混合所有制改革指導意見范文

導語：如何才能寫好一篇混合所有制改革指導意見，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

國務院批轉發展改革委《關于2015年深化經濟體制改革重點工作的意見》（簡稱《意見》），發出新的信號――國企改革從去年的第四項工作升格為今年的第二項任務，顯示其在經濟體制改革中的分量提高。

《意見》的最大亮點在于完善國企改革相關制度的特征明顯，其中提及的“1+15”體系系官方首次亮相；同時，關于“制定中央企業結構調整與重組方案”這一新提法值得重視，資本市場在央企整合中的作用將愈發彰顯。

首提“1+15”文件體系

業內人士認為，從《意見》對2015年國企改革重點工作安排可以看出，完善制度的特征非常明顯?！兑庖姟酚嘘P深化企業改革的工作有6條，直接提到有“1+15”個文件，這是一個文件體系，是官方第一次亮相，其中囊括了國企改革的核心內容，直接體現“全面、深化”的概念，有很強的沖擊力，給人以極大的信心，顯示國企改革正在有條不紊地深入，充滿希望。

國企改革系列文件的架構一直頗受外界關注。去年底，權威人士曾透露，國企改革頂層設計可能以“1+N”形式，預計在今年一季度出臺。但時過多日，國企改革方案仍未落地，關于“N”也一直沒有官方的權威表述。

根據《意見》，“1”即為深化國有企業改革指導意見，“N”則包括：制定改革和完善國有資產管理體制、國有企業發展混合所有制經濟等系列配套文件，制定中央企業結構調整與重組方案，加快推進國有資本運營公司和投資公司試點，制定進一步完善國有企業法人治理結構方案，修改完善中央企業董事會董事評價辦法，完善中央企業分類考核實施細則，健全經營業績考核與薪酬分配有效銜接的激勵約束機制，改進企業國有資產監督防范國有資產流失的意見，出臺進一步加強和改進外派監事會工作的意見，加快建立健全國有企業國有資本審計監督體系和制度，制定國有企業經營投資責任追究制度的指導意見，出臺實施鼓勵和規范國有企業投資項目引入非國有資本的指導意見，修改國有產權交易流轉監管辦法和實施細則等。

從內容來看，《2014意見》主要強調的是“加快發展混合所有制經濟。推進國有企業股權多元化改革?！弊詈笠痪鋭t提到“發展混合所有制經濟要依法合規、規范運作，有效防止國有資產流失。”但在今年的《意見》中，“出臺加強和改進企業國有資產監督防范國有資產流失的意見”列為深化企業改革6項工作中的第3項，相比之下混改的內容則稍有弱化。分析人士認為：“改革進行到不同時期會有不同側重點，客觀來說，過去一年的國企改革中存在部分單位或個人利用混改契機牟利，造成國有資產流失的情形，為了鋪路接下來更大范圍的國企改革，劃清底線和紅線必不可少?！?/p>

央企重組或掀新浪潮

“《意見》首次提出要‘制定中央企業結構調整與重組方案’，這一新提法值得重視。”有國資委研究中心專家接受采訪時表示，央企結構調整分為兩類，即不同央企之間的結構調整與重組，以及央企內部的結構調整和資產重組。

資本市場一直是央企資本運作的重要平臺，可以預見，未來或將涌現央企并購重組浪潮。

篇2

李錦表示，中國的民營資本也有自身的局限性，大部分都是家族企業，面對規模龐大的國有資本，其現代管理水平和資金實力都顯不足。

觀望

中石化6月底公布的混合所有制引資方案中，特別強調了“三優先”原則，其中就有一條是優先內資。市場對此的質疑是，一個近1000億的引資計劃，在中國哪個民營資本有如此實力？

外資也有同樣的擔心。BP（英國）石油公司首席亞洲經濟學家張弛對《財經國家周刊》記者表示，在密切關注中國政府“混改”的每一步動向。在頂層設計沒有出臺前，外資不會有太多具體動作。

這種觀望和猶豫的情緒并不僅存在于民資和外資中，國企內部也如此。他們擔心的是，國有資產會不會流失，這是觸及國企管理者最敏感神經的話題。

國資委企業改革局原副局長、中國企業改革與發展研究會副會長周放生對《財經國家周刊》記者表示，國企最大問題在于所有者缺位，企業的管理者不代表所有者的利益，國企的問題會越來越嚴重，只有通過改革，才能推動它的變化。

周放生指出，國有資產流失的重點是“體制性流失”和“掠奪性流失”，而不是“交易性流失”。所謂“體制性流失”是指不改制的國企，相比改制的國企，國有資產流失的情況更嚴重，比如內部腐敗、浪費、投資失誤、內部低效率。

“掠奪性流失”則是指很多國企的管理者將企業當成私人領地，把下屬當成家臣，可以隨意處置，這種國有資產的流失比“體制性流失”更可怕。

中國特色

混合所有制并非新事物，最早可上溯到改革開放之初。1999年召開的十五屆四中全會曾明確提出發展混合所有制的戰略方針。

改革之初，混合所有制企業的形成主要來自于經過所有權改造的國企。典型案例如1984年北京天橋商場改建為股份制企業，改制后國有股占50%，銀行股占25.9%，企業股占19.7%，職工股占4.4%。

然而，在相當一段時間內，國企改革的重點方向并不是混合所有制改造，而是對國企的放權讓利。

20世紀90年代中后期，國企深陷財務困局，不少地方中小國企連年虧損，資不抵債，成為政府的巨大包袱。此時，單純放開企業控制權已無法解決問題，國家開始考慮對國企進行所有權改革，以擺脫困局。

在1997年～2003年的國企改革浪潮中，許多鄉鎮一級的小型國企被出售，許多中、大型國企，通過改制成為混合所有制股份公司。萬科、聯想和TCL等便是此輪國企改革的產物，這三家企業至今仍留有一定的國有股份。

國務院發展研究中心企業所副所長張文魁在其《中國混合所有制企業的興起及其公司治理研究》一書中寫道，20世紀80年代，在全球范圍內出現國企改革的浪潮，除中國外的其他國家都不約而同地選擇了私有化道路，但中國卻選擇了混合所有制路徑。

雖然中國政府并沒有明確的逐漸減少國有股、不斷向民間出售國有股的計劃，但從長期來看，混合所有制提供了一個相對開放的股權結構，國有股比例逐步下降，非國有股比例逐步上升，將是一個大趨勢。

目前推進的新一輪國企改革，與過往兩次一樣，延續著為了解決實際問題的漸進式改革特點。

雖然一些人對“混改”仍持有懷疑態度，但中海油能源經濟研究院首席能源研究員陳衛東表示，“應當看到積極的一面，至少已經觸碰到產權問題?！?/p>

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國務院國資委副主任黃淑和稱，“我們將積極探索混合所有制經濟實行企業員工持股的有效途徑和辦法，努力取得新突破和新成效。”國務院國資委研究中心主任楚序平表示，十八屆三中全會發展混合所有制和以前最大的不同就是鼓勵員工持股，這也是對勞動價值的最好認可，符合市場發展規律，“只有實現員工持股，承認人力資本價值的企業才是好企業”。弘毅投資總裁趙令歡說：“在中國現在的社會環境和經濟發展條件下，管理層持股對企業改制之后或者是混合之后的持續成功是起決定性作用的?！敝袊教炜乒ぜ瘓F2014年內部下發指導意見，決定開展所屬四級公司制企業骨干人員持股工作。中國中冶董事長國文清今年3月表示，公司考慮將率先在子企業或者三級公司中進行員工持股改革嘗試。目前國企高管持股甚至被認為是發展混合所有制的必要舉措，對此我是要潑冷水的，特別是其很可能帶來新一輪的國有資產流失問題。

先看公平性。國有資產是全民資產，假如一個發展比較好的國企搞經營層持股或者全員持股，那為什么其他人就不能持股呢？這對其他股東是不公平的。而且，如果經營者真的很有本事，為什么不離開國企到外面自己創業，而要留在國企這個平臺？因為這個平臺很重要、很有價值，表現在兩個方面，第一，國有屬性，有隱含的國家信譽、擔保，這對企業經營是很大的好處；第二，受惠于是國企，公司會有很多發展機會包括政策性業務甚至是壟斷性業務，這也是非國企沒有的。所以，讓國企高管持股，很缺乏公平性，是一種國資流失。

同時，員工持股未必能搞好國企，甚至面臨較大的國資流失風險。大概1998―2005年，很多國企通過量化歷年的未分配利潤、工資結余，成立了若干職工持股會。后來，國資委把這些持股會都清理掉了。當年國資委叫停職工持股、MBO是有道理的。因為，整體上，這些員工持股的公司是附著在國企母公司身上的寄生蟲，把母公司好的業務轉移到他們持股的公司，國企變殼公司了。曾經，江蘇的某家省屬國企是一個高度職工持股的企業，后來清理了一部分員工持股，但清理得不徹底。這個國企的一些業務員自己成立公司，和國企同業競爭，但國企并沒有禁止。后來這個國企負債累累，倒閉了。這個案例最大的教訓就是，搞員工持股，容易把母公司空殼化，從而造成國資流失。一直以來，國資監管對此難以到位。

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早在2013年1月22日，工業和信息化部就聯合12個部委下發了《關于加快推進重點行業企業兼并重組的指導意見》（下稱“《指導意見》”），其中明確了汽車、鋼鐵、水泥、船舶等行業的兼并重組目標和任務。

上述《指導意見》明確要求到2015年，汽車行業，前10家汽車企業產業集中度達到90%；鋼鐵行業，前10家鋼鐵企業集團產業集中度達到60%左右；水泥行業，前10家水泥企業產業集中度達到35%；船舶行業，前10家造船企業造船完工量占全國總量的70%以上。

在國家層面兼并重組指導意見的出臺、產業轉型的壓力、監管松綁等因素影響下，今年前三季度A股上市公司掀起了并購重組熱潮。

11月1日，由中國上市公司協會與中央電視合舉辦的2014CCTV中國上市公司峰會“并購大時代”分論壇上，銀華基金董事長、中國上市公司協會并購融資委主任委員王珠林表示，“2014年以來風起云涌的并購浪潮表示‘并購大時代’真的已經到來了。”

來自該論壇的數據顯示，2014年前10個月，A股市場已經發生了3200起并購，并購數量創歷史新高。值得一提的是，這一數字已經超越去年全年發生在A股市場的并購數量。2011年這一數據是1087起，2012年的并購增至1814起，2013年則達到2523起，而在今年的A股市場平均每天有12起并購發生。

并購潮目標：

去庫存和實現O2O融合

對于2014年開啟的并購時代，王珠林預測其將持續較長的時間，而最大動力來自于經濟結構調整和產業轉型升級。

王珠林坦言，根據《指導意見》的要求，傳統產業能借并購重組，達到新的需求和供給平衡，實現去庫存或去產能過剩，同時一些屬于新興產業的企業則通過并購鞏固自己在市場中的地位。

攜程首席戰略官武文潔在解析此輪并購浪潮的特點時表示，從互聯網行業的角度觀察，目前這一波并購熱潮的特點是實現線上線下（O2O）的真正融合。

一方面傳統行業在擁抱互聯網，比如萬達在做電子商城，蘇寧在創辦蘇寧商城的同時也在收購PPTV這樣的互聯網企業；另一方面，來自互聯網產業的巨頭們也在將觸角延伸到線下，例如阿里巴巴在收購一些大型的物流系統，其中包括參股中石化的銷售公司。

武文潔介紹道，攜程也在不斷求變?；谠瓉碚莆盏木€下資源，攜程將繼續完善呼叫中心，提升服務能力，同時通過并購，進一步打通上下游產業鏈的溝通和連接。去年攜程曾選擇投資一些資源方，比如傳統酒店公司，傳統旅游批發商公司，武文潔表示，“這是因為看中他們手里有一些非常重要的稀缺資源?！?/p>

談到并購，全國中小企業股份轉讓系統（即“新三板”）的副總經理陳永民亦表示，“并購不一定完全控股，也可以一起參股”，而目前正在推進的混合所有制改革就為民企提供了機遇。

2014年7月，國資委宣布將中國建材集團、中國醫藥集團選為發展混合所有制經濟試點。（詳見本刊2014年第41期封面故事《“混改”新傳》）。隨著國有企業“混改”穩步推進，隨著民營資金“注入”國企，公司并購潮可能迎來新。

此外，王珠林透露，這次市場并購浪潮的最大特點是，并購基金會成為一個推動并購的重要力量，據媒體報道，自今年7月以來，海瀾之家（600398.SH）等近20家上市公司發起或參與設立并購基金。以海瀾之家為例，公司擬使用自有資金1億元參與設立華泰新產業基金?！叭A泰新產業基金將聚焦于TMT等新興產業，把握移動互聯網帶來的投資機會，實現投資回報?！焙懼蚁嚓P人士稱。業內人士表示，并購基金正成企業重要投資手段和新的利潤增長點，愈來愈多的上市公司借道并購基金進行產業整合。

新三板掛牌公司成并購“新寵”

在這樣的并購浪潮中，值得注意的是，除了A股上市公司并購狂潮，在新三板掛牌上市的公司也成為并購的目標，截至目前，今年共有7家新三板企業成為上市公司收購標的，涉及金額逾百億元。

監管松綁，以及經濟結構調整與產業轉型升級的需要，這些因素在全國中小企業股份轉讓系統的副總經理陳永民看來只是為并購提供了機遇，“但要保證并購順利進行，還是需要一個市場平臺?！?陳永民表示，新三板除了能進行掛牌轉讓股份、向投資者融資之外，并購也是其很重要的功能。

陳永民表示，在現行機制下，企業在并購重組的過程中經常會遇到兩個方面的問題，如何保證信息披露及時、公開地進行，以及如何對資產進行定價。在并購中經常會出現的問題是，在并購行為完成后才發現很多問題，比如高管團隊不配合，或者發現大股東情況并不如原來想象的那么好，這都是信息不對稱造成的。

另外一個核心問題是資產定價，陳永民介紹道，“以前資產定價都是靠評估的方式解決。但其實評估的方式很難解決這個問題，最好要有市場公允的定價?！倍坏┢髽I在新三板掛牌后，其股份必然有交易價，同時企業也會披露經營業績，這就能為企業的資產定價提供參考。

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前言：近年來，湖北煤炭地質一二五隊本著抓大放小、國有資產有進有退的原則，在產權多元化改革方面作了一些大膽探索，也取得了明顯成效。為了適應黨的十六屆三中全會關于大力發展混合所有制經濟的要求，加快推進地勘單位的企業化進程，筆者認為有必要就該隊實施產權多元化方面的情況進行一次階段性總結，并借此機會談幾點個人見解，供各級經營管理者參考。

一、一二五隊實施產權多元化的基本情況

一二五隊產權多元化改革從九十年代末開始試點，至今主要做了以下幾個方面的嘗試：一是職工個人或合伙購買鉆機，參與隊有項目的生產，以彌補隊自有生產能力的不足。具體操作方式為，隊承接工程項目后，以單價合同的形式將鉆孔工作量分包個人鉆機施工，工程完結后，以實際完成工作量結算工程款。目前，一二五隊職工個人已擁有鉆機、吊車等生產設備多臺套，成為樁基施工的主要力量。二是成立股份制設備租賃站。隊地勘處為滿足生產發展需要，組織本隊職工自愿出資組成有限責任聯合體，其主要機制為利用股金購置地質勘探類設備、鉆探物資等，通過地勘設備與物資租賃服務獲取投資回報，不承接和從事具體工程項目施工。目前還停留在為出資人鉆探服務的經水平。股東按實際出資擁有租賃站股份，所得收益按股東占有股份進行現金分配，需要增加新的物質設備時，再行增資擴股。為維護股東合法權益，該租賃站還選舉產生了董事會、監事會和租賃站站長，并討論通過了《地勘股份租賃站章程》。目前，該租賃站實有股東人，累計籌資多萬元。三是金龍大酒店的股份合作經營聯合體。一二五隊與聯合體簽定租賃經營協議，聯合體向隊交納租賃費或安置內部職工，聯合體承擔裝修投資及經營的所有費用。聯合體采取股份合作制的形式，一二五隊持股，經營者持股，外部合作人持股，職工持股。聯合體通過選舉產生董事會、監事會并制定《章程》。四是國有資產買斷經營。打印室兩名職工買斷所有設備后，完全自主經營，自負盈虧，自理工資并向隊交納其各項人頭費。巖土實驗室以原有經營者為主體，通過評估后買斷原單位全部資產，使用隊資質對外經營，向隊交納管理費，自我約束，自主發展。五是房地產公司單個項目的聯合投資、聯合開發。年與長宜房地產公司聯合開發云集大廈；××年房地產公司與社會民營資本聯營，以三峽大學還建項目一期工程為載體，房地產公司出證照，收證照費，雙方對等投資，對等承擔風險與分享收益××年，以相同的形式組成了房地產公司、社會民營資本、員工持股會三方聯合體，參與三峽大學二期工程的建設。

一二五隊產權改革主要有以下幾個方面的特點：⒈有的放矢，規范運作。為了保證產權多元化的穩步推進，該隊先后制定出臺了《一二五隊資本多元化指導意見》、《一二五隊買斷資產經營實施辦法》。⒉堅持以市場為導向，以職工自愿為前提，不搞行政干預，更不得強迫命令。是否出資、出資多少、資金如何使用，均由職工自由選擇，自主商定。⒊產權改革不照搬固有模式，不搞整體推進，不搞整齊劃一，時間有先有后，形式靈活多樣。

二、取得的成績和存在的不足

通過實施產權多元化，一、彌補了單位自有資金的不足，增強了綜合競爭力。個人購買鉆機后，工程施工整體實力明顯增強，創收總額從年的萬元增加到年的萬元。地勘處成立物資設備股份租賃站，利用股金增添了臺套型鉆機、米繩索鉆具以及測量等設備，滿足了資源勘察市場的需要。通過股份制形式募集職工個人和外部資金，對酒店進行了整體裝修，完善了配套功能，經營形勢明顯好轉。房地產公司依靠外部資金重新啟動，年開發房屋平米，今年預計完成開發面積平米，公司步入良性發展軌道。二、創新經營管理機制，調動了投資者、經營者、勞動者三方積極性。地勘處股份制租賃站，根據市場和生產需要購置設備，缺什么買什么，隨時購置，隨時租賃，大大降低了設備的閑置率，提高了投資的收益率。由于產權清晰，責權明確，職工人人參與監督，設備物資的管理與維護更加精細。實驗室買斷后，自籌資金添置設備儀器，增加水質、煤質化驗等經營項目，今年計劃再投資－萬元，拓展了發展空間。酒店在嘗到投資裝修的甜頭后，今年又投入多萬元，裝修了會議室、娛樂廳和三層客房，硬件設施又有了質的提高。三、為職工的閑置資金提供了投資渠道，且收到較好回報。地勘處租賃站成立年，次分紅，累計分配紅利多萬元。員工收入得到提高，事業有了依靠，團隊的凝聚力和工作的積極性自然就有了保障。

當然，一二五隊的產權多元化探索還處于起步階段，不可避免地存在不足之處：一是改革沒有觸及職工身份變化，職工的國有身份仍然是阻礙改革進一步深化的主要因素；二是所成立的股份合作體都沒有到工商注冊登記，經濟體的國有性質沒有實質性變化；三是運作不夠規范，改革大都處于自發狀態，主動性的政策指導和引導少，如職代會提案中，有的職工提出對國有資產的評估應包括無形資產，有的職工提出買斷資產經營應實行內部投標，誰出的價高賣給誰，而不能事前指定交易人等，反映出職工在這方面的疑慮。四是配套政策不完善，雖然一二五隊有一個指導意見，但具體實施中涉及的問題很多很細，如其它單位的職工能否持有改制單位的股份、股權如何轉讓、經營者持股比例要求、改制后的治理方式等，都沒有明確規定。五是個體鉆機對公有經濟造成一定沖擊，如原工程公司一部分經營管理者、生產骨干本人或其家屬購買了鉆機，參與到公有項目的經營，盡管我們不否認這些人都有很高的覺悟，但公有利益被侵害的事實仍然是難以避免的。

三、幾點體會

（一）、地勘單位產權多元化改革的主客觀條件基本具備。理論條件：十六屆三中全會提出，要大力發展混合所有制經濟，把混合所有制作為公有制的主要實現形式。行業條件：地勘單位企業化改革逐步深入，制約行業發展的各種體制性矛盾日益顯現，產權制度改革已被提上議事日程。地勘單位不是國家必須控股或壟斷的行業，國有資產的逐步退出應是大勢所趨。思想條件：與前幾年相比，職工、經營者對股份制有了更深刻的認識，在單位集資的合法性被否定、銀行存款利息低、股票投資年年虧損、其它投資渠道不暢的情況下，投資入股已成為許多職工的首選。實施條件：以一二五隊為例，地勘處搞股份制物資設備租賃站、酒店實行股份合作經營、實驗室買斷資產、房地產公司組建員工持股會等，這些都為我們進一步深化產權制度改革積累了經驗。經濟條件：近幾年，宏觀經濟形勢持續向好，職工收入逐年提高，在完成居住、子女入學、醫療等基本需求后，都或多或少有一部分資金用于投資，這一點從一二五隊職工動輒投入十幾萬、二三十萬購買鉆機、吊車的事實可見一斑。

（二）、職工持股是建立企業長期激勵約束機制的有效途徑。有一則寓言，大意是：有一個獵人為了調動獵狗抓兔子的積極性，先后采取了按抓到的兔子數量給獵狗骨頭；按抓到兔子的重量給獵狗骨頭；如果捉到兔子總量超過一定標準后，即使捉不到兔子也給骨頭等各種激勵措施，可謂挖空心思，絞盡腦汁，雖然每一種辦法都在一定階段起到很好效果，但最后仍有一只獵狗說：“我們這么努力，只得到了幾根骨頭，而我們向獵人貢獻的獵物遠遠超過了這幾根骨頭。我們為什么不能給自己捉兔子呢？”于是，有些能干的獵狗離開了獵人，自已捉兔子去了。地勘處是一二五隊效益最好，職工收入最高的單位，現在卻出現了人才危機，原因除了生產規模日益擴大、技術人員供不應求外，另則是幾名技術骨干都自己買鉆機，單干去了。人除了物質利益的需要，還有成就的需要、自我價值適應的需要，當人的基本需要得到滿足后，物質刺激不再對其具有很強的激勵作用，他轉而會去追求更高層次的需要。只有通過經營者、勞動者的持股，才能牢牢地把企業的長遠發展與經營者、勞動者的事業捆在一起，以增強企業的吸引力與凝聚力。

（三）、產權制度的改革要兼顧各方的利益。首先，必須確保國有資產不流失，任何一個改制方案，如果侵害了國家公共利益，則是違規違法的，也不可能得到上級國有資產管理部門的支持。其次，要保護投資者的利益。投資人投資的唯一目的就是盈利，而不是為了國有企業的解困。有的單位只想甩包袱，拿效益差企業改制，而且為投資者設置種種限制，要想到，如果投資者無利可圖，你再好的想法也只是一廂情愿。三、要照顧經營者的利益。產權改制是否成功，很大程度上取決于現有經營者的積極推動，如果改制最終造成經營者落崗或其它損失，誰還會做這種吃力不討好的事？四、以廣大職工的利益為出發點。改制的目的是為了理順產權關系，引進更先進的管理機制，最終提高企業的經濟效益和職工的收入水平，而不是以犧牲廣大職工的利益為代價。一二五隊的產權多元化改革試點之所以能得到各方的積極響應，最根本的原因是一二五隊壯大了整體經濟實力，投資者得到較高的回報，經營者利益得到了保障，廣大職工得到了實惠。

（四）、在政策不到位，改制難以整體推進的情況下，轉換經營管理機制不失為一種權宜之計。實施產權多元化固然是一種較理想的選擇，但不是唯一的選擇，在目前地勘單位整體改制還沒有明確政策依據的前提下，強行推進恐帶來諸多意想不到的麻煩。因此，局部性的機制改良是很有必要的。一二五隊近年來大力實施機制創新，也取得了明顯的成效。人事管理方面，打破職工身份界限，封存職工事業身份，將正式工、合同工、外聘工納入同一管理平臺；工資分配方面，打破事業單位工資體系，全面實行崗位工資制度和項目工資制度；勞動用工方面，實施全員勞動合同制，實行全員雙向選擇，競爭上崗，動態管理；財務管理和考核機制方面，實行責任分級細劃，預算目標控制，利潤與財務狀況雙向考核，充分調動了經營者的積極性和創造性；成本控制方面，普遍推行項目經理制，探索了鉆機承包、單機核算、項目成本包干、業務招待費通訊費與創收總額比例掛鉤等行之有效的方法，改善了管理，提高了效益。

四、對地勘單位產權多元化改革的建議

（一）、大力發展國有資本、集體資本和非公有資本等多方參股的混合所有制經濟。從一二五隊個人購買鉆機對原公有經濟的負面影響可以看出，在地勘單位內部發展個體資本，不利于單位整體經濟的發展，也不利廣大職工權益的維護?；旌纤兄萍缺３至藝械幕拘再|，但不排除非國有的東西，又能按照市場規則運營，是社會主義與市場經濟在企業內部的最好結合。一二五隊在金龍酒店的股份合作體中，嘗試以股權主導經營權，既能合理合法地參與重大經營決策，保證國有資產的安全，又能理直氣壯地代表職工說話，維護本隊職工利益。國有資產以股份的形式直接加入到混合所有制經濟中去，不需要改變國有資產的所有者和性質，這在地勘單位整體改制缺乏政策支持的條件下，是有效的，也是可行的。

（二）、通過產權結構的改變，促進企業決策機制和企業文化觀念的轉變。產權多元化改革不是最終的目的，而是完善企業治理結構、轉換經營機制、調動經營者和職工積極性的一種手段。如果只是把產權改革的表面工作做一做，一段時期的新鮮感過后，經營者還是原來的老班子，管理還是原來的老辦法，思想還是原來的老傳統，企業效益上不去，投資人投入的錢打了水漂，那我們勞神費力搞改革到底又是為了什么？一二五隊目前已實行股份制的幾個實體，在完善結構、改善管理方面還做得遠遠不夠，如實驗室買斷資產后，沒有向隊委派的監事報送一份資料，也沒有邀請監事參加有關方面的任何會議。地勘單位必須首先明確產權多元化的目的，切不可為了改革而改革。

（三）、抓緊對配套政策和措施的研究。一二五隊雖然制定了《一二五隊產權多元化指導意見》、《一二五隊買斷資產經營指導意見》，但總體感覺政策不夠細，操作性不強。如在買斷資產經營管理辦法中規定，為保護小股東的利益，經營者持股不得超過，但在實驗室改制過程中，經營者實際持股卻超過了這一比例。關于國有資產的評估，合法的評估主體是誰？是否應該包括無形資產？資產評估的計價方式等都沒有明確規定。還有，今年一二五隊事業部想成立一個股份制的勞務派遣公司，注冊資本只需要十萬元，但職工的積極性都很高，哪些人有資格投資，哪些人沒資格，誰說了算，無法確定。事實上，其它改制單位也都存在投資主體資格不明確的問題。由于現階段進行產權多元化改革處于內部摸索階段，沒有工商注冊，職工事業身份沒有改變，改制單位與原地勘單位還存在管理與被管理的關系，因此更需要明確相關政策，以保證相關主體的利益不受侵犯。

（四）、建立職工持股會。職工持股會是指由單位組織設立，專門從事職工持股金管理，認購本單位股份，代表持有職工股的職工行使股東權利、承擔相應義務、維護職工股東合法權利的組織。職工持股會既可以社團法人的形式成立，也可以由工會組織設立。建立職工持股會，可以集中股東資金，參與對大項目的投資，解決少數職工股東投資能力不足的問題，如一二隊可以職工持股會入股的形式，將下屬公司改制為有限責任公司；職工持股會可以把職工股東分散的權利集中起來，使中小職工股東形成合力，參與經營決策，實施監督管理，有利于維護職工股東的合法權益；職工股東通過職工持股會間接行使股東權利，而不是直接干預單位的生產經營活動，有利于經營者更好地行使經營管理權；由職工持股會集中辦理職工股的認購、轉讓、投資、分紅等日常事務，協調各種糾紛，可以使單位和職工從繁瑣的事務種解脫出來，集中精力搞好生產經營。職工持股會是經實踐廣泛證明的最有效的一種職工持股方式，地勘單位應在這方面有所嘗試。

篇6

國企央企今年正展開新一輪改革。企業數量縮減、增強競爭力是本輪央企改革的重點。5月中旬，國務院批準發改委《關于2015年深化經濟體制改革重點工作的意見》，明確將出臺深化國有企業改革指導意見，制定改革和完善國有資產管理體制、國有企業發展混合所有制經濟等系列配套文件。

如果聯系到總理簽批的《中國制造2025》，就更能明白國企必將掀起一個并購重組大潮?！吨袊圃?025》明確，通過政府引導、整合資源，實施國家制造業創新中心建設、智能制造、工業強基、綠色制造、高端裝備創新等五項重大工程，實現長期制約制造業發展的關鍵共性技術突破，提升我國制造業的整體競爭力。另外，現階段中國外匯儲備額高企，而國內經濟一時看不到新增長點。無論是中國經濟還是中國企業，都把走向海外當作擺脫困境的出路。但是到海外競爭，國企沒有了種種特權壟斷的優勢。為了能在國際市場上與跨國大鱷一較高下，國企、央企有必要兼并重組成實力更加雄厚的跨國企業。

中央提出“抓大放小”以來有近二十年了，可國有企業及國資控股企業還有很多，僅直屬國資委的央企就有112家，旗下共有277家A股上市公司，總市值超過10萬億元。去年末，國有企業資產總額達到1，021，187.8億元，全國國企究竟有多少，恐怕一時還難以計算。因此，進一步重組兼并國企、央企，注定將是這一輪國企央企改革的重頭戲。

而從一定意義上說，本輪A股行情是寄托在國企央企改革上的，本輪國企央企改革的重點在兼并重組。企業兼并重組的前提原則是，兼并重組的成本必須小于兼并重組前后企業交易成本降低的差價。但迄今為止，我們并沒有看到這條原則在兼并重組后的國企央企身上體現出來。這可能也是一些特大型國企央企合并之后，股價走勢非但沒有上佳表現，反而停滯乃至下滑的原因所在?；蛘撸覀円粫r難以看到這條原則的體現，是因為國企央企兼并重組還有更重要的任務：淘汰兼并落后過剩產能、盤活包含在落后過剩產能中的存量資源和存量流動性。只要盤活了這些存量資源和存量流動性，國企央企兼并重組就一定能體現出企業兼并重組的成本原則。

當下中國經濟之所以下行壓力重，一大主因是過去幾十年長期依靠政府投資來拉動經濟留下的后遺癥一一積淀了大量的落后過剩產能。部分落后過剩產能有著很硬的政府背景，多半是國企央企。這些落后過剩產能的國企央企，通過市場法很難將其自然淘汰，而將其中的存量資源和存量流動性剝離出來盤活，至今效果甚微。

篇7

從全線虧損到做大做強，老國有外貿企業的生機從何而來？*絲綢的答案是———改制創新。董事長蔡高聲說，對傳統的國有外貿企業來說，保持純國有不行，簡單地“一賣了之”也不可行。改制后的*絲綢子公司中國家、經營班子和員工各占有一定股份，實現了產權多元化，形成了混合型所有制的格局。

*絲綢由衰到盛是黨的十六大以來國有企業股份制改革的一個縮影。*6年，全國國有企業戶數比*3年減少3.1萬戶，與之形成對比的是，實現利潤卻比*3年增長147.3%，企業資產總額比*3年增長45.7%。就在今年上半年，國有企業實現利潤7535億元，同比增長31.5%。這說明股份制改革為國企的發展注入了強大活力，股份制成為激活國有企業的有效實現形式。

“股份制”成為改革關鍵詞

國有企業是國民經濟的重要支柱，改革開放以來，在每年出臺的改革文件或法規中，一半以上與國企改革相關，可以說每年都是國企改革年。國企改革的主題也在逐步探索中不斷置換，從打破“鐵飯碗、大鍋飯”到“承包制”，再到“建立現代企業制度”……黨的十六大以來，國企改革的主要內容則是以產權改革為核心的股份制改革。

經過多年的理論完善，黨的十六屆三中全會提出：“大力發展國有資本、集體資本和非公有資本等參股的混合所有制經濟，實現投資主體多元化，使股份制成為公有制的主要實現形式?！北本┛萍即髮W教授白津夫認為，這是在總結國有企業改革實踐經驗的基礎上，國企改革理論和實踐的重大突破，是具有重大現實指導意義的政策舉措。

隨著股份制改革成為國企改革的方向這一思路的明晰，近年來各地重點圍繞國企股份制改造，掀起新一輪國企改革。在國企最為集中的東北三省，從*3年下半年開始，相繼提出要用兩年左右時間基本完成地方國有大企業的股份制改造。山東、河北、陜西等省也開始大規模推進以“產權改革”為核心的國有大中型企業改革。

目前，各地的國有企業大多數已經實行了股份制改造，國有企業紛紛由單一主體變身為多元主體的股份制企業。專家估計，全國縣以下國有企業改制面達到90%以上，省以下國企改制面達到80%以上。

隨著改革的不斷推進，股份制改革的改革效益初步顯現。目前吉林省國資委所屬出資企業改制面達到了95%，*6年增加值同比增長20.2%，利潤實現翻番；而在西北老工業基地甘肅，*0年省以下國有企業虧損面達41%，經過近幾年的改革攻堅，*6年全省國有企業資產總額達到3051.44億元，實現利潤110億元，分別是*0年的2倍和10倍。

中央企業股份制改革的步伐也在加快，公司制股份制企業戶數比重已由*2年的30.4%提高到*6年的64.2%。*3年以來，共有33家中央企業首次在境內外公開發行股票并上市，相當一部分中央企業控股的上市公司已經成為資本市場藍籌股的中堅。

不拘一格的股權多元化

內容決定形式，全國數以萬計的國有企業所處的行業不同、情況各異，股份制改革所采取的模式自然也各有不同。成為國企改革發展十大典型的*絲綢，根據下屬企業的不同特點，相繼摸索出主體重組、整體改制、整合重組、退出重組等7種改制模式。

“開門改制”是新一輪國企改革過程中各地所采取的主要方式，一時間全國從東到西引進境內外戰略投資者呈現風起云涌的態勢。在*5年吉林省實行集中改制的816戶重點企業中，有40%的企業采取的就是這種形式。

吉鎳集團擁有國內第一大的鎳鹽生產基地，與加拿大CVMR公司和*華創集團重組。CVMR公司擁有全球領先的金屬冶煉技術，華創是亞洲規模最大、產品最齊備的電鍍化工原料供應商和金屬鎳供應商，分別是吉鎳集團生產經營的上下游企業。重組后形成國有股、民營資本、外資等混合所有制，真正實現了強強聯合，提升了企業核心競爭力和對外的抗風險能力。

在引進戰略投資者時，各地注重引進投資者的先進管理經驗和技術，以促進改制企業的后續發展。遼寧遼煤集團撫順安全儀器廠與美國華瑞公司進行合資合作后，為產品的技術更新與擴大市場帶來了新的機遇；沈陽機床收購德國希斯機床后，使自己在重大型鏜、銑加工機床技術水平方面站到了世界前沿。最近，合資企業廣州本田汽車有限公司宣布成立汽車研究開發有限公司，專家認為這為中國汽車工業在自主創新的道路上探索出了新的模式。

引進戰略投資者的股份制改革，在實踐中內涵不斷擴大，形式則趨于多樣化。一些地方針對資產狀況差、改制成本凈缺口大的困難企業，探索出實行引進戰略投資者承債式收購的形式；一些地方則對一般競爭領域、生產相對穩定的中小企業，探索出實行經營者收購或職工集體持股的改制形式，引入“內部”戰略投資者。

產權改革必然關系國有股權的變更，針對企業的不同類型，各地在股份制改革中對股權比例的設置也分外精心。從對基礎設施類、資源類企業的絕對控股，到有比較優勢企業的相對控股，再到一般競爭企業的參股，各地在股份制改革中認真拿捏國有股的多與少、增與減。

考慮到森林資源儲備的戰略意義，吉林省在森工集團的股份制改革過程中，對其采取了國有控股65%、經營者和職工參股35%的改制形式，這樣既有利于調動經營者和職工的積極性，籌集改制成本，也有利于保證國家對森林資源的絕對控制權。

“由于中央企業在國民經濟中所處的特殊地位，引入戰略投資者往往遇到控股權的障礙，因而實現股權多元化的主要途徑是重組上市。”國務院國資委副主任邵寧這樣描述央企股份制改革的特殊路徑。央企上市，不僅拓寬了融資渠道，而且使企業的管理更加透明化、規范化，強化了對管理層的約束，提高了企業的經營管理水平。

在規范中穩步前行

*6年，吉林鎳業集團重組改制，形成國有、民資、外資各占一定股份的混合所有制企業。原定董事會由7人組成，其中國有股東委派2名董事。經過吉林省國資委據理力爭，最后確定國有股東委派3人，增強了在董事會的發言權和表決權，從而使董事會決策能夠充分體現國有股東的意志。吉林鎳業改制過程中國有股東人數增加的現象，反映了國資管理部門作為出資人對企業法人治理結構和組成方式的主導作用。

幾年來，在各級國資委的主導下，股份制改革逐步探索前進。各級國資委對股份制改革的主導作用主要體現在以下幾個方面：著眼于國有資本的結構布局主導企業改制的模式；著眼于在資金、技術、市場、管理等主導戰略投資者的選擇；在制定企業改制的同時，主導企業的發展規劃。

在主導改革的同時，各級國資委還對股份制改革過程中出現的問題進行糾偏，起到規范改革的作用。改制過程中國有資產流失問題引起廣泛關注，一些人提出國有企業改制應該停止。此后，國務院國資委及時出臺了一系列規范措施對此做出了回應。這實際上回答了這樣一個問題：國企改革不存在改不改的問題，而是怎么改革的問題。

國有企業股份制改革牽扯到國有資本的進退，進退的界限到底如何界定？*6年底，國務院辦公廳轉發了國資委《關于推進國有資本調整和國有企業重組指導意見》。這份綜合性、全面性的文件明確了哪些行業是關系“國家安全和國民經濟命脈”的行業，國有經濟又將如何控制這些行業。這實際上為股份制改革明確了前進的航道。

改革仍需繼續推進

目前，國企改革的任務仍然艱難而繁重，面臨的矛盾和問題十分復雜。一方面解決舊有體制性問題的任務還很艱巨，另一方面隨著改革的不斷深入，也引發了一些新問題和新矛盾。比如，在產權多元化過程中，國外戰略投資者首先瞄準的是我國行業龍頭老大，其最大負面效應就在于可能導致壟斷，并帶來巨額利潤向國外轉移和技術“空心化”。

篇8

關鍵詞：民營經濟；轉軌經濟時期；分類標準；經濟學角度

自改革開放以來的三十多年間，全國的經濟形勢發生了天翻地覆的變化，尤其是民營經濟從無從到有，從少到多，已經成為推動我國經濟發展的生力軍。在國內生產總值中，民營經濟已經超越三分之二的規模，民營企業占全國稅收總額比重超出了一半?？梢钥闯?，改革開放以來中國的經濟發展，居民生活水平的改善，國際地位的提高，很大程度上與民營經濟發展是息息相關的，因此民營經濟現象也就成為了中國經濟學研究的一個關注點。

一、民營經濟研究的目的

民營經濟的研究是中國經濟學研究領域的一個獨特現象，我們對這類現象的解釋可以從中國特有的經濟發展模式中找到突破口。筆者的觀點認為可以從下面三個方面論述民營經濟研究的目的。

首先，是為了消除意識形態方面的不利影響。在改革開放以前，人們把社會主義與計劃經濟對等起來，國有企業一統天下。物質產品的生產和分配一律是在政府的指令下進行的，市場沒有存在的基礎，廠商之間競爭意識淡薄，在意識形態方面一直存在著對私有制的敵視。當這種人為的經濟體制安排嚴重阻礙了經濟發展的時候，經濟改革成為國家唯一的出路。經濟的發展其實是一個帕累托改進的過程，在經濟增長的階段，在總量上經濟的產值是增加的。盡管會產生分配不均的現象，但對比于初始階段，大部分人的經濟狀況是有明顯提高的。

其次，市場化能否成功的關鍵是民營經濟能否得到大發展。根據市場的定義可知，市場要在資源配置的過程中發揮作用，首先需要參與市場的主體數量眾多，民營企業數量發展迅速在這方面支持了市場的發展，但有這點還是遠遠不夠的。市場能夠真正地發揮其在資源配置過程中的作用取決于供求機制。價格機制和競爭機制的實施。這三種機制在民營經濟中體現得最為充分，因為民營經濟的產權結構特征和追逐利潤的動機，使得民營經濟的發展必然促使市場經濟的完善。董輔初教授認為：“在生產社會化的條件下，各種非公有制經濟是天然地同市場兼容的，它們的存在和發展要以市場的存在和發展為前提和條件，同時他們的存在和發展又推動著市場經濟的發展?！泵駹I經濟也只有在市場的條件下才能更好地使用資源，提高競爭力和績效。

最后，是為了解決民營經濟在發展過程中所遇到的制度上的障礙。改革開放以來，我國民營經濟確實取得了長足發展，已經成為我國社會主義市場經濟的重要組成部分和促進社會生產力發展的重要力量。但是，民營企業的發展道路是十分曲折的。由于受改革之前長期實行計劃經濟體制下政府直接干預經濟的發展以及在舊的經濟體制形成的利益既得團體的影響，民營經濟的進一步發展在體制上遇到了相同的障礙。

二、以經濟學的角度看待國營經濟和民營經濟分類標準的科學性

任何科學研究，只有在明確其研究對象、界定其范圍大小和把握研究對象特征的前提條件下才有可能進行下去。分類的原則是把具有某些相似特征的個體歸為一類，而且所把握的特征必須在研究領域內有意義，否則這類分類也是不科學的。就企業分為國營和民營兩大部分而言，它的區分標準目前有不同的兩種說法。

首先，從所有制的角度進行分類。這類分類標準在概括中國民營經濟的性質上具有“中國特色”，認為民營經濟是非國有經濟為基本構成的經濟形式，是完全的非國營經濟，是公有制與私有制混合的經濟。長期以來，中國一直以所有制性質來區分不同的經濟成分，這一慣性直接影響到目前對民營經濟成分的界定，并堅持用國有或民營所有資產所占比例的多少來區分國營經濟還是民營經濟。這是不科學的做法，民營經濟的提出是為了建立一種符合人們經濟行為特征的企業經營方式；是為了肯定市場經濟，發展市場經濟的一種做法；是為了淡化所有制的影響提出來的。如果同所有制聯系在一塊，就不能很好地體現出上面所分析的民營經濟研究的目的。并且，這種觀點認為一切國有經濟都是非民營經濟，但有些國有經濟是采取民營經濟的經營方式，即國有民營，這類觀點忽視這種現象的存在。因此綜合上面兩點，可以認為單純以產權的所有制形式為基礎來區分民營經濟和國營經濟的做法是不符合現在經濟發展趨勢的，是不符合科學原則的。

其次，從企業理論和經營方式角度進行區分。在中國民營經濟的興起是改革的一大成果，而改革的目標是建立社會主義市場經濟體制。曉菊在《制度變遷與民營經濟發展研究》一書中這樣總結民營經濟：“從經濟學的一般意義上講，民營經濟就是按照商業原則和市場規則運作的微觀經濟組織形式。”這種分類標準將不考慮產權所有制屬性關系，而是以資產經營權為唯一區分標準，從經營方式上認定民營經濟的概念。從這一角度確立的民營經濟這一獨特的研究對象，是為了研究在我國經濟體制改革的歷史轉變中，民營經濟所發揮的重要作用。具有這種共同特征的民營經濟集團，它符合當前中國經濟研究領域的現實性和轉軌時期的獨特性，對它的研究可以更好地理解市場機制的運作。

三、從民營經濟的研究成果上看研究的必要性

一項經濟研究是否有必要進行下去，關鍵是要知道這項研究的最后成果是否對現實有指導意義，是否能夠解釋現實經濟問題產生的原因并給出解決辦法。關于民營經濟的研究成果主要有以下三個方面。

首先，民營經濟的發展對中國經濟的促進作用。對任何國家或地區經濟發展的情況都可以從兩方面進行考察，一方面是經濟總量增長的計量，包括GDP產值、就業人口總量和失業率、國際進出口貿易額等方面的內容；另一方面是經濟運行的體制環境方面，這包括資源的主要配置方式、產業組織結構及壟斷存在的普遍性、國民的經濟行為方式、企業家的數量等。民營經濟經過這三十多年的迅速發展，占GDP的比重從1979年不足0.1%增長到現在的近2/3強，固定資產投資占全社會投資比重的70%，在部分行業已經超過70%，成為推動行業發展的主體。民營經濟的發展是中國經濟改革開放的主要內容和成就的主要體現者，經濟的發展只能是在以個人的利益得到充分保障的前提下，發展經濟才有機會成為可能。

其次，是關于民營經濟三十多年來的發展模式。目前關于民營經濟發展模式中談論最多、影響最大、也是最具有代表性的是三種模式，即溫州模式、蘇南模式和珠江模式。采取經濟學的角度對民營經濟進行研究的起點是將民營經濟作為一個集體，探究民營經濟發展過程中，什么樣的外部和內部力量能夠成為制約民營經濟發展的關鍵。采取這種角度進行研究還可以說明在絕大多數領域，民間資本的效率都要高于國有資本，這種效率體現為市場競爭。通過競爭，民營經濟提高了整個社會的經濟效率。導致我國地區經濟發展不平衡很大一部分的原因是各地民營經濟發展不平衡，這一結論為中西部地區在發展經濟的時候提供了某些方面的指導意見，努力拋棄以往意識形態等方面的消極影響，在發展當地經濟的時候不應該否認民營經濟的貢獻，而應該制定相應的政策促使當地民營經濟的發展。

最后，是關于民營經濟發展的動力機制。民營經濟發展可以從兩方面找到原因，一方面是外部經濟制度的因素；另一方面是內部的經營管理機制。外部的原因主要歸因于政策上的從默許到引導支持，現在很多人認為外部的環境總體上是不平等的，不能更好地促進民營經濟的發展，例如融資難和審批制度上的歧視，但制度和政策上的改進是朝著有利于民營經濟的發展方向進行的。內部的原因有治理結構不斷完善，有效的激勵機制和民營企業家的創新精神及風險管理意識。這些研究成果以更加現實的描述來再現中國的經濟發展過程，以民營經濟為載體，以現實為證據總結中國經濟發展的動力所在和動力發揮作用的制度環境保障。

篇9

并非所有上市公司都適合發行優先股。一方面，從優先股投資者角度來說，由于他們追求比投資普通股更低的風險，比投資債券更高的收益率，所以就要求優先股發行公司必須是經營業績穩定、現金流量好的企業。另一方面，從優先股發行公司角度來說，通常只有資金需求量大并且對權益資本有硬約束的公司才更有動力去發行優先股。符合上述條件的公司并不多，其中大多是金融機構。2013年上半年，美國68%優先股是由金融機構發行。按照這一標準，我國目前適合發行優先股的公司主要是一些大盤藍籌公司，其中需要不斷融資滿足資本充足率要求，同時投資回報率較高，而且本身現金流就沒有問題的上市銀行最為適合。

對于我國商業銀行改革來說，優先股的推出對于豐富商業銀行資本補充渠道、發揮危機救助功能、完善公司控股權結構具有重要意義。

（一）作為資本工具，豐富商業銀行資本補充渠道

優先股具有融資功能。對于商業銀行來說，優先股是重要的資本補充工具。隨著巴塞爾Ⅲ在我國的穩步推進，在今年實施的《資本管理辦法》中，將核心一級資本和一級資本工具進行了區分，并且為一級資本工具預留了1%的空間。一般來說，一級資本工具可以包括：可轉股的一級資本工具、可減記一級資本工具和優先股等。2008年金融危機后，國際銀行業越來越多地將優先股作為一級資本工具使用。

目前，我國商業銀行一級資本主要由核心一級資本構成，即主要由普通股和留存資本來實現。單一的一級資本構成存在兩方面的隱患：一是對股票市場帶來重大壓力。近五年，我國商業銀行資產規模年平均增長率達20%，資本消耗年平均增長則高達25.8%，商業銀行通過外源性融資方式補充資本約1.33萬億元。據測算，在不存在外源融資的情況下，如果商業銀行保持過去五年的平均增長速度，分紅比例為40%，利潤年均增長率同樣為20%，則我國商業銀行則將于2014年出現資本缺口達4000億元，2015年將達1萬億元。如果上述資本缺口完全由發行普通股來彌補，則必將給我國股票市場帶來巨大壓力。另一方面，普通股融資成本較高。作為我國商業銀行資本補充工具的主導，普通股融資成本普遍高于其他一級資本和二級資本工具。據測算，我國大型商業銀行普通股融資成本大致分布于12%-15%之間，遠超國內銀行發行的次級債和混合資本債券等二級資本補充工具的票面利率。高資本對應的高成本，影響資本補充的可持續性。因此，利用優先股，大力拓展資本補充渠道對銀行業來說至關重要。

（二）作為危機救助工具，有助于迅速穩定金融市場，恢復金融體系功能，防范風險擴散

優先股除了作為商業銀行日常資本補充渠道以外，還可以作為危機發生后對商業銀行的救助手段。2008年全球金融危機爆發后，優先股作為一種特殊的注資方式，在危機爆發和蔓延階段，成為實施金融救援計劃的主要金融工具。2008年10月，美國政府宣布用1250億美元購入花旗銀行、摩根大通等九家主要銀行的優先股。這一措施，對于維持美國金融體系功能，避免危機進一步蔓延，保持市場信心發揮了重要作用。

同其他救助手段相比，政府采用優先股形式注資金融機構，對金融機構，可以提升金融機構的資本充足率，在金融市場幾近陷于崩潰的情況下，緩解金融機構的融資壓力，避免風險的進一步擴散；對政府來說，通過優先股形式注資陷入困境的金融機構，不僅能獲得豐厚的優先股股息，還可以避免干涉金融機構的內部經營，破壞金融機構的經營自主性。

利用優先股作為危機救助工具，對于我國商業銀行金融安全網的構建來說，同樣具有重要意義。我國過去對商業銀行的救助主要通過政府普通股注資或中央銀行再貸款來進行。這兩種救助方式不僅會極大改變商業銀行控制權結構，進一步惡化國有股權一股獨大，而且難以對商業銀行經營形成有效約束。政府利用優先股注資可以有效避免上述情況，一方面可以在金融市場崩潰時，在不改變商業銀行控制權結構的前提下解決商業銀行資本困境；另一方面優先股股息不僅可以保證政府注資的收益，而且可以對商業銀行經營形成約束，緩解道德風險。

當然，我們還要意識到，利用優先股進行危機救助并非可以適用于所有陷入融資困境的商業銀行。這種方式僅適用于那些因為金融市場崩潰而導致融資困難、但銀行資產質量沒有顯著惡化、未陷入破產境地的商業銀行。

（三）商業銀行發行優先股，有助于完善公司控制權結構

優先股不具有如普通股一樣的表決權，對既有商業銀行公司控制權沒有影響，這也是美國在金融危機中采用優先股對金融機構進行注資的重要原因之一。對于我國商業銀行來說，優先股同樣具有功能。隨著商業銀行資產規模的擴張，商業銀行需要越來越多的一級資本，如果僅依靠發行普通股來補充，那么商業銀行控股股東需要不斷追加投資才能保持控股地位，這對希望保持控股地位的股東，尤其是國有股東是一種負擔。發行優先股融資則有助于商業銀行控股股東保持控股地位。

除此之外，優先股成為商業銀行的類別股份之一，可以緩解國有控股和市場化之間的矛盾。將商業銀行部分國有股轉為優先股，一方面能使國家獲得豐厚的股息收入，另一方面可以減少國家對公司日常經營的干預，再輔之以特定條件下的投票權恢復制度，確保國家在銀行經營上對某些重大經營事項的決策權，既有助于維護金融安全，也有助于國有資產的保值增值。

二、優先股為實現國有企業混合所有制改革提供了一種途徑

由于優先股自身的優勢，對于在鐵路、石油、城建、橋梁、道路等行業推進混合所有制改革意義重大。這些行業資金需求大、投資周期長，過去靠國有商業銀行貸款支持，帶來政府債務增加等問題。但這些行業很多企業具有優質資產和良好信譽。所以，在發行優先股方面具有較大的優勢。而投資者也可以在支持國家基礎設施建設的同時，分享這些資產在長期中帶來的穩定收益，可謂一舉兩得。

例如：2014年，鐵路建設計劃投資6300億元，鐵路債務已突破3萬億元，建設投資延續過去靠銀行貸款、發行債券以及每年幾百億元的鐵路建設基金難以持續。必須改革投融資體制，以金融創新、制度創新來融通資金。由于鐵路建設投資大、回收期長、不確定性高，采用優先股來吸引社會資本投資不失為一個適宜的制度安排。

由于鐵路建設、運營領域的企業中上市企業并不多，發行的優先股可考慮到“新三板”或區域股權柜臺市場進行流通轉讓。不但增加了優先股的流動性，分散了風險，而且充實了場外交易市場，對于多層次資本市場的發育和發展將起到推動作用。此外，地方或全國的養老金、社保基金、企業年金甚至保險資金都是追求長期投資和價值投資的大體量資金，優先股相比普通股對它們有更強的吸引力。

優先股因為在企業管理權和表決權方面受限，一般不可直接參與鐵路企業的運營與管理，也不改變現有股權結構。鐵路建設和運營具有專業性和獨立性，需要專業的管理團隊來運作。相比普通股融資，優先股避免了新增股東對原有股權結構和管理層以及股東會表決權的沖擊和影響，有利于鐵路運營的穩定性和安全性，將是漸進的、成本較小的戰略選擇。同樣，由于不改變國有控股地位，將部分鐵路債務在自愿基礎上轉換為優先股，既減輕了鐵路債務負擔，又保證了債權人穩定回報，還可分享我國鐵路行業發展潛力，不但實現了股權主體多元化，也彰顯了鐵路建設運營的公共屬性。

此外，受全球范圍日益高漲的頁巖氣革命的鼓勵和中國能源短缺的現狀及豐富的潛藏量，中國政府和企業堅定了頁巖氣探測開采的決心。這使得這一領域的資金需要迅速增加，但龐大的資金需求和中石化、中石油等國有大型企業資金偏緊的尷尬，無疑加重中國頁巖氣開采負擔。鑒于這一現狀，政府決定放開頁巖氣探測開采領域，允許民資進入，但限于頁巖氣探測開采領域奇高的進入門檻和高風險，民營企業很少愿意挺進。

而優先股的發展將為這一領域帶來曙光，頁巖氣探測雖然探測開發難度不小，但未來前景可期。如果中石油、中石化發行優先股用于頁巖氣探測開發，籌到足夠數額的資金并非難事。

三、優先股給寒冬中的光伏企業一絲暖意

光伏企業經過一段時間的調整，同時伴隨政府扶持政策的出臺，已經開始回暖。但上下游企業的情況分化嚴重，上游的光伏制造業積累的庫存仍然有待消化，加上國際市場的被動局面，未來不確定性很大；而下游的光伏電站投資則要穩定的多，國內曾有眾多的分析師、研究機構都基于國內的補貼電價水平、現有的電站投資水平等，對國內光伏電站投資的回報率進行了測算分析，結果顯示光伏電站投資的項目回報率基本能到10%，資本金回報率甚至可以超過15%。

在當前的回暖期，光伏企業的資金回流是緩慢的，在這種情況之下，優先股的出現無疑讓光伏企業眼前一亮。一些優質光伏企業雖然遭遇了產業寒冬，但未來前景仍然是值得期待的，如果能夠發行優先股，還是可以籌集到資金的。然而，《國務院關于開展優先股試點的指導意見》的一些規定卻為此增添了一些不確定性?！耙庖姟币幎ǎ簝炏裙砂l行企業要“過去三年連續贏利”。眾所周知，過去三年全球光伏產業處于殘酷的整合之中，企業無不嚴重虧損。這意味著，光伏企業要想借用優先股融資還需兩年時間。但總而言之，還是給優質光伏企業帶來一絲暖意。

四、優先股制度與創業企業打開一扇新窗口

在美國，風險投資支持的創業企業最為集中地使用了優先股。一項實證研究顯示，95%的此類融資采納可轉換優先股作為工具。而另有實證研究表明，在美國，只有大約10%的公眾公司發行可轉換優先股。優先股的特性在創業企業中得到了最充分的表達。

篇10

十八屆三中全會指出，“完善國有資產管理體制，以管資產為主加強國有資產監管，改革國有資本授權經營體制，組建國有資本運營公司，支持有條件的國有企業改組為國有資本投資公司?！?/p>

根據這一路線，國有企業改革的方向十分明確。相比較于上世紀90年代國企改革第一波以建立現代企業制度為目標，此次第二波改革的重點顯然放在了國有資本體制改革上，以提高國有資本配置效率為目標。

在這個過程中，發揮各方合力尤為關鍵。目前，有消息顯示，國企改革總體方案由發改委、財政部、國資委、人社部分別牽頭，各部委分工也已明確，財政部主要負責三個文件的起草，包括國有資產管理體制改革方案、成立和改組國有資本運營公司及投資公司的方案，以及國有資本經營預算改革方案的制定。本文將重點從這三個方面來剖析國企改革的財政推手。

國有資產管理體制改革

國企改革怎么改？先摸清家底十分必要。

財政部公布了2013年全國國有及國有控股企業的財務決算數據。該數據是財政部首次對外公布我國國有企業家底，在國企改革整體方案出臺的背景下顯得很及時。數據包括94個中央部門所屬企業、113家國資委監管企業、5家財政部監管企業和36個省、自治區、直轄市及計劃單列市的地方國有及國有控股企業。數據顯示，2013年我國國有企業資產總額104.1萬億元，同比增長16.3%。這一數字與2000年的17.3萬億元相比，增長數倍。這說明國有經濟規模不斷增加，國有企業在經濟社會中的主導地位越發重要。

巨大的成績背后，特別是經營性國有資產管理體制的一些問題也在凸顯。比如，用行政手段推動大國企之間的合并而組建超大規模的國有集團。依賴行政力量推進國企的央地對接與國企無邊界擴張。追求國資及國有經濟更大范圍的控制而極大壓縮民企發展空間。強調國資規模的快速增長而忽略國有經濟的效率和質量等等。

財政部財科所國有經濟研究室主任文宗瑜經過研究認為，深化國有資產管理體制，不僅要進行經營性國有資產管理的機構調整及完善，實行行政主體與產權主體的分離，強化監督機構的獨立性及專業化;還要制定國資規模、國資變現及國有股權減持的中長期規劃，編制國有資本經營中長期預算;更要著手解決國企監督成本與國資控股成本過高的問題，推進央企產權多元化改革而弱化其已經形成的特殊利益集團效應，加大國資變現與國有股權減持力度而籌集社會改革成本。

根據這一設想，一個重要的抓手就是產權制度改革，另外，有幾個操作路徑尤其值得注意。首先，經營性國有資產管理的行政主體與產權主體分離，要求由具備資格的國有資產出資人代表履行產權管理職能。在產權主體選擇及授權上應該按照經營性國有資產出資人代表多元化的思路來

進行改革。針對不同形態或處于不同行業領域的經營性國有資產來設置不同的產權主體，推動并實現產權主體的產權管理專業化。

其次，要盡快啟動并編制未來5-10年國資規模及國有資本進退的中長期規劃，通過規劃的編制和實現來實現部分國有資產出售和國有股權減持，進而實現國有經濟布局的有效調整及優化。

第三，在國有資產對社會體制改革支持上，應重點推動城鄉二元社會結構改革，加快城鄉一體化進程，實現“人的城鄉一體化”。由此形成的社保等支付缺口，可以考慮通過變現一小部分國有資產及減持部分國有股權的方式來彌補，使國有資產成為消除社會動蕩風險而維護社會穩定的基礎。

部分國有資產變現有多種方式：一是國有資產的直接出售;二是國有股權的減持;三是國有資產證券化后的變現。在多種形式的國有資產變現中，要盡可能通過證券市場與產權交易市場進行操作。

國有資本運營公司及投資公司

根據十八屆三中全會對國企改革的總體布局，建立國有資本運營公司及投資公司是其重要方向，這就意味著國資管理從管人管事管資產向以管資本為主轉變。

因此，國有資本運營公司及投資公司什么時候組建，以何種方式組建和運營，成為關注焦點。財政部企業司相關負責人表示，2015年啟動幾家國有資本投資運營公司組建試點，同時印發混合所有制等實施辦法或指導意見。2016年到2020年分批完成國有資本投資運營公司組建等，積極穩妥、有序推進本次國企改革。

據透露，改組建立若干國有資本投資運營公司，履行出資人代表職責，是本次國企改革的關鍵。其中多種組建方案遭到否定，比如現有央企集團直接轉為國有資本投資運營公司，或者在現有央企集團之上組建資本投資運營公司。比較可行的辦法是，將現有央企集團分類合并改組為不同功能的國有資本投資運營公司。

按照這一辦法，對現有央企集團按功能定位進行科學分類，以同行業中規模較大、實力較強、業內公認的企業集團作為發起人，改組建立綜合性國有資本投資運營公司。國有資本投資運營公司如按不低于萬億元資本規模設計，可能會有大量小規模集團母公司被改組合并。

國有資本投資運營公司的領導班子成員應由中央任免，可從現有企業集團領導班子成員中產生，實行董事會決策機制，通過董事會實現國家意志和戰略。董事長及董事會成員應當熟悉國家戰略、行業政策和資本投資運營等。完善健全的法人治理結構是成功關鍵。

業內專家認為，組建國有資本運營公司和國有資本投資公司標志著國企改革指導思想從“國資監管部門――國有企業”兩層次架構向“國資監管部門――國資運營/投資公司――國有企業”三層次架構重大轉變。

在組建過程中，上述專家認為，各大部委的利益博弈是國企改革方案推遲出臺的重要原因，特別是國資委和財政部之間將來扮演的角色尤其讓人關注。比較可行的辦法是國有資本運營與投資公司組建后，財政部將側重于管理國有資本經營預算，將國有資本運營與投資公司作為國資預算單位，通過編制和執行國資預算實現國家戰略目標。國資委從管人、管事、管資產、管企業向管資本轉變，側重于監督，以產權管理為紐帶，依法通過公司章程，通過公司治理，來圍繞“管好資本”這四個字落實出資人的職責，不干預具體經營活動，不干預企業法人財產權和經營自，但履行國家所有權的政策執行職能。

另外，值得關注的是國有資本運營公司與國有資本投資公司的功能區分。文宗瑜認為，國有資本運營公司在功能上可定位于純資本運營，是專業化的國有資本運營公司，可以跨所有制、跨區域甚至跨國界從事國有資本運營，不僅追求國有資本保值增值，而且追求國有資本收益最大化。

國有資本投資公司在功能上定位于產業投資的國有股權經營，其依托產業發展與產業競爭力提升;不同的國有資本投資公司在產業布局上會各有側重，就某一家國有資本投資公司而言，要在其國有股權分布的領域通過國有股權經營支持產業結構調整與產業升級;大型或特大型國有資本投資公司可以跨1個以上或2個以上有關聯的產業領域，并在這些產業領域中發揮國有資本控制力、影響力及帶動力的作用。

國有資本運營公司與國有資本投資公司的功能區分，決定了其運營模式的差異?？梢砸孕略O方式組建國有資本運營公司、以重組方式組建國有資本投資公司。所謂新設是指各級政府通過國有資本經營預算支出的出資設立國有資本運營公司。所謂重組是指依托現有條件成熟的國有企業集團，通過資產重組和少量國有資本增量注入而組建國有資本投資公司，國有資本投資公司在設立上要重視產業屬性及產業升級導向。當然，通過新設方式組建國有資本運營公司、重組方式組建國有資本投資公司，是相對而言的，不具有絕對性。

成立國有資本運營公司與國有資本投資公司，在國內和國外都能找到參照系，比如國內的中央匯金公司，新加坡的淡馬錫模式。

中央匯金公司成立于2003年，是根據國務院授權，代表國家依法對國有重點金融企業行使出資人權利和履行出資人義務的國有獨資公司，匯金公司直接控股參股的金融機構，包括6家商業銀行、4家證券公司、兩家保險公司和四家其他機構。匯金此前一直是問題金融機構的拯救者，但此后隨著國有銀行的陸續上市，其演變成了國有金融機構的大股東，代表國家行使國有金融資產的監管者角色，從而成為準政策性機構。

淡馬錫控股有限公司（以下簡稱淡馬錫）成立于1974年，由新加坡財政部全資擁有并負責監管，專門經營和管理原國家投入到各類國有企業的資本。目前，淡馬錫直接控制20多家大型企業，基本占據新加坡金融、交通、通訊、電力、科技、地產等關鍵領域;間接控制2000 余家各種類型的其他企業，其控股的上市公司市值占新加坡證券市場總值近50%。

國有資本經營預算

十八屆三中全會《決定》明確提出，完善國有資本經營預算制度，提高國有資本收益上繳公共財政比例，2020年提到30%，更多用于保障和改善民生。這是當前深化國有企業改革、改善國有經濟布局、增強國有企業社會責任的重要舉措。

國有資本經營預算，是指反映政府出資人以資本所有者身份取得的收入和用于資本性支出的預算，反映了國有資本所有者與國有資本經營者之間的收益分配關系。國家作為國有資本投資者依法取得國有資本收益，是應當享有的權利，也是建立國有資本經營預算制度的基礎。國有資本經營預算正是政府立足于宏觀層面對國有資本及國有經濟調控的衍生手段。

國有資本經營預算要著眼于國有企業改革的深化。面對國有企業改革尤其是國企產權制度改革一度陷入停滯的現狀，國有資本經營預算成為國企改革尤其國企產權制度改革的重要推手。

相關研究認為，通過國有資本經營中中長期預算和廣義的國有資本經營預算，就是要對未來5-10年國有企業尤其是央企產權多元化改革完成的程度、國有控股公司和國有參股公司的比例等做出規劃性的定量預算并給出年度的量化標準。在推動國企尤其央企產權多元化改革中，國有資本經營預算要充分評估國有資本的控股成本。國有資本的控股在重要領域如石油、石化、電力、電信等可按35%―51%比例控股，一般領域如鐵路、公路、鋼鐵、煤炭可按15%―35%比例控股;充分競爭領域可按1%―15%比例參股。