而得以獲得安全性和收益性良好的直投項目。最后，證券公司可吸收兄弟公司，尤其是銀行的優秀的資本業務的操作經驗和管理經驗，從而促進公司資本業務的更加專業化。四、結語本文提到的證券公司在金融控股背景下業務發展，這既是未來證券公司在金控背景下的機遇，又是挑戰和改革發展的目標。毫無疑問的是，未來有金控背景的證券公司的各項業務將會依托金融控股的背景，實現重大的突破。

本文作者：郭登輝工作單位：華東師范大學