BM公司銀行融資方案優化及建議

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近年來，黨中央、國務院一直高度重視民營企業融資難、融資貴的問題。在這種形勢下，民營企業如何抓住政策機遇，同時加強內部融資管理，科學籌劃融資路徑，合理選擇融資產品，多渠道降低融資成本，也就成為企業融資管理的重點。本文以內外銷兼營的bm公司為案例，通過對分析其銀行融資方案，結合公司實際經營情況，提出有效的融資成本改進方案，希望能夠為類似企業提供有益參考。

一、融資方案現狀分析

(一)公司基本情況

BM公司是一家工貿一體的民營企業，企業產品兼有內銷和外銷，公司年營業收入5億元，其中內銷占比30%，外銷占比70%。

(二)融資方案現狀

2008年，BM公司全年融資1.5億元，融資成本為877.20萬元，加權平均利率為5.744%，綜合利率為5.848%，計算過程詳見表1：從表1列明的數據，可以計算得出BM公司融資加權平均利率為5.744%，高于任何一項約定利率。我們按照不同融資類型，來計算分析差異原因：1、銀行承兌匯票銀行承兌匯票實際利率高于約定利率，主要原因如下：(1)銀行承兌匯票需繳納50%保證金，這部分資金不能實際使用。而保證金存款利率僅為1.50%，遠低于約定貸款利率。存貸利差高達4.155%（即5.655%-1.50%），其實際融資成本與保證金比例成正比。(2)銀行承兌匯票需支付費率為0.05%的手續費，銀行承兌匯票貼現實際到賬金額是扣除息費后的金額，若按到期還本付息規則折算，折算后又會產生一筆成本。2、流動資金貸款流動資金貸款約定利率為5.655%，實際銀行扣收利息規則為“年息除以360天，再按實際使用天數計算利息，并在每季最后一個月20日扣收”。若按到期一次還本付息規則折算后，實際利率達5.8584%(下文終值折算參考此利率)。

(三)初步分析結果

綜上分析，BM公司目前的銀行融資產品組合不是最優組合，可以通過將不同銀行融資產品（不同計息規則、不同扣付本息時間、不同保證金比例），統一按照一次還本付息計算規則計算終值后，再得出綜合利率來比較不同融資產品的實際融資成本。然后結合經營情況合理選擇、組合銀行融資產品,應該可以進一步降低融資成本。

二、銀行融資產品分析

銀行融資產品,按幣種可分為人民幣和外幣兩大類，相應有流動資金貸款和貿易融資兩種方式，本文將結合BM公司實際經營情況，逐一對標可利用的常見銀行融資產品：

(一)人民幣融資

1、流動資金貸款人民幣流動資金貸款，一般用途不限，按季結息。由于其占用銀行表內貸款規模，所以授信額度受限，融資成本相對較高。按BM公司全年融資額人民幣1.5億元計算，年人民幣流動資金貸款融資成本為15000×5.655%÷360×365＝860.03萬元，折算為年末終值實際利率為5.8584%。2、銀行承兌匯票銀行承兌匯票是以真實的貿易背景為前提的，需要發票原件承載實際發生的貿易金額。因此，可以根據公司業務情況估算得出公司最多只能開具的銀行承兌匯票金額。BM公司年營業收入5億元，內銷占比30%，外銷占比70%；內銷銷售成本率60%、外銷銷售成本率75%；外銷銷售成本中采購成本約占25%，全年采購額=50000×0.3×60%+50000×0.7.×75%×25%＝15,562.50萬元，即最多只能開具15,562.50萬元的銀行承兌匯票。上文已分析得出，銀行承兌匯票貼現融資方式的成本高于流動資金貸款，且獲得便利度不及流動資金貸款。3、商業承兌匯票商業承兌匯票貼現平均指導利率為4.45%，因不需要銀行承兌所以沒有存入保證金的要求，也無開具匯票手續費，成本明顯低于銀行承兌匯票貼現。但由于商業承兌匯票貼現利息是扣付后再釋放本金，因此同樣本金計算出利息折算為終值即可進行比較選優。如表3所示。上述分析表明，商業承兌匯票貼現的融資成本比流動資金貸款成本最低，而且業務操作上也并不比流動資金貸款復雜。4、其他融資方式國內信用證的福費廷融資、應付賬款貼現、應收賬款保理等融資方式，考慮到業務模式適用性、融資成本、獲取融資便利性等方面的不適合等原因，不適合納入BM公司銀行融資產品組合，本文不再展開討論。

(二)外幣融資

BM公司可以獲得的銀行外幣融資條件有：(1)美元流動資金貸款利率按Libor+250點；歐元流動資金貸款利率按Libor+200點進行融資；當Libor利率小于0，按0計算；(2)貿易融資涉及出口的按流動資金貸款規則分別再下降50點，涉及進口的不下降；(3)貿易融資金額按單據金額的90%計算；已保兌信用證不占用授信額度。1、外幣流動資金貸款以2019年7月31日倫敦銀行間同業拆借利率為例，BM公司可以獲得一年期流動資金貸款，美元放款利率為4.23%（1.727%+2.5%），歐元放款利率為2%（0%+2%）。但是，外幣流動資金貸款不能結匯，只能用于對外支付，所以BM公司并不適用。外幣流動資金貸款一般適用于有大量進口或境外費用需要支付的企業。2、出口押匯BM公司全年出口銷售額35,000萬元，適用出口押匯融資方式。以2019年7月31日倫敦銀行間同業拆借利率為例，BM公司可以獲得的出口押匯融資利率分別為美元3.311%（1.311%+2%）、歐元1.5%（0%+1.5%）。按出口單據金額的90%計算，BM公司可以獲得的授信額度為3.15億元。假設需手續費3.53萬元。從表4計算結果可見，在當前國際經濟環境下，無論是與人民幣流動資金貸款還是人民幣的貿易融資相比，外幣出口押匯融資方式均具有較大的成本優勢。3、其他外幣融資方式經過比較分析進口押匯、進口代付、國際信用證打包貸款、國際信用證打包承兌、遠期信用證項下福費廷、出口雙保理、出口池等其他外幣融資方式，考慮到業務模式適用性、融資成本、獲取融資便利性等方面的不適合等原因，不適合納入BM公司銀行融資產品組合，本文不再展開討論。

(三)分析小結

通過以上分析可以看出，在供應商不能接受承兌匯票結算的情況下，BM公司銀行融資產品的成本由低到高排序如下：出口押匯（歐元）、出口押匯（美元）、人民幣商業匯票貼現、人民幣流動資金貸款、銀行承兌匯票貼現。三、BM公司銀行融資產品組合優化方案結合BM公司實際經營情況，通過測算外銷業務回款額度框定外幣融資額度，在外幣融資額度范圍內優先采用外幣融資，其余融資使用人民幣融資，具體采用商業匯票貼現的融資方式。據此，財務部門向公司管理層提出了以下融資組合優化方案：人民幣商業匯票、歐元出口押匯組合融資成本最低；人民幣商業匯票、美元出口押匯組合次之。各方案融資成本對比如表5所示。

四、類似企業融資決策建議

(1)在選擇融資產品時，不能僅以名義利率作為融資成本的判斷標準，應該分析不同銀行融資產品的計息規則、息費時間、還本時間、手續費、融資便利性等融資成本構成，通過計算一次還本付息終值，再比較不同融資產品的實際融資利率，正確合理地選擇銀行融資產品。(2)從目前的融資市場情況來看，外幣融資相對人民幣融資具有較大成本優勢，企業可以根據實際經營情況，合理利用。在利用外幣融資時，應該特別關注政策風險及匯率風險，不建議使用單幣種融資，可以使用多幣種組合融資，同時采用匯率套期保值、提前鎖定協議利率等工具抵御匯率風險。(3)企業在選擇銀行融資產品時，應該設定一套銀行融資產品決策模型，分析比較各類產品的實際融資成本。例如，以BM公司為例，在選擇流動資金貸款融資，還是銀行承兌匯票貼現融資時，可以采用插值法計算得出一個決策臨界點，計算過程如表6所示。通過計算可以得出，當保證金比例超過31.68%臨界點，BM公司采用銀行承兌匯票貼現融資方式的融資成本高于人民幣流動資金貸款。

作者：吳本軍 柳曉菁 單位：寧波威遠會計師事務所有限公司