財務危機預警方法范文

導語：如何才能寫好一篇財務危機預警方法，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關鍵詞：公司；財務危機；預警

一、公司財務危機預警指標的研究

1.財務危機警兆探析

公司財務危機是由于種種原因導致的企業財務狀況持續惡化，財務風險加劇，出現不能清償到期債務的信用危機，直至最終破產。財務危機從總體上說是支付能力不足或者支付能力喪失，一些必要的支出被壓縮或拖欠，由于現金流量短缺,償債義務受到阻礙。由于經常拖欠應付款項，企業信用喪失，公司難以從供應商、金融機構或資本市場等相應融資渠道籌集必需的補充資金，用來維持日常支出或基本的償債需求，使企業資金來源日益枯竭，從而步入惡性循環，導致企業發生嚴重財務危機。

我們可以清楚地看到：出現危機是一個循而漸進、緩慢的發展過程，從正常運作的公司步入危機，最終到破產倒閉理論上需要3-5年的時間。并且財務危機的早期預警信號很多，所有的這些信號，實質是反映了公司的現金流出現了問題。

2.構建財務危機預警指標體系

財務危機的識別方法很多，在預警指標類型劃分中，人們提出的觀點差異也很大，有的以財務比率為依據，進行分析；有的以財務比率為基礎建立數學模型進行分析；有的則以公司的發展戰略反映的危機跡象進行分析；有的側重現金流的狀況進行危機分析等等。綜合分析不同的方法，其實是側重的不同。經過歸納，分析指標體系應可包括:財務比率指標、現金流量指標、市場收益指標和非財務的其他指標。

3.財務危機預警方法的研究

當前，財務危機的預警常用方法包括：主觀預警分析法和客觀預警分析法兩種。前者注重采用定性分析法，通過一定的方法結合人為的判斷預測財務危機，一般是以非量化指標分析。后者注重采用定量分析法，通過建立財務危機預警模型組，運用該模型組發現企業潛在的財務危機，并查出產生財務危機的原因。

上述兩種方法都有利于將財務危機控制在萌芽狀態。企業利害關系人也可以通過該模型來了解企業的風險狀況，以便做出正確決策。

二、公司財務危機預警方法研究

1.主觀預警分析法的應用研究

(1)公司基本面研究分析法的應用。公司的經營活動，不可避免地受到社會各界的關注，他們可以運用豐富的專業知識和經驗，根據企業的內外部環境，對企業過去和現在的狀況、變化發展過程進行綜合分析研究。找出其規律所在，對公司未來的發展趨勢做出判斷。并對一些虛假的行為提出質疑，形成報告文件警示危機。

(2)公司危機分段分析法的應用。危機的發生一般是一個漸進的過程，處于不同的階段的特征存在一定的差異，所參照的預警指標亦不同。結合本人的理解，識別財務危機時，可將公司財務危機所處時期劃分為四個階段。具體如下：①財務危機潛伏階段；②財務危機爆發階段；③財務危機惡化階段；④財務危機實現階段。危機分段分析法可以對照公司的出現種種異?，F象，確定危機所處的階段進行具體分析，便于及時查清危機的原因和程度，分析危機發生的概率，這一方法對財務風險的管控具有積極的意義。

(3)公司管治能力評分法的應用。公司管治能力直接影響到公司的長遠發展。一個創新的、高效的、團結的管理團隊，一定能科學地、成功地管好一個企業，他們提供的信息一般是透明的、可信的，出現財務風險的可能不大。如果管治能力很差的公司，出現財務危機應該是遲早的事。因此，很有必要將公司管治能力作為預警指標。通過調查了公司的管理特性及可能導致危機的缺陷,按照這些缺陷進行對比打分。最好按它們對財務危機影響的大小程度進行加權處理，得分越高，說明處境越差。該方法立足于對公司的管理行為進行客觀的評價。如果公司出現危機是由于企業高級管理層造成的，采用這種方法，很容易預警危機。

2.客觀預警分析法和財務危機預警模型的構建

客觀預警分析法是以財務指標為基礎，建立數學模型進行財務危機的預警分析的方法。通過筆者對財務危機預警理論的研究，發現分析的方法很多，如：單變模型分析法、多元線性模型分析法、多元邏輯（Logit）回歸模型分析法、人工神經網絡（ANN）分析法等等。數學模型分析法，各有優點，在此重點介紹較為常用且易于理解的方法。

單變模型分析法是通過單個財務比率走勢的惡化程度來預測財務危機。常用的財務比率主要有：資產收益率、資產負債率、資金安全率、應收賬款周轉率、存貨周轉率等。單變模型分析法的運用方法是：先對有關的單個財務比率設立警戒線，在公司經營過程中，當這些財務比率達到設立的警戒線時，就警示財務危機。但警戒線的設置具有一定的主觀性和片面性。

三、結論

建立公司財務危機預警系統有利于預測未來發生財務危機的可能性，幫助我們防范和化解財務危機。不斷提高風險意識，增強、培養和激發主動應用財務風險預警系統的能力和水平，推動財務預警系統研究和應用的不斷發展。

參考文獻:

篇2

【關鍵詞】小微企業融資財務分析財務評價授信u審

【中圖分類號】F275

目前小微企業逐漸成為我國經濟發展的重要力量，其融資問題受到社會各界的廣泛關注。由于小微企業財務信息披露存在財務數據數量不全、財務數據質量較差及信貸評審中小微企業財務數據分析脫離企業特點等，銀行信貸人員完全套用傳統大中型企業財務分析方法進行信貸決策存在許多偏差和誤區。現行商業銀行的授信業務主要采用兩種模式，一是基于財務報表而得出的定量財務數據，據此確定發放貸款條件和制定是否貸款的決策；另一種是基于長期的定性合作關系而產生的發放貸款條件和貸款決策。相對于定性分析，定量分析相對客觀、具體，而且通過財務分析可以輔助工作人員進行合理的授信審批，可見財務分析在信貸決策中起著重要作用。但在現實信貸業務中，信貸人員工作量較大而且受制于傳統賬務分析方法的局限性等因素，審查小微企業財務信息往往分析方法粗獷、單一，注重“形式”，忽視“質量”，羅列財務數據，審查不嚴，未能深入挖掘探究數據背后反映的真實情況，沒有根據企業的性質、融資需求和生產經營周期等實際情況進行全面的精細財務分析，加大了信貸風險和隱患，導致銀行不良資產的出現。對此，探索適用于小微企業信貸評審的精細財務分析方法，既有助于為信貸人員作出科學合理的信貸決策，保護信貸資產的安全性，又有助于化解小微企業融資難和貴的問題，為我國小微企業發展提供信貸資金支持。

一、小微企業的財務特點及融資難的授信視角分析

（一）小微企業的定義

一般而言，小微企業的定義具有相對性，在不同的區域體現不同的評定標準。在我國，經濟學家郎咸平最早提出“小微企業”這一概念，他是小型企業、微型企業、家庭作坊式企業、個體工商戶的統稱，根據2011年7月4日工信部、國家統計局、發改委和財政部聯合的《中小企業劃型標準規定》，主要依據企業資產總額、企業從業人數、企業營業收入三個指標進行劃分，目前主要泛指所有經營權集中統一、服務與產品種類單一，生產規模不大，人員數量較少的經濟組織形式。在銀行授信角度而言，其單戶授信額度低于500萬元以下。

（二）小微企業的財務特點及融資特點

小微企業業務量相對較小，且多為銷常規業務，會計部門員工較少，賬務處理往往不及時，長期集中進行一次賬務處理也較常見且避稅動機強烈；職責分工不到位，不能滿足不相容職務分離標準；會計核算相對簡單，會計信息質量不高，即使經過會計師事務所審計，信息也往往不可靠。尤其在財務制度方面尤為薄弱，主要表現為：（1）現金管理不合理，多呈現嚴重不足或大量閑置的局面。（2）應收賬款周轉期較長，資金收回困難，呆賬、壞賬大范圍存在。（3）財務管理權責不分，監控不嚴，會計信息失真。

小微企業貸款廣泛存在“短、小、頻、急”等特點，即：融資周期短、信貸金額小、融資次數頻繁、審批速度要求高。據宜信公司2011年針對我國36個城市3231家小微企業融資的相關調研統計顯示，大多數小微企業融資缺口較小，需求額度多集中于50萬元以內，主要為短期購買生產原材料、支付應付賬款等用途。

由于小微企業的資金周轉速度較快，融資規模不大等特性，其對高利率融資成本具有一定容忍程度，但對貸款審批時限具有較高的要求，如按照傳統信貸清單提供申請資料及企業資質等，融資速度降低則影響融資的運用，多數小微企業將放棄信貸資金的申請。

（三）基于授信視角小微企業融資難的原因分析

目前我國小微企業融資難題已有目共睹，究其原因，大致可分為內部原因和外部原因兩方面，內部原因主要包括：（1）企業信用評級低，缺乏健全的財務制度。（2）缺乏符合標準的抵押資產，也無其他有效擔保。（3）銀企信息錯位。外部原因主要包括：（1）缺乏專門的小微企業融資金融機構。（2）我國資本市場有待進一步發展，社會對小微企業認同度不高。（3）財務分析方法簡單、粗獷的局限性，使商業銀行授信風險高。

由此可見，從基于銀行信貸的角度，研究如何根據小微企業財務及非財務數據，綜合全面地對其財務狀況進行精細分析，一方面可降低信貸風險，另一方面可促進小微企業順利融資，實現穩定健康發展。

二、小微企業授信評審中財務分析方法的作用及局限

財務信息一般是以數字形式反映企業的財務狀況、經營成果和現金流量，目前我國會計領域已形成一套較為傳統的財務分析方法，具體包括比率分析法、比較分析法、趨勢分析法及因素分析法等。

（一）授信評審中的財務分析的作用

1.財務分析是銀行進行信貸決策的必要工具

銀行信貸人員根據企業提供的財務報表等數據資料，采取特定的分析方法，作出關于對信貸申請通過與否、信貸資金數量多少、信貸期限長短、擔保方式及利息比率的相關判斷，重要性主要體現在如下方面：

（1）有助于信貸工作者了解企業過去的經營業績。利用企業連續經營期間的財務報表可以觀察企業的資產規模是否持續穩定擴大，企業的資產負債結構是否有明顯改善，企業的利潤水平是否逐步提升。

（2）有助于信貸工作者評價企業現在的財務狀況。通過對企業資產負債表、利潤表、現金流量表的分析，判斷企業目前的經營情況，考慮企業是否真正需要信貸資金，是否存在騙貸的可能性等。

（3）有助于信貸工作者預測企業未來的發展趨勢?；趹召~款周轉率、存貨周轉率等特定財務指標可以預測企業未來的經營發展趨勢及本息償還水平，減少銀行不良信貸資產產生的可能性。

2.財務分析是銀行進行貸前、貸后風險預警的重要手段

財務分析是銀行進行貸前優質客戶選擇的前提條件。商業銀行要形成自己的優質客戶群體，使信貸資金的流動性、安全性、收益性得到保障，就要對企業的經營水平進行必要的了解。而企業的財務狀況正是銀企之間建立合作的基礎橋梁，銀行可以通過財務評價選擇優質、高效、具有長久發展前景的行業和企業進行授信，進而防范、規避信貸風險。

財務分析是銀行進行貸后風險預警的重要方法。信貸風險的爆發具有周期性的特點，所以授信貸款發放后對企業財務狀況的定期調查分析也是銀行信貸管理的重要組成部分。授信企業需定期向銀行提供月份、季度、半年及年度財務報表，信貸工作人員據此分析企業授信后的經營狀況、償債能力、盈利水平的變化發展狀況，未來是否存在無力支付利息甚至償還本金的可能，進而作出是否需要提前部分收回或全額收回本金的判斷，有時這些貸后數據也將作為企業下一周期續貸申請是否通過的依據。

（二）小微企業信貸審核中財務分析面臨的優勢與障礙

目前我國商業銀行進行信貸決策時多半依據授信企業及其關聯主體的財務報表數據對企業的財務狀況作出判斷，此方法是較為傳統的評斷方法，具有如下優勢：

1.數據的獲取較為簡便

財務報表是企業進行授信申請時向銀行提供的必要資料，是信貸工作者獲取企業經營狀況的第一手資料，具有及時性、方便性、主動性等特點。

2.數據具有直觀性特點

企業的財務狀況、經營成果和現金流量會在財務報表的某些特定數據中直接體現，是信貸工作人員的重要信息來源。

3.分析方法和分析內容較為固定

企業的財務報表具有固定的編制模板，所以財務分析方式也具有相應固定的方法，在日常工作中工作人員多采用較為通用的比率分析法、比較分析法、趨勢分析法等評價方法，計算可以體現企業償債能力、營運能力、盈利能力的相關固定指標。也具有相對容易的掌握性及操作性。

小微企業授信評審中財務分析遇到難點表現如下：

1.小微企業財務數據數量不全

小微企業大多規模較小，雇傭人員較少，資產數量有限，報表體現財務數據質量不高，甚至存在日常經營收支以流水賬形式記錄的情況。企業對公銀行賬戶賬目流水是分析企業財務狀況經營成果的一項重要參考指標，但出于減少稅費支出等原因，小微企業多未開立對公銀行賬戶，生產經營收支與生活日常收支交叉混合。受限于經營規模、經營范圍等因素，小微企業報表中的會計科目利用率較低，經營涉及科目較少，而且許多不能貨幣化計量的經營活動不能計入報表之中，而往往這些看似微不足道的“表外業務”對企業的進一步發展有著重要的影響作用，銀行信貸人員從報表中無法獲得體現小微企業經營的完整數據，進而不能對企業的償債能力、盈利能力、營運能力做出相應的分析。

2.小微企業財務數據質量較差

小微企I的財務管理水平較低，普遍存在財務會計制度健全度較差，財務報表多未經過正規審計單位審查，財務信息透明度不高等現象。受限于經營規模，小微企業存在經營者與所有者高度統一的情況，管理層為獲得更多的信貸資金，濫用會計準則和制度所賦予的會計政策選擇權，向銀行提供經過粉飾后的財務報表，人為修飾企業的財務狀況、經營水平、現金流量，這就造成了財務報表分析的“營養先天不良”。比如利潤指標，在信貸評審財務評價當中，信貸工作人員經常會遇到報表利潤數據優質，而實際繳納利潤所得款卻捉襟見肘，這就是企業濫用權責發生制進行報表粉飾的手段，使授信申請企業會計信息失真。

3.銀行信貸評審對小微企業財務數據的分析脫離企業實際

我國現行信貸審批信用評級過分依賴企業財務數據，這種方法對于小微企業未能夠完全適用。基于小微企業財務數據數量不足、質量較差兩點原因，傳統定量分析將偏離真實企業評級水準。并且傳統銀行評審對于財務角度分析多為“通用型”分析，一味照搬套用將忽略行業、規模等不同因素造成的財務差異，不利于銀行信貸人員作出公正、合理的信貸決策判斷。

并且，會計報表信息具有明顯的信息滯后性，在報表數據真實的前提下，反映出的往往是企業以往的經營水平，即使再優質的財務數據，也不能保證企業未來的經營狀況會越來越好。同時，市場行業存在多種契機及陷阱，這就要求信貸工作人員在進行信貸決策時結合多方面因素分析企業財務狀況。

三、小微企業財務分析方法的發展及其完善的必要性

不難看出目前小微企業信貸評審中的財務評價具有一定特殊性，財務分析的方法需要發展和創新。在財務分析中兼顧財務與非財務信息的財務分析方法是必由之路。只關注財務信息、忽視非財務信息不利于作出最佳授信決策。非財務信息是以非數字方式反映企業的組織結構、治理結構、戰略目標和未來的發展計劃信息，是財務信息的必要補充，主要包括：股權結構信息、董事會構成信息、內部控制信息、戰略目標信息、行業信息等。在現實信貸審查對企業的財務分析中要將非財務信息和財務信息相結合，才能作出更加客觀、全面的決策判斷。

（一）財務分析方法的發展

1.交叉檢驗法

（1）交叉檢驗法的定義、內容及作用

交叉檢驗法是目前我國小微企業授信中較為常用的信貸調查手法，即信貸工作人員在貸款前調查、貸款進行中和貸后管理過程，通過不同信息途徑及統一信息間的勾稽關系來驗證客戶財務經營數據的真實性、準確性、完整性的確定過程。這種方法主要驗證了客戶的還款能力和還款意愿等相關信息。作為小微企業信貸分析的重要補充方法，交叉檢驗法主要包括以下內容：

首先，確定不同渠道獲得的信息的一致性?？梢愿鶕蛻籼峁┑目陬^信息與憑證信息（原始單據、發票、回執等）是否一致、企業雇員或合伙人提供的財務數據是否一致、客戶提供財務資料與信貸工作人員實際觀察的企業經營情況是否一致對企業的授信申請進行考察判斷。

其次，確定客戶提供信息與市場基準的相符性。信貸工作人員要了解本地不同行業的生產經營水平，與授信企業提供經營信息做出相應比較，發現數據間存在差異，應追溯挖掘數據背后的深層原因。

最后，確定不同信息與數據之間邏輯關系的合理性。分析授信企業提供不同時期的生產經營數據是否前后存在較大的差異；分析授信企業提供的不同數據與信息之間的邏輯關系是否吻合，如：銷售金額與單次進貨成本和頻率的關系等；分析授信企業前期投入和收入產出之間的的關系是否合理，進而量化其的經營管理能力；分析校驗授信企業經營利潤與客戶的資產權益。

（2）交叉檢驗法及其作用

基于小微企業的特殊性，交叉檢驗法有助于解決授信企業與銀行金融機構貸款業務中的信息不對稱問題。銀行做出任一信貸決策都不能脫離真實的客戶信息，檢驗法就解決了小微企業授信過程中因財務信息數量少、質量差進而造成信息不對稱的難題，對小微企業信貸資金的獲得和銀行信貸風險的防范都有深遠的影響。

2.報表還原技術法

（1）報表還原技術法的定義及內容

報表還原技術是新興的致力于小微企業的信貸審批的財務分析方法，通過實地考察，獲得授信企業的相關經營、財務信息，通過驗證核實，將企業財務報表進行還原，進而確定申請人的償債水平和還款意愿，降低銀行小微企業貸款不良比率。報表還原技術不只就財務數據進行還原分析，而是將數據分析與企業所處的行業環境、生產發展、經營情況等結合起來，還原報表分析的結果才較為客觀和精準，只有把靜態的報表數字還原成企業動態的經營活動，才能更為準確及時地掌握企業財務經營狀況，作出合理的信貸決策。

（2）報表還原技術法的作用

小微企業大多規模較小，無健全的財務制度，未編制正規的財務報表，或財務報表存在虛假成分，而報表還原技術就彌補了這一局限。在進行企業信用評級過程中，針對小微企業經營管理不規范、家庭財產與經營財產分割不清晰的問題，經營者的家庭和經營企業分別作為單獨整體進行分析，并通過對借款企業的前移調查和與企業工作人員的交流來獲取借款企業的有實際意義的信息，包括財務數據和其他非財務“軟信息”，進而利用這些信息還原財務報表，經信貸工作人員還原的報表將是發現問題、規避風險、彌補小微企業先天局限性的最直接資料。

（二）財務分析方法創新的必要性

盡管信貸財務分析技術不斷的完善和發展，交叉檢驗法與報表還原技術基于現場觀察調查，獲得小微企業的第一手經營資料，但是在操作層面上也存在一定的不足。

第一，無論是交叉檢驗法還是報表還原技術都具有較高的人工成本。這種方法需要信貸工作人員深入現場進行調查，耗時較長、人工成本較高，且需要授信企業的配合。而小微企業數目較多、授信金額較小、且信用不確定性較高，這就提高了銀行的信貸成本，為此方法的使用造成一定的障礙。

第二，交叉檢驗法與報表還原技術具有一定的道德風險。因為小微企業經營及財務資料不具有規范性，調查過程需要信貸人員進行搜集、整理、還原報表，信貸人員的專業能力及道德水平直接影響信J決策準確性。

第三，交叉檢驗法與報表還原技術缺乏國家宏觀調控角度和企業微觀層面的企業所處的生命周期的精細分析，有待進一步補充和完善。

四、精益財務分析方法的提出及應用中應注意的問題

（一）精益財務分析方法的內涵及其運用

1.精益財務分析方法的含義

精益財務分析法是在小微企業授信審批中，信貸工作人員以傳統財務分析技術為基礎，在充分考慮企業所處的微觀生命周期和宏觀環境的前提下，將財務指標的分析與企業戰略、行業發展前景相結合，充分考慮財務與非財務的各種因素，精細分析授信企業的經營水平和償債能力的信貸財務分析方法。他是既保留傳統的財務分析方法的合理部分，又結合企業所處宏觀經濟環境、行業特點和發展趨勢、戰略優勢和競爭水平評判預測企業未來的財務狀況作出科學的信貸決策的財務評價方法。

銀行信貸工作人員具有一定的專業知識，但是并非專職注冊會計師，要求其采用專用的審計程序來證實授信企業提供報表的真實性既不現實，也沒有一定的必要性。精益財務分析方法不僅提高小微企業授信審批的質量和速度，同時也降低企業融資成本，加強了銀行授信風險的管控。

2.精益財務分析的維度

（1）從戰略角度分析

在小微企業授信審批中，信貸工作人員應當考慮授信企業所處行業發展、宏觀經濟政策等對其財務狀況的影響，從戰略高度分析影響信貸決策判斷的各種因素。從長遠發展來說，宏觀經濟政策對企業發展有著一定影響力量，主要包括國家政策導向因素、經濟因素、技術水平因素、社會文化因素等。銀行往往在經濟繁榮周期容易出現信貸決策失敗的情況，原因在于：在經濟繁榮期授信企業往期三年財務數據指標較好，易造成授信決策誤導；在經濟繁榮期銀行在持續盈利的壓力下，急于盈余公積和資本公積的積累，放松信貸標準，擴大授信政策。一旦經濟下行或受國家政策導向影響，部分貸款就會產生壞賬。

分析企業主營業務所處行業的生命周期階段，根據初創期、發展期、成熟期、衰退期進行不同的信貸決策。當行業處于初創期時，利潤與現金流一般為負數，因為行業起步期間銷售量較低而研發成本較高，配套投資金額較大，此時因信貸風險最高，企業較難獲得信貸資金；當行業處于成長期時，利潤為正數但現金流為負數，因為行業發展期間銷售量增長，規模經濟和生產效率提高顯著，但是為了進一步擴大生產必將投入更多現金，此時信貸風險中度，企業信貸資金需求較高；當行業處于成熟期時，利潤與現金流均為正數，因為行業已發展成熟，成本得到較強控制，前期投入得到了逐步回報，此時信貸風險相對較低，企業較易獲得信貸資金；當行業處于衰退期時，利潤與現金流逐漸為負數，因為銷售量逐漸下降，最終導致企業虧損，此時信貸風險較高，商業銀行不易于發放長期貸款。

分析企業所處行業市場結構，根據競爭行業、壟斷行業采取不同的標準，不同的市場結構中，由于企業競爭的激烈程度不同，企業獲得的利潤就各不相同。競爭越激烈，深陷其中的企業毛利率可能越低，所以信貸工作人員應該分析授信企業所處行業市場結構，做出相應合理信貸決策。

分析企業所處行業的盈利能力及成本構成，根據低成本高利潤行業和高成本低利潤行業區分判斷。多層次了解企業所處行業風險，提高授信效率，降低信貸風險。

（2）從財務指標角度分析

資產負債表、利潤表、現金流量表可以說是分析企業資產質量、盈利質量、現金流量的三個切入點，雖然屬于傳統信貸財務分析的范疇，但是對于小微企業貸款審批，也應作為參考指標，并加以靈活運用。

財務規模是企業整體實力的主要表現形式，也是從客戶角度分析企業財務的起點。因此，首先要了解授信企業的資產、負債、所有者權益、收入、利潤及現金流量（特別是經營活動的現金凈流量）等總量指標，從總體上把握客戶的財務構架和融資總量，為進一步分析判斷客戶的償債能力和融資適度性提供基礎。

資產質量分析主要是通過資產負債表及企業實際情況分析企業資產的結構質量、變現質量和計量質量，進一步考察固定資產與流動資產占比是否合理，觀察資產、負債與所有者權益變化狀況，檢驗資產利用有效性。以資產負債率、流動比率、速動比率及相關項目周轉率為決策參考依據，結合實際對授信企業的資產質量做出客觀評價。在實踐工作中，對以下重點項目進行分析：

貨幣資金項目，含現金、銀行存款和其他貨幣資金。在分析貨幣資金項目時，信貸工作人員應當認真核對銀行存款余額調節表及銀行對賬單，對數據及憑證的真偽及邏輯進行分析，結合財務報表反映的其他財務數據進行交叉驗證。分析其中保證金的占比，并與應付票據和在建項目出資額等進行對比，大致判斷企業可自由支配的貨幣資金額度及其對短期債務的保障程度。

應收賬款項目是資產負債表中非常重要的項目。如果本項目存在問題，則企業的資產規模也同時存在問題，往期確認的收入和利潤也將存在虛假成分，這就從根本上改變商業銀行對一個企業的評級。所以，信貸工作人員應重點核算企業銷售商品、產品、提供勞務等的相關合同、憑證等，并進行賬齡分析。值得注意的是，信貸工作人員在分析應收賬款項目時應對其他應收款項目進行關聯分析，防止企業用此項目虛增企業資產規模，粉飾報表。目前，商業銀行具有一種常見的信貸業務品種，即應收賬款的保理業務。所謂保理業務，即企業將其持有的應收賬款出售給銀行等其他金融機構，出售以后由銀行等金融機構負責向企業的債務人收款，達到了應收賬款所有權的轉移。這是專門針對應收賬款的一項服務，因此，信貸工作人員要格外注意此項目的核算。

預付賬款項目反映的是企業預先支出的材料、產品款項。我國現行經濟總體上仍體現為“過剩”狀態，大多數的生產資產都供大于求，所以在授信業務中，如果信貸工作人員發現企業預付賬款項目數額巨大，一定要仔細分析其原因的合理性。目前，國內商務中的付款條件一般采用簽合同后、到貨后、初驗后分別預付30%款項，最后保留質保尾款10%的方式。

要詳細了解存貨的具體內容（原材料、在產品、產成品），進而判斷存貨結構的合理性，了解存貨計價的方法及一致性、存貨跌價及跌價準備計提情況、存貨周轉次數，對存貨周轉次數明顯下降、存貨增加幅度明顯高于銷售收入（或銷售成本）增長幅度以及存貨主要由產成品構成等現象要重點關注，要了解存貨大量增加的真實原因，判斷是否存在產品滯銷情況。信貸工作人員在考核存貨科目時應時刻關注存貨的流轉速度，即存貨周轉率。存貨周轉率是規范的反映存貨管理水平的財務指標，但在授信管理中也不要過于迷信財務指標，最好親自到生產企業現場進行考察，結合存貨倉庫的進出情況和貨物積灰程度進行驗證分析。

分析實收資本項目時，信貸工作人員應重點觀察是否存在出資不實的現象，即實收資本不到位。反應在報表上的一般形式，就是企業控制的資產（通常是貨幣資金）減少，增加其他應付款等負債，通過這種方式，可以不減少實收資本賬面數進而淘空企業。

盈利質量分析主要是通過企業的利潤表的數據進行分析，任何一個好的企業都應有較好的盈利水平。信貸工作人員可以從以下三方面對企業盈利質量作出評價：主營業務的突出性，主營業務收入是衡量企業經營水平的重要指標，也是保證現金流量的主要來源；營業利潤的主導型，主營業務利潤的占比份額是決定企業盈利水平是否穩定的重要指標；整體經營的獲利性，企業凈利潤越高，企業經營狀況越好。在實踐工作中，通過以下指標進行分析：

毛利率分析，即（主營業務收入-主營業務成本）/主營業務收入，毛利率數值的高低是企業盈利的根基，毛利率的高低也往往反映了企業的競爭能力。各年銷售收入增長率和毛利率的對比也有助于信貸工作者更好的了解其關注的企業發展前景。

主營業務稅金及附加是商業銀行考核授信企業的重要指標之一，任何一家企業不會為了取得貸款而先去交大量的稅收。相反，很多盈利的企業往往想方設法減少稅收繳納數額，所以交稅數額較大的企業一般是有一定實力。

財務費用項目，是信貸工作人員核對企業未結清授信額度的重要核算項目，與企業短中長期貸款及企業征信報告進行交叉檢驗，可以有助于商業銀行了解企業利息資本化的合理性，企業還款的信用程度等信息。

現金流量分析主要是通過現金流量表和企業相關經營憑證數進行分析，企業經營現金流量主要分為經營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量、籌資活動產生的現金流量。當企業處于不同發展階段時，三大現金流量體現不同的此消彼長狀態，所以，信貸工作人員可以通過此方法反向判斷企業經營階段。

（3）從企業前景預測角度分析

財務報表提供的數據都是企業歷史經營的情況，所以對未來進行預測分析是信貸工作人員進行信貸財務分析的重要步驟，也是判斷貸款本息是否能按期收回的必要前提。財務前景預測分析可分為定量分析和定性分析兩部分。

前景趨勢定量分析主要通過期間損益預測、資產負債情況預測、現金流預測進行定量分析，銀行貸款本息的償還需要企業穩定的現金流來獲得保障，而未來可能存在的現金流則不能成為信貸還款保障，故進行定量預測時必須保證具有可預測性、可持續性的現金流的存在。

前景預測定性分析主要是通過企業所處宏觀經濟環境、行業特點和發展趨勢、戰略優勢和競爭水平評判預測企業未來的財務狀況，主要分為以下幾方面：首先，未來宏觀環境分析，即基于當前的發展趨勢，對企業未來面對的經營環境進行分析；其次，行業發展程度分析，即針對國家產業政策調整、行業規劃發展等對企業所處行業發展狀況進行判斷；第三，企業發展戰略分析，即結合企業的發展戰略和價值驅動因素對企業的成本構成、利潤水平和銷售規模發展趨勢進行判斷。

（二）精益財務分析方法應用中注意的幾個問題

1.針對企業處于不同生命周期分析的重點不同

對于不同的分析目的，需要采取不同的財務分析標準。當授信企業處于創業初始階段時，信貸工作人員應著重分析企業的收入增長程度和現金流量指標；當企業處于成長發展階段時，信貸工作人員應著重分析企業的資產結構合理性和財務彈性指標等；當企業處于滯后衰退階段時，授信企業應著重分析企業的現金流是否足以償還貸款本息。對于長、短期貸款進行考察時，也應以不同財務指標區別對待，當企業申請短期貸款時，授信工作人員應著重分析流動比率、速動比率等指標；當企業申請長期貸款時，授信工作人員應著重分析資產負債率、負債權益倍數等指標，不可混為一談。

2.針對客戶類別進行分析

采用實質重于形式原則，針對客戶類別進行分析，尤其是對于小微企業客戶，由于其財務制度的不健全，不可能要求其出具與大中型上市企業一樣高標準的經過審計的財務報告，這種情況下就要求結合不同企業的實際情況分別加以分析，找出其潛在風險點并作出信貸決策。此外，對于銀行存量授信客戶，信貸工作人員應根據往期財務流通狀況判斷貸款是否續作，且對其采取的財務分析模式應區分于新增授信客戶。

3.針對行業種類進行分析

授信企業所處行業對企業是否有發展前景對企業的財務狀況有重大的影響，身處高速發展行業對企業來說是一種巨大的財富，而當處于滯后發展行業時，企業的財務數據優良也因大環境的影響下不具有盈利能力。所以，有效的財務分析不應僅僅根據財務數據而分析，也應根據企業所在行業以及整體政策環境加以衡量，這樣才能更加全面、客觀作出準確的信貸決策。

（三）小微企業精益財務分析方法的優點和局限性

1.小微企業精益財務分析方法的優點

小微企業精益財務分析方法不僅僅考量固定的財務指標，更加重視如何評定這些指標，并通過捕捉非財務信息驗證企業的經營能力、盈利能力和償債能力，信貸分析具有全面性，在降低企業融資成本的同時也管控了銀行授信風險。

2.小微企業精益財務分析方法的局限性

由于小微企業精益財務分析方法對調查數據要求較詳細、全面，對調查專業程度、信貸信息的捕捉能力較高，而銀行信貸工作人員工作量較大、調查審批時間緊迫，信貸隊伍的穩定性和從業人員專業能力有待進一步提高，并且目前大多數銀行信貸信息系統的建設不夠完善、更新不夠及時，不能與其他系統形成有效的數據溝通連接，這對精益財務分析方法的全面應用造成一定的局限性。

五、結論

商業銀行授信活動應針對小微企業的特殊情況作出科學合理的信J決策，以傳統的財務分析方法為依托，發展和完善現有信貸財務分析技術，創建適用于小微企業的精益財務分析方法，為信貸人員作出最佳授信決策，既確保信貸資產的安全性，保障商業銀行的穩健、高速運行，又為我國小微企業發展提供信貸資金支持，化解小微企業發展的融資瓶頸。

主要參考文獻：

[1]侯曉紅，史敏娜.財務報表分析新探[J].財會月刊，2006（12）.

[2]許學軍.商業銀行中小企業貸款核心問題解析[M].上海：立信會計出版社，2013.

篇3

現有的財務危機預警研究大多集中在定量預測財務危機的方法上，許多研究人員只是探索某種具體的財務危機預警方法，本文主要從財務危機預警理論、實驗用樣本數據及定量財務指標體系、基于規則的產生式系統的財務危機預警方法、基于群決策的財務危機可能性評價預警方法四個部份展開研究，設計了一套智能專家系統，將應用人工智能技術的財務危機預警作為財務管理的一個重要分支進行深入探討和分析，豐富了財務危機預警研究工作的內容和成果。

關鍵詞：人工智能；財務管理；專家系統

一、前言

1.1 人工智能在財務軟件上的應用研究現狀

財務管理軟件在我國的發展可追溯到上世紀80年代中期，經歷了dBASE、FoxPro的時代，然后發展到在Windows系統平臺上進行開發，目前國內從事財務管理軟件的開發和銷售工作的公司超過500家。經過近年來的發展，關于基于人工智能技術的財務危機預警的實證研究文獻層出不窮。相比較傳統統計研究方法和新興人工智能研究方法，它們的區別在于預測的準確率和預警方法的先進性與智能化。楊保安、徐晶、查秋野曾在研究中用BP神經網絡進行財務評價，運用專家系統采用"規則組"的知識表示策略，對其它諸因素及分類綜合進行了分析得出了最終的貸款風險分類等級。梁榮華在《人工智能在財務決策支持系統中的應用》中研究了實現FDSS的知識庫系統時用到的財務知識表示與財務推理機制，并針對同一個具體的財務實例，探討了是如何用財務知識表示與財務推理機制的。

二、智能財務專家系統的基礎與理論

2.1人工智能的定義

對于“人工智能”一詞，戴汝為是這樣表述的：“人工智能最早在1956 年的Dartmouth學會上提出。在后來的研究中，人工智能的概念伴隨著相關領域的研究者們發展的許多理論和原理不斷的擴展，是一門非常具有潛力和挑戰性的學科，熟悉計算機技術、心理學和哲學等對是從事這項研究工作的基本要求。李陶深認為，人工智能的主要研究目標是使機器能夠模擬人類智能去完成一些復雜的工作，這門科學的內容非常廣泛，它包括了許多不同的學科領域，如：計算機模擬和機械學習等。

2.2財務危機預警系統的意義

常言道：滴水穿石，非一日之功。面對現代社會激烈的競爭，原本一些微不足道的小問題，如果在初始階段沒有得到重視，或許就會給使用單位造成嚴重的后果和錯過解決這些問題的最佳時機。財務危機預警是以日常財務管理工作涉及的各種信息為依據，通過分析，可以準確評價單位過去一個期間內業務開展的整體情況以及財務管理的工作效果，通過財務危機預警可以幫助管理者把握業務開展和財務管理的趨勢和方向。財務危機預警方法同時也可以作為一種有效的診斷手段，能實時對預警對象的業務開展過程和財務狀況進行監控和分析，及時發現財務狀況異常的征兆，并迅速預警，幫助管理人員及時采取應變措施，盡可能地避免或減少損失。

2.3專家系統

專家系統從結構上看，是一個由知識模塊、推理模塊和控制模塊構成的解題程序系統。系統將知識和經驗通過各種途徑存入計算機系統內，建立知識庫，然后對輸入的原始數據選用適當的規則進行推理，做出決策和判斷，使其表現出專家的解決和處理問題能力。靜態或動態知識庫和相關推理機制是專家系統的核心內容，它的主要組成部份是：知識庫、推理機、工作數據庫、控制系統。專家系統可以采用程序設計語言、專用知識表示和處理語言、高級程序設計語言、專家系統外殼四種方式實現。

三、基于群決策的財務危機可能性評價預警方法

3. 1群決策的應用

群決策是于近代隨著西方經濟學的發展而發展起來的一門理論，是為了充分發揮決策群體中每一個決策單元的知識和經驗，克服個體的片面和狹義，由多個決策個體共同參與決策過程并形成最終決策的一種決策方式，其中：決策群體是由多個決策單元共同構成。群決策常見的四種決策類型分別為：（1）權威決策（2）投票決策（3）共識決策（4）無異議決策。

引入群決策機制，不但能夠有效彌補評價指標體系的不足，而且還可以降低數據分析過程中的信息不對稱和信息失真。群決策是指根據對群體中各成員偏好的分析和集結，求出群偏好作為決策依據的一種決策方法。

3.2群決策的評價過程的設計

根據上文的設計，在專家系統的群決策模塊中包括了多個決策單元，這些決策單元獨立對目標事件進行評價，每個決策單元都由多個財務評估指標構成，決策單元的結構主要包括：決策單元編號，評估指標、評估指標得分、權重值和決策單元總得分等。

決策單元編號：決策單元的唯一代號。

評估指標：評估的具體內容。

評估標準：評估的方式和評分標準。

評估指標得分：根據評估指標而得到的分數。

權重值：該指標在決策單元中的重要程度。

決策單元總得分：所有評估指標得分相加。

每個決策單元對應一個獨立的備選方案集，根據決策單元各項評估指標的得分情況，在備選方案集中選擇出最佳的解決方案。備選方案集的結構主要包括：備選方案編號，備選方案等。

如果將單個決策單元表示為D1、D2 、D3 … Ds，決策群體可以表示為：

D = { D1 + D2 + D3 + … + Ds }

由各個不同的決策單元選擇出來的最佳方案，通過組合，成為了評價結果匯總作為初步的輸出方案。

3.3群決策的財務危機可能性評價預警方法的設計

結合群決策的特點，本文設計了一種基于群決策的財務危機可能性評價預警方法。（工作流程見圖3-1）

第一步：將樣本數據輸入控制系統。

第二步：控制系統分別調用各個評估個體，對樣本數據進行評估。

第三步：個體在評估結束后，將評估結果反饋給控制系統，控制系統對這個評估群體的評估結論進行匯總和分析后，得出策略群評估匯總結果。

第四步：由控制系統對策略群評估結果進行可能性分析，如果通過，則輸出結果，如不通過，則返回控制系統重新評估。

四、專家系統的設計

4.1專家系統的架構

經過以上章節的分析與探討，本文所探討的專家系統框架和實現方式基本構建完成：

作為一個智能財務專家系統，我們設計的目的就是能夠讓它模擬財務專家的思考和解題方式的，去解決一些日常工作中需要耗費大量的人力資源和需要大量財務知識和專家經驗才能解決的財務難題。一個經驗豐富的財務專家，工作基本依據下列流程：

1.對財務事項的正確性、符合性進行判斷。

財務是一項嚴謹的工作，接觸到一筆新業務的首要工作，就是判斷否合法合規。

2.結合多方面數據和財務指標進行綜合評價分析。

財務工作中包含的各個因素是相輔相成而又相互影響的，單單的依靠個別財務指標，是無法對當前的財務狀況作出正確評價的。

3.結合實際情況進行財務決策。

根據綜合分析的結果，進行相應的決策工作。

本文探討的智能財務管理專家系統（以下簡稱專家系統）采用輔助軟件的形式與SQL數據庫直接對接，從而獲得相關的財務數據（同時考慮到專家系統僅作為輔助手段而并非賬務處理工具，所以專家系統對數據庫的操作僅設計為讀取）。

專家系統的模型主要由：知識庫、推理機、工作數據庫、控制系統組成，其中的知識庫是系統中的主要知識表示。

4.2專家系統的架構

根據前面章節的設計，專家系統的主要功能包括：

（1）存儲專家系統正常運行所需的各種數據，如：知識數據和推理規則。

（2）將專家系統運行過程中的輸入數據和規則推理過程中產生的各種信息進行有效儲存和釋放，合理利用系統資源。

（3）在讀取輸入數據后，調用知識庫中儲存的信息，通過策略推理來對已讀取的數據中存在的問題尋找最佳的解決方案。

專家系統的工作過程見 圖4-1 專家系統工作模式

本文設計的專家系統具有以下特點：

（1）數據連接便捷、安全、高效。直接通過對SQL數據庫的操作實現對財務數據的讀取，并且不會對數據庫中現有的財務數據進行操作，不影響CIQ財務軟件的正常使用。

（2）符合財務工作流程的要求。在財務期間結束前（記賬而未結賬的狀態下）快速對當期的會計憑證進行的符合性審核，并對發現的錯誤給予更正提示，有效避免了財務日常工作中符合性錯誤的發生。

（3）數據分析全面，針對重大的財務事項實現輔助決策。通過群決策的方式，對重大的財務事項進行多方面的分析與評價，給出輔助決策意見。

五、結語

通過系統的開發，我們可以發現，智能化的財務系統借助電子計算機強大的數據處理能力，在減輕財務工作量的同時，為財務決策以及危機預警提供了可靠的支持。

本文的設計專家系統開發模式，知識庫信息的質量決定了專家系統的工作效率。如何保證知識庫信息的質量以及數據更新的及時性是需要認真考慮的難題，這個問題在人工智能領域被稱為知識獲取，如何提高專家系統的智能化程度， 解決知識獲取的“瓶頸”以及較差學習能力、推理能力的“脆弱性”等問題將是智能財務專家系統下一步需重點研究解決的重點難題之一。

[參考文獻]

[1]楊保安、徐晶、查秋野，基于人工智能貸款風險分類的系統設計，《管理工程學報》，2003 第2期

[2]梁榮華、史濟建，人工智能在財務決策支持系統中的應用，《計算機工程與應用》，2001 第8期

[3]戴汝為，人工智能[M]，化學工業出版社，2002版

篇4

關鍵詞：高新技術企業； 財務風險； 財務預警理論

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）03-0-01

一、前言

在目前高新技術企業的發展中，財務風險是經營管理過程中不可避免的風險之一，同時也是對企業經營影響最大的風險，為了保證高新技術企業能夠在發展過程中處于有利的競爭地位，我們必須對企業所面臨的財務風險有足夠的認識。從當前的研究成果來看，企業應對財務風險有效的辦法是根據財務預警理論，建立有效的財務預警機制，提高企業應對財務風險的能力，使企業能夠在財務風險形成之前有所預知，并采取積極的方法進行干預，減少財務風險的發生，保證企業的經營效果?；谶@種認識，我們應該對財務預警理論有深入的了解。

二、高新技術企業財務危機和財務預警的概念與描述

1.財務危機又稱財務困境，國內外學術界并沒有給出財務危機的統一定義，通常公認有兩種確定的方法：一是法律對企業破產的定義，二是以證券交易所對持續虧損、有重大潛在損失或者股價持續低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市作為標準。根據中外學者的研究，財務危機至少有以下幾種表現形式：第一，從企業的運營情況看，表現為產銷嚴重脫節，企業銷售額和銷售利潤明顯下降，多項績效評價指標嚴重惡化；第二，從企業的資產結構看，表現為應收賬款大幅增長，產品庫存迅速上升；第三，從企業的償債能力看，表現為喪失償還到期債務的能力，流動資產不足以償還流動負債，總資產低于總負債。

2.所謂企業財務預警，即財務失敗預警，是指借助企業提供的財務 報表、經營計劃及其他相關會計資料，利用財會、統計、金融、企業管理、市場營銷理論，采用比率分析、比較分析、因素分析及多種分析方法，對企業的經營活動、財務活動等進行分析預測，以發現企業在經營管理活動中潛在的經營風險和財務風險，并在危機發生之前向企業經營者發出警告督促企業管理當局采取有效措施，避免潛在的風險演變成損失。

三、目前財務預警理論和財務預警方法分析

目前的財務預警理論主要是研究企業如何能夠利用正確的財務行為，避免財務危機的發生。從企業所面臨的財務危機來看，財務預警理論將研究重點放在了如何對財務危機進行預先判斷和分析上，旨在通過對企業財務行為的分析，達到對企業財務風險的預警。目前來看，企業財務預警主要采取了以下方法：

首先，通過對基礎的財務數據材料進行分析得出企業財務風險的判斷，并以此理論為指導，推動企業采取具體措施對風險進行干預。

其次，通過采用多種分析方法，對企業面臨的財務風險進行判斷，主要方法為比率分析法、比較分析發、因素分析發等，保證分析的準確性。

再次，通過對企業面臨的潛在風險進行預警，避免企業財務危機的出現，一旦發現企業存在潛在風險，應立即采取措施，對風險進行干預和消除。

四、目前財務預警理論和方法存在的問題和局限性

從目前財務預警理論和預警方法來看，主要表現為三個層面，首先為基礎數據分析層面，其次為專業分析方法層面，再次為潛在風險預知層面。雖然這幾種方法在企業的財務風險預警中取得了積極效果，但是由于高新技術企業所面臨的經營形勢和市場環境不斷發生著變化，為此現有的財務預警理論和方法還存在一定的問題和局限性。

1.高新技術企業的財務預警方法過于單一

對于高新技術企業而言，在經營管理過程中，雖然對財務預警理論非常重視，但是在實際運行中財務預警的方法采用的比較單一，沒有取得預期的管理效果，沒有完全消除企業遇到的財務危機。

2.高新技術企業面臨的財務形勢日趨復雜

由于高新技術企業面臨的市場競爭非常激烈，自身的財務形勢也比較復雜，企業的多數資金都用于產品研發，導致了資金配置不合理，存在一定的風險，同時受到市場競爭的影響，日趨復雜的財務形勢制約了財務預警理論的發展。

3.高新技術企業的財務結構制約了財務預警理論作用的發揮

考慮到高新技術企業的特點，高新技術企業在財務結構方面將資金投入重點放在了產品研發上，客觀上導致了資金傾斜過于明顯，使企業的財務面臨一定的風險。也正是這種財務結構，制約了財務預警理論作用的發揮。

五、高新技術企業財務預警研究的理論框架分析

通過對高新技術企業財務管理制度的研究，高新技術企業要想取得良好的財務風險預警效果，就要根據企業自身發展特點提出財務預警研究的理論框架，指導企業財務預警實踐。以下以哈爾濱高新技術企業為例，重點探討高新技術企業財務預警研究理論框架的形成。

1.哈爾濱高新技術企業偏向于新產品的研發，需要成熟的財務預警理論來有效預防財務風險。從目前哈爾濱高新技術企業的產品定位和企業結構設置來看，天然存在的風險對財務預警理論提出了具體的要求。

2.哈爾濱高新技術企業的貸款存量較高，需要完整的財務預警理論來支持整個企業財務發展。由于哈爾濱高新技術企業在發展中吸引了一定數量的貸款和民間資金，因此在財務風險上處于高風險的狀態，這一現狀決定了企業需要完整的財務預警理論。

3.哈爾濱高新技術企業的發展速度較快，需要根據財務預警理論構建有效的財務預警體系?？紤]到高新技術企業高速發展的現狀，只有有效的財務預警體系才能實現對企業財務風險的干預。

參考文獻：

[1]盧聲，任若恩，李清.中國上市公司財務困境模型的研究[J].北京航空航天大學學報（社會科學版），2001（01）.

[2]李榮.西北地區上市公司財務危機預警模型問題研究[J].商業研究，2007（06）.

[3]張鳴，張艷.財務困境預測的實證研究與評述[J].財經研究，2001（12）.

[4]徐勇.上市公司財務困境預測模型實證研究—基于制造業的實例[J].財會通訊（學術版），2007（01）.

篇5

一、財務預警研究綜述

（一）國外研究20世紀30年代西方學者就陸續開始對企業財務預警問題進行研究，Fitzpatrick（1932）建立單變量模型開創了財務預警研究的先河，他以19個企業為樣本，運用單個財務比率，將樣本分為破產和非破產兩組。結果發現判別能力最高的是凈利潤/股東權益和股東權益/負債。

此后愛德華?奧爾曼（Altmna，1968）、迪肯（Deakin，1972）等建立了多元線性判定模型；

Altman（1968）提出了Z分數模型；

Tam（1991）利用ANN模型進行財務預警研究。

這些模型的建立為企業建立合理的財務預警模型有很大的借鑒意義，對提高企業財務預警的精確性起到了積極的作用。

（二）國內研究 在借鑒國外學者研究的基礎上。我國學者也對我國民營企業財務危機進行了研究。歸納起來有以下幾個方面：

周首華等（1996）借鑒Altman研究，對Z分數模型加以改造，提出了F分數模型；

孟雪梅、賈春華（2001）提出了中小企業企業危機管理系統的建立；

杜蘭英、余道先（2005）針對中小企業的特點，建立了合理有效的企業財務風險預警系統；

劉青、王春瑞（2006）著重于利用AHP-模糊綜合方法建立中小企業風險預誓模型；

王敏（2006）結合中小企業當前的實際情況，提出了中小企業財務預警系統的構建；

王愛華、顏彥（2007）針對中小企業存在的問題，提出了定量分析與定性分析相結合的預警措施；

楊娟（2007）提出以現金流量為基礎構建中小企業財務預警系統的基本思路。

國內外對中小企業財務危機的研究為我國中小企業建立財務預警制度有很大的幫助。對改善中小企業財務狀況，促進我國中小企業的健康發展有積極的作用。國內外對我國中小企業財務預警研究還存在財務預警模型缺乏理論支持，預警模型沒有考慮到非財務因數，預警模型樣本選擇干擾因數過多，過多依靠財務報表數據和數理模型等缺點。

二、溫州民營企業財務預警中存在的問題

2008年，溫州有2%的民營企業倒閉，加上由于財務危機而陷入停產的民營企業占當地民營企業總數的10%。這些企業的破產和停產一方面受金融危機的影響，另一方面是溫州民營企業在財務預警方面存在種種缺陷。溫州民營企業存在的缺陷表現在以下幾個方面：

（一）財務風險識別不足 財務風險識別是指以內部會計控制目標為導向，評估影響目標實現的風險因素、風險發生的可能性及其嚴重程度，從而按成本效益法則建立最佳內部會計控制的過程。在籌集資金、運用資金和分配資金的過程中，都會不可避免地產生融資風險、投資風險、運營風險和資金分配風險，而在溫州現有的民營企業大都缺乏對風險的預判、識別、預警以及有效的應對措施，普遍存在風險意識明顯不強的問題。

（二）缺乏財務預警制度 民營企業最典型的特征之一是它屬于家族式企業，家族式管理模式具有交易成本低的優勢。但也容易出現企業的各種制度不夠完善和對制度執行不到位的情況。而財務預警制度作為民營企業管理制度的重要組成部分，受領導者主觀愿望的影響更大。

（三）財務預警方法陳舊 現階段財務預警方法的運用可以分為定性分析方法和定量分析方法。其中定性分析方法從財務風險演變的不同階段來分析，包括潛伏期、表現期、惡化期、發作期，每個階段中都會有不同的特點和征兆。而定量分析法主要是各種模型的運用，主要有單變量預警模型、多元線性判別模型、多元邏輯回歸辨別法以及其他模型。在溫州民營企業中無論對定性分析還是定量方法的實證運用都比較少，即使有也是在運用現有的方法上進行簡單分析、比較，深入完整的論證不多。

（四）財務預警措施的時效性不強 企業的財務情況會隨著企業的發展和國家的相關政策的變動而不斷的變動，這要求企業的財務預警模型隨著這些情況的變化而變化。雖然溫州民營企業中，有些企業已經逐步認識到構建財務預警體系可以有效地防范和控制財務危機，由于資金、人力、技術的缺乏，往往導致財務預警體系在使用和維護中得不到有效而及時的維護和更新，使得財務預警的信息不能及時反映企業現時的狀況，從而導致預警信號時效性差，準確性不高，不能發揮應有的作用。

（五）財務預警方法單一 通過對溫州的民營企業研究發現，目前溫州民營企業用得最多的是單因數財務預警模型對企業的財務進行預警。而在現實生活中，財務預警是一個動態過程，不僅需要對以往的財務數據進行分析，而且還應對企業未來的財務情況做出預測，結合非財務指標，使其財務預警方法更加豐富，從而更加全面判斷企業的財務狀況和運營狀態。

三、民營企業財務危機預警動態管控框架構建

目前，實踐中常見的財務預警模型分析方法有五種：單變量預警模型、多變量模型，Z分模型、多元邏輯回歸模型和BP模型。其中BP模型的優點是具有隨不斷變化的復雜環境進行自我學習的能力，使企業財務危機動態預警成為可能。因此，借鑒BP模型建立民營企業財務危機預警制度。

（一）民營企業財務預警指標選擇原則具體如下：

一是可預見原則?？深A見原則是財務預警系統的重點，即選擇的指標變化該超前于中小企業的實際財務活動及其產生的問題，這就要財務預警系統所選定的指標必須能夠準確地預測企業財務狀變動及其發展趨勢，并以此有效界定出能使企業生產經營處于穩定發展態勢的合理界限。

二是具有可操作性。構建簡便，易于操作和實施的方法和方式，以適應民營企業管理者和企業各層次人員對本企業的自身管理和控制需要。

三是成本效益原則。民營企業的規模小，人力資源有限，業務活動相對簡單，因而構建財務預警框架，應該根據其本身的業務和資源狀況采取量體裁衣的態度，要簡便，實用而且有效，達到成本與效益相適應的總體要求。

四是靈敏性原則。民營企業的管控方法要和企業運營過程相適應，把財務危機預警管控框架嵌入到企業日常經營活動中，進行動態的監控和有效管控。

（二）財務風險預警指標選擇 根據上述原則，可以從償債能力、盈利能力、資產運營能力和財務結構四個方面來確定民營企業的預警體系范圍。其中企業的償債能力選取流動比率、速動比率、已獲利息倍數和流動資產周轉率為指標；盈利能力選取銷售利潤率、主營業務利潤率、資產利潤率為指標；資產營運能力選取總資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率為指標。財務結構主要選取權益比率為指標。

（三）財務風險預警指標標準值和預警臨界值確認方法 具體如下：

一是預警指標的類型。根據預警指標的特點可以分為兩類：指標數值（實際值）越大越好的，定義為極大型變量，如總資產報酬率；指標數值在某一點最好的，可定義為穩定型變量，如流動比率。

二是預警指標滿意值、不允許值、上下限值的確定。一般情況下選取該行業的平均值為極大型變量的滿意值；而穩定型變量的滿意值的選取為在該行業平均值之上進行加成（根據企業的實際情況，可以加成10%～30%），不允許值的上下限則分別選取滿意值的一倍和一半。

（四）預警指標權重計算 指標權重的確定在某種程度上能影響到預警系統功能的有效發揮。理論上有德爾菲法、因子分析法、層次分析法等等。但是在實際的企業管理中，每個企業的情況會有很大的不同，因此在實際的操作過程中，企業應該根據自己的實際情況，合理選擇預警指標的權重。

（五）綜合預警系數的計算 根據預警指標的不同類型，計算功效系數的方法也不大一樣。功效系數法的計算公式見表1。計算的具體步驟為：

一是收集預警指標某時期的觀測數據值。

二是確定每一指標的不容許值和滿意值。許多綜合評價問題中，理論上沒有明確的滿意值和不允許值， 實際操作時一般有如下的變通處理： 以歷史上的最優值來替代； 在評價總體中分別取最優值、最差的若干項的平均來代替（只取一項即取最優值、最差值分別為滿意和不允許值，可看作其中一種特殊情況）。 不同對比標準所得到的當項評價值不同，從而影響綜合評價結果的穩定性和客觀性。

三是計算每一指標的功效系數。

四是將每一指標的功效系數進行加權平均求出綜合預警指數K。

根據綜合功效系數的數值大小，確定了各類警限的區間后，便可根據表2所劃分的區間（需要指出的是表2所劃的區間并不適用所有企業，在實際的企業管理中企業應該根據實際情況準確劃分預警的區間，比如成長型企業可以的預警區間可以在表2的基礎上適當下滑）預報警情。

綜上所述，民營企業是我國經濟主體的一個重要組成部分，在國民經濟中的地位不可替代。本文以溫州民營企業為例，借鑒國內外在企業財務風險預警上形成的經驗，構建了民營企業財務預警動態管控框架體系，為民營企業改進經營決策和糾正錯誤的經營方向提供可靠依據。

參考文獻：

［1］陳小平：《財務管理教程》，華東理工大學出版社2007年版。

［2］康曉春：《關于企業財務風險預警的探討》，《冶金財會》2006年第1期。

［3］才元：《中小板上市公司財務預警與實證分析》，《工業技術經濟》2006年第12期。

［4］張威：《企業財務預警模型的分析與比較》，《中國高新技術企業》2009年第13期。

［5］李俊秀：《財務風險管理的危機預警系統》，《科技與創業》2007年第1期。

［6］楊智：《論財務預警指標體系的建立》，《科技播報開發與經濟》2005年第23期。

篇6

【關鍵詞】集團公司；財務預警制度

集團公司在進行籌資、投資、回收、分配等財務活動中，存在一定的不確定性，這些不確定性就是所謂的財務風險。集團的資本鏈過長、多層次的組織結構特性、子公司具有相對獨立的財務權利等，母公司控制子公司的財務權利的難度大。由于集團公司財務制度的特殊性，財務預警制度的建立才顯得必不可少。如何從子公司的定性和定量指標中看出“端倪”是集團公司財務預警制度的重心所在。集團公司要讓其財務預警制度真正地發揮一定實際作用，而非“紙上談兵”。隨著現代信息技術的持續發展和廣泛應用，各子公司的財務運轉情況和經營狀態能夠實時傳送到母公司的相關部門。

一、集團財務預警系統

1.預警信息系統

信息是財務預警的主要依據，因此建立健全敏銳的預警信息系統是必要的。我們把獲得的原始信息進行處理變成成征兆信息，一旦它達到了警示的要求，那它就被處理成了預警信息。要建立一個合理的預警系統必須要有遍及國內外的強大的信息網來進行支持。我們可以通過上述信息網來對信息進行收集、統計與傳遞。

2.預測系統

預測系統的主要用途是對未來可能出現的情況進行合理的預測，主要包括預測收集到的信息及其發展形勢；預測有關因素的關聯影響程度；預測預兆信息及其可能出現的結果；預測偶然性事件的一些信息，包括發生概率、發生時間、維持時間、發生周期以及其預計未來影響等。

3.預警指標體系

不同類型的行業的預警指標不同，并且不同行業的公司的預警指標體系也會有一定的不同。然而相比之下，正確選擇重點指標和敏感指標是預警指標體系中最重要的任務。因為這樣可以使預警指標體系能夠更真實、更準確地反映企業所面臨的具體風險。

4.預警準則及方法

預警準則是對于預警系統的一系列判別準則。我們可以利用預警準則來判斷企業應當在何種狀態下發出“警報”以及發出何種“警報”。如何合理設置預警準則，就需要把握好“度”。常見的預警方法有三種，分別是指標預警法、因素預警法和綜合預警法。指標預警法是一種通過預警指標的變動幅度來發出不同程度的警報的預警方法。而因素預警法則是一種當風險因素出現時發出“警報”或者當風險因素不出現時不發出“警報”的預警方法。而綜合預警方法則是將以上兩種方法同時運用，并且把其他相關因素也綜合考慮進去，從而得出了綜合預警法。

5.預警對策系統

預警對策系統是為預測的不同程度的財務危機事件提前預備好相應的應急對策或措施。只要獲得預警信息，相關預警部門就可以對獲得的預警信息進行剖析，從而研究討論選擇最合適地預警對策來解決當前財務危機。

二、集團公司財務預警制度的特點

1.以為實現集團經營戰略服務為目標的財務預警制度

現代集團公司擁有優渥的市場環境和激烈的競爭條件，它們只有根據其所處的市場環境，同時結合自身各方面優點，及時制定和完善集團整體戰略目標，同時制定相應的制度進行規范，這樣才能不斷地可持續的發展。因此集團公司財務預警的目標應著重定位于為實現集團經營戰略服務。

2.多層次的財務預警制度

由于現代集團公司的組成結構主要是母公司通過投資資本來控制子公司，從而控制其他公司。母公司與子公司、子公司與孫公司、母公司與孫公司處于組織結構的三個層次。其之間的聯結紐帶越長，也就是說其資本投資的中間環節越多，所獲得的財務信息也就越少。因而集團公司的財務預警制度也需要分成多個層次來分析不同層面的組織。換而言之，對于層次越低的財務預警制度要求應該越嚴苛（正常水平之上），而針對高層次的母公司的財務預警制度則應該保持正常水平。

3.以高水平的現代信息系統支撐的財務預警制度

財務管理的組織結構應該在整個集團公司范圍內（包括子公司和孫公司）全部設置相應的財務經營部，同時配備合理的財務預警制度體系。只要合理運用現代信息技術，母公司在設置財務預警制度的同時將子公司也納入考核范圍內并不是不可能。因此，財務預警制度的可行性必須依靠高水平的現代科技技術，包括軟硬件信息系統技術支撐與人員組織保障。

三、集團公司特殊財務風險產生的原因

1.所有者缺位，所有者利益和內部人利益不一致產生的財務風險。

2.集團公司追求經營多元化引發的財務風險。

集團公司一般擁有較強的實力，包括較大的資產規模、較強的籌資投資實力。因此，集團公司經常制定多元化的經營戰略。

3.集團的內部擔保會引起潛在的財務風險。

集團公司的內部惡性循環擔保會使整個集團公司的整體實際償債能力開始下降，順帶著就是財務風險的持續增加。一般子公司的財務風險不會產生強烈的影響，但如果這種連環的財務風險產生“蝴蝶效應”，那么其引發的財務風險也將不堪設想，甚至可能更引發大范圍的危機發生，會導致母公司無法及時準確評估由連環擔保而引發的潛在的財務風險，因此也就無法采取積極有效的防范措施，從而使得整個集團公司的利益受損。

四、建立財務預警綜合指標與模型

1.財務預警綜合指數測度系統的一般操作步驟

對財務預警綜合指數測評系統按照操作順序來劃分，總共可以分為五個步驟。

第一步，根據公司的實際情況，為系統選擇和制定科學、合理的測量項目（也可稱為測量指標），其中測量項目可根據其在公司財務中的重要程度分為主要項目和次要項目；

第二步，根據歷年的實際財務情況，并且結合當前財務預警的需要，科學、合理地制定所有測量項目的“預警臨界點”；

第三步，定期對公司的財務狀況進行監測，并且將相應測量項目的實際監測結果一一輸入財務預警系統；

第四步，對比各個測量項目的監測值與預警臨界點，并且通過公式運算得出各個監測值所對應的預警指數，再對所有預警指數進行匯總，按照相應比重最終計算出警戒度；

第五步，比較分析第四步所得出的數據、結論與實際狀況的契合度，進行反饋，根據反饋調整和改進財務預警系統。

2.財務預警綜合指數中的核心指標與輔助指標設計

財務預警綜合指數的測度遇到兩個難點問題：一是怎樣確定并綜合財務預警的核心指標與輔助指標的權重；二是怎樣測度不同行業、不同公司的財務預警臨界值。我將重點分析關于財務預警綜合指數的核心指標、輔助指標及其權重。

財務預警綜合指數的主要內容為三方面：一是經營預警綜合指數；二是投資預警綜合指數；三是籌資預警綜合指數。而每一方面均囊括核心監測指標與輔助監測指標兩部分。

3.定性指標和定量指標結合

形成集團公司財務危機的動因分為兩種：財務動因和非財務動因。其中，非財務動因比財務動因更加抽象和宏觀，屬于外部因素范疇。因此，公司很難獲得相關的外部數據，那么非財務動因相對而言更難分析。然而目前很多前人研究的模型大都只利用財務指標，這樣會使得這類模型存在一定的局限性，無法準確地對非財務動因進行預測分析。因此，把定性指標和定量指標的合理結合仍然是需要一個合理透明的大環境下，正確運用高科技信息技術，才可能會得以實現。就目前而言這類方法，仍然存在各方面困難，想要真正地吧定性指標和定量指標科學地結合任重而道遠。

五、集團公司財務預警制度建立的一般流程

1.收集信息。集團公司實施財務預警首先要設置和考核相關的財務指標，因此集團公司可以先設置出各類的財務和非財務指標。集團公司可以結合自身實際發展情況以及所處行業環境來決定選擇哪些指標。通常，集團公司的財務指標選用能夠綜合反映集團整體財務狀況的，例如現金流量指標體系，其具體包含獲現能力分析指標和償債能力分析指標等。由于母子公司的財務獨立性，母子公司對于其考核指標時要分別結合本公司的實際情況來設置，切忌一概而論，照搬照抄。如果整個集團公司的償債能力與償債期限長期不能處于合理范圍內，集團公司的債務負擔就會開始加重，因而集團的母公司就應當選擇償債能力分析指標；由于集團公司財務預警的多層次性，而針對各子公司的具體情況，我們應當分別具體分析影響負債合理性的主要因素。例如，如果公司的獲現能力較差，那么子公司就應該重視獲現能力分析指標。

2.預警分析。首先是對集團公司已經設置的各類預警指標進行分類賦值，要反映整個集團公司的財務狀況，就需要從盈利能力、變現能力、運營能力及償債能力四個面來著手。同時分別設置單項功效系數，采用功效系數法來預報警情，從而以此來判斷集團公司是否存在各程度的財務危機。

六、應對策略

1.持續調整集團發展戰略

首先是要對集團公司的整體發展方向與經營戰略進行調整；其次是要對集團公司的組織結構進行調整；再次要對集團公司的組織制度和信息技術進行調整。管理層領導不善一般是釀成集團公司財務危機的主要原因，因此集團公司的經營發展戰略應當盡可能地包含應對所有的外部因素和內部因素組合的方案。除此之外，集團公司的發展戰略應當根據自己的腳步不斷調整，以發展的眼光看待財務預警以及集團整體經營戰略。

2.成立專門的危機管理部門，擬定財務危機應對計劃書

集團公司為了在發生財務危機是能得以應對的需要而成立了危機管理部門。當集團公司發生財務危機時，集團公司的戰略管理部和執行管理部已大部分無法得到信任。因此于此同時，危機管理部前期制定的危機管理計劃就能夠發揮其適當的功效。因此，每一個集團公司都應當制定全面、適合集團自身情況的集團財務危機應對對策，以避免在發生財務危機時不能及時應對解決。通常情況下，財務危機應對計劃書應當包括處置危機的目的和原則、資金來源、相關專家以及授權與決策的程序等事項。

3.樹立良好的集團形象，形成良好的信譽關系

良好的集團形象不僅能夠為母公司帶來聲譽，同時也為子公司帶來一定的連鎖效應。因此，集團公司應當向債權人充分表明自己的誠信態度，充分展示自己行業競爭力，從而建立良好的信用形象，為將來一起合作攜手發展做準備。因此，集團公司與其主要債權人之一——銀行保持良好的信譽關系是非常正確的。

七、集團公司財務預警機制建立的注意其他問題

1.加強集團風險防范意識。要建立和完善集團財務預警制度的首要條件就是提高集團全體員工，尤其是管理層的風險防范意識。因此，集團公司的決策層是否擁有高度的風險防范意識是整個集團成功的關鍵所在。從長遠發展來看，集團公司財務預警制度也是集團公司整體財務戰略的重要組成部分。因此，集團公司的決策管理層在思想意識上應對集團將來可能發生的危機有一定的認知和防范意識，同時對加強風險防范意識的決策加以一定的重視。因此，只有加強集團的風險防范意識，才能在風險發生時及時冷靜地應對，并同時激發應對預案，完善集團的指標體系。

集團指標體系的完善與否是集團公司財務預警制度直接影響因素。集團應依據本行業和本集團實際的特點和標準，構建符合自身的集團財務預警模型，靈活地運用集團的財務指標，用超前的眼光分析問題，挖掘出財務預警指標變化背后的集團公司日常經營決策的得與失，透過現象看到真實的本質，這樣才能使集團公司的財務預警制度發揮其實效。

2.構建完善的集團公司財務預警制度無論是從宏觀經濟上，還是從集團整體發展上，都是確保我國資本市場健康發展、社會資源優化配置、集團公司持續發展的有力途徑。因此，集團公司應當科學地建立其財務預警制度，在平時的實際應對中，不斷充實和完善集團公司的財務預警制度和其預測方法。多學習國內外專家學者的新型研究，通過結合集團自身的實際來為財務預警的研究做出實證。合理的利用集團財務預警制度可以讓母公司的管理層能夠及時獲得子公司的各方面信息，在警情發生時及時發出信號，以便集團進行合理應對。這樣可以有效防止財務危機不斷惡化，也有助于集團公司加強其風險免疫力，也有一定程度上為企業構建了股份合作、兼并等重組方式的存活契機。另外對于國有企業來講，合理的財務預警制度還可以有效防范國有資本的流失。

參考文獻：

[1]谷裕.財務預測與控制[M].北京：中國經濟出版社，1998.

[2]管亞梅.財務危機的預防與管理[J].財會研究，2000，10.

篇7

關鍵詞：證券市場；上市公司；財務預警

文章編號：1003－4625（2009）03－0086－05中圖分類號：F830.91文獻標識碼：A

Abstract: This paper reviews the theoretical study of domestic and foreign literatures about financial alarm. Based on evaluation of the existing theories，it is proposed that non-financial and financial variables should be combined, and financial distortion alarm theory and financial failure alarm theory should be integrated.

Key Words: Security Market; Listed Companies; Financial Warning

我國自改革開放以來，競爭激烈的市場經濟一方面為企業提供了廣闊的舞臺，另一方面也面臨著激烈的競爭和挑戰，稍有不慎就可能被卷入失敗的漩渦。企業因財務危機導致經營陷入困境,甚至破產的例子更是屢見不鮮。如何在財務危機到來之前就預先覺察苗頭，以便盡早采取措施，消除危機隱患，已成為當前亟待解決的現實問題。同時，隨著我國證券市場信息披露制度的不斷完善,根據這些信息構造合理的財務風險預警模型已經具備了現實的可能性。

從財務預警理論的發展歷程來看,財務預警理論是隨著證券市場不斷發展而產生和不斷深入的?！拔C預警”的思想起源于20世紀初的歐美，在20世紀50年代取得了顯著的成果。進入90年代，由于企業危機爆發的頻率也越來越高，人們更加重視危機預警管理。在危機預警的發展過程中，財務預警的研究也相應展開。根據研究方法的差別，一般可把這些理論大致分為定性預警分析和定量預警模式兩類。

一、定性預警方面的研究

定性預警的方法主要包括災害理論、專家調查法、“四階段癥狀”分析法等幾種方法。

Scapens, Ryan和Fletcher(1981)的災害理論是分析解釋因均衡系統的影響因素緩慢變化從而引起系統的突然變化的理論。該理論認為公司就像一個流動資產的儲備池，財務比率就是用來測量流過儲備池流量的大小。但流量大小并不能夠確定儲備池是否一定要枯竭，因為可以通過債權人繼續加水。這就要看債權人怎么看待財務比率的變化。許多公司破產，原因就在于債權人看到公司財務比率惡化，然后就想抽干“儲備池”，或者不想繼續加“水”了。

專家調查法就是企業組織各領域專家運用專業方面的知識和經驗，根據企業的內外環境，通過直觀的歸納，對企業過去和現在的狀況、變化發展過程進行綜合分析研究，找出企業運動、變化、發展的規律，從而對企業未來的發展趨勢做出判斷。

“四階段癥狀”分析法認為:企業財務運營情況不佳，肯定有特定的癥狀，而且是逐漸加劇的。因此應及早發現各個階段的癥狀，對癥下藥。企業財務運營病癥大體可分為四個階段:財務危機潛伏期;財務危機發作期;財務危機惡化期;財務危機實現期。

我國學者李秉成(2004) 從上市公司財務困境形成角度、困境征兆角度探討上市公司財務困境預分析方法。提出了財務困境加權分析法和象限分析法兩類財務困境綜合分析方法。

張友棠(2004)指出建立財務預警系統是財務管理制度創新的必然選擇。在此基礎上，構建了基于經濟周期理論的財務預警管理系統――理論模型、程序方法、警兆識別、指數測度。

二、定量財務預警方面的研究

（一）單變量判定模型

最早的財務預警研究是Fitzpatrick(1932)開展的單變量破產預測研究。Fitzpatrick最早發現，出現財務困境的公司其財務比率和正常公司的相比，有顯著不同，從而認為企業的財務比率能夠反應企業財務狀況，并對企業未來具有預測作用。實證結果表明判別能力最高的是凈利潤／股東權益和股東權益／負債。

而美國的比弗Beaver (1966 )最早運用統計方法研究了公司財務失敗問題，提出了較為成熟的單變量判定模型。比弗發現具有良好預測性的財務比率依次為1.現金流量/債務總額;2.凈收益/資產總額；3.債務總額/資產總額。該研究的意義在于發現了不同財務指標具有不同預測企業破產的能力，為多變量方法預測奠定了基礎。

但是單變量模型卻具有以下局限性：其一，僅用一個財務指標不可能充分反映企業的財務特征。其二，如果使用多個指標分別進行判斷，這幾個指標的分類結果之間可能會產生矛盾，分析者可能得出不同的結論，以致無法做出正確判斷。

（二）多變量線性判定模型

美國學者Altman (1968 )最早運用多變量分析方法探討財務預警問題。Altman運用主成分分析方法提煉最有代表性的財務比率，通過統計技術篩選出那些在兩組間差別盡可能大而在兩組內部的離散度最小的變量，從而將多個標志變量在最小信息損失下轉換為分類變量，獲得能有效提高預測精度的多元線性判別方程。

Z=1.2X1+1.4 X2+3.3 X3+0.6 X4+0.999 X5

其中Z是判別函數值；X1～X5是Altman所選的5個比率，它們分別是：X1=營運資金/資產總額,X2=留存收益/資產總額，X3=息稅前利潤/資產總額,X4=權益的市場價值/負債賬面價值總額，X5=銷售收入/資產總額。

一般來說，Z值越低企業越有可能破產。奧特曼還提出了判斷企業破產的臨界值：當Z記分超過2.99時，企業被劃為不會破產之列；若Z分值低于1.81，則企業被列為破產類。在這兩個數字之間的區域被稱為“未知區域”或“灰色區域”。

我國學者周首華、楊濟華和王平(1996)提出了F分數預測模型，通過更新指標和擴大樣本數對Z分數模型進行了修正。

陳靜(1999) 以1998年的27家ST公司和對應的27家非ST公司，使用了1995-1997年的財務報表數據，進行多元線性判定分析，發現由負債比率、凈資產收益率、流動比率、營運資本/總資產、總資產周轉率6個指標構建的模型，在ST發生的前3年能較好地預測ST。

多元線性判定模型具有較高的判別精度，但也存在一些缺陷。其一，模型假定比較嚴格。模型要求自變量是呈正態分布的，兩組樣本要求等協方差，而現實中的樣本數據往往并不能滿足這一要求。這就使得許多研究都是在相對準確的前提下進行，其結論必然會有令人質疑的成分。其二，在前一年的預測中，多元線性判定模型的預測精度比較高，但在前兩年、前三年的預測中，其預測精度都大幅下降，甚至低于一元判別模型。

（三）多元邏輯(Logit)模型

多元邏輯模型的目標是尋求觀察對象的條件概率，從而據此判斷觀察對象的財務狀況和經營風險。Logit模型假設了企業破產的概率P（破產取1，非破產取0），并假設Ln[p/(1-P)]可以用財務比率線性解釋。假定Ln[p/(1-p)]=a+bx，根據推導可以得出p=exp(a+bx)/[1+exp(a+bx)]，從而計算出企業破產的概率。

Ohlson(1980)第一個采用Logit方法進行破產預測。其模型使用了9個自變量,估計了三個模型，分析了樣本公司在破產概率區間上的分布以及兩類判別錯誤和分割點的關系。他發現至少有四類顯著影響公司破產概率的變量:公司規模、資本結構、業績和當前資產的變現能力。繼Ohlson之后，Gentry, Newbold and Whitford(1985); Casey and Bartczak(1985); Zavgren(1985)也采用類似的方法進行研究。

我國學者陳曉等（2000）以38家ST公司為研究對象，運用Logit回歸，研究結果表明:負債權益比率、應收賬款周轉率、主營業務利潤/總資產、留存收益/總資產具有較強的預測能力。程濤(2002)以1998-2000年被ST的A股上市公司為研究樣本，運用時間序列回歸和Logit回歸方法，從財務指標角度和現金流量角度分別構建預警模型，并在此基礎上構建綜合預警模型。姜秀華(2001)、吳世農、盧賢義(2001)、李華中(2001)等也采用類似的方法進行研究。

Logit模型的最大優點是，放寬了模型的假設條件，運用范圍更加廣泛。但是其計算過程比較復雜，在計算過程中還有很多的近似處理，這些會影響到模型的預測準確度。如Logit模型常假定先驗概率為1?1，選擇0.5為分割點，實際上企業破產概率要比不破產概率小得多。以實際破產/非破產概率比作為先驗概率可能會影響模型的預測精度。

（四）多元概率比(Probit)回歸模型

Probit回歸模型同樣假定企業破產的概率為p，并假設企業樣本服從標準正態分布，其概率函數的p分位數可以用財務指標線性解釋。其計算方法和Logit很類似，先是確定企業樣本的極大似然函數，通過求似然函數的極大值得到參數a、b，然后利用公式p=■1■e■2dt，求出企業破產的概率。

Ohlson(1980)首先采用Probit方法進行財務預警研究的。他選擇1970-1976年間破產的105家公司和 2058家非破產公司組成配對樣本，采用極大似然法，分析了樣本公司在破產概率區間上分布以及兩類錯誤和判別閥值點之間的關系。

Probit模型和logit模型的思路很相似，所以其局限性和Logit模型類似。不同之處在于多元概率比模型假設樣本服從標準正態分布，且尋求破產概率的方法不同，Logit采用取對數方法，而Probit采用積分的方法。

（五）神經網絡分析模型

用于財務危機判定與預測的類神經網絡模型一般利用一組案例建立系統模型，類神經網絡模型接收一組輸入信息并產生反應，然后與預期反應相比較。如果錯誤率超過可以接受的水平，需要對權重W做出修改或增加隱藏層數目并開始新的學習過程。經過反復循環，直至錯誤率降低到可以接受的水平，這時學習過程結束并鎖定權重,類神經網絡就可以發揮預測功能了。

Odom and Sharda(1990)開拓了用BP神經網絡預測財務困境的新方法，其研究是以Altman所構建的五個財務比率為研究變量，使用類神經網絡與判別分析做驗證比較，其結果發現類神經網絡具有較佳的預測能力。

Tam(1991)采用人工神經網絡(ANN) 進行財務預警研究，通過對人工神經網絡的模擬，得出神經網絡可以應用于財務預警，且具有較高的預測精度。

Koh and Tan在1999年以6個財務指標為研究變量做了類似的研究，得出類神經網絡模型的預測效果優于Probit模型的結論。

我國學者楊保安等(2002)采用ANN模型進行財務危機預警研究，結果表明:樣本的實際輸出和期望輸出較為接近，顯示出神經網絡是進行財務評估的一種很好的應用工具。柳炳祥、盛昭翰(2002)分析了評價財務危機的指標體系和財務危機等級的劃分和基于粗神經網絡的財務預警方法，并用一個預警實例進行了驗證。

人工神經網絡具有較好的糾錯能力，從而能夠更好地進行預測。然而，由于理論基礎比較薄弱，ANN對人體大腦神經模擬的科學性、準確性還有待進一步提高，因此其適用性也大打折扣。

（六）其他財務預警模型

除上述提到的主要的研究財務預警的模型分析方法外，還有如遞歸分割算法、生存分析、CUSUM模型、線性目標規劃、事件歷史分析法、專家系統等模型和分析方法，但由于其適用性或準確性等原因，沒有成為主要的財務預警理論，在此不再一一贅述。

（七）財務預警理論的拓展研究

1.考慮其他非財務因素的研究

研究人員一直嘗試使用非財務信息構建預測準確率更高、預測結果更穩定的預測模型。Gilson (1989)認為高層管理者如CEO、總經理或總裁等離職也可以作為財務危機的指標。他以1979年至1984年共381家發生財務危機的公司為樣本，發現52%公司的有高級管理人員異動之情形，而正常公司只有19％。

Donaldson (1986)及GirouxWiggin (1984)認為有的經濟事件有一定的前置時間，可以用作構建模型的變量。如破產前幾年企業通常有到期票據不能及時支付、銀行貸款不能及時償還及高層管理人員出售公司股票等等。

Marquette(1980)認為使用長期性或宏觀性的經濟指標，如將利率、通貨膨脹率、景氣變動指標、產業與經濟之間關系等作為構建模型的變量，可以提高模型的準確度。

王克敏（2005）研究認為在財務指標基礎上引入公司治理、關聯交易、對外擔保等非財務指標，可以大大提高公司ST的預測準確率。郭斌等(2006) 研究認為加入貸款期限和M2增長率這兩個非財務指標的8參數建立模型，具有較高的預測精度和較好的模型擬合度。鄧曉嵐（2006）研究結果顯示加入年度累積超額收益率與審計師意見的非財務指標后預警效果較好。

2.財務失真預警方面的研究

關于財務信息失真問題，早期的研究大多從財務舞弊的動因、手段、防范與治理等方面來進行研究。1999年Healy and Wahlen首先從會計舞弊行為市場反應與識別方面進行了研究。認為投資者似乎能夠辨認物價上升期間那些為了稅收利益而采用后進先出法的公司，并且對相應的報告盈余的下降反應溫和。Green and Choi(1997)以財務指標為輸入變量，采用人工神經網絡（ANN）技術構造了建立在原始財務數據基礎上的會計舞弊判別模型，并發現這一模型將大大改善獨立審計師發現舞弊行為的能力。Beneish(1999)提出利用會計數據來判別上市公司是否存在會計舞弊的思想，他以1987-1993年間受美國證監會處罰的74家公司為會計舞弊樣本，以其他上市公司為正常樣本，基于8個財務指標建立了Probit模型，準確預測率達到了75%。Spathis, Doumpons and Zopounidis(2002)以希臘舞弊公司與非舞弊為樣本，采用多標準分析、單變量和多變量統計技術建立了包含Z計分值和不包括Z計分值的模型識別舞弊財務報告的可能性。

鹿小楠和傅浩(2003)在Beneish的研究基礎上，分別建立多元判別模型和Logit回歸模型，但對我國會計舞弊公司的判別成功率都僅僅為60%;蔡志岳、吳世農(2007)運用條件Logit回歸模型對公司信息披露違規進行預警研究，實證結果表明在違規前一年，基于財務指標、市場指標和治理指標的預警模型可以有效地提前甄別信息披露違規的上市公司。

三、對國內外現有文獻述評

在財務預警的定性研究方面，國內外學者從引起企業危機發生發展的內外各種因素進行了探討，對財務危機的各個階段進行了詳細的劃分和研究，對問題各個方面的分析都很深入。但從事定性研究的結論能夠直接和定量模型結合起來的還不多。如探討了影響企業財務困境的各種因素，但怎樣把這些因素用于財務預警模型中，進行這方面研究的人并不多見。

從財務預警的定量研究方面看，國內外學者結合各種量化的技術，出現了很多的預警模型，在上述文獻綜述中我們也可以感受到這一點。但是其應用性和可操作性較差。筆者認為，不管模型做的多么復雜和巧妙，關鍵是要能夠應用到實際中去，解決不同財務信息使用者的認知需要，這才是最根本的。

（一）財務預警模型的局限性

首先，模型會受到樣本選取范圍和樣本時間區間的限制。研究發現，從不同的樣本選取范圍和不同的時間區間所得出的預警模型存在很大的差異。影響模型精度的因素很多，包括建立模型所用資料的時效性、國別特點、行業特點等。一國建立的模型不能直接適用于另一個國家，因此有必要建立各國自己的預警模型。其次，由于不同的模型需要不同的前提條件，如自變量要服從正態分布，樣本要求等協方差等，而事實上很多時候這些條件并不能夠完全得到滿足，很多研究者所建模型大多是在近似條件下成立的，這必然影響到模型的正確性和預測精度。

（二）變量的選擇方法問題

如何選取變量指標還缺乏理論支撐，研究人員在選擇變量時，常受到自身價值判斷的影響。如Altman在建立Z模型時，也只列出了22個財務比率，從中選出了5個比率。這些比率的選擇不是建立在理論的基礎之上的，而是根據它們的“通用性”和Altman的主觀認為。另外，這些模型的變量大多只涉及財務比率，考慮非量化因素的較少?？紤]非量化因素后加入定性指標的分析將會有效提高模型的準確度，這需要進一步的探索。

（三）財務預警研究重理論研究輕應用研究

財務預警研究者更多的是關注預測的準確性，但卻沒有能夠同時關心使用者的實際可操作性。財務預警研究在財務預警模型精巧性的同時，更需要在財務預警技術的應用與推廣方面多下工夫。

（四）關于財務信息失真問題

傳統的財務失敗(困境)預警模型本身不能對財務報表的真偽進行鑒別,用可能虛假的財務報告來進行財務預警,會使財務危機預警模型的預測結果發生偏差。從財務失真預警這方面來看，理論研究較少，特別是國內的研究尚處于起步階段。另外，財務失真和財務失敗預警兩方面的研究相互脫節，這兩方面的研究沒有能夠結合起來進行。

根據上述研究述評，筆者認為要重點解決財務預警理論的實際應用性問題，使其能夠真正滿足財務信息使用者的需要。應注意使用包括非量化因素的財務預警指標體系，尤其要注意建立財務失真（舞弊）和財務失?。ɡЬ常┒呦嘟Y合的雙元財務預警模型，一方面，對中國不發達、不完善的證券市場而言，財務信息失真問題是非常嚴重的（事實上在美國這樣成熟的市場，財務失真現象也是大量存在的），財務失真的預警研究尤其必要。但從現有的文獻來看，絕大多數的理論性研究局限于上市公司會計舞弊的動因、手段、防范和治理，很少涉足舞弊的市場反應與識別和預警問題，特別是預警模型的研究。另一方面看，上市公司所面臨的各種危機和財務困境，要求我們要進行財務失敗預警的研究。這方面的文獻較多，正如前面所述，理論上也較為豐富。但是，財務失敗預警的研究沒有和財務失真預警研究結合起來，用可能是失真的數據來預警，其結果可想而知。所以，要建立財務失真和財務失敗雙方面相結合的財務預警模型，才是正確解決上市公司財務預警問題的根本之道。

參考文獻：

[1]A1tman E.I, “Financial Ratios, Discriminant Analysis, and the Prediction of Bankruptcy”, Journal of Finance, September 1968.

[2]Amy Hing-Ling, “A Five-State Financial Distress Prediction Model”，Journal of Accounting ResearchSpring 1987.

[3] Carmichael, D.R., The Auditor's Reporting Obligation. Auditing Research Monograph No.l(New York: AICPA), 1972.

[4]Charles E. Mossman, Geoffrey G. Bell, L. Mick Swartz. Harry Turtle. An Empirical Comparison of Bankruptcy Models. The Financial Review 33. 199835-54

[5] Green B.P. and Choi J.H. Assessing the Risk of Management Fraud though Neural Network Technology [J].Auditing, 1997,(16):1―19.

[6]Ohlson, J.S.，“Financial Ratio，and the Probabilistic Predict ion o f Bankruptcy", Journal of Accounting Research Vol.18,No1,1980.

[7] Odom, M.D., and R.Sharda. “A Neural Network Model for Bankruptcy In Proceedings of the International Joint Conference on Neural works”.1990,6:136-138.

[8]Scott，J, “The Probability ofBankruptcy A Comparison of Empirical Predication and Theoretical Model”，Journal of Banking and Finance,September, 1981.

[9]Tam and Kiang ,“Predicting Bank Failures: A Neural Network Approach”, Management Science[J]，1992, 8:926-947.

[10]蔡志岳,吳世農.基于公司治理的信息披露舞弊預警研究[J].管理科學,2006,(8).

[11]陳工孟,芮萌,許慶勝.現代企業財務困境預測[M].上海:上海財經大學出版社,2006,(7).

[12]陳靜.上市公司財務惡化預測的實證研究[J].會計研究,1999,(4).

[13]程濤.財務預警模型綜述[J].山西財經大學學報,2003,(10).

[14]鄧曉嵐,王宗軍,李紅俠,楊忠誠.非財務視角下的財務困境研究[J].管理科學,2006,(6).

[15]姜秀華,孫錚.治理弱化與財務危機:一個預測模型[J].南開管理評論,2001,(5).

[16]金春蕾,郭煒,王宗軍.我國上市公司財務失敗預警模型的評析[J].商業研究,2003,(12).

[17]鹿小楠,傅浩.中國上市公司財務造假問題研究[J].上證研究,2003,(2):36-95.

[18]彭韶兵.財務風險機理與控制分析[Z].西南財經大學,2001博士學位論文.

[19]秦江萍.會計舞弊的市場反應與識別[M].北京:經濟科學出版社,2006,(5).

[20]宋雪楓.中國上市公司財務危機預警問題研究[Z].上海交通大學,2006年博士學位論文.

[21]王克敏,姬美光.基于財務與非財務指標的虧損公司財務預警研究[J].財經研究,2006,(7).

[22]王玲玲,曾繁榮.財務預警模型評述[J].市場論壇,2005(12).

[23]吳革.財務報告粉飾手法的識別與防范[M].北京:對外經濟貿易出版社,2003,(1).

[24]吳世農.現代財務管理理論與方法[M].北京:中國經濟出版社,1997.

[25]夏毅,魏嵐.企業財務危機預警研究[J].當代經理人,2005,(18).

[26]楊寶安,季海.基于人工神經網絡的商業銀行貸款風險預譽研究[J].系統工程理論與實踐,2001,(5).

[27]袁業虎,張燕.中外財務預警實證研究述評[J].審計與理財,2005,(9).

[28]張鳴,張艷,程濤.企業財務預警研究前沿[M].北京:中國財政經濟出版社,2004,(4).

[29]張鳴,張艷.財務困境預測的實證研究與評述[J].財經研究,2001,(12).

[30]張玲.財務危機預警分析判別模型[J].數量經濟技術經濟研究,2000,(3):49-51.

[31]張友棠.財務預警系統管理研究[M].北京:中國人民大學出版社,2004,(3).

[32]張祥,陳榮秋.財務預警模型的變遷[J].華中科技大學學報(社科版),2003,(4).

篇8

關鍵詞：財務危機； 財務預警；財務風險 

1 財務危機概述

財務危機又被譯為財務困境，其極端狀態是企業破產。但究竟什么是財務危機，不同的學者在進行研究時也采用了不同的標準?？傮w而言，財務危機的定性描述多集中在破產清算或無償付能力等方面。盡管財務危機的定性描述較為容易達成一致，但財務危機的定量界定有著更多的操作和研究意義。如何界定財務危機是進行財務危機預測研究需要考慮的首要問題。

2 預警指標體系建立的標準

總的說來，預警指標的選取應遵循以下原則科學性原則。公司財務預警指標體系的構建要按照公司財務危機相關理論設計，指標體系應能對大原因做出合理的科學描述。

全面性原則。為保證綜合評價結構客觀準確，在初步建立指標體系時應盡可能地選取可以全面反映公司財務狀況的指標。即要全面反映企業的獲利能力、償債能力、營運能力、成長能力等各方面的財務狀況，同時也應考慮指標項目之間的系統性和相互關聯性。

有效性原則。要選擇那些能夠對預測公司財務危機有指示作用的重要的財務指標，當公司危機因素產生時，該指標能夠靈敏、迅速地反映出來。

成本——效益原則。在指標體系及指標項目的設置過程中應充分考慮成本——效益原則。

重要性原則。這里的重要性原則有兩層含義，其一是指全面性與重要性相結合的原則。其二是當搜集某項指標的成本費用很大時，如果該項指標很重要，即它在指標體系中是不可或缺的，則仍應進行該項指標的搜集評價工作。

可操作性原則。這里的可操作性是指指標項目的易懂性和指標項目的有關數據收集的可行性。

3 動態財務預警系統

根據企業財務預警標準，結合我國上市公司的實際情況，提出建立動態財務預警系統的具體思路：

擬建立的財務預警系統分為四個部分：第一部分是財務信息收集傳遞機制，為財務分析提供及時準確的數據。這是整個財務預警系統建立的起點。第二部分是財務預警組織結構，主要從公司資金循環的各個方面入手，完善上市公司的內部控制制度。這部分是財務預警系統的基礎。第三部分是財務風險分析機制，根據預警方法的不同，分為定性、定量兩個方面：定性預警主要是針對能夠影響公司財務狀況的表外因素，定量預警主要是利用財務報表數據進行分析。其中，定量預警系統分籌資、投資、日?，F金運用三個方面，在方法上主要采用人工神經網絡這種具有學習適應能力的方法，以達到實時預警的目的。第四部分是風險處理機制，對預測發生的和已經發生的風險采取有效的預防、控制和處理措施。財務風險分析機制和財務風險處理機制是核心和關鍵。整個體系架構由下圖所示：

4 動態預警系統的構成

4.1 實時信息系統的建設

動態預警系統要求上市公司能充分利用實時信息，運用網絡財務信息實時報告系統軟件，從桌面財務轉變為網絡財務，改變信息的傳遞方式，最敏銳、最及時、最準確地反映公司的財務狀況，使實時的信息成為整合整個公司經營過程的驅動力量，增強公司的決策、控制和預警的能力。

4.2 財務預警分析的組織結構

健全的內部控制制度是預警機制的神經中樞，是構建財務失敗預警機制的準備和基礎。為使財務預警分析的功能得到正常、充分的發揮，上市公司應當根據《內部會計控制基本規范》的有關規定，有針對性的完善企業自身的內控制度。上市公司內部控制主要包括對貨幣資金、籌資、采購、實物資產、成本費用、銷售與收款、工程項目、對外投資、擔保等業務的控制。

4.3 投資活動預警

投資風險是指投資項目不能達到預期效益，從而影響企業盈利水平和償債能力的風險。由缺乏周密系統的可行性研究、經濟信息不全面、不真實、投資決策者對投資風險的認識不足等原因導致的投資決策失誤現象普遍存在，我國上市公司在投資活動方面存在著巨大的財務風險。如下表所示：　①市場調查不充分，項目決策失誤②對內外部環境變化預計不足③缺乏有效的內部管理機制④在項目經營和管理期間，缺乏可靠性和真實性的項目運營信息，缺乏合理的監控體系和指標計算⑤資本結構不合理

4.4 日常風險監測系統

日常監測的風險主要是經營風險，是指企業在未來營業環境中的各種因素對息稅前收益影響的不確定性。建立日常風險監測系統，一方面可以關注月度的核心指標，密切注視其動態變化過程，及時發現財務危機的征兆；另一方面，當企業有警情出現時，可以從各方面指標的變化趨勢、變化幅度來幫助分析警源所在。

5 缺陷與定位

企業構建財務預警系統要注意以下兩點: 首先, 財務預警的關鍵是預警指標的選取, 它直接關系到預警的效果; 其次, 預警指標是否真實不是預警系統所能解決的問題, 企業財務預警建立在預警指標真實性的基礎上, 至于預警指標是否真實, 則不是財務預警所能解決的問題?；跈嘭煱l生制的預警指標, 因“會計戲法”的影響, 其真實性會大打折扣, 而使建立在傳統預警指標基礎上的財務預警模型, 無法真正起到預警的作用。而現金流量能提供企業真實的財務信息, 且不易縱, 所以選取現金流量作為預警指標,解決了傳統財務預警不能解決的預警指標真實性問題。因此, 現代企業應該構建現金流量財務預警系統, 即通過分析現金流量在企業活動中的數量和效益, 分別對經營現金流量財務預警、投資現金流量財務預警、籌資現金流量財務預警和現金流量綜合財務預警進行研究, 選取各自的預警指標, 并分行業設置有警與無警的臨界值, 構建適合于企業的現金流量財務預警系統, 提高預警的實用性有有效性。

參考文獻

篇9

【關鍵詞】財務預警模型；Logistic回歸模型；因子分析法；中小企業

一、引言

我國中小企業較多，普遍存在的問題是資本結構不健全、管理結構不合理、財務信息不完善、內部控制制度落后、風險意識薄弱等，因此中小企業很難抵擋外部環境引發的風險。目前，很多中小型企業尚未意識到財務風險危機，也并未采取相關措施進行防治，直接導致很多中小企業連年虧損，甚至出現破產。建立一套完善可行的中小企業危機預警方法，成為當前學者們的研究熱點。國外學者采用多元概率比回歸分析法、現金流量信息預測分析法和混合模型分析法對中小企業財務風險開展了大量研究，并取得了一定成果。Zmijewski[1]采用概率回歸分析法對3800家正常企業和76家破產企業進行研究，建立了Probit財務預警模型；Aziz[2]通過對比破產和非破產企業的現金流量均值及公司納稅情況，提出了現金流量信息模型；Hongkyuetal.[3]采用破產預警混合模型，對韓國破產企業和正常企業進行了實證研究，驗證了混合模型分析法的可行性。任惠光等[4]采用DEA數據包絡分析法、Logistic模型和模糊神經網絡模型，選取了財務、公司管理、效益等51個技術指標，對378家上市公司進行實證研究，提出一種跨期財務綜合危機預警模型；楊瀟[5]結合傳統Logistic財務預警模型和隨機欠抽樣不均衡分析方法，建立了RU-Logistic財務預警模型，采用主成分分析法對我國上市電力公司開展研究。雖然近年來國內外針對企業財務危機預警進行了大量研究，但是仍存在以下不足：（1）現有財務危機預警主要針對大型企業，對中小企業的相關研究還不多見；（2）國內現有相關研究很少考慮我國國情，國外一些基本假設未必符合我國市場體制；（3）財務預警評價體系還不完善，很少考慮非財務指標對企業危機的影響。本文針對這些不足之處，選取80家中小企業上市公司為研究對象，采用Logistic方法建立了兩種不同的中小型企業財務危機預警回歸模型，并對比了兩種模型的企業財務危機預警準確率。研究成果可為中小企業財務危機預警提供參考。

二、企業財務危機預警模型設計

（一）模型特點與針對性

Logistic回歸模型是一種概率回歸廣義線性模型，可用于描述和推斷一組變量與多分類因變量之間的關系。Logistic回歸模型參數估計主要采用非條件最大似然法，通過建立似然函數和對數似然函數，獲得對數似然函數的最大特征根相關參數，得出各個參數的最大似然估計值。本文采用Logistic回歸來進行中小企業財務危機預警研究，主要因為Logistic回歸模型具有以下特點[6-7]：（1）Logistic回歸模型的自變量與因變量存在非線性關系；（2）Logistic回歸模型無需假設方差不變，對自變量分布無特殊要求，各個自變量可以是連續值或離散值，甚至可以為虛擬值，即不需要假設自變量間存在多元正態分布；（3）Logistic回歸模型的因變量為分類變量，預測精度較高?；贚ogistic回歸模型上述特點，認為其可以進行中小企業財務危機預警研究。將中小企業是否陷入財務危機作為因變量，其狀態可以用0和1表示。當中小企業陷入財務危機時，因變指標類型變量名稱編碼計算方法償債能力指標企業資產負債率A1負債總額/資產總額利息保障倍數A2稅前利潤/總利息現金流量與流動負債比A3現金凈流量/流動負債總額營運資本與總資產比A4（流動資產-流動負債）/總資產盈利能力指標營業毛利率A5營業利潤/營業收入總資產凈利潤率A6凈利潤/總資產凈資產收益率A7凈利潤/凈資產留存收益與總資產比A8（未分配利潤+盈余公積）/總資產營運能力指標應收賬款周轉率A9賒銷收入凈額/應收賬款余額營運資金周轉率A10收入/營運資本總資產周轉率A11收入/總資產存貨周轉率A12銷貨成本/存貨余額發展能力指標總資產增長率A13總資產增長額/總資產凈利潤增長率A14（本期凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤凈資產增長率A15（本期凈資產-上期凈資產）/上期凈資產現金流指標銷售凈現率A16經營現金凈流量/經營收入凈額表1財務變量（候選）指標類型變量名稱計算編碼計算方法企業組織結構最大股東持股比例B1最大股東持股/總股份Z-指數B2最大股東持股/第二大股東持股管理費用管理費率B3管理費用/主營業務收入董事會構成董事會規模B4董事數量獨立董事占比B5獨立董事數量/董事數量審計意見意見類型B6虛擬變量；標準無誤記為1，其他記為0表2非財務變量（候選）量取1；當中小企業財務狀況良好時，因變量取0。在進行數據預處理時發現自變量（包括財務指標和非財務指標）不服從正態分布，因此選用不需要假設自變量間存在多元正態分布的Logistic回歸模型進行中小企業財務危機預警研究。

（二）研究樣本

鑒于我國大多中小企業并未上市，很多財務信息存在虛假情況且財務數據搜集較為困難，本文研究的中小企業主要來自滬深兩市中小企業板塊。采用與國內外學者類似的研究方法，以上市公司是否處于ST狀態為判斷財務危機的標準，共選取80家非金融類中小型上市公司，其中69家非ST企業和11家ST企業，分為非財務危機組和財務危機組開展研究。考慮到行業等因素對研究結果的影響，非財務危機組所處行業和資產規模盡量與財務危機組相近，所搜集數據均來自2012—2016年滬深兩市的公開財務報表。

（三）研究變量選取

1.財務變量選取企業財務狀況與其運營能力、管理能力、盈利能力息息相關，目前仍沒有形成完善的企業財務危機預測變量選取依據。本文基于現有研究基礎，認為預警模型財務變量需滿足如下條件：（1）變量指標相關數據容易獲得；（2）能夠顯示中小企業短期償債能力；（3）可以體現中小企業的經營現狀和發展狀態；（4）可以體現中小企業投資水平的合理性；（5）可以體現中小企業成長能力。參考中國上市公司財務指標分析數據庫中的相關指標選擇本文分析所需的財務變量[8]。根據中小企業特點，確定償債能力指標、盈利能力指標、營運能力指標、發展能力指標和現金流指標為財務危機預警的一級指標，具體二級指標及其計算方法見表1。2.非財務變量選取中小企業財務危機不僅受到財務變量影響，還會受到宏觀經濟、社會環境、行業因素等非財務變量影響。與財務變量不同，非財務變量收集難度大、成本高。國外研究人員大多選擇宏觀經濟指標和行業指標作為非財務變量，但由于我國經濟環境與國外經濟環境有著較大差異，本文非財務變量更側重于微觀方面。選擇企業組織結構、管理費用、董事會構成和審計意見作為非財務變量一級指標，四項一級指標下設若干二級指標，具體情況見表2。

三、企業財務危機預警模型實證

（一）變量篩選

如果利用上述22個指標構建中小企業財務危機預警模型，雖然可以進行較為全面的分析，但是工作量十分巨大，這些指標中的部分指標存在線性相關。為了提高計算準確率，須對上文16個財務候選指標和6個非財務候選指標進行正態性檢驗和顯著性檢驗。對各變量進行K-S檢驗，利用隨機變量B的樣本數據構建分布函數，通過計算分布函數落在某個區間內與正態分布重合的概率，用于判斷變量是否滿足正態分布。表3為16個財務候選指標和6個非財務候選指標的K-S檢驗及顯著性檢驗結果。表3中，各變量顯著性水平都接近于0，遠遠小于0.5。由于各變量間不服從正態分布，因此需要對其進行Wilcoxon秩和非參數檢驗。將企業成為ST的前1年、前2年、前3年分別記為T-1、T-2、T-3。根據各單變量Wilcoxon秩和非參數檢驗結果，發現存貨周轉率（A12）、最大股東持股比例（B1）、Z-指數（B2）、董事會規模（B4）的顯著性水平均大于0.5，須剔除這些變量。因此，從前文16個財務候選指標和6個非財務候選指標中篩選出15個財務候選指標和3個非財務候選指標，作為中小企業財務危機預警模型的變量。

（二）因子分析

如果基于剩余的18個候選指標開展財務危機預警研究，計算量仍然很大，可進一步通過因子分析降低變量數。1.KMO檢驗利用KMO檢驗結果對候選財務變量進行判斷。若KMO值越大，說明變量相關性越強。對本文15個財務候選指標進行巴特利球體檢驗，其卡方計算結果為1192.15，自由度計算值為102，財務指標變量的KMO值為0.821。若KMO值分布在[0.8，0.9]，則說明因子分析效果較好，因此15個財務候選指標因子分析效果較好。2.公共因子計算表4為15個財務候選指標公共因子特征值、貢獻率計算結果。由表4可知，如果選擇5個公共因子，則能反映出15個財務候選指標81.693%的信息量；如果選擇4個公共因子，則能反映出15個財務候選指標78.113%的信息量。綜合效率和計算量，本文選擇前4個公共因子作為財務候選指標的替代變量，將其分別記為C1、C2、3.載荷系數計算表5為C1、C2、C3、C4和15個財務候選指標原始變量間的載荷矩陣計算結果。由表5可知：C1可以對A5、A6、A7和A8進行解釋，對應變量可以很好地反映企業盈利能力信息；C2可以對A1、A2、A3和A4進行解釋，對應變量可以很好地反映企業償債能力信息；C3可以對A9、A10、A11和A13、A14、A15進行解釋，對應變量可以很好地反映企業營運能力、發展能力信息；C4可以對A16解釋，對應變量可以很好地反映企業現金流信息。

（三）財務危機預警模型構建

1.純財務指標Logistic回歸模型采用SPSS13.0軟件對80家公司上一年的財務數據進行回歸分析，計算結果見表6。由表6可知，在p=0.05水平下，C1、C2、C3、C4均可通過顯著性檢驗。由此可知，純財務指標回歸模型的擬合度較高。

（四）結果分析

1.純財務指標Logistic回歸模型采用純財務指標回歸模型進行財務危機預警的檢驗結果見表8。由表8可知，針對ST中小企業和非ST中小企業，純財務指標回歸模型預警準確率分別為63.636%和82.609%。2.綜合Logistic回歸模型采用綜合回歸模型進行財務危機預警的檢驗結果見表9?？梢姡瑢τ赟T中小企業和非ST中小企業，綜合回歸模型預警準確率分別為81.818%和92.754%。對比綜合回歸模型和純財務指標回歸模型，綜合回歸模型預警準確率分別提升18.182%和10.145%。

四、結論

篇10

1 企業財務危機及其預警體系的功能與作用

所謂的企業財務危機，指的是企業運營發展的過程中企業的財務不斷出現狀況導致財務危機加劇，甚至達到無法償還的地步，使得企業的財務難以維持企業正常的開支。企業的財務出現危機會給企業的經營帶來難以想象的嚴重后果。企業財務危機預警體系被廣泛應用于企業的財務危機管理當中，主要是通過設置與財務有關的敏感指標并對其進行觀察，然后利用數據進行財務危機的識別、報警與處理的系統。

企業的財務危機預警系統可以實現對于企業內部的所有經營活動各種相關資料的全面掌握與了解，通過合理科學的分析對財務危機進行提前預知，在發現危機之后用科學手段對危機進行預警告知企業經營者和其他利益相關人。并且預警體系還可以對于導致財務危機發生的原因進行進一步探究，就產生的原因給以必要的應對措施，最終幫助企業及時規避財務危機，促使經濟活動順利進行。企業財務危機預警體系具有以下四個功能。

第一，監測功能。財務危機預警體系能夠對企業的各項經營管理環節和重要的經濟活動事項進行及時而有效的監測。

第二，預防與控制功能。財務危機預警體系能夠及時發現企業運行中的財務風險，對財務危機進行預警。并通過系統記錄，及時了解風險與危機的產生原因，提出改革與解決建議，糾正企業運行中的偏差。

第三，識別與診斷功能。財務危機預警體系能夠對企業運行中的潛在風險因素和潛在危機現象進行識別與診斷，并判斷出這些危機活動的發展趨勢。

第四，能夠提升企業的價值。企業的價值實際就是企業利用好其自身資源，所創造出的最大財富。財務危機預警體系能夠幫助企業實現這種價值的不斷增值。

2 企業財務預警體系存在的問題

2. 1 財務信息不真實

受到傳統企業財務管理模式的影響，我國的企業通常會把管理的重心放在企業的技術部門和銷售部門，而對于企業財務部門的管理重視程度遠遠不夠。由于企業的管理者缺乏對于企業財務管理人員的培養，導致企業的財務人員普遍素質和技能不高，而高素質的財務人員十分匱乏。盡管近年來對于財務管理人員的專業化水平要求在不斷提高，但是企業的財務管理成員仍然缺乏高級會計師、注冊稅務師等高級的財務人員，容易造成財務信息的填寫不真實，阻礙了企業財務管理水平的進一步提高。

2. 2 企業資金結構不合理

在我國，資金結構主要體現的是權益資金與負債資金的比例關系，由于企業資金結構不合理的現象普遍存在，導致出現了企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，由此產生財務風險。同時企業債務的一種重要清償方式是以新籌資金還債，新籌資金包括權益資金和債務資金。一個企業籌資能力喪失，企業現金又不足以維持企業持續經營，此時到期債務不能清償就成為必然，所以，企業籌資能力喪失是企業發生財務危機的首要原因。

2. 3 財務指標較為單一

因為我國處于市場經濟發展的初級階段，因此在財務管理方面存在很多的不足，尤其是財務指標體系不健全現象突出。很多企業通常會將歷年的財務指標作為參考的主要依據，而缺乏對于實際的資金周轉、現金比例等財務指標的考察和核算，而是更多地進行企業的負債和利潤的分析考察。可見，財務指標的單一會使得企業在建立財務危機預警體系的過程中遇到很多難題，難以達到預警的效果。

2. 4 管理體制不健全

由于很多企業缺乏對于系統管理機制的認識，導致在企業的財務危機預警體系建立的過程中沒有完善的管理機制，很難實現有效地財務危機預警管理和控制。同時，很多企業由于現實條件的限制使得對于財務危機預警的監督管理意識不夠，在危機發生時不能立即采取應對措施造成嚴重的經濟損失。企業要發展必須要把預警機制落實到企業管理的各個方面，經營的過程中對潛藏的財務風險進行有效的識別，但是很多企業管理者并未真正建立起科學有效、全面系統的財務危機預警機制，一些財務風險都無法被及時的發現并處理。

3 企業財務危機預警體系的建立

3. 1 推進企業財務危機預警系統的構建

由于我國的市場經濟還不成熟，不能簡單機械地重復相同的經濟內核，因此，可以構建我國企業破產預測模型的運用，在該模型的基礎上為我國各行業的企業數據庫提供了大量建模所需的數據。同時要選取大量的破產企業和非破產企業作為樣本，按照模型變量的構成和系數值，定期重新估計模型方程，體現出反映宏觀經濟環境的變量如利息等，根據企業自身的情況對模型結論的修正和補充，以使所得結論更加正確。

一方面要建立短期財務危機預警系統，企業能否維持下去完全取決于是否盈利，還取決于是否有足夠的現金流入可以彌補各種支出。準確的現金流量預算能夠使經營者能夠及早采取措施。同時企業應將財務狀況及投資計劃等以量化的形式建立企業預算體系，預測未來現金流量狀況并建立滾動式現金流量預算。

另一方面是建立長期財務危機預警系統。對企業的償債能力、營運措施、發展潛力等進行預測，在建立了財務危機預警體系后，企業針對風險形成原因及過程，制訂切實可行的風險管理體系，降低企業受損的程度。

3. 2 完善財務管理體系

對于一個企業來說，內控制度有利于更好地預防財務風險的產生，由于市場對企業產品的銷售價格、生產資料價格的穩定性和銷售價格的調整能力都有一定的風險，企業產品變動成本總額的高低以及經營治理者的業務素質和治理經驗等，都是企業財務管理的瓶頸所在。企業管理人員要認識到企業內部管理工作對企業的積極作用，完善內部管理控制制度，避免財務危機發生。

同時也要提高財務決策的科學化水平. 財務決策的正確與否直接關系財務管理環境，企業應配備高素質的財務管理人員，不斷強化財務管理的各項基礎工作，使企業財務管理系統能夠有效防范因財務管理系統引起的財務風險. 在決策過程中，應充分考慮各種可行的方案，并選擇最優的決策方案。

3. 3 構建財務預警信息機制

為企業提供財務預警信息，所需信息要增補一些能夠反映企業財務風險大小的信息，與原來的財務管理信息系統結合在一起，必須建立在對大量資料系統分析的基礎上，建立以計算機為中心的處理信息的會計信息管理系統，在該系統中要實現數據共享，并反映企業的狀況，企業管理者利用這些指標體系建立模型以進行多變量綜合分析。

3. 4 豐富企業財務危機預警的方法