保險公司年金險收益對比范文

導語：如何才能寫好一篇保險公司年金險收益對比，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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與內地同類產品相比，香港的保險具有費率低、收益高、覆蓋廣3個特點，這是吸引內地投保人的最重要因素。下面對大家重點關注的幾類險種作對比分析，對比產品均來自內地及香港地區的大型保險公司，如無特別說明，按人民幣計價。

重大疾病險

無論在內地還是香港，重大疾病險都是一種重要的返還型保險，內地規定重疾至少包含6種，共有25種重疾全國適用統一條款；而香港多數險種包含30多種重疾，有些甚至涵蓋50種以上重疾種類。

對疾病的定義，內地公司更為嚴格。比如，原位癌在內地多數公司不予賠償，癌癥則要求到“擴散”階段才賠。此外，“遺傳性疾病、先天染色體異?！薄氨槐ｋU人2年內自殺”等許多情況，都不在內地保險公司承保之列，而香港則只有“被保險人1年內自殺”和“觸犯法律”2項屬于不保障范圍。

保額方面，內地和香港的保險有時候雖然總保額相當，但所需交納的保費及保障年限卻有很大差別。

以35歲的非吸煙男性客戶投保為例，按照100萬元的保額、分10年交納，在內地每年所需交納的保費為9.2萬元，保障到80歲，而香港某公司的保險僅需每年交納4.4萬元，僅為境內保費的一半不到，且最高保障年限能達到100歲。

另外，內地重疾險等待期一般為180天，部分保險公司的期限是90天。重疾理賠條件較為煩瑣，如保險公司要求申請人提供與確認保險事故的性質、原因等相關的其他證明和資料。香港重疾險的等待期一般是60～90天，重疾理賠條件更簡單，只需提供病理報告即可。

高端醫療險

高端醫療保險在內地除了必備的住院醫療保障部分外，還有作為可選項的門診醫療保障、體檢保障以及眼科牙科保障3部分，選擇范圍更廣闊。而香港保險則分為住院賠償、手術賠償、出院后的持續治療賠償及緊急治療賠償5部分，雖然覆蓋的范圍不如內地產品廣闊，但針對性更強。

在保額及費用方面，以30歲投?？蛻魹槔瑑鹊乇ｋU選擇全球（除美國）范圍的住院加門診保障共需支出保費3.3萬元，即可獲得每年最高2000萬元的住院保障及50萬元的門診保障，保費保額的杠桿比約為1：621；而同等條件下，香港保險需2.8萬元，即可享受最高1440萬元每年的醫療保障費用，杠桿比約為1：514，與境內保險差別不大。

香港保險可以選擇一定范圍內的費用自付，超出該范圍才由保險公司賠付，可大幅度降低保費。如果按照這種投保方式，每年9.6萬元以內的醫療費用由投保人支出，則僅需1.7萬元即可享受最高1440萬元每年的醫療費用，杠桿比為 1：847，也與目前國內醫保的覆蓋范圍吻合，即小病可以用普及醫保，大病可以用高端醫保，實現低費用、全覆蓋的效果。

大額壽險

以香港一款較受內地投保人青睞的大額壽險產品為例，如果客戶交納等值100萬美元的保費，在87歲之前不論任何原因身故，都可以獲得500萬美元的賠償，直接賠付給受益人。而且該產品保底收益3.08%/年，現行利率4.2%/年。如果87歲時客戶健在，按照目前的現行利率和風險保費，客戶同樣可以拿到接近等值金額的現金價值。

此款產品有3處亮點：一是該產品用美元計價，分散客戶的貨幣配置，和境內的人民幣資產形成很好的對沖效應；二是客戶用100萬美元為受益人（如孩子）做了500萬美元的安排，起到了很好的傳承作用；三是該保單還可以做質押貸款，貸款成數為退保價值的9成，相當于保費的7.8成，“貸款利率+費率”僅為2.05%，為客戶解決了資金流動性問題。一般香港壽險的賠付比例約為1：5，如果使用貸款，賠付比例相當于1：22。而在內地則很難找到如此高賠付比例的壽險產品，且保單貸款利率通常為5.6%，較香港保單貸款利率相對弱勢。

意外險及年金險

杠桿率是對內地和香港兩地保險產品進行價格對比的重要衡量工具。保障杠桿倍數，即“保障總額÷總保費支出”，是衡量一款保險產品性價比最重要的參考指標，倍數越高，保障的性價比顯然也越高。不同保險公司保費的彈性也不同，有些公司偏愛某一類保險，因此這類保險杠桿率會比較高，而內地的意外險性價比往往優于香港公司，同時目前境外的保險公司一般也不接受以意外險作主險。

年金險方面，保證領取的時間有所不同：內地某保險公司年金險從60歲開始領取，可領取20年，保證領取到80歲；香港某保險公司的年金保險從55歲開始領取，可領取20年，到75歲，通常情況下境內年金險保證領取年齡會長于境外年金領取年齡。同時在保底收益方面，雖然各保險公司的保底收益有所不同，但一般香港保險的保底收益和現行收益也普遍高于內地的保險公司。

赴港投保關鍵詞

簽署地 基于保單的有效性，保單申請人及見證人必須要在香港簽署，保單才獲得香港法例保障；反之若保單并不是在香港簽署（例如在內地的城市），則違反內地及香港的法規，保單的有效性不受保障。

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2016年有哪些壽險產品賣得最好？

近日，《投資者報》記者據上市險企公布年報中的“原保險保費收入躋身前五的保險產品經營情況”一欄，統計了平安人壽、中國人壽、太保壽險及新華保險4家上市險企2016年最暢銷產品的銷售情況。對于保險公司來說，原保險保費收入能真正反映一個保險公司的規模實力。數據顯示，上市險企中，去年銷量最好的單品是中國人壽發售的國壽鑫豐新兩全保險（A 款），去年原保險保費收入高達381億元。

值得一提的是，原保費收入排名前五位的保險產品全部來自中國人壽，除了鑫豐新兩全保險（A 款）外，鑫年金保險、鑫福年年年金保險、鑫如意年金保險等均躋身前五，單款原保險保費收入至少在224億元以上。

此外，平安人壽的尊宏人生兩全保險（分紅型）、平安福終身壽險、新華保險的惠福寶二代年金保險及中國太保的金佑人生終身壽險（分紅型）A款（2014版）等6款產品原保險保費收入均超百億元。

需要關注的是，雖然保險產品一直強調自身的保障功能，保監會也一直在引導保險產品結構調整，但從上市險企熱銷的產品來看，顯然集保障功能與理財功能于一身的產品更受消費者歡迎。

集保障與理財功能更受歡迎

《投資者報》記者注意到，2016年上市險企熱銷的20款產品中，年金型、兩全型及一些具備分紅性質的產品多達16款，占比高達80%，這說明兼具保障及理財功能，更受公眾歡迎。

例如，去年銷售冠軍為國壽鑫豐新兩全保險（A 款）保險，保費收入高達381億元。從保險條款來看，該產品保險責任主要包括滿期保險金、身故保險金及意外身故保險金三個部分。值得注意的是，意外身故保險金，如果投保人是由于意外傷害并且在意外傷害之日起180天內因意外傷害身故，那么公司將賠付意外身故保險金的3倍，顯然，該款產品對意外身故保障一項更為傾斜。

據了解，該產品的保費是一次齊，那么，收益率如何呢？據媒體報道，如果一位30周歲投保人一次納保險費10萬元，5年期滿后即可按基本保險金額領回11.8萬元，簡單計算年化收益率大約為3.6%，高于目前銀行存款。

熱銷產品第八名來自新華保險，其中，惠福寶二代年金保險的保險責任與國壽類似，不過滿期年限長至10年，包括生存保險金、期滿保險金及身故保險金三個部分。以35歲的男性為例，一次約10萬元，按照條款，10年后該男性將獲得14.71萬元，簡單計算年化收益率大約為4.7%。

分紅型產品方面，可以以平安人壽的尊宏人生兩全保險（分紅型）為例，2016年獲得了207億元的原保險保費收入。按照官方給出的投保案例，如果王先生為其妻子李女士（30 歲）投保平安尊宏人生兩全保險（分紅型）產品，基本保險金額 50000元，交費期為 3 年，年交保費約為 16.85萬元，總交保費達50.56萬元，指定身故保險金受益人為兒子小王，假設李女士 65 周歲的保單周年日后不幸身故。

那么李女士將能夠領取生存保險金、祝福保險金等總計約30多萬元，其兒子小王獲得約53萬元的身故保險金，相對于此前所交50.56萬元保費，顯然保險公司給付的保險金增加了，需要注意的是，上述案例并未加上分紅的效益，如果加上分紅效益，那么被保險人能獲得更大的回報。從保費來看，這款產品更適合收入較高且尋求收益穩定的人群。

僅有三款重疾險上榜

隨著保險理念的傳播，越來越多的客戶開始配置重大疾病保險。去年，有三款重疾險登上了險企保費收入前五名的榜單，包括中國人壽的康寧終身保險及新華保險的健康無憂C款重大疾病保險、健康福星增額（2014）重大疾病保險，保費規模分別為224億元、59億元、44億元。

據了解，中國人壽的康寧終身保險已于2008 年停售，目前僅靠續期保費就能維持如此高的保費收入。2009年，公司開始銷售康寧終身重大疾病保險，不過新升級的產品未能延續輝煌，躋身公司前5。

另外兩款產品來自新華保險，自2016年萬峰擔任公司董事長以來，公司進入轉型期，大力發展長期期交型產品，以發展保障型產品為重點，2016年公司有兩款重疾險產品保費收入躋身前五，說明轉型確實出現了成效。

那么這兩款重疾險產品到底怎么樣？首先來看健康無憂C款重大疾病保險，以30歲的女性為例，基本保額20萬元，年交4240元，連續交30年即可獲得終身保障，保障范圍包括15類輕疾及60類重疾，比較常見的有惡性腫瘤、急性心肌梗塞等疾病。

如果180天內因疾病發生輕疾，保險公司不予賠付，如果因意外發生輕疾，保險公司將賠付基本保額的20%，即4萬元。如果因疾病原因在180天內發生重疾，那么保險公司將賠付4664元，合同終止，如果因意外原因發生重疾或在180天后確診初次發生重疾，將一次性賠付20萬元。

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自1988年我國開始施行教育收費改革，國家財政性教育經費占比下降，生均須支付的教育費用上升。為解決子女教育負擔越來越重的問題，多種教育金融產品相繼出現，其中教育保險或教育儲蓄最為社會大眾所熟知。

（一）教育保險 教育保險是指投保人通過保險公司為子女籌集教育費用的一種儲蓄型險種。教育保險最先在新加坡風行。新加坡聯總英康保險公司推出教育保險計劃后僅兩年時間，教育保險保費收入就達1200萬新加坡元。而中國保監會也于1999年9月1日正式批準開辦教育保險業務。雖然正式批準時間較晚，但很多有前瞻性的保險公司在此之前就已經涉足教育保險領域，如中國太平洋保險公司早在1996年時就有“子女教育婚嫁保險”這樣的產品在銷售。近年來，教育保險產品更是品種多樣化，主險、附加險形式并存，同時為提高教育保險（儲蓄型保險）本身的收益，很多保險公司推出了分紅型的教育保險?，F在市場上主要的教育保險，按教育階段可分為：小學、初中、高中、大學教育保險；按收益大小可分為：普通教育年金保險和分紅型教育保險，現在大多數教育保險都是分紅型的；按保障程度不同可分為：單純教育階段的年金教育保險，集教育階段、創業階段和婚嫁階段為一體的教育保險和有教育金儲蓄功能的兩全保險等；而按合同效力可分為：教育主險和教育附加險。就銷售教育保險經歷較為資深的平安人壽保險公司而言，直接的教育保險主要有：平安金寶貝少兒教育年金保險（分紅型）、平安附加少兒高中教育年金險（分紅型）和平安附加少兒大學教育年金險（分紅型）。而其他熱門少兒險種，如：平安世紀天驕終身壽險（萬能型），也兼顧了孩子初中教育金、高中教育金、大學教育金和創業金的需要。

以平安金寶貝少兒教育年金保險（分紅型）為例，通過具體案例來分析教育保險。假設在1996年為0歲孩子今后大學教育、成家立業等階段提前做財務準備，購買10份“金寶貝”保險，每年交費10000元（假設年初繳費），共交10年，合計100000元。在孩子年滿18、19、20、21周歲的保單周年日時，連續四年每年都可領取大學教育金6486元，在孩子年滿25周歲的保單周年日時，可領取成家立業金32430元，同時自18周歲的保單周年日起至25周歲的保單周年日前一日止，每月到達合同生效日在該月對應日還可以領取生活費津貼972.9元，主要保單年度保單利益測算見表1。

總之，投保人的義務是連續繳費10年，每年繳費10000元。被保險人的基本權利是從18周歲開始，連續4年每年獲得教育年金6486元，且每月獲得生活津貼972.9元（即每年獲得生活津貼約11675元）。同時，被保險人還擁有其他一些或有權利：第一，被保險人在保險有效期內意外死亡，保險公司須給付其相應的身故保險金。第二，根據保險公司的盈利狀況，被保險人有權獲得相應一定比例的紅利。第三，當投保人在繳費期內發生保單規定以外狀況而喪失繳費能力，保險公司須免除其剩余繳費義務，被保險人仍舊享有保單規定的所有權利（就如全部保費已繳清）。

就大多數教育保險而言，從優勢和劣勢兩方面其特點表現在：（1）優勢。一是專款專用，強制儲蓄。為孩子教育設立專門的資金賬戶，只有這樣才能做到積少成多專款專用。父母可以根據自己的預期和孩子未來受教育水平的高低來為孩子選擇險種和金額，一旦為孩子建立了教育保險計劃，就必須每年存入約定的金額，從而保證這個儲蓄計劃一定能夠完成。二是范圍大，期限長。子女到了一定的年齡就要上學（如7歲左右上小學，18歲左右上大學），不能因為沒有足夠的學費而延期，不做任何教育投資會使得教育費用沒有時間彈性。而父母可以為0歲到14歲或到17歲的孩子投保教育保險，繳費期一般為15年，使得教育費用在較長的繳費期中得到平滑，而不至于突然在某時段給家庭帶來不可承受的壓力。三是具有“保費豁免”功能。被保險人父母因意外事故身亡或高度殘疾，或在保單生效一定年限后因疾病死亡，不能完成孩子的教育金儲備計劃，保險公司則會從事故發生月起豁免投保人以后應交的全部保險費，相當于保險公司為投保人交納保費，而保單原應享有的權益不便，仍然能夠給孩子提供以后受教育的費用。若被保險人父母之一發生上述事故，則可豁免一邊保費。四是具有保險保障功能。被保險人在保險有效期內因疾病死亡，保險人按死亡退保金給付表給付死亡退保金。被保險人在保險有效期內，因意外事故造成死亡或殘疾，保險人根據人身意外傷害給付標準給付全部或部分保險金。傷殘比例給付金額在一個年度累計總數，以不超過本年度意外傷殘保險金給付為限。因意外傷害事故死亡，給付死亡保險金后，同時給付死亡退保金。五是便于獲得其他保障。在教育保險主險的基礎上，便于投保其他方面的附加險，有利于在健康、意外傷害等方面獲得更多保障。同時，在急需調用資金時，可向保險公司抵押保單，從而獲取部分保單的現金價值，其手續比其他金融機構的貸款程序更簡單。六是抗通脹功能。所繳保費與之后保險金給付的模型中用以計算的利率較銀行的利率水平要高，有一定程度的抗通脹功能。七是可獲得額外浮動收益?，F在的教育保險多具有理財分紅功能，可根據相當長的保險有限期中保險公司的經營盈利狀況獲得浮動的分紅收益，從而增加最終收益。（2）劣勢。一是對被保險人有年齡上限限制。一般要求被保險人為0歲以上，14或17歲以下兒童。二是領取教育金有準確的時間限制。多數教育保險要求初中教育金、高中教育金、大學教育金等在正常入學的年限中領取，如大學教育金須在滿18、19、20、21的各年中憑注冊過的學生證領取大學教育年金。三是相比其他保險或投資工具，教育保險收益率較低。教育保險是儲蓄性保險，側重于儲蓄性和保障功能，因而低風險低收益。

（二）教育儲蓄 教育儲蓄是指個人在國家指定銀行或其他金

融機構為本人或他人在現在或將來接受教育的目的而辦理的存款，并利用存款的本金或利息為受教育者支付教育費用。我國真正意義上的教育儲蓄始于1999年9月1日。工商銀行經中國人民銀行批準后率先推出。2000年3月28日，中國人民銀行引發《教育儲蓄辦法》，將教育儲蓄推廣到除郵政儲蓄機構以外可以辦理儲蓄存款業務的所有金融機構?，F在中國銀行、農業銀行、建設銀行、交通銀行、浦發銀行、上海銀行等都辦理教育儲蓄。它是一種享受優惠利率、免征利息稅的特殊零存整取的儲蓄存款方式。我國教育儲蓄分類較為簡單，按儲蓄期分為一年期、三年期和六年期。教育儲蓄為零存整取定期儲蓄存款。最低起存金額為50元，每月固定存額，每月存入一次。教育儲蓄各檔次利率為：一年期、三年期按開戶日中國人民銀行公告的同期同檔次整存整取定期存款利率計付利息；六年期按開戶日中國人民銀行公告的五年期整存整取定期儲蓄存款利率計付利息。教育儲蓄在存期內遇有利率調整，按存折開戶日掛牌公告的相應儲蓄存款利率計付利息，即不分段計息，即不受降息的影響。以中國工商銀行的教育儲蓄業務為例，通過具體案例來分析我國教育儲蓄。為與前述教育保險案例有一定可比性，假設為同一個孩子進行“3年期-6年期-3年期”的連續教育儲蓄投資方案。在2006年為10歲（小學四年級）的孩子開戶進行教育儲蓄，與銀行約定每月月初存入800元，分25個月完成20000元的3年期教育儲蓄存款。三年后將本息一次性取出，并從2009年開始以同樣的800元每月，分25個月完成的方式投資6年期教育儲蓄，期滿一次性取出本息。最后，從2015年開始類似2006年的3年期教育儲蓄。主要現金流情況顯示如表2所示。總之，存款人的義務是在教育儲蓄期內，按照與銀行的約定每月存入固定存款，本金最高限額為20000元。而存款人的權利則是在每期教育儲蓄結束后一次性獲得優惠利率計算而得的本息和。

從優勢和劣勢兩方面看，我國教育儲蓄有以下特點：（1）優勢。一是?？顚Ｓ?，強制儲蓄。與銀行約定月存額度，須每月存入固定存款，

從而起到監督家長為孩子準備教育金的作用，有利于幫助沒有消費計劃的家庭養成良好理財習慣。二是儲蓄戶主無年齡上限限制。開戶對象為四年級以上，即一般為11歲以上的學生，這為接近或超過教育保險年齡上限限制的學生提供了另外的教育投資渠道。三是利率優惠。以零存整取方式獲得整存整取的利率，從而獲得相對較高的利息。四是固定利率，防降息。因為是以開戶日相應利率計息，所以不分段計息，也不受降息的影響。（2）劣勢。一是存期較短，且固定。教育儲蓄存期分為一年、三年、六年。難以平滑現在越來越高的教育費用。二是開戶對象“門檻”高。開戶對象為在校小學四年級（含四年級）以上的學生。這意味著無法在孩子四年級之前提早進行教育投資，而實際上現在早教、幼兒教育、小學擇校等義務教育階段的高質量教育所需的費用也是不菲的。三是最高存款額低。根據教育儲蓄有關法規規定，教育儲蓄50元起存，每戶本金最高限額為2萬元。2萬元以上部分不享受教育儲蓄的利率和免稅優惠。而2萬元是難以應付現在教育各階段越來越高的教育資金需求的。四是月存約束。開戶時客戶須與銀行約定每月固定存入的金額，分月存入，中途如有漏存，應在次月補齊，未補存者按零存整取定期儲蓄存款的有關規定辦理。且每月繳費，繳費次數較多，使得繳費不便。低收入者收入不固定，可能難以保證每月平穩的現金流存入銀行；而高收入者，又不能一次性存入2萬，繳費方式缺乏靈活性。五是手續繁多。根據《教育儲蓄存款利息所得免征個人所得稅實施辦法》的規定，儲戶在儲蓄期滿提取本息時，需首先持存折、戶口簿（戶籍證明）或身份證到所在學校開具由國家稅務總局印制的一式三聯的“非義務教育在讀證明”（這不利于保護儲戶的隱私權）。之后，儲戶憑存折、身份證和戶口簿（戶籍證明）、和學校提供的正在接受非義務教育的學生身份證明（稅務局印制），一次支取本金和利息，每份“證明”只享受一次利息稅優惠?？蛻羧绮荒芴峁白C明”的，其教育儲蓄不享受利率優惠，即一年期、三年期按開戶日同期同檔次零存整取定期儲蓄存款利率計付利息；六年期按開戶日五年期零存整取定期儲蓄存款利率計付利息

（三）教育保險與教育儲蓄的投資價值分析 投資者都希望獲得最大收益，為了比較教育保險與教育儲蓄兩種投資方式誰更優，就需要了解通過哪一種方式投資者可以獲得更大的收益。此處，收益指凈收益，即是指投入的資金與最后獲得的資金之間的差額。由于兩種投資都是長期投資（投資回報期大于1年的投資），受利率影響較大，所以考慮資金的時間價值，為了準確比較可將兩種方式投資獲得的凈收益折現到同一時點后比較大小，數值越大，投資價值越高。符合上述思想的模型就是現金流貼現模型，基于此對比兩種教育投資凈現值，以此提供投資建議。

現金流貼現模型，也稱為DCF模型（Discounted Cash Flow模型），指將所投資項目的未來現金流按照未來的不同利率貼現到現在，從而估計項目現值的估值方法。其公式表示為：

P0=DCF0+■+■+…+■

其中，P0為凈現值；DCFn為第n年初的現金流；rn為第n年的折現率（這里用當年短期儲蓄存款利率代替）。P值越大，說明投資項目的價值越大。對于教育投資來講，P值越大就表示教育投資的收益越高，對投資人的教育保障程度越高。

（1）教育保險。根據平安“金寶貝”教育保險的案例，可得到現金流量表（見表3）。依據DCF模型的凈現值公式，可以算出P0（教育保險）為23972.73元。即表示若在1996年初投資該教育保險，預期將獲得23972.73元的凈收益。

（2）教育儲蓄。根據前述的案例，可得到現金流量表（見表4）。依據DCF模型的凈現值公式，可以算出P0（教育儲蓄）為5025.57元。即表示從2006年開始的該連續的教育儲蓄組合投資，在1996年的價值為5025.57元。

對比教育保險與教育儲蓄兩個案例在1996年的凈現值可以發現，P0（教育保險）大于P0（教育儲蓄），說明投資教育保險可以比投資教育儲蓄獲得更多的投資收益和更高的教育保障。但教育保險與教育儲蓄相比，需要投入更多的資金，投資回報期也更長。兩種教育投資的凈現值都大于0，說明兩種方案都是能獲得凈收益的，都有投資的價值。所以根據不同家庭的經濟條件，不同子女教育計劃以及不同投資偏好，不同家庭需要選擇不同教育投資方式，甚至結合不同教育投資方式進行合理的教育投資組合。

二、教育融資方式選擇建議

綜上所述，建議家庭月收入在1500～3000元的家庭以及月收入不足1500元的家庭投資教育儲蓄。首先，1500～3000元的家庭

收入能夠接受300～600元（2萬元分6年和3年存入，則平均月存入約278和556元）每月的固定存入款項，即使是家庭月收入在1500元以下，也可以量力按需每月存入一定款項，并不一定要期滿存進2萬元，2萬元只是上限，實際投入資金可自行控制。然后，2萬元基本能夠提供學費、少量生活費的基礎教育保障，雖算不上充足，但也可以解決不小的問題。其次，低收入家庭主要集中在農村，數據顯示農村孩子各階段升學率相對較低，如果不能進入下一個教育階段，損失的只是部分利息，按活期存款取出即可。最后，銀行分布較保險公司具有絕對優勢，無論是農村還是城市周邊都可以較為方便的進行教育儲蓄活動。而對家庭月收入在5000元以上的家庭，建議投資教育保險。首先，教育資金保障額度比較靈活，5000～10000元的年繳保費是中上等收入家庭能夠承擔的，投保人可以通過投保不同份數的教育保險獲得不等額度的保障，從而滿足在擇校費、補課費、藝術競技培訓費等方面的不同需要。然后，教育保險中的教育年金須由有效注冊的學生證為證明領取，城鎮越來越高的升學率，降低了無法獲得相應教育金的風險。其次，教育保險繳費制度靈活，辦理支取手續都相對簡單，投資較為方便，符合城鎮中高收入家庭快節奏生活的要求。另外，教育保險和教育儲蓄不是非此即彼的關系。建議家庭月收入在3000～5000元的家庭靈活搭配組合教育保險與教育儲蓄的投資比例，從而在自身可承受的情況下最大化教育投資的保障性和收益性。

三、結論

基于上述研究，本文提出以下建議：對于教育保險，建議調整精算模型，取消或擴寬對固定年齡領取相應教育年金的限制；擴寬保障領域，研發針對早教、培訓等多方面的教育保險；針對出國留學的學生增長，研發國際性的教育保險。對于教育儲蓄，建議增加最高儲蓄額度；降低起存的年齡限制；簡化辦理、存續及支取的手續；由銀行宣傳轉為學校宣傳。

篇4

內地客戶保單倍增

近年來，內地人赴港買保險日趨增多，香港保險以低保費、高保額和高分紅受到內地保民的青睞，近年來，內地客新增保單保費總額年年創新高。

顏色越紅越值錢

香港人口七百多萬，卻擁有150多家保險公司及2000多家保險商，競爭一向激烈，有“保險公司多過米店”的說法。近幾年，除了普通的衣、食、住、行等消費需求外，像保險這樣的金融產品也成為內地游客的購買對象。

統計數據顯示，自2005年起，內地客新增保單保費總額從18.2億港元上升到去年的149億港元，增幅達7倍。2009年，內地人來港購買的保單共3.28萬份，2010年達到4.54萬份，2011年為6.55萬份，2012年為8.34萬份，2013年更達到了10.76萬份。5月30日香港保險業監理處公布的香港保險業業務數據顯示，2014年首季香港保險業向內地訪客所發出的保單，其新保單保費錄得49億港元，占2014年首季個人業務的總新保單保費（272億港元）的18.2%，再創新高。

業內人士表示，香港的保險產品彈性高，選擇多，可以投資不同的基金和市場，吸引不少內地訪客購買。早幾年內地訪客的保單保費占比只是單位數，其后不斷創新高，快速增長。今年以來內地居民購買外幣資產的沖動更是有增無減，以港幣或美元計價的港幣保單成為一些內地居民配置境外資產的方式之一。

香港壽險最受歡迎

個人到香港購買人壽保險產品的情況較為普遍，看中的主要是這些產品保費低、賠付高。數據顯示，2013年香港出售的新人壽保險中，內地客戶所占份額已達16%。

香港的人壽保險又叫養老金保險，近幾年個人到香港購買人壽保險產品的情況較為普遍，看中的主要是這些產品保費低、賠付高。業內人士指出，香港的人壽保險之所以比較“便宜”，和社會環境有關，“保險的金額是通過精算得出的，其中一個重要因素就是社會的平均壽命，香港人比較長壽，因此整體的壽險保費相對內地來說就會比較低廉?！?/p>

具體來看，30歲男性投保內地一款終身壽險（分紅型），基本保險金額10萬元，20年交費，需要年繳保費2910元。同樣情況去香港購買某終身壽險（分紅保單），基本保額也為10萬（經匯率換算），18年繳費，每年抽煙者需要繳費1773元，而不抽煙則為1552元。

香港購買人壽保險，就相當于每個人也隨之購買了一個單獨賬戶。在該項保險中，每年獲得收益分紅的具體數額均能夠看到，最后到了養老金保險支取年齡時，能拿多少數額，在賬面上均能清楚反映。

香港重疾險最實惠

重大疾病保險，在不同的香港保險公司，保障的疾病范圍有所不同。一般而言，有50種以上的疾病保障范圍。只要受保人被確診了其中一種，就可以獲得全額理賠。

香港的重疾險價格相對便宜，在保額相同的情況下，由于計算保費參考標準不一樣，香港的重疾險比內地便宜20%-50%，保障程度也更高。

舉例說明，工銀安盛人壽“御立方二號保障計劃”，同樣30歲男性選擇10年繳費，年繳11940元，可以獲得20萬元重大疾病保障，理賠范圍內40種重大疾病。若選擇安盛（香港）的“康采嚴重疾病保障”，保額20萬港幣，10年繳費，那么每年僅需6850港幣。值得注意的是，這款產品定義的嚴重疾病達到56種，還包括非嚴重疾病18種，且非嚴重疾病可以理賠3次。

比如你投保的金額是100萬，只要受保人確診了這50種疾病中的一種，拿著確診證明，郵寄給保險公司，保險公司就會把這100萬賠給受保人，這個保單就算結束。

除了重疾險范圍多少外，對患病后什么程度能獲得賠償也有不同。目前香港的重疾險，一般都針對一些非嚴重疾病或早期嚴重疾病設定了可預支保額的條款。特別是針對女性和男性特定的原位癌，如子宮癌、乳腺癌等可預支總保額的20%至30%，但內地保險有這類條款的重疾險較少。此外，在香港，牙齒在投保范圍內，但內地基本不行。

在保護客戶權益上，香港的重疾險理賠形式更加靈活，內地重疾險一般是當投保人在保險期間出現重大疾病，保險公司給與一次性賠付，保險合同終止；但在香港買的重疾險理賠形式更多樣，比如它有早期危疾病（即：得了病但還算不上重大疾病級別）可預支保額，保險合同繼續，如果再次出現重大疾病可再預支最高100%的保額，這種方式更好的保障了投保人利益。

業內人士提示在香港購買的重疾險，雖然保險合同上對醫院等級沒有要求，但是，生活在內地的投保人要問清楚什么樣的醫院開出的就診證明是可以得到賠償的（這個具體要以保險公司的規定為準）。所以這個重疾險雖好，但不是對每個人都適用，如果你在內地就診的醫院不符合香港重疾險就醫標準，即使買了重疾險也沒有用。

香港投連險收益超內地

香港對內地售出的保險產品中，投連險成為內地投資者的新寵，井噴式的熱銷使得其保費規模已接近“人壽及年金”的新單保費規模。

香港投連險（該產品在香港又稱作“相連長期”）與內地投連險形式有所不同，香港投連險完全由投保人自己來挑選基金品種，每個投連險計劃都會提供少則十幾只，多則近百只基金供投保人選擇?；鸱N類既有相對穩健的貨幣市場基金、債券基金，也有新興市場基金、指數基金等高風險基金，投資范圍既有區域，也有全球性的。

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[關鍵詞]企業年金，商業保險，保險公司

隨著我國經濟的快速發展，人均收入和人均壽命的大幅度提高，原有的社會保障制度已不能適應人們對較高層次生活水平的追求，企業年金正是在這一背景下逐漸被引入我國，并呈現出越來越大的市場需求。目前我國的企業年金市場存在著巨大的潛在需求。在國際上，保險公司始終是企業年金市場的中堅力量，有其不可替代的獨特優勢。然而，我國保險業在企業年金市場上面臨著來自其他金融主體的有力競爭。在2007年11月第二批受托人名單公布之前，作為核心的受托人主體只有5家。但是隨著第二批年金資格的認定，出現了首批銀行受托人，還新增了3家養老險公司和1家信托公司作為受托人。自此，3家銀行、3家信托機構和5家保險機構鼎足而立。銀行業獲得受托人資格意味著銀行機構不用新設養老金管理公司就能順利成為企業年金基金受托人，銀行有著更強大網絡、更龐大客戶資源和無可匹敵的信任優勢。可以說，受沖擊最大的是保險公司的市場。

那么，現在的問題是：在現有法律框架下，保險公司如何權衡現在和未來，如何參與企業年金市場呢?

保險公司利用自身產品優勢和技術優勢，依靠已有的經驗，以多重身份進軍企業年金市場，扮演好企業年金受托人、賬戶管理人和投資管理人，并大力發展團體年金業務，把企業年金市場做大，這既是保險公司提升自身競爭力的重要一步，也是保險業服務社會、加快發展的機遇。

一、我國企業年金市場的經營環境分析

1991年我國首次提出“國家提倡、鼓勵企業實行補充養老保險?！?000年，企業補充養老保險正式更名為企業年金。截至2007年底，我國建立企業年金的企業已達3萬多家，參加職工超過1000萬人，積累基金接近1500億元。我國企業年金發展潛力巨大，據中國保監會預測，我國企業年金每年新增數額將達到1000億元以上，到2010年預計能達到10000億元的規模。另據世界銀行預測，到2030年我國企業年金的規模將高達1.8萬億美元，將成為世界第三大企業年金市場。但就目前而言，我國企業年金覆蓋面極小。據資料統計，2000年我國企業年金覆蓋人數為560.33萬人，占國家基本養老保險參保人員的5.36%，建立企業年金計劃的企業為16247家；2002年我國企業年金制度覆蓋人數增至655萬人，占國家基本養老保險參保人員的5.9%；截至2004年3月，我國企業年金制度覆蓋人數約為700萬人，占國家基本養老保險參保人員的6.012%，建立企業年金計劃的企業為22463家。而在西方國家，實行強制性企業年金的幾個國家的覆蓋率幾乎達到100%，其他實行非強制性企業年金國家的覆蓋率也達到了比較高的水平，如奧地利為95%，美國、加拿大為50%左右。相比之下，我國企業年金的覆蓋面過小，有很大的發展空間。

首先，從政策環境來分析。企業年金的政策環境主要是指對企業和個人的納稅要求和對商業養老金業務的稅收優惠政策，它直接影響著企業參與企業年金的積極性和投保型企業年金產品的需求強度、業務發展深度和廣度。我國現行的企業年金稅優政策既不統一也不明確，一直沒有出臺針對商業養老保險的“延遲納稅計劃”。而稅收優惠政策是各國鼓勵企業建立退休養老計劃和購買投保型年金產品的重要措施。近幾年來，政府相關部門明顯加快了社會保障體制改革的步伐，對企業年金享受稅收優惠的政策也開始討論。

其次，從企業年金需求的角度分析。很多文獻在分析我國企業年金市場發展滯后原因時認為“由于我國經濟體制處于轉軌時期，大多數國有企業的經營狀況不好，企業年金的建立對大多數企業來說無疑是奢侈品”。且現實中的企業年金也僅在少數效益較好、經營穩定的壟斷性企業中建立，這似乎是上述觀點的有力證明。

誠然，在我國各行業之間差別很大，企業之間差別也很大。同時，特殊行業往往在企業年金計劃中扮演重要角色。目前，我國很多行業已經具備實行企業年金計劃的各項條件，如鐵路、有色金屬、煤炭、電信、石油、民航、汽車制造業、飛機制造業、鋼鐵等。這些行業的從業人員規模龐大，它們完全可以以行業為單位發起企業年金計劃，這種做法有利于從業人員在行業內的流動。從我國企業年金的發展狀況也可以看出，目前企業年金主要在國有壟斷性的大型企業中實行。2007年末，伴隨著年金管理機構對國內年金市場的發力，已經有一部分中小企業參加了企業年金計劃，但與我國近430萬家中小企業總量相比，也只是滄海一粟。隨著中國改革的深入發展、經濟的高速增長、社會的穩定發展，企業年金計劃發展的前景將會更加廣闊。

最后，從企業年金經營主體分析。企業年金市場是一個多行業提供服務的市場?！镀髽I年金試行辦法》規定了參與企業年金市場經營的主體有銀行、保險公司、基金管理公司、信托公司、證券公司等金融機構。各個行業各有優勢與不足。其中，信托公司可以作為企業年金的受托人，而基金管理公司、證券管理公司將可能是主要的投資管理人，銀行是理所當然的年金基金托管人、受托人和賬戶管理人。而保險公司通過銷售投資連結、萬能壽險等產品，已經積累了賬戶管理人的經驗，保險公司具有很強的年金計劃的設計、銷售能力以及精算能力，其營業網點遍布全國的省、市、縣、鄉、鎮。同時，保險公司具有多年投資與運作的經驗。

從企業年金市場眾多競爭主體中選擇哪個金融機構，由企業年金理事會決定，選擇的依據是這些金融機構的資信狀況。因此，只有在長期的管理實踐中，積累雄厚的資金實力和抗風險能力、擁有成熟的產品設計和研發技術以及豐富的市場經驗的金融機構，才能在企業年金市場中取得競爭優勢，也才能為企業年金需求者提供更優質的服務。

二、我國保險公司在企業年金市場的定位分析

考察世界各國企業年金的運營模式，大致分成以下幾種方式：直接承付模式、保險合同模式、基金會模式和信托模式。

《企業年金試行辦法》確立了中國企業年金管理將以信托型為基本模式，采用兩種管理模式：由受托人擔任賬戶管理人或投資管理人的部分委托模式；由受托人選擇賬戶管理人和投資管理人的全部委托模式。

在《企業年金試行辦法》出臺之前，除了社保部門經營企業年金之外，我國的企業年金市場主要被各家保險公司占據。從上個世紀90年代后期，我國保險公司就開始參與企業年金的探索和研究，如平安保險股份有限公司于2000年率先推出了團體退休金投資連結保險和團體年金(分紅型)保險，而后又開發企業年金賬戶管理系統。據勞動和社會保障部統計，到2004年3月由保險公司經辦的團體退休金計劃的企業年金資產和覆蓋人員所占份額均占到30%的比例。這種由保險公司經營的企業年金業務就是投保型企業年金，也即企業年金的保險合同模式。

保險合同模式是指企業年金計劃發起人可以直接同保險公司簽訂保險合同，由企業和職工定期向壽險公司繳費或由企業直接為員工購買壽險公司的養老型產品的方式為企業員工提供養老保障。這種投保型企業年金以保單的形式歸在個人名下，主要在中小企業流行。對于中小企業來說，由于企業年金總量小，如果分別選擇賬戶管理人、投資管理人和托管人，支付的費用太高，而保險合同模式可以確保資金安全，同時還能降低成本。

從根本上說，保險公司在企業年金市場的定位應該是風險保障和資產管理。

企業年金業務與傳統的商業養老保險之間具有替代性，保險公司是否將面對兩難選擇?

從理論上說，企業年金的運行在一定程度上會抑制商業養老保險業務的拓展。但若從我國企業年金的實際運行狀況來分析，這種擔憂就沒有充分的根據。

首先，根據兩個《試行辦法》，參加基本養老保險是建立企業年金計劃的首要前提。此項規定將使部分沒有參加基本養老保險，但有養老金需求的企業排除在外；同時由于建立企業年金計劃程序的繁瑣及管理成本問題，很多中小企業在企業年金前望而卻步，從而為商業養老金的發展留下了很大的市場空間．

其次，企業年金相關稅收優惠政策在各地區間的不統一，使得許多跨地區經營的大企業因政策的地區差異而產生管理上的不便，在選擇養老金安排時可能更傾向于建立商業養老保險計劃。

從以上的分析可以發現，企業年金政策以及年金市場的發展狀況等，將影響保險公司養老保險業務的開展情況，但企業年金與商業養老保險之間沒有完全的替代關系，從長遠來看，二者完全可以平衡發展。

三、企業年金與商業保險協同發展

企業年金市場是一個多行業提供服務的市場。勞動和社會保障部2007年11月19日公布了第二批年金基金管理機構名單。倍受關注的是有三家銀行獲企業年金受托人資格。這意味著銀行不用新設養老金管理公司就能順利成為企業年金基金受托人?？梢哉f，銀行業獲得受托人資格，受沖擊最大的是保險公司的市場。

在現有的法律框架下，保險企業應如何利用自身優勢，積極介入企業年金市場?在不同的政策導向下，保險企業在企業年金市場中可采取不同的戰略模式。

(一)保險公司作為資產管理人

首先，保險公司作為受托人，由其提供綜合的、捆綁式的年金服務，同時承擔賬戶管理人和投資管理人的角色，才能發揮其分賬管理和精算的優勢，還可兼得企業年金資產投資收益。事實上，在企業年金的運營管理中，投資才是最重要的環節，無論誰做受托人，都要找到最好的投資人。以目前保險資產管理公司在股市和企業年金管理中的優秀表現，以及其公開透明的管理方式，他們是最受認同的機構理財者之一。所以對定位于專業技術性角色的保險公司來說，做好自己才是最重要的。

其次，在集團經營模式下提供專業化服務。隨著我國金融混業經營趨勢的增強和企業年金市場的逐漸成熟，綜合性保險公司能夠成為企業年金管理服務的良好載體。如中國平安保險公司，旗下設有信托公司、壽險公司、證券公司，集團設有資產運營中心，則可采取由信托作為受托人、壽險公司作為賬戶管理人、將資產運營中心的職能與人員剝離到信托公司或證券公司作為投資管理人，或者成立資產管理公司獨立運作，托管人則可以由合作銀行或是未來的參股銀行承擔。

最后，一些不具有規模實力和多種管理能力的中小型保險公司不妨開展有關企業年金咨詢業務。據中國養老金網的統計，現在具有單一企業年金資格供應服務能力的金融機構就多達61家。試想，客戶突然面臨幾十家年金資格的金融機構競逐，市場上若沒有強大的中介力量，如何維護委托人及受益人利益，保持市場的穩定與平衡。因此，開展企業年金管理咨詢業務顯得尤為重要。

(二)保險公司作為風險保障的提供者

對比企業年金的信托模式與保險合同模式，會發現：商業養老保險操作管理簡單，但是不能享受國家的稅收優惠政策；而采取信托型企業年金制度，可以享受相應的稅收優惠，由職工承擔投資風險而減少企業的風險負擔；保險公司通過大數法則將年金的死亡率風險等在更大的時間和空間范圍內進行分散；在保險合同模式中，通常由保險公司等單一金融機構整合了養老計劃的全部業務，形成了綜合服務的規模優勢，可以大幅節省運營費用。

由此可見，保險合同模式較之于信托模式有諸多優點。而沒有出臺針對商業養老保險的“延遲納稅計劃”是制約保險公司開展投保型年金的政策障礙。

2007年11月，中國保監會《保險公司養老保險業務管理辦法》，鼓勵保險公司發揮專業優勢，通過個人養老年金保險業務、團體養老年金保險業務、企業年金管理業務等提供養老保障服務。

據悉，作為我國養老保障體制的重要補充——個人繳納商業養老保險制度，有望通過論證在稅收優惠政策上獲得突破，并進而在上海實行試點。來自上海保監局相關人士的消息是，受中國保監會委托，該局正在進行“個人延稅型養老保險運營機制”的研究項目。

其實，保險公司經營企業年金業務的優勢著重體現在其產品設計方面。保險公司可以通過開發銷售投保型產品的方式為中小企業員工提供養老保障。目前，國內保險公司經營的養老保險產品種類已達110多個，主要是一些傳統團體壽險和萬能保險、投資連結團體壽險產品。如何將商業保險產品與社會保障制度改革相配套是擺在各家保險公司面前的重大課題。

因此，保險公司應該進一步發揮其產品研發方面的優勢，開發固定年金、變額年金、可轉換年金、開放式養老金賬戶等產品，增強產品的投資功能和賬戶管理功能，并提供多樣化的年金領取服務。通過積極發展商業養老保險業務，把年金市場做大，這既是保險公司提升自身競爭力的重要一步，也是保險業服務社會、服務經濟、加快發展的機遇。

四、結論

企業年金制度的建立為保險公司提供了一個難得的發展機遇。企業年金市場是一個多行業提供服務的市場。因此，在現有的法律框架下，保險公司應該首先明確自身及其主要競爭者的優勢和劣勢，并在自身比較優勢基礎上做出正確的角色選擇。

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關鍵詞:養老基金;長壽風險;死亡率;長壽債券

中圖分類號:F842 文獻標識碼:A文章編號:1003-9031(2010)11-0041-04DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2010.11.10

一、人口老齡化及其發展趨勢

人口老齡化有靜態和動態兩個方面的含義。所謂靜態含義是指社會人口結構呈現老年狀態,進入老齡化社會;動態含義是指老年人口相對增多,在總人口中所占比例不斷上升的過程。國際上通常認為,當一個國家或地區60歲以上老年人口占人口總數的10%,或65歲以上老年人口占人口總數的7%,即意味著這個國家或地區的人口處于老齡化社會[1]。

世界人口年齡分布正發生深刻的變化,即年齡分布因死亡率和出生率下降而逐步轉向人口老齡化。預期壽命在近幾十年中快速增加,并且這一趨勢還將持續。歐洲1955年出生的男嬰的預期壽命為62.9歲,而今已達到70.5歲,女嬰則由67.9歲增至78.8歲。發展中國家的預期壽命增幅更大,例如中國上海的平均預期壽命的年增幅約為3.24個月,男性預期壽命已由1978年的70.69歲增至2009年的79.42歲,女性壽命已74.78歲增至84.06歲。由此人口結構也出現老齡化,如1950年的歐洲,65歲以上人口占總人口的比例為8%,預計在2050年時將達到28%,其中80歲以上人口占總人口的比例將由1950年的1%上升至2050年的10%,亞洲和北美也有同樣的趨勢①。

二、長壽風險的內涵與影響

當前人口老齡化在諸多社會領域引發了一系列嚴重的挑戰,如養老金因退休高峰而遭受巨大考驗,醫療系統不堪重負,退休人口由積累財富轉向消費時可能引致的資產價格下行等等。人口老齡化的推進也是長壽風險不斷累積的過程,本文主要關注伴隨人口老齡化而出現的長壽風險特質及其管理方法。

長壽風險對個人而言,是指壽命延長使個人面臨未來支付增加而遭受的保障不足或無力支付的風險;對養老保障型產品提供機構而言是指壽命延長使未來給付年限和給付額度增加,導致負債大于資產的風險。

個人應對獲得養老保障并化解長壽風險的渠道主要包括,政府的基本養老保險、壽險公司、企業年金、私人養老基金、住房逆抵押貸款以及風險自留等。

政府的基本養老保險系統遭受長壽風險沖擊主要表現為收支缺口擴大和財政補貼壓力持續增加,導致養老金制度的財政維持能力遭受質疑。當前國內個人賬戶資金計算使用的期限遠低于實際壽命,超過計算年限后,隨后年份的支付將再次并入統籌,政府養老統籌已面臨長壽風險和人口結構改變的雙重壓力,其財務可持續性明顯弱化。而今社會養老保險的多支柱改革推進呈現出公共養老金和私營養老金在收入替代率方面的此消彼長,即社會養老保險系統提供的退休收入比例下降,私營產品提供的比例增加,加之稅收激勵也推動了私營產品需求增加。

商業性養老保障型產品通過年金化為個人轉移長壽風險,當前年金化仍以固定的死亡率作為精算假設進行定價,并未涉及到未來死亡率改善的可能性,于是壽命延長可能會造成年金商品費率被低估,進而引發養老保障型產品提供機構的財務問題,勢必會對其經營形成不利影響。

由于長壽風險轉移市場的缺失或發展遲緩,養老保障型產品提供機構等在為個人提供長壽風險管理的同時,自身陷入了長壽風險管理困境。隨著人口老齡化程度的不斷加深,壽險公司、企業年金等商業性養老保障計劃試圖通過以下方法實施長壽風險管理:一是涉獵不同的產品、不同國家或不同社會經濟群體,實施長壽風險的多元化或自然對沖;二是與再保險公司簽訂再保險協議,將部分或全部長壽風險的轉移給再保險公司;三是有可能批量轉售退休金計劃未來支付等等。但從已有的長壽風險再保險協議和退休金出售交易存量看,系統性長壽風險集中滯留于保險系統內,保險公司接受長壽風險轉入的意愿不高,且因死亡險和年金產品分由不同機構銷售,自然對沖機制難以發揮作用[2]。于是養老保障型產品設計出現了DC計劃逐步取代DB計劃、產品定價升高等趨勢。這主要是因為死亡率實際調查數據和生命表提供數據的差異顯著,而生命表是各養老保障性產品設計與定價的依據,機構面臨的長壽風險難以從定價中得到彌補。于是在長壽風險轉移可能性很低的條件下,養老保障型產品定價過高、DB計劃萎縮、DC計劃年金化率低,長壽風險由個人自留將難以避免。

人口老齡化趨勢的推進使得機構難以將長壽風險視為正常的商業風險,并予以承擔。因而隨著長壽風險的增加,研究各類養老保障型產品的長壽風險轉移與風險對沖成為學界和業界關注的焦點。

三、現有長壽風險管理方法的比較分析

當前機構管理長壽風險的方法基本包括四大類:一是機構自留長壽風險,即機構將長壽風險視為正常商業風險,并予以承擔。二是在現有的制度中尋求解決方案,如長壽風險的多元化或自然對沖,即在產品組合中涉及定期保險和年金業務組合;與再保險公司簽訂再保險協議,將部分或全部長壽風險轉移給再保險公司;機構將其未來支付批量出售給保險公司;小型的退休金計劃還可為每位退休成員購買年金等,這樣的套期保值策略將一并轉移所有系統與非系統的長壽風險,除非轉移長壽風險過程中使用的是定期遞延年金。三是改變產品設計,如年金提供商提供參與式年金,將部分長壽風險轉移給仍幸存的投保人,即年金合約中的死亡率時時調整,采用實際發生的死亡率,而非購買時的預測死亡率。四是基于創新型產品設計將長壽風險轉移到資本市場,如長壽風險相關資產的證券化,或使用死亡率指數和長壽指數相關的證券與衍生品管理長壽風險,具體包括長壽債券、年金期貨、年金期權、死亡率互換以及死亡率遠期等[3]。

除壽命延長因素外,導致養老基金潛在負債大于資產的風險顯著增加的因素還有投資收益率的變化。無論是從金融市場的實際投資回報率變化趨勢分析,還是從贍養比、勞動生產率等因素判斷,金融市場難以產生大規模持續回報。從資產角度分析,養老基金資產增值幅度有限;從負債角度分析,養老基金負債因未來支付年限以不確定性的方式延長,導致潛在負債快速增加。因而當前管理養老基金潛在負債大于資產的風險,需從長壽風險的對沖管理角度展開。雖然對沖長壽風險的現有方法為數不少,但由于死亡險和年金產品分別由不同機構銷售,自然對沖機制不僅難以發揮作用,而且不易操控。同時,已發生的零星交易觀察,再保險公司并不熱衷于對長壽風險進行分保。小型的退休金計劃購買年金以處置長壽風險的方法并不適用于大規模的年金,這只是轉移問題而非解決問題。改變養老產品設計,比如設置遞減支付、定期年金或采用DC計劃,本質上都是要求個人自留長壽風險,屬于長壽風險管理的低效表現,并不符合老人的養老需求。所以,各類養老保障型產品的提供機構仍在尋求更為有效的長壽風險管理方式。

在養老基金規模龐大且風險管理創新迅速的發達金融市場,從資本市場風險轉移功能角度考慮設計與開發金融衍生工具以實施長壽風險管理的探索正在持續展開。雖然適用于交易所內交易的標準化合約開發還有很多障礙有待突破,但基于長壽風險管理的場外市場合約已有交易。

四、Swiss Re死亡率證券和EIB/BNP長壽債券的啟示

借助瑞士再保險公司(Swiss Re)的死亡率證券和歐洲投資銀行和法國巴黎銀行(EIB/BNP)設計的長壽債券的剖析,本文將探討基于創新型產品的長壽風險對沖管理。

(一)Swiss Re死亡率證券

2003年12月瑞士再保險公司發行了為期三年的死亡率債券,以便于減少瑞士再保險公司所可能面臨的死亡率嚴重惡化的風險。Swiss Re死亡率債券發行總額為4億美元,每季付息一次,計息方式為三月期的美元LIBOR加上135個基點。該債券體現死亡率風險的設計為根據死亡率指數變化調整償付的本金額度,也就是未預料的死亡率增加將導致償付本金額度的減少。死亡率債券中跟蹤的死亡率指數是在采集美、英、法、意和瑞士五國數據的基礎上編制而成的。

在Swiss Re死亡率債券的三年有效期內,若實際死亡率指數未超過2002年基準指數的1.3倍,投資者可獲得全額本金償付;若處于基準指數1.3與1.5倍之間,則實際死亡率每增加0.01,本金償付額減少5%;若超過基準指數的1.5倍,投資者的本金將全部損失[4]。

死亡率債券由特設機構發行,特設機構以債券發行獲取的本金,購買價值4億美元的高信用等級債券,同時借助于利率互換交易將債券利息轉變為基于LIBOR的現金流。特設機構每季支付一次利息,債券到期時根據實際死亡率指數調整本金償付額度。特設機構的存在既可使得瑞士再保險公司將該業務表外化,還可控制信用風險,增強投資者信心。

瑞士再保險公司的盈利與死亡率負相關,作為世界上最大的生命與健康再保險公司,瑞士再保險公司正積極尋找交易對手以實現長壽風險的轉移,否則大量積存的長壽風險需要保有規模龐大的資本金以滿足監管當局的資本充足率監管要求,同時通過管理長壽風險,瑞士再保險公司還可維持較高的信用評級。死亡率債券的發行為瑞士再保險公司提供了極端死亡率風險的防護措施,有助于瑞士再保險卸載其可能面臨的極端死亡率變化。

作為瑞士再保險公司的交易對手,債券投資者將在未發生極端死亡率事件的條件下,可得到更高的投資回報。死亡率債券等同于死亡率指數的范圍看漲期權,瑞士再保險公司是期權買方,債券投資者是期權賣方。

Swiss Re死亡率證券是為應對突發重大災難而設計的,債券有效期與長壽風險管理要求相差太遠,而且指數編制與養老基金的受益人結構差距過大,即使該債券被用于短期長壽風險的套期保值策略,也會引發明顯的基差風險。

(二)EIB/BNP長壽債券

法國巴黎銀行(BNP Paribas)原計劃在2004年11月面向養老基金業推出長壽債券,這是第一次真正意義上的長壽風險證券化嘗試。EIB/BNP長壽債券發行總額為5.4億英鎊,有效期為25年,是支付浮動利息的年金債券,其創新設計在于利息支付與幸存者指數掛鉤,該指數計算基于英格蘭和威爾士2002年65歲男性的實際死亡率,最初的利息支付額設定為0.5億英鎊。EIB/BNP長壽債券被歐洲投資銀行(EIB)評定為AAA級信用等級并發售,由Partner Re再保險公司承保長壽風險相關的超額損失。EIB/BNP長壽債券實質上包括三個部分,一是由歐洲投資銀行發行的浮動利息年金債券,以歐元為計價單位;二是歐洲投資銀行與法國巴黎銀行之間的貨幣互換,歐洲投資銀行支付浮動利率的歐元現金流,獲得固定利率的英鎊現金流;三是歐洲投資銀行與partner Re再保險公司之間的死亡率互換[5]。

EIB/BNP長壽債券設計的可取之處包括:債券現金流的設計有助于養老基金對其長壽風險曝露實施套期保值,尤其是為特定參考人群提供長達25年的年金化支付時。幸存者指數依據國家統計部門的原始死亡率而編制,易獲取的可信數據增加了市場透明度,可提升投資者信心。

EIB/BNP長壽債券并未成功發行,總結其原因主要包括:一是長壽債券的有效期還不足夠的長,該債券并不能成為養老基金的有效風險對沖方式,這妨礙了養老基金的投資意愿。二是資本要求高而風險降低的少,這使其成為占用資本金較多的一種風險管理工具。三是模型和參數的不確定性較高,使投資者和發行人缺乏充足的信心。即使長壽債券能夠提供完全風險對沖,其所隱含的不確定性將使得合理定價成為不可能。四是潛在的套期保值者認為基差風險相對于債券定價而言過高。長壽債券的特定人群與多數年金和養老基金的受益人結構差異顯著,如年齡階段或性別因素,隱含的基差風險大。又如當年金受益人經歷更快的死亡率改善(比定價的基礎―全民指數),基差風險顯著增加?；铒L險增加的可能性原因還包括長壽債券特定的年金支付水平,在實現養老金計劃存在支付提高的可能性(如基于通貨膨脹率調整的年金化支付)。五是長壽風險所依賴的指數是中心死亡比率,這意味著幸存者指數將低估幸存人群的真實比例。

雖然EIB/BNP長壽債券還有待進一步完善,但其中包含的長達25年的債券有效期、在場外市場實施死亡率互換、死亡率指數或幸存指數編制等都為長壽風險的資本市場管理工具與市場發展提供了借鑒。

另從以上兩個債券的設計可看出,通過資本市場實施長壽風險管理還有很多障礙,如死亡率指數編制。有效的死亡率指數需消除具體投資組合和人群的個體差異,同時確保依然保留不能有效分散的長壽風險。就地域和社會人口統計因素而言,指數覆蓋面應盡可能廣泛,同時還需盡可能地接近參考它的投資組合,把基差風險(basis risk)降到最低。只有這樣,該指數才能成為公平交易和風險轉移的理想市場基準,并實現長壽風險的市場最低價格確立[6]。

五、總結

人口老齡化程度的加深和長壽風險的日益累積,導致社會養老保險的多支柱改革和養老需要滿足對年金等商業性養老機構的倚重。與此同時,長壽風險管理方式的滯后使得年金、養老基金等機構遭遇了長壽風險自留、監管資本要求提高等系列問題,這又抑制了商業性養老保險型產品市場的拓展。故而從長壽風險管理方式上實現突破,將有助于整個社會養老保障系統的優化。從已發生的交易看,可從以下方面加快長壽風險轉移與對沖的實現。

一是鑒于政府已經由養老保障的第一支柱承擔了可觀的長壽風險,不宜再通過長壽債券發行負擔更多的長壽風險,政府統計部門可提供死亡率原始數據,還可基于公開數據編制死亡率指數或長壽指數,作為長壽風險對沖管理市場發展的基準。

二是隨著長壽風險的累積,市場需要大量的有效期超長的債券以便構造套期保值投資組合,尤其是遞延年金需要期限長達50年甚至更長的債券以滿足其年金費收取和年金化支付期間的現金流管理需要,而通過國債提供超長期債券是較為可行的。

三是長壽風險對沖管理市場需要在場內市場交易的標準化合約和在場外市場交易的非標準化合約相互匹配。場內市場可針對系統性的長壽風險設計標準化合約,由于合約的最終使用者類型多,各種信息、預期會迅速反映到市場競爭中,同時場內市場交易還具有流動性、交易機制設計等方面的優勢,如死亡率指數或長壽指數交易。而場外市場非標準化合約可為投資者度身設計以對沖其非系統性的長壽風險,降低基差風險,如長壽債券、死亡率互換等。

基于指數型長壽風險衍生品、已有的利率和通貨膨脹率衍生品和投資組合策略,養老保障型產品提供機構可有效地調整投資風險和回報率,更注重純粹風險的管理,將成本控制在一個合理水平上,還可使得產品設計更加個性化、低成本,推進市場細分,減少逆向選擇和道德風險,使得每個風險群體都能得到更為精確的定價。

參考文獻:

[1]Stephen Richards and Gavin Jones. Financial aspects of longevity risk [EB/OL].省略.uk/data/papers/Long-

evity Risk/DownloadPDF.2004-10-26.

[2]Thomas Crawford, Richard de Haan & Chad Runchey, Longevity Risk Quantification and Management: A Review of Relevant Literature[EB/OL].省略/files/pdf/research

-long-risk-quant-rpt.pdf,2008-11-03.

[3]Swiss Reinsurance Company Ltd Economic Research & Consulting. Annuities:a private solution to longevity risk [EB/OL]. 省略/publications/,2006-12-21.

[4]Andrew Cairns. LONGEVITY BONDS AND MORTALITY-LINKED SECURITIES [EB/OL]. ma.hw.ac.uk/~andrewc/ohp/basle2005.pdf,2005.

[5]D. Blake, A. J. G. Cairns & K. Dowd. LIVING WITH MORTALITY: LONGEVITY BONDS AND OTHER MORTALITY-LINKED SECURITIES [EB/OL]. 省略.uk/research- and-resources/documents/living-mortality-longevi

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有助于減輕在職職工普通疾病的負擔。某國有企業總部職工平均年齡44.6歲，年齡分布如下：30歲以下占比2.15%，31～40歲占比33.74%，41～50歲占比29.45%，51歲及以上占比34.66%，年齡結構偏重；同時，受工作性質影響，當下主要困擾職工的疾病是一些慢性病及小病。雖然看似不多，但對于患有慢性病需要長期服藥治療的職工來說，需要自己承擔的費用依然是一筆不小的支出，同時，部分患有小病的職工會因為門診看病的不方便而直接選擇藥店購藥。補充醫療保險制度的實施，明顯減輕了職工應對這些普通疾病的自付費用，有力增強了其應對普通疾病的能力。有助于減輕在職職工重大疾病的負擔。隨著我國醫療水平的不斷提升，一些重大疾病已經有治愈的可能，但由此產生的高昂醫療費用也讓很多普通職工望而生畏。雖然國家的基本醫療保障制度能為職工解決部分費用，但自付部分依舊會使職工陷入“看不起病”的窘境。補充醫療保險制度的實施，可以使這部分職工的醫療負擔得以有效減輕，不僅體現了企業對職工的人文關懷，讓職工感受到企業對他們的實際幫助，同時，也是國企作為社會經濟頂梁柱的責任與擔當。有助于減輕退休人員的醫療經濟負擔。退休人員在崗時為企業發展做出了重要貢獻，是企業發展的奠基人。隨著年齡增長，退休人員醫療費用支出也與日俱增，但由于退休之后缺少創收來源，僅依靠退休金及基本醫療保障很難滿足他們的實際醫療需求。補充醫療保險制度的實施，極大減輕了退休人員的醫療負擔，不僅保護與回報了退休人員，更體現了國有企業的社會責任與擔

2某國有企業補充醫療保險實際操作對比分析

根據補充醫療保險的相關管理規定，該國有企業補充醫療保險基金委托具備辦理補充醫療保險業務資格的保險公司管理，實行專戶管理、?？顚Ｓ茫划斈杲Y余部分，結轉下一年度使用；存儲利息納入補充醫療保險基金。根據該國有企業實施的相關經驗和體會，選取合作過的兩家保險公司（R保險公司和T保險公司）的服務和操作流程進行對比分析，旨在為其他單位提供參考依據，同時敦促保險企業查找差距，提升服務水平。兩家保險公司的情況對比。R保險公司成立于2005年，主要經營人壽保險、健康保險、意外傷害保險和上述保險的再保險業務以及投資業務，是目前中國發展速度最快、資產累積速度最快、機構網絡布局速度最快、銷售隊伍建設速度最快的壽險公司之一。T保險公司成立于1996年，業務范圍全面涵蓋人身保險、資產管理、企業年金、互聯網財險、醫療養老、健康管理、商業不動產等多個領域，保險、資管、醫養為其三大核心業務，始終堅持深耕壽險產業鏈，打造“活力養老、高端醫療、卓越理財、終極關懷”四位一體的商業模式。

3兩家保險公司的服務對比

理賠范圍對比。R保險公司的理賠范圍除了基本醫療保險統籌基金支付之余應由在職和退休人員個人支付的醫療費用外，在統籌賬戶中增加了重大疾病統籌基金（在職職工、退休人員共同使用）。對患重大疾?。ㄒ灾袊１O會公布的重大疾病范圍為準）的，經北京市（區）醫保中心按規定結算報銷后，剩余部分由企業大病保險基金報銷50%費用（10萬元封頂），特殊情況會議專題研究，最大程度減輕患病職工的醫療負擔。通過“基本醫療保險+企業補充醫療保險+重疾保障”方式進行無縫對接，形成“基礎保障+中端保障+專項保障”的立體員工醫療保障體系。T保險公司在R保險公司理賠范圍的基礎上，又在個人限額賬戶中開放對在職職工直系親屬的醫療費用報銷，即對在職職工父母、配偶、子女發生的符合要求的醫療費用，可在個人限額賬戶中報銷，以個人限額賬戶余額為報銷上限。同時，個人賬戶每年報銷上限5000元也不再受限，有助于在職職工醫療保障水平的進一步提升，讓職工享受到更多的醫療服務。理賠速度對比。R保險公司主要依靠傳統人工收單，每兩周左右安排一次專業人員到企業收集醫療保險單據進行報銷，雖也實現了App拍照上傳報銷，但金額較小，一般控制在1000元以內?？傮w來看，理賠周期較長，有員工反映最長27天才完成。同時，客服回復不暢，不僅客服人員（含收單、藥費處理相關人員）更換頻率高，導致報銷過程中出現問題溝通不暢，而且客服電話很難打通，或者打通后雖然態度熱情，但對反映的問題解答不及時或者不知如何解答。T保險公司優化了醫藥費報銷的流程和透明度。在傳統人工收單報銷的基礎上，建立了報銷的信息系統，增加了微信、拍照上傳直報銷等更便捷的手段，職工可以使用微信方便地查詢到自己報銷理賠的進展情況和個人限額賬戶余額、累計使用情況等，實現了流程化報銷以及自助辦理，且微信拍照理賠基本一個工作日內即到賬，理賠速度更快。延伸服務對比。R保險公司雖也承諾個人限額賬戶除用于日常的醫療、購藥報銷理賠外，還可用于經批準的由保險公司提供的部分增值服務，例如協助醫療掛號、網上平臺購藥送藥等服務，但其對投標書承諾的增值服務、高端VIP服務等等，缺少手段實現。T保險公司作為股份制專業保險服務商，其致力于商業保險、醫療、養老等大健康體系服務，有一個清晰的醫保管理系統，第三方醫療服務合作伙伴較多，管控嚴格，且有專業的服務團隊，所承諾的增值服務如：網上購藥、體檢、專家門診掛號、高端VIP服務、緊急就醫綠色通道等基本都能實現。后臺支持對比。R保險公司因自身規模較大，對普通客戶的服務不夠重視，運行過程中，其高層幾乎沒與客戶企業對口部門做過溝通；投標團隊與后期服務團隊脫節，投標團隊的承諾，后期服務團隊往往找種種理由不予兌現；服務團隊不穩定，人員流動大，團隊主要負責人頻繁更換，服務無法對接。同時，該公司不夠重視企業補充醫療保險的基礎數據收集，不能細化出理賠數據與客戶企業人員結構、年齡構成等的相關關系，沒能為客戶企業建立一套基于精算原理的保費厘定機制。作為中國市場最大的企業年金投資管理機構之一，T保險公司的服務態度、專業服務水平及服務響應速度得到了客戶企業各級人員的普遍認可。同時，該公司重視基礎數據收集，能夠根據客戶企業目前46～60歲的職工慢性病幾率較高及重大疾病幾率提升的實際，提出合理的補充醫療保險政策建議，以滿足不同層次的需求，進而為客戶企業職工提供更加優質便捷的醫療保障服務。綜合對比評價。從總體運行情況看，R保險公司對客戶企業職工醫療報銷單據審核過于嚴苛，習慣按照商業保險思路審核，與“醫?；稹惫芾怼安慌龅拙€”要求不一致，導致退單人數較多，客戶企業職工反映較大；客戶企業職工無法及時查詢個人賬戶情況，后雖經整改，但顯示的內容仍舊滯后較多；對醫保報銷系統的第三方服務平臺管控不夠，商業氣息過濃，平臺進出變動頻繁，客戶企業職工就醫、購藥的賬戶風險無法得到控制。綜合理賠范圍、理賠速度、延伸服務、賬戶收益、平臺支持等各方面情況來看，T保險公司不僅能保證基金運營收益穩定增長，廣大職工享受到更多更好的醫療服務，而且可以通過數據統計分析，幫助客戶企業科學合理控制保險費用，為管理層提供決策依據，具有專業專注、投?？旖荨⒗碣r快速、服務人性化等明顯優勢。

4職工補充醫療保險實操建議

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    業 績

    根據北京保監局的統計數字,北京保險市場2005年上半年的保費收入為347.4億元,同比增長130%。其中,財產險保費收入34.9億元,同比增長1.3%;人壽保險保費收入273.6億元,同比增長200%;健康和意外保險保費收入為21.7億元,同比增長17%。

    而同期,中國保監會的數字顯示,全國保費收入2709億元,同比增長14.2%。其中,財產險保費收入為678億元,同比增長15.6%;人壽保險保費收入1802億元,同比增長13.4%;健康和意外保險保費收入為229億元,同比增長16.1%。

    對比北京市場和全國市場的增長數字可以看出,北京市場的保費增長速度,同比遠高于全國水平。但是,不同保險類別的增長狀況,在數字體現上卻有著天壤之別。財產險保費增長(1.3%)遠低于全國水平(15.6%),而人壽保險保費增長達到200%,遠高于全國水平(13.4%);而健康和意外保險的保費增長狀況(17%)基本與全國(16.1%)一致。

    由于中意人壽200億元保單的特殊性,在進行市場運行分析時,可以將其剔除。剔除后的北京保險市場保費收入為147.4億元,同比降低2%;人壽保險的保費收入為73.6億元,同比降低25%。而全國保險市場的壽險保費收入為1602億元,同比增長只有0.8%。出現上述情況的原因,業界認為,一方面,上半年北京壽險主體的增加比較快,新進入市場的公司高成本挖角情況比較嚴重,各主要壽險公司的個險隊伍進入整合期,出現人力下滑趨勢。由于社會形象欠佳,后備人力缺乏,銷售隊伍面臨增員困難的局面。盡管主體增加速度很快,但全市的保險營銷員隊伍仍然維持在47000人左右,人員流失率很高。

    另外,由于近年來產品策略和資金運用能力等原因,也造成了整體性的銷售恐慌,影響了個險產能。另一方面,銀行利率的調整,銀行與保險公司的松散合作關系,影響了銀保產品的銷售,銀保收入下降幅度較大,也造成了總保費的下降。還有一個原因,北京保險市場的壽險產品結構正在進行轉型,新單期繳占比上升,也造成了保費收入的下降。

    財產險的保費收入增長不大,主要是因為人保北分的保費收入的下降,截止到6月份,人保北分累計保費收入為14.61億元,同比下降28.08%,而其他產險公司的保費收入變化不大。人保保費收入的降低,主要原因是車險保費下降絕對額較大。車險累計保費10.61億元,同比下降5.66億元,降幅達到34.81%。而車險在保費收入中的占比為72.58%。車險保費的減少,一方面與市場競爭有關,另一方面也與人保北分加強業務質量控制有關。

    另外,有業界人士認為,人保由于上市,在進行業務數據統計時改變了口徑,在去年把應收保費都記入當年業績,也造成今年保費收入的直接減少。此外,宏觀經濟調控以及國際市場經濟變化等外部因素也造成房貸險、貨運險業務等非車險業務減少。

    人 才

    上半年以來,市場主體迅速增加,帶來的直接后果就是競爭的加劇,而這種競爭的一個最突出的表現就是對人力資源的爭奪,北京保險市場上人員流動現象嚴重。大量新公司的進入,使保險公司的管理人才和銷售人才短缺的問題凸顯,為了盡快實現業績和人力增長,許多公司采取了挖角的方式,既挖人,也挖管理層,從業人員的流動成為市場中的一道“風景”。而隨著下半年主體的進一步增加,這種情況會進一步突出。

    同時,由于保險行業的整體社會地位還不高,形象欠佳,許多公司的后備人力缺乏,人增員非常困難,而脫落率又居高不下,致使市場人力出現負增長。截止6月底,北京保險人的數量仍維持在47000人左右,在保險公司增加的情況下,各公司的實際人力變為負增長。

    人員流動帶來了市場的不穩定,造成了許多浮躁的情況發生,個人薪酬的不斷攀高就是表現之一,而這將制約保險業的長期持續發展。

    環 境

    2004年以來,國家整體經濟形勢發展迅猛,鋼鐵、能源、交通等投入增長很快,呈現過熱的趨勢。根據對市場的判斷,國家出臺相應的政策,進行必要的經濟調控,以避免部分行業發展的過熱和無序。2005年上半年,北京市固定資產投資和工業增長12%,同比下降7.7%;房地產投資增長8.1%,同比降低16.1%。

    北京市統計局的統計報告顯示,上半年北京城市居民人均可支配收入達到8845.1元,比上年同期增長12.9%,扣除價格因素后實際增長11%。工薪收入增長17.9%,是收入增長的主要因素。低收入家庭收入增長較快,20%低收入組人均可支配收入增長14.4%,增幅高于20%高收入組2個百分點。上半年農民人均現金收入也已經達到4606.7元,增長12.2%,增速略高于城市居民。上半年物價指數1.8,比較平穩。這為人壽保險的市場擴容創造了條件。

    北京上半年開工的奧運工程,共計保費達到6000萬元,接近總的工程險保費的一半。奧運經濟為保險業提供的直接影響可見一斑。

    新車銷售回暖。上半年的新車銷售量為18.6萬輛,增長10.2%,這為車險提供了發展空間,也為意外和短期醫療保險的業務推動提供了客觀的助力。

    在金融領域,人民銀行于2004年11月調高儲蓄和貸款利息,利用利率杠桿調控投資渠道和方向。銀行升息,引起理財格局的變革。對保險行業的發展,尤其是的儲蓄型分紅保險的銷售帶來一定的困難。利率政策的調整以及對進一步加息的預期,對普通壽險和分紅保險等影響比較大,促使房貸險的退保加劇。

    由于固定投資的減少,貨運等運輸業回落,使貨運險出現4.2%的負增長。

    趨 勢

    1、下半年,北京宏觀經濟繼續上升,北京保險市場將繼續穩步增長。對壽險公司來說,由于保險主體的繼續增多,產品類型的不斷增加,消費者將漸趨理性,議價能力加強,對公司要求提高,有利于良性競爭和行業的健康發展。但消費者的保險觀念還未成熟,很大部分人仍重投資收益而輕保障,因此需要行業的共同努力來繼續培育市場。

    2、對產險公司來說,車險仍是重頭,是主要的利潤來源。但由于強制三者險的推行,“不盈利不虧損”的運營原則,將對產險公司的利潤來源產生壓力。對業務結構的調整在所難免。

    3、車險三者險與新交法之間的銜接空白將繼續考驗產險公司的能力。

    4、保險主體將進一步增多,人員流動還會繼續,如何留住人才,吸引人才加入保險行業,將是行業的共同命題。

    5、由于銀行保險競爭激烈、產品同質,各壽險公司紛紛調整銀行保險業務,加強個人業務,銀行保險將進一步萎縮。

    6、年金業務走勢仍不明朗,形成企業持幣待購與保險公司對峙的僵持局面;隨著許多大型合資壽險公司的開業和獲得團險牌照,許多大型企業的年金類業務將流入參股保險公司,團險市場格局將發生極大變化。

篇9

基本信息：

{瑞祥終身壽險(萬能型)A款}

所屬公司：中國人壽

附加保險：安康提前給付重大疾病保險

購買渠道：人

公司背景：

{中國人壽}

中國人壽資產管理有限公司由中國人壽保險(集團)公司和中國人壽保險股份有限公司共同出資于2003年6月30日在北京注冊成立設立，是國內首批保險資產專業管理機構。業務涵蓋固定收益類投資、權益類投資、項目投資及國際業務，是國內資本市場上最大的機構投資者、貨幣市場的重要參與者。于2003年12月17日及18日分別在美國紐約和香港兩地上市，總部設于北京。

公司遍布全國的廣泛分銷網絡由廣大保險營銷員、直銷人員及專業和兼業機構組成，提供個人人壽保險、團體人壽保險、意外險及健康險等產品和服務。截至2005年6月30日，它已擁有超過6554萬份有效的個人和團體人壽保險單、年金合同及長期健康險保單，1.5億份個人和團體意外險及短期健康險保單，擁有和管理的有效長期壽險保單超過1.2億份。

基本信息：

{智盈人生終身壽險(萬能型)A款}

所屬公司：平安人壽

附加保險：智盈人生提前給付重大疾病保險

購買渠道：人

公司背景：

{中國平安}

中國平安人壽保險股份有限公司是中國平安保險(集團)股份有限責任公司旗下的重要成員，于2002年成立。中國平安人壽首開國內個人壽險營銷之先河，目前擁有超過18萬人的人隊伍。在業務發展中，還建立了后援、培訓、IT支持平臺，個險、團險、銀行三大渠道系統和完整的產品體系滿足客戶個性化服務的需求，從傳統的儲蓄型、保障型產品，到非傳統的分紅型、投資型產品，為客戶提供多元化產品服務。

目前，中國平安人壽在國內共設有35家分公司，超過2600個營業網點，服務網絡遍布全國。平安壽險開通第一家全國集成的呼叫中心95511，首創一年一度的客戶服務節活動，在業內率先推出國內外急難援助服務，并憑借規范、完善、人性化的3A客戶服務體系蟬聯2002、2003年度“中國最佳CRM實施”優勝企業稱號。

值班經理點評

PK結果：中國人壽勝出

篇10

    [關鍵詞] 證券投資基金 持有人 特征比較 對策

    一、選題背景與目的

    證券投資基金作為一種金融投資工具,從問世以來在海內外國家和地區得到了廣泛關注和迅猛發展。美國的共同基金自1924年成立“馬薩諸塞投資信托基金”,至今已有80多年的發展歷程。1996年美國的共同基金就已超過商業銀行業的資產規模,成為全美第一大金融產業。我國規范的證券投資基金起源于1998年,規范基金的發展歷史只有10年,在很短的時間里基金行業和基金市場取到了跨躍式的發展。突出表現在我國基金的數量、資產規模在高速增長。根據銀河證券基金研究中心的報告顯示,我國證券投資基金業成為近兩年金融市場中成長速度最快的金融子行業。2003年~2006年間,我國銀行儲蓄存款的平均增長率為15%,保險業資產規模的平均增長率為32%,而證券投資基金資產規模的平均增長率卻高達65%。2007年8月末,我國證券投資基金業的資產規模已超越保險業而成為我國第二大金融行業。

    開放式基金始終要面臨投資者的不確定贖回要求,如果投資者缺乏成熟和理性,在“羊群效應”下集中要求贖回,就會引發基金的流動性風險,進而引發基金紛紛拋售重倉股,加重基金凈值的縮水和股價的走低,加重市場的恐慌氣氛和贖回潮。因此優化基金持有人結構,引導投資者行為不僅關系到基金的收益水平和穩定程度,更關系到金融市場乃至金融體系運行的安全穩定。

    二、持有人特征比較

    1.我國個人投資者比例高,投資經驗不足,易導致流動性風險

    從2005年到2007年,我國基金持有人結構中個人比例大幅上升。統計顯示,2005年個人投資者占比僅有59%,但2007年中報這一比例已經飆升至86%。在偏股型基金當中,這一比例高達90%。由于我國基金投資者多以個人為主,抗風險的能力較低,投資經驗缺乏,介入的成本高。一旦市場大幅調整、基金凈值大幅縮水或長期滯漲,容易做出非理性的決策。羊群行為通常會助長追漲殺跌,將導致基金投資的短期化。

    2.我國機構投資者中養老保險和社?；鹚急壤?/p>

    美國的證券市場機構投資者中,人壽保險、養老保險等機構投資者的資產規模非常大,這類投資者的投資周期長,承受短期風險的能力強。美國共同基金中大約40%的份額由退休資金持有,其中雇主發起的退休計劃和來源于401k 的退休計劃大約各占一半。401K計劃是美國一種特殊的養老金制度,企業為員工設立專門的401K賬戶,員工自主選擇證券組合進行投資,收益計入個人賬戶,員工退休時所能拿到的退休金數額取決于該賬戶投資資本市場中的資產增值情況。而我國基金中養老保險和社保基金等機構投資者規模遠遠低于美國等成熟市場,2006年的社?；?、企業年金所占比例不足2%,機構投資者主要以保險公司和其他一般機構為主,機構投資者介入資本市場特別是持有基金的規模非常有限。

    3.持有周期短,年贖回率高,投資行為短期化

    我國基金持有人的持有周期呈現明顯的“短期化特征”:2004年我國偏股型基金的贖回率達到63%,相當于基金平均持有周期為1.6年。2006年偏股型基金的贖回率達85%,相當于基金平均持有周期不到1.2年。美國基金持有周期也明顯縮短,持有人逐漸“從長期投資走向中期投資”:20世紀50年~60年代美國股票基金的年度贖回率僅為6%左右,相當于基金持有周期長達16年。

    4.基金產品線結構不夠豐富

    美國2006年股票型和平衡型基金資產占全美基金的63%,債券基金資產占14%,貨幣市場基金占23%。美國股票基金的構成豐富,有行業基金、國際基金或海外基金、藍籌基金,也有高風險的基金。而我國股票型與配置型基金共占據基金市場總規模95%,處于絕對的主體地位,投資者購買的基金多以股票性基金為主,基金市場結構嚴重失衡,需要進一步優化。

    5.基金投資占全部家庭資產比重增高

    美國1980年時僅有十六分之一的家庭投資共同基金,而到了20世紀90年代以后,投資共同基金的家庭已經超過了三分之一。與之相似,我國的基金投資占全部家庭資產比重也在增高。根據中國證券業協會2007年四季度的調查統計,當前基金個人投資者大部分是月均固定收入在5千元以下的“工薪族”個人投資者,占比76%,可見這是一個中低收入的群體。主要包括專業技術人員、企業和公司管理人員、機關團體和事業單位干部等工薪階層人員。

    6.缺乏鮮明的選擇基金的標準偏好

    在美國,牛市時年均20%的收益率會使6%左右的基金費用被忽視,而熊市中,低收益率加上高基金費率將減少實際投資收益率,投資者對費率成本就會格外重視。很多投資者在選擇基金的時候,通常會比較查閱基金的收費情況。我國目前的前5大基金管理公司管理資產規模占行業總規模的34%以上,前十大公司規模已占50%以上,行業集中度已接近發達市場水平,資金的集中趨勢明顯。這說明,激烈的同業競爭迫使基金管理公司必須不斷進行業務和品種、服務的創新,公司的品牌、知名度、過往業績、市場形象等將成為投資者選擇基金的重點參考標準。

    7.基金整體收益跑輸大盤、投資者心理預期降低

    美國2004年只有七分之一的基金跑贏大盤指數,而1940年當時有四分之三的基金跑贏大盤。1983年~2004年美國共同基金的平均收益僅為大盤收益的79%,落后于股票的平均升幅和收益。按照晨星資訊的分類,2006年我國運作滿一年的138只股票型基金算術平均年收益率高達128.16%,而同期滬深300指數全年漲幅161.55%,絕大多數基金沒有跑贏滬深300指數,真正為投資者獲取超額收益的僅有華夏大盤精選、中郵核心優選等9個產品,不足股票型基金總數的10%。

    三、優化我國基金持有人結構的對策建議

    1.大力發展養老保險、企業年金等機構投資者,開辟長期資金來源

    大力發展資金穩定性、風險收益傾向,以及投資周期不同的各類機構投資者,將有助于完善基金治理結構,減少基金集中贖回發生的概率。養老保險、企業年金等機構投資者風險低,周期長,現金流穩定,加大他們的投資基金的比例將有助于基金的穩定發展。

    20世紀90年代以來, 美國的養老金市場發展迅速。1990年末, 美國的養老金資產總額為31978萬億美元, 2002年末總額達到10115 萬億美元,是1990年的2155 倍。養老金、共同基金和保險基金已經成為美國資本市場上的三大主力機構投資者。

    我國擁有13億人口,20紀60年代和80年代中國出現過兩次人口增長高峰,這兩部分人群對專業理財需求強烈。根據世界銀行測算,到2030年,中國養老基金資產將會達到1.8萬億美元,成為世界第三大企業年金市場,未來潛力巨大。建立類似美國401k 的個人養老賬戶投資計劃,可以在完善我國的養老金體系的同時,引導投資者對基金進行長期投資,不被市場的短期波動所左右。

    2.通過稅收優惠政策,引導機構投資者適度提高投資比重

    稅收保護機制是資本市場投資者利益保護機制的重要組成部分。在美國稅法中,根據持有證券的時間長短不同,分為長期資本利得和短期資本利得,持有期限越長、則賣出時的稅率越低,在這樣的情況下基金持有人就會注意稅后回報的利益,基金的操作風格也就比較長期化。我國現行法規中,個人投資于股票和基金的投資收益都是免稅所得,機構投資于股票和基金的投資收益是應稅所得,機構的股票分紅為應稅所得,機構的基金分紅為免稅所得。

    3.調整基金收費結構,鼓勵投資者長期投資

    通過調整基金申購贖回費率結構,引導投資者長期持有基金,降低基金集中贖回的風險。如采用時間累退制下的贖回費率設計,根據基金持有人持有時間的長短不同,分別收費,持有時間越長,費率越低。再者靈活調整基金的各種費率,進行基金分級。還可以按照投資者的類型進行分類費率設計。機構投資者又可以細分為保險資金、社保基金、上市公司等幾類,設計不同的收費標準,以滿足不同類型機構投資者的需求。

    4.推廣定期定額等投資方式

    目前美國共同基金的持有者中,63%是通過固定繳費計劃帳戶持有共同基金的。采用定期定額投資方式的投資者,在市場面臨短期調整時不會贖回基金份額,反而會以較低的價格,用同樣的資金,購入更多的基金份額。定期定額投資方式的推廣,將為我國開放式基金提高穩定的資金流入,從而大大降低基金集中贖回的風險。

    5.設計差異化產品,樹立成熟的投資理念

    依據投資者對風險收益的不同偏好,為不同風險收益偏好的投資者提供不同的新基金品種顯得十分必要?？紤]到行情低迷時的穩健需求,可以適當加大債券型和貨幣市場基金的比重,大力發展保本型基金等避險基金應對股市調整,形成一條完善的基金產品線。還可以考慮基金分拆、二次發行、基金理財帳戶的推出等創新方式。

    參考文獻: