醫藥行業投資研究范文

導語：如何才能寫好一篇醫藥行業投資研究，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】審計 必要性 油田企業 投資效益

一、問題的提出

油田行業是一個特殊的行業，各大油田經過幾十年的勘探開發，主力油田已相繼進人中后期開采階段，開采難度加大，新增后備資源不足的情況下，造成企業效益嚴重滑坡的局面，投資不斷上升的趨勢。因此，為適應競爭日益激烈的國內外油氣市場，積極探索油田企業的有效投資，避免盲目投資，做好投資項目的事前、事中、事后的效益審計，確保實現企業利潤最大化具有重要的現實意義。

二、油田企業進行投資經濟效益審計的必要性

為了尋求效益最大化有效途徑和措施，需要認識目前制約油田企業效益最大化關鍵因素。油田開發已經進人到中后期，新老欠賬的不斷交替，已經嚴重影響了油田的良性開發。為了緩解開發中的矛盾，正確處理短期投人與長期效益的關系，油田企業利用“專項資金”的形式來彌補此項不足，應該說其指導思想是正確的。但是由于管理體制的局限性，導致資金使用者和管理者相互脫節，使得這部分資金失去了可控性，專項資金是否達到了預期的效果也無法準確定論。

1、石油勘探開發所處的階段

油田所處的勘探開發階段不同、所處的油藏類型不同，表現在油田的勘探開發成本也不相同。如在油田的生產初期，由于地層壓力高，多數情況下，油井可以自噴，因此，這一時期探井、開發井以及油田建設的投資比例很大。當油田進人生產中后期，地層壓力逐漸下降，為保持油田產量，必須采取許多穩產增產措施，如增加開發井數、打水平井、分支井、電泵采油以及其它增產措施，這些措施的相應投資比重越來越大，從而明顯改變了生產初期的投資的構成。隨著油藏開發的不斷深人，社會環境的保護加強，綠色GDP的提出，三次采油技術的實施，復雜結構井比例越來越高，油井偏磨等現象加劇，油田企業的投資環境惡劣，投資成本不斷加大。

2、勘探工作的質量

勘探工作質量的好壞，決定著勘探工作成效的好壞?？碧焦ぷ髻|量越好，意味著一定勘探投資情況下獲得的原油地質儲量越多，或者說獲得一定的原油地質儲量所消耗的勘探投資越少，從而使投資效益進一步提高；反之，勘探工作質量越差，意味著獲得一定的原油地質儲量所消耗的勘探投資較多，從而使投資降低。

3、企業的組織形式和管理水平

由于油田企業長期受計劃經濟的影響，其管理模式依然是傳統的直線職能制模式，且管理機構臃腫，管理層次多，“大而全、小而全”的現象嚴重。由于在開發和管理模式上的選擇上，沒有考慮資源狀況的好壞、產量規模的大小，而采用基本相同的模式，使得人員、資產等各種資源的配置不盡合理。油田企業管理層次較多，管理及輔助生產人員大量占據人員編制的問題。油田企業生產管理、物資管理、定額管理、財務管理等管理水平的高低對其投資效益影響也是十分明顯的。

4、科技的應用水平

油田企業是資金、技術和知識密集型的企業，其科研費開支、科研設備的購建所花費的各項支出較大。雖然其會提高油田企業的投資成本，但由于投入、產出的結構變化，有可能會引起油田企業整體效益的提高。因此，西方油田公司廣泛依靠技術開發來提高效益，各公司都把擁有一流技術和開發具有競爭優勢的技術作為其經營戰略。

5、投入要素的質量及其價格

固定資產投人、材料投人、人員勞務的投入是構成企業投資的主要項目，因此，其規模、質量、數量和價格水平的變化，是構成企業投資成本的重要因素。材料、人員勞務等投人要素直接影響投資成本，固定資產的綜合質量等是提高投資效益的根本，是實現長期效益的保障。投人則需要管理者具有“今天的投資即明天的成本”的觀念，從控制投人規模上控制成本，而其投入量的大小與企業目標及油價高低的激勵和制約相關。此外，這些投入的價格質量影響著成本的結構，決定著企業總體效益的高低。

6、影響企業投資效益的因素

在影響油田勘探投資效益的諸多因素中，部署方案是主要因素，僅從探井成功率看，全國探井成功率約在40%左右，考慮到儲量動用因素，則井位決策之前的工作對勘探投資效益的影響占70%左右。在工程技術設計階段，對工程造價的影響力約占20%左右。而在施工開始后，施工方通過努力實際成本最多可降5%-10%（見圖1）。由此可見，勘探部署的方案決策、技術設計是決定勘探工程造價的關鍵，理應成為勘探工程造價控制的重點。

7、油田企業投資項目的構成

油田企業投資項目主要由以下幾方面構成：第一，滾動勘探。主要有鉆井工程、地面工程。第二，油田開發工程。主要有新區產能建設、開發準備、老區產能建設、整體技術改造工程、天然氣產能建設、老油田調整改造工程、三次采油工程、開發先導。第三，系統工程。主要有集輸管線的改造及更換等。第四，生產輔助工程。第五，計算機工程。主要有開發計算機等。第六，裝備。主要有開發裝備、設備零購。第七，安全工程。第八，環保工程。第九，防洪排澇工程。以上項目投資購成了油田企業的年度總投資。另外，每年還有部分“專項資金”彌補老油田的投人不足。

三、油田企業進行經濟效益審計的方法

通過對影響油田企業投資因索的分析可見，油田企業投資效益的高低是由眾多內外部因素共同決定的。油田企業要想實現利潤最大化，不但要從技術、工藝方面采取措施，還要對油田企業傳統的經營觀念、管理體制、生產方式等進行重新審視，用正確的思想來指導提高投資效益戰略的實施。因此，對投資效益審計是完全必要的，并且，要有一套系統科學的審計方法。

第一，必須牢固樹立強烈的投資控制觀念，加強投資經濟效益審計，強化投資科學決策系統， 乃是發揮投資效益的關鍵， 這是總前提。具體地說，油田企業投資效益如何，關鍵在于立項審計。也就是說投資和決策是否科學、充分、是否有理有據。必須對經過批準的可行性研究報告計劃任務書進行審計。必須審計有無經過批準的環保評價。

第二，以效益為中心，把審計、監督制約滲透到一切工作領域。油田企業由于長期計劃經濟的影響，市場觀念、成本觀念、投資效益觀念等還比較抹薄。因此，需要不斷更新舊觀念，代之以市場經濟條件下管理嚴格、經營靈活、注重銷售、狠抓成本、重在效益的新觀念，強化“企業管理、財務管理”的觀念，把效益為中心的思想作為經濟工作的根本出發點，把效益第一的原則落實到每一個部門、單位和生產經營的各環節。嚴格執行內部控制制度，要切實搞好事前可行性審計、事中跟蹤審計、事后評價審計。把審計、監督制約滲透到一切工作領域。

第三，要注意堅持四個結合。在具體組織開展效益審計過程中，要堅持四個結合，即，堅持效益審計與財務收支審計相結合，將“真實、合法、效益”融為一體;堅持審計與審計調查相結合，采取靈活的調查方式，獲取有效可靠的審計分析數據;在審計方法手段上，堅持傳統與現代相結合，不斷提高獲取、處理和傳遞信息的能力;堅持審計與內部審計相結合，充分利用內審信息，增強審計的深度及審計影響的廣度。

第四，遵循審計目的，堅持“一審二幫三促進。經濟效益審計不應只是局限于最終評價，還應進一步幫助被審計單位找出影響經濟效益的關鍵間題，提出切實可行的改進建議。因此，項目選擇要有整體性觀念，要下力氣對被審計單位進行認真細致的調查，盡可能多地搜集各種資料。

第五，利用財務評價指標.準確評價投資效益。對投資項目未來的盈利能力、清償能力和項目風險等進行預測性評價；對投資項目的進度、項目資金的管理、項目的經濟效率等進行評價；對完工項目的過程、項目的管理水平、項目的綜合效益進行評價；對投資項目效益的長期性以及運行過程中的持續投入，進行跟蹤評價。投資效益評價的方法主要有投資回收期法、內部收益率法、凈現值法等。

第六，建立計算機輔助審計系統。應編制投資效益審計系統，編制可行性應用軟件，協助審計人員準確的分析各項效益評價指標，找出影響效益的因素。

總之，開展油田企業投資經濟效益審計，是我國社會主義市場經濟發展的需要。油田企業投資經濟效益審計是一項新課題，正在探索之中，尚無現成經驗可循。一切要從審計實踐中來，總結升華，并回到實踐中檢驗發展，要大膽實踐， 積極探索，善于總結積累經驗，不斷開拓探索油田企業投資經濟效益審計新路子。

【參考文獻】

[1] 馮紅霞、曾唯一、幕慶濤：國內外油氣成本對比分析和油田成本控制方法探討[J].石油化工技術經濟，2002（4）.

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根據醫藥工業運行宏觀數據顯示， 今年醫藥工業無論是產值還是盈利能力， 都持續保持在兩位數以上的增長速度， 領跑各個行業。

“ 健康產業是一個安靜的避風港。”渤海證券醫藥行業分析師馬霏霏說， 老百姓對健康產業有著剛性需求，因此它在金融危機下成為了一個投資的安全地帶。而風司負責人馮先生也認為，健康產業越是在經濟下滑趨勢下，越凸顯資金避風港的優勢。

二級市場熱捧

事實上，自2006年開始，中國醫藥行業在內外多重因素的作用下，進入了長時間的調整期，整個行業遭遇了前所未有的低迷。但隨著整個行業的恢復,目前醫藥產業已成了一個資金的“凹地”。特別是在一年多來的熊市中，醫藥板塊表現出較強的抗跌性，進入醫藥股的資金損失甚微，甚至還稍有盈利。

當醫藥股在二級市場平穩吸金時，整個醫藥產業都在吸引著越來越多的投資者。

2008年10月17日，北歐最大的實業控股公司瑞典銀瑞達集團旗下殷拓亞洲有限公司，投資8000多萬美元入股湖南老百姓醫藥連鎖有限公司?！拔覀兿Ｍ馨选习傩铡龀烧嬲龂H化的國內醫藥零售龍頭企業?！币笸貋喼薰拘姓偛没艚ㄈA告訴記者，“公司的基礎非常不錯，在國內能找到這樣一家擁有規模優勢、管理團隊的企業，實在很不容易?！?/p>

智多盈投資分析師余凱分析，與金融風暴下的制造業相比，醫藥行業的確有較強的防御性。繼國際風投于1999-2000年在中國形成第一輪投資高峰后，2007-2008年掀起第二波投資熱潮。在當前全球的“艱難時刻”，他們“選擇‘老百姓’，應該是看重其未來業務擴張及海外上市的預期?！?/p>

緊接著，美國禮來公司及法國賽諾菲-安萬特公司，相繼宣布其在中國的研發投資計劃。前者是建立禮來全球研發中國總部，后者擴建其位于上海的研發機構、啟用在北京新建的生物統計學中心，以及同中科院上海生命科學研究院簽訂科研合作協議，共同研發新藥。賽諾菲-安萬特公司研發高級副總裁MCLUZEL表示，全球金融危機雖已讓公司2008年的研發投資持平或略有下降，不過并沒有改變他們對中國醫藥市場的投資計劃。

“投股票、基金的都賠了，保值的黃金也有風險。最后回頭來看，還是醫藥行業的防御能力比較強?！敝行抛C券醫藥行業高級分析師賀菊穎說。

“最近來咨詢投資醫藥行業的人增多了?！北本┖途稍冇邢薰靖笨偨浝韰乔骞φf，有些人是一直看好健康產業，而另一部分人是由于其他產業不景氣轉過來投資。

受益醫改機遇

在中國醫藥商業協會常務副會長朱長浩看來，各路資本在經濟危機的大背景下依然看好中國醫藥業的理由有二：一是醫藥產業是與人民健康相關的行業，有著剛性需求，受外界影響不大；二是中國醫藥行業受益于醫改政策推出，全民醫保將帶來市場大幅擴容，“無論是國內還是國際投資者，他們看中的都是這些?！?/p>

“最近出臺的醫改政策對行業整體是一個利好?！辈澈ＷC券醫藥行業分析師馬霏霏說，醫改中的基本藥物制度、擴大醫保覆蓋面等措施將意味著醫藥市場被整體擴容了，越來越多的產品涌向農村、基層市場。因此，資本開始投資醫藥產品。

2008年10月14日，國家發改委公布了新的《醫藥衛生體制改革意見（征求意見稿）》，新醫改的重點是基層醫療。截至2008年6月，城鎮職工基本醫療保險參保人數達到1.9億人，城鎮居民基本醫療保險參保5813萬人，新型農村合作醫療參保8 . 1 5億人。隨著醫療保障體系的建成，至2010年我國每年新增醫療保險費用將超過2680億元。如果按照其中50%的費用將用于購買藥品來算的話，藥品市場將有效擴大1300億元以上。

分析人士認為,醫療衛生事業的投入不僅可以拉動醫藥產業的產值,更能夠提振其他行業的消費信心,對社會經濟整體拉動能力可成倍增長。有數據稱,每1億元關于醫療保障方面的財政投入，可以拉動10億元社會消費總額。

展望新醫改，未來我國醫療市場的不同屬性將劃分為6個組成部分：衛生事業、社會醫療救助、高端醫療、社會保障化基礎醫療、社會保障化高端醫療和非社會保障化基礎醫療。不同的醫療市場獲得的政府補貼比例有所不同，采取不同的采購模式，也將有不同的用藥需求。因此，未來我國醫藥企業發展定位，應圍繞對應的市場來發展自己模式，組織結構和資源配置。

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一、國內外私募股權投資發展現狀

21世紀以來，國際私募股權投資募集資金不斷擴大，涉及的行業種類也持續增加，并且不再局限于發達國家，已經突破地域限制，加入了全球化浪潮。私募股權投資的活躍不單單是活躍資本市場，促進二級股票市場的流通，而且也為全球范圍內企業的轉型升級、技術創新、中小企業融資做出了巨大貢獻。金融危機之后，依托于發達國家健全的制度體系、發達的資本市場、完善的退出渠道、充裕的資金支持，私募股權投資轉而關注于提高運作資本效率、增加對資產負債結構的管理以及證券化等舉措，通過這一系列行為再創PE行業的輝煌。

我國的私募股權市場是在國際PE行業的經驗和教訓上發展起來的。我國的PE募集金額在2006―2008年進入高速增長期。2012年新募PE的發行定位更加精確，興起了一批專門投資公共設施、房地產等的專職私募股權投資。

從投資總量來看，2006―2010年PE投資總量和投資案例數量相對平穩，在2011年私募股權投資業開始結束觀望，快速介入。投資數量和金額也較上年同期大幅增長。而在2012年則相對平穩，投資金額減少8000萬人民幣，案例數量則基本持平。從投資行業上來看，私募股權投資分散投資在眾多行業，傳統的互聯網、房地產、礦產及能源、生物醫藥仍占據前四位。

二、醫藥行業發展中的私募股權投資

受2008年次貸危機的影響，全球經濟跌入谷底，私募股權投資也一改往年大筆花錢的態勢，投資趨于謹慎。在私募股權投資的眾多行業中，醫藥行業由于其剛性需求，對經濟周期不敏感，使其成為私募股權投資的熱點投資對象。2009年畢馬威統計分析指出：私募股權投資對醫藥行業的投資量從2008年的第五位躍升至第二位，第一位和第三位分別是消費品和能源礦產行業。畢馬威認為醫療行業受私募股權投資的青睞，主要是因為政府對于養老醫療的支出增加，公眾對自身身體健康狀況的關注以及中國越來越嚴重的老齡化問題。清科數據中心對近五年私募股權投資的統計也顯示，自2005年，先后有30多家私募股權投資醫療行業。

三、融資難問題嚴重制約醫藥行業創新發展

近年來，我國生物醫藥行業發展迅猛，但在高速增長的背后也存在諸多問題。

首先，醫藥行業的研發時間較長。一個創新藥物從研發到最終被批準上市，整個過程通常需要約15年時間，高投入、長周期、高風險特征明顯。據統計，1990―2011年期間，國內醫藥行業累計投入研發資金360億元人民幣，獲得一類新藥14個，平均研發成本高達26億元人民幣，該投入水平是全球平均新藥研發成本的8―9倍。而創新型企業既難以從銀行獲得貸款，也無法在產品成功上市之前通過IPO募集大量資金，即使對風險投資而言，也因專業壁壘高而導致專業VC數量少、金額小。這導致醫藥行業創新面臨融資難題。

其次，融資難導致R&D經費投入不足，創新難以為繼。以河南為例，2009年，河南醫藥企業科技活動經費籌集總額達13億多元，科技活動經費的支出總額占產品銷售收入比重上升到4.92%，其中R&D經費支出占產品銷售收入的比重也達到3.30%。而企業R & D經費支出占產品銷售收人比重是衡量企業自主創新能力的重要指標。發達國家經驗表明，這一比例低于2%，企業創新將難以維持，只有高于6%，企業創新才能形成良性循環，全國的“科技進步監測標準”將這一指標定為6%。因此，河南省的醫藥行業應當繼續提高R & D的投入強度。

第三，相對于發達國家，我國的醫藥行業競爭力明顯不足。國內醫藥行業雖然數量龐大，但是大多數為小型企業（占比74.64%），大型企業僅占5.53%。大而不強的問題除了反映在醫藥企業的規模上，也體現在國內市場上藥品生產質量和技術含量上，在眾多的藥品中，只有不足5%的藥品通過了藥品生產質量管理規范、藥品經營質量管理規范認證。在我國7000多家醫藥企業中，有超過13.5%的企業未盈利。這客觀上對醫藥企業突破融資難題加大科技創新力度，提高獲利能力和市場競爭力提出了更高的要求。

最后，國內7000家醫藥企業的應收賬款大多處于較高水平，嚴重制約了醫藥企業的健康持續發展。未來減輕負債，調整企業的資產負債結構壓力較大。

四、私募股權投資推動醫藥行業創新發展的舉措

醫藥行業作為國家經濟增長的一個重要組成部分，對區域經濟發展的作用日漸顯著，私募股權投資的介入，可從以下幾個方面推動我國醫藥行業創新發展：

（一）通過私募股權投資建立外部董事會制度

外部董事會制度是整個公司關鍵性、支撐性的制度安排。它的重要性體現在：首先可以確保企業經營權和管理權的分離，確保董事會能夠從宏觀層面獨立做出判斷，防止董事層和管理層重疊所引起的沖突；其次有利于充分發揮激勵和監督作用。一個企業的激勵監督不能光靠制度，更要依賴于獎懲、考核以及升遷，如果不建立獨立于管理層的董事會制度，無法進行有效的考核和獎懲，將不利于管控風險。從經營層角度來說，風險總會存在，單依靠經營層去發現風險是不夠的，因為一旦風險的發現會威脅經營層的利益時，往往會選擇自保，因此就需要董事會管控風險，尤其在內部審計上及時發現、處理風險。

（二）私募股權投資通過并購推動產業資源整合、合理布局產業鏈

由于我國醫藥產業的市場結構不夠合理，導致醫藥產業的市場集中度長期處在較低的水平，始終在15%徘徊，使醫藥企業間存在非常激烈的市場競爭，從而降低市場資源配置率。長此以往，必然會影響我國醫藥產業經濟的健康發展。因此，國家鼓勵具有完善管理經驗、先進技術優勢、市場競爭力強的藥企兼并、重組、收購規模小、市場競爭力小的企業。私募股權投資通過并購可以實現我國醫藥行業的規?；a和經營，提高我國醫藥產業的市場集中程度，優化市場結構，提高產業資源的資源利用率。

（三）私募股權投資以完善公司治理為目的

私募股權投資以完善公司治理為目的，是否應當絕對控股，要依據企業特點綜合分析考慮：

一是企業性質。對于國有企業，私募要排除其他因素的干擾，必須保證絕對控股；對于民營企業則不一定要絕對控股，因為首先相對于國有企業，民營企業股權結構相對清晰，而且民營企業受非市場的因素影響較小，其本身就是市場化的參與主體。

二是行業特點。醫藥企業有其自身特性，醫藥企業的管理和運行更為復雜，私募股權投資絕對控股的前提是比原有的管理層更加專業。

三是企業經營狀況。對于高速發展、經歷過市場考驗的企業，其經營狀況是有所保證的，因此如果一味追求對企業的絕對控股，那么醫藥行業的后續發展是否能夠持續健康、快速地運行還有待考證。

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作為參與管理泰達宏利成長的基金經理，鄧藝穎性格開朗，健談且邏輯清晰，從她談到的調研經歷上，很容易發現一個女性天生特有的細膩。

“經常對照自己的投資標的反問這四個問題，可以極大地降低失敗的概率。”接受《投資者報》記者專訪時，鄧談到。

Wind數據顯示，截至10月18日，她管理的泰達宏利成長基金今年以來業績回報率為13.5%，在低迷的市場中能獲得這樣的業績源于她對醫藥和電子行業投資機會的準確把握。

未來兩年看好平板電腦

談到泰達宏利成長今年取得良好的業績，不能不談iPhone。

當地時間10月23日，備受矚目的蘋果公司在美國“硅谷”城市圣何塞舉行新品會，iMac一體機、iPad4及iPad mini平板電腦等5款新產品的推出，再一次刺激了“果粉”的神經。

“我幾乎體驗了所有三星的產品，并且能對比三星和蘋果各項功能的好與不好?！碑斢浾邌栢囁嚪f是否用蘋果產品她說。據掌握的數據她判斷，被市場熱諷的iPhone5將會因為很多重要功能的改進、老產品的更新換代而取得不錯的銷售數據。

鄧藝穎也在等待一部iPhone5，她上半年就在重點布局“蘋果產業鏈”。

據剛剛公布的三季報，泰達宏利成長重倉持有蘋果主要的揚聲器模組供應商歌爾聲學、連接器供應商立訊精密、內外部功能件的供應商安潔科技，以及水晶光電、大華股份等五只蘋果產業鏈上市公司，二季報中，還重倉持有蘋果電池供應商德賽電池，這些公司今年以來股價均大幅上漲，為基金凈值貢獻較大。

目前，國內的電子行業從整個技術層面處于末端，沒有技術含量，很難推出創新型產品，但這并非意味著國內沒有了機會。而在鄧看來，在相當一段時間里，消費電子領域的創新大旗依然會由蘋果、三星、谷歌等公司來扛；但是她判斷，智能手機已經到了最高點，未來兩年平板電腦領域的創新將會誕生更多的投資機會。

鄧藝穎認為，在全球消費電子領域創新大潮中，國內一批上市公司承接產業轉移并培養了相當數量的產業工人，比如蘋果產業鏈領域，從耳機、觸摸屏、電池、機殼材料等等，加之融資方面的便利，在未來的創新中，國內上市公司依然會扮演重要的角色，進而涌現出更多的投資機會。

醫藥將重點關注大病種領域

在采訪中，鄧留給記者最深的印象是，她對消費電子行業的調研過程很熟悉。

她如數家珍似地說道iPhone的耳機降噪、保真還有沒有需要進一步提高，哪家公司目前有技術優勢，前后端攝像頭像素差如何消除，哪家公司是潛在的技術突破者，總之，手機每一個部件的技術升級均是其調研和跟蹤的主要內容，而密切跟蹤每一項技術升級后的技術擴散風險及生命周期是其決定買賣的重要指標。

如果你認為鄧藝穎曾經是電子領域的研究員，那么就錯了。實際上她最熟悉的行業是醫藥，目前她也是泰達宏利基金公司醫藥行業研究的負責人。

近兩年股市羸弱，對鄧而言，也是一個歷練和成熟的過程。鄧不否認今年一季度操作欠佳，但徹底砍掉家電、軟件等板塊，而果斷加倉電子、醫藥板塊的過程中，其更加體會到判斷行業景氣周期在資產配置中的重要作用。

她認為，電子企業受到熱捧，并非整個電子行業的景氣周期，而是產品創新帶來的景氣周期，因此，密切跟蹤企業的新增需求，并在此基礎上尋找可以超越行業、引領行業需求的上市公司是關鍵。

對于醫藥行業，鄧判斷景氣周期比較高。她認為，醫藥行業的競爭格局在向好的方向發展，尤其是今年廣東省對于基本藥物目錄招標以及4月份爆發的毒膠囊事件，使得整個醫藥行業對于過度的成本控制和低藥價的行為進行了反思。

“醫藥行業利潤增速持續低于收入增速的這種狀況有可能要改變，醫藥的需求端機會已非常確定?！?/p>

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關鍵詞：醫藥行業；上市公司；資本結構；經營績效

中圖分類號：F279.24 文獻標志碼：A文章編號：1673－291X（2008）14－0138－03

一、文獻回顧

現代資本結構理論研究始于Modigliani和Miller（1958）提出的M-M理論。該理論認為，在完善的市場條件下，企業價值與資本結構無關。也就是說，在一定條件下，無論企業選擇什么樣的資本結構，企業的市場價值不受影響。M-M定理是建立在一系列苛刻的假設條件下而得出的結論，所以，這個結論與事實并不完全一致，并引起了學術界的很多爭議，隨后的學者對該理論進行了擴展與解釋。關于資本結構與公司經營績效相關理論研究可歸納如下：

（一）資本結構與經營績效正相關

Jensen和Meckling（1976）從成本和公司治理角度分析了最優外部融資的規模和結構。他們認為，隨著負債份額的增加，會降低由經理與股東之間利益沖突所導致的成本，并增加公司價值，資本結構與經營績效呈正相關關系。Ross（1977）、Leland和Pyle（1977）提出的信號傳遞理論也論證了企業價值與資產負債率正相關。Masulis（1983）在資本結構與公司績效相關性實證研究檢驗時發現，企業績效與負債水平正相關，且能夠對公司績效產生影響的負債水平變動范圍介于0.23～0.45之間。Jordan、Lowe和Taylor（1998）以275家英國私人或獨立的中小型企業的1989―1993 年期間的財務數據作為有效樣本研究，認為獲利率、資本密集度及營業風險等三項與負債比呈正相關關系。洪錫熙和沈藝峰(2002)對1995―1997年上交所221家工業類公司進行的實證研究得出企業的資本結構與盈利能力呈正相關關系的結論。李義超（2003）以1992年年底以前上市的51家非金融公司為樣本，以凈資產收益率作為公司績效的衡量指標，運用混合截面數據對公司績效與資本結構的關系進行了實證分析，認為存在一個最優負債區間，從而支持了權衡理論和理論的觀點。汪輝（2003）利用A股上市公司1998―2000年的數據進行實證分析發現，公司負債融資率每增長1%，凈資產收益率將增長0.省略info.省略）和各上市公司年報。

（三）研究方法

1.被解釋變量為公司的經營績效，并用凈資產收益率作為衡量公司經營績效的指標。分析中具體使用的是加權平均凈資產收益率（ROE），表達式為：

2.解釋變量為資本結構②。企業的資本結構由長期債務資本和權益資本構成，資本結構指的就是債務和權益資本各占多大比例。本文選取資產負債率（DAR）作為衡量資本結構的指標，表達式為：

DAR=負債/資產

3.模型。采用OLS考察公司經營績效與資本結構的關系，模型形式為：

三、實證分析

（一）我國醫藥行業上市公司的經營績效與資本結構現狀

通過SPSS16.0統計軟件對49家樣本公司2003―2005年的財務數據進行分析，我們得出如下兩點描述性結論。

從表1可以看出，我國醫藥行業上市公司凈資產收益率與資產負債率均較低。全國上市公司凈資產收益率2003年、2004年、2005年分別為7.66%、9.34%、8.26%，而資產負債率2003年、2004年、2005年分別為50.11%、52.53%、54.28%③?？梢?，我國醫藥行業上市公司的凈資產收益率與資產負債率同比略低于全國上市公司水平。上述分析結果，能夠支持“假設1”。

此外，我國醫藥行業上市公司的年度平均資產負債率有逐年上升的趨勢，而年度平均凈資產收益率則逐年下降，可以預測出樣本公司的凈資產收益率與資產負債率負相關。

（二）回歸結果與檢驗

利用SPSS16.0統計軟件采用最小二乘法（OLS）對面板數據進行回歸分析，以檢驗我國醫藥行業經營績效與資本結構的相關關系，詳細回歸結果如下頁表2所示。從回歸結果的擬合度來看，模型的解釋程度相對來說不是很強（以及調整后的值不是很大），這是因為影響企業經營績效的因素是多方面的，譬如企業規模、公司的核心競爭優勢、經濟形勢、行業政策等，本文只驗證了企業資本結構對經營績效的影響程度，而排除了其他因素的干擾。從回歸結果的F值來看，F統計量的觀測值都比較大，并且相伴概率都接近于0，因此，回歸方程均通過了顯著性檢驗，說明企業資本結構與經營績效的線性關系是顯著的。從回歸系數的顯著性來看，資產負債率的系數在三個年度以及總體平均中均為負，且在統計上是高度顯著的，說明我國醫藥行業上市公司資本結構對經營績效有顯著為負的影響，與我們的“假設2”一致。

四、結果討論

根據以上實證分析，本文得出的基本研究結論是：（1）我國醫藥行業上市公司的資本結構保持較低的負債水平；（2）我國醫藥行業上市公司的資本結構對經營績效存在顯著為負的影響。

依據融資優序理論，企業融資的一般順序是：留存收益、債務融資、股權融資。因此，企業績效較好時，企業就有可能保留更多的盈余來滿足資金需求，可以更少甚至不需要發行債務。相反，如若企業獲利能力不足，則只能依賴于債務融資或者成本更高的股權融資。2002年新的藥品管理注冊辦法實施以來，仿制藥品的門檻大幅降低，批準上市數目急劇增長，加劇了醫藥市場惡性競爭，同時，伴隨藥品價格持續下降、原材料、能源價格上漲等制約了醫藥行業公司經營績效的增長，使得近幾年我國醫藥行業上市公司的財務收益處于較低水平。按照2006年最新頒布的股票增發條件：“最近三個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%”，醫藥行業的平均盈利水平低到已經喪失股權再融資的基本資格。由于受到股權融資約束，醫藥行業不得不采取發行債券來滿足資金需求，導致了資產負債率的畸形增長。

優化資本結構能有效降低成本，提高公司治理效率，改善經營績效。因此，為了我國醫藥行業的快速穩健發展，本文提出如下資本結構優化建議:

1.適度放松上市公司股權融資限制。在其他條件不變的情況下，增加股權融資是降低企業負債水平的有效方式。我國醫藥行業競爭激烈，很多企業其收益水平低下，難以達到證監會所頒布的股權再融資條件，受到了強烈的股權融資約束，只能通過債務的方式獲得外部融資，而加大的財務杠桿會使其凈資產收益率的狀況進一步惡化。因此，適度放松上市公司股權融資限制，有利于優化醫藥上市公司資本結構，提高資源配置效率，進而增加上市公司企業價值。

2.積極培育接管市場，推進上市公司重組?？刂茩嗬碚撜J為，接管市場是促進公司優化資本結構的外在力量。迫于接管市場的壓力，經理人員會及時調整企業資本結構，進而形成一種資本結構的內在優化機制。

3.硬化債務融資約束機制。債務融資在一定程度上能緩解股東與人沖突、減少成本，減少公司自由現金流以約束人的在職消費行為、抑制企業過度投資以及較少信息不對稱等（汪輝，2003）。但是，過多的負債會嚴重影響企業的經營績效，并使企業面臨較高的破產風險。由于我國破產、清算機制還不健全，缺乏羅斯（ROSS）模型中對破產公司管理者施加懲罰的約束條例，致使由負債融資帶來的緩解委托問題的優勢無法真正發揮，且助長了上市公司的投資行為。因此，硬化債務融資約束機制能有效降低企業的負債水平。

4.加強醫藥行業自身建設。行業因素對資本結構具有顯著影響，不同行業面臨的外部環境往往存在差異（陸正飛，1998）。因此，在面對醫藥這個特殊的行業時，我們應當充分考慮一系列經濟形勢與政策對這一行業發展的影響，抓住“十一五”規劃帶來的機遇，不斷推進醫藥技術創新，推進醫藥體制改革、推進中藥國際化與現代化，努力完善藥典與藥品注冊,提升醫藥行業上市公司的市場競爭力。

參考文獻：

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[5]陸正飛，辛宇.上市公司資本結構主要影響因素之實證研究[J].會計研究，1998，（8）.

篇6

“醫藥是一個弱周期性行業，且近些年來增長迅速，市場始終飽有剛性需求。尤其現在又是國內醫改的關鍵期，產業面臨整合，是投資的好時機?！本哦︶t藥投資基金總裁禹勃對《英才》記者表示。

除了純粹的私募股權投資機構青睞醫藥產業外，一些醫藥企業也按捺不住利潤誘惑，涉足醫藥投資領域。

先是美國制藥巨頭禮來公司，在2007年就在上海設立了禮來亞洲風險投資基金，斥資數億美元投資中國處于研發期和成長期的醫藥、醫療器械、診斷、醫療服務公司；而近期，天津天士力集團也成立了華金國際醫藥醫療基金，管理規模設為50億元人民幣；廣藥集團旗下廣州醫藥研究總院剛剛設立“大南藥”創新基金，首期投入1億元人民幣。

不知不覺間，依靠單一企業投資醫藥生產、銷售的狀況正在改變，投資基金正悄悄侵入醫藥行業的各個環節。內資藥企、外資藥企、私募股權投資機構間一場不僅需要耗費巨資，更需要耗費智慧的角逐開始了。

藥企基金PK私募基金

毫無疑問，資本是逐利的。因此，無論內資藥企、外資藥企、還是私募股權投資機構，成立醫藥基金目的都一樣――賺錢。

行業數字顯示：目前，歐美地區醫藥行業的平均增速僅為2%左右，一些國家甚至出現負增長。而中國醫藥行業年均增速卻高達16.6%，讓投資者心動。

“中國將在2020年超過日本成為世界第二大醫療市場，并將成為全球重要的醫藥研發中心。禮來風投選擇中國的原因之一，就是看中了巨大的投資機會，希望通過被投資公司價值的提升，獲得相應的財務回報?！倍Y來亞洲風險投資基金董事總經理施毅對《英才》記者直言看好中國醫藥投資市場的原因。

當然，賺錢只是大主題。作為對產業背景和技術要求相對較高的醫藥產業而言，高回報并不是唯一目的，醫藥基金還被廣泛寄予了規范行業發展的厚望。

“相對其他領域的投資來說，醫藥投資更為專業，投資周期相對較長。通過對醫藥行業的深層剖析，我們認為只有專業的基金才有助于被投企業更好、更長遠地發展?！比A金國際醫藥醫療基金總裁焦銀旺對《英才》記者表示，如果僅僅為了財務上的短期回報，醫藥基金則很容易與被投醫藥企業的自身發展相違背，反而會對企業造成傷害。

擁有自己的醫藥基金的天士力集團的體會更加真切。天士力集團副總裁、華金管理公司董事長閆凱坦陳，除了對被投企業的資金支持以外，醫藥基金在操作過程中，更重要的還是從技術、人才、產業背景甚至國際化等多方面調配資源，幫助企業發展。其涉及鏈條可能涵蓋研發、生產、推廣等多個環節。從這個意義上講，由藥企自身參與或發起的醫藥基金，無論是從技術上還是訴求上，都具有優勢。

“投資不僅僅是在投錢，更重要的還有為被投企業提供增值服務?！迸c藥企投資基金的觀點不同，禹勃也展示了投資機構的優勢：“無論是外資藥企還是內資藥企，在技術及產業背景上肯定會有先天優勢。但對于專業的醫藥私募股權基金來說，可以協助企業做戰略規劃、提升管理水平，利用其豐富的人脈資源幫助企業搭建優秀的團隊、尋找商業合作、完善銷售體系等?！?/p>

中投顧問醫藥行業研究員郭凡禮則認為，私募成立的醫藥基金有利于配置的分散化，同時強大的專業背景，能大大提高尋找“白馬”的準確性，容易產生集群效應。

但是，無論是藥企自身成立的醫藥基金還是投資機構的基金，有一點共識，即未來3-5年，醫藥基金會成為醫藥行業發展的重要力量，并開始對產業集中度進行優化，這是醫藥產業升級的必然結果。

閆凱表示，中國醫藥行業將面臨產業標準升級。升級帶來的產業資源并購機會，有望將全行業引入大規模的資本并購階段。

投PE還是VC

分析投資階段會發現，當前的各類醫藥基金大多以成長期或preIPO(指投資于企業上市之前，或預期企業可近期上市時，其退出方式上市后從公開資本市場出售股票退出)項目為主，真正投資早期項目的基金少之又少。

有分析認為，這主要是和當前國內真正有價值的早期項目偏少、preIPO項目風險相對較低且短期內容易看到投資回報等原因?！皬漠斍暗耐顿Y情況看，我們的投資階段還是以成長期項目為主?！笔┮惚硎?，并購并不是禮來亞洲基金的目的，“我們的投資周期一般在10年左右?！?/p>

禮來亞洲基金投資的醫藥企業大體分兩類：一類是擁有全球專利的創新藥企業，技術含量較高；另一類是質量標準體系高的普藥公司?！捌鋵?，根據國外經驗，生物技術大多是早期項目投資，比如美國基因泰克公司、安進公司。而當前，國內好的早期項目相對偏少?！笔┮阒毖?。

禹勃則認為，除了大環境，投資團隊自身能力也是制約醫藥基金進行早期項目投資的關鍵。畢竟相對PE來說，做VC風險更大，技術性也更強。不過,隨著投資團隊的日漸成熟，從今年起，九鼎醫藥基金開始加大早期項目的投資力度，用于早期項目投資的基金將占到基金總額的1/4左右。禹勃相信在未來4-5年內，隨著市場的逐漸成熟，從PE走向VC將大有機會。

焦銀旺也表示，華金國際醫藥醫療基金計劃拿出20%的資金來做早期項目投資，不設投資回報周期，作為戰略性投資，像培育種子一樣去孵化項目；余下的80%資金則用來投資成長期及preIPO項目的投資，以財務型投資為主?！敖衲晟习肽?，我們還要再成立1億元規模的新基金，做早期項目投資，這也是天士力集團戰略投資的一部分。”焦銀旺對《英才》記者表示。

篇7

關鍵詞：財務預算；管理；醫藥行業

1.醫藥行業財務預算管理的作用

1.1財務預算管理內涵

企業財務管理作為企業管理的重要內容，而企業財務預算管理又是現代企業預算管理的核心部分。企業財務預算是一個全方位的財務計劃，包含資本預算、經營預算和財務預算，是綜合反映企業的經營活動計劃的規模方向，也是完成經營計劃的基本保障，其管理的優劣直接影響企業的財務狀況和可持續發展。如何做好預算管理，取得較好的管理效益，是檢驗財務管理工作的基本依據。

1.2 醫藥行業財務預算管理的意義

醫藥企業在財務預算管理工作中，應該把企業財務預算編制作為管理基礎，作為企業管理公國的核心。醫藥企業財務預算是指企業對未來某一特定時間段內如何收取資源和應用資源的一種詳細的計劃安排，是醫藥企業對其將來整體經營規劃的綜合安排的一個重要管理工具，可以在計劃、協調、控制和業績評價中給予管理者一定參考。落實全面預算管理是西方發達國家成功企業在多年經營中積累起來的經驗，對我國醫藥企業的現代化、改革管理策略、增強企業市場競爭力有著極其重要的意義。

2.當前存在于醫藥行業財務預算中的問題

2.1缺少有效的財務預算監督、檢查機制

財務預算貫穿于整個企業財務活動過程中，財務預算在財務管理占據著十分重要的地位，為保障財務預算能夠得到確實的執行，必然需要行之有效的監督、檢查機制作為保障。目前，在醫藥行業中，大部分企業都沒有足夠重視對財務預算的控制，也沒有制訂有效的監督、檢查制度，往往只重視資金運行管理，而常常忽視對資金成本管理、控制以及相應的監督和檢查。企業的成本控制沒有得到有效的監督、檢查，造成資金結構不合理，財務風險加大，導致了企業資金閑置浪費，流動性降低，占用成本增加，資產收益率下降。

2.2沒有把員工的績效考評納入到財務預算的考核、評價

目前，我國醫藥行業在財務預算管理方面普遍有著“重編制、輕執行”的現象。出現此類現象的原因主要有以下兩個方面。①目前在大部分醫藥企業中都沒有制訂有效的財務預算考評策略，在對財務預算考核、評價時忽略員工的績效考評，致使財務預算在執行構成沒有足夠的約束力。②管理人員對財務預算工作的考核意識淡薄，沒有形成一系列統一的考核指標。在目前醫藥行業，大部分企業十分重視預算編制，然而在完成編制后就束之高閣，對預算是否得到落實以及落實情況沒有后續跟蹤和考評，從根本上導致財務預算作用和目的無法實現。

2.3財務預算編制質量不高，編制時間不合理

財務預算編制作為財務預算管理的起始點，其工作量較大，編制時間要求也較為嚴格。在編制財務預算的過程中，通常需要企業管理層和各部門通力合作，而不僅僅只是是財會部門得工作。目前，我國醫藥企業中，有些企業并沒有科學合理安排財務預算編制時間，常常無法及時有效的編制出財務預算報告，即使編制出來也缺乏權威性和前瞻性，造成部門執行財務預算報告時的隨意性，對部門和人員考核、評價也就沒有有力的標準，經不起仔細的研究和論證。

3.醫藥行業加強財務預算管理的對策

3.1 更新觀念，重視全面預算管理

對醫藥企業而來說，其財務預算管理的重點就是成本支出、營業收入以及現金流量的管理。對于企業來說營業收入，是最為主要的一塊工作，醫藥行業也是如此。營業收入預算做的好壞關系到整個預算的可行性和編制質量。成本費用是醫藥企業需著重關注的因素，它直接影響到企業的經濟效益——因為對于醫藥企業來說，很難通過自身營銷來增加市場需求來增加收入。企業的管理控制水平將直接通過預算對于成本費用的控制能力反映出來?，F金流量預算作為統籌預算，從整個醫藥行業的經營周期出發系統的對現金流量進行統籌管理，保證企業資金鏈的穩定。

3.2 加強制度建設，提高預算管理的專業性

醫藥企業財務預算工作如要得到良好開展，就必須要有一套系統的與之相適應的管理制度對其支持，使企業內各部門都能夠在統一制度標準開展工作，避免因標準不一而導致財務問題、糾紛。醫藥企業應從行業特點以及自身實際情況出發，參照國家有關法律法規，制定出與企業自身相符的《預算管理制度》，明確對預算制訂、執行及管理等要求，使企業財務工作能夠有規章可依。

3.3 嚴格執行預算，發揮財務預算的作用

企業在經營管理工作中，都要嚴格按預算執行，讓一切經濟活動都能夠圍繞著財務預算進行。在執行預算的過程中，還必須要相應的監管制度，讓企業管理策略和方法融合到財務預算管理中。此外，企業的管理者也要避免因個人意志而轉移財務預算的執行重點，更不能隨意的更改和曲解預算執行規定。

3.4 加強財務預算監督

在執行財務預算過程中，醫藥企業應定期檢查其具體執行情況和對相關人員進行考核。企業可以委派專門的審計、財務、內控、監察等各類專員或考核小組，對財務預算的執行情況開展日常監督、檢查，并合理分析其結果。通過這項工作，核查制定的財務預算及其執行情況是否符合企業決策、企業戰略以及與企業的運營相協調，各項資金支出是否嚴格執行了預算、是否符合財務預算管理規定以及是否超預算或預算外未審批的情況、有意提高開支標準、范圍等。專員或者考核小組要定期匯報檢查報告向企業管理者，及時分析查找檢查中出現的新問題和新情況以及有較大偏差的經濟業務的原因，給出相應的改進措施和修改建議，并及時跟進和落實工作。（作者單位：默沙東（中國）投資有限公司）

參考文獻

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[4]吳慶申. 淺析企業財務預算管理中的認識誤區[J]. 河南水利，2005，11：47.

篇8

關鍵詞：醫藥企業；融資風險；經濟危機

當前我國的經濟形式下，許多企業都在急于上市，謀求資本的支持，以便于企業能更加快速的發展。醫藥企業也不例外，然而融資上市雖然能為企業帶來一定的資金支持，同時也存在一定的風險，會對企業的發展帶來不利。許多醫藥企業當前的規模并不大、自主創新意識的不強、研發能力也不理想，近年來，隨著物價的上漲、人力資源成本的增加等一系列因素，許多從事醫藥事業的企業資金的供應漸漸出現了問題。由于醫藥企業不同的發展階段盈利能力不同，因此融資也出現了一定的困難，在融資的過程中會面臨資本供應方撤資等情況，造成了一定程度的風險。因而，醫藥企業應該深入了解融資中存在的風險，并對融資進行規范，確保企業的發展順利。

一、醫藥企業發展現狀

醫藥行業是關系我國國計民生的重要行業，為了促進醫藥行業的健康發展，我國近年來頒布的政策為醫藥行業的發展提供了非常有利的大環境，從而保障了醫藥企業能長期穩定的發展?，F階段我國的醫藥市場有著廣闊的發展前景，我國的人口基數決定了醫藥市場需求巨大，十分適合醫藥行業的發展。自2009年到2016年，我國醫藥行業的生產規模在不斷的增大，醫藥企業的數量也在逐漸地增多，整個醫藥市場處在不斷增量的狀態，期間同比始終保持在增長20%左右，在整個國際市場上的增長優勢也很明顯，因此，我國未來醫藥行業的發展一片光明。

二、醫藥企業發展中的融資方式和風險

醫藥企業的發展階段分為研發階段、推廣階段、成長階段和成熟階段，在每個階段由于企業規模不同、盈利能力不同，因而采用的融資方式也不同，面臨的融資風險也有所差別，企業應該根據實際情況予以應對。1.研發時期的融資方式和風險醫藥企業在研發階段的投入往往十分巨大，這一環節是一個企業真正的實力所在。但是這個階段的投資風險卻很高，因為研發是否成功，能否達到預期的效果都不能確定，投資者并不能清晰的判斷出收益情況，因此很多投資者并不愿意在這個階段對醫藥企業進行投資，包括銀行等機構在內，都很少能獲得款項。處于這個階段的醫藥企業很多時候款項都來自企業的自有資金或是政府的財政撥款，但是研究費用并不充足，且一旦研究沒有達到應有的效果，醫藥企業不能如愿獲得收益，就會出現資金周轉問題，影響企業的進一步發展，甚至難以維持當前的正常運營。因此這一階段融資困難成為醫藥企業的主要融資風險。2.推廣時期的融資方式和風險推廣時期基本已經是醫藥企業研制成功的試驗階段，這個時期醫藥企業已經有了一定的技術和能力，投資的風險也會變得小很多。但是藥品上市后的效果并不明朗，因此選擇在這個進行注資的投資者仍然只是少數，大部分醫藥企業此時還是只能選擇風險投資，醫藥企業因為產品在市場上推廣效果比較好之后就會有銷售收入，這樣前期的資金消耗才能得到回收，醫藥企業才能進一步的發展。醫藥企業的產品在市場上推廣開來，企業的投資方也獲得了應有的利益，但是投投資企業要求高回報會導致醫藥企業面臨風險，同時風險投資本身也存在風險。3.成長時期的融資方式和風險進入成長時期，醫藥企業已經具有了一定的生產規模，但是仍需要進一步開拓市場以及提高生產能力。這個時期的醫藥企業已經初步打開了渠道，獲得一定的市場地位，但是企業的品牌形象并沒有樹立起來，還沒有得到行業和消費者的普遍認同，因此就需要進一步的融資，擴大企業的生產規模，增加企業的宣傳。在這個階段，醫藥企業一般通過內部融資和股權融資為主進行融資。此時醫藥企業的前景已經比較明朗，融資也會變得相對容易，但無論是股權融資還是債券融資，都會給企業帶來隱患。4.成熟時期的融資方式和風險醫藥企業在成熟期面臨的風險已經減少了許多，這時候的醫藥企業已經具有了較大的市場規模，在行業內占有了一定的地位，市場得以開拓，渠道基本穩定。但是如果一個企業不能繼續研發新品和創新經營思路，很快就會被別的企業取代，因而這個時期，企業努力提升自身的創新才能才是根本。企業內部的創新一方面是對產品的研發，在這個產品為王的時代，只有不斷的研發消費者認可的產品，企業才能得到不斷的發展；另一方面是管理的創新，醫藥企業要對自身進行整頓，形成規范化的企業，從而減少企業經營中面臨的各項風險。然而如果企業的創新能力不足就會導致企業的發展停滯不前，也會給融資帶來一定的風險。

三、融資風險防范與控制的對策

醫藥行業融資風險是客觀存在的，企業在運營中只有規范企業的融資體系，加強對風險的控制，才能有效的避免風險的發生，減少融資風險給企業發展帶來的危害。1.建立融資成本預算體系融資可以讓醫藥企業獲得資本的支持，注入資金，但是融資中也不可避免要支出成本，在進行股權融資的過程中，要向持有股票的人支付費用，而債權融資方式也要向銀行支付借貸產生的費用和債券使用產生的費用。企業在融資之前要對這部分資金的支出進行計算，將之控制在一定的預算范圍內，防止沒有預算控制造成資金支出超出合理范圍，從而給企業的發展帶來損失。2.建立融資風險預警系統為了降低企業融資過程中存在的風險，醫藥企業要建立融資風險預警系統，企業可以通過對財務報表以及其他相關數據信息的整理、分析，對企業加以分析，進而對企業可能面臨的風險進行評估，對財務危機進行提前評估，這樣就可以在風險出現之前做好防范措施和控制方案，將損失降到最小。3.提升決策者決策能力在醫藥企業融資的過程當中，企業決策者的決策能力直接關系著融資的效果。企業決策者要在融資方案提出前對國家目前的相關政策、市場的各種利率匯率情況、企業資產購置進行詳細的了解，從而保證企業能在合適的時機、有利的條件下進行順利的融資。企業的決策者要深度了解企業的發展狀況和市場的動向，從而對整個融資過程進行全局指揮和策劃，因此企業決策者必須加強自我學習，提升自身水平，這樣才能做出對企業資金分配最有利的決定，保證項目實施的順利。4.加強對風險投資部門的管理醫藥行業的整個發展過程中，風險融資是占據的比例最大，因此企業要加強對風險投資部門的管理，頒布完善的鼓勵政策，同時加強對機構工作人員的監督管理，避免風險資中途撤出，確保企業穩定發展。

四、結束語

醫藥行業的發展關系著人們的身體健康問題，因此國家十分重視，醫藥行業在發展的過程中因為資金不足難免需要融資，但是融資的過程中卻存在著一定的風險。在醫藥企業的起步階段，因為科研以及宣傳等需要大量的資金支出，但是這個階段的企業發展尚不明朗，很難獲得資本支持，從而給企業的發展帶來風險。在發展相對成熟之后，企業若是缺乏創新能力，也會帶來一定程度的風險。因此醫藥企業要規范融資方式，提升企業創新能力，有效規避融資中存在的風險。

參考文獻

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篇9

生物醫藥是國際公認最有發展前景的科技產業之一，目前全球生物醫藥市場以每年約12%左右的增長率向上攀升。

早在1980年，美國生物醫藥公司基因泰克（Genentech）在納斯達克上市后一小時內，股價從35美元上漲至88美元，創造了生物醫藥類公司的一個股市奇跡。上世紀90年代中期，美國食品藥品監督管理局（FDA）批準安進公司（Amgen）開發的促紅細胞生成素（EPO）進入市場，該產品隨即成為市面上的生物技術明星藥品，即使在EPO產品競爭激烈的2008年，其銷售額仍然超過130億美元。進入新世紀后，隨著人類基因組測序的完成，生物信息技術與系統生物學不斷發展，2014年8月，埃博拉病毒肆虐西非，引起社會恐慌。全球各大頂尖制藥企業加入抵御埃博拉病毒的研究，公眾和政府部門由此再次認識到了生物醫藥行業的重要性。

生物技術與新醫藥行業是中國“十二五”規劃優先扶持的七個新興行業之一。中國的生物醫藥行業近年來表現出異?；钴S的態勢，年增速穩定保持在25%左右，根據政府規劃，2020年中國的生物醫藥產值將達4萬億元。目前生物醫藥企業收入顯著增長，但利潤增長緩慢，新技術與新領域的競爭日漸激烈，提高創新能力和拓寬融資渠道對于國內的生物醫藥企業來說至關重要。

二、私募股權投資機構聚焦的投資領域

生物醫藥屬于典型的“高投入、高風險、高產出、長周期”行業，這些特點造就了行業內企業的發展不平衡。目前，生物醫藥企業除上市之外，還出現了外包、反向兼并、合資等多種融資形式。融資和退出形式的多樣化，促成了中國資本市場對生物醫藥行業的追捧。

在福布斯中國最佳創投機構排行榜中，位列前30名的機構中有95%投資了生物醫藥行業。這些明星創投機構以其獨到的投資眼光聚焦生物醫藥行業的未來，并主要投資于生物技術、醫療器械和醫藥服務等細分領域。

各大私募股權投資機構對于各自領域的戰略部署已經日益明確，未來在資本市場上會看到更多生物醫藥企業的身影。下面，針對三個細分領域，結合具體典型案例對私募股權投資機構的投資策略和行業前景加以分析。

1、生物技術

代表機構：君聯資本

投資案例：信達生物技術

2015年1月，信達生物技術（蘇州）有限公司完成由君聯資本領投，新加坡淡馬錫、美國富達、禮來亞洲基金、通和資本等跟投的C輪融資1億美元（約合6.1億元人民幣）。

信達生物成立于2011年，是一家專注于單克隆抗體新藥開發和生產的生物技術公司。目前已經建成一條包括10個抗體新藥的產品鏈，治療領域涵蓋腫瘤和自身免疫疾病等。信達生物在抗體藥物領域的發展潛力很大，并擁有高水平的研發團隊、市場前景良好的產品鏈以及符合國際標準的生產廠房。目前信達生物已遞交了7項臨床試驗申請，第一個針對非霍奇金淋巴瘤（NHL）的品種已經進入臨床研究，還有兩個品種入選國家“重大新藥創制”科技重大專項。團隊核心成員曾在安進（Amgen）、基因泰克（Genentech）、施貴寶（BMS）、默克（Merck）、雅培（Abbott）和羅氏（Roche）等國際頂級藥企工作多年，擁有豐富的高端生物藥開發經驗，曾領導和參與開發上市安柯瑞（Oncorine）、康柏西普（Conbercept）、阿達木單抗（Humira）、阿巴西普（Orencia）、伊匹木單抗（Yervoy）等多個生物新藥。

君聯資本，原名聯想投資，于2001年4月成立，是聯想控股旗下獨立的專業風險投資公司，于2012年2月16日正式更名為君聯資本?？偛吭O在北京，2003年設立上海辦事處。君聯資本的核心業務定位于初創期風險投資和擴展期成長投資。目前，君聯資本共管理五期美元基金、兩期人民幣基金，資金規模合計逾130億元人民幣，重點投資于運作主體在中國及市場與中國相關的創新、成長型企業。

2、醫療器械

代表機構：IDG資本

投資案例：九安醫療

九安醫療是一家集研發、生產、銷售于一體的高新技術企業，主要產品為血壓測量產品、血糖測試產品和其他高附加值的家用健康產品。公司擁有實力雄厚的研發中心及具備現代化管理水平的制造工廠。2009年，公司電子血壓計的銷售數量已列世界第三位，產品出口遍及50多個國家和地區，打破了由日本及臺灣地區廠商對電子血壓計行業的壟斷格局，成為行業內唯一能夠與其抗衡的中國大陸企業。

2007年6月30日，九安醫療的前身柯頓公司董事會做出決議，同意股東Heddington Limited 將其所持有的柯頓公司增資前5.03%的股權轉讓給IDG控制的龍天公司，轉讓價款為150萬美元，且IDG以溢價方式向柯頓公司增資200萬美元，占增資完成后注冊資本的6.27%。股權變更登記完成后，IDG合計持有柯頓公司10.97%股份。2010年6月，九安醫療正式上市，發行價為19.38元/股，對應市盈率62.52倍。按市值計算，IDG差不多獲得了10倍回報。

IDG技術創業投資基金（簡稱IDGVC）是最早進入中國市場的美國風險投資公司之一，不僅向中國高科技領域的創業者提供風險投資，還在投資后提供一系列增值服務和強有力的支持。IDGVC，原名“美國太平洋技術風險投資基金-中國”（PTV-China），于1992年由全球領先的信息技術服務公司――國際數據集團（IDG）建立。IDGVC的投資集中于國際互聯網、信息服務、軟件、通訊、網絡技術以及生物工程等高科技領域。迄今為止，IDGVC已向中國蓬勃發展的創業公司投資數十億美元，扶植支持中國發展高新技術產業。

3、醫藥服務

代表機構：紅杉資本

篇10

關鍵詞：行業供應鏈醫藥商品流通電子商務物流配送

1.引言

我國的醫藥行業脫胎于傳統的計劃經濟體制。在計劃經濟條件下，藥品按國家計劃生產，統購統銷，價格上實行國家統一控制、分級管理。隨著改革開放的深入，我國醫藥行業逐漸確立了市場經濟體制，特別是藥品生產領域向外資開放，得到了迅速的發展，然而藥品流通行業一直沒有對外資開放，出現了大量經營分散、市場競爭能力差的批發企業，使我國藥品流通領域呈現出“市場分散、地方割據、企業規模小、流通秩序亂、整體競爭能力弱”的基本特點。在我國承諾向外資開放藥品分銷業即將到來，弱小的藥品流通企業即將與在資金、管理和技術上占優勢的國外流通巨頭進行面對面競爭的時候，重構我國醫藥行業供應鏈系統，大力發展醫藥物流與醫藥電子商務，已成為我國藥品流通行業改革的當務之急。

2.我國醫藥行業供應鏈現狀分析

考察我國醫藥行業從生產到消費的整個過程（見圖1），不難發現其供應鏈有如下兩個基本特點：

（1）流通環節和交易層次多、交易渠道復雜

與發達國家相比，我國藥品流通環節多，交易層次多是非常明顯的。藥品從出廠到最終消費者手里，在國外成熟市場一般為2～3個，在我國往往有6～7個環節。僅批發環節一般就有地區總經銷、市級批發商和縣級批發商，此外，廠家往往要設立辦事處，與各級批發商及醫院或零售藥店打交道。通常，各級批發商和廠家辦事處都可直接對醫院和零售藥店進行銷售，因此，藥品在流通環節上的去向多樣，往往難以監控。

（35%

辦事處

生產領域（35%）

消費者

（100%）

調撥、批發（50%）

零售（15%）

流通領域（65%）

圖1我國醫藥行業供應鏈現狀示意圖

（2）信息不對稱、物流效率低，批發環節所占成本比重過大

過多的交易環節和復雜的交易渠道使交易信息不對稱、不透明，流動無序，必然導致在流通過程中效率和效益的損失，直接表現為流通環節在藥品價格構成中所占比重高達65%，其中批發環節占50%。批發環節成本高，必然導致銷售成本上升，從而迫使藥品趨向虛高定價，使藥品價格居高不下。需要指出的是，批發環節成本高除上述原因外，我國藥品價格獨特的“逆向調節”機制是另外一個重要因素。由于醫藥商品作為特殊商品的消費特性及醫院作為強勢買方的市場特性，在我國醫療機構特有的“以藥養醫”利益機制的趨動下，形成了藥品價格獨特的“逆向調節”機制，即藥品的價格越高，醫院獲利越多，醫生的回扣越多，反過來導致企業產品定價越高。

我國醫藥行業供應鏈所表現出的這些特點與我國醫藥市場發育不完善，市場體系不健全，政府調控不力，市場流通秩序混亂密切相關。在我國醫藥流通領域，流通企業數量多、規模小、市場分散、效益低下的局面還沒有根本的改觀。據中國醫藥商業協會統計，我國有醫藥批發企業16000家，幾乎與醫院的數量相當，平均每個企業的年銷售額為1000萬元，年銷售額超5000萬元的企業不到5%，名列前10位批發企業銷售額合計占市場總額的20%。2002年銷售額最大的中國醫藥集團公司和上海醫藥股份有限公司也只有120億元和70億元。而市場規模比中國大10倍的美國全國只有5家一級批發商，其中美國醫藥商業三強——AmerisourceBergen，CardinalHealth和Mckesson就占全美96%的市場份額。零售市場則由RiteAid、Walgreen和CVS三家公司壟斷，市場份額在60%以上。數量眾多、經營分散企業的出現，必然導致無序競爭和過度競爭，使企業的效益低下。目前，全國醫藥商業企業平均流通費用率為12.56％，銷售利潤率為0.6％，而美國的流通費用率為3％，銷售利潤率為2.4％。以上這些數字的反差，顯示出我國醫藥流通企業在流通組織規?；?、營銷對象全國化、流通技術和設備科學化、經營行為規范化等方面與世界先進水平的巨大差距。

3．中國醫藥行業供應鏈的重構與藥品流通體制改革

隨著我國社會主義市場經濟體制的確立，醫藥流通體制改革成為我國“三項制度”改革的重要內容之一。特別是我國將于2004年對外資開放藥品分銷市場，對我國民族醫藥產業和藥品流通行業將是一個巨大的挑戰。正如國家經貿委指出的那樣：沒有分銷的外資企業僅是一個生產車間，而分銷一旦開放，競爭的天平可能出現更大的傾斜。為了深化醫藥流通體制改革，建立現代化的醫藥流通體制，迎接外資的挑戰，原國家經貿委在《我國醫藥行業“十五”規劃》中提出用5年的時間，“培育5至10個面向國內外市場、多元化經營，年銷售額達到50億元以上的特大型醫藥流通企業集團；建立40個左右面向國內市場或國內區域性市場、年銷售額達到20億以上的大型醫藥流通企業集團。這些企業的銷售額達到醫藥行業銷售額的70%以上。建立10個在國內外知名的醫藥零售連鎖企業，每個企業擁有分店達到1000個以上；建立一批區域性醫藥零售連鎖企業，每個企業擁有分店達到100個左右?！?/p>

推進醫藥流通體制改革，就是要減少流通環節，降低流通成本，重新構建一個新型的藥品流通模式（見圖2），做大做強醫藥產業。為此，在制度層面上首先要按照《中華人民共和國藥品管理法》，堅決推行GSP認證制度，取締非法的醫藥市場，強化對整個行業和市場的監督管理；其次要建立新型的醫療機構采購制度，進一步推行以藥品、醫用耗材和醫療器械集中招標采購為主要內容的新型采購制度和新型交易方式實行，并在實踐中加以完善和提高。在技術層面上要推動以信息網絡技術為主要手段的醫藥電子商務在全行業的應用，推動現有批發企業向商和配送商轉變。

區域配送中心

地區配送商

區域結算中心

醫藥電子商務平臺

消費者

物流信息流資金流

圖2新型藥品流通模式示意圖

這一新型醫藥商品流通模式的主要內容是：供應商與分銷商通過醫藥電子商務平臺直接進行網上價格撮合；成交信息直接傳遞到區域配送中心，通過地區配送商進行配送；分銷商通過區域結算中心直接與供應商進行結算，并支付醫藥電子商務提供商和配送商相應的費用。此外，區域配送中心有一套相對獨立的配送信息系統與供應商和分銷商相連。在這一模式中，醫藥電子商務平臺（虛擬的醫藥電子商務市場）與交易各方相連，是醫藥行業的交易中心和信息中心，居于核心位置。這一虛擬的醫藥電子交易市場通過與真實的物流配送系統和區域結算系統相互協調的運作，實現醫藥商品的高效流通。歸納起來，這一新型交易模式主要有以下幾個特點：

（1）交易方式電子化

通過醫藥電子商務系統的虛擬，醫療機構和零售商可以不受時空限制地與藥品生產企業直接進行交易，商流變得公開、透明，批發環節將不復存在，因而減少了中間環節，直接降低了交易成本。

（2）交易手段信息化

改變原有信息采集和流動的低效和無序狀態，采用信息化交易手段，充分發揮網絡信息完整性和及時性的特點，使信息流變得有序、透明，從而大大降低收集和處理醫藥商品信息的時間和成本。

（3）物流系統扁平化

將原來多層、分散、雜亂的批發商經過科學整合，改造成以中心企業為極點，覆蓋整個區域的配送網絡，徹底改變原有物流系統混亂無序、效率低下的狀況，使之成為一個設施完善、技術先進、層次簡單、運作高效的物流系統。

（4）采購形式多樣化

既可以進行獨立的分散采購，又可以進行集中的聯合采購，兼顧個性化需求和降低成本的要求。由于可以進行實時采購，因此可以縮短采購和儲存周期，減少庫存，既滿足臨床需要，又盡可能減少了市場風險，增加經濟效益。

（5）政府監管現代化

政府采用現代化的信息管理手段，對醫藥市場進行全程監控，徹底改變政府監管手段嚴重滯后，不適應市場發展的狀況，各種市場監管信息公開、透明，市場準入機制嚴格、規范，使醫藥商品的質量和臨床用藥安全有可靠的保證。

在這一新的藥品流通模式下，將形成新的醫藥行業供應鏈系統（見圖3）。這一新的醫藥供應鏈系統將原料企業、生產企業、配送企業和分銷企業整合為一個有機整體，多層的中間批發環節將消失；醫藥批發企業將失去傳統流通職能，向藥品商和配送商轉變；交易渠道單一；所有交易過程將公開化，信息透明，政府將有能力對交易全過程進行監管。因此，這一新的醫藥供應鏈系統將使藥品流通環節成本大大降低，可從60%降至25%，從而極大地減輕消費者的醫藥負擔。

4.我國醫藥行業供應鏈的重構與電子商務的應用

在我國新型醫藥行業供應鏈系統中，電子商務系統和物流系統是相互依存的兩大子系統，二者缺一不可，共同支撐起了現代醫藥行業供應鏈系統的運行。從20世紀90年代后期，美、日等國就已廣泛利用現代信息網絡技術替代手工訂單處理流程，通過傳統的EDI、便攜式訂單處理系統和互聯網生成的訂單占訂單總數的90%，電子商務成為主流模式。這些國家的醫藥企業致力于推動醫療機構藥品采購活動的信息化。如強生公司年信息化建設投資達到10億美元以上。在美國，藥品經銷企業為醫療機構和其他分銷機構提供各種信息系統，包括訂單系統、庫存管理系統、決策支持系統、合同管理系統及處方調劑系統等，以降低供應鏈成本。美國佛羅斯特——沙利文市場調查公司的研究報告指出，美國每年花費在醫藥供應上的830億美元中，有230億美元是純粹的流通費用，如果采用電子商務，在不降低美國人醫療保健水平的基礎上，至少能夠節約110億美元。

（35%

生產領域（35%）

消費者

（60%）

調撥、批發（10%）

零售（15%）

流通領域（25%）

醫藥電子商務平臺

物流信息流

圖3新型的醫藥行業供應鏈系統示意圖

電子商務在我國醫藥行業的應用，緣起于國家從2000開始推行的醫療機構藥品集中招標采購政策的拉動。由于藥品品種規格繁多，工作量大，程序復雜，為了高標準地完成招標采購任務，既滿足醫療機構臨床用藥需求，又保證操作程序的公平合理，電子商務自然而然被引進了醫療機構藥品集中招標采購當中。目前，醫藥電子商務正借著國家藥品集中招標采購的契機，在全國范圍內正逐步發展成為一種新的交易方式。

我國的醫藥電子商務以B2B模式為主，它占了整個醫藥電子商務交易的絕大部分份額。在我國的醫藥電子商務領域，以海虹企業控股股份有限公司的“海虹醫藥電子商務系統”最具代表性。目前，“海虹醫藥電子商務系統”在全國28個省推廣應用，全國市場占有率第一，已累計網上成交60多億元。在短短的幾年時間里，“海虹醫藥電子商務系統”就經歷了三個不同的發展階段（見圖4），目前已發展到全面進行網上采購的電子交易場階段，即醫療機構可以全面上網采購，藥品生產企業、批發企業可以全面上網銷售，政府主管部門可以全面上網監管，從而初步實現了我國藥品流通方式的數字化、網絡化和智能化，正在逐步縮小與發達國家的差距，向國際慣例靠攏。

海虹醫藥電子商務系統V3.0是能夠為整個醫藥衛生行業的買方和賣方提供電子交易場所服務的第三方獨立系統，由數據準備、成交撮合、訂單處理、結算服務、會員制管理、交易監管六大子系統構成[2]（見圖5）。該系統不具有傳統實體藥品市場的物理形態，但卻能夠提供實體藥品市場的交易服務功能，代表了現代藥品流通發展的方向。其主要特點是：

（1）同行政機關和藥品交易各方不存在隸屬關系和利益關系，是獨立的第三方公共平臺系統；

（2）利用會員服務體系進行企業及其產品信息的數字化，實現數據準備與成交撮合的分離，因而可實現無紙化的商務過程；

（3）藥品生產企業在委托企業進行配送服務的基礎上，可以直接進行投標報價，從而可以建立網上經銷體系，以減少中間環節，規范流通渠道，推動現代物流配送體系的建立；

（4）可以在集中、聯合、分散的情況下，為用戶提供公開招標、邀請招標、公開競價、邀請競價、詢價、瀏覽等多種采購方式，方便了醫療機構的采購；

（5）采用客戶端、瀏覽器和電話、傳真等多種方式進行訂單采集，全面支持采購訂單電子化；

（6）為政府主管部門提供電子交易監管服務

總之，電子商務被引入醫藥行業后，將形成一個虛擬的醫藥電子交易市場，這一虛擬的醫藥電子交易市場將整合商流、信息流和資金流，成為整個醫藥行業的交易中心和信息中心，其信息資源可在行業內共享，從而為我國醫藥行業供應鏈系統的重建與醫藥物流的發展提供了可靠的保證。

招投標系統

l網上招標

l兩種成交方式

買方采購系統

•全面上網采購

•四種成交方式

•半無紙化的商務過程

電子交易場系統

l獨立的第三方系統

l六大子系統同時運行

l六種成交方式任意選擇

l全程無紙化的商務過程

l多種方式確保訂單執行

l政府全程的監管服務

l

V3.0系統

（2003年）

V2.0系統

（2002年）

V1.0系統

（2001年）

圖4我國醫藥電子商務系統功能演進示意圖

5.我國醫藥行業供應鏈的重構與藥品配送制發展

重建我國新型的醫藥行業供應鏈系統，就是要全面整合商流、信息流、資金流和物流，實現“四流”在系統內的有序流動、協調運轉。從理論上講，實現物流配送系統與醫藥電子商務平臺的整合，就能夠實現四流合一。

政府監管

銷售合同目錄

采購計劃

采購單

銷售訂單

采購入庫記錄

采購應付細目

銷售應收細目

制定采購計劃

發送采購計劃

訂單分發

訂單配送響應

訂單到貨管理

銷售應收管理

采購應付管理

藥品采購結算

交易保

障服務

交易統

計分析

交易分

析管理

采購結算服務

銷售結算服務

資金劃撥管理

退貨換貨管理

全國數據中心

地區數據中心

交易數據中心

數據加工

數據采集

數據

數據

數據加工

數據加工

數據采集

權威數據

及監管

政府監管

政府監管

數據采集

數據采集

數據采集

數據

藥品采購目錄

自主采購目錄//集中采購目錄

集中采購目錄

藥品生產企業和經營企業

醫療機構及藥品零售企業

政

府

相

關

部

門

公開招標

邀請招標

公開競價

邀請競價

詢價采購

直接采購

成交合同

政府監管

采購中介服務

藥品采購中介組織

平

臺

服

務

機

構

賣方開戶銀行

買方開戶銀行

采購合同目錄

銷售出庫記錄

圖5海虹醫藥電子交易市場結構功能示意圖

國外先進國家的醫藥物流配送系統高度發達，如美國有65%左右的處方藥由批發企業配送，全美的經銷企業每天需處理25萬份訂單，1000萬條信息，配送到12.5萬個分銷機構中去，隔天配送的響應率高達95%，準確率達到99%，每個訂單條目的配送成本僅有0.3美分。世界第一大醫藥連鎖企業——Walgreen位于威斯康星州的配送中心占地90000平方米，配送分布在8個州的902家藥店，品種達80000余種，日進貨量達11.73萬件，職工1200人，年銷售額10億美元。作為美國最大公司之一的強生公司在新澤西州建有三個自動化立體倉庫，負責149億美元藥品的訂單處理、藥品配送和數千名醫藥代表的供應保障，員工僅有160人，配送成本僅占藥品銷售收入的0.5%。

目前，重建現代區域醫藥物流體系正由構想變成現實，醫藥物流投資熱正在形成。如深圳市2002年的藥品銷售額為95億元，80%的企業自辦物流，全市共有94家批發企業，倉庫面積超過10萬平方米，物流成本占經營成本的20%，銷售利潤率僅為0.67%。為改變藥品經營原有的換倉模式（從大倉換到小倉，從甲倉換到乙倉），將分散的資源整合起來，深圳市計劃在2003年組建集采購、儲運、配送為一體的現代藥品物流體系，輻射珠三角乃至華東和華南部分地區。

我們認為，相對于醫藥交易平臺，我國的醫藥物流更為落后。今后我國醫藥物流發展方向是獨立的第三方專業物流，一方面企業單一的物流在成本上無法與大型的第三方專業物流相比，且投資較大；另一方面異地設立藥品倉庫在政策上受到國家的限制。目前，我國只批準了十家企業進行異地設立藥品倉庫的試點。發展醫藥第三方物流，目前應做好以下幾方面的工作：

第一、作為一個新興的基礎設施項目，應該從區域物流建設入手，按照政府引導、企業經營、市場化運作的思路，以現代供應鏈理論和物流管理理論為指導，合理配置資源，合理進行規劃布局，統一進行宏觀調控，在進行科學規劃和設計的基礎上，高起點、高質量、快速度地重建我國的醫藥物流系統。

第二、在各地區域醫藥物流建設實踐中，要根據各地的市場狀況和資源特點，在引導企業進行大量的兼并重組，減少數量，提高資產和經營規模的同時，將新建和改造結合起來，合理引進國外先進技術和設備，兼顧先進性與實用性，實行“網絡化建設、規模化經營”，以達到經濟效益最大化為目標。

第三、搞好醫藥物流信息化工作，以信息流支撐物流的運作。要開發先進實用的信息系統，做好與生產企業、醫療機構、電子商務平臺和銀行結算系統的接口。

第四、國家實行政策優惠，出臺配套措施，打破地區壁壘，優化整合資源，積極推進醫藥物流這一新興產業的發展。

第五、加強人才培訓，全面提升人員素質?！啊卑鏅嗨?/p>

第六、推進醫療衛生體制改革，解決回款瓶頸，促進醫藥物流產業的良性循環。

6.結語

縱觀我國醫藥流通行業的發展，到目前為止，在市場經濟條件下完全意義上的行業供應鏈并沒有真正建立起來，其原因在于醫藥電子商務的滯后和醫藥物流的空白。在醫藥流通體制改革的大背景下，我國醫藥流通行業的發展趨勢已變得基本明朗：一是以第三方醫藥電子交易市場為代表的交易電子化，二是以第三方醫藥物流為代表的物流專業化。電子商務和醫藥物流相互依存，相互促進，共同決定著未來中國醫藥流通行業的興衰。我國現代醫藥行業供應鏈系統的重構就是要以現代供應鏈理論和物流管理理論為指導，從醫藥電子商務的推廣和醫藥商品配送制的實施兩方面入手，通過政府推動和企業運作，建立適應全球競爭的醫藥流通市場體系，使之成為我國現代化流通產業的重要組成部分，應對全球經濟一體化的挑戰。