高速公路企業資金管理策略

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［摘要］資金是企業的血液，資金管理是財務管理的核心。在當前寬松的貨幣政策下，作為資金密集型的高速公路企業，其資金管理策略該如何快速轉變，為企業創造經濟效益，顯得尤為重要。本文結合高速公路企業的特點，就在此環境下如何充分利用資金爭取優惠貸款利率與有利貸款條件，進一步降低綜合資金成本等提出相應措施及建議，旨在為寬松貨幣政策下的高速公路企業構建更為科學的資金管理制度提供參考。

［關鍵詞］寬松貨幣政策　;高速公路企業　;資金管理　;策略

在全球貨幣寬松及國內實體經濟下滑的背景下，2020年的第一天，央行宣布全面降準0.5%，深度釋放8000多億元的長期資金。此次開年的貨幣政策，應該是代表了一種適度寬松的態度，這種定調將會在未來的一段時間內有所持續。那么，在寬松的貨幣政策下，作為資金需求量大、使用周期長、負債率高，從而表現為典型的資金密集型的高速公路企業，其資金管理策略該如何快速轉變以適應市場環境的變化，充分節省財務費用，為企業創造整體效益，顯得極為重要。高速公路是專供汽車分向、分道高速行駛并全程控制出入口的干線公路，是為直達、快速運輸服務的汽車專用公路。從事高速公路投資和經營的企業具有投資大、回報周期長、現金流量大等方面的特點，與其他生產經營型企業相比，其資金管理的精細化程度無疑對企業的經濟效益影響很大。作為高速公路企業，從其主營業務來說，主要是從事高速公路項目的建設和經營管理。筆者就嘗試從此兩個方面，談談其在寬松的貨幣政策下各自的資金管理策略。

一、建設項目的資金管理策略

高速公路建設項目主要是指從項目籌備立項至建成通車階段。一般來說，按項目投資額的大小及其施工的難易程度，需要3～5年的時間。在此期間，建設資金是否落實，無疑對建設任務能否順利完成起著至關重要的作用。因此，該期間企業的資金管理重點是籌集和支付使用項目建設資金，而資金來源主要是項目資本金和項目貸款。一般情況下，項目資本金和項目貸款是按一定的比例（如25%和75%，或35%和65%）配比到位，其中資本金要求優先于貸款到位。在寬松的貨幣政策下，其資金管理策略主要需考慮以下幾點：（一）準確預測年度資金需求，以便安排籌集資金。根據項目的實施完成時間及上級有關主管部門的要求，各建設項目需完成階段性工作目標及相應形象進度，據此安排年度投資計劃，并確定年度資金需求。在確定年度資金需求后，再確定每月的資金需求，從而制訂科學合理的資金籌集方案，分別確定股東進資額度及其時間，以及各銀行貸款額度及其時間，以匹配相應的資金來源。（二）全面做好資金余額管控，以降低財務費用。在寬松的貨幣政策下，理論上可以將資金余額庫存控制在極低。因此，根據建設項目年度資金需求計劃，分解為月度資金需求，并做好現金流變動滾動預測。一方面，對于股東進資，在有足夠的資金需求后，方安排股東進資；另一方面，對于項目貸款，則按三天或按周提取貸款，降低提款額度，增加提款頻率，盡量在工程計量月度支付報表及各項支付手續完備后，再提取貸款，并在當天或第二天支付完畢，以合理控制資金余額僅為確保日常管理費用的使用，或僅為一周或三天的平均用款量，盡最大可能減少資金沉淀。（三）與貸款銀行商談利率下浮，以降低財務費用。在寬松的貨幣政策下，銀行資金相對較為寬裕，尋求放貸的意愿相對較為強烈。在眾多可放貸的企業中，高速公路企業現金流相對穩定，可變現資產質量優良，成為銀行放貸選擇的目標。因此，可借此機會與銀行進行商談，積極爭取優惠貸款利率，要求貸款利率在基準利率下浮10%以上，或LPR5Y-39BP以上，即執行年利率為4.41%或以下，以取得更大的經濟效益。（四）與貸款銀行商談提取部分短期貸款，以節省財務費用。與貸款銀行商談提取部分短期貸款，且到期由該貸款銀行無條件承接的方案，即采用項目貸款以長期貸款為主，輔以部分短期貸款的方式，以充分利用短期貸款與長期貸款的利差，節省利息成本。如總投資100億元的建設項目，可以搭配借取5億元一年期的貸款，一年預計可節約利息支出275萬元（50000萬元×（4.9%－4.35%））。（五）與貸款銀行商談釋放質押比例或免除擔保.高速公路項目貸款，一般以項目收費權作質押擔保，或追加其股東按股權比例提供擔保。在寬松的貨幣政策下，可向貸款銀行提出免除股東提供的擔保責任，并向銀行提出釋放收費權質押比例，最終以信用借款的形式，以爭取更大權益。（六）選擇資金使用靈活便捷的銀行提款在利率、擔保、年限等貸款條件同等的情況下，則考慮該貸款銀行資金是否歸入資金現金池統一管理、資金支付是否迅速、支付手續是否簡便、所需資料是否簡單、各項服務是否到位、綜合支持力度是否最大等情況，選擇資金使用靈活方便的貸款銀行進行提款。（七）加快項目計量支付進度在資金寬松的情況下，由于資金容易獲得及成本較低，可考慮建設項目提前備料，鎖定主要材料的價格水平，并加快計量支付，由月計量支付改為半月計量支付等，使項目以較低的融資成本加快建成，減輕項目建設未來資金集中籌措及支付壓力。

二、營運項目的資金管理策略

高速公路營運項目主要是指從項目建成通車至經營期結束階段，按目前《公路法》的有關規定，一般不超過25年。在此期間，該企業的資金管理重點是做好還本付息及日常營運維護資金的支付使用，其資金來源主要是通行費收入及其經營期再融資提款。一般來說，營運企業將出現以下兩種情況，一是現金流量不足的情況，即通行費收入不足以還本付息及日常運營費用支出；二是現金流量盈余的情況，即通行費收入在按時還本付息、支付日常運營費用及全額分配利潤后，現金有所盈余。在寬松的貨幣政策下，這兩種情況的資金管理策略也有所不同。下面就從以下兩個方面進行分析：

（一）營運項目現金流量不足的管理策略

1.滾動預測現金流量缺口資金自項目通車至經營期結束，均應安排專人負責滾動預測每年、每季、每月現金流入、流出及缺口資金，并不斷修正、調整偏差，密切關注資金的動態需求，準確掌握每月、每年及整個經營期的資金缺口，合理安排調配使用資金，以便采取相應措施予以解決，既減少資金沉淀，又避免出現支付風險。2.積極向銀行申請經營期再融資在寬松的貨幣政策下，銀行借款給項目公司的意愿較強、較積極。在此有利的情況下，抓緊與有關貸款銀行協商，向銀行借入長期借款，增加銀行授信額度，爭取貸款展期或調整還款計劃。一方面用于提前歸還近期（如近三年）的銀行借款，另一方面用于歸還以后年度還款額度相對較大的借款。通過向銀行借取長期借款歸還短期借款的方式，達到削減償債高峰的目的，推遲近期還款壓力，以緩解資金緊張的局面。3.積極開拓新的融資渠道再融資對長期存在資金缺口，自身確實無力再融資的項目，由公司本部抓住當前有利時機，迅速以較低成本發行期限較長的公司債券、中期票據、保險資金債權投資計劃、融資租賃、資產證券化或私募債等，分期融入足夠額度的資金，再轉貸給項目公司使用，或置換項目公司近期到期本金，或做好備選融資方案，以便按資金需求快捷順利提取貸款。4.由公司統籌融資方案協調解決由公司層面統籌協調尋找適合該項目公司的融資方式，以使上級集團公司、公司本部和項目公司的利益最大化。一般可以從以下三種方案進行考慮選擇：一是由項目公司股東按股比提供委托貸款資金解決；二是由資金寬裕有盈余的單位提供委托貸款解決；三是請集團財務公司予以流動資金貸款解決。5.加快資產重組穩妥全面解決高速公路企業一般采用一路一公司的管理模式，部分為兩路或多路一公司。由于各項目路段所處地域不同，受投資成本、地區經濟發展及周邊路網等的影響，各路段效益情況千差萬別，有的項目收益顯著，有的項目收不抵支。對于效益好的單位，運營資金來源充裕；對于效益虧損單位，運營資金不足，需要再籌集資金以保障生產經營活動。對上述情況，在貨幣政策寬松的情況下，較容易取得效益好的項目的貸款銀行支持，將此兩公司合并重組，合理節省企業所得稅費，達到企業整體效益最大化。

（二）營運項目現金流量盈余的管理策略

1.滾動預測現金流量盈余資金自項目通車至經營期結束，安排專人負責滾動預測每年、每月現金流入及流出資金，準確掌握每月、每年及整個經營期的資金盈余情況，以便合理安排調配使用資金，將資金余額控制在合理的范圍內。2.加快股東利潤分紅的頻率在資金充裕的情況下，為充分利用資金，積極做好股東之間的溝通協調，加快辦理分紅手續，提高分紅的頻率，及時全額分配利潤，以實現股東利益最大化。3.加大提前歸還貸本金的頻率在充分掌握現金流量盈余的情況下，明確專人負責跟進，加大提前歸還銀行貸款本金的力度及其相應頻率，盡量減少資金余額，以充分利用資金，節省財務費用。4.借短期貸款置換長期貸款在寬松的貨幣政策下，對現金流充裕、穩定有保障的項目，可通過向銀行借取利率較低的短期貸款（如一年期內的年利率4.35%）置換利率較高的長期貸款（如五年期以上的年利率4.9%）的方式，賺取利差（0.55%=4.9%－4.35%）。一方面優化債務結構，長短期借款相結合，達到相對合理的債務結構；另一方面利用利差，節省財務費用，提高企業經濟效益。5.委托貸款給股東或其他項目公司使用在資金較為充裕的情況下，為利用好資金，可考慮通過銀行委托貸款方式，將盈余資金委托貸款給股東或公司內部的其他項目公司使用，以達到項目公司之間共贏，及企業集團利益最大化的目的。6.提高賬戶存量資金的收益水平與存款銀行簽訂協定存款協議，或采取定期存款、通知存款、大額存單等形式，提高存款收益率水平。就銀行賬戶上留存的資金，特別是為了近期待償還但未能協調提前還款的債務本金（如債券、保債等）而儲備的資金，與銀行（或財務公司）加強溝通，在確保資金安全的前提下，爭取更優惠的存款利率。7.通過股東減資收回閑置資金在已有利潤已分配完畢，及銀行貸款已全部歸還的情況下，如仍有較大的資金盈余，為避免資金閑置，可考慮通過一定的決策審批及公告等程序，減少項目公司股東投入資本金的形式，讓股東提前收回投資資金。

結語

高速公路企業是資金密集型企業，在資金寬松的情況下，其資金管理策略的變化及管理的精細化程度，直接影響到企業的經濟效益。作為高速公路企業，不管是建設項目還是營運項目，都要有上下一盤棋思想，充分考慮在不同的貨幣政策下，如何切實加強資金管理，全面提高資金使用效率，提升企業的盈利水平，防范財務風險的發生，從中提出具體的解決方案及相應策略。財務人員也應從財務會計向管理會計轉變，從企業后臺轉向前臺，在不同的市場環境下，為企業提供更多的決策依據，創造更大的經濟效益，為公司實現長足發展作出應有的貢獻。

作者：肖堅 單位：廣東省高速公路有限公司