金融監管新概念及借鑒

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2008年9月15日四大投行之一的雷曼兄弟公司申請破產保護，由此為標志，以美國為中心金融海嘯席卷全球，并且由虛擬經濟迅速向實體經濟蔓延，使得全球經濟陷入危機，一部分發達經濟體步入衰退階段，發展中的經濟體也大大放慢了發展的速度。在美國這次危機被視為是大蕭條之后最嚴重的危機。每一次金融危機爆發后都會引起監管部門的思考，20世紀30年代大蕭條之后美國《格拉斯－斯蒂格爾法案》，呈現了銀行、證券分業經營的金融分管模式，對金融業實行嚴格監管。由于經濟自由主義對金融嚴格管制提出批評，在20世紀70年代對金融監管又有了“金融自由化，效率優先”的新提法，使金融業的創新能力和效率得到很大的提高。發展到20世紀80年代末，又出現了金融危機浪潮，這使金融監管部門改革金融監管，使其安全與效率并重，可是監管作用似乎在金融業快速發展的現實中呈現出低效性，在20世紀80年代末以來在世界也爆發了許多局部的金融危機，此次全球性的金融危機要求我們必須結果現代金融業的發展重新思考金融監管。

1此次金融危機在金融監管方面的原因

1．1金融監管與異化了而且快速發展的金融市場不相適應。金融市場失靈導致了金融危機的爆發。在經濟高速發展的過程中為了保持金融創新產品能夠健康有效的發展和滿足市場的需求，在有持續的金融創新產品產生的過程中，為了避免金融的巨大風險，必須建立完善的監管機構，通過監管機構的有效控制和審查來避免風險的產生。目前，在美國的的金融衍生物不斷更新的時代，市場風險和金融風險是不可避免的，只有監管部門加強將官力度才能夠抵御風險的產生，以美國住房貸款方面的金融創新為例，引起這次次貸危機的導火線之一就是由美國住房貸款衍生的抵押房貸和資產證券化。在美國監管機構監管不明確及未能有效監督的情況下使得金融機構監管的嚴重失調，導致了金融衍生物及金融機構的瓦解和房地產按揭貸款的斷裂。

1．2在金融異化的現狀下雙重多頭監管體制造成監管效率低下。在2007年11月《提升美國金融競爭力藍圖》中提到美國這種僵硬的監管方式和過于嚴密的法律網，使得監管者出現疲勞應付以及人力資源浪費不但產生了高額的管理成本也降低了工作人員的辦事效率。目前的這種雙重多頭管理，讓多家監管機構來管理一家金融機構，會造成工作的重復和錯配性，在這種監管環境下不但會喪失資本市場的競爭力，還會降低監管者的勞動積極性，重復的監管機構并不適應當前的金融市場。

1．3國際監管合作不足。以信息共享為基礎的監管合作是通過積極的政策協調和技術援助來完成的。信息共享采取了公共的宏觀經濟政策立場，通過考慮各國國家的政策框架和監管措施，來尋求一體化的統一政策的過程。通過全球金融危機中暴露出的問題，放映出了國際合作的缺乏，由于缺乏統一的監管標準和信息交換平臺，使得監管者沒有足夠的了解國際資本流動的具體含義。有關國際機構對全球資本流動的監管遠遠不足于對新興國家的匯率的了解。在對經濟衰退時期的資金扭轉情況了解不夠充分，這是使美國次貸危機轉向全球性金融危機的一個重要的原因。

2金融監管的啟示

2．1完善監管體系。擁有發現、監測和管理風險的運作機制是構成一個完善的監管體制的必須要素。一旦金融系統中出現任何的風險，金融監管體制都會進行合理的處理。要做到擁有一個完備的風險防范的體系，以及對場外市場的衍生產品一一監控，并通過發現和解決系統性風險來探索新的監管機制，才能形成一個完善而系統的監管體系。

2．2在信用評價體系的基礎上應更多地對市場上的投資者的行為進行預期。在金融異化的現狀下，投資者的行為不僅對投資市場產生應該影響，而且對實體經濟也產生影響，例如國際上大宗商品的定價權則已經不依賴于實體經濟而依賴于國際投機者的行為。對市場的投資者行為進行預期，是金融創新監管必不可少的一部分。投資者對市場的預期導致其投資行為的變化，而監管者對投資者投資行為的預期則能更好的控制風險，避免諸如此次金融危機的爆發以及深化。

2．3任何金融創新都不應該脫離實體經濟。金融危機帶來的風險逐漸的體現在了實體經濟上，在實現了減少金融產品異化和與實體經濟和實體經濟發展相結合的情況下才創造出了金融衍生產品。在過度和無限制的以及脫離實體的經濟需求而創造出的金融衍生產品將會給未來的實體經濟帶來無限的負面沖擊，這也是本次金融危機給我們的一個提示。

2．4提高金融信息的透明度。只有增強金融信息的透明度才可以使投資者更加清晰的了解預期金融產品的發展走勢及投資風險，一方面減少了盲目投資帶來的經濟損失，另一方面又可以通過相關公司對金融產品的風險分析來分散投資者的投資風險，避免了不必要的損失和誤判。

2．5加強金融創新監管國際間的交流與合作。金融市場全球化已經成為目前世界的一種重要發展趨勢。金融體系是一個復雜的多風險的大整體，金融的交易幣種和交易范圍的跨國界體現了金融市場全球化得一大特點。從金融危機中使我們了解到，金融創新監管，作為金融創新的重要組成部分，也應該加強國際間的交流與合作。