投資決策風險分析范文

導語：如何才能寫好一篇投資決策風險分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、研究背景與意義

1.研究背景建設項目具有投資大、周期長、地域性強、風險大的特點。特別是項目建設前期投資決策階段，企業對此階段的風險管理較薄弱，風險意識不強，多憑經驗進行決策，為了追求高利潤，盲目經營開發，使該產業面臨很大的經營風險，一旦決策失準或時機錯過將會產生極大的風險，所以建設項目投資決策尤為重要，直接關系到項目的成敗。結合某軟件園建設項目為例重點探討建設項目前期投資決策的風險分析及應對措施。本項目擬在某市某新城中心區東南部，規劃占地面積70公頃，用地東側鄰公路，北側與環湖高速由綠化帶分隔，西南側遙湖相望。新城中心區建設用地從西北側到東南側呈斜條狀，最北側是研發型工業用地；中西部及中北部是科研用地，金融服務、文化教育、文化娛樂等用地穿插于中間；中東部及中南部主要是居住用地，金融服務、文化教育等功能穿插于其中；東南部主要為郊野綠地。軟件園區用地位于新城中心區東南側，處于郊野綠地的環抱之中，該項目為該地區迎來了新的發展機遇。2.研究目的根據軟件園項目自身的特點結合投資項目風險的特征，運用項目風險管理的基本理論，結合某軟件園項目的實際案例進行研究，詳細分析了建設項目前期投資決策階段的風險識別、風險評估、風險轉移、風險控制，同時提出一種較為實用的建設項目投資決策的風險管理措施。旨在找出建設項目前期投資決策階段中風險影響最大、最主要的因素，同時提出有效的風險管理措施。3.研究意義該項目研究的意義在于，可以合理地減少對某軟件園項目前期投資決策風險管理的風險性，提高經濟效益；通過風險分析，促進企業對項目和風險的認識和理解，了解風險對項目的影響，從總體上使項目減少風險，確保項目目標的實現。

二、建設工程項目與工程項目風險

1.建設工程項目國家標準《建設工程項目管理規范》（GB/T503326-2006）將建設工程項目定義為“建設工程項目是為完成依法立項的新建、擴建、改建的各類工程（土木工程、建筑工程及安裝工程等）而進行的有起止日期的、達到規定要求的、一組相關聯的受控活動組成的特定過程、包括策劃、勘察、設計、采購、施工、試運行、竣工驗收和考核評價等”。2.工程項目風險工程項目風險定義為：工程項目風險是一種不確定的事件或條件，一旦發生，就會對一個或多個項目目標，如進度、成本和質量等造成積極或消極的影響。

三、建設工程項目風險分析

1.建設工程項目風險因素的構成建設工程項目在投資建設和運營管理過程中引起風險的因素眾多，其后果嚴重程度各異。通過風險識別，實現合理地縮小風險因素的不確定性，尋找影響風險的主要因素，為投資者提供最適當的風險應對策略。（1）自然風險自然風險指由于自然現象導致的風險，包括客觀存在的自然條件、氣候條件以及工程現場條件等。因素的不確定性對建設項目的生產過程和經營過程造成的影響和直接破壞，這些自然風險發生的概率比較小，但是一旦發生便可能造成較大損失。投資者必須加以分析和處理。常用的方法是購買保險。自然風險主要包括：火災風險、洪水風險、雪災風險、地震風險、等等。（2）政治風險政治風險主要指在承包市場所處的不穩定的國家和地區的政治背景可能給承包商帶來的嚴重損失。由于政策潛在變化給建設項目帶來不同形式的經濟損失或機會。在市場環境還未完善的條件下，政治風險對建設項目的影響尤為重要。在我國建筑市場還不規范，投資商都非常關注政策的變化趨勢，以便及時處理由此而引發的風險。政治風險主要包括：政治環境風險（戰爭風險、社會風氣等）、經濟體制改革風險（國有化等）、土地使用制度改革風險、住房制度改革風險、金融政策變化風險、環保政策變化風險、法律風險等等。（3）社會風險社會風險主要包括：城市規劃風險（容積率變化、建筑密度、用途的相容性）、區域發展風險（近鄰地區發展風險、類似地區發展風險）、公眾干預風險、治安風險。（4）經濟風險經濟風險主要是指與經濟環境和經濟發展有關的不確定因素，它們的出現對建筑市場產生影響。經濟風險主要包括：市場供求風險（供給、購買力）、財務風險（通貨膨脹、匯率變化、資金變現、稅率變動）、地價風險（一般地價風險、區域地價風險、個別地價風險）、融資風險、競標管理風險（土地競標、工程競標、合同管理）、國民經濟狀況變化風險。（5）技術風險技術風險是指由于科學技術的進步、技術結構及其相關變量的變動可能給開發商帶來的損失。2.建設工程項目投資風險特征（1）客觀性投資風險是客觀存在的，它不以人的意志為轉移。引起投資風險的各種不確定因素，包括自然災害風險、政治風險、通貨膨脹風險、市場供求風險、利率風險、政策性風險、等等。進行建設項目投資，要與外界經濟、政治、環境等發生聯系。建設項目作為一種商品，成為國家宏觀經濟調控制的重要目標。投資者可以加強投資的內部管理，卻無法完全排除外界對投資的影響。（2）多樣性項目投資是一項復雜的系統工程。公司內部對項目決策、選址、購買土地、設計施工、監督驗收、財務控制、營銷、管理自成體系，需要協調統一，對外部的“天時、地利、人和”，一招失誤滿盤皆輸。同時，建設項目投資涉及面廣，與政策法規、經濟形勢、金融動向、區域供求現狀、產業技術變革、消費者需求等息息相關，易受波動因素的影響，不同因素導致的風險也不同。（3）補償性由于建設項目投資風險較高，但風險與收益并存，風險對建設項目投資不僅僅只有負面的影響。如果能夠正確認識并充分利用風險，可能會使收益大幅度提升。所以對待風險不應該一味消極地預防，有時可以將風險當作一種機會。

四、某軟件園建設項目的案例分析

1.軟件園建設項目的特點對軟件園投資項目有別于一般建設工程項目，因此進行軟件項目風險分析首先需要明確軟件園項目特點：第一，軟件園項目具有持有收益強的特點。租金收入是保持軟件項目持續發展的重要效益動力，租金的高低并不在于售出價與建造成本的對比，而是受到多種園區形成指標的影響。產業集聚、品質、區位、運營機制、品牌都會對日后收益產生影響；第二，軟件園項目具有公共服務多樣性的特點。在完整的軟件園內，應該滿足從企業-產品-從業人員，三個層面的活動需求，特別是后進項目，特別強調共性平臺的整合，幫助進園企業降低成本，以達到企業的進入。這些共包括：（1）開放式技術支撐平臺（常用小型機開發環境、大型數據庫開發環境、軟件開發與測試平臺、系統集成開放實驗室）；（2）增值服務（Internet接入、信息服務、信息、應用服務及訪問共享數據庫等），另外還包括軟件園的高速寬帶網（Intranet）為入園企業提供ISP、ICP、ASP和IDC等服務，形成一個虛擬電子社區；（3）行業支撐體系（電子商務、物業管理、知識產權管理、軟件產品測試、等），另外，還有園區生活必須有餐飲、娛樂、金融等服務行業都會出現在經營中。第三，投資回收期長、規模大，另外在經營的過渡期，對開發商的資金實力也提出很高的要求。一般要經過2~3年的運營過渡期才能趨于成熟，需要有雄厚的儲備資金。而且，投資回收期較長需要占用大量的資金。第四，由于軟件園項目具有極強的對外性和積聚效應，受到地方產業政策的約束。大型軟件園區的規劃一般需要得到當地政府的支持。第五，產業全球化。構筑在互聯網技術上的軟件產業，已經形成了全球化產業鏈條。在此分工模式下，我國的軟件園帶有全球產業梯度轉移和國際化分工下產業群聚特色。2.風險識別和應對策略本項目作為某軟件園異地擴張，所面臨的風險，主要包括宏觀風險和微觀風險。宏觀風險包括其政治、政策風險、區域人文風險等。宏觀風險因為具有不可抗性，在其防范和規避過程中，主動性較弱，因此不作重點考慮。而微觀風險存在于：（1）品牌在異地落地所遇到的阻力；（2）人才儲備無法跟進項目的推進；（3）資金壓力較大；（4）目標市場規模和競爭強度不明朗；（5）當地的保護性政策風險；（6）持有型物業的收益波動；另外，由于項目部分研發物業出售比例較高，需要面臨一定的市場考驗，招商難度較大。具體風險及對策如下：①品牌從本質上說是銷售者向購買者長期提供的一組特定的特點、利益和服務的允諾。一個品牌最持久的涵義就是它的價值、文化和個性，它們確定了品牌的基礎。品牌的推廣體現了一個品牌與消費者的聯系、在消費者心目中形成品牌意識的過程。某軟件園的品牌價值是一種超越所持有形資產的外在價值。因此，本項目應該充分重視客觀存在的品牌認知度的區域差異和品牌異地推廣執行風險，充分分析企業內外部環境，利用各種科學的選擇模式來制定最優的品牌擴張方式，發揮品牌優勢迅速擴大企業的市場規模和資本紐帶。②某軟件園項目的人才儲備風險主要來源于對公司業務異地擴張的支撐力度不足。這對母公司在異地公司組建初期對其人力資源的支持有著較高的要求。③充分認識并結合開發區域產業環境。近年來，某市經濟保持持續快速發展，全市生產總值（GDP），年均增長率高達20%。產業結構調整步伐不斷加快，某市信息產業，實現增加值占GDP比重超過10%，已經成為某市經濟發展的第一支柱產業。但某市在軟件產業氛圍，特別是形成特色產業集聚的效能還比較匱乏，可能選取的發展出路比較窄，加之該地區受資源環境影響，對電子信息產業結構的被動調整，造成區域內同質建設過量。在該區域內各軟件園熱點追逐方向基本趨同。為了降低風險，本項目應在實際的經營活動中適當放寬入園標準，項目功能規劃的靈活，保證兼顧到電子信息業的高端。④軟件園作為承載軟件產業發展的載體，從產業集聚的角度強調業務的關聯度和相似度，并且隨著行業的發展，軟件產品的生命周期不斷縮短，產業面臨的技術更新速度加快和資金占用規模加大的現實問題。因此，軟件產業作為資本一技術雙密集型產業所面臨的經營風險也將牽連到軟件園的經營，特別是處于國際軟件產業鏈下游的離岸外包業務，受國際金融市場的變化影響較大，如利率、匯率、資本收益率變動以及主板、二板和場外市場等多層次資本市場的規范程度與規模大小會直接或間接的影響軟件的離岸外包業務的進行。而且，由于園區經營追求的集聚效應，勢必園區持有型物業的經營單一的風險。⑤軟件園作為政策的載體，對地方政策具有較強的依賴性，特別是在當地軟件產業政策引導下的充分競爭態勢市場環境下，政策資源的公平性，對于異地擴張企業尤為重要。本項目應積極爭取政策和經濟扶持，必要時甚至需要與強勢競爭對手形成競爭性戰略聯盟。⑥在投資規模和運行規模一定的情況下，通過引入第三方投資機構和運行維護機構進行載體的建設，降低軟件園投入規模和運營成本。⑦目前項目研發物業中培訓基地、會議中心、商務配套、服務物業等內容全部按照銷售考慮，前期出售規模較大，特別是周邊區域同質研發型物業的集中入市，會對本項目前期招商構成一定的壓力。項目開發規模適量，因此具有較強的操作性。

五、結語

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［關鍵詞］石油；投資決策；風險；對策

［中圖分類號］TE-9 ［文獻標識碼］A ［文章編號］1005-6432（2012）26-0045-02

1 引 言

石油是現代工業的血液,是不可替代的戰略性資源,在國際經濟、政治、軍事中具有非常重要的作用。然而,因石油投資項目通常具有工程量大、投資額度高、建設周期長、技術難度高、涉及企業多等特點,必然同時帶來高風險。投資決策作為整個投資過程的依據和始點,大量失敗的投資項目是由投資決策的失誤造成的。從項目的決策階段入手,辨識、分析和駕馭風險才能有效地從根源上減少或規避投資風險,提高投資的成功率。

借鑒目前比較通用的風險分類方法,參考相關研究,可能會影響到石油投資項目決策的風險因素主要包括政治風險、市場風險、經濟風險、技術風險、管理風險、自然風險以及環保風險等。充分認識這些風險因素的內容和特性,是進行風險管理并提出有效對策的基本條件。

2 投資決策者的風險控制能力

投資風險是客觀存在的,投資決策者不可能消除項目投資所涉及的各類風險要素。但是,投資決策者可以在制定和實現未來戰略目標的過程中,努力將各類不確定因素產生的結果治理至預期可接受范圍內,從而確保和促進投資項目的預期收益。因此,決策風險產生的根本原因在于投資決策者對于各類風險要素的認識和把握。影響投資決策者風險控制能力的因素主要包括以下幾個方面。

2.1 決策者的素質與能力

決策者是決策的主體,決策者素質和能力的高低直接決定決策的質量。素質較好的決策者,能夠冷靜地看待決策問題,并能根據決策問題的風險與收益關系采取不偏不倚的風險選擇,而素質較差的決策者則易于采取冒險或保守的偏激決策,過于冒險導致失敗而發生風險損失,而過于保守則將失去機會而造成機會損失。能力較強的決策者既能有效地抓住機會,又能恰當地消化風險。而能力較差的決策者則往往因過于規避風險又不能把握機會,或者因受機會的誘導而對風險防范不足進而陷入困境。

2.2 決策者的專業知識與經驗

決策者的專業知識與經驗進一步影響決策者對信息的辨識能力、對問題的判斷能力、對未來的把握能力以及風險預防與應急處理的能力。石油投資項目決策,需要把包括地質因素、工程因素、經濟因素、政治因素等大量不確定因素通過專業處理,分析可能出現的各種結果,預測決策所追求的目標的成功或失敗的概率,從而為制定和選擇最佳的投資方案提供依據。因此,正確認識這些不確定因素、有效辨識各類風險,才能按照公司業務發展計劃的目標和發展戰略,確定公司合理的投資決策意向、投資重點和投資規模,以使得石油項目的投資達到收益和風險之間的平衡以及整體效益最大化,從而完成投資目標。

2.3 決策者的心理傾向

決策傾向是指決策者對待決策問題的態度、思維方式,以及決策手段中所表現出的具有比較穩定的傾向特征,主要包括風險性傾向、謹慎性傾向、自信性傾向、平均性傾向和長期性傾向。決策傾向不同的人所采取的決策思維和決策方法不同,因而在企業經營決策部門中的不同崗位,決策者的作用和效果可能不同。風險傾向是指決策者對待風險的態度。有些決策者喜歡進行把握很大但獲利不太高的投資活動,而另一些決策者喜歡進行獲利很高但沒有太大把握的投資活動。一般來說，前者屬保守型,后者傾向于冒險型。

3 石油投資項目決策風險的控制措施

相關研究發現,各類損害性風險的出現具有再現性,不論是外部環境突變還是內部管理失誤或兩者綜合作用而成,其形成必然表現為企業內部的一種逐漸擴展或傳導的過程,且反映在內部管理流程與管理行為的重要環節中。因此,可以從投資決策者的組織內部和管理方式著手,分析決策過程中的缺陷,盡量規避或減少風險,建立起完善有效的投資風險管理機制。

3.1 加強權力制約,實施科學決策

對于我國大型石油企業來說,目前正朝著現代企業制度的目標推進,建立高素質的決策和管理團隊是完成這一目標的根本保證。企業和投資成敗的關鍵在于企業決策與管理者是否符合現代企業制度的要求。健全和完善公司治理結構和內部權力制衡機制是建立現代企業制度的重要保證,而真正貫徹執行公司“三會四權”的權力制衡機制是健全和完善公司治理結構的根本措施。目前,最重要的工作是規范公司治理結構的各自權力和責任,使其各司其職、各負其責,實行權力相互制約。建立科學的決策制度,是保證各個投資項目減少乃至規避決策風險的最根本因素。要建立科學的決策體系,關鍵在于改變依靠個人經驗進行決策的方式,實施基于群體信息的決策。應認真執行集體領導和個人分工負責相結合的制度,凡屬重大決策、重大項目安排和大額度資金的使用,必須由領導班子集體做出決定。

3.2 建立健全全面風險管理體系

在項目投資決策過程中,要樹立全面風險管理的意識,把風險管理的各項要求融入技術、商務和財務評價中,構建風險預警與控制機制。如果條件具備,可建立風險管理三道防線,即各有關職能部門和業務單位為第一道防線；風險管理職能部門和董事會下設的風險管理委員會為第二道防線；內部審計部門和董事會下設的審計委員會為第三道防線。考慮到石油投資項目所固有的高投入高風險特點,應根據投資戰略重點和預期目標確定風險偏好和風險承受度,即愿意承擔哪些風險,明確風險的最低限度和不能超過的最高限度,并據此確定風險的預警線及相應采取的對策。確定風險偏好和風險承受度,要正確認識和把握風險與收益的平衡,防止和糾正忽視風險片面追求收益而不講條件與范圍的觀念和做法；同時,也要防止單純為規避風險而放棄發展機遇。

3.3 明確戰略目標,優化投資組合

作出任何一項決策,必須要有明確的目標,尤其是對于通常需要大量資金投入的石油投資項目,必須緊密圍繞著投資的長期、中期和短期目標來進行。只有有了正確的決策指導思想,決策的風險才能夠得到最大限度的降低。具體投資過程中,就是要在有限的資金投入和人員配置條件下,確立明確清晰的投資戰略,重點選擇重點發展地區和領域的資產。同時,為了降低投資風險,決策時需要考慮投資組合的概念,如高勘探風險項目與低勘探風險項目的組合,勘探項目與在產項目的組合,投資國別的組合,近期收益項目和遠期收益項目的組合。

3.4 借助外部力量,完成風險評估

隨著社會的進步和科技的發展,一方面,電子計算機的普及應用,使得信息化成為現代企業的重要特征；另一方面,一大批新興學科理論的提出,推動了企業決策科學的進一步發展。這兩方面的作用,使得企業決策的方法紛繁復雜。因此,要善于利用投資金融顧問、稅務會計顧問、法律顧問、技術顧問、政策顧問等外部顧問的力量,協助完成石油投資項目的技術、經濟和政治風險的評估工作,以克服投資決策者自身經驗不足、信息渠道有限等問題。與此同時,與外部專家一起合作與研討,也有利于培養公司的內部力量,提高公司自身的風險評估能力。

3.5 重視培養人才,大力引進人才

無論是在確定投資決策目標階段、擬定備選方案階段、選擇最優方案階段,還是項目實施階段,都不僅是項目決策者自己就能完成的,而是會涉及各個方面的專業人才和企業員工。只有從理論到實踐不斷提高企業全體員工的技能和素質,才能切實降低項目投資的決策風險。這需要從兩方面開展努力：①加強企業現有員工的培訓,一方面加強培訓的針對性,另一方面加強培訓內容與實際工作的結合程度；②對于急需的專業和管理人才,嚴格按照國際標準選拔,并在具體工作中科學地運用和配置各種人才。

4 結 論

石油投資必然伴隨著投資風險,其投資決策風險控制是整個投資風險控制的核心與關鍵。就投資者的決策過程而言,影響把握和控制決策風險的因素主要包括決策者的素質與能力、決策者的專業知識與經驗以及決策者的心理傾向等。結合我國石油企業的發展現狀,可從決策機制、風險預警與管理體系、戰略目標與投資組合、引入外部力量和加強人才培養等方面開展工作,以規避或控制相關的投資風險,順利完成預期收益。

參考文獻:

［1］郝繼開.論石油投資項目的決策特點［J］.中國石油大學勝利學院學報, 2006, 20(1):86-88.

［2］汪克夷, 董連勝.項目投資決策風險的分析與評價［J］.中國軟科學, 2003, 8(1):141-144.

［3］郭炳宏.關于石油企業投資風險的分析［J］.現代商業, 2012(6):29.

［4］吳枚.石油公司投資決策與組合優化研究［D］.天津：天津大學博士論文, 2003.

篇3

Liu Yinfeng

(Xi'an International University School of Economics and Management，Xi'an 710077，China）

摘要：本文就財務風險如何影響公司各種財務決策進行了系統分析，以便更好地指導企業的各項財務決策。

Abstract： This thesis systematically analyzed the problem that how the financial risks affect the companies' various financial decisions, so as to better guide the financial decisions of enterprises.

關鍵詞：財務風險 財務決策 影響分析

Key words： financial risk；financial decisions；impact analysis

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）19-0125-02

0引言

在傳統意義上，風險常被視作一個“貶義”詞，如韋伯斯特字典將風險定義為“暴露在危險之中”。但風險的中文符號則更生動和確切的描述了風險的含義。“?！北硎尽拔ｋU”，“險”代表“機會”，結合起來就意味著“風險”。以往文章僅從財務風險的負面作用來討論如何防范財務風險，而本文則從風險的較為全面的含義即危險和機會層面來看待財務風險，并將其應用到各項財務決策中。

1財務風險的種類

風險是指在一定條件下和一定時期內可能發生的各種結果的變動程度。對企業來說，風險分為經營風險和財務風險。對于財務風險的定義有一種觀點認為：財務風險是企業用貨幣資金償還到期債務的不確定性，認為財務風險與負債經營相關，財務風險是因償還到期債務而引起的，如果企業沒有債務，就不存在財務風險。這是一種相對靜止的觀點。本文認為，上述觀點對財務風險的敘述不夠全面。企業的財務管理活動，一般包括籌資活動、投資活動、資金收回和收益分配四個方面。根據這些主要財務活動中包含的不確定性，財務風險可以大致分為：籌資風險；投資風險；資金回收風險；收益分配風險。

2財務風險的衡量

財務風險的衡量主要可以通過兩種分析方法進行。一種是杠桿分析法，其中包括經營杠桿分析和財務杠桿分析法。另外一種是概率分析法，其中用到期望值、標準差和變異系數三個指標。

3財務風險分析在各項財務決策中的應用

3.1 籌資風險分析與籌資決策籌資決策的核心也即資本結構決策。企業在籌資活動中會產生籌資風險，籌資風險是指由于債務籌資引起每股收益的變動性以及由于債務籌資而到期不能還本付息的可能性，包括每股收益變動性風險和償債風險。負債率過高或過低的判斷主要借助于風險―收益關系分析。公司利用財務杠桿是為提高股東收益，但股東收益的提高以相應提高其財務風險為代價，這就是風險與收益間的均衡。公司資本結構管理的首要目標就在于找出這樣一種籌資組合，以使得風險一定下的股東收益最大化。對于償債風險則可以用現金流量分析。用現金流量分析償債風險并用于資本結構決策，是較為穩健的方法，它能給管理者以啟示，即公司能夠承擔多大的由于現金不足而導致的財務風險？在預期財務風險一定的條件下，公司額外負債的最高極限有多大？

3.2 投資風險分析與投資決策投資風險是指企業投入一定資金后因市場需求變化而影響最終收益與預期收益不一致的風險。投資風險主要有債券投資風險和股票投資風險。

3.2.1 債券投資風險分析及債權投資決策①違約風險：是指借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風險。避免該風險的方法是不買質量差的債券。②利率風險：是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風險。減少利率風險的方法是分散債券的到期日。③購買力風險：是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險。減少風險的方法是投資與預期報酬率會上升的資產。④變現力風險：變現力風險是指無法在短期內以合理價格來賣掉資產的風險。避免風險的方法是購買國庫券等可在短期內以合理的市價出售。⑤再投資風險：購買短期債券，而沒有購買長期債券，在利率下降時，會有再投資風險。避免方法是預計利率將會下降時，應購買長期債券。

3.2.2 股票投資風險分析及股票投資決策股票投資風險與其要求的必要報酬率之間的關系可用資本資產定價模型（CAPM）來揭示，該模型被投資者廣泛用來解決投資決策中的一般問題。

3.2.3 投資項目風險分析與風險投資決策項目投資決策涉及的時間較長，對于未來收益和成本很難準確預測，既有不同程度的不確定性或風險性。如風險較小，可忽略其影響，如風險較大，足以影響方案的選擇，決策時應加以考慮。常見的風險投資決策方法有：風險調整貼現率法和風險調整現金流量法。①風險調整貼現率法：指將與投資項目有關的風險報酬率，加到資本成本或企業要求達到的投資報酬率中，構成按風險調整的貼現率，并據以進行投資決策分析的一種方法。其基本思路是：對于高風險項目采用較高的貼現率去計算凈現值，然后根據凈現值法的規則來選擇方案，這里所采用的較高的貼現率，就是指風險調整貼現率。②風險調整現金流量法：風險的存在是投資方案個個年度現金流量不確定，需要對此進行調整，把不確定的現金流量調整為確定的現金流量。常用的方法是肯定當量法，也成為確定當量法?？隙ó斄糠ǖ幕舅悸肥牵合扔靡粋€肯定當量系數把有風險的現金收支調整為無風險的現金收支，然后用無風險的貼現率去計算凈現值，并以此分析評價投資方案的優劣。

3.3 資金回收風險分析與信用決策信用決策通常分析企業信用政策變化是對收益和風險的影響；企業給客戶的信用條件越寬松，則銷售額增加，現金流入增多，但同時在應收賬款上的投資增加，從而增加了資金回收風險。企業收緊信用，則結果相反。決策者在制定信用決策是要考慮的關鍵是：增加的收益是否大于放寬信用所帶來的各種附加成本，其中比重很大的一項為壞賬損失。

增量現金流量分析可以給我們提供決策的依據。

3.3.1 基本公式信用決策需要考慮的相關因素定義如下：

S――年銷售額；VC――可變成本占銷售額的比例；ACP――應收賬款平均收賬期；BD――某一銷售水平下，壞賬損失占銷售額的比例；R――折扣銷售額占總銷售額的比例；D――銷售折扣率。

信用銷售形成的稅后經營凈現金流量為：

CFt=[S(1-VC)-S(BD)-SRD]（1-T）（1）

式中T為所得稅稅率；S（1-VC）――稅前利潤（未計固定成本）；S（BD）――一年中的壞賬損失；SRD――一年中的銷售折扣損失。

3.3.2 增量現金流量分析將新、老信用政策作對比，進行增量分析。一下表N和O分別表示新老信用政策，則投資增量為：

ΔCFO=VC（SN/365）ACPN-VC（SO/365）ACPO（2）

經營期凈現金流量增量為：

ΔCFt={[ SN（1-VC）-SN（BDN）-SNRNDN]-[SO（1-VC）-SO（BDO）-SORODO]}（1-T）（3）

信用政策改變引起的凈現值增量為：

ΔNPV=ΔCFt/K-ΔCFO（4）

式中K――考慮現金回收風險后的稅后要求收益率。3.4 收益分配風險分析及股利決策股利政策是企業決定對其盈余進行分配的方案選擇，股利政策的實行會給企業的生產經營帶來一些有利的影響，同樣也會給企業帶來一定的財務風險。股利政策主要涉及兩個方面的內容：股利政策是否與公司價值相關？股東如何在當前利益和長遠利益間取舍？一般來說，公司的股利政策取決于公司的實際盈利情況，如果公司的盈余是穩定的，則可以發放較高股利，否則只能發放較低股利，這時的低股利政策可以減少因盈余下降而造成股利無法支付、股價急劇下降的風險，還可以將更多的盈余轉化為投資，以提高公司權益在資本中的比例，減少財務風險。因此，在進行股利分配決策時，公司可選擇以下一些具體的方案：

3.4.1 剩余股利方案在公司有良好投資機會時，根據一定的目標資本結構，測算出投資所需的權益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。采用本政策的根本理由在于保持理想的資本結構，使綜合資金成本最低。

3.4.2 固定股利或穩定增長股利的方案這類方案把每年股利固定在某一水平并在較長時期保持不變，只有當公司有把握使未來盈余顯著增長，才提高股利發放額。但是，在長期通貨膨脹的年代里，股利也逐年提高，以抵消通貨膨脹的不利影響。

3.4.3 固定股利支付率的方案該政策是公司確立一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。采用本方案能使股利與公司盈余緊密配合，以體現多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩定的感覺，對穩定股票價格不利。

3.4.4 低正常股利加額外股利的方案該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個固定的、數額較低的股利；在盈余較多的年份，在根據實際情況向股東發放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規定的股利率。

綜上所述，由于風險和收益之間存在著對等關系，為了實現一定的收益必然伴隨著與之相對應的風險。敢于冒風險的企業充分利用有利時機，往往從高風險中獲取高收益。不冒風險，一味地降低風險保守經營，企業是不會有多大發展的。因此，對于財務風險，我們不應消極回避，而應正確認識、駕馭，通過對各種財務風險進行分析，以便更好的指導企業的各項財務決策，從而實現企業價值最大化這一財務管理目標。

參考文獻：

[1]財政部注冊會計師考試委員會辦公室/編.財務成本管理[M].北京：經濟科學出版社，2001.3.

[2]王斌.企業財務學（2版）[M].北京：經濟科學出版社，2002.2.

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[4]霍海泉，賀素文.股利政策探析[J].投資與證券，2000（7）.

[5]張陽華，章為東，邱敬波.現代企業財務[M].上海：復旦大學出版社，2002.4.

篇4

決策支持系統為解決房地產投資決策中出現的種種問題提供了解決方案。決策支持系統是一種基于計算機的系統,幫助決策者通過與系統直接交互使用數據及分析模型解決非結構化的決策問題。通過決策支持系統,房地產開發商可以對要開發的項目的各種情況有一個更深入的了解,能綜合各方面的因素對投資的項目做出一個合理的判斷,從而減少房地產投資中的盲目性,使投資更準確,收益率更高。本文結合房地產項目投資的實際情況,提出了一種房地產投資決策支持系統,可以為房地產項目的投資提供決策支持,實現企業項目管理的快速輔助決策,提高投資者的決策水平。

一、房地產投資決策支持系統

房地產投資決策支持系統是將決策支持系統技術應用到房地產投資中,從而能有效地對房地產投資者進行輔助決策,提高決策的效率和準確性。

(一)房地產投資決策支持系統的基本功能

本系統分為房地產市場調查與預測、經濟評價、風險分析和可行性報告生成等四大模塊。通過房地產市場調查與預測模塊,用戶可以方便地了解到房地產市場的現狀以及國民經濟狀況,并能對將來房地產市場的發展情況做出一個大概的預測。通過經濟評價模塊可以對所投資項目做出準確的評估,從而判斷出此項目的盈利狀況。風險分析模塊可以對投資項目的風險作一個大體的分析,用戶通過對各個投資方案的經濟評價和風險的權衡,可以做出較為準確的判斷?？尚行詧蟾嫔赡K則可以自動生成項目的可行性報告,用戶可以根據具體情況來添加可行性報告中的內容。

(二)系統的基本結構

在房地產投資中遇到的可變性因素非常多,再加上房地產投資本身所具有的高風險性,這就使得傳統的MIS系統不能滿足房地產投資決策的需要,只有使用決策支持系統才能有效地解決這一問題。但是傳統的決策支持系統也有著它的不足,不能很好的對房地產投資進行有效的輔助決策。因此,本系統借鑒了最近發展起來的決策支持系統的新技術,提出了一種新的房地產決策支持系統模型。

數據倉庫、聯機分析處理、數據挖掘是決策支持系統發展中的新興技術,將這些技術引入到房地產決策支持系統中可增強系統的輔助決策功能。

其中,數據倉庫是為了決策支持的需要而在數據庫的基礎上發展起來的一項新技術。數據倉庫可將大量的用于事務處理的數據庫中的數據進行清理、抽取和轉換,按決策主體的需要重新進行組織。數據倉庫中的各種數據可以適應決策問題多樣性的要求,數據倉庫側重于對面向主題的數據的存儲和管理。聯機分析處理可以對數據倉庫中的大量數據進行分析,從中提取出有用的信息,從而起到輔助決策的作用。數據挖掘是從知識發現的概念中引申出來的,把數據挖掘技術應用到數據倉庫的分析可以有效地從數據倉庫中挖掘出有價值的東西,從而有利于輔助決策。

二、房地產投資決策系統的相關技術

傳統的決策支持系統是利用數據庫、人機交互進行多模型的有機組合,輔助決策者實現科學決策的綜合集成系統。自從決策支持技術形成以來,在全世界得到了廣泛的應用,但是決策支持在發展中也遇到了一些問題,主要問題有以下幾個方面:(1)DSS使用的數據庫只能對原始數據進行一般的加工和匯總,而決策支持涉及大量歷史數據和半結構化問題,傳統的數據庫管理系統難以求解復雜的半結構,不能滿足DSS的需要;(2)決策支持系統以集成數據為基礎,然而現實中的數據往往分散管理且大多分布于異構的數據平臺,數據集成不易;(3)由于決策本身所涉及問題的動態性和復雜性,針對不同的情況應有不同的處理方法,而模型庫提供的分析能力有限,所得到的分析結果往往不盡如人意;(4)決策支持系統的建立需要對數據、模型、知識和接口進行集成。數據庫語言數值計算能力較低,因而采用數據庫管理技術建立決策支持系統知識表達和知識綜合能力比較薄弱,難以滿足人們日益提高的決策要求。

數據倉庫、聯機分析處理和數據挖掘技術,給決策支持系統的發展注入了新的活力,數據倉庫、聯機分析處理和數據挖掘技術的出現,有利于解決上面傳統的決策支持系統所遇到的問題,為決策支持的發展提供了一條新的途徑。

(一)數據倉庫(DW)技術

信息系統中有兩種類型的數據:操作型數據和決策支持型數據。前者是由日常事務處理生成的,后者是把前者加工后(清理與集成)形成的。操作型數據服務于日常事務處理,決策支持型數據服務于信息增值。目前,理論界把存有決策支持型數據的系統稱為數據倉庫。當需要為決策部門提供及時、準確、詳細和可靠的風險信息時,海量數據的存儲與加工便成為首要問題,而這正是數據倉庫的專長。

(二)聯機分析處理(OLAP)

OLAP是一種決策分析工具,它是針對特定問題的聯機數據訪問和數據分析而產生的一種技術,它可以根據分析人員的要求,快速、靈活地對大量數據進行復雜地查詢處理,并以直觀的、易理解的形式將查詢結果提供給各種決策人員,從而得到高度歸納的信息。OLAP是基于數據倉庫的信息分析處理過程,是數據倉庫的用戶接口部分。通過OLAP這種獨立于數據倉庫的分析技術,決策者能靈活地掌握項目進度的數據,以多維的形式從多方面和多角度來觀察項目進度的狀態、了解項目進度的變化。OLAP技術分析方法有切片、鉆取、維度自由組合、圖標自由切換,并可形成表現友好、豐富的報表結果。

(三)數據挖掘(DM)技術

數據挖掘可以稱為數據庫中的知識發現,是從大量數據中提取出可信、新穎有效并能被人理解的模式的高級處理過程,是數據庫技術、人工智能、神經網路、機器學習等領域的交叉學科。數據挖掘是一個過程,是從大型數據庫中抽取隱藏其中的可理解的可操作的信息,目的是幫助分析、決策人員尋找數據之間的關聯,發現被忽略的要素,而這些信息對于決策行為是至關重要的。

數據挖掘常用的技術和算法有決策樹、神經網絡、概念樹、遺傳算法、模糊數學、統計分析、可視化技術、粗糙集、公式發現等。數據挖掘的作用是可以實現自動預測趨勢和行為、關聯分析、聚類等。數據倉庫、聯機分析處理、數據挖掘是作為三種獨立的信息處理技術出現的,但都是以解決決策支持分析問題為主要驅動力量發展起來的,具有一定的聯系性和互補性。其中數據倉庫用于數據的存儲和組織,聯機分析處理集中于數據的分析,數據挖掘則致力知識的自動發現。

三、房地產投資決策支持系統的功能模塊

(一)市場調查與預測

市場調查是房地產投資中的一項非常重要的內容,常常關系著投資的成敗。在本系統中,市場調查與預測模塊主要包括國家經濟狀況、城市經濟狀況、城市綜合情況、城市氣象條件、城市發展計劃、目標客戶住房需求調查情況、城市土地住房情況、房地產供給市場狀況、競爭對手和競爭樓盤狀況,以及項目自身的相關情況等。在這個模塊中,基本涵蓋了房地產調查的主要內容。另外,大量的歷史數據也為房地產市場的預測提供了便利條件。

(二)經濟評價

經濟評價是房地產投資決策中的一項必不可少的內容。建設項目經濟評價是項目可行性研究的組成部分和重要內容,是項目決策科學化的重要手段。經濟評價的目的是計算項目的效益和費用,通過多方案比較,對擬建項目的財務可行性和經濟可行性進行分析討論,做出全面的經濟評價,為項目的科學決策提供依據。

經濟評價包括項目管理、參數設置、方案計算、扶助報表、基本報表和綜合財務指標等幾個方面。其中項目管理包括項目的建立、選擇和刪除,對項目管理庫進行操作。參數設置對房地產投資中的各項參數進行賦值,方案計算用現金流法和非現金流法對投資項目進行分析計算。輔助報表和基本報表用于生成各種報表。綜合財務報表生成現金流法綜合財務指標匯總表和非現金流綜合財務指標匯總表,在這一模塊中還生成直方圖檢驗、餅圖檢驗和拆線圖等圖表,更直觀地反映出財務狀況。

(三)風險分析

房地產投資雖說有著高收益,但是同時也存在著高風險,對其進行風險分析非常必要。正確評價房地產開發的風險可以指導投資者進行正確的開發決策,減少決策的盲目性和失誤。對于上述風險,人們并不能明確的給一個答案,到底有沒有這種風險,這是存在著模糊性的。為此可以把模糊數學方法引入到風險分析中來,采用模糊綜合評價法可將定量與定性的指標結合起來,〖JP+1〗可以不受指標因量綱不同或量綱相同而量級不同的影響,對于問題比較復雜、信息不很全面的房地產開發投資是很適應的。此外,房地產投資風險因素層次比較多,可以采用多級模糊模型來分析。

(四)可行性報告生成

可行性報告生成模塊的功能是根據房地產投資項目來生成一個可行性報告模板,這就省去了用戶編寫可行性報告的時間。用戶可以根據自己的實際情況向可行性報告模板中添加一些項目的數據,甚至是根據項目數據生成的柱狀圖、餅圖等圖表。現在人們所用的字處理軟件一般都為微軟的Word,所以本系統中所生成的可行性報告為Word文檔形式,這樣便于用戶對可行性報告的編輯。

該系統中的四個功能模塊緊密協作,基本涵蓋了房地產投資中所應考慮的各方面內容。用戶(決策者)通過這些模塊的運作,可以得到有力的輔助決策,從而提高決策水平。

篇5

該報告是一份指導企業進行有效投資的文件，指導企業制定長期發展戰略，幫助企業做出科學的決策。

工作內容：該報告從市場、政策、技術以及投資收益進行全面詳細的研究。通過詳細深入的專家訪談、市場調查等手段獲取所要投資項目的市場供需現狀、營銷模式、競爭格局、技術工藝、主要設備等一手的基礎數據資料。項目組成員根據前期收集到的基礎數據資料，為企業進行產品定位、工藝選擇、設備選型、營銷模式選擇、投資規模等提供極具價值的參考建議。

投資決策可行性研究應注意的幾個問題

項目可行性研究正確與否、質量高低直接關系投資成敗。

1.根據企業自身特點量身訂做：投資決策必須符合企業自身的特點。

2.編制依據應保持資料、數據的詳細和真實性。若研究依據不足，則會造成可行性結果不真、可信程度不高，可行性研究結果出現偏差，影響了投資決策。

3.編制過程：應根據新形勢、采用新標準。若依舊采用的舊標準，則會使得項目經濟結果可比性不強，不能正確反應項目的收益狀況。

4.編制后的工作：將可行性研究作為持續性工作，建立完善的更新機制。在可行性研究的有效期內，市場、物價等情況還有可能發生較大變化，會使投資收益偏離可行性研究報告的結論結果。所以后續數據更新很重要。

公司在投資決策領域的優勢

1.數據收集與市場調研：

尚普咨詢已成為國內市場調研領域的頂尖機構。 保障可行性研究中數據的詳細與真實性。

國家統計局授權的首批涉外調查許可單位。 調研實力的象征與保證

2.品牌：

尚普咨詢已成為三星電子、西門子、LG、微軟、索尼、松下、陶氏化學、殼牌、埃森哲等世界500強企業的指定供應商。 保障成為讓您信任的品牌

3. 專業性：

投資咨詢領域率先通過ISO9001:20xx質量管理認證單位。 嚴格的質量體系保障編制過程的專業性與報告的質量水平。

4.編制后的更新機制：

尚普咨詢提供后續半年報告修改服務。 保障可行性研究不出現偏差。

5.權威性：

公司眾多投資分析師為多家財經媒體特約撰稿人。 保障可研編制的權威性。

擁有千余位來自高校、研究所等專家組成的專家庫，提供專業性的建議。

工作思路

1. 內部環境分析：企業SWOT分析：優勢 劣勢 機會 威脅

2. 外部環境分析：

2.1 政策：國家及地方產業政策 相關優惠條件

2.2 市場：市場供給、市場需求、市場競爭、市場走勢

3. 營銷方案分析：營銷模式、價格策略、渠道策略

4. 技術方案分析：主流技術現狀、技術對比分析、設備選型方案

5. 投資收益分析：資金使用方向，資金使用計劃;營業收入測算、成本測算、盈利能力測算、財務指標等。

6. 項目風險分析及控制：

內部風險分析：技術水平、替代產品、競爭格局、項目管理、財務等方面的風險及控制;

外部風險分析：宏觀經濟、政策變化、關聯行業等方面的風險及控制

項目執行方式

桌面研究：利用尚普咨詢核心信息數據庫(海關數據、國家統計局)、行業資源、既有研究成果，結合各類相關網絡、報刊、雜志、數字出版物等信息數據的搜集對行業進行桌面案頭研究，同時對調研成果進行初步的整合。

實地調研：對桌面研究數據進行核實，對標桿企業進行實地調研，了解市場現狀、發展趨勢、銷售等信息。

深度訪談：行業協會、相關管理部門、相關專家采用深度調查的形式，訪問時間大約為60分鐘左右，我們將深入機構內部與中高層面對面訪談，為客戶挖掘市場發展現狀、行業特點、銷售風險等信息。

電話調研：電話調研是深度訪談的重要補充形式。通過電話與被訪機構進行相關問題的初步探討及補充調研。

編制費用及周期

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【關鍵詞】房地產；項目投資；決策

一、房地產的投資概念和基本類型

房地產投資決策就是圍繞事先確定的經營目標，在掌握了大量的相關信息后，通過科學的分析手段，并進行定理分析，對房地產項目的投資方案進行選擇的過程。通常房地產投資決策由決策、決策目標、決策對象、決策環境四個要素。

房地產項目投資按照不同的標準來劃分有不同的類型：按投資分析方法來說，分為定量分析和定性分析；按照決策目標來分析，分為多目標決策和單目標決策；按照制度決策的方式來說分為多層決策與單層決策。

房地產的項目投資期權分為以下幾種方式：一種是延遲投資期權也叫等待期權，是指開發商可以根據市場的情況決定何時動工，擁有延遲投資的權利，這種能夠降低項目失敗的風險。一種是擴張期權，開發商會根據價格的波動，產品的供應情況在市場中投入少量的資金進行試探，這種選擇被稱為擴張期權。還有一種方式為分階段投資期權，由于一次性投資的規模越大，風險就會越大，所以房地產企業將項目分為若干個相關聯的部分，每一個階段的投資都根據市場的需求而變化，這種期權方式又稱為分期滾動方式。最后一種是收縮期權，當房地產的銷售出現較大波動時，為減少損失，投資者可以酌情進行收縮開發或者中止開發[1]。

二、房地產項目投資分析的內容

1、經濟分析的概念

經濟分析是指企業依據國家相關的財政和稅收方面的制度與法規來分析某一個項目的可行性，并研究項目的投資收益、投入產出比等方面的數據，從而為項目的負責人進行投資做出相應的決策參考作用。一定要注意的是，企業進行經濟分析的前提必須是項目數據分析人員能夠對影響項目的所有因素都要做出合理的推斷與判斷。在當前的社會中，由于社會因素的變化較快，所以經濟分析人員也要具備能夠隨機應變的基本素質。

房地產項目在經濟經濟分析時，必須要提供有效的決策，再對項目的財務進行評估。通常，基本的步驟如下：首先要收集足夠的數據，因為經濟分析主要就是對相關的數據進行分析，并且數據還能為信息的比對和估算提供依據，然后，要編制相應的準確的財務報表，同時要對相關的財務指標進行分析和評估，對房地產項目所涉及到的財務情況作出評價。再次，要以基本的財務數據作為基礎來進行一些不確定性方面的經濟分析，包括房地產項目的風險分析和抗風險的能力分析。最后，根據財務的評估記過，作出該房地產項目的投資是否可以進行的最終決策。

2、房地產項目的投資分析

首先要房地產項目的成本進行分析。成本估算是房地產項目的投資可行性分析中最重要的一環，它影響到房地產的經濟效益和健康發展等方面，因此，房地產項目的投資分析首先要進行的就是成本分析。分析人員要根據房地產項目的各個費用環節，如土地的征用、土地出讓、轉讓費及各種附加費，補償費等，還包括管理人員的工資及日常的開銷等費用的估算，然后還要對房地產項目的配套公共設施費用進行估算，配套公共設施的費用一般是指那些并不直接用于營業的一些公共設施的費用。當然，成本分析還包括了市政建設費、建筑勘察設計費和城市建設費用等。總之，房地產成本的估算是否正確合理會直接影響到項目的投資回報率。

還有一方面的重要成本估算是銷售收入的估算。房地產項目的銷售收入是保證房地產項目獲取收益的前提。所以，對銷售收入的估算也應該加強重視。首先要充分調查與統計，根據房地產項目的銷售和業績，并利用科學的統計法，對房地產項目的未來有個合理的預測與估算。房地產的銷售收入與銷售價格關系密切，因此在實際的項目定價過程中，通常采用定位法來進行確定，一般的定價法有成本導向法和客戶導向法以及競爭導向法。多數的房地產項目分析人員采用競爭導向法來確定銷售價格，企業可以根據自身的實力以及社會因素來決定銷售價格是比同類競爭者高或者低。此外，對于銷售收入的稅金以及附加費用的估算也非常必要，因為房地產行業中設計的稅種以及費用類別較多，特別是土地增值稅的判斷和使用對企業的銷售收入也是有影響的，并且要考慮免稅稅種是否存在。通過這些收入和費用的估算，能夠使決策者對企業的投入產出比進行詳細的了解并分析。有利于制定最終的項目投資決策。

最后，還要考慮項目的某些不確定方面因素的影響并進行評價。房地產項目的不確定性主要涉及敏感性和概率分析。敏感性分析能夠找出影響項目效益的關鍵因素，所以項目的相關評估人員要主要對這個因素進行考慮和評估，并在此基礎上進行相關的經濟評價，以此來減少投資的風險[2]。

三、房地產決策分析應注意的問題

1、要組建專業的分析團隊

科學、系統的進行房地產項目投資決策分析是現代房地產企業必須要實行的。組建專業的分析團隊，能夠有效的降低企業的開發風險，提高開發效率。項目投資的決策設計范圍很廣泛，必須有專業的人員共同參與才能保證投資決策的可行性。

2、建立起規范的市場調研機制

市場調研是獲取有效信息的關鍵途徑，房地產企業要想取得成功就必須建立完善市場調研機制。即要規范市場調研流程，明確崗位職責，提高人員素質，拓寬信息渠道，建立起日常的市場的監控體系。

3、加強風險防范意識

房地產項目的投資通常金額巨大，所面臨的資金風險也很大，所以提高風險分析能力，加強風險防范意識是至關重要的。要更加科學的方法來評價經驗風險，對風險進行有效的控制[3]。

四、結論

房地產項目投資決策是整個項目中最重要的一環，所以，只有加強對投資環節的評估，對不確定因素的充分考慮，才能加強房地產項目投資決策的可靠性。

參考文獻：

[1]郭宏彬.房地產項目投資決策分析[J].中華建設，2012，（06）：67-68

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    1船舶投資風險分析方法

    船舶投資風險分析的主要內容是:確定投資風險存在的范圍,確定隨機參數的變化范圍,以及確定評價指標的變化范圍和可能性。風險分析方法必須滿足投資的具體情況。沒有一種方法適用于所有的風險分析。就船舶投資來說,廣義的風險分析方法包括敏感性分析方法、盈虧平衡分析方法、概率分析方法。但狹義的風險分析方法則僅指近年來才得到應用的概率分析方法,普遍認為它比傳統的敏感性分析方法及盈虧平衡分析方法更加全面、科學和準確。概率分析方法是通過計算、分析投資效果指標的概率分布和數字特征值來定量測定項目風險的大小,為投資決策者提供重要依據的風險分析方法。由于投資項目結果的不確定性,可以把項目的評價指標值看成一個隨機變量。它的變化規律取決于輸入變量的分布特征,并可用期望值與標準差對它進行描述?？梢杂迷u價指標各種可能取得的概率分布來評價項目的風險程度。平緩的分布表示偏離期望值的可能性大,具有較大的風險。在船舶投資決策風險分析中常用的是概率分析法的決策樹法和蒙特卡洛法。

    1.1決策樹法

    決策樹法又叫概率樹法,它是根據給出的現金流量數據及其概率,用決策樹圖列出現金流量序列,并用無風險折現率和概率乘法公式求出每一現金流量序列的凈現值及其概率,最后求出凈現值的期望值和凈現值小于零的累積概率及標準差,從而估算出項目風險的大小。

    1.2蒙特卡洛法

    由于船舶投資項目具有投資大、難度大、風險大等特點,而且由于項目的周期都比較長,在其周期內利率、市場等因素都在不斷變化。因此,對這些隨機因素的影響以及項目的風險作出估算都是很困難的。蒙特卡洛法為此提供了有力的工具,它通過對每一組隨機變量進行抽樣,并代入有關的投資效果指標計算模型中來確定該投資效果指標的數值,并按同樣的方法大量地進行多次重復抽樣,得到一批表示投資效果指標的數值,由此求得它的數學期望值和標準差,從而可對項目風險進行分析。蒙特卡洛法可看成是對實際可能發生情況的模擬。我們對未來的情況不能確定,但只要知道各輸入變量按一定的概率分布取值,就可以用一個隨機數發生器來產生具有相同概率的數值,賦值給各輸入變量,計算出各輸出變量。這就對應于實際上可能發生的一種情況的一次試驗。如此反復試驗,例如試驗k次,便可得出k個結果,由這k組數據便可求出輸出量的概率分布及數字特征,并確定其風險度。輸出變量的概率分布函數是隨著k的大小而變化的,k越大,則這個分布越接近于真實的分布。試驗證明,k選為50~300次,輸出的分布函數就基本上收斂了。應用蒙特卡洛法進行風險估計的前提是已知各自變量的概率分布。關于自變量概率分布的確定,一種方法是根據歷史數據求得;另一種方法是根據專家意見確定。兩者可以相互補充、修正。下面對影響船舶投資效果指標的自變量的概率分布作一簡要分析。

    首先來看貨源量。貨源預測的主要目的是為方案設計服務,即主要影響決策變量的選取,但在具體的方案下,貨源是否充足對船舶投資效果指標仍然有著舉足輕重的影響。貨源量并不直接出現在船舶投資效果指標的計算公式中,但會影響船舶的載重量利用率,從而影響收入。盡管市場貨源的波動較大。但船舶載重量利用率相對要穩定一些,特別當航線、船型方案已定的情況下,載重量利用率呈正態分布,且標準差較小。運價高低直接影響船舶的營運收入。運價的波動與市場的供求狀況有著密切的聯系。從長期來看,運價的波動與世界經濟的波動一樣具有周期性和不斷增長的趨勢。運價主要通過歷史資料,運用各種預測方法來估計。一般來說,近期的估計較為正確,遠期的預測誤差較大。所以,在對預測值(作為期望值)作概率分布分析時,雖然仍可用正態分布函數,但標準差將隨著時間的推遲而變大。油價、工資、港口使費及貨物裝卸費等直接影響船舶的營運成本,除油價的波動幅度較大外,其他幾項基本上都呈現穩定上升的趨勢,上升的幅度和經濟增長幅度有關。類似于經濟增長用增長率來描述一樣,其上升可用年增長率表示,并將年增長率看成隨機變量,進而假定服從正態分布,數學期望值即為其預測值,而標準差同樣將隨時間的增加而增加。折現率通?？蓞⒖纪谫J款利率,并考慮航運業的高風險性加上某個百分點的人為確定因素。由于貸款利率有波動,所以折現率也應作為隨機變量來分析,其分布規律可用專家調查法確定。值得注意的是,折現率的敏感度較高,也即折現率的稍微變動可導致船舶投資效果指標的較大變化,通常作為敏感性分析的重要對象。船價作為投資額不僅影響船舶投資效果指標,而且,以后的船價波動對當時投資的有效性也有影響。若船價上漲,則當時的獲利性能就好,反之,就不理想。作為投資額的船價容易確定,而以后的船價波動就不易掌握,須通過專家調查法及歷史資料分析確定。日后的船價漲跌可通過在投資效果指標的計算中增加投資機會收益或投資機會成本來對投資效果產生影響。在分析了各個自變量的概率分布后,還要考慮各個自變量之間的相互影響。完全忽視這種關聯影響有可能得出錯誤的風險估計。這種關聯影響的存在是顯而易見的。如運價和船價,當運價高漲時,船價必然上揚,若將運價和船價作為兩個獨立的隨機變量并按某種分布取樣來分析船舶投資效果指標的變化規律(概率分布),則會導致風險估計過高。為了避免由此產生錯誤的結論,可用赫爾茲建議的條件采樣法:首先確定某一個獨立變量的概率分布,然后再確定非獨立變量的條件概率分布數字序列,每一個序列都與獨立變量的某一數值相對應。在一模擬周期內,先用隨機數發生器按獨立變量的概率分布函數產生獨立變量的某一個數值,再確定非獨立變量的相應序列,根據此序列的概率分布再產生非獨立變量的隨機數值。在確定了各個自變量的概率分布或條件概率分布后,就可設計蒙特卡洛法計算程序進行船舶投資風險估計了。

    2船舶投資風險的處理

    2.1風險自留

    風險自留是指企業以自身的財力來負擔可能的風險損失。包括自我承擔風險和自保風險。航運企業有時明知有風險,但若采用某種預防或轉移措施,其費用會大于承擔風險所需的費用,或者對于估計到某種風險發生時可能造成的損失,企業有能力自行承擔,這時船舶所有人會主動自留風險;另外,對于不可轉移或不能防止,以及因預測不準、判斷失誤而沒有預知風險的存在所造成的損失,船東要被動地自留風險。對于那些損失額較小的風險,宜采取自我承擔的方式,風險發生時直接計入成本。而對于較大的風險,只能采取自保的方式,因為萬一風險發生而將損失直接攤入成本,會對某一年的經營效果產生太大的影響。

    2.2風險轉移

    風險轉移是指企業以某種方式將風險損失轉給他人承擔。對任何企業來說,其自留風險的能力總是有限的。有些風險常常帶來災難性的損失,以企業自身的財力根本無法承擔,因此企業必須采取措施將這些損失轉移出去。風險轉移可以采取多種方式進行,其中最重要的是向保險公司投保。企業定期交納一定數量的保險費,當風險損失發生時就可以獲得保險公司的賠償,從而將風險轉移給保險公司。雖然企業付出了保險費但這筆費用的支出是定期的、均勻的,對企業生產影響不大。同時,保險費是以全行業的損失率為基礎計算出來的,只要保險條件合理,也可以使被保險企業處理風險的費用趨于最小。除保險外,風險轉移還可以采取其他方式進行,如擔保、租賃、套頭交易等。除了將風險進行投保外,在訂立造船合同、租船合同和提單條款時,在有關法律許可的范圍內,船東可以把某些責任和損失轉移給船廠、租船人和托運人,這是通過合同的方式進行風險轉移。此外,船東還可以采取其他方式的風險轉移,如利用期貨市場進行外匯的保值、采用期租或者是光租的方式經營等,將市場風險轉移給租船人。

    2.3風險組合

    風險組合是指將許多類似的,但不會同時發生的風險集中起來考慮,從而能較為準確地預測未來損失將發生的情況,并使這一組合中發生風險損失的部分能從其他未發生損失的部分中得到補償。在航運企業的風險管理中,也可以使用風險組合的方法。例如,船舶投資中,如果使用的是長期外匯貸款,可以采取融資幣種多元化來實現外匯風險降低(當然,該幣種組合應是負相關的,即A升則B降,A降則B升,否則是不可能降低風險的)。在進行投資決策時,船公司可以將數種收益變化不完全正相關的方案組合起來,構成一個投資組合,組合的風險將小于各單向風險的加權平均值。這種投資組合,可以是各種不同投資類型的船舶的投資組合,如有些船公司利用船舶的多元化來達到分散風險的目的,同時經營油船、散貨船、滾裝船、化學品船等;也可以通過將船舶投資與其他行業如房地產、酒店、旅游、證券等的投資結合起來,達到分散風險的目的。

    2.4風險回避

    它是指企業發現從事某種經濟活動可能帶來風險損失時,有意識地采取某些回避措施的行為。回避風險時可以采取改變生產工藝、改變工作地點,甚至放棄某種經營活動的方法,使企業不受潛在風險損失的影響。有時,企業雖然意識到從事某種經營活動可能有風險,但又不得不進行這種活動,可以將有潛在風險損失的活動委托給他人來進行。從這一點看,風險回避與風險轉移是有密切聯系的。企業將潛在的風險損失轉移給他人的同時,自己就回避了風險。風險回避是一種比較簡單且比較消極的風險控制技術。它大致可以分為兩類:一是將特定的風險完全消除;二是中途放棄原來承擔的某些風險。對航運企業來說,可以采取以下幾種方法來回避風險:預見到某項投資風險太大時,放棄投資;針對某項投資,采取一些降低風險同時也降低獲利潛力的做法,如將建造中的船光船出租,為其訂立合同,或將該船出售?；乇茱L險雖然簡單易行,但不見得每一次都有實際意義,因為企業經營的最大動力就是賺取利潤,如果企業一點風險都不承擔,也許會因此喪失獲得巨額利潤的機會。因此,企業在采用回避風險的方法之前,首先應考慮以下幾個問題:有些風險也許是根本不可避免的;有些風險雖然可以避免,但從經濟效益上看,也許會得不償失。例如:一個企業如果不從事任何經營活動,自然可以避免風險,但也不會有營業收入,當然也不可能獲得利潤;有時回避了某一風險,卻有可能產生另外的風險。一般來說,只有在以下情形下,才適宜采取風險回避的方法:一是某種特定風險所引起的損失頻率相當高,損失規模相當大;二是若采用其他方法控制風險,其成本超過經濟效益。

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1.1工程管理思維模式的發展

(1)道德風險。調查分析建筑工程中重大事故發生的原因,發現其中很多事故是由于施工方的偷工減料或是工程師的不負責任所造成的。并且通過人們的調查研究發現,傳統的工程管理知識體系也逐漸不起作用。像發包人通過一定的激勵手段,促使承包人完全按照合同辦事的委托理論,但當實際中承包人所需要的遠高于發包人所給予的激勵時,這種理論方法就失去了作用。漸漸地人們了解到工程建設的目標不僅僅是工程各方面順利地完成,而是使工程實施過程中各方利益均能滿足。(2)自然風險。以前人們的建設思想觀念是征服改變自然,然而在征服自然的過程中,人們漸漸發現只有符合自然規律,建設工程才能順利地進行。這就促進了現有的追求工程建設協調、可持續的工程思想。

1.2現代工程管理知識體系形成的動力模型

(1)現代工程向大型化發展?，F如今大型工程,超大型工程比比皆是。建筑物越來越向更大更高發起挑戰,這就對現代工程管理提出了更高的要求。應落實工程可行性的研究,促進工程投資更加合理、科學。(2)現代工程普遍通過市場交易方式獲得工程產品。大型工程的性價比無疑是對工程交易知識體系發起的新一挑戰。(3)現代工程普遍要求實行有特色的項目管理。在2014年美國項目管理協會(PMI)已出版了第五版的PMBOK,但也并不能完全滿足現代工程項目管理的要求。部分重點內容并沒有在PMBOK中反映,如工程可行性研究,職業健康安全與環境管理等,這就要求我們進一布完善工程管理知識體系。

1.3現代工程管理知識體系范疇

依據工程建設的行規和實踐要求,工程建設分為投資決策和項目實施兩個部分。工程管理知識體系是在工程管理實踐活動的基礎上建立形成的,因此,管理實踐是理論體系的源頭?，F代的工程管理知識體系對是各方進行工程交易和工程技術實施的過程中有關的管理問題進行研究。它包括工程實施的每個具體過程所遵循的管理規律。工程管理是一項具有開放性的行為活動,它涉及包括政府在內的與工程建設項目相關的組織和個人,而與建設相關的各法規及各個參與方之間的關系不包括在工程管理知識體系框架內。

1.4現代工程管理知識體系框架

以建設階段為基礎,依據業主方和承包方兩大主體,將現代建設工程實施的管理知識體系劃分為三個框架:即工程投資決策管理知識體系框架、工程交易管理知識體系框架和工程項目管理知識體系框架。

2工程投資決策管理知識體系框架

2.1工程投資決策過程與要素

聯合國工業發展組織的《工業可行性研究編制手冊》中規定工業項目投資決策過程包括:投資機會研究、初步可行性研究、可行性研究和項目評估。而投資決策過程包含的要素主要是預測、評估、風險分析和決策這四點。

2.2工程投資決策管理知識體系的內容

(1)工程預測知識體系。即是對市場情況、資源環境等進行調查研究分析,預測出工程建設的過程及完成的狀態,并在此基礎上進一步地預測出它將產生的的社會經濟效應等。(2)工程項目評價知識體系。對工程建議書或初步可行性階段提出的工程方案進行社會、經濟、環境等方面的的評價,作為工程投資決策的依據。(3)工程風險分析知識體系。工程評價所依據的數據一般都是通過預算的方法得到的,因此,它存在一定的不確定性,應考慮其對評價和決策的影響,對其進行工程風險分析。(4)工程項目投資估算和融資知識體系。在初步設計還未開始的情況下,依據初步可行性方案,對工程項目投資進行估算;工程項目融資是在投資估算的結果上進行資金的籌措和獲得最大經濟效益。(5)工程方案優化決策知識體系。工程建設一般需要達到社會、經濟、環境等多方效益,然而由于建立在預算基礎上的評價等都具有不確定性。因此,工程方案優化決策需考慮多方面的風險。

3現代工程交易管理知識體系框架

3.1工程交易過程與要素

一般的交易過程為:由業主方進行招標,確定承包人和價格,簽訂合同,然后由承包方進行施工,完成合同內容,最后由業主方進行驗收。交易要素主要有業主、承包方、交易合同、驗收等。

3.2工程交易管理知識體系內容

(1)工程發包方式設計知識體系。業主方將工程項目進行內部組合后發包。依據工程項目的建設條件、屬性等不同的組合方式采用與之相應的發包方式。(2)工程交易治理知識體系。在實際工程中往往業主占主導地位,這里是對業主方所選擇的管理方式和相關制度條例進行優化。(3)工程交易機制知識體系。一般采用工程招標交易機制來進行承包人和合同價的確定,在全面考慮業主方的管理能力、工程特點和市場情況的基礎上,確定設計合同類型、招標目標和建立工程評標機制。(4)工程發包合同管理知識體系。是指業主方與承包方簽訂合同后,承包方履行工程合同上的內容的階段。(5)工程驗收管理知識體系。分為驗收標準制定過程中的管理知識體系和驗收過程的管理知識體系。

4現代工程項目管理知識體系框架

依據工程項目管理的任務,工程項目管理知識體系分為項目目標管理、項目專項管理兩大類。(1)項目目標管理。包括工程進度管理、工程成本管理、工程質量管理、工程職業健康安全與環境管理。(2)項目專項管理。包括工程整體管理、工程投標和承包合同管理、工程項目人力資源管理、工程項目溝通與信息管理、工程項目風險管理、工程采購管理及工程精益建造管理七個方面。

5結論

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    楊文斌說，根據保監會的統計，截至2004年2月，保險資產規模已達9529.27億元（目前已經超過1萬億元），保險資金運用規模已達8787.49億元，其中國債資產規模已達1449.61億元，基金投資規模已達534.58億元。與去年同期相比，保險資產規模增長了38.98％，保險資金運用規模增長了52.65％。在這種情況下，中國保監會也在積極探索拓寬保險資金運用的路子，同時，也在不斷加強對保險公司的風險監管力度。

    楊文斌認為，一直以來，防范和化解金融風險都是各國金融監管機關近幾年來的工作重點，實施嚴格的風險控制制度，有利于提高保險行業的穩健性，促進金融市場的公平競爭，保護被保險人利益，進一步為保險業的做大做強奠定基礎。制定并《指引》，有利于進一步提高國內保險資金運用的專業化管理水平，保證保險資金運用能夠按照安全和健全的方式運作，強化保險資金運用的穩健性；有利于加強從業人員的風險意識，促進保險公司建立強有力的風險控制機制和激勵約束機制；同時為進一步拓寬保險資金投資渠道做好充分準備。

    作為平安保險集團的首席投資執行官，楊文斌指出，長期以來，中國平安一直高度重視保險資金運用的專業化管理，始終堅持“規范經營、嚴格管理、穩健發展”的經營方針，實施保險資金運作“安全性、流動性、效益性”的經營原則，貫徹“對客戶負責、對員工負責、對股東負責、對社會負責”的經營理念，不斷完善保險資金運用管理模式，積極引進全球先進的投資管理手段和國際一流的保險投資人才，構建全方位的風險管控體系，實現了資產規模和效益的同步增長，確保了保險資金長期穩定的保值、增值，連續幾年取得了較為理想的投資業績，在同業中始終名列前茅。

    楊文斌介紹說，中國平安自1999年正式成立資產營運中心將保險資金進行集中管理和專業化運作以來，一直致力于建立一套既具有國際領先水平又能滿足平安未來發展的、成熟的風險管理體系。目前，中國平安的風險管理體系主要包括三個部分：投資決策機制、風險管理系統和內部管理制度。中國平安的投資管理共分三個層次，第一個層次為集團董事會，第二個層次為集團投資管理委員會、集團風險管理委員會，第三個層次為集團資產營運中心，同時在資產營運中心內設有專門的部門和崗位從事風險管理工作。這種投資管理組織模式的設立一方面有利于簡化投資管理流程，保證投資策略執行的一貫性、完整性、及時性和信息傳輸的充分性、即時性；另一方面則有利于消除系統性風險，使內部監督和反饋機制可以有效運行。

    楊文斌強調，平安將根據此次出臺的《指引》精神，進一步提升風險管控水平。平安將針對保險資金實際運用過程中可能面臨的各類風險進行有效地識別、計量、分析和評估，著手建立一套科學合理、行之有效的“事前防范、事中控制、事后分析”的風險計量和分析系統，主要包括：法律法規資料查詢系統、風險日常監控系統、風險限額管理系統、信用風險管理和評估系統、市場風險分析系統、資產負債匹配風險分析系統、流動性風險分析系統、償付能力監控系統和風險收益計量系統。不斷提高投資管理的效率和效益，在有效控制風險的前提下，努力實現保險資產風險收益的最大化。

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自經濟發展方式轉變三十年來，我國國民經濟實現了持久高速的發展，引起了國內外的不斷關注。亞洲金融危機后，我國實施積極的貨幣政策，為經濟快速發展奠定了貨幣基礎，與此同時，政府不斷加大財政政策支持的力度，積極完善地方基礎設施建設，紛紛上馬大型的建設項目，包括農林水利、電力、公路、鐵路、住房、城市基礎建設及其他工業。這些項目具有數量多、規模大、建設周期長、收益不確定性大的特點。雖然我國在改革投融資體制上進行了一系列探索，取得了一定進展，對投資項目的前期評估工作起到了積極的影響，但是還不足以改變當前投資項目評估的混亂現狀。特別是2008年金融危機后，國家發改委出臺四萬億的經濟刺激方案后，各個地方政府紛紛上馬大型建設項目，這也暴露出了投資總量偏大、結構失衡、預算超支等嚴重問題，而項目整體投資分析研究的滯后是重要因素之一。當前項目投資決策評價多從財務的角度出發，分析得出各種財務支持指標，從而判斷項目的可行性，但深入研究不難發現單純的財務指標評價過程存在眾多難點和困境。因此，優化項目投資決策評價指標具有非常重要的意義。

二、項目投資決策評價指標現狀分析

無論對于政府投資還是企業投資而言，資本性項目投資均具有投資內容獨特、投資數額多、影響時間長、變現能力差和投資風險大的特點。這也決定了項目投資決策的重要，如何取舍，要通過評價指標進行測算，保證企業的項目投資決策不失誤。

（一）資本項目投資決策指標 投資決策評價指標是指用于衡量和比較投資項目可行性，以便據以進行方案決策的定量化標準與尺度。從財務評價的角度分析，投資決策評價指標主要包括投資利潤率、靜態投資回收期、凈現值、凈現值率、獲利指數和內部收益率。前兩個指標是非折現指標，在計算過程中不考慮資金時間價值因素，而后四個指標是折現指標，在指標計算過程中充分考慮和利用了資金時間價值。從非折現指標向折現指標的過渡也反映了投資者對資金價值和風險成本的進一步認識和關注。

非折現評價指標具有計算簡單、含義清晰等優點，但沒有考慮時間價值，從而可能導致決策失敗。靜態投資回收期指標較清楚地反映了項目投資回收的時間，但不能說明投資回收后的收益情況。投資利潤率指標雖然考慮了項目所能創造的全部收益，但卻無法彌補由于沒有考慮時間價值所帶來的問題，因而仍然可能造成決策失敗。當非折現評價指標的評價結論和折現評價指標的評價結論發生矛盾時，應以折現評價指標的評價結論為準，這是因為貨幣時間價值常常是影響投資者進行投資決策的重要因素。凈現值是一個非常重要的項目投資評價指標，是項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值之間的差額，它以現金流量的形式反映投資所得與投資的關系：當凈現值大于零時，意味著投資所得大于投資，該項目具有可取性；當凈現值小于零時，意味著投資所得小于投資，該項目則不具有可取性。凈現值的計算過程實際就是現金流量的計算及時間價值的計算過程。凈現值的大小取決于折現率的大小，其含義也取決于折現率的規定：如果以投資項目的資本成本作為折現率，則凈現值表示按現值計算的該項目的全部收益（損失）；如果以投資項目的機會成本作為折現率，則凈現值表示按現值計算的該項目比已放棄方案多獲得的收益；如果以行業平均資金收益率作為折現率，則凈現值表示按現值計算的該項目比行業平均收益水平多獲得的收益。實際工作中，可以根據不同階段采用不同的折現率，對項目建設期間的現金流量按貸款利率作為折現率，而對經營期的現金流量則按社會平均資金收益率作為折現率，分段計算。凈現值率實際是將凈現值與投資的現值進行比較，以現值形式反映投資所得與投資的對比關系，從而在一定程度上彌補了凈現值在投資額不同時不能正確決策的缺點。獲利指數是以相對數形式將項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值進行比較，而凈現值則是以絕對數形式將項目計算期內各年現金凈流量的現值和與投資現值進行比較。基于財務分析的角度而言，考慮了時間價值和相關風險因素項目投資評價指標已經能夠較好地反映一個項目的投資價值，在實際運用中，財務分析指標常常會遇到較多的問題，

（二）項目投資決策指標運用現狀 投資項目財務評價需要在國家現行稅制和價格體系條件下，計算項目范圍內的效益和用度，從而分析項目的盈利能力、清償能力，以考察項目在財務上的可行性。當前，政府和企業在進行投資項目財務評價時主要依據國家計委和建設部聯合的《建設項目經濟評價方法與參數》。隨著經濟形勢的發展，項目投資環境發生了很大的變化，財務評價體系在運用的過程中逐漸暴露出了較多的不足。

首先，動態折現指標的計算過程存在商榷余地。財務評價的動態指標因采用貼現技術而使項目財務評價更具科學性，但在計算項目的凈現值時，常假設該項目的未來現金流量是在項目計算期的期初或期末發生，這使得未來現金流量偏離預期。由于在一般情況下，一個投進使用并正常運轉的項目未來現金流量是受多種因素共同作用的，并不只是在年初或年末發生，而是會時時發生，對時時發生的現金流量以假設的發生時點計算現值，是有失偏頗的。項目計算期的貼現率應與投資項目的資本成本相適應，從而計算的凈現值只要大于零，該方案理論上就應該是可行的。但我國投資項目計算期的貼現率是由國家國家計劃委員會和建設部組織測定、并定期調整，與投資項目本身的資金成本相脫節，造成決策的短期行為。

然后，項目投資風險分析缺乏系統性。投資活動是一種逐利活動，其風險與收益呈同向變化，很多財務收益很好的項目可能由于風險過大而不具可行性，即擬投項目的不確定性對盈利能力、清償能力、外匯效果均有重大影響。而原投資項目可行性分析將對投資項目的不確定性分析獨立于盈利能力分析、清償能力分析、外匯效果分析之外，使其對投資項目可行性決策的重要性大大降低。各財務評價指標在對項目進行評價時都有其獨特的作用，但有時根據不同評價指標得出的投資結論會大相徑庭。應以哪些指標為投資的主要取舍標準，哪些指標為次要標準，各財務指標的可行性標準是多少，現行評價體系都沒有給出一個指導性的標準。

最后，缺乏投資項目環境影響評價指標。原投資項目可行性分析對投資環境影響的評價僅局限于定性評價，定量方面基本沒有。但很多投資項目將不可避免地會對四周的生態、資源、人居等產生一系列負面影響，如水體污染、植被破壞、耕地占用等。因此，投資項目的環境影響不應該只是定性分析，還應以成本、用度、收益等形式將環境影響納進到投資項目財務評價中來。

綜上所述，項目投資決策評價指標的建立有助于規范我國資本性投資，促進有限資源的優化配置，對我國經濟增長產生積極的影響。但是，由于財務評價指標在衡量項目投資的過程中存在較多不完善的地方，阻礙了投資者資源優化配置的實現，不利于我國經濟發展的可持續性。從制度因素和指標具體運用出發對項目投資決策指標的優化能夠有效地扭轉當前不利的局面。

三、項目投資評價指標的優化路徑

折現財務指標與簡單財務指標的結合能夠有效地評價項目的可行性。但在實踐過程中由于種種問題的限制，指標的評價功能受到了一定的局限，可以從以下方面進一步優化項目投資決策財務評價內容和方法。

（一）積極創新，優化動態指標的計算 考慮到原有動態指標計算過程中的種種弊端，對動態指標的運用進行改進。在可行性條件下，將項目計算期內現金凈流量的折現期盡可能縮短，使折現現金流量接近實際情況。以資金成本為依據調整折現率，采用資本成本加權平均的方法確定項目的資本成本，根據項目風險的大小調整折現率。優化投產期現金流量的估計方法，傳統投資項目財務分析一般采用等額現金流量模型進行現金流量分析。但實際上項目投產期各年的現金流量不可能是相等的。因此，應該將影響現金流量的各主要因素視為一個系統，用系統的觀點猜測投資項目的未來現金凈流量。

（二）確保項目風險因素分析始終貫串于財務評價過程 風險成本是折現法下的基本因素，將對擬投項目的風險分析融入項目的盈利能力分析、清償能力分析和外匯效果分析中，提高項目評估工作的真實性和可靠性。在分析盈利能力時，用期望收益和期望用度代替預計收益和預計用度，綜合考慮投資項目的市場風險、銷售風險和生產風險，計算項目的經營杠桿系數；在清償能力分析時，計算項目的財務風險；在外匯效果分析時，考慮項目經營期內的匯率變動風險。經過這樣的改進，各指標值就充分考慮了各種不確定性因素的影響，能比較真實地反映項目的財務可行性。

（三）把握重要影響因素，適當增加影響因素指標 企業的投資活動受到眾多因素的影響，經濟收益和成本的考慮僅僅是當前投資項目評價的重要方面之一。加快有關綠色會計的會計要素確認、計量、表露的方法研究，公道確認計量有關環境因素引起的環境資產、負債、所有者權益、成本、收如和利潤，并將上述計量結果納進據以進行財務評價的預計會計報表中，分析項目的盈利能力和清償能力，并對項目的持續經營能力進行評價。

（四）拓展關注范圍，增加項目的發展能力分析 原財務評價側重于項目的生存能力分析，在激烈的競爭環境下，項目發展能力分析將顯得更加重要。項目的短期獲利能力只是項目表現的一個方面，投資者應該全盤關注項目的未來生命周期，對項目的持續發展能力和產業能力予以關注，因此，有必要在原評價體系中增加項目發展能力分析。

（五）培養系統思維，整合各個評價指標 目前的評價體系中具有眾多的分析指標，導致了企業在運用過程中不知道以哪一個為重點。企業可以根據各指標在財務評價中的重要性，對各指標設立一定的權重，由國家或地區政府部分根據形勢的變化對指標權重進行定期或不定期的更新，并制定一個切實可行的指標權重評定方法和比較標準，量化評價結果。通過綜合結果能夠較清晰地反映項目的整體情況。

通過指標計算過程和運用層面的優化能夠有效地改進當前項目評價過程中所遇到的問題。經濟發展是一個動態的過程，項目投資的環境隨著經濟的發展會越來越復雜，對項目投資決策體系的分析和改進也是一個需要長期不斷研究的過程。