投資環境分析范文

導語：如何才能寫好一篇投資環境分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】投資環境資源勞動力市場政治因素

一、投資環境的概念，變遷及影響因素

投資環境，顧名思義，是指投資者進行生產投資活動所需面對的各種外部因素。從最初的有形投資環境如交通等到后來的無形環境如政策法規等，人類對投資環境的理解處于不斷的變化之中。現在看來，影響和決定投資環境的因素有很多，主要包括以下幾個方面。

（一）社會政治因素。政策優惠，環境安定的地區，因為投資風險小，自然會吸引投資者。市場、經濟因素。市場是否健全、基礎設施是否完善，都會直接影響投資效益。

（二）資源因素。如礦產蘊藏量和開發水平、利用狀況等。

（三）交通運輸通信信息因素。這是投資的循環和神經系統，如交通不便、通訊閉塞，就不能吸引投資者。

（四）資金因素。包括資金的來源、途徑等等。（五）勞動力因素。主要是指勞動力的數量和素質能否適應投資者的需要。經營管理水平、吸收先進技術的能力、為生產經營服務的狀況等其他因素。

二、家鄉投資環境分析

家鄉簡介

我的家鄉——綿竹市，位于四川盆地西北部，是一個有2000多年歷史的的文化名城，西漢高祖六年（公元前201年）置縣，傳說因當地宜于種竹，位于綿水之濱，故名綿竹。綿竹市幅員面積1245平方公里，市境東南靠德陽，西南毗鄰成都，東北與綿陽接壤，西北與茂汶連接。

（二）投資環境分析

1.資源因素分析。綿竹擁有豐富的自然資源，現已探明的礦產40余種，尤以磷、煤、白云石、石灰石儲量巨大，其磷礦是全國四大磷礦基地之一，以此為基礎，綿竹磷礦開采業在512地震之前一直在綿竹的經濟發展中占有重要地位，具有一定投資潛力；綿竹的另外一個資源特點是已開發和待開發旅游資源豐富不僅有梨花長廊，九頂山國家地質公園、云湖國家森林公園等自然風光，同時是四大年畫之一“綿竹年畫”發源地，縣內名勝古跡眾多，擁有千年名剎吉祥寺、金剛道場云悟寺等著名寺院和紫巖書院遺址，回瀾塔等古建筑，最為重要的是，這些潛在旅游資源還沒有被充分開發，如果政府能在政策上更多的支持，加大宣傳，必將吸引更多投資者的眼球在資源這一方面，綿竹醍比較明顯。

2.勞動力因素分析。多年的工業發展為綿竹造就了一大批成熟的工人，可以滿足各類企業的需要，然而，綿竹在知識型人才資源的儲備方面有所欠缺，政府在這方面的工作做的仍然不夠，或者說缺乏意識，這對投資企業的類型形成了一定限制。同時教育方面的投入不夠也成為其人才儲備方面的短板，這一點勢必會影響到企業長遠的投資考慮。

3.市場、經濟因素分析。綿竹經濟實力雄厚，連續13年躋身全省縣級經濟綜合評價“十強縣”前列，以下摘自鼎言商旅網：（1）綜合經濟全市地區生產總值（GDP）突破百億大關，達到100.1億元，扣除物價因素，增長速度達到18.10％，創近十年來的歷史新高。人均國內生產總值達到20160元……

（2）工業經濟2005年全市工業經濟高速增長，全社會工業總產值完成170億元,全市123家國有及規模以上工業企業，產品銷售率達到97.92%；實現利潤19.66億元，比上年增長96.04%，實現利稅總額30.97億元，比上年增長71.73％，工業企業經濟效益綜合指數達到206.84％……

依托于綿竹多樣的資源基礎，綿竹經濟發展成功實現了多元化的模式，各式企業一起帶動了綿竹經濟的發展，如亞洲最大的磷酸鹽制造企業龍莽集團，出產四大名酒之一“劍南春酒”的劍南春酒廠等，經濟的發展創造了豐富的社會財富，因此綿竹人擁有充足的購買力，512地震雖然給綿竹造成了很大的損失，但總體上綿竹的物質環境和投資環境沒有造成全局性的損害。綿竹擁有良好的工業基礎，震前綿竹已經形成了以機械加工制造業、磷化工業、食品飲料業為支柱產業的產業鏈，地震雖然使全是企業全面受損，但多年發展形成的產業優勢、產業格局和良好的工業基礎仍然存在。三大基礎產業在震后就恢復了生產能力。在整合綿竹現有的劍南春特級工業園區、和機械工業園的基礎上，綿竹市正在加強開發區建設。總體規劃是22平方公里，新的園區產業定位為機電、食品、生物能源、生物醫藥等。目前經濟開發區的項目已經四川省發改委立項相關的準備工作正在有序進行。

4.交通因素分析。無論什么地方，便利的交通都將是吸引投資者的重要因素，綿竹交通優勢較為明顯，市內交通暢通，郵電業發達，綿竹位于成都一小時發展圈內，距成都83公里，有多條高速公路貫通，同時與四川第二大城市綿陽之間同樣交通便利。綿竹交通的不足之處在于由于綿竹市規本身模不大，相應的其交通運輸業規模偏小。對成都等大城市的交通物流依賴較多。

5.社會政治因素分析。在這一方面綿竹獨有的政策優勢。512汶川大地震之后，綿竹受災嚴重，為了了加快恢復綿竹的經濟發展，國家在災后給很多的措施，從稅收減免等方面給予了災區特別優惠的扶持。同時，綿竹良好的政務環境將為企業提供行政審批一站式服務，綠色通道服務，努力為投資者發展保駕護航促進企業的發展。

因此，政策的扶持為投資綿竹帶來了便利，綿竹的投資潛力集中于旅游業及制造業，資源型依托型產業，但是一些基礎設施，人才儲備等方面的不完善可能會成為約束投資的短板。

參考文獻：

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關鍵詞：物流園 建設項目 投資環境

1、我國物流市場總規模分析

根據國際貨幣基金組織2005年的統計，我國當年物流成本占GDP的比重為17.9%，對未來10年進行預測：假設按照2005年我國物流總成本占GDP比例17.9%，每5年物流成本占GDP的比重下降2%，即2010年中國物流成本占GDP比例為15.9%，2015年中國物流成本占GDP比例為13.9%，則2005-2015這十年我國物流成本占GDP比例的算術平均值約為15.9%；我國第三方物流在物流市場上的比例前五年（2005-2015）按照國際平均數1/3左右計算，后五年按照1/2計算，則未來十年第三方物流在物流市場上的比例算術平均值為0.24。

2、物流市場機會分析

國內企業改革和發展提供的市場機會。由于長期以來重生產、輕流通，加上歷史形成的條塊分割與“大而全”、“小而全”等傳統觀念，我國企業在“物流陷阱”中造成的損失和浪費難計其數。例如，根據2004年底國家統計局的統計，我國獨立核算工業企業產成品庫存占其全年產品銷售收入的9.6%，如果加上應收帳款，兩項資金占用為產品銷售收入的29%。2004年，我國企業流動資產周轉次數為1.41次。同年，我國產品庫存時間為42天，而發達國家平均為20天?？梢娢覈髽I物流成本壓縮的空間十分可觀，隨著我國企業對物流成本控制重視程度的不斷提高，在這方面挖掘潛力將為現代物流業的發展提供巨大的市場機會?？蛻魧Ψ盏男枨笏街鸩教岣吆投鄻踊厔萏峁┑氖袌鰴C會。隨著商品經濟的發展和人民物資文化生活水平的提高，顧客對服務質量的期望水平將不斷提高并呈現多樣化趨勢，貨物運輸中小批量、多品種、高價值的貨物越來越多。能否向顧客提供門到門的基本運輸服務和其他增值服務，日益成為衡量客戶服務的質量標準，而這些將為現代物流配送業帶來蓬勃的發展機會

3、消費需求分析

物流園區的建立，將利用高速公路以及國道、省道等四通八達的公路網絡，形成兩小時的經濟圈，覆蓋XX、XXXX等十幾個城市，同時還可利用鐵路干線將肉食、奶制品、乳制品、蔬菜、糧食等適宜長途運輸的農副產品運往全國各地。這些城市中現有大型超市約780個，年銷售糧油138.3萬噸，蔬菜103.3萬噸，瓜果48萬噸，肉類297萬噸，禽蛋9.8萬噸，年銷售額超過99.2億元。并且近幾年超市農副產品銷售量逐年上升，已經成為城鎮居民購買農產品的重要渠道。大型超市在經營過程中迫切需要貨源穩定、產品質量高、包裝好、運送速度快的物流企業長期供貨。通過調查了解，各大型超市生鮮產品主要有以下渠道供貨：一是由大的供應商供貨，這是大部分超市的供貨模式。由采購員選擇合適的供貨商為超市提供生鮮產品，并簽定一定的供貨合同協議，明確產品的規格、等級、質量、包裝、價格等；二是超市自采。由于生鮮產品質量不易掌握，并且由于品種鮮度、價格變化較快，一些超市采取自采方式；三是產地直供。是由生產大戶直接供應給超市生鮮產品，這是最理想的供貨方式，但所占比例很小。目前主要存在以下突出問題：一是缺乏信譽度高，長期合作的供應商；二是所供生鮮產品保鮮、包裝能力差，產品質量不好掌握，也沒有保證；三是產銷脫節，沒有形成鏈條，生鮮產品中的環節停滯時間長，成本高。四是生產者基本上是一家一戶，生產規模小，產地直供難以實現。省內及周邊省份大中城市超市內的農副產品同類同期價格存在明顯差別。同類同期農副產品省內超市價格與周邊省份大中城市超市價格相比平均低16%-20%，其中蔬菜、瓜果類平均低21%-25%，糧油、肉類、禽蛋類平均也低5%-12%，價格差空間很大省內及周邊省份大中城市農貿市場農副產品同類同期價格相比有明顯差別。糧油、肉類、禽蛋類的價格平均低于周邊省份大中城市農貿市場價格的5%-13%，蔬菜、瓜果類價格平均低于周邊省份大中城市農貿市場價格的15%-20%。同一城市同類同期農副產品農貿市場價格與超市價格相比價差更大。糧油、禽蛋、肉類的農貿市場價格低于超市5%-12%，瓜果、蔬菜類農貿市場價格平均低于超市價格20%-80%。糧油、肉禽蛋類平均低12.5%-18%，蔬菜、瓜果類平均低60%-300%。農副產品資源無論在產量上，還是在產品價格、質量上，都有無可比擬的優勢，蘊藏著巨大的利潤空間，為農副產品物流園區的建設奠定了基礎，同時也為入駐園區的農副產品物流配送企業提供了巨大商機。中國目前物流企業在服務質量上有所欠缺，無法滿足市場個性化需求。雖然物流網絡資源豐富，但利用和管理水平較低，缺乏有效的物流經營方式。我國應通過采取新型的物流管理模式和技術手段，改變目前市場混亂的狀況，制定符合中國國情的物流行業標準。根據市場的發展和形勢的變化，利用自身資源整合能力和規模優勢，建成以冷藏中心、配送中心、批發展示中心為基礎，輔助食品加工中心的區域性農副產品物流中心，力爭成為物流行業內的標準制定者之一。

4、物流中心經營及管理策略

以冷藏中心為依托，建立批發展示中心、配送中心和食品加工中心，通過對物流平臺的建設，整合第三方物流資源，建立第四方物流運營模式。利用公司的規模優勢和資源整合能力，迅速取得行業領先地位。為了提高管理效率，降低運營成本，不但要建立完善的服務體系，還必須采取以下措施：堅持品牌經營，產品（服務）經營和資本經營相結合的系統經營模式；企業的發展戰略與員工、供應商、經營商的目標充分結合，使雙方共同發展，實現雙贏；建立和完善物流網絡，對貨物進行實施動態跟蹤和信息自動處理，及時響應客戶需求；組建客戶俱樂部，為公司提供一個穩定的客戶群。儲存策略主要是指儲位（Dedicated Location）的指派原則。良好的儲存策略可以減少出入庫移動的距離、縮短作業時間，甚至能夠充分利用儲存空間，本項目擬采用分類儲放。每一類儲存貨品都有相對固定儲位，貨品不能互相儲位，因此必須規劃每一項貨品的儲位容量不得小于其可能的最大在庫量。儲區安排要考慮物品尺寸及重量。采用三點定位原則，方便貨物提取。

參考文獻：

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關鍵詞：哈薩克斯坦；電力產業；投資政策

獨聯體（CIS）的電力工業建立在前蘇聯時期形成的發展勢頭上，其支柱是互聯電網，用來構成一個功能強大、有效運行的聯合電力系統。前蘇聯解體后，新成立的國家電力行業發生的最主要變化與經濟管理獨立機構的浮現以及該行業管理失控和私有化（導致電力設施的業主為數眾多）有關。

哈薩克斯坦屬中高收入國家，擁有豐富的自然資源和較雄厚的工業基礎；是世界主要糧食出口國之一，僅次于俄羅斯的獨聯體第二大經濟體，也是獨聯體內發展最快的國家。為全球發展中的新興經濟體，亦是全球發展最快的國家之一。本文針對哈薩克斯坦的電力生產和消費情況進行投資情況分析。

一、哈薩克斯坦電力生產情況

哈電力生產主要分為北部區、西部區和南部區。北部區占全國發電量的79.2%，西部地區占10.8%，南部地區占10%。北部地區發電量大是因為煤炭儲量豐富，可作為礦山冶金綜合體工業企業發電的主要原料，為高能耗企業的發展創造基本條件。

在哈電力系統中火電占據著優勢地位，其中，煤炭發電占75%，天然氣發電占10.1%，重油發電占4.9%，水電只占很小部分?；诠碛胸S富的煤炭儲量和在電力生產中使用廉價的煤炭資源可為居民提供較低的電價，根據哈政府2014年的發電量計劃，中期內煤炭發電站在整個電力生產中仍將占有很高比例。2000-2011年哈發電量不斷增加，2010年比2000年增加了1.6倍，國內生產總值同期增長了8.4倍。由于世界金融危機對哈經濟發展帶來的消極影響，與2008年相比，2009年哈工業生產下降，造成用電量減少，發電量下降了2%。

2009年，哈共進口電力19.4億度，金額8030萬元；出口電力21.6億度，金額4070萬元。主要出口國為俄羅斯（占96%）和塔吉克斯坦（占4%）；主要進口國為吉爾吉斯斯坦（50.4%0、俄羅斯（38.1%）。

截至2011年，哈統一電力系統擁有40個各種所有制的發電組織，其中包括70個發電站，總裝機容量1.94百瓦，可用容量1.53百瓦。最大的電力生產公司為“薩姆魯克能源”公司，其發電站占全國總裝機量的28%。2011年6月，哈“薩姆魯克-卡澤納”國家福利基金會將“?；蛨D斯”1號電站50%的股份交由“薩姆魯克能源”公司委托管理，從而使該公司的發電能力由3670.9兆瓦增加到7670.9兆瓦，占哈統一電力系統總裝機容量的近40%，2011年12月9日竣工的馬伊納克水電站入網后這一比例將提高到50%。

哈統一電力系統與俄羅斯和中亞國家的電力系統并網，為開展國家間電力貿易創造了條件。

二、哈薩克斯坦電力消費情況

就用電量來說，哈薩克斯坦北部地區最大，這里集中了大型的冶金企業，其次是西部地區，第三位是南部地區。目前的用電大戶仍然是工業，占70%，居民和市政用電量大幅增加，占17%之多，主要是因為市政建設迅速發展，居民的實際收入增加和生活水平有所提高，人均生產總值和人均名義貨幣收入的增加是居民和市政用電量增加的根本因素。與1990年全年相比，農村地區的用電量大幅降低，其原因是大規模的農莊數量減少、農業在國內生產總值的占比下降等。

哈西部和南部為電力短缺地區，電力緊張狀況通過北部地區的送電和從中亞共同電網（吉爾吉斯和烏茲別克國家電網）進口電力等得到部分緩解，而北部地區電力供大于求，除向南部供電外，還向俄羅斯出口電力。

三、哈薩克斯坦電力發展規劃

哈薩克斯坦的未來發展發展規劃：鼓勵電力產業投資，加大對現有發電設備的現代化改造力度，不斷增加新發電能力。確定電力開發項目時，首先考慮南部和西部的電力需求。在電力生產構成中，把可再生能源（主要是水電開發），作為優先發展方向，不斷增加“清潔”能源在電力生產構成中的比例，并開始核電、風電的可行性論證和試驗開發。

計劃投產的電站包括：馬伊納克水電站、烏拉爾斯克燃氣輪機發電站、巴爾喀什熱電站第一批機組；現有電站改造：恢復?；退箞D茲1號燃氣輪機發電站8號發電機組、恢復阿克蘇燃氣輪機發電站2號發電機組、沙爾達林水電站現代化改造。根據哈國工業與新技術部正式公布的2011-2015年電力達產戰略方案，2015年哈薩克斯坦的發電量到計劃增加到1035千瓦/時，可再生能源的用電比例增加到1.54%。

參考文獻：

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[關鍵詞] 投資環境 評價分析 因子分析法

近年，遼寧經濟持續快速增長，外資快速增加?，F在，遼寧經濟已經具備了更大的發展條件，而要認識和評價遼寧的投資環境，使投資者更加準確客觀地了解它的投資環境，增加投資，對遼寧投資環境的客觀評價是必不可少的條件。

一、投資環境評價指標體系的建立

為了科學、客觀、準確的衡量遼寧投資環境的狀況，根據指標選取的客觀性、全面性、簡潔性、可比性以及可操作行原則，運用主成份分析法進行篩選，選擇以下四類9個指標:（1)反映地區經濟實力的指標：X1地區生產總值（GDP）；X2人均地區生產總值(人均GDP)，人均GDP反映了一個地區居民的富裕程度，在此主要是為了彌補GDP指標的不足和缺陷，以便客觀正確的評估；X3居民消費水平，反映一個地區的人民的需求情況；X4社會消費品零售總額，反映地區的市場需求和消費規模；X5進出口商品總額，反映了地區的經濟發展實力；(2)反映地區基礎設施的指標：X6地區郵電業務總量,反映了地區的郵政通信業的建設和完善情況；（3)反映地區社會環境的指標：X7每十萬人擁有高等學校在校人數，它在很大程度上反映了該地區的人力資源狀況；(4)反映地區優勢和發展潛力的指標：X8第二產業占GDP的比重，第二產業占GDP的比重主要反映了一個地區的工業化程度，由于遼寧是我國老工業所在地，工業比重較高，為了反映該地區的工業情況，選取了該指標；X9城市工業原材料產量，作為老工業基地的遼寧，原材料工業多年來一直是其優勢產業和支柱產業，它反映了該地區所具有的優勢資源. 有研究表明，影響外商投資的關鍵因素是地區優勢，良好的產業基礎以及高素質人才。

二、對各城市投資環境的方法研究和評價

因子分析法是一種降維、簡化數據的方法，主要是對原始的指標數據進行標準化的處理，標準化后的變量均值為0，方差為1。然后利用主成分分析法求解因子載荷矩陣，判斷是否具有相關性，對影響遼寧各城市的投資環境因素進行主成分分析，KMO抽樣適度測定值達到0.718，Bartlett球形檢驗的P值為0.000，這些說明選擇的指標比較適合進行因子分析。根據特征根大于1的原則，對影響遼寧投資環境的指標提取了能解釋原始變量85%以上信息的公共因子，可以很好的代表原始變量來分析遼寧各地區的投資環境情況。然后，將各公共因子得分進加權匯總，利用回歸法估計的因子得分系數和原始變量的標準化值可以計算各公共因子的得分。最后，利用統計分析軟件SPSS15.0計算出遼寧各城市在2007年各公共因子得分以及綜合得分排序。

三、結論分析與對策

1.結論分析

通過對遼寧各城市的投資環境評價，并根據綜合因子得分情況，可以將14個城市分為4類，第一類，F>1，大連、沈陽，這類城市為省內發展水平較高的地區，在經濟實力、基礎設施、人力和環境資源都具有優勢和很好的投資環境；第二類，0

2.優化遼寧省各城市投資環境的對策

(1)推進城市投資環境創新,加強產業結構調整

近年來，裝備制造業已超過石化行業成為遼寧省第一支柱產業和主導產業，因此，應進一步提高裝備制造業在工業增加值中的比重，合理選擇優勢區位，深化改革、進行新體制、機制的創新。此外，遼寧各城市要在加強基礎設施建設的同時，加快產業結構調整和國有企業改革改組改造，以自主創新提升產業技術水平，促進資源枯竭型城市經濟轉型，積極發展文化、旅游、社區服務等需求潛力大的服務行業。

(2)積極改善城市的生態環境

遼寧城市的空氣質量一度很成問題。長期以來形成的“高開采、低利用、高排放”粗放型經濟增長方式及城市基礎設施建設的滯后，使得不少城市一度成為北方煤煙型城市的污染典型。對此應該推進循環經濟和清潔生產，逐步建立資源循環化、污染物再利用化、資源使用最小化、廢物產生減量化、生產過程無害化的循環經濟生態工業體系。同時, 加速治理河流水系, 科學進行城市功能區劃，優化區域布局，增建城市功能區域綠化隔離體系，特別是鞍山、阜新、撫順、本溪等礦產資源型城市要建設綠化隔離帶，以解決工業區與商業區、居住區、文教區交錯布局的結構性問題。

(3)關注民生,突出城市的個性文明

越來越多的投資者開始關注一個地區的教育、就業、養老、醫療、住房等問題。因此，應該積極提高人才素質、促進就業和提高居民收入、完善社會保障體系使得百姓更多地享受到經濟發展帶來的優惠。同時，逐步建立公共衛生和醫療服務體系，在經濟發展的基礎上著力保障和改善民生,并突出自己的個性文明、文化。

（4)整體規劃，城市間互惠互利

遼寧省各城市大力發展旅游項目以及正在進行的沈陽于其周邊城市“經濟同城”項目，城市之間資源共享，互相拉動產業經濟的提高，來達到經濟上的“同城”。

參考文獻：

[1]王曉鋒:東北區域一體化的戰略擇研究.東北師范大學

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【關鍵詞】AHP；會議型酒店；投資環境；評價研究

1.引言

隨著經濟發展，飯店業逐漸涌現會議酒店、經濟型賓館、主題飯店等經營模式，其中，會議型酒店成為我國飯店客源市場新熱點之一。會議型酒店的客源具有人流量大、消費水平高、逗留時間長的特征，能為飯店帶來較為可觀的經濟效益，由此，越來越多的投資者投入會議型酒店。如何客觀地評價和測算各地區的投資環境，如何依據具體的投資環境進行市場定位，是決定會議型酒店投資成功與否的關鍵所在。迄今為止，較少會議型酒店投資環境分析方面的研究成果。

2.基于層次分析法（AHP）的會議型酒店投資環境指標體系

會議型酒店是在酒店的客源結構中，以出席、參觀一個或多個會議，展覽或其他活動為主要目的的客源占自己客源的重要份額，并具備一定規模的會議功能、場所和設備的商務酒店。

2.1 評價指標的選取原則

會議型酒店的投資環境是一個完善的系統，包含從內到外、從宏觀到微觀的各層面的環境要素。本文借鑒已有研究成果，確定了會議型飯店投資環境評價指標體系中指標的選取原則：（1）相關性。指標的選取應與所要研究的目標產業具有很強的關聯性。（2）客觀性。為避免主觀因素對評估的可信度影響，本文盡量采用數量指標，同時，盡量按比較客觀和公認的標準處理非數量指標。（3）顯著性。指標的選取應能最大限度地揭示樣本間的差異。（4）全面性。指標選取時應從多層次、多角度描述和說明產業投資環境的優劣。（5）無差異性。政治和貨幣穩定性、外商的管制程度等因素對會議型酒店投資環境具有顯著的影響，但這些因素在各省、自治區、直轄市之間幾乎無差異，因此可忽略。（6）動態連續性。指標體系需要能夠揭示地區產業投資環境的內在發展規律，反映其現狀、潛力以及演變趨勢。產業投資環境的改善是一個動態發展的過程，指標選取時動態與靜態指標相結合，運用靜態指標反映現狀水平，利用動態指標預測發展前景。

2.2 指標體系的構建

基于上述研究，筆者訪問了8個企業人士和6個酒店方面的專家學者，共同探討影響會議型酒店投資的各種環境因素，建立會議型酒店投資環境分析的指標體系，準則層包括四個方面（表1顯示17個目標層）：（1）基礎設施指標（C1-C4）。著重選取了與交通設施和郵電通訊相關的指標。客（貨）運量總計：一定時期內，各種運輸工具實際運送的旅客（貨物）數量；旅客周轉量：一定時期內，由各種運輸工具運送的旅客數量與其相應運輸距離的乘積之和；郵電業務總量：郵電企業為社會提供各類郵電服務的總數量。（2）社會環境指標（C5-C8）。主要反映社會穩定性和居民的消費觀念。從業人員平均工資指企業、事業、機關單位的從業人員在一定時期內平均每人所得的貨幣工資額；居民家庭恩格爾系數是指食物支出金額在消費性總支出金額中所占的比例。（3）經濟環境指標（C9-C14）。此指標系所要反映的主要信息是市場的經濟效益和經濟結構，并突出考慮第三產業的發展狀況。（4）行業環境指標（C15-C17）。主要反映市場競爭和需求情況。因為各地區大小會議、展覽等方面的信息缺乏具體數據，根據客觀性的指標構建原則，筆者用接待旅游人數來代替市場需求方面的信息。

3.運用層次分析法對會議型酒店投資環境進行實證分析

3.1 層次分析法（AHP）簡述

本文選用層次分析法進行實證分析。層次分析法是美國學者T.L.Saaty于20世紀70年代提出。其特點是對復雜決策問題的影響因素、本質以及內在關系等進行深入分析，并構建一個層次模型，然后利用有限的定量信息，將人為決策過程數學化，因此，多目標或無結構特性的復雜決策問題即可轉化為一種簡便的決策方法。具有高度的有效性、可靠性和廣泛的適用性。

層次分析法的基本步驟如下：（1）構造比較判斷矩陣；（2）計算單一準則下元素的相對重要性及一致性驗證。根據判斷矩陣計算對于目標元素而言各元素的相對重要性次序的權值，判斷同層因素的權數分配是否合理，要對判斷矩陣進行一致性檢驗；（3）層次總排序及一致性驗證。

3.2 數據統計及獲取

3.3 權重計算

根據上述的計算步驟，得到每個個體指標在整個指標體系中的權重（結果見表2）。經過一致性檢驗，C.R.

對標準化數據進行加權，則得到各個城市的綜合得分（結果見表3）。

計算結果得出綜合得分的排名情況是：北京第一；上海第二；天津第三。

4.結語

結果表明，本文構建的指標體系是合理的，能正確、全面地反應一個地區會議型酒店投資環境的具體情況。投資環境的具體分析給投資者以直觀的、量化的指導，是投資者進行決策的基礎。同時其結果對于具體地區來說具有很強的借鑒作用，利于地區制定針對性措施改善自身的狀況以吸引投資者。

參考文獻

[1]蘭肇華，鄧志維.基于層次分析法的房地產投資環境比較分析[J].統計與決策，2006，15：27-28.

[2]張博.SCHD設計院信息化建設風險研究[D].電子科技大學碩士論文，2008，4.

[3]鄧宏兵.投資環境綜合評價方法研究[J].華中師范大學學報，1999，3：150-154.

[4]孫國瑜.中國上市型開放式基金（LOF）績效實證分析[D].南京農業大學碩士論文，2008，6.

[5]王湘.論旅游地的旅游環境質量評價[J].北京聯合大學學報，2001，2：35-38.

[6]范德成，王曉輝.區域產業投資環境評價指標體系與評價方法研究[J].科技進步與對策，2009，7.

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[關鍵詞]投融資體制市場機制經濟發展

一、西安投融資體制建設的現狀和問題

近年來,西安市投融資體制建設取得很大成效,各級政府已先后成立城建類投融資平臺26個。其中,市級4個(主要包括西安城市基礎設施建設投資集團有限公司、西安市地下鐵道有限責任公司、西安市城市改造建設有限公司和西安市投資公司),區縣級平臺14個、“四區兩基地一港”8個。在市級投融資平臺的基礎上,西安市各區縣及“四區兩基地一港”共組建成立政府融資平臺22個,并已陸續為本區縣城建、環境綜合治理、新農村建設等開展融資工作。截止2009年6月,西安市各融資平臺與開發銀行簽訂涉及城市基礎設施、環境綜合治理、中小企業貸款、社區小額貸款等領域的貸款合同78項,合同總金額395.91億元,到位資金187.46億元。

西安市各政府融資平臺以政府信用為依托,為城市建設、公共交通發展、以及城中村和棚戶區改造等項目籌集了大量建設資金,不僅有效地改善了城市基礎設施,使西安市城市面貌發生了巨大的變化,為西安市經濟社會高速發展奠定了堅實的基礎,創造了良好的條件。

1.財政收入規模較小,財政投入不足

西安市財政收入總量偏小,且增長速度遠低于城市發展的投資增速,特別是在前些年國家穩健的財政政策取向和宏觀調控的背景下,上級財政專項撥款和國債等預算投資所占投資資金比重不斷下降,導致西安財政資金供給相對于投資需求而言面臨較大缺口。目前,西安市財政收入大抵只能保證政府機關的正常運轉,無力向城市建設發展投入大量資金,是典型的吃飯財政。2008年,西安市財政收入145.61億元,財政支出226.99億元。理論上講,是入不敷出。這種情況下,財政基本上是無力對城市建設進行大量投資。

2.融資渠道單一,過分依賴銀行投資

從目前各個投融資平臺的運作情況看,多數平臺公司僅僅實現了銀行貸款的承接功能,而且多是只承接國家開發銀行的合作貸款,而與國家開發銀行以外的其他銀行機構的合作不夠多、聯系不緊密,限制了融資平臺公司功能的進一步發揮。

因此,在以銀行貸款為主的融資背景下,西安市固定資產投資中,平均21%的比例直接來源自銀行貸款,在企業自籌資金中,間接來源于銀行貸款的比例達70-80%.總的來看,固定資產投資中直接或間接來源于銀行貸款的比例超過60%。

3.融資平臺規模小,融資能力較弱

西安市融資平臺數量較多,但是規模普遍較小,融資能力較弱,因此融資能力較弱。

4.融資平臺以“融資”為主,“投資”功能和可持續發展能力較弱

目前,西安市融資平臺一般主要依托于政府信用,貸款的還款責任主要由各級政府來負擔,未來還貸壓力較大,可持續發展能力較差。

二、加快西安投融資體制建設的建議

當前,西安市的投融資狀況還處于初級階段。其特征是靠銀行貸款,靠土地盤活,用這種方式轉化資產,變成投入。這是一個“輸血”的過程,本身很難實現自我平衡。因此,借鑒建議由以下方面加快西安投融資體制建設。

1.整合資源,加快專業性集團融資平臺建設

從目前全國城市投融資平臺的運作來看,大體可分為三個層次:一是依靠銀行貸款和土地運作搞城市建設,缺乏持續的資本注入機制和動態平衡的債務償還機制,被稱為只有輸血功能的平臺,這是最低層次的平臺。二是建立具有引血和輸血功能的兩個機制和平臺,實現項目平衡操作,這是屬于第二個層次。三是建立像北京、上海那樣的城投體制和機制,介入資產經營、資本運作和上市、并購操作,這個平臺不僅輸血功能,而且還具有引血和造血功能,是具有血液循環功能的平臺,可成為西安投融資平臺學習和借鑒的樣本。

為此,以外地投融資平臺建設的經驗,對西安市各類資源進行整合,通過政府注資、劃撥資產、增值收益返還等增信方式,推動現有的四個市級投融資平臺進一步優化資產結構,完善法人治理結構,加強現金流建設和信用建設,形成各有側重、各具特色的集團性融資平臺。要將現有的投融資平臺,打造成為強有力的龍頭企業,使之成為按照市場機制經營資產、運作資本、籌集資金的平臺,成為國有資產保值增值、投資融資和項目市場化運作的平臺。并且要通過平臺作用的發揮,不斷提高城市基礎設施和公共服務設施的承載能力和服務能力,不斷提高城市的實力、活力、競爭力。

2.創新機制,實現投融資平臺的“造血”功能

首先,要將城市基礎設施“無償使用”轉變為有區別的“有償使用”,將城市資產由政府“獨家管理”轉變為“政府主導、市場運作”。

其次,要將城市建設“籌錢開發”轉變為“借力開發”,實現投資多元化、運營市場化、服務社會化、發展產業化、監管法制化。

再次,要改變財政投入方式,積極推行財政資金的撥改投。堅持和發揮政府主導作用,積極搭建平臺、盤活存量、創造環境,積極將原來直接投入項目轉向為投融資平臺注入資本金,即撥改投。

3.不斷探索,切實提高融資工作成效

一方面積極推行融資顧問行、中介顧問制度,引導各金融機構利用自身專業優勢,為投融資平臺包裝項目、進行財務風險管理提供技術支持;一方面把握好貸款時機,提高資金使用效益,降低企業融資成本。同時,要積極推進多元化融資。融資渠道單一是影響我市經濟發展的重要因素之一。因此,要在充分利用好銀行信貸資金的基礎上,積極引導有條件的企業和項目通過試借殼上市、發行企業債券等方式,以及商業信用、留存收益再投資、租賃融資、信托融資、結匯、出口退稅、風險投資、產業基金、資產證券化等方式籌集資金,以實現產權換資產、以市場換資金、以資金換項目、以存量換增量、以政策換投入的市場機制,加快資源、資產、資金、資本的循環速度,增強地方經濟發展活力。

參考文獻:

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風險投資是投資人將資本投入剛剛成立或者快速成長高科技公司，通過承擔風險來為融資人提供長期資本和增值服務。數年后通過上市、并購或其他股權轉讓方式撤出投資并取得高額投資回報的一種投資方式。就我國的風險投資而言，由于我國的風險投資起步較晚，所以在管理和規范上存在缺陷，由此造成我國的金融市場結構的缺陷和功能的不健全。為了改善這種狀況，我國相關經濟部門應當不斷地通過各種形式來創建適應風險投資發展的金融環境，以改變我國現在的風險投資金融環境狀況。

二、風險投資金融環境作用機理

1.金融市場在風險投資發展中的作用。發達、完善和高效運作的金融市場是風險投資發展的基礎。金融市場的作用是為金融交易的雙方提供一個公開、公平和公正交易的場所和機制。由于風險投資機構的主要組織形式是股份制或合伙制，風險資本的運動貫穿于風險投資的整個過程，資金要能夠通暢地進出，金融市場則是不可缺少的條件。金融市場在風險投資中所起的作用主要表現在:一是風險資本的籌措渠道，二是風險資本的退出渠道。三是為投資者提供了一種預期，這種預期的大小直接影響風險投資規模。可以說，金融市場為創業者、企業家、風險投資家所提供的這種預期從根本上改變了當代經濟的特征。2.金融機構在風險投資發展中的作用。金融機構主要包括銀行、保險公司、投資銀行和各種基金組織等。金融機構的參與極大地增加了風險資本的供給，而且從一定程度上決定了風險投資的組織形式。近年來，金融機構已成為風險資金最主要的供給主體，在實現風險投資主體多元化、基金多元化、投資方式多樣化等方面做出了重要貢獻。除了為風險投資注入大量資本外，一些金融機構還在風險投資發展的其他方面發揮著重要作用。3.金融監管在風險投資發展中的作用。金融監管在風險投資中的作用在于保護投資者的利益，維護風險投資的市場秩序，使得各市場參與者有效地參與市場和發展市場，發揮市場調配資源的作用。金融監管要求上市公司按期公布財務報表、重大事項或敏感信息公告、會計標準或披露界限等。信息披露的規定既符合風險投資市場參與主體的風險企業成長性的特點，又鼓勵具有發展潛力的中小型高新技術公司參與到風險資本市場上來，發展壯大了風險資本市場。4.金融工具在風險投資發展中的作用。在風險投資中，金融工具的有效選擇和使用是決定風險投資成敗的關鍵因素之一。優先股、可轉換債券和附認股權證等是風險投資中最經常使用的金融工具，它們融合了直接股權和間接債券的優點，隱含了對風險企業一定的選擇權。這種混合的金融工具使得風險投資家既能減少風險企業發展中所面臨的不確定性，分散項目的投資風險，而且還可以分享企業價值增值帶來的好處，得到高額的資本回報；同時，金融工具的使用既有利于激勵風險投資家，又有利于約束企業家，有效地解決了由于信息不對稱所造成的逆向選擇和道德風險。

三、我國風險投資金融環境現狀

風險投資需要較多的長期資金，在風險投資發達國家，風險投資的資金來源廣闊，主要來自機構投資者，如養老基金、保險公司、投資銀行、商業銀行等，此外也有一部分來自個人的投資，是一種以民間資金為基礎，風險投資機構為中介，金融機構為后援，政府間接參與為保障的多層次融資體系。在早期，政府的投入曾是重要的來源，以后政府不再直接投入。個人出資主要來自于民間富裕的民營企業家，這些資金雖然個體規模偏小，但數量大，偏好高風險、高回報的行業，因而也是近年來本土風險投資機構重要的資金來源之一。風險投資是周期性的投資，但民間資本投資理念還不成熟，普遍存在著短期利益的要求，雙方存在資金上的差距，如果資金來源不穩定，那么這個行業很難順利的發展。我國目前風險投資運作中存在的另一個瓶頸是風險資本的退出機制。從國外經驗看，風險投資價值實現的主要途徑(也是最佳途徑)是IPO，但是，我國真正實現IPO退出的風險企業卻為數不多，其原因主要是我國證券市場還處于較低的發展水平，在政策法規等方面根本無法完全與IPO退出機制實現對接。由于主板市場要求嚴格，風險企業一般達不到上市的標準，要通過主板市場退出可謂困難重重。為了支持風險企業成功上市，目前國際上的通行做法是為這類企業專門設置創業板市場。我國創建的創業板市場功能之一就是提供較主板市場寬松的上市條件，為中小型企業融資提供服務。而目前在發行上市條件上，我國中小企業板市場的上市公司必須符合主板市場的要求，即現行的中小企業板市場并不具備創業板市場的基本特征與功能。由于中小企業板市場并不是真正意義的創業板市場，因此并未給風險投資的退出帶來根本性改善。而且現行的中小企業板仍基本沿襲主板的游戲規則，僅在無損大局的細節上根據中小企業的公司特性有所變更，除了降低股本規模外，中小企業板在上市資格、審批程序等方面都與主板一致，阻礙了風險資本的安全退出，制約了我國風險投資快速、健康發展。另外，現有的風險投資機構多是按照上級主管單位實行分部門管理，各風險投資公司和其上級主管部門有著千絲萬縷的聯系，因而擺脫不了來自政府的行政干預，難以形成一個獨立統一的行業，監督也就無法可依，這是造成民間資本處于觀望態度的重要原因。

四、完善我國風險投資金融環境的建議

1.健全風險投資機構的自律管理機制。在有效的風險投資監管機制中各風險投資機構既是被監管的對象，也是基礎性監管的自律主體。中國人民銀行應督促各風險投資機構設立稽核、審計和監察機構，按照中國人民銀行的金融政策，以國家的經濟金融法規為基礎，以效益性、安全性和流動性為內容，加強內部控制并建立相應的規章制度，逐步形成一套責權分明、平衡制約、規章健全、運作有序的內部控制機制，充分發揮風險投資機構自我約束、自我監察、自我糾正的作用，提高其嚴格遵守金融法規與秩序的自覺性。2.加強信息披露制度。風險投資監管的一大重點是要最大限度地改善信息不對稱的狀況，使必要的信息在投資者、金融機構和資金使用者之間傳遞暢通，為此，應采取以下主要措施:制定有關信息披露的法規，增強信息披露的規范性和嚴肅性；建立金融機構的重要信息數據庫、指標體系檔案庫；加強信用評級和金融咨詢機構的建立和規范。3.加快產權交易市場轉型。產權交易市場具有高效率、低門檻、快融資的特點，是風險投資實現收益的一個重要通道，應健全我國的產權交易市場，為風險投資股份轉讓創造良好的條件。首先，加快全國性產權交易市場的建設。打破產權交易的地區封閉，建立統一的信息披露標準、交易標準，實現資源的優化配置。其次，完備產權交易的政策法規。針對我國參與產權交易的各利益主體及產權交易市場的運作還缺乏完備的法規，應借鑒發達國家的經驗，制定一部適合我國國情的《產權交易法》。同時，產權交易市場屬于非公開資本市場(場外交易市場)的范疇，但是目前尚未從法律上明確賦予其通過股權拆細交易方式的開展私募股權融資的功能。為了提高股權融資的活躍程度和效率，必須賦予產權交易市場股權拆細交易的功能，引入做市商制度，制定嚴格的保薦人制度和信息披露制度，采取有效的監管措施，推動其向規范化的場外交易市場轉型。

五、結語

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FDI與中國環境污染的現狀

（一）外商直接投資現狀

2012年，我國資本和金融項目呈現逆差，但直接投資依然保持著較大的凈流入。全年，直接投資流入3 079億美元，流出1 168億美元，凈流入1 911億美元，較上年下降17%。

1.世界經濟增長乏力，來華直接投資下降

自2011年11月以來，中國吸收的外國直接投資（FDI）連續6 個月出現負增長，引起各方關注。2012年，來華直接投資凈流入2535億美元，較上年下降9%（見圖1）；其中，流入2845億美元，流出311億美元，降幅均為9%。從流入情況看，受國際經濟環境動蕩及國內經濟增速放緩的影響，2012年外商來華直接投資新設及增資流入較上年下降9%。

2.外商直接投資結構性變化，利用外資質量提高

隨著中國推動結構調整和產業升級，我國的外國直接投資逐步進入一個調整適應期。制造業作為在外國直接投資最集中的產業，2001年吸收的投資占全部FDI的比重高達65.9% ，但2011年則降至44.9%，十年間下降了21個百分點。受外部需求減少、國內生產成本上升的影響，2012年制造業外資流入較上年下降8%（見表1），占非金融部門利用外資總量的比重由46%下降至44%。

數據來源：國家外匯管理局。

3.中國仍是最具吸引力的投資目的地

由中國歐盟商會和羅蘭貝格管理公司聯合的《中國歐盟商會商業信心調查2012》顯示，超過半數參與問卷調查的企業認為中國市場帶來的收入超過了企業全球總收入的10%，這個數據較2009 年增長了50%。從長期來看，中國作為全球加工制造中心的優勢依然存在，吸引FDI的前景看好；而且，中國仍然是未來全球最具潛力和最大的消費市場，是最具吸引力的投資目的地。

（二）中國環境污染的現狀

現階段，我國的環境污染水平隨著FDI逐年攀高的節奏也呈現了不斷惡化的趨勢，標志著中國進入了環境壓力高峰。

在中國的環境污染中，空氣污染和水污染仍然是最大的問題。近幾年，京津冀、長三角、珠三角地區多次出現霧霾天氣，且持續時間久，程度較為嚴重。監測表明，PM2.5是霧霾產生的重要原因。其中有森林火災等自然因素，但是工業廢氣、汽車尾氣等人為因 素是主要原因，它大量排放污染物，加劇了PM2.5的排放，更加重了霾的形成。中國在工業固體廢物治理上有比較明顯的效果，除個別年份有所上升外，整體上呈下降趨勢。全國工業固體廢物年產生量達8.2億噸，綜合利用率約46%。另外，由于中國目前的環境標準普遍低于發達國家的標準，中國仍然是國外工業廢物“來料加工”的地點，可能會加重中國的自然資源與生態環境的破壞。由此可見，粗放的經濟發展模式使得我們付出了沉重的環境代價。要想改善空氣與水的質量，治理好環境問題，盡快調整產業結構，科學引進外資是十分必要的舉措。

外商直接投資的環境效應分析

（一）技術效應

技術溢出本身是指跨國公司通過對外直接投資內部化實現其技術轉移，即FDI 的技術溢出效應是指這種技術轉讓對東道國的外部經濟影響。

如圖2所示，2009年中國企業內部研發費用的支出較2000年增加了3.95倍；中國企業技術吸收費用在2000年到 2009 年增長了3.51倍。企業研發費用和技術吸收費用支出的增多，反映了外資企業在中國技術溢出效果比較明顯。中國企業使用了外企的環境友好技術和有效率的管理技術，吸收了外資企業的技術轉移， 呈現出了技術效應對環境的正效應。

（二）規模效應

規模效應是指 FDI 導致的經濟規模變化使得生產成本和經營費用降低所造成的環境影響。多項有關環境庫茲涅茨曲線的研究表明，我國還沒有跨越環境庫茲涅茨曲線的拐點，也就是說我國FDI 的規模處于曲線的左側，規模的繼續增加只會加重環境的污染。

（三） 結構效應

結構效應是從外商直接投資的產業結構和地區分布來分析對投資所在地環境的影響。我國FDI無論在產業上還是區域上都比較集中，產業上主要集中在第二產業的制造業，約有88%的FDI工業增加值集中在污染密集型產業，其中有30%是重度污染密集型產業。區域上主要集中在我國東部沿海地區，各地區的工業污染排放強度差別較大。

這種引資結構和分布特征使得每個單位的國民生產總值排出的污染量遠遠大于其他同等國民收入的國家，會加劇污染的排放，對我國的環境產生更多的損害。

對策和建議

改革開放以來，中國在引進 FDI 方面取得了巨大的突破與進展，成為了促進經濟發展的不可或缺的因素與力量，但同時，我們不能忽略 FDI 對我國環境污染的負面影響。在可持續發展的歷史背景下，我國必須制定嚴格的環境準入制度，節約資源、保護環境，有選擇地利用外資，實現內資與外資相互補充，實現FDI和環境協調發展。

（一）轉變經濟增長方式，正確引導企業投資方向

在繼續擴大引進外資規模的同時，要不斷提高外資質量，在財政、稅收等方面鼓勵國內企業積極引進國外先進的技術，特別是環保友好型技術；扶持綠色產品和環保產業，盡快形成支撐可持續發展的技術平臺。

（二）因地制宜改善引資結構，制定可持續發展規劃

吸收外商直接投資應建立在可持續發展戰略的基礎上。我國既要根據東中西部經濟發展的階梯性狀態及趨勢適當調整地區引資結構，又要積極引導外商投向第一和第三產業，以提高農業發展水平和促進第三產業的發展。

（三）進一步完善環境保護法，加大環保執法力度

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[關鍵詞] 風險投資金融法環境完善

一、風險投資的含義

風險投資（Venture Capital），也稱創業投資，根據美國風險投資協會（National Venture Capital Association，NVCA）的定義，風險投資是由專業人員或專門機構向那些剛剛成立、增長迅速、潛力很大、風險也很大的中小型企業，主要是高科技企業提供股權融資并積極參與其管理，以期成功后取得高資本收益的商業投資行為;經濟合作和發展組織（OECD）的定義為:風險投資是一種向極具發展潛力的新建企業或中小企業提供股權資本的投資行為。凡是以高科技與知識為基礎，生產與經營技術密集的創新產品或服務的投資，都可視為風險投資。這樣看來，其實“風險投資”更大程度上是一個經濟學術語，而非法律術語。

簡單地講，風險投資就是投資公司尋找有潛力的成長型企業，投資并擁有這些被投資企業的股份，并在恰當的時候增值套現。風險投資的投資對象多為處于創業期（Start-up）的中小型企業，而且多為高新技術企業。風險投資是現代高科技項目的孵化器。風險投資制度的創立，極大地促進了科技產業化的進程，促進了知識經濟的發展。

從法律角度分析，風險投資并不那么神秘，它實際上就是一種融資，風險投資按照引入階段的不同分公司注冊前引入和公司成立后引入，在法律上看，前者實際上就是引入一名股東，風險投資資金就是其出資。后者涉及的是公司資本的登記變更問題。

二、我國風險投資的金融法環境

一個良好的法律環境是人們熱心利用資源、創建財富的前提條件。風險投資作為一種帶有金融運作特點的特殊投資行為，對法律環境有著更高的要求。由于風險投資自身即具有較高的商業風險，所以風險投資公司絕不愿意同時面對較高的商業風險和法律風險，法律的健全與穩定與否是大多數風險投資公司在確定是否投資時考慮的一個主要因素。

風險投資涉及的法律法規極為廣泛，以下主要從金融法方面介紹和分析我國風險投資的法律環境。

1.《證券法》環境

2005年10月27日我國對《證券法》進行了修訂，但此次修訂也主要是針對主板市場進行規范和完善，遺憾的是，二板市場的設立依然沒有納入《證券法》，而設立二板市場則是解決風險投資出口問題的有效途徑。二板市場與主板市場的最大區別在于其極強的針對性，主要發行人為高科技領域內運作良好、成長性強的高科技企業，而對企業規模和過去的經營業績要求較低。

我國《證券法》第50條規定：“股份有限公司申請股票上市，應當符合下列條件:（1）股票經國務院證券監督管理機構核準已公開發行;（2）公司股本總額不少于人民幣三千萬元:（3）公開發行的股份達到公司股份總數的百分之二十五以上;公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發行股份的比例為百分之十以上;（4）公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載。這種股票申請上市的條件不符合風險投資的客觀規律，風險投資項目公司很難滿足。

西方發達國家現在已經形成了完善的退出機制，大致分為四個層次:一是通過股票市場;二是通過二板市場;三是通過柜臺交易市場，如日本、我國臺灣地區的店頭交易市場;四是地區性證券市場。而通過二板市場實現風險資本的退出則是主流形式。如美國的NASDAQ證券市場則是二板市場的典型，素有“高科技企業搖籃”之稱，培育了美國的一大批高科技巨人，如微軟、英特爾、蘋果、思科、戴爾等，對美國以電腦信息為代表的高科技產業的發展以及美國近年來經濟的持續增長起到了十分重要的作用。在NASDAQ巨大的示范作用下，世界各大資本市場也開始設立自己的二板市場。

對于建立我國二板市場一些反對的聲音主要集中在對法律法規的不完善，上市公司信息披露不完善，監管水平等各方面的擔憂。但這些方面恰恰不是關系著二板市場建立與否的關鍵問題。是否建立二板市場的關鍵是需求，也就是我們是否需要二板市場這樣一個風險資本退出機制，至于建成之后的運轉問題恰恰可以在建立之后來解決。就如現在我們已有的一板市場問題也非常之多，但是我們不能因此就認為建立深圳與上海證券交易所沒有成功。所以只有首先建立起我國自己的二板市場才能在資本市場制度的改革上不斷探索，才能在風險投資和對中小企業的技術創新支持上不斷探索。從數據上看，到目前我國注冊資金超過1億元的風險投資公司已經超過了200家，僅2006年上半年，中國的風險投資額就達到7.72億美元，再次創下歷史新高，增幅高達128%。而私募基金上半年在中國的股權投資額也高達55.6億美元。為此，投資公司拓寬風險資金的退出渠道也是必要的。

風險投資的成功模式應該是“科技＋風險投資＋創業板”市場。從現實情況看，我國尚無為風險企業設立創業板市場，主板市場對上市公司要求較嚴格，風險投資企業想通過主板市場退出非常困難；選擇海外資本退出，成本過大；而從處理各方面關系看，協議轉讓退出比上市退出要復雜得多，因為這種方式要涉及原股東之間的關系，擬退出股東與擬受讓方之間的關系、擬退出股東與項目公司經營團隊之間的關系等，其中任何一個環節受阻都將影響轉讓工作。由于缺乏合適的退出方式，造成“風險資本風險企業增值（或虧損）風險資本退出再投資”的循環鏈的運行不暢，阻礙了風險投資的飛速發展，這也是我國第一家風險投資公司――中國新技術創業投資公司倒閉的主要原因之一。

去年下半年起，我國開始醞釀在現有的上海、深圳證券交易所專門設立高新技術企業板，旨在為高新技術企業提供一個上市條件相對較寬松的直接融資渠道。這說明我國也邁出了設立二板市場的步伐，但這與國際上的二板市場還有較大差距。今年4月19日，中國證監會副主席高西慶說，高新技術企業板需要改變提法，稱為二板市場。這不僅僅是一種提法上的改變，這意味著該市場的上市規則和交易辦法將進一步向國際上的“二板市場”靠攏。無論如何，很多方面的法律都還需要配套，比如如何對高科技進行評估和確定、如何進行股票上市的評審、如何確定交易程序等，這些工作還需要一定的時間。

當前，在我國設立二板市場這方面的著述十分豐富。在此，需要強調指出，二板市場必須是全流通市場。雖然二板市場不是專為風險投資退出而設立，但它是風險投資機構從原有公司退出以便進入新一輪高科技項目投資的重要保障?？紤]到風險資本通過股權轉讓退出投資，風險投資機構投資于企業所形成的股權應視作公眾股，相應地，二板市場中不再有公眾股、國家股和法人股的劃分，而是一個全流通市場。

總之，沒有一個成熟的資本市場就談不上風險投資。風險投資的一個特點是對高風險同時又是高回報的科技項目進行投資，培植成功后將其出售，收回投資，獲得高額回報。如果投進去成長了，卻沒有一個退出機制，風險投資公司的資金投入幾個高科技公司后可能就用完了，也就無法形成良性的風險資本的循環和擴張，何況風險投資并非都成功，當風險投資公司認為項目不成功或有比較利益更好的項目出現時，就更需要能及時退出，否則，風險資本就不敢輕易投入。這對國內的資本進入風險投資領域是一個十分致命的約束，在《證券法》中明確二板市場的設立意義重大。

2.保險法與商業銀行法環境

發展風險投資，沒有巨大的風險資金來源和通暢的風險資金籌集渠道是不行的。我國目前的風險投資資金主要來源于政府，很明顯，政府不應該成為風險投資的主體。風險投資的介入主體應是民營企業為主，通過市場競爭發展起來。從國際上風險投資發展的成熟經驗來看，政府主要是制定游戲規劃，創造寬松的投融資環境以及制定相關的優惠政策營造引導民間資本進入科技風險投資業的環境，而不是充當投資主體。我國為什么會出現投資主體單一的現象呢？一方面是由于我國許多機構對風險投資不了解，另一方面是相關的法律規定束縛了我國養老基金、保險基金、商業銀行和非銀行金融機構的資金進入風險投資領域。如《保險法》第105條規定:“保險公司的資金運用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務院規定的其他資金運用形式。保險公司的資金不得用于設立證券經營機構, 不得用于設立保險業以外的企業?！薄！渡虡I銀行法》第43條規定：“商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資”。我國的《貸款通則》、《養老基金條例》也有類似的規定。

基于以上分析，建議構造多元化的投資者結構，逐步由政府主導向“民營官助”為主的模式轉變。要大力支持大型企業集團及高科技企業參與風險投資，修改《保險法》和《商業銀行法》等相關法律法規，放寬對保險基金、信托投資機構、養老基金、捐贈基金等機構投資者介入風險資本運營的限制，多方面動員民間閑置資金，在擴大風險投資資金來源的同時，促進風險投資機構出資者結構的多元化。在此基礎上，逐步將原有的政府主導型風險投資機構為主的模式向“民營官助”風險投資機構為主的模式轉變。這將有助于確立我國風險投資運作的市場原則，及在一定程度上規避行政干預和“軟預算約束”問題。

以上主要介紹和分析了我國當前風險投資的金融法環境。事實上，與風險投資法律環境完善聯系較為緊密的還包括企業法、知識產權法及盡快出臺《風險投資法》和完善稅收法律法規等。在此就不再一一敘述了。

三、結論

發展高新技術企業離不開風險投資，發展風險投資離不開完善的法律環境。我國的風險投資法律制度建設，雖然起步晚，但發展很快，已受到我國政府的高度重視和社會各界的廣泛關注，尤為可喜的是，一些滯后于發展現狀的法律法規已經得到了修改，甚至有些地方如北京中關村等地進行了大膽地風險投資法律制度創新并取得了顯著成績。時代總是在不斷前進，事物總是要不斷發展的。自然，良好的風險投資法律環境也不是一成不變的，沒有固定的模式，必須隨著時代的發展而發展。

為了更好地發揮法律對經濟的保駕護航作用，建議根據國外的成熟經驗和我國的實際國情，繼續完善立法，彌補原有法律的漏洞和缺陷，爭取在短時間內建立和完善一套風險投資的市場機制和法律制度，以促進我國風險投資業的快速健康發展。

參考文獻:

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篇10

[關鍵詞] 投資戰略 現金流 宏觀經濟

一、問題的提出

公司投資戰略是指將公司依據其整體戰略，在對環境與資源進行分析的基礎上，權衡風險與收益，將其擁有或實際控制的經濟資源（現金流）有效地投放與收回，以獲得未來的經濟利益和競爭優勢。投資戰略是公司財務戰略的核心內容，是公司合理配置資源，實現公司戰略的關鍵。宏觀經濟環境變化對公司的投資戰略將會產生重大影響。首先宏觀經濟因素將對商業周期產生影響；其次政府在商業周期不同階段的經濟政策將會對公司的投融資環境產生影響。這些影響將給到公司的現金流帶來不確定性。因此，有必要在宏觀經濟環境變動對對公司投資戰略的影響進行分析，以確保公司戰略的制定與實施。

二、基于現金流的投資戰略

公司的投資戰略主要涉及公司的長期資產，按照是否參與投資的運行，投資戰略可以分為直接投資戰略和間接投資戰略。直接投資戰略是指投資者將貨幣資金直接投入投資項目，形成實物資產、無形資產或者購買已有企業的投資戰略。通過直接投資戰略，投資者可以擁有一定數量的企業資產及相應的所有權，直接進行或參與投資項目的經營管理。間接投資戰略是指投資者以其資本購買除現金等價物以外的債券或股票等有價證券，以獲取一定收益的投資戰略。

以往有關投資的研究主要是從會計指標的角度將當期公司的固定資產等長期資產項目的變動作為公司當期的投資。這樣處理一方面沒有考慮到公司實際投放于長期投資的現金流轉情況，另一方面忽略了公司戰略投資行為的另一面，即公司投資戰略的調整所導致的長期投資的收回。而從現金流角度分析公司的投資戰略則克服了以上缺陷。

在公司環境劇烈變化的市場經濟條件下，現金流對于一個企業的重要性是不言而喻的?，F金流是公司財富的載體，并作為一種有效的管理工具，日漸滲透到企業的經營過程及其分析管理之中，與企業的戰略規劃、財務決策、運營模式緊密結合起來。現金流體現著公司財務資源和經營能力，揭示了公司的經營風險和財務風險。此外，現金流還在業績評價等方面具有會計指標無法比擬的優點?？梢哉f，公司對現金流的管理體現了公司財務戰略的意圖，公司現金流的特征揭示了公司財務戰略實施的結果。

從公司現金流轉的角度，公司的投資戰略應當包括兩個方面，資金的投放和資金的收回。資金的投放是公司實施規模擴張戰略的體現，而資金的收回則體現了公司戰略收縮或戰略重點轉移，二者均反映了公司戰略的實施。

三、宏觀經濟環境對投資戰略的影響分析

對公司的投資戰略現金流主要體現在經濟周期和宏觀經濟因素波動兩個方面。

1.經濟周期。經濟周期是經濟運行中周期性出現的經濟擴張與經濟緊縮交替更迭、循環往復的一種現象，一般分為繁榮、衰退、蕭條和復蘇四個階段。經濟的周期性波動對公司投資戰略的制定和實施產生重大影響。經濟周期的不同階段表現出不同的經濟特征，這就客觀上要求公司采取不同的投資戰略。因此，公司在投資現金流上也表現出較大差異的特征。

繁榮階段，由于可以較為容易地籌集資金，且對未來的經營狀況具有較好地預期，因此會采取擴張的投資戰略，如擴建廠房、增加設備等。這一擴張性的投資戰略將導致公司的直接投資現金流維持在較高的水平，而間接投資現金流則表現為相對較小的規模。

衰退階段，企業由于對未來前景的看淡，籌集資金成本較高，則會采取收縮的投資戰略，可以出售多余設備，轉產、停產，此時公司會減少直接投資現金流出，直接投資現金流入增加。

蕭條階段，企業一般維持現有規模，并適當考慮一些低風險的投資機會，如出于提高公司現金收益的目的，將現金資產投資于債券股票等長期投資，間接投資現金流增加。

復蘇階段，公司需要在市場中新的投資機會進行分析，確定未來的投資戰略。此時出于未來不確定性的考慮，公司將轉化已有的間接投資，為未來的投資戰略籌集必要的資金。因此，公司間接投資現金流水平逐漸增加。

2.宏觀經濟因素波動。除了周期性變動之外，一些宏觀經濟不確定性因素，如通貨膨脹、貨幣供應量以及利率等宏觀經濟變量的非預期波動，給公司帶來較大的不確定性，從而影響公司投資戰略的制定和實施。宏觀經濟不確定性加大了公司的經營風險和財務風險。出于控制公司總體風險的考慮，公司會在未來采取措施降低公司面臨的經營風險和財務風險，并使公司保持較高的財務靈活性。因此，公司將會減少退出成本高的投資，如專用性較強的固定資產以及無形資產的投入，表現出較低水平的直接投資現金流水平。同時，為了減少公司持有現金資產所帶來的機會成本，公司將資金投向于風險較小的，且退出成本較小的間接投資。因此，在宏觀經濟不確定性較高的時期，公司投資戰略現金流的特征表現為直接投資現金流下降，而間接投資現金流上升。

宏觀經濟不確定性因素較小的時期，由于公司面臨的宏觀經濟風險較小，公司管理者將會減少對間接投資水平，而充分發揮自己的創造性，根據公司的自身特征，提高直接投資現金流。此時，各公司的投資戰略現金流特征表現為直接投資現金流出水平較高，且公司之間的差異也較大，而間接投資現金流出水平較低。

參考文獻：