分紅保險的風險范文

導語：如何才能寫好一篇分紅保險的風險，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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分紅保險自2000年3月在大陸一經出現，便得到了迅猛的發展。據中國保監會最新統計顯示，2003年一季度，我國實現人身險保費收入927.97億元，比上年同期增長38.34％，其中分紅保險業務同比增長46.95％，占人身險保費收入的67.04％，在新型產品中占比更是高達96％。但由于投資環境、投資收益不理想，目前占據保費收入半壁江山的分紅保險令壽險公司處于兩難的境地：如果分紅與承諾的回報率大相徑庭，可能引發類似“投連險風波”；如果勉強維持高分紅，又勢必保險公司的穩健經營。因此，認真研究分紅保險產品面臨的風險，積極尋求對策化解潛在風險就顯得十分必要。

一、目前分紅保險面臨的主要風險

1.誤導風險。本來任何投資都有風險，有沒有紅利可分都屬正常，但遺憾的是，由于推銷分紅保險時出現的誤導宣傳，使投保客戶的分紅預期人為拔高，使保險公司不得不面對巨大的壓力。具體來講，主要包括兩方面的誤導：首先是人的誤導。盡管保監會下發了《人身保險新型產品信息披露管理辦法》，但仍有個別人為單純追求業務發展，在銷售過程中，片面擴大分紅保險的投資功能，如承諾高回報，隱瞞紅利的不確定性等，誤導消費者；其次是銀行、郵政在銷售時的誤導。有的人員混淆保險與儲蓄的區別，簡單地將分紅保險與儲蓄的收益率相類比，把分紅產品的收益率簡單地列為本金+保底利率+分紅，有的甚至在銀行門口打出“本金+儲蓄+紅利，一個都不能少”、“銀行保險+分紅保險：客戶是最大的贏家”等橫幅，使客戶誤認為購買分紅保險相當于用保費進行儲蓄和投資，容易產生“買分紅保險比儲蓄合算”的誤解。同時，不能排除部分單位受利益的驅使對客戶夸大回報率的現象。

2.成本風險。主要表現為保險公司經營中的“費差損”風險。壽險公司的經營費用主要由營業費用、手續費、傭金組成，目前在各保險公司投資收益大幅下降的同時，經營費用卻呈上漲之勢。據有關報道，2002年我國保險公司的營業費用、手續費、傭金同比分別增長了67.45％、 212.99％、28.92％。這是由于一方面，部分分紅產品主要通過銀行、郵政等中介機構銷售，隨著銀行保險市場競爭的日趨激烈，保險公司付給銀行等中介機構的手續費有不斷攀升的趨勢，如果不及時得以規范，一旦手續費超過了當初定價時的費用范圍，就有可能造成該險種的費差損。另一方面，保險公司為了搶占市場份額，不斷擴大保費規模，采取各種措施激勵營銷員，進行各種業務競賽，大規模的廣告宣傳，有的公司還采取了有獎銷售等方式，這些都會導致公司的銷售成本增加，額外增加了保險公司的費用支出，有的公司甚至用其它險種的費差益來彌補分紅險種的費差損，長期以往，勢必影響到保險公司的償付能力，危及保險公司的正常經營發展。

3.經營風險。從銷售情況看，有的公司在分紅險保費收入中某一較短期限的保單所占比重高達90％以上，大大超出了正常范圍。究其原因，主要是在發展的過程中這些保險公司為搶占市場份額，追求保費規模所致，沒有很好的處理速度與結構、質量、效益的關系，導致公司的粗放式經營，一旦保險市場相對飽和，保費收入的增長不能達到相應的速度，將會出現公司現金流不暢，滿期給付困難的問題。另外，從退保的角度分析，如果分紅結果不理想，客戶會因為實際分得紅利與其預期收益相差過大，造成客戶失去對分紅保險產品的信心，導致客戶的退保風險。同時，由于分紅保險產品的現金價值一般比別的險種高，如果隨著國家宏觀經濟形勢的好轉，如股市等其他投資渠道收益上揚時，許多客戶可能會對分紅結果不滿意，而為了追求更高收益，他們可能會通過退保把資金轉移到股市中去。

4.風險。分紅保險的投資收益具有長期性的特點，但由于目前的保險市場依然是一個并不成熟的市場，對于消費者來說，保險仍然存在著嚴重的信息不對稱性，大部分消費者缺乏保險知識，風險意識淡薄?？蛻羧狈Κ毩⒗硇缘姆治?，懷有投機心理或從眾心理，導致對分紅保險產品認識或判斷上的錯誤，如認為購買分紅保險就是為了投資賺錢，忽視了分紅保險本質上的保障功能，或分紅保險一定會有分紅、紅利演示的數額就是應得的紅利等等，基于上述錯誤認識，客戶往往對分紅保險產品抱有較高的心理預期。而一旦分紅數額與其預期有一定差距時，便容易產生不平衡心理，從而可能導致群體上訪、集體投訴，甚至集體退保等惡性事件的發生。此外，社會媒介的負面宣傳報導也極易導致分紅險的外生性風險。在目前的社會環境中，消費者作為弱勢群體，在獲取信息渠道狹窄的情況下，往往對媒體盲目偏信或唯媒體是從。假如媒體的報道有失偏頗，就可能將事態引向惡化，對整個保險業造成誠信危機，影響保險業的穩定、健康、快速發展。

5.對整個壽險市場和公司可持續發展的影響。首先，境外分紅保險產品的大發展是在保障型產品基本飽和之后才出現的，而我國的壽險市場才剛剛起步，目前我國居民的保險密度和保險深度與發達國家相比仍有巨大的差距，純保障型的傳統保險其實仍有很大需求。同時，國內大多數的中資保險公司還停留在粗放型的經營階段，在資金運營、財務管理、風險控制等方面仍然存在不足，加上投資渠道的狹窄及傳統保險覆蓋率較低等情況都決定了壽險產品必然由過于偏重投資功能向保障功能的理性回歸。其次，從目前的經營情況來看，壽險市場的保費結構很不合理。從全國看，2003年第一季度分紅保險保費已占總保險費收入的 67.04％，在新型產品中占比更是高達96％；分紅產品對整個壽險市場的影響力過大且具體對一家保險公司來說，分紅保險的保費過多地集中于一二個產品上，一旦后續的產品出現斷層，到期分紅時很可能導致保險公司資金的流動性風險，進而影響到保險公司的可持續發展。再次，分紅險保費收入的急劇增加，對保險資金的運用增加了壓力。而在現有的政策條件下，保險資金運用既受制于投資渠道的單一，也受控于尚不成熟的中國資本市場的波動。實際上，資本市場不完善和民眾風險承受能力較弱的環境下，過度經營投資型產品不僅容易增加經營風險，而且一旦不能滿足客戶對于投資收益的心理預期，很有可能形成對整個保險行業的信任危機。

6.投資收益風險。主要表現在保險資金運用的“利差損”風險。眾所周知，分紅險等投資性保險的順利推廣離不開發達的資本市場的支撐。只有當資本交易市場完善、投資渠道暢通、有多樣化的投資產品可供選擇時，保險公司才能從投資中獲取既定的收益，保證對投保人投資利益的兌現。但政府部門出于安全性考慮，對保險資金有較多的限制，的保險資金投資僅限于協議存款、購買投資基金、國債和債券等方面。由于現行的低利率使保險資金用于存款和投資債券的投資收益很低，因此對于保險公司來說資金運用的最佳渠道是證券投資基金。然而，據“保險論壇2003年年會”透露的消息，2002年中國保險業飛速發展，保費增長了近50％，但投資收益率卻連年下降，2001年是4.3％，2002年下降到3.14％。由于2002年國內資本市場和貨幣市場均處于低迷狀態，使保險行業用于證券投資基金的收益率為—21.3％，浮虧66.7億元，大大低于2001年通過基金獲得的20％的收益率。協議存款利率也由2001年的5％左右下調至3.4％左右。直至2002年底，全國保險資金平均收益率僅為3.14％，連壽險公司一般演示系統中的低檔收益率都未能達到。同時，一方面我國的相關政策對于保險公司用于投資證券投資基金的資金比例限定在10％—15％，相對于各壽險公司龐大的保險資金而言，這個比例顯然過低；在扣除2％— 2.5％的保底利率后，可用于分派的紅利金額確實不容樂觀，離客戶的預期可能會有一段距離。換言之，假如保險公司因其他各種因素考慮動用自有資金勉強分紅，勢必加重利差損的負擔，有違當初推出分紅險產品防范利差損風險的初衷，對保險公司今后的穩健發展十分不利。

通過以上，我們可以看出，一方面，由于各壽險公司所推出的分紅產品同質性很高，面臨的風險也很類似，因而上述六類風險是我國保險業分紅保險所面臨的共同風險；另一方面，由于分紅保險的“紅利”主要來源于利差、費差和死差，而三差中對利潤最大的是利差，其次是費差，也就是說壽險公司的投資收益和經營費用在紅利分配中起關鍵作用。

二、保險公司應采取的對策

風險的存在很可能導致群體性上訪、投訴和退保事件的發生，從而影響的穩定。經過“投連險風波”再到“分紅險困惑”，各保險公司必須重新審視和調整壽險產品的發展思路，認真分析目前分紅保險中存在的風險，采取多種針對性措施，未雨綢繆，積極有效地防范和化解分紅保險潛在的風險。

1.改變管理機制，轉變經營理念。要進行根本的產權制度改革，逐漸打破國有資產壟斷的局面，引進多元化的資本力量。解決了利潤目標的也就解決了保險產品創新的動機問題。與產權制度相適應，保險公司也需要將組織結構、考核制度、管理制度、人事制度進行深入改革，通過合資、戰略聯盟等形式，提高公司自身的經營能力、資本實力，以及人才實力，真正為保險產品創新的數量和質量提供優質保證；各公司應認真做好市場調研，開發滿足人們真實保險需求的保險產品，從而引導市場樹立正確的保險觀念；各公司還應切實轉變“跑馬圈地”、過分強調市場份額的經營理念，建立的核算體系，腳踏實地，精心經營，從而擺脫我國保險業粗放式經營的模式，在快速發展的同時，實現速度與結構、質量、效益的有機統一，從而最終樹立盈利是保險業長期持續健康發展的基礎的正確理念。

2.調整險種結構，加快產品創新。就目前的情況看，各壽險公司的保費大量集中于少數幾個險種上，而其他險種的銷售比例偏低，這也是造成分紅險風險的原因之一。對于任何一個保險公司而言，一個或者是一類險種的保費比例過大，顯然是十分危險的。一旦沒有替代性很強的后續產品連接上，那么保費收入就會波動很大，資金流的連續性會受到影響，造成到期償付現金流的巨大壓力。所以改善險種結構也是保險公司的當務之急。因而各保險公司應該采取各種措施，堅決避免過度經營分紅保險產品，導致險種結構、保費結構的不合理，同時要進行新一輪的產品創新，回歸保險保障功能，開發多元化功能的保險產品，避免保費結構中“一險獨大”、經營過程中“大起大落”的局面，分散和化解經營風險，保證壽險業務持續穩定健康發展。

3.積極引導，優化產品期限結構。針對分紅險目前保費分布不均衡的情況，可以采取一定措施優化產品期限結構，防范、分散分紅險的內在風險。保費大量集中于少數幾個險種或期限分布過于不均衡將影響到壽險公司長期的健康、穩定發展。為了更好的防范風險，在今后的銷售中，各保險公司應該在宣傳、激勵等多方面對消費者的保險理念和購買行為、銷售人員的銷售行為進行正確引導，鼓勵購買或銷售期交或者是長期性躉交品種，使險種結構、保險期限結構趨于合理，優化保險資金的配比結構，盡量減少潛在的風險因素。

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關鍵詞：保險投資；黃金投資；通貨膨脹

中圖分類號：F840.3 文獻標識碼：A 文章編號:1003－9031(2011)01－0050－03DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2011.01.11

一、引言

近年來，我國經濟呈現不穩定狀態，2006年牛市強勁，但2007年末火熱的股市開始遭遇寒冬，2008年美國金融危機使我國投資市場雪上加霜，2009年以來股市是否第二次探底的疑問從未消失。與此同時，CPI指數跌宕波動，2005―2007年全國的通貨膨脹率分別是1.8%、1.5%和4.8%，呈現總體遞增的趨勢，2008年的通貨膨脹率甚至達到了5.9%,這些數據都表明我國面臨著通貨膨脹的壓力①。然而當今低利率的貨幣政策下，我國的存款利率相當于為負數，給以存款為主的投資者的個人財產帶來很大的損失。因此，資產的保值顯得尤為重要。

由于保險公司的保險資金主要投資于國債、企業債券、大額銀行存款協議、證券投資基金、不動產投資等收益相對穩定的渠道，并且保險公司通過匯集眾多投保人的資金，積少成多，有利于發揮資金的規模優勢，拓寬投資渠道，通過專業管理以降低投資成本，提高投資效率，因此保險投資具有較強的保值功能?！柏泿盘烊徊皇屈S金，黃金天然就是貨幣”，黃金是國際公認的硬通貨，特別是實物黃金，作為一種商品，其價值受通貨膨脹的影響不大，因此成為抵御經濟局勢動蕩的最后堡壘，也是投資者保值升值、預防通貨膨脹的重要選擇之一，其在非正常時期的避險作用是其他商品及貨幣所無法比擬的[1]。

二、保險投資和實物黃金投資的特性分析

（一）投資型保險產品的特性

保險投資是指投保人將資金投資于保險公司以獲得收益的一種投資方式。保險公司現有的投資型保險產品主要有：分紅保險、萬能保險和投資連接型保險。所謂分紅保險是指保險公司承諾在每個壽險保單年度，在保障保單固有利益不變的前提下，按保險公司的實際經營效益，將該險種當年經營盈余的一部分以適當的方式反饋給客戶的一種保單[2]。投資連結型保險是保額和賬戶價值隨獨立賬戶投資收益變化而變化的保險。一般每款投資連結險都會提供不同的帳戶進行選擇，帳戶區別主要反映在投資領域（如基金、股票、期貨、銀行存款），賬戶資金投資比例不同，導致帳戶收益和風險存在差異，有利于滿足用戶的不同投資選擇。萬能壽險繳費靈活、保費可調，保險公司為每個保單持有人設立個人賬戶，保費在扣除管理費、死亡收費等費用后計入個人賬戶累計，個人賬戶利息每月進行結算。

（二）實物黃金投資的特性

黃金與股票、期貨、債權、外匯并列為世界五大主要投資品種，是構成國際金融市場的重要投資工具之一。作為金融投資產品，黃金具有品質穩定且質地均勻、無須折舊、轉移較快、交易迅速、全球通用變現容易的特點[3]。實物黃金投資是指持有金條、金幣以及黃金首飾等黃金實物進行的投資，其本質是一種特殊的商品，以其顯著保值避險的特點，能夠抵御通貨膨脹的沖擊。由于涉及到保管成本、鑒定費用等問題,需要買入和賣出的價差相對較大才能獲利，因此,實物黃金投資可作為中長期投資的一種。

三、投資型保險產品與實物黃金投資比較分析

（一）投資型保險產品與實物黃金投資的一般比較

以預期收益率來看，從分紅保險、萬能保險到投資連接型保險，三者的預期收益率是逐步提高的，所以說風險相應地逐步增大。針對通貨膨脹風險，投資連結險產品可以設計獨立、規避通貨膨脹風險的基金賬戶，供客戶選擇使用。但它與股票市場緊密相連，保單持有人承擔的風險最大，與保守性投資――實物黃金投資的可比性較小。萬能保險的投資收益與風險由保險公司和保單持有人共同承擔，所以風險性相對較小。但萬能保險每月結算利息、交費靈活、可部分退保等靈活特性，使萬能保險投資的流動性要求很高，而與通貨膨脹關聯的資產多數流動性并不強，因此保險公司在經營管理中，很難通過萬能保險實現與通貨膨脹相關聯，在抵御通貨膨脹的能力方面，不能與實物黃金投資作比[4]。分紅保險的投資渠道收益相對穩定、風險最小。當投保人面臨通貨膨脹時，其損失可以由分紅來補償，在一定程度上降低了通貨膨脹的沖擊。綜上所述，分紅保險與實物黃金投資具有較強的可比性。

（二）分紅保險投資與黃金投資的比較分析

1．收益來源的比較。分紅保險的收益來源于保險公司承諾的保底收益與紅利之和，其中紅利來自于該險種的經營利潤，主要來源于利差益、死差益和費差益[5]。而實物黃金投資主要通過提金作為保底，對資產進行保值，可以通過買賣價差賺取利潤。

2．流動性的比較。從流動性來說，分紅保險一般是長期性保險，在保險期間，投保人若要退保，則被保險人不僅不能獲得保障，退保金額也將小于投保人所繳納的保險費，在這種情況下，投保人的投資將無法實現保值，所以說投資分紅保險的資金流動性較差[6]。雖然實物黃金投資也是長期性的投資，但是“金銀天生就是貨幣”，因此實物黃金在市場上的變現能力比分紅保險強。

3．投資費用的比較。由于分紅保險首年手續費幾乎高達所繳納保費的30%，續繳保費的手續費為續繳保費的5%。而實物黃金的費用主要為交易傭金0.2%和大約200元/年的保管費用?？傮w來說，實物黃金投資的投資費用比分紅保險低。

（三）分紅保險投資與黃金投資的實證分析

1．分紅保險投資與實物黃金投資的收益率和風險性的實證分析

本文以2005―2008年太平洋保險公司分紅保險和上海黃金交易所AU9999收益率為例，進行兩者的比較分析。

（1）由表1、表2可看出，太平洋保險公司分紅保險2005―2008年的平均收益率為8.85%，標準差為0.0437，離散系數為0.615。上海黃金交易所2005―2008年AU9999平均收益率為15.89%,標準差為0.1086，離散系數為0.6831。從平均收益率來看，實物黃金投資的收益率高于分紅保險的收益率，而從標準差上看，分紅保險的投資風險要低于實物黃金投資，也就是說，保險投資的投資收益更具有穩定性。

（2）由兩種投資品的離散系數分析，可以看出實物黃金投資的相對風險略高于分紅保險，因此對于投資者而言，分紅保險更適合于風險厭惡者。因為分紅保險的收益絕大部分收益來源于利差益，也就是保險公司的投資收益。由于保險投資的首要原則是安全性，即保險投資必須保證其本金安全返還，而且投資收益率應該至少等于同期的銀行存款利率。現階段保險公司的主要投資渠道有銀行大額存款、國家重大基礎設施建設、股票、國債、基金、債券、未上市股權投資等，這些投資渠道的安全性都相對較高，因此分紅保險投資比實物黃金投資的風險性小。

2.通貨膨脹因素下分紅保險投資與實物黃金投資的實證分析

（1）如圖1所示，在不剔除通貨膨脹的情況下，分紅保險的收益率是隨著時間的增加而穩步上升的，而實物黃金則有很大的不同，通貨膨脹對其影響是很小的，其收益率的變化主要隨著投資者對實物黃金保值信心的變化而變化。

（2）在剔除通貨膨脹影響因素后（見圖2），分紅保險和實物黃金投資的收益率均為正，在經濟增長快速的2006年，分紅保險投資和實物黃金投資的收益率都達到峰值。2006年下半年，股市行情看好，從而投資者減少了對實物黃金市場的投資，實物黃金的供給量相對增多，金價急劇下降，甚至跌破分紅保險同期的收益率。但總體來說，這一期間實物黃金的收益是大于分紅保險的收益。2007年下半年至2008年末，受美國金融危機的影響，國內通貨膨脹嚴重，分紅保險的收益開始出現下滑趨勢，而由于2007年11月至2008年11月上證綜合指數迅速下跌，市場出現恐慌，資金逐步流向實物黃金市場，使其迎來新一輪黃金價格的上升。這說明在通貨膨脹的今天，市場對實物黃金保值的信心在增加，用腳投票的趨勢明顯①。

本文通過對保險投資和實物黃金投資的比較分析，得出分紅保險與實物黃金投資均具有抗通貨膨脹的能力，但對于不同的投資者在不同時期應選擇不同的投資策略。在通貨膨脹的情況下，對于規避風險的投資者，選擇分紅保險，不但可以獲得保險保障，還能夠在資本保值的前提下得到穩定的收益。而對于相對重視投資收益的投資者來說，實物黃金投資不僅能夠使資產得到保值，而且能夠獲得比分紅保險更高的收益，更顯資金的利用效率。

參考文獻：

[1]簡軍．黃金投資一本通[M].南京：南京大學出版社，2009.

[2]魏巧琴.新編人身保險學[M].上海：同濟大學出版社，2005：173.

[3]Martha Starr, Ky Tran . Determinants of the physical

demand for gold: Evidence from panel data[J].working paper，2007（9）.

[4]曹勇. 通貨膨脹與人壽保險產品創新[J]. 保險研究, 2008（4）.

[5]張寧. 分紅保險中的紅利來源分析[J]. 金融發展研究, 2008（1）.

[6]魏玉梅. 我國分紅保險的理論探索與實踐[J]. 淮北職業技術學院學報，2009（5）.

①數據來源：筆者根據2005―2009年中國統計年鑒居民消費價格指數相關數據計算得出。

Comparing Insurance Investment with Golden Investment in Resisting Inflation

LV Ya，TU Zhen

（1.College of Insurance of Southwest University of Finance, ChengDu 611130,China；

2.Southwest University of Finance and College, Chengdu 611130,China）

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關鍵詞： 累積式分紅保險；傳統分紅保險；投資連結保險；產品設計開發

累積式分紅保險(unitised with-profits)是一種融保障、分紅和投資于一體，代表當今英國保險業最新潮流的非傳統型壽險產品。

一、英國累積式分紅保險介紹

(一)產生背景

在上世紀60年代和70年代，累積式分紅保險產品的雛形已經在英國產生了。那時，英國很多保險公司已經成功地開始銷售賬戶管理型和周期性發生的躉交保費分紅保險，這些產品與累積式分紅保險有很多共同點。還有一些新公司開始在投資連結產品中引入利潤分享機制，同時也提供賬戶管理型保單。

累積式分紅保險出現在上世紀80年代中期，在1983年最早開發和推廣這一產品的保險公司是英國標準入壽保險公司，隨后在1984年sunlife迅速跟進。在過去20多年間，大多數英國的壽險公司都推出了該類產品，其中很多英國的保險公司已經完全停止了傳統分紅保險的銷售。盡管傳統分紅保險已有200多年歷史，而累積式分紅保險只有20多年歷史，但目前在英國壽險市場上有一種從傳統分紅保險轉型到累積式分紅保險產品的趨勢。

(二)產品定義

累積式分紅保險從字面上理解是單位化的分紅保險，英國保險監管方將其歸為“累積式分紅保險”，累積式分紅保險是營銷上的一種產品名稱包裝。

英國保險監督條例給出的“累積式分紅保險”定義為“一種具有隨時可以確認的保險利益的分紅保單合同。其所確認的保險利益并不一定可以立即變現。該保險利益根據保費的支付而調整，并定期增加附加利益。附加利益來自于該保單對保險利潤的參與?！?/p>

到目前為止，還沒有一個十分明確、普遍接受的累積式分紅保險的定義?；蛟S可以這樣定義累積式分紅保險產品：體現保險利益的單位數是根據交付的保費和來自于可分配盈余中增加的、由保險公司決定的紅利來分配的一種保單。

(三)產品特征

從保戶的角度看，累積式分紅保險產品看起來有點象一個銀行賬戶，其收益應該比銀行存款更高，但這點并不能保證。從另一個角度看，累積式分紅保險也有點象風險較小的投資連結產品。我們可以將累積式分紅保險看成是一種特殊形式的投資連結產品。投資連結產品的大部分特征在累積式分紅保險上均適用：透明的收費結構、靈活的保險利益給付、可變動的保費、定期的投資單位報告書、不同基金單位之間的轉換。

累積式分紅保險基本上是在投資連結的基礎上運作的：保費扣除風險保障費用和其他保險合同費用后的余額用來購買分紅基金的基金單位。單位價格通常保證按一個較低的固定利率增長，紅利跟傳統分紅保單確定方式一樣。但是，累積式分紅保險與對應資產的連接是間接的，得到的保險利益不直接與基金單位所對應的資產掛鉤。一般來說，保險公司將會保證基金單位價值按一個較低的保證利率增長，額外的增長由公司通過分紅來決定。保單終止時，公司還可能會支付終了紅利。

事實上，累積式分紅保險可以看作是投資連結和分紅產品的結合體。也可以將累積式分紅保險基本上看作是分紅保險，但包裝得如同投資連結產品，支付的保費和保險利益的增加之間有個明顯的對應關系。當然，在累積式分紅保險保單的保費進入單位基金之前也可能有別的費用扣除，如固定的保單費用。累積式分紅保險一般規定有一個最低保證累積利率。

(四)累積式分紅保險在英國的開發背景和原因

1.市場背景。在上世紀80年代，英國資本市場經歷了快速成長的時期，這對投資連結產品十分有利。投資連結產品銷售勢頭很好，分紅產品市場份額不斷下降，尤其是養老金業務。分紅保險的表現有個投資收益上的時間滯后性，因此分紅保險在產品設計上有市場發展滯后的缺陷。這種缺陷再加上分紅保單需要更多的資本金支持，以及公司關注資本獲益的時間性，促使保險公司考慮開發新的創新產品。

2.保費變動。1988年英國新的養老金立法規定給個人養老金業務帶來更大的增長機遇，在這段時期英國的養老金業務持續增長。養老金業務的大量增長給以分紅保險為主的保險公司增加了很多困難，也帶來了許多新的管理方式。養老金業務的保費收入一般傾向于不是定期和平準的，它們很可能與工資收入、公司利潤、社會養老保險繳費返還等因素有關，而傳統分紅保險一般都假定在整個保險期間保費是平準的，業務管理系統也是根據這一特點開發的。變動保費以及不斷增長的業務量，給業務管理系統帶來了相當大的壓

力，增大了產品設計的壓力。

3.股市災難。1987年的股市下跌和1990年的股市低迷，給保險公司的經營尤其是投資連結產品的銷售帶來了巨大的壓力。投資連結產品的個人業務，特別是躉交保費業務，更是雪上加霜，保戶開始轉到分紅保險或別的有本金保證的基金等有保證收益的產品上。

4.資本需求。除了影響銷售外，股市變動還影響壽險公司的融資，對非投資連結業務的不利影響更大。壽險公司還將面臨其他金融機構，如銀行、證券機構的直接競爭。盡管壽險市場是一個受到高度監管的市場，但市場壁壘正在逐步減少，其它的金融機構已被允許在一個更廣泛的產品領域之間競爭。競爭直接導致業務成本增加，導致在產品設計上更多地考慮資本需求較低的產品。

5.紅利成本。競爭增加、投資收益下降，保戶對分紅越來越高的預期給未來的紅利水平帶來的壓力越大。許多公司一直以來都維持分紅水平不變。累積式分紅保險提供一個使分紅保險紅利宣布的即期成本得以降低的機會。

6.分紅變化。保險公司如果給傳統分紅保險較高的紅利水平，會發現業務量受分紅水平下降從而產品競爭力下降的影響很大。通過引入新式累積式分紅保險，保險公司可以區別對待以往和以后的不同年代的保戶。

二、產品設計和開發

不同的保險公司推出不同的累積式分紅保險產品，如躉交保費投資產品、個人養老金產品和期交保費儲蓄產品。累積式分紅保險作為一種創新產品，其產品設計范圍很寬泛。

(一)分紅的模式

累積式分紅保險有兩種單位運作的基本方式。一些公司用“增加單位價格”的方式運作累積式分紅保險保單，其他的公司選擇另外一種方式，即用“增加單位數”的形式來給付保證收益和分紅收益。增加單位數的模式下單位價格一直是不變的，通常保險公司每天分配額外單位給每一累積式分紅保險保單，這些是由保證增加部分和分紅增加部分組成的。

二者的區別僅是一種表述而已。這兩種方法和投資連結產品區分的關鍵是公司對紅利分配的決定權，不管是用哪種形式。在累積式分紅保險產品中不存在投資連結產品中見到的、和特定資產或指數的直接聯系。相反地，公司將對投資收益和紅利分配的平滑用較長期的觀點來看待，紅利和所對應的資產組合當然有一個間接的聯系。

在這兩種模式

下，紅利部分等同于傳統分紅保險的年度增額紅利部分。當保險事件發生時，公司可能會在單位賣出價上加上市場價值調整。因此給保單持有人的保險利益不僅僅依賴于單位賣出價，市場價值調整可能在滿期、死亡、退保時加上。累積式分紅保險合同也可以以投資連結產品同樣的方式，通過收取明顯的風險保障費用來提供死亡保障，在這種情形下死亡保險利益會遠遠超出單位賣出價。

(二)費用的收取

累積式分紅保險產品大多數費用的收取基本上和投資連結產品類似，如零分配期間、每月固定保單費用、退保罰金、基金管理費用。對于提供死亡保障的合同，還可以收取“風險保障費用”。

從技術上來說，費用也可以來自于紅利：在累積式分紅保險基金中基金管理費用可能不同于其他基金，它可能是不明顯的，如通過減少紅利來收取該項費用。

(三)市場價值調整

在有些情況下，對累積式分紅保險產品的單位價格還能作一個最終調整，這個最終調整被稱作“市場價值調整”或“終了紅利”。市場價值調整的基本目的是使從累積式分紅保險單位中得到的保險利益接近保險公司按資產份額所評估的基本資產價值。市場價值調整通常運用在退保上，極少數情況下死亡和滿期時也可使用。

不同的保險事件使用不同的市場價值調整方法。在退保時使用市場價值調整極其重要，這樣可以防止發生財務逆選擇的風險。在實務上，使用市場價值調整時要考慮如下因素：保單的賬戶累積利率水平、公司在退保金上希望維持的平滑水平、保戶合理預期、使用市場價值調整的頻率等等。

(四)退保

退保金通常等于虛擬分配給保單的單位賣出價減去可能的退保罰金。如果退保金小于資產份額，公司也許希望在退保金上加上一個終了紅利調整因于，也就是通常所說的市場價值調整。這個金額大小取決于公司的實踐經驗和公司對待市場價值調整的態度。

在合同對應的資產市值較低的時候，公司一般保留在退保金的處理上使用市場價值調整的權利，目的是為了確保在這種情況下退保金不超過資產份額。

三、累積式分紅保險與傳統分紅、投資連結產品的比較

(一)與傳統分紅產品比較

為了進一步澄清累積式分紅保險的概念，可以將累積式分紅保險產品和傳統英式分紅產品做一個較為詳細的比較。

在英國分紅保險的盈余分配采用的是增加保額法。盈余的主要來源是保費中附加的紅利邊際和超額投資收入。分紅保單的紅利代表利潤的分享。紅利通常是每年分配一次，一旦宣布紅利，紅利就變成基本

利益的保證增加部分，最終要給付出去。

累積式分紅保險保單看起來有點象一種銀行儲蓄賬戶。個人的分紅賬戶從零開始，通過所交付的保費和分紅，賬戶價值得以增加。這意味著保戶實際看到的價值是現值形式。用監管規定的語言描述，保單有“隨時可以確認的保險利益”。然而，如果保戶退保，可能得不到全部的賬戶價值。正如規定所述，保險利益也許不是“當前可變現的”。這個結構在累積式分紅保險保單中要表述清楚。

和傳統分紅保險相比，累積式分紅保險產品有以下優點：在保單早期，較低的資本需求；變動保費，靈活管理；容易轉移；透明性高；描述起來更為簡單；在紅利確定和宣布上賦予公司更大的自由度。

(二)和投資連結產品比較

累積式分紅保險產品一般是單位化的，使它們看起來更象投資連結產品。和投資連結產品最重要的區別與公司確定單位價格以及在保險事件發生時支付的保險利益的方式相關。

第一個主要區別在于投資連結產品的單位價格直接反映特定投資基金的價值或特定的投資指數，而在累積式分紅保險產品中不存在這種直接連接。

第二個主要區別在于退保利益的給付。銷售投資連結產品的公司對退保金額沒有處分權，退保金等于已分配單位的賣出價格減去合同規定的退保罰金。對于累積式分紅保險產品，退保金通常也是同樣的規定，但公司保留用市場價值調整退保金的權利，調整幅度的大小由公司決定。

四、累積式分紅保險在我國市場上的引入

(一)累積式分紅保險產品在什么地方適合中國市場

在當前的經濟環境中，累積式分紅保險產品將來可能成為國內保險市場創新的險種之一。

從產品創新角度看，中國保監會最近大力提倡通過優化產品結構和產品創新來做大做強保險業。產品創新是壽險業發展的源泉，可以為公司帶來新的業務增長點。即使沒有新產品的創新，現有分紅產品用累積式分紅保險形式重新包裝或改造也是可能的。

從產品特點看，累積式分紅保險兼具投資連結和分紅的特點，有利于拓寬保險的服務領域，更好地滿足保戶多樣化的保險需求，促進業務增長。

從提升管理水平看，引入累積式分紅保險產品有利于提高保險公司的整體經營管理水平和促進產品技術進步。

從資本需求看，累積式分紅保險產品較低的保底收益可以減少公司所要求的資本金需求。相比傳統分紅產品而言，減小了利率風險，從而可以增加收益和分紅。

從保險消費者角度看，累積式分紅保險為個人提供了新的保險方式，能滿足客戶的長期儲蓄和保障需求。累積式分紅保險單獨設立賬戶，收取的費用透明，公司通過定期扣除死亡風險保費來為保戶提供風險保障、收取一定的基金管理費用來管理和運作分紅基金。采取可變保費的繳付方式，產品更加靈活。

(二)在我國引入累積式分紅保險的現實性

監管改革和放寬給產品開發帶來了更大的靈活度。以前我國的壽險業是一個受到高度監管的行業，產品和條款都要報批。但近年來，保監會不斷放松對產品本身的報備要求，轉向對償付能力監管，并正在努力推動費率市場化。保險公司在條款設計和定價上被賦予更大的空間和靈活性，更容易進行產品創新來滿足市場需求。

分紅產品的熱銷和快速增長。分紅產品客戶可以通過紅利分配來分享保險公司經營所產生的盈余。累積式分紅保險產品看起來象另一種形式的分紅保險，在分紅保險熱銷的同時，將傳統分紅保險用基金單位包裝成累積式分紅保險，可能會成為市場上新的業務增長點。

保險公司應對國內壽險業日趨激烈的市場競爭。加入 wto以后，有越來越多的中、外保險公司參與到中國壽險業的競爭中。對外資公司的地域限制和業務限制在2004年12月11日以后已全部取消，外資將在團體保險、年金保險、健康保險等領域與中資公司展開全方位的競爭。而且競爭不僅僅是來自于壽險業本身，還有來自于財產保險公司、基金公司、證券公司以及銀行等其他金融機構的潛在競爭。保險產品作為競爭的直接武器，將發揮至關重要的作用。

篇4

產品特點：

分紅保險具有固定的較低的保底預定利率，它能夠減少客戶利率風險，客戶按照保險合同的約定永遠取得公司實際的經營紅利分配的權利。按照中國保監會的規定，經營分紅保險的保險公司每年必須以書面的形式向保單持有人告知分紅業績情況。

投資策略：

由于固定收益的分紅保險產品保險期多為1至5年，因此比較適合愿意短期投資、又不想擔風險的消費者。由于各種分紅保險的設計有一定差異，分紅保險所能提供的保障和收益程度各有不同，投保人應全面把握分紅產品的保障和投資作用，不要將不同分紅保險產品的紅利多少做簡單、片面的比較，更不能與其他類型的產品收益作比較。

另外，購買投保分紅保險還是要從自己的真實需求出發，而不能憑借紅利情況的演示沖動性地選擇投保。

風險提示：

分紅產品不一定會有紅利分配，特別是不能保證年年都能分紅。分紅產品的紅利來源于保險公司經營分紅產品的可分配盈余。其中，保險公司的投資收益是決定分紅率的重要因素，一般而言，投資收益率越高，年度分紅率也就越高。但是，投資收益率并非決定年度分紅率的惟一因素，年度分紅率的高低還受到費用實際支出情況、死亡實際發生情況等因素的影響。保險公司的每年紅利分配要根據業務的實際經營狀況來確定，必須符合各項監管法規的要求，并經過會計師事務所的審計。

投連險適合20～30年長期投資

產品特點：

投資連結保險一般不保證投資收益率，而將保險費分為保障和投資兩個部分，其中保障部分的風險責任由保險公司承擔，其保險的金額是固定不變的；投資部分的風險是由投資人承擔，客戶在承擔投資風險的同時，也完全享有投資回報。投資賬戶的資金由保險公司專業基金管理人員操作，每月公布一次投資收益情況，客戶也會收到年度報告，詳細說明賬戶的投資收益、財務狀況、投資組合等，類似于基金的管理方式。

投資策略：

由于投連險在設計的時候，是為長期壽險量身定做的，因此比較適合繳費期長達20年至30年的投資者。投保人應重點了解該類產品投資收益與投資賬戶的關系、對投資賬戶收取的各項費用的情況、投資賬戶面臨的主要風險、投保人退保時保險公司要扣除的費用和投保人可退還份額等事項，同時，在購買時也要設定最合適的保障額度。

風險提示；

投連產品的收益相對較高，但帶來的風險也大。另外，投連險的收益不固定，一旦資本市場行情轉壞或者保險公司運作不當，投資者可能遭到損失。

萬能險適合閑置資金投資

產品特點：

萬能保險承諾保底收益，其優勢在于繳費靈活，可定期、不定期，其保障部分的保險金額可以根據投保人的經濟狀況隨時調整，并有加保的選擇權，可以充分滿足客戶不同時期的保險需求，既具有較低保底收益的可靠性，又具有高回報的可能性。

投資策略：

萬能壽險，由于保險期以短期為主，因此適合于家中有閑置資金，而風險承受能力低、對投資需求不高的對象。在購買時，要綜合考慮費用、保障成本和回報的不確定性，并且要明白產品說明書或保險利益測算書中超過最低保底收益以上的測算數字只是對未來收益的假設，不能作為對未來實際收益的保證。

風險提示：

萬能險超過最低保底收益以上的收益具有不確定性，不能將萬能產品和銀行儲蓄、國債等簡單地進行比較，更不能將萬能保險產品視作銀行儲蓄的替代品。

一些保險人在推銷分紅險、萬能險或投連險時，會給消費者高收益率的暗示。很多消費者往往經不住誘惑，一時沖動購買了投資類保險，等明白過來這種產品根本不適合自己的時候，又想要退保，而退保又將蒙受很大的損失。結果，往往落得一個“持有也不是，退保也不是?！钡膬呻y境地。

保險專家提醒消費者，投資型險種屬于中長線投資，它不像投資股票、基金一樣可以高拋低吸、頻繁進出，買的時候不應當沖動，退保時也不應妄動。

篇5

一些媒體指出，由于去年基金業全行業虧損，而保險業資金運用收益率有所下滑，所以各家分紅險的分配紅利恐怕不會令人滿意。

不過，就記者了解，分紅險的分紅情況與保險公司上年資金收益并不存在直接對應關系。分紅險的熱銷和圍繞它展開的爭論，折射出這個新產品在客戶、人和保險公司各方眼中扮演著很不相同的角色。

2002年的壽險市場，分紅險貢獻巨大。壽險分紅產品保費收入1121.7億元，占到人身保費收入的49.3％，將近半壁江山。據了解，在深圳市場，2002年分紅產品占到新單保費收入的80％以上，其火爆可見一斑。

保障還是投資？

簡單來講，分紅保險是指保戶不僅可以享受一般的保險保障，還可以定期獲得保險公司對保險資金運作后所得利潤的分紅。

不少公司在描述分紅產品時說，它具備“保障、投資、儲蓄”三位一體的功能。如果仔細分析中國目前的投資大背景以及老百姓的理財觀念，可以發現，分紅產品的熱銷，很大程度上得益于它迎合了客戶的投資需求。

一位保險業務員告訴記者，老百姓對保險的認識依然比較浮淺。以往人們常常將保險和賭博聯系在一起，后來又有災害補償說、投資說等等。現在仍有不少人認為，參加保險若不發生事故那就“不合算”了。而分紅險的出現，讓業務員多了一個說服客戶購買保險的理由――兼具投資功能。在銀行和業務員有意無意地引導下，許多客戶是出于投資心態才購買分紅險的。

看看某銀行關于分紅保險的宣傳，就能清楚地體會到這一點：

“1996年至今，銀行存款利率一降再降，但城鄉居民存款卻還在一直攀升，這是為什么呢？主要是由于我國處于社會保障體系轉軌與保障制度重建的特殊時期，人們要通過儲蓄應對未來預期的不確定性，百姓選擇儲蓄，其實是將銀行視做‘保險柜’，盡管收益很低，但卻安全，沒有什么風險，至少本金不會受損失。有沒有另外一種投資產品，它類似儲蓄――保本、有保底收益，又有額外的投資收益，且辦理手續方便又簡單？有，它就是――銀行分紅保險。這是一種保本、有息、零風險的產品?！?/p>

目前國內普通居民的投資渠道仍然非常狹窄。去年上證綜合指數下跌17％，許多人對股市畏而遠之?！岸婵罾⒂诌@么低，與其存銀行，不如買個一舉多得的分紅險算了”。

正是出于這種心態，投保人非常關注分紅險和其他投資品種的比較。一些大眾媒體甚至登出“分紅保險和儲蓄誰更劃算”的文章。

有保險公司宣傳說，從長期投資的角度來看，分紅險獲得了保險保障之外本金的保值和增值，合同到期時將獲得“本金＋保底收益＋累積紅利”。某保險公司的一位精算師告訴記者，保險人所說的“保底”收益，其實指的是保證利益，即包含死亡給付金額、生存給付金額以及退保金額，只要投保人在保險期間內不退保，投保人在這段期間內總能獲得保險公司定額的保險保障金額。

在他看來，分紅就可理解為一種不保證利益，它與保險公司的投資是否獲得收益直接掛鉤，并沒有所謂的“保底”。也就是說，分紅險包含了保證利益和不保證利益。當然，即使在保險公司上年資金運作沒有贏利，分紅保險的最低分紅是不分紅，投資者可能的最大損失就是保險公司與銀行的利率差。

但不少專家反復指出，分紅保險的主要功能依然是保險，而紅利的分配只是其附屬功能。分紅險銷售過程中出現的誤導和偏差，使得其投資功能被片面放大，而保障功能被忽略了。

出于投資心態購買分紅險的人，自然盯著保險公司的紅利報告。如果實際結果和員當初的過火渲染存在較大差異，保險公司的形象難免大打折扣。

紅利懸念

我國的第一張分紅保險保單誕生于2000年，由于儲蓄、國債不斷降息，股市又持續低迷，兼具保險、儲蓄和投資功能的投資分紅保險一進入市場就受到歡迎。而各家公司的分紅保險產品包括國壽的“鴻泰”，平安的“千禧紅”系列產品，太平洋的“紅利來”，新華的“紅雙喜”，太平的“盈豐”、“盈盛”，泰康的“千里馬”等。

一般來說，保險公司每年3月15日前后向保監會報備分紅保險專題財務報告。6月1日是紅利分配起始日，之后在每張保單的周年日保險公司開始向客戶寄送紅利通知書。

值得注意的是，客戶分享保險公司的投資收益是有前提的，即保險公司在實際經營過程中產生可分配盈余，而且紅利的分配視保險公司的經營情況而定，總之紅利分配具有不確定性。

據業內人士介紹，一般紅利的來源包括三個方面：死差益、利差益和費差益。有些公司的紅利不包括費差益。死差益，是指保險公司實際的風險發生率低于預計的風險發生率，即實際死亡人數比預定死亡人數少時所產生的盈余；利差益，是指保險公司實際的投資收益高于預計的投資收益時所產生的盈余。

這樣看來，保險公司在厘定費率時要考慮三個因素：預定死亡率、預定投資回報率和費率。在壽險保單的保障期限內，實際情況可能同預期的有所差別，保險公司將這部分差別產生的利潤按一定的比例分配給客戶，這就是紅利的來源。

一個精算水平較高的保險公司，一般不會在核保、費用方面產生較大的誤差，因此分紅保單的紅利大部分來源于投資收益。而投資收益的多少取決于保險公司業務經營能力的強弱，這表明所謂的保單紅利不僅僅是贏利，也有可能是不贏利。

在公司經營有贏利的情況下，分紅保險的紅利來源于該險種投資賬戶的可分配盈余。保險公司每年度計算盈余并進行分配，保監會規定可分配盈余至少為盈余的70％。所以，保險公司對分配方案有一定的自由度。在沒有盈余的情況下，紅利理論上可以為零。

按《保險法》規定，保險公司的資金運用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和證券投資基金上面。中央財經大學保險系主任郝演蘇教授介紹，去年全國保險資金運用情況是：52％的資金是銀行存款、18.6％用來購買國債，10.7％回購，6.96％金融債，5.4％證券投資基金，3.16％企業債。

部分媒體認為，由于去年基金業出現了全行業虧損，所以會拖累到保險業的投資收益。不過，從以上數據看，基金在保險資金用途中所占比例比較低，影響似乎不大。保險資金的平均收益率倒是更有相關度，統計數據表明，2001年保險資金運用的平均收益率為4.3％，而2002年這一數字只有3.14％。如果保險公司的分紅方案和其資金運用的平均收益率相關，那么今年的分紅將比去年差一些。

當然，不排除保險公司在各年度之間進行調劑的情況。分紅產品的期限比較長，保險公司對產品的分紅方案有長期計劃。所以，上年的資金投資狀況不一定就在下一年紅利分配中體現出來。某保險公司精算師告訴記者，在投資收益豐厚的年份，保險公司可能預留部分收益；而在投資收益較差的年份，有可能調撥往年投資收益補貼一部分紅利。

各公司分紅險的紅利分配到底怎樣，目前仍是未知數。較之投資連結險和萬能壽險，分紅保險的公開程度最低。保險監管機關也有規定，不允許片面地向社會公布投資收益率。平安保險（集團）公司壽險精算產品中心的精算師告訴記者，如果只片面強調公司投資收益率的高低，進行不恰當的攀比的話，對客戶來講，其實是一種誤導行為。

保費收入：財富還是包袱？

銀行已成為壽險的主要銷售渠道之一。據統計，2002年我國壽險分紅產品保費收入1121.7億元，銀行壽險保費收入388.4億元，占人身險保費收入的17.1％。

郝演蘇教授認為，在分紅險的銷售中，銀行扮演了推波助瀾的角色。近幾年銀行經過不斷改革，信貸管理已經相對健全許多。目前銀行手里囤集了大量存款，如果放貸不出去，無疑是個巨大的包袱。為保險公司分紅險，銀行一舉兩得：一方面，將存款導入保險公司，可以緩解部分存貸壓力；另一方面，還可以從保險公司獲得可觀的費。

在郝演蘇看來，保險是個新興行業，對各種產品的市場定位還存在許多誤區。由于股市從2001年8月開始持續低迷，而央行多次降息，并征收利息稅，使得老百姓手中資金的可運用渠道非常有限，在這個時候，年青的保險行業義無返顧地成為了資金的避風港。以分紅險為誘餌，吸引了很多資金。他說，如果這些資金運用得好，自然是一筆財富，如果運用得不好，那就是一個包袱。

力推分紅險的保險公司，往往以分紅險在境外大行其道為依據。但有專家指出，境外投資型產品的大發展是在保障型產品基本飽和之后才出現的。如臺灣傳統產品的覆蓋率是137％，香港是69％（不包括1/3的外籍居民），而內地2001年的覆蓋率只有6％。

在成熟市場上，保障產品已經飽和，資本市場比較健全，國民心理承受能力比較強。而中國目前階段，商業保障程度低，資本市場存在許多問題，居民心理比較脆弱。許多人是抱著投資的心態購買分紅險的。這種心態將給保險公司巨大的壓力。如果分紅比較差，人們將對保險公司的經營能力的信心大打折扣。

篇6

從以上《理財晴雨表》中不難看出――目前投資股票和基金是最理想的時機！

一、股市回升后雖有波動，但總的趨勢是在牛市中穩步向前發展。尤其是中小企業板原始股的股權投資，投資期限一般 2 3 年，開盤價與發行價相比，投資收益率已達 101.23% ，如開盤價與轉讓價相比（在轉讓價時買進原始股），投資收益率可達 300% 左右。 這種股權投資，可以使您閑置的資金迅速實現資本化、股權化，使您迅速完成原始資本的積累。

投資中小企業板的原始股，應了解以下三種風險表現形式：

1、企業自身運營虧損而影響上市時間的風險。 由于目前申請在中小企業板上市的公司都要經過三年的盈利期，正處于發生、擴張階段，在此時企業發展虧損的概率較小。

2、上市排隊、等批、周期慢的風險。 為了加快民營、高科技企業在中小企業板上市的進度，中小企業板已由批準制改為核準制，申請企業只要達標就可上市?？s短了上市的周期。

3、開盤價可能低于發行價的風險。 這種情況在大盤熊市時可能發生。在目前大盤處于牛市時，發生的概率極小。一般發行價比轉讓價要高一倍，而開盤價比發行價又要高一倍。以上三種風險之所以在現階段發生的概率較低，完全是我國經濟持續、高速發展的結果；是黨和政府不斷出臺利好政策的結果；是我國資本市場不斷改革、完善的結果。

因此，目前投資中小企業板的原始股，是中國老百姓理財投資的一個非常好的歷史性機遇。但當前為上市公司進行股權轉讓的產權經紀、產權交易及投資公司等中介機構較多，有的并不十分規范，投資者在選擇時應慎重審查機構的資質，最好請理財專家進行指導、把關。

二、配置型基金和股票型基金的投資收益率分別為 41.7% 和 54.56% ，說明我國基金管理機構的管理基金、投資選擇股票的能力有了很大的提高，不斷為投資者選擇多種績優股的組合，以達最高的投資回報。當然，面對名目繁多的各種基金及管理機構，對于那些不太熟悉基金的投資者最好還是在理財專家的幫助指導下進行選擇較為穩妥。

篇7

近期國內國外經濟形勢復雜多變，股指已回落到十年前的同樣水平，投資房產、股市也不再是明智之選；與此同時，隨著中國老齡化進程加快以及人均壽命延長，養老需求也日益迫切。

日前，人力資源和社會保障部表示，2012年下半年啟動有關退休年齡延遲相關系列政策的研究工作。是否延遲退休年齡，現在雖無法“塵埃落定”，但一石擊千層浪，分紅養老險順勢被催熱。

而在經濟形勢多變以及養老需求迫近的背景下，人們如何在2012年的下半年選擇適合的理財方式成為關注的焦點。為此，《金融理財》走訪了中宏保險的理財專家，專家建議，下半年，我們仍可適當配置分紅壽險產品，在加強自身保障的同時，也獲得一份穩健收益，跑贏CPI。

保障為主

眾所周知，分紅險，萬能險及投連險均為新型人身保險，它們各有特點，適宜人群也不同。不過，萬能險和投連險更偏重于投資增值，設有獨立的投資賬戶，前者提供一定的保底收益，而后者不具備保底收益，適合不同風險偏好的人群。而分紅險在三種新型人身保險中最注重保障與穩健理財的完美結合，更適宜廣泛大眾的保險理財需求。

簡單的說，分紅險就是在享有保險合同規定保證利益的同時，可通過分享保險合同紅利的形式，享受保險公司的經營成果。中國保監會規定保險公司每年至少應將分紅保險可分配盈余的70%分配給客戶。

但是，投資者在配置分紅險時需要明確，分紅險的紅利并不等同于銀行儲蓄有著固定的利息水平，其分紅水平要依保險公司的經營狀況而定；其次，分紅險是以保障為主，需長期持有，如果提前退保將有一定的損失。

保單分紅

中宏保險的理財專家指出，在通脹壓力下規劃未來保障與退休養老，分紅保險所具有的保障和保值的雙重功能將日益顯現。以分紅型商業養老保險為例，這類保險產品是在傳統的養老產品基礎上，由保險公司將部分盈余按一定比例向保單持有人進行分配。通過保單分紅發揮“聚沙成塔”的累積效應，抵御通貨膨脹對養老金的威脅，使養老金保值增值。

例如中宏“富貴年華”兩全保險（分紅型），在客戶退休之前以提供保障為主，退休之后則以滿足其養老需求為主。它獨特設計的現金利益選擇權，讓客戶可靈活選擇從約定的退休年齡（55/60周歲）起按月領取養老金；或者不行使該選擇權，按照合同約定一次性領取滿期金。同時，“富貴年華”作為一款分紅保險，可讓客戶享有現金分紅，可以每年領取分紅或者留存保險公司累積生息。

又比如，?？等藟弁瞥龅摹皹窡o憂”年金保險（分紅型），它不僅規定了保證領取的確定年齡段，而且可以終身領取，實現“活多久，領多久”，讓高齡老人可以放心安享晚年生活。同時，這類保險每年也會分配現金紅利，一定程度上抵御了通脹對財富的侵蝕。

周全規劃

篇8

關鍵詞:投資型壽險投資環境風險防范保險需求

從1999年平安保險公司在上海推出國內第一個投資連結保險——平安世紀理財保險后,友邦、中國人壽、泰康相繼推出分紅保險,太平洋保險推出“太平盛世•長發”萬能壽險,這三類產品被統稱為投資型保險,這些產品由于具有保障與投資的雙重功能而倍受青睞,吸引了大量投資者,然而因收益率低下,與業務員推銷時宣稱的高回報率相去甚遠,出現了不少糾紛,以至在2001年底2002年初大面積出現了“退保風潮”。隨著《保險資金投資股票市場管理辦法》的即將出臺,以及國務院已原則批準保險資金投資海外市場等消息不斷傳出,預示著保險資金投資渠道將大為放寬。受此鼓舞,從2003年下半年開始,壽險公司的新產品再度向投資型品種集中。多家中資、合資公司已經或即將推出新的投資型險種。在偃旗息鼓了一年多之后,投資型壽險卷土重來,究竟是喜是憂?

投資環境開始成熟

首都經貿大學金融保險系副主任庹國柱認為,現在投資型產品在市場上推廣應該是個比較好的時機,但還要受到資本市場發展的環境的影響。近幾年,為了適應保險業快速發展的形勢,中國保監會在加強對保險資金監管的同時,也逐步放寬保險資金的運用渠道,不斷調高保險資金投資的比例。2003年5月又下發文件,調高保險公司投資企業債券的比例,同時放寬保險公司投資企業債券的范圍。這些舉措旨在提高保險公司的經營能力,最終起到規范市場行為及保護消費者利益不受侵害的作用。業內人士認為,依照目前的趨勢,今后保險公司的資金運用渠道將繼續拓寬,前景看好。所以,推出投資型壽險產品,其相應的投資環境已經開始成熟。

消費者和保險公司均趨于理性和成熟

目前,居民存款不斷增加,全國居民存款已逾10萬億元,這意味著廣大居民已具備較強的購買力,同時也需要有更多的投資渠道來取得穩健收益。據透露,在《保險資金投資股票市場管理辦法》中,保險資金投資范圍除了已發行上市的流通A股外,還可以投資國內A股市場的非流通股,包括國有股、法人股,以及可轉債等。但保險資金直接入市是一柄雙刃劍,在可能帶來資產增值的同時,不能忽視市場的風險。新投資型壽險不再說大話,過去銷售人員誤導“至少8%年回報率”的宣傳已聽不到了。太平洋壽險推出的新品種只承諾5年固定收益5.6%,平安“智富人生”萬能壽險向客戶承諾年利率結算不低于1.75%。業內人士據此認為,新投資型壽險回歸了理性。新投資型保險能否扭轉第一代產品的低收益狀況,尚需要時間來回答。但投資者似乎已不抱太高的預期,而更看重其保障功能。投資型保險產品從1999年進入市場已有五年時間,廣大市民已對這類比較復雜的保險產品有了一定的了解,因而在購買時會更加成熟和理性。幾年前,經歷過投資型保險的打擊后,保險業意識到保險功能應該回歸到基本的保障上面,而不是投資收益,所以近兩年在著重強調保險的保障功能,去年還停掉了熱銷的分紅健康險,希望能喚起消費者投保保障型保險的意識。消費者也逐步接受保險提供保障這一理念,今年上半年,雖然壽險公司保費收入有所下滑,但傳統保障型保險仍然保持了增勢,這足以說明消費者對保障功能的認同。

風險仍須防范

重現江湖的投資型保險,其實質并沒有改變,仍然是保險公司代客戶理財的一種方式,有收益就會有風險。資料顯示,2002年我國保險公司的資金運用收益率為3.14%,低于2000年的3.59%和2001年的4.3%。而分到普通投資者手中時,收益率往往只有1%。雖然國家放寬了保險資金的運用渠道,即將出臺《保險資金投資股票市場管理辦法》,但誰能保證保險資金直接入市肯定能賺錢?且不說股市已經低迷了3年,不少機構投資者虧得一塌糊涂,即使在股市形勢一片大好的時候,投資股市也存在高風險。股市不是輕易就能獲得收益的地方,弄不好便會折戟沉沙,那時,不僅沒有收益,弄不好連本金也要打折扣。因此,風險防范是重中之重。日本保險業從引進投資型壽險商品到最后該商品的衰敗,其中的經驗和教訓值得中國保險業引以為鑒。保險公司要苦煉內功。投資型壽險商品對保險公司自身的經營和管理水平要求非常高。相對于傳統的壽險商品,其不僅要求具有一個良好的外部投資環境,包括相對成熟、規范和透明的資本市場,更需要壽險公司具有豐富的經驗和嫻熟的風險控制能力。中國壽險業的真正發展始于1992年,壽險公司在技術、人員、電腦、內控、經驗和實力等方面,都還存在著嚴重不足。外部的資本市場也正處于發展的初期,需要大力根治市場操縱等不規范行為。在投資型壽險再次升溫的現實面前,保險公司是否真正有能力管控好風險,將是對未來整個保險行業發展的一個嚴峻考驗。中國保險業必須首先苦練內功,虛心學習外國保險公司先進的經營管理方式,讓自己盡快成熟、成長起來。

以監管促規范。保險監管的核心是償付能力監管。引進投資型壽險商品的初衷之一,是要化解中國國內保險企業所面臨的償付能力嚴重不足問題。但前幾年投資型壽險商品熱銷時卻成為了各家保險公司突破保險產品限價規定,大打價格戰,不計后果地擴大業務規模的一種“有效”手段,不僅未對償付能力問題的解決起到預期的作用,更使得市場不規范行為大行其道,嚴重影響到整個壽險行業在公眾心目中的形象。在投資型壽險卷土重來時,更應防患于未然。從西方國家的經驗來看,投資型壽險商品對保險監管廣度、深度和效率等的要求異常地高。在中國保險市場和保險監管都還處于發展的初級階段,各方面力量都還需要積蓄和培育的情況下,市場呼喚保險監管創造一個良好、規范的保險經營環境和運作導向。

購買必須謹慎

作為一種有特色的險種,投資型保險并非買不得,但它只適合一小部分人。如果說保障型產品是大眾化的,能滿足大多數人的需求,投資型產品則屬小眾化的,它滿足了一部分人的投資需要,這部分人應該是手中有閑余資金,但又沒有時間對資金進行管理和投資的人。因此,大家在購買時應根據自己的實際需求和風險承受能力來選擇合適的投資型壽險。

分紅保險是在投保人付費后,得到保障的情況下,享受保險公司一部分的經營成果的保險,根據保險監督委員會的規定,分紅一般不得少于可分配利潤的70%。若保險公司經營不善時,分紅可能非常有限,或者可能沒紅可分。但是,分紅保險設有最低保證利率,客戶的基本保障是有保證的,因此適合于風險承受能力低、對投資需求不高、希望以保障為主的投保人。

萬能壽險具有分紅險的某些特點,設有最低收益保障,經營成果由保險公司和客戶共同分享,而交費等方面比較靈活。適合于需求彈性較大、風險承受能力較低、對保險希望有更多選擇權的投保人。

投資連結保險顧名思義就是保險與投資掛鉤的保險,但更注重保障功能。一般設有保證收益賬戶、發展賬戶和基金賬戶等多個賬戶。每個賬戶的投資組合不同,收益率就不同,投資風險也不同。由于投資賬戶不承諾投資回報,保險公司在收資產管理費后,將所有的投資收益和投資損失由客戶承擔。充分利用專家理財(行內有人稱之為請專家為自己打工)的優勢,客戶在獲得高收益的同時也承擔投資損失的風險。因此投資連結保險適合于具有理性的投資理念、追求資產高收益同時又具有較高風險承受能力的投保人。

對于在市場上熱銷的這幾種投資型壽險的選擇,應注意以下幾個方面:

要準確分析個人保險需求。如果比較傾向于傳統的交費方式,即定期定額交費,同時對投資不是特別看重,希望以獲得保險保障為主,對保險公司的總體經營狀況也比較有信心,就可以選擇分紅保險。投保人如果需要保險產品有足夠的彈性,希望在基本的投資保證的基礎上得到一定的投資回報,可以選擇萬能壽險。追求較高的投資收益和資產的增長,并具有一定風險承受能力的客戶可以選擇購買投資連結產品,當然,這需要客戶具有一定的投資理財知識。

要充分考慮個人風險承受能力。是投資就會有一定的風險,也就是實際收益與預期總是存在著偏差。各種投資型壽險也不例外。分紅保險將保險公司的總體經營盈余的部分分配給客戶,但當保險公司經營不善時,投保人所得分紅可能非常有限也可能無紅可分。但由于分紅保險設有最低保證利率,客戶得到的基本保障是有保證的,因此適合于風險承受能力較低的人。萬能壽險投資資金的運用與分紅險沒有大的區別,也具有保證的投資回報但是超過一定水平后由客戶與保險公司分享。但由于萬能保險具有較分紅保險更大的靈活性,所以適合于風險承受能力較低但希望對保險計劃有更多選擇權的客戶。投資連結保險相對來說,由于投資賬戶不承諾投資回報,客戶在獲得高收益的同時,也可能承擔投資賬戶資產損失的風險。所以適合追求個人資產的成長為目標,并具有較高風險承受能力的客戶。

注意保險公司的選擇。購買人壽保險是一項長期或終身投資,幾個月甚至一兩年的投資狀況并不代表未來,一定要樹立長期的投資理念,因此選擇保險公司就顯得尤為重要。隨著我國保險市場化水平的進一步提高和國際化進程的加快,不同保險公司的產品形態將越來越接近,很難存在明顯的優劣之分。投資類保險在保費繳納、保額變更、信息披露、投資作業、客戶服務等各項內部運作不盡相同,復雜程度要遠遠高于傳統保險,需要保險公司在管理體系與信息技術系統上提供全新的平臺。決定投資型產品價值的主要因素將成為衡量保險公司的經營管理水平和服務能力的高低。在選擇投資型保險時,應該在認真了解產品本身的保險責任、費用水平等的基礎上,更加關注下列幾個方面:一是保險公司的實力,實力雄厚的保險公司在資源上往往具有一定的優勢,能夠為客戶提供更好的服務。二是保險公司的經營管理水平,這包括詳細考察保險公司的工作效率、員工素質、利潤水平、以往的投資業績、品牌形象等。

總之,三類投資型壽險產品各有自己的優勢,如何進行選擇,真理只有一條——只選“對”的。所謂“對”就是既適合自身的風險承受能力又滿足投保的本質需要。當然保險產品本身具有較高的復雜性,產品之間的比較需要較高的專業知識作為基礎,保險公司經營管理狀況的信息也并不充分,所以,作為客戶,可通過選擇專業的保險顧問來幫助自己進行決策。

參考資料:

1.張洪濤,莊作瑾.人身保險.北京:中國人民大學出版社,2003

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IFRS4對保險合同的會計處理只做了有限的改進，一些國家都允許本國的保險公司沿用既有的會計政策進行計量，各個國家保險公司的財務報告所披露的會計信息無法比較，關于保險合同的會計被業界稱為“保險黑箱”。隨著國際財務報告準則國際影響力的增強，2004年IASB啟動了該項目的第二階段研究，其重點旨在保費收入的確認和保險準備金計量等方面達成共識，在FASB的積極參與下，IASB分別于2010年7月30日和2013年6月20日了征求意見稿，主要圍繞履約現金流（包括獲取成本）、折現率、邊際、保費分配模型、列報、適用范圍、分拆、再保險、過渡條款等作出結論，有望徹底攻克保險合同會計這一難題。中國保險會計準則與國際財務報告準則趨同是保險經濟國際發展的必然趨勢。2006年2月15日財政部了《企業會計準則第25號———原保險合同》、《企業會計準則第26號———再保險合同》，繼而在2008年8月7日《企業會計準則解釋第2號》，要求境內外同時上市的保險公司在保費收入確認、保險合同準備金計量和保單獲取成本是否遞延等方面，應采用相同的會計政策和會計估計進行確認、計量和報告。2009年12月22日財政部又了《保險合同相關會計處理規定》（簡稱《新規》），《新規》引入重大保險風險測試和分拆處理，吸收IASB準備金計量三因素模型，使我國成為國際上第一個全面吸納并積極實施IFRS《保險合同》第二階段最新成果的國家，提升了我國對國際保險會計準則的話語權和影響力。

二、我國保險會計準則實施過程中所面臨的困境

（一）結構調整未得到實質性突破，分紅保險一險獨大

《新規》引入重大保險風險測試，用保險風險比例來度量重大附加利益，對混合保險合同提出分拆要求，這意味著非保險責任或保障程度低的保費不能確認為保費收入，其目的是引導保險公司調整業務結構，多做保障型業務，增強保險行業核心競爭力?！缎乱帯穼嵤┖?，作為保險公司的主打產品投資連結保險、萬能壽險不再確認為保費收入，因而其比例不斷下降，但《新規》對分紅保險的分拆要求相對寬松，依然作為保險合同計入保費收入。據中國保險年鑒資料統計，2000年分紅保險僅占壽險業務保費收入的0．88％，但2009年該比例增長到66．94％，2010年和2011年占比分別為77．25％、76．46％，之后各年比率不低于80％，2013年占比86．29％，分紅保險成為目前主導壽險市場的龍頭。分紅保險的主要特點在于投保人除了可以取得傳統保險責任保障外，還可以參與保險公司承保和投資所得盈余的分配。雖然它在某種程度帶有保障功能，但更多的是一種理財產品，這種功能錯位和金融過度，一方面淡化了保險的社會保障功能，制約了行業的健康發展，而且由于在理財上沒有優勢，在分紅比例達不到銀行、證券、信托基金的情況下，退保壓力增大。目前，各保險公司退保率急劇上升，很多公司當年現金流為負，賠付危機已經顯現，這實際上是為這些年來金融過度在買單。另外，《新規》用保險風險比例大于或等于5％作為保險合同的確認條件，促使某些保險公司在保險合同中故意設置條文，增加出險率低，但出險時賠付金額較大的附加險，從而增加保險事故發生情景下保險人的支付額，使本來應該作為投資合同或其他合同的險種得以納入保險合同的范圍。

（二）公允價值有失公允，保險合同準備金計量可靠性受到質疑

保險合同準備金是為了承擔未來保險責任而提取的準備金，它具有未來性、估計性和不確定性等特點，從理論上來講，它是一種或有負債?！缎乱帯芬雵H財務報告準則準備金計量三因素模型（即對未來現金流的當前估計、風險調整和合同服務邊際），以公允價值計量保險合同準備金，能夠客觀、適時地對公司的保險負債予以反映，但是這個理想化的目標由于缺少一個公平有效的交易市場而受到阻礙，假設條件的復雜性，加之專業水平的限制也會影響計量結果的準確性。比如，關于未來現金流的折現率，目前我國保險公司實務中統一是以中央國債登記結算有限責任公司確定的750個工作日國債收益率曲線的移動平均為基準，加合理的溢價確定。對于分紅保險合同，對其現金流按照與非分紅保險合同折現率相同的原則確定其折現率，并不區分不同的現金流。對于具有“長尾巴”賠款的非壽險保險合同也沒有考慮對其折現。關于風險調整，目前我國大部分保險公司采用情景對比法來計算，即風險調整為不利情景下的負債與合理估計負債的差額。但不利情景是一個寬泛的概念，它受諸多因素的影響，比如要考慮死亡率的變動（對于定期壽險考慮死亡率增加，對于年金險通常考慮死亡率減少）、退保率的變動（退保率的變動方向需根據產品特征確定）、費用增加等因素。對于非分紅保險需要采用和合理估計負債相同的折現率，而分紅保險需要考慮預期投資收益的變動，而這些因素目前沒有一個科學的量化標準。在許多情況下，要求保險公司精心挑選為數不多的情景進行分析，而不是權衡無窮無盡的各種方案。關于合同服務邊際，雖然我國保險公司在保險合同初始確認日確認首日費用，沒有確認首日利得，而將其作為準備金的組成部分，即用合同服務邊際消除首日利得，但在保險合同準備金后續計量時鎖定合同服務邊際，選擇攤銷因子在后續期間內進行攤銷，但不改變計算攤銷因子的假設。如何尋找合適攤銷因子是目前面臨的一個難題。

（三）會計信息可比性降低，濫用會計估計變更操縱利潤

《新規》改變過去按照保監會制定的統一的法定精算規定，要求采用盯市的方法，以合理估計金額來計量保險合同準備金。但對于同一事項可能有不同的估計方法，這期間需要大量的職業判斷和專門方法，精算假設和計量方法的選擇不同會導致準備金的評估發生差異，從而使不同的保險公司會計信息難以比較。比如，保險公司在確定折現率時對合理的溢價需要作出大量的判斷，在進行風險調整時要作出各種主觀權衡。不同的公司在選擇攤銷因子時采用不同的邏輯前提，有的選擇攤銷因子的出發點定位于利源，因而選擇以保額或預期保障利益支出作為攤銷因子；有的則對所有險種都采用保額作為攤銷因子；還有的對分紅保險采用未來紅利支出作為攤銷因子。如何達到“隨服務的履行系統攤銷合同服務邊際”的要求，《新規》并沒有確定合理的選取范圍和方法。另外，從理論上講，作為會計估計的變更，按照現行會計準則規定應當采用未來適用法。但《新規》明確要求保險公司對于2009年年度財務報告編制日以前發生的有關會計交易或事項應進行追溯調整，其結果是2009年所有的保險公司受益于《新規》的實行，采用追溯調整法通過少提責任準備金等手段進行調整，利潤出現全面大幅度增長。

（四）保險監管指標計量基礎發生改變，償付能力報表編報規則面臨重大調整

一個完整的保險會計體系不僅包括一般公認會計，而且包括保險監管會計。由于《新規》的實施，將大量改變保險監管指標不同項目的計量和核算基礎，最低資本和實際資本的計算口徑發生變化，償付能力充足率指標的計算相應會受到影響，認可資產表、認可負債表編報規則有待調整。最明顯的是保險資產和保險負債引入公允價值的計量，在計算實際償付能力時，有關保險資產和負債的認可價值是否應該也與公允價值掛鉤，是值得研究的一個課題。另外，2001年，歐盟委員會下屬保險委員會啟動了償付能力II項目，2009年10月正式通過，將于2016年1月正式實施。而目前我國償付能力指標體系、償付能力報表科目和披露內容依然沿用歐盟償付能力I的標準，它建立在舊會計準則和報表科目之上，不能充分反映保險公司的風險，與國際財務報告準則不相適應。

三、完善我國保險會計準則的對策

（一）改進保費收入的度量標準，引導保險業回歸保障

1．完善保險合同分拆規定。在確認保費收入時，無論是投資連結保險、萬能壽險，還是分紅保險，對于存在“顯著”的投資組成部分，應將其分拆出來并比照金融工具會計準則進行會計處理，不能計入保費收入。如果投資組成部分與保險組成部分不是“高度關聯”，則認為存在顯著的投資組成部分。表明投資組成部分與保險組成部分是高度相關聯的特征包括：（1）不可能發生一個組成部分到期或失效而另一個組成部分卻沒有相應到期或失效；（2）與各組成部分相應的產品在相同的市場或地區不存在單獨的銷售；（3）保險組成部分的價值隨著投資組成部分的價值變化而變化。另外，保險公司在判斷某種情形下是否支付重大附加利益時，應當考慮貨幣時間價值的影響。按照此原則，目前我國對于某些保險風險比例剛好等于或稍微大于5％的合同，有可能通不過重大保險風險測試。2．對保障型業務實行政策傾斜。保險公司應從產品設計、費用管理、績效考核等方面全方位、多層次規劃結構調整。產品條款的改變對結構調整會產生重大影響，保險公司在定義保險責任及其他條款時，應結合保險合同識別和保險合同分拆的相關要求，明確和量化保險產品的本質特征及其審批備案標準，不斷探索保障型和投資型業務的合理配比，深入分析保障型產品銷售不暢的原因，優化產品設計方案，減少保障程度低的產品流入市場?？茖W制定財務費用方案，實施差異化的費率管理政策，從嚴控制投資型產品費率水平，嚴格控制其費用開支，提高保障型產品費率水平，放寬其預定利率限制水平，增強保障型產品的吸引力。建立和完善以結構調整成效作為考核目標的績效評價體系，改變過去以保費規模和市場份額增長指標作為評價標準的現狀，綜合運用規模類指標、結構類指標、保障類指標和品質類指標來科學評估保險公司業務發展質量。

（二）完善準備金計量三因素模型，提高公允價值的技術含量

1．關于折現率。保險公司在確定折現率時不能采用權宜之計，例如國債利率、高質量的公司債回報率、或者兩者的組合，所使用的折現率應當與金融工具可觀察的當前市場價格保持一致。該金融工具的現金流量特征應當反映保險合同負債的現金流量特征，比如時間、幣種和流動性等方面。后續計量時，折現率應當反映報告期末的所有可獲得信息，即是一個“當前折現率”的概念，不得鎖定。如果保險合同的現金流不依賴于特定資產的收益，折現率應當采用無風險利率，同時針對非流動性作出調整。如果保險合同的現金流的金額、時間或不確定性全部或部分依賴于特定資產的收益，則該保險合同的計量應當反映這一依賴性。也就是說，應該區分分紅保險合同和非分紅保險合同的現金流，對那些受到投資特定收益影響的現金流部分，其折現率應當反映特定的投資收益，不受投資特定收益影響的現金流部分，按照與非分紅保險合同折現率相同的原則確定其折現率。另外，對于具有“長尾巴”賠款的非壽險保險合同要求折現，但如果折現的影響不重大時，可不考慮折現。2．關于風險調整。保險公司對未來現金流的金額和時間的不確定性應作出顯現估計，即風險調整。風險調整應當是理性的保險人為了不再承擔最終履約現金流超過預期值的風險所愿意支付的最大金額，它反映出保險公司風險規避程度和分散化效益。鑒于情景對比法的局限性，保險公司可以考慮采用75％分位數法、條件尾部期望值法和資本成本法，并披露置信水平信息［6］。3．關于合同服務邊際。保險公司應當以在初始確認時確定的折現率對合同服務邊際的賬面金額累積利息。合同服務邊際不再鎖定，對未來現金流估計發生的有利和不利變動對合同服務邊際的影響都予以調整。不限制合同服務邊際調整的增加額。對合同服務邊際的調整采用未來法。合同服務邊際在任何時候不得為負，且應在保險期間內以簡單的時間流逝為基礎被系統的攤銷計入當期損益；但如果賠付和給付預期發生的時間和簡單的時間流逝基礎存在重大差異，則應以賠付和給付預期發生的時間為基礎。攤銷的基礎應與所提供的服務模式保持一致，保險公司應分別選擇直線法、預期賠付支出和風險凈值作為服務的轉移模式。

（三）引入綜合收益表列報方式，優化會計信息披露模式

1．積極采用匯總邊際模式，將利潤表改為綜合收益表。保險公司傳統的利潤表基于收入費用觀，采用保費分配模式，主要從保費收入、賠付支出、退保金、費用等計量指標進行披露，保險合同準備金計量的三要素沒有體現，而且容易造成保險公司過于注重業務指標，片面追求保費規模，忽略了自身的內涵價值。為此，可以考慮借鑒IASB提出的匯總邊際模式，將利潤表改為綜合收益表，列示風險調整當期估計變更后的變動、合同服務邊際的攤銷、與合同過去和當期服務相關的變動（經驗調整）、按鎖定的折現率累積的利息（保費負債利息支出）等信息。將折現率變化的影響計入資產負債表股東權益中的其他綜合收益。折現率估計更新導致的變動與保險公司的經營努力關聯不大，如果計入損益，損益將受到利率波動的影響較大，承保業績信息受到干擾。因此，應將使用初始折現率計量的攤余成本信息在損益中反映，而將使用當前折現率計量的現時價值變動信息計入其他綜合收益，這樣分開列示，可以提供更加明細的有用信息，而且在一定程度上能夠增強資產負債的匹配度。當然采用這種方法，對系統有更高的要求，需要追蹤保單所有期間的折現率估計參數。而且無法完全消除會計錯配，對于公允價值變動計入損益的資產，錯配仍然存在。因此在現階段保險公司可以根據自身的資產配置情況，自主選擇折現率變動計入損益還是其他綜合收益，但是一旦選定，不得變更。2．在我國現階段條件不成熟的情況下，可以考慮采用保費分配模式與匯總邊際模式相結合的模式。目前，匯總邊際法遭到國內眾多學者和保險公司的反對，這主要因為目前我國保險公司管理所使用的計量指標是承保保費、賠款、給付以及承保利潤等，保險公司普遍擔心采用綜合收益表后將失去這些量化指標，而且分析師、評價機構都用這些指標來計算關鍵業績指標，業績指標的變化會影響在主要財務指標的排名以及評級機構的排名。由此看來，采用匯總邊際法是一個循序漸進的過程，它不僅涉及保險公司內部管理觀念的變化，還涉及外部評價標準的調整。傳統的保費收入仍含有重要信息，公司股東和外部報表使用者都十分看重，建議在報表中保留對傳統保費收入的列示。該模式下保費收入的列示應采用“已賺保費法”，這里不僅體現在“已賺”和“應計”的差異，而且體現在是否將其投資組成部分進行分解，即保費收入應該是已賺保費扣除投資組成部分所對應的合同保費。建議對投資成分單獨存在且易于計量的合同采用剔除的方式列報，如具有獨立賬戶的保險合同，以及無重大保險風險的具有任意分紅特征的投資合同。其他合同的投資成分分拆難度較大，建議不要求分列。理賠支出金額也應剔除投資組成部分，保險合同準備金項目下面應詳細列示合理估計負債、風險邊際和合同服務邊際等信息。確認首日費用，保單獲取成本應當按照與分攤合同服務邊際一致的方法列入報表，即按照與保險合同項下提供服務的轉移模式相一致的攤銷基礎。

（四）完善保險監管會計體系，強化監管要求

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各保險理財產品的優缺點：

目前市面上的保險產品主要分為4種：傳統險、分紅險、萬能險和投資連結險。從種類上看，傳統險屬于純保障類保險，后3種保險則將保障和投資融于一體，屬于投資型險種（也稱理財保險）。但理財功能也不盡相同。

分紅型保險

分紅型保險與純儲蓄性業務的存款相比，是一種具有儲蓄功能附帶投資風險的業務，其優點是安全性好，不扣利息稅，除能獲得利息外還能分享保險公司的經營成果，當然還能附帶一定的保險功能。它的缺點是收益具有不確定性（收益＝保底收益＋不固定的分紅），投資不靈活，變現能力較差，還要支付一定費用。

以泰康人壽的泰康金利兩全保險（分紅型）為例，與銀行儲蓄存款進行比較。10000元的分紅保險一年可固定獲得收益178.76元（初步預期，有可能高或者低），而儲蓄存款一年期的稅前利率是2.79％，扣除20％利息稅后實際能獲得223.2元的收入，比分紅保險一年固定獲得收益高出44.44元，也就相當于用44.44元的成本去換取保險公司的分紅和保險。如果你相信保險公司每年分紅會在1.5%以上，買分紅保險就劃算，否則就不劃算。

投資連結保險

投連險全稱投資連結保險，它將保險與投資融于一身，其保費也分為保障與投資兩個賬戶。進入保障賬戶的資金用來投保人身險，其他資金扣除公司管理費和賬戶管理費后，進入投資賬戶，由理財專家代為投資，投資收益分配給投資者。

相比較而言，“投連險”的投資功能最強。根據不同投資者投資取向、財政狀況及承受風險能力的不同，投資賬戶一般會分為3個子賬戶：基金投資賬戶，投資賬戶和穩健增長賬戶。它們分別投資于證券投資基金、債券和貨幣市場投資工具。保險公司的理財專家會按照既定的投資策略和投資計劃，依據市場因素及各種投資工具的特點，為投資者選擇最佳的組合，以期獲得最大的收益。不過，投連險風險高，如果出現投資虧損，投保人將獨自承擔投資賬戶的損失。

萬能壽險

萬能險也有投資功能和保障功能，其中以投資功能為主。客戶所交的保費被分為兩部分，一部分用于繳納保障費用，另一部分扣除初始費用和其他費用后投入保險公司單獨開設的投資賬戶，該賬戶由保險公司組織投資專家運作，客戶分享該賬戶的投資收益。

其實僅就投資功能而言，對于金額較少(如每年10000元之下)、投資期又不長(如不足10年)的市民來說，投資萬能險的收益還不如存銀行。只有大額、長期的投資，才有比較明顯的收益優勢。

例如，同樣是繳費10年平安萬能險，每年交5萬保費的收益優勢就比其他存款大一些。

依據條款，在投保的前3年，保險公司會分別扣除7500元、6500元和5250元的初始費用，第四、五年均需扣除4100元初始費用，第六年到第十年則需每年扣除1750元的初始費用。

同樣按目前市面上較高的結算年利率3.6%估算，經過5年、10年和15年，萬能險賬戶中的實際收益分別約為249646元、573131元和685665元。

而每年將5萬元錢存在銀行，按現行利率估算，經過5年、10年和15年，獲得的本息分別約為262810元、569141元和663391元。

因此，萬能險購買者最好具備幾個條件：第一，有穩定持續的收入；第二，有一筆富裕資金且長期內沒有其他投資意向；第三，對萬能險的收益回報有中長期準備，至少應在5年以上。

保險理財產品可以換取現金

進行保險理財后，如果生活陷入困境，還可將保單通過質押來獲得一筆貸款，渡過難關。

哪些保單具有質押貸款功能呢？目前市場上可以買到的人壽保險中，有些保單條款中設有“保單質押”約定，明確保單持有人急需現金時，可根據這項規定向保險公司申請辦理質押貸款。