基金公司投資管理制度范文

導語：如何才能寫好一篇基金公司投資管理制度，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關鍵詞】企業財務投資戰略 合理應用 措施

引言：社會主義市場經濟環境下，企業經濟發展形式逐步實現多元化的經濟發展趨勢，企業財務管理一方面將經濟投資到企業生產中，保障企業主體經營；另一方面，企業內部實施科學的企業財務投資管理制度，合理應用企業財務資金，積極開發企業內部資源的應用，保障企業經濟水平的穩步增長。

一、企業財務投資戰略

企業財務投資戰略是指在一定的社會發展時期，企業應用內部資源進行金融投資，制定科學的經濟管理體系，保障企業資本輸出與資本收益間的協調運轉，企業財務投資戰略是企業進行資本積累的重要途徑，在企業財務投資的整體中占有重要的管理地位。企業財務投資的主要特征有系統性、高風險性和復雜性。

二、企業財務投資戰略的特征

（一）企業財務投資戰略具有完整的系統結構

企業通過財務投資到不同子公司中，為企業形成一套完整的企業經濟投資管理市場，保障企業內部經濟管理戰略與外部財務管理環境形成一個完整的財務體系，企業財務投資也能夠為企業的生產運行提供充裕的資金保障，例如：某企業合理進行財務投資管理，將企業投資銀行基金賺取的利息作為企業生產成本投資，企業不僅將財務投資獲得的資金綜合應用，同時也增加了企業的固定資金。此外，企業財務投資管理的前提是企業整體資金運行成本處于靈活狀態中，企業才能夠把多余的資金用于財務投資，企業實施財務資本分配時，管理者應當制定系統的管理財務分配依據，才能形成多元化的財務管理措施。

（二）企業財務投資管理存在高風險

企業財務投資管理是企業實現經濟管理多元化的重要體現。但企業的財務投資管理依舊存在一定的管理風險，目前我國企業財務投資的種類主要表現為股票、債券、基金幾種形式，這幾種金融投資的資金流動性較低，風險性較大，但風險投資的經濟收益也較高。企業為了進一步預防財務投資的穩健性，應當均衡分配投資比重。例如：某企業實施財務投資戰略，為了降低企業財務投資對企業網財務收益造成的損失，企業分別對基金、股票、債券的投資比重劃分為35%、35%、30%，均衡企業財務投資的風險，實現投資多角度，多重保障。

（三）企業財務投資管理結構復雜

最后，企業財務投資管理不是管理者一時沖動實施的經濟管理措施，是社會主義市場經濟環境下金融資本運作管理的發展趨勢，企業財務投資管理結構從資本投資管理的步驟分為資本融資、資本投資和企業利益分配三個主要環節。但每一個環節中都具有明確的管理目標和管理組織形式。最后有三部分組成企業財務投資管理戰略的整體。例如：企業利益分配環節中需要依據企業管理者的股份比重進行管理者利益劃分，企業員工依據不同部門實施利益比重規劃。

三、我國企業財務投資的發展現狀及存在的問題

企業財務投資戰略是現代社會市場經濟環境下企業實施發展戰略，合理安排財務資本的有效途徑，如表1為2011年-2015年我國企業財務管理的應用分配調查表。結合表1的調查數據，從我國企業發展趨勢來看，2011年-2015年以來，我國企業固定資本投資分配在從2011年的30%下降到2015年的22%，而企業中金融資本的投資比重從2011年22%上升為35%，由此可見，企業逐步將財務投資戰略轉到資金靈活的金融投資中，提高了企業財務投資的科學性和靈活性，實施財務投資戰略已經逐漸成為我國企業資本管理的重要發展趨勢。

（一）投資管理的科學性較低

從表1中數據分析可知，企業實施財務投資戰略逐漸成為企業資本管理的重要形式，但目前我國企業財務管理中依舊存在一些問題，對我國企業資本財務投資管理帶來一定阻礙。第一，企業內部實施財務投資管理的科學性較低，當前我國部分企業的財務投資戰略的投資存在較大的盲目性，造成部分企業的財務投資分配比重不合理，影響企業財務的正常運行。例如：某企業為了擴大自身發展規模，適應社會企業資本管理新方向，實施企業財務投資戰略，但由于企業自身規模小，同時又缺少對金融投資市場的了解，造成財務投資比重不合理，影響了我企業生產中正常的資本運行。

（二）企業財務投資的資本管理制度不完善

第二，現代企業擴張發展的速率加快，但企業內部的財務管理制度更新速率較慢，企業，導致企業財務投資戰略實施中缺少完備的投資管理體系，一部分企業管理人員對企業內部員工的財務投資分配科學性不高，企業員工的風險意識水平較低；另一部分，企業制定財務投資戰略缺少對社會金融資本的把握程度較低，企業內部財務管理政策與財務投資實際情況之間存在差異，是企業財務投資戰略實施的風險性提高。

四、企業實施財務投資戰略的措施

（一）重視企業資本管理，降低企業財務投資風險

為了提高我國企業資本管理逐步實現科學化管理，提高企業資本收益，穩定我國國民經濟收益。優化企業財務投資管理戰略。第一，實施財務投資戰略不僅能夠為企業帶來豐厚的經濟效益，同時也會增加企業財務資本的運行風險，為了保障企業生產的正常運行，企業管理者應當重視企業資本管理的合理分配比重，制定科學合理的企業財務投資分配計劃，嚴格按照企業財務投資投資分配計劃進行投資實施，降低企業財務投資風險。例如：某企業處于擴張期，為了增加企業擴張的經濟成本，實現企業管理制度與社會經濟整體發展水平相適應，企業管理者決定利用企業內部財務資本150萬實施財務投資戰略。該企業通過對金融投資市場的考察發現，當前銀行基金投資和國債投資的安全性較高，股票和保險的投資安全性相對較低，因此，企業管理者決定對銀行基金、國債分別投資50萬，而保險投資和股票投資分別為18萬和12萬，實施財務投資科學分配，降低企業財務投資的風險性。

（二）形成完備的企業資金運營管理程序

第二，現代企業實施企業財務資金運營管理時應當明確財務運行的管理程序，企業財務管理人員進行財務投資管理時，應當使企業財務投資的管理情況與企業發展的整體階段相適應。一方面，為了適應企業財務資金投資戰略逐步更新企業運行管理機制，實現企業內部資金管理程度與財政投資程序吻合；另一方面，企業實施財務資金投資管理應當嚴格按照資本投資管理的程序開展，避免企業實施“跳躍式”的投資戰略，造成企業財務投資的風險性提高，穩定性降低。例如：某企業為了保障企業資本管理整體水平達到新高度，積極在企業內部開展企業財務管理措施創新辦法探討，為適應企業經濟發展現狀提供了新的管理措施。

（三）企業內部財務管理制度不斷完善

第三，現代企業管理制度和管理水平逐步完善，為保障企業財務投資提供可靠的管理保障。企業內部財務管理制度逐步完善主要包括財務分配制度和財務投資管理制度。例如：某企業為了保障財務投資戰略的合理運行，最小化財務投資風險，經常對財務管理人員進行財務管理制度實施情況進行抽查，并且結合當前企業財務投資的發展現狀，不斷完善企業財務投資管理制度，為企業財務管理提供了完備的制度保障。

此外，提高企業人員在財務管理意識上的重視程度，是企業內部財務管理人員能夠不斷更新自身財務管理專業水平，依據我國企業財務運行管理相關法律發揮制定合理的企業財務投資管理戰略，實現企業財務資本的綜合管理，促進企業經濟增長，也是優化我國現階段企業財務投資戰略的重要途徑。

結論：隨著社會主義市場經濟下，資本管理運行的發展水平逐步更新，企業資本運作的范圍也逐步擴大，企業實施財務投資戰略一方面提高了企業內部資源的綜合應用；另一方面，財務資金投資能夠增強企業金融運行的穩定性，為企業發展提供了更廣闊的經濟資本。

參考文獻：

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一、保險資產管理公司對保險業發展的意義

2003年保監會工作會議傳出重要消息，鼓勵支持有條件的保險公司成立保險資產管理公司，國內眾多保險公司紛紛響應。此舉是對業界呼吁多年的改革現有保險資金運用體制的實質性推動，對解決當前困擾保險業的諸多問題是一項重大利好，對于加快保險業發展、提升保險業在金融業乃至整個國民經濟中的地位具有重大意義。

1.在產、壽險分業的基礎上，將投資這一保險經營的重要環節實施專業化經營，對于改善保險公司償付能力指標、進一步提升專業化管理水平具有現實意義，并因此改善保險業的監管環境。

2.有利于保險公司加強對投資風險的嚴格控制。保險公司作為從事風險經營的企業，面臨資產風險、產品定價風險、利率風險及其它政治、法律、技術等各類風險，不同風險的特點和管控模式各不相同，成立專業資產管理公司，有利于從法人治理、內控機制等方面對于資產風險進行嚴格控制，防止保險投資的過度風險。

3.成立專業公司，建立起不同法人之間的資金防火墻，有利于加強資金安全，最大限度地減小不同風險之間的相互影響。

4.專業資產管理公司，除了接受母公司保險資金的委托管理之外，還可以憑借其強大的資金實力和投資管理能力，接受社會保障基金、慈善福利基金等機構和個人的資產委托管理，從而大大增強保險集團的資金實力，對于提升保險公司的聲譽和地位，提高償付能力有深遠的意義。國際上大型保險集團的受托管理資產規模都相當大，如AXA保險集團2001年擁有保險資產4000億歐元，其受托管理資產達到5096億歐元。

5.從長遠看，成立保險資產管理公司，拓寬投資渠道，有利于盡快提高保險業在國民經濟中的地位和影響力。在西方發達國家資本市場上，保險資金都扮演著極其重要的角色，如美國資本市場，保險資金占總資金量的20％以上，日本則占到40％以上。

二、保險資產管理公司的設立門檻和業務范圍

根據保險資產管理公司的法律地位，保險資產管理公司的組織形式宜采取有限責任公司形式，主要股東為相關保險公司，還可以吸收1～2家內資或外資的證券公司、信托投資公司作為戰略股東，提供相關技術保障。

關于資本規范，最低門檻宜設10億元。保險資產管理公司作為以受托管理資產為主要業務的法人實體，由于受托管理的保險資產規模都相當大，因此，對其自有資本應有較高要求。設置這一門檻意味著自有資本在20億元以下的保險公司就不具備設立資產管理公司的條件，有利于從源頭加強監控，規范資產管理公司的運作。

關于業務范圍，現行《保險法》對保險投資的限制仍然很嚴格，成立資產管理公司最重要的就是要突破現有業務范圍和業務模式。保險資產管理公司可以從事以下幾類業務：

1.資產業務。除現有保險公司可以從事的投資業務之外，還應逐步放開實業投資及其它金融投資業務。

（1）直接投資。包括股票投資和股權投資。放開股票投資，可以充分發揮巨額保險資金在股票市場上的“定海神針”的作用，監管機構對股票投資總額及單個股票投資比例進行限制，防止過度風險。允許保險資產管理公司對有發展潛力的國有企業進行收購、兼并和重組，對國有資產戰略性重組本身是一種重大支持，同時也使保險資產享受重組帶來的增值收益。

（2）基礎設施項目投資。伴隨我國經濟長期穩定增長，道路交通、市政、環保等基礎設施建設相當活躍，這些項目具有回報穩定、收益期限長、投資風險小的特點，保險資金投入這些項目，可以獲得長期穩定的收益，有效解決負債和資產期限嚴重不匹配的問題。

（3）金融租賃業務。我國居民消費結構升級，購置不動產和汽車等大件商品日益成為消費主流，公司完全可以憑借保險業務所掌握的大量客戶資源，在嚴格控制風險的前提下，從事這類融資租賃業務。

（4）收購及處理金融業不良資產。保險業由于歷史原因也積累了大量不良資產，受托管理資產中也包含此類不良資產，公司可以通過債務重組、資產置換、轉讓、債轉股、資產證券化等各種手段處理不良資產，積累一定經驗后，還可以主動去收購和處置銀行、證券等行業的不良資產，提供增值服務。

（5）外匯交易和境外投資。大型保險公司都有一定數量外匯，隨著國際政治、經濟的動蕩，匯率風險隨之增大，應允許公司開展外匯套期保值業務，鎖定匯率風險；允許購買高信用等級的外國政府債券；隨著我國人世之后與國外保險市場對等開放，還應允許有實力的公司打人國際保險市場，甚至到國外資本市場購并國外同業。

2.負債（信托）業務。保險資產管理公司資產業務逐步放開之后，公司運作人資金的投資管理能力將會在實際操作中不斷增強，應允許公司面向社會接受資產委托管理，可以接受社會保障基金、慈善福利基金及其他機構的委托資產管理。另外，還應允許公司根據需要發行金融債券，擴展公司的資金來源渠道。

3.中間業務。利用公司所掌握的強大的投資信息網絡和人才優勢，廣泛開展中介業務，如開展投資、財務及法律咨詢、項目融資、資產及項目評估。

對以上資產、負債和中間業務應根據保險資產管理公司投資能力和管理水平的提高采取初步放開的方式。隨著我國保險資產每年以30％以上的速度增長，必將快速提高保險資產在資本市場乃至整個國民經濟中的地位，對提高保險公司償付能力也會起到至關重要的作用。

三、組織運作模式和風險控制體系

保險公司是專業經營風險的企業，保險資產是公司應對各種賠付和給付的資金保障，資金的安全性是第一位的。隨著保險資產管理公司業務范圍的擴大，如何建立和完善風險控制體系就顯得尤為重要，要在法人治理、內控制度和資產負債管理等三個方面加強公司的風險控制體系。

1.法人治理結構完善的法人治理結構，即建立股東會、董事會、監事會和經理層相互制衡機制。一是股權結構優化，以保險公司為主，吸收具有豐富的證券投資和項目投資管理經驗的證券或信托投資公司作為戰略股東，有利于吸收它們的管理制度和技術、方法，高起點打造公司資產管理能力。二是加強董事會治理，設計合理的董事會結構，即優化董事會成員的專業結構、年齡結構、人數結構，以保證充分行使董事會的職能，保證決策的合理化及監控的有效性。從專業結構上看，要有一定數量的精算專家、財務審計專家、投資管理專家。三是完善董事會的工作機制，如建立重大決策委員會制度、引入董事違章追溯制度等，以保證董事會決策的科學性。四是建立完善的經理層薪酬激勵和制約機制。薪酬激勵機制要長短期結合，在一般年薪中加入一定比例的股權或股票期權激勵，使經理人注重公司的發展的連續性，避免短期行為；同時，還要建立經理層的硬性約束機制，要設定一個解聘經理人員的明確標準，對達不到標準的經理人員要毫不留情的予以免職。

2.投資管理體系和內控機制保險資金的運用面臨著許多風險：利率風險、道德風險、操作失誤、市場風險、信用風險等。為提高自身的競爭能力，保險公司必須高度重視資金運用的各種風險，建立安全有效的投資組織管理體系和內控機制。

保險投資管理體系的建立，主要體現在投資的前后臺分開。為了有效的防范風險，前臺投資操作部門應該與后臺投資績效評估與風險監控部門嚴格獨立開來。前后臺的分工，在風險控制上應該體現在事先預防、事中監控、事后監督上。事先預防是指前后臺部門在公司總經理的領導下共訂投資規則；事中監控就是后臺對前臺操作進行實時監控，動態掌握情況；事后監督要求后臺監控部門組織定期檢查，以防止違反投資政策的行為發生。

健全有效的內控機制，主要體現在：（1）資金要集中管理、統一使用。下屬部門按核定限額留足周轉金后備，其余資金應全部上劃到公司，做到集中管理、統一使用，減少風險產生的環節，實現資金的專業化運作，提高資金使用效率。（2）嚴格授權、順序遞進、權責統一。在投資管理過程中，嚴格按額度大小，明確決策和使用權限。決策要自上而下、計劃和執行應自下而上，權責清晰、責任明確，每一層級都要對權限內的決策和使用結果負責。（3）分工配合、互相制約。業務部門和崗位設置應權責分明、互相牽制，并通過切實可行的互相制衡措施來消除內部控制中的盲點，形成一個有機的整體。（4）建立健全各項業務管理制度。制度的缺位必然帶來許多實際操作中的問題，進而滋生風險。因此，必須建立各項業務管理制度，如資金劃撥管理制度、集中交易管理制度、賬戶管理制度、會計核算管理制度等等，使各環節的操作程序化、規范化。

3.建立資產負債管理體系，全面控制投資業務風險

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關鍵詞：社?；稹⊥顿Y管理　問題　對策

一、社?；疬\營過程中存在的問題

隨著我國 社會 保障事業的 發展 ，社會保障基金的規模日益擴大，如何加強投資管理使其保值增值，是現階段必須解決的一大課題。筆者在實際工作中體會到現階段社?；疬\營過程中存在以下問題：

1.統籌層次不同，基金管理主體分散， 影響 了基金的存量規模，削弱了基金運營的規模效益。目前地方保險基金的統籌層次也不盡相同，中央和省屬 企業 養老保險、失業保險實行了省級統籌，醫療、生育、工傷保險實行地市級統籌或縣級統籌，統籌的層次還處在較低的水平。一些企業還建立了補充醫療保險和補充養老保險，企業是補充保險基金的管理主體。這樣的管理體制，使基金節余分散，管理難度增大。

2.基金管理制度的約束。在保險基金的管理上，前一時期，確實存在大量基金被擠占和挪用的現象，在這種情況下，國家嚴格限制了基金的投資渠道，只允許投資國債和銀行定期存款。在資本市場發育的初期，防范風險的能力較小，對社?；鸬耐顿Y范圍作出限制是必要的，但是不應當成為一個長期的政策選擇。就目前講，只有國家級社會保險基金有投資管理的辦法，詳細規定了投資的渠道和管理 方法 ，地方結余保險基金的投資渠道還沒有打開。

3.基金運營不規范。社會保險基金運營主體的非專業性以及過多的行政干預導致基金運營的低效率、高風險并存。從目前社會保險基金的管理機構設置來看，社會保險的事務性管理和基金的運營都是由政府組建的事業性機構即社會保險管理局（中心）來管理，其管理模式是政府行政命令式的管理，而非市場指導下的商業化運作，這使基金在運營過程中存在很大弊病。

二、目前應采取的具體措施

1.國家應盡快制定保險基金的投資管理辦法，依法管理和規范基金投資。盡管有中央管理的社會保險基金投資管理辦法，但還不是全部保險基金的投資管理辦法，對其他保險基金的投資管理還是空白。社?；痍P系到廣大人民群眾根本利益，需要以立法的形式加以保證。因此，應盡快對社會保險基金投資立法，依法管理基金的投資，財務風險的防范都應制度化、法制化，使社會保險基金在運行過程中真正做到有章可循、有法可依，防止出現管理混亂的現象，給國家 經濟 和社會的穩定造成不利影響?！?.建立 社會 保險基金的投資管理機構和監管機構。國家、省、市應建立起保險基金的投資管理機構和監督管理機構，明確各自的工作職責，按照基金投資管理辦法進行投資和監督管理。投資管理部門和監管部門應相互制約，有各自的職責，互不隸屬。投資管理部門內部要嚴格遵守國家投資法規和政策進行投資管理，監管部門還應具有較強的獨立性，按照 法律 規定的投資辦法進行獨立的監督和檢查，確?；鸢凑找幎ㄈミ\轉。同時，應建立分權制衡的運作機制，基金的運用決策系統、執行系統、考核監控系統，由此形成相互協調，相互制約的分權制衡機制。

3.社?；鸬耐顿Y應明確規定為委托理財。 目前 社會保險經辦機構專業理財人員還不多，也沒有資本市場投資經驗，直接投資風險比較大，考慮到社保基金的收益目標和風險，通過委托和關系，簽訂合同，實現進入資本市場是比較好的選擇。

4.在基金投資過程中，應處理好投資組合 問題 。目前，全國社會保險基金的投資限制是，銀行存款和國債的比例不得低于50%， 企業 債券、 金融 債券不得高于10%，證券基金、股票投資比例不得高于40%.當前我國金融市場還不發達，保險基金還存在較大的隱性債務，對于股票和證券基金的投資應保持較低比例。

5.在基金的運作過程中，可以考慮以下幾種投資形式：投資開放式基金；發行定期保險基金的國債；委托銀行抵押貸款；公司或企業債券。

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“公募進京搶報第一只FOF”的標題一出，不但刷爆了整個朋友圈，也預示著FOF第一批上報產品的大戰隨時開啟。

確實，從9月公布《公開募集證券投資基金運作指引第2號――基金中基金指引（征求意見稿）》，到11月首批FOF（基金中基金）基金經理注冊函下發，公募系FOF上報的最后一塊“拼圖”集齊，符合條件的各家基金公司基本上都會在第一時間申報。

南方基金相關負責人告訴《投資者報》記者，隨著“資產荒”的愈演愈烈，銀行理財的年化收益率已經跌入“3”時代；而股市帶來的收益和風險則不成比例。相對而言，市場缺乏投資機會，且市場風險較大，采用絕對收益策略的投資手段是切實可行的投資方式。

堅持穩健投資理念 FOF更要比拼綜合實力

盡管FOF在當下是個投資“熱詞”，但要做好卻并不容易。對此，市場專業分析人士指出， FOF的最大價值就是資產配置。但由于當下正處在“資產荒”的時代，加上市場的不可預測性等因素，未來的公募FOF，同樣只有那些投研實力扎實、管理能力突出的基金公司有望在發揮自身優蕕幕礎上，走特色化發展路徑，贏得更多投資人的認可。

據公開資料顯示，南方基金成立于1998年3月6日，屬國內首批獲證監會批準的兩家基金管理公司之一，可以毫不夸張地說，是基金行業的老司機了。成立18周年碩果累累，有著完善豐富的產品線，優秀的創新能力以及優良的投資業績。

“南方基金FOF業務初期配置思路傾向于追求絕對收益，將充分應用南方基金在絕對收益投資方面的豐富管理經驗?！蹦戏交鹭撠熑烁嬖V《投資者報》記者，南方基金在保本基金、絕對收益策略基金等基金管理方面經驗豐富，自2003年成立業內第1只保本基金（南方避險）以來，目前旗下共有9只保本基金，保本類基金管理經驗超過13年。此類基金大部分均是經歷了牛熊市，延續到第2個保本期、第3個保本期等，長期以來保持業績好，體現保本產品穩健風格，南方避險、南方安心保本、南方保本基金近三年的年化收益率均超過10%

此外，南方基金作為業內第一批獲得企業年金基金投資管理人資格的基金公司，年金管理經驗已超過10年，是目前企業年金簽約規模和已進入投資運作的企業年金規模最大的基金管理公司之一。截至2016年三季度末，企業年金、社?；?、專戶資產規模合計2457億元，其中，年金資產管理規模為380億元，管理期間各年金組合表現良好。公司針對年金組合，制定了整套投資管理系統和風險控制系統，較好地實現了基金風險下行控制。年金組合近三年來綜合收益率平均超過8.6%。

FOF團隊已成功組建

“我司FOF團隊已組建完成，成員來自數量化投資部和產品開發部，部門負責人為史博先生，有著10余年投資經驗。”上述南方基金負責人告訴《投資者報》記者，南方基金資產配置部目前已就FOF進行充分的專業研究及策略儲備，并且已經準備了多資產配置策略FOF方案，以及面向各類風險偏好客戶的一系列目標風險FOF方案。

據介紹，基金篩選方面南方基金FOF基金經理以精選全市場基金構建投資組合，底層基金的篩選是FOF投資運作的核心原則之一。為此，南方基金已建成南方基金FOF評價系統，對基金管理公司及管理的基金評級，構建基金池，還制定了相關入池標準，包括底層基金流動性、風險收益集中度及其變化、倉位穩定性、投資風格飄移度、證券選擇能力等因素，力求通過全市場篩選底層基金。

不過，除了在底層基金篩選方面具有領先優勢外，南方基金的風控體系也具有較為嚴謹穩健的特質，既有完善的風控系統，也有健全的風控制度，更有專業的風控團隊。正因如此，南方基金公司運作管理近十年來從未出現過重大違約風險。

此外，為保障FOF的穩定運行，南方基金公司還制定了《南方基金基金中基金投資管理制度》、《南方基金基金中基金風險管理辦法》、《南方基金基金池管理制度》等，保障事前、事中和事后的投資運作。

公募FOF整裝待發

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摘要：在企業年金投資的監管領域，依據監管當局對投資資產組合類別和比率的限定程度，存在定量限制監管和“審慎人”規則監管兩種基本監管模式。由于受到一國金融市場的發育程度、投資管理人內控的完善程度、監管當局經驗及法律淵源等諸多因素的影響，監管模式選擇對一國企業年金的風險和收益有著十分重要的作用，因而這兩種模式的選擇一直都是企業年金監管領域備受關注的問題。本文從兩種監管模式的含義和比較出發，通過對OECD國家企業年金監管的實證研究，得出我國企業年金監管模式選擇及發展趨勢的結論。

關鍵詞：定量限制監管；“審慎人”規則監管；企業年金基金

中圖分類號：F832．21文獻標識碼：A文章編號：1007－4392（200603－0024－04

自從1875年第一個正式的企業年金計劃由美國通運公司（American Express Company）為其雇員建立以來，企業年金在國外發展已經有100多年的歷史。西方發達國家已經形成了比較成熟與完善的企業年金基金監管模式。一般依據監管當局對投資資產組合類別和比率的限定程度，分為定量限制監管和“審慎人”規則監管兩種基本監管模式。

一、定量限制監管和“審慎人”規則監管

定量限制監管就是對企業年金投資資產進行數量限制，一般對投資于高波動性資產和低流動性資產進行禁止性規定或比率限制。實行此模式主要是大陸法系的國家，如法國、德國、日本等國以及廣大發展中國家，如智利、菲律賓、馬來西亞等國。這種監管模式的主要特點是：（1）監管機構獨立性強，權力較大；（2）對基金投資比例有限制性的規定；（3）有嚴格的信息披露制度；（4）實行最低收益原則；（5）限制企業年金的投資組合。其中對于企業年金投資組合的限制主要體現在：限制企業年金的自我投資，即對企業年金投資于發起人的股票或債券進行限制，以防范發起人的破產風險或利益沖突現象；限定各種投資工具在投資組合總額中所占的最高比例或最低持有額（主要是政府債券），有些國家還對最低收益率做出了規定。

相比之下，“審慎人”規則的內涵則較為復雜，并有一定的法律淵源和演變過程?！皩徤魅恕币巹t植根于盎格魯―撒克遜國家的信托法之中，是在以判例為基礎的普通法中發展起來的。1830年的哈維德訴亞莫瑞判例開啟了“審慎人”規則的先河，判決書中定義：受托人要誠實和細心，應該審慎的、細心的和有所謀略的履行自己的職責，關注他們基金的長期頭寸以及投資資本的可追求收益和安全性，而不是考慮如何投機。在此后一百多年的時間里，股票投資被認為風險太高而不適合任何審慎的受托人。其后，隨著現代資產組合理論的發展，審慎行為的含義有了一定的改變和豐富。例如美國1974年的《雇員退休收入保障法》中就特別明確養老金經理在投資決策時必須滿足的審慎投資標準是計劃的投資資產分散化。并且美國司法部在制定新的審慎投資人法律標準時也采取了彈性的標準：應將所有投資視為投資組合的一部分，而不能在單個資產的基礎上作判斷。

可見，“審慎人”規則是與金融市場和投資理論密切相關的，并且具有動態特征。因此“審慎人”規則監管的主要特點包括：（1）突出基金管理者對基金持有人的誠信義務和基金管理的透明度；（2）強調資產多樣化，避免過于集中；（3）防止利益沖突，限制基金管理者進行自營業務；（4）鼓勵競爭，防止基金管理者操縱市場和避免投資組合趨同；（5）有嚴格的法律約束為保障的，如美國的《雇員退休收入保障法》；英國的《信托法》、《社會保障法》和《養老金計劃規則》等等。采用這種模式的國家主要是盎格魯―撒克遜國家，如美國、英國、加拿大、澳大利亞、荷蘭等國。

通過以上分析可以看出，“審慎人”規則監管具有相當大程度的靈活性，衡量的是投資決策過程而非結果，是一種資本市場和金融理論發展的動態型自我監管，但同時對投資管理人的內部控制和治理結構、監管當局的監管能力和司法體系都有較高的要求，其核心在企業年金的內部治理上，而監管當局也對年金投資的內控方面有更為嚴格的信息披露要求。

二、兩種監管模式比較

（一）定量限制監管和“審慎人”規則監管的區別

由于兩種監管模式都具有自身明顯的特點，因此區別較大。在定量限制監管模式下，監管機構獨立性較強，一般都是成立專門機構進行監管。這種模式除要求投資管理人達到最低的審慎性監管要求外，還對基金的結構、運作和績效等具體方面進行嚴格的限量監管：（1）要求成立專門的養老金管理公司，不允許其他金融機構參與養老金的投資經營，并對養老金管理公司實行嚴格的特許經營權管理制度，嚴格控制基金管理公司的數量和質量；（2）要求養老基金管理公司只能從事與養老基金有關的投資經營和服務業務；（3）對基金管理公司提出嚴格的限量要求。這種模式一般適用于市場經濟體制不夠完善、管理制度建立較晚、市場中介機構不發達、法律不夠健全的國家。

“審慎人”規則監管的前提則是經濟發展已經比較成熟，金融體制比較完善，并且基金管理機構也一定程度發展的國家。與定量限制監管的區別：（1）強調基金管理者對雇員的誠信義務和基金的透明管理；（2）要求資產多樣化經營，避免風險過度集中；（3）鼓勵競爭，防止基金管理者操縱市場和避免投資組合趨同。在這種模式下，監管機構和基金理事會（或董事會）較少干預基金的日常運作，只是在有關當事人提出要求或基金出現問題時才介入，基金的監管很大程度上依賴于獨立受托人，如基金托管人、外部審計師、精算師、法律顧問以及資產評估機構和新聞媒體等中介組織。

（二）通過OECD國家的實證研究比較“審慎人”法則與定量限制兩種監管模式

表1中對比了9個OECD國家企業年金基金投資監管模式。通過比較可以看出，采用“審慎人”監管模式的國家一般對國內資產和海外資產很少有定量限制，最為典型的是日本、荷蘭、英國、美國這四個國家對國內和海外投資都沒有定量限制。而采取定量限制的國家對國內資產的限制比較嚴格，對海外投資的限額是不超過養老基金資產的10％。

以OECD國家養老金投資組合的實際情況來看，采取“審慎人”監管模式的國家與采取定量限制監管模式的國家，其投資組合中的資產類別存在明顯的差別。采取“審慎人”監管模式的國家對國內債券的投資明顯少于采取定量限制的國家；而對國內股票的投資前者比后者明顯高出許多；對國外資產的投資，“審慎人”監管的國家高于定量限制監管的國家。

從OECD國家養老基金資產平均收益率和風險方面來看，見表2，1967～1995年間，平均真實收益率最高的資產是國內和國外股票，其次是房地產、貸款、抵押貸款和國外債券，最低的是政府債券、抵押貸款和短期資產。高收益必然伴隨高風險，如股票、房地產、國外債券和公司債券；但低收益并不意味著低風險，如政府債券的收益僅為1．7％，而風險卻高達16．8％，收益／風險為0．1，表現出明顯的不對稱。

從1980～1995年OECD國家養老金投資組合的收益評估來看，見表3，采取“審慎人”監管模式的國家的平均真實收益率為7．8％，風險為9．5％，而采用定量監管模式的國家平均真實收益率為5．8％，風險為11．4％2。

對OECD國家養老金投資監管的實證研究可以看出：（1）采取“審慎人”監管模式的國家對資產類別有較少的限定，有些國家甚至沒有這項要求；（2）雖然兩種監管模式都對海外投資進行限制，但“審慎人”監管模式對限制的上限和幣種的要求都放得比較寬；（3）從監管的結果來看，采取“審慎人”監管模式的國家的平均真實收益率明顯高于采取定量限制監管模式的國家，而前者面臨的風險反而低于后者。

三、我國企業年金監管模式及發展趨勢

隨著資本市場的發展和養老基金運營體制的完善，許多國家對養老基金投資工具及比例的限制做出了相應的調整，特別是養老基金進入股票市場和海外投資的規模在不斷擴大。

我國對企業年金投資的監管基本上遵循了定量限制的思路?！镀髽I年金基金管理試行辦法》中，第四十七條和第四十九條對投資工具比例和所有權集中都制定了詳細的定量限制。第五十條、第五十一條還規定了有條件和禁止性的交易。我國目前選擇定量限制監管模式顯然是同我國的宏觀金融環境、監管能力和微觀治理水平相吻合的。從各國選擇監管模式的情況來看，監管方式均綜合了金融市場的發育程度等一系列因素。發達國家完善的金融市場和復雜的監管體系為“審慎人”規則監管提供了良好的外部環境。而發展中國家在企業年金制度建立初期，由于經驗的缺乏、治理結構的不完善、資本市場的高波動性、法律障礙等等條件的限制，都從各個方面回避了“審慎人”規則的使用，而制定較為嚴格的企業年金投資管理辦法，也是我國的企業年金采取定量限制模式的緣由。

但是無論從監管實效、投資收益還是從演變趨勢來看，“審慎人”規則都是較為完善的企業年金監管模式。因此，我國當前對于企業年金監管的限制應根據年金的規模和資產市場的深化而有計劃有選擇的放寬。企業年金監管部門應在定量限制監管的基礎上逐步融入“審慎人”規則的理念，一方面，應通過信息披露推動投資管理人內控制度和治理結構的完善，使其成為真正“誠實、勤勉”的審慎投資人；同時，應隨時關注我國金融市場和金融工具的進展以及企業年金的規模，放寬已有投資工具的投資限制，豐富企業年金的投資選擇范圍，可以參考拉美發展中國家的經驗，提高投資股票、股票基金的比例，并隨著QDII的完善和衍生工具的發展，放開國外資產和衍生工具的投資，為企業年金提供安全性和收益性的投資保障。

參考文獻：

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4孫建勇主編《企業年金管理指引》中國財政經濟出版社 2004；

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6于小東“澳大利亞的養老金制度及其對中國的啟示” 《中國金融》 20052；

7王延中“企業年金市場國際經驗及中國前景” 《中國金融》 20052；

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10．韓靜雯“解讀企業年金”《經營與管理》2005．09；

11．鄧大松“論中國社會保障基金治理結構與管理模式” 《經濟評論》 20055；

12．聞岳春“美國401K條款及對中國發展企業年金的借鑒” 《保險研究》 200510；

13．張曉潔“新形勢下企業年金的經營和管理” 《北方經濟》 20059；

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15．李立宏“我國企業年金制度的建立及其影響” 《商業現代化》 20059；

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17．李宏“中國企業年金制度發展的戰略思考” 《價格月刊》 20058。

篇6

為保障企業年金基金財產安全，維護企業年金管理當事人合法權益，促進企業年金健康發展，根據《企業年金試行辦法》、《企業年金基金管理試行辦法》、《人民幣銀行結算賬戶管理辦法》等有關規定，現就企業年金基金銀行賬戶管理等有關問題通知如下：

一、企業年金基金銀行賬戶的開立、變更和撤銷

企業年金基金托管人應根據與受托人簽定的《企業年金基金托管合同》，受受托人委托，負責企業年金基金受托財產托管賬戶和投資資產托管賬戶的開立、變更、撤銷等工作，保管和代為使用企業年金基金銀行賬戶有關預留簽章。托管人須對簽章的保管及使用制定專項制度，嚴格控制風險。單個企業年金計劃托管人由一家商業銀行或專業機構擔任。

企業年金基金投資管理人應根據與受托人簽定的《企業年金基金投資管理合同》，按受托人要求在托管銀行開立投資管理風險準備金賬尸。

(一)受托財產托管賬戶的開立

受托財產托管賬戶是指托管人開立的、專門用于歸集企業年金繳費、向投資資產托管賬戶劃撥資金、向受益人支付企業年金待遇或轉移企業年金基金財產的專用存款賬戶。受托財產托管賬戶由托管人按企業年金計劃開立，一個企業年金計劃只能開立一個受托財產托管賬戶。

1．賬戶名稱

受托財產托管賬戶名稱為“托管人xx公司企業年金計劃受托財產”?！癤x公司企業年金計劃”名稱應與勞動保障行政部門出具的《關于xx公司企業年金計劃確認函》中的名稱一致；“托管人”名稱可用簡稱(全稱簡稱對照表見附件，下同)。

2．預留銀行簽章

受托財產托管賬戶的預留銀行簽章為“托管人XX公司企業年金計劃受托財產”專用章和托管人的授權人名章。專用章名稱應與受托財產托管賬戶名稱一致，預留銀行簽章由托管人負責保管和代為使用。

3．開戶手續

托管人開立受托財產托管賬戶，應向開戶銀行出具下列證明文件：

(1)托管人營業執照正本；

(2)托管人基本存款賬戶開戶許可證；

(3)托管人“企業年金基金管理機構”資格證書；

(4)《關于xx公司企業年金計劃確認函》；

(5)受托人委托托管人開立企業年金基金受托財產托管賬戶的委托書。

(二)投資資產托管賬戶的開立

投資資產托管賬戶是指托管人開立的、專門用于所托管的企業年金基金因投資運作而發生的資金清算交收的專用存款賬戶。投資資產托管賬戶應按不同企業年金計劃開立，并根據投資管理人管理的每個投資組合建立子賬戶。

1．賬戶名稱

投資資產托管賬戶名稱為“托管人XX公司企業年金計劃投資資產”。

2．預留銀行簽章

投資資產托管賬戶預留銀行簽章為“托管人xx公司企業年金計劃投資資產”專用章和托管人的授權人名章。專用章名稱應與投資資產托管賬戶名稱一致，預留銀行簽章由托管人負責保管和代為使用。

3．開戶手續

托管人開立投資資產托管賬戶，應向開戶銀行出具下列證明文件：

(1)托管人營業執照正本；

(2)托管人基本存款賬戶開戶許可證；

(3)托管人“企業年金基金管理機構”資格證書；

(4)《關于xx公司企業年金計劃確認函》；

(5)受托人委托托管人開立企業年金基金投資資產托管賬戶的委托書。

(三)投資管理風險準備金賬戶的開立

投資管理風險準備金賬戶是指投資管理人開立的、專門用于存放從投資管理人投資管理費中提取的投資管理風險準備金的專用存款賬戶。一個投資管理人在一個托管人處只能開立一個投資管理風險準備金賬戶，并由托管人根據投資管理人管理的不同企業年金計劃的每個投資組合建立子賬戶。

1．賬戶名稱

投資管理風險準備金賬戶名稱為“投資管理人企業年金基金投資管理風險準備金”?！巴顿Y管理人”名稱可用簡稱(全稱簡稱對照表見附件)。

2．預留銀行簽章

投資管理風險準備金賬戶的預留銀行簽章為“投資管理人企業年金基金投資管理風險準備金”專用章和投資管理人的授權人名章。專用章名稱應與投資管理風險準備金賬戶名稱一致，由投資管理人保管和使用；投資管理人的授權人名章由托管人負責保管和代為使用。

3．開戶手續

投資管理人申請開立投資管理風險準備金賬戶，應向開戶銀行出具下列證明文件：

(1)投資管理人營業執照正本；

(2)投資管理人基本存款賬戶開戶許可證；

(3)投資管理人“企業年金基金管理機構”資格證書。

(四)企業年金基金銀行賬戶的變更和撤銷

企業年金計劃變更和終止及企業年金基金受托人、托管人、投資管理人發生變更的，托管人、投資管理人應根據受托人授權及時辦理企業年金基金銀行賬戶的變更和撤銷。

二、企業年金基金銀行賬戶的資金性質

受托財產托管賬戶與投資資產托管賬戶中的企業年金基金資產，獨立于受托人和托管人的固有財產及其管理的其他財產，也不屬于受托人和托管人的負債。若有關部門對企業年金基金受托財產托管賬戶或投資資產托管賬戶進行凍結或扣劃，托管人有義務出示證據以證明企業年金基金及其銀行賬戶的性質。

三、企業年金基金銀行帳戶的管理

托管人開立企業年金基金受托財產托管賬戶后，開戶銀行應按人民幣銀行結算賬戶管理制度的規定向當地人民銀行進行賬戶報備。

投資資產托管賬戶和投資管理風險準備金賬戶不得支取現金，受托財產托管賬戶可以按照國家現金管理的有關規定支取現金。

托管人應于每年7月10日、1月10日前將上半年、上一年度開立企業年金基金受托財產托管賬戶、投資資產托管賬戶和投資管理風險準備金賬戶匯總情況報告勞動保障部。

四、投資管理風險準備金的管理

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3月28日，國務院常務會議決定設立溫州市金融綜合改革試驗區，批準實施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》，此方案對于深化金融改革意義重大。溫州民營經濟具有代表性――中小企業數量眾多、民間資本量較大、民間金融較為活躍，此次改革試點有助于民間資本運作更加規范、透明，提升金融體系的效率，并有效過濾其內在的高風險。

接受本刊記者采訪時，清科研究中心劉碧薇認為，改革方案釋放四方面積極信號：即鼓勵溫州民間金融組織形式創新；打破壟斷，降低銀行業對民資的準入門檻；支持金融機構面向小微企業；加強監管、警示改革中的風險。對私募股權行業來說，劉碧薇認為，此方案中也提出“三大任務”：第一、引導民間資金依法設立創業投資企業、股權投資企業及相關投資管理機構；第二、鼓勵個人參與境外直接投資；第三、積極培育發展地方金融市場。

劉碧薇認為，引導民間資金依法設立創業投資企業、股權投資企業及相關投資管理機構，有利于發展專業資產管理機構。她說，“在此次改革試點推進的過程中，溫州市將利用民間資本的先發優勢，提高民間資本參與股權投資的專業化程度。從政策上將吸引境內外優質股權投資基金落戶溫州，大力推動股權投資機構集聚和設立，同時設立政府引導基金，將政府財政資金有效注入基金；并設立股權投資行業協會，有序引導民間資本進入實體經濟?！?/p>

事實上，在此之前，溫州已經在股權投資領域進行一定探索。2011年7月，溫州人股權投資基金壹號基金設立，該基金為首只政府參與引導、專注于溫州地區股權投資的基金，注冊名為溫州紅石天堂硅谷壹號股權投資合伙企業(有限合伙)

，規模為5億元人民幣。浙江天堂硅谷股權投資管理集團有限公司和溫州紅石投資管理有限公司作為普通合伙人，其中溫州紅石投資管理有限公司是由溫州市9家優秀集團企業聯合投資，經市政府核準設立的一家股權投資和資產管理公司。溫州人股權投資基金壹號基金按照“政府引導、產業導向、市場運作、管理規范”的原則組建運行，對溫州地區股權投資具有先行指導意義。

但風險也同時存在。劉碧薇說，“溫州民間資本一向具有極強的逐利性，清科研究中心觀察到溫州投資人在參與私募股權時也具有高度自主性，擁有‘熟人投資文化’，即擁有自身的知根知底的熟人圈子來推介投資信息進行投資，并要求自身參與投資決策。目前溫州的VC/PE機構中，多數除股權投資外，也從事民間借貸及擔保等其他活動，專注性不高。在基金投資的過程中，也出現出資人要求在基金投委會中擁有決策權力，LP和GP權責混淆的情況，專業化運作不足。專注性、專業化缺失一定程度累積投資風險。

劉碧薇告訴記者，“私募股權作為一種高風險、高要求的另類投資，如何破解民營資本非專業化運作的風險，也成為改革過程中的重中之重。在轉型的過程中，建立以股權投資、兼并收購、投資銀行、資本運營、投資管理和財務顧問等為主營業務的專業投資管理機構，需在本地切實加大稅收和政策優惠制度，吸引高端人才，同時采取本地股權投資機構和外來股權投資機構合作方式，幫助本地股權投資機構快速成長?！?/p>

她告訴記者，研究開展個人境外直接投資試點，有利于探索建立規范便捷的直接投資渠道，亮點在于：“目前溫州在海外有80多萬僑民，溫州具有個人境外直投巨大的潛在市場需求。隨著境外直投提上議程，擁有上萬億元可調動資金的溫州民間資本將擁有‘走出去’的合法途徑，進一步開拓實業投資空間。溫州資本從輕工業等實體領域發展，完成了初步的資本積累，然而隨著人民幣升值、原材料和勞動力成本上漲等因素，企業平均毛利率不足10%。在這種情況下，試點推動個人資本經過綠色通道‘走出去’直接投資能夠規避人民幣匯率變動風險，有利于民間資本把握全球商機，在海外建立公司，從而減少中間環節與商圈接軌，也有助于國家推進外匯管理制度改革和人民幣資本項目兌換試點積累經驗?！?/p>

同樣，鼓勵個人參與境外直接投資也蘊含著風險：“在經濟處于低谷的情況下，國外資產價格較低，民間資本兼并收購品牌企業、研發機構能夠幫助其拓展投資多元化。然而體量龐大的民間資本一旦出境，其真實流向很難得到有效監管，也會帶來大量資金外流的風險。同時民間資本對投資機會的識別能力和管理風險的能力十分薄弱，對海外法律法規、金融產品了解的人才奇缺，投資選擇不當也可能導致風險加劇，導致其重大損失。清科研究中心建議在自身投資理念并未成熟的情況下，借道私人銀行業務、專業第三方理財業務，通過專業人士把關出海狩獵更為保險?！彼f。

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企業發展需要依靠大量的資金供給，缺乏了資金供給的企業，即便有再科學的發展規劃都無異于紙上談兵，而當前社會主義市場經濟發展逐漸趨于規范化、制度化、科學化的同時，企業所感受到的同行競爭壓力也在增大，企業需要發展、需要改革、需要提升自己的綜合競爭實力就都離不開更多資金的有效支持，但是銀行融資近年來又在不斷抬高門檻，尤其是對于中小企業和新興企業來說，銀行融資的難度在不斷加大，因此他們轉而尋找其他渠道的投資來充實自己。投資管理公司雖然是以運作資金和投資來為客戶與自己獲取收益，同時又為企業提供便利，但是既然存在資金運轉與投資行為，那么必然也會產生相應的投資風險與資金管理風險，而如何有效避免資金運作產生實際風險就應該是投資管理公司的管理者與決策者所關注的重要問題。

二、投資管理公司項目種類

投資管理公司進行的資金項目種類繁多，其投資產品的研發也是根據客戶及企業需求而定。一般來說有小額貸款、基金、股票等投資形式。就資金收益及運作風險來說，小額貸款由于貸款周期相對固定且貸款利率比照銀行利率浮動執行，因此投資收益與資金風險都相對較低?；鹜顿Y形式，一般周期較短，其收益普遍高于銀行存款利率，但是基金的選擇在資金風險層面來說更為靈活，需要投資者具備一定的抗風險能力與心理素質。股票投資是一種較為普遍的投資理財模式，股票投資的風險與收益可分為兩種，短線投資與長線投資。短線投資由于股價起伏波動大，那么所帶來的收益與風險也是成正比變動。長線投資往往會選擇相對穩定的大型企業進行，雖然收益增長比例不會特別明顯，但由于企業具有較強的經濟實力與較穩定的收益，那么投資者也就可以獲得比較穩定安全的持續性收益。

三、投資管理公司產生資金風險的原因分析

當前投資管理公司雖然對于資金風險管理也投入了大量人力物力財力，但是從實際管理的成效來看仍然不夠令人滿意，究其原因主要有管理意識偏差、人才隊伍素質較低以及缺乏積極有效的監督約束機制等方面。

四、加強投資管理公司資金風險管理的措施

前文提到當前投資管理公司在投資風險管理方面存在不足的一些原因，這些原因不僅有意識、人員隊伍，同時也有制度建設及企業文化存在不足等諸多方面的原因。想要切實加強投資管理公司在資金風險管理方面的工作水平，就必須針對這些問題進行有的放矢的分析研究，從投資管理公司的運作特點出發尋找有效的應對策略。

1.樹立科學管理意識

樹立科學管理意識不僅是要明確投資管理公司的特殊性，同時也要充分了解資金運作的特殊性及風險產生的可能性影響因素。而對于理論的掌握還不足以成為具備了科學的管理意識，更重要的還是要加強具體經驗的學習與積累，這樣才能夠避免管理工作的紙上談兵。尤其是投資管理公司的決策層、管理層更需要重視這方面的學習，從而真正將有效管理滲透于日常工作當中，為投資資金的良性運作營造一個科學的內部環境。

2.加強專門化投資人才培養

投資管理公司的風險防控不僅需要制度建設與科學意識，更重要的是需要一批能夠真正了解市場、了解投資、了解客戶以及了解企業的優秀的資金運作人才，而當前雖然市場上的投資管理公司為數眾多，但在人才培養方面卻顯得相對薄弱。企業想要獲得自己的一席之地就必須將專門化的投資人才培養放在工作重要位置上。首先，應該按照國家有關規定嚴格篩選和錄用合格人才。其次，要根據投資管理公司的自身特點對投資管理人員進行更加詳細、周密的崗前培訓，確保她們能夠了解各項理財產品的性能、優勢、劣勢及走勢。再次，企業需要充分了解自己所擁有的人才隊伍的總體情況，所以推行新型的人員檔案跟蹤管理制度也是非常必要的，檔案記錄的內容不僅要包括日常工作表現、工作績效及考評情況，同時也要增加管理者與被管理者互動的比重，加強雙方的溝通、交流，這樣一方面能夠幫助企業更好的了解人才、用好人才，實現崗位的合理化配置，另一方面也能夠通過為人才提供更為合適的工作任務來留住人才、提升人才，降低人才流失比例，鞏固企業的人才隊伍、優化人才隊伍結構。此外，針對投資管理公司對人才的特殊要求，還可以考慮加強與高校的聯合人才培養渠道建設，企業為高校提供人才培養標準及教學資源，高校為企業進行定向化的人才培養及輸送，從而建立一條完整的高端的人才培養通路，實現高校、企業、人才的三方互利共贏。

3.加強內外監督機制建設

資金管理存在著眾多風險，而風險的產生也有人為原因與非人為原因兩大類。加強投資管理公司的自己風險管理不僅需要科學化的制度，更加需要嚴密的監督約束。在內部審計工作方面要進一步加強事前分析、事中跟蹤以及事后分析研究，從而不斷糾正投資行為、提升投資水平。此外，還需要建立投資風險預警機制，根據不通過的投資項目及客戶需求進行不同的關鍵點把控，為每一位客戶建立屬于自己的投資風險控制系統，從而真正做到投資風險最小化、投資利益最大化。

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在延退大討論前，是養老金入市的主張潮：證監會、全國社會保障基金理事會、人保部均發聲不斷。

信托=最安全模式？

“我國從上世紀80年代起就開始嘗試資產組合方式，這個思想到現在仍然可以適用。1/3進行有風險投資、1/3保值投資、1/3靈活配置?，F在仍遵循資產組合思路，但是內涵要有些變化，主要由于現在國際國內經濟不確定性加強，養老金投資要想保值增值，僅僅依靠市場來保值的風險增加了。投資策略更多地轉向保值需求?！鼻迦A大學公共管理學院教授、就業與社保中心主任楊燕綏說。

她認為，養老金具有長期積累、規模巨大、涉及個人安全、政治敏感性較強的特點。第一，在保護產權方面，保監會2006年將長期產品保持獨立，和保險公司的資產負債表分開，這是一種進步。第二，多種經營，養老金規模巨大，保值增值需要多種投資手段和方式，而信托作為資產管理的手段，屬性靈活、限制較少、領域寬泛，恰好符合養老金需要多方位投資管理的需求。第三，養老金追求“雪球效應”，而信托在信任基礎上進行長期的資產管理。第四，信托管理收取管理費，捆綁受托人和受益人的利益，實現受益人利益最大化。可以說，信托的文化和養老金的需求是非常匹配的。而且，現階段來看養老金要保值增值，信托是最安全的模式。

據清華大學公共管理學院博士張芳芳介紹，我們所了解的企業年金采取的制度模式實際上就是一種信托的模式，不是政府來管也不是企業來管，而是尋找了一個外部的受托機構，通常是銀行或者有受托人資質的管理機構。管理的時候也不是既管投資又管錢式的全權管理，還要尋找外部的托管銀行。采取這種模式，保證了沒有任何一方可以獨立掌控這些資金，避免了資金被挪用。

然而在具體執行過程中可能會出現變形，比如，托管銀行只是托管資金，必須接受委托方或者受托人的指令才可以把錢轉到投資管理人那里去進行投資。于是風險來自于投資管理人的投資選擇和決策是否謹慎。

原本投資管理人可能會根據簽訂的企業年金的合同中規定的投資方向和投資原則去進行投資行為，目的是追求一個長期穩健的投資回報，這是投資的基本原則。但是現實的情況是，如果委托人一方基金規模比較大，那么其談判的話語權會比較強勢，但是委托人受專業投資能力和知識水平所限，通常會更看重每年的投資回報，一旦委托人認為對投資回報不滿意，隨后可能會更換投資管理人。這種追求短期投資回報的態度對投資管理人產生了業績壓力，迫使管理人做出不理智決策。

楊燕綏表示，從目前的實際情況看，我國的信托不是在做資產管理，而是在圈錢。在養老金領域不容易圈錢，企業年金完全按照信托的方式又不太好做，信托公司看不上這個領域，它們在房地產、礦產領域到處圈錢，沒有走真正的信托道路。

所以，信托公司需要按照信托的原則和特點，堅持打造信任基礎以及專業性，不能急功近利地追逐暴利，應該追求“雪球效應”，認真做好資產管理，打造信任基礎，回歸信托本質特征。

外儲沖抵養老金壓力

在養老金保值增值多元化的問題上，國家信息中心預測部副研究員張茉楠認為中國外儲“大有可為”。

國外利用外匯儲備建立養老基金的嘗試已經存在幾十年，目前已有十幾個國家建立了養老基金。

我國擁有龐大的外儲，據統計2011年底達到了3.181萬億美元，但是從配置的形式看，我國外儲60%以上都配置在美國等發達國家低收益的國債上面。鑒于國外的經驗，張茉楠建議，當前可以按照外匯儲備功能的多樣性，將外匯儲備分為基礎性外匯儲備、戰略性外匯儲備、以及收益性外匯儲備三個層次，各個層次均對應不同目標和相應的規模。在制定外匯合理規模的基礎上，將一部分外匯資產從央行的資產負債中移出，形成其他的官方外匯資產和非官方外匯資產。比如，可以考慮在區分基礎性外儲的基礎上，用外儲沖抵養老金隱性債務后形成的是社會保障基金，但這并不意味著是外匯儲備的消耗，只是相當于不同儲備方式上的一種轉換。

在實際操作上，張茉楠認為成立財富養老基金有這樣三種可行模式。一種是可以考慮由財政主管部門直接拿新發行的長期國債來購買外匯儲備，再劃轉給全國社保基金理事會，由其具體進行運作。中央銀行外匯資產減少的同時，對中央政府債權等量增加，從而保持總資產的不變，短期內全社會的人民幣流動性不發生變化，但對投資機構來說，存在較大的收益率壓力，比如5%國債利息再加上外匯升值預期等。

篇10

新世紀的第一年，中國的全球化進程有了關鍵性的進步。7 月13 日，北京時間22：00，2008 年奧運會舉辦城市終于在莫斯科國際奧委會第112 次全會中揭曉。當薩馬蘭奇說出“Beijing”，中國人開始狂歡。

9 月6 日至9 日，APEC 財政部長會議在蘇州召開。APEC 財長會議以及財長會議框架下實施的若干倡議活動，對促進亞太地區貿易投資自由化、加強區域內經濟技術合作，起到了重要作用。

11 月10 日，世貿組織部長級會議通過中國加入世貿組織決定，國人再次歡欣。

5 月10 日，財政部部長項懷誠在美國檀香山舉行的中國經濟研討會上指出，一個擁有13 億人口的、巨大的、開放的市場將展現在世人面前。

5 月17 日，中國政府15 億美元等值歐洲債券發行簽字議式在倫敦舉行，這開創了當時發行規模之最。

6 月7 日，中國證監會、財政部《境外會計師事務所執行金融類上市公司審計業務臨時許可證管理辦法》，規定銀行證券保險行業上市公司應同時聘請中外各家會計師事務所分別提供會計報表審計服務。6 月25 日，國際會計準則委員會基金管理委員會正式任命了準則咨詢委員會49 名成員，財政部會計司司長馮淑萍作為亞洲代表名列其中。

11月20 日，財政部決定取消七項涉及企業資產與財務的行政審批事項，如審批投資單位境外投資經營情況的年度財務報告等，財政部將通過建立企業內部議事規則等措施，規范和約束企業的資產財務行為……

另一種變化在財政內部展開。項懷誠在7 月27 日閉幕的全國財政工作座談會上，特別強調了全國財政系統廣大干部職工更好地改進工作作風問題，并提出了四點要求：第一，實事求是，不做假賬；第二，求進步，促發展；第三，學習新知識，開創新局面；第四，狠抓落實。11月1日，《求是》雜志發表了項懷誠的《切實加強財政工作作風建設》一文。

財政改革的動作喜人。2001 年，按照十六屆三中全會“分步實施稅收制度改革”的要求，以“簡稅制、寬稅基、低稅率、嚴征管”為原則，進行了1994年之后又一次大規模的稅制調整與改革。2001 年，實施國庫管理制度改革試點。財政部在1998 年開始全面系統地研究國庫集中收付制度的基礎上，逐步建立了適合我國政治經濟體制的國庫單一賬戶和財政資金集中收付制度，于2001年起在中央實施改革試點。12 月，國務院辦公廳轉發《財政部關于深化收支兩條線改革，進一步加強財政管理意見的通知》，以綜合預算編制為出發點，以預算外資金管理為重點和難點，以強調收支脫鉤為中心，以國庫管理制度改革為保障，明確提出進一步深化“收支兩條線”改革的步驟與相關措施。