證券金融業的發展方向及策略研討

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隨著證券市場的發展，銀行、證券、保險業之間的相互滲透和交叉趨勢明顯，商業銀行新興的證券金融業務也應運而生。銀行如何應對證券業蓬勃發展帶來的嚴峻挑戰!如何借助證券市場拓展把握自身發展機遇，打開銀證合作的空間!本文對證券金融業務的發展趨向和銀證合作的動因、范圍以及銀行的應對策略選擇作出如下分析。

一、證券市場的發展對銀行業務的影響

（一）經營體制方面?！渡虡I銀行法》和《證券法》明確了我國證券業和銀行業、信托業、保險業實行分業經營、分業管理，其機構要分別設立，限制商業銀行從事股票交易及股票投資業務，在組織結構和管理體制上切斷了銀證的產權聯系。商業銀行只能“一心一意辦銀行”，這雖然在一定程度上制約了銀行業務的多元化發展，但也減小了銀行參與證券業務的經營風險。

（二）經營環境方面。證券市場的發展為銀行經營結構調整和資產類業務創新創造了一個相對寬松的環境。企業可通過擴股融資、售股變現、收購兼并、債務重組、企業托管、破產清算等方式實現國有資產的優化重組，促進國有大中型企業的扭虧增盈，從而有助于改善銀行的微觀經營環境。

（三）信貸業務方面。證券市場徹底改變了企業融資渠道單一的問題，有利于降低企業的資產負債率和財務風險，改良借款人的負債狀況，為企業提高經濟效益提供條件，從而有助于減緩信貸需求壓力。同時，增加了銀行通過證券市場轉化風險資產的可能途徑，有利于降低銀行不良資產風險。但眾多企業進入股市融資也使銀行喪失了一批優質客戶，銀行資產業務拓展可能面臨困難。

（四）對券商融資方面?！蹲C券法》嚴禁銀行資金違規流入股市，銀行資金也不能直接在證券市場買賣股票。這有利于銀行加強內部風險控制，但這并不阻礙券商從銀行合法正常融資。我國己允許券商進入銀行間拆借市場和債券回購市場，允許銀行對券商股票質押融資，由此增加了銀行資金運用渠道。但證券市場投機性強，質押股票選擇不當或股票價格暴漲暴跌，也會使股票質押貸款風險加大。

（五）存款方面。證券市場的火熱會給銀行存款業務帶來沖擊，造成存款的穩定性下降，流動性加大，兩大存款增幅趨緩或出現下滑。特別是近年的網上發行新股辦法，造成大量的申購新股的資金滯留和循環在一級市場。銀證之間資金流動波動大，短期進出頻繁，資金可用性降低，給銀行資金營運帶來困難。但另一方面，《證券法》實施后，客戶交易結算資金必須全額存入指定的商業銀行，單獨立戶管理。大量的股民保證金要依法存于指定的商業銀行，這將為商業銀行通過改變存款結構和性質吸收存款提供了機遇，對增強商業銀行的資金實力具有十分重要的意義。

（六）營業收入方面。證券市場的發展導致銀行獲利空間趨小。在金融競爭激烈的情況下，銀行面對個人客戶和公司客戶的雙重需求，一方面要將存款利率提高或在收費方面讓利，另一方面又要把貸款利率盡量降低，以適應與銀行同業的競爭和證券市場上多種金融工具的“比價效應”，造成存貸利差日益縮小。

二、分業經營和監管架構下證券金融業務的發展趨向判斷

（一）銀證業務交叉范圍和領域會不斷擴大?，F階段銀證分業經營并不意謂著銀證之間的隔絕，分立不等于不合作。人民銀行行長戴相龍說，銀行大力發展中間業務的同時，極有可能與證券業務發生交叉。指明了在分業體制下銀證業務的交叉有著廣闊的領域，銀證雙方相互依托、共求發展的運作和措施會越來越多。

（二）銀證雙方優勢互補聯手合作的內在動因將日益強化。券商在資金清算和短期融資上對銀行依賴性強。幾大國有商業銀行，已建立起眾多網點和現代化的結算網絡，實行券商從資金清算退出改由銀行清算，對券商防范風險，減少重復投入大有好處。股市運作的特點決定了券商對短期大額拆借資金及股票質押貸款有旺盛的需求，銀行對券商融資市場前景廣闊。由于從儲蓄存款分流出去的存款會通過同業存款形式回流銀行，銀行將普遍對券商同業存款更為重視。

（三）銀證之間在投資銀行業務領域的合作正面臨歷史性突破。筆者認為，最有前景、最有創意的合作將出現在投資銀行業務領域。由于一級市場的發行向核準制和券商保薦制的過渡，使券商對優質客戶和優質項目必然極為關注，這是券商發展投資銀行業務和自我發展的要求。而銀行多年來擁有較完備的客戶信用評價體系，與眾多企業有密切合作關系，在開展投資銀行業務和為券商推薦優質企業中與券商自己的投行部門相比具有不可比擬的優勢。同時，券商在與銀行合作通過重組、資產托管、股權轉移等方式化解銀行不良貸款上也可望取得真正的突破。

（四）銀證合作的業務品種創新會層出不窮?；诨セ莼ダ沧R上的合作品種將主要集中體現在個人理財、中間業務、券商經紀業務、信息資源共享、網絡交易手段合作等方面。被銀行視為近期“主打”業務品種的“銀證通”業務的市場前景將為各家銀行和券商共同看好，而“銀證通”的市場份額爭奪戰將十分激烈。

（五）信息網絡技術為基礎的金融工具將成為雙方合作不可缺少的手段和同業競爭的焦點。筆者認為，以網上銀行、網上證券和手機銀行、手機證券交易為主要表現特征的網絡和移動網絡業務的融合和共享，將成為雙方花費更多人財物投入的領域。

（六）銀行信貸資產證券化和券商為銀行改制以及業務整合服務將蔚為風氣。銀行資金來源短期負債長期運用的狀況，致使銀行資產流動性降低，在這一狀況最為突出的住房信貸業務中，證券化最有望成為首先手段。對銀行其他資產的證券化處理也將進入探索范圍。

（七）風險防范日益成為銀證雙方合作時考慮的前提條件。如在融資業務中，銀行面臨證券公司的信用風險和市場風險，可能造成銀行巨額的不良債權。銀行更多的將先談風險再談合作。

（八）銀證之間合作會從單一業務品種的聯手朝全面業務合作方式演化。

三、銀證合作的“鏈接點”和主要方式

（一）在資金清算方面。銀行業利用遍布城鄉四通八達的營業網點、安全快捷的資金清算網絡，按照深滬證券交易所的要求，為券商實行法人資金集中清算，各商業銀行大都承諾資金匯劃兩小時到帳，這有助券商防范風險，提高資金使用效率。銀行在券商清算業務中，主要通過銀證電腦聯網的銀證轉帳系統，利用電話委托或電話銀行等方式實現個人客戶資金在銀行和券商之間的實時清算。并在聯網基礎上，利用各自匯劃清算系統開展為法人券商及其營業部之間的清算結算服務。

（二）在資金融通方面。年%月人民銀行出臺了證券公司和基金管理公司進入銀行間同業市場管理規定，&%%%年初，人民銀行和中國證監會允許券商用股票向銀行質押貸款，從而打破了資本市場和貨幣市場之間的壁壘，實現了資金的有條件流通，為券商擴大資金供給渠道，彌補頭寸不足或開展自營投資業務，盤活自有資產，提高單位資產的報酬率打開了政策“閘門”。也為銀行資金運用尋找到了一個安全性、效益性兼顧的出口，實現了同業資金來源于券商、服務于券商的目的。各地商業銀行已在積極研究通過券商監管、向機構和個人投資者開放融資業務的操作辦法。另外，銀行利用其雄厚的資金實力，為券商的“隔夜拆”和“七天拆”提供資金拆借服務也十分普遍。

（三）業務。合作主要表現在：銀行交易所股辦理股東代碼卡實時開戶，券商開立個人資金帳戶。由于交易所和券商業務網點少，可以借助于銀行的優勢為股民提供開戶服務，使交易所和券商的服務得以延伸。

（四）銀行與券商投資銀行業務的合作。隨著一級市場的發行和二板市場逐步過渡到券商保薦制，券商要對企業上市若干年的經營業績負責，這樣券商在承銷業務中必然下大力氣來培育優質企業，儲備優質項目，建立相關的跟蹤服務和風險監控體系。這為銀證合作提供了契機，銀行不僅可以利用多年積累的客戶評估資料、完善的風險監控體系、龐大的對公客戶基礎，為券商推薦優質企業和優質項目，還可在控制風險保障資金安全的前提下提供資金支持，以降低券商投行業務成本，也為銀行爭取和穩定券商存款，培育和壯大銀行優質客戶群創造條件。

（五）"銀證通”業務。“銀證通”即“存折炒股”，是由“銀行管資金，券商管股票”，將股民的保證金帳戶和儲蓄帳戶合二為一。即股民不需知道或親臨證券營業部，只要在銀行網點辦理相關手續，就可實現從開戶、買賣、存取款、查詢、銷戶以及在銀行網點交割的整個股票交易過程。此項金融創新品種的推出，彌補了券商網點少、覆蓋面小的弱點，使社會資源的配置更加合理，優化了券商客戶結構，增加了券商經紀業務交易量，同時穩定了銀行儲蓄存款，降低了銀行的籌資成本，實現了銀證雙贏。

（六）開放式基金中的銀證合作。對商業銀行來說，投資基金業務的快速發展雖有不利影響，但商業銀行可通過對投資基金開展多種服務，如基金發行銷售、資金清算、基金托管等業務，盡量使一部分分流的資金重新回流到商業銀行。開放式基金的交易方式是投資者直接向基金管理公司或其指定的代辦網點申請申購和贖回。因此，擁有先進的網絡系統，眾多的營業網點，龐大的客戶群體的銀行是最好的伙伴。通過與基金管理公司的合作，實現儲蓄存款和同業存款在銀行系統內封閉運行，可以避免銀行存款的流失和資金的大幅波動。

（七）銀證雙方依托新技術的發展，以信息網絡為中介，共同服務客戶。網上證券交易方式打破了時空限制，不再受制于固定的營業場所，同時可以降低營業成本。手機金融業務是銀行或券商通過移動通信網絡為用戶提供帳戶查詢、轉帳、股票買賣等業務。銀行和券商以移動通信網絡為合作媒介，完成安全快捷的銀證轉帳或交易業務。

（八）券商為銀行改制和資產業務整合提供服務。券商可為商業銀行提供改制、上市輔導和承銷服務，同時可直接參與銀行不良資產的重組業務，對銀行資產進行證券化處理，在盤活銀行不良資產的同時，提高自身經濟效益。

四、商業銀行拓展證券金融業務的對策建議

證券金融業務已成為銀行同業金融業務的核心業務品種之一。將銀證合作等同于證券金融業務，將證券金融整個業務體系分割為不同業務部門的各自“單打一”式運作顯而易見是狹隘的。隨著證券市場的進一步規范發展，證券業務對銀行經營結構、經營方式的影響越來越大。金融產品具有極強的同質性，銀行之間產品差異性不如別的行業明顯，對國有商業銀行來說，這是僅有的幾個有相對競爭優勢的領域。把握好機遇，確定正確的營銷策略，會使銀行克服不利的因素，加快自身業務創新步伐和業務規模的擴大。反之，則可能在競爭中失去原有的優勢。

（一）理順管理體制，實行事業部制管理，實現集約化經營。以工商銀行為例，對同業金融業務，目前急需整合全行業務力量，將相關業務統合到證券金融業務體系中統一管理和規劃。首先，應強化總行的決策指導和統一協調作用。由于各一級分行對證券業務的管理體制和重視程度不同，目前僅有上海、深圳等少數幾個分行設立有專門的證券業務處!或機構業務部"。對法人券商的清算業務或異地營業部銀證聯網和資金結算業務多由縣!市"支行具體負責。此種分散式管理辦法的弊端：一是同城區各支行間本位主義至上，往往對非本支行聯網券商開戶的股民辦理業務時常拒辦或推拖。二是數額巨大且進出頻繁的券商資金分散在各支行，往往使二級分行在頭寸調動和匡算上失真失靈，增加了資金營運的管理難度。三是支行對同業存款攬存金額的多少，多是出于自身頭寸寬緊或完成上級行時點任務情況考慮，即使二級分行頭寸十分緊張支行也可能漠不關心。由于基層行存在二級分行的備付金存款或系統內上存資金與同業存款利率之間有相對可觀的利差，完全可確保縣支行保賺不賠，而二級分行一方面要對下級行付出利差，另一方面卻要高息向上級行或向外拆借資金。致使同業存款在平衡全轄頭寸或進行資金運用時操作難度很大，二級分行較難從證券業務發展中嘗到甜頭。

鑒于此，筆者建議以二級分行為單位，按事業部制原則將證券業務的運營和管理集中，設立統一的經營管理機構!如證券業務部"，負責發展和維護與各家券商及營業部的銀證雙向單向聯網，銀證轉帳對帳管理，法人券商清算等，同時相應減少支行的存款任務數或利潤完成指標。這樣可便于二級行整體的資金營運，提高資金使用率，降低業務成本，克服各自為政、互相推諉的現象。

（二）明確商業銀行證券金融業務的市場定位。以銀證聯網為基礎，以穩步提升同業存款市場份額為主要目標，以資金清算融資為主要服務功能，以銀證專業分工合作和電子銀行業務為切入點，以創新業務為發展動力，突出抓好證券金融的核心業務。要把證券業務作為銀行優化資產結構和經營結構，靈活資金運用的重要手段來抓。

（三）發揮自身優勢，加快銀證合作的品種創新和服務方式創新。如可在“銀證通”基礎上，銀證合作開發“現金管理帳戶”業務。與“銀證通”所不同的是發起人是券商而非銀行，這個帳戶上不僅可以進行證券交易，而且兼有對公和對私帳戶功能，甚至可以透過此帳戶為客戶提供咨詢和理財服務。

（四）幫助法人券商建立內部資金清算系統和實時集團制資金統一運營模式。即一是實現總部對各證券營業部資金存量的查詢、轉帳、流向監測等。避免下屬營業部在多家銀行亂開帳戶，資金調撥無序且頻繁。二是借助網上銀行和資金匯劃系統，在每天營業終了委托其下屬交易部所在地銀行將帳戶內資金通過銀行間資金網絡，全額劃至法人券商所在地的指定帳戶，次日上午再按核定額度委托銀行在開市交易時間前劃給營業部，以加強總部的資金調度力，使保證金存款能統一運作，獲取更多利差。

（五）加快網上銀行與網上證券交易業務的對接步伐，加快電子銀行手段在銀證業務領域的運用?！毒W上證券委托暫行管理辦法》禁止直接提供網絡和電話形式的資金轉帳，即券商不能作為主叫方進行保證金轉帳，銀行作為發起端則是允許的；但禁止投資者之間、禁止其他機構券商辦理網上委托相關手續，也制約了銀行的網點優勢和擁有龐大的對私客戶群優勢的發揮。銀行應與券商尋求網上交易支付新的合作方式，在網上為在線交易的股民提供配套理財服務，以實現資源業務互動。

（六）強化對商業銀行業務的研究，加強與券商投資銀行部門的合作和聯系。當務之急是通過引進有從業經驗的人才，強化培訓本行在職人員，新招投資專業大學畢業生等多種方式，培養精通投資業務、公司銀行業務的復合型人才，培養全面服務券商的客戶經理。一方面要加強對證券行業和資本市場的分析研究，掌握券商發展情況和業務需求信息，提出相應的對券商融資業務政策和產品開發規則。當前可先選擇少量項目進行投行業務合作，較為可行的是銀行不良資產或抵貸資產的委托管理。另一方面研究居民金融資產多樣化進程對銀行負債業務的影響，開發與其相適應的金融工具。

（七）制定證券公司信用等級評定標準和授信管理辦法。通過工商銀行統一資信評價辦法，或參照采用標準普爾等機構對金融機構的評級方法，將信用評級作為券商融資業務風險防范的基礎機制。在此基礎上，對券商核定行業和單戶最高授信額度，將授信管理涵蓋各種信用業務和表外業務。以便根據資信和融資風險度增加或縮小對券商融資規模。同時可以要求法人券商辦理一年期的融資業務可循環使用的總擔保，以方便券商又保證在拆借和債券回購業務中有足值有效的擔保。

（八）統合全行各部門力量，形成對券商的“套餐式”服務品種體系，力爭與券商簽定“一攬子”全面合作協議，以便從根本上鞏固同業存款爭攬的工作基礎。

（九）探索建立金融控股公司或國有商業銀行股份制改造以及混業經營的可行性。面臨加入#$%和境外的超級金融百貨公司式銀行的準入，開展單一金融業務在競爭中將處于不利地位。有必要在借鑒國外成熟市場模式的基礎上，探討國有商業銀行股份制改造的可能性，并尋求銀證雙方的合作空間，為將來的混業經營創造條件。也可通過金融機構控股公司在法人上以分業登記，其屬下的集團則可以跨行業綜合經營的方式嘗試。

綜上所述，證券市場的發展造就了居民金融資產多元化和企業籌融資渠道多元化進程，給銀行經營機制、資金營運和業務創新帶來了機遇和挑戰，傳統的由國有商業銀行壟斷存貸款市場的格局正在被打破，銀行間證券金融業務的競爭加劇，發展速度加快。商業銀行只有清晰地把握證券金融業務的發展脈絡，明確市場定位，制定相應的營銷策略，靈活改進經營機制，才能在競爭中贏得主動和發展。