商業銀行正視市場風險論文

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簡介：編者按：隨著人民幣匯率形成機制的不斷完善和利率市場化進程的加快，我國銀行業金融機構面臨的市場風險越來越突出。與此同時，在經濟全球化趨勢下，銀行業監管也越來越強調商業銀行自身的風險管理，并轉向以風險為本的監管方式。

不久前，中國銀行業監督管理委員會劉明康主席的署名文章《全面提高我國銀行業的市場風險管控能力》與唐雙寧副主席的署名文章《提高中資銀行市場風險防范能力》公開發表。這兩篇文章直接促進了銀行業對市場風險的高度重視，加強了對市場風險管控的認識，在銀行業乃至整個金融業引起很大反響。

為此，中國銀行業監督管理委員會業務創新監管協作部與本報聯合舉辦“銀行業市場風險管理”專欄，邀請銀監會相關部門負責人和專家發表有關銀行業衍生產品與市場風險管控方面的文章，以彰顯銀行業市場風險管控的重要性，加強銀行業金融機構與相關部門和有關人士對這類風險的認識，為正確把握對市場風險的經營與監管理念，提供參考。

市場風險是銀行風險管理的重要內容，銀行有效管理市場風險的關鍵在于建立與其業務性質、規模和復雜程度相適應的、功能齊備的市場風險管理體系，確保有效識別、準確計量、持續監測和適當控制市場風險。政府監管則是促進銀行審慎經營、有效管理風險的外部因素，發揮補充、督促和指導作用，不能替代銀行內部的風險管理。在經濟全球化、市場化發展趨勢下，銀行監管越來越強調商業銀行自身的風險管理，越來越轉向以風險為本的監管方式，越來越強調從監測銀行的具體業務活動和靜態的財務指標轉向關注銀行的風險管理能力，督促銀行建立有效風險管理體系。就市場風險而言，可以說，構建有效的市場風險管理體系是商業銀行有效管理市場風險的基礎和前提。

市場風險管理五大要素

人們對市場風險的認識是伴隨金融市場的發展逐步深化的，金融市場發展越快，對市場風險的把握就應更加具體化。正是基于對金融市場與市場風險相關性的理解，以及對市場風險管理重要性和必要性的認識，無論是銀行機構還是監管當局都對市場風險管理的基本要素及其內涵有了完整的認識。有效的市場風險管理主要包括五個基本要素：

（一）董事會和高級管理層的有效監控

只有董事會和高級管理層高度重視并切實履行其市場風險管理職責，商業銀行才能有效管理市場風險。因此，董事會和高級管理層必須具備相關的專門知識，并承擔對市場風險管理實施監控的最終責任，確保商業銀行有效地識別、計量、監測和控制各類市場風險。

具體說來，董事會應當負責審批市場風險管理的戰略、政策和程序，確定銀行可以承受的最高市場風險水平，督促高級管理層采取必要的措施識別、計量、監測和控制市場風險，并對市場風險管理的全面性、有效性以及高級管理層的履職情況進行監控和評價。

董事會雖然可以授權其下設的專門委員會（如風險管理委員會或市場風險管理委員會）履行上述部分職責，但市場風險管理的最終責任始終應當由董事會來承擔。銀行的高級管理層負責市場風險管理政策及程序的制定、修訂和具體實施。為了能夠履行上述職責，董事會和高級管理層應當對本行與市場風險有關的業務、所承擔的各類市場風險以及相應的風險識別、計量和控制方法有足夠的了解。同時，商業銀行應當設立專門的部門，業務復雜程度和市場風險水平較高的銀行還應建立專門的市場風險管理部門負責市場風險管理工作。負責市場風險管理的部門必須具有足夠的獨立性，要與業務經營部門（如資金交易部門）保持相對獨立，并向董事會和高級管理層提供獨立的市場風險報告。同時，負責市場風險管理部門的工作人員應當具備相關的專業知識和技能，能夠充分了解與市場風險有關的業務、所承擔的各類市場風險以及相應的風險識別、計量、控制方法和技術。

（二）有效的市場風險管理政策和程序

商業銀行應當制定適用于整個銀行機構的、書面的市場風險管理政策和程序。

市場風險管理政策和程序要與銀行的業務性質、規模、復雜程度和風險特征相適應，并與其總體業務發展戰略、管理能力、資本實力和能夠承擔的總體風險水平相一致。

銀行還應對不同類別的市場風險（如利率風險）和不同業務種類（如衍生產品交易）的市場風險制定更詳細和有針對性的風險管理規程。

對于具有分支機構和附屬機構的銀行來說，其市場風險管理政策和程序必須是統一的、集中的，即銀行市場風險管理的實施應當是一個縱向、垂直的體系。

銀行的市場風險管理政策和程序應當明確規定銀行可以承受的最高市場風險水平，即確定銀行的風險偏好。同時，市場風險管理政策和程序還應規定新產品、新業務的市場風險管理標準和程序。

在引入新產品和開展新業務之前，商業銀行應當充分識別和評估其中包含的市場風險，建立相應的內部審批程序、業務處理系統、風險管理和內部控制制度，由業務部門、風險管理部門、法律部門/合規部門、財務會計部門和結算部門等相關部門對業務處理和風險管理程序進行審核和認可，必要時還需獲得董事會或其授權的專門委員會的批準。國際上好的銀行正是因為具備有效的新業務內部審批程序，所以其監管機構一般不對具體的新產品進行審批。

而在我國多年的銀行監管實踐中，一直對新業務實行比較嚴格的準入管理，其中一個重要原因就是我國商業銀行的風險管理和內部控制普遍比較薄弱，尚未建立和實施有效的新業務審批程序，因此只能將銀行內部的新業務審批責任前移到監管機構。但是，監管機構的審批人員要及時、完備地掌握新產品、新業務的技術要點和風險特征也不容易，這反而導致審批演變成一種多余的權力，一定程度阻礙了創新。如果銀行具備了有效的新業務內部審批程序，監管機構應該逐步淡出對新業務的市場準入管理，從而在根本上解決目前我國銀行業創新不足的問題。

（三）有效的市場風險識別、計量、監測和控制程序

商業銀行應當對所有類別的市場風險進行充分識別、準確計量、持續監測和適當控制。

市場風險有多種計量方法，不僅不同類別的市場風險計量方法不同，而且同一類別的市場風險也有不同的計量方法。市場風險的計量方法包括缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、情景分析和運用內部模型（VaR模型）計算風險價值等。

其中，敏感性分析、情景分析和內部模型法適用于各種類別的市場風險，外匯敞口分析則只適用于匯率風險。利率風險的計量方法有重新定價法和模擬法兩大類，其中，重新定價法包括缺口分析和久期分析兩種敏感性分析方法，模擬法—包括靜態模擬和動態模擬方法—采用的則是情景分析方法。

市場風險的每一種計量方法都有其適用的前提條件，而且每種方法都有局限性。比如，VaR模型的優點是將不同業務、不同類別的市場風險用一個確切的數值－風險價值表示出來，提供了能在不同業務和風險類別之間進行比較和匯總的風險計量方法，從而有利于進行風險的監測、管理和控制及績效考核，適宜董事會和高級管理層了解本行市場風險的總體水平。

但是，VaR模型也存在一定的局限性，主要表現在：第一，所計算的風險水平高度概括，不能反映資產組合的構成及其對價格波動的敏感性，因此需要輔之以敏感性分析、情景分析等非統計類方法。第二，不能涵蓋價格劇烈波動等突發性小概率事件，但往往是這些事件給銀行的安全造成最大的威脅。為此，銀行需要采用壓力測試來對VaR模型進行補充，即模擬和估計在市場價格發生劇烈變動，或者發生特殊的政治、經濟事件等極端不利情況可能會對某項資金頭寸、資產組合或機構造成的潛在最大損失。第三，VaR模型關于正態分布的假設（方差—協方差法）、根據歷史推測未來的假設（歷史模擬法）以及模型參數的設置等，不一定在任何情況下都是對實際市場狀況的合理近似模擬，因此，VaR模型計量結果的可靠性要受其假設前提合理性的限制。第四，大多數市場風險內部模型只能計量交易業務中的市場風險，不能計量非交易業務中的市場風險。第五，大多數VaR模型計量的是一般性市場風險，納入特定市場風險對模型提出了更高的要求，這也是目前VaR模型發展所面臨的一大難題。

因此，商業銀行在選擇和運用市場風險計量方法時，需要充分了解不同方法的優點、局限性和適用的假設前提，恰當理解和運用計量結果，并采用壓力測試等其他分析手段對所用的計量方法進行補充。同時，為檢驗和提高計量方法或模型的準確性、可靠性，銀行應當定期實施事后檢驗，根據檢驗結果對計量方法或模型進行調整和改進。

需要指出的是，市場風險內部模型只是市場風險管理體系的一個組成部分，商業銀行應當充分認識其局限性，不能盲目相信和過度依賴模型進行市場風險管理，不能將模型當成“靈丹妙藥”，也不能使模型變成了黑匣子。沒有一個良好的內部風險管理體系，缺乏準確、可靠的數據，不僅模型的作用難以有效發揮，反而可能會傳遞誤導信息，嚴重時還可能導致災難性的后果。

商業銀行管理市場風險的目標之一，就是要將所承擔的市場風險控制在可以承受的合理范圍之內。合理風險水平的確定沒有絕對的標準，只有相對標準，即銀行可以承受的市場風險水平是由其風險管理能力和資本實力決定的。如果銀行的風險管理能力較強，而且資本充足，那么就有能力承擔較高的市場風險水平。換言之，即使該銀行從事一些較復雜、風險較大的業務，只要風險得到了有效的控制，其經營仍然是審慎的。

控制市場風險有多種手段，如運用衍生工具進行套期保值和限額管理等。其中，限額管理是控制市場風險以及其他各類風險的一項重要手段。市場風險限額體系由不同類型和不同層次的限額組成。常用的市場風險限額包括交易限額、風險限額和止損限額等。限額可以分配到不同的地區、業務單元和交易員，還可以按資產組合、金融工具和風險類別進行分解。銀行負責市場風險管理的部門需要監測對市場風險限額的遵守情況，并及時將超限額情況報告給管理層。

市場風險限額的設定應當與其采用的風險計量方法相一致。同時，限額水平的確定要合理，限額設得過低會限制銀行的業務發展，設得過高則容易使其形同虛設，不能有效發揮控制風險的作用。銀行還需要定期對限額體系進行評估，及時調整不適用的限額水平，必要時還需要調整限額的種類和結構。近年來，導致我國企業參與境外衍生產品交易出現重大損失（如“中航油”和“國儲銅”事件）的一個重要原因就是沒有實施有效的限額管理來及時控制風險。在國際金融市場變化多端的情況下，資金交易活動出現一定程度的損失是不可避免的。但如果投資機構能根據自身的風險承受能力設定恰當的止損限額，并能嚴格按照事先設定的止損限額及時平倉，即使產生了一定的損失，也能被控制在所能承受的范圍內，而不至于使損失不斷放大，最終付出慘重的代價。（四）有效的內部控制和獨立的外部審計

商業銀行應當建立有效的市場風險管理內部控制體系，作為銀行整體內部控制體系的有機組成部分。市場風險管理的內部控制應當有利于促進有效的業務運作，提供可靠的財務和監管報告，促使銀行嚴格遵守相關法律、行政法規、部門規章和內部的制度、程序，確保市場風險管理體系的有效運行。

為避免潛在的利益沖突，商業銀行的內部控制安排應確保各職能部門具有明確的職責分工，以及相關職能適當分離。特別是商業銀行的市場風險管理職能要與業務經營職能應當保持相對獨立。交易部門應當將前臺、后臺嚴格分離，前臺交易人員不得參與交易的正式確認、對賬、重新估值、交易結算和款項收付；必要時可設置中臺監控機制。

同時，商業銀行的薪酬制度和激勵機制不應與市場風險管理目標產生利益沖突。薪酬制度不應鼓勵過度的冒險投資，績效考核也不應過于注重短期投資收益表現，而不考慮長期投資風險。負責市場風險管理工作人員的薪酬不應當與直接投資收益掛鉤。

內部控制的另一項重要內容是建立有效的內部審計和必要的外部審計機制。銀行的內部審計部門應當定期（至少每年一次）對市場風險管理體系各個組成部分和環節的準確、可靠、充分和有效性進行獨立的審查和評價。內部審計報告應當直接提交給董事會。內部審計部門還應跟蹤檢查改進措施的實施情況，并向董事會提交有關報告。內部審計力量不足的商業銀行，應當委托社會中介機構對其市場風險的性質、水平及市場風險管理體系進行外部審計。

（五）適當的市場風險資本分配機制

商業銀行應采取適合本行情況的計算方式，為所承擔的各類市場風險分配足夠的資本。這里所講的資本管理是指商業銀行內部的經濟資本配置，而非僅僅滿足監管機構的監管資本要求。

目前，各國實施的市場風險監管資本要求尚未涵蓋全部的市場風險，所包括的是交易賬戶中的利率和股票價格風險以及銀行全部的匯率和商品價格風險，尚未納入銀行賬戶中的利率和股票價格風險。巴塞爾《新資本協議》的第二支柱要求銀行為銀行賬戶中的利率風險計提資本，但未規定統一的計提方法。監管資本要求僅僅是銀行實行資本管理的最低標準，從銀行內部經濟資本配置的角度，只有為所承擔的各類市場風險都分配了足夠的資本，其資本才可以說是充足的，這也是國際先進銀行內部經濟資本管理的普遍做法。

需要指出的是，巴塞爾委員會和各國監管當局對采用內部模型計算市場風險監管資本均提出了一些定量標準，如置信水平采用99％的單尾置信區間，持有期為10個營業日等。規定這些定量標準的目的是使不同銀行計算的市場風險監管資本具有可比性，同時從審慎監管的角度出發，對一些參數，如對持有期做出了相對保守的規定。但這些定量標準僅限于在計算監管資本時必須采用，銀行實施內部風險管理和經濟資本配置時，完全可以根據本行的具體情況選用不同的參數。而在模型技術方面，即使是計算監管資本，巴塞爾委員會和各國監管當局也未做出硬性要求，允許銀行自行選擇任何一種模型技術。

市場風險的審慎監管

如前所述，市場風險管理的第一位責任應當由銀行自己來承擔，在銀行內部，則應由董事會承擔市場風險管理的最終責任，由高級管理層負責市場風險管理的具體實施。監管機構的角色是制定風險管理的審慎標準和指導原則，對銀行識別、計量、監測和控制市場風險的管理體系進行檢查、評價，確保銀行按照審慎原則開展業務并進行有效的風險管理和控制；同時，監管機構還應要求銀行為所承擔的市場風險提取充足的資本，防止其超過風險管理能力和資本允許的范圍過度承擔風險。因此，市場風險的審慎監管框架通常包括兩方面的內容，一是監管機構制定市場風險管理（或者針對某一類市場風險或交易業務）方面的指導性文件。二是監管機構規定市場風險的監管資本要求。而這兩方面又是相互聯系、相互促進的。由于銀行采用內部模型法計算市場風險監管資本，需要滿足監管當局規定的定性和定量標準。因此，制定和實施市場風險管理方面的指導性文件，也有助于促進商業銀行提高風險管理水平，完善風險管理體系，逐步達到采用內部模型法計算市場風險資本的定性標準，從而為采用內部模型法計算市場風險資本奠定基礎。

中國銀監會于2004年12月底頒布的《商業銀行市場風險管理指引》，就是旨在借鑒國際先進銀行市場風險管理經驗的基礎上，對商業銀行構建市場風險管理體系，即對市場風險管理體系的五個基本要素提出系統性的要求和指導性意見。同時，銀監會于2004年2月頒布的《商業銀行資本充足率管理辦法》，對市場風險的監管資本要求做出了規定。2005年10月，銀監會又了《商業銀行市場風險監管現場檢查手冊》，提出了對商業銀行的市場風險管理實施現場檢查的檢查要點、方法和程序。當然，這些指導性文件存在一定的技術性和操作性方面的問題，但能夠引導商業銀行關注市場風險的關鍵環節和核心內容，為市場風險監管提供具體指導。另外，銀監會于2004年3月頒布了《金融機構衍生產品交易業務管理暫行辦法》。因為市場風險是衍生產品業務所涉及的主要風險，加強市場風險管理和監管，有利于促使商業銀行建立相應的風險管理體系，有效地管理和控制衍生產品業務中的市場風險。當然，我們必須看到，因發展戰略、業務性質、規模和復雜程度不同，在自主承擔責任的前提下，商業銀行選擇具體的風險管理方式，應擁有一定的自主權和靈活性。在內部風險管理方面，監管機構不宜對市場風險計量、控制的具體方法，包括市場風險內部模型的技術方法、假設前提和參數，做出統一的規定。這也是銀監會制定《商業銀行市場風險管理指引》所遵循的基本原則。市場風險挑戰我國商業銀行的管理能力

隨著我國銀行業改革開放不斷深化，以及我國匯率、利率體制改革不斷推進，金融市場的廣度和深度不斷發展，商業銀行也越來越多地涉足外匯、有價證券及其衍生產品的交易，所面臨市場風險的種類和規模都將成倍增長。相對于信用風險和流動性風險，我國銀行業在市場風險的管理和監管方面才剛剛起步，市場風險管理體制和運行機制面臨較大的挑戰，存在一些從現在起就必須加以高度重視并著手解決的問題。這些問題是：

一是缺技術。市場風險管理涉及很多技術問題，如對金融市場不斷推出的各類外匯、有價證券及其衍生產品的了解和認識，對各類市場風險－利率風險、匯率風險、股票價格風險和商品價格風險－識別、計量、監測和控制方法的學習和掌握，風險管理模型的引進和運用，基礎數據的采集，管理信息系統的建設，組織結構的調整等等。對我國商業銀行來講，這都需要在相當長的時間里逐步學習、了解、掌握和完善。

二是缺人才。市場風險所涉及的業務、產品和風險管理方法、模型都具有高度的專業性，需要由一大批專業人士來從事和管理。對監管者而言，則既需要了解和熟悉銀行的業務和風險管理體系，還必須有能力對其風險管理體系，包括風險管理模型的假設前提、運作原理和基礎數據等的合理性、可靠性、有效性進行檢查和評價。當然，這就必然涉及到監管理念和監管方式的調整。

三是缺管理。擁有先進的系統、模型和一批技術專家僅是解決一個專業技巧問題，比技術和人才更重要的是銀行的管理能力。銀行管理風險最根本的措施是要在內部建立有效的風險管理體系，董事會和高級管理層要牢牢樹立風險管理理念，要通過建立和實施一整套風險管理政策和程序，將風險的識別、計量、監測和控制與全行的戰略規劃、業務決策和財務預算等經營管理活動有機地融合。對我國的銀行業來說，構建包括市場風險管理在內的有效風險管理體系是一個迫在眉睫的任務，必須從現在起下決心、花功夫，采取切實有效的措施去處理，這需要我國商業銀行與監管機構共同做出長期不懈的努力。