我國證券公司國際化政策探討論文

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明確證券公司國際化戰略的主要約束因素和有利條件，在當前的制度條件下設計國際化戰略，是我國證券公司國際化的首要任務。本文通過分析我國證券公司國際化戰略的制約因素、有利條件和一般框架，提出了當前我國證券公司國際化戰略實施的主要內容以及相應的政策建議。

證券公司的國際化，一是業務的國際化，包括以國內市場為依托的國際業務和以國外市場為依托的國際業務；二是機構的國際化，包括國外證券公司在中國開設分支機構和中國證券公司到國外設立分支機構。加入WTO后，外國證券公司已從在華只能設立代表處，發展到參股設立中外合資的證券公司和基金管理公司、QFII等，從間接登陸轉為直接進場。與之相比，我國證券公司無論是業務的國際化還是機構的國際化都比較滯后，處于發展的初期階段。中外合資模式一方面對我國證券公司的國際化發展構成了嚴峻的挑戰，另一方面也在國內市場為我國證券公司的國際化提供了一個獨特的平臺。抓住這一契機，認清我國證券公司當前業務發展和未來國際化的關系，明確實施國際化戰略的主要約束因素和有利條件，從而制定國際化戰略，是我國證券公司走向國際化的首要任務。

一、我國證券公司制定國際化戰略的約束因素

1.我國證券公司國內業務單一，國際業務的開展近乎空白。

國內證券公司收入來源高度集中在經紀、投行、自營三個傳統領域，創新型業務尚在起步階段。而國際投資銀行早已突破了傳統業務領域，涉及了現資銀行的幾乎所有領域。特別是近20年來，在國際經濟全球化和市場競爭日益激烈的形勢下，國際投資銀行業務國際化、多樣化和專業化并行發展。其中投資銀行各種新型國際業務在競爭中發揮著越來越重要的作用。而我國券商國際業務，除了日益萎縮的B股業務外，其他業務近乎空白。

2.以中資銀行為背景的金融控股集團的國際投資銀行業務對證券公司形成較大的國際化經營壓力。

在嚴格分業經營、分業監管模式下，隨著金融混業經營的探索步伐加快，證券公司不僅在國內市場上面臨著銀行、保險、基金、信托機構的業務滲透和競爭，而且面臨著以中資銀行為背景的金融控股集團的國際投資銀行業務的競爭。目前這類機構包括中國建設銀行與摩根·斯坦利等5家金融投資機構合資組建的中國國際金融公司、中國工商銀行在香港收購東亞證券后成立的合資投資銀行——工商東亞、中國銀行在倫敦籌建的中銀國際、中國農業銀行在香港設立的全資子公司農銀證券，標志著國有獨資商業銀行已經擁有從事投資銀行國際業務的機構，對欲開展國際業務的證券公司有著相當的壓力。

3.國外投資銀行不斷深入我國證券市場，對我國證券公司也形成較大的國際化壓力。

加入WTO之前，代表處是國外投資銀行在國內的唯一窗口。包括美林、高盛、法國巴黎百富勤、里昂證券、JP摩根等外資證券機構，已經在國內設立了70多家代表處，在熟悉市場、了解法律、培訓人才等方面發揮了重要作用，部分高管人員實現了本土化。加入WTO后，外資又有了中外合資公司和QFII的選擇。從這些國際投資銀行涉及的國內業務來看，主要是參與國內的B股市場交易，參與中國政府和企業的對外舉債業務，幾乎壟斷了我國企業海外上市股票承銷業務、發債融資業務、大型企業海外并購業務，中外合資公司可以從事國內A股承銷、外資股經紀、債券承銷、經紀和自營以及基金管理等業務。

我國證券公司實力弱小，缺乏國際分銷網絡、缺少國際化人才和國際市場運作經驗、缺乏在國際資本市場的影響和聲譽，在與這些外資投資銀行的競爭中明顯處于下風。以香港為基地設立分支機構開展國際化業務的國內證券公司（如申銀萬國、國泰君安等），意味著機構國際化已經起步，但無論在數量、區域分布還是在國際性分支機構的作用上，都根本無法與國外著名的證券公司相提并論。其他大型證券公司也有一些建立海外分支機構的探索，但僅處于與境外機構交流、了解層面，因政策障礙無法深入下去，也無益于國際化經驗的積累和國際化人才的鍛煉。

4.證券公司拓展國際化生存空間受到當前政策限制。

我國在相當長的時間內人民幣還不能自由兌換，境內國際證券投資受到嚴格的政策管制。另外，中國證券市場發展的歷史較短，其法律架構、監管制度與國際證券市場存在較大的差距。這直接導致我國證券公司缺乏開展國際業務的動機和整體戰略規劃，沒有具體的國際化戰略及其實施步驟。有些券商采取繞過政策壁壘的形式在海外注冊合資公司，或由其大股東在海外收購機構交由其托管經營，無形中增大了風險。

二、我國證券公司實施國際化戰略的有利條件

1.政策環境開始趨于寬松。

2002年3月1日開始實施的《證券公司管理辦法》為我國“證券控股集團”的誕生提供了法規依據，有利于證券公司做大做強，加快“引進來、走出去”的國際化步伐。該辦法還規定證券公司經批準可申請設立或參股、收購境外證券公司，從原則上允許國內券商走出國門，從而為我國券商的國際化鋪平了道路，在戰略上構建了我國證券公司國際業務的組織框架。一批擁有子公司、分公司、合資公司和海外分支機構，從事證券、期貨、證券投資基金和風險投資基金等多業經營的大型證券控股集團將涌現。

2.證券公司的國際化具有明顯的競爭優勢示范效應。

無論是在境外設立子公司的國內證券公司，還是國內市場上的合資證券公司，其國際化運作的競爭優勢示范效應十分明顯。國泰君安較早地把“國際化”作為公司發展的戰略目標，于1993年7月成立了國泰君安香港集團，2000年組建了全資控股的國泰君安香港金融控股公司，目前已經取得在香港開展證券業務的所有牌照，并連續最近三年盈利，正謀求在香港上市。其母公司的經紀業務、融資業務、國際業務等在國內同行業中都位居前列。中國國際金融公司2001年底拿到A股經紀業務牌照，2002年即獨占內地券商股票市場總承銷的三分之一，在國內市場上顯示出中外合資的競爭優勢。

3.當前我國證券公司國內國際業務存在著一定的發展空間。

（1）服務于中國企業的外資并購。我國加入WTO后，外商直接投資將由主要設立新公司的方式向主要采取收購、兼并等投資銀行手段的方式轉變，這為國內證券公司開展外資并購等投資銀行業務提供了基礎。盡管現在國內證券公司還難以與海外投行競爭，但國內投行對相關的法律制度、企業制度以及政治人文等各方面都要比境外投資銀行熟悉得多，在外資國內中小并購項目上更具優勢。

（2）中外合資基金管理公司、中外合資證券公司的國際業務。通過控制的基金公司對外合資是證券公司國際經營的起步?；鸷腺Y可以賦予證券公司國際化的投資管理、營銷組織、風險控制、產品設計，利用外資公司全球投資分析平臺、投資模型和研究報告等國際化優勢。合資證券公司主要集中于A股的承銷業務，包括中國公司國內上市、中國公司海外上市的中國業務部分，以及外資公司在中國上市的國內業務部分，外資公司在海外龐大的客戶網絡也會支持合資公司的業務發展，為證券公司的國際化提供了業務機會。

（3）與QFII相關的國際業務。QFII作為資金實力雄厚、投資理念先進的大型跨國金融機構，國內證券公司從中受益最大、最直接的將是經紀業務。此外，QFII的介入，一方面將為境內券商承銷國企大盤股提供國際性的戰略配售對象；另一方面，也為券商拓展并購重組和證券咨詢業務提供了重大機遇。

（4）與QDII、CDR相關的國際業務。QDII是在資本項目下未完全開放的國家，允許本國投資者通過特許的機構投資者投資境外證券市場的一種制度。有關國內機構必須通過該制度，才可進行外國證券買賣，以便國家監管資金的流向及規模。CDR的實質是間接允許外國公司或機構在國內證券市場融資的一種制度，使A股市場與國際市場間建立起更加緊密的聯系?？梢?，QDII、CDR是我國投資主體走出國門和開放境外籌資主體進入我國證券市場的過渡性措施，有助于我國證券公司拓展國際業務空間。

從以上約束因素和有利條件來看，我國證券公司國際化戰略制定應注意以下問題：

1.證券公司國際化不能一蹴而就。由于投資銀行業務與證券市場發展水平、對外投資管理、外匯的兌換等問題密切相關，應根據需要和可能有計劃地進行，有步驟地推進。

2.證券公司國際化也不能坐等政策允許。必須明確當前公司發展與國際化是一脈相承的，認識到可能的政策突破，抓住當前條件下蘊藏的國際業務機遇，在當前的制度條件下設計國際化戰略，并從國際化戰略高度提升證券公司各方面競爭力。

3.目前階段證券公司的國際化，主要是以國內市場為依托的國際化，即為外國投資者與籌資者在本國證券市場的投資與籌資提供服務。不管是中外合資證券公司、QFII制度，還是研究中的QDII、CDR制度，都為證券公司在國內市場的國際化業務發展提供了很好的機會，并形成證券公司發展以國外市場為依托的國際化業務的橋梁、中介。

三、我國證券公司國際化戰略的一般框架

結合國外投資銀行國際化的戰略特征，我國證券公司國際化的現實機遇，以及我國資本市場中長期發展趨勢，證券公司必須首先對國際化戰略的一般框架有一個總的認識，并在此基礎上結合各自的競爭優勢制定國際化戰略。

（一）證券公司國際化的戰略定位

1.除早已進入我國市場的歐美投資銀行外，根據參與國際業務的程度，可以把國內證券公司分為以下幾類：

（1）以香港為基地開展國際業務的證券公司，如國泰君安、申銀萬國等；

（2）中外合資類投資銀行，如中金公司、中銀國際以及剛剛建立的華歐國際、長江巴黎百富勤等，中資證券公司憑借國外知名投行的合作而擁有某些領域專長和國際化的優勢；

（3）積極與境外市場、機構開展交流，尋求國際業務突破和機構設立的證券公司，主要是在國內證券市場各項業務上處于領先地位、并通過增資擴股、公開上市而實力不斷壯大的證券公司；

（4）基本未開展任何國際業務探索或交流的經紀類的中小證券公司和注重網上交易的新興券商。

2.不同類別證券公司的國際化戰略定位。

（1）區域投資銀行及跨國投資銀行。對于已有國際業務的證券公司和具有中資背景的中外合資類投資銀行，最有可能率先發展成為亞太區的區域投資銀行，并在條件成熟時建立全球性的分支網絡，真正成為跨國投資銀行。受政策限制還沒有實質性國際業務的大型證券公司，宜先確立區域投資銀行的戰略目標，政策放開后以逐步拓展區域國際市場為主要任務。

（2）國際性專業投資銀行。側重發展某一項業務的國際化。一些規模不大的新興券商可以以此為戰略目標。

（二）證券公司國際化的階段

1.我國證券公司國際化應隨經濟發展和資本市場的開放程度漸進實施，在階段上應表現為：國內國際化→區域國際化→全球跨國經營。

（1）國內國際化。即國內業務的延伸，立足于國企改革，主要是國內企業的海外上市業務、中外合資證券公司允許經營的業務、QFII業務；

（2）區域國際化。突破國內市場，業務和機構擴展到區域性國際市場，在海外設立代表處或分公司直接開展業務。同時擴大國際融資，推薦更多企業境外上市，在境外建立立足于中國概念的投資基金；

（3）全球跨國經營。一方面讓外國投資者進入國內證券市場，國際企業國內上市，另一方面國內證券公司也逐步在全球各大金融中心設立分支機構，與世界投資銀行巨頭既合作又競爭，形成國內外投資銀行相互交織、國內外資本自由流動的國際化局面。全球化的階段是與本土化高度融合的階段，國際化業務在資源利用、人才使用、服務方式以及風險規避方式等方面充分體現本土化的特色。

2.證券公司國際化過程中必須慎重選擇要進入的境外市場。大致可遵循文化相近市場→客戶導向市場→未發展市場或新興市場→國際業務網絡的市場選擇路徑。

（1）文化相近市場。要考慮當地投資者和資本市場對中國資本市場的熟悉程度，這正是香港地區成為首選的原因。只要新環境和目前環境在關鍵方面保持一致，證券公司就可以利用它原有的經驗和知識。

（2）客戶導向市場。跟隨或領導國內客戶的境外業務發展，境外業務內容是它所服務的大公司在境外經營的反映。即使市場環境是新的，但客戶是熟悉的。

（3）新興市場或未發展市場。以區域國際化為戰略目標的證券公司，可以考慮開拓亞洲新興市場，除香港以外，如中國臺灣、菲律賓、泰國、印尼、馬來西亞、印度等，甚至是資本市場還沒有發育的國家，如北朝鮮、越南、緬甸等，進入這類市場主要目的是學習當地法律，積累當地經驗，等其市場開放時搶占先機。

（4）在全球主要金融中心市場都設立有分支機構，形成國際性的業務網絡，有龐大的機構和零售業務，高質量的投資銀行業務能力。

3.證券公司國際化業務大致遵循國內市場創新業務→國內市場國際化業務→國內企業國際化業務→國際市場非主流業務的路徑。

（1）國內市場創新業務。國內證券公司當前必須首要發展創新型業務，改變傳統業務單一競爭力弱小的局面；

（2）國內市場國際化業務。在創新業務基礎上，抓住市場機遇開展以國內市場為依托的國際業務，熟悉國際業務的運作規則，培養國際業務人才，從管理、技術、組織、人才等各方面為走出國內市場準備條件；

（3）國內企業國際化業務。在條件具備時，國內從事跨國經營的企業將是我國證券公司業務國際化的突破點和重點長期服務對象，如代表國內企業發行各種存托憑證、設立海外基金、海外買殼上市、兼并與轉讓企業、發行海外債券與股票等，并努力形成獨特的業務品牌。

（4）國際市場非主流業務。由于投資銀行業務明顯的規模、品牌、專業化等獨特特征，一個發達的金融市場的競爭格局很難被打破，如果我國證券公司走出國門，可行的選擇應是進入國際大投資銀行非主流的、無暇顧及的項目和業務領域立足。如資產管理業務個性化強而又品種豐富，最重要的是投資者對晶牌的認同，盡管國際金融機構的資產管理業務具有重要地位，但我國證券公司在境外市場開展資產管理業務不具有優勢。發展中國家現階段對金融服務的要求還不是很高，我國與這些國家有著廣泛的聯系，可重視與這些潛在客戶建立聯系。

不過，國際投資銀行經驗表明，一方面要發展國際業務，但最關鍵的還是立足當地市場。所以，國內市場國際化業務和國內企業國際化業務應是相當長時期我國證券公司國際業務的重點。

（三）證券公司國際化的市場進入方式和組織形式

1.證券公司國際化的境外市場進入的大致路徑：技術合作→聯盟→合資→并購／新設。

（1）加強與國外機構的技術合作、聯盟和合資。加入WTO，中國證券業逐步融入國際市場的最可行方式和必然路徑就是與國外機構尤其是國際性投資銀行、全能金融集團展開不同層面的合作。在初期，可以通過技術合作、外部戰略聯盟方式建立戰略合作關系，學習外方先進的專業技術和管理經驗，摸索雙方進一步深化合作的可能性；在條件成熟時組建合資的證券公司或基金管理公司。我國證券公司可以拓寬合作的國外金融機構的類型，包括商業銀行、保險公司等，獲取混業經營經驗，為下一步通過收購兼并組建證券控股集團或金融控股公司奠定基礎。

（2）并購／新設。允許證券公司在一定條件下首先在香港地區設立分支機構，真正融入國際市場。設立分支機構可以采取并購和新設的方式，兩種方式各有利弊。國內一些大型證券公司如廣發證券、海通證券等正在為主要通過收購外資證券公司的方式設立香港分公司開展國際投資銀行業務做準備。在香港分支機構運作的基礎上，再適時與臺灣地區、新加坡等的證券公司合并，逐步發展成為亞太地區的區域投資銀行。在此基礎上，再通過并購方式拓展歐美市場分支機構，成長為能與野村、美林抗衡的跨國投資銀行。

2.證券公司國際化的組織形式的大致路徑是：代表處→分公司／子公司／區域總部→國際證券控股集團。

（1）代表處。在涉足境外市場的初期，以設立代表處為宜；

（2）分公司／子公司／區域總部。證券公司各項業務的開展必須依托于機構網絡。國際投資銀行在世界所有的國際或區域金融中心構建了分支機構。而國內證券公司營業網絡基本上在國內，大證券公司基本上覆蓋全國，而眾多中小證券公司只是在當地擁有幾家證券營業部。無論是代表處、分公司、子公司還是區域總部，這些境外分支機構形式在運作的難易程度、成本的高低、對公司整體發展的重要性以及相應的風險承受等方面各不相同，具體采取哪一種機構形式，并不存在一個嚴格的先后順序，而要看本國及進入國的政策規定，在我國市場逐步開放的情況下，應主要根據證券公司的戰略規劃、規模實力、組織結構等自身條件設立。

（3）國際證券控股集團。金融控股公司已成為國際投資銀行組織結構形式的主流。走證券控股集團之路，并以此為平臺逐步推進人才、機構和業務的國際化，是我國證券公司的必然選擇。國內券商應根據自身的業務優勢，適時成立經紀公司、投資銀行公司、資產管理公司、風險投資公司、研究機構等專業化子公司，分步以專業子公司與境外券商共同出資成立中外合資證券公司或基金管理公司，設立境外子公司，建立以證券業為主體的金融控股公司，奠定證券公司參與國際競爭的組織基礎。公務員之家

（四）證券公司國際化的人才培養

證券公司的國際化最關鍵的是人才的國際化。我國證券公司當前已經積聚了國內許多的優秀人才，今后應更進一步注重國際人才的培養。加速中國證券公司人才的國際化進程，培育一支適應國際競爭的專業化人才隊伍，有以下重要途徑：一是“合作中培養”，通過與國外證券公司在人員、技術、業務上的合作交流，在中外合資公司中的密切配合鍛煉自己的國際化人才隊伍；二是“引進來”，在國際范圍內招聘專業人才，尤其是吸引在國外投資銀行業有豐富經驗的海歸人員加盟；三是“送出去”，有目的地選送相關業務人員和管理人員到國外大投資銀行培訓或工作，同時通過國際業務的逐步開展，在競爭中培養國際型人才；四是“本地化”，隨著境外業務的逐步開展，實現中高級管理人員和業務人員的本地化，而人事、資金、財務、風險控制等重要管理崗位的人員可由母公司派駐。

（五）證券公司國際化的風險管理

證券公司未來國際化業務和機構設置，必將帶來比國內市場風險更復雜的系統性國家風險、匯率風險、利率風險、衍生工具風險、境外子公司風險等，反過來影響國內業務及公司整體的發展。國際投資銀行已形成一套非常繁雜的、公司內部、政府監管機構、國際監管組織、社會監督體系等多層次協調的風險管理網絡。百富勤、巴林、山一等投資銀行失敗的事實說明，投資銀行的風險管理機制必須與公司規模和業務的擴張同步發展，有效運行。因此，我國證券公司建立和完善一個適合當前需要和未來國際發展的風險管理體系還任重道遠。

四、當前我國證券公司國際化戰略實施的主要內容

從以上分析來看，無論是國際化的發展階段、市場進入方式、組織形式還是人才準備、風險控制，我國證券公司都只是處于國內國際化——以國內市場為依托的國際化的初級階段，大規模地拓展國外市場的國際化的條件還不具備。但是，我國證券公司國際化戰略的制定和實施已經成為當務之急。所以，現階段我國證券公司國際化既要立足當前，也要放眼長遠。

1.根據當前政策、社會環境、自身條件，明確自身國際化戰略的定位，制定國際化戰略的具體實施步驟。

通過在合資中積極研究熟悉國際投資銀行國際競爭的游戲規則和國際經營管理特點，結合國內政策和證券公司規模、品牌、業務轉型等自身條件，確定區域投資銀行乃至跨國投資銀行、國際專業投資銀行（或者根本不發展國際業）的戰略定位，制定出切實可行的戰略實施步驟，進行階段、業務、人才、組織結構、風險管理等的全面部署。

2.面向國際化的業務創新和拓展。目前的業務重點應放在國內，全面融入國內市場，業務目標則是為國際業務發展拓展空間，提升實力。一，加大業務深化的力度。要抓住兼并收購業務、財務顧問業務、基金業務以及國際業務等重大商機，積極開拓基金、財務顧問、資產管理業務，大力探索資產證券化業務，這是今后業務創新發展的主要戰略目標。二，尋找新的業務增長點。探索與銀行、信托、期貨、保險業務的交叉和合作；三，抓住當前市場機會，選準國際業務的切入點，發展國內國際化業務。

3.規模壯大和組織結構轉型。要抓準時機通過改制、上市、發債等方式擴大規模，建立適應證券公司發展的現代企業制度和法人治理結構，同時通過設立專業子公司向集團化控股公司模式轉型；在政策允許的條件下，根據國際化戰略和業務發展的需要，設立海外業務分支機構，合理安排海外分支機構的組織形式及與投資銀行總部之間的關系。

4.建立一套國際化人才引進、培養、使用、評價、考核、激勵機制，并從現在起著手國際化人才引進、遴選、培養、儲備、鍛煉的工作。

5.根據我國證券市場開放的不同階段確定風險防范的重點?，F階段對證券公司國際化的限制還很嚴格，一旦證券市場進一步開放，證券公司被允許在境外設立分支機構開展國際業務，證券公司面臨的風險恐怕主要是決策、激勵、控制、監督、組織結構等不適應國際化要求的內部管理風險和競爭力弱小的風險，所以改革證券公司內部控制制度，完善法人治理結構，同時采取措施加快壯大證券公司資本實力和國際競爭力。

6.公司文化塑造。公司文化的包容性、開放性、創新性、團隊精神，是公司發展戰略、核心業務和經營理念的反映，也在一定程度上影響到公司在擴張過程中與并購公司的整合、與合資公司的合作、人才隊伍的素質和穩定性、業務創新能力的高低等。塑造一種開放、進取、合作、創新、面向國際競爭、具有國際視野的公司文化，是我國證券公司國際化戰略實施的一部分。

7.為在香港市場開展業務、建立分支機構做充分準備。在QnI取得一定經驗的基礎上，QDⅡ的推出將是我國對外證券投資的可行方式，屆時我國證券公司在香港開展業務、設立分支機構的條件也基本趨于成熟。為此，目前就需要從在香港分支機構的設立方式、人員配備、業務流程和風險控制等方面做充分準備。五、促進我國證券公司國際化戰略制定和實施的政策建議

制度環境、制度安排與國際市場的接軌，是國際化戰略制定和實施必不可少的條件。當前，我國已經開展國際業務的證券公司，由于運行在制度框架之外，承擔了極大的市場風險和制度風險。因此，如何引導和支持證券公司的國際經營，為其提供制度規范和政策供給，是證券監管部門的一個重要任務。

1.只有那些在國內市場具有強大競爭力或核心競爭力的公司，才有可能在國際化的過程中取得成功。因此，正確有效的政策選擇應是進一步培育國內競爭市場，破除所有阻礙國內競爭進一步發育成熟的制度障礙。像券商融資渠道、業務創新、激勵約束機制等方面的多樣化、合規化都非常急迫和重要，應該有明確而寬松的政策和法律法規的支持、保護。

2.制定與我國經濟發展、資本市場發展相適應的證券公司國際化進程時間表，循序漸進地推進中國證券市場國際化進程，并帶動證券公司國外業務開展和國際業務網絡構建。逐步放寬對外證券投資的限制，推進證券投資的國際化。如在完善QFII的基礎上，研究QDII、CDR的操作和管理辦法，支持證券公司充分發揮國內投資主體和境外籌資主體的服務中介和顧問作用，以此帶動證券公司國外業務開展和國際業務網絡的構建。

3.加速大型甚至超級證券公司的培育。證監會應從融資渠道、組織形式、業務范圍、機構分布等方面支持大型和超大型證券公司的迅速成長。近期將出臺的《證券公司債券管理暫行辦法》（征求意見稿），允許符合條件的券商發行債券融資，即是在券商上市、組建控股集團之后的又一個實質性促進大型券商成長的舉措。另外，在分業經營的管理體制下，一些證券公司也在摸索繞過體制壁壘的種種辦法，一方面表明了證券公司的現實需求，另一方面也蘊藏著各種風險，需要監管部門研究制訂相關引導和規范措施。

4.加緊研究制定證券公司機構國際化的管理辦法，研究證券公司國際化的一系列運作規范。證券公司機構的國際化是業務國際化的需要，也是證券公司提高自身知名度，進行國際化經營的前提條件。監管部門應盡快研究制定證券公司設立境外分支機構的管理辦法，盡快制定國內證券公司購并外資證券公司的法規，鼓勵國內證券公司走出國門，開展國際證券業務。同時，也必須研究證券公司國際化的一系列運作規范，如進入國際市場的資格規范、國際業務設立和機構運作的規范、國際業務資金規范、境外子公司或分支機構信息披露規范、國際業務風險控制規范等。

5.探索加強證券公司和證券市場國內監管和國際監管的合作。面對證券市場不斷開放和混業經營的發展趨勢，證券業監管規則的確立就不僅要考慮現階段證券業在競爭中的地位，也要考慮未來國際化進程中的監管，還要考慮國際證券市場監管一體化的要求。目前證券公司業務已經出現跨越證券、基金、信托、保險等幾個行業的現象，亟需探討監管部門之間的權限如何清晰界定以及通力合作的問題。為確保現有或未來設立的國外子公司或分支機構的規范發展和風險控制，必須加強全球監管的合作。

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