證券公司謀劃題目分析論文

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內容提要:

本文重要對質券公司構造結構的相干題目舉行了研究，得出了幾多結論與政策提倡。全文分三個部分，分別是中外合資證券公司的有關題目；綜合類證券公司的內部構造結構；金融證券團體與憑據業務分另外子公司。

第一部分研究了中外合資證券公司的種別題目和設立審批題目。從中外合資證券公司的業務領域看，將其歸類于綜合類證券公司是較為適當的。我國證券法只分別了掮客類證券公司和綜合類證券公司，重要依據是公司的業務領域。中外合資證券公司雖然不能舉行A股的交易，但可以舉行承銷，以及從事B股、H股、政府和公司債券的承銷和交易，業務領域要宏大于掮客類公司，很顯然將其劃歸為綜合類券商是適當的。搪塞中外合資證券公司的審批，筆者提倡接納允許制。

第二部分研究了綜合類證券公司的內部構造結構題目。隨著證券公司業務的生長、地域上的擴張、危害控制的需要，證券公司的內部構造結構日益龐大化。與此同時，出現了決策屈從低、機構重疊、危害控制不力等題目。因此研究證券公司的內部構造結構，搪塞完滿構造結構，解決構造結構困難有重要意義。

首先研究了管理學意義上的構造結構的演變和優化。相比闡發了直線職能制、奇跡部制、矩陣結構、多維制結構的上風與缺陷。然后團結基本的管理理論對質券公司的奇跡部制的優化題目舉行了闡發。其中視察了中金公司的奇跡部制的案例，說明確奇跡部制搪塞證券公司在專業化和危害控制方面的上風。同時，闡發了現行證券公司奇跡部制的兩大題目：個人主義和前配景脫離。著末，提出議決權力進一步疏散化和配景職能的捏造化來解決證券公司奇跡部制的題目，實現證券公司奇跡部制的優化。

綜合類券商的地域管理總部題目是一個隨著管理半徑的擴大而孕育發生的。筆者提出了“升級”和“降級”的兩種思緒，來解決地域管理總部的設置題目。即議決提升管理總部為分公司的措施，使其成為不具法人資格的地域性分支機構；另一方面，議決將其轉為代表處，將一些業務職能轉移給各奇跡部，而只生存行政事件性的管理職能。

危害管理是證券公司謀劃中的重要題目。本文先容了美國投資銀行在危害管理的構造結構方面的作法。

第三部分，重要闡發金融證券團體和子公司制。

首先敘述了今世投資銀行接納的構造結構情勢的金融證券團體的情勢。并闡發了證券公司的內部構造結構——奇跡部制同金融證券團體的內在討論。

其次，對質券公司團體化下的相干立法題目舉行了闡發。

再次，對金融證券團體內部的母子公司之間的業務討論舉行了研究。在各項證券業務內在討論的基礎上，提出了在立法上答應許專業化的子公司可從事相干的其他證券業務的提倡。

第四，闡發了同證券公司合并重組有關的題目。

著末，闡發了除團體化以外的其他的證券公司的構造結構情勢，提出了立法上答應許證券公司自由選擇構造結構情勢的提倡。

正文:

證券公司的構造結構決定于證券公司的生長戰略，同時又受到現有執法框架的束縛。在即將加入WTO的形勢下，我國的證券業面臨對外資開放和自身進一步生長的題目。一方面，我國現有的證券公司將會受到外洋投資銀行的尋釁，證券公司自身怎樣生長壯大，在構造結構方面怎樣與生長相順應是一個廣泛題目；另一方面，組建中外合資的證券公司也是證券業對外開放的重要內容，中外合資證券公司接納什么樣的構造結構情勢？它同現有的證券公司在構造結構方面是一個什么樣的關連？這些都是值得研究的緊迫題目。現在，證券監禁部分正在起草和修改《證券公司管理措施》、《證券業務部管理措施》和《中外合資證券公司管理措施》。這些規則對質券公司的管理的重要內容之一，即是證券公司的構造結構題目。這里對質券公司構造結構的有關題目舉行闡發，盼望對有關立法事情有所資助。

一．中外合資證券公司的有關題目

1.中外合資證券公司的種別題目

憑據中美、中歐簽署的關于中國加入WTO減讓條款，在中國加入后3年內，容許外國證券公司設立合營公司，外資比例不凌駕1/3。合營公司可以欠亨過中方中介，從事A股的承銷，B股和H股、政府和公司債券的承銷和交易。這意味著，從合營公司的業務領域來看，將差異于我國現有的執法對綜合類證券公司和掮客類證券公司的業務劃定?！蹲C券法》第119條劃定，國家對質券公司實驗分類管理，分為綜合類證券公司和掮客類證券公司，并由國務院證券監視管理機構憑據其分類發表業務允許證。

從中外合營證券公司的業務領域看，難以確定其分類與歸屬。筆者以為，應當將中外合營證券公司歸類為綜合類證券公司。重要有以下理由。

《證券法》搪塞綜合類證券公司和掮客類證券公司的分別，重要依據兩點，一是資本金規模，綜合類最低為五億元人民幣，掮客類最低為五萬萬元人民幣。二是業務領域，掮客類證券公司只能夠從事掮客業務，且公司名稱中必須包羅“掮客”字樣。而綜合類證券公司可從事掮客、承銷、自營等多種業務。從業務領域來看，是否只從事證券掮客業務是區分綜合類證券公司和掮客類證券公司的重要尺度。

從中外合營證券公司的業務領域看，雖不能從事A股的掮客與自營，但可從事B股及H股的承銷、交易等業務。其從事的業務領域，要大于掮客類證券公司。而且，隨著加入WTO后市場準入和黎民人為的原則的實驗，中外合營公司的A股的業務也將納入其可從事的業務領域。因此，從如今和久遠來看，中外合營證券公司應當歸屬于綜合類證券公司。

2.中外合資證券公司的設立和審批題目

在中外合資證券公司設立和審批中，由于《證券法》和中美、中歐協議在合資證券公司的業務領域上存在顯著的區別，所以在審批設立方面存在著肯定的操作停滯。筆者以為，搪塞合資證券公司的設立審批，可以接納允許制。即合資證券公司的設立，由中國證監會對舉行審批，其允許謀劃的業務領域由證監會答應。

首先，憑據《證券法》第一百一十七條，證券公司必須經證監會審批。據此，中外合資證券公司的設立也必須受《證券法》這一條的束縛。

其次，搪塞合資證券公司的業務領域，則可以不受證券法關于證券公司分類管理的要求。緣故原由在于，只管證券公司的業務上實驗了掮客類和綜合類的分別，但具體的業務領域仍然要由中國證監會審定。因此，憑據證券法第一百三十一條的劃定，合資證券公司在謀劃領域的申請上，也須經過證監會的審定。筆者以為，搪塞合資證券公司的業務領域的申請，不光要依據證券法審定，而且還要切合中美、中歐協議的要求。所以，合資證券公司的業務領域，應在證券法第一百三十一條的立法精神下，重要依據中美中歐協議，對其具體的業務領域審批實驗允許制。團結前述的合資證券公司應屬于綜合類券商的結論，其之所以不能從事A股的掮客業務是由于不切合中美中歐協議的要求。這樣，在《證券法》和中美、中歐協議下，合資證券公司的業務領域題目就得到了很好的解決，證券法和協議的某些辯說之處得到了回避。

在我國的臺灣地域和日本，證券公司的業務是實驗的允許制。在未來修改《證券法》時，應當破除綜合類券商和掮客類券商的分別，而代之以差異證券業務謀劃的允許制。這樣可操作性就更強，現實上也更便于分類管理。

二．綜合類證券公司的內部構造結構

十數年來，我國的證券公司履歷了從無到有、從小到大的生長歷程。陪同證券公司資本規模的增大和業務的擴張，證券公司的內部構造結構也從簡略轉向日益龐大化。一方面，隨著業務從單一的署理交易證券、股票的承銷上市生長到投資咨詢、以網上交易為主的證券電子商務、資產管理、吞并收購等新興業務，奇跡部制的內部構造結構（大概叫作管理體制）在證券公司內創建起來；另一方面，隨著證券業務從單一地域走向天下市場，證券公司之內的分公司、地域管理總部也紛紛創建起來，地域性的證券公司漸漸走向天下化；第三，陪同著業務生長，危害控制的需要日益增大，導致了做業務的“前臺”和認真監禁的“配景”的疏散，在證券公司內部漸漸創建起來了行使監察、管理、服務、支持等職能的配景部分。證券公司構造結構的生長，極大地促進了證券公司各項業務的生長和管理水平的前進。然而，內部構造結構的龐大化又孕育發生了一些新的抵牾和題目，好比決策屈從低下、機構職能重疊、業務生長與危害控制脫離等。因而，完滿證券公司的內部構造結構，探索適當與證券公司生長相順應的內部構造結構，搪塞解決證券公司存在的構造結構困難，將有重要意義。

1.公司內部構造結構的優化

在探究證券公司的公司內部構造結構題目之前，我們首先從今世庖理學的角度，對公司構造結構的一樣平常性題目——構造結構情勢的演變與優化舉行闡發。這搪塞更為清楚地相識證券公司構造結構的題目將有較大資助。

公司內部構造結構有許多種情勢，最基本也是最早的是直線職能制，其后又生長為奇跡部制，再其后又從奇跡部制中演生出超奇跡部制結構、矩陣制結構、多維制結構等多種公司內部構造結構要領。

1）直線職能制(U型結構)

直線職能制又被稱為U型結構(UnitaryStructure)。其基本特性在于，將公司憑據職能的差異分別成幾多個部分，而每一部分均由公司最高層向導直接舉行管理。直線職能制實現了高度集權的構造結構。

2）奇跡部制(M型結構)

奇跡部制即M型構造結構(MultidivisionalStructure)。它是一種分權式結構，即在其總公司之下的各奇跡部或分公司都是具有相對獨立性的利潤中心。由多樣性謀劃所引致的管理上的需求可以說是M型構造機構生長的基本動因。奇跡部的分別通常按產品、地域或國家來舉行，各奇跡部一樣平常都采用U型結構。

M型構造結構是一種集權與分權相團結的構造創新情勢，它將一樣平常謀劃決策權下放到掌握相干信息的下屬部分，總部只認真擬訂和實驗戰略決策、籌劃、和諧、監視等職能，從而可以解決大規模企業內部諸如產品多樣化、產品計劃、信息轉達和各部分決策和諧的題目，使企業的高層管理者既能開脫一樣平常謀劃的繁瑣事件，又能和下屬企業連結普遍的打仗，同時也低落了企業內部的交易資本，因而成為今世企業普遍接納的一種企業構造情勢。然而，這種構造結構在肯定水平上也存在題目，這重要表如今：

a.總部與分部之間信息不對稱的可能性增長。由于分部不光有決策權，還有相對獨立的優點。分部為了自己的優點有可能向總部遮掩某些真真相況，如遮掩利潤等，總部難以確知各分部的情況，尤其是在一個大型的構造內部。

b.由于容許各奇跡部之間開展競爭，分部之間由于優點的相對獨立性，就有可能在肯定水平上接納類似于市場主體的時機主義行為，傳出有利于自己的不真實信息。

c.由于企業的高層管理者通常以利潤來權衡各分部的業績，就容易導致分部孕育發生個人主義，只顧眼前目今的局部優點，輕忽久遠的團體優點，從而影響各分部之間的協作。通常，總部為了和諧上述抵牾，只能多設置一些中心管理條理和中層管理職員，不光增大了監控資本，還會使企業的中心管理層膨脹，毀傷了構造的運作屈從。

3）矩陣結構

矩陣結構的看法是在人們對以事情為中心和以工具為中心的構造結構之優、缺點的爭論中孕育發生出來的。其源頭可追溯到第二次世界大戰后美國在軍事與宇航領域生長起來的項目管理的看法。矩陣制結構即在原有的直線職能制結構基礎上，再創建一套橫向的構造體系，兩者團結而形成一個矩陣，它是U型結構與M型結構的進一步演變。這一結構中的實驗職員(或小組)既受縱向的各行政部分向導，又同時繼承橫向的、為實驗某一專項功效而設立的事情小組的向導，這種事情小組一樣平常按某種產品或某種專業項目舉行設置。

矩陣構造結構有以下利益：

(1)小組的向導認真項目的構造事情，行政向導無法過問專業項目方面的事變。項目管理和行政管理的專業性都大猛前進了。

(2)項目小組可以不停繼承新的使命，使構造富有肯定的機動性。

(3)矩陣構造結構可會集變更資源，以高屈從完成項目。

(4)矩陣構造結構有利于把管理中的縱向討論與橫向討論更好地團結起來，可以增強各部分之間的相識與其相助。

(5)對各部分的專家，有更多的時機前進業務水平。

矩陣構造結構的缺點是：

(1)項目司理與部分司理之間為改進自己一方的事情績效可能會孕育發生辯說。

(2)矩陣構造結構中成員受橫向與縱向的雙重向導，破壞了下令統一原則。

(3)雙重向導可能使實驗職員無所適從，向導責任不清，決策延誤，項目小組成員對小組的事情使命缺乏熱情。

4）多維制結構

多維制結構又稱立體構造結構。多維即多重坐標，在這里指構造體系的多重性。多維制結構一樣平常包括產業部分、職能機構、按地域分另外向導體系，即成為三維結構。若再加上按其他某一因素分另外構造體系，則成為四維結構，依此類推。但一樣平常不會凌駕四維。多維制結構可以看做矩陣結構的擴展，因此可能存在與矩陣制類似的，由多重向導所帶來的缺陷。

2.證券公司奇跡部制構造結構的優化

權變理論（contingencytheory）以為，企業管理沒有什么廣泛適用的、最好的管理理論和要領，而應該憑據企業所處的內部條件和外部情況權宜應變，機動掌握。權變理論將企業看作是一個開放的體系，真相應采用何種構造結構，應視企業具體情況而定，不行能有廣泛適用的結構模式。雖然，接納何種構造結構還要憑據公司的現真相況來作決定。證券公司雖無統一的結構模式但其計劃是有原則的。(1)屈從公司的生長戰略。證券公司選定的服務領域、服務工具與服務目的對其構造結構有重要影響。(2)適當公司的生長階段。證券公司要選擇適當自己生長階段的構造結構。(3)動態調解構造結構，使其順應公司生長的需要。

1)奇跡部制的特點——以中金公司為例

現在，我國證券公司大都采用奇跡部制的內部構造結構。這也是國際大型投資銀行所廣泛采用的內部構造結構。以業務為分另外奇跡部是獨立的利潤中心。由于差異的奇跡部的服務工具存在著優點辯說，議決奇跡部之間的“防火墻”，保證了證券公司謀劃上的公平性，同時也有用地制止了危害在差異奇跡部之間的擴散。

以我國如今唯一的中外合資證券公司中國國際金融公司（簡稱“中金公司”）為例，在其內部的業務部分就分別為投資銀行部、投資照料部、販賣和交易部以及研究部。

中金公司投資銀行部重要向國內的大型企業、跨國公司和政府機構提供國際尺度的證券承銷和金融照料服務，包括：企業重組改制、股本和債券融資、吞并收購、公司融資和項目融資等。股本融資項目包括國內與國際融資。投資銀行部特別珍視與客戶創建恒久的戰略同伴關連，為客戶提供恒久的、普遍的高增值服務。搪塞每一位客戶，投資銀行部都在充實相識其自己情況和需求以及其所處行業的競爭情況的基礎上，為客戶探求最適當的解決題目的要領，資助客戶實現目的。

中金公司投資照料部從事企業上市前的股權投資，包括對企業投資結構的計劃以及投資后的管理。投資照料部的創業投資是恒久的投資。投資照料部議決與被投資企業管理隊伍的細密相助資助被投資企業完成生長戰略，從而與其創建起穩固的同伴關連。除投入資金外，投資照料部還開心為被投資企業提供增值服務支持，資助企業改進管理體系，增強企業的盈余本事，使企業到達國際尺度。

中金公司販賣交易部建立于1997年4月，從事國內和國際資本市場股票與債券的一級市場販賣與二級市場的代客與自營交易。販賣交易部擁有上海交易所、深圳交易所和香港聯交所的交易席位，并已成為中國國債市場和企業債市場的積極加入者。販賣交易部的重要服務工具為機構投資者，如國內外著名基金公司、保險公司及大型綜合性企業。販賣交易部為客戶提供由中金公司研究部撰寫的高質量的有關宏觀經濟、行業以及上市公司投資潛力的闡發陳訴，提供實時的市場信息與投資資訊提倡，以及實驗客戶的交易指令。在國內資本市場上，販賣交易部創建了一整套市場闡發交易實驗和危害控制體系，為客戶提供具有國際水準的掮客人服務。在國際資本市場上，販賣交易部已創下"中國通"的品牌，為投資中國股票的客戶提供最高級的研究、最好的上市公司加入以及正確實時的市場信息。

中金公司在北京和香港均設有研究部，為基金司理和公司客戶提供實時、可信托的經濟闡發及行業和企業研究資料。

從上述中金公司的部分設置來看，其內部構造結構是典型的奇跡部制。這種奇跡部制充實發揮了專業化和危害控制的上風，使得公司的戰略目的的實現得到保障。

2)證券公司奇跡部制存在的題目

(1)個人主義。

奇跡部制是一種集權與分權相團結的構造結構。公司總部通常發揮統一決策和諧關連的功效，而各奇跡部則在某一特定的業務領域（好比掮客、承銷）發揮決策和實驗的功效。證券公司內部的各奇跡部現實上是差異的利潤中心。由于各奇跡部有其自身的優點，因而個人主義通常與奇跡部制討論細密。

這種個人主義搪塞公司總部的統一決策和關連和諧的職能的發揮有緊張的制約作用。在許多證券公司中，我們都可以發明各奇跡部各自為戰、各自進行的征象。要解決統一決策及關連和諧題目，通常又派生出一些中心條理的機構。這樣導致管理條理增長，決策屈從降落。

搪塞奇跡部制的個人主義題目，有的看法以為可以議決增強總裁的權力大概接納設置專司和諧的“超級奇跡部”的方案來解決。這一思緒的出發點是：證券公司奇跡部制的個人主義是一個管理題目。但真相上，奇跡部制的個人主義是與奇跡部制的構造結構特點討論在一起的，它是一個構造結構題目，而不是一個管理題目。解決題目的要領是在構造結構方面舉行其他的選擇。

(2)前配景脫離。

證券業是一個高危害的行業。這一特點決定了證券公司必須在構造結構上創建細密的危害監禁體系。同奇跡部制相討論，大多數證券公司創建了前配景疏散的構造架構。所謂前臺部分，也即是從事各項證券業務的奇跡部；配景部分即是專門舉行監視、管理、服務的部分。在前配景疏散的架構中，通常出現兩種征象。一種是前臺與配景的疏散，導致配景部分對前臺部分的監視、管理的弱化，使得財政監視、危害監控等配景職能難以充實發揮；另一種征象是同前一種征象相討論，配景部分出現萎縮大概“膨脹”（機構臃腫但屈從低下的情況）的征象。這一征象的實質是配景的職能沒有充實發揮大概不正常發揮。

前配景疏散中出現的配景部分功效弱化的情況，倒霉于證券公司管理水平的前進和危害的控制。造成這種情況的緣故原由也在于奇跡部制。解決這一題目的途徑也在于對奇跡部制舉行革新和優化。

3)奇跡部制構造結構的優化

今世企業的構造結構是企業為了有用地整合資源，以便到達企業既定目的而劃定的上下左右的向導與和諧關連。證券公司因此腦力勞動為主的服務型公司，所處理的題目有綜合、龐大、多變的特點，項目性強，且每個項目都頗具獨立性，對人力資源和信息資源的調配要求高，在構造結構上要有較高的順應性、機動性。一個項目通常要涉及多個領域、差異的功效、差異的地域，這就要有多個專業部分的協作與配合，以保證為客戶提供的服務是最專業化的服務。從職員上舉行思量，證券公司有的投資銀行專家會有自己最善于的領域，為了連結并前進他們的專業性，也要求在構造機構上有公正的部署。這些特性決定了證券公司構造結構更宜于接納矩陣制結談判多維制結構。

前面提到的證券公司奇跡部制的個人主義題目，著實質是證券公司內部的差異業務之間的整合題目；而配景弱化的題目的焦點從某一方面來說也是整合題目。因此，證券公司奇跡部制的構造結構優化即是要解決差異奇跡部之間、差異奇跡部與配景監禁部分之間的整合題目。

（1）權力進一步疏散化

在奇跡部制中，解決整合題目的傳統的思緒是議決集權的要領，即議決議決增強總部的權力來實現。從其手段上來看，通常是議決增強公司總裁在統一決策和和諧方面的權力大概是設置專門舉行差異奇跡部之間的和諧的“超級奇跡部”。集權的要領在效果上導致了管理條理的增長和決策屈從的降落，因此被證明是失敗的。

憑據矩陣制的特點，決策的中心條理黑白常少的，決策的屈從較高。因此搪塞奇跡部制的優化可以接納放權的要領，即進一步增強各奇跡部的決策權，同時增強各副總裁在分管項目上的決策權。權力進一步疏散化從外貌上看宛如整合題目越發突出，但現實上矩陣制的上風將得到充實的發揮，使得項目能夠得到最好的完成，證券公司業務的整合題目也就迎刃而解了。

（2）配景職能的捏造化

所謂配景職能的捏造化是指在不影響配景部分基本職能發揮的條件下，將配景的監禁職能捏造化，同時增強在前臺業務部分內部的監禁職能。配景職能的捏造化搪塞解決前配景疏散中所孕育發生的配景監禁弱化的題目將孕育發生積極的作用。

從證券公司的運作特點來看，前臺部分在業務運轉歷程中存在著較多的一線監禁的要求。而前配景的疏散，現實上又導致了配景部分不能充實地實時地發揮監禁的作用。因此可以議決增強前臺部分內部的監禁和捏造掉配景部分的作法，來實現增強配景部分對前臺的監視、管理、服務、支持的職能。

3.綜合類券商的地域管理總部題目

我國綜合類券商現在基本上接納的是株式會社和有限責任公司的構造結構情勢。對應于這種法定的結構，在證券公司內部則大都實驗奇跡部制的構造結構管理體制。從實踐來看，奇跡部制在肯定水平上推進了證券公司業務的專業化，促進了業務的生長，有利于危害的警備和控制。

隨著證券公司資本金和業務的擴大，小型券商和地方性券商漸漸在地域上擴張，成為天下性的大證券公司。與此相順應，則在管理體制上出現了分公司和地域管理總部。好比，中原、國泰君安、南方等公司實驗的是分公司制；大鵬、長江等公司則實驗的是地域管理總部模式。地域管理總部模式搪塞縮小管理半徑，前進管理屈從，促進公司業務的天下化，發揮了肯定的作用。然而，由于同分公司相比，地域管理總部不是法人構造，因而倒霉于證券監禁部分的監禁，出現了“證券公司、證券業務部有人監禁，而管理總部無人監禁”的稀罕征象。

從證券公司的管理體制角度看，奇跡部制下的地域管理總部體制是一種殽雜的內部構造結構體制。一方面，證券公司的構造結構接納奇跡部制的管理體制，以差異的業務為分別尺度，接納“縱向”管理；另一方面，設馬上域性管理總部，接納“橫向”管理。在現實運作中，這種殽雜的體制存在著一些題目。好比，在一些公司的掮客業務管理中，既有掮客奇跡部管理證券業務部，又有地域性管理總部管理的業務部，造成了公司內部掮客業務的條塊支解，倒霉于業務的管理與生長。又好比，地域性管理總部這一管理條理的增長，造成“中層膨脹”，低落了管理屈從，同時也增長了管理資本。因此，應對這種殽雜型的內部構造結構舉行調解和革新。

綜合類券商在內部構造結構上，照舊應堅持“奇跡部制”的情勢。奇跡部制具有專業化、危害控制等方面的上風。這種“縱向”管理體制也為綜合類證券公司向金融證券團體公司的革新創建了良好的構造結構基礎。搪塞地域性管理總部的革新，應接納兩種措施。一是降級。撤消那些業務規模較小的地域總部，將其變化為代表處。撤消后，地域總部的業務管理職能轉給各奇跡部，而其事件性管理職能則可以由代表處來負擔。另一種措施是升級。將業務規模較大的地域性管理總部升級為地域分公司。地域分公司是綜合類證券公司的地域性分支機構，不具有獨立法人資格。其謀劃領域和管理地域由公司總部授權。在分公司的內部管理體制上，也可實驗奇跡部制。

4.危害管理構造結構

危害控制的要求是證券業差異于其他行業的典型要求。由于我國證券業生永劫間較短，因此在證券公司內部的危害控制構造上還很不完滿。這也是證券公司內部構造結構上需要加以增補的地方。下面重要先容美國證券業在這方面的經驗。

美國證券公司的危害管制結構一樣平常是由審計委員會、實驗管理委員會、危害監視委員會、危害政策小組、業務單元、公司危害管理委員會及公司種種管制委員會等組成，這些委員會或部分的職能分別先容如下：

1)審計委員會一樣平常全部由外部董事組成，由其授權危害監視委員會擬訂公司危害管理政策。

2)危害監視委員會一樣平常由高級業務職員及危害控制司理組成，一樣平常由公司危害管理委員會的認真人兼任該委員會的認真人。該委員會認真監視公司的危害并確保各業務部分嚴酷實驗辨認、器量和監控與其業務相干的危害。該委員會還要資助公司最高決策實驗委員會決定公司對各項業務危害的容忍度，并不定期實時向公司最高決策實驗委員會和審計委員會陳訴重要的危害管理事項。

3)危害政策小組則是危害監視委員會的一個事情小組，一樣平常由危害控制司理組成并由公司危害管理委員會的認真人兼任認真人。該小組檢察和檢驗種種危害相干的事項并向危害監視委員會陳訴討教。

4)公司最高決策實驗委員會為公司各項業務擬訂危害容忍度并答應公司重大危害管理決定，包括由危害監視委員會提交的有關重要危害政策的轉變。公司最高決策實驗委員會特別關注危害會集度和活動性題目。

5)公司危害管理委員會是一個專門認真公司危害管理流程的部分。該委員會的認真人一樣平常直接向財政總監陳訴，并兼任危害監視委員會和危害政策小組的認真人，同時一樣平常也是公司最高決策實驗委員會的成員。危害管理委員會管理公司的市場危害和名譽危害。市場危害是指公司交易投資由于利率、匯率、職權證券價錢和商品價錢、名譽差（creditspreads）等顛簸而引起的價錢厘革。名譽危害是指由于名譽違約造成的可能喪失。危害管理委員會還要掌握公司種種投資組合資產的危害外貌，并要開發出有關連統和危害工具來實驗全部危害管理功效。危害管理委員會一樣平常由市場危害組、名譽危害組、投資組合危害組和危害基礎結構組等四個小組組成。

（1）市場危害組認真確定和辨認公司種種業務需要遭受的市場危害，并下設相對獨立的定量小組專門認真創建、驗證和運行種種用來器量、模仿種種業務的數學模子，同時認真建立監視和控制公司種種危害模子的危害會集度和遭受度。

（2）名譽危害組認真評估公司現有和潛伏的小我私家和機構客戶的名譽度，并在公司危害監視和器量模子可遭受危害的領域內決定公司名譽危害的遭受水平。該組需要檢察和監視公司特定交易、投資組合以及其他名譽危害的會集水平，并認真檢察名譽危害的控制流程，同時與公司業務部分一起管理和想法減輕公司的名譽危害。該組通常擁有一個特別的專家小組專門認真公司資產確認和管理在早期可能出現的名譽題目。

（3）投資組合危害組具有普遍的職責，包括議決公司領域內重點事故的闡發使公司的市場危害、名譽危害和運作危害有機地團結起來統籌思量，舉行差異國家危害和定級的評估等。該組一樣平常設有一個流程危害小組，會集實驗公司領域內危害流程管理的政策。

（4）危害基礎結構組向公司危害管理委員會提供闡發、技能和政策上的支持以確保危害管理委員會更好地監視公司領域內的市場、名譽和投資組合危害。

6)除了以上有關危害管理構造外，還有種種管制委員會擬訂政策、檢察和檢驗各項業務以確保新業務和現有業務的創新同樣不凌駕公司的危害容忍度。這些委員會一樣平常包括新產品檢察和檢驗委員會、名譽政策委員會、儲備委員會、分外交易檢察檢驗委員會等等。

三．金融證券團體與憑據業務分另外子公司

1.今世投資銀行接納的廣泛的構造結構情勢是金融證券團體情勢

今世投資銀行的構造結構履歷了合資制、公司制和金融控股公司制等情勢的演變?，F在，國際重要投資銀行基本上接納公司制大概金融控股公司制的構造結構情勢。金融控股公司成為了今世投資銀行的構造結構情勢的主流。這里需要說明的是，金融控股公司也有兩種寄義，一種廣義的寄義是指在金融混業謀劃基礎上的包括銀行、證券、保險等差異子公司的金融控股公司；另一種狹義的是指在專門謀劃證券業務基礎上的所形成的包括承銷、并購、掮客、資產管理、危害投資等差異證券業務的金融控股團體，這種情勢一樣平常又稱為金融證券團體。隨著金融混業謀劃日益成為舉世性的生長趨向，上述兩種寄義的金融控股公司的界限在逐漸淡化。

金融證券團體最早興起于美國。二十世紀七十年月初期，美林證券上市后，美林由一家單一的證券掮客公司變化為一家開展綜合性證券業務的投資銀行。美林隨之接納的構造結構情勢即是金融證券團體的情勢。美林團體按業務舉行分別，設立專業化的證券業務子公司。90年月日本舉行金融業革新（日本版“金融大爆炸”）以后，日本的大型證券公司也紛紛舉行金融證券團體化的改組。以大和證券團體為例，其前身為大和證券公司，改組為金融證券團體后則設立了十數家專業化的子公司。再如我國的臺灣、香港地域的證券公司，大都也是接納金融證券團體的構造結構情勢。

金融證券團體的子公司構造結構情勢是從奇跡部制的證券公司內部管理體制生長而來的。一樣平常來說，子公司體制具有業務專業化、危害控制會集化、差異業務之間的防火墻等上風。經過數十年的實踐檢驗，金融證券團體的子公司構造結構是一種適當并促進證券業務生長的構造結構情勢。

2.金融證券團體的構造結談判相干立法題目

金融證券團體是在一家團體公司控制下的眾多的從事證券業務的子公司、關聯公司的一種特別的經濟討論體。金融證券團體自己并不是一個公司，因此它不是獨立的執法主體，不具有法人資格。金融證券團體的焦點企業是一家團體公司。該公司在團體中具有絕對的控制職位地方，因此也是一家控股公司。在團體內，團體公司以股份制為紐帶，控制數家子公司。

金融證券團體接納的是控股公司的模式?？毓晒景纯毓傻囊I可分為兩類：純粹的控股公司和殽雜的控股公司。所謂純粹的控股公司是指設置的目的是為了掌握子公司的股權或其他有價證券，其自己并不從事其他方面的任何業務的公司。殽雜控股公司，是指除了掌握子公司的股份之外，自己也謀劃自己的業務的公司。在今世投資銀行的控股公司模式中，大都接納的是殽雜控股公司模式。

我國《王執法》未對控股公司、團體公司舉行劃定。在國有企業革新深入的情況下，有關部委對企業團體、控股公司舉行了一些劃定。在證券公司的規模不停擴大的情況下，證券監禁構造應該對質券公司的控股公司制、團體公司制舉行一些劃定，以利于我國證券公司的生長。搪塞立法中的有關題目思量如下。

a.現有的規模到達肯定水平的綜合類證券公司可以設立子公司。理論上講，綜合類證券公司都可以成為團體公司，而分設一些子公司。在現實立法和審批中，對成為團體公司的綜合類公司在資本金及業務規模上應提出更高的限定，以區別于證券法搪塞綜合類證券公司的最基本的要求。這樣可以勉勵那些規模較大、競爭力較強的公司進一步生長。資本金限定的重要緣故原由在于，團體公司制的證券公司的危害較之于平凡的有限責任公司或株式會社制的證券公司的危害更大，而前進資本金是警備危害的重要途徑。

成為團體公司的綜合類證券公司應該在公司名稱中冠以“團體”字樣。

b.綜合類的證券公司可以用自有資本投資于其他的證券公司。若不能投資于其他證券公司，那么子公司現實上就不行能建立。因此綜合類證券公司應不光可以從事證券業務，而且還可以從事對其他證券公司的投資，這種投資不能低于新設公司資本金的50%。

c.綜合類證券公司的子公司也是綜合類證券公司，除專門的證券掮客公司以外。這與中外合資證券公司情況類似。由于我國的證券公司只分兩類，如果綜合類券商的子公司不是綜合類，那么它就只能夠從事掮客業務了。真相上，就證券業務之間的討論而言，如果子公司只能夠做某一種證券業務，那么這種業務真相上很難開展（下文將對此舉行闡發）。為制止綜合類證券公司過多過濫倒霉于監禁，在現實審批子公司歷程中，可以對其可以從事的業務領域依據申請舉行審定。

3.金融證券團體內部，母公司、各子公司之間的業務討論

視察今世的投資銀行類的金融證券團體，團體內部各公司的分工并非完全的專業化，確切地說，各公司的分工應稱為主業務務的專業化。在金融證券團體中，團體公司（大概叫母公司、控股公司）謀同等部分證券業務，而非純粹的控股，各子公司則是在專業化的基礎上謀劃另一部分證券業務。在業務分工上，各專業化子公司與母公司之間業務出現交織，這是由證券業務的特點所決定的。

好比，大多數金融證券團體中都有從事資產管理的子公司，但在母公司內，大概在專門從事承銷的子公司內，也有從事資產管理的部分。如果純粹從專業化和規模經濟的角度看，團體內的資產管理業務宛如可以只由資產管理公司來謀劃就可以了。但是，某些證券業務的特別性，決定了必須在母公司（大概證券承銷業務子公司）內也設有資產管理部分。從自營的角度看，母公司必須有資產管理部分來為公司的自有資金舉行投資管理。從危害控制角度看，公司自營帳戶與受托資產帳戶是不能夠、也不應該殽雜操作的。所以有須要在母公司內部也設立資產管理部分。再從包銷業務來看。在證券包銷中，存在著販賣不出去的證券余額由承銷商吃進的可能性。在非團體的證券公司構造結構情況下，承銷商的包銷余額可以由公司的自營部分舉行操作，在二級市場上售出。而在金融證券團體中，如果專事承銷業務的子公司沒有資產管理部分，那么證券報銷余額必須由承銷商用自有資金（大概融資）墊付。這樣就為承銷商帶來很大的危害。在危害和收益對稱的原則下，那么專業承銷公司就不太樂意接納包銷的要領，這樣就會對專業化的承銷公司的業務孕育發生很大的倒霉影響。所以，在專門從事證券承銷業務的子公司內部，也有資產管理部分來舉行包銷證券余額的管理。

搪塞投資銀行類的子公司設立的審批，在業務允許方面除承銷業務外，還應包括與承銷有關的其他證券業務，包括資產管理、咨詢等。搪塞掮客類的子公司，在掮客業務之外，可以容許從事投資咨詢業務。搪塞資產管理子公司，答應許從事咨詢業務。搪塞投資咨詢子公司，可以容許從事投資銀行類財政照料業務及資產管理業務。

4.證券公司的合并重組題目

為促進證券業的生長，可以議決券商合并的要領來生長一批大型券商。憑據前述的容許綜合類券商成為團體公司制的證券公司及證券公司可以用自有資本舉行對質券公司的投資的假想，小型綜合類券商完全可以實現合并，并可以以子公司模式以新的情勢存在。同時攔阻合并的地方稅收題目也可以同時解決。

比喻，兩家在差異地域注冊的綜合類券商思量合并。在原有政策下，由于地方主義的范圍，通常難以實現合并。緣故原由在于合并后，新公司可能不在原地注冊，從而導致地方稅收的流失。

在團體公司制的綜合類券商模式下，有合并意愿的兩家公司可以用全部自有資本舉行投資而新設一家證券公司。新設公司對公司內部的業務舉行重組，而組成一些專業性的子公司，子公司可以在兩家公司的原注冊地分別注冊。這樣一家新的證券團體就建立了。新公司屬于綜合類證券公司，同時在內部構造結構上實驗控股公司制。同時，由于子公司在兩家公司原注冊地注冊，也兩全到地方稅收題目。

5.除金融證券團體以外的其他情勢的證券公司構造結構

在美國三大投資銀行中，除美林和大摩實驗金融證券團體的構造結構情勢外，高盛仍然是實驗的奇跡部制管理體制。在高盛的管理委員會向導之下，設有職權部、投資銀行部、市井銀行部、投資管理部、固定收益錢幣商品部、舉世投資研究部、技能部等十個業務部分。奇跡部制并未制約高盛成為美國三大投資銀行之一。這搪塞我們的開發在于，搪塞證券公司接納何種構造結構情勢，美全是證券公司自身選擇的效果。在立法上，重要的是接納證券公司選擇構造結構情勢的執法空間，而并非劃定證券公司必須接納某種構造結構情勢。

四．小結——立法提倡

1.證券公司分類管理的執法劃定實驗的情況下，應該對綜合類券商的差異證券業務實驗允許制度。這是解決中外合資證券公司的業務領域、證券公司子公司的業務領域等諸多題目的基礎。

2.綜合類證券公司答應許以自有資本舉行對其他證券公司的投資，投資不得低于新公司資本金的50%。

3.綜合類證券公司的子公司也應該是綜合類證券公司。