財務風險的表現范文

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（一）客觀性。財務風險不以人的意志為轉移而客觀存在。也就是說，風險處處存在，時時存在，我們不能消除它，只能通過各種技術手段來應對風險，減少風險。

（二）全面性。財務風險存在于企業財務管理的全過程，并體現在多種財務關系上。無論是籌集資金、資金運用，還是利潤分配等財務活動中都會產生財務風險。

（三）不確定性。財務風險具有一定的可變性，即在一定條件下、一定時期內有可能發生，也有可能不發生。這就意味著企業的財務狀況具有不確定性，從而使企業具有蒙受損失的可能性。

（四）收益與損失共存性。風險與收益是成正比的，即風險越大收益越高，風險越小收益越低。財務風險的存在促使企業改善管理，提高資金利用效率。由于種種因素的作用和條件限制，財務風險也會影響企業生產經營活動的連續性、經濟效益的穩定性和生存的安全性，最終可能給企業帶來損失，也可能意味著收益。

二、財務風險的表現及成因

（一）籌資風險?；I資活動是一個企業生產經營活動的起點，企業籌集資金的主要目的是為了擴大生產經營規模，提高經濟效益。但在市場經濟條件下，由于市場行情瞬息萬變，企業競爭日益激烈，容易導致決策失誤，管理措施失當，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產生了籌資風險。

籌資風險產生的原因有：利率波動導致的企業籌資成本加大；籌集的資金高于平均利息水平，成本較高；經營風險；外匯風險等。企業資金結構不合理，缺少流動資金，償付能力嚴重不足，也會給企業帶來潛在的風險。

（二）投資風險。投資風險是指企業在進行短期或長期投資的過程中，由于對未來情況不了解或不完全了解，或由于生產經營等方面的問題，致使投入資金不能產生預期的投資效益，導致企業盈利水平和償債能力下降，甚至于出現虧損的風險。

投資風險產生的原因有：投資決策機制不健全，投資決策隨意性大，決策失誤及盲目投資；缺乏風險意識，沒有嚴格審批可行性報告；對投資成本及項目建成后的成本費用和效益過于樂觀估算，對可能出現的風險認識不足。

（三）資金回收風險。財務活動的最終目標是資金回收，只有充足的資金才能保證企業生產經營活動的正常進行。企業產品銷售實現與否，要依靠資金的兩個轉化過程，一個是從成品資金轉化為結算資金的過程，一個是由結算資金轉化為貨幣資金的過程。這兩個轉化過程的時間和金額不確定性，就是資金回收風險。對當前物流企業來說，利潤的實現主要是通過開展物流貿易，只有資金回收順暢，確保充足的資金，才能保證經濟活動的平穩運行。

資金回收風險產生的原因有：應收預付賬款不能按時足額的收回是造成資金回收風險的一個重要原因。而企業銷售人員的自身素質差，客戶缺乏誠信，企業對銷售工作缺乏有效的管理和監督致使應收賬款風險產生。另外，存貨流動性差，占用了企業大量資金，企業還要為保管這些存貨支付大量的保管費用，影響資金周轉率，也帶來了資金回收風險。

（四）收益分配風險。收益分配的風險是指由于收益分配可能給企業的后續經營和管理帶來的不利影響。收益分配是企業財務循環的最后一個環節，包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果處在高速發展階斷，必然要添置大量資產，需要用稅后利潤來擴大生產規模；但如果企業利潤率很高，而股息分配又低于正常水平，就可能影響企業股票價值。所以，在收益分配上不考慮資本結構問題，就會造成企業收益分配上的風險。

收益分配風險成因：由于客觀環境因素的影響和會計方法的不當，尤其在通貨膨脹嚴重的時期，按照現行的歷史會計模式就必然存在虛減成本、虛增收益的問題，不但使企業提前納稅，而且可分配利潤也偏高；另外，在分配收益時，分配的時間、形式和金額的把握不當，是收益分配風險產生的重要原因。

三、財務風險防范措施

（一）防范企業財務風險的基本措施。

1、建立合理的資本結構。企業必須根據自己的風險承受能力來選擇對企業最有利的資本結構，以最低的資金成本，最小的風險程度，取得最大的投資收益。2、理順企業內部財務關系，做到責權利相統一。明確各部門在企業財務管理中的地位、作用及應承擔的責任，真正做到權責分明、各司其職。3、建立和不斷完善財務管理系統，提高企業對財務管理環境變化的適應能力和應變能力。4、建立財務風險預警系統，對企業的財務狀況進行監測、信息反饋、預先警報。企業應立足于市場，建立風險防范和規避機制，形成一套完善的財務信息系統，及時對財務風險進行預測和防范。同時，促使財務管理人員將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。

（二）加強企業財務風險防范

1、籌資風險的防范。（1）優化籌資結構，建立合理的籌資規模。選擇最優的籌資結構，合理的籌資規模，不但能夠降低籌資成本和減少財務風險，而且能夠增強企業的償債能力和償債信譽。（2）選擇最佳的籌資時機，確定合適的籌資期限，制定適宜的籌資方案。利率變動對籌資風險有一定的影響，企業應隨著利率的變化及時做出相應的籌資決策，根據融資的目的來選擇合適的籌資期限。（3）提高資金使用率。企業籌集資金大多數都是用來投資，只有加強企業對資金的管理和提高資金使用率，才能有效地降低籌資風險。

2、投資風險的防范。（1）分析投資環境，確定適當的投資規模。企業投資前應進行充分的市場調查，預測投資行業的競爭程度和前景，選擇適當的投資項目。（2）投資多樣化。多樣化經營能夠分散風險，企業應從區域和行業的多樣化角度來考慮分散投資風險。利用不同區域的特點和優勢可以轉移風險，通過對不同行業的投資，也可以分散風險。（3）將風險進行轉移。在對外投資時，企業可以采用聯營投資方式，將投資風險部分轉移給參與投資的其他企業；對企業閑置的資產，采用出租或立即售出的處理方式，可以將資產損失的風險轉移給承租方或購買方。

3、資金回收的風險防范。資金回收風險是指資金不能及時周轉或資金流出后不能及時收回的風險，主要是應收賬款不能按時足額的收回造成的，減少應收賬款的壞賬損失率、降低平均收賬期、及時回收貨款就是控制資金回收風險。企業應收賬款增加或收賬期延長時，應該高度重視，最直接的方法是查看企業的經營凈現金流量，當經營凈現金流量與銷售收入的比例持續下降時，一般說明企業的銷售收入質量在下降，應盡快采取措施加以控制。

4、收益分配的風險防范。收益分配風險的防范，主要在于企業制定合理的分配政策和利潤分配方案。在不侵犯企業利益、投資者利益的基礎上，考慮通貨膨脹因素的影響，確定適當的收益分配額度。如果企業正處于資金緊缺時期，以貨幣資金的形式對外分派，應注意金額不宜過大，否則必然會大大降低企業的償債能力，給企業帶來財務風險。

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【關鍵詞】 財務風險指標;比率指標;局限性;完善

一、引言

財務風險是因企業財務結構不合理、融資不當使企業可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。它存在于企業經營活動的各個方面,具體表現為籌資風險、投資風險、現金流量風險、匯率風險等。

企業財務風險指標是基于廣義的財務活動,從動態和長遠的角度出發,設置敏感性財務指標并觀察其變化,對企業潛在的或將要面臨的財務危機進行監測預報的財務分析方法。它是財務指標和財務預警模型的統一。前者是企業財務評價分析體系對財務風險報告的體現;后者是在多個財務指標組合的基礎上,選取多個企業樣本,建立多變量數學模型,對企業財務風險進行的更全面、深入的分析,具有宏觀分析價值。本文擬對企業財務風險指標中的比率指標進行分析。

二、企業財務風險指標的設計原則

分析財務風險指標的目的是在檢測企業財務狀況和財務成果的基礎上,通過設定財務風險預警警報指數來識別企業潛在的財務風險,為財務風險管理提供決策依據,防止和減少風險損失。

財務風險指標的設計原則主要有:

(一)預見性原則

預見性原則是企業財務風險分析的方向,即選取的指標變化應超前于企業的實際財務活動及其產生的問題。這就要求所選指標能準確預測企業財務狀況的變動及趨勢,并以此有效界定能使企業生產經營處于穩定發展態勢的合理界限。

(二)靈敏性原則

靈敏性原則是企業財務風險分析的根本目的,即所選指標能夠快捷地反映企業的財務狀況。遵循該原則能夠通過改變財務系統的控制參數和變量,及時調控企業資源分配,使企業財務狀況的異常變動得到收斂和控制,從而使企業財務狀況的變動始終運行在合理的置信區間內。

(三)配合性原則

配合性原則指各項風險指標能夠相互協調和配合。企業在分析財務風險指標時,要保證將可能產生財務風險的經營領域都納入考察范圍,這就要求所選指標既包括傳統的反映企業償債能力、盈利能力和營運能力的指標,又包括企業成長能力的指標;既包括靜態指標,也要包括動態指標。

(四)穩定性原則

穩定性原則是評價企業財務風險指標運作效果的重要條件。企業應先通過相關的財務模擬操作,對所選指標的變化幅度進行科學、有效地劃分,使指標能夠在較長的經營周期內保持相對穩定,從而更好地揭示風險。

三、我國現行的財務風險指標及其局限性

會計作為一個信息系統,將公司各種分散的經營活動歸納為客觀的數據信息,并通過財務報表呈示出來。財務管理人員借助財務分析指標,將財務報表數據轉換為具有決策支持價值的信息,幫助相關利益集團了解企業真實的財務狀況和經營成果,預測企業財務風險。企業財務風險分析的對象是企業所進行的、即將要進行的,可能產生財務風險的一切經營活動。

我國現行的財務分析指標主要由1999年財政部的國有資本金績效評價指標體系及上市公司財務分析的主要指標組成,以會計利潤及凈資產收益率為核心指標。目前,企業普遍采用的指標主要有償債能力指標、營運能力指標和盈利能力指標。依賴這些指標分析財務風險存在一定的局限性。

(一)這些財務分析指標幾乎都局限于資產負債表和利潤表,對于最易反應潛在危機信號的現金流量狀況缺乏分析

多年的實證研究表明,以權責發生制為基礎的資產負債表和利潤表只能靜態地反映一定時點的存量流動資產、速動資產償債的能力和企業過去的經營成果,并且這兩張報表的數據也最容易被粉飾。隨著社會經濟的快速發展,企業面對的內外部環境發生了巨大變化,要客觀反映企業的真實經營狀況和潛在財務危機,就應該轉向按收付實現制編制的現金流量表為核心的財務分析。這就要求更加廣泛和完善的企業財務風險指標來適應當前的財務風險預警。

(二)存貨周轉率和應收賬款周轉率指標不能準確反映出應收賬款和存貨周轉的均衡情況

對于企業潛在的現金收支缺乏動態預期,對存貨和應收賬款周轉效率的估計不準會影響對企業償債能力的準確評價。

(三)金融工具的不斷創新給現行財務會計計量帶來強烈沖擊

衍生金融工具既能給企業帶來巨大收益,也會使企業面臨更多的風險,這就決定了信息使用者必須對其格外關注。但現行的財務風險指標中卻缺乏有效的指標來反映衍生金融工具的收益風險,這也在一定程度上體現出這些指標的局限性。

四、完善企業財務風險指標的建議

(一)以現金流量分析為核心設計財務風險指標

現代財務管理學認為,企業的內在價值是未來現金流量的現值,企業價值評價應當側重于參考未來獲取自由現金流量的規模和速度。企業獲取現金的能力是價值評價的基礎,也是財務風險評估的主要依據和核心。現金流量包括經營活動現金流量、投資活動現金流量和籌資活動現金流量。其中,經營活動現金流量是企業現金流量的主要來源,也是企業償還債務、降低財務風險的根本保障。因此,筆者建議在設計財務風險指標時考慮經營現金流量凈額,并構建現金債務比率指標。

1.現金到期債務比,即企業本期的經營現金流量凈額與到期債務之比。

本期到期債務包括本期到期的表內、表外債務,通常不能展期或調換。該比率可以靈敏地反映企業的近期財務風險變動,集中和直觀地表達本期財務風險的高低。當該比率較低時,企業到期債務責任加重,財務風險增加;反之,到期債務責任減輕,財務風險降低;到期負債資金為零時,表明企業的資金來源是單一的權益資金,沒有財務風險。

2.現金流動負債比,即企業本期的經營現金流量凈額與流動負債之比。

該指標表明企業每一元流動負債有多少經營現金流量凈額作為償還保證,以反映企業短期償還流動負債的能力。通常該比率越高,企業短期償債能力越強,債權人權益越有保證,企業財務風險越低。

3.現金債務總額比,即企業預計的經營現金流量凈額與債務總額之比。

債務總額包括表內和表外債務。計算公式為:現金債務總額比=(預計年經營現金流量凈額×債務到期年限)/債務總額。該指標表明企業在債務期內預計的經營現金流量凈額對全部債務的保證程度,反映企業的長期償債能力。該指標越大,表明企業經營活動產生的現金流量凈額越多,能夠保障企業按期償還到期債務,降低企業財務風險。

4.現金利息倍數,即企業在一定時期經營現金流量凈額與利息支出之比。

這一指標不僅反映企業獲取現金能力的大小,而且反映獲得現金能力對償付債務利息的保證程度。它既是企業舉債經營的前提依據,也是衡量企業長期償債能力和財務風險的重要標準。該指標越大,表明企業長期償債能力越強,財務風險越小;反之表明企業將面臨償債安全性與穩定性下降的風險。

以收付實現制為基礎設計的現金債務比率指標能更加客觀地反映企業的實際償債能力,科學地評價財務風險。但從經營角度看,現金債務比率指標也不是越大越好,過高的現金債務比通常意味著企業的閑置現金過多,會造成企業機會成本的增加和獲利能力的降低,所以應該綜合考慮。

(二)對周轉率指標的改進

1.將“應收賬款周轉率”指標配合“應收賬款平均賬齡”指標分析。

應收賬款周轉率越高表明應收賬款收回越快。財務報表使用者可以將計算出的指標結果與該企業前期指標、行業平均水平或其他企業的指標相比較作出判斷。但一些影響該指標計算的因素卻未能被全面反映,如:季節性經營的企業;大量使用現金結算的銷售;年末銷售大量增加或下降。所以,在分析應收賬款周轉率的同時還應分析應收賬款平均賬齡,以全面反映企業的資金周轉能力。后者計算公式如下:應收賬款平均賬齡=∑(某項應收賬款賬齡×該項應收賬款金額)/Σ各項應收賬款金額。

2.將“存貨周轉率”指標配合“存貨平均占用期”指標分析。

通常存貨周轉速度越快,存貨占用水平越低,存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。提高存貨周轉率可以提高企業的變現能力,但有時存貨水平高、存貨周轉率低,未必表明資產使用效率低。存貨增加可能是經營策略,如因短缺可能造成未來供應中斷而采取的謹慎行為、預測未來物價上漲的投機行動等。因此,企業應增加“存貨平均占用期”指標進行分析,計算公式為:存貨平均占用期=Σ(某項存貨占用期×存貨金額)/Σ各種存貨金額。

(三)對盈利指標的改進

在分析企業盈利能力時,應注意從現金流量的角度分析潛在的風險,故筆者建議增加以下指標:

1.現金銷售率,即經營現金凈流量與銷售收入之比。

現金銷售率用以反映企業主營業務的收現能力。該比率越高,表明企業銷售款的收回速度越快,壞賬損失的風險越小,企業財務風險也越小。

2.資產現金率,即經營活動現金凈流量與平均資產之比。

資產現金率越高,企業的現金經營能力越強。這也是衡量企業資產的綜合管理水平的重要指標。

3.成本費用利潤率指標。

企業利潤總額中包括了補貼收入、營業外收支凈額等因素,這些因素是與成本、費用不匹配的收入。將成本費用利潤率計算公式中的分子改為營業利潤,能夠較為真實地反映企業的收益狀況。

研究、完善現行企業財務風險指標,能幫助企業更好地進行財務管理,揭示潛在的財務風險,及時調整經營管理決策,有效地保護投資者的利益。從宏觀的角度看,完善企業財務風險指標有助于我國企業在國際競爭中提高靈活應變力,并提高我國市場經濟的國際地位。目前,我國所采用的一系列財務風險指標還存在一些問題,但隨著現金流量研究的深入,建立一套融合現金流量指標分析為一體的,更加系統、完整的財務風險指標將成為未來企業財務風險指標發展的趨勢。

【主要參考文獻】

[1] 田媛. 正視財務分析指標的局限性[J]. 企業研究,2006,(4):77-79.

[2] 何峰. 企業財務風險預警指標體系的構建[J]. 商場現代化,2006,(12):229.

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【關鍵詞】 公司債券； 違約風險； 財務比率； 財務預警

【中圖分類號】 F830 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）21-0036-05

21世紀以來，我國公司債券市場迅速發展，市場規模迅速擴張，債券品種創新速度加快，發行人和投資者類型呈現多元化趨勢。公司債券的發展前景非常廣闊，成為我國債券市場的重要組成部分。但債券市場的違約風險如影隨形，對此我們要認真應對。

我國關于財務預警系統研究的主要對象為上市公司，基于發達國家的理論研究與技術，進行符合中國實際情況的建模研究。其中周首華等[1]基于Altman的Z計分模型，結合我國債券市場的特點和發展狀況，在1996年提出了預測公司財務風險發生的新模型――F計分模型。陳靜[2]在進行財務預警系統的研究中，以ST公司與非ST公司作為研究對象，選取34家公司1995―1997年的財務數據進行實證分析。吳世農和盧賢義[3]選取了140家上市公司作為研究樣本，選取21個財務指標作為變量進行判別分析、多元線性回歸分析、Logistic回歸分析，分別建立了三種預測財務困境的模型。

在國內的研究中，財務預警模式所使用的變量限于一般財務及非財務比率在變量的選取上，較少涉及信用風險因素。因此，本文引入公司債券信用風險和發行債券的公司信用評級因素，并將其納入一般公司債券違約預警系統中，提出一種新的財務危機預警方法。

本文基于財務預警系統來研究公司債券的違約度量，為了明確違約概念的界定和建立違約判別模型，把違約定義為財務的違約，即違約的發生是由于公司的財務狀況出現了一定的問題，發債公司不能夠按時支付債券投資者本金和利息。因此，發債公司是否能夠按時向債券投資者支付本息作為公司債券是否違約的界定標準，當發債公司不能夠履行償還義務的那一時點即判定公司債券違約。

一、研究設計

由于中國公司債券市場違約實例并不是很多，不能夠達到實證研究所需要的樣本數量要求，因此需要選擇潛在違約風險較大的發債公司作為違約樣本。如何判別公司違約風險大小，國外很多研究選擇了宣布破產的企業或者被評為破產的企業作為違約樣本。本文對于公司債券違約的發債公司主要依據我國的信用等級來判定。選用在上海證券交易所或深圳證券交易所發行公司債券的公司作為研究對象。本文規定評級為AA-級以下的公司債券近似違約狀態。這樣做的原因是AA-級以下的公司債券雖然按照國際評級公司的界定屬于投資級，但是由于我國信用評級整體的中樞水平較高，AA-級以下的公司資金實力、資產質量一般，經濟效益不夠穩定，受外部經濟條件影響，償債能力會產生波動，存在違約風險。相比之下，AAA級公司資金實力雄厚，資產質量優良，有能力償還債務本息，陷入財務困境可能性很小，幾乎無違約風險。因此，本文將AA-級公司定義為違約公司，AAA級公司定義為正常公司。

考慮到樣本的可比性，本文選擇分層抽樣法進行正常樣本的選取，分層標準是企業的資產規模大小，目的是要與違約樣本的規模相當，能夠進行比較。對于正常樣本數量的確定，大部分研究是以11的數量比例進行匹配樣本的選取，也有少量研究是以1 2的比例，選擇兩倍數量的正常公司進行分析。本文選擇違約公司與正常公司11的數量比例來進行研究。

在時間范圍的選擇上，很多學者都是以公司由正常狀態轉為違約狀態為時間分界點，研究時間分界點前幾年的財務數據對于公司違約可能性的預測，也就是將不同時間點的違約公司作為研究樣本，這樣的做法有一定的弊端。因為不同的時間范圍，整體經濟情況是不同的。公司違約應該是內在原因和外在原因共同影響下發生的結果，經濟蕭條時期違約公司的數量明顯超過經濟繁榮時期違約公司的數量。因此本文為保證研究的嚴謹性，將在同一時間范圍來分析財務比率與公司債券的發債公司違約情況的關系。

基于以上設計，樣本的選擇遵循以下原則：首先，考慮到研究的時效性以及樣本的可比性，本文選擇在2008―2013年間發行公司債券的公司作為樣本；其次，本文以評級為AA-級以下的發債公司（即違約公司）作為實驗組，評級為AAA的發債公司（即正常公司）作為對照組，實驗組與對照組樣本公司數量相同，為保證模型分析預測準確性與說服性，本文選擇2007―2014年作為時間范圍，使研究具有一定的時間連續性與可比性。樣本公司選取結果見表1。

二、公司債券違約財務預警模型構建

本文將公司債券發行公司是否存在較大違約風險分為兩組，即違約公司組和正常公司組。在兩組間進行判別的處理方法基于統計上的Fisher準則，即判別的結果應是兩個總體之間區別最大，每一總體內部的離差最小。根據Fisher準則進行運算，得到Fisher判別函數，然后對每個樣本的函數值與中心判別函數值進行比較，距離哪個中心判別值近則歸屬哪一類別。

（一）變量的選取

本文選取了34家發行公司債券的公司2007―2014年間的15個財務指標來分析，分別為流動比率、速動比率、資產負債率、利息保障倍數、現金流量利息保障倍數、應收賬款周轉率、存貨周轉率、總資產周轉率、主營業務毛利率、凈資產收益率、每股收益、主營收入增長率、凈利潤增長率、現金流量比、營業收入現金比率，但是把這15個財務比率都作為自變量來構建判別模型會因為這些比率之間可能存在相關性，提供的信息出現重疊，而使研究變得復雜。為了能夠克服數據相關性和重疊性，找到更加準確穩定的變量，在15個財務比率中使用因子分析方法來篩選構建判別模型的變量。

1.KMO檢驗和Bartlett球形檢驗（見表2）

在進行因子分析之前，要進行KMO檢驗和Bartlett球形檢驗，兩類檢驗都是用于檢驗樣本數據是否適合做因子分析。KMO檢驗用來比較觀測變量之間的簡單相關系數和偏相關系數的相對大小，取值范圍是[0，1]。當全部變量的偏相關系數的平方和遠小于簡單相關系數的平方和時，KMO值接近于1。KMO值較小時，表明觀測變量不適合做因子分析，通常認為KMO的度量標準是0.9以上表示非常適合做因子分析，0.8以上比較適合，0.7表示適合，0.6表示不太適合，0.5以下表示不適合[4]。Bartlett球形檢驗的原假設是原始變量的相關系數矩陣是單位陣，即主對角線元素為1，其他元素均為0。

Bartlett球形檢驗的p值為0.000，KMO統計量等于0.7744，檢測結果表明運用因子分析效果一般，但是為了使本文研究較為全面，還是采用因子分析方法進行變量的篩選。

2.因子個數的確定

一般來說，研究中變量的數量就是主成分的數量，本文有15個財務比率自然有15個主成分。因子分析就是把前幾個主成分作為原始因子，提供原始數據所表示的信息，對于因子選取數量的確定，本文按照特征值的大小來進行選擇，選取特征值大于1的主成分作為初始因子。

由表3看出，本文所選用的15個財務比率中有5個因子的特征值是大于1的，這5個因子可以解釋原始15個財務比率79.37%的方差，損失了20.63%的信息。

3.財務比率的選取

在因子選出以后，因子背后所代表的含義才是本文研究最關注的，進行研究的目的就是把握因子的實際意義，而因子與多個變量相關，很難對其進行解釋，因此對因子的載荷陣進行了旋轉，這里采用方差最大旋轉。

從表4中可以看出，旋轉后的載荷系數差異十分明顯。第一個因子在指標凈資產收益率、主營收入毛利率上有較大的載荷，分別為凈資產收益率0.88、主營收入毛利率0.79，說明這兩個指標具有較強的相關性，歸為一類。這類因子所包含的財務比率反映公司的盈利能力，可以把這類因子叫做盈利能力因子，其代表性變量為凈資產收益率。

第二個因子在指標流動比率、速動比率上有較大的載荷，分別為流動比率0.85、速動比率0.77，說明這兩個指標具有較強的相關性，歸為一類。這類因子所包含的財務比率反映公司的償債能力，可以把這類因子叫做償債能力因子，其代表性變量為流動比率。

第三個因子在指標現金流量比、現金流量利息保障倍數、營業收入現金比上有較大的載荷，分別為現金流量比0.93、現金流量利息保障倍數0.85、營業收入現金比0.61，說明這兩個指標具有較強的相關性，歸為一類。這類因子所包含的財務比率反映公司的現金流量情況，可以把這類因子叫做現金流量因子，其代表性變量為現金流量比。

第四個因子在指標存貨周轉率、總資產周轉率上有較大的載荷，分別為存貨周轉率0.75、總資產周轉率0.82，說明這兩個指標具有較強的相關性，歸為一類。這類因子所包含的財務比率反映公司的營運能力情況，可以把這類因子叫做營運能力因子，其代表性變量為總資產周轉率。

第五個因子在指標凈利潤增長率、營業收增長率上有較大的載荷，分別為凈利潤增長率0.78、營業收增長率0.77，說明這兩個指標具有較強的相關性，歸為一類。這類因子所包含的財務比率反映公司的成長能力情況，可以把這類因子叫做成長能力因子，其代表性變量為凈利潤增長率。

通過因子分析，選出了5個變量進行多元判別分析來構建模型，分別是凈資產收益率、流動比率、現金流量比、總資產周轉率、凈利潤增長率。

（二）構建判別模型

1.建立多元判別模型

經過因子分析，把原始15個財務比率濃縮到5個因子，每個因子的代表比率分別是流動比率、總資產周轉率、凈資產收益率、凈利潤增長率、現金流量比，把這5個指標作為變量，分別命名為X1、X2、X3、X4、X5，以34家發行公司債券的公司為樣本進行分析，利用多元判別分析方法進行實證研究。對判別分析進行有效性檢驗，原假設是不同組的平均Fisher判別函數值不存在顯著差異。從表5中可以看到，p值為0.002，在0.05的顯著性水平上拒絕原假設，也就是不同組的Fisher判別函數值存在顯著差異，這就意味著判別函數是有效的。

由此得到非標準化Fisher判別系數。非標準化的Fisher判別系數是指將實測的樣本觀測值直接帶入求出判別函數值，而不需要將觀測值進行標準化，使用起來更為方便一些。

由表6可知，Fisher判別函數為：

U（X）=0.0654X1+0.2106X2+2.6408X3+1.5595X4+

0.0076X5-0.8016

表7給出了類中心處的Fisher判別函數值，該函數值是根據為標準化Fisher判別函數計算的，違約公司的分布中心是-1.369，正常公司的分布中心是1.369。這樣，只要根據Fisher判別函數計算出各觀測數據的函數值之后，再比較他們分別距各類中心的距離，就可以把它們進行分類了。也就是說如果運用判別模型計算出來的判別值是大于0的，那么便可以把觀測樣本歸類為正常公司，判別值小于0，則歸類為違約公司。

為了對模型的效果進行檢驗，可以將樣本公司財務指標進行回代。本文基于財務系統對公司債券違約進行預測，違約公司共17家，模型全部預測正確，正常公司共17家，模型對16家公司預測正確，所建模型的正確率為97.06%，基本上可以正確區分違約公司和正常公司，判別效果較為理想（見表8）。

2.結果分析

通過對樣本進行多元判別分析得到判別模型：

U（X）=0.0654X1+0.2106X2+2.6408X3+1.5595X4+

0.0076X5-0.8016

（1）流動比率與判別值呈正相關性。流動比率作為償債能力因子的代表，體現了公司對債務的支付能力，流動比率高說明面對短期債務的壓力而具有的在短時間內的變現能力。流動比率越低，則企業償債風險越高，很可能導致發債公司因無法償還債務而陷入財務危機，出現違約的現象。

（2）總資產周轉率與判別值呈正相關性。總資產周轉率作為營運能力因子的代表，體現了公司對資產的管理和利用效率情況，該比率更加偏重公司對于長期資產管理情況的衡量。在判別函數中，總資產周轉率越高，則違約可能性越低?？傎Y產周轉率較高說明了公司在全部資產尤其是對長期資產的利用效率很高，對于發行中長期債券的公司，長期債券的資本成本相對短期債券較高，對資產的管理和周轉能力高，則公司在還本付息時壓力就相對較小，能夠有效地預防違約可能性發生。

（3）凈資產收益率與判別值呈負相關性。凈資產收益作為盈利能力因子的代表，體現了公司運用自有資產獲得收益的能力。一般而言，凈資產收益率高代表公司的盈利能力較好，公司發展前景較好。但是凈資產收益率較高的公司往往受財務杠桿的影響較大，公司的凈利潤中存在較大數量通過財務杠桿帶來的額外收益。而公司在利用財務杠桿對資本結構進行調整，提高盈利的同時，通常會給公司帶來更多的負債和財務風險。較高的財務杠桿會給公司帶來收益的不確定性，雖然公司凈資產收益率較高，但是陷入財務危機的風險更大，從而導致違約的可能性增大。

（4）凈利潤增長率與判別值呈正相關性。凈利潤增長率作為成長能力因子的代表，體現了公司業績的提升，發展速度較快，有較好的發展前景。凈利潤的增長說明公司以較快速度在發展擴張，說明公司在內部管理、成本控制和產品競爭力方面都有較好的表現。凈利潤增長率較高是對發債公司債務支付能力較好的保障，公司具有很大的發展潛力，違約風險較小。

（5）現金流量比與判別值呈負相關性?，F金流量比作為變現因子的代表，體現了公司能夠實際進行運轉的現金和現金等價物的多少?，F金流量比是經營活動產生的現金凈流量與期末流動負債的比值，該比率越高說明公司的變現能力越好，對于債務的支付能力越強，相應的違約風險也就越小。而現金流量比的持續走低可能是公司可實際支付債務的資金周轉不靈的預兆，這將導致違約風險的出現。

三、結論

本文將財務預警系統與公司債券違約度量相結合，運用我國信用評級等級將AA-級以下的發債公司定義為違約公司，將信用評級為AAA級的發債公司定義為正常公司，對違約公司和正常公司的多項財務比率進行分析，從定量的角度對公司債券違約風險進行研究。對34家發行公司債券2007―2014年的財務指標進行實證分析，運用判別分析方法，建立了公司債券違約風險預警模型，并通過對樣本公司反代回模型進行檢驗，模型預測的誤判率為2.94%，正確性較高。

通過研究本文建立了對發行公司債券信用風險的判別模型，具有很好的檢驗效果，這對于發行公司債券的公司在違約風險防范和管理方面具有一定的參考價值。但是在使用模型時還應該注意兩個問題：一是觀測公司的規模應該與本文所選樣本相近；二是觀測公司所處經濟環境應該與本文樣本不具有很大差別。當差異較大時，建議重新建立模型進行研究。同時，本文只是對公司債券違約風險預警模型的建立進行了初步的探索，在樣本的選擇標準、違約分類方法等方面存在局限性。首先，由于我國公司債券市場尚處于起步階段，滿足實證分析要求的債券較少，導致本文進行實證研究的樣本較少，對此可能影響研究結果的普遍適用性；其次，由于我國信用評級體系還存在諸多問題，而本文使用中國證券市場的信用評級等級對樣本進行分類，將評級較低的公司債券定義為近似違約的公司債券，評級較高的公司定義為正常公司，可能會導致研究結果有一些偏差，還需后續研究加以充實改進。

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篇4

摘 要 審計風險對注冊會計師行業的影響越來越受到重視，注冊會計師審計風險的規避，應該標本兼治，應當從理念、隊伍、機制、業務實施技術等層面上著手。

關鍵詞 注冊會計師 財務報表 審計 風險防范

審計風險是指審計組織或審計人員在審計過程中，由于受到某些不確定因素的影響，而使審計結論與客觀事實發生背離；或由于審計人員作出錯誤的審計評價和審計結論，從而受到有關關系人指控，并遭受某種損失的可能性。由此，風險主要由兩方面構成：一方面是財務、財政報表本身存在重大錯報和漏報的風險；另一方面是 審計人員審計后表示該報表并不存在重大錯報和漏報的風險。也就是說，審計風險是客觀的存在和主觀的努力的結合。如何規避和防范審計風險，如何使審計風險降到最底線，各級審計機關和廣大審計干部都要切實增強防范審計風險的意識，充分認識防范審計風險的重要性和緊迫感，充分認識這些風險對審計工作帶來的影響，緊緊抓住審計質量這條生命線，采取切實有效的措施，防范審計風險。

一、審計人員在財務報表審計中考慮舞弊的思路

注冊會計師在財務報表審計中考慮舞弊時，同樣需要采用風險導向審計的總體思路，即首先識別和評估舞弊風險，然后采取恰當的措施有針對性地予以應對?？梢哉f，本準則對注冊會計師運用葉中國注冊會計師審計準則第1211號――了解被審計單位及其環境并評估重大錯報風險曳和葉中國注冊會計師審計準則第 1231號――針對評估的重大錯報風險實施的程序曳這兩項準則，以識別、評估和應對舞弊導致的重大錯報風險，提出了具體要求。準則第七、八、九章分別舞弊 風險的評估和應對做出了具體規定。

二、財務報表審計存在的風險

1．審計抽樣和審計取證環節的風險。注冊會計師在審計過程中正確運用審計抽樣方法不僅可以提高審計效率，取得可靠的審計證 據，同時也能保證審計質量、防范審計風險。雖然公允的要求減輕了注冊會計師的責任和風險，但要達到公允的程度也并不容易，誤差必須控制在可容忍的范圍內。這就要求抽樣要有可靠性，組成適量、有效的樣本，以盡可能提高樣本對總體的反映程度。否則，樣本總體反映的情況差異超出可容忍的范圍，就會使注冊會計師對 抽樣結果產生信賴過度和誤導錯誤，審計的公允性就會喪失，審計證據就可能片面、不可靠，從而產生重大誤導作用，得出錯誤的審計結論，形成審計風險。

2．簽訂審計約定書環節的風險。簽訂審計約定書，是委托人與被委托機構之間明確權利義務關系的法律過程，約定書一旦確定，就對雙方均具有約束力。作為審 計方，必須按約定的內容、要求按時出具審計報告，否則就構成違約。在現實中存在這樣一種情況，只要客戶上門并滿足給錢這個條件，審計機構就把風險拋之腦后，按委托方的要求草率地訂下約定書。結果有的在接觸對方的審計資料后，才發現工作量非常大，為了趕進度，不按規章的要求進行審計，有的對被審計單位財務 記錄和原始憑證雖根本沒有可信度，但為了提供審計報告而憑經驗和邏輯進行推理。這樣的審計報告通常會存在審計風險。因此，可以說簽訂約定書環節是產生審計 風險的源頭。

3．審計報告環節的風險。審計報告是審計的成果，也是追究審計責任和承擔審計風險的具體依據。按照審計程序和正常邏輯思維，審計報告是依據審計約定書 規定的內容和要求，依據審計抽樣、取證所形成的工作底稿做出的，好像審計風險應存在于審計報告以前各環節。事實上，撰寫審計報告本身不但存在風險，而且是防范風險的重要環節。如果審計報告對審計的時間和空間范圍表述不清，也有可能使審計報告的使用者產生誤解，形成風險。此外，審計報告對有關關聯問題、或有事項等的表述以及對被審計單位財務狀況的影響的表述是否準確、得當，也有可能產生風險。

三、完善財務報表審計存在風險的對策

1．健全審計工作責任制，明確劃分審計人員職責要堅持審計組長負責制，審計組長要對審計方案制定的重點內容，編制的審計工作底稿、審計證據形成的審計報告等審計資料負責；復核人要對提供的一切審計資料、依據的法規制度以及審計報告的表述等負責；要確定審計報告審理制度、集思廣義，準確界定問題的性質，掌握好處理處罰的尺度，從而形成審計工作“三級復核制”，以避免職責不明。

2．周密制定審計方案，嚴格執行審計程序在擬定審計方案時，除按照審計方案編制的一般方法將此項目應當審計的主要內容寫進去外，還必須將審計風險的控制點找出來。這要充分引用內部控制制度的測試結果去做。要認真執行審計程序，特別是注意執行審計文書的送達、審計報告當面征求被審計單位意見和審計處罰聽證等程序。

3．認真落實審計人員責任，真正做到獎罰分明對審計人員的職責劃分清楚后，要真正把各自的責任落實到位。對盡心盡責、項目完成優秀的審計人員，要予以表彰和獎勵；對于在審計工作中、違反法規法律的，造成審計風險或形成訴訟失敗的，要追究審計人員的過錯責任，從根本上杜絕審計風險。

4．依法實施審計、準確恰當定位在實施審計過程中，要盡量掌握完整的財務資料，同時也應當在全面審計的基礎上有重點地審查和核實，要注 重對審計風險控制點的審查和分析。對每個審計事項從實際出發、選用適當的審計依據，做出科學的判斷，從而對審計發現的問題做出準確的定性。定性依據要特別注意依據適用的范圍、時效、內容，以免造成不必要的審計風險。

參考文獻：

篇5

關鍵詞：基礎教學；靜物過程； 風格；表現

在繪畫藝術中，作品的風格一直是畫家所追求的目的。同樣，在美術基礎教學中，靜物色彩的風格與表現也是基礎色彩教學的不變課題。我們知道，風格是作品獨有的面貌和品格，它樹立了作品特有的個性和氣質，是畫面最能吸引觀眾的本質與精髓。

在中外繪畫藝術的發展進程中，我們可以看到無數獨具個性的靜物色彩作品，從中品評到其特有的風格?，F代法國后印象主義畫家塞尚的靜物色彩富有象征意味，用筆體現建筑式的幾何節奏。馬蒂斯則純化了色彩的功能，使畫面更像精心而又隨意的圖案，色彩與塊面的對立相互映襯。凡高的向日葵更是運用火焰般的升騰的筆觸，符號化了只有他自己才有的激情。意大利畫家波納爾的畫可以看到一種純粹的色調轉換，如夢靨般的奇妙。巴爾丟斯選擇的是能夠與四周協調的色彩，而非酷似自然。他追求事物存在的一種恒定的方式，似將時光凝固，把自然中感動人的東西簡潔明快的表達出來。尤其應注意到，靜物色彩的獨具魅力所反映出來的自然真誠，不虛張聲勢。如果說凡高的靜物色彩筆韻與形式直接而純粹，那么，意大利畫家莫蘭迪的靜物色彩則平淡中見雋永，淡泊高古而境界非凡。在朦朧的柔光下，他的靜物色彩沒有光滑的流露，似乎只是一些不規則的色彩組合，把誘人的光與色降低到最低限度。當然，在中國也不乏風格獨特的靜物色彩畫家。比如，王肇民的靜物色彩就倍受推崇，其色彩著色飽滿，厚實而凝重。

可以這樣說，通過回味名家靜物色彩的獨到之處，讓我們了解到風格之于基礎色彩教學的魅力。那么，在基礎色彩教學中，該怎樣具體規范與操作呢。筆者認為加強對靜物色彩理解與實踐是必需的。一方面必須強化對好的靜物畫的色彩認知與判斷能力。要善于吸取優秀的色彩靜物畫呈現出時代的審美情趣和畫家的個性特點。另一方面必須掌握色彩規律，充分熟練地運用色彩工具。在色彩基礎課程教學中，水彩、水粉靜物寫生都是訓練對色彩把握與控制能力極好的手段。

在基礎教學中，靜物色彩寫生作為一種基礎教學手段，能訓練學生的色調感覺與色彩關系把握能力。其主要方法，即通過學生的色彩基礎訓練，準確地把握色彩的明度、純度傾向性和冷暖度細微的差異，并且能控制畫面的整體色調關系，提升色彩的綜合修養與感受能力，這也是色彩訓練的主要目標。因此在作畫之前，要將靜物之間的各種關系進行整體觀察和分析，把握局部與整體的相互關系，養成正確的觀察方法，培養良好的繪畫習慣。從整體著眼，相互聯系，相互比較地進行觀察，使色彩的審美性，色調的傾向性，色彩的表現性得以產生。

如何繪制出一副內容豐富有感染力，且具有一定藝術水平的作品，一直都是教師與學生都在需要思考的問題。學生在應試教育中，基本都是為了應對專業考試而進行的短期色彩訓練，沒有系統的去認識和理解色彩，因此在色彩基礎課教學中，教師應有針對性的按照每次的課題讓學生進行訓練。根據多年的色彩靜物教學的經驗，筆者認為需要多方面的寫生訓練。

首先是單色訓練，在這個課題的學習中，學生寫生時應多以單色造型為主，通過確定素描關系來研究物體空間結構和體積的表現。然后進行調性訓練，本次課題包括明色調和暗色調訓練兩部分。教師應分別擺出兩組不同深淺程度的靜物，讓學生從靜物中尋找明暗兩種不同調性，把握色調，準確地表現形色與光的關系。提高對物體塑造和深入的能力，對靜物的形、色進行概括處理。其中還可以進行同組靜物的變調處理，即隨著整體意識的增強，造型能力的提高，在本課題訓練中，讓學生根據同一組靜物，進行調子的變換，如：變換冷暖不同的色調，高、中、低調不同色調的處理，注意控制畫面的協調關系，對比觀察其不同的畫面效果。

以上是再現性手法練習，其強調的是對客觀對象的形體結構，色彩、質感、空間感以及虛實關系的真實表現，有利于加深學生對形體結構，色彩關系等規律的理解，有利于培養學生敏銳的色彩感覺能力和觀察能力。

如果說寫生色彩偏向直觀的感覺和理論的指導，那么，表現性色彩則偏向于理念和主觀的情感，它是一種伴隨思想過程的繪畫活動。從寫生性色彩到表現性色彩是一個客觀到主觀的演變，也是風格逐漸形成的過程。在這個過程中表現性色彩與再現性寫生不同的是，后者關注的是形的分解重構，形的美感趣味（形趣）；前者則是關注色彩情調，色彩構圖的美感結構關系，畫面藝術語言和畫面肌理表現等，從而建立畫面的形式結構和藝術秩序。

篇6

風險投資，人們認為最早起源于美國，是20世紀六七十年代后，一些愿意以高風險換取高回報的投資人發明的，這種投資方式與以往抵押貸款的方式有本質上的不同。風險投資不需要抵押，也不需要償還，所以可以看出風險投資是一種權益資本，而不是借貸資本。風險投資如果成功，投資人將獲得幾倍、幾十倍甚至上百倍的回報，如果失敗，投進去的錢就算打水漂了。對創業者來講，使用風險投資創業的最大好處在于即使失敗，也不會背上債務。這樣就使得年輕人創業成為可能。雖然風險投資的期限比較長（平均投資期為5-7年），并且流動性比較差，但是從幾十年來的發展看來，這種投資方式發展得還是很不錯的。

風險投資在我國是一個約定俗成的具有特定內涵的概念，其實把它翻譯成創業投資更為妥當。廣義的風險投資泛指一切具有高風險、高潛在收益的投資，狹義的風險投資是指以高新技術為基礎，生產與經營技術密集型產品的投資。根據美國全美風險投資協會的定義，風險投資由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業中的一種權益資本。

二、風險投資體系的雙重

與風險企業投資活動有內在聯系的機構、機制、制度的總和構成了風險投資體系。風險投資體系是以資金的流動為紐帶，從資本供應者（投資者）流向資金運作者（風險資本家），然后投向風險企業（創業者）。

風險投資體系中的投資者，往往是擁有長期資金的機構投資者，如養老退休基金、保險公司、銀行信托基金、投資基金等，此外還有少數富有的個人和家庭。在美國，養老退休基金是最大的風險資本的來源。投資于這一行業需要非同尋常的勇氣、耐心和專業投資經驗，廣大中小散戶由于認識上的原因，而且缺乏承受高風險的能力，一般只投資于證券，而不會冒險涉足風險投資領域。

風險資本家大都是來自工商企業和金融界的精英，并擁有良好的業界關系網絡，他們最大的本錢莫過于自己的行業信譽和資歷，這與他們所能募集的資金數額是正相關的。對那些具有高能力而且其能力已經通過以前的成功得以展示的人們來說，當他們想擴張其經營時，會較少地受到個人財富稟賦的制約。同時，風險資本家還具備相當專業的知識和經驗，從而，在選擇和評估投資項目、組建風險企業、物色職業經理人時游刃有余。通過預期的研究和背景審核的幫助，風險資本家利用其專業人員來評估投資的前景，但是，與成功投資項目相關的因素太復雜，而且多為主觀上的判斷，這些判斷包括所提供的經營管理隊伍的質量，再加上風險資本家先前對此行業的個人經驗，有時甚至只是勇敢的直覺。

在一個風險企業中，創業者一般提供新點子、新項目、新思想，而風險資本家則提供資金和管理經驗。風險資本家及其風險投資公司作為投資中介，按照能否帶來髙投資回報這一標準選擇具有高成長性（良好市場前景）的項目進行融資、投資，組建風險企業。

通過創業企業經營與發展，創業資本得到價值增值，再流至創業投資公司，創業投資公司將收益作為使用資金的回報回饋給投資者，形成了創業資本的周轉。這樣也就形成了一個委托鏈，由此產生相應的雙重委托關系，一是創業投資者與創業投資家之間的委托關系，形成了第一重；二是創業投資家與創業企業家之間的委托關系，形成了第二重。

三、風險投資體系的財務目標

財務目標是指財務主體以追求經濟利益為基本目標，是本金的投入與收益活動，整個投入與收益活動的首要目的就是為了實現價值增值，在增值過程中不斷實現企業財富的積累和社會財富的增加。從財務管理的對象來看，財務主要是以籌資、投資分配為主的企業綜合價值管理活動。財務主體除了追求純經濟利益以外，還應該兼顧各種利益相關人的主要訴求。也就是投資者收益最大化，投資家收益最大化、個人的信譽得到認可和提升，創業者實現企業價值和股東財富最大化。但是創業投資運作過程中存在著高度的不確定性和信息不對稱，如何有效地控制委托風險，建立合理的治理機制，就成了風險投資體系成功運作的重要內容。

四、雙重與財務目標的趨同

（一）風險投資體系中雙重委托的風險分析

在第一重中，投資者放棄資產使用權將資金委托給風險投資家管理和運用，然而風險投資家的質量難以為投資者所直接了解和完全把握（或者說信息成本太大而在經濟上不可行），他們為了籌集到更好的風險資本，常常傾向于夸大專業管理水平和誠信品德，隱瞞能力不足的事實。投資者不能直接觀測到人選擇了什么行動，只能觀測到一些變量，而這些變量由風險投資家的行動和其他外生的隨機因素共同決定。這使人機會主義傾向增加，導致風險投資家偷用、濫用資本，過度投機，損公肥私等行為，給投資者造成損失。在第二重中風險資本家挑選合適的風險企業家時，往往依賴于其提供的關于企業以往經營業績、技術信息等資料對企業未來發展情況進行大致預測。而創業企業為了獲得風險資本，往往傾向于夸大技術優勢和市場潛力而隱瞞技術缺點。企業家吸收融資獲得了發展所需資金后很容易出現內部人控制現象，風險資本家即使參與被投資風險企業的管理，也不可能像風險企業家那樣從事企業的日常管理工作，道德風險由此產生，最為常見的是企業家在雙方簽訂交易合同后不努力工作，或者將獲得風險資本作為企業的資產任意揮霍。

不論是事前的逆向選擇，還是事后的道德風險，其外在表現最終都歸結為財務目標的沖突。投資者的財務目標是預期投資回報最大化，風險資本家的財務目標是風險資本經營業績最大化，最終獲得最大化聲譽和個人收益。那么，風險投資公司采取什么樣的產權組織形式，如何構造委托人與人之間的契約關系，才能有效地克服人問題，降低成本呢？

（二）風險資本家對投資者首重的財務目標趨同分析

l.通過契約設置對風險投資家進行激勵約束

創業投資者與創業投資家之間的委托關系形成了首重委托關系。我們可以通過契約設置對風險投資家進行激勵約束，運作初期比較高隨后逐漸降低的可變管理費率來鼓勵風險投資家盡快歸還投資者的投資資本。

2.將風險投資的報酬和投資者目標掛鉤

在利潤分配比例上，我們可以規定風險投資家按利潤20%～30%左右的比例獲取業績報酬，將風險投資的報酬和投資者目標聯系起來。投資者可采用混合策略博弈，投資者承諾分段投資，從而增加博弈次數和投資者回報的可行性。如果投資者放棄繼續注入資金，己投入部分只能退回一半，投資所得也只能拿到一半。

3.完善風險投資機制

西方發達國家的風險投資實踐經驗表明，有限合伙人公司是最有效率的風險投資公司的組織形式。美國風險投資產業組織形式中，有限合伙人公司占80%以上。在這個制度下設立風險投資基金（風險資本），投資者是有限合伙人，風險資本家是一般合伙人，雙方通過簽訂契約來組建風險投資公司。有限合伙人只對所投入資金負有限責任，不能參與風險資本的具體運作，但對一些重要事項亦有表決權，如合伙人契約的修改，在期滿前解散有限合伙組織，或延長基金的期限，解雇一般合伙人，投資項目的資產評估。一般合伙人負有無限責任，他們投入占風險資本1%左右的自有資金，但一般不用現金，主要是作為一種管理承諾和稅務優惠上的考慮。一般合伙人參與投資收益的分配，一般可拿到所有投資收益的20%，另外80%屬于有限合伙人的投資回報。通常要在風險資本產生了最低的投資收益率（至少是保本）之后，一般合伙人才能兌現這20%的投資回報。

上述契約條款所構造的激勵與約束機制，既分散了投資風險，又在一定程度上克服了風險資本家作為資金管理者（人）而非所有者（委托人）的人問題，誘使人從自己利益出發，選擇對委托人最有利的行動，使雙方福利同時趨于最大化。

（三）風險資本家對風險企業第二重的財務目標趨同分析

1.減少合作前的信息不對稱

合作前通過盡職調查減少信息不對稱。風險投資家投資前通過調查企業的產品、技術和市場情況以及團隊成員的背景可減少團隊和市場現實間的信息不對稱。

2.分期向風險企業注入資金

分期向風險企業注入資金，制造重復博弈。投資者通過漸進式的多輪投資對風險企業的前景不間斷地進行周期性評估，根據前一階段博弈，對企業家的努力和企業前景作出是否繼續融資的決定。

3.嚴格把關管理隊伍的綜合能力

創業者的財務目標是追求貨幣收入的最大化，在風險企業中往往通過經理人股票期權計劃來實現。同時，創業者也追求一種領導自己企業的成就感，體現了雙因素（經濟因素和心理因素）激勵效應。風險投資家就是把寶押在創業者及經理人身上，對經理人和管理隊伍素質反復打量、嚴格甄選。

4.動態的股權分配與管理方式

一個公司最大的資產不是它的經營思想，而是站在它身后的人，包括網絡在內的現代技術永遠是一種工具，而管理永遠是一切工具的駕馭者。投資合同確保風險資本家參與風險企業管理，并分享風險企業的成長。風險資本家與創業者通過對風險企業未來盈利的預測，來決定各自所占的股份，并根據轉換比例來調整雙方所持有的股份，還與風險企業經營業績掛鉤。這個轉換比例是動態的，可以隨風險企業盈利目標的實現程度而調整。這是對不完全契約的一種修正，是協調雙方的財務目標，是一個關鍵的環節，起到了控制風險、保護投資者和激勵管理層等作用。事實上，這種對未來成長性的預期將比已經明晰的股權更具有激勵作用。在受讓資本權益的分配上采取建立于資產增量基礎上的“經營者基金”模式，利用經營者自身創造的效益，通過再投入生產的價值來激勵分配。經營者基金不是簡單的股權量化，而是一種動態的股權分配與管理方式，經營者為公司創造更多效益才能為自己爭取更多的股份和利益。

五、我國風險投資相關問題的現狀和建議

現代商業社會中，個人價值最終是通過對財產的占有來體現的。風險投資基金的資金注入有99%來自投資者，風險資本家僅以l%的資金承諾便可獲得20%的收益分配權，這是一副高比例利潤分成的“金手銬”。表明風險資本家在風險投資公司中有直接的重大經濟利益，特別值得一提的是，風險資本家參與收益分配所憑借的要素就是其私有股權化的智力資本。從“資本雇傭勞動”到“智力勞動雇傭資本”。既是人類社會物質文明發展的一個巨大進步，也是人類精神自由發展的歷史性突破。實際上，風險投資產業是投資于人而不是投資于證券。有限合伙制是風險投資機構中將激勵機制、約束機制完美結合，從而提高投資效率的重要途徑。但是，目前在我國，有限合伙制企業尚不具有法人資格，這不能不說是我國企業組織制度上的重大缺陷。從世界立法趨勢來看，為了適應高效快捷的市場經濟運作節奏，降低民事主體的交易成本，很多國家都盡可能多地賦予民事主體以法人資格。英美法等國家在法人與非法人的民事權利認定上，沒有太大差異。從監管的角度看，風險投資公司一般資本金較普通合伙制企業要大，業務復雜，對社會經濟影響也較大，各國通常將其作為金融機構來對待，由金融監管機構統一監管。正因為法律對法人的監管比對非法人的監管要嚴格和有效，所以也應適時賦予有限合伙人的風險投資機構以法人資格。具體實施辦法如下，項目經過必要的審批和評估程序準備投資時進行內部募集，這個環節有四個必要條件，必須同時滿足項目才能獲得通過。

第一，項目經理或項目小組成員必須承諾，公司如果投資，項目經理或項目小組成員也必須投資，而且根據項目的規模公司有一個基本投資額的要求；

第二，在投資決策通過后，決策人員中投贊成票者要有一個基本投資額；

第三，向全公司進行公開募集，對投資的總人數有一個最低的基本要求，目前是要求三個人或三人以上；

最后，內部募集投資總額必須達到一個基本投資額下限，內部募集后，員工與公司簽訂委托協議，說明各自承擔的風險和享有的權益，確認投資自愿的原則。同時，公司將按照項目收入的一定比例提成，作為公司獎金，其中的50%發給項目人員，體現提成業績向項目人員傾斜。

項目合伙制實際上是一種內部控制和激勵制度，對于解決人問題是有效的。在我國目前有限合伙制沒有被法律認可的情況下，試行項目合伙制，在某種程度上代表了現階段我國風險投資公司組織形式的發展方向，具有重大的理論創新和制度創新意義。

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[6]陳祚.企業財務目標體系研究[D].西南財經大學碩士學位論文，2006.

[7]吳孔勇.企業價值創造與財務目標研究[D].中南民族大學碩士學位論文，2007.

篇7

【關鍵詞】 企業風險管理； 三維框架； 財務報表重大錯報風險評估

引言

現代風險導向審計明確了審計工作應以了解被審計單位環境，評估財務報表重大錯報風險作為新的正確起點和導向，要求注冊會計師全程關注財務報表的重大錯報風險，并將風險評估作為整個審計工作的先導、前提和基礎。但如何才能全面的了解企業所面臨的風險，并評估其對財務報表重大錯報的影響呢？本文擬建立一個基于企業風險管理框架理論的三維框架體系解決這一問題。

一、現代風險導向審計評述

隨著現代企業規模的日益擴大，企業的經濟活動和交易事項內容不斷豐富復雜，審計工作的工作量和復雜度迅速增大。為了適應審計環境的變化和審計工作的需求，審計職業界逐漸改變了詳細審計，代之以抽樣審計，審計方法也從賬項基礎審計、制度基礎審計發展到風險導向審計。根據對審計風險的理解和認識的不同，風險導向審計被劃分為傳統風險導向審計和現代風險導向審計兩個階段。

傳統的風險導向審計運用審計風險模型“審計風險=固有風險×控制風險×檢查風險”，將審計的視角確定于企業的管理制度，特別是會計信息賴以生成的內部控制制度。注冊會計師通過了解企業及其環境、評價內部控制，對固有風險和控制風險做出評估，在此基礎上確定檢查風險，再設計和實施實質性程序，以將審計風險控制在會計師事務所確定的水平。由于固有風險的單獨評估具有顯知的難度，注冊會計師往往不注重從宏觀層面上了解企業及其環境，而將審計的起點定為企業的內部控制測試，只依賴對內部控制風險所作的粗放型評估來直接、大致確定檢查風險水平，再據此規劃實質性程序的性質、時間和范圍。但是由于企業存在于整個社會經濟生活網絡中，所處的經濟環境、行業狀況、經營目標、戰略和風險都將最終對會計報表產生重大影響，同時，當企業管理層通同舞弊，故意通過重大誤導性的財務報表來傷害公司利益相關者時，企業的內部控制會失去效果。如果注冊會計師不把審計視角擴展到內部控制以外，就很容易受到蒙蔽和欺騙，難于發現會計報表存在的重大錯報和舞弊行為。

2003年10月，國際審計與鑒證準則理事會（IAASB）緊緊圍繞如何提高審計人員評估風險、發現舞弊的能力，了4個修訂和新起草的準則，其核心思想是合并原固有風險和控制風險，將審計風險模型修改為“審計風險=重大錯報風險×檢查風險”，同時修改審計業務流程，強調從宏觀上了解被審計單位及其環境，以充分識別和評估會計報表重大錯報的風險（風險評估程序），再針對評估的重大錯報風險設計和實施控制測試和實質性程序（進一步審計程序）。

我國財政部也了《中國注冊會計師審計準則第1211號――了解被審計單位及其環境并評估重大錯報風險》，并要求自2007年1月1日執行。該準則也明確了“了解被審計單位及其環境是必要程序”，要求“注冊會計師應當了解被審計單位及其環境，以足夠識別和評估財務報表重大錯報風險，設計和實施進一步審計程序?！?/p>

二、構建財務報表重大錯報風險評估的三維框架（圖1）

經營風險與財務報表重大錯報風險是相互聯系又有區別的兩個范疇。多數經營風險最終都會產生財務后果，從而影響財務報表，但并非所有經營風險都會導致重大錯報風險。注冊會計師需要通過一定的方法全面了解企業的經營風險并從中考慮經營風險是否可能導致財務報表的重大錯報風險。

2004年9月，COSO的《企業風險管理――整合框架》，為人們提供了全面的企業風險管理框架。本文試圖以此框架為基礎，建立一個以風險管理目標為起點、審計業務循環為主線、風險管理構成要素為步驟的三維重大錯報風險評估框架，以便從上向下的全面評估企業所面臨的風險及其風險應對的有效性，同時以審計業務循環為主線，識別評估財務報表的重大錯報風險。

（一）風險管理目標維度――起點

企業風險管理的目標是指主體力圖實現什么?！镀髽I風險管理――整合框架》將之劃分為戰略、經營、報告、合規四種類型的目標，認為主體應首先設定戰略目標，并將戰略目標分解成主體及其各單元努力實現的經營、報告、合規目標。

“注冊會計師應當了解被審計單位的目標和戰略，以及可能導致財務報表重大錯報的相關經營風險”。注冊會計師應了解：1.戰略目標，包括被審計單位的行業狀況及影響其經營的其他外部因素，與之相應的被審計單位的目標和戰略；2.經營目標，包括企業為實現其戰略目標所制定的次級經營目標，如市場占有目標、銷售目標、采購目標、生產目標、投資目標、籌資目標等；3.報告目標，了解由企業編制的、向內部和外部散發的各種財務和非財務報告的內容及報告方式，特別是對財務報表報告有重大影響的企業的所有權結構、治理結構、組織結構，財務業績的衡量和評價方式等；4.合規目標，了解被審計單位所處的法律環境及監管環境，包括適用的會計準則制度，影響經營活動的法律法規、政府政策、監管活動和環保要求等。

（二）審計業務循環維度――主線

業務循環是企業處理某一類經濟業務的工作程序和先后順序，一般可劃分為采購與付款循環、銷售與收款循環、存貨與倉儲循環、籌資與投資循環等。企業的經營業務流程與內部控制有著直接的聯系，同時，循環審計也有利于審計分工，提高審計效率，因此業務循環審計被廣泛應用于傳統的內控導向審計中。

本文建立的三維模型，強調以業務循環為線，分循環了解企業風險管理目標和構成要素，以便于界定財務報表容易發生錯報的領域及其錯報的方式，主要原因如下：1.通過業務循環的劃分，企業的所有交易和賬戶余額被分屬于不同的循環，按照業務循環來解析企業風險，能夠將風險評估的結果最終具體落實到賬戶的認定層次。2.“了解被審計單位及其環境是一個連續和動態的收集、更新與分析的過程，貫穿于整個審計過程的始終?！卑礃I務循環來了解企業環境，評估財務報表重大風險，是與進一步審計程序中分業務循環設計和實施控制測試和實質性程序相一致的。

（三）風險管理構成要素維度――步驟

企業風險管理的構成要素是管理層經營一個企業所做的事情，是指主體應以什么樣的方式來實現其目標。《企業風險管理――整合框架》將之劃分為八個構成要素。注冊會計師依照這八個構成要素可以全面了解企業面臨的風險、采取的風險應對措施及其有效性，從而全面評估與經營風險相關聯的企業財務報表的重大錯報風險。

1.內部環境。內部環境是指管理當局確立的關于風險的理念，是企業組織的基調，影響企業組織中人員的風險意識。注冊會計師應了解企業管理層的風險管理理念，風險容量，董事會的監督機制，企業中人員的誠信、道德價值觀和勝任能力，以對企業的風險管理方式作總體的了解。例如，有效而獨立的董事會運作機制能夠有效的控制企業的經營風險，也將有效的降低財務報表錯報的風險。

2.目標設定。目標設定是指企業管理當局在既定的任務和背景下，采取恰當的程序制定戰略目標、選擇戰略，并制定相關經營目標，將其細分至企業的方方面面，從而確保所設定的目標支持切合企業的使命并與風險容量一致。注冊會計師應以審計業務循環為線，了解企業的關鍵業績指標、業績趨勢、預測預算、企業各部門單位的業績目標等，從而推測相關人員的行為導向及可能導致的重大錯報風險。例如，過高的銷售目標易導致產生壓貨等各種形式的虛假銷售，或使得企業對客戶信用評估不重視，為了占領市場盲目擴大客戶源，盲目賒銷，最終導致銷售收款循環的重大錯報風險；本期及未來的融資計劃，是企業為滿足融資條件修改財務報表、管理關鍵財務指標的重要動機。

3.事項識別。事項識別是指企業管理當局必須能夠識別可能對企業產生影響的潛在事項。注冊會計師應詢問管理層識別出的經營風險或與管理層討論如何識別經營風險。例如企業各級部門是否實時關注與之相關的政策法規，企業是否具有常規的市場調研機制，是否聘請了法律顧問以規避法律風險，是否具備有效的內部審計機制，財務主管是否了解融資市場的利率及資金供應狀況等等。

4.風險評估。風險評估是指企業應該考慮潛在事項如何影響目標的實現。注冊會計師應與企業的管理層及各部門負責人討論，以明確企業是否能夠評估各領域的風險程度。例如，銷售部門是否能夠識別關鍵客戶，采購部門是否有一定方法區分重要供應商，生產部門是否能夠明確行業產品的發展方向并有與之相應的研究和開發活動等。

5.風險應對。風險應對是指管理者如何應對風險。注冊會計師應了解企業的風險應對措施并評估其有效性。注冊會計師應特別關注當被審計單位內部或外部對財務業績的衡量和評價可能對管理層產生壓力時，企業是否存在通過關聯方交易、合并報表、會計政策選擇等財務手段直接管理財務指標應對業績評價風險的情況。

6.控制活動?？刂苹顒邮菐椭芾懋斁謱嵤╋L險應對方案的政策和程序。注冊會計師可以以審計循環為主線，更多的關注企業為實現財務報告可靠性目標設計和實施的與審計相關的內部控制。

7.信息與溝通。管理者應當建立一套信息系統來處理和提煉大量的數據以形成可參考的信息，并在企業內部和外部恰當、及時、準確的傳遞。注冊會計師應更多的關注“與財務報告相關的信息系統”。

8.監控―管理當局需要依賴監控確定企業風險管理的運行是否持續有效?！白詴嫀煈斄私獗粚徲媶挝粚εc財務報告相關的內部控制的監督活動，并了解如何采取措施”。

【參考文獻】

［1］ 中國財政部.中國注冊會計師審計準則第1211號――了解被審計單位及其環境并評估重大錯報風險［EB/OL］.http：//mof.省略，2006-2-15.

［2］ ［美］COSO.企業風險管理――整合框架［M］.方紅星，王宏，譯.大連：東北財經大學出版社，2005.

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［4］ 謝榮，吳建友.現代風險導向審計理論研究與實務發展［J］.會計研究，2004（4）：47-51.

篇8

關鍵詞：財務風險;風險管控

財務風險客觀存在于企業財務管理工作的各個環節，在財務管理工作中，只有充分了解了財務風險的成因和類型，才能采取有針對性的措施，防范化解企業所面臨的財務風險。電力企業財務風險主要表現為：投資風險、資產風險、債權債務風險、財務收支風險、稅務風險等五個方面。

一、電力企業財務管理現狀及風險表現方式

（一）電力企業財務管理現狀

1.管理源頭前移

電力企業目前的財務管理現狀表現為兩方面。一方面是總部管理，各基層單位實施。另一方面是業務集成，隨著電力企業ERP系統的上線，電力企業的各業務，例如電力營銷，工程投資，物資采購等，在業務環節已經通過ERP進行了業務處理，傳遞到財務環節為生成的集成憑證，財務所發揮的主要職能是審核，因此，造成了財務風險源頭前移。

2.財務管理的體制和機制有待完善

電力企業財務管理的體制主要是通過預算集中管理各項成本費用，但是現行的預算管理體制缺乏嚴密性，導致年底經常進行突擊性調整，由此造成各基層單位為完成預算進行業務的調整，造成了數據的不真實性，加大了財務風險。

3.財務管理人員審核把關不嚴

由于電力企業的特殊性，財務管理人員擔負的更多職能是審核把關，但是由于財務管理的體制和機制限制，財務人員往往只進行審核手續的把關，對業務領域的政策掌握不透，無法準確進行財務風險

防控。

（二）電力企業財務風險的表現方式

根據電力企業所開展的業務，筆者認為電力企業財務風險主要表現為：投資風險、資產風險、債權債務風險、財務收支風險、稅務風險等五個方面。

1.投資風險

電力企業投資風險主要是電網建設投資過程中存在的風險，電網建設投資項目主要有基建、技改、大修等，因此，在電網建設投資過程中存在的風險主要表現為工程項目的計劃執行是否到位，概預算管理及竣工結算問題。

2.資產風險

電力企業資產風險主要表現為資金風險、資產處置風險。資金風險主要表現為大額資金使用的規范，是否按照會計法律法規進行使用，支付依據是否充分，資金賬戶管理使用的規范性，銀行存款余額調節表中未達賬項真實性，特別是對于長期未達賬項等。資產處置風險主要表現為固定資產處置管理中存在的風險，處置的資產是否按照評估價上報，處置的收入是否及時入賬，盤虧的固定資產是否按規定權限報批，是否及時處理。

3.債權債務風險

電力企業債權債務風險主要表現為往來賬款存在的風險，重點表現為賬齡長、金額大或者掛賬科目特殊的往來賬款可回收風險，沖銷風險，一致性風險，以及收入掛往來款的稅務風險。

4.財務收支風險

電力企業的財務收支風險主要表現為電力企業的收入的真實完整性，支出的合理合規性。收入的真實完整性主要是指電力企業售電收入真實，并準確入賬。支出的合理合規性主要表現為電力企業成本費用資金量比較大，可能存在成本費用確認風險。

5.稅務風險

與電力企業相關的稅收主要有增值稅、營業稅、企業所得稅、個人所得稅等主要稅種。因此，相關的稅務風險主要表現為增值稅和營業稅、企業所得稅繳納的真實性、完整性，個人所得稅計提的真實性和完整性。

二、電力企業財務風險產生的原因分析

企業財務風險的成因主要由企業的內部環境和所處的外部環境兩方面決定，電力企業財務風險也受內外部環境兩方面

影響。

（一）電力企業財務風險的外部成因

近十幾年來，電力體制改革不斷發展，打破了電力行業傳統的壟斷經營模式，使電力企業逐步走向市場化，《電力監管條例》等市場監管方案，使電力企業受到的監管更加嚴格。同時，電價改革的不斷推進，電力企業的收益受到嚴格管制，必然影響電力企業的財務風險。

另外，電力企業屬于典型的高危行業，電力設備受外力損害的現象較為普遍，諸如自然災害、人為破壞等會造成電力設施的損毀報廢。自然災害引發的電網癱瘓、大面積停電等事故也屢見不鮮。

（二）電力企業財務風險的內部成因

引起電力企業財務風險的內部環境因素主要包括：治理結構、融資活動、投資活動、電力營銷等。

1.公司治理結構因素。以國有獨資為主要形式的電力企業，目前我國有國家電網公司和南方電網公司兩大公司，兩個公司實施的管理模式均是總部和分部模式，并對職能權屬進行了一定程度的劃分，就公司治理結構看，部分權力進行了集中，部分進行了下放，對集中和下放一旦把握不好，就會造成一定的財務風險。

2.融資活動因素。在當前體制下，電力企業的融資活動主要是針對農網等國債資金工程，由于國債資金項目的特殊性，因此電力企業的融資活動財務風險相對較小。在融資活動方面，存在財務風險大的是電力企業下屬的集體企業等，由于集體企業目前的公司模式是自負盈虧，因此，對于資金的需求更為強烈，受利率影響更大，存在財務風險。

3.投資活動因素。電力企業的投資活動受電力行業特殊性的影響，主要是電網建設投資，投資活動風險主要成因是投資活動涉及第三方，存在投資決算方面的風險。另外，由于受現場作業影響，還存在安全方面的風險。

4.電力營銷因素。由于電力產品的銷售模式是先用電后交錢的賒銷方式，因此電力營銷風險比一般企業更大、更復雜。存在陳欠電費清繳回收困難，必然給電力企業帶來了一定程度的財務風險。

三、電力企業財務風險的防范措施

針對電力企業財務風險產生的內外部環境，以及電力企業財務風險的表現方式，筆者認為要防范電力企業財務風險，進行風險管控，主要從以下幾方面措施入手。

（一）健全財務預算控制體系

財務預算控制體系，是指總部或者上級單位制定預算，下級單位按照預算進行管理。完善的預算控制體系是實行全面預算管理，需要總部或上級單位制定預算時根據實際情況，制定合理的預算指標，其核心職能就在于對企業的業務流、資金流、信息流和人力資源進行全面整合，通過對人財物的集約化運作，將資金流和業務流進行事前的規劃，并將其按照權責范圍落實到相應的責任人身上，從而實現三者的統一。

（二）建立財務風險預警機制

建立財務風險預警機制，通過對預算各明細指標的控制，可以有效地監控經營管理，實施事前和事中的有效控制，通過對資金的重點控制，可以控制現金流量，防范資金風險，有效利用資金，實現資源整合，降低財務風險。

（三）建立溝通協調機制

電力企業財務風險很大程度上是業務部門操作導致的財務風險，因此建立業務財務部門的溝通協調機制對于防范內部財務風險有重要意義，業務部門要根據所開展的不同業務，及時與財務部門溝通，以此來不斷規避源頭風險，進而規避財務風險。

（四）開展多渠道的信息控制

信息控制就是在電力企業中推進信息化建設，推進業務領域的信息化和財務管理信息化，使復雜的經營管理得以信息化、程序化控制，從而最大限度地降低財務風險。

（五）構建財務審核激勵機制

賬務處理由財務人員進行，只有財務人員對財務制度、稅收籌劃等方面有比較深入的研究，才能更好的規避企業在稅收、財會政策方面的風險，因此需要構建財務審核激勵機制，提升財務人員處理業務的技能，防范財務風險。

（六）采用風險轉移方法

對電力設備因外力損害的現象，通過購買財產保險，繳納保費的方式，將自然風險通過保險這一有效手段化解，達到轉移風險，控制風險損失，減少因風險損失的發生而導致的財務困難，增強企業抵御風險的能力。

四、結束語

電力企業財務風險的應對是促進電力企業依法治企，保證電力企業經營管理水平提高的一項重要的內容。通過對內外部環境的預測，采取各種防范措施，才能有效地規避各種財務風險，確保電力企業健康平穩發展。

參考文獻：

[1]方成鳳.電力企業財務風險控制問題研究[J].中國電力教育，2008（S3）：60-61.

[2]張永麗.論企業財務風險的防范與控制[D].首都經濟貿易大學，2014.

篇9

目前,由于建筑市場尚不規范,工程招、投標管理沒有完全法制化、規范化,不正當的競爭依然存在。特別是工程投標依然采取各種手段進行惡性競爭。施工企業為了爭得施工項目,通常是以降低標價、提高標準、縮短工期或減少應有的費用項目等為代價承攬工程,造成施工項目到手后經營風險極大。同時在項目管理過程中,偶然性的不可預見因素出現,也會給施工企業帶來一定的管理和經濟風險。隨著建筑市場的不斷發展,投資主體的法人化程度不斷提高,許多業主在投標過程中增加了風險抵押或履約保證金的比例和數量,越來越多的業主要求履約保證金用貨幣資金支付,這樣又加大了施工企業貨幣資金的額外沉淀量。工程結算按比例付款和質量保證金制度又會積壓一定比例的應收工程款等等,最終都凝聚成財務風險。加之由于施工企業向BOT、BT等投資經營領域發展,子公司需要母公司或其他成員企業為其借款提供擔保等等,又增加了投資和融資風險,使得施工企業的各種風險進一步增大。

施工企業面臨來自上述內外環境的各種風險因素,必須建立和完善自身的財務風險預警體系。為了防范和規避風險,應通過計算財務預警指標和對企業的會計報表及其相關經營資料進行分析,以便及早發現和預測財務風險,最大限度地避免或降低財務風險。

一、施工企業財務風險的表現形式

一是從企業的運營效益情況看。主要表現為企業營業額和利潤明顯下降,或營業額在增加,但利潤在下降,子公司經營狀況惡化,投入資本貶值。

二是從企業的資產結構看。表現為應收賬款大幅增長,未完施工迅速上升,資產質量不高,運營效率低下,潛虧風險增加。

三是從企業的償債能力看。表現為過度舉債,利息負擔沉重,到期債務喪失償還的能力,流動資產不足以償還流動負債,總資產低于總負債。

四是從企業現金流量看。表現為經營活動現金流入量低,缺乏償還即將到期債務的現金流,現金總流入小于現金總流出。

五是從企業發展能力看。企業盲目擴張,投資過多過濫,攤子鋪得過大,效益低下。

上述財務風險,是導致施工企業發生財務危機的重要因素。只有針對可能造成財務危機的因素,建立財務預警指標體系,采取監測和預防措施,才能有效防范財務風險,控制財務危機。

二、施工企業財務風險預警體系的建立

為了提高企業財務預警指標體系管理的效率和效果,在財務風險預警系統的建立中,應堅持實用性和可操作性,預警指標不宜過多。具體按以下五個順序實施;一是設計財務風險預警的核心指標和輔助指標;二是測算財務風險預警指標的“預警標準值”;三是測算監測指標的實際值;四是根據財務風險預警指標的實際值和臨界值,做出預警警度判斷;五是提出預警報告。

(一)設計預警指標體系

建立財務風險預警體系,重點和難點是預警指標的選擇和指標權重的確定。不同的企業所處的行業不同,財務結構、資本結構也不盡相同;同一企業的不同歷史時期,財務風險存在和發生的特點也不一樣。根據施工企業所處的行業、規模和經營情況以及面臨的主要財務風險,財務風險預警指標應以變現能力指標和償債能力指標為基礎,以財務效益指標和資產營運指標為補充,重點突出變現能力指標。具體包括10個指標,總分100分:

1.財務風險預警核心指標占70分

現金流動負債比率(20分)、資產負債率(10分)、已獲利息倍數(10分)、經營活動現金流入比重(10分)、流動比率(10分)、速動比率(10分)。

2.財務預警輔助指標30分

凈資產收益率(10分)、應收款項周轉率(10分)、主營業務收入增長率(5分)、借款貨幣資金比率(5分)。

(二)測算財務風險預警指標的“預警標準值”

風險預警指標的“預警標準值”應以企業近三年各項財務指標實際值(按照2:3:5的比例)為基礎,參考同行業和同規模企業平均水平,參照財政部《企業效績評價》標準值,結合市場情況和金融環境等宏觀因素測算確定。

(三)計算指標的實際值和預警指標的得分

財務風險指標的實際值計算出來后,同區間表下達的標準值進行比較,采用內插法計算單項預警指標的得分,最后計算綜合得分就可以計算出該企業的財務風險評估得分。

(四)預警警度判斷

為了更加形象地標識企業財務風險所處的級次,應該把財務風險預警區間分為安全區(綠區)、預警區(黃區)、危機區(紅區)三個區域。指標在安全區,表示發生財務危機的可能性較小;指標在預警區,表示存在發生財務危機的可能性;指標在危機區,表示發生財務危機的可能性較大。根據財務風險評估得分,對照相應的預警區間就可以判斷出各企業的預警警度。

(五)提出預警報告

對于財務風險處于預警區和危機區的單位,應提出專題的財務風險分析報告,財務風險分析報告的內容包括:本單位財務風險所處的級次;指標當期值與上期變動情況以及發生異常變動的原因;指標處于預警區或危機區的原因分析;降低財務風險和改善財務狀況擬采取的措施和建議等等。

三、建立財務風險預警體系應注意的問題

財務風險預警指標體系的建立和運行,對企業的基礎管理和管理人員素質要求較高,必須做好基礎工作,否則,財務風險預警將成為空中樓閣。

(一)高素質的管理團隊以及企業負責人的高度重視是企業財務預警指標體系運行有序、發揮作用的有力保障。制度的關鍵在于落實。對財務風險的控制是財務人員的責任,更是企業負責人的責任,同時還需要各個職能部門通力配合。

(二)規范真實的財務會計信息是準確進行風險預警的前提。財務預警指標體系大量引用和分析企業的會計信息,企業會計信息的真實性和規范性將直接影響到財務預警指標體系的建立和運行效果。建立在虛假的財務數據基礎之上的財務風險預警肯定會與企業的實際情況相背離,根本談不上控制企業財務風險。

(三)建立完善靈敏的財務信息系統。隨著ERP等財務軟件的成熟,財務信息系統在企業管理中的作用越來越大,離開財務信息管理系統,將大大降低企業財務預警效率和效果。

(四)完善的企業內部控制制度。建立財務預警指標體系對企業內部控制制度提出了更高的要求,良好的內部控制制度可以提高財務預警的準確性。

篇10

一、財務風險的含義

企業財務風險指的是存在于企業創造價值的整個過程中，在各種難以控制或預測因素的綜合作用下，使企業的實際收益與預期有偏差，或者付出更多的成本的可能性。

二、企業財務風險的特點

企業財務風險具有三大特點。（1）不確定性。不確定性是風險最本質的來源，決定了財務風險只能采取措施規避，卻不能減少至零。同時，財務風險產生的后果也是不確定的。（2）客觀性。財務風險是客觀存在于企業經營的各個環節的。（3）多樣性。財務風險的多樣性包含兩方面內容，產生原因的多樣性和表現結果的多樣性。前者指的是造成財務風險的因素是多樣的，諸如內部控制缺陷、政策變化、匯率變動，都會導致財務風險的發生；后者指的是財務風險的程度與表現方式呈多樣化。

三、生產型企業財務風險的表現形式

當前，我國生產型企業的財務風險主要包括以下幾類：

（一）資金回收風險

資金回收風險主要分為應收賬款回收風險和存貨流動風險。應收賬款作為中小型生產企業的一項債權，收回賬款是生產型企業對外銷售中不可避免的一項活動。這項活動產生的財務風險主要分兩種。第一種是基于收回賬款的時間的角度，即所謂的拖欠風險，是指客戶超過與企業約定的期限付款而給企業帶來不利影響。第二種是基于賬款金額的角度，成為壞賬風險，即企業的應收賬款不能按實際發生額收回，給企業帶來壞賬損失。在實務中，這兩種視角的應收賬款風險往往相互聯系，如企業可能會延期收到剔除了壞賬的金額。由于賒銷沒有使真正的現金流入企業，反而是企業墊付相關業務的稅額甚至分紅，迫使企業承受舉債經營。長期這樣下去，會使企業日常財務費用發生額增加，并有可能讓企業走向資不抵債的情況。存貨變現風險指的是企業的銷售額和銷售數量會隨著市場中各種因素的變化而變化，從而給企業帶來未知影響的可能性。

（二）籌資風險

籌資風險指的是由于發生籌資活動而使企業產生不利后果的可能性。它有以下幾種表現形式：支付風險，就是企業不能按期足額的向債權人還本付息的風險；財務杠桿風險，特指企業財務杠桿的存在可能給企業績效造成的負面影響；購買力風險是指籌資資金的購買力由于受通貨膨脹或緊縮的影響而造成的不確定性。企業由于受利率波動的影響而導致的將要發生的收益和將要償還的債務的不確定性就是利率波動風險。利率上升會造成企業債務融資成本增加、固定收益型的證券價值下跌；利率下降則會使以前期間的貸款利息負擔相對較重。

（三）投資風險

由于受市場需求等多種因素的綜合影響，企業投入一定資金后所獲得的收益往往不能達到其預期的數額，兩者之間的差額就是投資風險。企業的投資依投資對象可分為對外投資和對內投資，對外投資主要有購買證券等投資金融資產的行為，對內投資主要是投資在廠房、機械設備等固定資產以及專利設備等無形資產。

（四）因環境處罰或補償產生的財務風險

生產型企業在生產的過程中，難免會排放出“三廢”來污染環境，但是隨著政府對環境管制措施的完善，重視生產、忽略環境的企業行為越來越不能被容忍。對環境的損害達到一定程度的企業會被要求支付罰款和環境補償，而因此造成的支出也是生產型企業面臨的財務風險之一。

四、生產型企業的財務風險防范措施

（一）提高員工財務風險防范意識

正確的意識在財務風險防范過程中具有不能忽視的能動作用。因此，應該提升企業各種崗位的員工對財務風險的認識。管理層的認知會影響企業戰略與政策的制定，所以管理層對財務風險的關注度就顯得十分重要。應該通過培訓、宣傳教育等方式樹立員工的財務風險防范觀念、熟悉財務風險相關常識，讓他們在工作過程中對自己的行為多一重衡量標準。提高員工的財務風險認知是進行財務風險防范的基本保證。

（二）建立財務風險預警系統

防患于未然的思想在現代公司經營中十分重要，很多企業由于在風險萌芽的早期階段沒有做好評估，而造成無法彌補的經濟惡果。企業的財務風險預警是以企業的財務資料和戰略計劃、經營目標等為基礎，綜合運用統計方法和比率分析、因素分析等方法對企業實時狀況進行分析評測，用以發現企業的財務風險，并在風險發生前給管理者做出提醒，使管理者制定相關應對措施來避免財務風險發生的機制。由于財務風險預警系統具有前瞻性的特點，它被建立以后企業就形成了一套完整的信息化財務風險防御措施，可以有力地加強企業對財務風險的防范。

（三）完善資本結構，合理控制負債規模

不合理的資本結構是誘發財務風險的一大因素，因此優化資本結構是企業必須要做好的一項工作。在企業發展的過程中，負債經營作為能夠迅速獲得資金的方式，可以彌補僅僅靠權益不足以滿足的企業資金需求。負債經營規模過大會使企業的各種財務風險更加容易發生。因此，企業要根據實際情況，正確把握負債的比例，尋求能持續穩定發展的資本結構。