創業風險的成因范文

導語：如何才能寫好一篇創業風險的成因，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：企業初創期；財務風險；成因

在市場經濟活動中，財務風險客觀存在于企業財務管理工作的各個環節，財務風險的存在，無疑會對企業生產經營產生重大影響。企業的財務風險是不可避免的，關鍵是察覺引起風險的原因，加強防范措施，使企業經營處于有利地位。經濟環境的不確定性使企業的財務決策都是在風險的情況下做出的。因此，對財務風險的成因進行研究，有助于更好的防范和控制財務風險。

1 創業環境不佳

在我國，初創企業發展中面臨的一大困難是政府管理體制的不健全。我國對初創企業的管理按各級政府及各個產業部門進行劃分，它們對所轄企業的管理方法和政策各有差異，因此，不同的管理口徑導致初創企業缺乏宏觀有效的管理和控制。長期以來，我國缺少有關扶持初創企業發展的法律法規，初創企業缺少相應的法律保護。雖然政府出臺了大量刺激經濟發展的措施，但由于我國對初創企業的重視程度不夠，初創企業大多處于混亂的發展狀態，其綜合競爭力難以得到充分的提升。

2 資信等級偏低

從外部環境來看，銀行對初創企業財務信息的審查難度高，銀行經營面臨的風險較大，銀行對初創期企業貸款的管理成本也相對較高。由于相當多的初創期企業財務管理水平有待進一步規范，財務報告制度落后、缺乏審計部門確認的財務報表和良好的經營業績，信息具有不完整性和非確定性，貸款人難以獲取有關借款人的全面信息，或者需要花費較大成本才能收集和鑒別這些信息。由于缺乏有關初創期企業客戶風險的足夠信息，不能做出適宜的風險評價，銀行不愿為資金需求規模小的初創期企業提供融資服務。而許多初創企業偷逃銀行債務、多頭抵押，資信等級不高，因此銀行對其難以充分信任。為了降低信貸成本，保障信貸資金的安全，銀行向初創期企業發放貸款需要承擔巨大風險。

從企業內部看，我國企業初創期對信用建設不夠重視，企業管理者往往不按市場規則從事企業的生產經營，逃避債權人債務，損害投資者權益，這同時也對企業初創期的信譽產生不利的影響。此外，由于企業經營尚未規范，公司治理機制不完善，內部控制體制不健全，財務信息難以做到完全的公開透明。許多初創期企業處于競爭性較強的行業，所面臨的經營風險高，淘汰率大，投資回報也相對較低，因此銀行不愿開展風險過高的信貸業務，而初創期企業也不愿按要求提供相關會計信息，甚至提供虛假信息，導致初創企業信用水平較低，面臨較高的信用風險。

3 融資渠道不暢

在融資決策上，鑒于我國資本市場不夠完善，初創期企業融資渠道顯得異常狹窄。首先，銀行貸款是我國初創企業的流動資金的主要來源之一，但由于企業初創期通常具有信用水平不高或信用機制不完善、財務制度不健全、資金需求頻率高等問題，難以找到合適的擔保，可抵押資產少且抵押品的價值也非常有限。銀行對初創期企業貸款的管理成本也相對較高，在商業銀行尚未將盈利最大化作為主要經營目標的前提下，這就影響了銀行的貸款積極性，導致銀行部門不敢冒風險放款，貸款條件也相當嚴格。因此在資金市場中競爭力比較低，這是造成初創期企業在銀行的融資困難的原因。

其次，企業在生命周期的不同階段，需要不同的融資方式，權益性融資比較適合企業初創期，但目前我國大部分初創企業具有自有資金不足、產品技術含量不高、盈利水平低且不穩定、抗風險能力弱等特點。收入的高度不確定性，使投資人很難相信能取得長期穩定且持續的回報，擔心投資周期過長，導致中長期信貸和權益性資本的供給嚴重不足，使得初創期企業很難取得股權融資。

最后，大多數創業者只看到銀行貸款或股權融資，缺乏行之有效的融資信息和渠道也是其融資能力差的一個重要因素，其實企業初期可供選擇的融資方式很多，不僅僅是銀行貸款和股權融資，還可以選擇租賃、擔保、合作、風險投資等方式。

4 應變能力較弱

在企業創立的初始階段，由于公司在資金、人才和實力等方面競爭力弱，企業的經營管理很容易被許多不確定性事務所影響，需要時刻注意外部環境的變化。當外部環境的變得阻礙企業發展時，一個看似很小的人和事都有可能對企業造成難以計量的打擊。企業初創期的領導核心往往是創業者，創業者個人或群體對整個企業的影響是巨大的，如果領導者出現重大的個人決策失誤，將有可能促使企業走向絕境。企業初創期的經營管理往往缺乏明確的計劃和目標，對資金的使用和資本結構的調整不夠重視，投機意識較強，風險意識偏低，在遇到復雜狀況時往往缺乏完善的應對策略，抗風險能力弱。同時，由于初創企業通常處于競爭激烈的行業內，市場環境較為復雜，替代產品存在的可能性較大，而企業初創期往往由于經驗不足，導致其抗擊風險能力不強，應變能力較弱。

5 現金管理不力

目前，創業者并沒有充分重視現金風險，過分注意利潤和銷售的增長，忽視現金管理，企業規模盲目擴張，缺乏相應的短、中、長期計劃和相應的資金預算。此外，資產負債率在企業融資時很少被重視，融資過于盲目導致企業面臨償債風險；對應收賬款的回收不重視，促使企業大量應收賬款難以收回，企業的資產長期被債務人所掌控，作為企業生存保障的資金出現危機。這些活動都直接影響了企業資產的流動性和安全性，企業的財務風險因創業者的不重視而顯得更為巨大。同時，許多初創企業在經營管理及現金流控制等問題上沒有制定好完善的財務風險防范體制，這也進一步加大了企業初創期的財務風險。

參考文獻

[1]王成功.企業初創期的財務戰略分析[J].中國商界，2010，（4）.

[2]張月玲，王靜.我國中小企業財務管理存在的問題及對策探討[J].會計之友，2009，（1）.

篇2

【關鍵詞】 歐美; 科技型企業; 風險投資; 退出機制

一、引言

進入21世紀以來,科技型企業在我國的經濟地位日益突顯,并成為最活躍、最具潛力的新的經濟增長點之一?？萍夹推髽I在促進市場競爭、增加就業機會、方便群眾生活、推進技術進步、推動國民經濟發展和保障社會穩定等方面起到了大企業不可替代的重要作用。因此如何進一步扶持和促進科技型企業持續、健康發展乃是當前亟需研究和解決的一個重要課題。根據國際經驗,一般說來,科技型企業生產經營和技術創新活動的發展資金很難從銀行取得,這不僅有科技型企業的信譽、規模以及財務狀況等方面的原因,而且還因為技術創新有很大的風險性,與銀行貸款的安全性要求相矛盾。而風險投資是伴隨高新技術產業興起而發展起來的,它在促進西方國家高新技術企業創業方面發揮了重要作用。我國風險投資業的正式啟動是以1985年9月國務院正式批準成立“中國新技術創業投資公司”為標志的。隨后,全國各地都相繼建立了“科技風險投資基金”或“科技發展基金”。國際經驗表明,風險投資是對科技型企業發展最有效的支持方式之一。因此,風險投資作為高風險、高回報的投資活動,需要可靠的退出機制提供安全保障,完善的風險投資退出機制就成為風險投資收益能否順利實現的關鍵。

二、歐美科技企業風險投資退出機制發展歷程

由于美國與歐洲等國家的風險投資發展相對完善,本文主要介紹美國和歐洲等國家的風險投資退出方式應用狀況?？傮w看來,歐美科技型企業風險投資有四種基本的退出方式:公開發行上市、出售、回購和清算。

(一)美國科技型企業風險投資退出機制的發展歷程

美國是風險投資的發源地,也是世界上風險投資最發達的國家。風險投資對美國的經濟發展產生巨大的推動作用,而風險資本的順利退出是風險投資活動的關鍵環節,美國的科技型企業風險投資經歷了五十多年風雨,逐步形成了較為完善的退出機制。根據不同時期美國科技型企業風險投資退出方式的不同,將其退出機制的發展歷程分為以下三個階段:

1.20世紀70年代至80年代末,美國科技型企業風險投資的退出機制主要是以企業并購和回購為主。美國對1970―1982年26支科技型企業風險投資基金的442筆投資所進行的一項調查顯示,30%的風險投資通過企業股票發行上市退出,23%通過兼并收購,6%通過企業股份回購,9%通過第二期收購,6%為虧損清償,26%因虧損而注銷股份。1987年的股災,受資公司發行的股票數量大大減少,從1983年的121家減少為1988年的35家,募集的資金也由30億美元銳減到7.56億美元,迫使很多的風險投資公司不得不選擇其他的退出方式。在1987―1989年以并購或回購方式退出比例連續超過IPO數量。

2.1990年至1996年,占主流的科技型企業風險投資退出方式是首次公開上市(IPO)。在這一時期隨著美國經濟的逐步復蘇,以及資本市場的日趨活躍,風險投資亦日漸繁榮。這一時期的風險投資資金呈逐年增長的趨勢,加之納斯達克市場的活躍,為風險企業提供了上市的最佳場所。到1996年美國由風險投資支持的上市公司數量創歷史最高水平,達到261家,共融資198億美元。

3.1997年至今,隨著第五次并購浪潮的開始,風險投資家更多地采用并購的方式退出。1998年美國科技型企業的并購數目達到186家,募集到資金79億美元,同期公開發行上市的卻只有77家,募集的資金只有38億美元。到2001年風險企業并購的數目更是達到324家,比IPO數目高了近十倍。特別是近年來,由于IPO深受美國二板市場低迷的影響,并購退出在整個風險投資退出中所占的比重越來越大。

(二)歐洲科技型企業風險投資退出機制的發展歷程

與美國相比,歐洲的科技型企業風險投資發展相對較晚,無論規模還是速度都不及美國。其發展歷程分為兩個階段。

1.20世紀80年代初中期,IPO成為歐洲科技型企業風險投資這一時期退出的主渠道。20世紀80年代初期,為改變歐洲大陸缺乏發達的資本市場的困境,依托風險投資公司創造出流動性市場,許多歐洲國家進行了各種努力和嘗試,大力創建和發展二板市場,試圖把創造科技型企業發展的有利環境和嚴格監管、保障安全有效結合起來,從而使得早期的歐洲私人權益資本基金能夠順利地通過二板市場的IPO退出投資。通過IPO退出的風險投資基金和其他私人權益資本機構在80年代中期開始紛紛募集新資金,進入新的風險投資周期性循環,從而推動了歐洲風險投資20世紀80年代中后期的快速發展。

2.20世紀80年代后期至21世紀初中期,出售和并購成為這一時期歐洲風險投資退出的主渠道。1987年10月世界股市價格大跳水以后,歐洲資本市場的IPO活動幾乎完全停止。與美國1991年IPO市場迅速復蘇并形成新的火暴局面不同,歐洲IPO市場的復蘇進程十分艱難。1992―1993年,NASDAQ市場完成了432家企業的IPO;而歐洲二板市場只有31家企業實現IPO。在一些國家,IPO企業數的下降更加劇烈:1992―1993年只有5家企業在德國的兩個二板市場上市;1989―1993年,丹麥1家也沒有。IPO市場的相對萎縮使得歐洲大量科技型企業,無論是英國還是歐洲大陸市場轉而通過把公司出售給第三者的形式退出,出售和并購成為這一時期歐洲風險投資退出的主渠道。1998年,在歐洲風險投資的總退出量(按原投資成本計算)的69.7億歐元中,以出售方式退出的風險資本占53.6%,IPO占18.8%,公司清算占5.5%,其他方式占22.1%(如表1)。

為了盡快擺脫IPO市場相對萎縮對風險投資出口的制約,促進科技型企業風險投資退出渠道的多元化,特別是20世紀80年代末90年代初私人資本市場和公開市場的關系得到了最為明顯的體現以后,歐洲許多國家再一次把健全和完善二板市場制度作為促進歐洲風險投資發展政策的重點?？傮w看,歐洲二板市場存在不完整的問題,股票市場的不完整和私人股權的有限資本化和流動性,是英國和歐洲其他國家發展風險投資的重要障礙。近年來,英國科技型企業風險投資的退出方式仍然是以交易的方式為主,而不是IPO。2001年,美國NASDAQ有4 000家上市公司,股票市值約占美國GDP的28%,而AIM上市的企業僅629家,首次公開上市的企業177家,股票市值約占GDP的1.2%。

三、歐美科技企業風險投資退出機制發展的借鑒

為盡快縮短與發達國家的差距,有必要借鑒其他國家的成功經驗,逐步發展和完善我國的風險投資退出機制。

(一)選擇風險投資的最佳退出方式

從美國風險投資退出機制的分析中可知,IPO和購并這兩種退出方式在美國的風險投資中發揮了重要的作用。從風險投資的回報率來看,IPO確實是最優的風險投資退出方式,但是它也存在退出時間長、交易成本高及對資本市場較高的依賴性等缺點。特別是近幾年,即使在美國這樣存在權威的評估機構和成熟二板市場(NASDAQ)的情況下,成功的科技型企業通過IPO方式退出的比例正逐年下降,購并退出在整個美國的風險投資退出中所占的比例越來越大。雖然IPO在美國發展較好,但是在我國由于實行市場經濟時期較短,資本證券市場還處在較低的發展水平,且在政策法規方面也無法完全與IPO退出機制實現對接,因而以IPO方式退出的難度很大。與IPO相比,企業購并退出方式的交易成本較低,撤資更快,具有較大的靈活性,且對資本市場無太大要求,它更適合我國的實際情況。在我國目前的風險資本條件下,采用企業購并的退出方式是最佳的。

(二)逐步完善投資企業破產清算的程序

破產清算是發生在公司因經營不善等原因導致破產,需要通過一定的法定程序對公司的財產、債權和債務進行清理與處置。對于風險投資機構或投機家而言,此時就要果斷地退出,以便盡量減少損失和開始新一輪的投資。因而在企業清算過程中制定完善的工作程序和管理辦法是非常重要的,特別是在我國,由于企業的產權制度不健全等原因,使得企業的清算過程困難重重,對風險投資企業造成更大的損失。應逐步完善投資企業的破產清算程序和相關法規,為風險投資企業的清算退出提供相應的法律保護。

(三)開辟多元化的投資退出通道

風險投資基金投資于風險企業的目的不是為了從風險企業獲取短期紅利分配,而是選擇最適當的時機進入企業,并在最適當的時機退出投資,以獲取長期資本增值。風險投資基金的退出方式主要有三種:一是通過所投資企業首次公開發行與上市轉讓基金所持股份;二是企業購并;三是通過基金所投資企業的自行清算盡可能地回收基金權益。這三種方式中,除了第三種方式是一種被動式退出外,其他兩種投資退出方式都具有積極意義。其中通過初始公開招股與上市轉讓基金所持股份,可以以價格表現的風險資本增值情況對風險投資家的工作進行公正客觀的評價。尤其是企業能夠獲準初始公開招股,這本身就是企業創業成功的最好證明,其上市后的高溢價往往能夠給企業帶來高額回報。

(四)建立多渠道的科技型企業上市機制

從美國風險投資退出機制的發展來看,IPO退出方式對資本市場的依賴性較強,與資本證券市場的活躍性呈較強的正相關性。結合我國的具體情況,科技型企業可以采取以下幾種方式實現上市。

一是借殼在我國主板市場間接上市。國內主板市場對上市企業的規模與盈利要求較高,如:發行股份前股本必須達到人民幣3 000萬元以上,最近連續三年贏利且累計凈利潤超過3 000萬元等,創業企業大多很難邁過主板的上市門檻。因而科技型企業可以通過先收購我國主板市場某一上市公司一定數量的股權,并在取得控制權后將自己的資產通過反回購的方式注入到上市公司中,實現非上市公司的控股公司間接上市的目的。

二是利用創業板市場上市。這種方式可以通過我國公司在境內外創業板直接上市或在境內外借殼間接上市等。我國創業板剛上市,相關法規還不夠完善,待各方面逐步成熟時,可以加大力度發展創業板。另外,由于海外的創業板市場經過多年的發展已擁有巨大的融資能力和成熟的運作機制,到海外上市不但可以為國內風險企業獲得急需的資本,而且從長遠來看還會給它們帶來經營理念、治理機制、管理模式和國際聲譽等方面的收益。

【參考文獻】

[1] 郭麗華,崔玉姝,熊鳳山.創建型農業中小科技企業融資策略的選擇[J].安徽農業科學,2007(13).

[2] 趙東波.金融股權投資價值淺析[J].北方經貿,2007(09).

[3] 陳玉芝.中小企業融資過程中的金融創新[J].商場現代化,2007(01).

篇3

【關鍵詞】企業運營；成本管理；風險控制

隨著市場經濟的發展，國內企業規模的壯大，企業面臨的各種風險系數也隨之增高，對企業的生產有很大的影響，這是企業生產過程中必須考慮的重要因素。但目前，我國相應的法律法規尚不健全，參與市場競爭的國有企業、集體企業、個體企業良莠不齊，企業在市場的環境中運營成本面臨較大的風險。風險的不確定性、客觀性、主觀性、疊加性和累積性，使風險因素交織在一起，相互作用，相互影響，產生協同作用放大風險，會對企業造成嚴重的損失，導致成本失控。運營風險作為風險的一種，是由風險的內涵所賦予的。企業運營風險管理必須進行風險因素分析，將運營風險因素列出，確定企業的風險范圍，才能為風險評價和預測提供依據，才能對企業運營風險進行有效的管理。對于企業的各種不同性質的運營風險來說，企業間的風險種類也有很大的差異性。

股份制企業所有的經營風險都可以認為是財務風險，財務風險是經營風險的貨幣化的表現形態。

一、企業運營系統的風險因素

風險具有可度量性，在風險轉化為損失之前。研究和控制風險的目標是設法減少風險的出現，阻止風險轉變為損失，阻止可能的危機轉化為現實的損失。從風險控制的角度來分析，運營風險是企業在投入到銷售的過程中，沒有及時控制企業內部的不足或失誤而導致的直接或間接的損失。因此，運營過程中不確定性因素會影響企業運營系統安全，導致運營風險發生，主要表現在成本、質量、效率和柔性等幾個方面。風險因素能夠促使或者增加企業風險的發生，是企業風險發生的潛在因素，所以，成本、質量、效率和柔性就構成了運營風險的四大要素。

另外，企業的運營風險分為內部風險和外部風險，內部風險的造成主要是由于企業財務管理者對財務風險認識不足；企業資金結構不合理，資金成本高；企業的應收款項比重過大，資產流動性弱；庫存結構不合理導致資金沉淀，存儲成本急劇上升，費用增加，利潤減少；企業決策失誤導致財務狀況惡化、盈利能力下降。

企業經營風險、管理風險最終都會表現在財務風險上，成熟期的財務風險表現在：納稅風險、資產結構風險、分配風險、投資風險。當今高度貨幣化的社會，企業組織生產經營活動，所面對的風險集中地反映為企業的現實或潛在的經濟損失，各種非經濟損失也可以按照一定的方式折算為經濟損失。

二、企業運營成本管理與風險控制體系的分析和構建

首先，企業想要規避風險，控制成本，要構建企業運營風險管理體系，分析企業運營風險因素，對企業的運營系統進行合理的、有效的、真實的分析和研究，確立企業的運營系統流程。通過分析建立企業運營風險因素模型，確立企業風險因素的管理指標體系，建立企業運營風險因素指標分解模型。在對企業進行風險分析的時候，要對整個行業在國民經濟體系中的地位做詳細的分析，從企業所處的行業環境可以推斷出企業風險所落在哪一個部位，也可以猜測出風險的范圍，每一個企業也都有不同之處，要一一分辨。同時，也不能憑整個行業的風險就斷定個別企業的風險狀況。例如，某個行業在國民經濟的整體中被列為高風險的行業，但其中的某個企業靠自身的有利經營模式，理智的投資，科學的治理方法，降低了自身企業的風險，那么這個企業就不是風險企業。

另外，企業還要建立企業運營風險的評估體系，通過確定的風險因素指標體系來對企業系統的流程進行風險管理。制定量化公式和規則、定位數據來源、確定控制目標、區分管理周期等步驟來分析風險因素指標的體系，采用控制圖法來實現對關鍵運營風險的有效管理。對于一般的企業來說，都要盡早發現經營中的風險因素，盡早進行有效的規范，避免造成損失，通常來說，經營風險的防范主要是靠報表和數值來進行分析的。主要表現有：客戶的現金情況；應收賬款數額或比率的情況；流動資產在總資產中所占的比例；流動或長期負債的情況；銷售和產品積壓等等。企業要監理組織負責企業管理流程，對于發現的問題要及時解決，及時反饋，在企業內部形成一個循環管理的良性過程。監理集成化風險管理系統，將風險管理實際化，及時有效的進行信息的傳遞和溝通，保證風險管理體系的正常運作。

經營風險，有些是可以從資產表中得到的。先對公司整體的經營情況有大概的了解，清楚為企業帶來盈利的業務品種，公司的收入總額以及和前一年比較的變動趨勢，這些也是一個企業最基本的考察指標。例如，對于企業生產產品所銷售的數量來說，其他因素不變，市場對企業產品的需求穩定就能夠帶動企業經營的收益，那么企業的經營風險也隨之降低了，所以，穩定的產品銷售會減少企業的經營風險。產品價格受市場供需關系、產品的質量、技術含量等諸多因素的影響，企業的產品銷售價格穩定決定了銷售收入穩定，企業未來的經營收益就越穩定，穩定的銷售價格會減少企業的經營風險。同樣的道理，單位變動成本越不穩定，經營風險就越大，從而影響著企業未來經營收益的穩定性。產品銷售數量發生了變動，固定成本總額的比重就變大，單位產品分攤的成本就大，企業的經營收益就少，經營風險就大。反之，固定成本總額占成本的比重越小，經營風險就越小。

三、總結

企業存在一天，風險也必然跟隨一天，每一個經營環節都有發生風險的可能性。對一個企業進行經營風險的成因分析以及預警，并不能完全消除企業的風險，更多的是對企業的風險有一個明確的認識和評估，能提前采取措施，將可能的危害控制在一定的范圍內，把損失減小到最低程度。企業要運用科學的方法，通過謹慎決策，規避風險，爭創效益等手段，加強經營風險管理和成本控制，只有這樣，才能有效的避免企業運營風險。

參考文獻

[1]秦劍.跨國公司在華資源配置對突破性創新績效的影響機理研究[D].南開大學 2009.

[2]趙筱媛.企業信息資源配置理論方法與戰略規劃研究[D].吉林大學 2005.

[3]陳寧.基于IT的多項目共享資源均衡配置模型研究[D].西南交通大學 2007 .

[4]李寶純.區域企業信息化資源分析與配置理論方法及應用研究[D].天津大學 2003.

篇4

一、大學生創業財務風險及成因

財務風險是企業經營過程中不可避免的一個現實問題。所謂財務風險，指企業在經營過程中，由于各種不確定性因素，造成企業資金其流動呈現出不確定性，導致企業在一定時期、范圍內獲得的財務成果和預期目標出現偏差，經營成果蒙受損失的可能性。

通常，相比成熟企業而言，企業創辦初期財務風險的主要表現是信用風險及籌資風險。此外，在創業企業經營過程中，也會因財務管理、市場等因素影響而帶來其它財務風險。

（一）信用風險

創業企業面臨資信等級不高，尤其是以大學生創業者。從外部環境來看，由于新創企業面臨很大政策環境與市場環境的不確定性，難以獲得政府、銀行及合作企業、上下游供應商等相關部門的認可與支持，很難得到政策資源及銀行、投資機構的貨款或投資。從內部來看，創業企業經驗不足，內部管理控制機制不完善，尤其是財務信息無法做到規范透明，資產單薄，導致資信等級不高，面臨較高的信用風險。

（二）籌資風險

對于初創業企業來講，資金永遠是一大難題。信用資質不夠，無法通過債務或權益融資。債務融資方面：通過債務向銀行融資一是手續復雜，申請困難；二是抵押類貸款條件是必需有房產等高價值抵押物。大學生剛剛創業，實力較弱，很難提供足夠的抵押擔保，得不到有效的抵押貸款；三是信用還沒有有效建立，不能得到信用貸款；再加上經營風險，投資效果不好，金融機構和個人不敢輕易向大學生創業者放貸。在權益融資方面，創業初期企業還沒有步入正軌，企業在設施設備、人工、市場開拓等需要大量的現金支出，企業財務方面可能比較緊張，留存收益、資本公積等不能轉化為創業者日常生產經營或者擴大再生產的資金。同時，由于大學生創業風險比較高，沒有太多的人愿意參股入股，造成融資比較困難。

（三）創業資金結構風險

資金結構是指企業負債與所有者權益的比例。資本結構在一定程度上反映了企業財務風險的大小。創業企業一般對現金的需求量較大，如果企業資產負債率過高，一方面會降低企業的資信能力，另一方面增加融資成本，進而加大創業企業的財務風險。

（四）成本與資金流動性風險

創業大學生群體中多沒有系統學過財務方面的知識，在創業初期缺乏全盤成本意識及對成本的分析與控制能力，從而導致產品或服務成本過高，帶來成本風險。同時，創業初期企業的財務活動主要表現為企業資金的大量付出，現金回收的流量很小。創業初期的企業從產品服務的開發、整體設計與規劃、生產、市場開拓等全部生產經營過程，都需要支付大量成本付出；且企業初期產品、服務尚處于開發推廣階段，不能立即被消費者認可，市場占有率小，企業的無法迅速獲得現金流的回收，如果不能及時注入補充資金，很可能面臨破產倒閉的境地。

二、創業企業財務風險的防范措施

（一）拓寬融資渠道，完善融資體系，提高融資能力

大學生自主創業中了解一些必要的融資途徑與融資知識，拓寬融資渠道，完善融資體系，明確對于在創業的不同階段，選擇不同的融資方式對于降低創業財務風險，提高創業成功率十分重要。

在大學生創業的啟動階段，企業規模不大，發展不成熟，管理不完善，風險較大，供選擇的融資方式并不多。

1.利用國家優惠政策，積極爭取各種形式的創業基金。由于創業企業的資產規模有限，信用等級也無法評估，難以獲得銀行貨款額度。但可利用國家為扶持自主創業的各種優惠鼓勵政策。其中就融資方面，大學生可爭取的資金來源之一就是各級政府部門或組織機構設立的創業基金。二是吸引風投基金。風司不僅可為新創企業注入資金，很多風險投資公司還會為新創企業的管理和經營等提供一定的咨詢和幫助。但是，這兩種方法都需要有可行的創業項目，完美的創業計劃，高素質的創業團隊，經過激烈的競爭才能獲得。

2.利用商業信用，適度負債。自主創業的大學生可以利用商業信用，節約現金流支出。如在進料時不用現款提貨，爭取更長的信用期限，在此期限相當于無息使用對方資金；在售賣商品或勞務時可用現金折扣的方式，可以吸引客戶提前還款，加速資金的流入速度；以租賃形式獲取開業所需的設備或其它固定資產。

3.股權融資。即通過設立股份的形式籌集資金。對于自主創業的大學生而言，在創業初期資金特別緊張，成立一個團結的團隊，團隊成員都要投入一定的資金作為股本，以分散風險。當企業發展相對成熟，企業具有一定的信用基礎和競爭實力后，且因業務進一步開展所需求資金數額也相對較大，因此，可以采用銀行信用、小額貸款公司、典當融資、員工融資等規范的多元化融資方式來籌集資金。在此階段，因公司發展較啟動階段穩定，風險也相對變小，股權融資仍然是不錯的融資方式，此階段更容易吸引投資者的興趣。

（二）提高財務人員風險防范意識，有效控制規劃財務風險

調查表明，創業大學生普遍存在對財務風險客觀性認識不足的問題。事實上無論是新創企業還是已發展成熟的企業，只要有財務活動存在，外部環境的不確定性導致財務風險是必然存在的。但是創業大學生生大多沒有系統學習過財務管理知識，即使是財務專業學生，也由于財務經驗的缺失，難以充分意識到企業面臨的財務風險。

因此提高財務人員風險防范意識，有效控制規劃財務風險對創業大學生而言十分重要。財務是企業重要資源部門，財務管理人員財務專業技能不強，財務意識薄弱，對財務風險的防范與控制缺乏敏感性，就會增加創業企業的財務風險。因此要加強財務人員專業素養的提升，增強其風險防范意識；有效做好財務風險控制規劃，做好風險回避、風險控制、風險轉移、自我保險等風險管理控制規劃；建立完善企業財務預警系統，對于關鍵財務指標設定預警線并定期對其進行監控，及時評估和預測財務風險，有效識別企業財務狀況，幫助創業者盡早制定相應的對策來規避或化解財務風險。

（三）加強成本意識

大學生自主創業時有時會對成本考慮不全面，導致入不敷出。創業初期的主要成本通常包括設備采購、人員招聘、房屋租賃、營業執照和稅務登記等相關成本費用，這些成本費用有些是不可控成本，有些則是可以控制的成本。在創業初期控制好這些成本費用可以提升盈利能力。調查發現資金鏈斷裂的一個重要原因就是缺乏成本意識，對市場需求缺乏深度調查，就大量采購，結果自然是材料或產品積壓占用過多流動資金，過剩產能的固定資產折舊增加當期的成本，員工怠工會導致用工成本過高等等。

篇5

【關鍵詞】高科技企業 財務風險

高科技企業已經成為世界經濟發展的重要領域，它不僅帶動了世界國民經濟快速發展，而且它也是實現科研成果轉化的一個重要實踐平臺。在當代激烈的市場經濟競爭當中，高科技企業競爭逐漸成為主導，世界各國開始研究高科技企業的風險管理問題，并且相繼出臺各種扶持性政策以保護和促進高科技企業的發展。

一、關于高科技企業的界定

從20世紀70年代高科技企業誕生至今，高科技企業一直為人矚目，成為世界各國經濟的重點培育和研究的對象。但是究竟什么是高科技企業，國際上目前還沒有一個比較嚴格的、統一的、標準的、公認的定義。我國對高科技企業的界定則是將高技術和新技術放在一起，不僅包括生產高科技產品的企業，也把一些傳統企業中采用高技術的工藝過程的企業認定為高科技企業。

二、高科技企業的財務風險及其特點

（一）高科技企業的財務風險

無論各國學者對高科技企業的認定有何不同，所有的高科技企業都具有高投入、高成長、高風險、高附加值、高效益的特征。所有這些特征決定了高科技企業除了具有傳統企業的財務風險，還擁有高科技企業自身特有的一些典型財務風險。

1.環境風險。高科技企業受自然環境和社會政治、經濟、法律等環境共同影響。產業經濟政策在不斷的調整，國際政治、經濟環境的不斷變化以及各種制度的不斷完善，都會對高科技企業在經營、稅收、能耗、產品技術推廣等方面推出新的政策和制度，增加了高科技企業的不確定性因素。

2.技術風險。技術風險是高科技企業具有的最典型的風險，主要是因為技術產品開發的不確定性、技術產品壽命周期的不確定性、和技術產品效用的不確定性以及技術產品制造的不確定性造成企業實際收益嚴重偏離預期收益。

3.市場風險。技術性能高、科技含量高的產品不等于能夠被消費者接受，即使被消費者接受了，由于定價和銷售渠道的原因也不一定能夠收到預期的收益。

4.管理風險。高科技企業的管理風險不同于傳統企業，主要是指在企業的各個發展時期和環節經營決策、企業人力資源管理、知識產權保護等管理失誤產生的損失。具體包括：（1）經營者決策風險；（2）人力資源風險；（3）知識產權風險；（4）合作風險。

5.資金風險。高科技企業需要高投入來支持技術研發，需要企業有足夠資金支持和保證，因此資金風險也成為高科技企業的典型風險。具體包括：（1）資本運作風險；（2）資金回收風險。

（二）高科技企業財務風險的特點

高科技企業的財務風險不同于傳統企業的財務風險，即使同一種財務風險發生在高科技企業和傳統企業，其財務風險產生的來源和財務風險的表現形式也不完全相同。與傳統的企業相比，高科技企業的財務風險大，不確定性因素更加復雜，財務風險的變化更加難以預測。高科技企業的典型特點決定了高科技企業的財務風險具有以下特點：

1.風險放大性。對一項高科技產品或技術的研發項目進行投資不同于一般的投資項目，除受到企業內外部方方面面的因素影響之外，還不可避免地要受到科技發展、智力發展、經濟政策等許多不確定因素的影響。這些因素共同作用于高科技企業，相互影響，更加劇了高科技企業的財務風險，傳統的財務風險在高科技企業的經營環境下，變得更加復雜。

2.風險呈現階段性。高科技企業的發展周期同技術研發周期是同步的，通常要經歷創業階段、成長階段、擴展階段和成熟階段。正因為高科技企業在不同的發展階段特征不同，因此財務風險的特征和程度也呈現階段性。

3.損失遞增性。高科技企業的特點決定其研發項目的投資過程是一個投入不斷增加的過程，隨著項目的進展必須不斷增加資金投入，一旦研發項目中途發生失敗，之前的投入將全部歸于損失。因此，項目失敗發生的時間越晚，項目可能發生的損失也就會越大，高科技企業的財務風險隨著研發項目進展而不斷擴大，相應的風險損失也將隨著研發項目失敗的時間挫后而遞增。

4.風險的損失和收益并存。高科技企業進行的投資本身是一個創新的過程，創新存在著一定的風險，但是這種風險可以被看作是一種投機性的風險，它并不像是水災、地震等自然災害只能給風險承擔者造成損失，高科技企業的創新活動一旦成功，將給企業帶來經濟效益。因此，高科技企業的財務風險對于風險承擔者來說并不完全意味著損失，而是損失和收益并存，只要采取有效的風險防范措施，控制和管理好財務風險就能取得預期收益。

5.風險多樣化。高科技企業財務風險既包括融資風險、投資風險、資金回收風險等由于資金活動產生的現金流量風險，也包括技術風險、人力資源風險、市場風險等非資金活動產生的風險。其中技術風險、人力資源風險和知識產權風險是高科技企業的典型風險，傳統企業多因資金活動產生的財務危機直接引發企業破產，而在高科技企業出現金危機能夠導致企業破產外，由于智力和人力資源是企業創新和競爭的關鍵因素，技術風險和人力資源風險能夠直接導致企業破產。

三、高科技企業財務風險成因及防范策略

（一）高科技企業財務風險的成因

高科技企業的經營環境比傳統企業的經營環境更加復雜多變。高科技企業的財務風險是客觀存在的，受企業內外部諸多不確定因素相互的影響，因此其形成原因也較為復雜，進行風險識別和分析是實施有效的風險管理和風險控制的前提和基礎。高科技企業的財務風險的成因從宏觀上可以分為外部因素成因和內部因素成因。

1.外部因素分析。高科技企業是各國經濟增長的重點，因此經常會出臺一些保護性和支持性的經濟政策和法律法規來推進高科技企業的快速成長，政策環境和法律環境對高科技企業的影響比傳統企業的影響要大得多。此外，技術環境、社會環境、資源環境、資本市場環境等外部因素的復雜多變也成為高科技企業財務風險的外部成因。

2.內部因素分析。我國的高科技企業的創業者大多是技術人員出身，缺乏經營管理經驗，而且企業的管理發展落后于企業規模的增長速度。決策者缺乏風險意識，企業的內部控制管理體系不夠科學，企業的制造工藝落后，市場競爭意識和知識產權保護意識淡薄等等企業自身的因素也成為財務風險的重要成因。

（二）高科技企業財務風險的防范策略

在對高科技企業的財務風險進行了辨識和分析之后，針對高科技企業財務風險的特點和主要成因，制定相應的財務風險防范策略，規避和減少財務風險給企業造成的損失。

1.高科技企業技術風險的防范策略。（1）緊跟世界科技發展，適時進行技術更新。高科技企業要不斷進行企業的技術更新和知識更新，及時搜集和掌握國際科技研究的最新動態，適時地調整企業的研究開發方向。以市場需求引導產品技術開發。（2）開展企業合作，提高工藝水平。高科技企業應該積極的開展與國際企業之間的技術經濟合作，引進和提高制造工藝水平，借助合作企業投入的先進制造設備完成技術成果轉化的研發，即縮短了技術成果轉化時間，又不必花費資金引進設備，減低了產品的制造成本。

2.高科技企業管理風險的防范策略。（1）樹立風險管理意識、建立風險管理機制。高科技企業始終處于高風險環境中，因此從企業的決策者到企業的全體員工都要樹立風險意識，了解有關風險的知識以及學習和掌握應對風險的方法，才能提高整個企業抵御風險的能力。建立科學的風險管理機制，實施有效的內部控制，防范企業風險。（2）加強人力資源管理，培養復合型人才。人才是高科技企業寶貴的智力資源，必須加強人力資源的管理，建立適當的人才激勵機制，穩定技術人員隊伍，提高技術人員創新的動力；同時加強后備技術人員的培養，引進和培養技術和管理復合型人才，提高企業管理水平。（3）建立市場競爭意識，做好產品市場定位。與傳統企業相比高科技企業更應該重視產品的市場需求，因為創新的產品不一定具備廣大的市場需求，缺乏市場需求就意味著項目投資的失敗，因此，高科技企業的營銷管理人員必須具備市場競爭意識和敏銳的市場洞察力，在企業的產品還處于研發階段時充分了解市場需求，事先進行產品市場定位，引導企業的產品研發向著市場需求方向進行，從而提高企業產品潛在的市場競爭能力，降低企業的市場風險。

篇6

1.風險放大性?？萍计髽I主要是進行高科技和高科技產品的研發，這就使其在投資過程中會受到諸多因素的影響，同時還會受到科技和智力發展、經濟政策等不確定因素的影響，從而導致科技企業財務風險增加，在科技企業經營環境下，傳統的財務風險變得更加復雜化。

2.風險呈現階段性?？萍计髽I在發展過程中，其發展周期與技術研發周期保持同步性，由于企業在創業、成長、擴展及成熟各個階段都具有各自的獨特性，這也使企業財務風險也呈現出階段性的特點。

3.損失遞增性。科技企業從事技術及產品的研發工作，這就使其投資具有自身的特點，在一個項目研發過程中需要不斷的增加投入，對資金需求量較大，一旦項目中途失敗，則前期的所有投入都會成為企業的損失。因此對于企業來講，在項目研發過程中，當項目失敗的時間越晚時，則會帶來的經濟損失也會越大。所以企業財務風險會隨著項目的進展而不斷的擴大，而風險損失也會隨著項目失敗時間的延遲而呈遞增的情況。

4.風險的損失和收益并存。企業在投資過程中屬于不斷創新的一個過程中，在創新過程中勢必會存在風險，但這種風險不同于自然災害的風險，這種風險屬于投機性風險。對于風險承擔者來講，一旦創新活動成功，則會給風險承擔者帶來較高的收益，所以企業財務風險可以說是損失和收益并存的過程，在創新過程通過采取必要的風險防范措施，可以有效的對財務風險進行控制，確保預期收益的實現。

5.風險多樣化。作為科技企業，在其運營過程中在投資、融資、資金回收、技術、人力資源、市場等方面都存在一定的風險，而這其中技術、人力資源及知識產權等作為科技企業的典型風險。這就使科技企業在運營過程中，一旦出現現金危險會導致企業破產，而且當技術風險和人力資源風險發生時，企業失去創新和競爭的能力，也會直接導致企業破產。

二、企業財務風險成因

1.外部因素。在我國經濟發展過程中，科技企業為經濟增長作出了十分重要的貢獻，所以我國為了能夠確?？萍计髽I快速發展，則會在經濟政策和法律法規方面給予一定的保護性和支持性。在科技企業發展過程中，政策環境和法律環境會對企業正常的生產經營帶來較大的影響，特別是當前技術、社會、資源及資本市場等環境具有復雜多變性，這些外部因素也加劇了企業的財務風險。

2.內部因素。當前我國的科技企業創業者多是技術人員，這些人員專業技能較強，但相關的經營管理經驗缺乏，這就使企業在快速發展過程中管理上存在著一定的滯后性，同時企業決策者自身風險意識缺額，沒有完善的內部控制體系，缺乏市場競爭意識和知識產權保護意識，這就加劇了企業財務風險的發生。

三、企業財務風險的防范措施

1.企業技術風險的防范。（1）當前科技技術發展速度較快，科技企業需要做到與時俱進，加快技術和知識更新的步伐，同時還要對世界先進技術的最新動態進行收集和掌握，從而對科技企業的研究方向進行適當調整，使企業的產品技術開發能夠與市場的需求相適應。（2）企業需要積極開展與國際企業之間的技術合作，從而更好的提高自身的工藝水平，加快技術成果的轉化。通過與國際企業進行合作，可以有效借助其先進的制造設備，從而縮短技術成果轉化的時間，降低研發產品的成本。

2.企業管理風險的防范策略。（1）企業由于所處環境存在較高的風險性，這就需要企業從上到下都需要樹立風險意識，通過對風險知識的了解，能夠更好的掌握應對風險的方法，確保企業抵御風險能力的提升。同時還要建立科學的風險管理機制，加強企業內部控制，確保更好的對企業風險進行防范。（2）人才作為企業的智能資源，通過培養復合型人才，利用科學的人才激勵機制來確保人才隊伍的穩定性，確保技術人員創新動力提升，為企業后續發展做好人才的儲備工作。（3）科技企業在高科技產品研發過程中需要以市場需求為導向，只有重視產品的市場需求，才能確保項目投資的科學性和合理性。這就要求企業營銷人員需要具備良好的市場競爭意識和敏銳的市場洞察力，通過準確對產品市場進行定位，從而更好確保產品潛在市場競爭能力的提升，確保企業市場風險的降低。

3.企業資金風險的防范策略。（1）企業應該建立良好的信息披露機制，提高企業信息透明度，適時適度地披露企業的經營發展狀況，使投資者和金融機構能夠及時了解企業情況，進行投資，既降低了籌資成本又提高了籌資能力。同時還要控制企業籌資規模，拓展籌資渠道，以減少籌資風險。（2）企業需要采取各種措施降低企業負債的比例，增加無形資產的投入，優化企業的資本結構，加強存貨和應收賬款的管理，加速回收資金，提高資金的周轉率，增加資金的使用效益，降低企業財務風險。

篇7

關鍵詞：投資風險；民營企業；風險管理

改革開放以后，我國的民營企業已經歷經了近三十年的發展歷史，逐漸成為我國的經濟支柱產業之一，尤其是在我國加入世貿組織以后，民營企業得到迅速的發展，數目也逐漸增多，另外，民營企業也得到國家相關部門的重視，并出臺了相關政策來支持民營企業的發展。根據以往的調查數據，我國的民營企業由小到大不斷發展，已經成為了我國經濟中的一個亮點。 在市場競爭愈加激烈的今天，我國加入世貿組織以后，使得我國的經濟與國際接軌，經濟貿易上得到不斷地擴大，使得民營企業的經濟效益得到不斷地提高，資本也越來越雄厚，民營企業的規模也相對有了一定的擴大。民營企業的發展，使得更多的資金投入到市場中，無論是何種投資都有風險伴隨。所以，對于企業來講，對投資風險的控制是非常有必要的，是企業正常運行的基礎保障，是企業發展的前提。

一、民營企業投資風險產生的原因

1、所處的行業競爭比較強

對于我國的國有企業現狀來講，存在一個普遍的問題，在國有經濟中競爭不夠激烈，如，航天企業、電力企業等國有企業都處在養尊處優的狀態上。對于這些國有企業來講，能力上較為雄厚，所以對于這些企業來講，風險投資相對較小。而對于國民企業來講，多數企業的規模都較小，資本上不夠雄厚，從而在激烈的市場競爭中，投資風險是非常大的。

2、民營企業缺少分散風險的資金

對于民營企業來講，雖然已經有了一定的經濟基礎，但是由于資金不夠充足，所以分散風險那部分的投資很少。所以，一旦民營企業出現投資風險時，進行自主調節的能力非常弱，甚至很多時候會因為較大的風險而給企業帶來嚴重的后果，這就使得其投資的風險可能具有毀滅性。

3、民營企業不能將企業投資定位準確

絕大多數的民營企業進行投資時一般只是單單注重政府政策和一些投資項目宣傳，再加上都是民營企業的經營者自己來進行決策，并沒有對市場進行實地調查，甚至都沒有對方案的可行性進行分析的前提下，對企業的規模進行擴大，使得企業中的資金處在緊張的狀態下。有些民營企業由于沒有對市場容量進行調查，只是看到市場上什么熱銷就選擇賣什么，而等到自己的產品生產出來以后，市場的具體情況已經發生很大變化，因為資金實力有限，已經無法再轉產了，從而使企業陷入虧損的困境，甚至會停產。

4、民營企業的管理模式比較僵化，管理人員的素質并不高，從而引起管理風險

管理人員的素質對投資是否成功有著重大的影響。民營企業投資者往往也是其經營者，在日常的經營管理以及在重大事項時具有決策的權利，在這樣的模式下，使得經營權與所有權結合到一起，這樣便導致民營企業的經營模式出現僵硬現象，對風險管理重視不夠，風險機制建立不健全，再加上企業的經營者和管理者沒有相應的管理技術和管理理念，他們接受正規培訓的機會比較少，缺乏管理知識和財務知識，這樣就會導致企業投資風險加大。

二、風險投資管理存在的問題

1、因為民營企業的創新能力不足，與起初風險投資初衷相違背

因為民營企業在進行創新能力上非常不足，沒有一個企業自身的核心技術，即使企業中較好的技術，也不是源自自已本身，多數都是對其它企業技術的克隆。所以即使民營企業擁有很多的剩余資金也不敢進行投資。雖然風險投資是一種高回報、高風險的投資方式，查是因為民營企業缺乏雄厚的投資資本，他們擔心參與投資以后，就會陷入知識產權的糾紛之中，而且也有可以因為克隆別人的技術生產出來的產品會帶來更加激烈的市場競爭，從而影響民營企業進一步發展，嚴重的話會使該企業破產。2010年對我國的民營企業進行了社會調查，證實該問題是普遍存在的。通過研究發現，很多民營企業并沒有自己的創新技術，只是依靠克隆其他企業的技術創業，而且民營企業家缺乏相應的科技認識。在我們走訪的一家電氣民營企業的時候，該企業的老板就對我們說，他們的產品科技含量比較高，因為只要國有企業的科技創新技術出來以后，該民營企業就會立即克隆出相似的技術。這說明民營企業與國有企業有著很密切的聯系，而且民營企業也通過國有企業有了相應的市場營銷網絡。他們并不關系產品是否具有創新能力，而是如果去開發和建立新的市場。

2、 民營企業缺乏合作意識，導致風險發生時沒有合作者

對于民營企業來講，管理者在進行項目投資時以自我為中心，積極爭取控股權，使得合作意識極大地減弱，當然這和我國不科學的職業經營人的信用評估以及不完善的信用機制有關。但是風險投資是具有高風險的，一旦決策有誤，就會給民營企業帶來非常大的經常損失，從而給企業帶來具有災難性的后果。所以，民營企業通常不怎么參與風險投資。風險投資具有利潤共享、風險共擔的特征，尤其是一些重要的投資項目，更是需要更過的投資伙伴。很多大型的跨國企業都是由多個民營企業共同投資發展起來的，表現最為明顯的大型企業就是摩托羅拉投資企業，就是由多個企業共同投資建成的，這樣便使得此企業出現風險時，可以有效地進行規避風險。

3、員工綜合素質差，造成投資管理能力差

對于我國的民營企業來講，對管理理念認識度不夠，導致理念嚴重落后。民營企業在發展時，一味的進行企業的規模擴大，忽視了對新技術、新產品的開發與利用，從而使得風險投資沒有依靠。尤其是需要注意的是，很多民營企業家墨守成規，受其家庭文化的不良影響，用人惟親，從而因為缺乏相應的人才產生財務混亂、決策失誤、短期行為嚴重以及成本失控的狀況，這樣就會在很大程度上制約了民營企業對外融資渠道的擴大。

綜上所述，以上民營企業存在的問題，導致民營企業在進行投資時風險加大，并且對于管理上也造成不利的影響，從而給民營企業帶來非常大的損失?？偠灾驗槊駹I企業在規模上不夠，資本不雄厚，使得在進行風險投資時能力較弱。另外，由于風險投資的人才少且能力不強，使得民營企業的風險管理存在很多問題，所以對于民營企業來講，要根據企業的實際情況來進行風險投資戰略的改變，加強投資風險的管理，這樣就可以保證民營企業提高風險投資的能力，使得企業在正常的軌道上運行。

三、完善風險投資管理的策略

1、內部控制體系建立的有效性

對于民營企業來講，要想建立完善的風險控制體系，就要對企業內部的各個機構的職能以及權限進行明確分析，然后在此基礎之上建立有效的風險投資內部控制，主要有以下幾個方面：

（1）使投資業務職務分離

在進行投資的業務時，要將執行、授權、投資資產的保管以及會計記錄等明確分工，不能由一個人負責以下的任何兩項工作。

（2）建立有效的財務分析制度

因為風險投資的主要特征就是高風險、高收益，所以民營企業應該建立財務分析制度，定期分析投資項目的進展情況，只有將投資各個環節的情況進行詳細的掌握，才能夠對可能發生的風險，采取一定的措施，從而達到規避投資風險的目的，對投資的項目以及投資的時間進行恰當的選擇，降低投資風險的發生。

2、培養綜合素質高的人才

（1）民營企業管理要在提高自身素質的基礎上，進行企業技術水平的提高，不斷進取，大膽開拓，從而可以提高民營企業風險投資管理水平。

（2）民營企業要重視人才，重視對人才的培養，培養出能力強，素質高的企業人才，讓其帶領企業的員工提高風險投資的管理水平，也可以派本企業的員工出國或是在一些教育機構深造。一些實力比較差的民營企業可以通過自我培養的方法提高管理水平，定期給企業的員工做一些培訓?？偠灾?，民營企業要重視人才，加強對人才培養的力度，只有高素質的人才，才能為企業風險控制管理奠定基礎。

3、加強企業之間的合作力度，提高企業抗風險能力

首先，民營企業要重視自身的能力，企業中人員的素質，然后不斷地引入新的技術，讓新技術作為風險投資的依靠。其次，國家相關部門要重視民營企業，為民營企業創造一個良好的投資環境。

四、結束語

目前，我國的民營企業發展迅速，已經成為我國投資的資金來源。我國的民營企業在風險投資方面起步比較晚，還面臨著很大的投資風險。只有民營企業與時俱進，了解民營企業的投資風險來源，這樣就可以提出相應的對策，才能提高企業風險投資的水平，從而加強對投資風險的有效防范。（作者單位：遼寧省臺安縣財政局）

參考文獻：

[1]陳克蘭. 規范財務管理有效控制企業財務風險探討[J]. 現代商貿工業. 2010（17）

[2]康云峰. 淺談我國民營企業財務管理存在的問題及對策[J]. 時代金融. 2009（08）

[3]王保剛. 企業財務風險成因與防范對策[J]. 時代金融. 2009（05）

篇8

隨著我國社會主義市場經濟體制的改革和經濟的快速發展，財務風險控制不僅是企業日常管理中一個非常重要的課題，更是企業得以延續，不斷發展壯大的基礎。在全民創業的市場大環境下，中小型企業如雨后春筍，蓬勃發展。與此同時市場競爭的日趨激烈，企業所面臨的風險增多，企業面臨的風險種類的日趨復雜化，近年來，眾多企業紛紛破產，究其原因，往往是企業財務風險控制方面存在漏洞造成的，企業對財務風險控制的重視不足終將造成無法挽回的錯誤，因此，企業財務風險的控制更加讓人人們無法回避和無視。

縱觀我國企業近年來的發展狀況，新創中小型企業需要在風險的夾縫中存活并發展，必須重視自身對財務風險控制的研究，結合自身的實際情況，找到控制企業財務風險最合理高效的方法，才能為企業的安全平穩發展打下堅實的基礎，因此，任何企業都必須十二分的重視企業對財務風險的控制，這是企業生存發展的必要條件之一。本文從新創中小企業入手，以A企業為例，對企業財務風險的成因，財務風險控制中存在的漏洞以及財務風險控制的方法進行了進一步探討和研究。以期為新創中小型企業財務風險控制提供參考。

二、財務風險理論概述

（一）財務風險的界定

1、財務風險的定義

所謂風險是指：在特定情況下和特定時間內，未來事件的預期結果與實際結果之間的差異，主要包括風險收益和風險損失兩個方面。企業的財務風險在我國經濟發展的不同時期，其所產生的主要側重因素是有所差別的，但是，貫穿經濟發展的始終，任何情況下，任何時期，任何企業，都不能在任何情況下完全將財務風險降低為零，財務風險為零是一種不可能達到的狀態。

2、財務風險的類型

企業的社會生產過程起源于資金的籌集，中間經過幾個流轉過程，主要包括資金的投入和資金的耗費，最終終結與資金的收回和分配活動。如果從資金運轉方面來分析，我們可以將企業財務風險劃分為籌資風險、投資風險、經營風險、存貨管理風險、流動性風險等。

（1）籌資風險

籌資風險是指企業在資金的籌集過程中所要面臨的風險，其風險的主要來源包括資金市場的供給量和需求量的平衡關系、宏觀上的整體的市場經濟環境的復雜變化以及所籌集資金的籌集方式，資金結構，期限安排等。

（2）投資風險

投資風險是指企業在投資活動中，由于不確定因素的影響是企業的預期財務成果與實際財務成果產生的差異。很多時候，往往相同的投資金額，因為投資對象不同，可能企業將面臨不同大小的投資風險。

（3）經營風險

經營風險又稱營業風險，主要是指在企業的日常經營之中，企業生產銷售等各個環節的不合理的資金或者資源等要素的不合理配比導致的資金周轉的問題所導致的風險。

（4）存貨管理風險

要想維持企業的正常生產經營不間斷，企業要保持一定量的存貨儲備，而存貨管理也是存在風險的，存貨過多可能導致企業的資金占用過多，資金周轉不靈，然而，存貨儲備不足，可能導致企業的生產經營難以延續，從而影響企業的銷售情況，甚至將有損企業信譽。

圖1財務風險的類型

（二）企業財務風險的特征

通常情況下，企業財務風險的特征一般包括五個方面，新創中小型企業也不例外。

一是客觀性：企業財務風險是客觀存在的，不以人的意識而存在的。二是不確定性：企業財務風險產生的必要條件，沒有不確定性，也沒有風險。三是雙重性：企業財務風險的雙重性是指財務風險既有損失的一面，又有收益的一面。四是全面性：企業的財務風險存在于企業的全部財務活動之中，并體現在多種財務關系之上。五是可度量性：企業財務風險是可以用數學尤其是概率統計等科學方法來度量。

三、新創中小型企業財務風險及應對――以A企業為例

（一）A企業的簡介

A企業在2008年成立，涉及的業務范圍有各種特殊電子絕緣材料、防靜電紡織品；銷售：電子零配件、靜電測試儀器、TESA膠帶、工業膠帶、塑膠制品；自營和各類商品及技術的進出口業務。在同類企業中，A企業可以說是比較成功的企業，但是，近年來，在全民創業風潮的推動下，各行業新創企業不斷增多，隨著這一行業的入駐企業增多，企業之間的競爭日趨激烈，加之市場需求萎靡，企業的經營受到挑戰。

（二）A企業的財務現狀

從上述表格中可以看出，A企業近年來的經營業績增長相對穩定，各項營業收入基本呈穩步增加趨勢，企業經營狀況良好，目前受到市場的沖擊相對較小。但是，隨著競爭的不斷加劇，A企業在2012年為了迎合市場需求，增加了投資，導致2015年A企業出現了342萬元的損失。

（三）A企業現存財務風險

便于進一步分析A企業的財務風險現狀，我們首先需要分析企業資產的流動性，資產的流動性是保證資金安全的前提條件。其次，企業的償債能力對企業的財務管理和財務風險的控制影響重大，我們不可忽視。同時，企業的償債能力也進一步影響著企業的信譽。再者，企業的營運能力是不可或缺的分析著力點，最后，盈利能力往往是股東最關心的方面，也是我們不得不關注的重點問題。想要更加細致的分析A企業的財務狀況，這四個方面的分析是必不可少的。

1、流動性比率

流動比率的最佳比率為2，而速動比率的最佳比率為1，然而A企業從2013年開始到2015年的流動比率和速動比率都不太合理，2015年A企業的速動比率已經達到了很低的危險水平，我們可以看出存貨占用了相當大的一部分資金，目前該行業競爭十分激烈，產品更新換代十分迅速，大量的庫存對企業來說是個十分棘手的風險，如A企業不能在短時間內清空庫存，將會面臨嚴重的存貨跌價損失，導致A企業的流動資金不足，償債能力變差，會帶來很高的財務風險 ，難以保障企業的日常生產經營活動正常運行。

2、長期償債能力

一般來說企業的資產負債率比較合理的范圍是40%-60%，同時，產權比率應該在1. 2左右上下小幅波動，企業的生產經營會比較安全，然而，通過上圖數據我們不難發現，A企業的資產負債率在2015年超過60%，同時A企業的產權比率在2015年較之前兩年有明顯的增長，由此可見，A企業的負債所占比例偏高，這種狀況下，財務結構不夠合理，企業可能面臨嚴重的償還壓力，財務風險總體偏高。

3、資產管理能力

A企業近三年來資產管理能力指標：

從上述數據中，我們可以清楚的了解到，A企業的應收賬款回收不及時，賬期過長，存貨管理能力下降，隨著競爭的不斷加劇，企業經營中可能存在銷售能力下降的現象，企業的營運能力也在下降，這些都是A企業面臨的財務風險。

4、企業的獲利能力

A企業近三年的獲利能力指標：

A企業在2015年虧損的原因主要是投資的增加，企業的主營業務盈利能力并沒有很大的變化，但是費用有所增加。A企業2015年的銷售凈利率為負，這種情況必須重視，另外A企業的總資產收益率也在逐年下降， 這些現象表明，A企業的盈利能力逐年下降，企業面臨嚴重的經營和財務風險。

（四）A企業財務風險控制建議

針對A企業的財務現狀，建議A企業做到以下幾點：

1、完善A企業內部控制

A企業內部控制意識淡薄，內部控制方法不可信，不合理的內部管理機制 ，造成了權責混亂、控制復雜的情況，導致了現有資金的利用率相對較低，資金流失過多 ，資金的日常需求難以保障。同時，A企業的內部審計制度執行力度難以很好的發揮內部審計體系在抵御企業財務風險方面的作用和優勢，許多內部控制方案難以落實，或者說執行力度不夠，這些都削弱了內部控制的作用，而內部控制的不足，直接導致A企業面臨嚴重的財務風險。

2、降低資金成本

隨著市場競爭的日益激烈，低成本高收益是在市場競爭中取勝的法寶，降低資金成本勢在必行，資金成本包括資金籌集成本和資金使用成本，A企業在籌集資金是，應當做好最優的籌資策劃，在保持資本結構合理的前提下去，盡最大努力來降低資金的籌集成本和使用成本。

3、合理控制企業存貨數量

通常情況下，企業要保持一定量或者一定比例的存貨，但是，A企業存貨的積壓已經為A企業的生產經營造成了不利影響，導致A企業現金周轉不靈，盈利能力下降，削弱了A企業的行業競爭力，不利于A企業的長期穩定發展。

4、多樣化企業的籌資方式

由于借入過多的債務，A企業的償債壓力明顯過大，而企業的償債能力不足會影響企業的信譽，最終對企業造成無法挽回的損失。A企業可以嘗試選用多種的資金籌集方式，增加股權資本在資金總額中所占的比例，協調投資資金和籌資資金的比例，優化企業資本結構，從而緩解債務壓力。

四、結論

篇9

《追求卓越》案例專著問世

訪“村官”基地

繼往開來的里程碑再創輝煌的新起點 中國合成橡膠工業化五十周年慶典在長化隆重舉行

理論視點

基礎教育創新之路 天津市寶坻中專學校教育改革紀實

摩登時代(上)1911～1920

目標成本控制

名詞解釋

中小企業加強戰略管理的重要性及路徑

發揮科技傳媒傳播作用 服務新農村建設

關于如何振興“老字號”的思考

和諧社會需要完善失信懲戒制度

淺析金融危機的成因與啟示——以日本、東南亞和美次貸危機為例

農村土地股份合作制度變遷機理與產權特征研究

科學發展觀與唯物辯證法

領導者的風格、行為和技能

我國企業績效管理現狀研究

銷售團隊建設和績效管理

由“汶川”地震看我國城市災害管理

有效性是管理最高準則

管理新聞

中國企業亟須破解十大管理難題

ERP必須基于企業流程管理

量子理論即將掀起管理風暴

創新來自流程的薄弱環節

管理是百年老礦生產力——對撫順礦業集團有限責任公司董事長兼總經理尹亮的管理訪研

探索西部現代企業管理新模式——訪重慶長壽化工有限責任公司董事長徐亞平

探索辦好新型高職院校之路——眉山職業技術學院黨委書記王元瓏訪談錄

大慶精神是企業改革與發展的不竭動力——對大慶石油管理局昆侖集團副總經理王飛訪談錄

新國企運動的領導學——林左鳴國企管理思想研究

《外圓內方的管理藝術》連載(6) 關于“性善”與“性惡”人性理論在企業管理中的辨證思考

《崗責提升績效》圖漫版連載

新環境下物業管理企業營銷對策探析

跨國并購企業文化整合的策略選擇

企業戰略與人力資源管理——基于核心競爭力的我國企業人力資源管理

信息不對稱理論下企業債券的市場效應

中國乳制品行業戰略：五力模型分析

網絡時代中小型企業的營銷變化

中小企業如何規避HRO的“雷區”

中國管理國際化前景無限

本期中國10大管理新聞

重塑國企改革新謀略——對重慶長壽化工有限公司徐亞平董事長的管理訪談

本刊召開賽車理論專題研討會

我國科技計劃管理概況

政府職能轉變與私營經濟發展

公共人力資源管理激勵研究

加快我國中部地區農業發展戰略

關于加強國有資本管理問題的思考

切實履行公共財政職責 促進新農村建設

國有企業人才流失加劇問題分析和建議

淺議思想政治工作與企業文化建設的融合

民營酒店業的人力資源管理

淺談中小企業品牌戰略管理

武漢老字號餐飲業整合營銷方案探究

我國新會計準則的歷史性進步與積極作用

關于會計信息真實性的思考

我國高技術產業風險投資分析

篇10

【關鍵詞】 基金風險； 風險波動； VaR； 順周期

【中圖分類號】 F830 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2017）08-0035-05

一、引言

自2008年美國次貸危機后，國際監管當局普遍認識到傳統的微觀審慎監管不足以保證金融體系的穩定，因此逐漸采用宏觀審慎監管體系。如2009年，美國和歐盟均宣布要建立宏觀審慎監管體系；G20峰會宣布成立金融穩定委員會（FSB）作為全球宏觀審慎監管國際組織；國際清算銀行也呼吁各國及國際社會采取宏觀審慎監管原則；我國央行也先后宣布在2010年啟動宏觀審慎監管、2011年著手建立差別準備金動態調整和合意貸款管理機制、2016年實行“宏觀審慎評估體系”（Macro Prudential Assessment，MPA），以進一步完善宏觀審慎政策框架，發揮逆周期調節作用。由此，金融風險監管理念已從微觀審慎監管轉向宏觀審慎監管，而在政策中增加逆周期要素是我國宏觀審慎評估體系的一個重要內容，旨在防范金融體系中可能存在的順周期。

同時，隨著金融市場的發展，基金業市場地位和影響也不斷提高。截至2015年底公募基金規模達到8.4萬億元，較2014年增加3.9萬億元，年度增幅達85.27%；2015年12月末，貨幣基金資產規模達到44 443.4億元，突破4萬億元，較11月末增長9 617.8億元，創歷史新高②。顯然，目前基金業的規模對我國A股市場具有明顯的影響。為了保證國內A股市場的健康發展，基金業的發展現狀對監管層的要求更高，現行監管體系亟待完善。因此，為了使得基金業風險監管也向宏觀審慎監管方向發展，首先要解決的問題正是研究基金業風險波動是否存在順周期特征。雖然基金風險波動順周期特征的研究具有現實意義，但目前僅有周瓊等[1]對該問題進行了實證研究。

基于這樣的認識，本文認為有必要進一步對基金風險波動的順周期特征進行實證檢驗，為對基金風險進行宏觀審慎監管打下良好基礎。所以本文以開放式基金為例，對基金業風險波動是否存在順周期特征進行研究。首先，本文選取和計算相關基金的風險價值（Value at Risk，VaR），當作風險測度的評價標準；其次，在宏觀和中觀方面驗證其風險波動是否具有順周期性特征；最后，對相關結論進行總結歸納。

二、文獻回顧

目前不少學者對金融體系順周期性的特征進行了研究，這些研究從內容來看主要可以分為兩個方向：存在性和產生原因。存在性主要研究各金融體系中順周期特征是否存在；產生原因則主要分析金融體系順周期特征的產生根源和內在邏輯。

（一）順周期特征的存在性

在理論研究方面，Asea et al.[2]提出銀行的信貸標準會受到系統經濟波動的影響；Peek et al.[3]，Lown et al.[4]指出銀行的信貸供應量會隨著GDP變化而改變；Andersen[5]發現經濟不景氣時，《巴塞爾協議Ⅱ》要求的銀行資本卻有很大提高。國內也有相當多的學者驗證了銀行業的順周期特征，如張宗新等[6]及馮科等[7]，主要從銀行的最低資本、貸款的損失準備、公允價格三個方面研究其順周期性；杜朝運等[8]指出金融體系存在著內在的、外在的順周期性。部分學者也對金融體系其他方面的順周期特征進行了探討，如周輝[9]發現貨幣政策會影響股票價格；周瓊等[1]認為開放式基金的風險與GDP增長率存在正相關關系。

（二）順周期特征的產生原因

一般來說，宏觀經濟對金融市場具有正向影響作用，即金融體系具有順周期特征。不少學者也證明了金融體系尤其是銀行業具有比較明顯的順周期特征。那么這種順周期特征是如何產生的呢？部分學者從經濟學角度進行了闡述。在經濟蕭條期，由于貨幣供需方之g的信息不對稱，投資效益好的項目可能得不到融資[10]；也有學者指出在《巴塞爾協議Ⅰ》和《巴塞爾協議Ⅱ》的條件下，銀行的信貸監管會加強順周期性[11-12]。國內學者則主要從信用風險評估模型的缺陷[13]、銀行業監管的外部規則[14]、銀行業內部管理機制[15]、宏觀經濟政策和銀行體系的監管[16]等角度研究了我國商業銀行順周期行為的原因。此外，宋科[17]也從金融體系的角度探討順周期性。

總體上，一方面國內外對于順周期性效應的實證檢驗一般用研究對象的特定指標與總體金融指標（GDP、指數等）構建參數模型，探討相關性；另一方面對于順周期性效應的研究主要集中于銀行業，研究證券業尤其是基金業順周期性效應不多，僅有部分學者[18-19]研究了證券業的周期性特征，周瓊等[1]研究了開放式基金的順周期性。因此，本文選取中證開放式基金指數數據為樣本，使用VaR方法測算中國基金市場風險；其次進一步探討我國公募基金風險、GDP增長率和上證指數之間的關系，實證檢驗我國基金業是否存在順周期性效應。本文的研究結論一方面有助于監管層施行宏觀審慎金融風險監管體系，另一方面有益于投資者構建最優決策組合。

三、數據處理

目前我國基金業主要包含公募基金和私募基金，一方面，基金業中公募基金規模占主體地位。對中國證券投資基金業協會的數據進行測算，截至2015年12月底，私募基金的規模不到公募基金規模的一半；而公募基金中，封閉式基金規模僅為0.19萬億元，開放式基金規模達到8.2萬億元。由此可見開放式基金占基金業的絕對份額，可以作為基金業的當然代表。另一方面，開放式基金的數據可得性高、連續性強、可比性好。而私募基金的數據可得性不高，各私募基金品種業績公布周期不一致也給私募基金間業績比較增加了難度。因此，本文選擇A股開放式基金作為我國基金業的代表，并選取中證開放式基金指數代表市場上開放式基金的總體績效表現。同時，2014年至2015年期間我國A股市場波動過大，而創業板指數在2013年中期以后即呈現上升趨勢。為避免這一段時期A股的波動對開放式基金業績的影響，本文選取的樣本為2 484組中證指數的日收盤價，時間跨度為2003年初到2013年第一季度，數據全部來源于銳思數據庫。

（一）樣本序列特征

從表3看出，0.6297

五、基金風險的周期性檢驗

為了便于順周期性的驗證，選擇在5%顯著水平上的中證基金指數VaR值，并取其絕對值。

（一）開放式基金風險波動與GDP增長率

由VaR季度均值和GDP的季度增長率，做出兩者之間的時序圖（圖3），得到兩者之間的回歸關系（表4左側）。從中可得：（1）影響當期的VaR季度均值的變量有前一期的VaR季度均值和前一期的GDP的季度增長率，其中前一期的GDP的季度增長率的系數為0.99，t值在5%水平顯著，表明GDP增長率與VaR值正相關性很強；（2）前一期而非當期的GDP增長率影響VaR值，可能是由于季度GDP增長率公布的滯后性引起的，不會改變兩者的順周期效應；（3）由于方程中存在被解釋變量的一個滯后項，可能引起殘差的自相關性。通過拉格朗日乘數（LM）檢驗后，發現殘差序列服從MA（1），系數為0.78，對殘差序列進行相關修正后，得到的方程回歸結果如表4左側所示，在5%顯著水平上，殘差檢驗中nR2和F統計量的p值均大于0.05，因此不能拒絕原假設，即此時不存在殘差的序列相關。顯然，基金風險波動在宏觀層面上表現出順周期性。

（二）開放式基金風險波動與上證指數漲跌幅

由VaR季度均值和上證指數漲跌幅，做出兩者之間的時序圖（圖4），得到兩者之間的回歸關系（表4右側）。從中可得：（1）影響當期的VaR季度均值的變量有前一期的VaR季度均值和當期的上證指數同比漲跌幅，srt系數的t值在5%水平上顯著，表明上證指數同比漲跌幅與VaR值存在正相關性；（2）由于方程中存在被解釋變量的一個滯后項，可能引起殘差的自相關性。通過拉格朗日乘數（LM）檢驗后，發現殘差序列服從AR（2），系數為-0.57。對殘差序列進行相關修正后，得到的方程回歸結果如表4右側所示，在5%顯著水平上，殘差檢驗中nR2和F統計量的p值均大于0.05，說明此時不存在殘差的序列相關，這進一步說明基金風險波動在中觀層面的順周期性十分明顯。

從表4的兩個實證檢驗結果可以發現，以開放式基金為代表的我國基金業風險波動在宏觀、中觀兩個層面均表現出順周期性。

六、結論

本文研究發現：當期的中證開放式基金指數VaR值的季度均值既與前一期的GDP季度增長率正相關，又與上證指數同比漲跌幅正相關，我國基金業風險波動的確具有順周期性。

1.基金風險波動受整個市場的波動影響。從數據測算結果來看，基金風險波動在絕大部分樣本檢驗區間內較為穩定，但在2006年到2008年期間存在明顯的異常波動。基金風險波動受整個市場巨幅波動的影響，具有一定程度的順周期性。

2.基金風險波動具有自相關性。從實證的結果來看，VaR季度均值受到其自身前一期的影響十分明顯，不僅系數明顯大于0，t統計量也顯示系數在0.05的置信水平上顯著。顯然基金風險波動的自相關性明顯，基金風險波動具有趨勢慣性，其順周期性有自我強化可能。

3.基金風險波動的順周期性表現顯著。從宏觀經濟角度來分析，基金風險波動受到GDP增長率的正向影響十分顯著；從中觀行業角度來看，基金風險波動受到上證指數漲跌幅的正向影響十分明顯?？傮w而言，基金風險波動的順周期特征表現十分明確。

正因為金融業順周期將加劇經濟的周期性波動，造成金融體系的不穩定，所以對基金業實行逆周期監管將是我國宏觀審慎評估體系的一項重要工作，平抑金融體系不穩定性，降低對系統風險的推波助瀾。因此，一方面，要建立完善的基金業逆周期調節機制，提升基金公司抵抗周期性風險能力。在市場低迷時，監管層應公募股票型基金適當降低最低倉位限制、擴大金融衍生品的投資上限等，使基金能夠選擇更為靈活、多樣的投資策略，抵御周期性風險。另一方面，基金公司作為專業投資者，應密切關注多層次資本市場改革，深入推進所帶來的各類潛在投資機會，服務實體經濟轉型，促進產融結合，提升資源整合和逆周期運作能力。

【參考文獻】

[1] 周瓊，黃溪，周華.中國開放式基金風險測度及其順周期性研究[J].海南大學學報人文社會科學版，2012，30（5）：118-123.

[2] ASEA P K， BLOMBERG S. Lending cycles[J]. Journal of Econometrics， 1998，83（1-2）：89-128.

[3] PEEK J， ROSENGREN E S， TOOTELL G MB. Identifying the macroeconomic effect of loan supply shocks[J]. Journal of Money， Credit and Banking，2003（35）： 931-946.

[4] LOWN C， MORGAN D P. The credit cycle and the business cycle： new findings using the loan officer opinion survey[J]. Journal of Money， Credit and Banking，2006（38）：1575-1597.

[5] ANDERSEN H. Procyclical implications of Basel II： Can the cyclicality of capital requirements be contained？[J]. Journal of Financial Stability， 2011， 7（3）： 138-154.

[6] 張宗新，玉.監管政策能否抑制商業銀行親周期行為――基于中國上市銀行面板數據的經驗證據[J].財貿經濟，2011（2）：36-43.

[7] 馮科，劉靜平，何理.中國商業銀行順周期行為及逆周期資本監管研究――基于宏觀審慎的視角[J].經濟與管理研究，2012（10）：91-96.

[8] 杜朝運，畢柳.金融體系的順周期性與逆周期監管[J].金融教育研究，2013，26（1）：23-28.

[9] 周輝.貨幣政策、股票資產價格和經濟增長[J].金融研究，2010（2）：91-101.

[10] BORIO C， FURFINE C， LOWE P. Procyclicality of the financial system and financial stability： issues and policy options[C].BIS Papers，2001（6）：1-57.

[11] KASHYAP A K， STEIN J C. Cyclical implications of the Basel II capital standards[J]. Economic Perspectives， 2004（28）： 18-31.

[12] CATARINEU-RABELL E， JACKSON P， TSOMOCOS D P. Procyclicality and the new Basel accord：banks’ choice of loan rating system[J].Economic Theory，2005，26（3）：537-557.

[13] 趙婷.最低資本要求的順周期效應與風險度量方法x擇[D].浙江工商大學碩士學位論文，2008.

[14] 李文泓.關于宏觀審慎監管框架下逆周期政策的探討[J].金融研究，2009（7）：7-24.

[15] 周林.淺析我國金融風險的成因及對策[J].會計之友，2009（3）：28-29.

[16] 林欣.銀行業順周期性的影響因素與反周期監管研究[J].新金融，2014，310（12）：45-49.

[17] 宋科.金融體系制度性順周期機制――理論與實證分析[J].經濟理論與經濟管理，2015（1）：67-78.