風險估值法范文10篇

一、第一輪專家評估結果的對比

可能導致損失的風險因素很多，課題組在第一輪調查問卷中，共挑選了21個“關鍵風險因素”供專家評估，如表1所示。這些風險因素涉及機構內外兩個方面的因素，其中1.1、1.2、2.1是外部環境因素，其余主要是機構內部因素。

為便于專家評估，課題組將風險因素的危險程度分為5個等級，對應著5個分值，最高危險等級為5，意指風險因素的“負面影響會帶來嚴重的損失且波及范圍較大”；其次為危險等級4，意指風險因素“負面影響比較顯著”；危險等級3的含義是指風險因素“負面影響有限且一目了然”；危險等級2的含義是指風險因素“負面影響極為有限”；最低的風險等級為1，意指風險因素“幾乎沒有任何負面影響，不需要特殊的保護措施”。每位被調查的專家需要分別給每個關鍵風險因素確定分值。

為便于比較分析，我們根據危險等級平均值（以下簡稱評估值）的高低，將被評估的風險因素分為四組，第一組為極嚴重風險因素，評估值在4.5以上：第二組為嚴重風險因素，評估值在4.0～4.5之間，第三組為較嚴重風險因素，評估值在3.5～4.0之間，第四組為中度風險，評估值在3.0～3.5之間。

中外專家的第一輪評估結果既存在相同之處，也存在著明顯的差異，表現在如下方面：

1.專家們的評估結果表示電子文件風險客觀存在。雖然本次調查問卷的結果不可避免地要受到專家個人背景、知識結構等方面的影響，但由于評估者皆為電子文件管理方面的資深專家，故結果具有代表性，能夠反映出人們對于電子文件風險的一般認識。中外專家給每個關鍵風險因素的評估值都在3以上，所有風險因素評估值的平均分為4，這說明課題組挑選的風險因素切實存在于電子文件管理之中，它們帶給電子文件管理的負面影響是顯而易見的，確系關鍵風險因素。

2005年8月至2006年4月，國家社會科學基金重點項目“電子政務系統中文件管理風險分析與對策研究”課題組采用德爾菲法（即面向專家的多輪匿名函詢法），對引發電子文件風險的風險因素的危害程度進行了評價。接受調查的共有6名來自德國和瑞士的國外專家和8位國內專家。調查共進行了兩輪，其中，國外專家僅參與了第一輪調查，而國內專家參與了全部兩輪調查。中外專家對電子文件風險因素危險程度評價的同與異，既反映了電子文件管理的客觀規律，也反映了中外電子文件管理階段、現狀、意識的差別，值得我們關注。

一、第一輪專家評估結果的對比

可能導致損失的風險因素很多，課題組在第一輪調查問卷中，共挑選了21個“關鍵風險因素”供專家評估，如表1所示。這些風險因素涉及機構內外兩個方面的因素，其中1.1、1.2、2.1是外部環境因素，其余主要是機構內部因素。

為便于專家評估，課題組將風險因素的危險程度分為5個等級，對應著5個分值，最高危險等級為5，意指風險因素的“負面影響會帶來嚴重的損失且波及范圍較大”；其次為危險等級4，意指風險因素“負面影響比較顯著”；危險等級3的含義是指風險因素“負面影響有限且一目了然”；危險等級2的含義是指風險因素“負面影響極為有限”；最低的風險等級為1，意指風險因素“幾乎沒有任何負面影響，不需要特殊的保護措施”。每位被調查的專家需要分別給每個關鍵風險因素確定分值。

為便于比較分析，我們根據危險等級平均值（以下簡稱評估值）的高低，將被評估的風險因素分為四組，第一組為極嚴重風險因素，評估值在4.5以上：第二組為嚴重風險因素，評估值在4.0～4.5之間，第三組為較嚴重風險因素，評估值在3.5～4.0之間，第四組為中度風險，評估值在3.0～3.5之間。

中外專家的第一輪評估結果既存在相同之處，也存在著明顯的差異，表現在如下方面：

【摘要】自2015年6月份以來，A股市場出現大幅動蕩，最終出現了大面積股票停牌，停牌高峰時1447家上市公司停牌，占到當時全部2777家上市公司的52%，其中約20%的停牌股票停牌時間超過60個交易日，很多上市公司更是長期停牌超過半年，這些停牌股票的估值問題成了各證券公司普遍面臨的難題。因此，本文通過對股票停復牌的監管規則、停牌股票估值的影響、國內外金融同業對停牌股票估值的管理及方法的研究，提出了證券公司停牌股票估值方法和管理的完善措施。停牌股票估值對證券公司影響較大，影響證券公司財務報表，融資類業務債權安全、績效評估、風險管理等管理手段及部分資產管理產品的申購贖回的公平性，目前國內外主流的估值方法有指數收益法、可比公司法、市場價格模型法以及估值模型法等，我們建議從提高估值合理性角度，應該采取細化停牌股票估值方法、制定合理估值指數體系，制訂內部估值流程以規避操作風險等手段和措施。

【關鍵詞】證券公司;停牌股票;估值

自2015年6月份以來，A股市場出現大幅動蕩，最終出現了大面積股票停牌，停牌高峰時1447家上市公司停牌，占到當時全部2777家上市公司的52%，其中約20%的停牌股票停牌時間超過60個交易日，很多上市公司更是長期停牌超過半年，這些停牌股票的估值問題成了各證券公司普遍面臨的難題。停牌股票估值對證券公司影響較大，影響證券公司財務報表、融資業務的債權安全，績效評估、風險管理等管理手段及部分資產管理產品的申購贖回的公平性，解決這些停牌股票的估值問題對證券公司意義重大。本文基于停牌股票數據分析、估值方法體系理論，結合國內外金融同業對停牌股票估值的實踐經驗，提出了細化停牌股票估值方法、制定合理估值指數體系，證制訂內部估值流程以規避操作風險等建議。

一、證券公司停牌股票的估值管理現狀及其影響

（一）證券公司停牌股票的估值管理現狀。證券公司中，停牌股票估值主要影響證券公司股票自營和資產管理業務。目前證券行業對于自營業務的一般性做法是：對于短期停牌，估值取股票停牌前的價格，對于中長期停牌，使用指數收益法進行估值，部分證券公司對于重大負面信息停牌或超過3個月的長期停牌采取一事一議的原因確定估值。對于資產管理業務，遵循相關監管制度合理進行估值。在指數收益法中，行業指數的選取上國內金融機構一般選擇中國證券投資基金業協會基金估值行業分類指數。中國證券投資基金業協會基金估值行業分類指數（以下簡稱AMAC指數)依據《上市公司行業分類指引》（2012年修訂）中的門類劃分，編制16個門類指數（不包括制造業）；依據制造業門類下的大類劃分，編制27個大類指數，共有43條行業分類指數。AMAC指數在樣本調整上分為定期調整和臨時調整兩種，定期調整是每半年一次，剔除ST股，剔除成交金額在全市場排在后5%的股票。臨時調整包括新股上市第11個交易日被臨時調入，對停牌、復牌的股票進行臨時調入調出。（二）停牌股票估值對證券公司的影響。停牌股票估值對證券公司意義重大，一旦發生估值職責不清晰或者估值方法不當，將造成重大影響。1.停牌股票估值影響證券公司財務報表。停牌股票作為證券公司重要資產，其公允價值會反映資產負債表中，其盈虧情況會反映在利潤表中，一旦發生估值方法失當或估值職責不清晰導致錯誤估值，財務報表數據將會失真，會給公司股東、經營管理層和員工傳遞錯誤信息，造成嚴重后果。2.停牌股票估值影響證券公司融資類業務的債權安全。近年來，以證券為擔保品的融資類業務蓬勃發展，是證券行業越來越重要的業務類型。融資類業務的債權保障主要依賴于擔保證券，擔保證券停牌特別是大規模停牌，將使擔保證券暫時喪失流動性，給融資類業務的債權安全帶來極大的隱患。同時，對融資類客戶所持停牌股票的估值還影響著平倉、限制客戶交易等控制措施。3.停牌股票估值影響證券公司風險管理工作。面對復雜的市場環境和內外部的經營壓力，證券公司的風險管理能力顯得至關重要，是金融機構的核心競爭力，而從風險類型來劃分，一般包含市場風險、信用風險、操作風險。股票類資產價格變化屬于市場風險，監控和限額是市場風險管理的有效手段。限額是指給投資組合設置各種額度控制，較常見的有VAR值限額，止損限額等，限額控制的基礎是組合盈虧，停牌股票的估值直接影響組合盈虧結果，會導致限額控制不準確或失效。4.停牌股票估值影響證券公司組合績效評估工作。證券公司投資組合績效評價是從事后對證資投資組合的效果進行比較客觀公正的評價，從而為投資者提供投資參考，為公司激勵機制提供依據，對證券公司具有重大意義。投資績效評價測量的基礎是測量投資組合的獲利能力，而一旦投資組合中的停牌股票估值不準確，會造成公司對投資經理的激勵行為的不準確，同時會影響投資者對發行的資產管理產品的錯誤判斷，對證券公司造成重大影響。5.停牌股票估值影響證券公司資產管理產品的申購贖回的公平性。具有資產管理資格的證券公司會發行資產管理產品，部分產品可以申購贖回，不強制持有到期，而申購贖回的基礎是產品凈值計算。當資產管理組合中的股票出現停牌時，市場呈現單邊大幅上漲或下跌的行情時，會導致產品凈值偏離較大，影響產品申購和贖回的公平性，從而助推知情投資者的套利和提前贖回行為。

二、國內外金融同業對停牌股票的估值方法及管理模式

目前看來，無論是國外商業銀行還是國內商業銀行，都在本次經濟危機中遭受沖擊。投資與交易類業務不僅涉及到市場風險，還涉及到信用風險、交易對手風險等，風險的傳遞和轉移起到了加劇和共振的作用。即使是風險管理體系較為完備的著名跨國商業銀行，也無法發揮其在資金交易風險控制方面應有的作用。有人懷疑，是現有的風險管理模式已經不再適應投資和交易業務發展的管理需要了。在筆者看來，風險管理模式尤其是投資與交易業務的風險管理模式，要根據市場情況的變化適時進行動態調整，因為風險管理模式直接影響各機構的風險管理政策、流程和技術，決定各機構是否能對主要風險加以識別或有效管理。

一、不要孤立地看待市場風險、信用風險和操作風險

在很多人看來，投資與交易的風險主要體現在市場風險方面。但是仍在持續的經濟危機告訴我們，信用風險和交易對手風險也是商業銀行面臨的主要風險。無論是國外貨幣市場的短期利率尤其是拆借利率的急劇上升，還是國內商業銀行對外資機構人民幣短期融資的謹慎交易，都反映出信用風險和交易對手的風險溢價在增加。在信用類債券資產方面，次貸類相關債券資產的價格大幅下挫，這主要是由于美國房價大跌，引致債務人違約率和預計違約率大幅提高，由此產生不能還本付息的信用風險。國內債券市場雖運行良好，但是在經濟下行的預期下，行業、產業所帶來的系統性風險不可小視，部分短期融資券、中期票據的發行人面臨經濟下行的較大壓力，一旦資金鏈斷裂，將會導致嚴重的信用違約事件。在這種情況下，尤其是銀行資產證券化、企業債務證券化的市場環境下，市場風險與信用風險等息息相關。從產品的角度來看，市場風險和信用風險管理的邊界也愈發模糊，比如前面提到的次貸類相關產品，包括抵押貸款證券（ABS、MBS）、擔保債權憑證（CDO）等，還有很多結構性產品、混合證券，其還本付息取決于發行人的信用狀況。傳統市場風險管理模式與現實市場存在差距，這些產品創新的風險包含市場風險和信用風險，市場風險部門認為它們主要包含信用風險而疏于管理，信用風險部門則由于該類產品被定義在交易賬戶中而認為應屬于市場風險管理的范疇。因此，不要孤立地去看市場風險或者信用風險，在交易和投資方面，三大風險聯系緊密，風險形態不斷變化，管理者可以根據實際情況對交易和投資業務進行適當的風險整合，避免風險管理漏洞。比如成立專業團隊負責投資與交易業務的整體風險防控等。

二、風險經理的獨立性如何得以體現是關鍵

經濟危機也讓人思考風險經理的獨立性如何體現。風險經理是否要負責審批相應的業務?是否有業務否決權7這些問題似乎都會得到不同的答案。但是至少要保證風險經理可以獨立地思考、判斷，對商業銀行整個投資與交易的風險水平進行獨立地監測與報告，根據商業銀行的風險偏好和實際情況設定市場風險和信用風險的頭寸限額。風險經理的獨立性必須從組織設計、用人制度、績效考核上給予保證。一是實行資金交易部門的風險經理派駐制，派駐風險經理對風險管理部門負責，風險管理部門對派出風險經理進行考核、評價，還有一種派駐經理是雙線報告制度，由資金交易部門和風險管理部門共同考核與評價，其中風險管理部門考核的權重要高于資金交易部門。二是風險經理要有一個獨立的報告路徑，以確保管理層能夠及時全面知曉全行的風險狀況和所承受的風險水平。三是要求管理層要有較強的風險意識，不僅僅是站在業務發展的角度，更多要在業務發展和風險管理中按照既定風險偏好和經營原則處理兩者關系，要維護風險經理的獨立性，并不斷強化獨立性要求。如果說，風險經理只是一個建言者，筆者認為這不足以保證風險管理部門在體制和機制上發揮其應有的作用。要根據情況靈活調整和理順管理決策機制，給與風險經理相應的權限，保證業務經營在既定的風險管理框架內進行。

三、市值重估不僅是技術問題，也是一個制度安排和偏好選擇問題

摘要：近年來，隨著我國經濟不斷發展，企業并購作為現代企業快速發展和實現戰略目標的重要手段，受到越來越多的關注。在企業并購過程中，風險遍布于決策、操作和整合等環節，對風險應對不慎很容易導致并購的失敗。財務部門作為企業財務管理中心，擔負著企業資金管理、決策支撐、經濟活動監督等重任，對企業并購工作的順利開展具有重大影響。本文圍繞企業財務部門如何積極應對并購工作展開論述，希望能夠為廣大財務人員提供一絲借鑒。

關鍵詞：企業并購；財務應對

企業并購是指企業之間的兼并與收購行為，主要包括公司合并、資產收購、股權收購等形式，企業并購已成為當代企業實現資產快速增長的重要手段。財務部門是企業進行財務管理的專業部門，對整個企業的運營具有重大影響。一個好的財務部門能夠反映和發現企業經營中的遇到的各項問題，協助管理層做好企業資源配置，提高企業經營效率，最終達到公司價值最大化。一般來說，財務部門主要工作內容包括：會計核算，資金管理、成本控制、內控、預算、績效管理等。在企業并購業務盛行的現代企業中，財務部門應重點發揮哪些作用呢？

一、戰略協同

（一）配合制定企業并購戰略

企業戰略對企業的發展起著引領作用，是企業發展的行動綱領。企業管理層在制定戰略時，財務部門應充分參與，并利用專業知識，以數據的方式反映公司所控制的各項要素，為最終戰略的制定提供基礎。企業并購作為一種重要的發展手段，越來越多被納入企業戰略中。對此，財務部門應梳理好企業資源和數據，如公司資金狀況，籌資能力，盈利水平等指標，從企業實際出發，量入為出，并協助制定企業并購戰略，確定企業并購目的和實現手段，最終實現企業戰略目標。

一、引言

加入WTO成為我國企業發展轉型的一大契機。此時，跨國公司蜂擁而至，使國內市場競爭愈發激烈；而我國企業普遍具有規模小，實力弱，管理水平落后等特征，大部分企業都不具備核心競爭力和跨國企業一較高下?；诖耍瑖鴥群芏嗥髽I開始通過戰略性并購的方式來加強自身實力，迎接跨國企業的挑戰。事實上，并購成功的案例并不多，大多數企業沒有實現提高其核心競爭力的目的，甚至還使部分企業虧損、破產。從財務方面而言，大多數并購失敗的原因歸根于企業對并購中的財務風險沒有很好的把握，因此，本文基于核心競爭力視角研究企業并購的財務風險，并提出相應的防控策略，為企業在實際并購活動中提供理論借鑒，從而真正實現企業通過成功并購來提高其核心競爭力的目的。

二、核心競爭力思維下企業并購與財務風險再認識

（一）企業核心競爭力

企業核心競爭力是企業得以生存、穩定發展、長期存續的基礎。一般所說的核心競爭力就是指企業中最基本、最核心、最穩定、最能使企業獲得高收益的企業競爭力。核心競爭力是企業將科學合理的經營理念以及先進的管理知識運用于日常經營中的結果。

（二）企業并購財務風險

摘要:業績承諾協議因為其高收益的特點而在我國并購市場中被廣泛應用，但高收益的同時也伴隨著高風險。本文對業績承諾契約事前、事中、事后的財務風險進行了分析，在次基礎上提出了基于業績承諾的財務風險應對策略，以及業績承諾企業、接受承諾企業、相關部門等的財務風險防范的啟示。希望能幫助企業在今后的管理中，有效地防范、識別和應對企業并購中業績承諾所帶來的財務風險。

關鍵詞:業績承諾；財務風險；風險應對

業績承諾因其在抑制估值溢價、防范信息不對稱帶來的并購風險等方面有著巨大的作用，然而，業績承諾失敗后，注銷大股東通過關聯并購取得的上市公司股份的業績補償措施雖然能夠提高上市公司的每股凈資產等指標，但實質上只改變了上市公司的所有者權益的結構，并不會使上市公司的資產、財務狀況等得到提高或改善，即補償措施沒有起到補償作用。雖然業績承諾協議因為其高收益的特點而在我國并購市場中被廣泛應用，但高收益的同時也伴隨著高風險，業績承諾的出現對企業的財務產生了風險，對企業的經營業績都有著直接影響。通過對企業業績承諾的財務風險進行深入分析，從而獲取風險出現的原因以及應對思路，希望能幫助企業在今后的管理中，有效地防范、識別和應對企業并購中業績承諾所帶來的財務風險。

一、基于業績承諾的財務風險分析

(一)業績承諾契約事前的財務風險。首先，標的資產的估值風險。目標企業的估價取決于主并企業對目標企業未來收益的大小和時間的預測，對目標企業的價值評估可能因預測不當而不夠準確，這就產生了目標企業價值評估風險。業績補償協議表面來說，期望達到的結果是互利共贏，然而在實踐中，正是因為業績補償協議的存在，使得主并企業在估值上采用高溢價，因此并標公司產生隱藏風險，再加之并購估值包含了相當的主觀因素，所以衡量估值有普遍的溢價現象，與正常的并購原則相悖，業績承諾企業就有了一定的估值風險；其次，業績目標設定的風險。業績承諾對于一個企業來說非常重要，它會使企業的管理層形成較大的經營壓力，從而導致管理者忽視了內控，一味追求生產業績，產生較高的風險。另一方面從企業的內部控制環境來說，如果企業管理結構不嚴謹、分工不明確、機構部門不完善，在績效的壓力下可能會出現嚴重的舞弊行為；再次，業績承諾和企業所處的市場環境息息相關，如果所處的外部環境短時間內可能有較大的變動，那么業績承諾作為一項長期事項就會受到很大影響。企業所處外部政治環境同樣會給企業帶來不能預知的風險，如相關法律政策的變動，行業法規的更新等，都會影響企業經營甚至帶來更加嚴重的財務風險。(二)業績承諾契約事中的財務風險。首先，管理權問題導致公司治理風險。業績合同可以使雙方在規定的方式下進行分工合作，從而實現利潤的最大化，使雙方都能獲得利潤。不過同時，因為分工不合理會出現管理混亂的情況，從而公司治理的風險加大。業績合同是企業并購成功與否的重要因素，因為業績合同制約著經營模式和分工，如果分工不明確會導致企業的治理出現困難，經營模式不一致，這樣的話企業就無法正常運營，并購就會失敗，因此一定要重視業績承諾合同的制定；其次，企業內控失效導致財務舞弊風險業績承諾對于一個企業來說非常重要，它會使企業的管理層形成較大的經營壓力，從而導致管理者忽視了內控，一味追求生產業績，產生較高的風險。另一方面從企業的內部控制環境來說，如果企業管理結構不嚴謹、分工不明確、機構部門不完善，在績效的壓力下可能會出現嚴重的舞弊行為。(三)業績承諾契約事后的財務風險。首先，大股東套現風險。在企業收購活動中，高績效是可以吸引來更多的資源的，它是高質量的指向標，是上市公司前進的保障。如果業績信用值降低，這將向反方面影響，致使上市公司的股價暴跌。而我們國家的公司管理制度是較為完善的，公司高層可以利用自己的職位之便來提早知道相關業績承諾的現狀。所以，在業績承諾沒有完成時，公司內部或許會出現以下情況，公司高層的工作人員為了自身的小利益，把業績承諾作為自己交易的對象，并且為了達到短期的小目的而選擇肆意的增加估值，最后通過所抬起來的股票價格進行兌現。這樣不僅會導致一些股東的利益受損，而且還有可能會忽視其長遠利益；其次，大商譽減值的風險。輕資產的公司業績承諾契約事后將會有較高的商譽。它表現的不僅僅是以后計劃的現金流量表，還是體現在公司的水準。我們做任何事情都是需要聯系實際情況的，收購公司等也是一樣。如果資產收購的較多，而企業并購較少，這樣也不會帶來較高的收益，反而還會使企業商譽值降低。不論是什么樣的現狀，公司的商譽值降低對企業未來的發展都不會有較好的影響，資產只要減值，將會對公司等各部門產生較大的影響，不僅會影響公司的生產線，還會使公司利潤下降，收益減少，股票價格下跌，最終導致業績下降，商譽值降低，為企業未來的發展增添了障礙。而業績承諾沒有達到一定的標準是其中的一個重要原因。

二、基于業績承諾的財務風險應對策略

摘要：新會計準則對金融工具會計核算產生了一系列的影響，使資產項目波動加大，財務報告信息的公允與真實性得到提升，文章總結了新會計準則變化，詳細分析了新會計準則對金融工具會計核算產生的影響，并提出了具體的應對策略，以期能給相關從業人員帶來啟發。

關鍵詞：新會計準則；金融工具；會計核算

1新會計準則變化總結

1.1金融工具分類變化

新會計準則下，主要存在兩種金融工具計量方式，分別為公允價值計量和攤余成本計量。作為金融工具的公允價值計量，可按照公允價值計量且變動計入其他綜合收益的金融資產以及計入當期損益金融資產進行細分，即FVOCI（以公允價值計量且變動計入其他綜合收益的金融資產）、FVPL（以公允價值計量且變動計入當期損益的金融資產）。原有的四分類法被三種分類取代，以企業管理金融工具業務模式及合同現金流特征作為劃分依據，只有在企業改變管理業務模式時，方可進行金融工具的會計確認重分類。公允價值計量適用于企業未來的會計處理，已進行的會計確認無需進行調整。

1.2應用范圍擴大的金融工具估值技術

摘要：作為促進經濟發展的經濟支柱，商業銀行的經營及利潤情況一直頗受關注。回顧近幾年來對我國商業銀行經營業績核算產生重大影響的事件，當屬2017年3月份我國財政部修訂并新金融工具準則（企業會計準則第22、23及24號）一事。本文在對新金融工具進行簡要解讀后，分析其對我國商業銀行的利潤及業績管理上的影響，為商業銀行應如何在適用新金融工具準則時實現平穩過渡及后續管理核算方面提出相關建議。

關鍵詞：新金融工具準則；商業銀行；分類計量；減值與估值

一、對新金融工具的簡要解讀

（一）分類和計量方面。現行的企業會計準則將商業銀行的金融資產分類四類：交易性金融資產（公允價值計量）、可供出售金融資產（公允價值計量）、持有至到期投資（攤余成本計量）以及貸款和應收款項（攤余成本計量）。上述四類金融資產的分類主要依據商業銀行的主觀意圖，具體對于債券投資而言，若商業銀行以賺取短期買賣差價為目的，則應當分類為交易性金融資產；若商業銀行以收取合同現金流量為目的且該債券在公開市場上有活躍報價，則應當分類為持有至到期投資；若商業銀行以收取合同現金流量為目的但該債券在公開市場上沒有活躍報價，則應當分類為貸款和應收款項；若商業銀行的意圖尚不明確，則往往分類為可供出售金融資產。從上述規定可以看出，這四分類較為復雜且過于依賴商業銀行的主觀意圖，任意性較大。新金融工具則實行三分類，首先判斷金融資產能否通過合同現金流量測試（下稱“SPPI測試”），若可以通過SPPI測試，再看商業銀行對其進行管理的業務模式，結合上述兩個因素進行三分類的判斷，具體如下表格：（二）減值方面。現行企業會計準則采用“已發生損失法”，而新金融工具準則下的金融資產減值則采用“預期損失法”，以發生違約的風險為權重計算信用損失的加權平均值，關注金融資產自初始確認后信用風險的變化情況，這不僅使得商業銀行需要計提減值損失的金融資產范圍擴大，也對其確認資產減值的時效性要求提高，要求商業銀行更加密切地關注金融資產的風險狀況變化，及時地確認資產減值準備。（三）估值方面。在新金融工具準則下，由于不能通過SPPI測試的金融資產均被分類為FVTPL，商業銀行需要對其采用公允價值進行后續計量，且沒有成本法豁免的情形。在此分類要求下，FVTPL在各會計期間的公允價值變動，將會通過“公允價值變動損益”科目直接影響商業銀行的利潤表，將使得商業銀行的利潤波動幅度顯著加大。

二、新金融工具對商業銀行利潤的影響

（一）金融資產減值對利潤的影響。新金融工具根據金融資產自初始確認后信用風險的變化情況，將金融資產的存續期劃分為三個階段。若金融資產在初始確認后信用風險無顯著增加，則應劃分為階段一，處于該階段的金融資產需要確認12個月的預期信用損失（ECL），在金融資產確認階段一的損失后，商業銀行應按照其賬面總額計算利息收入（即無須扣除信用損失準備）。若金融資產在初始確認之后的信用風險顯著增加但無客觀證據表明其確實發生了減值，則應劃分為階段二，處于該階段的金融資產需要確認整個存續期的預期信損失，在金融資產確認階段二的損失后，商業銀行仍應按照其賬面總額計算利息收入。若金融資產在資產負債表日有客觀證據表明其已發生減值，則應劃分為階段三，處于該階段的金融資產也要確認整個存續期的預期信用損失，此時商業銀行應按照賬面凈額（即扣除信用損失準備后的凈額）計算利息收入。通過上述分析可知，處于階段二的金融資產即使沒有客觀證據表明其發生減值，但仍需要確認整個存續期的信用損失，這相比現行企業會計準則的規定會增加商業銀行的資產減值損失的計提，而處于階段三的金融資產不僅需要確認整個存續期的信用損失，而且在利息收入的計算方面，需要按照賬面凈額進行計算，這也將使得發生階段三減值的金融資產對商業銀行貢獻的收入有所減少。筆者根據2018年上市商業銀行公開披露的半年報信息整理可知，除了中國郵政儲蓄銀行、徽商銀行、重慶農商行這三家商業銀行由于實施新金融工具準則對凈資產產生正面影響（均為03%）外，其他商業銀行對凈資產的影響介于-0.8%至-4.8%之間，該數據有力表明了新金融工具下的減值計提規則，會使得商業銀行的利潤有較大幅度的下降。（二）金融資產估值對利潤的影響。商業銀行的非標債權投資、底層資產為貸款及票據的產品、優先級ABS、預期收益型產品（信托計劃、資產管理計劃）、他行非保本理財產品等可能由于無法通過SPPI測試，而需要將其納入以公允價值進行后續計量的范疇，這使得商業銀行首先需面對數量大幅度增加的金融資產估值需求，需要調配資源去支持實施估值工作，這本身就是銀行的一項費用支出，會使得銀行的利潤減少。對于預期收益型的非標債權資產，商業銀行通過會使用現金流量折現法對其公允價值進行評估，實踐表明通過現金流量折現法計算的公允價值較為穩定，對商業銀行的利潤影響較為有限。而對于凈值型的非標債權資產，例如其他商業銀行發行的凈值型理財產品以及信托公司與資產管理公司發行的凈值型信托計劃與資產管理計劃等，商業銀行往往需要使用專業的估值模型對該類金融資產的每日凈值進行估算，并就凈值的波動進行表內確認，通過“公允價值變動損益”科目影響銀行的利潤表。實踐表明該類凈值型的非標債權資產的公允價值變動幅度較大，會顯著影響商業銀行的利潤，給商業銀行的盈利水平帶來不穩定的影響。

【摘要】金融危機過后，注冊會計師在金融機構審計中的“沉默行為”使其角色倍受質疑，質疑的持續發酵一度引發全行業的價值危機。為提升溝通價值、重拾公眾信任，各準則制定機構相繼推行以披露關鍵審計事項為核心的審計報告改革。基于此，在防范化解金融風險的背景下，以2018年23家A+H股金融公司為基礎，對其關鍵審計事項的數量分布和類型分布進行描述與分析，重點分析披露的關鍵審計事項能否反映金融機構當前的重大風險。研究表明，金融資產減值、金融工具估值等高度依賴管理層估計和判斷、錯報風險高、影響重大的項目普遍被注冊會計師列為關鍵審計事項予以披露，客觀上發揮了風險預警的作用；同時，在會計準則日趨彈性化和關鍵審計事項披露機制的雙重作用下，職業判斷的加強將使注冊會計師行業的價值進一步凸

【關鍵詞】關鍵審計事項；防范金融風險；注冊會計師價值

一、引言

市場經濟中，資源配置的效率取決于高質量的會計和審計信息，這是注冊會計師行業的持續相關性與核心價值所在[1]。但是，2008年一場突如其來的金融危機使監管機構與投資者發現，對于那些出現財務困境隨后倒閉的企業，注冊會計師在審計報告中并未“拉響任何警報”；對于注冊會計師在幕后工作究竟發現了哪些問題，審計報告沒有提供更詳細的內容。人們開始質疑，金融危機中注冊會計師去哪里了？注冊會計師的責任是什么？2010年10月，歐盟在《審計政策：從危機中汲取的教訓》報告中指出：許多金融機構在2007—2009年因持有的表內外頭寸而發生巨額損失，但一個值得思考的問題是，注冊會計師怎么對這些機構、這期間的財務報表發表了干凈的審計意見？金融危機使監管層與投資者意識到，僅以披露“通過/不通過”的符號標志并不能引導資本有效配置，反而可能誤導投資者造成資本錯配，種種質疑的持續發酵引發了注冊會計師行業的價值危機。為回應監管機構與投資者的關注，讓社會重拾對注冊會計師行業的信任，2013年6月，FRC率先進行審計報告改革；隨后，歐盟委員會、IAASB、PCAOB、中國財政部相繼完成審計報告準則修訂，以披露關鍵審計事項（KeyAuditMatter，KAM）為核心的改革標志著審計報告制度進入了一個全新的階段。當前，我國正面臨著“三期疊加”的嚴峻挑戰和國際金融危機的持續外溢，金融風險的隱蔽性、復雜性、突發性和傳染性使得防范和化解金融風險已上升至國家戰略和國家安全的高度[2]。在新審計報告模式下，注冊會計師能否避免出現類似于2008年金融危機中的“沉默行為”[3]，提升注冊會計師在維護資本市場健康發展中的價值，值得研究。基于此，本文擬通過防范金融風險的視角，分析2018年23家A+H股金融企業關鍵審計事項的披露情況，研究關鍵審計事項背后隱藏的金融風險信息，探討在防范金融風險中關鍵審計事項披露對注冊會計師價值提升的作用。

二、文獻回顧

一般認為，兩權分離下的信息不對稱導致審計需求的產生。為降低因信息不對稱而產生的成本，需要注冊會計師通過對人所提供的財務信息及其背后隱含的經濟行為進行鑒證并發表審計意見，以審計報告的形式向委托人傳遞決策有用信息。但畢馬威在2011年的研究報告中指出，大部分投資者和分析師聲稱他們很少閱讀自己所研究公司的審計意見，信息使用者往往只瀏覽一下審計意見類型，這在很大程度上是由于標準審計報告模式會導致注冊會計師與使用者之間存在信息差距。注冊會計師在審計過程中需要了解被審計單位及其環境以及出具財務報告的過程，因此具有天然的信息優勢。但是，標準審計報告因其固有的信息披露限制，無法展示審計工作過程，難以評判審計質量以及審計工作對使用者的價值[4]。金融危機過后，披露關鍵審計事項成為新審計報告區別標準審計報告的核心變化，也是國內外學者持續探討的話題。梳理相關文獻可以大致分為兩類：一是披露關鍵審計事項的信息含量；二是對關鍵審計事項相關準則執行情況的評價。對披露關鍵審計事項的信息含量，已有文獻主要通過事件研究法與自然實驗法展開研究。關注的焦點在于披露關鍵審計事項能否提供增量信息。一種觀點認為披露關鍵審計事項能夠提高審計溝通價值[5-6]，原因在于披露關鍵審計事項可以使投資者感知的決策相關性和有用性增強[7]，改變投資者的決策[8]。另一種觀點則認為披露關鍵審計事項并無增量價值[9]，原因在于非職業投資者對關鍵審計事項的信息解讀存在困難[10]，在投資決策時對審計報告的關注有限；另外則可能是因為關鍵審計事項信息在財務報表或附注中已有披露，增加關鍵審計事項段無法引起增量市場反應[9]。對關鍵審計事項相關準則執行情況的評價，已有文獻主要通過統計分析關鍵審計事項的披露情況和實證分析關鍵審計事項對審計質量的影響及其披露的影響因素展開研究。從統計分析的結果來看，披露關鍵審計事項提高了審計工作的透明度，對信息使用者充分理解報告內容具有一定作用[11]；但從目前來看，關鍵審計事項的披露仍存在數量偏少[12]、披露內容過度標準化[13]、披露質量參差不齊[14]、部分表達過于專業化[12]等問題。從實證結果來看，關鍵審計事項提高了審計報告的質量[15]；而事務所行業專長、注冊會計師性別與執業經驗、公司本身等因素與關鍵審計事項的披露數量顯著相關[16]；與此同時，披露關鍵審計事項會增加審計成本[17]，提升注冊會計師的法律責任[18-19]；也有學者研究表明，披露關鍵審計事項可以起到風險預警作用，從而降低注冊會計師的法律責任[20]。綜上，學術界對披露關鍵審計事項能否提供增量信息以及影響注冊會計師的法律責任尚存爭議，關鍵審計事項的披露問題仍然存在，有待改進。但是，隨著實務工作的持續推進，披露關鍵審計事項將會受到更多的關注。作為關鍵審計事項披露政策落地的催化劑，披露關鍵審計事項能否對金融風險預警與防范起到一定的作用進而提升注冊會計師的職業價值，這是本文研究的重點。