信用鏈優化與融資脫困的透析

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摘要：在借貸資本運動的二重支付和二重回流這個信用鏈中，當前小企業融資難主要是其在一重支付和二重回流這兩個環節受阻所致。需要通過增強小企業抗風險能力、改革金融業經營管理、提高小企業信用能力、增強小企業信用意識等措施優化小企業的信用鏈，幫助小企業走出融資困境。

關鍵詞：小企業；融資困境；信用鏈；原因；建議

小企業融資難一直是政府和理論界關注的熱點問題。政府出臺了不少破解措施，理論界也從不同角度和層面進行深入研究，提出了很多建議，但實踐效果都不理想。本文試圖通過引入信用鏈的概念并對其運行規律進行研究，探究這一難題產生的深層原因和解決辦法。

一、信用鏈概念的提出及其運行規律分析

(一)信用鏈概念的提出

馬克思在《資本論》中，把借貸資本的運動形式概括為“二重支付和二重回流”，第一重支付是銀行將貨幣借給企業使用，第二重支付是企業將借來的貨幣購買生產資料和勞動力生產商品，第一重回流是企業將商品售出收回已增值的貨幣，第二重回流是企業采用還本付息的方式將貨幣連同已增值的貨幣的一部分支付給銀行。這一運動過程表示為：

借貸資本運動是以償還本金和支付利息為條件的一種信用行為。為研究方便，我們把借貸資本運動過程簡化為：G—G—P—G''''—G''''。在現代經濟生活中，信用即債權債務關系是一種最普遍的經濟關系，一個企業的生存、發展離不開借貸，任何企業都不可避免地要利用信用活動來保障生產連續進行或擴大再生產。因此，借貸資本運動不是一次而止，而是多個連續的或間斷性過程，從而形成了一個借貸資本連續運動的信用活動鏈。在此，把這個建立在信用基礎上的、連續的或間斷性的借貸資本運動定義為“信用鏈”。其運動過程可表示為：G—G—P—G''''—G''''……G—G—P—G''''—G''''……

(二)信用鏈運行規律分析

1.一重支付過程

(1)一重支付對象的選擇

由借貸資本的性質所決定，借貸資本在一重支付對象的選擇上，重點考慮的是投入的資金必須到期能夠連本帶息安全收回。所以，借貸資本在選擇支付對象時受兩個因素制約：風險和收益。在市場經濟條件下，風險和收益往往是同向變化的，即高風險帶來的是高收益，低收益往往伴隨著較低的風險。圖1是借貸資本對不同企業的選擇傾向矩陣圖。

在圖1中，矩陣的橫軸表示借貸資本投資于企業所面臨的風險，縱軸表示借貸資本投資于企業可獲得的預期收益。根據市場經濟運行規律，可以得出如下結論：

——在A區域借貸資本面臨的風險較低而收益較高，作為以償還本金與支付利息為條件的借貸資本來說，按“安全性第一、效益最大化”的原則，A區域是所有借貸資本的首選。

——在D區域借貸資本投入后所面臨的風險高，而收益低，按照效益最大化原則，D區域是借貸資本遠離的區域或盡力退出的區域，在這一區域一重支付實現受阻，信用鏈運行不暢，信用梗阻現象發生。

——B區域和C區域會使借貸資本的所有者處于選擇的兩難境地，喜歡冒險的決策者會選擇處于B區域的企業投資，而厭惡風險、保守的決策者往往會選擇處于C區域的企業投資，但是不管如何選擇都會給二重回流留下隱患，都有可能導致二重回流受阻。

在借貸資本一重支付過程中，受信者并不是完全處于被動的、被選擇的地位，它們也要主動選擇對自已有利的融資渠道。受信者選擇某種融資渠道的傾向力取決于它對選擇結果的價值評價和預期實現目標可能性的估計。換言之，選擇某種融資渠道的傾向力取決于效率與期望值的乘積。用公式表述為：傾向力=效率×期望值，利率。從此式我們也可以得出如下結論：

——融資的效率越高，受信者選擇這一融資渠道的傾向力越大；反之則相反。

——得到所需融資的可能性越大，受信者選擇這一融資渠道的傾向力越大；反之則相反。

——在效率與期望值兩者之間，一方的提高可降低受信者對另一方的敏感性。

——利率越高，受信者選擇這一融資渠道的傾向力越小，反之則相反。

——如果效率、期望值和利率均處于對受信者不利的狀態，即效率低、期望值小而利率水平又高的情況下，受信者就會選擇新的融資途徑。如果沒有新的融資途徑可供選擇，那么受信者的融資困境問題就會出現。

(2)不同區域之間的相互轉化

任何事物都是發展變化的，處于不同區域的信用鏈在不同條件下會在優化和梗阻兩種狀態下相互轉化，這就為借貸資本投資對象的選擇提供了廣闊的空間，也為信用鏈的優化提供了更多的途徑。

——在市場經濟環境下，A區域這種投資的存量非常少，而且由于其對借貸資本具有強大的吸引力，會使大量借貸資本迅速聚集在A區域，致使A區域競爭變得異常激烈。為了提高市場占有率，競爭者之間就會相互壓價、提供更多額外的服務等，這樣會使A區域成本提高、收益率下降，向C區域轉化。如果為了爭取客戶，競爭者降低控制風險的條件，風險也隨之增加，就會向D區域轉化。信用鏈的狀態由優化向梗阻方向轉化。

——在B區域如果做好風險識別、風險測量、風險控制和風險補償等工作，風險會大大降低，B區域也會向A區域轉化。信用鏈的狀態由梗阻向優化方向轉化。

——在C區域對風險重視不夠或控制不力的情況下，面臨的風險就會加大，C區域會向D區域轉化，信用鏈的狀態由優化向梗阻方向轉化。

——在D區域如果采取提高收益率的措施，就會向B區域轉化，如果同時采取控制風險措施，D區域就會向A區域轉化，使信用鏈的狀態由梗阻向優化方向轉化。

一重支付對象的選擇是否正確，需要經過事前的評價、事中的控制，最終由二重回流的結果來衡量。

2.二重回流過程

借貸資本能否正常回流取決于兩個因素：一是企業的信用能力，即借貸資本進入企業資金循環，轉換為現實資本，經過生產過程后生產出的商品在數量、質量、價格上能夠被市場接受，有充足的現金流量，從而能夠達到預期的收益目標，就會有能力履行一重支付時的約定條件。反之，則會出現信用能力不足問題。二是信用意識，即主觀上履行一重支付時約定的意愿。

(1)信用能力分析

信用能力的強弱與一個企業的現金流量高度正相關。現金流量越充足，企業的償債能力越強，越能夠及時償還到期的債務。因此，要提高企業的信用能力，就要提高企業的凈現金流量。企業每年的凈現金流量公式為：

每年凈現金流量(NCF)=每年的營業收入一營業現金支出一所得稅=凈利潤+折舊

因此可以得出，提高企業的凈現金流量的途徑包括：一是提高固定資產的折舊率，從而提高折舊水平。二是增加凈利潤，方法是：在營業現金支出不變的情況下，增加營業收入；在財務費用(本金、利息)不變的情況下降低其他現金支出；降低所得稅率。

(2)信用意識分析

借貸資本是否能實現二重回流(銀行收回貸款本息)，不僅取決于借款人的信用能力(還款能力)，還取決于借款人的信用意識(還款意愿)。根據信用能力和信用意識，我們可以把借款人在二重回流時的行為分為四種類型：

類型Ⅰ：借款人第一還款來源不足，但還款意識強，積極配合，加之一重支付時所采取的風險控制保障措施，債權人可通過第二還款來源，即處理抵押物(質押物)或擔保人等措施來完成二重回流，信用鏈運動能夠正常進行。

類型Ⅱ：是借貸資本運動最理想的結果，是信用鏈二重回流環節的最優化狀態，會激發借貸資本產生下一個借貸資本運動的沖動。

類型Ⅲ：這是一重支付時最不希望看到的情況，借貸資本運動不能正常進行，這一結果也會反饋到一重支付，校正下一輪借貸資本運動，回避對此類企業的投資，從而出現信用鏈梗阻現象。

類型Ⅳ：借款人有還款能力，但不履行還款義務，這一類型也不能正常完成二重回流，信用鏈運動出現梗阻。

通過以上分析可以看出，Ⅰ、Ⅱ都能夠實現借貸資本的正常運動，原因是借款人還款意識強所致，Ⅲ、Ⅳ兩種類型均不能實現二重回流，要正常完成借款資本的運動，就要采取措施，提高借款人的還款意識，只有這樣整個信用鏈才能正常進行。

3.信用結點分析

信用結點是兩個信用鏈條聯系的橋梁和紐帶，它發揮著信用鏈條運動效果信息向下傳導的作用。上一個信用活動運行正常，信用結點會將信息反饋給授信者產生下一個信用活動，反之，將會阻止下一個信用活動的產生。

總之，在市場經濟條件下，信用鏈的運動是建立在信用基礎上的運動形式，一重支付對二重回流具有重要的影響作用，二重回流對一重支付具有校正和反饋作用。通過信用結點，上一個信用鏈條運動效果信息會傳導到授信者，從而對下一個信用鏈運動產生影響，每一個信用鏈在實施不同影響力情況下，會在梗阻與優化兩種狀態間發生轉化。

二、小企業融資困境原因剖析

(一)小企業信用鏈運動一重支付環節梗阻

1.大多數小企業經營不穩定、風險大，第一還款來源面臨很大的不確定性。一是多數小企業尚未形成科學的公司治理結構，企業的所有者與經營者合二為一，企業行為不規范，市場有效競爭力不足，潛在風險較大。二是小企業產品單一，業績不穩定，抗風險能力差。三是小企業規模小，實力弱，相對于大中型企業的資產規模及生產設備而言，在市場競爭中處于劣勢，從而使小企業普遍具有較高的倒閉率或歇業率。調查顯示，我國有近30％的小企業2年內消失，有近60％的小企業在4～5年內消失，中國中小企業的平均壽命大概在2.9～3.7年之間。小企業經營的不確定性和較高的倒閉率，使銀行面臨較大的風險。

2.大多數小企業融資成本高、收益低，對銀行缺乏吸引力。小企業的資金需求具有批量小、頻率高的特點。但對銀行來說，無論是大中型企業還是小企業，辦理一筆貸款所耗費的精力和成本幾乎是一樣的，但小企業的平均貸款量只相當于大型企業的5％，在不考慮其他因素的情況下，小企業少量的資金需求將使融資成本比大規模的資金融資成本平均高出2％～4％。此外，小企業融資市場是嚴重信息不對稱的市場，其信息基本上是內部化的、不透明的，有時甚至是虛假的。銀行要對其貸款，只有加大人力、財力投入，以提高信息的收集和分析質量，這必然會增加銀行的經營和管理成本。再有，由于我國利率市場化進程還不是很快，國家只給金融機構有限的利率浮動權，面對高風險、高成本的小企業融資，金融機構的收益空間相對狹小。

3.大多數小企業抵押擔保難落實，第二還款來源保證不足。由于小企業規模小、固定資產價值少，能夠提供抵押物的價值有限，同時又很難找到符合銀行要求的擔保企業，第二還款來源保證明顯不足。據有關部門調查，有37％的企業認為擔保抵押無法落實和企業自有資金不足是影響金融機構貸款的主要原因，15％的企業反映現有的資產大部分已作為流動資金貸款辦理了抵押，而要擴大生產規模所需新增貸款沒有資產可供抵押。

4.小企業的資金需求特點與金融企業嚴格規范的融資操作程序相矛盾。目前，金融機構的信用等級評定和信貸流程多是針對大型企業、管理完善的中型企業而設計，對于為數眾多的小企業并不適用，特別是相對于小企業融資量少、頻率高和簡單快捷的要求來說極不匹配。一筆貸款下來少則半個月，多則三四個月甚至半年。有的小企業因為信用評級制度過于嚴格而導致失?。挥械囊驗榈却龝r間過長，企業主動放棄。

5.政績沖動逆向激勵的短期行為使金融機構排斥小企業。按照銀監局的規定，金融機構的高級管理人員任職3～4年必須輪換崗位。由于任職的不確定性，這些高管人員必然要通過選擇一些期限短、時效快、成績卓著的大事，如發放單筆數額較大、風險相對較低的規模貸款等來迅速擴大資產規模和降低不良資產比率，從而盡快引起上級行的關注和重用。而那些需求量小、規模分散的小企業貸款，卻很難吸引金融機構管理人員的眼球。同樣，在利潤指標的驅使下，金融機構常常青睞于信譽好、融資量大、成本低的大企業。相反，小企業貸款因數額小、成本高，無法產生最大的利潤效應，融資額度必然受限。

6.面對高風險的小企業融資，金融業缺乏健全的風險、利益補償和正向激勵機制，從而影響了投資積極性。(1)目前銀監局規定的風險撥備并沒有區分大中小企業，對于具有較高風險的小企業貸款，金融業常常面臨風險撥備覆蓋率不足問題。(2)對小企業貸款的利率雖有所上浮，但相對于小企業貸款的成本及風險損失來說并不匹配，這在一定程度上削弱了金融機構貸款的積極性。(3)對小企業貸款缺乏正向激勵機制。一是部分商業銀行片面追求信貸經營零風險，在信貸經營過程中不愿承擔任何風險，不允許任何風險損失行為的發生。二是責任追究制度過于嚴格，信貸人員發放的貸款如出現問題，將終身追究其責任，不能做到分清主客觀原因、理性對待，導致了信貸人員畏首畏尾，不求無功，但求無過。因此，銀行在面對風險點較多的小企業和個人融資需求時，往往采取回避和拒之門外的態度。

(二)小企業信用鏈運動二重回流受阻

1.小企業信用能力低，履約能力差。(1)小企業受到的扶持少。企業發展主要靠自身積累和內源融資，國家沒有給予特殊的優惠政策，快速發展、擴大規模、增加收入受到限制。(2)小企業缺乏科學全面的管理。其重大決策基本上是作為所有者和經營者的企業主一人說了算，受企業主的個人水平、能力等因素限制，決策失之偏頗現象屢見不鮮。有的小企業財務人員素質低下，財務管理混亂，多套報表、虛假報賬等行為導致財務信息失真。(3)稅收負擔較重。很多民營小企業是獨資或合伙企業，既要繳納企業所得稅，又要繳納20％的個人調節稅和資產投資方面的調節稅，稅負壓力相對較大，在一定程度上制約了其信用能力的提高。

2.小企業信用意識相對較差，二重回流難。大部分小企業信用觀念相對較差，法制觀念淡薄，惡意逃廢銀行債務現象比較嚴重。在目前市場經濟法規制度尚不健全、企業經營行為得不到有效監督和約束以及金融系統征信系統不完善的情況下，企業失信得不到應有的處罰，即使通過法律裁定，金融機構勝訴，也很難執行。

3.征信體系不健全，缺乏對小企業逃廢債行為的剛性約束。一方面金融業對小企業的失信信息無法掌握；另一方面小企業失信不能得到應有的、全社會的懲罰，從而助長了小企業逃廢銀行債務的投機行為。這一現象既嚴重損害了小企業形象，也挫傷了金融業對其融資的積極性。

三、解決小企業融資困境的建議’

(一)優化小企業信用鏈的一重支付環節

1.增強小企業的抗風險能力，提高收益水平。一是小企業要按照市場經濟的要求，加強公司治理結構建設，建立現代企業制度；全面加強成本管理，建立健全各項財務制度，走正規化發展的道路。二是小企業要加大結構調整力度，努力向科技型、資源綜合利用型、農副產品加工型、出口創匯型、社會服務型和信息服務型方向發展，努力提高經營效益和市場競爭力。三是建立良好的人才正向激勵機制，以良好的機制吸引優秀的技術人才和管理人才，改善人力資源結構。同時，加強內部培訓，增強企業員工的整體素質，提高企業管理水平。

2.適應小企業的特點，改革金融業的經營管理。(1)加快小企業信貸管理體制的創新。一是制定完善的、切合實際的小企業信用評級制度，使信用評級科學合理地反映小企業的資信狀況和償債能力。二是建立高效的貸款審批制度。實行貸款辦理時限管理制度，簡化審批程序，提高信貸審批效率。三是修改現有授權授信管理制度，加大基層行和信貸員的貸款權限，允許基層行在核定的額度內自主審批發放貸款。(2)加大小企業融資產品的創新力度。鼓勵金融機構在貸款條件、貸款方式、利率定價、擔保機制等方面的創新，采取自主靈活措施，最大程度地滿足小企業貸款需求。如：根據小企業貸款風險大的實際，可通過掌握法定代表人個人財產明細，綁定公司法定代表人的無限責任，加大其違約成本。針對小企業融資產品偏少、適用性不強、抵押擔保難落實的情況，可推出整貸零還貸款、循環貸款、應收賬款融資等新產品。根據小企業生產經營特點，積極推廣房產和商鋪抵押貸款、商標權和專利權質押貸款、小企業聯保貸款、存貨質押貸款等產品套餐。針對不同小企業與同一大客戶有業務關系可考慮推出票價集合和拆分業務、法人賬戶透支業務、買方付息票據貼現等新業務品種。(3)建立健全金融機構小企業貸款的各種機制。一是建立風險補償機制。對小企業貸款的風險進行科學測量，合理計算并適當提高銀行小企業貸款風險撥備率，增強銀行承擔風險的能力。二是建立收益補償機制。央行在推進利率市場化方面應使銀行能夠根據自身所承擔的風險進行利率定價，從而使銀行小企業貸款收益與風險相匹配。三是國家可對金融機構對小企業的貸款利息收入給予一定的稅收優惠。地方政府可對金融機構支持地方小企業發展給予一定的獎勵。(4)建立約束與激勵相結合的小企業信貸文化。金融機構要改變對貸款“零風險”的不合理要求，科學設置小企業貸款的風險控制線。制定獨立的小企業考核辦法，依據業務量、工作量、收益水平確定獎勵標準，提高客戶經理拓展小企業信貸市場的積極性。

3.加快小企業融資體系建設，構建多層次融資渠道。一是積極推進和加快地方金融體制改革步伐，健全為小企業服務的地方金融體系。二是推行新的融資方式。鼓勵小企業大膽嘗試多種新的融資方式，比如租賃、典當融資、同業拆借等，解決融資問題。三是鼓勵和規范民間融資的發展，為小企業融資提供必要的補充。

(二)優化小企業信用鏈運動的二重回流環節

1.加大政策扶持力度，提高小企業信用能力。(1)成立專門為小企業融資服務的政府機構，指導小企業發展，協助小企業獲得貸款。(2)建立小企業政府資金支持體系。一是減輕小企業的稅負。通過降低稅率、稅收減免、提高稅收起征點和提高固定資產折舊等形式，將小企業的稅負減少到國家財政能承擔的水平。二是對小企業給予一定的財政補貼。通過就業補貼、研究與開發補貼、出口補貼等措施，國家可對在吸納就業、科技進步和出口方面做出突出貢獻的小企業視不同情況給予一定的財政補貼。三是給予適當的貸款援助。通過貸款擔保、貸款貼息、政府直接的優惠貸款等方式幫助小企業的初創、技改和出口獲得貸款。

2.加快小企業信用體系建設，增強小企業的信用意識。(1)進一步制定、修正原有信用法律條款，健全社會信用法律體系。(2)加大國民誠信教育力度，提高企業和個人的誠信意識。推行信用公示制度，用社會輿論監督惡意逃廢銀行債務的行為。(3)由人民銀行牽頭，商業銀行、工商、稅務、法院等部門密切配合，建立小企業信用檔案，為商業銀行貸款提供信息查詢。同時，規范信用中介和管理，完善社會信用調查與評價體系。(4)對信用記錄良好的企業，金融、商業、社會服務機構給予一定的優惠和便利，對信用記錄不好的企業，集中全社會的力量給予嚴格限制，切實起到威懾作用，讓企業更加珍惜自己的信用記錄，在全社會形成“以誠實守信為榮，以見利忘義為恥”的和諧信用文化。