研究通貨膨脹下的股票投資路徑

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一、把握不同階段的投資機遇

（一）股市處于不同階段的投資機遇眾所周知，股市存在熊市和牛市。所謂熊市，也稱空頭市場，指行情普遍看淡且延續時間相對較長的大跌市。所謂牛市，也稱多頭市場，指行情普遍看漲且延續時間較長的大升市。但在本文中，我想把股市細分為7個階段，分別為：牛市初期、牛市中期、牛市末期、震蕩市、熊市初期、熊市中期和熊市末期。在牛市的初期階段，有政策面支撐的行業和個股會最先啟動，具體表現為政策面、周邊環境和技術面的相互吻合，此時市場的成交量也會提升。在牛市的中期階段，個股會呈現普漲的行情。而在牛市的末期，通常會伴隨出現新股被爆炒、人們對價格十分麻木、股民的數量達到極限以及大多數股票破位下行的現象。在震蕩市的行情下，意識到風險的投資者會選擇退出，而不理智的投資者則會追入。在熊市初期，之前提及的部分個股開始出現下跌，而其余品種仍保持穩定或上漲態勢。在熊市中期，個股呈現普跌的局面。在熊市末期，市場一片慘淡，個股全線翻綠，但部分品種因市場恐慌而過分下跌，將出現投資機會。

（二）通貨膨脹處于不同階段的投資機遇由于股價反映了投資者對未來的預期，所以，當處于通貨膨脹初期階段時，投資者對未來形勢的判斷不準確，對通脹的發展沒有正確的預期，此時股價仍有較大的上漲空間，其次，由于通脹是因為流通中的貨幣增多導致的，必然會有一部分資金流向股市，需求增加也會帶動股價上漲，再有，在物價全面上漲的情況下，公司的資產也會水漲船高，必然會引起股價的上漲。隨著通脹程度的不斷加劇，人們對于通脹的預期也在進行不斷修正，使股價上漲的空間不斷縮小。第一，高通脹導致企業的生產成本增加，從而使公司在經營上面臨困境，公司股票下跌。第二，高通脹會使得政府宏觀調控從緊，制約經濟的發展，從而導致股價的下跌。第三，高通脹下的銀行利率會不斷上調，造成企業資金緊張，從而引起股價下跌。另外，對通貨膨脹性質的把握也相當重要，溫和的通貨膨脹有利于經濟的發展，社會的進步，它會使得企業盈利增加，從而促使上市公司股價的上升；而惡性的通貨膨脹會給國家經濟帶來嚴重的危害，在這樣的情況下，企業的利潤受損，投資者對上市公司的前景不看好，自然導致股價的下跌。

二、利用股指期貨指導股票投資

2010年4月16日，中國期貨市場迎來了新紀元，股指期貨的誕生對整個金融市場產生了巨大的影響，它的誕生對于股票市場投資者來說，無疑也是個好消息，在通脹時代，要學期指投資。由于股指期貨運行幾個月后，多次出現期價領先現價的情況，當各方力量博弈致使投資出現拐點的時候，期貨市場的走勢總是領先現貨市場幾分鐘，這也是期貨市場T+0的交易制度更能及時體現投資者意志的表現，因此，即使投資者不直接參與期貨市場的投資，也可適當關注期指走勢，以此來捕捉股市的投資機會。

三、正確選擇投資品種

一般來說，通脹背景下，不會出現全局性的牛市。因為任何一個理智的政府，不會對通脹壓力無動于衷，而治理通脹的手段中，緊縮貨幣是最基礎也是比較有效的方法之一。我國目前遇到的通脹，主要是流通性過剩造成的，因此政府會更多的應用到緊縮性貨幣政策?？紤]到我國目前所處的經濟發展階段，治理房地產行業措施的出臺和熱錢大量涌入的現象，資本市場出現熊市的概率也極低，因此總體將維持平衡市，或者叫震蕩市，那么在這個大格局下，權重股，或者說指數的運行只有階段性機會。此外，由于我國的資本市場有著非常明顯的政策市特征，在國家大力發展新興產業，以及鼓勵創新、轉型的過程中，結構性機會會大量出現，并且具有持續性。由于通貨膨脹將主導資金選擇行業和個股，因此在通脹下如何對股票市場進行投資是一個值得探討的話題，考慮到我國目前所處的經濟環境，投資者可重點關注以下板塊：第一類是以糧食帶動的農產品板塊。因為在通脹發生時，糧食的價格會維持在相對較高的水平，與農業生產相關的行業也會從中受惠，歷史經驗也證明了這一點。通脹發生時，該類板塊如農業板塊常常跑贏指數。第二類是大消費類概念。由于促消費是今年我國國家政策目標之一，也是我國大力促進的項目，隨著國力的增強，老百姓收入的提高，我國將逐步從外向型經濟轉向為以擴大內需為主。因此，消費類個股成長前景看好。第三類為七大新興產業。具體是指節能環保、高端裝備制造業、生物產業、新興信息產業、新能源、新能源汽車、新材料這七大產業。由于七大新興產業是政府振興經濟的一大重要舉措，是繼四萬億投資后政府啟動的最大規模的產業投資計劃。因此，七大新興產業值得投資者重點關注。第四類是建材類板塊。政府最新出臺了一系列保障性住房措施，得益于此項政策措施，建材類板塊也有持續性機會。

四、結論與展望

在后危機時代，針對我國特有的國情，并結合當前經濟的發展形勢，提出以下幾點意見。第一，需協調宏觀經濟與證券市場的發展，不斷優化證券市場的投資環境。政府在致力于優化經濟結構、提高投資效率的同時，需加強對上市公司的資格審核，不斷優化上市公司的素質，加強對上市公司的監管，使證券市場有序、高效運行。第二，需加大對固定資產的投資，促進證券市場的發展。通過加大固定資產的投資以及基礎設施的建設，配合政府的宏觀調控，防止經濟過熱現象，這樣才能有效拓寬企業的投資渠道。第三，需推進利率市場化改革。讓市場成為一個真正有效的市場，并由市場來決定資產、證券的價格水平，規范市場的價格形成機制，提高投資者的效率。只有將我國的證券市場打造成一個健康、穩定、有序的市場，才能真正發揮其資金融通和調節經濟的職能，才能更好地引導投資者進行理性投資。

作者：楊家蘭單位：江蘇東恒國際集團有限公司