股權分置對績效的影響思索

導語：股權分置對績效的影響思索一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、研究方法與樣本數據

(一)變量設計、數據收集與處理

在公司company經營績效指標的選擇上，盡管凈資產收益率是一個綜合性較強的盈利指標，并且該指標是我們國家ipo、配股管理manage、退市等政策所使用的基本指標(李善民和李珩，2003)，但由于上市公司company對該指標的操縱現象明顯，單純用該指標并不能較真實的反映上市公司company的經營績效情況，應該利用包括其在內的多個指標對公司company的經營績效進行反映。鑒于此，本文選擇了5個finance財務指標：roe、roa、croa、croe、crop。roe反映的是公司company所有者權益的投資investment回報率；roa放映的是資產獲利能力；croa反映的是資產獲取主營業務利潤的能力；croe反映的是凈資產獲取主營業務利潤的能力；crop反映的是公司company主營業務獲利的能力。在上述5指標中roe、roa的對比分析，以及croa、croe的對比分析，可以很大程度上消除資本結構的影響，更為客觀地反映公司company盈利能力；roe、croe的對比分析，roa、croa的對比分析，可以較好的反映主營業務獲利能力對總的盈利能力的貢獻；而進一步分析主營業務的利潤率，則可以對公司company的經營績效做出判斷。因此要能對公司company的經營績效作出更為準確的評估，需要結合上述5個指標，進行對比分析。

本文從我們國家前兩批進行試點股改的上市公司company中選取26家進行分析，研究數據均來自滬、深兩市的securities證券交易所網站上的上市公司company半年度finance財務報告。數據的處理包括對原始數據缺失與奇異值的檢驗與處理，以及對處理數據作基本的描述統計分析。

(二)研究方法與實證結果分析

本文研究股權分置改革后我們國家上市公司company的經營績效是否有所改善，它的檢驗符合兩配對樣本的檢驗范疇，即屬于同一研究的對象受一些事件前后的效果比較。因此，本研究采用了兩配對樣本的檢驗方法，具體分為兩種：其一是兩配對樣本的t檢驗；其二是兩配對樣本的wilcoxon符號平均秩檢驗。

為便于對6年finance財務指標的變化隋況有—個清晰的了解，以便對經營績效變化情況作出更合理的研判，本研究在檢驗設計上，運用跟蹤研究法，重點考察各指標值在控制權轉移當年、轉移前一年、轉移后—年的差異。即本文研究的指標差異共有3組。以roa為例，分別為roa1-roa0、roa1-roa-1,roa0-roa-1。其中，前2組指標差異的變化是判斷的主要依據，在前2者表現不明顯并難以斷言的情況下，再參照后者進行研判。

現如表1，對于上市公司company股改前后，總產凈利潤率(roa)的變化情況進行檢驗，roa0-roa-1的平均值為-0.0045，t統計值都通過了顯著性檢驗，說明上市公司company股改前總資產凈利潤率(roa)出現明顯下滑。而roa1-roa0的平均值分別為0.0120，t統計值都通過了顯著性檢驗，說明上市公司company股改后總資產凈利潤率(roa)出現明顯上升趨勢。但是整個檢驗中z的值都不顯著，使得這種趨勢不是很強烈。

如表2對于上市公司company股改前后，資產凈利潤率(roe)的變化情況進行了檢驗，發現roe0-roe-1的平均值為-0.0092,t統計值都通過了顯著性檢驗，說明上市公司company股改前凈資產利潤率(roe)出現明顯下滑。roe1-roe-1、roe1-roe0的平均值分別為-0.0141、-0.0049，而且t統計值都通過了顯著性檢驗，說明上市公司company股改后凈資產利潤率(roe)不但沒有上升，反而下降。出現這種隋況的原因可能是股改采用送股的對價方式使得股東權益總量快速增加或有mbo趨勢等因素。

通過對于上市公司company股改前后主營業務凈資產利潤率(croe)的變化情況的檢驗，可發現：croe0-croe-1的平均值分別為0.0346，t統計值都通過了顯著性檢驗，說明上市公司company股改前主營業務凈資產利潤率(croe)處于上升的趨勢中，而且croe1-croe0的平均值為0.0441，t統計值和z統計值同時通過了顯著性檢驗，表明主營業務凈資產利潤率(croe)在股改后有明顯的上升。

表4是對上市公司company股改前后主營業務凈資產利潤率(croe)的變化情況進行檢驗的結果，可發現：crop0-crop_1平均值為-0.1382，t統計值都通過了顯著性檢驗，說明上市公司company股改當年主營業務利潤率(crop)相對于股改前一年有明顯的下滑。crop1-crop-1、的平均值分別為0.1816、-0.2806，t、z統計值都通過了顯著性檢驗，說明上市公司company股改后主營業務利潤率(rop)相對于股改當年還是有明顯的上升，改變了下滑的趨勢。