財務咨詢公司前景范文

導語：如何才能寫好一篇財務咨詢公司前景，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

一、財務咨詢的涵義

財務咨詢從理論上說是管理咨詢的一種，剖析財務咨詢的內涵首先要深刻理解管理咨詢的涵義。咨詢，傳統意義上講是指征求別人意見、求助于人或給人出主意、提建議、定計謀之意。管理咨詢既可以被看作一種專業服務，又可以被視為提供實際咨詢和幫助的一種方法。對管理咨詢較為權威的定義是：“幫助管理者和組織，通過解決管理和經營的問題，鑒別和抓住新機會，強化學習和實施變革以實現組織目的和目標的一種獨立的專業性咨詢服務。”

目前，財務理論界較為明確地提出的財務咨詢的概念是：“財務咨詢是指具有財務與會計及相關專業知識的自然人或法人，接受委托向委托人提供業務解答、籌劃及指導等服務的行為?！惫P者認為，財務咨詢的涵義應當是十分寬泛的，無論是接受委托提供專業服務的財務咨詢，還是從屬于全面管理提供咨詢服務的附屬性財務咨詢，都應是不可或缺的。因此，可以將財務咨詢大體定義為：咨詢公司、證券公司、投資銀行等專業機構及其專業人員，為客戶、投資者等服務對象提供的有關資產管理、證券投資等財務方面的管理咨詢服務，即一切有關財務的咨詢服務活動都是廣義上的財務咨詢。

二、財務咨詢的理論地位和功能

理論上，財務是本金的投入與收益活動，在“大財務”的框架下，財務理論體系可分為國家財務、企業財務和家庭財務，這主要是基于財務主體及其特性的不同劃分的。從另一角度，可將各財務主體（國家、企業和家庭）的理財活動按其業務性質分為自主理財和委托理財。其中，自主理財又可分為自主決策理財和咨詢決策理財。同時，自主決策理財也非真正靠自己的能力單獨決策理財，財務咨詢常常潛移默化地影響并培育著理財主體自主決策的能力。因此，財務咨詢在財務理論中占有很重要的地位。特別是隨著管理咨詢業的獨立發展并逐漸成為一個新興行業，以及大量專業財務咨詢公司的不斷涌現，更加凸顯了財務咨詢在實踐方面的重要地位。

財務咨詢無論是對宏觀經濟運行，還是對企業、個人理財活動都具有重要意義。它具有以下功能：

在宏觀方面，財務咨詢可以引導理性投資，優化社會經濟資源配置。在市場經濟運行過程中，在“看不見的手”的支配下，財務主體盡其所能追求財務利益最大化，但由于會受到信息、能力等方面的限制，其財務行為難免會出現盲動性、滯后性，這不但會造成財務主體利益受損，而且對國民經濟產業整體協調發展非常不利。財務咨詢服務于微觀經濟主體，彌補其能力的不足，減少其決策的失誤，客觀上減少了投資者的盲目性，校正了市場反應的滯后性偏差，有利于優化全社會資源配置。而且，在目前情況下，國內企業將直面全球競爭，財務咨詢將是企業在低效的管理水平和有限的人力資源條件下，提升財務運營能力、綜合管理能力、綜合競爭力的有效手段，其現實意義非常重大。

在微觀方面，財務咨詢可彌補企業、個人等財務主體自身知識結構、運營能力等方面的不足，有助于解決經營和管理中遇到的問題。財務咨詢專業人員可以為客戶鑒別、診斷和解決財務各相關領域的問題，還可以通過客觀、專業的分析，幫助客戶識別并抓住各種新機會。更為重要的是，財務咨詢給客戶提供了一個認識、學習財務知識技能的機會，對于提高客戶能力、促進其發展具有重大意義。

三、財務咨詢的業務定位與基本分類

財務咨詢的業務范圍非常廣泛，咨詢業務既包括實物性資產咨詢、證券性資產咨詢，又包括財務主體籌資、投資及日常管理等業務咨詢。具體地，在國外，財務咨詢業務通常包括財務估價、經營資金與流動資金管理、兼并與收購、投資項目分析、會計制度設計、預算控制、外匯管理等；在國內，財務咨詢業務通常包括設計企業內部控制制度、設計會計電算化實施戰略、財務分析、代擬經濟文書、培訓財務會計人員、記賬、稅務服務、個人理財幫助、資產評估、投資咨詢服務等。

客戶所需咨詢業務性質不同，決定了各種財務咨詢的服務目標、服務方式等方面必定存在差異，由此也就產生了不同的財務咨詢類別。就目前開展財務咨詢業務的現狀而言，財務咨詢按業務性質、服務目標大體可以分為以下三類：

1.行業投資評價型。該類財務咨詢類似于會計師事務所等提供的社會鑒證業務，咨詢服務的目的是提供客觀的、不帶有利益色彩的建設性觀點。專業咨詢人員以調查、搜集的數據為基礎，進行深入分析，并根據現有分析對未來做出預測。并且以誠實、專業服務為基礎，恪守“三公”原則，即不賣產品，也不推進部署，只是提供獨立的分析。該類財務咨詢業務一般由專業性的財務咨詢公司開展。

2.財務整體服務型。該類財務咨詢側重于為客戶提供專業、全面的服務，獲取由于出讓知識、腦力勞動而應得的利益回報。專業咨詢人員主要提供一整套有關企業、個人財務運作與管理的規劃、策劃等服務，十分注重市場細分化差別，在提供整體服務的條件下強調業務領域專長，根據企業、個人需要，可以量身定做方案并提供貼身服務。該類財務咨詢業務一般由專業財務公司、綜合性管理咨詢公司、證券公司及部分提供咨詢業務的會計師事務所等機構開展。

3.附屬增值服務型。該類財務咨詢的目的是擴大主營業務，專業咨詢人員運用一系列理財工具，為客戶提供專業、全面的財務分析和理財建議，并兼顧產品銷售。該類財務咨詢業務主要由銀行、保險公司等金融機構的“個人理財中心”等部門提供。

四、證券投資咨詢

財務咨詢涵蓋范圍極為廣泛，其中證券投資咨詢作為其最為重要的組成部分之一，無論對廣大投資者的投資行為還是對資本市場的發展，都影響重大。

在西方發達國家，資本市場建立之初就產生了投資咨詢業務的萌芽。1920年，全球第一家投資咨詢公司在美國的波士頓成立，證券投資咨詢業也便開始發展起來。我國證券投資咨詢業正式發展始于20世紀90年代初期，在證券市場初步建立時便已經起步，經過20世紀90年代的跨越式發展，逐步形成了一個具有廣闊前景的新興行業。

隨著資本市場的快速發展，證券投資咨詢業蓬勃發展起來。目前，受全球經濟一體化的影響，證券投資咨詢業呈現出兩大發展趨勢，一是咨詢業務的國際化與本土化并存，二是咨詢業務的專業化與全面化兩極發展。在此兩大發展趨勢的影響下，我國證券投資咨詢業發展面臨著前所未有的機遇，同時也面臨著巨大挑戰。目前，困擾證券投資咨詢業發展的主要問題是如何保持咨詢業務的客觀、獨立，如何防范道德風險等。

目前，我國證券市場上能絕對客觀、獨立地為客戶提供建議咨詢的機構不多，如證券公司提供投資建議的股評專家很難逃離“股托”之嫌；會計師事務所等鑒證行業提供附屬性財務咨詢業務，很難開脫其利用社會鑒證地位捆綁咨詢謀取私利之嫌。特別是，美國安然事件暴露出的證券投資咨詢業務黑幕，促使美國政府向各證券公司罰款10億美元，并擬將其咨詢業務剝離，全力發展為中小投資者服務的咨詢機構，以保證市場的健康發展。

篇2

一、財務咨詢的涵義

財務咨詢從理論上說是管理咨詢的一種，剖析財務咨詢的內涵首先要深刻理解管理咨詢的涵義。咨詢，傳統意義上講是指征求別人意見、求助于人或給人出主意、提建議、定計謀之意。管理咨詢既可以被看作一種專業服務，又可以被視為提供實際咨詢和幫助的一種方法。對管理咨詢較為權威的定義是：“幫助管理者和組織，通過解決管理和經營的問題，鑒別和抓住新機會，強化學習和實施變革以實現組織目的和目標的一種獨立的專業性咨詢服務?！?/p>

目前，財務理論界較為明確地提出的財務咨詢的概念是：“財務咨詢是指具有財務與會計及相關專業知識的自然人或法人，接受委托向委托人提供業務解答、籌劃及指導等服務的行為。”筆者認為，財務咨詢的涵義應當是十分寬泛的，無論是接受委托提供專業服務的財務咨詢，還是從屬于全面管理提供咨詢服務的附屬性財務咨詢，都應是不可或缺的。因此，可以將財務咨詢大體定義為：咨詢公司、證券公司、投資銀行等專業機構及其專業人員，為客戶、投資者等服務對象提供的有關資產管理、證券投資等財務方面的管理咨詢服務，即一切有關財務的咨詢服務活動都是廣義上的財務咨詢。

二、財務咨詢的理論地位和功能

理論上，財務是本金的投入與收益活動，在“大財務”的框架下，財務理論體系可分為國家財務、企業財務和家庭財務，這主要是基于財務主體及其特性的不同劃分的。從另一角度，可將各財務主體（國家、企業和家庭）的理財活動按其業務性質分為自主理財和委托理財。其中，自主理財又可分為自主決策理財和咨詢決策理財。同時，自主決策理財也非真正靠自己的能力單獨決策理財，財務咨詢常常潛移默化地影響并培育著理財主體自主決策的能力。因此，財務咨詢在財務理論中占有很重要的地位。特別是隨著管理咨詢業的獨立發展并逐漸成為一個新興行業，以及大量專業財務咨詢公司的不斷涌現，更加凸顯了財務咨詢在實踐方面的重要地位。

財務咨詢無論是對宏觀經濟運行，還是對企業、個人理財活動都具有重要意義。它具有以下功能：

在宏觀方面，財務咨詢可以引導理性投資，優化社會經濟資源配置。在市場經濟運行過程中，在“看不見的手”的支配下，財務主體盡其所能追求財務利益最大化，但由于會受到信息、能力等方面的限制，其財務行為難免會出現盲動性、滯后性，這不但會造成財務主體利益受損，而且對國民經濟產業整體協調發展非常不利。財務咨詢服務于微觀經濟主體，彌補其能力的不足，減少其決策的失誤，客觀上減少了投資者的盲目性，校正了市場反應的滯后性偏差，有利于優化全社會資源配置。而且，在目前情況下，國內企業將直面全球競爭，財務咨詢將是企業在低效的管理水平和有限的人力資源條件下，提升財務運營能力、綜合管理能力、綜合競爭力的有效手段，其現實意義非常重大。

在微觀方面，財務咨詢可彌補企業、個人等財務主體自身知識結構、運營能力等方面的不足，有助于解決經營和管理中遇到的問題。財務咨詢專業人員可以為客戶鑒別、診斷和解決財務各相關領域的問題，還可以通過客觀、專業的分析，幫助客戶識別并抓住各種新機會。更為重要的是，財務咨詢給客戶提供了一個認識、學習財務知識技能的機會，對于提高客戶能力、促進其發展具有重大意義。

三、財務咨詢的業務定位與基本分類

財務咨詢的業務范圍非常廣泛，咨詢業務既包括實物性資產咨詢、證券性資產咨詢，又包括財務主體籌資、投資及日常管理等業務咨詢。具體地，在國外，財務咨詢業務通常包括財務估價、經營資金與流動資金管理、兼并與收購、投資項目分析、會計制度設計、預算控制、外匯管理等；在國內，財務咨詢業務通常包括設計企業內部控制制度、設計會計電算化實施戰略、財務分析、代擬經濟文書、培訓財務會計人員、記賬、稅務服務、個人理財幫助、資產評估、投資咨詢服務等。

客戶所需咨詢業務性質不同，決定了各種財務咨詢的服務目標、服務方式等方面必定存在差異，由此也就產生了不同的財務咨詢類別。就目前開展財務咨詢業務的現狀而言，財務咨詢按業務性質、服務目標大體可以分為以下三類：

1.行業投資評價型。該類財務咨詢類似于會計師事務所等提供的社會鑒證業務，咨詢服務的目的是提供客觀的、不帶有利益色彩的建設性觀點。專業咨詢人員以調查、搜集的數據為基礎，進行深入分析，并根據現有分析對未來做出預測。并且以誠實、專業服務為基礎，恪守“三公”原則，即不賣產品，也不推進部署，只是提供獨立的分析。該類財務咨詢業務一般由專業性的財務咨詢公司開展。2.財務整體服務型。該類財務咨詢側重于為客戶提供專業、全面的服務，獲取由于出讓知識、腦力勞動而應得的利益回報。專業咨詢人員主要提供一整套有關企業、個人財務運作與管理的規劃、策劃等服務，十分注重市場細分化差別，在提供整體服務的條件下強調業務領域專長，根據企業、個人需要，可以量身定做方案并提供貼身服務。該類財務咨詢業務一般由專業財務公司、綜合性管理咨詢公司、證券公司及部分提供咨詢業務的會計師事務所等機構開展。

3.附屬增值服務型。該類財務咨詢的目的是擴大主營業務，專業咨詢人員運用一系列理財工具，為客戶提供專業、全面的財務分析和理財建議，并兼顧產品銷售。該類財務咨詢業務主要由銀行、保險公司等金融機構的“個人理財中心”等部門提供。

四、證券投資咨詢

財務咨詢涵蓋范圍極為廣泛，其中證券投資咨詢作為其最為重要的組成部分之一，無論對廣大投資者的投資行為還是對資本市場的發展，都影響重大。

在西方發達國家，資本市場建立之初就產生了投資咨詢業務的萌芽。1920年，全球第一家投資咨詢公司在美國的波士頓成立，證券投資咨詢業也便開始發展起來。我國證券投資咨詢業正式發展始于20世紀90年代初期，在證券市場初步建立時便已經起步，經過20世紀90年代的跨越式發展，逐步形成了一個具有廣闊前景的新興行業。

隨著資本市場的快速發展，證券投資咨詢業蓬勃發展起來。目前，受全球經濟一體化的影響，證券投資咨詢業呈現出兩大發展趨勢，一是咨詢業務的國際化與本土化并存，二是咨詢業務的專業化與全面化兩極發展。在此兩大發展趨勢的影響下，我國證券投資咨詢業發展面臨著前所未有的機遇，同時也面臨著巨大挑戰。目前，困擾證券投資咨詢業發展的主要問題是如何保持咨詢業務的客觀、獨立，如何防范道德風險等。

目前，我國證券市場上能絕對客觀、獨立地為客戶提供建議咨詢的機構不多，如證券公司提供投資建議的股評專家很難逃離“股托”之嫌；會計師事務所等鑒證行業提供附屬性財務咨詢業務，很難開脫其利用社會鑒證地位捆綁咨詢謀取私利之嫌。特別是，美國安然事件暴露出的證券投資咨詢業務黑幕，促使美國政府向各證券公司罰款10億美元，并擬將其咨詢業務剝離，全力發展為中小投資者服務的咨詢機構，以保證市場的健康發展。

篇3

“城市，讓生活更美好”，這不僅是2010年上海世博會的主題，更是城市的發展趨勢：關注人居環境，強調人與自然和諧共處。中國城市化的進程越來越快，景觀設計成為城市建設的重要內容。特別是近年來房地產的持續升溫，使景觀設計人員需求量大增。

汽車美容店

正當有車一族陶醉在自駕出行的興奮中時，汽車美容行業悄然興起。汽車保養理念的傳播，讓車主心甘情愿地掏出皮夾，扮靚自己的愛車。據專家估算，一部價值10萬元的車每年行程2-3萬公里，一年的養護費就達到4000元以上。而且汽車越高檔，養護費越貴。然而，汽車美容從業者面臨著師傅口手相傳、自身文化水平低下等問題。而那些擁有高素質員工，與客戶溝通良好，能分析客戶心理，做出相應方案的“復合型”汽車美容店，生意將越做越大。

彩鈴設計工作室

你可曾遇到過撥通朋友手機時，聽不到單調的“嘟嘟”聲，而是各種各樣千奇百怪的聲音？這些優美的音樂或搞笑的對白，就是彩鈴，出自彩鈴設計師之手。目前彩鈴設計行業還是以兼職為主，但從去年下半年起，各通訊公司、網站已經開始大批量的招聘專職彩鈴設計師。隨著越來越多的人使用彩鈴業務，有音樂天賦的青年不妨開個彩鈴設計工作室。

游戲動畫設計公司

在青少年的世界里，游戲、動畫一個都不能少。網絡的普及，給網絡游戲和動畫制作帶來巨大的發展空間。但據專家測算，國內專業游戲動畫工程師不過8000人，與市場的旺盛需求相比，至少有15萬人的缺口。開家游戲動畫設計公司不僅需要足夠的專業人員，更需要一定的投資資金。

咨詢分析公司精到計算巧理財

中國經濟的快速發展，讓金融、貿易、產經行業對專業人才的需求增加，迫切需要一批分析師，如金融分析師、房地產估價師、高級會展設計師等，開一家此類的專業公司或工作室，前景看好。

房地產估價咨詢

公司買房、賣房、換房、租房……房產是人們生活必不可少的商品，而且投資價值日益凸顯。不論是自住還是投資，都需要考慮價格、區位地段、戶型設計、房屋質量、開發商信譽、交通購物等諸多因素。二手房大量上市后，雖然房產的地理位置一直沒變，然而區域定位、城市規劃、周邊環境可能早已不同，因此更需“慧眼”。普通消費者處于信息不對等地位，想尋找超值房產，只能求助房地產估價咨詢公司。

特許金融分析師（CFA）工作室

金融分析師是受過專業訓練、具有深厚金融理論素養的高級人才。未來兩年，上海對CFA的需求是3000人，但目前CFA的數量僅幾十人。一旦獲得CFA資格證書，既可開家金融分析工作室，也能得到銀行、保險公司、證券公司等金融機構的青睞。

高級會展設計工作室

近年來，中國會展業發展迅猛，會展類公司數不勝數，從業者隊伍日趨龐大。然而，高端會展設計工作室依然缺乏。從業者要有室內設計專業相關的學歷，還需熟悉會展基本流程、能獨立完成設計、了解基本設計施工方法、具備團隊合作精神。據介紹，2008年北京奧運會和2010年上海世博會的舉辦，需要大批具有獨立設計能力并能指導施工的會展設計人員，組建一家工作室可以把生意做大。

生活服務業以人為本天地寬

小到一日三餐的搭配，大到個人理財、甚至人生規劃，要想少走彎路、少花冤枉錢，還真離不開專業人士的指導。于是，營養配餐工作室、財務策劃咨詢公司和職業顧問室也打入了十大最具潛力創業項目。

營養配餐工作室

一日三餐，填飽肚子不難，難在如何搭配，吃出營養和健康。小菜搭配不好影響食欲，飲食結構不合理還會導致多種疾病，于是學校、機關、企業、餐飲行業迫切需要“營養配餐師”來指點。這時候，一家營養配餐工作室能根據顧客的年齡、性別、體質提供個性化的科學配餐咨詢。國內專業配餐領域幾乎是空白，而且行業門檻并不高。提供咨詢之余，開個培訓班，傳授烹飪原料知識、食品營養知識、食品安全知識、餐飲成本核算知識、營養配餐的準備、營養食譜的制定、營養餐的制作等知識，相信前來求學的人不會少。

財務策劃（理財規劃）咨詢公司

你會理財嗎？據一家專業網站調查，78%的被調查者需要專家顧問的理財意見，25%愿意委托理財，50%以上愿意支付顧問費?？梢?，收入多了，自然要理財、要投資，于是，人們對理財規劃的需求日趨旺盛。據香港高級財務策劃師介紹，現在香港私人財務咨詢公司已有3000多家，以個人理財咨詢服務為主營業務。據預測，2008年個人財務咨詢公司將在內地蓬勃發展，那些取得資格認證的注冊財務策劃師一旦組建成咨詢公司，其前景令人矚目。

職業顧問工作室

如何“經營”人生，如何從容面對職場挑戰，永遠是退休前最關心的話題。并不是要跳槽時才想起職業顧問，職業顧問可以對整個職場生涯進行規劃。通過專業測評工具和面對面的溝通，職業顧問幫求職者認清他們最適合干什么，進而找準定位，做出選擇。越來越多的人開始重視職業規劃，而且都希望得到指導，因此職業顧問的身價不斷攀升。該行業門檻較高，必須具備相關專業背景、了解各行各業人才需求狀況，今后職場經歷越豐富，職業顧問還會更吃香。

篇4

一、我國管理咨詢業現狀

1.管理咨詢業市場潛力巨大，但成為現實的市場尚需時日

我國企業整體經營管理水平不高，管理資源匱乏，這已是不爭的事實。這種狀況客觀上為管理咨詢業的發展帶來了廣闊發展前景及市場潛力，但市場潛力并不等于真正現實的市場。由于各方面的原因，管理咨詢業在國內發展步履艱難。

(1)企業界對管理咨詢業了解不夠。管理咨詢業因為在中國剛剛起步，大多數企業對管理咨詢的知識僅限于對報刊上爆炒的“XX公司花XX萬元購買管理咨詢服務”的報道的了解上，至于管理咨詢究竟能為企業解決什么問題，究竟怎樣解決問題卻知之不多。加之，管理咨詢這一特殊行業重口碑、不重宣傳的行規，使許多企業對管理咨詢如同霧里看花，不明就里。

(2)企業經營管理層對管理咨詢的認識尚待提高。不少企業家雖然希望借助外腦提高管理水平，但總有一種顧慮在心頭，害怕外界及企業員工說自己無能?有的企業家文化層次很高，自認為什么都懂，拒絕接受顧問服務；有的企業家則是對“醫生”的“醫術”有著各種疑慮；有的雖然承認管理咨詢服務的價值，但卻不愿投資于經營管理。

(3)受當前整個國民經濟不景氣的影響，許多企業有心治病，無力求醫。

雖然相對于國外管理咨詢機構來說，國內咨詢公司的收費相當低廉。但盡管如此，管理咨詢這種高智力服務的收費仍令許多企業望而興嘆。

(4)企業界的暴發心理及短期行為嚴重?？梢哉f，前些年“點子公司”、“策劃大師”之所以能風行一時，主要由于企業迷信“一條點子可以救活企業”的神話，許多企業則幻想企業一夜之間暴發。這種狀況也在一定程度上也阻礙了管理咨詢市場的擴大。

2.管理咨詢業魚龍混雜，整體咨詢水平不高

和國外的大型咨詢公司相比，國內的管理咨詢公司還有不少差距，令業界人士擔憂的是，由于缺乏行業規范，眾多的人員素質構成低下，甚至不知管理咨詢為何物的“顧問”公司一哄而起，擾亂了市場，誤導了企業。一是企業數量雖多，但規模大多不大。目前全國共有各類咨詢公司3萬余家，其中真正長期從事咨詢服務的僅1500余家，且大多是從點子公司、廣告公司起步，人員不多、資金少、知名度低、管理落后，年營業額達數千萬元幾屬鳳毛麟角。二是咨詢服務的質量和層次不高。一些咨詢服務提供者理論上缺乏系統性，且大多缺乏實際的企業經營和管理經驗，其咨詢實踐或者流于點子大王似的炒作，或者屬于教條主義的生搬硬套。更有甚者，將所收集的信息原封不動地提供給企業，甚至提供虛假信息。據零點調查公司的有關調查，企業對接受管理咨詢的滿意率僅為55%。三是管理咨詢人才匱乏。國內咨詢公司中主要有以下幾類人從事管理咨詢業務：某些經濟學家及各類專家，如法律、金融、財務、人事、工程等；部分國外留學回國人員；各類廣告公司、文化傳播公司、營銷顧問公司等機構內的業務人員；從國內新聞機構跳槽單干的個人；曾做過企業市場營銷工作、后改行做咨詢者；剛從學校畢業的MBA。無可否認，這些人從事管理咨詢具有其自身優勢，但企業咨詢更需具企業管理經驗、精通企業經營的人才。據悉，在美國的蘭德公司，專家占全體員工的88%，其中，工程技術人員占28%，物理學家占12%，數學家占14%，計劃統計專家占9%，經濟學家占15%，社會學家占6%，運籌學家占4%。四是管理模式幼稚。國外咨詢公司具備嚴密的操作規則和管理程序，公司內部通過各種規章制度來控制服務質量。如嚴格篩選雇員，并確保其經過專門培訓；為某一特定客戶服務的項目小組在規定年限內不得為這一客戶的競爭對手服務等。而國內咨詢公司，約30%連機構簡介都沒有，30%的機構沒有業務發展計劃，超過40%的機構沒有人員培訓計劃。五是咨詢手段落后。許多機構仍停留在上門調查、電話訪問、表格統計等傳統方法上，收集的信息準確率不高，時效性不強，很難起到系統、準確、及時的判斷和決策作用。

二、量身定位　打造核心競爭力

由于我國咨詢市場供應與需求雙方問題的存在，使我國咨詢業還沒有表現出勃勃生機和繁榮景象。咨詢業的健康發展有賴于問題的解決，行業的規范，自身競爭力的提高。主要應從以下方面做起：

1.優秀人才立業之本

眾所周知，咨詢業是以提供智力服務和信息為特征的新型產業，在當前以知識經濟為主導的國民經濟建設和社會發展中發揮著越來越重要的作用，隨著經濟的全球化和營銷時代的來臨，它也越來越引發企業的關注和熱情。然而，我國的咨詢公司受專業、經驗、人才、實力等諸多因素的限制無法形成自身的核心競爭力，尚不能適應我國經濟持續、高速、健康發展對管理咨詢業的要求。盡快縮小與發達國家管理咨詢業的差距，促進管理咨詢業的健康發展，使我國管理咨詢業逐步接近國際先進水平，固然在很多方面需要努力，但最根本的一條是大力培養管理咨詢從業人員，提高管理咨詢人員水平，建設一支高水平的管理咨詢隊伍和擁有一批知名的管理咨詢專家。

管理咨詢業的立業之本是人才，同時人才也是管理咨詢企業的重要資產，管理咨詢業生存、上是人才優勢的競爭。世界銀行及其借款人在選擇咨詢公司時進行的技術評價中規定，對于投資前期工作的咨詢：咨詢公司在該任務領域中的一般經驗，其重要性占10％～20％；所提交的工作計劃是否適宜，其重要性占25％～40％，承擔該項任務的主要工作人員資格和能力，其重要性占40％～60％，由此可見咨詢公司人才資源的重要性。國際上已經改變了“根據咨詢服務價格”選擇咨詢公司的作法，在世行、亞行及許多國家提倡和應用“根據質量選擇咨詢服務”(QBS制度)，該制度執行資格、經驗、能力、公正重于價格的原則，其核心也是以人才資源的優劣為基礎。只有擁有高水平的咨詢人才，才會有高質量的咨詢成果，才能取得咨詢企業的業績、知名度、經營效益和社會效益，從而實現咨詢業的發展壯大。

2.細分市場專業定位

咨詢業是專業性很強的智力產業，和其他行業一樣它也有自己的產品，只不過它是看不見摸不著的無形產品而已，作為咨詢公司而言要想在競爭中取勝，首先應該明白自己究竟賣的是什么樣的產品，其實這是一個細分定位的問題。

從大的概念而言，咨詢業的核心產品無外乎智力產品、資源產品、品牌產品等三種而已，從小概念來看，智力產品主要指咨詢策劃業務，從其范疇而言又包括戰略咨詢、企業文化咨詢、組織設計咨詢、營銷咨詢、人力資源管理、財務咨詢等類別；而資源產品主要指咨詢公司利用所整合的社會各方資源，在咨詢策劃業務過程中提供的可以變現或產效的配套增值服務；至于品牌產品是指咨詢公司建立自身獨有的強勢品牌后，通過品牌加盟而創收的業務，這種產品目前的國內咨詢公司一般是很難做到的。

現在很多咨詢公司都講求大而全，小而全，他們希望自己什么都要做，什么都能做，實際上這樣的咨詢公司是非常危險的，要知道咨詢業務是要建立在專業細分的基礎之上的，而現實中每個公司的精力、專長和內外部資源也是不一樣的，并且學業有專攻。咨詢公司應該結合自身的實際情況確定并精心打造最適合自己的服務行業和服務內容的產品，選定一個被市場中的統治者或有絕對優勢的競爭對手所忽略的某些細分市場或服務領域，集中自身優勢力量進入并成為領先者，同時建立各種壁壘，逐漸形成持久的競爭優勢。如國際咨詢公司特勞特，突出的就是品牌定位和品牌建立，而捷培森（中國）公司則是中國第一家專門以制造業生產經理人為對象的咨詢服務公司。顯而易見，只有建立起該領域的專業形象才能有效區隔于競爭對手，同時通過在該領域的專業形象才能有效區隔競爭對手，深入研究，才能為客戶提供實質性的服務和指導，最終被客戶認可并和企業建立長期合作關系。

3.明確客戶 有的放矢

咨詢公司對自身產品有了明確定位后，接下來就應該對客戶群體做個界定。咨詢的價值是幫助客戶規避風險、解決問題，在面對創造需求和滿足需求的問題上其實很大程度上取決于客戶的自身情況，比如規模實力較強的客戶其自身建設已經基本到位，要向他們提供咨詢產品其實就是一種創造需求，一般來來說這樣的客戶對咨詢產品的要求較高，甚至可以說是苛刻，而同時我國的咨詢企業由于起步較晚，從咨詢工具、流程、標準、經驗等方面和國外咨詢公司比較而言，客觀上都存在一定的差距，咨詢的結果自然和客戶的期望值相去甚遠，所以國內咨詢公司對于這種高端客戶顯然是力所不能及，暫時放棄倒不失為上策。

值得關注的是我國的企業95%都是中小型企業，在面對日益殘酷的市場競爭和體制的改革過程中，許許多多的問題擺在了企業的面前，這種龐大的需求形勢為國內的咨詢公司的發展創造了千載難逢的市場機遇。作為咨詢企業在趕超與國外咨詢公司專業差距的過程中理應將需要解決問題的中小企業作為當前的重點客戶來服務，尤其是要將成長型的企業作為首要目標顧客，與這些客戶的合作對我們而言也是一次學習和積累的機會，同時也是我們肩上不容推卸的一種民族責任，畢竟我們需要共同的成長。

篇5

（一）服務個性化。為滿足頂級富裕階層的各種需求，私人銀行業務的個性化特征非常突出，強調產品與服務的深度和廣度。一般來說，富裕階層人群的需要大致有以下幾種：第一，財產低成本、安全轉移到國外，方便移民和子女留學；二，得到專業法律和稅務的建議，節約資產在收益、利息和遺產方面相關的稅收支出；第三，財產繼承和接班人計劃順利進行，減少糾紛；第四，減少投資與融資的交易成本，遇到公司增資擴股或資本交易，避免時間消耗、手續復雜、審批艱難等困難，并可以規避法律上的限制；第五，規避國際單一市場的投資風險，等等。

由上述需求可以看出，私人銀行強調財富管理能力，通過為客戶提供資產管理服務，確保私人資產的保值升值，而不是銀行提供的一般意義上的股票、基金、保險的貴賓理財。其業務范圍更廣，金融產品的復雜程度更高，其內容涵蓋資產管理、投資、信托、稅務及遺產安排、收藏、拍賣、現金管理、繼承人教育安排等廣泛領域。

（二）進入門檻高。與針對普通個人客戶的個人銀行業務不同，私人銀行業務的進入門檻較高。從已有的資料看，開戶“門檻”最低為50萬美元，最高為500萬美元，且有些銀行在不同地區的規定不同。比如匯豐在把亞洲區私人銀行的下限定為300萬美元（區別于英國本土的200萬英鎊），目前他們正試圖進一步提高“門檻”，為亞洲總資產達10億美元以上的豪門巨富提供“一站式”服務，而低于300萬美元的客戶則交給零售銀行的“卓越理財服務中心”。

（三）服務私密性。私人銀行面對的客戶，大多坐擁億萬財富，協助管理如此龐大的財富，自然要求保證其私密性。西方私人銀行通常為富裕人士提供具備高度技巧、訓練有素的客戶關系經理（relationshipmanager），由客戶經理針對客戶的所有需求提供全方位與專業化的財產管理服務，并設計綜合性的解決方案。在國外，私人客戶管理經理和私人律師一起，常常是富豪不離左右的“心腹倚重”。在一些特別的服務領域，諸如財務咨詢、規劃投資、合理避稅、遺產管理、信托和托管等，更需要私人銀行家提供高度私密性的服務，以實現財產的安全保值和增值。

在境外，私人銀行的服務場所一般設在金融中心甲級寫字樓的高層，沒有華麗的門面和精美的地毯，也沒有笑容可掬的銀行職員在門口迎賓，只有戒備森嚴、隱秘的小會議室、雅致的桌椅和異常安靜的空間。上千萬美元的理財交易，都在極為私密的交流中完成?？蛻艨偸窃陔S從的陪同下悄悄而來，乘坐直達電梯，交易完成后便迅速離開。多數情況下，客戶根本不露面，而是讓從事私人銀行業務的專屬顧問登門拜訪。

（四）具有明顯的批發業務性質。據世界銀行估計，全球高凈值財富的總人數約700萬，持有27萬億美元資產，其中私人銀行存款規模約17萬億美元。以美林集團為例，其下屬的水星資產管理公司管理的資產規模達5000億美元，平均每個賬戶資產為1億美元。從交易角度看，通常一筆交易的金額都以幾十萬美元為單位。私人銀行業務毫無疑問是零售領域的批發業務，單位交易成本較低。

二、國內私人銀行業的市場潛力及對商業銀行經營的意義

（一）國內私人銀行業的市場潛力巨大

世界領先財務管理和顧問公司美林集團，聯合全球著名的管理咨詢、技術服務與外包服務提供商凱捷咨詢，連續十年《全球財富報告》，該報告每年針對富裕人士（即不包括個人居住的房產、收藏品及耐用消費品，擁有個人資產在百萬美元以上的人群）進行定向研究，并進行大量嚴密的數據和區域分析，如今已成為業內最具權威的財富報告之一。該報告從2003年起，對中國內地富豪人數進行了較為具體的統計（見圖1）。

如圖所示，2002－2005年，隨著宏觀經濟的快速發展以及人民幣升值等因素，我國富豪人數和平均資產擁有量逐年穩步增加，到2005年達到32萬，人均資產高達500萬美元，成為全球富豪人數增長最快的國家之一，是亞太地區除日本之外富裕人士的第二大集中地。2005年，由于中國股市的持續不景氣，導致該年富豪人數增長率放緩。

2006年，中國股市一舉告別了長達4年多的熊市，開始步入牛市周期。按照最后一個交易日的收盤指數計算，上證綜指和深證成指的全年漲幅分別達130.43%和132.12%。2006年是中國股市的股改年，股市效應將帶來金融財富的迅速集中，富豪人數的增長率和財富的積累速度有望進一步增加。據新華網（北京）統計，2006年，在滬深股市上市公司中，持股市值排名前50位的自然人已經擁有近400億元人民幣財富，其中近半數的人市值超過5億元，而這50人的身價市值幾乎全部超過2億元。隨著股改后全流通時代的到來，上市公司高管因手中的股票可上市交易而身價暴漲，滬深股市由此誕生數百位千萬富翁甚至億萬富翁。其中，由于深圳的中小企業板是率先完成股改的，成為億萬富豪誕生的"俱樂部"。

這些"新富階層"對私人銀行業務存在著巨大的潛在需求。無論是從投資的角度還是從資產管理的角度，對私人銀行而言，中國都是令人著迷的市場。

（二）私人銀行業務對國內商業銀行經營的意義

私人銀行業務的業務特點和巨大的市場潛力，使得私人銀行業務對國內商業銀行的發展戰略具有深刻的影響。

1.私人銀行業務和公司業務具有緊密的聯動關系

一般的零售業務，在業務拓展前期，在一定程度上依賴對公業務提供客戶支持，實現零售業務的批發化。但由于中國富豪的誕生和產業投資具有緊密的聯系，富豪階層的產業特點，使得私人銀行業務的發展狀況將直接影響到對公業務的發展。從中國富豪的產業分布特征來看，主要為房地產業、科技信息產業和一些市場巨大的傳統行業如食品、印刷等。富豪的人群主要為企業創始人和公司高管，其中民營經濟占較大比重。這個現實，使得私人銀行業務成為對公業務開展的瓶頸和喉舌。如果針對富豪個人的私人銀行業務開展順利，將穩固針對該公司的對公業務。反之，缺乏私人銀行業務的跟進和良好的服務，先前進入的對公業務將受到競爭者的有力挑戰，面臨流失的危險。因此，不同于一般的零售業務，私人銀行業務和公司業務的聯動效應，具有不同的方向，因而具有更深刻的意義。

2.帶動商業銀行零售業務、基金發行、保險、財務咨詢等中間業務的發展

由于產品的多元性和交易的規模性，以資產管理為基礎、以高價值個人客戶為服務對象的私人銀行業務，在滿足富裕階層的投資和財富保全需求時，勢必帶來基金產品、保險產品的和銷售規模的快速增長，并可以為商業銀行帶來投資管理、信托、托管、收購、產品與服務組合等多元化經營機會；同時，針對部分客戶自主投資的傾向，為私人客戶提供財務咨詢、稅務咨詢等業務也會相應啟動。上述領域的拓展，將有力推動零售中間業務的發展，實現商業銀行盈利模式由傳統的單一存貸利差向服務功能多元化和收益多元化轉變。

另外，隨著金融管制的放松，銀行、證券、保險的混業經營框架下，私人銀行業務的發展將有助于實現各業務單元的協同效應。

3.提升商業銀行的盈利能力

波士頓咨詢公司的客戶分層統計顯示，可投資資產在100萬～500萬美元的私人銀行客戶對銀行的利潤貢獻是其他業務客戶的3倍。世界金融巨頭的國際經驗表明，私人銀行業務獲取了遠高于社會平均利潤的高額回報。在過去幾年中，美國私人銀行的理財業務年均利潤率高達35%，年均盈利增長12%～15%，其中資產管理費占收入的45％，經紀費占20％，凈利息收入占25％，遠優于一般的零售銀行業務的盈利表現。以匯豐為例，2005年上半年，其私人銀行業務稅前利潤高達4.51億美元，比上一年同期利潤3.62億美元上升了24.6%，并計劃在2007年將私人銀行貢獻度由2004年的3.5％提高為5％。私人銀行業務已然成為現代國際知名商業銀行利潤率最高、成長最快且最有前景的戰略核心業務。

4.促進商業銀行的品牌建設

從世界范圍來看，國際上知名的商業銀行在私人銀行業務均有所建樹，私人銀行業務已成為銀行機構實力和品牌的象征。涉足位于金融服務頂端的私人銀行業務，依托強大的金融服務能力，進一步樹立強勢的品牌形象，有助于競爭能力的提高。

三、國內商業銀行啟動私人銀行業務的對策

從設立代表處到直接設立私人銀行業務部門，外資銀行涉足內地私人銀行市場的步伐在提速。雖然暫處于競爭劣勢，且在短期內難以拓展海外市場，但國內大型商業銀行在各中心城市擁有眾多的分支機構，距離目標客戶的半徑小，具有廣泛的客戶來源，并在與本土客戶的文化融通方面具有較強的優勢。

另外，國內商業銀行普遍存在客戶結構不盡合理，高端客戶尤其是頂級客戶比重偏低的問題。如果不及時地推出私人銀行業務，加強針對頂級客戶的服務，寶貴的客戶資源將面臨進一步的流失。因此，對國內大型商業銀行而言，盡快躋身金字塔尖的角逐，是非常急迫的一個任務。具體來講，要做好以下基礎性工作：

（一）組織機構

要滿足私人銀行客戶全方位、多元化以及安全性和私密性的要求，不僅要求有經驗豐富的資深專職關系經理提供個別服務，還要求有強大的專家組合和組織架構提供專業的客戶支援和日常的行政支持。從世界范圍看，大多數私人銀行由完全獨立的機構運作，也有些私人銀行業務作為營業單位設立在一般的商業銀行的零售、資產管理或財產管理部門，并采取整合的業務模式。

具體來講，我國商業銀行私人業務的組織結構，應類似信用卡中心，設立為總行零售板塊垂直領導的一個獨立的業務單元，并構建以業務線為主導的扁平化的縱向組織管理體系。

基本思路是在現有的體系之外，建立事業部制的組織體系，在上海、北京或深圳等高收入群體比較集中的區域成立私人銀行中心。其職責是集中人、財、物等資源并進行統一配置，針對高收入群體的金融需求，制定全行私人銀行業務計劃、政策、制度和管理辦法，組織、指導、推進和管理全行的私人銀行業務。在營銷體系上，私人銀行中心既要成立自身的直銷團隊，也要充分依托于國內銀行現有的廣泛的分支行網點。分支行可成立相應的私人銀行分中心（分部），從事營銷工作，不歸屬區域分支行管理而直屬私人銀行中心總部管理。

另外，實行各條線客戶信息的共享，最大限度獲取客戶資源，是私人銀行業務開拓的重要策略。由于私人銀行業務是相對獨立的管理體系，結合其事業部制的矩陣結構，建議業務條線實行雙重考核的辦法，并建立較為科學合理的內部結算體系，實現一致的利益目標。

（二）系統開發

私人銀行業務，不同于一般的零售業務，因而，針對私人銀行業務全球性、快捷性、創新性等特點，需要構建高效、安全的技術平臺，開發一套獨立的真正以客戶為中心的信息管理系統，大力發展全球性的網上銀行、電子銀行等網絡支持服務手段。具體來講，私人銀行業務的系統開發應包括以下基本功能：

客戶信息系統建設。要加強以客戶經理為中心的個人客戶信息的收集、處理和查詢系統的建設，發展高效的客戶關心管理技術，不僅集中掌握和統一處理高端客戶在自身金融機構的所有的信息，還要獲得客戶在其他機構開立帳戶和金融交易的記錄，全面了解客戶的財務需求和風險偏好，提高營銷效率。

高效的管理信息系統。高效的管理信息系統是分析與評估特定客戶和特定產品利潤的重要工具。建立高效的管理信息系統有助于建立金融產品信息反饋體系和客戶信息資源的開發運用體系，分析產品和客戶對銀行的貢獻度，提高服務效率，為相關決策提高科學的依據。

創新的網絡解決方案?；ヂ摼W已成為銀行保持與私人客戶關系及提供新服務模式的重要組成部分。許多高端客戶主要利用互聯網獲得全面帳戶信息，進行方便快捷的交易，與關系經理進行溝通和監察資產管理的表現，等等。據統計，截至2002年底，私人銀行管理的全球27萬億總資產中，有2500萬投資者的1.9萬億美元通過網絡進行管理，每年產生200億美元的收入。大力發展網上銀行系統，提供詳細、安全的網上解決方案，以滿易的私密性等需求，方便客戶經理跨區域開展業務，是提高私人銀行業務機構競爭力的重要手段。

（三）產品設計

從世界范圍來看，私人銀行業務的產品最為復雜、廣泛、個性化，私人銀行部門不僅要提供種類齊全的投資、稅務籌劃、授信及各種規劃服務，并且產品的開發要確實迎合富豪的個性化需求，具有最強的針對性。

以花旗銀行為例?；ㄆ斓乃饺算y行家發現，對于很多超級富豪，“富不過三代”是他們最為傷腦筋的事情，如何讓億萬家財長長久久的傳承下去成為超級富豪最擔心的問題之一。鑒于這種情況，美國花旗集團的私人銀行部針對富豪的子女推出了各種教育計劃。卓有實效、趣味盎然的課程設計讓小富豪們能夠真正熟悉企業的實際運作流程和實業投資、金融理財等方面的知識。這些培訓和教育活動不僅滿足了富豪的需求，而且加強了和富豪的人脈聯系，確保業務的連續性和穩定性。

另外，在產品開發過程中，由于客戶經理是與客戶聯絡的主要通道，他們最了解客戶的需要以及客戶愿意支付的價格。因此，在產品開發與定價過程中一定要尊重客戶經理的建議。

（四）業務專家

在私人銀行業務的開展中，客戶經理的作用是第一位的。由于對客戶的爭奪非常激烈，客戶經理能否爭取新的客戶，發現新的客戶領域，或者從現有客戶里爭取更多的顧客份額（又稱錢夾份額，shareofwallte），或者從競爭對手里爭取客戶，將成為私人銀行業務能否順利啟動，并獲得持續發展的重要前提條件。

從國際經驗看，私人銀行的財務顧問大多擔任過跨國銀行的分行經理，具有10年以上專業經驗，學歷出眾。在這種情況下，如何引進優秀的私人銀行專家，培訓未來的客戶經理，并避免優秀客戶經理的流失，使優秀的客戶經理真正成為銀行的資源，將是國內商業銀行人力資源部門的重要任務。

另外，需要建立健全和完善的稀缺人才外聘制度。對于私人銀行業務發展需要而本行缺乏的專業人才，比如熟悉古董鑒定、拍賣、慈善、體育、藝術等方面的專業人才，可通過外聘的方式予以解決。

參考文獻:

1.李貞彩.私人銀行業務發展策略研究[J].北方經貿，2006（3）:74－75。

2.薛桂清.發展我國私人銀行業務的策略思考[J].金融教學與研究，2006（2）:17-18。

3.王欣杰、趙波.關于我國發展私人銀行業務的思考[J].金融與經濟，2005（5）：58-59。

4.胡文韜.財富管理業務的新發展新金融[J].新金融，2006（5）：39-41

5.王賽芳.西方商業銀行私人銀行業務的創新發展與經驗借鑒[J].特區經濟，2006（6）:154-156。

6.孫煥民、連建輝.私人銀行業務：高端財務管理的發展趨勢[J].經濟導刊，2006（1-2）:44-49。

7.謝國梁.香港地區私人銀行業的發展前景[J].國際金融研究，2004（4）:52-57。

篇6

中比合資的上海貝爾有限公司成立于1984年，是中國現代通信產業的支柱企業，也是中央企業工委管理的國家重要骨干企業之一，連續名列全國最大外商投資企業和電子信息百強前茅。公司總注冊資本12050萬美元，總資產142億元，現有員工4000多人，平均年齡29歲，72%以上的員工具有大學本科以上學歷，擁有碩士和博士生500余名，其中科研開發人員占員工總數的40%。至2000年底，累計實現銷售收入500余億元人民幣，上繳稅金86億元人民幣,出口合同總額4億美元，出口創匯1.5億美元。2000年,公司實現銷售收入108億元，在2001屆全國電子信息百強企業中排名第12位。在2001年5月出版的《財富》雜志中，上海貝爾公司被評為中國最受贊賞的外資企業之一。新世紀的上海貝爾，將秉承團結拼搏、和諧創新、再創輝煌的精神，十五計劃期間，年均增長超過30%，在國內IT產業中繼續保持領先地位，逐步發展成為世界級通信企業。

上海貝爾擁有國家級企業技術中心，在交換網絡、移動網絡、數據網絡、傳輸網絡、網絡應用和多媒體終端等領域具有國際先進水平。17年來，公司建立了覆蓋全國和海外的營銷服務網絡，建成了世界水平的通訊產品制造平臺，積累了擁有自主知識產權的交換、網絡、信令、IP、DSP、智能、大規模集成電路設計等核心技術，能夠為用戶提供整體網絡的全面解決方案。

作為中國現代通信產業的支柱企業，上海貝爾一貫重視企業信息化建設和現代管理建設。早在1994年，上海貝爾就引進了SSA公司的MRPⅡ管理軟件，1995年正式啟動了MRPⅡ，財務部、生產部等部門也有自己的管理信息系統。但MRPⅡ僅僅局限于物料管理，沒有財務和銷售等信息，沒和財務、銷售集成。隨著企業的發展和市場的變化，MRPⅡ顯得越來越力不從心。為了提升管理，提高管理效率和對市場的反應速度，1998年10月，上海貝爾正式決定上ERP。經過14個月的努力，1999年，上海貝爾正式啟動了ERP，在國內較早地應用企業資源管理。

管理呼喚新系統

在90年代中期，MRPⅡ還是相當先進的管理系統。它能借助計算機的運算能力以及系統對客戶訂單、物料在庫和產品構成的管理能力，實現按客戶訂單計算物料需求計劃，減少庫存，優化庫存。但是，不可避免的是，MRPⅡ只是一種物料管理模式，它將財務控制、資產管理和銷售分銷等排除在外，不能適應形勢的發展。

買方市場初顯端倪，而當時的上海貝爾對市場的反應速度不夠快。90年代中期以后，中國的通信市場競爭格局發生了根本的變化，由賣方市場向買方市場演進。一方面通信設備市場放開，國家降低了國外通信設備制造商進入中國的門檻，另一方面國內新興設備制造商異軍突起，競爭加劇。而上海貝爾習慣了賣方市場，沒有做好迎接買方市場的準備，對市場反應不夠快。

各部門管理系統不統一，信息溝通不暢。根據某著名財務咨詢公司所作的調查，當時上海貝爾內部竟然有9個不同的管理系統，如生產部、財務部、計劃部等都有自己相對獨立的系統，形成一個又一個的“信息孤島”，造成溝通不暢。

1998年開始，上海貝爾開始了新一輪的發展高峰，公司初步進行了組織結構調整，許多業務流程需要調整。此外，公司使用的多數管理系統存在2000問題，系統自身亟待更新。這些問題，構成了公司管理創新的瓶頸，也在一定程度上阻礙了公司內部管理前進的步伐。事實證明，雖然上海貝爾一直走在管理最前沿，但在紛紜變幻的世紀之交的中國通信市場，原有的管理系統已越來越不能滿足公司發展的要求。管理創新，需要管理系統更新；上海貝爾，呼喚全新的管理系統。

    艱難的開端

相比MRPⅡ而言，ERP是企業資源管理新的發展階段。它不只是計算機的應用問題，而且是一種全新的管理方式。除了物料管理以外，ERP還包括了財務、生產、銷售、人事等廣泛的內容，需要納入設計和調整的內容相當多，導致系統設計相當復雜。

·業務流程繁瑣。

上海貝爾擁有世界先進的通信設備制造平臺，能夠設計制造的產品涵蓋了交換、移動、傳輸、數據、網絡應用和多媒體終端等，生產工藝復雜，業務流程多。ERP是個開放互通的系統，需要包容生產、銷售、財務、人事管理等流程。而當時上海貝爾實行的MRPⅡ管理對銷售、財務、人事等都沒有要求。因此，要引入ERP，就要對企業管理各方面的業務流程都了如指掌，將各部門原來相對獨立的業務流程進行整合和成文，并診斷現行的業務流程是否合理，對不合理的流程進行調整甚至重新設計。

·基礎數據準備復雜。

引入ERP，需要整理供應商、用戶、物料、生產、銷售、財務、人事等等各項數據，將這些數據整合成一個連貫的系統。而當時上海貝爾各部門使用著不同的系統，系統并不互聯，信息也不互通。在不同的部門，即使是同一種物料，也有不同的編碼，有不同的業務流程。顯然，這項基礎數據的準備工作，是一塊上海貝爾啟動ERP不得不啃的不折不扣的硬骨頭。

·觀念轉變難。

剛剛聽說ERP時，人們對它存在兩種截然不同的態度。有的人把它“神化”，對它抱著不切實際的期望，認為有了ERP，公司管理的一切問題都能迎刃而解。而有的人則害怕，擔心ERP這種全新的管理和技術會奪取自己的工作機會，讓人下崗。針對這些錯誤的認識，上海貝爾組織了多次培訓，并在公司內部網上開通了有關ERP的專題，在內部刊物、宣傳欄上系統的介紹了ERP知識。此外，上海貝爾還組織了討論和學習，理清了人們的頭緒。通過形式多樣的學習，上海貝爾上上下下都了解了ERP到底是什么，它能給公司和員工帶來什么，面對ERP，自己該做些什么……

欲上ERP，選好軟硬件

“公欲善其事，必先利其器”。欲上ERP，選好軟硬件。上海貝爾引入ERP的第一步，就是根據企業的特征和需要，慎重選擇軟硬件。

·在軟件上，上海貝爾的選擇標準是能否滿足公司的全部需要。SAP R/3就是此時吸引了人們的視線。SAP R/3能夠滿足上海貝爾在物料、生產、銷售、財務、人事等方面的需要。此外，SAP R/3使用范圍廣，是ERP應用的龍頭，《財富》世界500強中大多數企業引入ERP時使用的就是SAP R/3軟件系統。由于時間緊，涉及部門多，而且當時主要問題是解決部門業務集成問題，所以上海貝爾引入ERP主要運用了SAP R/3有關銷售、生產、供應和財務4個方面的模塊。

·操作系統，上海貝爾則使用UNIX操作系統。上海貝爾用戶多，負載要求高，并需要隨時增添用戶和設備，而UNIX系統具有開放互通的特點，正好適合了上海貝爾的要求。

·而硬件平臺則選擇了SUN公司的產品，由兩臺服務器和一個磁盤陣列構成。一臺服務器是SUNENTERPRISE5500（簡稱5500），另一臺為SUNENTERPRISE3500（簡稱3500）。磁盤陣列采用SUNSTOREDGEA5000（簡稱A5000），目前包含了16個9GB的硬盤和6個18GB的硬盤，能夠滿足ERP系統運行的需要。系統還采用了SUN的CLUSTER技術，3500與5500之間通過“心跳線”相連，當探測到5500發生故障無法使用時，3500會立刻中止自己的服務，將5500的數據和應用接管過來，既防止數據丟失，又保證了用戶正常工作。其中5500是生產用機，能夠滿足近200個ERP用戶同時在線工作；而3500為開發用機，用于系統開發人員編寫、調試程序和修改后臺配置。所有的生產數據和開發數據都存儲在A5000上。

經過多次升級和優化，上海貝爾ERP管理軟硬件系統運行有序。2年多的事實證明，SAP R/3和SUN軟硬件是有效、安全、穩定的。

ERP：集成公司主要業務因素

根據先易后難、先解決緊迫問題的原則，上海貝爾第一批引入的ERP模塊是MM（物料管理）、SD（銷售與分銷）、PP（生產計劃）、PM（工廠維護）、FI（帳務系統）、CO（財務控制）和AM（資產管理），集成了上海貝爾的銷售、生產、供應和財務4個最主要的業務因素。

·銷售

用來幫助企業銷售人員完成客戶檔案、銷售報價、銷售訂單、客戶定金、客戶信用檢查、銷售發運處理、銷售發票處理等一系列銷售管理事務。主要有銷售訂單生成、建立，銷售合同跟蹤，發貨揀配，報價支撐體系，銷售主數據維護等，其中銷售主數據維護包括用戶數據、定價。通過它，用戶可以及時了解到銷售過程中每個環節的準確情況和數據信息，銷售人員可以清楚地知道所有動態業務數據以及相互關系。

·生產

按照預測的銷售前景來編制生產大綱；再按主生產計劃的排程，編制物料需求計劃，據此采購原材料和零件，并安排部件的生產，以期將在制品、原材料及成品控制在最優水平上。此外．根據物料需求計劃的結果核算能力，調整主生產計劃，盡量維護能力的平衡。主要包括中長期預測計劃、生產控制和生產主數據維護4項，其中計劃有主生產計劃、物料需求計劃，生產控制有生產訂單生成、確認等，而生產主數據維護則包括物料清單、工作中心工藝路線。

·財務

對企業在經營過程中的財務活動和財務關系產生的日常帳務、財政報表、費用、固定資金、流動資金、專用資金、銷售收入和財務支出等內容進行管理。以財務為中心的集中管理使企業徹底解決了各項財務核算和帳面核對不準確等問題。同時還具有進行多單位集團管理、多幣種涉外業務以及大量系統決策分析等功能。包括應收應付帳款、成本控制和資產管理3項，其中成本控制又有預算和成本中心控制等。

·供應

包括庫存管理、庫存盤點、采購、物料主數據維護和供應商主數據維護等內容。

根據業務需要和公司的發展，以后上海貝爾還將優化ERP，在適當時機引入HR（人力資源管理）、PS（項目管理）、WF（工作流程管理）和IS（工業方案）等模塊。

ERP：管理再上新臺階

作為國內最早引入MRPⅡ和ERP的高新技術企業之一，2年來，上海貝爾嘗到了實施ERP的甜頭。ERP，使上海貝爾的管理再上新臺階，既提升了管理水平，又加快了內部庫存周轉，也提高了公司整體上對市場的反應速度。

ERP集成了公司的主要業務，擁有了市場銷售、財務預測、生產能力和調整資源調度等方面的功能，成為企業進行生產管理與決策的重要輔助平臺。ERP有助于公司理順市場訂單-采購-生產-銷售-財務流程，根據市場需求合理安排生產，完善財務管理，實現物流、資金流和信息流的資源共享。啟動ERP以后，從批準采購申請起，各部門的預算費用就納入公司的資產管理，管理人員只要打開計算機，就能查看公司的資金使用情況，了解銷售成本、應收帳款和應付帳款等因素。

ERP的啟動，也適應了上海貝爾結構調整的步伐，理順了企業運行機制。長期以來，上海貝爾形成了重生產的“橄欖型”結構，隨著通信產業的變革、市場競爭的加劇和企業的發展，這一結構不能適應。1998年起，上海貝爾開始進行結構調整，逐步構建了高層統領全局、銷售服務平臺/事業部/研發平臺/制造平臺橫向服務于用戶、資源管理部門縱向對內服務和支撐的二維運行矩陣管理的全新結構，形成了重市場和科研的“啞鈴型”結構。啟動ERP與公司結構調整同步進行，也有利于公司形成內部高效運作、對外快速反應、充滿活力的組織。

篇7

［關鍵詞］ 實物期權；公司價值評估；不確定性

1 引言

公司價值的評估由于其評估過程復雜性、評估項目多樣性和評估環境易變性，難以使用單一的模型進行科學合理的評估，因此成為長期以來公司治理中的主要問題。目前，已有中外學者建立了多種公司價值的評估模型，這些模型的立足點各不相同，得出的結論也并不一致。最本質的區別在于它們賦予公司不同的意義，以不同的價值體系作為衡量標準。例如：對于投資者來說，公司的價值表現為公司能為投資者帶來的投資回報，這種回報可能是公司的現金分紅，可能是公司股權的轉售價值，也可能是該公司為投資者擁有的其他公司帶來的協同效應，因此投資者更加注重公司在其投資期內的價值；對于并購者來說，公司價值表現為將處于相同競爭地位的公司排擠出市場可以獲得的利潤增加值，因此并購者更加注重公司所在行業的同類公司價值；對于破產者來說，公司價值表現為現有資本的變現值，它往往低于公司的真實價值。不同角度的評估對應不同的評估模型，具體分類見表1。

2公司價值評估理論與模型發展綜述

公司價值評估理論最早發展于西方主流經濟思想對各類資產的價值評估，可以追溯到20 世紀初艾爾文·費雪提出的資本價值理論。1906 年費雪在《資本與收入的性質》中完整論述了資本與收入的關系以及價值的源泉問題，為現代公司價值評估理論奠定了基石。1907年，費雪在《利息率》中分析了利息率的本質和決定因素，并且進一步研究了資本收入和資本價值的關系，初步形成了完整而系統的資本價值評估框架。1938 年，威廉姆斯（john burr williams） 在博士論文《投資價值理論》中首次提出了折現現金流量的概念， 開創了內在價值論的先河，從此折現現金流量法（dcf）得以廣泛應用。威廉姆斯的重要貢獻表現在： 一是給出了股利折現模型（dividend discount model，ddm），這是許多衍生的現值評估模型的基礎；二是把股利看作現金流量。1958 年莫迪格利安尼和米勒不僅對公司價值和價值評估方法做出確切的定義，而且還闡述了投資、融資和公司價值之間的關系。

但是，由于資本價值評估思想與實踐脫節，很難應用于實踐之中，受到公司產權交易實踐的極大挑戰。早期評估理論雖然開拓性地指出未來收入的折現是價值的基礎，但是表述并不嚴謹。首先，未來收入的概念模糊。在會計計量和會計登錄中，當期收入反映的是會計年度的收入而不是資本收入在整個存續期的實際分布。其次，將利息率作為折現率存在明顯不足。利息率作為折現率體現了對資金時間成本的計量，但是未來收入具有不確定性，僅僅考慮對當期消費推遲的補償而不考慮對未來收入不確定性的補償，等于遺漏了需要補償的主要方面。因此，1952 年，哈里·馬克維茨（harry markowitz）建立了現代資產組合管理理論，威廉·夏普（william sharpe）、約翰·林特納（john lintner）與簡·莫辛（jan mossin）將其發展為資本資產定價模型（capm）。capm模型包含了風險分類和風險測度的重要思想，是公司價值評估理論的一個突破性發展。capm 模型在理論界得到高度評價，但是就公司價值評估理論的發展而言，該理論假定風險是外生變量，在缺少完善市場的情況下，評估過程無法進行。而缺少市場評價的非上市公司、新上市公司和單一投資項目的風險測度實際上都是模擬市場評價的推算，缺乏可信度。1956 年，美國學者沃爾特（j．e．walter）嘗試把公司價值與公司盈利、股利發放比率、再投資收益率以及市場基準收益率聯系起來，提出相應的價值評估公式。沃爾特將盈利看作公司價值之源，將再投資收益率超過市場基準收益率看作是公司價值成長之本。1958 年，莫迪格利安尼（modigliani） 和米勒（miller）發表了《資本成本、公司理財與投資理論》，對投資決策、融資決策與公司價值之間的相關性進行了深入研究，第一次系統地將不確定性引入到公司價值評估理論體系之中，精辟論述了公司價值與公司資本結構之間的關系，創立了現代公司價值評估理論。1961 年，米勒和莫迪格利安尼發表了《股利政策、增長和股票價格》，對股利政策的性質和影響進行了系統分析，提出了mm 股利無關論。認為在完全市場的假設下公司的價值與股利政策無關。1963 年，他們對mm定理的適用性進行了探討， 提出了存在公司所得稅狀態下的公司估價模型，為公司價值評估理論的推廣和應用奠定了堅實的基礎。

進入20 世紀70 年代，出現了由經濟貨幣化向經濟金融化過渡的趨勢。投資者越來越清醒地認識到，投資獲利水平不是取決于公司在以往時期里所獲得的收益，而是取決于公司在未來時期里可能獲得的收益（現金流量），“購買股票就是購買公司的未來”已經成為人們的共識。公司價值并不僅僅是以持續經營為假設前提， 而是按貢獻原則與變現原則混合產生的公司價值。1982 年，美國人stern 與stewart 合伙成立思騰思特（stern ＆ steward） 財務咨詢公司，隨后推出反映公司資本成本和資本效益的經濟附加值（ eva） 指標。eva方法以股東利益最大化經營目標為基礎，表示的是一個公司扣除資本成本后的資本收益。

而這之后發展起來的期權定價理論為公司價值評估提供了一種新的思路。所謂期權，是賦予其持有者在特定時間或者特定時間以前，按照特定價格買進或賣出一項資產的權利的契約。伴隨著20 世紀90 年代的新經濟浪潮，經濟金融化、全球化和以信息技術為核心的高新技術迅速發展，公司價值評估技術也面臨著新挑戰。如何對潛在的、尚未列入規劃的公司價值增加值進行合理的估價，成為公司價值評估中的一個重要課題。受b－s模型的啟發，myers （1977） 最早提出與金融期權相對應的概念——實物期權（real option），開始將期權思想和方法應用于金融市場以外的實物資產投資與管理領域。沿用實物期權的思想，迪克西特（dixit） 與平迪克（pindyck） 指出，公司價值應該是由經營資產價值與投資機會的價值兩部分組成。平迪克（pindyck ，1988） 在連續時間模型下研究了投資的時間選擇性對投資機會和投資決策的影響，分析了投資項目的價值獨立于投資支出時的決策問題，指出項目價值的不確定性使決策者傾向于延遲投資以獲取更多的信息。迪克西特（dixit，1997）指出，若投資項目的價值是不確定的，立即投資喪失了等待選擇權，存在著投資機會成本問題。timothy a．luehrman（1998）認為，一個投資項目的現金流所創造的利潤應來自于目前所擁有資產的使用，再加上一個對未來投資增長機會的選擇。這種增長機會可以被看作是實物資產的看漲期權，這一期權的執行價格是獲得這項資產的未來投資，到期時期權的價值依賴于資產未來價值和投資者是否執行這一期權，即投資者擁有一種權利，可以一定的價格取得或出售一項實物資產。實物期權是金融期權理論在實物（非金融） 資產領域的延伸，在高新技術公司、網絡公司迅猛發展，經營風險越來越大，即時選擇非常重要的情況下，期權估價技術顯示出了獨到的作用。與一般公司相比，高科技公司的強大生命力在于它們具備及時把握市場機遇的能力，同時也具備充分利用機遇的實力。要么不成功，喪失初始投資，要么獲得巨大成功，獲得極高的報酬率，這種狀況與期權定價所適用的條件非常吻合。運用實物期權方法對高科技公司進行價值評估，那么這種潛在的、但隨時可能變成現實的獲利機遇就會構成公司價值的一部分，即期權總價值中的“時間價值”。 3實物期權估價模型相對于其他評估模型的優勢和適用范圍

根據上文的梳理，我們可以看出從不同的理論視角可以導出不同的公司價值理論，對應的各種模型都存在其優勢和弊端，在使用時必須根據公司所處的環境和估值目的性的不同而選擇不同的模型。具體來說，在并購公司時，對于公司價值的評估多采用與市場對照的方法，通過將其他相似的公司市值進行直接或間接調整后作為收購公司價值評估依據的方法，給出一個相對公平的評估流程；在清算公司時，則更多地注重公司內可變現資產的價值，對于一些無形資產和未來收益忽略不計；在投資公司時，由于公司的經營方向和經營戰略不同，面對的市場風險和利潤流形式也不相同，因此衡量是否應該對一家公司進行投資以及對投資回報率的估計都建立在采用何種角度和方法對公司價值進行估計，而且在一定條件下，公司并購的價值也可使用公司投資的估價模型進行計算。

在表1中，列出了多種適用于投資期的模型，其中的資產估價模型，是以公司的歷史成本為依據對公司價值的評估，公司資產的賬面價值是一種沉沒成本，與公司創造未來收益的能力相關性不大，僅對于公司的存量資產進行計量，無法反映公司的盈利能力、成長能力和行業特點。而且會計政策的彈性使得管理層很容易操縱凈資產的賬面價值。因此這種模型的主要缺點就在于將一個公司有機整體割裂開來，對某項資產脫離出整體單獨評價，其成本價格和它給公司整體帶來的邊際收益相差甚遠。因此，這種方法得到的評估結果實際上并不是嚴格意義上的公司價值，充其量只能作為價值參照，提供評估價值的底線。

經濟增加值法從計算上來說更進了一步，然而在運用時也存在著一個兩難問題， 那就是eva指標一旦建立就不能隨意更改，但是公司的經營環境是不斷變化的，用不變的指標對變化的公司進行評估，很容易造成結果的不準確。另外，eva法在一定程度上仍依賴于收入實現和費用的確定，很難識別報表中的虛假成分。

相對的，基于現金流量模型則較為適用于公司經營項目有著穩定的現金流，風險小，資產變現能力強的公司。對于其他類型的公司，可能存在高估或低估的情況。例如市盈率模型，在證券市場上有的股票特別是高科技股的市盈率相當高，用市盈率法來判斷，這些公司的價格遠遠超出了它們的價值區域。因此，這種方法只是一種粗略算法，不可泛用。

基于相同原理構造的自由現金流量折現法在公司價值評估中雖然得到了廣泛應用， 但是仍然有其自身的局限性：公司價值的動態變化沒有得到很好的反映。公司時刻處于變動的經營環境中，內外部因素的變動會引起公司價值的波動，使公司價值處于一種動態變化之中。而這種變化反映在股票的市場價格上，就會呈現出一種價格圍繞價值上下波動的情況。但是目前廣泛運用的自由現金流量折現模型基本上沒有考慮這種情況，而是將公司的價值固定在某一時點，看作是靜態的。尤其是對于影響公司價值的財務杠桿、資本成本、現金流量等參數的波動沒有進行考慮，對于現金流量的預測是依賴一種線性關系，對于資本成本的確定是基于目前的資本結構和市場盈利狀況， 對于參數的變化沒有進行定量分析和定性分析。因此，它不適用于當前不產生現金流，近期內也不會產生現金流，但卻有潛力創造價值的公司。例如對于初創期的公司，該類公司的現金流量往往表現為負值，但這些公司很可能在某些方面具有優勢，如人才優勢、資源優勢等，它們往往具有一定的價值，而且未來的潛在增值能力也很強，遺憾的是依靠目前的現金流量折現方法，無法正確反映其潛在價值。

實物期權模型的出現從一定程度上解決了這種問題。將一個公司的投資項目理解為若干個實物期權的組合，為我們利用現代期權理論來正確估算投資項目的價值提供了可能性。實物期權可用于對投資中存在的風險進行控制以及對市場盈利機會的發掘。公司投資是一項具有不確定性特征的投資活動，對公司的財務狀況、經營活動和未來發展會產生很大影響。將實物期權理論運用到投資中，解釋投資的現象和本質，運用期權定價方法評估投資的價值，對投資方在恰當的時機做出正確的投資決策以及對投資后的公司進行管理都有重要的意義。為科學合理地評估這種價值，引入實物期權的概念：首先，投資的目的在于贏得其在未來獲取巨大收益的機會，而不是期望當前就盈利，因此公司進行投資決策時，著重考慮的是投資行為將為其帶來鞏固市場地位、進一步擴大市場份額、獲取先進技術以及進入新業務領域的權利。公司做出投資決策時，就擁有了看漲期權，有可能在將來獲得由投資帶來的巨大收益。其次，投資的收益是不確定的。投資的風險如協同效應、市場前景等都將對投資的收益產生較大影響。收益的不確定性越大，用收益的期望值代替收益產生的誤差越大，則實物期權的價值就越大。第三，投資后的投資機會不一定會馬上消失，它可以延遲。公司可在一定時期內等待觀察，根據經濟環境的變化決定最佳的投資時間，從而降低投資成本、減小投資風險。第四，投資決策是很靈活的。由于實物期權是一種權利而非義務，因此期權持有者可以靈活地選擇在有利于自己的條件下行使權利，也可以在不利于自己的條件下選擇放棄行權。在延遲期內投資方可在被投資方形勢不佳的情況下中止投資，從而減少損失；在投資后的經營期內，投資方也可以選擇出售被投資公司。實物期權對公司投資戰略的制定有重要的指導意義，公司實施投資可能是執行期權的行為，也可能是創造期權的行為。然而，投資公司不同于普通的投資，對目標公司的價值評估有其自身的特點。目標公司的價值除了自身的公平價值以外，還應該包括目標公司對于投資公司的附加價值。

下面根據dixit，pindyck（1994）在《investment under uncertainty》一書中提出的對實物期權應用于投資決策的理論模型構造模型（見表2）。

dp（t）＝α1p（t）dt＋σ1p（t）dz1（t）（1）

di（t）＝α2i（t）dt＋σ2i（t）dz2（t）（2）

該模型不僅考慮了投資面對的不確定性對價格的影響，而且將其對成本的影響也納入考慮范圍。由于變動的相互影響，二維的絕對變動必須降低到一維的相對變動，因此根據式（1）~式（3）可得式（4）。其中p作為投資的自由邊界，代表了項目的投資價值等于等待價值的邊界值，其直觀意義見圖1。在數學上p這個斜率值有著標準的期權價值乘數含義。當風險增加時，p增加，等待的區域增加，投資的區域減小。這樣，該模型很好地將市場風險、公司未來價值、投資可行性聯系起來，給出量化的解析解，成為投資決策的重要工具，尤其適合評估高風險公司的價值。

4實物期權估價模型的局限性和相關操作建議

雖然期權定價模型是公司定價研究領域中的一項重要突破，但也有其局限性。期權定價公式包含著較為嚴格的假設條件，如標的資產收益率服從維納過程，其方差在期權有效期內保持不變等。但現實中公司的投資項目收益特征難以完全符合該假設條件，尤其是在對標的資產收益率方差的測定上。另外在公司價值評估中包含有多種期權，如等待期權、可轉換期權等，若要使評估出的價值更為精確，只有全面考慮各種期權，這無疑增加了應用難度。

鑒于實物期權估價模型的這種局限性，在實際操作中，應當注意以下幾點：

第一，實物期權理論不是適應于所有的投資項目。首先，期權定價理論是建立在可以運用標的資產和無風險借貸資產構造等價資產組合的前提之上的。對于上市股票的期權，這一點是成立的。但當標的資產是沒有交易的實物時，期權定價理論成立的條件并不充分，這意味著風險中性原理對許多實物資產來說是不合適的。其次，期權定價模型的另一個假設條件是標的資產的價格變動是連續的，即沒有價格突變。但是針對多數公司投資項目而言，這個條件并不滿足。如果這個假設條件與實際不符，則模型將會低估公司并購項目的真實價值。因此，具有以下特點的投資項目應用實物期權理論更有意義，即投資項目可能帶來的未來收入很大；具有可觀的盈利空間；并購項目持續的時間較長，并且預期可得到一些信息，如市場需求、競爭者行為等以減少項目的不確定性。

第二，缺乏實物期權定價所需的價格信息。公司投資中實物期權的非交易性必然導致價格信息的缺乏。我們無法直接通過市場獲得應用實物期權定價模型所需的輸入信息，如標的資產的價格及波動性，而且不像金融期權那樣可以用期權市場的實際價格信息檢驗定價結果的合理性。

第三，存在其他影響公司投資實物期權價值的因素。實物期權不完全等同于標準的金融期權，它還有著自身的一些特殊性，既需要定性分析又需要定量分析，而且其中一些定量指標的估計是比較困難和復雜的，其估計的準確性也會直接影響決策的正確與否。

第四，實物期權的概念尚不普及，評價結果不為人們所接受。實物期權的概念畢竟是在20 世紀80 年代以后才逐步發展起來的，對它的研究和討論更多的還局限于學術界，實踐中的應用還很有限。很多投資公司的決策者對此都不熟悉甚至一無所知，實物期權的模型就更加難以理解，因此用實物期權定價方法估算出的投資項目價值往往讓他們難以接受，這也限制了實物期權方法的應用。和所有理論模型一樣，基于實物期權的評估模型在實際應用中仍不可避免地存在局限性。因為理論模型中參數的假設條件都比較嚴格，而公司投資活動是一項非常復雜的業務，在此過程中不一定能完全滿足假設條件。我國對實物期權在公司投資價值評估中的應用研究還處于初級階段，還有很長的路要走，上述問題還有待探索解決。

主要參考文獻

［1］杜志維．論實物期權在公司并購價值評估中的作用［j］．時代經貿：中旬刊，2007（2）：127－128.

［2］孔祥麗．基于模糊實物期權的公司股權價值評估［j］．統計與決策，2008（22）：134－136.

［3］李嘯豹，袁芳．購并中的非上市公司價值評估問題探討：基于收入法［j］．全國商情：經濟理論研究，2007（11）：72－73.

［4］李璞．實物期權理論在公司并購價值評估中的適用性［j］． 浙江金融，2007（11）：38－39.

［5］劉捷，王世宏．公司價值評估模型的適用性分析［j］．財會通訊：理財版，2006（3）：15－16.

［6］王舒健，李釗．企業價值評估理論的演變與新發展［j］．工業技術經濟，2008（1）：32－35.

［7］徐茜．公司價值評估模型的比較與選擇［j］．中國鄉鎮企業，2008（1）：121.

［8］張君，李紅．企業價值評估方法的比較研究［j］． 經濟論壇，2008（5）：75－76.

［9］鄒朋飛，謝鳳鳴，尹筑嘉． 運用black－scholes期權評估公司股票的投資價值［j］． 金融與經濟，2005（10）：57－58.

［10］avinash k dixit， robert s pindyck． investment under uncertainty［m］． princeton， nj：princeton universitg press，1994：23 － 78．

［11］f black，and m scholes． the pricing of options and corporate liabilities ［j］． journal of political economics， 1973，81（3）：637 － 654．