企業集群融資的路徑選擇

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信息不對稱，導致信用擔保體制的產生，這種體制主要是解決中小企業抵押擔保難以及信息不對稱的問題。雖然各類擔保機構對幫助中小企業解決貸款難問題發揮了一定的作用。但是，擔保機構也存在著一些突出問題，如政策、法規不到位；規模普遍偏??；經營不規范、存在超范圍經營；沒有建立穩定的擔保資金追加補充機制與風險補償機制；商業銀行對擔保機構風險承擔能力的擔憂等，這些問題都制約著擔保公司的發展，限制其為中小企業融資擔保發揮作用。中小企業“集群融資”的模式設計與運作中小企業“集群融資”的模式設計。中小企業集群組團融資，是集群內一組企業把各自的資金需求集合起來向金融機構進行批量融資的行為與過程。具體是指集群內核心企業牽頭組建集群財務公司，并由集群財務公司匯集中小企業的貸款申請，將這些貸款申請組團后，向集群外金融機構申請貸款，再由集群財務公司將所融得的資金在集群內部分配（具體見圖一）。圖一：中小企業“集群融資”的模式圖中小企業“集群融資”的運作。中小企業“集群融資”的運作主要分為以下三個部分：組建中小企業群。中小企業群的組建必須圍繞核心產業生產經營，并且每個企業在產業鏈上的位置要明確，能在一段時期內較為穩定，產業集群內中小企業地理接近、產業相關，企業之間的合作也很頻繁，同時集群內企業家之間要有較好的人緣、地緣、血緣關系，能形成復雜的社會資本網絡，集群內部信息傳遞速度要快，集群財務公司能夠很容易獲得與集群內企業相關的信息。組建集群財務公司。組建集群財務公司的關鍵在于選定集群內核心企業，并有其牽頭組建集群財務公司，集群財務公司的主要工作在于匯集中小企業的貸款申請，將這些貸款申請組團后，向集群外金融機構申請貸款，再由集群財務公司將所融得的資金在集群內部分配。組團擔保與融資。集群財務公司將這些零散的貸款申請一起匯總，利用收集的相關信息，對這些貸款申請作篩選，決定是否為某一筆貸款作擔保以及擔保的額度等，然后將通過篩選的貸款需求統一組團，向集群外金融機構申請貸款，集群財務公司在此過程中中小企業各自對自身的債務負責，組團成員間不承擔連帶責任。

建立健全集群財務公司投融資平臺與體制。一是創新直接融資方式，擴大直接融資規模。允許符合條件的集群財務公司投融資平臺運用企業債券、中期票據、信托計劃、產業投資基金、資產證券化、發行股票等多種融資渠道，形成包括間接融資和直接融資在內的多元化融資結構，改變集群財務公司投融資平臺過分依賴銀行貸款的單一融資結構。二是推進項目融資創新。大力開展建設—轉讓（BT）、建設—運營—轉讓（BOT）、轉讓—運營—轉讓（TOT）和政府項目與民間合作（PPP）等多種融資方式，吸引各種社會閑散資金直接投資建設和經營。這樣可以消化融資平臺風險，促進項目投融資行為的規范化。建立健全集群財務公司投融資平臺債務管理和償債機制。一是把集群財務公司投融資平臺債務的償還納入預算進行安排，按期足額償還。二是建立與集群財務公司投融資平臺中公司債務規模相適應的償債風險準備金，除了將集群財務公司平臺的投資收益納入其中，加強對風險準備金的監督和管理。三是細分集群財務公司平臺的性質，實行差別管理政策。如對融資平臺的借貸、用資、償債等環節實行市場化運作和管理，從而最大限度地減輕的壓力和降低潛在的債務風險。集群財務公司應拓寬融資渠道擴大直接融資。目前集群財務公司大多數采用貸款融資方式，直接融資較少，其原因一方面是直接融資的條件較高，另一方面是沒有合適的融資平臺，因此，集群財務公司應擴大直接融資比例，一是吸引風險投資資本，將發展前景較好的部分優質中小企業資產進行組合，向PE和VC(私募基金和風險資本)推銷，以引入較好的投資者，帶來資金和先進的管理理念，促進中小企業的轉型。二是集群財務公司推進技術入股和員工持股計劃，中小企業可以采用技術入股和員工持股解決資金問題，以增長企業凝聚力，留住優秀人才。三是集群財務公司搭建股權債券交易平臺，使中小企業在這個平臺上進行股權和債券的轉讓，優化中小企業的資金機構四是加快發展銀行間債券市場，推出短期融資券、中期票據、中小企業集合票據等一系列創新產品。商業銀行應建立更為審慎的融資平臺風險管理機制。一是規范貸款擔保方式。要求集群財務公司提供合格足額的抵押物，所有抵押資產的價值應在資產評估公司評估的基礎上，參照當地同類資產市場價值進行綜合評估，落實合法有效的土地房產抵押或接受有代償能力的第三方擔保，杜絕地方政府純行政性或政治性擔保行為。二是督促集群財務公司融資平臺建立切實可行的償債機制，明確償債資金的來源、用途及具體還貸安排。三是建立足夠的風險撥備基金，以應對未來可能出現的呆壞賬。四是嚴格界定政策性與商業性金融業務，對于融資平臺支持的純政策性項目融資業務，應審慎經營。

本文作者：胡年芬工作單位：湘潭市第三人民醫院